我國快遞行業(yè)市場分析

我國快遞行業(yè)市場分析一、中國快遞業(yè)蓬勃發(fā)展，線上消費(fèi)具備較強(qiáng)韌性1、中國快遞發(fā)展階段性特征較為明顯回顧中國快遞業(yè)發(fā)展歷程，其階段性特征較為明顯；經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)紅利之后，行業(yè)發(fā)展仍然具有較強(qiáng)韌性。伴隨疫情后物流節(jié)點(diǎn)的流通，行業(yè)發(fā)展重新煥發(fā)活力。起步階段：1992-2005年，中國快遞處于艱難的“黑快遞”時代，此時快遞業(yè)務(wù)量規(guī)模較小，貨物以信函為主。另外，在EMS的壟斷下，民營快遞并沒有合法的經(jīng)營資質(zhì)。2006-2010年，中國民營快遞獲得了合法地位，同時電子商務(wù)開始嶄露頭角，快遞規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2008-2010年行業(yè)業(yè)務(wù)量增速約為20-30%。成長階段：2011-2016年，隨著智能手機(jī)開始普及，網(wǎng)購滲透率快速提升，快遞規(guī)模得到迅速擴(kuò)張，此階段每年快遞業(yè)務(wù)量增速達(dá)到50%-60%，年均件量超過百億件，民營快遞實現(xiàn)快速成長。2017-2019年，網(wǎng)購增速放緩，下沉市場需求逐步釋放，此階段規(guī)模擴(kuò)張速度減緩，每年快遞業(yè)務(wù)量增速約為20-30%，2020年業(yè)務(wù)量增速突破600億件。在成長階段末期，快遞價格戰(zhàn)較為激烈，尾部快遞企業(yè)紛紛出清，CR8集中度持續(xù)提升。集中階段：2020至今，電商紅利逐漸式微，行業(yè)進(jìn)入存量博弈階段，頭部企業(yè)競爭加劇，一線快遞企業(yè)出現(xiàn)分化，CR3集中度持續(xù)提升。2021年快遞行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，頭部企業(yè)價格競爭趨緩，行業(yè)向差異化競爭轉(zhuǎn)變。疫情防控對物流網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)造成較大程度影響，2022年快遞業(yè)務(wù)量增速出現(xiàn)明顯下滑（僅2%）。中國快遞行業(yè)目前中國快遞行業(yè)正從集中階段邁向寡頭壟斷階段。2、疫后物流復(fù)蘇較為順暢，線上消費(fèi)具備較強(qiáng)韌性疫情對我國快遞業(yè)影響：挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。疫情初期，物流網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)短暫受限，但我國疫情防控卓有成效，全社會疫情被控制在良好范圍內(nèi)。與此同時，因為疫情反而導(dǎo)致線上消費(fèi)滲透率提升，快遞行業(yè)實現(xiàn)了逆勢增長。進(jìn)入2022年，全行業(yè)快遞物流屢次經(jīng)歷網(wǎng)點(diǎn)受阻情況。快遞行業(yè)經(jīng)歷曲折發(fā)展，行業(yè)需求端受到上海、義烏等地疫情反復(fù)影響，業(yè)務(wù)量增速波動較大，2022年三、四季度整體呈較弱發(fā)展態(tài)勢。受益于網(wǎng)上年貨節(jié)及冬奧經(jīng)濟(jì)帶動作用，2022年1-2月快遞行業(yè)需求保持穩(wěn)定，1-2月全國快遞業(yè)務(wù)量累計完成156.9億件，同比增長19.6%；但到3-5月份，受上海等地疫情頻發(fā)影響，部分快遞網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營受阻，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速出現(xiàn)明顯下滑。進(jìn)入6月份后，隨著上海地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，疊加618電商大促驅(qū)動作用，6-7月行業(yè)件量增速回暖，同比增速分別達(dá)到5.4%、8%，而進(jìn)入8月份后，行業(yè)件量增速受到義烏疫情影響有所放緩，但整體仍保持4.9%的正向增長，9月以來行業(yè)整體呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，業(yè)務(wù)量增速趨緩。2023年，在消費(fèi)復(fù)蘇背景下快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量持續(xù)修復(fù)?？爝f行業(yè)業(yè)務(wù)量實現(xiàn)強(qiáng)勢復(fù)蘇。受到春節(jié)錯期以及疫情感染高峰影響，2023年1月業(yè)務(wù)量同比下滑17.6%，1-2月合計業(yè)務(wù)量達(dá)到164.0億元，同比增長4.6%，3月行業(yè)業(yè)務(wù)量持續(xù)修復(fù)，同比增長22.7%，4月受到去年低基數(shù)影響，業(yè)務(wù)量增長較為顯著，達(dá)到36.4%。5-6月份，伴隨電商平臺促銷，行業(yè)日均單量達(dá)到小高峰，5/6月份行業(yè)增速分別為19%、16%（預(yù)計值）。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2023年（7.1-7.16）行業(yè)合計業(yè)務(wù)量約為58億件，據(jù)此推算7月業(yè)務(wù)量增速有望達(dá)15%。從上游消費(fèi)情況來看，伴隨疫情防控政策緩解，宏觀經(jīng)濟(jì)及社會零售總額均出現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇。2023年1-6月，中國社零總額達(dá)到4萬億元，累計同比增長8.2%；其中4-5月份同比分別增長18%、13%。線上消費(fèi)方面，保持相對更強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢，2023年1-6月份，我國實物商品網(wǎng)上零售額達(dá)到1.3萬億元，累計同比增長10.8%；其中4-5月份同比分別增長22%、11%。截至2023年6月份，我國線上消費(fèi)滲透率達(dá)到26.6%。從各品類消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，疫情沖擊下必選消費(fèi)受影響程度較小，可選消費(fèi)受影響程度較大，但從修復(fù)彈性來看可選消費(fèi)更大。從2020-2022年社零數(shù)據(jù)來看，必選消費(fèi)（如農(nóng)牧漁食品、個護(hù)用品等）零售收入同比增速在疫情沖擊較為嚴(yán)重的年份仍然保持相對穩(wěn)定，糧油食品2020/2022收入同比增速分別為9.9%、8.7%；日用品2020/2022收入同比增速分別為7.5%、-0.7%?？