注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理-強(qiáng)化練習(xí)題-第六章期權(quán)價(jià)值評(píng)估

注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理-強(qiáng)化練習(xí)題-第六章期權(quán)價(jià)值評(píng)估[單選題]1.已知ABC公司20×1年的股價(jià)為30元，每股股利1.5元；20×2年的股價(jià)為40元，每股股利2元。則20×2年的該公司股票的（江南博哥）連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率為()。A.33.65%B.45%C.37.16%D.37%正確答案：A參考解析：20×2年的連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率＝ln[（40＋2）/30]×100%＝33.65%[單選題]2.某投資人購(gòu)入1股S公司的股票，購(gòu)入價(jià)格為50元；同時(shí)購(gòu)入該股票的1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元，期權(quán)成本為2元，半年后到期。如果到期日股價(jià)為55元，則該投資人的凈收入為()元。A.3B.53C.52D.55正確答案：D參考解析：股票凈收入為55元，由于到期日股價(jià)大于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，因此投資人會(huì)放棄權(quán)利，期權(quán)到期日凈收入為0元。該投資人凈收入＝55＋0＝55（元）。[單選題]3.某投資人同時(shí)購(gòu)買了1股以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為25元，到期時(shí)間均為3個(gè)月?？礉q期權(quán)費(fèi)為5元，看跌期權(quán)費(fèi)為6元。如果到期日股價(jià)為20元，則該投資人凈損益為()元。A.－4B.－6C.－5D.－1正確答案：B參考解析：到期日股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，投資人會(huì)行使看跌期權(quán)，多頭看跌期權(quán)凈損益＝（25－20）－6＝－1（元）。投資人會(huì)放棄看漲期權(quán)，多頭看漲期權(quán)凈損益＝－5（元）。則該投資人凈損益＝－1－5＝－6（元）。[單選題]4.標(biāo)的資產(chǎn)均為1股A股票的兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，6個(gè)月到期，股票的現(xiàn)行市價(jià)為35元，看跌期權(quán)的價(jià)格為3元。如果6個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則看漲期權(quán)的價(jià)格為()。A.5元B.9.15元C.0元D.10元正確答案：B參考解析：看漲期權(quán)價(jià)格－看跌期權(quán)價(jià)格＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，看漲期權(quán)的價(jià)格＝看跌期權(quán)的價(jià)格＋標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值＝3＋35－30/（1＋4%）＝9.15（元）。[單選題]5.丙投資人購(gòu)買一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價(jià)為88元，執(zhí)行價(jià)格為80元，到期時(shí)間為半年，期權(quán)價(jià)格為6元。若到期日股價(jià)為78元，丙投資人到期日凈收入為()元。A.2B.－4C.4D.－8正確答案：A參考解析：多頭看跌期權(quán)到期日凈收入＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝Max（80－78，0）＝2（元）[單選題]6.甲公司股票目前市價(jià)為45元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為42元，到期時(shí)間為1年，期權(quán)價(jià)格為5元。若到期日股價(jià)為46元，則下列各項(xiàng)中不正確的是()。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為4元B.空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為－4元C.多頭看漲期權(quán)凈損益為－1元D.空頭看漲期權(quán)凈損益為－4元正確答案：D參考解析：多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝max（46－42，0）＝4（元）多頭看漲期權(quán)凈損益＝4－5＝－1（元）空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－max（46－42，0）＝－4（元）空頭看漲期權(quán)凈損益＝－4＋5＝1（元）[單選題]7.某投資人覺得單獨(dú)投資股票風(fēng)險(xiǎn)很大，但是又看好股價(jià)的上漲趨勢(shì)，此時(shí)該投資人最適合采用的投資策略是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C.多頭對(duì)敲D.空頭對(duì)敲正確答案：A參考解析：?jiǎn)为?dú)投資于股票風(fēng)險(xiǎn)很大，同時(shí)增加一份看跌期權(quán)，情況就會(huì)有變化，可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。[單選題]8.運(yùn)用二叉樹方法對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí)，期數(shù)增加，要調(diào)整價(jià)格變化的升降幅度，以保證年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。這里的標(biāo)準(zhǔn)差是指()。A.標(biāo)的資產(chǎn)年復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差B.標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差C.標(biāo)的資產(chǎn)期間復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差D.標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差正確答案：B參考解析：運(yùn)用二叉樹方法對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí)的公式中的標(biāo)準(zhǔn)差指的是標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。[單選題]9.歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為60元，12個(gè)月后到期，看漲期權(quán)的價(jià)格為9.72元，看跌期權(quán)的價(jià)格為3.25元，股票的現(xiàn)行價(jià)格為65元，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年報(bào)酬率為()。A.2.51%B.3.25%C.2.89%D.2.67%正確答案：A參考解析：執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV（X）＝股票的現(xiàn)行價(jià)格S－看漲期權(quán)價(jià)格C＋看跌期權(quán)價(jià)格P＝65－9.72＋3.25＝58.53（元）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年報(bào)酬率＝60/58.53－1＝2.51%[單選題]10.同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的投資者是()。A.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)B.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上漲C.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下跌D.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定正確答案：D參考解析：同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。