企業(yè)上市法律操作教程

企業(yè)上市法律操作教程第一部分我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的相關(guān)法律規(guī)定一、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》解讀二、創(chuàng)業(yè)板上市與主板上市管理辦法的異同一、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》解讀二、創(chuàng)業(yè)板上市與主板上市管理辦法的異同（一）凈利潤(rùn)要求創(chuàng)業(yè)板：第十條

（二）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。主板：第三十三條(一)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；

（二）現(xiàn)金流及營(yíng)業(yè)收入要求

創(chuàng)業(yè)板：無(wú)要求主板：第三十三條(二)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；（三）凈資產(chǎn)要求

創(chuàng)業(yè)板：第十條

（三）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。

主板：第三十三條(五)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

（四）股本創(chuàng)業(yè)板：第十條（四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。（依據(jù)2005年10月修訂的《公司法》的相關(guān)規(guī)定，股份注冊(cè)資本的最低限額為人民幣五百萬(wàn)元，因此在創(chuàng)業(yè)板上市的公司在發(fā)行前的股本總額應(yīng)不少于500萬(wàn)元。）

主板：第三十三條(三)發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；（五）無(wú)形資產(chǎn)要求

創(chuàng)業(yè)板：無(wú)要求主板：第三十三條(四)最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

（六）經(jīng)營(yíng)時(shí)間要求

創(chuàng)業(yè)板：第十條發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。主板：第九條發(fā)行人自股份成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。（七）主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事、高管、實(shí)際控制人

創(chuàng)業(yè)板：第十二條

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。第十三條

發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。主板：對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)種類無(wú)限制第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。（八）注冊(cè)地省級(jí)政府意見(jiàn)

創(chuàng)業(yè)板：無(wú)規(guī)定主板：第四十九條中國(guó)證監(jiān)會(huì)在初審過(guò)程中，將征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府是否同意發(fā)行人發(fā)行股票的意見(jiàn)，并就發(fā)行人的募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理的規(guī)定征求國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的意見(jiàn)。

（九）發(fā)行程序創(chuàng)業(yè)板：第三十二條保薦人保薦發(fā)行人發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見(jiàn)。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專項(xiàng)意見(jiàn)中說(shuō)明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力。主板：無(wú)特別規(guī)定第二部分上市發(fā)行審核重點(diǎn)問(wèn)題一、實(shí)際控制人二、專利門

三、財(cái)務(wù)門四、中介門五、榮譽(yù)門一、實(shí)際控制人（一）實(shí)際控制人披露問(wèn)題：江蘇三友于2005年5月18日在中小板上市，而在2004年6月5日，該公司控股股東南通友誼實(shí)業(yè)的實(shí)際控制人就已經(jīng)發(fā)生了變更。當(dāng)天友誼實(shí)業(yè)的實(shí)際控制人南通市紡織工業(yè)聯(lián)社與張璞、常曉鋼、謝金華等9人簽署了《南通友誼實(shí)業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》，將南通市紡織工業(yè)聯(lián)社所持有的友誼實(shí)業(yè)53.125%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張璞等9人，張璞成為友誼實(shí)業(yè)的實(shí)際控制人。涉及到控股股東實(shí)際控制人發(fā)生變更的重大信息，該公司不僅沒(méi)有在《招股說(shuō)明書(shū)》中予以披露，而且在友誼實(shí)業(yè)于2006年5月19日完成工商變更登記時(shí)也沒(méi)有予以披露，一直隱瞞到2010年3月27日才予以披露。（二）實(shí)際控制人變更問(wèn)題作為公司控股股東的丈夫去世后，按照繼承法由妻子繼承相關(guān)股份，導(dǎo)致的實(shí)際控制人變更問(wèn)題。二、專利門蘇州恒久：2010年2月4日，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站上宣布，蘇州恒久擁有的有機(jī)光導(dǎo)管體(1)—(4)四項(xiàng)外觀技術(shù)專利權(quán)被終止。星網(wǎng)銳捷：公司2010年4月14日自查發(fā)現(xiàn)，部分實(shí)用新型專利和外觀專利，存在因未續(xù)繳年費(fèi)等原因已被終止，亦有部分正在申請(qǐng)的專利審理階段發(fā)生變化，其法律狀態(tài)與招股意向書(shū)內(nèi)容存在差異，決定暫緩本次A股發(fā)行。三、財(cái)務(wù)門四川長(zhǎng)虹：2010年2月25日，第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)發(fā)表了一篇《長(zhǎng)虹被指虛增銷售收入50億