蛇x消費(fèi)（如服裝鞋帽、家電等）零售收入同比增速在疫情沖擊中受到?jīng)_擊較為明顯，服裝鞋帽2020/2022收入同比增速分別為-6.6%、-6.5%；家電等收入同比增速分別為-3.8%、-3.9%。進(jìn)入2023年，我們可以看見可選消費(fèi)如服裝鞋帽、化妝品等零售收入在前6月累計同比分別增長12.8%、8.6%。正如前文所述，目前互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展期已過，快遞行業(yè)頭部企業(yè)已進(jìn)入存量博弈階段。近年來行業(yè)仍存在惡性價格戰(zhàn)、基層快遞員待遇過低、刷單、快遞網(wǎng)點(diǎn)不穩(wěn)定等問題。為了引導(dǎo)快遞行業(yè)向高質(zhì)量階段發(fā)展，監(jiān)管部門加強(qiáng)了對快遞行業(yè)的監(jiān)管。2021年4月，行業(yè)進(jìn)入政策密集期?！墩憬】爝f業(yè)促進(jìn)條例》與《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見》相繼推出，杜絕通過壓低價格獲取競爭優(yōu)勢，反對破壞行業(yè)利益、損害員工利益的行為。監(jiān)管的介入使得價格戰(zhàn)有所緩和，新入局者無法通過低價搶量的方式拓展市場份額，而龍頭企業(yè)通過自身強(qiáng)大的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，智能化精細(xì)化運(yùn)營，將繼續(xù)擴(kuò)大自身競爭優(yōu)勢，引導(dǎo)業(yè)務(wù)流向自身。同時前兩年激烈的價格戰(zhàn)，使企業(yè)利潤根基受損，一些尾部企業(yè)虧損加劇被迫出清，間接幫助龍頭企業(yè)建立了更好的行業(yè)環(huán)境，實現(xiàn)市場份額進(jìn)一步集中。進(jìn)入2022年，行業(yè)監(jiān)管部門仍然秉承高質(zhì)量發(fā)展的主基調(diào)，陸續(xù)出臺規(guī)范行業(yè)經(jīng)營的政策，優(yōu)化供給側(cè)。行業(yè)在前期監(jiān)管政策的指引下維持高質(zhì)量競爭，各家在提升市占份額的同時更注重時效、服務(wù)質(zhì)量的提升。資本開支高峰期已過，主要企業(yè)大規(guī)模投入趨勢減緩。主要企業(yè)在經(jīng)歷20-21年的大規(guī)模資本投入期后，產(chǎn)能進(jìn)入穩(wěn)定期。2022年中通、韻達(dá)、圓通、申通資本開支分別為72.3億元、35.2億元、47.4億元和35.9億元，除申通仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期外，中通、韻達(dá)、圓通2022年資本開支分別同比下降22.4%、57.3%和14.8%，主要快遞企業(yè)資本開支渡過高峰期，產(chǎn)能投入趨勢趨緩，逐步進(jìn)入資源維持期。在此基調(diào)下，更加具有綜合實力的龍頭公司市場占有率實現(xiàn)逐步提升。截至2023Q1，行業(yè)CR8提升至84.9%，CR4提升至66.7%，CR2提升至40%。二、展望未來，快遞物流業(yè)仍有較大增長潛力（1）快遞進(jìn)村：下沉市場仍有較大空間伴隨電商零售滲透率提升，下沉市場快遞需求仍有提升空間。目前我國中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量增速已經(jīng)超過東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量，2023年前5月，我國中部、東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量增速分別為25%、16%。從快遞業(yè)務(wù)量占比來看，中部地區(qū)已從12%（2018年）提升至16.6%（2023.05）。同時新型電商平臺如拼多多，新型零售方式如直播帶貨、社區(qū)團(tuán)購等將持續(xù)驅(qū)動下沉市場人均網(wǎng)購頻次提高，推動電商快遞需求實現(xiàn)較快增長。2022年，我國農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售額達(dá)到2.17萬億元，5年年均復(fù)合增速為12%。另外，從互聯(lián)網(wǎng)普及率來看，農(nóng)村地區(qū)實現(xiàn)快速提升（從2018年的38.4%提升至61.9%），目前與城鎮(zhèn)地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率差距縮小至21pcts，未來將實現(xiàn)繼續(xù)增長。（2）快遞進(jìn)廠：B端物流仍是藍(lán)海市場當(dāng)前B端物流發(fā)展程度較低、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、運(yùn)營效率較低，第三方物流以及B端供應(yīng)鏈物流將是藍(lán)海市場。這種B端供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)主要針對高價值客戶，該項服務(wù)涉及企業(yè)的原材料采購、儲存、產(chǎn)成品制造、產(chǎn)成品銷售等多個環(huán)節(jié)，為客戶提供一體化的物流解決方案。相對于傳統(tǒng)孤立的物流服務(wù)，一體化供應(yīng)鏈服務(wù)能夠提供倉儲及存貨管理解決方案等一站式解決方案，從產(chǎn)品制造到配送滿足客戶的端到端需求，使企業(yè)客戶避免聘請多家單一服務(wù)供應(yīng)商的繁瑣程序。目前中國第三方物流市場發(fā)展迅速，其中一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模達(dá)到2萬億元。據(jù)統(tǒng)計，截至2020年，我國外包物流服務(wù)市場規(guī)模達(dá)到6.5萬億元，近5年復(fù)合增速約為8.9%。其中一體化供應(yīng)鏈服務(wù)市場規(guī)模達(dá)到2萬億元（近5年復(fù)合增速為11.1%），占第三方物流市場總收入比例為31%，預(yù)計未來5年仍將保持9.5%的復(fù)合增速。我們認(rèn)為，我國一體化供應(yīng)鏈物流市場仍將有較大發(fā)展?jié)摿?，主要原因如下?）不同垂直領(lǐng)域的客戶需求日益復(fù)雜。終端消費(fèi)者對更為迅速且靈活的供應(yīng)鏈物流服務(wù)的需求激勵企業(yè)升級其供應(yīng)鏈。由于不同垂直領(lǐng)域供應(yīng)鏈的特點(diǎn)各異，多元化且高度定制化的柔性供應(yīng)鏈需求將驅(qū)動行業(yè)的發(fā)展。