2023易參×植德科創(chuàng)板資本市場(chǎng)+股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告-2023.08

前

言FOREWORD2018年11月5日，國(guó)家主席

習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布設(shè)立獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的科創(chuàng)板，并在科創(chuàng)板內(nèi)進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)。2019

年6月13日，科創(chuàng)板正式開板。時(shí)至今日，歷經(jīng)四年考驗(yàn)，科創(chuàng)板成績(jī)斐然，已經(jīng)從首批

25家上市公司發(fā)展壯大至超過500家，匯聚了眾多的“硬科技”企業(yè)，市場(chǎng)吸引力不斷提升?？苿?chuàng)板主要備、生物醫(yī)藥和新能源等行業(yè)為代表，屬于典型的知識(shí)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)人才隊(duì)伍的建設(shè)和穩(wěn)定性非常重

。作為吸引人才、留住人才的長(zhǎng)期激勵(lì)手段，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為硬科技企業(yè)招攬人才、穩(wěn)定人才和激發(fā)人才創(chuàng)造力的一大利器，從而為企業(yè)核心技術(shù)的研發(fā)升級(jí)提供必要條件。服務(wù)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以集成電路、信息技術(shù)、高端裝要易參2019年發(fā)布科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)系列文章，之后持續(xù)追蹤研究，觀察到科創(chuàng)板上市企業(yè)充分運(yùn)用政策創(chuàng)新突破，上市后的激勵(lì)方案靈活多樣，并接連三年發(fā)布《2020

年科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告》、《2021

年科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告》和《2022

年度科創(chuàng)板生物醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)報(bào)告》。正值《2023年科創(chuàng)板資本市場(chǎng)&股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告》，對(duì)科創(chuàng)板上市規(guī)則、企業(yè)融資與上市對(duì)接、股權(quán)激勵(lì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理和分析，幫助企業(yè)了解前沿的科創(chuàng)板上市政策動(dòng)向、建立科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制提供參考?？苿?chuàng)板開市四周年之際，目

錄CONTENT01|科創(chuàng)板上市公司總體概況及主要關(guān)注問題401.1|科創(chuàng)板上市公司概況501.2|科創(chuàng)板上市主要關(guān)注問題702|企業(yè)股權(quán)融資流程及上市審核對(duì)融資條款安排的影響1302.1|股權(quán)融資流程與企業(yè)關(guān)注要點(diǎn)141522232434353602.2|科創(chuàng)板審核對(duì)融資條款安排的影響03|科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)03.1|科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況概覽03.2|科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)研究04|免責(zé)聲明05|植德介紹06|易參介紹NO.1第一部分：科創(chuàng)板上市公司總體概況及主要關(guān)注問題5一、科創(chuàng)板上市公司概況科創(chuàng)板于2019年6月13日正式開板，首批科創(chuàng)板上市公司于

2019年7月22日上市交易，至今已經(jīng)走過了四個(gè)年頭，截止到

2023年6月16日，在科創(chuàng)板上市的公司共計(jì)

534家。(一)

按年度看從上市數(shù)量的趨勢(shì)看勢(shì)，這與上市審核中對(duì)于申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市的公司的“科創(chuàng)屬性”以及公司自身技術(shù)及產(chǎn)品的“硬科技”的含量緊密相關(guān)。尤其是在2023年2月份全面注冊(cè)制推行后，A

股各個(gè)板塊的定位更加清晰、要求更加明確，申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市的公司數(shù)量也較過去有了一定的下降。，科創(chuàng)板新上市公司的數(shù)量在

2021年達(dá)到了四年內(nèi)的頂峰，并在之后呈現(xiàn)一定的下降趨6(二)

按地區(qū)分布看從地區(qū)上看，科創(chuàng)板上市公司仍然以長(zhǎng)三角、珠三角、北京等地區(qū)為主，中西部地區(qū)的四川、湖南、湖北及陜西在數(shù)量上也較為可觀，整個(gè)科創(chuàng)板上市公司的數(shù)量分布與我國(guó)科技創(chuàng)新活躍的地區(qū)分布基本吻合。7(三)

按上市標(biāo)準(zhǔn)看從科創(chuàng)板公司上市時(shí)選擇的標(biāo)準(zhǔn)看，選擇第一套標(biāo)準(zhǔn)的公司家數(shù)最多，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他標(biāo)準(zhǔn)的家數(shù)，為

428家

，占整個(gè)上市公司總量的80.15%，說明大部分企業(yè)在上市時(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，但是公司還處于發(fā)展期；而選擇第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)全部為醫(yī)藥及醫(yī)療器械行業(yè)公司。二、科創(chuàng)板上市主要關(guān)注問題(一)

關(guān)于科創(chuàng)屬性及核心技術(shù)1.發(fā)行人所掌2.行業(yè)地位與市場(chǎng)認(rèn)可度，包括技術(shù)先進(jìn)性、創(chuàng)新性的表現(xiàn)，所擁有的技術(shù)壁壘，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)情況等。3.核心技術(shù)申請(qǐng)對(duì)應(yīng)專利的情況，是否有侵犯他方權(quán)利的可能或風(fēng)險(xiǎn)。4.目前的技術(shù)發(fā)展是否會(huì)對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生較大影響，發(fā)行人應(yīng)對(duì)技術(shù)更新的措施。5.發(fā)行人是否取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需的全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是否具有完備的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度和體系。握的關(guān)鍵核心技術(shù)全部來(lái)源于自主研發(fā)。8項(xiàng)目名稱審核問詢問題結(jié)合各項(xiàng)專利在發(fā)行人核心技術(shù)及主營(yíng)業(yè)務(wù)中的運(yùn)用情況、對(duì)應(yīng)收入及重要性程度、發(fā)行人的產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性及相關(guān)行業(yè)政策，進(jìn)一步論證發(fā)行人是否符合《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》《暫希荻微行規(guī)定》，是否具備科創(chuàng)屬性，是否符合科創(chuàng)板定位。688173結(jié)合目前只有7項(xiàng)專利形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，且

3項(xiàng)為繼受取得，3

項(xiàng)為報(bào)告期最后一年申請(qǐng)的情形，進(jìn)一步論證公司技術(shù)先進(jìn)性的具體體現(xiàn)及是否符合科創(chuàng)屬性要求。發(fā)行人與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的25項(xiàng)發(fā)明專利中有22項(xiàng)的授權(quán)公告日為2021年

，2

項(xiàng)為2020年底

，1

項(xiàng)為2017年。與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的絕大部分專利于

2021年才取得的原因，集中申請(qǐng)專利否符合行業(yè)慣例；在取得相關(guān)專利技術(shù)前，發(fā)行人核心技術(shù)先進(jìn)性的具體表征，發(fā)行人主要靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的依據(jù)是否充分。案例分享英集芯是依688209結(jié)合各項(xiàng)專利和非專利技術(shù)在發(fā)行人核心技術(shù)及主營(yíng)業(yè)務(wù)中的運(yùn)用情況、對(duì)應(yīng)收入及重度、發(fā)行人的產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性及相關(guān)行業(yè)政策，進(jìn)一步論證發(fā)行人是否符合《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》《暫行規(guī)定》要求，是否符合科創(chuàng)板定位要性

程恒爍股份688416(二)

關(guān)于

IP

授權(quán)1.作為被授權(quán)方，結(jié)合

IP授權(quán)對(duì)研發(fā)生產(chǎn)銷售存在重

大依賴、是否存在授權(quán)期限屆滿后不能續(xù)簽的風(fēng)險(xiǎn)。2.