十年財(cái)務(wù)迷蹤》的文章，瞬時(shí)將四川長(zhǎng)虹拉入財(cái)務(wù)造假門事件的泥潭五糧液涉嫌財(cái)務(wù)造假：四位股民因?qū)ξ寮Z液2006年、2007年的年報(bào)信息存疑，以自己投資損失為由，委托律師向成都中級(jí)人民法院提起訴訟。

上海李國(guó)機(jī)律師事務(wù)所周愛(ài)文表示，通過(guò)他和團(tuán)隊(duì)對(duì)五糧液2006年至2008年的年報(bào)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)五糧液年報(bào)存重大虛假記載嫌疑，存3年來(lái)少交消費(fèi)稅約19.51億元嫌疑。

四、中介門會(huì)計(jì)師事務(wù)所合并分立或名稱變更導(dǎo)致為公司出具報(bào)告的名稱不一致律師簽名作假問(wèn)題五、榮譽(yù)門（一）行業(yè)排名、市場(chǎng)占有率等數(shù)據(jù)作假2010年4月,國(guó)內(nèi)知名咨詢公司賽迪顧問(wèn)因卷入IPO咨詢?cè)旒俪舐?觸怒中國(guó)證監(jiān)會(huì),而被正式立項(xiàng)調(diào)查。3月31日,創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開(kāi)第15次會(huì)議,正方軟件IPO被否。該公司成立10年,2009年度收入僅5300萬(wàn),但在賽迪顧問(wèn)的報(bào)告中,做出了教學(xué)管理類軟件領(lǐng)域超過(guò)25%市場(chǎng)占有率的結(jié)論,其依據(jù)是備受質(zhì)疑的“客戶數(shù)量累積”。（二）名片頭銜虛構(gòu)有部分企業(yè)的董事長(zhǎng)、經(jīng)理等在名片上虛構(gòu)組織或者職位第三部分紅籌上市相關(guān)法規(guī)一、商務(wù)部關(guān)于下放外商投資舉辦投資性公司審批權(quán)限的通知二、關(guān)于外資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定（十號(hào)令）三、國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知（75號(hào)文）四、國(guó)家外匯管理局綜合司關(guān)于印發(fā)《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》操作規(guī)程的通知（106號(hào)文）五、外商投資準(zhǔn)入管理指引手冊(cè)一、商務(wù)部關(guān)于下放外商投資舉辦投資性公司審批權(quán)限的通知【發(fā)布單位】中華人民共和國(guó)商務(wù)部【發(fā)布文號(hào)】商資函[2009]8號(hào)

（一）外資者投資設(shè)立注冊(cè)資本1億美元及以下投資性公司及其變更事項(xiàng)（單次增資超過(guò)1億美元的除外），由投資性公司注冊(cè)地省級(jí)商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)審批，省級(jí)商務(wù)主管部門不得再行下放或委托其他部門審批。

（二）商務(wù)部批準(zhǔn)設(shè)立的投資性公司后續(xù)變更事項(xiàng)（單次增資超過(guò)1億美元、投資者變更的除外），由省級(jí)商務(wù)主管部門審批。

（三）省級(jí)商務(wù)主管部門受理審核外資者申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵循《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定》（商務(wù)部令[2004]第22號(hào)）和《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》（商務(wù)部令[2006]第3號(hào)）有關(guān)投資者資格條件、注冊(cè)資本、出資方式、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和申請(qǐng)文件要求的相關(guān)規(guī)定，并就外資者及其境內(nèi)所投資企業(yè)是否存在違規(guī)行為書(shū)面征求企業(yè)所在地省級(jí)及本省稅務(wù)、工商和外匯管理部門意見(jiàn)。

（四）投資性公司的投資范圍不得涉及限制和禁止外商投資領(lǐng)域及宏觀調(diào)控行業(yè)。投資范圍如涉及外商投資專項(xiàng)規(guī)定的允許類行業(yè)，省級(jí)商務(wù)主管部門應(yīng)按有關(guān)規(guī)定程序征得國(guó)家行業(yè)主管部門同意。

