指數(shù)體系應(yīng)具備代表性

指數(shù)體系應(yīng)具備代表性、可投資性和服務(wù)性三項功能目標(biāo)。本文提出一套符合中國實際的指數(shù)體系評價方法，來指導(dǎo)投資者選擇指數(shù)服務(wù)商提供的指數(shù)體系服務(wù)。中國股票指數(shù)體系評價方法鵬華基金管理公司王維鋼國泰君安證券 譚曉雨代表性和可投資性是指數(shù)評價的核心指標(biāo)，是判斷指數(shù)是否為合格市場基準(zhǔn)的重要標(biāo)準(zhǔn)。指數(shù)從功能上可分為基準(zhǔn)指數(shù)和交易指數(shù)?；鶞?zhǔn)指數(shù)主要是作為表征市場表現(xiàn)和績效評估基準(zhǔn)，而交易指數(shù)則主要考慮樣本股票的流動性和市值規(guī)模，基于其可投資性用作產(chǎn)品標(biāo)的。指數(shù)好壞的評價標(biāo)準(zhǔn)關(guān)鍵是要得到認(rèn)同、使用，這一標(biāo)準(zhǔn)使得流行的或影響較大的指數(shù)既是基準(zhǔn)指數(shù)，也是交易指數(shù)，因此基準(zhǔn)指數(shù)和交易指數(shù)在很多情況下是統(tǒng)一的。文獻(xiàn)綜述StevenSchoenfeld，PeterHandley，BinuGeorge(2000)提出了評估指數(shù)的七個關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)：完整性、可投資性、清晰的規(guī)則和管理機(jī)構(gòu)、準(zhǔn)確和完整的數(shù)據(jù)、被投資者接受、交叉使用和衍生品、交易量和交易成本。國泰君安證券公司李迅雷、彭艷等(2002)用AHP模型對選樣總市值、流通市值、成交金額、換手率四個影響指標(biāo)賦予不同權(quán)重，提出了用市場代表性、行業(yè)覆蓋率、樣本股穩(wěn)定性、抗操縱性及波動性五個方面比較改進(jìn)成份指數(shù)性能的解決方案。中國科學(xué)院金融避險對策研究組(2002)提出了包括代表性、穩(wěn)定性、投資性三類指標(biāo)的指數(shù)評價指標(biāo)體系。MSCI從績效基準(zhǔn)、資產(chǎn)配置工具、股票選擇的證券數(shù)據(jù)庫、檢驗投資策略的歷史數(shù)據(jù)庫和指數(shù)基金基準(zhǔn)五個功能標(biāo)準(zhǔn)評價指數(shù)和數(shù)據(jù)產(chǎn)品。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)采用交易量、股權(quán)結(jié)構(gòu)、基本面情況、市值、行業(yè)代表性五個選樣指標(biāo)，評價標(biāo)準(zhǔn)的核心是指數(shù)的可投資性，標(biāo)準(zhǔn)普爾以單邊日均交易量除以股本大于0.3為衡量流動性的條件來保證可投資性。指數(shù)體系評價方法的提出基于前人和國際指數(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)的成果和作者長期的研究，本文提出一套符合中國實際的指數(shù)體系評價方法，來指導(dǎo)投資者選擇指數(shù)服務(wù)商提供的指數(shù)體系服務(wù)，包括統(tǒng)一指數(shù)、指數(shù)期貨標(biāo)的、基金基準(zhǔn)的選擇。

指數(shù)體系應(yīng)具備代表性、可投資性和服務(wù)性三項功能目標(biāo)。在對各項指標(biāo)的論述中，凡前人已充分闡述的指標(biāo)本文就不再贅述，請參閱文獻(xiàn)；而對作者自行總結(jié)歸納的指標(biāo)，本文將做詳細(xì)的剖析。一、保證代表性的主要選樣指標(biāo)代表性分為市場代表性和行業(yè)代表性。保證市場代表性的主要選樣指標(biāo)是市值覆蓋率和市值測算口徑的本土適應(yīng)度，考察反映市場全貌的功能。成份指數(shù)市值覆蓋率與樣本家數(shù)比例是成份指數(shù)選樣評價的核心指標(biāo)之一。樣本家數(shù)多不利于機(jī)構(gòu)投資者復(fù)制成份指數(shù)構(gòu)建組合，市值覆蓋率低會減弱成份指數(shù)與綜合指數(shù)的自相似性。全球各主要市場一般都主要提供成份指數(shù)的數(shù)據(jù)，只有部分市場能下載到綜合指數(shù)的數(shù)據(jù)。