我國證券市場監(jiān)管問題研究7200字【（論文）】

我國證券市場監(jiān)管問題與對策目錄TOC\o"1-3"\h\u194051.緒論 1154021.1研究背景 1326971.2研究目的 145512.我國證券市場現(xiàn)狀及分析 2136602.1我國證券市場監(jiān)管的發(fā)展?fàn)顩r 2116672.2我國證券市場監(jiān)管的分析 229422.2.1政府主導(dǎo)型證券監(jiān)管模式 240272.2.2自律主導(dǎo)型證券監(jiān)管模式 351142.2.3綜合型證券監(jiān)管模式 3213853.我國證券市場監(jiān)管存在的問題 4292833.1證券市場投資者本身缺乏正確的投資理念 4301953.2多頭監(jiān)管影響證券市場統(tǒng)一 484123.3相關(guān)法律制度不完善 4157474.完善我國證券市場監(jiān)管的建議 553364.1引導(dǎo)證券市場投資者樹立正確的投資理念 5140014.2建立統(tǒng)一的證券市場監(jiān)管制度 527024.3完善證券市場監(jiān)管的法律制度 64073結(jié)論 713679參考文獻(xiàn) 8摘要證券市場是為了配合國有經(jīng)濟體制改革，是應(yīng)運而生的金融市場的關(guān)鍵部分，金融又是目前經(jīng)濟發(fā)展的核心要素。證券市場是重中之重，服務(wù)于協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、公司制度結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率的能力。與此同時，越來越多的中小投資者參與進(jìn)來。我國股市發(fā)展迅速，但技術(shù)上仍處于不穩(wěn)定、不成熟的狀態(tài)。在整個證券市場的運行中，政府在監(jiān)管方面起著非常重要的作用。然而，在其他方面，例如制度，它是不充分和不完整的。因此，為了證券市場的健康繁榮發(fā)展，首先要建立一個符合我國市場情況、適合投資者的監(jiān)管模式，在當(dāng)前形勢下如何構(gòu)建是一個非常現(xiàn)實的研究課題。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，首先講解了國家監(jiān)管的定義和證券市場的相關(guān)理論，對國家控制的現(xiàn)狀和必要性進(jìn)行分析。緊接著，它繼續(xù)分析了我國在證券市場國家控制下出現(xiàn)的許多問題和原因，并提出解決問題的全面對策，例如建立適當(dāng)?shù)膰铱刂聘拍睿吻鍑铱乇O(jiān)管職能的位置，改進(jìn)市場機制，完善法律法規(guī)，為我國證券市場的可持續(xù)發(fā)展提供保障。關(guān)鍵詞：證券市場；監(jiān)管；持續(xù)發(fā)展緒論1.1研究背景由于國家經(jīng)濟的不斷發(fā)展，證券市場逐漸成長，人們開始學(xué)習(xí)投資來獲取利益，證券市場就是一個很好的投資平臺。然而證券市場的行情波動性很大，人們都不知道下一秒會發(fā)生什么，屬于高風(fēng)險超敏感的市場，其不確定因素也有很多，例如國家政策的出臺，政治或經(jīng)濟事件的發(fā)生，或者國際匯率的波動，國家間的相互關(guān)系等等。除此之外，證券市場的行情同時也受這些影響，例如證券市場中有人操縱市場進(jìn)行內(nèi)幕交易，控制股價達(dá)到所期望的范圍內(nèi)來謀取利益等違法行為。凡是過度的投機行為都會出現(xiàn)反?，F(xiàn)象，必定會引起價格的爆跌或爆漲，如果證券市場中出現(xiàn)了這些類似的非正?，F(xiàn)象，人們就需要謹(jǐn)慎看待，這預(yù)示著風(fēng)險不確定性提高，如果人們不幸遭遇了風(fēng)險，很容易因此引起社會波動，后果就是對國家經(jīng)濟造成沖擊和破壞。我國股市發(fā)展迅速，但起步較晚，正是因為發(fā)展迅速，中國投資者才跟不上發(fā)展的步伐。