豆粕期貨調(diào)查報(bào)告

調(diào)查匯報(bào)規(guī)定一、目的為了進(jìn)行《期貨基礎(chǔ)知識》課程的考核，請學(xué)生在選題范圍內(nèi)選擇一項(xiàng)我國的期貨品種進(jìn)行調(diào)查，完畢調(diào)查匯報(bào)。二、調(diào)查匯報(bào)內(nèi)容調(diào)查匯報(bào)內(nèi)容應(yīng)包括下列項(xiàng)目：1、簡介該期貨品種的期貨合約內(nèi)容及交割原則2、簡介該種期貨交易標(biāo)的3、該種期貨風(fēng)險管理規(guī)定4、影響該種期貨價格的重要原因5、該期貨價格走勢分析/舉例闡明該種期貨商品的交易（用品體數(shù)字舉例，至少包括一次開倉和平倉）字?jǐn)?shù)請控制在4000字以內(nèi)三、時間安排請學(xué)生在6月30日上交完畢的調(diào)查匯報(bào)四、格式規(guī)定1、頁面設(shè)置：A4紙，頁邊距為上2.5厘米、下2.5厘米、左3厘米、右2厘米、裝訂線0厘米。2、字體規(guī)定：正文標(biāo)題：三號、黑體、居中；正文：四號、宋體；行距：固定值22磅。3、正文標(biāo)題層次采用一、（一）、1、（1）等次序4、封面（見附件）金融系級學(xué)生《期貨市場基礎(chǔ)》課程調(diào)查匯報(bào)姓名：楊廣學(xué)號：4070523班級：級5班題目：豆粕期貨調(diào)查匯報(bào)1、簡介該期貨品種的期貨合約內(nèi)容及交割原則期貨品種有：M1605M1607M1608M1609M1610M1611M1612M1701M1703期貨合約內(nèi)容交易品種豆粕交易單位10噸/手報(bào)價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4%

合約月份1，3，5，7，8，9，11，12月交易時間每周一至周五：9:00～11:30，13:30～15:00；

（夜盤）21:00－次日2:30最終交易日合約月份第10個交易日最終交割日最終交易后來第4個交易日交割等級大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量原則交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%

交易手續(xù)費(fèi)不超過3元/手

（目前暫為2元/手）交割方式實(shí)物交割交易代碼M交割原則豆粕的交割方式1，豆粕的交割方式有三種：期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、滾動交割、集中交割。2，三種交割方式的比較三種交割形式的異同

期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨滾動交割集中交割辦理時間合約上市之日起至交割月份前1個月的倒數(shù)第3個交易日（含當(dāng)日）交割月第1個交易日至第9個交易日最終交易日配對時間在可辦理時間內(nèi)以買賣雙方協(xié)商的日期為準(zhǔn)賣方提出滾動交割申請當(dāng)日最終交易日閉市后配對原則買賣雙方協(xié)商“賣方優(yōu)先”、“申報(bào)交割意向的買持倉優(yōu)先，持倉時間最長的買持倉優(yōu)先”“至少配對數(shù)”原則結(jié)算價格買賣雙方協(xié)議價配對日結(jié)算價交割結(jié)算價重要特點(diǎn)雙方協(xié)商進(jìn)行，分為非原則倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)和原則倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)。賣方優(yōu)先原則：符合條件的賣方提出申請后保證當(dāng)日配對成功，被配對買方要按期付款。最終交易日收市后配對，交易所集中辦理交割。

