機械行業(yè)2023年投資策略分析報告：海外超預(yù)期國內(nèi)復(fù)蘇可期

證券研究報告

行業(yè)深度報告海外超預(yù)期，國內(nèi)復(fù)蘇可期——機械行業(yè)2023年春季投資策略日期：2023年2月22日目錄?

1.

機械行業(yè)總體研判1.1機械行業(yè)分類框架1.2機械行業(yè)核心觀點?

2.

工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

3.

通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑?

4.

光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇?

5.

半導(dǎo)體設(shè)備：周期反轉(zhuǎn)在即，成熟制程&先進封裝或成短期著力點?

6.

鋰電設(shè)備：下游資本開支或?qū)⒎啪?，關(guān)注細分環(huán)節(jié)技術(shù)變化?

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風(fēng)險提示1.1機械行業(yè)分類框架?

機械行業(yè)分為專用設(shè)備和通用設(shè)備兩大方向，前者下游比較單一；后者下游比較多元化，可以應(yīng)用在眾多制造業(yè)方向。圖表：機械行業(yè)基本分類機械專用設(shè)備通用設(shè)備半導(dǎo)體設(shè)備油氣裝備服務(wù)通用核心零部件通用普通零部件3C裝備工程機械鋰電設(shè)備光伏設(shè)備儲能設(shè)備軌交設(shè)備煤炭機械通用核心整機通用普通整機船舶航運機器人激光設(shè)備注塑機床叉車半導(dǎo)體軌道交通油氣開采機地產(chǎn)基建鋰電光伏儲能煤炭3C一般減速機精密減速機數(shù)控系統(tǒng)激光器油缸泵閥工控刀具

：Wind，中信建投31.2機械行業(yè)核心觀點?

海外超預(yù)期，首推工程機械板塊。通過對工程機械、刀具、機床、工具五金行業(yè)的觀察，海外增長超預(yù)期，綜合比較估值和業(yè)績彈性，工程機械吸引力最大，行業(yè)增長有望進入第三階段，即國際化、電動化、高效化驅(qū)動的高質(zhì)量增長階段。?

國內(nèi)復(fù)蘇可期，全年依舊看好通用板塊。通用板塊自2022年10月份以來，股價已經(jīng)提前反映景氣上行拐點預(yù)期，但是到目前為止，基本面拐點還不明顯，預(yù)計3月后會顯現(xiàn)，所以短期內(nèi)需要消化前期上漲，全年我們依舊建議買入那些進口替代和出口邏輯強的通用核心零部件和核心整機。前者包括工控、精密減速機、刀具、數(shù)控系統(tǒng)等，后者包括機床、機器人等。?

光伏設(shè)備板塊要關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇。2023年電池片環(huán)節(jié)的路線選擇、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化突破仍為關(guān)注重點，TOPCon大擴產(chǎn)趨勢明確，HJT重點把握薄片化、金屬化降銀等方案進展，尤其關(guān)注銀包銅、電鍍銅工藝發(fā)展。上游硅料/硅片環(huán)節(jié)，建議關(guān)注積極推動平臺化布局、新業(yè)務(wù)開展順利的龍頭設(shè)備企業(yè)。在薄膜或者疊層電池路線中，我們看好鈣鈦礦電池的發(fā)展，我們判斷2023年鈣鈦礦行業(yè)處于從百兆瓦中試線向GW級量產(chǎn)線快速推進的過程中。產(chǎn)業(yè)升級，設(shè)備先行，重點推薦鈣鈦礦設(shè)備供應(yīng)商。?

半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)周期反轉(zhuǎn)在即，成熟制程&先進封裝或為短期著力點。半導(dǎo)體行業(yè)周期下行雖導(dǎo)致半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)整體增速有所放緩，但考慮到我國芯片代工自給率仍然極低，晶圓代工能力和產(chǎn)能的提升勢在必行；美國制裁步步緊逼，半導(dǎo)體國產(chǎn)化邏輯不斷增強，目前整體設(shè)備國產(chǎn)化率尚不足10%，國產(chǎn)設(shè)備未來替代空間前景巨大；國家政策目前處于真空期，未來強有力的支持政策值得期待。?

鋰電設(shè)備下游資本開支或?qū)⒎啪?，建議關(guān)注細分環(huán)節(jié)技術(shù)變化。①下游擴產(chǎn)方面，預(yù)計2023年國內(nèi)鋰電設(shè)備行業(yè)招標(biāo)增速將放緩，但2022年來海外市場鋰電池招標(biāo)、擴產(chǎn)旺盛，有望打開市場空間。②技術(shù)變化方面，46系大圓柱電池采用全極耳設(shè)計，圍繞極耳的揉平、激光焊接等工藝環(huán)節(jié)變化較大，有望增大相關(guān)設(shè)備價值量；電芯設(shè)計的變化有望提升疊片機份額；復(fù)合集流體對傳統(tǒng)金屬集流體的替代有望催生增量設(shè)備需求。③非鋰電業(yè)務(wù)方面，頭部鋰電設(shè)備企業(yè)具備較強業(yè)務(wù)延展性，有望打造自身的第二增長曲線。目錄?

1.

機械行業(yè)總體研判?

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工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

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通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑?

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光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇?

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半導(dǎo)體設(shè)備：周期反轉(zhuǎn)在即，成熟制程&先進封裝或成短期著力點?

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鋰電設(shè)備：下游資本開支或?qū)⒎啪彛P(guān)注細分環(huán)節(jié)技術(shù)變化?

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風(fēng)險提示2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

我們用工程機械的代表產(chǎn)品——挖機的行業(yè)銷量代表行業(yè)基本面，用SW工程機械指數(shù)代表板塊行情，看出板塊行情表現(xiàn)與行業(yè)基本面趨勢基本一致，細細思索行業(yè)發(fā)展的時代背景以及增長動力，我們認為中國工程機械增長可分為典型的三個階段：國內(nèi)地產(chǎn)基建投資驅(qū)動階段（2011年之前）、國內(nèi)保有量更換周期驅(qū)動階段（2016-2021年）、高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動階段（2023年至今）。圖表：回顧過去20多年，中國工程機械增長可分為典型的三個階段

：Wind，中國工程機械工業(yè)協(xié)會，中信建投（注：為顯示效果圖中省略挖機銷量的橫、縱坐標(biāo)軸）2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

第一階段（2011年以前）：國內(nèi)地產(chǎn)投資驅(qū)動階段，是時代賦予的巨大紅利。在這一階段，國內(nèi)基建地產(chǎn)投資處于高速增長期，時代背景給予工程機械行業(yè)巨大的發(fā)展紅利，工程機械也邁入高速增長通道。從基本面表現(xiàn)來看，可以發(fā)現(xiàn)工程機械行業(yè)成長性非常顯著，2000-2011年期間挖機行業(yè)銷量總體維持增長，數(shù)量級從千臺到十萬臺，只有2004年一年出現(xiàn)負增長。從行情表現(xiàn)來看，SW工程機械指數(shù)總體也增長迅速，從約1000上升至約23000。?

第二階段（2016-2021年）：龐大的保有量背景下，更新?lián)Q代需求彰顯力量。下游基建地產(chǎn)投資是工程機械行業(yè)重要推動力，但大的趨勢上來看，我們認為國內(nèi)工程建設(shè)的高速增長期已經(jīng)過去，從近期基建地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資來看，其增速中樞總體下行，因此投資拉動的工程機械需求增速將同步放緩，但隨著國內(nèi)工程機械保有量的提升，行業(yè)置換需求是另一大不可忽視的力量，也帶動工程機械行業(yè)進入5年黃金期。從基本面表現(xiàn)來看，挖機銷量從7萬多臺上升至34萬多臺，增長近4倍。從行情表現(xiàn)看，SW工程機械指數(shù)從約8000到上升至約37000，創(chuàng)歷史新高。圖表：國內(nèi)基建地產(chǎn)投資同比增速中樞總體下行圖表：保有量規(guī)模大幅提升后，更新?lián)Q代力量不可忽視固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計同比固定資產(chǎn)投資完成額:房地產(chǎn)業(yè):累計同比國內(nèi)實際需求量（國內(nèi)+進口）其中：更新?lián)Q代需求（臺）350,000(%）605040300,000250,000200,000150,000100,00050,00003020100-10-20-30-40