證券市場的發(fā)展除了不一致、投資者問題，甚至證券從業(yè)人員證券知識水平低、國家監(jiān)管水平幼稚、無法適應(yīng)快速發(fā)展的市場需求等，存在重大缺陷，不能有效地形成控制機制。所以對我國目前證券市場監(jiān)管制度存在的問題進(jìn)行研究探索并找出相應(yīng)對策是很有必要的。加強這方面的研究，可以給相關(guān)部門機構(gòu)警示，讓他們能注意到證券市場目前存在的一些問題并可以對此進(jìn)行處理解決。首先可以減少信息不對稱的問題和一些無法行為活動，保護(hù)每個投資者的利益，尤其是減少中小投資者的損失；其次抑制不良競爭的出現(xiàn)可以減少惡性循環(huán)，帶來高效、有序、良性的運行使證券市場蓬勃發(fā)展；最后還可以降低運行成本，能最大程度地利用和分配生產(chǎn)要素的功能，使得我國證券市場以及國家經(jīng)濟能繼續(xù)發(fā)展。1.2研究目的由于全球經(jīng)濟聯(lián)系的深化和國內(nèi)證券市場的持續(xù)深入發(fā)展，給我國國家證券市場監(jiān)管帶來了巨大的困難。明確監(jiān)管范圍，理解監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)可持續(xù)、穩(wěn)定、發(fā)展的證券市場，是政府非常重視的問題。這篇文章基于前人的研究，首先講解了國家監(jiān)管的定義和證券市場的相關(guān)理論，對國家控制的現(xiàn)狀和必要性進(jìn)行分析。緊接著，它繼續(xù)分析了我國在證券市場國家控制下出現(xiàn)的許多問題和原因，并提出解決問題的全面對策，例如建立適當(dāng)?shù)膰铱刂聘拍?，澄清國家控監(jiān)管職能的位置，改進(jìn)市場機制，完善法律法規(guī)，為我國證券市場的可持續(xù)發(fā)展提供保障。我國證券市場現(xiàn)狀及分析2.1我國證券市場監(jiān)管的發(fā)展?fàn)顩r我國證券市場監(jiān)控體系經(jīng)歷了三大變革，逐步形成了現(xiàn)狀。在我國股市發(fā)展初期，中國人民銀行主要由其他地方機構(gòu)控制和支持，但同時成立了“證券委員會”和“證券監(jiān)督管理委員會”。股市的飛速發(fā)展，只有兩個機構(gòu)無法全面監(jiān)管。隨后，為加強監(jiān)督，成立了全國委員會，進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)督。盡管所有這些監(jiān)管機構(gòu)和部門都受到統(tǒng)一的法律法規(guī)的監(jiān)管，但它們都是去中心化的。如今，我國證券市場的監(jiān)管體制已經(jīng)基本形成，最終由中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一管理我國證券市場，隸屬于國務(wù)院。包括各個職能部門。此外，我國頒布了《證券法》，進(jìn)一步完善了現(xiàn)有的監(jiān)管制度和監(jiān)管方法。我國目前實行集中統(tǒng)一的監(jiān)管模式，政府主導(dǎo)的模式。具有重視立法管理的特點，證券法律體系完備，建立了全國綜合證券管理機構(gòu)。但是，按照國外證券市場監(jiān)管的實踐，證監(jiān)會很難實現(xiàn)對證券市場的全面監(jiān)管機制，必須建立一個功能齊全的，包括自我管理和監(jiān)管體系。在監(jiān)管方式上，我們?nèi)詫娬{(diào)行政手段，采取強制行政手段管理證券市場，管理觸發(fā)因素。目前，我國監(jiān)管證券市場的數(shù)量和質(zhì)量，尤其是整體質(zhì)量方面，難以適應(yīng)快速發(fā)展的證券市場。證券市場的本質(zhì)要求是趨同化，一個高效的證券市場的發(fā)展需要高效、可負(fù)擔(dān)的市場運作，同時保持市場的完整性和市場的透明度。只有在這樣一個集中的、一體化的管理和監(jiān)管體系中才能得到保證。中國證券監(jiān)管體制的變化基本符合證券市場發(fā)展的獨特規(guī)律。