豆粕的交割費(fèi)用1.豆粕交割手續(xù)費(fèi)：1元/噸2.倉儲及損花費(fèi)：0.5元/噸.天3.豆粕檢查費(fèi)：3元/噸4.豆粕的出、入庫費(fèi)用實(shí)行最高限價2、簡介該種期貨交易標(biāo)的3、該種期貨風(fēng)險管理規(guī)定豆粕貿(mào)易目前現(xiàn)實(shí)狀況豆粕貿(mào)易處在整個產(chǎn)業(yè)鏈的中游，賺取的是豆粕流通利潤，因上游壓榨企業(yè)對頭寸管理、套保、套利、風(fēng)險管理工具、操作模式比較成熟，以及供應(yīng)主導(dǎo)的優(yōu)勢，能很好的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁。終端企業(yè)具有成品利潤以及流通時間來消化風(fēng)險的優(yōu)勢，而消費(fèi)端選擇性愈加多元化，以壓榨企業(yè)直接面對終端的趨勢來看，豆粕貿(mào)易就是夾縫中求生存，在風(fēng)險中求利潤。豆粕貿(mào)易利潤的模式1、渠道利潤區(qū)域或局部市場，相對貨源穩(wěn)定，但貨源供應(yīng)有限，具有終端消費(fèi)群選擇面相對較小的特點(diǎn)，獲得的渠道利潤。2、墊資利潤針對飼料企業(yè)與養(yǎng)殖企業(yè)予以款項(xiàng)周期，獲得穩(wěn)定客戶，同步獲得較高價差（考慮資金利息后）。3、返利價差獲得代理或者經(jīng)銷資格，壓榨企業(yè)根據(jù)銷售量（出庫量）制定噸返利金額，來增長豆粕貿(mào)易價差獲利。4、基差利潤基差交易利潤=賣出基差-買入基差=（現(xiàn)貨賣出價格-期貨買入價格）-（現(xiàn)貨買入價格-期貨賣出價格）=現(xiàn)貨賣出價格-現(xiàn)貨買入價格+期貨賣出價格-期貨買入價格=（現(xiàn)貨賣出價格-現(xiàn)貨買入價格）+（期貨賣出價格-期貨買入價格）=現(xiàn)貨買賣盈虧+期貨買賣盈虧極高規(guī)定對基差走勢的分析與研判（壓榨企業(yè)較成熟的依托基差獲利，鎖定風(fēng)險）以及期貨操作的對稱性。5、頭寸利潤根據(jù)自身規(guī)模量，或商品頭寸警戒線與浮動盈虧措施，銷售狀況結(jié)合對行情研判，對趨勢分析，建立多頭、空頭，實(shí)現(xiàn)價差獲利（單邊行情）。6、期現(xiàn)結(jié)合套利、其他對沖手段套利（月間、品種、區(qū)域、跨市等）運(yùn)用期貨特性，品種關(guān)聯(lián)，區(qū)域平衡，市場關(guān)聯(lián)等，進(jìn)行對沖獲利。備注：貿(mào)易中一般不也許為單一利潤模式，都是幾種以上的嵌合在一起。豆粕貿(mào)易中的風(fēng)險管理與操作一、老式貿(mào)易的關(guān)鍵風(fēng)險老式貿(mào)易企業(yè)的關(guān)鍵風(fēng)險可以慨括為四個字：高買低賣。所有導(dǎo)致高買低賣的風(fēng)險都可以總結(jié)為兩種基本狀況：1、先高價進(jìn)貨，再低價出貨2、先低價出貨，再高價進(jìn)貨可以看到，不管哪一種狀況導(dǎo)致高買低賣的風(fēng)險，都來自于企業(yè)進(jìn)貨和出貨期間貨品價格的不利波動所致。豆粕價格方式：現(xiàn)貨一口價、遠(yuǎn)期一口價、期貨+基差、暫定價現(xiàn)貨一口價：伴隨價格公開透明化，依托代理商貿(mào)易模式，代理商運(yùn)用空間受到壓制，生存空間下降，差價較小，重要盈利點(diǎn)在油廠返利?