：Wind，中信建投

：中國工程機械工業(yè)協(xié)會，中國海關(guān)，中信建投（注：按10年壽命測算，取前后三年的平均數(shù)作為更新?lián)Q代需求）2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

第三階段（2023年開啟）：以國際化為主線，電動化、經(jīng)營高效化、國內(nèi)競爭良性化為支線的高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動階段。放眼當(dāng)下，中國經(jīng)濟增長已經(jīng)從高速增長切換為高質(zhì)量增長，工程機械作為與宏觀經(jīng)濟息息相關(guān)的行業(yè)，我們認為其后續(xù)增長驅(qū)動力也是“高質(zhì)量發(fā)展”，其具體內(nèi)涵為：區(qū)域結(jié)構(gòu)國際化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)電動化、經(jīng)營高效化、國內(nèi)競爭良性化。國際化是主線，電動化與高效化作為推力的同時也將助力國際化的持續(xù)縱深，國內(nèi)高度集中的競爭格局下，龍頭競爭的良性化也為行業(yè)帶來更高的發(fā)展質(zhì)量。圖表：中國工程機械行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展階段中，區(qū)域結(jié)構(gòu)國際化是主線

：中信建投2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

國際化是主線，預(yù)計2023年帶來工程機械業(yè)績與估值的雙重提升。我們在2022年6月發(fā)布行業(yè)深度《海外市場對本輪國內(nèi)下行周期的對沖影響》中提出，中國工程機械企業(yè)在海外的持續(xù)增長將使得本輪周期下行幅度與時長收窄，2023年有望實現(xiàn)小幅正增長，提前走出周期下行。因此，在業(yè)績層面，國際化布局領(lǐng)先的企業(yè)將能更好地通過海外市場的增長對沖國內(nèi)市場的下行，實現(xiàn)更高幅度的增長。圖表：2022年挖機行業(yè)銷量出口占比超40%圖表：2022H1龍頭公司三一重工海外營收占比約41%出口占比內(nèi)銷占比國內(nèi)

國際100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20152016201720182019202020212022201720182019202020212022H1

：中國工程機械工業(yè)協(xié)會，中信建投

：Wind，中信建投2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

但更為重要的是，若公司的營收區(qū)域結(jié)構(gòu)充分國際化，其受到單一市場周期波動的影響變?nèi)?，有望迎來估值的提升，全球巨頭公司卡特彼勒、小松的營收區(qū)域結(jié)構(gòu)國際化非常充分，本土營收均低于50%。近年來國內(nèi)工程機械企業(yè)的海外營收也在不斷提升，2022年行業(yè)挖機出口銷量占比近40%，龍頭公司三一重工2022H1的海外營收占比約41%，預(yù)計2023年將超過50%，成為重要的里程碑。圖表：卡特彼勒2022年北美以外地區(qū)營收占比超50%圖表：2022Q1-3小松日本以外地區(qū)營收占比超90%日本5%10%2%北美19%10%歐洲拉丁美洲26%CIS49%北美

拉丁美洲

歐洲\非洲\中東

亞洲14%中國20%亞洲（不含日本、中國）3%大洋洲中東4%9%12%17%非洲

：卡特彼勒財報，中信建投

：小松財報，中信建投2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

海外市場是2023年業(yè)績彈性的核心變量。我們判斷，隨著基建的持續(xù)拉動與地產(chǎn)的邊際改善，2023年國內(nèi)市場下行幅度將收窄，預(yù)計同比下滑約10%，而海外市場有望實現(xiàn)30%以上增長，綜合來看，2023年行業(yè)大概率實現(xiàn)正增長，而海外市場的產(chǎn)品均價、毛利率甚至凈利率均已超國內(nèi)市場，若中國企業(yè)在海外份額提升超預(yù)期，將實現(xiàn)更高彈性的業(yè)績增長。圖表：2023年行業(yè)挖機銷量同比增速敏感性分析

：中國工程機械工業(yè)協(xié)會，中信建投2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

電動化是行業(yè)發(fā)展趨勢，全生命周期的經(jīng)濟性加速這一趨勢的到來。在乘用車領(lǐng)域，電動車的經(jīng)濟性與智能化程度已經(jīng)廣為接受與認可，現(xiàn)在這一趨勢正蔓延到工程車輛領(lǐng)域，尤其是發(fā)達國家市場對電動工程車輛產(chǎn)品的接受度更高。行業(yè)電動化趨勢打開企業(yè)成長天花板，也為中國企業(yè)提供換道超車的優(yōu)勢。產(chǎn)品層面，電動化產(chǎn)品的均價與利潤率目前均遠高于傳統(tǒng)內(nèi)燃產(chǎn)品，將帶動企業(yè)營收利潤天花板不斷上行。競爭層面，國內(nèi)的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢為中國工程機械賦能，2022年1-11月全球動力電池裝機量中中國電池企業(yè)份額超60%，另外國內(nèi)頭部工程機械企業(yè)電動化的先發(fā)優(yōu)勢明顯，相關(guān)產(chǎn)品在歐美發(fā)達國家地區(qū)飽受青睞，帶動中國工程機械品牌效應(yīng)提升，我們認為未來行業(yè)電動化大潮到來之后，全球競爭格局將重塑，國內(nèi)龍頭有望躍居全球龍頭。圖表：2020年以來新能源汽車滲透率爆發(fā)式提升圖表：國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢將為中國工程機械賦能新能源汽車滲透率寧德時代1%9%30%2%比亞迪LG新能源松下3%25%20%15%10%5%4%37%5%6%SKON三星SDI中創(chuàng)新航高科8%欣旺達億緯鋰能其他0%12%14%

：中國汽車工業(yè)協(xié)會，中信建投

：SNE

Research，中信建投（注：2022年1-11月全球動力電池裝機量份額）2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

國內(nèi)市場競爭格局演變有兩大趨勢：內(nèi)資替代外資、大企業(yè)替代小企業(yè)?；仡欉^去，進程伴隨著激烈的價格戰(zhàn)，國產(chǎn)工程機械憑借性價比優(yōu)勢不斷搶占份額，以挖機為例，截至2020年底內(nèi)資企業(yè)份額已經(jīng)接近80%。另外，集中度提升是另一大特征。由于工程機械行業(yè)的周期波動與顯著的規(guī)模效應(yīng)，力量薄弱的小企業(yè)難以度過寒冬、逐漸喪失競爭優(yōu)勢，目前國內(nèi)市場已經(jīng)形成高度集中的競爭格局。圖表：以挖機為例，內(nèi)資憑借性價比優(yōu)勢不斷搶占份額圖表：以挖機為例，行業(yè)集中度不斷提升內(nèi)資占比外資占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%CR3CR5CR10100%80%60%40%20%0%

：中國工程機械工業(yè)協(xié)會，中信建投

：中國工程機械工業(yè)協(xié)會，中信建投2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

幾大龍頭企業(yè)倡導(dǎo)提價，國內(nèi)競爭有望良性化。工程機械作為工業(yè)品，長期來看價格的下降是必然，但無序的價格戰(zhàn)會壓制行業(yè)利潤空間，不利于長期發(fā)展。行業(yè)進入下行期以來，我們注意到行業(yè)的價格戰(zhàn)正在趨于緩解，龍頭企業(yè)在渠道政策上更加重視利潤，根據(jù)中國工程機械流通領(lǐng)域市場監(jiān)測報告，2022年以來挖機成交價環(huán)比降幅持續(xù)收窄，2022年12月國四標(biāo)準(zhǔn)實施后，挖機成交價開始轉(zhuǎn)正，我們認為國四切換是較好的時間窗口，龍頭企業(yè)倡導(dǎo)產(chǎn)品提價，引導(dǎo)行業(yè)良性發(fā)展。圖表：經(jīng)銷商端挖機成交價環(huán)比降幅從收窄到轉(zhuǎn)正圖表：2022年提價給卡特彼勒貢獻較大業(yè)績增量2022-02

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2023-018%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%大挖中挖小挖

：中國工程機械流通領(lǐng)域市場監(jiān)測報告，中信建投

：卡特彼勒財報，中信建投2.工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

投資建議：中國工程機械后續(xù)增長進入高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動階段，其中國際化是主線，海外市場增長也是2023年業(yè)績彈性的核心變量。?

