財務(wù)管理專業(yè)-廣東羚光公司資本結(jié)構(gòu)問題及對策

摘要資本的結(jié)構(gòu)管理作為我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要理論和研究領(lǐng)域問題,對于企業(yè)投融資的安排和管理有著重要的意義和影響。隨著我國和全球宏觀經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展,我國的許多企業(yè)在其發(fā)展中暴露出許多的問題,尤其在對資本結(jié)構(gòu)的管理中存在許多不完善的地方,這嚴(yán)重影響其進(jìn)一步的健康發(fā)展,使得我國公司業(yè)績一直徘徊不前或者持續(xù)下滑,同時也阻礙了我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對市場的健康管理進(jìn)展,降低了資本結(jié)構(gòu)對市場的管理效率,并嚴(yán)重影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。本文主要通過對廣東羚光公司整體資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀情況進(jìn)行了調(diào)研,運(yùn)用企業(yè)財務(wù)報表中的2015-2018年相關(guān)數(shù)據(jù)對負(fù)債比例、負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，發(fā)現(xiàn)其中存在一系列的問題，主要體現(xiàn)在流動負(fù)債增高、財務(wù)成本增加、短期償債風(fēng)險增加以及股權(quán)較集中四個方面。針對這些問題，本文主要結(jié)合長期規(guī)劃增加長期借款、關(guān)注借款利率變動降低總體融資成本、加強(qiáng)公司存貨、在建項目和其他流動資產(chǎn)管理、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或適當(dāng)采用股權(quán)激勵來提出具體對策合理地分析公司資本結(jié)構(gòu)，提高廣東羚光公司的價值。同時以小見大,從一個廣東羚光公司的整體資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展中稍微可以窺探一下我國整體資本結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)企業(yè)融資負(fù)債結(jié)構(gòu)AbstractAsanimportanttheoreticalandresearchfieldofsustainableandhealthydevelopmentofChineseenterpriseeconomy,thestructuremanagementofcapitalhasgreatsignificanceandinfluenceonthearrangementandmanagementofenterpriseinvestmentandfinancing.Withtherapidandhealthydevelopmentofourcountryandglobalmacroeconomy,manyenterprisesinourcountryhaveexposedmanyproblemsintheirdevelopment,especiallyinmanyimperfectplacesinthemanagementofcapitalstructure,whichseriouslyaffectsitsfurtherhealthydevelopment,ofourcompanystagnateorcontinuetodecline,atthesametime,italsohinderstheprogressofthehealthymanagementofthemarketbythecapitalstructureofourcountry'senterprises,reducestheefficiencyofthemanagementofthecapitalstructuretothemarket,andseriouslyaffectthehealthydevelopmentofChina'smacroeconomy.ThispapermainlythroughtheinvestigationofthecurrentsituationoftheoverallcapitalstructureofGuangdongLingguangCompany,usingtherelevantdatainthefinancialstatementsofenterprisesfrom2015to2018toanalyzethedebtratio,debtstructure,solvency,equitystructureindetail,foundthatthereareaseriesofproblems,mainlyreflectedinthecurrentdebtincrease,financialcostsincrease,short-termdebtriskincreaseandequityconcentrationfouraspects.Inviewoftheseproblems,thispapermainlycombinesthelong-termplantoincreaselong-termborrowing,payattentiontothechangeofborrowingratetoreducetheoverallfinancingcost,strengthenthecompanyinventory,inConstructionprojectsandothercurrentassetsmanagement,introductionofstrategicinvestorsorappropriateuseofequityincentivestoputforwardspecificcountermeasuresreasonableanalysisofthecompany'scapitalstructure,improvethevalueofGuangdongantelopeenterprises.Atthesametime,throughasmallparttoseethewhole,fromthedevelopmentoftheoverallcapitalstructureofaGuangdongLingguangCompanycanbealittlebittoexploretheoverallcapitalstructureofourcountry.Keywords:capitalcompositionbusinessfinanceliabilitycomposition目錄一、引言 廣東羚光公司資本結(jié)構(gòu)問題及對策陳綺琳一、引言資本的結(jié)構(gòu)主要反映了一個企業(yè)自有資本中包含的債權(quán)和股權(quán)之間的成本比例和關(guān)系,屬于企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營狀況的一個重要衡量指標(biāo)。