，F(xiàn)貨貿(mào)易一口價采購輕易導(dǎo)致現(xiàn)貨價格暴漲時難保證提到貨，而價格下跌時終端不提貨，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題。目前現(xiàn)貨一口價貿(mào)易重要是大型終端少許補(bǔ)充臨時庫存使用和小型終端采購重要方式。遠(yuǎn)期一口價：價格風(fēng)險敞開，貿(mào)易商及終端均需要承擔(dān)時間價格風(fēng)險，此外價格異常波動時，違約風(fēng)險隨之增長，部分終端及貿(mào)易商采用該模式，但該模式不合適大頭寸持有。期貨+基差：鎖定期貨價，存在基差風(fēng)險（基差波動，貨源風(fēng)險）；鎖定基差，存在期貨價格波動。相比一口價模式，敞口較小。暫定價（或移庫暫定價）：運(yùn)用時間換取價格，減少行情下跌中，時間帶來的風(fēng)險。二、規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險的措施與操作要規(guī)避高買低賣的風(fēng)險，其實(shí)就是規(guī)避進(jìn)出貨品期間價格不利波動的問題。措施有四：1.進(jìn)出貨實(shí)現(xiàn)同步2.減少風(fēng)險敞口3.交割避開壓榨企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁4.對沖進(jìn)出貨期間價格的不利波動。1.進(jìn)出貨實(shí)現(xiàn)同步通過現(xiàn)貨背靠背貿(mào)易，企業(yè)只需在上游報(bào)價基礎(chǔ)上加上利潤立即賣給下游即可，這實(shí)現(xiàn)了進(jìn)出貨同步進(jìn)行，由于沒有購銷的時間差，因此企業(yè)就不存在貿(mào)易過程中的價格不利波動風(fēng)險。當(dāng)然，這種當(dāng)?shù)乇晨勘迟Q(mào)易模式利潤率是很低的。現(xiàn)實(shí)狀況是，企業(yè)做不到100%背靠背貿(mào)易，也不會每一筆交易都去對沖風(fēng)險，由于利潤率低，甚至都不能覆蓋對沖成本，并且企業(yè)總是但愿在行情波動中尋求更大的貿(mào)易利潤，這也讓企業(yè)在老式貿(mào)易模式中一直存在風(fēng)險。實(shí)例：A地區(qū)域豆粕市場價為2600元/噸，A地區(qū)工廠報(bào)價2620元/噸，B地區(qū)工廠報(bào)價2340元/噸，C地區(qū)工廠報(bào)價2300元/噸；B地區(qū)+運(yùn)費(fèi)=2580，C地區(qū)+運(yùn)費(fèi)=2560，即可實(shí)現(xiàn)B、C地區(qū)背靠背銷售與A地區(qū)市場。A區(qū)域貿(mào)易企業(yè)內(nèi)具有渠道優(yōu)勢、資金優(yōu)勢等可直接在A工廠價格（含基差）基礎(chǔ)上+合理價差銷售與A區(qū)域下游。2.減少風(fēng)險敞口目前國內(nèi)較多貿(mào)易操作方式；依托期貨現(xiàn)貨結(jié)合的方式，將完全的價格敞口風(fēng)險鎖定在基差波動上、頭寸量、時間上等。難點(diǎn)：對壓榨企業(yè)到船，盤面利潤，下游需求節(jié)奏，采購心理等需要有較大的信息數(shù)據(jù)支撐，同步要掌握區(qū)域歷史基差（現(xiàn)貨-期貨價差而非壓榨企業(yè)報(bào)出的基差）走勢與平衡點(diǎn)。詳細(xì)操作：①看空基差：以現(xiàn)貨基差+盤面價+合理價差銷售一口價與下游，同步同合約、同數(shù)量、同品種買入盤面，鎖定期貨價格，到達(dá)預(yù)期基差走弱，買入油廠基差，點(diǎn)價期前油廠掛單點(diǎn)價，同步期貨賣出（可選擇期貨高點(diǎn)賣出，即現(xiàn)貨價格虧損，期貨盈利，同步能合理避稅）。完畢現(xiàn)貨貿(mào)易，獲得基差走弱收益。