重點推薦：徐工機械、中聯(lián)重科、三一重工、浙江鼎力、杭叉集團、安徽合力、艾迪精密、恒立液壓。圖表：重點公司盈利預(yù)測與估值表（2023年2月21日)歸母凈利潤（億元）PE2023E24.512.013.921.713.616.136.0市值（億元）代碼公司2022E50.2642.1324.7111.62023E66.7370.1340.2513.92024E91.4491.1360.9316.22022E32.520.022.626.116.619.539.72024E17.99.2600031.SH000425.SZ000157.SZ603338.SH600761.SH603298.SH601100.SH三一重工徐工機械中聯(lián)重科浙江鼎力1634.52841.31558.26302.29149.89196.15980.149.218.711.513.630.8安徽合力杭叉集團恒立液壓9.0111.0612.1927.213.0814.4131.810.0424.7

：Wind，中信建投（注：其中三一重工盈利預(yù)測未修正，采用三季報點評口徑）目錄?

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機械行業(yè)總體研判?

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工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

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通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑?

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光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇?

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半導(dǎo)體設(shè)備：周期反轉(zhuǎn)在即，成熟制程&先進封裝或成短期著力點?

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鋰電設(shè)備：下游資本開支或?qū)⒎啪?，關(guān)注細分環(huán)節(jié)技術(shù)變化?

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風(fēng)險提示3.通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑通用設(shè)備板塊2022年10月來股價上漲明顯?

2022年10月至今，受到制造業(yè)景氣度恢復(fù)預(yù)期影響，通用設(shè)備板塊股價上漲明顯，整體板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）達到32.5%.各細分板塊均取得正增長，其中叉車、機床、工控排名靠前，分別平均（算數(shù)平均）上漲78.5%、40.8%、36.0%。圖表：通用設(shè)備股價搶跑（漲跌幅區(qū)間選取2022.10.09-2023.02.21）細分板塊公司代碼600761.SH603298.SH公司名稱安徽合力杭叉集團諾力股份-海天精工紐威數(shù)控國盛智科創(chuàng)世紀(jì)秦川機床科德數(shù)控華辰裝備浙海德曼亞威股份合鍛智能思進智能華中數(shù)控華東數(shù)控宇環(huán)數(shù)控-信捷電氣海得控制匯川技術(shù)中控技術(shù)步科股份雷賽智能藍海華騰偉創(chuàng)電氣合康新能英威騰市值(億元）149.89196.1560.06-股價（元）20.2522.6422.48-區(qū)間漲跌幅105.0%82.4%48.2%78.5%71.5%129.8%58.3%2.0%細分板塊公司代碼688308.SH688059.SH000657.SZ688028.SH公司名稱歐科億華銳精密中鎢高新沃爾德新銳股份鼎泰高科-綠的諧波新時達拓斯達機器人埃夫特-U瑞松科技埃斯頓江蘇北人哈工智能-市值(億元）89.0874.42169.5038.6538.4594.67-股價（元）79.10169.1115.7635.2741.4323.09-134.817.2215.9910.869.32區(qū)間漲跌幅50.4%70.0%30.1%-4.6%33.6%-31.6%24.6%-4.1%18.0%37.8%24.4%23.9%-0.9%34.4%6.8%48.4%21.0%23.2%9.1%-8.4%14.5%-10.0%14.9%7.2%叉車603611.SH細分板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）601882.SH刀具157.9698.6556.22145.6396.2388.4355.9826.0042.6942.3239.3156.7131.3638.56-73.5153.451,943.35438.5735.7781.5435.6641.3666.6188.7158.1672.65192.9319.26-30.2630.2042.598.6910.7094.9022.2048.077.69688257.SH301377.SZ688697.SH688558.SH300083.SZ000837.SZ688305.SH300809.SZ688577.SH002559.SZ603011.SH003025.SZ300161.SZ002248.SZ細分板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）688017.SH227.2747.8768.02168.3548.6319.29219.8925.4670.46-155.5751.8944.83316.8231.47314.99-22.8%31.7%19.7%28.4%20.2%15.2%40.5%72.9%44.9%13.6%40.8%50.8%55.8%27.1%12.4%33.5%52.9%61.5%30.3%20.2%41.4%49.9%5.7%002527.SZ300607.SZ300024.SZ688165.SH688090.SH002747.SZ688218.SH000584.SZ機床工業(yè)機器人28.6425.3021.619.268.5624.0928.5410.2025.33-52.3015.1973.1087.7942.5826.3817.1222.986.0111.3452.1748.1145.9322.40-細分板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）300747.SZ-002903.SZ銳科激光杰普特英諾激光柏楚電子金橙子大族激光-27.4555.3129.59217.0430.6529.94-細分板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）603416.SH688025.SH301021.SZ688188.SH688291.SH002184.SZ300124.SZ688777.SH688160.SH002979.SZ300484.SZ688698.SH300048.SZ002334.SZ003028.SZ688320.SH603728.SH激光002008.SZ細分板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）通用設(shè)備整體---32.5%工控振邦智能禾川科技鳴志電器正弦電氣-41.8%21.0%36.0%688395.SH細分板塊平均漲跌幅（算數(shù)平均）

：Wind，中信建投3.通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑制造業(yè)基本面邊際有所改善，但還未到景氣度拐點?

從投資意愿影響指標(biāo)來看，2022年下半年來原材料價格同比有所下降，2023年制造業(yè)面臨的原材料成本壓力將降低。金融機構(gòu)給工業(yè)企業(yè)中長期信貸余額2022年12月為17.06萬億，同比增長26.5%，預(yù)計后續(xù)會推動制造業(yè)投資額將回穩(wěn)增加。?

2023年1月PMI50.9%，環(huán)比增長3.1個pct，升至榮枯線以上，制造業(yè)景氣度邊際有所改善。圖表：制造業(yè)景氣度數(shù)據(jù)跟蹤-投資意愿影響指標(biāo)金融機構(gòu):本外幣:中長期貸款余額:工業(yè)CRB現(xiàn)貨指數(shù):工業(yè)原料:當(dāng)月同比PPI:生產(chǎn)資料:當(dāng)月同比工業(yè)企業(yè):利潤總額:當(dāng)月同比制造業(yè):利潤總額:當(dāng)月同比(億元）180,00030%25%20%15%10%5%110%90%70%50%30%10%-10%-30%-50%100%80%60%40%20%0%160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000市場價:普通中板:Q235

20mm:全國:當(dāng)月同比-20%-40%0%PMI:大型企業(yè)PMI:中型企業(yè)PMI:小型企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計同比(%）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%PMIPMI:生產(chǎn)PMI:新訂單5654525048464442405452504846444240

：Wind，中信建投3.

通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑制造業(yè)基本面邊際有所改善，但還未到景氣度拐點?

從庫存周期指標(biāo)來看，2022年12月，通用、專用設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)成本存貨同比增速分別為4.8%、7.5%，是2020年3月以來的最低值。預(yù)計2023年Q2開始進入新一輪補庫存周期，帶來制造業(yè)景氣度回升。圖表：制造業(yè)景氣度數(shù)據(jù)跟蹤-庫存周期指標(biāo)通用設(shè)備制造業(yè):產(chǎn)成品存貨:同比專用設(shè)備制造業(yè):產(chǎn)成品存貨:同比40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%2006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-1240%30%20%10%0%工業(yè)增加值:通用設(shè)備制造業(yè):當(dāng)月同比工業(yè)增加值:專用設(shè)備制造業(yè):當(dāng)月同比-10%-20%

：Wind，中信建投3.通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑制造業(yè)基本面邊際有所改善，但還未到景氣度拐點?

從中觀數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，2022年12月，國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量4.05萬臺，同比下滑9.5%；機床產(chǎn)量4.60萬臺，同比下滑11.7%；叉車銷量7.61萬臺，同比下滑6.1%。2022年Q4國內(nèi)工控行業(yè)市場規(guī)模658.78億元，同比下滑0.68%?？傊?，2022年末工業(yè)機器人、機床等通用設(shè)備產(chǎn)銷量增速仍然不強，主要由于①疫情影響12月正常生產(chǎn)交付；②制造業(yè)景氣度拐點還未到來。圖表：制造業(yè)景氣度數(shù)據(jù)跟蹤-中觀數(shù)據(jù)指標(biāo)產(chǎn)量:工業(yè)機器人:當(dāng)月值產(chǎn)量:國內(nèi)工業(yè)機器人:當(dāng)月同比金屬切削機床產(chǎn)量當(dāng)月同比增速(臺）(萬臺）50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000120%100%80%60%40%20%0%10150%100%50%0%86420-20%-40%0-50%工控行業(yè)市場規(guī)模同比增速叉車銷量同比增速(億元）(臺）900800700600500400300200100050%40%30%20%10%0%140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-10%-20%

：Wind，中信建投3.通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑制造強國政策紅利不斷加碼?