同時，集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制更符合我國國情，符合我國經(jīng)濟政治體制、經(jīng)濟管理模式和證券市場的成熟度。隨著中國證券市場的發(fā)展和市場規(guī)模的擴大，國家發(fā)展與區(qū)域管理的矛盾日益突出，券商規(guī)模擴大，開展粗放不規(guī)范經(jīng)營和單一行業(yè)經(jīng)營；投資者需要統(tǒng)一、穩(wěn)定和一致的支付和政策支持，以進(jìn)一步發(fā)展市場，保護(hù)市場環(huán)境中非法和欺詐參與者的利益。為適應(yīng)我國股市的需要和我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，對監(jiān)管體制進(jìn)行了改革，以消除市場發(fā)展中的障礙和矛盾?？梢哉f，我國目前采用的監(jiān)管制度在一定程度上改善了現(xiàn)有制度的不足，提高了證券監(jiān)管的效率，降低了成本。中國證券監(jiān)管體系還存在諸多不足。2.2我國證券市場監(jiān)管的分析2.2.1政府主導(dǎo)型證券監(jiān)管模式為了輔助、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定證券市場，政府會建立其專門的監(jiān)管機構(gòu)，納入國家的政府部門系統(tǒng)體系，統(tǒng)一進(jìn)行部門和證券市場的管理。在這種機制下的證券市場，盡管有各種自治組織的出現(xiàn)共同監(jiān)管和協(xié)調(diào)證券市場，但這些機構(gòu)也只是其輔助作用，其主要的決策權(quán)掌握在政府部門中。該系統(tǒng)的特點如下：一、隨著證券市場的發(fā)展，監(jiān)管體系更加專業(yè)化和完善；二、監(jiān)管機構(gòu)屬于政府，監(jiān)管點普及廣泛，負(fù)責(zé)全國證券市場的監(jiān)督管理工作。該系統(tǒng)的優(yōu)點有：第一，政府監(jiān)管可以為市場提供統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管的執(zhí)行有統(tǒng)一的要求和規(guī)范，對市場的不規(guī)范甚至違法行為，有相關(guān)的法律法規(guī)依法處理，起到很好的震懾作用，在一定程度上保證了市場穩(wěn)定。第二，政府部門不僅參與市場，而且獨立于市場，在一定程度上更有利于公開、公平、公正監(jiān)管原則的實施。此外，政府對市場進(jìn)行監(jiān)管的最終目的是促進(jìn)市場的良性競爭和理性發(fā)展，這與其他模式有所不同，更具包容性。最后，作為政府部門，其行動受到多方監(jiān)督，可以做出更準(zhǔn)確、更理性的決策。但同時，政府主導(dǎo)的證券監(jiān)管模式對市場來說也是一把雙刃劍。首先，過度集中的監(jiān)管很容易將監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N引導(dǎo)他們的行政干預(yù)。其次，政府部門工作人員在證券方面的專業(yè)知識和素質(zhì)有限，可能無法全面了解市場信息，難以在監(jiān)管的同時高效應(yīng)對和及時應(yīng)對市場變化。可以增加監(jiān)督成本并降低監(jiān)督成本的行動實用程序。最后，官僚主義和腐敗一直為政府部門所詬病，投資者信息不對稱，被區(qū)別對待，從而導(dǎo)致監(jiān)管效果不及預(yù)期，這一直是政府主導(dǎo)的證券監(jiān)管模式存在的問題。2.2.2自律主導(dǎo)型證券監(jiān)管模式為減少政府干預(yù)，促進(jìn)市場健康發(fā)展，有證券商協(xié)會等與證券相關(guān)的自律機構(gòu)。證券市場參與者召集其證券從業(yè)人員，參與章程規(guī)則的制定，將章程規(guī)則應(yīng)用于市場監(jiān)管。在自律機構(gòu)主導(dǎo)的監(jiān)管模式中，組織通過各種法規(guī)進(jìn)行自我管理、自我監(jiān)督和市場監(jiān)管，而政府往往只起到輔助作用，這與前述的政府主導(dǎo)模式背道而馳。