2）一體化供應(yīng)鏈助力制造端效率提升。過去，物流行業(yè)的效率提升主要集中于配送端，但是制造端效率仍有待提高。在端到端一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)的幫助下，可通過更佳的原材料采購方式及生產(chǎn)規(guī)劃方式實現(xiàn)效率提升。3）數(shù)據(jù)洞察及其他增值服務(wù)需求日益旺盛。企業(yè)供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生的龐大數(shù)據(jù)具有較高的價值，對運(yùn)營環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)進(jìn)行細(xì)致分析能夠加強(qiáng)其精細(xì)管理能力，幫助其作出更好的業(yè)務(wù)決策。一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商可提供如補(bǔ)庫存周期及銷售預(yù)測等前瞻性數(shù)據(jù)，這對企業(yè)降本增效，加快資金回籠，提升銷售能力具有重要意義。4）相關(guān)優(yōu)惠政策將給供應(yīng)鏈服務(wù)商提供良好發(fā)展環(huán)境。中國政府已將現(xiàn)代供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)先作為重點(diǎn)發(fā)展目標(biāo)，并已實施旨在提高供應(yīng)鏈效率、降低物流成本和促進(jìn)先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用適應(yīng)性的優(yōu)惠政策和改革，這將有助于一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)的發(fā)展。（3）快遞出海：跨境電商及國際物流市場大有可為中國跨境電商物流萬億藍(lán)海，細(xì)分市場整體格局清晰。得益于中國制造的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、海外線上購物滲透率提升和跨境物流的持續(xù)發(fā)展，中國跨境電商行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢。2022年中國跨境電商進(jìn)出口總額達(dá)到2.11萬億元，2019-2022年均復(fù)合增速達(dá)到18%。從進(jìn)出口結(jié)構(gòu)來看，出口規(guī)模占比較高，為73%，進(jìn)口規(guī)模占比約為27%。從市場格局來看，四個細(xì)分市場都已涌現(xiàn)出領(lǐng)先玩家實現(xiàn)布局，其中B2B占比77%，其物流要求類似于傳統(tǒng)的B2B外貿(mào)，使用貨代服務(wù)；B2C市場占比23%，擁有眾多的物流服務(wù)提供商，包括物流企業(yè)、國際快遞公司、海外倉、專線等。展望未來，我們認(rèn)為跨境電商物流行業(yè)或迎來較大發(fā)展。疫情提振海外零售線上需求，“中國制造”商品高性價比優(yōu)勢突顯。新冠疫情催生消費(fèi)方式改變，交通管制及居家隔離等措施使得線上購物滲透率提升。新冠疫情導(dǎo)致的收入增長放緩刺激了高性價比商品的需求。中美日等世界主要電商行業(yè)市場國家的國民人均收入的年增長率均出現(xiàn)大幅下滑。因此，不僅中低端收入群體對性價比尤為重視，美國的發(fā)達(dá)國家也表現(xiàn)出對高性價比中國制造商品的明顯偏好。海外出口品牌效應(yīng)與用戶粘性雙升，驅(qū)動跨境電商物流持續(xù)增長。在保持高性價比優(yōu)勢的同時，伴隨科技強(qiáng)國戰(zhàn)略的實施推進(jìn)，經(jīng)過幾十年的高速發(fā)展，我國一些行業(yè)和領(lǐng)域在國際市場已打造出極強(qiáng)的品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，形成了一批響亮的中國品牌。近年來重工、家電等產(chǎn)品等在海外市場贏得廣泛認(rèn)可和好評，品牌效應(yīng)與用戶粘性雙升。格力電器等優(yōu)秀家電企業(yè)不僅開拓了海外市場份額，在行業(yè)技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)制定上也獲得了國際話語權(quán)。中國進(jìn)入“世界品牌500強(qiáng)”榜單的品牌已經(jīng)由2005年的4個上升到2022年的45個，中國品牌的世界競爭力和影響力不斷提升。國家出臺多項對內(nèi)政策鼓勵外貿(mào)，助力中國跨境電商行業(yè)高速發(fā)展。近兩年國內(nèi)了出臺多項鼓勵外貿(mào)的政策，對內(nèi)政策包括成立新跨境電商試驗區(qū)、減稅及豁免增值稅以及在若干海關(guān)簡化跨境電商貨品的清關(guān)流程，以支持跨境電商的發(fā)展，有力刺激了國際消費(fèi)市場。其中，跨境電商綜試區(qū)通過政策支持和引導(dǎo)，推動中小微制造企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)向跨境電商轉(zhuǎn)型，促進(jìn)了跨境電商經(jīng)營企業(yè)數(shù)量快速增長。2021年10月，《“十四五”電子商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》出臺，明確支持跨境電商高水平發(fā)展及培育龍頭企業(yè)，或?qū)⒃谡?、資源配置等方面給予更多支持，為跨境電商發(fā)展構(gòu)建起良好環(huán)境。海外倉儲基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善，助力跨境電商降本增效。2022年1月，國務(wù)院辦公廳出臺《關(guān)于做好跨周期調(diào)節(jié)進(jìn)一步穩(wěn)外貿(mào)的意見》，提出進(jìn)一步發(fā)揮海外倉帶動作用。積極促進(jìn)海外倉高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵具備跨境金融服務(wù)能力的金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控前提下，加大對傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)、跨境電商和物流企業(yè)等建設(shè)和使用海外倉的金融支持。以出口跨境電商為例，目前從貨量角度來看我國直郵渠道出貨占總貨量的55%左右，海外倉模式出貨占總貨量的45%左右，海外倉相比直郵渠道具備更低的物流成本、更快的送貨時效、更好的倉儲管理經(jīng)驗、訂單處理更加方便等優(yōu)勢，跨境物流基礎(chǔ)設(shè)施的完善，將進(jìn)一步助力跨境電商降本增效，持續(xù)高速發(fā)展。