股票投資分析

股票投資分析

主講人：亓敏時間：2012.08.25股票投資分析方法主要有以下三大類一、基本分析法二、技術(shù)分析法三、量化分析法基本分析法基本分析法也叫基本面分析法，是指以宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)特征及上市公司的基本財務(wù)數(shù)據(jù)作為投資對象與投資決策基礎(chǔ)的分析方法。從上述概念描述中可以看出，基本分析法主要包括三個方面的分析，即宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析、公司分析三大內(nèi)容。宏觀分析宏觀經(jīng)濟分析主要通過探討各個經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對股票價格的影響。經(jīng)濟指標分為以下三類：1.先行指標。這類指標可以對將來的經(jīng)濟狀況提供預(yù)示性的信息，如利率水平、貨幣供給、消費者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料價格、企業(yè)投資規(guī)模等。宏觀分析在經(jīng)濟持續(xù)繁榮增長時期，資金供不應(yīng)求，利率上升；當經(jīng)濟蕭條市場疲軟時，利率會隨著資金需求的減少而下降。宏觀分析2.同步性指標。這類指標的變化基本上與總體經(jīng)濟活動的轉(zhuǎn)變同步，如個人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額等。就GDP而言，從長期來看，股票平均價格的變動與GDP的變化趨勢是吻合的，但是不能簡單的認為GDP增長，股價就會上升，實際有時恰恰相反，主要有以下幾種模式：（1）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。這種情況下，社會總需求與總供給協(xié)調(diào)增長，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)比較合理，資源得到充分利用，從而表明經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，這時股價將隨著GDP的增長而增長。宏觀分析（2）高通貨膨脹下的GDP增長。當經(jīng)濟處于嚴重失衡下的高速增長時，總需求大大超過總供給，這是經(jīng)濟形勢惡化的征兆，如不采取調(diào)控措施，必將導致未來的滯漲，這時的股價并不會上漲，而是下跌。（3）宏觀調(diào)控下的GDP減速增長。當GDP呈失衡的高速增長時，政府可能采取宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，如果調(diào)控目標得以實現(xiàn)，GDP仍以適當?shù)乃俣仍鲩L而并未出現(xiàn)負增長或低增長，說明調(diào)控十分有效，這是的證券市場也將呈現(xiàn)平穩(wěn)漸升態(tài)勢。（4）轉(zhuǎn)折性的GDP變動。如果GDP一定時期以來由負增長或低速增長轉(zhuǎn)變?yōu)檎鲩L或高速增長，表明惡化的經(jīng)濟環(huán)境得到改善，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。宏觀分析宏觀分析3.滯后性指標。這類指標的變化一般滯后于國民經(jīng)濟的變化，如失業(yè)率、庫存量、銀行未收回貸款規(guī)模等。經(jīng)濟政策主要包括財政政策、貨幣政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。財政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等，這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。種類主要有三種，即擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。宏觀分析貨幣政策一般性政策選擇性政策法定存款準備金率再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務(wù)直接信用控制間接信用指導宏觀分析宏觀分析的意義1.判斷市場的總體變化趨勢。在股票投資分析中，宏觀經(jīng)濟分析是一個重要的環(huán)節(jié)，只有把握住了宏觀經(jīng)濟的運行大方向，才能把握股票市場的總體變動趨勢；只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素的變化，尤其是貨幣政策和財政政策的變化，才能抓住股票投資的市場時機。2.把握整個證券市場的投資價值。宏觀經(jīng)濟是個體經(jīng)濟的總和，企業(yè)的投資價值必然在宏觀經(jīng)濟的總體中綜合反映出來，因此宏觀經(jīng)濟分析是判斷整個市場投資價格的關(guān)鍵。宏觀分析3.掌握宏觀經(jīng)濟政策對市場的影響力度與方向。在市場經(jīng)濟條件下，國家通過財政政策和貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟，或抑制經(jīng)濟過熱，或促進經(jīng)濟增長，因此，我們必須認真分析宏觀經(jīng)濟政策，掌握其對市場的影響力度與方向，才能準確把握投資價值的變動。4.了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟對股市的影響不同于成熟市場經(jīng)濟，了解中國股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟相背離的原因。