該制度的基本特點：一是證券市場參與者的行為不受任何特殊的法律形式的監(jiān)管，而證券市場受到自律和間接監(jiān)管。二是自律組織的建立部門相對市場參與者的自我監(jiān)管和一定程度的監(jiān)管要求消除了創(chuàng)建過多部門的需要。該系統(tǒng)的優(yōu)點是：一是由于證券市場參與者自愿制定規(guī)則，監(jiān)管者的專業(yè)性無需質(zhì)疑，監(jiān)管更貼近真實情況，監(jiān)管者更自覺。二是法規(guī)的修改和變更更加適當(dāng)和靈活。最后，與國有證券監(jiān)管模式不同的是，監(jiān)管者的專業(yè)性和資質(zhì)在一定程度上得到了保障，使其能夠更好地監(jiān)督市場，根據(jù)市場的健康發(fā)展做出決策和判斷。當(dāng)然，作為這樣一種機制，它的不足來自幾個方面。1、作為自律機構(gòu)，必須有一定的會員制度，其所保護(hù)的市場和參與者的權(quán)益可以僅限于此。很難保護(hù)社論之外的市場參與者的利益，盡管在一定程度上是系統(tǒng)內(nèi)的參與者。2、自律組織的發(fā)起人和參與者在市場監(jiān)管中都偏離了對自身利益的保護(hù)和追求，部分參與該機構(gòu)的投資者可能監(jiān)管不足，減輕了對私欲的監(jiān)管力度.3、由于政府監(jiān)管力度不夠，沒有統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)限，一些不符合市場需求或違法的行為難以得到有效懲處。第四，自律組織的出現(xiàn)可以類似于政黨的出現(xiàn)，如果政黨過多，監(jiān)管權(quán)就會分離，自律組織容易形成惡性循環(huán)，導(dǎo)致市場混亂。2.2.3綜合型證券監(jiān)管模式這個模式，簡單來說，就是綜合了以上政府主導(dǎo)和自律主導(dǎo)的特點，既有權(quán)威政府來制定法規(guī)，又有市場參與者的自我監(jiān)管。多數(shù)的發(fā)達(dá)國家已經(jīng)開始接受這種模式，我國的經(jīng)濟體制也符合中國的國情:“看得見的手”和“看不見的手”是相互配合的。同時，這也是一種相互監(jiān)督的關(guān)系。政府可以在一定程度上干預(yù)市場，及時發(fā)現(xiàn)投機和違法行為，維持市場的健康發(fā)展。以上兩類雖然強調(diào)自主經(jīng)營，但尤其是證券和金融市場，屬于非工業(yè)行業(yè)，需要外力與自力相結(jié)合?？梢詤⒖嫉聡C券交易所和證券業(yè)委員會，政府職能的監(jiān)督方式是按照社會參與者和輿論的方向逐步進(jìn)行的。我國證券市場監(jiān)管存在的問題3.1證券市場投資者本身缺乏正確的投資理念由于宣傳力度不足，我國人民了解證券公司的業(yè)務(wù)和銷售受到限制，并認(rèn)為對風(fēng)險和盈利投資的投資力度不夠長，因此無法真正了解證券公司的新產(chǎn)品。當(dāng)前，我國證券市場的投資者在投資過程中過于依賴投資顧問，沒有自己的投資主見，傾向于沖動投資。雖然投資者數(shù)量驚人，甚至有一億，但說到人口和年齡，投資者的層次更復(fù)雜，具有質(zhì)量缺陷。許多投資者沒有充分理解財務(wù)管理和盈利之間的根本區(qū)別，也沒有能力應(yīng)對投資的回報和風(fēng)險，這使得他們的投資和投機行為不平衡。他們在交易過程中沖動投資，這很容易導(dǎo)致偏離預(yù)期，與預(yù)期形成大偏差和造成不必要的損失。3.2多頭監(jiān)管影響證券市場統(tǒng)一由于有太多部門承擔(dān)證券市場管理任務(wù)，證券市場的長期管理和部門之間的盲目糾紛導(dǎo)致了“多重政策目標(biāo)”。投資者無法對證券市場做出合理的預(yù)期，對投資者信心產(chǎn)生較大的影響。實踐證明，證券市場“婆婆”多了，投資者市場往往處于劇烈波動狀態(tài)，沒有明確的集中統(tǒng)一的市場監(jiān)管制度，大部分市場監(jiān)管明顯缺失，出現(xiàn)問題時，相互推卸責(zé)任，計劃的行政管理方式仍走在前列，對證券市場管理產(chǎn)生不良影響。