2019年建筑陶瓷行業(yè)分析報告

2019年建筑陶甕仃業(yè)

分析報告2019年5月目錄TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"一、建筑陶瓷行業(yè)歷久彌新，產(chǎn)量領(lǐng)先全球 5二、需求探底，精裝修放量驅(qū)動行業(yè)改善 7'2018年建陶需求仍在探底 7.(1)建筑陶瓷以銷定產(chǎn)，產(chǎn)量銷量基本一致 7建陶產(chǎn)量高速增長期結(jié)束，2018年產(chǎn)量同比下滑11.2% 8建陶出口量全球第一，2018年出口降幅收窄 92018年我國人均陶瓷磚消費量達到5.93平方米 10、受益地產(chǎn)竣工改善， 19年有望實現(xiàn)觸底 1..1(1)當前階段建筑陶瓷產(chǎn)量與房地產(chǎn)竣工面積增速高度相尖 112019年陶瓷磚產(chǎn)量的企穩(wěn)，將取決于施工面積向竣工端的傳導速度 12從月度數(shù)據(jù)看，2016年之前陶瓷產(chǎn)量累計同比和房屋新開工累計同比有較強正相尖，而房屋竣工面積起到指示性作用 12每平米房屋竣工面積消費陶瓷磚產(chǎn)量趨于穩(wěn)定 133、公共建筑空間需求大，住宅精裝市場放量 1-4(D2010-2017年規(guī)模以上建陶企業(yè)營收占建筑裝飾行業(yè)產(chǎn)值穩(wěn)定在10%-14%之間...14受供給側(cè)改革影響，2017年以來陶瓷磚產(chǎn)量與裝飾產(chǎn)值呈現(xiàn)背離 15地產(chǎn)行業(yè)市場集中度快速上升，推動部品配套市場集中度提升 16住宅精裝修市場放量，推動部品配套龍頭企業(yè)份額提升 17從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，2018年華東、華南精裝修商品房開盤量占全國市場的63%，二線城市占比過半 17三、 供給去產(chǎn)能持續(xù)推進，龍頭企業(yè)表現(xiàn)突出 181、區(qū)域特征明顯，產(chǎn)業(yè)集群效應強 1..8(1)行業(yè)呈現(xiàn)“大市場、小公司”的特征，龍頭企業(yè)競爭力仍然較弱 18國內(nèi)建陶產(chǎn)地分布集中'區(qū)位產(chǎn)業(yè)集群明顯 192、環(huán)保供給側(cè)改革推進，產(chǎn)能利用率回升 2.1(1)行業(yè)整合加速，龍頭市占率有望提升 21瓷磚行業(yè)去產(chǎn)能效果顯著，產(chǎn)能利用率有所回升 22預計環(huán)保壓力仍將持續(xù)，行業(yè)格局有望進一步優(yōu)化 22與行業(yè)寒冬明顯不同的是，建筑陶瓷上市公司在行業(yè)大洗牌時快速成長，市占率不斷提升 24四、 商業(yè)模式各異，資本助力矢鍵 251、 經(jīng)銷現(xiàn)金流優(yōu)越，渠道下沉深化布局 2..52015年之前建筑陶瓷以經(jīng)銷為主，直銷為輔 25(2)經(jīng)銷業(yè)務毛利率相對穩(wěn)健，且經(jīng)營現(xiàn)金流更優(yōu) 27(3)加快渠道下沉，龍頭企業(yè)看好C端中長期發(fā)展 272、 工程端放量快，發(fā)力精裝修大客戶 2..8馬可波羅、蒙娜麗莎和歐神諾位列房地產(chǎn)企業(yè)首選建筑陶瓷品牌前三名，市場份額超過50% 28龍頭企業(yè)發(fā)力精裝修，推動B端工程放量29C端龍頭東鵬控股，陶瓷整體產(chǎn)銷維持相對穩(wěn)定30TOC\o"1-5"\h\z五、竣工需求有望改善，優(yōu)選B端放量龍頭 31六、 主要風險 331、基建補短板、房地產(chǎn)精裝修比例提升低于預期導致下游行業(yè)需求變化-332'行業(yè)競爭風險加劇，可能導致龍頭企業(yè)毛利率下降 3.33、 環(huán)保政策進一步趨嚴導致成本上升或生產(chǎn)無法正常進行的風險 33建筑陶瓷行業(yè)洗牌加速，龍頭企業(yè)有望快速勝出。