我們研究了幾乎全部能提供綜合指數(shù)所覆蓋公司股價數(shù)據(jù)的主要市場，表1統(tǒng)計了綜合指數(shù)及對應(yīng)成份指數(shù)覆蓋家數(shù)和覆蓋市值的情況。表1全球主要市場市值覆蓋一覽表全球主要市場澳大利亞臺灣NASDAQ紐約東京香港新加坡基期綜合指數(shù)值2758445413224428214061337綜指覆蓋家數(shù)476607350924831521801313市場總市值百萬美元120925255555215421210678731199361844192894606覆蓋率50%時累計家數(shù)/比例10/2%12/2%34/1%50/2%61/4%7/1%6/2%覆蓋率60%時累計家數(shù)/比例19/4%36/6%70/2%99/4%91/6%11/1%6/2%覆蓋率70%時累計家數(shù)/比例38/8%61/10%140/4%199/8%152/10%16/2%19/6%對應(yīng)成份指數(shù)道瓊斯30工業(yè)標(biāo)普500日經(jīng)225香港恒生新加坡STI成指家數(shù)/比例30/1.2%500/20%225/15%33/4.1%45/14.4%成指覆蓋市值百萬美元24548467574258132003733607480699成指市值覆蓋率23%71%66%76%85%注：道?瓊斯30種工業(yè)指數(shù)的市值覆蓋率以紐交所綜合指數(shù)覆蓋市值為分母。資料來源：作者根據(jù)Bloomberg（計算基期2003年3月7日）股價數(shù)據(jù)統(tǒng)計自制。研究顯示，中國與其他主要市場的市值集中程度有明顯差異。以總市值測算的中國市場Pareto分布顯示，成份指數(shù)要覆蓋60%總市值時樣本容量須達(dá)到公司總家數(shù)的36%或473家，遠(yuǎn)高于其他主要市場。表2我們比較了按總市值和流通市值測算的上海市場、深圳市場、中國市場和按真實市值測算的中國市場的Pareto分布，測算了7個方案在50%、60%、70%三組不同目標(biāo)市值覆蓋率所對應(yīng)的累計樣本家數(shù)/比例。表2 中國市場不同市值口徑覆蓋一覽表總市值上?？偸兄瞪钲诳偸兄抵袊魍ㄊ兄瞪虾Ａ魍ㄊ兄瞪钲诹魍ㄊ兄抵袊煌兄悼趶街袊袌稣鎸嵤兄抵袊?/p>

基期綜指數(shù)值1511432_1511432__綜指覆蓋家數(shù)707503121070750312101210市場總市值百萬美兀3604941759845364789409461880155974430491覆蓋率50%時累計家數(shù)/比例86/12%127/25%193/16%159/22%134/27%286/24%159/13%覆蓋率60%時累計家數(shù)/比例147/21%181/36%308/26%227/32%185/37%403/33%266/22%覆蓋率70%時累計家數(shù)/比例241/34%243/48%457/38%310/44%246/49%542/45%409/34%對應(yīng)成份指數(shù)上證180深證100中國成指280上證180深證100中國成指280中國成指280成指家數(shù)/比例180/65%100/20%280/23%180/26%100/20%280/23%280/23%成指覆蓋市值百萬美兀19415265276259427416362343965075218404成指市值覆蓋率53.9%37.1%48.4%44.2%37.9%41.7%50.7%資料來源：作者根據(jù)Bloomberg（計算基期2003-3-7）股價數(shù)據(jù)統(tǒng)計自制。真實市值的提出是基于流通權(quán)定價理論（王維鋼、譚曉雨，2003）,非流通股按流通權(quán)交易模式獲得流通權(quán)利，轉(zhuǎn)股后總股本不變，全部股份均可流通，則公司真實市值=（可流通股*測算市價+非流通股*每股凈資產(chǎn)）=轉(zhuǎn)股市價*總股本。該方案的優(yōu)勢是成份指數(shù)所反映的既不是按市價計算而虛增公司實際價值的總市值，也不是忽略非流通股市值真實存在的流通市值，而是公司真實的市場價值；劣勢在于公眾認(rèn)同度還不足。需要認(rèn)識到非流通股遲早是要以某種解決方案流通的，若在流通前全國統(tǒng)一成份指數(shù)及其股指期貨已推出運行，那么非流通股實現(xiàn)流通所造成的流通市值變動會使指數(shù)的代表性功能出現(xiàn)不連續(xù)性，因此在選擇市值口徑時按公司真實價值測算將避免這一沖擊。