2011年商業(yè)銀行理財(cái)市場(chǎng)分析報(bào)告

2011年商業(yè)銀行理財(cái)市場(chǎng)分析報(bào)告

11月4日，49家商業(yè)銀行發(fā)布了1207種零售產(chǎn)品，其中普通產(chǎn)品1092種，結(jié)構(gòu)產(chǎn)品115種（見圖1）。與去年同期相比，發(fā)行數(shù)量分別增加了92.9%和11.7%。然而，普通和結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額不同，下降了4.2%和38.5%。在產(chǎn)品的安全性設(shè)計(jì)方面,各個(gè)商業(yè)銀行有所改變,所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)兩極分化,非保本產(chǎn)品與保息產(chǎn)品占比增多,而保本型產(chǎn)品則有所下降。本月保本、保息與非保本型產(chǎn)品的占比分別為25%、11%和64%,非保本產(chǎn)品占比月增幅7個(gè)百分點(diǎn),而保本類產(chǎn)品月度下降8個(gè)百分點(diǎn),保息類產(chǎn)品占比則保持不變。從理財(cái)產(chǎn)品委托期限方面看,3個(gè)月(含)以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品占比最大,為61.6%,繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì),較上月略降1.4個(gè)百分點(diǎn);而1年(不含)以上產(chǎn)品占比最小,僅為0.6%,處于歷史低點(diǎn)。另外,3個(gè)月至6個(gè)月(含)和6個(gè)月至12個(gè)月(含)這兩個(gè)投資區(qū)間所發(fā)產(chǎn)品的數(shù)量占比分別為18.8%和15.3%,與上月相比呈現(xiàn)出6個(gè)月及以上期限產(chǎn)品向6個(gè)月以下期限轉(zhuǎn)移的特點(diǎn)。本月銀行理財(cái)市場(chǎng)的產(chǎn)品投資期限平均為4.3個(gè)月,較前幾個(gè)月的投資期限有所延長(zhǎng),但整體特點(diǎn)依然維持短期化。從幣種看,本月銀行結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品的投資幣種單一,人民幣類產(chǎn)品占絕對(duì)優(yōu)勢(shì),僅有9款外幣類產(chǎn)品,分別為澳元類5款、美元類3款、英鎊類1款?？v觀整個(gè)市場(chǎng),我們不難發(fā)現(xiàn)有以下幾方面的特點(diǎn)。投資方向不斷調(diào)整，越來越豐富各類產(chǎn)品發(fā)售量情況本月普通類產(chǎn)品的投資方向主要集中于組合資產(chǎn)管理、債券貨幣市場(chǎng)和外幣債券貨幣市場(chǎng)三大領(lǐng)域,外幣債券貨幣市場(chǎng)和票據(jù)類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量下降,其余各類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量有所上升。債券貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品共發(fā)售419款,占比38%,較上月上升3個(gè)百分點(diǎn),超越組合資產(chǎn)管理類產(chǎn)品居首位。組合資產(chǎn)管理類產(chǎn)品發(fā)售390款,占比36%,較上月下降2個(gè)百分點(diǎn)。外幣債券貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品發(fā)售168款,占比15%,下降3個(gè)百分點(diǎn)。信貸類產(chǎn)品共75款,占比上升1個(gè)百分點(diǎn)。此外,本月出現(xiàn)4款風(fēng)險(xiǎn)債券類產(chǎn)品、16款票據(jù)類產(chǎn)品和20款固定收益權(quán)類產(chǎn)品,本月的固定收益權(quán)類產(chǎn)品均為股權(quán)投資類產(chǎn)品。產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)特點(diǎn)對(duì)比2011年4月份結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品主要投資方向豐富,涉及股票市場(chǎng)、利率市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)以及大宗商品市場(chǎng),并且股票、商品以及匯率掛鉤的產(chǎn)品顯著增多,利率掛鉤的產(chǎn)品數(shù)量大幅下降。首先,從股票市場(chǎng)來看,主要以香港股票市場(chǎng)的股票以及股票指數(shù)基金為主要掛鉤標(biāo)的,主要涉及的行業(yè)除了常見的石油化工、電子信息、金融、信息科技以及食品行業(yè)外,本月還出現(xiàn)了農(nóng)業(yè)類概念,如化肥、種子以及全球水資源,具體掛鉤標(biāo)的為薩斯喀徹溫省鉀肥公司、孟山都公司、阿徹丹尼爾斯米德蘭公司。此外,掛鉤標(biāo)的還有追蹤恒生指數(shù)表現(xiàn)的盈富基金、追蹤恒生中國企業(yè)指數(shù)表現(xiàn)的恒生H股指數(shù)上市基金、恒生指數(shù)基金、新華富時(shí)A50指數(shù)ETF以及臺(tái)灣交易所加權(quán)股價(jià)指數(shù)等。其次,從利率市場(chǎng)來看,利率類產(chǎn)品雖然在本月占比依舊最高,但占比有所下降。主要掛鉤3個(gè)月美元LIBOR或者3個(gè)月SHIBOR,并且以華一銀行、北京銀行和渣打銀行最為典型,本月星展銀行也發(fā)行了少量此類產(chǎn)品。另外,利率類結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)不同于股票類的看漲結(jié)構(gòu),多采取區(qū)間型結(jié)構(gòu)。具體而言,北京銀行的“心喜”系列利率產(chǎn)品采用看漲型結(jié)構(gòu),而華一銀行與渣打銀行則采用區(qū)間型結(jié)構(gòu)。