這是空頭對(duì)敲的情形，多頭對(duì)敲策略用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但不知道升高還是降低的投資者，而空頭對(duì)敲則是完全相反的情形，空頭對(duì)敲策略適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定的投資者。[單選題]11.某人售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)。如果1年后該股票的市場(chǎng)價(jià)格為80元，則該期權(quán)的到期日價(jià)值為()元。A.20B.－20C.180D.0正確答案：B參考解析：空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝－Max（100－80，0）＝－20（元）。[單選題]12.有一項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)為1股A股票的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為50元，半年后到期，目前期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日A股票市價(jià)為51元。則賣出1份該看漲期權(quán)的凈損益為()。A.－3B.2C.1D.－1正確答案：C參考解析：空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－（51－50）＝－1（元）空頭看漲期權(quán)凈損益＝－1＋2＝1（元）。[單選題]13.在期權(quán)壽命期內(nèi)，標(biāo)的股票發(fā)放的股利越多，看漲期權(quán)的價(jià)值()。A.越大B.越小C.不變D.變化方向不確定正確答案：B參考解析：理論上，發(fā)放的股利越多，標(biāo)的股票到期日股價(jià)越低，看漲期權(quán)價(jià)值越小。[單選題]14.某投資人購(gòu)買了1股股票，同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。目前股票價(jià)格為15元，期權(quán)價(jià)格為2元，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為15元，到期日時(shí)間為1年。如果到期日股價(jià)為18元，則該投資人的投資凈損益為()元。A.2B.－2C.3D.－3正確答案：A參考解析：由于到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，因此看漲期權(quán)購(gòu)買人會(huì)行權(quán)，到期日該投資人只能按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格出售股票，凈收入＝－max（18－15,0）＝－3（元），凈損益＝－3＋2＋（18－15）＝2（元）。[單選題]15.下列關(guān)于期權(quán)的表述中，正確的是()。A.期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是指選擇購(gòu)買或出售的資產(chǎn)，期權(quán)到期時(shí)雙方要進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割B.期權(quán)持有人只享有權(quán)利而不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，所以投資人購(gòu)買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)C.期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約和期貨合約相同，投資人簽訂合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用D.期權(quán)持有人有選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)正確答案：B參考解析：期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。期權(quán)持有人沒有選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)，也不能獲得該公司的股利；期權(quán)合約不同于遠(yuǎn)期合約和期貨合約，在遠(yuǎn)期和期貨合約中，雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對(duì)方履約的權(quán)益。當(dāng)然，與此相適應(yīng)，投資人簽訂遠(yuǎn)期或期貨合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用，而投資人購(gòu)買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)。[單選題]16.某投資人半個(gè)月前花5元購(gòu)買了1股A股票的看漲期權(quán)，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了變化，未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不確定。預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可能有以下四種情況：5%、7%、8%和9%。則對(duì)于該投資人最有利的情況是（?）。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為7%C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為9%正確答案：D參考解析：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高。因此未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為9%時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)格最高，對(duì)于期權(quán)持有人最有利。掌握“影響期權(quán)價(jià)值的主要因素”知識(shí)點(diǎn)。[單選題]17.假設(shè)A公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為40元。一年以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，在利用復(fù)制原理確定其價(jià)格時(shí)，如果已知該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為20元，套期保值比率為（?）。A.1.45B.1C.0.42D.0.5正確答案：B參考解析：上行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)＝40×（1＋33.33%）＝53.33（元）下行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)＝40×0.75＝30（元）上行時(shí)到期日價(jià)值＝53.33－20＝33.33（元）下行時(shí)到期日價(jià)值＝30－20＝10（元）套期保值比率＝（33.33－10）/（53.33－30）＝1[單選題]18.以1股甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為20元，到期時(shí)間為半年。期權(quán)價(jià)格為2元，目前甲公司股票價(jià)格為16元。則下列說(shuō)法正確的是（?）。A.該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為－4元B.該期權(quán)時(shí)間溢價(jià)為0元C.該期權(quán)處于虛值狀態(tài)D.該期權(quán)時(shí)間溢價(jià)為6元正確答案：C參考解析：對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，目前股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，則該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，內(nèi)在價(jià)值為0，時(shí)間溢價(jià)＝2－0＝2（元）。掌握“期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)”知識(shí)點(diǎn)。[單選題]19.執(zhí)行價(jià)格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為5元，則下列說(shuō)法正確的是（?）