作為被授權(quán)方，關(guān)于

IP改進(jìn)、轉(zhuǎn)授權(quán)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬的相關(guān)約定及合規(guī)性，是否存在與授權(quán)方的糾紛。的重要性、授權(quán)方合作穩(wěn)定性，說明發(fā)行人對(duì)

IP專利授權(quán)方是否項(xiàng)目名稱審核問詢問題發(fā)行人簽訂了多項(xiàng)IP授權(quán)使用協(xié)議及EDA工具釆購(gòu)協(xié)議等專有技術(shù)許可協(xié)議。結(jié)合

IP授權(quán)對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)銷售的重

性、發(fā)行人與主要IP專利授權(quán)方的合作年限及穩(wěn)定性、發(fā)行人尋找替代供應(yīng)商的難度，說明發(fā)行人對(duì)

IP專利授權(quán)方是否存在重

大依賴、是否存在授權(quán)期限屆滿后不能續(xù)簽的風(fēng)險(xiǎn)。炬芯科技688049要說明合作研發(fā)形成的專利、IP

授權(quán)在發(fā)行人技術(shù)及產(chǎn)品中的應(yīng)用情況及重要程度、是否涉及核天德鈺心技術(shù)、發(fā)行人是否存在外部技術(shù)依賴，合作對(duì)方是否保留商業(yè)化權(quán)益、發(fā)行人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否案例分享存在糾紛或潛在糾紛，發(fā)行人核心技術(shù)均為“自主研發(fā)”的表述是否準(zhǔn)確；IP授權(quán)如無(wú)法續(xù)約是688252否會(huì)對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。瀾起科技688008披露無(wú)形資產(chǎn)中IP授權(quán)的具體內(nèi)容、授權(quán)方、在發(fā)行人產(chǎn)品中的具體應(yīng)用及重要性，報(bào)告期內(nèi)賬面價(jià)值逐年上升的原因。9(三)

關(guān)于核心人員1.核心技術(shù)人員的認(rèn)定原2.核心技術(shù)人員對(duì)其曾任職單位是否負(fù)有競(jìng)業(yè)禁止或保密義務(wù)，是否因競(jìng)業(yè)禁止、保密等事項(xiàng)被曾任職單位主張過權(quán)利，是否存在相關(guān)糾紛。3.核心技術(shù)所對(duì)應(yīng)的主要專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)的發(fā)明人、研發(fā)人員情況，該等人員是否尚在發(fā)行人任職，是否主要自于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因，其專業(yè)資質(zhì)、重要研發(fā)成果、獎(jiǎng)項(xiàng)或核心技術(shù)情況，對(duì)公司研發(fā)的具體貢獻(xiàn)。來(lái)項(xiàng)目名稱審核問詢問題公司現(xiàn)有3名核心技術(shù)人員，且

3人均任職發(fā)行人董科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》，充分披露核心技術(shù)人員的認(rèn)定依據(jù)，核心技術(shù)人員在研發(fā)、取得公司專利技術(shù)、集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)、軟件著作權(quán)、非專利技術(shù)等方面的具體作用；披露報(bào)告期內(nèi)核心技術(shù)人員的變化情況，以及最近

2年內(nèi)是否發(fā)生重

大不利變化。事、高級(jí)管理人員。根據(jù)《上海證券交易所睿創(chuàng)微納688002核心技術(shù)人員、研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例，核心技術(shù)人員的學(xué)歷背景構(gòu)成，取得的專業(yè)資質(zhì)及瀾起科技重要科研成果和獲得獎(jiǎng)項(xiàng)情況，對(duì)公司研發(fā)的具體貢獻(xiàn)，發(fā)行人對(duì)核心技術(shù)人員實(shí)施的約束激案例分享688008勵(lì)措施，報(bào)告期內(nèi)核心技術(shù)人員的主要變動(dòng)情況及對(duì)發(fā)行人的影響。結(jié)合公司核心技術(shù)人員原密協(xié)議等約定，該等約定的履行情況。說明發(fā)行人專利、核心技術(shù)、產(chǎn)品的研發(fā)、技術(shù)來(lái)源及技術(shù)演變過程是否涉及其原任職/現(xiàn)兼職單位的技術(shù)成果、職務(wù)發(fā)明，與原任職/現(xiàn)兼職單位是否存在糾紛或潛在糾紛。任職/現(xiàn)兼職情況，核心技術(shù)人員與原任職單位是否存在競(jìng)業(yè)禁止、保希荻微688173(四)

關(guān)于研發(fā)項(xiàng)目1.重

大科研項(xiàng)目的研發(fā)形式、研發(fā)成果及歸屬、在發(fā)行人技術(shù)、產(chǎn)品2.對(duì)于合作研發(fā)項(xiàng)目，發(fā)行人是否存在對(duì)合作方的技術(shù)依賴，相關(guān)技術(shù)的委托研發(fā)是否屬于行業(yè)慣例，是否存在核心技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn)。3.

發(fā)行人核心技術(shù)、產(chǎn)品的研發(fā)是的運(yùn)用情況。否涉及其原任職單位的技術(shù)成果，是否存在糾紛或潛在糾紛。10項(xiàng)目名稱審核問詢問題公司各研發(fā)中心的研發(fā)人員數(shù)量，正在從事的研發(fā)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的研發(fā)人員數(shù)量，二者是否相匹配；華潤(rùn)微研發(fā)人員、技術(shù)人員的職責(zé)定位、具體工作內(nèi)容差異、人員構(gòu)成、歸屬部門、管理機(jī)制，是否能夠688396準(zhǔn)確區(qū)分。結(jié)合報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展、研發(fā)費(fèi)用專利費(fèi)支出等情況，披露報(bào)告期內(nèi)未能取得專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原因，研發(fā)的技術(shù)難度，是否擁有高效的研發(fā)體系，是否具備持續(xù)創(chuàng)新能力，保持技術(shù)安集科技688019案例分享不斷創(chuàng)新的機(jī)制是否有效；披露研發(fā)機(jī)制、研發(fā)設(shè)備、技術(shù)儲(chǔ)備情況，研發(fā)項(xiàng)目如何適應(yīng)下游客戶需求，研發(fā)設(shè)備的成新率以及是否適應(yīng)研發(fā)需要。結(jié)合公司研發(fā)部門主要形成的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否涉及研發(fā)人員在原單位的職務(wù)成果，研發(fā)人員是否違反競(jìng)業(yè)禁止的有關(guān)規(guī)定，是否存在違反保密協(xié)議的情形。成員、主要專利發(fā)明人、主要研發(fā)項(xiàng)目參與人的具體情況，確認(rèn)研發(fā)項(xiàng)目聚辰股份688123(五)

關(guān)于客戶、供應(yīng)商1.發(fā)行人與主要簽署長(zhǎng)期有效的合作合同或框架協(xié)議。2.行結(jié)合對(duì)客戶、供應(yīng)商的開拓方式、品牌開發(fā)及產(chǎn)品認(rèn)證周

期、客戶及供應(yīng)商的技術(shù)儲(chǔ)備等，說明穩(wěn)定合作關(guān)系的具體措施。3.主要客戶、供應(yīng)商其他利益安排。4.發(fā)行人及其主要供應(yīng)商依賴相關(guān)國(guó)家的受控物品和技術(shù)?？蛻簟⒐?yīng)商采購(gòu)交易的穩(wěn)定性、可持續(xù)性以及價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制，維護(hù)合作穩(wěn)定性的具體措施，是否與發(fā)行人及其實(shí)控人、高管、核心技術(shù)人員及其他關(guān)聯(lián)方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金往來(lái)或/客戶是否被列入相關(guān)制裁或出口管制清單，相關(guān)原材料、設(shè)備及核心技術(shù)是否涉及或11項(xiàng)目名稱審核問詢問題報(bào)告期各期對(duì)主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否發(fā)生重