由于成份指數(shù)除了市值因素以外還有其他選樣條件，因此實現(xiàn)相同目標(biāo)市值覆蓋率實際需要更大的樣本家數(shù)比例。表2顯示，中國市場280家成份股所覆蓋的市值比例按總市值和流通市值測算分別為48.4%、41.7%，按真實市值測算為50.7%。因此真實市值測算口徑可以較小的樣本家數(shù)比例實現(xiàn)較大的市值覆蓋率，也更符合中國實際情況，只是認(rèn)同度目前尚不高，而流通市值測算口徑受投資者認(rèn)同度更高。不同測算口徑對個股投資比重的設(shè)定有重要影響，選擇與實際情況相符的口徑是成份指數(shù)能否成功推廣的因素。市值覆蓋率與樣本家數(shù)比例兩大核心指標(biāo)的關(guān)系將在本文的系列論文《市值覆蓋率與樣本家數(shù)比例的分形模型研究》中進(jìn)一步充分討論。保證行業(yè)代表性的主要選樣指標(biāo)是行業(yè)覆蓋率和行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的本土適應(yīng)度，考察反映市值行業(yè)分布和指導(dǎo)行業(yè)配置的功能。囿于篇幅限制，本文不展開討論，作者將專門行文研究行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。二、保證可投資性的主要選樣指標(biāo)樣本家數(shù)比例：目的是確保指數(shù)基準(zhǔn)可復(fù)制。若家數(shù)太多會增加基金的復(fù)制難度，若家數(shù)太少則市值覆蓋率下降。流動性和波動性指標(biāo)：目的是提高投資變現(xiàn)性和抗操縱性。人均持股比例：目的是提高指數(shù)抗操縱性，篩除流通股份高度集中的莊股。莊股可能是大中國地區(qū)（大陸、臺灣）獨有的現(xiàn)象。為了研究莊股入選成份指數(shù)的危害，作者篩選出在1999-2002年期間流通市值最大值與最小值的倍數(shù)大于5倍的股票，再篩選最大市值到2002年末跌幅超過70%的股票，列示如表3。表3中多數(shù)是已完成雪崩下跌的大市值股票，這些股票最大市值時交易也較活躍，完全具備入選當(dāng)時的成份指數(shù)的條件，表明因股票被集中持股而產(chǎn)生流動性風(fēng)險的情況是真實存在的。另外篩選流通市值最大值與最小值倍數(shù)大于5倍且2002年末流通市值仍排名前50名的股票，列示見表4。表3中多數(shù)是已完成雪崩下跌的大市值股票，這些股票最大市值時交易也較活躍，完全具備入選當(dāng)時成指的條件，表明因股票被集中持股而產(chǎn)生流動性風(fēng)險的情況真實存在。另外篩選流通市值極值倍數(shù)大于5倍且2002年末流通市值仍排名前50名的股票，見表4。在流通市值前50名中至少3只股票是股份高度集中的莊股，不排除在未來3年出現(xiàn)像“銀廣夏”、“東方電子”這樣的大市值股票的雪崩現(xiàn)象。例如道中88指數(shù)和新華富時200指數(shù)未排除這類股票，上證180指數(shù)和深證100指數(shù)卻采取了過濾措施，2003年1月的道中88指數(shù)成份股中有21只未入選同期上證180指數(shù)和深證100指數(shù)。如果成份指數(shù)的大市值樣本股出現(xiàn)雪崩，對跟蹤該基準(zhǔn)的指數(shù)基金而言是不可接受的損失。表3 大市值雪崩股一覽表代碼名稱2002年末市值最大市值最小市值市值極值倍數(shù)2002年末市值排名最大市值到2002年末跌幅最大市值排名000682ST東方22143226.47184%1000557PT銀廣夏12105714.429589%2000048ST康達(dá)爾669415.383592%3000730環(huán)保股份1266106.427582%4600121鄭州煤電175887.213571%5600770綜藝股份135878.223578%6000503海虹控股175568.414070%7