實(shí)例：工廠報(bào)3-5月M1605+100，因預(yù)期3-5月供應(yīng)充足，需求難有起色，基本面不好，基差走弱，以M1605+80或M1605盤面價+80一口價提前銷售（提前、有力度的減少基差銷售），若有一口價銷售，即刻等數(shù)量買入M1605盤面，若有基差銷售，直接下游簽訂基差協(xié)議；到達(dá)預(yù)期基差走弱，全數(shù)量或分批數(shù)量買入工廠基差M1605+50，擇M1605合約較高位工廠點(diǎn)價，同步盤面等數(shù)量等價格掛單賣出，可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨虧損，期貨盈利，合理避稅。②看多基差：即刻買入油廠基差，期貨操作同理。③已鎖定基差，單邊行情不看好，但需要提貨執(zhí)行協(xié)議提貨，可即時點(diǎn)價，同步盤面賣出，到達(dá)預(yù)期后平倉獲利。操作中針對月間、品種間強(qiáng)弱分析實(shí)行套利，規(guī)避單邊風(fēng)險。實(shí)例：運(yùn)用工廠轉(zhuǎn)換合約如M1605轉(zhuǎn)到M1609，獲得基差與月間價差，實(shí)際為5-9正套，運(yùn)用工廠轉(zhuǎn)換協(xié)議獲得月間價差頭寸，省掉在盤子上占用的保證金與操作。若基差已銷售，客戶點(diǎn)價根據(jù)M1605確定價格，同步買入M1609合約，到達(dá)合理月間價差后賣出M1609，同步油廠點(diǎn)價，獲得月間套利利潤。④頭寸操作，減少完全敞口，對行情進(jìn)行預(yù)測：未來行情看多，合適根據(jù)商品頭寸警戒線與浮動盈虧措施建立多頭，到達(dá)預(yù)期獲利，偏離預(yù)期了結(jié)頭寸，或分批減少多頭；未來行情看空，同理；行情不明朗，震蕩行情，減少頭寸量，多對鎖操作。實(shí)例：某貿(mào)易商在A區(qū)域月豆粕經(jīng)營量10000噸，制定頭寸警戒線多頭3000噸，空頭噸，盈虧警戒線300萬。在該設(shè)置范圍內(nèi)進(jìn)行操作，估計(jì)一月后，因到港量大，需求疲軟，或區(qū)域供應(yīng)寬松，分批次建立空單即開始賣出空單，到達(dá)預(yù)期后開始逐漸回補(bǔ)空單，若行情未及預(yù)期，到達(dá)警戒線，應(yīng)嚴(yán)格減少空頭持有或止損出場。⑤區(qū)域價差/基差，因到港原料大豆不均勻，或區(qū)域集中，臨時事件等，豆粕產(chǎn)品供應(yīng)產(chǎn)生非合理（運(yùn)費(fèi)，地區(qū)供應(yīng)以外的）區(qū)域價差。運(yùn)用區(qū)域回歸平衡原理，做空高價格/基差區(qū)域或做多低價格/基差區(qū)域。難點(diǎn):對于區(qū)域市場供應(yīng)，價格、基差需要有一定數(shù)據(jù)支持，同步能在區(qū)域有很好的消化渠道來實(shí)現(xiàn)區(qū)域價差/基差平衡利潤。實(shí)例：3月兩廣地區(qū)現(xiàn)貨基差M1605+10，華北地區(qū)現(xiàn)貨基差M1605+60-100，西南地區(qū)M1605+320-330，因開機(jī)，到港不均，需求等影響，導(dǎo)致同一時間折同一原則后，價格與基差出現(xiàn)區(qū)域價差，可操作，看空華北、西南地區(qū)價格/基差，或少許看多兩廣地區(qū)價格/基差（參照油廠壓榨利潤而定）。⑥時間換價格，對于行情看空，與行情不明朗，運(yùn)用下游剛性需求，上游出庫，但市場價格預(yù)期較差/不明朗，采用移庫與暫定價，來減少在途與下跌預(yù)期中帶來的價格風(fēng)險。3.