。A.如果到期日股價(jià)為90元，則多頭期權(quán)到期日價(jià)值為10元，凈損益為5B.如果到期日股價(jià)為90元，則空頭期權(quán)到期日價(jià)值為0元，凈損益為5元C.如果到期日股價(jià)為110元，則多頭期權(quán)到期日價(jià)值為-10元，凈損益為-15元D.如果到期日股價(jià)為110元，則空頭期權(quán)到期日價(jià)值為10元，凈損益為5元正確答案：A參考解析：如果到期日股價(jià)為90元，則多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝100－90=10（元），凈損益=10－5=5（元），所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。如果到期日股價(jià)為90元，則空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝-MAX(100-90，0)＝-10（元），凈損益＝-10＋5＝-5（元），所以選項(xiàng)B不正確；如果到期日股價(jià)為110元，則多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝0（元），凈損益＝0-5＝-5（元），所以選項(xiàng)C不正確；如果到期日股價(jià)為110元，則空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝0（元），凈損益為5元，所以選項(xiàng)D不正確。[單選題]20.ABC公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同，6個(gè)月到期。已知股票的現(xiàn)行市價(jià)為70元，看跌期權(quán)的價(jià)格為6元，看漲期權(quán)的價(jià)格為14.8元。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)有效年利率為8%，按半年復(fù)利率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（?）元。A.63.65B.63.60C.62.88D.62.80正確答案：B參考解析：執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格－看漲期權(quán)價(jià)格＝70＋6－14.8＝61.2（元）。半年利率＝（1+8%）^0.5－1＝3.92%，執(zhí)行價(jià)格＝61.2×（1＋3.92%）＝63.60（元）。[單選題]21.某股票現(xiàn)在的市價(jià)為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為10.7元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升25%，或者下降20%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，則根據(jù)復(fù)制組合原理，該期權(quán)價(jià)值是（?）元。A.3.2B.0C.1.8D.0.89正確答案：D參考解析：假設(shè)購(gòu)買股票數(shù)量為x，借款為y元，則有：如果股價(jià)上行：10×（1＋25%）x-y×(1＋3%)＝10×（1＋25%）-10.7如果股價(jià)下行：10×（1-20%）x-y×(1＋3%)＝0解方程組可得：x＝0.4；y＝3.11期權(quán)價(jià)值＝組合投資成本＝10×0.4-3.11＝0.89（元）[單選題]22.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)前提不包括（?）。A.在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配B.任何證券購(gòu)買者都能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金C.允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價(jià)格的資金D.看漲期權(quán)在到期日之前任何時(shí)間都可以執(zhí)行正確答案：D參考解析：布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)前提之一是“看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行”，所以選項(xiàng)D不正確。掌握“布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)和公式”知識(shí)點(diǎn)。[單選題]23.如果持有股票的投資者預(yù)測(cè)股票市價(jià)可能大幅下跌，適合使用的期權(quán)投資策略是（?）。A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C.多頭對(duì)敲D.空頭對(duì)敲正確答案：A參考解析：本題中，投資者持有股票，而多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲策略中不需要投資者持有股票，所以，選項(xiàng)C和選項(xiàng)D不可能是答案；拋補(bǔ)性看漲期權(quán)指的是購(gòu)買1股股票，同時(shí)出售該股1股股票的看漲期權(quán)，對(duì)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)而言，如果股價(jià)大幅度下跌，則組合凈損失沒有底線，因此選項(xiàng)B不可能是答案；保護(hù)性看跌期權(quán)指的是投資人在購(gòu)買1股股票之后，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，又購(gòu)買了1股該股票的看跌期權(quán)，如果股票市價(jià)下跌至小于執(zhí)行價(jià)格，可以將損失鎖定在某一水平上，所以答案為A。掌握“保護(hù)性看跌期權(quán)”知識(shí)點(diǎn)。[多選題]1.S公司股票的當(dāng)前市價(jià)25元，以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為23元，到期時(shí)間為6個(gè)月。已知該股票連續(xù)復(fù)利收益率的方差為0.25，市場(chǎng)上連續(xù)復(fù)利的年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。應(yīng)用布萊克——斯科爾斯模型估算該看漲期權(quán)的價(jià)格，下列選項(xiàng)正確的有()。（已知：N（0.5）＝0.6915，N（0.15）＝0.5596，d1和d2計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）A.d1＝0.15，d2＝0.5B.d1＝0.5，d2＝0.15C.看漲期權(quán)的價(jià)格為4.8元D.看漲期權(quán)的價(jià)格為30.34元正確答案：BC[多選題]2.關(guān)于多期二叉樹期權(quán)定價(jià)模型，下列式子不正確的有()。A.上行乘數(shù)＝1＋上升百分比B.上行乘數(shù)×下行乘數(shù)＝1C.假設(shè)股票不發(fā)放紅利，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＝上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×（-股價(jià)下降百分比）D.期權(quán)價(jià)值C0＝上行期權(quán)價(jià)值Cu×上行概率＋下行期權(quán)價(jià)值Cd×下行概率正確答案：CD參考解析：假設(shè)股票不發(fā)放紅利，期望無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＝上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×（-股價(jià)下降百分比）；期權(quán)價(jià)值C0＝（上行期權(quán)價(jià)值Cu×上行概率＋下行期權(quán)價(jià)值Cd×下行概率）/（1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r）。[多選題]3.下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有()。A.在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來(lái)復(fù)制期權(quán)B.在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合C.風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法D.