000881大連國際949510.143581%8600677浙江中匯114968.730777%9000008ST億安341313.3115192%10資料來源：作者自制，流通市值單位均為億元。表4 大市值極值倍數(shù)股一覽表代碼名稱2002年末市值最大市值最小市值市值極值倍數(shù)2002年末市值排名最大市值到2002年末跌幅最大市值排名600100清華同方4288175.31852%1600664哈藥集團(tuán)8383126.740%2000549湘火炬A7475126.472%3600651飛樂音響4175135.82046%4600602廣電電子3069125.83757%5000839中信國安3465134.92948%6000510金路集團(tuán)275295.94548%7600737新疆屯河545496.1100%8000633合金投資4950105.0141%9000720魯能泰山384394.92511%10資料來源：作者自制，流通市值單位均為億元。一般而言，莊家控盤的股票流動性會下降，采用流動性指標(biāo)可以過濾一部分這樣的大市值股票。而上證180指數(shù)選樣時采用了專家委員會認(rèn)定剔除的方式處理，有一定人為因素。我們建議使用較易獲得的人均持股比例指標(biāo)來輔助評估樣本股票受莊家控制的可能性，用于剔除該指標(biāo)過高的大市值股票。深圳上市的流通股大于1億股且人均持股比例排名靠前的10家公司見表5。表5深市人均持股比例排名高人均持2F股比例E8股一覽表1112132636415657大股東合計比例％78889586397540596491公司名稱合金投資華茂股份湘火炬A徐工科技世紀(jì)中天百科藥業(yè)健特生物正虹科技科學(xué)城四環(huán)生物流通股（億股）1.391.233.991.941.131.711.381.171.283.48資料來源：深交所2002年鑒股東持股統(tǒng)計表。大股東指持流通股50萬股以上的股東。樣本調(diào)整率、樣本調(diào)整周期：是指每次成份股調(diào)整的比例和樣本調(diào)整的周期?？刂茦颖菊{(diào)整率的目的是降低基金的指數(shù)跟蹤成本，一般采用緩沖區(qū)技術(shù)減低樣本的調(diào)整率。調(diào)整比例太高使投資者交易成本增加。例如道?瓊斯88指數(shù)每季調(diào)整3-18%，深圳成指樣本調(diào)整率高達(dá)15-25%甚至40%，2003年兩次調(diào)整才降為7.5%。調(diào)整比例過低又不能反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，例如上證30指數(shù)從未調(diào)整（見表6）。表6道中88和深證成指樣本調(diào)整一覽表調(diào)整時間2003-42003-12002-102002-42002-12001-102001-72001-42001-道中88指數(shù)調(diào)整家數(shù)26751116842樣本調(diào)整率2.3%6.8%8.0%5.7%12.5%18.2%9.1%4.5%2.3(資料來源：道瓊斯新聞稿。

調(diào)整時間1997-12-291999-11-82002-1-212002-5-272002-9-23深證成指調(diào)整家數(shù)161010106樣本調(diào)整率40%25%25%25%15%資料來源：深交所網(wǎng)站。樣本調(diào)整周期應(yīng)以固定周期為宜，以便投資者能適應(yīng)調(diào)整預(yù)期。合理的調(diào)整周期與市場成熟度相關(guān)。成熟市場則樣本調(diào)整周期一般較長，道?瓊斯30種工業(yè)指數(shù)20世紀(jì)90年代只調(diào)整過3次。新興市場擴(kuò)容快，應(yīng)適當(dāng)縮短調(diào)整周期。在1964年7月到2003年6月的39年間香港恒生指數(shù)樣本股變動46次，其中扣除樣本股更名10次，因同時期變動因素合并統(tǒng)計減少2次，實際調(diào)整樣本34次。中國大陸的市場擴(kuò)容速度尤勝香港。中國成份指數(shù)若樣本調(diào)整周期太長（如2002年前深證成指2年調(diào)整一次），則不能反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。若周期太短，如道?瓊斯中國88指數(shù)、新華富時A200指數(shù)均為季度調(diào)整，則投資者跟蹤指數(shù)的交易成本會偏大，不適宜追求低交易成本的指數(shù)基金選做交易指數(shù)業(yè)績基準(zhǔn)。綜合考慮，中國市場成份指數(shù)的樣本調(diào)整周期應(yīng)以半年至一年為宜。三、保證服務(wù)性的主要評價標(biāo)準(zhǔn)保證服務(wù)性的主要評價標(biāo)準(zhǔn)一般是定性評價標(biāo)準(zhǔn)，主要考察指數(shù)服務(wù)商服務(wù)性功能的完善程度。