合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)可以有效降低企業(yè)融資的成本,發(fā)揮企業(yè)財務(wù)對杠桿的主動調(diào)節(jié)作用,使得企業(yè)能夠獲得更大的自有資金和更高的收益率。反之若是沒有合理的企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)不僅可能會對于企業(yè)自身的正常經(jīng)營發(fā)展和利潤造成壓力外,也會讓外界對該企業(yè)的估算值有所偏差并無法準(zhǔn)確估算出企業(yè)的真實(shí)價值,以至于導(dǎo)致在投資決策上做出的錯誤判斷造成投資失敗等不好的結(jié)果。進(jìn)而可能導(dǎo)致阻礙我國資本市場的健康進(jìn)展,降低資本市場的效率。所以對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究是對于企業(yè)的財務(wù)理論結(jié)構(gòu)研究的重要內(nèi)容之一,一個企業(yè)是否具有可持續(xù)發(fā)展性，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是問題關(guān)鍵之一,在合理的條件下,是否能選擇出最適合企業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)公司價值最大化的結(jié)構(gòu)是重點(diǎn)研究方向及目標(biāo)。本文主要以廣東羚光為具體研究對象,對公司資本結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行分析,找出其中存在的問題,并且針對性提出解決方案。二、資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論資本的結(jié)構(gòu),即從我國企業(yè)現(xiàn)有資本的結(jié)構(gòu)總體的角度分析來看包含了企業(yè)資本的來源和成分、以及各種類型的資本與其比例的關(guān)系。根據(jù)我國企業(yè)現(xiàn)有資本的來源,債務(wù)中的權(quán)益資本與其他權(quán)益資本共同構(gòu)成了整個企業(yè)的資本。因此,資本來源結(jié)構(gòu)主要的目的是用來看現(xiàn)有的企業(yè)債務(wù)權(quán)益資本中包括債務(wù)權(quán)益資本和其他權(quán)益資本的成分和比例關(guān)系。（一）資本結(jié)構(gòu)概述資本結(jié)構(gòu)，從整個企業(yè)資本的來源和總體結(jié)構(gòu)角度分析來看，是指企業(yè)各種資本價值構(gòu)以及各種類型的資本與其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)狀況和整體發(fā)展的關(guān)鍵因素，選擇不同的籌資方式就會導(dǎo)致迥異的資本布局和資金成本以及財務(wù)風(fēng)險，公司價值、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理效率等許多方面也會受到影響，最終使公司價值盡可能最大化的目標(biāo)無法實(shí)現(xiàn)。因此,決策者需要特別關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（二）資本結(jié)構(gòu)相關(guān)研究國外的學(xué)者對于我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論研究也做出了極大的貢獻(xiàn)。PaulBorochin、YaacovKopeliovich、KevinShea在《Ageneralmethodforvaluingcomplexcapitalstructures》(FinanceResearchLetters，2019.)表述了資本結(jié)構(gòu)的重要性及其復(fù)雜性，但國外學(xué)者研究更多針對發(fā)達(dá)國家而非發(fā)展中國家，并且因為國別差異導(dǎo)致相關(guān)理論“水土不服”，我們國家的學(xué)者研究國外文獻(xiàn)時需要多考慮這一因素。葉情（2019）考察了滬深兩市A股上市公司2011-2016年企業(yè)戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)決策和分析了企業(yè)戰(zhàn)略對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。發(fā)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)具有顯著影響,企業(yè)戰(zhàn)略越激進(jìn),其資本結(jié)構(gòu)越低，越傾向于采取長期債務(wù)融資。結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)決策,揭示了企業(yè)戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)的影響,探討了企業(yè)戰(zhàn)略與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系,豐富了資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響因素以及企業(yè)戰(zhàn)略作用機(jī)理方面的研究。周燕（2019）選取滬深A(yù)股國內(nèi)制造業(yè)上市企業(yè)2013年至2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，針對選取的研究變量進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計分析，并通過多元回歸方法探究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的關(guān)系得出了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率與其經(jīng)營績效顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)論。