中國證券市場是新興加轉(zhuǎn)型的市場，具有一定的特殊性，比如國有成分比重較大、行政干預(yù)相對較多、階段性波動較大、投機性偏高、機構(gòu)投資者力量不夠強大等，由此導致市場對宏觀經(jīng)濟的反應(yīng)存在特殊的不確定性，所以，在分析中國市場時，既要看到與海外成熟市場的共性，又要看到國內(nèi)股市的特性，才能準確把握我國市場的真正走勢。行業(yè)分析行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟分析和公司分析之間的中觀層次的分析。行業(yè)分析主要分析行業(yè)所屬的不同市場類型、所處的不同生命周期以及行業(yè)業(yè)績對股票價格的影響。行業(yè)分析和公司分析是相輔相成的，一方面，上市公司的投資價值可能會因為所處行業(yè)的不同而產(chǎn)生差異；另一方面，同一行業(yè)內(nèi)的上市公司也會千差萬別。行業(yè)分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)一、完全競爭二、壟斷競爭三、寡頭壟斷四、完全壟斷行業(yè)分析完全競爭完全競爭型市場是指競爭不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)，主要特征有：1.生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動，市場信息對買賣雙方是暢通的；2.產(chǎn)品是同質(zhì)的，無差別的；3.企業(yè)永遠是價格的接收者而不是價格的制定者；4.企業(yè)盈利基本上由市場對產(chǎn)品的需求來決定；5.生產(chǎn)者可以自由進入或退出這個市場。從上述特征可以看出，完全競爭是一個理論上的假設(shè)，現(xiàn)實中，這類型的市場是少見的，初級產(chǎn)品（比如農(nóng)產(chǎn)品）的市場較類似于完全競爭。行業(yè)分析壟斷競爭壟斷競爭市場是指既有壟斷又有競爭的市場結(jié)構(gòu)，特點：1.生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動；2.生產(chǎn)的產(chǎn)品同種不同質(zhì)，即產(chǎn)品存在差異；3.由于產(chǎn)品存在差異，生產(chǎn)者可以樹立自己的品牌，從而對產(chǎn)品價格有一定的控制能力。在國民各行業(yè)中，制成品（如紡織、服裝等輕工業(yè)產(chǎn)品）的市場類型一般屬于壟斷競爭。行業(yè)分析寡頭壟斷寡頭壟斷是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大的市場份額，從而控制這個行業(yè)的供給的市場結(jié)構(gòu)。該市場形成，主要原因有：1.初始投資成本較大，阻止了大量中小企業(yè)的進入；2.這類產(chǎn)品只有在大規(guī)模生產(chǎn)時才能獲得好的收益，這就會在競爭中淘汰大量中小企業(yè)。資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，比如鋼鐵、汽車等重工業(yè)以及少數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品如石油等市場屬于此類市場。行業(yè)分析完全壟斷完全壟斷是獨家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)的產(chǎn)品，可以分為兩類：1.政府完全壟斷，通常在公用事業(yè)中居多，如國有鐵路、郵電等；2.私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許經(jīng)營等。在現(xiàn)實生活中沒有真正的完全壟斷市場，每個行業(yè)都或多或少的存在競爭。房地產(chǎn)屬于？行業(yè)分析在分析行業(yè)市場結(jié)構(gòu)時，通常會使用“行業(yè)集中度”，也稱“市場集中度”或“行業(yè)集中率”，是指某行業(yè)相關(guān)市場內(nèi)前N家最大企業(yè)所占市場份額的總和。行業(yè)集中度（CR）一般以某一行業(yè)排名前4位的企業(yè)銷售額占行業(yè)總的銷售額的比例來度量，表示為CR4。行業(yè)分析美國貝恩對市場結(jié)構(gòu)進行的分類行業(yè)分析行業(yè)的生命周期一般來說，行業(yè)的生命周期可以分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。一、幼稚期在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，只有為數(shù)不多的投資公司投資這個新興行業(yè)，另外，創(chuàng)業(yè)公司的研究和開發(fā)費用較高，而大眾對其產(chǎn)品了解甚少，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財務(wù)上可能不但沒有盈利，反而出現(xiàn)較大的虧損。因此，這類企業(yè)更適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資者。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴大，新行業(yè)逐步由高風險、低收益的幼稚期邁入高風險、高收益的成長期。