指數(shù)體系應(yīng)提高透明度，包括且不限于是否公布指數(shù)編制方案，是否提供指數(shù)歷史數(shù)據(jù)的下載。指數(shù)體系應(yīng)提供持續(xù)研究服務(wù)，包括且不限于持續(xù)更新指數(shù)研究報告和持續(xù)發(fā)布行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)變動報告。指數(shù)體系應(yīng)提供持續(xù)產(chǎn)品服務(wù)，包括且不限于被基金引用為業(yè)績基準(zhǔn)的情況、開發(fā)新產(chǎn)品滿足用戶多變需要的情況（見表7）。表7指數(shù)體系評價方法匯總表功能目標(biāo)評價要求選樣指標(biāo)或服務(wù)評價標(biāo)準(zhǔn)代表性反映市場全貌市值覆蓋率，市值測算口徑的本土適應(yīng)度反映市值行業(yè)分布，指導(dǎo)行業(yè)配置行業(yè)覆蓋率，行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的本土適應(yīng)度可投資性指數(shù)基準(zhǔn)可復(fù)制樣本家數(shù)比例提高投資變現(xiàn)性和抗操縱性流動性，波動性提高抗操縱性，篩除高度集中莊股人均持股比例降低指數(shù)跟蹤成本樣本調(diào)整率，樣本調(diào)整周期服務(wù)性提高透明度公布指數(shù)編制方案，提供指數(shù)數(shù)據(jù)下載持續(xù)研究服務(wù)持續(xù)更新指數(shù)研究報告，持續(xù)發(fā)布行業(yè)分類變動報告持續(xù)產(chǎn)品服務(wù)基金業(yè)績基準(zhǔn)引用情況，新產(chǎn)品開發(fā)情況需要指出的是，同一指數(shù)體系的基準(zhǔn)指數(shù)和交易指數(shù)的功能評價角度會有一定差異。本文的指數(shù)評價將圍繞上述指數(shù)體系評價方法來展開。中國市場現(xiàn)有指數(shù)體系評價

中國市場現(xiàn)有的指數(shù)服務(wù)商可大致分為三類:一、 滬深交易所交易所推出了以各自交易所上市股票為基礎(chǔ)編制的包括綜合指數(shù)和成份指數(shù)的指數(shù)體系。上證綜指和深證綜指作為最受關(guān)注指數(shù)的地位短期內(nèi)不會動搖，但綜合指數(shù)無法滿足交易指數(shù)功能的事實也為市場公認(rèn)。目前交易所只能以各自交易所上市股票為基礎(chǔ)編制，無法滿足投資者跨越兩市投資的基準(zhǔn)指數(shù)需求。從上證30指數(shù)和深證成份指數(shù)運作的失效表明，交易所無力承擔(dān)建立并持續(xù)更新行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的工作，也不具備持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)的基本動能。上證180指數(shù)采用了GICS，卻忽視了GICS在反映中國本土經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面的缺陷，而深證100指數(shù)編制方案索性放棄了行業(yè)代表性的考量。為了避免交易所作為市場組織者和監(jiān)管者的角色沖突，我們認(rèn)為交易所不應(yīng)成為主流指數(shù)服務(wù)商。二、 證券公司研究機(jī)構(gòu)國泰君安最早推出了兩市統(tǒng)一指數(shù)體系，分別編制了市場指數(shù)、行業(yè)指數(shù)和特征指數(shù)，作為證券公司組合管理、金融工程技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)品創(chuàng)新的平臺，隨后中信、銀河相繼推出指數(shù)體系服務(wù)，其中影響較大的是中信指數(shù)體系。從國際經(jīng)驗來看，國際主要指數(shù)服務(wù)商標(biāo)準(zhǔn)普爾、道?瓊斯、MSCI、FTSE都是領(lǐng)先的證券研究機(jī)構(gòu)，對指數(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新和行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)研究是指數(shù)服務(wù)商的核心競爭力。