新能源汽車充電樁行業(yè)深度報告新基建新周期

新能源汽車充電樁行業(yè)深度報告-新基建新周期一、充電樁——新基建重點投資方向1.12020年中央對“新基建”任務(wù)的部署不斷加強2020年中央多次強調(diào)部署“新基建”相關(guān)任務(wù)，在新形勢下，我國“新基建”將發(fā)揮“補短板”與“促創(chuàng)新”的重要作用，并有望成為政策重要的著力點。1.2充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是“新基建”的重點建設(shè)方向“新基建”即“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，概念源于2018年底中央經(jīng)濟工作會議，在談及2019年工作任務(wù)時，會議指出：“加快5G商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。同年全國兩會上，政府工作報告明確要求，“加快5G商用步伐和IPv6（互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議第6版）規(guī)模部署，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和融合應(yīng)用”。根據(jù)央視新聞報道，新基建所覆蓋的領(lǐng)域主要包括以下七項：5G基站、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、特高壓、充電樁以及城際高速和軌道交通。伴隨近年的高速發(fā)展，充電樁作為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，我們預(yù)計有望在“新基建”發(fā)力下，加速彌補之前的發(fā)展短板。1.3近期地方政府充電樁政策已有地方陸續(xù)出臺，國網(wǎng)建設(shè)同步加碼今年以來，為落實中央精神，多地政府對充電樁建設(shè)與運營的支持正在加強。二、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，已形成固定使用場景充電樁是為電動汽車充電的專用電力設(shè)備，由樁體、電氣模塊、計量模塊等部分組成，一般具有電能計量、計費、通信、控制等功能。充電樁主要安裝于公共建筑（公共樓宇、商場、公共停車場等）、居民小區(qū)停車場或充電站內(nèi)，輸入端與交流電網(wǎng)直接連接，輸出端都裝有充電插頭用于為電動汽車充電。1）按充電方式分，可分為直流樁和交流樁兩類。交流樁：俗稱慢充樁，需通過車載充電機為電動汽車充電，功率小，充電速度較慢，但成本低，多用于小區(qū)充電樁。與交流電網(wǎng)連接，只提供電力輸出，沒有充電功能，需連接車載充電機（即固定安裝在電動汽車上的充電機）為電動汽車充電，相當于只是起了控制電源的作用。功率以7kW居多，由于車載充電機功率較小，充電速度較慢，充滿一般需要8小時左右，優(yōu)勢在于結(jié)構(gòu)簡單，成本低，安裝方便。直流樁：俗稱快充樁，直接為電動汽車充電，功率大，充電速度快，但成本較高。與交流電網(wǎng)連接，輸出為可調(diào)直流電，直接為電動汽車的動力電池充電。直流充電樁采用三相四線制供電，功率高，輸出的電壓和電流調(diào)整范圍大，可以實現(xiàn)快充要求。功率在30kW以上，充滿一般只需要1-2小時，優(yōu)勢在于充電速度快，但成本較高，同時快充。2）按安裝地點分，可分為公共樁、私人樁和專用樁。公共充電樁：是建設(shè)在公共停車場（庫）結(jié)合停車泊位，為社會車輛提供公共充電服務(wù)的充電樁。建設(shè)方主要為各類充電樁運營商，主要通過收取電費、服務(wù)費賺取收益，慢充樁與快充樁兼有。私人充電樁：是建設(shè)在個人自有車位（庫），為車主提供充電的充電樁，以慢充樁為主，主要于日常夜間充電，只含電費，充電成本低。專用充電樁：是建設(shè)單位（企業(yè)）自有停車場（庫），為單位（企業(yè)）內(nèi)部人員使用的充電樁，包括公交車、物流車等運營場景，慢充樁與快充樁兼有。三、國內(nèi)外進入加速建設(shè)期，分布與新能源車保有量正相關(guān)3.1、中國：充電樁建設(shè)加速，集中于東部地區(qū)3.1.12019年充電樁建設(shè)加速，車樁比下降，但單樁充電量基本穩(wěn)定，運營效率提升2014年5月，國網(wǎng)開放充換電運營設(shè)施市場，民間資本開始進入充電樁運營領(lǐng)域，數(shù)百家充電樁運營公司成立。