十八大以來，圍繞制造強國戰(zhàn)略，國家持續(xù)出臺支持政策。2023年1-2月，工控、機器人板塊政策陸續(xù)落地。圖表：政策支持高端裝備國產(chǎn)化政策頒布主體

頒布時間主要內(nèi)容提出要推進信息化與工業(yè)化深度融合，加快提升智能制造工業(yè)控制系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全保障能力，大力發(fā)展智能制造2015年5月

裝備產(chǎn)品，突破新型傳感器、智能測量儀表、工業(yè)控制系統(tǒng)、伺服電機及驅(qū)動器和減速器等智能核心裝置，推《中國制造

2025》國務(wù)院國務(wù)院進智能核心設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化。國家對關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施實行重點保護，采取措施，監(jiān)測、防御、處置于中華人民共和國境內(nèi)外的網(wǎng)絡(luò)安《關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護條例》2021年7月

全風(fēng)險和威脅保護關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施免受攻擊、侵入、干擾和破壞。運營者應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采購安全可信的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)。聚焦可編程邏輯控制器(PLC)、分布式控制系統(tǒng)(DCS)、安全儀表系統(tǒng)(SIS)等工業(yè)控制系統(tǒng)，開展多點位、低延《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》工信部

2021年11月

時、高可靠，低能耗軟件產(chǎn)品的聯(lián)合攻關(guān)和適配遷移推動制造企業(yè)側(cè)安全監(jiān)測與管理系統(tǒng)等安全功能開發(fā)，加快在重點行業(yè)的集成應(yīng)用。圍繞智能制造安全需求，協(xié)同推進網(wǎng)絡(luò)安全，信息安全和功能安全建設(shè)，推動密碼技術(shù)深入應(yīng)用。強化網(wǎng)絡(luò)安工信部

2021年12月

全和工業(yè)數(shù)據(jù)分類分級管理，推進工業(yè)數(shù)據(jù)治理。完善覆蓋國家，地方、企業(yè)的多級工控信息安全監(jiān)測預(yù)警網(wǎng)絡(luò)。加大網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)供給，推動專用產(chǎn)品試政策點應(yīng)用。《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》《國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會

國家標(biāo)準(zhǔn)化工業(yè)和信息化部

管理委員會、關(guān)于下達2022年度智能制造

工業(yè)和信息標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用試點項目的通知》

化部開展了2022年度智能制造標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用試點工作，遴選出《工業(yè)控制系統(tǒng)大規(guī)模個性化定制標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用試點》等59個2023年01月

智能制造標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用試點項目。穩(wěn)步推進試點工作。試點項目時間為2023年1月至2024年12月。國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會和工業(yè)和信息化部將通過典型案例評選、專欄宣傳、工作通報等形式，宣傳推廣各地成功經(jīng)驗和典型案例?！丁皺C器人+”應(yīng)用行動實

工信部部制造業(yè)機器人密度較2020年實現(xiàn)翻番，服務(wù)機器人、特種機器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升，機器人促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的能力明顯增強。2023年1月施方案》等17部門支持通用基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、平臺軟件、應(yīng)用軟件工程化開發(fā)，實現(xiàn)工業(yè)質(zhì)量分析與控制軟件關(guān)鍵技術(shù)突破。2023年2月

加快傳統(tǒng)裝備智能化改造，大力發(fā)展高質(zhì)量通用智能裝備。實施質(zhì)量可靠性提升計劃，提高機械、電子、汽車等產(chǎn)品及其基礎(chǔ)零部件、元器件可靠性水平，促進品質(zhì)升級。中共中央、國務(wù)院《質(zhì)量強國建設(shè)綱要》

：國務(wù)院官網(wǎng)，工信部官網(wǎng)，中信建投3.通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑2023年上半年將出現(xiàn)基本面向上拐點，不過彈性弱于上一輪?

通過對制造業(yè)各個方向的拆分來看。2023年制造業(yè)投資增速向上的彈性弱于上一輪，主要由于：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈這些新興賽道的投資增速會有所放緩，與此同時，還沒有新的大賽道涌現(xiàn)。圖表：上一輪周期中新興賽道拉動作用明顯圖表：預(yù)計下一輪周期中沒有特別突出的新的大賽道預(yù)計下一輪周期(2023.06-2024.10)各行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長貢獻量占比上一輪周期(2020.03-2021.07)各行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長貢獻量占比電氣機械及器材制造業(yè)計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)儀器儀表制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)非金屬礦物制品業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)非金屬礦物制品業(yè)木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)金屬制品業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)廢棄資源綜合利用業(yè)食品制造業(yè)造紙及紙制品業(yè)儀器儀表制造業(yè)電氣機械及器材制造業(yè)煙草制品業(yè)廢棄資源綜合利用業(yè)食品制造業(yè)汽車制造業(yè)金屬制品、機械和設(shè)備修理業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)紡織業(yè)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)其他制造業(yè)家具制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)紡織業(yè)金屬制品業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)造紙及紙制品業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)其他制造業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)家具制造業(yè)木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制金屬制品、機械和設(shè)備修理業(yè)煙草制品業(yè)汽車制造業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)-30%

-20%

-10%0%10%20%30%40%50%60%0%5%10%15%20%25%

：Wind，中信建投

：Wind，中信建投3.通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑投資建議及風(fēng)險提示?

投資建議：通用板塊自2022年10月份以來，股價已經(jīng)提前反映景氣上行拐點預(yù)期，但是到目前為止，基本面拐點還不明顯，預(yù)計3月后會顯現(xiàn)，所以短期內(nèi)需要消化前期上漲，全年我們依舊建議買入那些進口替代和出口邏輯強的通用核心零部件和核心整機。前者包括工控、精密減速機、刀具、數(shù)控系統(tǒng)等，后者包括機床、機器人等。重點推薦：綠的諧波、匯川技術(shù)、雷賽智能、中鎢高新、華銳精密、歐科億、國茂股份、紐威股份、海天精工、埃斯頓等。?

風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；核心元器件進口交付不及預(yù)期。圖表：通用板塊核心零部件與核心整機標(biāo)的（2023.02.21）市值（億元）1,943.3581.54歸母凈利潤（億元）PE細分板塊工控代碼公司2022E42.072.401.981.835.6015.200.400.900.490.745.162.112.500.710.070.072.691.596.049.0110.042023E54.682.993.402.717.5019.805.102.000.711.186.332.553.920.971.711.163.512.668.7111.0612.192024E69.303.612022E46.2033.97114.78120.1656.5820.72388.9457.6664.22119.4930.6126.6438.4936.62609.85810.1233.1246.8128.0616.6419.542023E35.5427.3066.8481.1442.2415.9130.5025.9544.3274.9424.9522.0524.5526.8024.9648.8925.3827.9819.4613.5516.092024E28.0422.6145.2757.4131.0612.6021.6118.5334.5854.2520.0518.3719.0619.8520.3337.3119.7118.8915.2311.4613.61300124.SZ002979.SZ688017.SH002747.SZ688188.SH002008.SZ300747.SZ688025.SH688291.SH688305.SH601882.SH688558.SH000837.SZ688577.SH002559.SZ300161.SZ688308.SH688059.SH000657.SZ600761.SH603298.SH匯川技術(shù)雷賽智能綠的諧波埃斯頓227.27219.89316.82314.99155.5751.895.02工業(yè)機器人3.8310.2025.007.20柏楚電子大族激光銳科激光杰普特激光2.80金橙子31.470.91科德數(shù)控海天精工國盛智科秦川機床浙海德曼亞威股份華中數(shù)控歐科億88.431.63157.9656.227.883.06機床刀具96.235.0526.001.3142.692.1056.711.5289.084.52華銳精密中鎢高新安徽合力杭叉集團74.423.94169.50149.89196.1511.1313.0814.41叉車

：Wind，中信建投目錄?

1.