大變化，分析與主要客戶的合作穩(wěn)定性、銷售增長(zhǎng)可持續(xù)性；報(bào)告期各期新增主要客戶情況，以及新客戶拓展進(jìn)展。客戶收入的變動(dòng)情況，與主要客戶業(yè)績(jī)發(fā)展情況不一致的原因，對(duì)其的銷售頎中科技688352發(fā)行人引入客戶和供應(yīng)商入股前后與發(fā)行人銷售金額和單價(jià)變動(dòng)情況，雙方之間交易的銷售價(jià)格、交易條件、信用政策與對(duì)其他客戶和供應(yīng)商的對(duì)比情況，交易價(jià)格是否公允，雙方是否存在銷售、采購(gòu)等相關(guān)特殊安排，是否存在利益輸送的情形。股東的原因、合理性和必要性，入股價(jià)格及定價(jià)公允性；客戶和供應(yīng)商杰華特688141案例分享各報(bào)告期前五名客戶、供應(yīng)商占比、期末應(yīng)付款或預(yù)付款、期后付款情況，主要客戶、供應(yīng)商與發(fā)行人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系及其他利益安排。的名稱、采購(gòu)方式、采購(gòu)內(nèi)容、結(jié)算方式、采購(gòu)數(shù)量、價(jià)格、金額及瑞芯微603893星宸科技說明境外貿(mào)易管制政策對(duì)發(fā)行人銷售和采購(gòu)的影響，并就未來(lái)境外貿(mào)易管制政策變化對(duì)發(fā)行人（上市委審議通過）持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響，充分進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示。小

結(jié)境內(nèi)A股的板塊定位與行業(yè)導(dǎo)向豐富，市場(chǎng)主體的選擇更為多樣。不同板塊之間的審核標(biāo)準(zhǔn)及側(cè)重

方向概括如下：12綜上表格列示內(nèi)容，科創(chuàng)板定位明確，不同的審核標(biāo)準(zhǔn)錯(cuò)位互補(bǔ)，企業(yè)可以根據(jù)各自的行業(yè)屬性、發(fā)展階段與不同需求選擇適合自身的上市標(biāo)準(zhǔn)，早日實(shí)現(xiàn)進(jìn)入資本市場(chǎng)的躍升。同時(shí)，明確的板塊定位與行業(yè)導(dǎo)向也為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資決策提供更好的指向與更為確定的參考，大大減少了投資觀望情形與不確定性；其他市場(chǎng)參與主體也有了更明晰的決定參照，可以做出更為理性和更為適合的選擇。NO.2第二部分：企業(yè)股權(quán)融資流程及上市審核對(duì)融資條款安排的影響14一、股權(quán)融資流程與企業(yè)關(guān)注要點(diǎn)企業(yè)尋求上市的目的之一是A輪→B輪→C輪→D輪→E輪→Pre-IPO輪。融資過程中可能根據(jù)具體情況存在加輪、多次加輪等，具體的輪次名稱主要根據(jù)估值、各方商業(yè)協(xié)商確定。在融資流程中，創(chuàng)始人應(yīng)該關(guān)注以下要點(diǎn)。獲取資金，而往往企業(yè)在早期還會(huì)有多輪融資。常見融資輪次為：種子輪/天使輪

→15二、科創(chuàng)板審核對(duì)融資條款安排的影響實(shí)踐中，交易文件主要資人內(nèi)部合規(guī)要求匹配一些附屬文件。交易文件比

TS

更為詳盡，需要對(duì)交易結(jié)構(gòu)、投資先決條件、陳述與保證、交割安排、公司治理、投資人特殊股東權(quán)利等安排進(jìn)行全面、詳細(xì)與準(zhǔn)確的約定，前述內(nèi)容將根據(jù)不同文件的慣常體例分別放入投資協(xié)議與股東協(xié)議中。根據(jù)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)（例如，轉(zhuǎn)讓股權(quán)、增資、債轉(zhuǎn)股等）來(lái)設(shè)計(jì)，同時(shí)根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果和投(一)

投資人的一票否決權(quán)安排通常情況下，投未經(jīng)投資人事先表決同意的不可形成決議。這一條款為慣常的交易條款，但從創(chuàng)始人角度，需關(guān)注上述條款的設(shè)置是否會(huì)在實(shí)踐中對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。資人會(huì)對(duì)于股東會(huì)、董事會(huì)的重

大事項(xiàng)擁有一票否決權(quán)（通常被稱為“veto

rights”），即該等事項(xiàng)對(duì)未來(lái)計(jì)劃在科創(chuàng)板上市的企業(yè)而言，還需要開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》要求發(fā)行人的發(fā)行條件包括“控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，最近

2年實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”。如企業(yè)存在一票否決權(quán)機(jī)制，將引起上市審核部門的關(guān)注，對(duì)其是否影響公司實(shí)際控制權(quán)提出問詢。考慮一票否決權(quán)是否會(huì)影響發(fā)行人實(shí)際控制權(quán)的認(rèn)定?！妒状喂咐窒恚耗闲究萍?，688484.SH，投資人的一票否決權(quán)引起交易所對(duì)實(shí)際控制人穩(wěn)定性的關(guān)注近期在科創(chuàng)板上市的南芯科技（688484.SH），在上市審核過程中，交易所對(duì)該公司投決權(quán)是否影響發(fā)行人實(shí)際控制人的穩(wěn)定性提出問詢，南芯科技的反饋是從投資人一票否決權(quán)僅為保護(hù)小股東利益、而并非實(shí)際參與發(fā)行人日常經(jīng)營(yíng)，以及實(shí)際控制人在歷史沿革中對(duì)發(fā)行人實(shí)際形成了重

大影響等角度進(jìn)行了論證，以說明南芯科技近兩年的實(shí)際控制權(quán)穩(wěn)定。資人的一票否對(duì)公司而言，創(chuàng)始人需要關(guān)注如下方面：（1）一票因此創(chuàng)始人需與投資人細(xì)致溝通設(shè)置一票否決權(quán)的各個(gè)事項(xiàng)。如果投資人行使一票否決權(quán)的事項(xiàng)范圍過于廣泛，將不可避免地導(dǎo)致投資人對(duì)企業(yè)日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的過多干涉，在多輪融資、多名投資人的情況下，完成一項(xiàng)決議的簽署都需要不少時(shí)間，這也會(huì)影響企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)效率；否決權(quán)的界限：通常而言，投資人設(shè)置一票否決權(quán)是希望對(duì)于可能影響其權(quán)益的事項(xiàng)有相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán)，（2）慎逐個(gè)向投務(wù)機(jī)會(huì)等。重給予多個(gè)投資人一票否決權(quán)：如果享有一票否決權(quán)的投資人過多，可能導(dǎo)致公司在重

大經(jīng)營(yíng)決策時(shí)需要資人征求意見，降低決策效率，甚至可能因?yàn)橥顿Y人之間存在分歧而導(dǎo)致企業(yè)受到不利影響，貽誤業(yè)16(二)