從2015年下半年開始，中央和地方政府出臺多項包括補貼在內(nèi)的政策支持充電樁建設(shè)，加大運營商跑馬圈地熱情。但由于前期新能源汽車保有量較少，搶地建樁導(dǎo)致布樁不合理、充電樁質(zhì)量參差不齊，壞樁較多以及運維服務(wù)不足導(dǎo)致被燃油車占位等因素導(dǎo)致充電樁利用率較低，出現(xiàn)普遍性的虧損，資本熱情減退并開始退出。2017年充電樁建設(shè)增速放緩，在汽車銷量維持高增的情況下，車樁比缺口從2017年下半年開始擴大，2018年車樁比進一步攀升。在上一輪洗牌下剩下的運營商2019年開始加速充電樁建設(shè)，月度新增充電樁數(shù)從2018年的0.71萬個/月增加至2019年的1.80萬個/月，公共車樁比明顯下降，從2018年12月的10.34下降至2019年12月的8.34。但與此同時，單樁月度充電量基本穩(wěn)定，僅從2018年12月的1044Kwh/月小幅升至2019年12月的1155Kwh/月，顯示整體行業(yè)運營效率有所提升。截止2019年12月，充電樁保有量增長至51.6萬個，較2018年12月增加21.6萬個，其中直流樁/交流樁分別為21.5/30.1萬個，直流樁占比約42%，比例保持相對穩(wěn)定。3.1.2地域上，充電樁保有量主要集中于東部省市廣東、江蘇、北京、上海四省市截止2019年10月保有量均在5萬個以上，從總量上占比均在10%以上。前五大省市充電樁保有量占比55.3%，前十五省市保有量占比88.4%。4.1.1運營市場集中度高，特來電遙遙領(lǐng)先截止2019年10月，全國規(guī)?；\營廠商（充電樁保有量≥1000個）22家，占充電樁保有量99.5%。前三大分別為特來電、星星充電和國家電網(wǎng)，保有量33.3萬個，占比69.6%，前十大保有量44.4萬個，占比93.0%。其中特來電（子公司）是國內(nèi)最大的充電樁運營公司，市占率領(lǐng)先于同行，公共樁占比29%。3.2、全球：充電樁分布與保有量一致3.2.1從全球來看，以國別劃分，充電樁保有量分布與新能源汽車保有量較為一致2018年末全球充電樁保有量約53.9萬個，其中中國最高，充電樁保有量占比約51%，快充樁比例更高，達78%；其次為美國，占比約10%，歐洲五國（荷蘭、德國、法國、英國、挪威）占比約22%；充電樁保有量分布與新能源汽車保有量較為一致。由于中國新能源汽車保有量最高，雖然充電樁保有量絕對額領(lǐng)先，但整體車樁比仍高于荷蘭、德國、法國、日本等國，美國、挪威兩國車樁比顯著高于其他國家，充電樁建設(shè)進度相對落后。3.2.2從廠商來看，充電樁運營商主要有獨立運營商、電力公司和車企三類獨立運營商跑馬圈地，建設(shè)規(guī)劃最為激進，如Chargepoint（美國充電樁運營商）、EVBox（荷蘭充電樁制造商）目標到2025年在全球充電樁保有量分別達到250萬/100萬個，而目前兩者的充電樁保有量僅10.4/8.5萬個。電力公司以公共服務(wù)為主，建設(shè)規(guī)劃中規(guī)中矩，各國電力公司如Enel（意大利國家電力公司）、EDF（法國電力集團）、SCE（南加州愛迪生電力公司）、Iberdrola（西班牙電力公司）、SGCC（中國國網(wǎng)）、SCPG（中國南網(wǎng)）、NG（英國國家電網(wǎng)）等均參與充電網(wǎng)運營布局。車企以配套自身車型以及加快充電基礎(chǔ)設(shè)施完善目的為主，如SAIC（上汽）、Tesla（）、EA（大眾旗下）、Ionity（戴姆勒、寶馬、大眾、福特合資）等均進入充電樁運營領(lǐng)域，但建設(shè)規(guī)劃絕對量相對較少。四、設(shè)備市場周期向上，運營市場具備藍海潛力4.1直流樁比例提升，充電樁設(shè)備市場2025年望至百億充電樁設(shè)備市場本質(zhì)屬于傳統(tǒng)電源設(shè)備，制造難度與行業(yè)壁壘較低，行業(yè)競爭格局較為分散，并呈現(xiàn)周期性特征?；凇靶禄ā北尘?，我們預(yù)計充電樁基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)望加快，整體充電樁設(shè)備制造市場望呈現(xiàn)周期向上的特征。根據(jù)EVCIPA數(shù)據(jù)，2019年新增公共充電樁約9.6萬個，其中直流樁占比42%。新增私人充電樁約30萬個，約占19年新增乘用車數(shù)量的28%。