對外政策方面，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）的簽署有利于亞洲地區(qū)跨境電商發(fā)展。RCEP于2020年11月15日正式簽署，成員包括中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭和東盟十國，橫跨東亞三大經(jīng)濟(jì)體和東南亞主要國家，被稱為“全球最大的自貿(mào)協(xié)定”。協(xié)定涵蓋了貿(mào)易投資自由化和便利化的各個方面，RCEP的簽署將實現(xiàn)地區(qū)間貨物貿(mào)易高水平開放，促進(jìn)跨境電商需求，具體體現(xiàn)在：RCEP成員國90%以上貨物貿(mào)易將實現(xiàn)零關(guān)稅。根據(jù)協(xié)定，各成員國均承諾將降低關(guān)稅、開放市場、減少標(biāo)準(zhǔn)壁壘，未來區(qū)域內(nèi)90%以上的貨物貿(mào)易將最終實現(xiàn)零關(guān)稅。商品出口目的地國海關(guān)通關(guān)效率有望提升，進(jìn)一步提升跨境電商購物體驗。多方市場的貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化，將削弱交易壁壘，促進(jìn)自由貿(mào)易。在電子商務(wù)方面，制度性框架的建立將推動成員國電子商務(wù)的發(fā)展，加強(qiáng)各國在電子商務(wù)系統(tǒng)中的合作。我國目前跨境電商的主要出口國為美國、俄羅斯、法國等地，我們認(rèn)為RCEP的簽署將為東南亞、澳洲、亞洲三大經(jīng)濟(jì)體間的跨境電商發(fā)展提供便利，進(jìn)而刺激區(qū)域間運(yùn)輸需求，長期利好順豐國際業(yè)務(wù)量的持續(xù)提升。2021年跨境電商出口目的地集中在北美、歐洲，占市場份額65%左右，東南亞目前增速迅猛，已經(jīng)成為中國跨境電商出口第三大目的地。三、行業(yè)競爭向價值競爭轉(zhuǎn)化，龍頭公司競爭優(yōu)勢逐步增強(qiáng)快遞物流行業(yè)因其行業(yè)特性，區(qū)分為不同的競爭策略。一個為成本領(lǐng)先策略，另一個是差異化競爭策略。電商快遞市場，因其同質(zhì)化程度較為明顯，因此選擇成本領(lǐng)先策略，通過降低運(yùn)營成本，提高效率和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而在市場上獲得價格優(yōu)勢。主要代表企業(yè)為“通達(dá)系”快遞公司。差異化競爭策略是指通過提供獨(dú)特的服務(wù)或產(chǎn)品，滿足客戶的個性化需求，從而在市場上獲得品牌優(yōu)勢的策略。主要代表企業(yè)為順豐、京東物流等快遞公司。1、成本領(lǐng)先戰(zhàn)略：電商快遞領(lǐng)域，呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競爭格局中通憑借多年積累的競爭優(yōu)勢，形成發(fā)展的良性循環(huán)，市占率保持領(lǐng)先，且差距逐步拉大，奠定龍頭優(yōu)勢。圓通數(shù)字化改革卓有成效，疫情期間管理優(yōu)勢充分體現(xiàn)，市場份額提升至行業(yè)第二，且服務(wù)品質(zhì)得到較大改善。韻達(dá)經(jīng)歷陣痛后管理改善，網(wǎng)點(diǎn)穩(wěn)定性提升，利潤超預(yù)期修復(fù)。申通公司加速產(chǎn)能投放，阿里持續(xù)賦能，公司貨量增速領(lǐng)跑行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)提升空間較大。綜合來看，預(yù)計未來加盟制電商快遞市場呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競爭格局。（1）中通：電商快遞市占率第一，規(guī)模效益形成超強(qiáng)競爭優(yōu)勢財務(wù)及經(jīng)營概況：電商快遞龍頭，規(guī)模優(yōu)勢+前瞻性產(chǎn)能投入打造競爭壁壘。中通市占率長期領(lǐng)先通達(dá)系，2022年中通市占率達(dá)到22.1%，與同行差距拉大，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)領(lǐng)先。2022年度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入353.8億元，同比增長16.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤68.1億元，同比增長43.2%。公司成本管控能力突出，通過干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)自有化及轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動化能力的提升，核心環(huán)節(jié)成本具備優(yōu)勢，近年來，中通單票運(yùn)輸成本+分撥中心成本處于行業(yè)前列，單票快遞毛利高于行業(yè)第二名約0.03-0.04元。長期看，我們認(rèn)為規(guī)模優(yōu)勢較強(qiáng)及成本管理領(lǐng)先者將錨定勝局，前期行業(yè)價格競爭較為激烈，中通單票收入及利潤持續(xù)下降，2022年伴隨行業(yè)格局改善，單票收入/毛利/凈利分別同比提升6.3%/25.3%/25.7%，在強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)和持續(xù)的成本管控下，單票收入的小幅增長帶來明顯的利潤改善，展望未來，隨著行業(yè)格局演變，成本占優(yōu)、利潤領(lǐng)先、網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性較強(qiáng)的中通領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大。目前戰(zhàn)略聚焦及核心競爭優(yōu)勢：“同建共享”構(gòu)筑網(wǎng)絡(luò)凝聚力，強(qiáng)資金實力鞏固龍頭地位。面對加盟網(wǎng)絡(luò)存在的問題，中通推行以“同建共享”理念為核心的網(wǎng)絡(luò)合作伙伴模式，平衡網(wǎng)絡(luò)利益分配，得以在份額快速擴(kuò)張的同時保持服務(wù)質(zhì)量和時效的穩(wěn)定。截至2022年中通加盟商數(shù)量達(dá)到5900個，明顯領(lǐng)先行業(yè)，加盟商換手率低于5%，網(wǎng)絡(luò)凝聚力較強(qiáng)。中通在資金實力方面持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，充裕的資金助力規(guī)模擴(kuò)張，充分奠定龍頭地位。構(gòu)建物流生態(tài)圈，向綜合物流服務(wù)商邁進(jìn)。