國泰君安研究所在行業(yè)研究方面具有團(tuán)隊優(yōu)勢，并將在行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)動態(tài)更新領(lǐng)域得到發(fā)揮。中信證券研究部在基金業(yè)績基準(zhǔn)領(lǐng)域已經(jīng)取得了領(lǐng)先優(yōu)勢，在指數(shù)產(chǎn)品服務(wù)領(lǐng)域做得比較出色。這兩家機(jī)構(gòu)最有機(jī)會成為中國領(lǐng)先的指數(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)。由于中國尚未推出股指期貨，指數(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)尚未形成成熟的盈利模式，因此以券商研究機(jī)構(gòu)為載體才能得到持續(xù)研究的能力，專業(yè)指數(shù)服務(wù)商尚不具備良好的生存環(huán)境。指數(shù)服務(wù)作為證券研究機(jī)構(gòu)的研究產(chǎn)品應(yīng)是近幾年的主要運作模式。三、 國際領(lǐng)先指數(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)國際領(lǐng)先的指數(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)有道?瓊斯公司、FTSE，領(lǐng)導(dǎo)者M(jìn)SCI尚未進(jìn)入中國市場，但上證180指數(shù)已采納MSCI的全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)GICS；道?瓊斯在中國已發(fā)布道?瓊斯中國指數(shù)體系若干年；FTSE和新華社合組的新華富時指數(shù)公司推出的富時200指數(shù)已成為湘財合豐旗下基金和博時裕富指數(shù)基金的基準(zhǔn)。國際領(lǐng)導(dǎo)指數(shù)服務(wù)商在中國尚未能形成市場競爭優(yōu)勢的原因是還沒有本地研究團(tuán)隊，無法形成持續(xù)研究能力。道?瓊斯中國和新華富時對中國市場行業(yè)分類是依據(jù)總部制定的全球分類標(biāo)準(zhǔn)GCS，而不會根據(jù)中國具體實際情況而動態(tài)調(diào)整行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。如果說中國證券研究機(jī)構(gòu)在2-3年內(nèi)沒有發(fā)揮研究團(tuán)隊優(yōu)勢而建立成熟的指數(shù)服務(wù)模式和權(quán)威的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，那么中國的指數(shù)服務(wù)市場將逐漸為國際指數(shù)服務(wù)商控制。

總的來說，中國三大類型指數(shù)服務(wù)商各有優(yōu)勢。表8對指數(shù)體系的評價采取非接觸獨立評價法，只從各機(jī)構(gòu)網(wǎng)站收集評價依據(jù)，可能與實際情況會有些微出入。因此本文不準(zhǔn)備做排名，只列舉各機(jī)構(gòu)的優(yōu)缺點，提供一種評價方法，更準(zhǔn)確的比較可能需要以向機(jī)構(gòu)投資者問卷調(diào)查的方式實行。表8中國主要指數(shù)體系評價表功指數(shù)服務(wù)商上證所深證信息國泰君安中信證券銀河證券新華富時道瓊斯能發(fā)布時間97-10-194-7-2098-10101-1-101-42796-527成份指數(shù)上證30/180深成/100_中信指數(shù)銀河500A200/400道88/中代市值覆蓋率6%/26%8%/14%_57%66%41%/32%23%/68%表性市值測算口徑的本土適應(yīng)度流通市值分級靠擋法流通市值精確比例法_流通市值精確比例法不詳流通市值分級靠擋法調(diào)整流通市值法行業(yè)覆蓋率采用未用-采用采用未用未用行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的本土適應(yīng)度否缺是是是否否可樣本家數(shù)比例8%/25%8%/20%-34%42%17%/33%7%/48%投流動性指標(biāo)采用采用-采用不詳未用采用資波動性指標(biāo)采用采用-采用不詳未用未用性