我們認為公共樁與私人樁在未來的用途將更加有針對性，即公共領(lǐng)域充電適合快速補電場景（包含運營車輛日常補電，私家車應(yīng)急充電等）、私人樁適合慢速充電場景（主要為私人車主夜晚閑臵時間補電）?；诖?，我們假設(shè)公共樁領(lǐng)域直流充電樁占比望持續(xù)攀升，2025年公共樁中直流樁占比望升至60%，成為主流；私人樁領(lǐng)域皆為交流慢充樁，并且隨車建樁的比例望從2019年不足30%，升至2025年60%。同時為簡化計算，假設(shè)公共直流樁以平均50KW，約6萬元（包含配電與建設(shè)成本），交流樁7-10KW，約5000元；私人樁7KW，約3000元。我們預(yù)計國內(nèi)2025年充電樁設(shè)備合計市場約百億元。4.2運營市場跟隨保有量數(shù)量擴大，具備藍海潛力目前充電樁運營公司以向用戶收取充電服務(wù)費為主要盈利模式，政府對充電服務(wù)費設(shè)臵了可收取上限，不同省市有所差異，價格在0.5-1.5元/kwh不等，公交車相對較低。預(yù)計2021年新能源汽車保有量將達到777萬，以0.8元/kwh作為假設(shè)測算基礎(chǔ)，并假設(shè)每年下降幅度0.05元/kwh，則2021年充電運營服務(wù)市場規(guī)模約340億元，隨著用戶規(guī)模增長，充電樁運營企業(yè)有望以更加針對性和多樣化的增值服務(wù)方式實現(xiàn)用戶價值變現(xiàn)，全市場空間大，具備藍海潛力。五、充電站運營詳解5.1投入成本拆分：設(shè)備與配套建設(shè)成本約1:1對于具備一定規(guī)模的充電站，整體投資包含四個子模塊：變電和配電系統(tǒng)、充電系統(tǒng)、充電站監(jiān)控系統(tǒng)及基建系統(tǒng)；（1）變電和配電系統(tǒng)：箱式變電站、電力線纜、高壓計量；（2）充電系統(tǒng)：直流充電、直流換電、交流充電；（3）監(jiān)控系統(tǒng)：配電監(jiān)控保護、充電監(jiān)控、安全類監(jiān)控、充電計量計費；（4）基建系統(tǒng)：平面布臵、頂棚結(jié)構(gòu)設(shè)計等根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，我們以單樁與單站兩種形式做出成本拆分。以50KW單樁為例：整體投建成本約6萬元。直流充電樁設(shè)備成本約（內(nèi)含監(jiān)控系統(tǒng)成本）約0.5元/w，50kw直流充電樁設(shè)備成本約2.5萬元。土建施工成本：包括平面布臵，電纜電線采購裝配、頂棚裝配等，單樁攤薄成本約1-1.3萬配電側(cè)設(shè)備成本：以繼電保護啊、低壓電器、電表等設(shè)備為主，單樁攤薄成本約2.2萬（配電與充電設(shè)備+監(jiān)控系統(tǒng)的比例約1:1）根據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，以交直流混用充電站為例，某典型充電站（32個快充+12個慢充）充電樁組合：32個快充+12個慢充快充功率：40KW/個慢充功率:7KW/個充電站整體投入成本：133萬元快充樁總設(shè)備成本約：40*1000*0.5*32=640000元；慢充樁設(shè)備成本約：3500（單樁價值）*12=42000元，合計設(shè)備成本約682000元土建成本主要用于快充樁建設(shè)，合計共32*13000（快充樁土建成本）=416000元配電側(cè)主要用于配套快充樁，合計共32*17600（配電側(cè)單樁成本）=563200元*注：全站合計投資約：682000+416000+563200=1661200元，而實際該站投資約133萬，我們預(yù)計其中包含了部分建樁補貼（對于直流快充樁，單樁一次性建設(shè)補貼各地不等，但多在200-300元/KW，以此計算該站合計補貼25.6萬-38.4萬）與施工側(cè)費用的節(jié)省。因此我們判斷單樁建設(shè)投入的大致測算數(shù)據(jù)基本符合實際情況?？偨Y(jié)：對于公共充電站，裝配快充樁的趨勢愈加明顯。在做投入成本估算時，可以簡化為1.2元/w作為全成本計算基礎(chǔ)，配合不同功率的充電站規(guī)模，做出總成本投資金額估算。5.2產(chǎn)出收益、費用分析：收入與成本模式清晰ToB端充電站收入主要由兩部分組成：1）充電服務(wù)費；2）電費（同時也是可變成本）對于在公共充電站消費的使用者，其一般需要支付充電與停車兩類費用。但對于充電站運營者來說，其收入不包括停車費。