采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的正確答案：ABC參考解析：在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來(lái)復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個(gè)期間時(shí)，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的。[多選題]4.空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有()。A.空頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入B.如果股票價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格C.如果股票價(jià)格＜執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格D.只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來(lái)凈收益正確答案：ABCD參考解析：本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益＝空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈損益＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋（看漲期權(quán)價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格）＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；由于（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＝空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－Max（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0）＋[－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格，0）]，因此，如果股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格）＋0＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格；如果股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝0＋[－（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格）]＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，由此可知，選項(xiàng)B、C的說(shuō)法正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來(lái)凈收益，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。[多選題]5.假設(shè)執(zhí)行價(jià)格高于期權(quán)價(jià)格，關(guān)于看跌期權(quán)的出售者，下列說(shuō)法正確的有()。A.收取期權(quán)費(fèi)B.最大收益是期權(quán)價(jià)格C.最大損失是執(zhí)行價(jià)格D.持有看跌期權(quán)空頭頭寸正確答案：ABD參考解析：期權(quán)的出售者收取期權(quán)費(fèi)，持有“空頭頭寸”，所以，A、D的說(shuō)法正確。以股票期權(quán)為例，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=期權(quán)價(jià)格-max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0），當(dāng)執(zhí)行價(jià)格小于股票市價(jià)時(shí)，max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0）=0，此時(shí)凈損益最大，等于期權(quán)價(jià)格，由于最大凈損益為正數(shù)，所以也是最大收益，B的說(shuō)法正確。當(dāng)股票市價(jià)=0時(shí)，max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0）最大，等于執(zhí)行價(jià)格，此時(shí)，凈損益最小，等于（期權(quán)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格），由于最小凈損益是負(fù)數(shù)，所以最大損失是執(zhí)行價(jià)格減去期權(quán)價(jià)格，C的說(shuō)法不正確。[多選題]6.下列關(guān)于歐式看漲期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有()。A.只能在到期日?qǐng)?zhí)行B.可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行C.多頭的凈損失有限，而凈收益卻潛力巨大D.空頭凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格正確答案：ACD參考解析：歐式看漲期權(quán)，是指持有人只能在到期日以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，因此選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。歐式看漲期權(quán)多頭（即期權(quán)的購(gòu)買者）由于付出了期權(quán)費(fèi)，因此，凈損失有限（到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，放棄行權(quán)，凈損失最大，等于付出的期權(quán)費(fèi)，即期權(quán)的購(gòu)買價(jià)格），而凈收益潛力巨大（因?yàn)榈狡谌諛?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升的潛力巨大），選項(xiàng)C的說(shuō)法正確?？疹^看漲期權(quán)凈損益=期權(quán)價(jià)格-max（標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，0），而max（標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，0）的最小值=0，因此，空頭看漲期權(quán)凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。[多選題]7.小林購(gòu)買了1股A股票，同時(shí)出售1股該股票的看漲期權(quán)。目前A股票價(jià)格為40元，看漲期權(quán)價(jià)格為5元，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為42元，到期日時(shí)間為半年。下列說(shuō)法正確的有()。A.如果到期日股價(jià)為35元，則小林的投資凈損益為－2元B.如果到期日股價(jià)為40元，則小林的投資凈損益為3元C.如果到期日股價(jià)為45元，則小林的投資凈損益為7元D.如果到期日股價(jià)為50元，則小林的投資凈損益為7元正確答案：CD參考解析：如果到期日股價(jià)為35元，則小林的投資凈損益＝35－40＋5＝0（元）；如果到期日股價(jià)為40元，則小林的投資凈損益＝40－40＋5＝5（元）；如果到期日股價(jià)為45元，則小林的投資凈損益＝42－40＋5＝7（元）；如果到期日股價(jià)為50元，則小林的投資凈損益＝42－40＋5＝7（元）。[多選題]8.下列關(guān)于期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的有()。A.期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)B.期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)C.期權(quán)屬于衍生金融工具D.期權(quán)到期時(shí)，雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割正確答案：AD參考解析：期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，而購(gòu)買人也不一定真的想購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)，因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。