中通快遞在快遞主業(yè)長期表現(xiàn)領(lǐng)先的基礎(chǔ)下，圍繞快遞主業(yè)積極布局多元業(yè)務(wù)，形成了包括零擔(dān)運(yùn)輸、國際/跨境業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈、航空、倉儲、冷鏈等在內(nèi)的豐富產(chǎn)品矩陣，新增業(yè)務(wù)可依托中通快遞的自有資產(chǎn)和網(wǎng)絡(luò)布局實現(xiàn)快速擴(kuò)張，同時新業(yè)務(wù)也可以反哺快遞主業(yè)，實現(xiàn)良性循環(huán)。長期來看，快遞公司不斷豐富自身服務(wù)產(chǎn)品，從單一快遞服務(wù)邁向綜合物流服務(wù)商將是發(fā)展的必然規(guī)律。（2）圓通：數(shù)字化改革卓有成效，疫情期間抓住機(jī)遇擴(kuò)大市場份額財務(wù)概況：公司在求變中發(fā)展，快遞業(yè)務(wù)整體增長持續(xù)向好。圓通自上市后營收和凈利增長情況良好，2017年公司經(jīng)營進(jìn)入陣痛期，短期出現(xiàn)業(yè)務(wù)波動和加盟網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn)定問題，公司業(yè)務(wù)量增速下滑，成本壓力顯現(xiàn)；2017年后，圓通重新進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，加強(qiáng)精細(xì)化成本管理，增加核心資產(chǎn)自有化占比的同時提升加盟網(wǎng)點(diǎn)穩(wěn)定性，營業(yè)收入恢復(fù)增長，快遞業(yè)務(wù)量增速超越行業(yè)增速；2019年起，由于行業(yè)價格戰(zhàn)日趨激烈，單票價格不斷下降，業(yè)務(wù)量增速較快但公司營收和利潤增長減弱；進(jìn)入2020年，受疫情影響航空貨運(yùn)價格高漲，公司在航空方面的優(yōu)勢助力其維持增長；2020Q4及2021年初以來，行業(yè)監(jiān)管政策頻繁出臺，非理性價格競爭得到控制，末端快遞員的權(quán)益得到保障，推動快遞業(yè)由價格競爭轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)競爭。隨著行業(yè)格局改善和公司全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，2021-2022年全年公司快遞主業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好，2022年公司實現(xiàn)營收535.39億元，同比增長18.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤39.2億元，同比增長86.35%。目前戰(zhàn)略聚焦：數(shù)字化改革卓有成效，疫情期間管理優(yōu)勢充分體現(xiàn)，市占率提升至行業(yè)第二。數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)降低關(guān)鍵成本，提升全鏈路效率。公司通過數(shù)字化平臺細(xì)分快件流向，促進(jìn)運(yùn)力資源的高效合理配置，提高了干線運(yùn)輸議價能力。公司單票運(yùn)輸成本由2019年的0.69元降低至2022年的0.51元；單票中心操作成本由2019年的0.36元降低至2022年的0.31元。公司持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心人員管理數(shù)據(jù)化、實時化和智能化，精細(xì)化管理崗位效率，單票轉(zhuǎn)運(yùn)中心操作成本持續(xù)下降。數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升全鏈路效率下，快遞服務(wù)質(zhì)量得到顯著提高。由于行業(yè)外部監(jiān)管環(huán)境的趨嚴(yán)和業(yè)內(nèi)公司自身發(fā)展的需要轉(zhuǎn)變，規(guī)模效應(yīng)帶來的業(yè)務(wù)量的上升邊際趨緩，快遞行業(yè)逐漸從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭，服務(wù)質(zhì)量成為至關(guān)重要的競爭優(yōu)勢。圓通速遞將提升服務(wù)質(zhì)量作為重要戰(zhàn)略目標(biāo)，不斷調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和精細(xì)化管理持續(xù)下，快遞服務(wù)質(zhì)量得到明顯提升，全鏈路時效進(jìn)一步優(yōu)化，2021年公司攬派、轉(zhuǎn)運(yùn)時長持續(xù)下降，全程時長相較去年同比縮短超過6小時，客戶投訴率同比下降超30%，客戶體驗持續(xù)改善。圓通建立了以金剛系統(tǒng)為核心數(shù)字化工具，形成了包括“管理駕駛艙”、“網(wǎng)點(diǎn)管家”、“客戶管家”、“行者系統(tǒng)”、“自動化分揀系統(tǒng)”等核心系統(tǒng)和平臺，其中圓通客戶管家和智能客服的應(yīng)用極大改善了客戶體驗，目前支持多家電商平臺服務(wù)。（3）韻達(dá)：經(jīng)歷陣痛后管理改善，網(wǎng)點(diǎn)穩(wěn)定性逐步提升財務(wù)概況：得益于行業(yè)發(fā)展紅利及公司的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和較強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)管理能力，韻達(dá)股份營收增長迅速，由2013年-2020年營收年均復(fù)合增長率達(dá)到34%。2020年，由于激烈的價格戰(zhàn)，韻達(dá)營收同比有所下滑，2021年以來，由于行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴(yán)，非理性價格戰(zhàn)得到遏制，行業(yè)格局有所改善，預(yù)計2021年營收將改變同比下降趨勢。盈利能力方面，公司歸母凈利潤由2013年的1.7億元增長至2020年的14.0億元，7年復(fù)合增長率達(dá)到35%，增速顯著。2019-2020年由于行業(yè)價格戰(zhàn)激烈，快遞公司單票收入明顯壓縮，大幅超過成本下降幅度，導(dǎo)致盈利能力短期下降，2021年以來，在政策引導(dǎo)下各快遞公司派費(fèi)多次上調(diào)，行業(yè)格局改善顯著，快遞行業(yè)龍頭公司將迎來盈利修復(fù)期。但2022年，公司部分網(wǎng)點(diǎn)受疫情影響較為明顯，貨量及業(yè)績出現(xiàn)一定程度下滑。