國內(nèi)學(xué)者對許多與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的問題已經(jīng)研究得很透徹了,然而這些結(jié)構(gòu)選擇研究主要的目的都是為了針對那些能夠直接進(jìn)入我國資本結(jié)構(gòu)選擇市場的大型企業(yè)為主的背景下而進(jìn)行的,市場的完整性和其有效性直接決定了這些類型的企業(yè)可以很方便地直接進(jìn)出一個具有資本結(jié)構(gòu)的市場并且可以獲取大量資金。三、廣東羚光公司現(xiàn)狀本文主要以廣東羚光為具體研究對象，針對廣東羚光公司的資本結(jié)構(gòu)存在的問題，通過公司財務(wù)報告分析其經(jīng)營數(shù)據(jù)，并結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)與圖表從實(shí)際出發(fā)，進(jìn)而了解廣東羚光公司的資本結(jié)構(gòu)問題并了解其優(yōu)勢和不足，最終了解其資本結(jié)構(gòu)對公司的影響針對公司現(xiàn)狀提出相關(guān)對策。（一）公司簡介廣東羚光新材料股份有限公司(公司中文簡稱廣東羚光，證券代碼：830810）廣東羚光成立于2001年8月，是一家專注于生產(chǎn)電子化學(xué)新材料、太陽能光伏發(fā)電新材料、貴金屬新材料及太陽能鋰電池負(fù)極材料等以及相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和開發(fā)以及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。截止2019年,廣東羚光公司資產(chǎn)合計252,049,919.49元,較上年期末增長4.87%;負(fù)債合計92,771,710.39元,較上年期末減少3.25%。針對廣東羚光公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)研工作,本文從廣東羚光公司財務(wù)報告中選取了部分與負(fù)債比例、負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)有關(guān)的內(nèi)容。并對廣東羚光公司2015年至2018年經(jīng)審計的財務(wù)報告數(shù)據(jù)進(jìn)行計算分析,廣東羚光公司2015-2018年部分財務(wù)數(shù)據(jù)如表1所示。表1廣東羚光公司2015-2018年部分財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)13,7314,863.64191,974,445.73175,256,892.74240,334,562.04流動資產(chǎn)91,759,284.00142,715,515.87118,849,831.63168,343,154.44負(fù)債63,937,320.4255,958,28134,344,246.6295,891,716.12流動負(fù)債57,036,402.5650,051,699.0233,544,246.6268,691,716.12非流動負(fù)債6,900,917.865,906,581.98800,00027,200,000所有者權(quán)益73,377,543.22136,016,164.73140,912,646.12144,42,845.92數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表（二）公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀出于研究的嚴(yán)密性和謹(jǐn)慎性以及對數(shù)據(jù)的真實(shí)性與嚴(yán)格要求，論文中出現(xiàn)的相關(guān)廣東羚光財務(wù)數(shù)據(jù)均出自廣東羚光對外公開的年度財務(wù)報告，負(fù)債比例、負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力、股本結(jié)構(gòu)是本文主要探討的資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)要點(diǎn)。1、負(fù)債比例分析負(fù)債比率分析主要反映負(fù)債占資金的比例。以下主要分析資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率這兩個指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)之間的比率，用來衡量企業(yè)經(jīng)營活動的能力范圍內(nèi)債權(quán)人發(fā)放貸款安全程度。產(chǎn)權(quán)比率則是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，可以評估資金結(jié)構(gòu)合理性以反映該企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析可以用來評估公司資本結(jié)構(gòu)是否合理，廣東羚光公司2015-2018年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率如表2所示。表2廣東羚光公司2015-2018年資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率2015年2016年2017年2018年平均資產(chǎn)負(fù)債率46.56%29.15%19.60%39.90%33.80%產(chǎn)權(quán)比率87.13%41.14%24.37%66.39%54.76%數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表在對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析時通常采用不同的主體。對于債權(quán)人來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，意味著企業(yè)負(fù)債能夠更好的償還；對投資者來說，資產(chǎn)負(fù)債率越高，意味著在財務(wù)杠桿作用、企業(yè)控制權(quán)理論等方面更加有利；對經(jīng)營者來說，如果能夠在控制財務(wù)風(fēng)險的前提下，借入更多的資金能夠為企業(yè)帶來更多的利潤。