[多選題]9.下列關(guān)于看漲期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有()。A.如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期日價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同B.如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期日價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值不相同C.如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值相等D.如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值不相等正確答案：AC參考解析：多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0），空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0），如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=0，所以，AC的說(shuō)法正確，BD的說(shuō)法不正確。[多選題]10.已知F公司股票的市場(chǎng)價(jià)格為30元，市場(chǎng)上有以該公司股票為標(biāo)的的、執(zhí)行價(jià)格為35元的看漲期權(quán)（尚未到期）。下列關(guān)于該期權(quán)的敘述中正確的有()元。A.該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為－5元B.該期權(quán)為虛值期權(quán)C.該期權(quán)價(jià)值等于0D.如果該期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為1元，則其時(shí)間溢價(jià)為1元正確答案：BD參考解析：內(nèi)在價(jià)值不可能是負(fù)值，最低為0，所以選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的。股票的市場(chǎng)價(jià)格30小于看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格35，所以是虛值期權(quán)，選項(xiàng)B是正確的。期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)=0+時(shí)間溢價(jià)，在到到期之前時(shí)間溢價(jià)不為0，所以期權(quán)價(jià)值不等于0。選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。如果該期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為1元，則期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)=0+時(shí)間溢價(jià)=1，選項(xiàng)D是正確的。[多選題]11.下列關(guān)于對(duì)敲的表述中，正確的有()。A.多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同B.空頭對(duì)敲是同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同C.多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買成本D.當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對(duì)敲的最低凈收入為看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最低凈收益為期權(quán)價(jià)格正確答案：ABC參考解析：當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對(duì)敲的最大凈收入為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最大凈收益＝期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格－（看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格）。[多選題]12.運(yùn)用套期保值原理估算1份看漲期權(quán)價(jià)值時(shí)，計(jì)算出的套期保值比率為0.8，借款數(shù)額為20元。目前標(biāo)的股票價(jià)格為30元，下列說(shuō)法正確的有()。A.購(gòu)買8股標(biāo)的股票與借入200元的投資組合的現(xiàn)金流量與購(gòu)買10份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同B.購(gòu)買0.8股標(biāo)的股票與借出20元的投資組合的現(xiàn)金流量與購(gòu)買1份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同C.1份看漲期權(quán)的價(jià)值為4元D.1份看漲期權(quán)的價(jià)值為14元正確答案：AC參考解析：看漲期權(quán)價(jià)值＝0.8×30－20＝4（元），選項(xiàng)C正確；購(gòu)買看漲期權(quán)的投資流量與按套期保值比率購(gòu)買股票并借款的組合流量相同，選項(xiàng)A正確。[多選題]13.關(guān)于期權(quán)價(jià)值的影響因素，下列說(shuō)法正確的有()。A.如果其他因素不變，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)值越大B.如果其他因素不變，股價(jià)波動(dòng)率越大，看漲期權(quán)價(jià)值越大C.如果其他因素不變，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)價(jià)值越大D.如果其他因素不變，預(yù)期紅利越大，看漲期權(quán)價(jià)值越大正確答案：BC參考解析：如果其他因素不變，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)值越??；預(yù)期紅利越大，看漲期權(quán)價(jià)值越小。[多選題]14.布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型參數(shù)包括()。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.現(xiàn)行股票價(jià)格C.執(zhí)行價(jià)格D.預(yù)期紅利正確答案：ABC參考解析：布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型有5個(gè)參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、至到期日的剩余年限、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，因此，預(yù)期紅利不是該模型的參數(shù)。[多選題]15.利用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，影響期權(quán)價(jià)值的因素有()。A.股票報(bào)酬率的方差B.期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格C.標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率D.期權(quán)到期日前的時(shí)間正確答案：ABCD參考解析：根據(jù)布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的三個(gè)公式可知，影響期權(quán)價(jià)值的因素有：標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格；標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率；期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；期權(quán)到期日前的時(shí)間(年)；股票報(bào)酬率的方差。[多選題]16.甲投資人同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益的有()。A.到期日股票價(jià)格低于41元B.