韻達(dá)在經(jīng)歷疫情曲折后重整旗鼓，網(wǎng)點(diǎn)管理持續(xù)改善，業(yè)績實現(xiàn)逐季修復(fù)，據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，23Q2二季度業(yè)績超市場預(yù)期。目前戰(zhàn)略聚焦：經(jīng)歷陣痛后管理改善，網(wǎng)點(diǎn)穩(wěn)定性提升，利潤超預(yù)期修復(fù)。公司仍然長期堅持精細(xì)化成本管理和網(wǎng)絡(luò)自營化的發(fā)展戰(zhàn)略。公司近三年來管理層較為穩(wěn)定，有利于公司戰(zhàn)略的延續(xù)性和長期布局。韻達(dá)經(jīng)歷陣痛后，實現(xiàn)較好的修復(fù)，管理改善下網(wǎng)點(diǎn)穩(wěn)定性有所提升，戰(zhàn)略發(fā)展更加聚焦于快遞領(lǐng)域，同時管理費(fèi)用及財務(wù)費(fèi)用實現(xiàn)了較好的控制，23年上半年單票凈利得到修復(fù)。（4）申通：產(chǎn)能投放加速，阿里賦能下管理能力提升明顯財務(wù)概況：前期價格戰(zhàn)影響下盈利能力受損，行業(yè)格局改善帶來單票恢復(fù)明顯。從年度數(shù)據(jù)來看，業(yè)績表現(xiàn)方面，公司作為最早的一批民營快遞企業(yè)之一，占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，自2016年上市后業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)務(wù)量增長持續(xù)優(yōu)秀，其中營業(yè)收入由2016年的98.8億元增長至2018年的170.1億元，每年同比增速均在25%以上，歸母凈利潤則由2016年的12.6億元增長至2018年的20.5億元，兩年復(fù)合增速達(dá)到27.4%，扣非凈利潤由2016年的11.8億元增長至2018年的17.2億元，兩年復(fù)合增速達(dá)到20.6%。2019年由于行業(yè)競爭激烈，價格戰(zhàn)日趨嚴(yán)峻，行業(yè)單票收入顯著降低，導(dǎo)致電商快遞公司盈利能力受到明顯影響，公司自2019年開始業(yè)績出現(xiàn)下滑，尤其在2020-2021年期間的疫情影響下，營業(yè)收入和凈利潤明顯下滑，公司進(jìn)入業(yè)績低迷期。業(yè)務(wù)量方面，公司業(yè)務(wù)量增速在2018-2019年期間超過行業(yè)增速，但2020年受到價格競爭影響盈利能力下滑，產(chǎn)能收縮市占率下降。2021-2022年，申通管理改善明顯，同時加速產(chǎn)能布局，季度業(yè)績環(huán)比修復(fù)。營收方面，在公司轉(zhuǎn)運(yùn)中心自營率不斷提升的基礎(chǔ)下，2021Q4營收環(huán)比增速達(dá)到41.6%，2022Q1因受到疫情影響，環(huán)比增速有所下滑；利潤方面，2022Q1公司歸母凈利潤達(dá)到1.06億元，實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，在公司管理改善和行業(yè)單票回暖的雙重影響下，公司盈利修復(fù)彈性較大。目前戰(zhàn)略聚焦：產(chǎn)能投放加速，市占率改善較為明顯，盈利逐步提升。公司加速產(chǎn)能投放，資本開支連年增加。在公司管理改善的背景下，近兩年資本開支穩(wěn)定增長，公司持續(xù)推進(jìn)“中轉(zhuǎn)直營，網(wǎng)點(diǎn)加盟”理念，通過裁撤、升級、收購以及新設(shè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的方式優(yōu)化中轉(zhuǎn)網(wǎng)絡(luò)布局，同時加大轉(zhuǎn)運(yùn)中心基礎(chǔ)設(shè)施投入，擴(kuò)充轉(zhuǎn)運(yùn)中心吞吐產(chǎn)能，做大做強(qiáng)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)能力。阿里引入先進(jìn)理念，持續(xù)賦能公司管理能力提升。阿里將科技和現(xiàn)代企業(yè)管理思想帶入企業(yè)，對于公司過去粗放式管理方式改善較大，雙方在物流科技、末端服務(wù)、新零售、及信息系統(tǒng)建設(shè)等方面進(jìn)行深度合作，充分實現(xiàn)資源共享和協(xié)同發(fā)展，同時菜鳥網(wǎng)絡(luò)較強(qiáng)的技術(shù)資源整合能力可以有效賦能申通網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營效率，實現(xiàn)降本增效。管理人才引入方面，2021年公司進(jìn)行董事會換屆，產(chǎn)生公司新一屆核心管理層，引入具備技術(shù)背景和行業(yè)經(jīng)驗的管理人才，其中董事王文彬曾任阿里巴巴集團(tuán)副總裁、淘寶及天貓技術(shù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人、阿里云總裁、菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司總經(jīng)理等，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和電商發(fā)展有著豐富的經(jīng)驗和深刻理解；董事韓永彥曾任德邦物流有限公司輪值CEO、菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司運(yùn)輸部總經(jīng)理，對快遞網(wǎng)絡(luò)管理有豐富經(jīng)驗；同時副總經(jīng)理兼財務(wù)負(fù)責(zé)人梁波曾任阿里巴巴高級財務(wù)專家、螞蟻金服高級財務(wù)專家等。公司對管理人才的引入有助于戰(zhàn)略調(diào)整和管理改善，對中長期經(jīng)營效率的提升和業(yè)績修復(fù)起到至關(guān)重要的作用。管理改善推動末端網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性提升帶來業(yè)務(wù)量增長。公司持續(xù)優(yōu)化末端網(wǎng)點(diǎn)結(jié)構(gòu)，通過推行網(wǎng)絡(luò)扁平化管理，保持加盟與總部進(jìn)度的一致性，提升加盟網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性。截至2021年末，公司現(xiàn)有獨(dú)立網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量超過4600個，同比增長6.2%，網(wǎng)絡(luò)覆蓋持續(xù)縱向延伸。在公司管理能力提高，加盟網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營能力增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)量取得明顯改善。