投資人特殊股東權(quán)利的終止安排1.1

交易文件中投資人特殊股東權(quán)利終止條款企業(yè)在上市申報(bào)前存在多輪融資的，企業(yè)和創(chuàng)始人一般都會(huì)背整、回購(gòu)權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、反稀釋、優(yōu)先清權(quán)等特殊股東權(quán)利條款。股東協(xié)議中通常均需要就企業(yè)上市申報(bào)前對(duì)投資人的特殊權(quán)利條款如何處理（是否需要解除、是否可以帶復(fù)效條款）、何時(shí)處理（基準(zhǔn)日前/申報(bào)前）進(jìn)行約定。投資人的特殊權(quán)利條款如何處理及處理時(shí)點(diǎn)與投資人權(quán)利范圍及有效直接相關(guān)，同時(shí)也會(huì)對(duì)企業(yè)和創(chuàng)始人的上市審核進(jìn)程掛鉤，因此是雙方的關(guān)注焦點(diǎn)。負(fù)投資人要求的特殊股東權(quán)利條款在身，如估值調(diào)算上市監(jiān)管部門對(duì)于擬上市企業(yè)存在股東特殊權(quán)利條款的監(jiān)管尺度經(jīng)歷過數(shù)次變化，因此對(duì)于特殊股東權(quán)利終止條款的處理方式和程度成為了投資人、擬上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)等各方在進(jìn)行融資交易及上市操作時(shí)的難題。1.2

特殊股東權(quán)利如何處理從特殊股東權(quán)利處置的法律法規(guī)來(lái)看，對(duì)特殊股東權(quán)利處理的基礎(chǔ)法律法規(guī)要求如下：《公司法》規(guī)定股份的發(fā)行應(yīng)當(dāng)公平、公正，且同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)（“證監(jiān)會(huì)”）發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》也明確將發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰為發(fā)行條件之一?！侗O(jiān)管規(guī)則適用指引—發(fā)行類第4號(hào)

》（“《

4號(hào)指引》”）中明確了關(guān)于“對(duì)賭協(xié)議”的核查要發(fā)行人時(shí)約定對(duì)賭協(xié)議等類似安排的，明確要求保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師、申報(bào)會(huì)計(jì)師重

點(diǎn)核查，包括：（一）發(fā)行人是否為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人；（二）對(duì)賭協(xié)議是否存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；（三）對(duì)賭協(xié)議是否與市值掛鉤；（四）對(duì)賭協(xié)議是否存在嚴(yán)重

影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重

影響投資者權(quán)益的情形。對(duì)于不符合股權(quán)清晰穩(wěn)定、會(huì)計(jì)處理規(guī)范等要求的對(duì)賭協(xié)議，原則上應(yīng)在申報(bào)前清理。求，即：投資機(jī)構(gòu)在投資此外，《4

號(hào)指引》還明確了近年實(shí)務(wù)中就對(duì)賭條款“自始無(wú)效”的會(huì)計(jì)處理原（1）對(duì)回售責(zé)任“自始無(wú)效”相關(guān)協(xié)議簽訂日在財(cái)務(wù)報(bào)告出具日之前的，可視為發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)對(duì)該筆對(duì)賭不存在股份回購(gòu)義務(wù)；否則，（2）未約定“自始無(wú)效”的，發(fā)行人收到的相關(guān)投則，即：資款在對(duì)賭安排終止前應(yīng)作為金融工具核算。17基于上述，對(duì)于投資人特殊股東權(quán)利條款，原則審核要求如下：（1）回購(gòu)權(quán)、反稀釋、一票否決權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)/優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)

、董事委派權(quán)、拖售權(quán)等投資人特殊股東權(quán)利條款，審核態(tài)度是原則要求終止；從審核案例來(lái)看，如擬上市企業(yè)和/或控股股東、實(shí)際控制人在上市申報(bào)前曾與投資人簽署過股東特殊權(quán)利條款的，多數(shù)以簽訂補(bǔ)充協(xié)議或書面確認(rèn)文件等形式對(duì)該等股東特殊權(quán)利條款的效力予以終止。（2）對(duì)于“對(duì)賭協(xié)議”或類似條款中以發(fā)行人作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人、與市值掛鉤的，原則上應(yīng)當(dāng)在申報(bào)前清理

，對(duì)于影響報(bào)表的條款，原則還需要明確在報(bào)告期內(nèi)約定“自始無(wú)效”，否則需要報(bào)告期延期。1.3

特殊股東權(quán)利何時(shí)處理對(duì)于特殊股東權(quán)利何時(shí)終止，我們基于近期科創(chuàng)板上市案例匯總了上海證券交易所的審核口徑：（1）涉及影響股改會(huì)計(jì)處理的特殊股東權(quán)利（主要包括回購(gòu)權(quán)等涉及發(fā)行人支付現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)臋?quán)利）需在股改基準(zhǔn)日前終止；（2）其他特殊股東權(quán)利，主要分為股改基準(zhǔn)日前終止和上市申報(bào)日前終止兩種情形。此外，根據(jù)了解到的近期監(jiān)管口徑，對(duì)于特殊股東權(quán)利的終止協(xié)議的簽署時(shí)點(diǎn)，原則要求在擬上市主體的審計(jì)報(bào)告出具日之前簽署。案例分享：美芯晟，688458.SH，影響股改會(huì)計(jì)處理的特殊股東權(quán)利于股改基準(zhǔn)日前終止，其他特殊股東權(quán)利于上市申報(bào)日前終止在本案例中，發(fā)行人的股改基準(zhǔn)日為2021年12月10日，上市日期為

2023年5月22日。根據(jù)披露，發(fā)行人影響股改會(huì)計(jì)處理的特殊股東權(quán)利于股改基準(zhǔn)日前終止。具體而言：就《股東協(xié)議》中約定的反稀釋權(quán)、贖回權(quán)自補(bǔ)充協(xié)議生效之日（

2021年10月22日）起終止，且應(yīng)被視為自始未生效；其他特殊股東權(quán)利于通過所在地證券監(jiān)督管理部門輔導(dǎo)驗(yàn)收之日（申報(bào)日前）起終止：《股東協(xié)議》的一票利保留約定在公司就首次公開發(fā)行股票并上市事項(xiàng)通過所在地證券監(jiān)督管理部門輔導(dǎo)驗(yàn)收之日起自動(dòng)終止，且應(yīng)被視為自始未生效。否決權(quán)、信息權(quán)、檢查權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、共同出售權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、清算優(yōu)先權(quán)及特殊權(quán)18案例分享：百利天恒，688506.SH，全部特殊股東權(quán)利于股改基準(zhǔn)日之前終止在本案例中，發(fā)行人的股改基露，百利天恒全部特殊股東權(quán)利于股改基準(zhǔn)日之前終止。具體而言：2021

年3月，相關(guān)方簽署《補(bǔ)充協(xié)議二》，確認(rèn)各方已簽署的特別股東權(quán)利條款自《補(bǔ)充協(xié)議二》簽署之日起解除，各方權(quán)利義務(wù)終止；截至協(xié)議簽署之日，特殊權(quán)利條款（包括但不限于清算優(yōu)先權(quán)、優(yōu)先受讓權(quán)、共同出售權(quán)、反稀釋權(quán)、回購(gòu)權(quán)及其他權(quán)利等）已終止執(zhí)行且自始無(wú)效，協(xié)議各方不存在正在履行的特別權(quán)利。準(zhǔn)日為2021年6月30日，上市日期為

