鋰電行業(yè)全球勃姆石龍頭壹石通研究報(bào)告

鋰電行業(yè)全球勃姆石龍頭壹石通研究報(bào)告一、鋰電池領(lǐng)域快速發(fā)展的新材料公司1.1、從二氧化硅到勃姆石，開(kāi)拓快速成長(zhǎng)新領(lǐng)域安徽壹石通材料科技股份有限公司成立于2016年，是一家致力于先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬?gòu)?fù)合材料前沿應(yīng)用的公司，公司主要產(chǎn)品包括鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料和低煙無(wú)鹵阻燃材料等三大類(lèi)。公司自成立以來(lái)堅(jiān)持自主創(chuàng)新，致力于解決行業(yè)及下游客戶的痛點(diǎn)問(wèn)題，滿足客戶的需求和預(yù)期?；趯?duì)無(wú)機(jī)非金屬?gòu)?fù)合材料科學(xué)領(lǐng)域的深刻理解和技術(shù)積淀，通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新，主要產(chǎn)品已經(jīng)具備國(guó)內(nèi)外先進(jìn)水平，并與業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。自成立以來(lái)，公司一直從事先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬?gòu)?fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品類(lèi)型及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富和優(yōu)化。初創(chuàng)階段主要配合行業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、對(duì)材料要求嚴(yán)格的電子通信材料行業(yè)巨頭日本雅都瑪公司解決芯片封裝的問(wèn)題，為其開(kāi)發(fā)出高純二氧化硅產(chǎn)品。之后，公司進(jìn)一步研發(fā)生產(chǎn)了結(jié)晶二氧化硅，開(kāi)拓行業(yè)內(nèi)龍頭客戶陶氏；推出勃姆石產(chǎn)品，將業(yè)務(wù)拓展至鋰電池涂覆材料；推出陶瓷化阻燃劑產(chǎn)品，應(yīng)用于電線電纜阻燃領(lǐng)域。隨著技術(shù)水平和產(chǎn)能的不斷提升，以及新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，公司勃姆石銷(xiāo)售收入逐年快速增加，并建立了較強(qiáng)的技術(shù)壁壘。公司主要產(chǎn)品包括鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料、低煙無(wú)鹵阻燃材料。涂覆材料的主打產(chǎn)品是新興產(chǎn)品勃姆石，另外也生產(chǎn)、銷(xiāo)售傳統(tǒng)無(wú)機(jī)涂覆材料氧化鋁。公司下游客戶均為行業(yè)內(nèi)頂級(jí)公司。公司圍繞核心產(chǎn)品積極擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率較高。近年來(lái)，公司圍繞核心產(chǎn)品鋰電池涂覆材料不斷擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能由2018年的3650噸擴(kuò)張到2020年的8050噸，產(chǎn)能利用率維持較高水平。公司控股股東為蔣學(xué)鑫，實(shí)際控制人為蔣學(xué)鑫、王亞娟夫婦。蔣學(xué)鑫直接持有公司22.37%股份，通過(guò)懷遠(yuǎn)新創(chuàng)想間接控制公司1.44%股份，合計(jì)控制公司23.81%股份，為公司控股股東。王亞娟直接持有公司4.67%股份，通過(guò)懷遠(yuǎn)新創(chuàng)想間接控制公司0.13%股份，合計(jì)控制公司4.8%股份。蔣學(xué)鑫與王亞娟夫婦合計(jì)控制公司28.61%股份。1.2、高成長(zhǎng)、高毛利的新材料公司2018-2020年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16/1.65/1.92億元，同比+53.33%/42.85%/16.44%，CAGR為28.97%

；歸母凈利潤(rùn)分別為0.21/0.44/0.45億元，同比+183.50%/+112.95%/+1.79%，CAGR為47.23%。2021前三季度公司營(yíng)業(yè)收入為2.76億元，同比增長(zhǎng)130.03%；歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比增長(zhǎng)224.74%。2020年上半年受疫情影響，下游新能源鋰電池行業(yè)、電線電纜行業(yè)的市場(chǎng)需求出現(xiàn)階段性下滑，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑；下半年新冠疫情對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的不利影響逐漸消除，鋰電池市場(chǎng)需求回升，2020年整體營(yíng)業(yè)收入處于上升狀態(tài)。受原材料成本上升、在建工程轉(zhuǎn)固較大折舊大幅增加、新產(chǎn)線投產(chǎn)后才能爬坡等影響，公司2020年歸母凈利潤(rùn)增速放緩。2021年隨著公司產(chǎn)能釋放，以及下游需求快速攀升，公司營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)。公司三大類(lèi)產(chǎn)品中鋰電池涂覆材料收入增長(zhǎng)快速，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.38億元，同比增長(zhǎng)23.92%，占公司營(yíng)業(yè)收入比重從2018年58.38%增長(zhǎng)至2020年71.84%。同期，電子通信功能填充材料收入占比從27.27%下降至20.19%，低煙無(wú)鹵阻燃材料收入占比從14.35%下降至7.96%。鋰電池涂覆材料毛利率高于電子通信功能填充材料和阻燃材料產(chǎn)品，2020年各類(lèi)產(chǎn)品毛利率均有所下滑，主要系公司轉(zhuǎn)固規(guī)模較大、產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格略有下降。2016-2021Q3公司整體毛利率從27.99%上升至43.32%，主要系毛利率較高的鋰電涂覆材料收入占比增加；凈利率從4.55%上升至23.51%，除2020年受疫情影響出現(xiàn)短暫下滑外，公司盈利能力保持高增長(zhǎng)。在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，公司管理水平保持同步提升，2016-2021前三季度公司合計(jì)期間費(fèi)用率從22.96%下降至10.05%。2021Q1-Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.30%、7.45%、0.30%。2016-2017年公司處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張階段，資本開(kāi)支較高，該階段公司資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)可比公司。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)放量，以及18/19年陸續(xù)進(jìn)行股權(quán)融資，公司資產(chǎn)負(fù)債率快速回落，流動(dòng)/速動(dòng)比率得到優(yōu)化。2021Q3

壹石通、聯(lián)瑞新材、國(guó)瓷材料、天奈科技、雅克科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為12.60%、14.86%、20.87%、24.40%、15.24%。2021Q3公司流動(dòng)比率/速動(dòng)比率分別為7.55/6.99。公司重視研發(fā)，持續(xù)增加研發(fā)投入。2021年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為0.18億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為6.35%，同比+58.30%。截至2020年12月31日，公司已獲得包括勃姆石的制備技術(shù)、記憶體封裝用Low-α高純石英、Low-α高純氧化鋁的制備技術(shù)、流化床氣流磨無(wú)鐵粉碎技術(shù)、輕質(zhì)球形二氧化硅制備技術(shù)、超細(xì)花狀硼酸鈣阻燃劑的水浴-水熱聯(lián)動(dòng)合成等11項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利與其他9項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利。公司以高于行業(yè)平均的研發(fā)重視程度，通過(guò)自主創(chuàng)新、外部合作實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)和新品研發(fā)，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)的升級(jí)迭代，確保公司