充電收入包括充電服務(wù)費+電費；充電服務(wù)費一般由各地政府規(guī)定上限，針對公交車與乘用車不同（市場參與者可在上限之內(nèi)自由定價）。比如北京充電服務(wù)費與成品油價掛鉤，除此之外大多數(shù)地方政府是以確定的金額作為上限。梳理全國各地不同服務(wù)費標準，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)服務(wù)費多在1元/kwh之上，普通二三線城市服務(wù)費區(qū)間約在0.6-1元/kwh。電費方面，政府出于對產(chǎn)業(yè)的支持，多地區(qū)出臺政策要求公共充電站以大工業(yè)電價作為電費計算標準。2018年，10千伏電壓等級下，全國平均電價約為0.575元/千瓦時，其中，天津最高為0.679元/千瓦時，青海最低為0.367元/千瓦時。ToB端充電站費用構(gòu)成：1）可變成本（電費+停車場收入分成）；2）固定成本可變成本電費：按月度或周度等頻次與電網(wǎng)結(jié)算，充電站運營商電費“平進平出”停車場收入分成：部分停車場要求，即針對充電服務(wù)費收入中抽取10%左右作為分成。但是對于商超等區(qū)域，此類分成的模式在減少，商超物管方還是僅收取停車費，不收取充電服務(wù)費分成固定成本運營：主要系充電場站服務(wù)人員的工資開支與少量宣傳費用折舊：固定資產(chǎn)折舊財務(wù)：利息費用等5.3盈利模型測算：運營效率是核心變量單樁盈利模型測算（7.5kw慢充/30kw快充/50kw快充）1.單位初始投資關(guān)鍵假設(shè)慢充：考慮慢充設(shè)備更便宜、同時土建與配電側(cè)投入較少，假設(shè)慢充樁單w投資為0.5元快充：按上文所述，以1.2元/w測算全投資成本。2.固定成本關(guān)鍵假設(shè)假設(shè)貸款比例為70%、設(shè)備折舊年限為10年、年均維護費用為初始投資的3%、年均運營與人工費用為初始投資的6%。年均固定成本：7.5kw慢充/30kw快充/50kw快充分別為：0.09/0.86/1.43萬元。3.充電收入關(guān)鍵假設(shè)充電服務(wù)費：0.5元/度；充電樁利用率：7%；充電費分成：服務(wù)費的10%。盈利性利潤總額：7.5kw慢充/30kw快充/50kw快充分別為：0.12/-0.03/-0.05萬元?，F(xiàn)金流凈額：7.5kw慢充/30kw快充/50kw快充分別為：0.15/0.33/0.55萬元。投資回報年限：7.5kw慢充/30kw快充/50kw快充分別為：2.42/11.0/11.0年。同時我們以50kw快充樁為例，針對利用率與服務(wù)費做出敏感性分析，單樁凈利潤若保持0.5元服務(wù)費不變，當充電樁利用率從7%提升至12%時，單樁利潤總額會從-0.05萬提升至0.93萬，彈性極大。單樁回收年限若保持0.5元服務(wù)費不變，當充電樁利用率從7%提升至12%時，單樁投資回收年限會從11年縮短至4年，明顯小于設(shè)備可使用的年份上限。IRR若以充電服務(wù)費：0.5元/度；充電樁利用率：7%；充電費分成：服務(wù)費的10%作為基礎(chǔ)假設(shè)，7.5kw慢充/30kw快充/50kw快充IRR分別為16%/-2%/-2%同時我們以50kw快充樁為例，若利用率提升，IRR變化如下4.分車型使用場景測算通過上文闡述，可以發(fā)現(xiàn)充電樁盈利能力與充電樁利用率有很強正相關(guān)性?；诓煌愋蛙囕v的情況，我們測算了針對30KW快充樁各自車型滿足一天正常需求的利用率。其中公交車對充電樁利用率最高約14%，私家車對應(yīng)利用率最低，僅3%左右。六、投資建議對于充電樁制造公司，掌握直流充電模塊技術(shù)的設(shè)備廠商受益面更廣，優(yōu)先推薦1）擁有核心模塊生產(chǎn)技術(shù)的廠商；2）成功進入國網(wǎng)招標體系的廠家兩類標的。對于運營公司，我們建議尋找先發(fā)優(yōu)勢布局的公司。推薦國內(nèi)運營市場市占率超40%的龍頭。建議關(guān)注與國網(wǎng)合資成立充電樁公司的。：2019年11月，公司公告稱：為推動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，構(gòu)建新能源汽車全價值鏈服務(wù)體系，廣匯汽車服務(wù)集團股份公司擬與國網(wǎng)電動汽車服務(wù)有限公司共同在上海市黃浦區(qū)投資設(shè)立國網(wǎng)廣匯公司。雙方約定，將合計出資18,000萬元人民幣，其中，公司出資9,000萬元人民幣，國網(wǎng)電動汽車出資9,000萬