2023年1月6日。根據(jù)披從發(fā)行人和創(chuàng)始人角度，如果投進(jìn)發(fā)行人的上市進(jìn)程，但對(duì)于投資人而言則導(dǎo)致在基準(zhǔn)日至上市申報(bào)日期間有較大風(fēng)險(xiǎn)。若約定上市申報(bào)日前終止，這種安排對(duì)于投資人而言更易接受。資人同意在基準(zhǔn)日前終止，會(huì)減少審核機(jī)構(gòu)對(duì)特殊股東權(quán)利影響的問詢，加快推1.4

特殊權(quán)利條款復(fù)效的處理關(guān)于效力恢復(fù)條款的設(shè)置，主要分為不可恢復(fù)地全面終止股東特殊權(quán)利條款、部分條款（含回購(gòu)）可恢復(fù)及所有條款均可恢復(fù)三類。（1）從近期審核案例來(lái)看，大部分案例選擇全面終止股東特殊權(quán)利條款且不可恢復(fù)，還有部分案例顯示發(fā)行人在申報(bào)時(shí)留存效力恢復(fù)條款，但經(jīng)問詢后選擇解除效力恢復(fù)條款。案例分享：中科飛測(cè)，688361.SH，不可恢復(fù)地全面終止股東特殊權(quán)利條款在本案例中，根據(jù)披露，發(fā)行人、實(shí)際控制人與全體股東簽署補(bǔ)充協(xié)議，約定于相關(guān)證券交易所受理本次發(fā)行的申報(bào)材料之日起，（1）關(guān)于公司治理、知情權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、優(yōu)先受讓權(quán)、反稀釋、共同上市前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先清權(quán)所約定的內(nèi)容不再有效且不再執(zhí)行，且各方在已簽署的中科飛測(cè)的一切其他協(xié)議中所享有的一切有別于一般股東的特殊股東權(quán)利的約定（如有）均全部終止；出售權(quán)、強(qiáng)制出售權(quán)、平等待遇、算（2）并且同時(shí)廢止一切其他協(xié)議中關(guān)于特殊股東權(quán)利的恢復(fù)條款。19案例分享：中潤(rùn)光學(xué)，688307.SH，申報(bào)時(shí)留存效力恢復(fù)條款，經(jīng)問詢后解除效力恢復(fù)條款在本案例中，發(fā)行人在申報(bào)時(shí)對(duì)特殊股東權(quán)利條款的處理：申報(bào)之日終止，附效力恢復(fù)條款。具體而言，公司于

2021年3月與投IPO申報(bào)材料并獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)正式受理之日解除特殊權(quán)利條款，恢復(fù)條件為公司（1）撤回

IPO申報(bào)材料或（2）IPO

審核終止或（3）被相關(guān)交易所出具審核不通過意見的或（4）中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予注冊(cè)的，則自前述任一情形出現(xiàn)之日起相關(guān)投資者特殊權(quán)利條款自動(dòng)恢復(fù)并溯及至公司提交IPO申報(bào)材料資人、公司實(shí)際控制人簽署對(duì)賭相關(guān)協(xié)議的解除協(xié)議，約定自公司提交之日。在第一輪問詢后的處理：除回購(gòu)權(quán)及少部分權(quán)利條款附恢復(fù)生效條款，其他權(quán)利均不可恢復(fù)，且發(fā)行人不承擔(dān)義務(wù)，不影響控制權(quán)。具體而言，2022

年8月，公司及實(shí)際控制人與投相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，約定（1）投資人涉及的全部對(duì)賭相關(guān)協(xié)議所涉及投C輪投資人的限制處分權(quán)、知情權(quán)、不競(jìng)爭(zhēng)的投資者特殊權(quán)利條款為附條件解除外，其余特殊權(quán)利條款已完全解除，不可恢復(fù)……資者分別再次簽訂了資者特殊權(quán)利條款中，除回購(gòu)權(quán)/贖回權(quán)及僅適用（2）有關(guān)回購(gòu)權(quán)/贖回權(quán)及僅適用

C輪投款，僅由公司實(shí)際控制人單獨(dú)承擔(dān)相關(guān)義務(wù)，且自公司提交

IPO申報(bào)材料之日起解除，于公司公開發(fā)行上市獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)之日起不可恢復(fù)；資人的限制處分權(quán)、知情權(quán)、不競(jìng)爭(zhēng)的投資者特殊權(quán)利條（3）補(bǔ)充協(xié)議中約定“贖回權(quán)/回購(gòu)權(quán)條款中有關(guān)實(shí)際控制人的股權(quán)回購(gòu)義務(wù)的履行，不包含可能導(dǎo)致中潤(rùn)光學(xué)控制權(quán)變化的措施”條款。在第二輪問詢后的處理：特殊股東權(quán)利條款均不再附效力恢復(fù)條款。具體而言，2022

年10月，為謹(jǐn)慎起見，公司及實(shí)際控制人與投贖回權(quán)及僅適用C輪投資人附條件恢復(fù)的限制處分權(quán)、知情權(quán)、不競(jìng)爭(zhēng)的投資者特殊權(quán)利條款均自始無(wú)效，不可恢復(fù)。在以上協(xié)議簽署完成后，有關(guān)公司歷史上的全部對(duì)賭協(xié)議等投資者特殊權(quán)利條款已全部清理，且不可恢復(fù)。資者進(jìn)一步協(xié)商并分別再次簽訂了相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，約定關(guān)于回購(gòu)權(quán)/（2）不少公司及相關(guān)方在設(shè)置附條件效力恢復(fù)條款時(shí)，其恢復(fù)條款覆蓋

范圍僅限于控股股東、實(shí)際控制人作為義務(wù)方的回購(gòu)條款，其他股東特殊權(quán)利條款則是終止且不可恢復(fù)效力。20案例分享：必貝特（預(yù)披露），控股股東、實(shí)際控制人回購(gòu)義務(wù)條款可恢復(fù)效力，其他特殊股東權(quán)利條款終止且不可恢復(fù)在本案例中，2021

年12月，發(fā)行人與

A輪投資人、B

輪投資人等簽署了《相關(guān)投資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，各方確認(rèn)：（1）自公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所遞交首次公開發(fā)行股票據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定享有股東權(quán)利并承擔(dān)股東義務(wù)，A

輪和B輪增資協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議中約定的超出《公司法》規(guī)定的股東特殊權(quán)利條款以及在歷次公司章程文件中存在的與之主要內(nèi)容及實(shí)際性質(zhì)相同的特殊權(quán)利條款終止，不再具有任何法律效力且不得恢復(fù)法律效力；并上市的申報(bào)材料之日起，各方僅依（2）A

輪和B輪增資協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議中約定的股權(quán)回購(gòu)條款安排如下：a.義務(wù)方為公司的股權(quán)回購(gòu)條款自始無(wú)效，不再具有任何法律效力且不得恢復(fù)法律效力；b.