建筑陶瓷在我國建筑裝飾中應用歷史悠久，1993年產(chǎn)量就已躍居世界首位，是目前全球最大的生產(chǎn)、消費和出口國，但行業(yè)總體呈現(xiàn)大而不強的特征。建筑陶瓷產(chǎn)銷與房屋竣工面積密切相尖，預計行業(yè)需求改善將主要來自精裝修占比的提升與市政工程、交通基建補短板，且2018年1265家規(guī)上企業(yè)營收同比下降28%，環(huán)保驅(qū)動的行業(yè)競爭格局優(yōu)化或延續(xù)。2018年需求放緩，地產(chǎn)竣工和精裝修提升有望改善。陶瓷磚是建筑裝飾中的重要部品，經(jīng)歷了公裝（2011年以前）-毛坯住宅（2012-2015）-精裝住宅（2016年以來）三個發(fā)展階段。目前每平米建筑房屋竣工面積陶瓷磚消費量穩(wěn)定在25平方米左右，2018年人均陶瓷磚消費量達到5.93平方米，規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)營收占建筑裝飾行業(yè)產(chǎn)值穩(wěn)定在10%-14%之間。2018年全國新開盤精裝修商品住宅253萬套，精裝房占比27.5%，距離2020年達成30%的目標仍有差距。2018年全國建筑陶瓷產(chǎn)量90億平，同比下降11%，我們預計2019-2020年行業(yè)需求改善將主要來自住宅精裝修占比的提升和公裝市場市政基建補短板領(lǐng)域。行業(yè)供給側(cè)改革或持續(xù)推進，已上市龍頭企業(yè)優(yōu)勢突出。國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)總體大而不強，目前尚未出現(xiàn)營收超百億的企業(yè)，已上市龍頭企業(yè)2018年市占率在1%左右；而全球龍頭莫霍克2018年瓷磚收入235億元，近三年營業(yè)利潤率均值14%，高于蒙娜麗莎12%和帝歐家居10%。國內(nèi)陶瓷產(chǎn)業(yè)區(qū)域集群明顯，2018年廣東、福建、山東、四川、江西五省合計產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的69%。隨著行業(yè)供給側(cè)在環(huán)保、稅收規(guī)范等壓力下繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型升級，有望推動龍頭企業(yè)市場份額的進一步提升。B端C端共生，資本驅(qū)動品牌力提升。截至2015年末，經(jīng)銷模式占有60%的全國建筑衛(wèi)生陶瓷銷售市場，C端渠道的豐富和現(xiàn)金流的保障是國內(nèi)多個品牌共生的基礎(chǔ)。但2016年以來，房地產(chǎn)CR50市占率和精裝修比例顯著提升，驅(qū)動B端市場放量和集中度上升。目前已上市的蒙娜麗莎、歐神諾是B端市場的品X卑性企業(yè)，擬上市的東鵬控股聚焦C端，而持有馬可波羅品牌的唯美系今年3月受讓四通股份18.88%股份，預計陶瓷企業(yè)借助資本力量將實現(xiàn)品牌力快速提升。一、建筑陶瓷行業(yè)歷久彌新5產(chǎn)量領(lǐng)先全球建筑陶瓷是陶瓷制造業(yè)中最主要的組成部分，產(chǎn)量和出口領(lǐng)先全球。根據(jù)具體工藝和用途不同，陶瓷可以分為建筑陶瓷、衛(wèi)生陶瓷、日用陶瓷、藝術(shù)陶瓷和工業(yè)陶瓷等，分屬于非金屬礦物制品業(yè)（C30）中的不同細分行業(yè)，此外，耐火材料制品制造中也有部分耐火陶瓷制品。其中建筑陶瓷是指用于建筑物飾面、建筑構(gòu)件的陶瓷制品，在我國建筑業(yè)中應用歷史悠久，技術(shù)領(lǐng)先。建筑陶瓷是我國目前陶瓷制造業(yè)中最主要的構(gòu)成部分，2017