到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間C.到期日股票價(jià)格介于50元至59元之間D.到期日股票價(jià)格高于59元正確答案：AD參考解析：該投資組合的凈損益＝多頭看漲期權(quán)凈損益＋多頭看跌期權(quán)凈損益＝[Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）－看漲期權(quán)成本]＋[Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）－看跌期權(quán)成本]＝Max（股票市價(jià)－50，0）＋Max（50－股票市價(jià)，0）－9，由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r(jià)格低于41元或者到期日股票價(jià)格高于59元時(shí)，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益。或：本題的投資策略屬于多頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益，本題中的期權(quán)購(gòu)買成本＝5＋4＝9（元），執(zhí)行價(jià)格為50元，所以答案為AD。[多選題]17.下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說(shuō)法中，正確的有()。A.假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B.風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)C.在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D.假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率＝上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×股價(jià)下降百分比正確答案：ABC參考解析：假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率＝上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×(－股價(jià)下降百分比)。[多選題]18.下列關(guān)于期權(quán)到期日價(jià)值的表述中，正確的有()。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）B.空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）C.多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）D.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）正確答案：ABCD參考解析：多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0），所以選項(xiàng)A正確；空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0），所以選項(xiàng)B正確；多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0），所以選項(xiàng)C正確；空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0），所以選項(xiàng)D正確。[多選題]19.某投資人購(gòu)買了一項(xiàng)歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元，執(zhí)行價(jià)格為50元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為5元。以下表述中不正確的有()。A.如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日價(jià)值為10元，投資人的凈損益為5元B.如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán)C.如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)D.如果到期日的股價(jià)為53元，期權(quán)持有人會(huì)執(zhí)行期權(quán)正確答案：BC參考解析：如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日價(jià)值＝60－50＝10元，投資人的凈損益＝10－5＝5元，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，但由于此期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項(xiàng)B、C的說(shuō)法不正確；如果到期日的股價(jià)為53元，期權(quán)到期日價(jià)值＝53－50＝3元，投資人的凈損益＝3－5＝－2元，由于期權(quán)在到期日后會(huì)自動(dòng)作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會(huì)損失5元，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。[多選題]20.下列關(guān)于多頭看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有()。A.看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，不一定隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升B.如果在到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值C.看跌期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購(gòu)買期權(quán)的成本D.看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，稱為期權(quán)購(gòu)買人的“損益”正確答案：ABC參考解析：多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=max（執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，0），在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格的情況下，多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0，不隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化而變化，因此選項(xiàng)A、B、C的說(shuō)法正確。多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格，因此選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。[多選題]21.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的有()。A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元D.買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元正確答案：ABD參考解析：對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；時(shí)間溢價(jià)＝期權(quán)價(jià)格－內(nèi)在價(jià)值＝3.5－0＝3.5（元），所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；買入該看跌期權(quán)的凈收入＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝Max（8－股票市價(jià)，0），由此可知，買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。[多選題]22.下列期權(quán)投資策略中，存在最高凈損益的有()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C.多頭對(duì)敲D.空頭對(duì)敲正確答案：BD參考解析：保護(hù)性看跌期權(quán)存在最低凈收入和最低凈損益；拋補(bǔ)性看漲期權(quán)存在最高凈收入和最高凈損益；多頭對(duì)敲存在最低凈收入和最低凈損益；空頭對(duì)敲存在最高凈收入和最高凈損益。