義務(wù)方為控股股東/實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人的股權(quán)回購(gòu)條款自公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所遞交首次公開發(fā)行股票并上市的申報(bào)材料之日起終止。若公司撤回上市申請(qǐng)材料或公司上市申請(qǐng)被終止、被否決或上市發(fā)行失敗的，則自公司撤回上市申請(qǐng)材料之日或公司上市申請(qǐng)被終止之日、被否決之日、上市發(fā)行失敗之日起，相關(guān)投資協(xié)議中的該等股權(quán)回購(gòu)條款對(duì)控股股東/實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人以及其他相關(guān)各方均恢復(fù)效力；（3）各方不存在其他任何書面、反稀釋、更優(yōu)惠條款等股東特別權(quán)利的安排、保底協(xié)議或影響公司上市的有關(guān)協(xié)議、約定或安排，且不存在與《相關(guān)投資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》內(nèi)容相沖突的任何形式的其他約定?；蚩陬^形式的對(duì)賭、股權(quán)回購(gòu)、業(yè)績(jī)承諾及估值調(diào)整、共同出售、優(yōu)先清算（3）部分案例選擇在上市申報(bào)前停止股東特殊權(quán)利條款的效力，但同時(shí)約定未能在約定期限內(nèi)上市或上市失敗后，包括與控股股東、實(shí)際控制人對(duì)賭在內(nèi)的所有股東特殊權(quán)利條款均可恢復(fù)效力。案例分享：燕東微，688172.SH，與控股股東、實(shí)際控制人對(duì)賭在內(nèi)的所有股東特殊權(quán)利條款均可恢復(fù)效力在本案例中，2018

年4月25日，燕東微與相關(guān)方簽署增資協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議，就相關(guān)投件回購(gòu)權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、隨售權(quán)、反攤薄保護(hù)權(quán)等進(jìn)行了約定。上述各方分別于

2021年9月17日、2021

年12月31日簽署變更協(xié)議和補(bǔ)充協(xié)議，同意相關(guān)回購(gòu)條款及特殊權(quán)利條款自燕東微首次公開發(fā)行申請(qǐng)文件被正式受理之日起自動(dòng)終止；但當(dāng)出現(xiàn)提交

IPO

申請(qǐng)后

2

年內(nèi)未獲批準(zhǔn)，或者審核期間出現(xiàn)撤回、被否等情形時(shí)，相關(guān)回購(gòu)條款及特殊權(quán)利條款自動(dòng)恢復(fù)。發(fā)行人未作為相關(guān)對(duì)賭協(xié)議的當(dāng)事人，無(wú)需承擔(dān)任何權(quán)利義務(wù)。資人享有附條21小

結(jié)對(duì)于成長(zhǎng)早期的企業(yè)而言，在前幾輪融資的交易文件中可能并不會(huì)對(duì)投進(jìn)行約定，但對(duì)于相對(duì)后期融資的企業(yè)和創(chuàng)始人而言，其需要在上市報(bào)告期開始起算之前盡早在適當(dāng)輪次的融資中考慮加入這一條款，就特殊權(quán)利條款的終止時(shí)點(diǎn)、復(fù)效安排等與投資人達(dá)成基本一致，避免對(duì)后續(xù)報(bào)告期起、申報(bào)計(jì)劃等產(chǎn)生不利影響。資人特殊股東權(quán)利條款的效力終止安排算屆時(shí)，發(fā)行人和創(chuàng)始人不僅應(yīng)從謹(jǐn)慎

以及盡快推進(jìn)發(fā)行人上市進(jìn)程的角度出發(fā)，選擇按照“窗口指導(dǎo)意見”進(jìn)行處理，還需要根據(jù)市場(chǎng)情況不同，以及各擬上市主體和投資人等狀況等，與投資人和上市中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)行充分溝通，選擇適配及可行的條款方案。NO.3第三部分：科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)23一、科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況概覽截至2023年5月28日，科創(chuàng)板已有

325家公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，約占科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的

61%；共推出459份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，較

2022年增長(zhǎng)21%，其中

39家公司公布了二期激勵(lì)計(jì)劃，3

家公司公布了三期激勵(lì)計(jì)劃。從公布時(shí)間本保持在150份左右。而

2023年初至今，不到半年的時(shí)間內(nèi)科創(chuàng)板上市公司就已經(jīng)推出了80份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，按照目前發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，科創(chuàng)板

2023年全年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到200份，實(shí)現(xiàn)更大幅度增長(zhǎng)。上看，科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)方案在

2019年至2021年區(qū)間內(nèi)呈現(xiàn)出井噴式增長(zhǎng)，2021

年至2022年數(shù)量基從行業(yè)分布上看領(lǐng)域?？苿?chuàng)板自設(shè)立以來(lái)就堅(jiān)守硬科技定位，登錄科創(chuàng)板的企業(yè)科技含量都很高，也就意味著對(duì)人才的依賴性極強(qiáng)，尤其是新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥和高端裝備領(lǐng)域，不僅需要握更多專業(yè)知識(shí)、更高技能水平的高端人才，時(shí)如醫(yī)藥類企業(yè)，還會(huì)看人才的受教育程度，“含博率”極高。這類型的企業(yè)更加需要通過股權(quán)激勵(lì)工具篩并留住人才。，目前科創(chuàng)板已經(jīng)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司主要分布在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥和高端裝備掌同重選24在本報(bào)告中，易參針對(duì)

459份激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行梳理分析，勾勒出科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的概貌，幫助大家了解最前沿的政策和實(shí)踐信息，為自身企業(yè)建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制提供實(shí)戰(zhàn)參考。二、科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)研究科創(chuàng)板重

點(diǎn)支持的行業(yè)大多屬于人才和技術(shù)密集型，而股權(quán)激勵(lì)作為吸引人才、留住人才、激勵(lì)人才的重要手段，為此科創(chuàng)板設(shè)置了更加靈活、更具包容性的政策，受到科創(chuàng)企業(yè)的普遍歡迎。1.

激勵(lì)工具激勵(lì)工具更加多元化，第二類限制性股票為主流總體來(lái)看，科創(chuàng)板上市公司在激勵(lì)工具的選擇上呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，第一類限制性股票、第二類限制性股票和股票期權(quán)等激勵(lì)工具或被單一使用，或被組合運(yùn)用。25在459份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，94.55%