行業(yè)分析二、成長期判斷一個行業(yè)的成長能力，可以從以下幾個方面考察：1.需求彈性。2.生產(chǎn)技術(shù)。3.產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度。4.市場容量與潛力。5.行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動。6.產(chǎn)業(yè)組織變化活動。行業(yè)分析在成長時期，企業(yè)的利潤會增長的很快，但所面臨的風險也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當高。由于市場競爭優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用，市場上生產(chǎn)廠商數(shù)量會在一個階段后出現(xiàn)大幅度的減少，之后開始逐漸穩(wěn)定下來。由于市場需求趨向飽和，產(chǎn)品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機會減少，整個行業(yè)便開始進入成熟期。行業(yè)分析三、成熟期行業(yè)成熟主要有以下四個表現(xiàn)：1.產(chǎn)品的成熟。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標志。2.技術(shù)的成熟。3.生產(chǎn)工藝的成熟。4.產(chǎn)業(yè)組織的成熟。一般而言，技術(shù)含量高的行業(yè)成熟期歷時相對較短，而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時間較長。在行業(yè)成熟期，行業(yè)增長的速度降到一個適度的水平，在某些情況下，整個行業(yè)的增長可能會完全停止，其產(chǎn)出甚至下降。行業(yè)分析四、衰退期行業(yè)的衰退是客觀必然的，可以分為自然衰退和偶然衰退。在大多數(shù)情況下，行業(yè)的衰退往往比行業(yè)生命周期的其他三個階段的總和還要長，大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至會與人類社會長期共存。比如，鋼鐵業(yè)和紡織業(yè)，它們都處于衰退期，但是卻不會消亡。因此，我們應(yīng)當仔細分析研究公司所處行業(yè)的生命周期階段，分析行業(yè)的投資價值和投資風險。比如對于收益性的投資者，可以選擇處于成熟期的行業(yè)。行業(yè)分析房地產(chǎn)業(yè)分析房地產(chǎn)業(yè)作為中國的支柱產(chǎn)業(yè)，其投資規(guī)模占GDP的比重在不斷擴大。房地產(chǎn)業(yè)分析由于中國人口眾多，而土地資源相對匱乏，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人口的增加，人們對房產(chǎn)的需求日益增加，這就造成了中國房地產(chǎn)價格在1999年到2009年這十年間持續(xù)上漲，而價格越漲，人們對未來房價上升的預(yù)期就越高，不斷有投機資本的增加，促使中國房地產(chǎn)價格遠遠高于其實體價格，致使中國產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，中國經(jīng)濟將遭受巨大的破壞。房地產(chǎn)業(yè)分析為了抑制房地產(chǎn)過熱過快發(fā)展，中央政府出臺了一系列調(diào)控政策。我國對房地產(chǎn)的重要宏觀調(diào)控分別發(fā)生在1993年、1998年、2003年、2005年、2008年、2010年。代表性調(diào)控政策包括國十六條、國八條、國六條、(新)國十條、23號文件、18號文件等。政策的實施對房價的控制有著很好的調(diào)控左右。房地產(chǎn)業(yè)分析今年5月，萬科、恒大等一批龍頭企業(yè)“以價換量”，引發(fā)行業(yè)降價促銷，刺激大批剛性需求入市，制造出一波樓市回暖、房價反彈跡象。同時，今年上半年以來，各地土地出讓金收入下降明顯，與房地產(chǎn)相關(guān)的稅收收入也同步下降，地方政府財政收緊。所以，各地政府也層出不窮的冒出一些“不聽話”政策。在房地產(chǎn)行業(yè)圈內(nèi)有個說法，2011年，是溫總理PK開發(fā)商；現(xiàn)在，是溫總理PK地方政府。房地產(chǎn)業(yè)分析地方政府如何挑戰(zhàn)中央房地產(chǎn)市場調(diào)控政策佛山：2011年10月11日，解禁限購令，一天被叫停；義烏：2011年末，限購到期不續(xù)，2012年8月初恢復限購蕪湖：2012年2月，發(fā)布購房補貼政策，三天被暫停中山：2012年2月起，限價令悄然解禁，后被叫停河南：2012年6月，出臺新政救市，幾天后被叫停珠海：2012年7月13日，松綁限購令，半天即被叫停深圳：2012年7月16日，首次啟動住房公積金貸款房地產(chǎn)業(yè)分析從百城樣本住宅價格環(huán)比和上漲城市數(shù)來看，進入6月以來，價格環(huán)比結(jié)束了連續(xù)9個月的下跌趨勢，7月環(huán)比上漲達到0.33%；6月之前，住宅價格上漲城市數(shù)也是連續(xù)9個月未突破一半，到7月突然升至70個，只有30個城市下跌。房地產(chǎn)業(yè)分析對此，7月下旬，由國家發(fā)改委、住建部、國土部等8個房地產(chǎn)調(diào)控相關(guān)部門各派一名副部級官員擔任組長，同時抽調(diào)相關(guān)對口司局級官員成立督察組，奔赴北京、天津等16省市，就房價走勢展開摸底調(diào)研。