機械行業(yè)總體研判?

2.

工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

3.

通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑?

4.

光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇?

5.

半導(dǎo)體設(shè)備：周期反轉(zhuǎn)在即，成熟制程&先進封裝或成短期著力點?

6.

鋰電設(shè)備：下游資本開支或?qū)⒎啪彛P(guān)注細分環(huán)節(jié)技術(shù)變化?

7.

風(fēng)險提示4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇晶硅電池各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)保持較高景氣度，新型高效電池技術(shù)加速迭代?

光伏晶硅路線-硅料環(huán)節(jié)：2022年光伏硅料行業(yè)擴產(chǎn)大超預(yù)期，產(chǎn)量亦有大幅提升。預(yù)計2022年年底，國產(chǎn)硅料產(chǎn)量將上升至78萬噸、進口產(chǎn)量約10萬噸，產(chǎn)量合計88萬噸左右，換算為GW單位約為264GW左右。根據(jù)CEA的統(tǒng)計預(yù)測，2023年光伏硅料產(chǎn)能將迅速攀升至536GW（折合約214萬噸），而當(dāng)年的預(yù)期光伏新增裝機量約為330~360GW，階段性的供給冗余難以避免。隨著供給端產(chǎn)能釋放的加速，預(yù)計2022年全年堅挺的硅料價格或?qū)⒂?023年開始松動。從公開信息統(tǒng)計來看，2023年擬擴產(chǎn)規(guī)模仍超過100萬噸，實際落地率將與行業(yè)盈利性具有較高關(guān)聯(lián)性。圖表：國內(nèi)光伏行業(yè)多晶硅料擴產(chǎn)規(guī)劃統(tǒng)計企業(yè)20211518020221019101018.502023E22通威永祥保利協(xié)鑫新特能源大全能源東方希望亞洲硅業(yè)麗豪10103.5510104588晶諾55寶豐0105108江蘇潤陽合盛硅業(yè)信義光能上機數(shù)控吉利科技中來股份清電能源其亞鋁電內(nèi)蒙東立賽能硅業(yè)合計00106100055050155010104.80010001055.5147.3133

：各公司公告，中信建投4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇晶硅電池各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)保持較高景氣度，新型高效電池技術(shù)加速迭代?

光伏晶硅路線-硅片環(huán)節(jié)：2022年光伏硅片計劃擴產(chǎn)規(guī)模超過200GW，而2021年擴產(chǎn)150GW，2021年年末產(chǎn)能達到400GW以上。影響硅片行業(yè)擴產(chǎn)景氣度的因素主要包括：①上游多晶硅原材料價格；②硅片企業(yè)自身盈利性；③新老玩家在行業(yè)大擴產(chǎn)背景下預(yù)期市占率的考量等。根據(jù)統(tǒng)計，2023年待擴產(chǎn)硅片規(guī)模仍然超200GW，考慮到2023年硅料價格松動預(yù)期，支撐行業(yè)進一步擴產(chǎn)的動力將更偏向于新老玩家在中長期維度自身市占率的考量以及落后產(chǎn)能升級需求。從存量更新維度，我們認為年均80~100GW左右的設(shè)備更換需求是較為合理的預(yù)測值，疊加新建產(chǎn)能需求，整體來看硅片環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)仍將維持相對高位。圖表：2022-2023年光伏硅片預(yù)計擴產(chǎn)項目統(tǒng)計公司項目規(guī)劃產(chǎn)能（GW）地點2022年擬擴產(chǎn)項目京運通晶科能源晶澳科技高景太陽能隆基股份宇澤半導(dǎo)體美科太陽能雙良節(jié)能華耀光電安徽阜興陽光集團清電能源三一集團合計樂山二期拉棒項目一期包頭三期2220202046201020121015105樂山西寧包頭高景三期珠海鄂爾多斯項目宇澤三期鄂爾多斯楚雄揚中二期揚中雙良二期包頭華耀二期呼和浩特阜陽硅片項目單晶拉棒項目一期單晶硅拉棒切片項目硅片項目巴彥淖爾哈密云南2302023年擬擴產(chǎn)項目高景太陽能宇澤半導(dǎo)體上機數(shù)控晶科能源京運通50GW直拉單晶硅棒單晶拉棒切片項目包頭一期/二期50504010222050宜賓曲靖、文山包頭拉棒項目二期西寧樂山二期樂山陜煤集團雙良節(jié)能單晶方棒+硅片延安50GW大尺寸單晶硅拉晶項目包頭晶澳科技華民股份合計鄂爾多斯光伏全產(chǎn)業(yè)鏈項目2010272鄂爾多斯10GW高效N型單晶硅棒、硅片項目云南鴻新科技

：各公司公告，中信建投4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇晶硅電池各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)保持較高景氣度，新型高效電池技術(shù)加速迭代?

光伏晶硅路線-電池片環(huán)節(jié)：預(yù)計2023年電池片仍保持大規(guī)模擴產(chǎn)，TOPCon大擴產(chǎn)確定性強。目前正處于高效電池加速迭代的過程中，不同玩家出于自身一體化布局、規(guī)?；档统杀?、卡位布局新技術(shù)路線等考量有望持續(xù)擴產(chǎn)。分技術(shù)路線來看，2022年TOPCon擴產(chǎn)、降本增效超出市場預(yù)期，行業(yè)吸引多方新老玩家入局，擴產(chǎn)規(guī)?；?qū)⑦_到90GW，預(yù)計2023年仍將是最主流擴產(chǎn)路線，擴產(chǎn)規(guī)模有望超過220GW；HJT持續(xù)推進各類降本增效方案，2022年以華晟、金剛光伏為代表的新玩家積極擴產(chǎn)，行業(yè)擴產(chǎn)規(guī)模將達到30GW，我們認為HJT在成本和PERC打平后有望吸引更多玩家入局，2023年擴產(chǎn)規(guī)模有望達到60GW；xBC電池方面，目前仍以龍頭玩家擴產(chǎn)為主，2022年擴產(chǎn)約40GW，2023年擴產(chǎn)規(guī)模尚存在一定不確定性?？傮w而言，我們預(yù)計2023年電池片擴產(chǎn)總量將達到310GW，相較于2022年約230GW增長35%，拆分結(jié)構(gòu)來看2023年TOPCon擴產(chǎn)占比仍將最高，HJT擴產(chǎn)規(guī)模有望翻倍增長。圖表：新型高效電池快速擴產(chǎn)圖表：預(yù)計2023年TOPCon電池擴產(chǎn)占比最高（GW）3.2%6.5%20212022E2023E2502001501005019.4%71.0%0PERCTOPConHJTxBCPERCTOPConHJTxBC

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：各公司公告，各公司公眾號，中信建投4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇圖表：TOPCon電池在建及規(guī)劃項目豐富圖表：HJT規(guī)劃擴產(chǎn)儲備項目豐富企業(yè)項目尖山二期產(chǎn)能規(guī)劃（GW）目前狀態(tài)建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中規(guī)劃中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中規(guī)劃中規(guī)劃中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中規(guī)劃中建設(shè)中建設(shè)中規(guī)劃中規(guī)劃中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中規(guī)劃中序號12345678公司愛康科技項目規(guī)劃（GW）城市118848222025.21515126555532.621.255泰州、贛州、湖州晶科能源越南項目寶馨科技懷遠，鄂托克旗合肥二期華晟新能源東方日升大理、無錫、合肥、宣城山西一期寧波印度、新加坡舟山中來股份山西二期信實工業(yè)一道新能源天合光能通威股份衢州項目5華潤電力淮安項目32GW高效晶硅電池項目一期滁州二期1516101313610105.22.7103138101052055101010105金剛玻璃吳江、酒泉鹽城明陽智能9中建材江陰鈞達股份晶澳科技淮安一期1011121314151617181920212223242526272829303233353637383940中蘇湖廣實業(yè)海泰新能玉山淮安二期鹽城寧晉電池項目揚州項目國潤能源張家口馬鞍山寶雞晶飛光伏曲靖項目比太新能源（江蘇）隆基綠能聆達股份海源復(fù)材金寨嘉悅智能工廠新余項目西咸新區(qū)阜平騰暉光伏全椒項目水發(fā)能源東營大恒能源潤陽股份安巢經(jīng)開區(qū)項目鹽城項目國晟能源5蕭縣、鳳臺新余賽維能源5.61052031012安義項目華耀光電常州沐邦高科梧州項目太一光伏徐州湖北鄂州項目河北保定項目安徽阜陽項目蚌埠項目金陽新能源中弘晶能金陽新能源&四川巨星&四川新鴻興集團中能創(chuàng)南安英利能源皇氏集團賽拉弗臺州樂山常州泰恒新能源億晶光電阿特斯宜賓項目曜靈科技臨沂滁州項目正業(yè)科技85景德鎮(zhèn)鹽城宿遷項目潤陽股份蕪湖一期銅晟能源101151056555銅陵蕪湖二期乾景園林協(xié)鑫集成樂山一期山東泉為新能源湖南通澤太陽能三五互聯(lián)棗莊市湖南通則眉山丹棱酒泉樂山二期5上機數(shù)控順風(fēng)光電林洋能源橫店東磁棒杰股份仕凈科技明牌珠寶徐州項目24102012102416399.9常州項目歐昊集團南通項目國家電投龍港市宜賓項目奧維通信淮南市田家庵區(qū)安徽全椒浙江紹興揚州項目海源復(fù)材安徽宣城寧國項目紹興日月光伏電池片“超級工廠”項目合計明牌珠寶4合計294.6