的激勵(lì)計(jì)劃更傾向于選擇單一激勵(lì)工具，其中，第二類限制性股票率最高，為

444份激勵(lì)計(jì)劃所選取，占比達(dá)到

96.73%。僅使用第一類限制性股票和股票期權(quán)作為激勵(lì)工具的占比較少，分別為

6.1%和2.61%。的使用頻以下為各類激勵(lì)工具的對(duì)比：激勵(lì)工具第一類限制性股票第二類限制性股票股票期權(quán)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予條件的激勵(lì)對(duì)象，在滿足相應(yīng)獲益條件后分次獲得并登記的企業(yè)授予被激勵(lì)員工在一定時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件，獲得的轉(zhuǎn)讓等部分概念股票權(quán)利受到限制的本公司股票本公司股票可以放棄權(quán)利。的權(quán)利，行權(quán)期間被激勵(lì)員工。。適用板塊所有板塊上市公司均可采用創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板所有板塊上市公司均可采用全部在有效期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及股數(shù)不超過總股本的20%股票比例不超過總股本的10%不超過總股本的10%原則上下限為市價(jià)的五折，發(fā)行定價(jià)原則上為市價(jià)自主定價(jià)時(shí)應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問進(jìn)行解釋說明收益獲取利益來(lái)自當(dāng)前（折扣買入）和未來(lái)的股價(jià)上漲利益主要來(lái)自未來(lái)的股價(jià)上漲等待/鎖定/歸屬安排鎖定期≥12個(gè)月歸屬等待期≥12個(gè)月等待期≥12個(gè)月激勵(lì)對(duì)象授予時(shí)一次性繳款分批次歸屬時(shí)出資分批次行權(quán)時(shí)出資繳款時(shí)間授予階段登記至個(gè)人名下，限期滿后，滿足解鎖條件可解鎖，辦理解鎖手續(xù)后可出售授予階段權(quán)利內(nèi)部登記，等待期滿后，滿足歸屬條件可以歸屬。授予階段登記至個(gè)人名下；等待期滿后，滿足行權(quán)條件后可以行權(quán)；行權(quán)登記后可出售售權(quán)益登記。。26從激勵(lì)效果上看在價(jià)值高低通過股價(jià)表現(xiàn)，因而激勵(lì)對(duì)象為了以后在資本市場(chǎng)上獲得更高的回報(bào)，往往會(huì)為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展謀劃，努力提高公司內(nèi)在價(jià)值。而股票期權(quán)激勵(lì)則具有低成本、高回報(bào)的優(yōu)勢(shì)，適合科技型、發(fā)展?jié)摿Υ蟮某砷L(zhǎng)型公司，而且股票期權(quán)成本低的特性很好地解決了成長(zhǎng)型公司為留住人才而出現(xiàn)的資金短缺問題。，限制性股票有嚴(yán)格的禁售期和解鎖期要求，激勵(lì)對(duì)象的收益高低與公司內(nèi)在價(jià)值掛鉤，公司內(nèi)此外，增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：對(duì)普通員工使用第二類限制性股票激勵(lì)，對(duì)高管使用股票增值權(quán)激勵(lì)。股票屬。股票增值權(quán)則不涉及實(shí)際股份，它的歸屬機(jī)制是以公司的普通股股票為虛擬標(biāo)的股票，在滿足業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的前提下，由公司以現(xiàn)金的方式支付行權(quán)價(jià)格與兌付價(jià)格之間的差額。被授予股票增值權(quán)的激勵(lì)對(duì)象，可以通過模擬股票市場(chǎng)價(jià)格變化的方式獲得收益，對(duì)激勵(lì)對(duì)象更加友好。增值權(quán)和限制性股票的機(jī)制有所不同。限制性股票的歸屬機(jī)制，是激勵(lì)對(duì)象在滿足相應(yīng)歸屬條件后分批歸2.

激勵(lì)數(shù)量激勵(lì)比例均值不到2%，小額、多次激勵(lì)漸成趨勢(shì)。在股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占公司總股本的比例上，科創(chuàng)板激勵(lì)計(jì)劃的單次激勵(lì)額度較低。數(shù)據(jù)顯示，在

459份激勵(lì)計(jì)劃中，擬授予的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量在公司總股本的占比平均值，中間為1.43%，最高值為8.68%。同時(shí)，幾乎

80%的公司都會(huì)選擇預(yù)留一部分權(quán)益待未來(lái)授予，用于激勵(lì)計(jì)劃推出后新引入的、方案推出時(shí)未滿足激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)的、以及已參與激勵(lì)計(jì)劃但做出額外貢獻(xiàn)等人員。為1.79%，最低值為0.07%值同時(shí)，科創(chuàng)板允許上市公司推出多期激勵(lì)計(jì)劃，部分公司選擇對(duì)員工進(jìn)行滾動(dòng)授予的激勵(lì)模式。截至目前，在已經(jīng)推出激勵(lì)計(jì)劃的325家科創(chuàng)板公司中，39

家公司公布了二期激勵(lì)計(jì)劃，3

家公司公布了三期激勵(lì)計(jì)劃，推出多期激勵(lì)計(jì)劃的公司占比12%。可以預(yù)見的是，在激勵(lì)需求持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，滾動(dòng)授予的情況會(huì)越來(lái)越多。273.

激勵(lì)范圍董事/高管/核心技術(shù)人員是重

點(diǎn)激勵(lì)對(duì)象，且激勵(lì)范圍越來(lái)越多元。根據(jù)科創(chuàng)板對(duì)激勵(lì)人員范圍的規(guī)定：激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工，獨(dú)立董事和監(jiān)事除外。單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司

5%以上股份的股東、上市公司實(shí)際控制人及其配偶、父母、子女以及上市公司外籍員工，在上市公司擔(dān)任董事

、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員的，可以成為激勵(lì)對(duì)象?？苿?chuàng)公司應(yīng)當(dāng)充分說明前述人員成為激勵(lì)對(duì)象的必要性、合理性。事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)數(shù)據(jù)顯示，公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和其他技術(shù)骨干和業(yè)務(wù)骨干都是重

點(diǎn)激勵(lì)對(duì)象，并且公司越來(lái)越重

視激勵(lì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工。其中，科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃僅選擇激勵(lì)“董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他人員”的數(shù)據(jù)連年攀升，職務(wù)范圍上主要是中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干、技術(shù)骨干等等。此外，科創(chuàng)板規(guī)定持股

5%以上的股東、實(shí)際控制人及其配偶、父母、子女以及上市公司外籍員工都可以成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，在已發(fā)布的激勵(lì)計(jì)劃中，包含以上人員的占比過半。其中，148

家公司將“外籍員工”納入激勵(lì)對(duì)象，117

家公司將“單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司

5%以上股份的股東、實(shí)際控制人及其配偶、父母、子女”納入激勵(lì)對(duì)象。這些激勵(lì)對(duì)象均在公司擔(dān)任董事、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員，在公司的日常管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)等方面具有重要作用。284.

激勵(lì)人數(shù)占公司總?cè)藬?shù)的比例激勵(lì)人數(shù)占公司總?cè)藬?shù)的比例均值20%左右，重

點(diǎn)激勵(lì)少數(shù)人員。在459份激勵(lì)計(jì)劃中，激勵(lì)人數(shù)占公司員工總數(shù)的平均值為22.15%，最小值為0.08%，中間值為15.09%，最高值為

99.43%，整體上看激勵(lì)人數(shù)占公司總?cè)藬?shù)的比例均值20%左右。其中，科創(chuàng)板開市以來(lái)激勵(lì)人數(shù)最多的公司是“中芯國(guó)際”，高達(dá)

4000人；激勵(lì)范圍最廣的是公司是“中微公司”，連續(xù)三次激勵(lì)的人數(shù)占比都超過90%，2023

年激勵(lì)人數(shù)占比甚至高達(dá)99.43%，近乎全員激勵(lì)。此外，還有

8家公司激勵(lì)人數(shù)占公司員工總數(shù)的比例超過90%，分別是君實(shí)生物、思瑞浦、晶豐明源、金迪克、微芯生物、艾為電子、瀾起科技和希荻微，這些公司多屬于半導(dǎo)體和集成電路、芯片、生物醫(yī)藥領(lǐng)域。5.

激勵(lì)價(jià)值平均授予價(jià)值超過1億人民幣，董事/高管/核心技術(shù)人員人均獲授價(jià)值最高。數(shù)據(jù)顯示，在

459份激勵(lì)計(jì)劃中，企業(yè)平均授予價(jià)值超過1億元。其中，60%

的企業(yè)授予價(jià)值超過1000萬(wàn)元，134份激勵(lì)計(jì)劃的授予總價(jià)值超過1億元，4

份激勵(lì)計(jì)劃的授予總價(jià)值超過10億元。29區(qū)分不同激勵(lì)對(duì)象，董事/高管/核心技術(shù)人員的人均獲授價(jià)值最高，為

362萬(wàn)元。除了董事/高管/核心技術(shù)人員，絕大多數(shù)公司還會(huì)同時(shí)激勵(lì)技術(shù)骨干和業(yè)務(wù)骨干，這些非高管激勵(lì)對(duì)象的人均價(jià)值將近71萬(wàn)元。6.