[多選題]23.假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為85元，到期時(shí)間6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33％，或者降低25％。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4％。現(xiàn)擬建立一個(gè)投資組合，包括購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)，使得6個(gè)月后該組合的價(jià)值與看漲期權(quán)相等。則下列計(jì)算結(jié)果正確的有()。A.在該組合中，購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量0.4643股B.在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元C.看漲期權(quán)的價(jià)值為9.834元D.購(gòu)買股票的支出為37.144元正確答案：ABCD參考解析：上行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)＝80×1.3333＝106.664（元）下行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)＝80×0.75＝60（元）股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝上行股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格＝106.664－85＝21.664（元）股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝0套期保值比率H＝期權(quán)價(jià)值變化量/股價(jià)變化量＝（21.664－0）/（106.664－60）＝0.4643購(gòu)買股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)＝0.4643×80＝37.144（元）借款＝（到期日下行股價(jià)×套期保值比率－股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）/（1＋r）＝（60×0.4643）/（1＋2％）＝27.31（元）期權(quán)價(jià)值＝37.144－27.31＝9.834（元）[多選題]24.下列因素發(fā)生變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致看漲期權(quán)價(jià)值和看跌期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)的有()。A.股票價(jià)格B.執(zhí)行價(jià)格C.到期時(shí)間D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率正確答案：ABD參考解析：到期時(shí)間發(fā)生變動(dòng)，美式看漲期權(quán)價(jià)值和美式看跌期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)，歐式期權(quán)價(jià)值變動(dòng)不確定。[多選題]25.下列關(guān)于期權(quán)影響因素的說(shuō)法中，正確的有（?）。A.在其他因素不變的情況下，股票市價(jià)上升，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格上升B.在其他因素不變的情況下，股票市價(jià)上升，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格下降C.在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格上升D.在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格下降正確答案：AD參考解析：期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)。對(duì)于實(shí)值看漲期權(quán)而言，內(nèi)在價(jià)值＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，所以，股票市價(jià)提高會(huì)導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值增加（從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格上漲）。即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。紅利的發(fā)放導(dǎo)致股價(jià)下降，紅利增加導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下降，股價(jià)進(jìn)一步下降導(dǎo)致實(shí)值看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)一步下降，從而導(dǎo)致實(shí)值看漲期權(quán)的價(jià)值進(jìn)一步下降。即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。掌握“影響期權(quán)價(jià)值的主要因素”知識(shí)點(diǎn)。[多選題]26.如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則下列各項(xiàng)正確的有（?）。A.保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益＝到期日股價(jià)-股票買價(jià)-期權(quán)費(fèi)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益＝期權(quán)費(fèi)C.多頭對(duì)敲的凈損益＝到期日股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格-多頭對(duì)敲投資額D.空頭對(duì)敲的凈損益＝執(zhí)行價(jià)格-到期日股價(jià)＋期權(quán)費(fèi)收入正確答案：ACD參考解析：保護(hù)性看跌期權(quán)組合指的是購(gòu)買1股股票，同時(shí)購(gòu)買該股票的1股看跌期權(quán)，即指的是（購(gòu)入股票＋多頭看跌期權(quán)）組合。如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則多頭看跌期權(quán)凈損益＝0－期權(quán)費(fèi)，由于股票凈損益=到期日股價(jià)-股票買價(jià)，所以，保護(hù)性看跌期權(quán)組合凈損益=（到期日股價(jià)-股票買價(jià)）+（0－期權(quán)費(fèi)）=到期日股價(jià)－股票買價(jià)－期權(quán)費(fèi)，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。拋補(bǔ)性看漲期權(quán)組合指的是購(gòu)買1股股票，同時(shí)售出該股票的1股看漲期權(quán)，即指的是（購(gòu)買股票+空頭看漲期權(quán)）組合，如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則空頭看漲期權(quán)的凈損益＝－（到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）+期權(quán)費(fèi)，由于股票凈損益=到期日股價(jià)－股票買價(jià)，所以，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益=－（到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）+期權(quán)費(fèi)+（到期日股價(jià)-股票買價(jià)）＝執(zhí)行價(jià)格－股票買價(jià)＋期權(quán)費(fèi)，即選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確?；蛘哒f(shuō)，只有在執(zhí)行價(jià)格=股票買價(jià)的情況下，選項(xiàng)B的說(shuō)法才正確。