3、差異化戰(zhàn)略：多極勢力紛紛向綜合物流企業(yè)轉(zhuǎn)型作為獨(dú)立第三方物流的代表，順豐控股，在中高端快遞以及綜合物流領(lǐng)域展現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢；而背靠平臺的京東物流以倉配模式為核心，逐步擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍，捕獲到一定程度的市場份額；極兔快遞具備較強(qiáng)的國際化能力，全球網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展，業(yè)務(wù)量增長迅速；菜鳥網(wǎng)絡(luò)背靠阿里平臺，目前也推出服務(wù)于中高端的快遞產(chǎn)品，未來也將逐步拓展綜合物流服務(wù)范圍。（1）順豐：多年積累構(gòu)筑核心運(yùn)輸資源較強(qiáng)壁壘，向綜合物流穩(wěn)步轉(zhuǎn)型順豐綜合物流服務(wù)產(chǎn)品矩陣非常完備，平臺共分為七大板塊，多層次產(chǎn)品體系逐漸清晰。其中時效件、經(jīng)濟(jì)件屬于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)；快運(yùn)、冷鏈、同城、國際、供應(yīng)鏈屬于新業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是公司穩(wěn)定的盈利來源，新業(yè)務(wù)則以快速孵化為目標(biāo)，力爭快速搶占市場份額。近年來順豐新業(yè)務(wù)板塊正在快速擴(kuò)張，收入占比從15年的7%提升至2022年的51%。核心競爭優(yōu)勢點(diǎn)：聚焦中高端，順豐形成核心競爭優(yōu)勢。1）聚焦綜合物流網(wǎng)絡(luò)，協(xié)同性強(qiáng)。三網(wǎng)合一體現(xiàn)資源網(wǎng)絡(luò)協(xié)同，運(yùn)輸效率在業(yè)內(nèi)形成碾壓性優(yōu)勢；各業(yè)務(wù)板塊體現(xiàn)橫向協(xié)同，完善的產(chǎn)品矩陣有助于延長價值鏈條。2）重資產(chǎn)模式構(gòu)筑強(qiáng)大競爭壁壘。購建固定資產(chǎn)能夠增強(qiáng)末端運(yùn)力控制、提升運(yùn)輸時效。針對新興業(yè)務(wù)進(jìn)行股權(quán)收購有助于快速擴(kuò)張，建立先發(fā)優(yōu)勢?？萍?研發(fā)投入有助于降本增效，提升價值創(chuàng)造能力。3）直營模式對物流全流程具有絕對控制力。進(jìn)入2023年，中高端線上消費(fèi)持續(xù)回暖，公司核心業(yè)務(wù)出現(xiàn)良好修復(fù)。受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及中高端線上消費(fèi)回暖，公司Q2延續(xù)良好復(fù)蘇態(tài)勢，2023年上半年業(yè)務(wù)量增速為14.5%;速運(yùn)物流收入增速為13.5%。結(jié)合預(yù)增公告盈利中樞（2023年上半年預(yù)計實現(xiàn)盈利約為41億元，同比增長超60%），預(yù)計公司Q2凈利率提升至3.6%左右，同比提升1.4pcts，環(huán)比提升0.8pcts。總體來看，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如時效件、經(jīng)濟(jì)件出現(xiàn)明顯回暖，而新業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)逐步增強(qiáng)，上半年同城業(yè)務(wù)已實現(xiàn)扭虧為盈。展望未來，鄂州機(jī)場全面啟用后增量市場可期，同時出售豐網(wǎng)實現(xiàn)戰(zhàn)略再聚焦，我們看好順豐綜合物流的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。順豐鄂州中轉(zhuǎn)場預(yù)計于9月份完成第一階段的航線切換。年內(nèi)計劃陸續(xù)開通40余條國內(nèi)貨運(yùn)航線，并結(jié)合口岸開放進(jìn)程，積極推進(jìn)大阪、法蘭克福2條以上國際貨運(yùn)航線開通。在“一帶一路”倡議和RCEP協(xié)議等政策利好下，企業(yè)國際化轉(zhuǎn)型加速，鄂州機(jī)場的投產(chǎn)將幫助公司抓住政策紅利期，實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。另外，加盟制快遞市場競爭較為激烈，出售豐網(wǎng)公司能夠更好發(fā)揮自身優(yōu)勢，更聚焦國內(nèi)中高端快遞、國際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)發(fā)展，提升資源利用效率。在經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)方面，依托直營網(wǎng)絡(luò)順豐速運(yùn)持續(xù)打造電商標(biāo)快產(chǎn)品，滿足客戶在中高端經(jīng)濟(jì)快遞市場的多元化需求。（2）京東物流：倉配一體形成獨(dú)特運(yùn)輸模式，與德邦攜手持續(xù)發(fā)力大件快遞京東物流：京東物流目前服務(wù)產(chǎn)品主要有以下幾類：倉配服務(wù)、快遞快運(yùn)服務(wù)、大件服務(wù)、冷鏈服務(wù)以及跨境服務(wù)。公司目前集團(tuán)外部訂單收入占比持續(xù)提升，達(dá)到64%+，一體化供應(yīng)鏈服務(wù)的客戶數(shù)量也在持續(xù)提升。2022年公司調(diào)整后利潤實現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)到8.6億元。核心競爭優(yōu)勢：背靠商流資源，以倉配模式為核心，服務(wù)差異化較為明顯，在大件快遞與B端供應(yīng)鏈上具有較強(qiáng)優(yōu)勢。1）倉配一體模式：京東物流自建了全國最大的倉儲網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全國99%的區(qū)域。相比于點(diǎn)對點(diǎn)物流運(yùn)輸模式，倉配模式在特定情況下（例如3C、家電產(chǎn)品等）能夠快速、準(zhǔn)確地將商品從倉庫配送到消費(fèi)者手中，服務(wù)差異化較為明顯。2）背靠京東集團(tuán)：京東物流作為京東集團(tuán)的子公司，能夠借助京東集團(tuán)的資源和品牌優(yōu)勢，獲得穩(wěn)定的訂單來源，擁有豐富的商流需求預(yù)測和消費(fèi)者洞察能力，以及在快消品、家電等優(yōu)勢品類的行業(yè)認(rèn)知。