：各公司公告，中信建投

：各公司公告，中信建投4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇晶硅電池各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)保持較高景氣度，新型高效電池技術(shù)加速迭代圖表：TOPCon生產(chǎn)工藝路線?

TOPCon與PERC產(chǎn)線兼容性較高，核心增加硼擴設(shè)備和薄膜沉積設(shè)備。一方面，N型TOPCon電池制備P-N結(jié)需要形成p+發(fā)射極，需要增加硼擴環(huán)節(jié)，對應(yīng)硼擴設(shè)備；另一方面，TOPCon電池背面鈍化接觸結(jié)構(gòu)的制備需要增添薄膜沉積設(shè)備。此外，TOPCon產(chǎn)線無需背面的開孔和對準(zhǔn)，因此相較PERC產(chǎn)線可以減少激光開槽設(shè)備。因此對于改造產(chǎn)能來說，TOPCon可以最大程度保留PERC電池產(chǎn)線設(shè)備，只需添加硼擴和薄膜沉積設(shè)備，設(shè)備改造難度較低，預(yù)計在PERC產(chǎn)線基礎(chǔ)上每GW增加5000-7000萬元左右的投入即可實現(xiàn)改造升級。?

TOPCon電池將進入激光SE大時代。激光硼摻雜是以硼硅玻璃（BSG）作為摻雜源，利用激光可選擇性加熱特性，在太陽能電池表面電極區(qū)域形成選擇性重摻雜的p++重摻雜區(qū)域，提高電極接觸區(qū)域的摻雜濃度，降低接觸電阻，提高轉(zhuǎn)換效率。我們判斷激光硼摻雜工藝有望提升TOPCon電池0.3%-0.5%的轉(zhuǎn)換效率，為終端客戶帶來顯著收益，使得TOPCon電池相較于PERC電池的轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢進一步提升，對行業(yè)形成一定的示范效應(yīng)。此外，考慮到TOPCon電池產(chǎn)線與PERC產(chǎn)線較高的兼容性，引入激光SE摻雜技術(shù)有望進一步推動PERC存量產(chǎn)線向TOPCon電池產(chǎn)線的改造，加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

：PVInfolink，中信建投294.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇晶硅電池各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)保持較高景氣度，新型高效電池技術(shù)加速迭代?

2023年重點關(guān)注HJT金屬化降本進展。2022年微晶化、薄片化、銀包銅等方案積極導(dǎo)入HJT量產(chǎn)線，一體化成本降低。展望2023年，我們認為降本仍為當(dāng)前HJT產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心，其中降低銀耗尤為關(guān)鍵，2022年年底已有玩家將電池背面銀包銅導(dǎo)入產(chǎn)線，2023年應(yīng)當(dāng)關(guān)注電池正面銀包銅的導(dǎo)入進展。此外，0BB、鋼板印刷、電鍍銅等新技術(shù)的量產(chǎn)化進度也值得跟蹤，尤其是電鍍銅技術(shù)作為無銀化方案，預(yù)計2023年中試規(guī)模逐漸增加，向量產(chǎn)工藝快速發(fā)展，帶來了諸多增量設(shè)備需求。在硅片端，NP同價、薄片化、邊皮料切割也將助力硅成本降低。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來說，傳統(tǒng)龍頭玩家在HJT方面的規(guī)模化擴產(chǎn)進度仍然值得重視。?

xBC貼合分布式場景，下游擴產(chǎn)選擇仍待觀察。BC電池正面無柵線，具有更高短路電流密度；電池更美觀，在分布式場景具有較好的應(yīng)用前景。目前BC電池規(guī)?；瘮U產(chǎn)仍集中于頭部玩家，整體產(chǎn)業(yè)化進度相對較慢，仍需持續(xù)跟蹤下游行業(yè)的擴產(chǎn)選擇情況。圖表：減少銀漿耗量為HJT降本關(guān)鍵環(huán)節(jié)圖表：

HJT電池電鍍銅工藝流程

：華晟新能源，中信建投

：中國可再生能源學(xué)會，中信建投4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇晶硅電池各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)保持較高景氣度，新型高效電池技術(shù)加速迭代?

光伏晶硅路線-組件環(huán)節(jié)：2023年組件擴產(chǎn)規(guī)模保持樂觀，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)革新有望催生組件設(shè)備需求。展望2023年，我們判斷隨著產(chǎn)業(yè)鏈降價終端需求有望顯著提升，對組件擴產(chǎn)保持樂觀。假設(shè)2023年全球光伏裝機量達到360GW，我們預(yù)計全年組件擴產(chǎn)有望達到250-300GW，組件設(shè)備龍頭將直接受益。從技術(shù)變化角度來看，組件設(shè)備技術(shù)受到各環(huán)節(jié)技術(shù)路線變化影響：①硅片環(huán)節(jié)，大尺寸、薄片化趨勢明確，組件設(shè)備需調(diào)整兼容尺寸及對應(yīng)更薄厚度的應(yīng)力參數(shù)以進行匹配；②電池片環(huán)節(jié)，各類高效電池技術(shù)路線對于組件加工均有不同要求，如HJT電池的低溫工藝需進行設(shè)備定制化改造、xBC的單面焊接帶來全新設(shè)備需求等，此外SMBB技術(shù)帶來的主柵數(shù)量增加也會帶來以串焊機為主的組件設(shè)備更新、升級需求，無主柵技術(shù)對應(yīng)的點膠焊接方案需使用全新適配的組件設(shè)備；③組件環(huán)節(jié)，半片技術(shù)需新增激光劃片機、疊瓦技術(shù)新工藝需替換全新疊瓦設(shè)備等。圖表：組件設(shè)備受到產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)路線變化的影響環(huán)節(jié)發(fā)展趨勢大尺寸組件設(shè)備影響隨著硅片、電池片尺寸的放大，組件設(shè)備難以兼容，需要調(diào)整兼容尺寸（大尺寸串焊機等）、使用高精度焊絲壓延整形模塊。硅片環(huán)節(jié)薄片化TOPCon電池HJT電池xBC電池MBB&SMBB0BB在硅片減薄突破極限值后，需引入超薄串焊機，修正應(yīng)力等參數(shù)以防良率下降。常規(guī)設(shè)備可兼容TOPCon組件生產(chǎn)。組件設(shè)備需適應(yīng)低溫加工工藝，傳統(tǒng)串焊機通過定制化改造可繼續(xù)使用焊接方式低溫加工。電池片環(huán)節(jié)組件環(huán)節(jié)單面焊接，電池片柵線結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。常規(guī)串焊機無法兼容xBC單面焊接，需要更換為xBC串焊機。主柵數(shù)量增加帶來組件串焊環(huán)節(jié)變化，需更換SMBB串焊機；目前部分新增MBB設(shè)備可升級為SMBB串焊機。目前國內(nèi)聚焦于點膠焊接無主柵方案，膠水承擔(dān)拉力功能，焊帶與細柵焊接承擔(dān)導(dǎo)電功能，需使用全新適配無主柵技術(shù)的組件設(shè)備。全片多切需新增激光劃片機，適用于半片或更小片電池片的串焊機需求量將會增加，常規(guī)串焊機也可加裝激光劃片模塊，形成劃焊一體機。疊瓦技術(shù)是串焊的替代工藝，新設(shè)備適應(yīng)新工藝，需要更換疊瓦技術(shù)特定的疊瓦設(shè)備，部分設(shè)備廠商具備疊瓦技術(shù)儲備。半片疊瓦

：奧特維公告，中信建投4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇晶硅電池各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)保持較高景氣度，新型高效電池技術(shù)加速迭代?