在國務(wù)院派出的8個督查組陸續(xù)回京述職后，房地產(chǎn)調(diào)控走向再成業(yè)界關(guān)注焦點。一位參與督查的住建部官員稱督查組回京后得出的初步結(jié)論是：“各地樓市相對穩(wěn)定，情況比較樂觀，市場不具備全面反彈的條件”。國務(wù)院督察組官員稱房地產(chǎn)調(diào)控不出新政，房產(chǎn)稅或成下半年樓市調(diào)控重點。房產(chǎn)稅介紹房產(chǎn)稅的征稅對象是房產(chǎn)。由于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開發(fā)的商品房在出售前，對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)而言是一種產(chǎn)品，因此，對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)建造的商品房，在售出前，不征收房產(chǎn)稅；但對售出前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)已使用或出租、出借的商品房應(yīng)按規(guī)定征收房產(chǎn)稅。特點：1．房產(chǎn)稅屬于財產(chǎn)稅中的個別財產(chǎn)稅，其征稅對象只是房屋；2．征收范圍限于城鎮(zhèn)的經(jīng)營性房屋；3．區(qū)別房屋的經(jīng)營使用方式規(guī)定征稅辦法，對于自用的按房產(chǎn)計稅余值征收，對于出租房屋按租金收入征稅。房產(chǎn)稅應(yīng)納稅額的計算分為以下兩種情況，其計算公式為：（1）以房產(chǎn)原值為計稅依據(jù)的應(yīng)納稅額=房產(chǎn)原值*（1-10%或30%）*稅率（1.2%）（2）以房產(chǎn)租金收入為計稅依據(jù)的應(yīng)納稅額=房產(chǎn)租金收入*稅率(12%)公司分析公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告，最終都是要落實到某家公司證券價格的走勢上。如果沒有對發(fā)行證券的公司狀況進行全面的分析，就不可能準確預(yù)測其證券價格走勢。公司分析側(cè)重對公司的競爭能力、盈利能力、經(jīng)營管理能力、發(fā)展?jié)摿?、財?wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績以及潛在風險等進行分析，借此評估和預(yù)測證券的投資價值、價格及其未來變化的趨勢。公司分析從公司具體情況來看，可以從以下幾個角度來分析：1.公司行業(yè)地位分析。主要指標是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。2.公司的經(jīng)濟區(qū)位分析。區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟特色。3.公司產(chǎn)品分析。主要從成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢來考量。4.公司經(jīng)營能力分析。5.公司盈利能力和成長性分析。公司分析從長遠來看，可以通過SWOT矩陣分析法來判斷一個公司的未來發(fā)展情況。S代表strength（優(yōu)勢），W代表weakness（弱勢），O代表opportunity（機會），T代表threat（威脅），其中，S、W是內(nèi)部因素，O、T是外部因素。SWOT分析基本步驟（1）分析企業(yè)的內(nèi)部優(yōu)勢、弱點既可以相對企業(yè)目標而言的，也可以相對競爭對手而言的。（2）分析企業(yè)面臨的外部機會與威脅，可能來自于與競爭無關(guān)的外環(huán)境因素的變化，也可能來自于競爭對手力量與因素變化，或二者兼有，但關(guān)鍵性的外部機會與威脅應(yīng)予以確認。（3）將外部機會和威脅與企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢和弱點進行匹配，形成可行的戰(zhàn)略。公司分析公司分析公司分析中最重要的是財務(wù)狀況分析，而財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表）常被認為是最能夠獲取有關(guān)公司信息的工具。在信息披露規(guī)范的前提下，已公布的財務(wù)報表是上市公司投資價值預(yù)測與證券定價的重要信息來源。此外，對個人投資者而言，宏觀面分析與中觀面分析難度較大，不具備分析基礎(chǔ)，而公司分析則相對簡單、直接且行之有效。公司分析對于財務(wù)報表的分析，主要是通過各個財務(wù)指標之間的對比來反映變動關(guān)系。財務(wù)指標有很多，例舉幾個常用的加以說明：一、流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，反映了公司短期償債能力。一般認為，生產(chǎn)型公司合理的最低流動比率是2，因為處在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動資產(chǎn)的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，公司的短期償債能力才會有保證。如果將存貨從流動資產(chǎn)中剔除，與流動負債的比值則稱為速動比率，也稱為“酸性測試比率”，那么它的合理最低比值就應(yīng)該是1。