3）智能倉儲技術(shù)：京東物流擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的智能倉儲技術(shù)，以“亞洲一號”為代表的大型智能倉庫，能夠?qū)崿F(xiàn)高效的存儲、分揀、包裝、出庫等環(huán)節(jié)，降低人工成本和錯誤率，提高倉儲管理水平。4）供應(yīng)鏈物流服務(wù)：背靠電商平臺，京東物流對客戶需求尤其是B端需求有非常良好的感知。通過并購跨越及德邦物流，在大件快遞以及重貨零擔(dān)等領(lǐng)域競爭優(yōu)勢更加明顯。公司一體化供應(yīng)鏈能夠幫助客戶實現(xiàn)供應(yīng)鏈優(yōu)化、降本增效、提升競爭力。伴隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)與運(yùn)營效益提升，京東物流利潤率有所改善；并購德邦后，協(xié)同效益體現(xiàn)較為明顯。2023年Q1，公司受疫情感染高峰影響，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱，整體仍出現(xiàn)虧損。進(jìn)入2023年二季度，伴隨平臺促銷，618業(yè)務(wù)量同比有明顯恢復(fù)，履約效能以及服務(wù)質(zhì)量提升。預(yù)計Q2收入保持穩(wěn)健增長。受業(yè)務(wù)調(diào)整和供應(yīng)鏈投入謹(jǐn)慎影響，外部一體化業(yè)務(wù)增速恢復(fù)相對疲軟，但下半年有望出現(xiàn)較好回升。受益于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化運(yùn)營提升，Q2利潤率預(yù)計修復(fù)。公司并購德邦后，一方面優(yōu)化全網(wǎng)運(yùn)營能力，德邦物流有助于補(bǔ)充京東物流的干線分撥和攬派資源，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營模式，降低綜合運(yùn)營成本。另一方面可以整合供應(yīng)鏈資源，京東物流和德邦物流在產(chǎn)品品類、客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式等方面有互補(bǔ)性，通過整合雙方的供應(yīng)鏈資源，可以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，提升供應(yīng)鏈管理水平和效益。（3）極兔：以東南亞模式向外擴(kuò)張，全球化布局能力較強(qiáng)極兔速遞率先在東南亞起網(wǎng)，隨后開始同步進(jìn)軍中國快遞市場以及全球其他區(qū)域。2015年，李杰成立了J&TExpress，借鑒中國快遞模式成為東南亞快遞“黑馬”。2016年至2019年，J&TExpress在東南亞實現(xiàn)迅速擴(kuò)張。2019年極兔開始籌劃進(jìn)軍中國市場，先是收購了龍邦快遞解決全國快遞業(yè)務(wù)運(yùn)營資質(zhì)問題，隨后在全國各地進(jìn)行布局試運(yùn)營，2020年3月，極兔在中國開始起網(wǎng)，6月份極兔網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)全國覆蓋。2021年底，極兔宣布并購百世快遞。對于極兔而言，收購百世將獲得淘系流量，業(yè)務(wù)量得到快速擴(kuò)張。2022年至今，極兔與百世的融合速度超出市場預(yù)期，在中國地區(qū)基本穩(wěn)住陣腳。目前全國業(yè)務(wù)量市占率提升至10%+。與此同時，公司持續(xù)在擴(kuò)張自己全球業(yè)務(wù)版圖。除東南亞以外，2022年1月正式在阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯營業(yè)，2月正式在墨西哥營業(yè)，5月、6月分別正式在巴西和埃及營業(yè)。核心競爭優(yōu)勢：1）全球化商業(yè)模式較為靈活：在東南亞以自營為主，在國內(nèi)采取以加盟為主的運(yùn)營模式；在全球其他地區(qū)運(yùn)營模式仿照東南亞商業(yè)模式。全球網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張后，跨境國際物流業(yè)務(wù)也隨之起量。2）背靠OPPOVIVO集團(tuán)：融資能力較強(qiáng)，同時以低價快速切入中國市場。在起網(wǎng)的過程中，除了總部的投入外，OV系的許多手機(jī)經(jīng)銷商都成為了極兔的加盟商。這些經(jīng)銷商“帶資入場”，將原有手機(jī)業(yè)務(wù)賺取的大量資金轉(zhuǎn)投支持極兔的大力擴(kuò)張，減輕了極兔擴(kuò)張前期失血過多的風(fēng)險。3）借助電商平臺的合作伙伴，快速打開海外市場。極兔速遞在東南亞市場與Shopee等電商平臺有過長期合作，進(jìn)入拉美市場也是跟隨著電商平臺的腳步。通過與電商平臺的合作，極兔速遞可以快速獲取海外市場的用戶和訂單，提高品牌知名度和市場占有率。從經(jīng)營情況來看，極兔速遞在短時間內(nèi)快速起量，營收及業(yè)務(wù)量增長較為迅速。2020-2022營收增速分別為47%、43%、31%；東南亞快遞量年均復(fù)合增速分別為47.6%；國內(nèi)快遞量年均復(fù)合增速分別為140.2%。國際方面盈利情況良好。極兔在東南亞地區(qū)包裹量市占率達(dá)到22%+，印尼快遞業(yè)務(wù)量占東南亞總體業(yè)務(wù)量的比例達(dá)到70%左右。20-22年單票毛利分別為1.9/2.2/1.4元，毛利率保持在20%以上。國內(nèi)方面仍然虧損較多，但單票虧損已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。公司在國內(nèi)市場單票營收處于行業(yè)低端，2020-2021年公司采取低價搶量的方式，因此國內(nèi)單票收入約為1.7-1.9元。隨著與百世的融合，公司規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，2020-2022年國內(nèi)市場單票毛損分別為-2.0、-1.1、-0.4元，實現(xiàn)逐步減虧。伴隨收購豐網(wǎng)以及規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，預(yù)計未來運(yùn)營效能持續(xù)改善。（4）菜鳥網(wǎng)絡(luò)：推出直營快遞產(chǎn)品，攜手申通打造全國快遞網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)品矩陣：菜鳥網(wǎng)絡(luò)目前服務(wù)包含國內(nèi)供應(yīng)鏈與快遞、國際供應(yīng)鏈與快遞、物流地產(chǎn)、物流科技以及末端驛站等業(yè)務(wù)。國內(nèi)供應(yīng)鏈與快遞業(yè)務(wù)中包含菜鳥速遞與菜鳥裹裹兩個產(chǎn)品。菜鳥速遞為公