2022年海外直接客戶訂單上升趨勢明顯。過去光伏設(shè)備海外訂單主要來自于國內(nèi)企業(yè)出海，但2022年以來，印度、歐洲等海外直接客戶占比明顯提升。其背后驅(qū)動因素包括：①美國、印度等國加強光伏制造本土化；②地緣政治影響沖擊歐洲能源結(jié)構(gòu)，加強可再生能源布局擺脫傳統(tǒng)能源進口依賴。全球?qū)τ诳稍偕茉?，尤其是光伏?yīng)用前景愈發(fā)重視，對于具有全球競爭力的國內(nèi)光伏設(shè)備供應(yīng)商而言，未來“設(shè)備出海”邏輯將得到持續(xù)強化。圖表：海外廠商硅片、電池片、組件擴產(chǎn)不完全統(tǒng)計公司Carbon塔塔電力國家法國規(guī)模（GW）公司Meyer

BurgerSolargeMasdar

SolarGAF

EnergyAurinkaSonnenstromfabrikAdvancedIndustries

IncZergoun

GreenEnergy國家德國規(guī)模（GW）公司ETSolar國家越南規(guī)模（GW）542.82.520.40.350.30.30.351.82印度荷蘭Astrasun

SolarKftAdani

SolarCubicPV羅馬尼亞印度Enel

Green

PowerSaatvik

SolarAdani

Solar意大利印度印度沙特阿拉伯美國西班牙硅片美國10ReNew

PowerWebsol印度印度印度2德國0.30.20.2SPIEnergy美國3阿曼塞拉萊自由區(qū)合計21.84.841.81.75信實工業(yè)塔塔電力印度印度Emmvee

Photovoltaic阿爾及利亞韓華Q-CELLSAstrasun

SolarKftSaatvik

Solar美國羅馬尼亞印度1.41.21.21SolargeBVFirstSolarREIL荷蘭美國印度美國0.13.50.12.7ReNew

PowerWebsolEnergy

SystemEmmvee

PhotovoltaicAstrasun

SolarKft韓華Q-CELLSWaaree

EnergiesMeyer

Burger印度2組件印度1.81.51.50.95.41.423.3印度Mana

Energy

Pak伊朗Toledo

Solar電池片SPIEnergyCo.美國0.9Waaree

Energy印度7羅馬尼亞韓國Universal

SolarSolareverAgora

Solaras巴拿馬墨西哥斯洛伐克0.60.50.5Adani

SolarOCI3SunUSAPhiladelphiaSolar印度美國美國80.793印度德國Meyer

BurgerAdionSolar美國美國0.4美國美國1.2合計0.5Solar4America1.7

：各公司公告，中信建投60.49合計4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇薄膜（疊層）電池快速發(fā)展，鈣鈦礦電池量產(chǎn)將實現(xiàn)0到1跨越?薄膜（疊層）路線：晶硅技術(shù)持續(xù)進步，距離量產(chǎn)線轉(zhuǎn)化效率27%的天花板越來越接近，薄膜（疊層）路線開始進入產(chǎn)業(yè)界的視野。薄膜路線包括鈣鈦礦、碲化鎘、砷化鎵等多種路線，我們最看好鈣鈦礦的應(yīng)用場景，其能量帶隙范圍比較寬，可以與晶硅或者不同帶隙的鈣鈦礦做疊層，實現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)換效率。鈣鈦礦薄膜制備用到的設(shè)備包括鍍膜設(shè)備、激光設(shè)備、層壓等組件自動化設(shè)備以及其他輔助設(shè)備，其中鍍膜設(shè)備價值量占比最高，鍍膜路線分為干法和濕法兩大類，前者以PVD、RPD為主，后者包括狹縫涂布、絲網(wǎng)印刷等，目前各種鍍膜技術(shù)路線正在產(chǎn)業(yè)界驗證改進中。圖表：鈣鈦礦疊層太陽電池擁有更高的理論光電轉(zhuǎn)換效率

：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，中信建投4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇薄膜（疊層）電池快速發(fā)展，鈣鈦礦電池量產(chǎn)將實現(xiàn)0到1跨越??鈣鈦礦電池正在加快產(chǎn)業(yè)化探索，2023年龍頭玩家有望率先開啟GW級設(shè)備招標(biāo)，鈣鈦礦行業(yè)量產(chǎn)真正從0向1邁進。從當(dāng)下時點來看，據(jù)不完整統(tǒng)計，行業(yè)中至少已有協(xié)鑫光電、纖納光電、極電光能3條百兆瓦級單結(jié)鈣鈦礦產(chǎn)線投產(chǎn)，諸多企業(yè)中試線在建，同時也有諸多企業(yè)進行GW級別產(chǎn)線規(guī)劃，且行業(yè)在資本+技術(shù)雙重助力下有望加速發(fā)展，吸引更多玩家入場布局，我們對鈣鈦礦電池的量產(chǎn)落地進程保持樂觀。??2023年龍頭玩家有望率先開啟GW級設(shè)備招標(biāo)，鈣鈦礦行業(yè)量產(chǎn)真正從0向1邁進。根據(jù)下游廠商的規(guī)劃，部分龍頭企業(yè)預(yù)計在2024年實現(xiàn)GW級鈣鈦礦電池產(chǎn)線投產(chǎn)，考慮到設(shè)備生產(chǎn)、進場安裝調(diào)試等時間節(jié)奏，判斷2023年會陸續(xù)看到GW級別設(shè)備的招標(biāo)。根據(jù)我們的統(tǒng)計，預(yù)計2023年至少有3條GW級產(chǎn)線開啟設(shè)備招標(biāo)，且考慮到多條百兆瓦級產(chǎn)線規(guī)劃進度，我們預(yù)計全年設(shè)備招標(biāo)量有望超過4GW。我們認為GW級產(chǎn)線建設(shè)具有重要意義，標(biāo)志著鈣鈦礦行業(yè)真正從0到1走向GW級量產(chǎn)時代。對于鈣鈦礦電池企業(yè)來說，GW級設(shè)備招標(biāo)彰顯出其堅定擴產(chǎn)的決心，說明其技術(shù)、工藝或已有能力支撐GW級別產(chǎn)線的建設(shè)；對于設(shè)備供應(yīng)商來說，GW級設(shè)備供應(yīng)商的選定可以側(cè)面印證設(shè)備企業(yè)在鈣鈦礦領(lǐng)域的技術(shù)實力及量產(chǎn)制造能力，在率先開啟的量產(chǎn)設(shè)備招標(biāo)中，不同設(shè)備廠家的份額情況值得持續(xù)跟蹤，行業(yè)競爭格局將逐漸清晰。此外，目前鈣鈦礦電池各個膜層的材料選擇以及膜層制備工藝仍存在不同方案之間的競爭，GW級別招標(biāo)的選擇反映的是頭部領(lǐng)先企業(yè)的方案選擇，或?qū)α慨a(chǎn)工藝形成顯著影響。4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇薄膜（疊層）電池快速發(fā)展，鈣鈦礦電池量產(chǎn)將實現(xiàn)0到1跨越圖表：鈣鈦礦行業(yè)擴產(chǎn)產(chǎn)能梳理企業(yè)電池類型規(guī)模(MW)產(chǎn)線類型產(chǎn)品尺寸轉(zhuǎn)換效率