多頭對(duì)敲指的是同時(shí)買進(jìn)一只股票的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，即指的是（多頭看漲期權(quán)＋多頭看跌期權(quán)）組合，如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則多頭看漲期權(quán)凈損益＝到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－看漲期權(quán)投資額，多頭看跌期權(quán)凈損益＝0－看跌期權(quán)投資額，所以，多頭對(duì)敲的凈損益＝（到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－看漲期權(quán)投資額）＋（0－看跌期權(quán)投資額）＝到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－看漲期權(quán)投資額－看跌期權(quán)投資額＝到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－（看漲期權(quán)投資額＋看跌期權(quán)投資額）＝到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－多頭對(duì)敲投資額，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確?？疹^對(duì)敲指的是同時(shí)賣出一只股票的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，即指的是（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合，如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則空頭看漲期權(quán)凈損益＝-（到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）+看漲期權(quán)出售收入，空頭看跌期權(quán)凈損益＝0+看跌期權(quán)出售收入，所以，空頭對(duì)敲的凈損益＝－（到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）+看漲期權(quán)出售收入＋（0+看跌期權(quán)出售收入）＝執(zhí)行價(jià)格－到期日股價(jià)+看漲期權(quán)出售收入+看跌期權(quán)出售收入＝執(zhí)行價(jià)格－到期日股價(jià)+期權(quán)費(fèi)收入，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。[多選題]27.下列關(guān)于看漲期權(quán)的表述中，正確的有（?）。A.多頭看漲期權(quán)凈損失的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈收益卻潛力巨大B.空頭看漲期權(quán)凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈損失卻潛力巨大C.多頭看漲期權(quán)凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈損失卻潛力巨大D.空頭看漲期權(quán)凈損失的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈收益卻潛力巨大正確答案：AB參考解析：多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max(股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0)；多頭看漲期權(quán)凈損益＝多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格；空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max(股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0)；空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格。掌握“賣出看漲期權(quán)”知識(shí)點(diǎn)。[多選題]28.有標(biāo)的資產(chǎn)為1股B股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為30元，半年后到期。目前B股票價(jià)格為30元，看漲期權(quán)價(jià)格為2元，看跌期權(quán)價(jià)格為1元。若到期日B股票市價(jià)為31元，則獲利的投資有（?）。A.買入看漲期權(quán)B.賣出看漲期權(quán)C.買入看跌期權(quán)D.賣出看跌期權(quán)正確答案：BD參考解析：買入看漲期權(quán)凈損益＝31－30－2＝－1（元）賣出看漲期權(quán)凈損益＝－（31－30）＋2＝1（元）買入看跌期權(quán)凈損益＝－1（元）賣出看跌期權(quán)凈損益＝1（元）[多選題]29.小張同時(shí)出售標(biāo)的資產(chǎn)均為1股A股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為65元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為8元，看跌期權(quán)的價(jià)格為6元。如果不考慮時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠讓小張獲利的有（?）。A.到期日股票價(jià)格為50元B.到期日股票價(jià)格為60元C.到期日股票價(jià)格為70元D.到期日股票價(jià)格為80元正確答案：BC參考解析：兩份期權(quán)售價(jià)之和＝8＋6＝14（元），因此到期日股價(jià)介于65－14＝51（元）與65＋14＝79（元）之間，投資可以獲利。掌握“空頭對(duì)敲”知識(shí)點(diǎn)。[問(wèn)答題]1.甲公司是一家上市公司，目前每股市價(jià)50元。在市場(chǎng)發(fā)布兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入一股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票?？礉q期權(quán)5元/份，看跌期權(quán)2.5元/份。執(zhí)行價(jià)格均為60元/股。期權(quán)期限為一年。投資者小明花費(fèi)75000元購(gòu)買了10000份看漲期權(quán)和10000份看跌期權(quán)。要求：（1）回答小明采用的是哪種投資策略，猜測(cè)一下小明對(duì)甲公司股票未來(lái)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的估計(jì)；（2）如果一年后甲公司股價(jià)為65元，計(jì)算小明的投資凈損益；（3）如果一年后甲公司股價(jià)為40元，計(jì)算小明的投資凈損益；（4）如果一年后股價(jià)為65元和40元的概率分別為40%和60%，計(jì)算小明的期望投資凈損益。正確答案：無(wú)參考解析：（1）小明采用的投資策略是多頭對(duì)敲，小明認(rèn)為甲公司股票價(jià)格未來(lái)將發(fā)生劇烈變動(dòng)，有可能升高也有可能降低。（2）小明的投資凈損益＝10000×多頭看漲期權(quán)凈損益＋10000×多頭看跌期權(quán)凈損益＝10000×[Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）＋Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）]－75000＝10000×[Max（股票市價(jià)－60，0）＋Max（60－股票市價(jià)，0）]－75000＝10000×[Max（65－60，0）＋Max（60－65，0）]－75000＝－25000（元）（3）小明的投資凈損益＝10000×[Max（40－60，0）＋Max（60－40，0）]－75000＝125000（元）（4）期望投資凈損益＝－25000×40%＋125000×60%＝65000（元）[問(wèn)答題]2.假設(shè)C公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為20元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為15元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年6%?，F(xiàn)在打算購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)建立一個(gè)投資組合，使得該組合6個(gè)月后的價(jià)值與購(gòu)進(jìn)該看漲期權(quán)相等。要求：（1）確定可能的到期日股票價(jià)格；（2）根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定期權(quán)到期日價(jià)值；（3）計(jì)算套期保值比率；（4）計(jì)算購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量和借款數(shù)額；（5）根據(jù)上述