3.3相關(guān)法律制度不完善我國證券監(jiān)管體系是國家司法體系的一部分，《公司法》和《證券法》作為證券板塊的兩大重要基石正在逐步完善。圍繞行政法規(guī)、部門規(guī)章和自治條例制定了若干規(guī)章制度。我國證券市場也有類似的法律規(guī)定，但與西方成熟的市場監(jiān)管體系中的諸多法律規(guī)范相比，我們還沒有建立起完整一致的法律監(jiān)管體系，極大地影響了監(jiān)管體系。為了滿足權(quán)力或經(jīng)濟利益，每個部門都通過影響股票市場來追求自己的目標(biāo)。監(jiān)管機構(gòu)的分散導(dǎo)致決策意見不一致，甚至對控制的權(quán)威和有效性造成了損害。證券市場監(jiān)管不到位，造成了科學(xué)引導(dǎo)的極大混亂。證券市場監(jiān)管基本法的兩大基石仍然存在許多問題，缺乏實際效力。首先，中國證監(jiān)會作為國有公司改革的結(jié)構(gòu)規(guī)劃者，已經(jīng)考慮到了國有公司的問題。證券市場的發(fā)展維護(hù)了證券市場、企業(yè)融資和國家結(jié)構(gòu)調(diào)整的穩(wěn)定，危及了利益平衡，妨礙了統(tǒng)一執(zhí)法。其次，我國的證券法在管理機構(gòu)上比較籠統(tǒng)。行政監(jiān)督管理不僅僅是監(jiān)管股市規(guī)則、強化行政意志的問題，更是讓民眾信任政府。在遇到問題時首先想到的是政府。行政機構(gòu)正在逐漸地增加其行政權(quán)力，并擴大我國股票市場的影響。3.5證券中介機構(gòu)的自律性不強中介機構(gòu)是為各種證券交易提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)的機構(gòu)，但我國的證券仍處于摸索階段，管理上還存在許多問題。雖然政府在設(shè)立證券機構(gòu)時引入了一套審批制度，但這種審批并不透明。結(jié)果，很多本該合格的單位都不合格，反而很差的單位合格了。此外，中介機構(gòu)內(nèi)部管控不全，對利益和市場份額的追求往往偏激，相關(guān)法規(guī)制度有待完善。完善我國證券市場監(jiān)管的建議4.1引導(dǎo)證券市場投資者樹立正確的投資理念中國證監(jiān)會提出“超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者”的指導(dǎo)思想是正確的。證券市場要想向前發(fā)展，如果只是一味地看重利益，擴大公司市場，而沒有考慮到制度的不足，就必須保證制度受到監(jiān)管，這就不可避免地增加了證券公司和投資者的風(fēng)險。因此，證券市場的各個組成部分不僅要進(jìn)行自身的發(fā)展，還必須平衡發(fā)展質(zhì)量與其他組成部分，并基于約束自己的條件下，還要監(jiān)控其他組成部分的標(biāo)準(zhǔn)化，以確保證券市場是在正確的跑道上運行。其次，投資者必須合理組織資本結(jié)構(gòu)，具有最基本的市場和產(chǎn)品理念。要正確認(rèn)識自身投資的特點，正確認(rèn)識投資過程中固有的風(fēng)險，以自己的承受能力規(guī)避和化解風(fēng)險，正確認(rèn)識證券公司銷售產(chǎn)品的特點，做出合理的選擇，制定合理的投資目標(biāo)，克服依賴，利用學(xué)習(xí)資源成為個人投資者。投資者可以快速識別證券化公司的風(fēng)險和回報率，以確保資產(chǎn)的合理流動，并及時關(guān)注證券市場的發(fā)展，以確定信息的對稱性?？傊?，證券市場對我國的經(jīng)濟發(fā)展有著非常重大的影響。我們所要做的，就是正確地分析出現(xiàn)的問題，并根據(jù)歷史經(jīng)驗和實際情況，制定適當(dāng)?shù)慕鉀Q問題的方針，朝著正確的方向前進(jìn)。4.2建立統(tǒng)一的證券市場監(jiān)管制度我國的證券市場目前由幾個機構(gòu)控制。