授予價(jià)格授予價(jià)格的平均折扣為5折，部分公司區(qū)分激勵(lì)對(duì)象使激勵(lì)效果最大化。授予價(jià)格折扣=授予價(jià)格÷當(dāng)期公允價(jià)格，當(dāng)期公允價(jià)格參考激勵(lì)計(jì)劃公布前

1/20/60/120個(gè)交易日交易均價(jià)。在所有激勵(lì)計(jì)劃中，授予價(jià)格主要以首次公開發(fā)行價(jià)或激勵(lì)計(jì)劃公布前1/20/60/120個(gè)交易日收盤價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)，并在此基準(zhǔn)上予以一定折扣。具體數(shù)據(jù)如下：授予價(jià)格占前1個(gè)交易日股票交易均價(jià)的比例分布在8.9%~135.81%

，平均值為53.68%

。授予價(jià)格占前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的比例分布在9.18%~119.93%

，平

均值為52.24%授予價(jià)格占前60個(gè)交易日股票交易均價(jià)的比例分布在7.98%~110.96%

，平

均值為51.26%授予價(jià)格占前120個(gè)交易日股票交易均價(jià)的比例分布在6.79%~113.55%

，平

均值為50.63%30綜上，大部分公司賦予員工以公司正常股價(jià)的5

折購(gòu)入公司股票，甚至越來(lái)越多的公司會(huì)設(shè)置比5

折更低的折扣，結(jié)合授予價(jià)值來(lái)看，造富效應(yīng)明顯?？苿?chuàng)板的定位是“硬科技”，硬科技企業(yè)最大的特點(diǎn)就是企業(yè)篩選和穩(wěn)定人才的利器?？苿?chuàng)板股權(quán)激勵(lì)制度創(chuàng)新性的打破了授予價(jià)格

50%的限制，更契合科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。于公司而言，有利于提升激勵(lì)對(duì)象的工作熱情和責(zé)任感，統(tǒng)一激勵(lì)對(duì)象與公司的利益，推動(dòng)激勵(lì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。注重

研發(fā)投入，極度依賴稀缺人才，而股權(quán)激勵(lì)是幫助同時(shí)，部分公司還會(huì)參照員工的入職年限、公司估值、崗位重要性、對(duì)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)等維度對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行更加細(xì)化的區(qū)分，并設(shè)置不同授予價(jià)格，以提高激勵(lì)的針對(duì)性和精準(zhǔn)度，這也在一定程度上表現(xiàn)出公司對(duì)人才的充分重

視與肯定，使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更具有示范效應(yīng)，對(duì)未達(dá)到本次激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)但具有發(fā)展?jié)摿Φ膯T工也會(huì)產(chǎn)生激勵(lì)作用。7.

歸屬周期歸屬安排多采用“1+N”模式，4~5

年的歸屬周

期占比最高。在歸屬安排上，科創(chuàng)板上市公司通常會(huì)采用“1+N”模式，即

1年等待期，數(shù)年分批歸屬，其中歸屬期為

4年和5年的占比最高，希荻微和九號(hào)公司設(shè)置的歸屬期最長(zhǎng)，為

10年。歸屬權(quán)益數(shù)量方面，多數(shù)公司采用

30%-30%-40%的比例安排。同時(shí)，部分公司還針對(duì)不同類型的激勵(lì)對(duì)象，設(shè)置了差異化的授予價(jià)格、歸屬時(shí)間和業(yè)績(jī)考核條件。318.

考核指標(biāo)考核以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，部分公司探索個(gè)性化、多樣化的考核指標(biāo)。在考核指標(biāo)上，科創(chuàng)板上市公司選擇以公司核心財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，包括營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率等，有利于實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平與權(quán)益歸屬比例的動(dòng)態(tài)調(diào)整。其中，營(yíng)業(yè)收入是絕大部分公司的首選指標(biāo)，其次是營(yíng)業(yè)收入搭配利潤(rùn)指標(biāo)。值得注意的是，自

2021年開始，純利潤(rùn)類指標(biāo)的占比也有所提升。32除了常規(guī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)以外，越來(lái)越多的公司也開始將研發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化指標(biāo)、產(chǎn)品銷量、專利數(shù)量等納入考核指標(biāo)。這些指標(biāo)能夠真實(shí)反映科技型公司的技術(shù)研發(fā)能力和研發(fā)進(jìn)展情況，是衡量公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。以下幾家公司均采用了產(chǎn)品或技術(shù)相關(guān)的指標(biāo)：案例分享公司層面的考核指標(biāo)為公司營(yíng)業(yè)收入、IND

和NDA數(shù)量。營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)能夠真實(shí)反映公司的經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)情況，是預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)、衡量公司成長(zhǎng)性的有效性指標(biāo)。IND

和NDA數(shù)量能夠真實(shí)反映公司的技術(shù)研發(fā)能力和研發(fā)進(jìn)展情況，是衡量公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ闹?/p>

指標(biāo)。：盟科藥業(yè)要案例分享公司層面的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的相關(guān)目標(biāo)，該指標(biāo)是衡量公司未來(lái)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的有效指標(biāo)。布局化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域是公司未來(lái)的重

戰(zhàn)略，將其作為本激勵(lì)計(jì)劃公司層面的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)有助于推進(jìn)公司這一重

大戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。公司將通過補(bǔ)齊和完善化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的技術(shù)平臺(tái)，以實(shí)現(xiàn)在該賽道內(nèi)的重

大突破，并最終形成具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重

點(diǎn)產(chǎn)線及重

點(diǎn)產(chǎn)品：圣湘生物要。案例分享公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和專利申請(qǐng)數(shù)，上述指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、成長(zhǎng)性、盈利能力以及預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重

標(biāo)志。公司主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依賴于公司主要產(chǎn)品銷售情況，目前行業(yè)市場(chǎng)高度集中，公司需要不斷加強(qiáng)自身產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力，擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，以提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。：盛美半導(dǎo)體要案例分享公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、白酒糟生物發(fā)酵飼料銷量。路德環(huán)境近年來(lái)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，搶抓生物發(fā)酵飼料市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)加大對(duì)白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)的投資布局。因此，白酒糟生物發(fā)酵飼料產(chǎn)品銷量是公司整體高質(zhì)量健康發(fā)展的重

石。營(yíng)業(yè)收入是公司的主要經(jīng)營(yíng)成果，是企業(yè)取得利潤(rùn)的重

保障，同時(shí)也是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重

標(biāo)志，反映了公司成長(zhǎng)能力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升；凈利潤(rùn)指標(biāo)能夠真實(shí)反映公司的盈利能力，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和成長(zhǎng)性的有效性指標(biāo)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率能夠直接反映公司未來(lái)盈利發(fā)展的趨勢(shì)和能力。：路德環(huán)境要基要要33如上述案例所示，在股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中，科創(chuàng)板的“硬科技”公司不斷探索和創(chuàng)新更具多樣化、個(gè)性化的考核指標(biāo)體系，做到“對(duì)癥下藥”，精準(zhǔn)施策，以此更好激發(fā)員工動(dòng)力，推動(dòng)企業(yè)高效發(fā)展。在考核方式上，科創(chuàng)板上市公司基勵(lì)對(duì)象的綜合績(jī)效考評(píng)結(jié)果確定激勵(lì)對(duì)象個(gè)人是否達(dá)到歸屬條件，以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平與權(quán)益歸屬比例的動(dòng)態(tài)調(diào)整，鼓勵(lì)員工共同推動(dòng)公司估值的增長(zhǎng)。本都分為兩個(gè)層面進(jìn)行