交割避開壓榨企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁市場基差水平較高時（重要為壓榨企業(yè)盤面利潤較差，保本基差較高），放棄選擇鎖定基差來鎖定貨源，按照較低于油廠基差銷售現(xiàn)貨或遠(yuǎn)月一口價，選擇通過買對應(yīng)合約盤面進(jìn)行實(shí)物交割。難點(diǎn)：對于滾動頭寸與履約時間、交割時間的匹配，同步要更好結(jié)合油廠基差來將期貨與油廠現(xiàn)轉(zhuǎn)換來完畢協(xié)議（轉(zhuǎn)換要考慮交割成本與利潤），因交割倉庫不確定性（整體看來交割升貼水、運(yùn)距基本保持合理區(qū)間），合理區(qū)域價差或區(qū)域頭寸轉(zhuǎn)換方式來消化交割貨品。4.對沖進(jìn)出貨期間價格的不利波動運(yùn)用期貨、期權(quán)以及其他金融工具對價格波動不利做出對沖。例如：企業(yè)可以在每一筆貿(mào)易中嵌入價格保險，付出一種合理成本獲得價格不利波動導(dǎo)致?lián)p失的賠償。若企業(yè)是先進(jìn)貨，則在進(jìn)貨同步買入看跌期權(quán)保值即可，待出貨時，假如價格下跌，則能獲得跌價賠償，對沖高買低賣的損失；若企業(yè)是先出貨，則在出貨的同步買入看漲期權(quán)，待進(jìn)貨時，假如價格上漲，則能獲得漲價賠償，對沖高買低賣的損失.難點(diǎn)：行權(quán)日靈活程度、期權(quán)費(fèi)、稅務(wù)、收益平衡等。對于以上操作雖然規(guī)避了大量貿(mào)易風(fēng)險，但要到達(dá)很好的盈利水平，均需要更精細(xì)化，專業(yè)化，同步制定精確的風(fēng)險管理制度，應(yīng)具有如下基本條件：1、商品多頭空頭管理（買賣越）規(guī)定2、商品浮動盈虧計(jì)算措施與警戒線規(guī)定3、區(qū)域價格、基差走勢與歷史信息整頓4、區(qū)域供需平衡表5、突發(fā)事件應(yīng)對操作預(yù)案6、具有信息反饋能力的銷售團(tuán)體7、具有行情研判與期限結(jié)合操作的團(tuán)體8、具有一定宏觀經(jīng)濟(jì)的解讀能力4、影響該種期貨價格的重要原因1.大豆供應(yīng)量豆粕作為大豆加工的副產(chǎn)品，大豆供應(yīng)量的多少直接決定著豆粕的供應(yīng)量，正常狀況下，大豆供應(yīng)量的增長必然導(dǎo)致豆粕供應(yīng)量的增長。大豆的來源重要有兩塊，一是國產(chǎn)大豆，二是進(jìn)口大豆。我國的東北及黃淮地區(qū)是大豆的主產(chǎn)區(qū)，近幾年，我國大豆年總產(chǎn)量在1,600萬噸左右徘徊，其中商品大豆量約為600萬噸。我國/進(jìn)口大豆超過4,000萬噸。2.大豆價格大豆價格的高下直接影響豆粕生產(chǎn)的成本，近幾年，我國許多大型壓榨企業(yè)選擇進(jìn)口大豆作為加工原料，進(jìn)口大豆價格對我國豆粕價格的影響更為明顯。3.豆粕產(chǎn)量豆粕當(dāng)期產(chǎn)量是一種變量,它受制于大豆供應(yīng)量、大豆壓榨收益、生產(chǎn)成本等原因。一般來講，豆粕產(chǎn)量與豆粕價格之間存在反向關(guān)系，豆粕產(chǎn)量越大，價格相對較低；相反，豆粕產(chǎn)量減少，豆粕價格則上漲。4.豆粕庫存豆粕庫存是構(gòu)成總產(chǎn)量的重要部分，前期庫存量的多少體現(xiàn)著供應(yīng)量的緊張程度。供應(yīng)短缺則價格上漲，供應(yīng)富余則價格下降。由于豆粕具有不易保留的特點(diǎn)，一旦豆粕庫存增長，豆粕的價格往往會調(diào)低。(二)豆粕消費(fèi)狀況我國是豆粕消費(fèi)大國，近幾年，豆粕消費(fèi)保持了13%以上的年增長速度。豆粕在飼料業(yè)中家禽的使用量占52%，因此牲畜、家禽價