由于監(jiān)管機構(gòu)之間的分工和協(xié)調(diào)，實際執(zhí)行過程往往會產(chǎn)生若干監(jiān)管措施，降低監(jiān)管效力，影響證券市場的發(fā)行、信息披露和改進(jìn)信用評級系統(tǒng)以及制定貿(mào)易規(guī)則。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗，建立一個統(tǒng)一和有效的監(jiān)管制度對于更有效的監(jiān)管、證券市場的流動性和證券市場的穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。4.3完善證券市場監(jiān)管的法律制度僅僅有意識的想法不足以規(guī)范人、企業(yè)和職能部門的行為。為了集中監(jiān)管證券市場，其法律法規(guī)的完善是一個優(yōu)先事項。首先，在公布的各種法律文件中，必須公布與監(jiān)管部門有關(guān)的法律法規(guī)。市場不能只有“法官”，但沒有針對“法官”的法律法規(guī)。其次，在現(xiàn)有的各種法律文件的基礎(chǔ)上，繼續(xù)明確管制的條款和規(guī)則，盡量做到有法可依。同時，必須確保其法律的科學(xué)性、可行性和有效性，以便在監(jiān)測和市場發(fā)展之間取得平衡。具體措施包括：1.盡快落實證券市場監(jiān)管法律中的薄弱環(huán)節(jié)，對《證券法》實施具體的監(jiān)管范圍，如活動、方法、制裁等。確認(rèn)執(zhí)法部門的適當(dāng)性和準(zhǔn)確評估的規(guī)定。2.建立監(jiān)管機構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，明確界定其權(quán)力、違法行為和制裁措施。將信息詳細(xì)的涉及到組織的建立、職能、人員、權(quán)力和其他相關(guān)規(guī)則。3.建立司法和審查程序，并規(guī)定司法和審查程序的具體要求，例如行使審查權(quán)的條件和爭端進(jìn)行的條件。4.鑒于市場的不斷演變和機制的不斷更新，法律也應(yīng)通過市場變化來更新，因此應(yīng)制定相關(guān)規(guī)定來限制市場發(fā)展。確保法律嚴(yán)格、嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范和有依據(jù)。5.在許多情況下，建立有效的市場監(jiān)督和懲罰補償制度不應(yīng)僅僅著眼于懲罰性措施，還應(yīng)制定相應(yīng)的規(guī)定，以合理的方式補償投資者的損失。只有這樣，投資者才能發(fā)揮積極作用。結(jié)論近期，隨著我國股市快速發(fā)展，問題層出不窮。在快速發(fā)展的同時，監(jiān)管薄弱帶來的隱患也越來越受到重視。根據(jù)市場行情變化和個人投資者偏好，新產(chǎn)品層出不窮，也有一些保險公司、民營資產(chǎn)管理公司等金融相關(guān)公司和機構(gòu)。隨著這些產(chǎn)品和公司類型的增加，我國僅依靠幾個基本的法律制度很難維持穩(wěn)定的市場平衡。在經(jīng)濟全球化的背景下，證券的國際化也是不可避免的，這是我國證券業(yè)監(jiān)管面臨的又一挑戰(zhàn)。因此，僅僅依靠市場監(jiān)管是不夠的，建立一個成熟的證券市場是現(xiàn)在監(jiān)管的首要任務(wù)，再以外部監(jiān)管把握宏觀秩序的維護(hù)，來實現(xiàn)投資者和企業(yè)之間的動態(tài)平衡，使社會穩(wěn)定，國家實力更上一個臺階。參考文獻(xiàn)[1]GambacortaL,Thestudyofsecuritiesmarketsupervisionstructureandregulatorymechanism.2016[2]PhuongDuong,IanEddie.JinghuiLiuNewfinancialregulatoryphilosophy:Aparadigmshiftinsecuritiesmarketsupervision.2020.[3]JenniferG.HillRegulatoryCooperationinSecuritiesMarketR