再次,從匯率市場(chǎng)來看,本月匯率類產(chǎn)品表現(xiàn)有所回升,主要表現(xiàn)在產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和種類上,掛鉤標(biāo)的涉及美元兌人民幣、美元兌加元以及澳元兌美元,并且中國銀行依然是發(fā)行匯率產(chǎn)品的主力。最后,從大宗商品市場(chǎng)來看,本月商品類產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的范圍大幅拓展,并且數(shù)量也顯著增加,投資領(lǐng)域涉及貴金屬、基本金屬、能源以及農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng),其中黃金掛鉤的產(chǎn)品數(shù)量有所下降,而代替貴金屬出現(xiàn)的是農(nóng)產(chǎn)品,如大豆、玉米和小麥。此外,理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)行者的綜合風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平有所下降,主要表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品雖然以利率市場(chǎng)為主,其他三大主要市場(chǎng)為輔,但是利率類產(chǎn)品占比顯著下降。從收益類型來看,銀行結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品自從“零負(fù)收益”風(fēng)波后,一直秉承“安全第一”的設(shè)計(jì)理念,但是本月銀行所發(fā)結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品中保本類產(chǎn)品的占比有所下降,產(chǎn)品的本金存在一定損失風(fēng)險(xiǎn)。從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來看,股票類和商品類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)是以看漲型為主,輔以區(qū)間結(jié)構(gòu);而利率類和匯率類則主要以區(qū)間型為主,輔以看漲結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要特點(diǎn)2007年,低碳環(huán)保概念開始進(jìn)入銀行理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域。渣打、東亞、匯豐、德意志及荷蘭銀行在內(nèi)的五家外資銀行推出過二十余款低碳概念的理財(cái)產(chǎn)品。與此同時(shí),中資銀行也紛紛推出低碳概念的理財(cái)產(chǎn)品,交通銀行推出了掛鉤水資源和鈾能源股票的產(chǎn)品,中國銀行和深圳發(fā)展銀行推出了掛鉤二氧化碳排放權(quán)期貨合約的理財(cái)產(chǎn)品,光大銀行推出了“低碳公益”理財(cái)產(chǎn)品。除公益理財(cái)產(chǎn)品之外,商業(yè)銀行主要通過兩種方式投資低碳環(huán)保及新能源領(lǐng)域:一種是投資于環(huán)保和新能源行業(yè)相關(guān)的一籃子股票、股票指數(shù)或基金;二是投資于新能源相關(guān)的期貨市場(chǎng),例如掛鉤歐洲氣候交易所上市的二氧化碳排放權(quán)期貨合約。低碳理財(cái)產(chǎn)品基本秉承了相同的投資理念,即看好環(huán)保及新能源行業(yè)的增長(zhǎng)潛力,因此普遍采取了看漲型的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)。雖然同為低碳理財(cái)產(chǎn)品,產(chǎn)品的收益表現(xiàn)卻迥然不同。深圳發(fā)展銀行于2007年推出的與二氧化碳排放權(quán)掛鉤的人民幣和美元理財(cái)產(chǎn)品,到期分別實(shí)現(xiàn)了7.345%與14.125%的高收益。而荷蘭銀行、匯豐銀行等幾家外資行發(fā)售的“氣候變化”主題的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品卻由于掛鉤標(biāo)的與支付條款的錯(cuò)配,在金融危機(jī)中遭遇重創(chuàng),最終實(shí)現(xiàn)了“零負(fù)收益”。2011年4月,南京銀行和北京銀行分別發(fā)售了新能源題材的理財(cái)產(chǎn)品。南京銀行針對(duì)高端客戶推出“聚富11號(hào)一私銀三號(hào)”金梅花人民幣理財(cái)產(chǎn)品,所募集資金主要投資于“揚(yáng)州新能源月亮灣置業(yè)股權(quán)投資集合資金信托”的優(yōu)先收益權(quán),對(duì)揚(yáng)州新能源月亮灣置業(yè)有限公司進(jìn)行股權(quán)投資。該產(chǎn)品的投資期限為兩年,最低資金門檻為15萬元人民幣,根據(jù)資金門檻的不同,預(yù)期收益率介于5.70%至6.30%(已扣除銷售費(fèi)率與管理費(fèi)率)。北京銀行推出“心喜系列一人民幣153天信托債權(quán)理財(cái)產(chǎn)品”和“超越系列一人民幣153天信托債權(quán)理財(cái)產(chǎn)品”,理財(cái)資金用于購買華能資本服務(wù)有限公司委托華能貴誠信托有限公司向中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司發(fā)放的信托貸款債權(quán)。該產(chǎn)品的投資期限為153天,最低資金門檻為10萬元人民幣,根據(jù)資金門檻的不同,預(yù)期收益率介于4.45%至4.90%。兩款產(chǎn)品的收益水平在同類理財(cái)產(chǎn)品中具備明顯的優(yōu)勢(shì)。與以往低碳理財(cái)產(chǎn)品相比,這兩款產(chǎn)品主要有兩點(diǎn)不同:從結(jié)構(gòu)上看,均屬于直接投資型產(chǎn)品而非嵌入衍生結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品;從基礎(chǔ)資產(chǎn)來看,理財(cái)資金主要用于國內(nèi)新能源企業(yè)的投資而非與國際新能源市