建設(shè)狀況企業(yè)電池類型規(guī)模(MW)產(chǎn)線類型產(chǎn)品尺寸轉(zhuǎn)換效率

建設(shè)狀況單結(jié)鈣鈦礦電池晶硅鈣鈦礦疊層電池協(xié)鑫納米單結(jié)鈣鈦礦電池單結(jié)鈣鈦礦電池單結(jié)鈣鈦礦電池10中試線量產(chǎn)線量產(chǎn)線450mm*650mm投產(chǎn)異質(zhì)結(jié)鈣鈦礦疊層電池100中試線＞28%在建（合特光電）東方日升2023年底鈣鈦礦及疊層電池異質(zhì)結(jié)鈣鈦礦疊層電池TOPCon-鈣鈦礦疊層電池鈣鈦礦-HJT疊層電池鈣鈦礦-HJT疊層電池鈣鈦礦-晶硅疊層電池試驗線中試線在建規(guī)劃規(guī)劃規(guī)劃規(guī)劃規(guī)劃1001000mm*2000mm投產(chǎn)規(guī)劃預(yù)計>18%聆達股份皇氏集團協(xié)鑫光電10001000mm*2000mm1000mm*2000mm20%單結(jié)鈣鈦礦電池單結(jié)鈣鈦礦電池5000-1000020量產(chǎn)線中試線量產(chǎn)線量產(chǎn)線試制線量產(chǎn)線量產(chǎn)線大試線量產(chǎn)線量產(chǎn)線小試線20%規(guī)劃投產(chǎn)投產(chǎn)規(guī)劃投產(chǎn)規(guī)劃規(guī)劃在建規(guī)劃在建投產(chǎn)在建投產(chǎn)規(guī)劃投產(chǎn)規(guī)劃投產(chǎn)規(guī)劃100寶馨科技曜能科技1000量產(chǎn)線中試線纖納光電極電光能單結(jié)鈣鈦礦電池1001245mm*635mm單結(jié)鈣鈦礦電池單結(jié)鈣鈦礦電池1000150全鈣鈦礦疊層電池目標(biāo)>22%仁爍光能泰州錦能全鈣鈦礦疊層電池10中試線300mm*400mm投產(chǎn)在建單結(jié)鈣鈦礦電池單結(jié)鈣鈦礦電池鈣鈦礦光伏電池10005000200銅銦鎵硒鈣鈦礦疊層電池銅銦鎵硒鈣鈦礦疊層電池>22%萬度光能眾能光儲大正微納未明確具體類型1000鈣鈦礦光伏電池單結(jié)鈣鈦礦電池1800200金昌鑫磊鑫半導(dǎo)體寧德時代鈣鈦礦薄膜電池鈣鈦礦電池在建在建中試線柔性鈣鈦礦電池10400mm*600mm柔性鈣鈦礦電池10010大尺寸鈣鈦礦電池試驗線中試線小試線中試線

：各公司公告，各公司公眾號，北極星太陽能光伏網(wǎng)，各地政府網(wǎng)站及公眾號，日經(jīng)無限光能光晶能源中文網(wǎng)，光伏們，中信建投；大尺寸鈣鈦礦電池單結(jié)鈣鈦礦電池10010

注：①根據(jù)各公司公告、公眾號等公開信息進行整理，若有出入請以公司官方口徑為準(zhǔn)；②在建/規(guī)劃項目轉(zhuǎn)換效率以目標(biāo)效率為統(tǒng)計口徑30cm*30cm60cm*120cm3500cm2目標(biāo)20%單結(jié)鈣鈦礦電池100中國華能（清能院）脈絡(luò)能源大面積鈣鈦礦電池鈣鈦礦電池1001501000mm*2000mm仁爍光能單結(jié)→全鈣鈦礦疊層電池中試線1200mm*600mm在建4.光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇投資建議及風(fēng)險提示?

投資建議：在晶硅電池路線中，2023年光伏晶硅電池產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步回落，有望刺激終端需求抬升，或?qū)⑼苿酉掠芜M一步擴產(chǎn)，拉動設(shè)備需求。組件環(huán)節(jié)和裝機量關(guān)聯(lián)密切，在“降價放量”的邏輯下，我們預(yù)計全年組件擴產(chǎn)規(guī)模將達到250-300GW，組件設(shè)備企業(yè)直接受益。2023年電池片環(huán)節(jié)的路線選擇、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化突破仍為關(guān)注重點，TOPCon大擴產(chǎn)趨勢明確，HJT重點把握薄片化、金屬化降銀等方案進展，尤其關(guān)注銀包銅、電鍍銅工藝發(fā)展。上游硅料/硅片環(huán)節(jié)，建議關(guān)注積極推動平臺化布局、新業(yè)務(wù)開展順利的龍頭設(shè)備企業(yè)。在薄膜或者疊層電池路線中，我們看好鈣鈦礦電池的發(fā)展，我們判斷2023年鈣鈦礦行業(yè)處于從百兆瓦中試線向GW級量產(chǎn)線快速推進的過程中，材料配方、技術(shù)方案、工藝選型等仍存在諸多的路線選擇，而設(shè)備是新技術(shù)、新工藝導(dǎo)入量產(chǎn)的基礎(chǔ)，在產(chǎn)業(yè)化初期的作用尤為重要。產(chǎn)業(yè)升級，設(shè)備先行，重點推薦鈣鈦礦設(shè)備供應(yīng)商。?

重點推薦：京山輕機、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)（電新組覆蓋）、奧特維、晶盛機電、連城數(shù)控、英杰電氣；建議關(guān)注：奧來德。?

風(fēng)險提示：

光伏行業(yè)投資不及預(yù)期、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推進不及預(yù)期、鈣鈦礦電池量產(chǎn)推進不及預(yù)期。圖表：重點公司盈利預(yù)測與估值表（2023年2月21日)歸母凈利潤（億元）PE2023E32.840.830.929.722.214.825.522.1市值（億元）代碼公司2022E2.92023E4.72024E5.82022E51.968.344.545.330.034.637.932.82024E26.526.423.823.118.110.119.115.3000821.SZ300751.SZ300724.SZ688516.SH300316.SZ835368.BJ300820.SZ688378.SH京山輕機邁為股份捷佳偉創(chuàng)奧特維153.1642.4423.2298.4874.7139.3125.459.29.415.713.710.139.39.424.317.812.948.413.86.69.56.6晶盛機電連城數(shù)控英杰電氣奧來德29.14.03.34.91.82.73.9

：Wind，中信建投；注：奧來德盈利預(yù)測來自Wind一致預(yù)測目錄?

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機械行業(yè)總體研判?

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工程機械：行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際化是核心?

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通用設(shè)備：靜待基本面消化前期股價搶跑?

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光伏設(shè)備：關(guān)注新技術(shù)發(fā)展帶來的設(shè)備投資機遇?

5.

半導(dǎo)體設(shè)備：周期反轉(zhuǎn)在即，成熟制程&先進封裝或成短期著力點?

6.

鋰電設(shè)備：下游資本開支或?qū)⒎啪?，關(guān)注細分環(huán)節(jié)技術(shù)變化?

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風(fēng)險提示5.半導(dǎo)體設(shè)備：周期反轉(zhuǎn)在即，成熟制程&先進封裝或為短期著力點中美貿(mào)易摩擦背景下，美國加大對中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈封鎖，并將限制范圍逐步從芯片制造轉(zhuǎn)移至上游設(shè)備?

2018年美國發(fā)起，并對國內(nèi)以為代表的高新技術(shù)公司進行制裁，隨后將制裁范圍上移至芯片制造領(lǐng)域，對發(fā)起制裁，并開始對設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈開啟部分制裁。2021年1月，中微公司被美國商務(wù)部列入實體清單（后撤回）；2022年2月，上海微電子裝備被列入UVL清單；均反映出美國制裁范圍的擴大以及向上游延伸。?

14nm以下同等芯片制程領(lǐng)域?qū)嵤┻M一步封鎖。2022年10月7日，美國商務(wù)部計劃本周發(fā)布對中國技術(shù)出口的新限制，即美國供應(yīng)商若向中國本土芯片制造商出售尖端生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)18納米或以下的DRAM芯片、128層或以上的NAND閃存芯片、14納米或以下的邏輯芯片，必須申請許可證并將受到嚴格審查。2023年1月，荷蘭和日本政府最終確認加入美國對華的出口限制。圖表：美國多次制裁中國芯片制造領(lǐng)域相關(guān)公司，對“軟硬件”+“上下游”實施全方位封鎖10月7日，美政府將31家中資企業(yè)列入

“未經(jīng)核實名單”，其中包括北京北方華創(chuàng)磁電科技有限公司、長江存儲等。10月7日將28家中國企業(yè)列入實體清單，包括?？低?、大華科技、科大訊飛、科技、商湯科技、依圖科技、美亞柏