公司分析二、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本被平均存貨所除得到的比率，即存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。用360天除以存貨周轉(zhuǎn)率即為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。存貨周轉(zhuǎn)率的好壞反映存貨管理水平，它不僅影響公司的短期償債能力，也是整個公司管理的重要內(nèi)容。公司分析三、凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，也稱“凈值報酬率”或“權(quán)益報酬率”。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強的綜合性。美國杜邦公司最先采用的杜邦分析法就是以凈資產(chǎn)收益率為主線，將公司在某一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體系。杜邦分析圖示公司分析四、每股收益是凈利潤與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標，它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，以評價該公司相對的盈利能力；也可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢。公司分析五、市盈率（PE）是每股市價與每股收益的比率，亦稱“本益比”，反映投資者對每1元凈利潤所愿支付的價格。一般來說，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。一般來說，市盈率水平為：<0：指該公司盈利為負（因盈利為負，計算市盈率沒有意義，所以一般軟件顯示為“—”）0-13：即價值被低估14-20：即正常水平21-28：即價值被高估28+：反映股市出現(xiàn)投機性泡沫公司分析六、市凈率（PB）是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比值。市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。但在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素?！罢斜Ｈf金”招保萬金(招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、萬科、金地集團)被稱為中國房地產(chǎn)上市公司的四強，萬科和金地是中國房地產(chǎn)企業(yè)中為數(shù)不多的堅持只做純住宅開發(fā)銷售類的公司，招商和保利都是住宅銷售和物業(yè)出租雙軌運營的公司，這是前兩者與后兩者的主要區(qū)別。從上半年的銷售情況來看，萬科依舊位列四大企業(yè)之首，2012年上半年，萬科累計銷售602.5萬平方米，同比增長6.54%；保利地產(chǎn)累計銷售437.83萬平方米，同比增長28.4%，6月當月銷售金額更是創(chuàng)出歷史新高，當月實現(xiàn)銷售金額155億元。技術(shù)分析技術(shù)分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法，其中證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間是市場行為最基本的表現(xiàn)形式。技術(shù)分析建立在三個假設(shè)之上：1.市場行為包含一切信息；2.價格沿趨勢移動；3.歷史會重復。技術(shù)分析主要有幾類：K線理論，切線理論，形態(tài)理論，技術(shù)指標理論，波浪理論和循環(huán)周期理論。K線理論K線的幾種形態(tài)一般來說，上影線越長，下影線越短，陽線實體越短或陰線實體越長，越有利于空方占優(yōu)；上影線越短，下影線越長，陰線實體越短或陽線實體越長，越有利于多方占優(yōu)。也就是說，指向一個方向的影線越長，越不利于股價今后朝這個方向變動。形態(tài)理論形態(tài)分析是技術(shù)分析的重要組成部分，它通過對市場橫向運動時形成的各種價格形態(tài)進行分析，并且配合成交量的變化，推斷出市場現(xiàn)存的趨勢將會延續(xù)或反轉(zhuǎn)。價格形態(tài)可分為反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)形態(tài)，反轉(zhuǎn)形態(tài)表示市場經(jīng)過一段時期的醞釀后，決定改變原有趨勢，而采取相反的發(fā)展方向，持續(xù)形態(tài)則表示市場將順著原有趨勢的方向發(fā)展。反轉(zhuǎn)突破形態(tài)包括（1）、頭肩頂和頭肩底（2）、雙重頂和雙重底（3）、三重頂（底）形態(tài)（4）、圓弧形態(tài)（5）、喇叭形（6）、V形反轉(zhuǎn)頭肩形態(tài)頭肩形態(tài)是實際股價形態(tài)中出現(xiàn)最多的一種形態(tài)，也是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。分為頭肩頂、頭肩底和復合頭肩形態(tài)。頭肩頂是一個可靠的沽出時機，就成交量而言，左肩最大，頭部次之，右肩最小，突破頸線不需要大成交量配合，但日后繼續(xù)下跌時成交量會放大。頭肩底是一個可靠的買進時機，與頭肩頂不同的是，突破頸線需要大成交量配合，不然就可能出現(xiàn)假頭肩底形態(tài)。雙重頂（底）雙重頂（底），又稱“M”頭或“W”底，與頭肩形態(tài)相比，就是沒有頭部，只是由兩個基本等高的