二、關(guān)于外資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定（一）適用范圍

1、股權(quán)并購(gòu)情形：（1）指外資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“境內(nèi)公司”）股東的股權(quán)；（2）指外資者認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)。

2、資產(chǎn)并購(gòu)情形：（1）外資者先在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)；（２）外資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。

（二）關(guān)于特殊目的公司特殊目的公司境外上市交易，應(yīng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

我們理解，SPV公司在境外上市交易，其以股權(quán)作為支付手段和以外匯貨幣資金作為支付手段均可達(dá)到中國(guó)境內(nèi)公司或自然人以其實(shí)際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市之最終目的，因而，無(wú)論是以股權(quán)作為支付手段還是以外匯貨幣資金作為支付手段，只要其SPV公司在境外上市交易，均應(yīng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

三、國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知（75號(hào)文）境內(nèi)居民設(shè)立或控制境外特殊目的公司之前，應(yīng)向所在地外匯分局、外匯管理部申請(qǐng)辦理境外投資外匯登記手續(xù)境內(nèi)居民將其擁有的境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)注入特殊目的公司，或在向特殊目的公司注入資產(chǎn)或股權(quán)后進(jìn)行境外股權(quán)融資，應(yīng)就其持有特殊目的公司的凈資產(chǎn)權(quán)益及其變動(dòng)狀況辦理境外投資外匯登記變更手續(xù)特殊目的公司使用境外融資所得資金返程投資或向境內(nèi)企業(yè)提供股東貸款及其他債務(wù)資金，相關(guān)境內(nèi)企業(yè)應(yīng)按照現(xiàn)行利用外資、外債管理法律、法規(guī)辦理有關(guān)外匯管理手續(xù)四、國(guó)家外匯管理局綜合司關(guān)于印發(fā)《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》操作規(guī)程的通知（106號(hào)文）為進(jìn)一步明確《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（75號(hào)文）執(zhí)行和適用中的相關(guān)問(wèn)題，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范操作五、外商投資準(zhǔn)入管理指引手冊(cè)關(guān)于并購(gòu)的審批說(shuō)明（一）并購(gòu)適用對(duì)象外資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東股權(quán)或認(rèn)購(gòu)公司增資，或外資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)資產(chǎn)并以該資產(chǎn)設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)；或外資者設(shè)立外商投資企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。上述外商投資企業(yè)應(yīng)界定為：外資者及外商投資性公司在我國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立并取得外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)和營(yíng)業(yè)執(zhí)照的企業(yè)，不論外資比例是否達(dá)到25%。已設(shè)立的外商投資企業(yè)中方向外方轉(zhuǎn)讓股權(quán)，不參照并購(gòu)規(guī)定。不論中外方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，也不論外方是原有股東還是新進(jìn)投資者。并購(gòu)的標(biāo)的公司只包括內(nèi)資企業(yè)。但股份公司中方轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，必須以持有該部分股權(quán)1年以上。（二）關(guān)聯(lián)關(guān)系并購(gòu)境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。目前受理范圍僅限于境外公司為上市公司，或經(jīng)批準(zhǔn)在境外設(shè)立且已實(shí)際運(yùn)行并以利潤(rùn)返程投資的。第四部分境外上市典型案例（一）秦發(fā)國(guó)際（二）瑞金礦業(yè)根據(jù)對(duì)相關(guān)紅籌上市案例的研究，現(xiàn)就秦發(fā)國(guó)際和瑞金礦業(yè)來(lái)詳細(xì)探討境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)境外紅籌上市之路。（一）瑞金礦業(yè)香港IPO模式（一）在境外設(shè)立BVI公司，同時(shí)物色在2006年9月8日前就已經(jīng)在境內(nèi)設(shè)立或并購(gòu)?fù)馍掏顿Y企業(yè)的境外公司，然后收購(gòu)這家境外公司，為后續(xù)的紅籌架構(gòu)做鋪墊。（二）通過(guò)該外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資設(shè)立企業(yè)，以收購(gòu)關(guān)聯(lián)內(nèi)資企業(yè)

境外公司關(guān)聯(lián)內(nèi)資企業(yè)外商投資企業(yè)外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資設(shè)立的企業(yè)收購(gòu)（二）秦發(fā)集團(tuán)---協(xié)議控制模式為客戶創(chuàng)造價(jià)值、與客戶共