而產(chǎn)權(quán)比率越低意味著企業(yè)償還能力就越強(qiáng)，與此同時保障了債權(quán)人的權(quán)益。在對指標(biāo)進(jìn)行分析時，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況，這樣才能保證企業(yè)能夠有較高的投資回報率。從表2可以看到廣東羚光公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2015年的46.56%逐年下降到2017年的19.60%后回升到2018年的39.90%，總體維持相對穩(wěn)定水平。產(chǎn)權(quán)比率則出現(xiàn)了較大波動，從2015年的87.15%快速下降到2017年的24.37%，據(jù)廣東羚光公司財務(wù)報告顯示主要是2016年末根據(jù)貴金屬的市場情況預(yù)收高端電線電纜類型產(chǎn)品客戶的貨款所致；后2018年又快速回升到66.39%，據(jù)廣東羚光公司財務(wù)報告顯示主要是增加了金葉投資的3000萬元關(guān)聯(lián)方資金拆借所。由于現(xiàn)有產(chǎn)品市場競爭激烈，廣東羚光目前經(jīng)營陷入困境，主要依靠價格優(yōu)勢開拓市場發(fā)展客戶，而新產(chǎn)品的研發(fā)遙遙無期，研發(fā)成本的大額提高導(dǎo)致獲利微小。2018年進(jìn)一步增加短期借款、其他應(yīng)付款，營業(yè)成本一再增加，且由于經(jīng)營情況未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)權(quán)比率達(dá)到15年后的最高值66.39%。從以上的分析可以看出，廣東羚光公司經(jīng)營不景氣致使經(jīng)營持續(xù)處于微利狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)比率較高以及企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較大，生產(chǎn)經(jīng)營有可能難以為繼。2、負(fù)債結(jié)構(gòu)分析負(fù)債結(jié)構(gòu)分析主要的衡量指標(biāo)是流動負(fù)債占總負(fù)債比率、長期負(fù)債占總負(fù)債比率、以及短期負(fù)債占總資產(chǎn)的比率和長期負(fù)債占總資產(chǎn)比率。負(fù)債結(jié)構(gòu)分析的目的是考察企業(yè)的負(fù)債融資偏好以及根據(jù)短期負(fù)債或長期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重，結(jié)合債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)等因素來評估和分析企業(yè)的負(fù)債和還貸壓力。以下主要分析廣東羚光流動負(fù)債占比與非流動負(fù)債占比，廣東羚光公司2015-2018年流動負(fù)債占比與非流動負(fù)債占比如表3所示。表3廣東羚光公司2015-2018年流動負(fù)債占比與非流動負(fù)債占比2015年2016年2017年2018年流動負(fù)債占比89.21%89.44%97.67%71.63%非流動負(fù)債占比10.79%10.56%2.33%28.37%數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表雖然短期流動負(fù)債的融資面臨著短期還款的巨大風(fēng)險和壓力,但由于短期流動負(fù)債對融資具有較大靈活性,從而可以使得公司流動資本的結(jié)構(gòu)比較容易優(yōu)化和調(diào)整,所以廣東羚光在進(jìn)行融資時的選擇上應(yīng)該充分考慮流動負(fù)債對公司配置和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要性和影響。因背負(fù)大額流動負(fù)債，廣東羚光公司在融資中面臨銀行利率上調(diào)、銀行緊縮等變故時更容易陷入困境，加劇廣東羚光公司的流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險。從表3可以明顯看出廣東羚光公司流動負(fù)債占比在2015至2018年保持小幅波動的長期下降趨勢,但仍遠(yuǎn)高于長期負(fù)債,通過上述的分析結(jié)果可知,廣東羚光公司的負(fù)債以流動負(fù)債為主,將承擔(dān)較大的還款壓力,而長期負(fù)債率極低,說明企業(yè)未能有效的利用這種籌資方式。3、償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，為了尋求發(fā)展，許多企業(yè)選擇負(fù)債經(jīng)營，這有利也有弊，有些企業(yè)通過舉債經(jīng)營擴(kuò)大公司規(guī)模從而使公司經(jīng)營業(yè)務(wù)“更上一層樓”，但也有許多公司無力償還債務(wù)只能破產(chǎn)清算。因此，償債能力是衡量企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。在此結(jié)合表2與利息保障倍數(shù)對廣東羚光的償債能力做一個簡單分析。利息保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用之比，用來衡量企業(yè)會計年度內(nèi)利用經(jīng)營總報酬償付利息的能力，該指標(biāo)越高其償債能力越強(qiáng)且有持續(xù)經(jīng)營的前景。廣東羚光公司2015-2018年利息保障倍數(shù)與利息費(fèi)用如下表4所示。表4廣東羚光公司2015-2018年利息保障倍數(shù)與利息費(fèi)用2015年2016年2017年2018年利息費(fèi)用2777694.371852167.77301407.092288297.32利息保障倍數(shù)3.116.9650.536.31數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表由上表所示廣東羚光公司2015年至2017年其利息保障倍數(shù)呈上升趨勢，利息保障倍數(shù)作為特別是2017年其利息保障倍數(shù)達(dá)到50.53，據(jù)廣東羚光公司財務(wù)報告顯示2017年廣東羚光財務(wù)費(fèi)用主要受公司利用暫時性閑置資金進(jìn)行理財本年度取得的利息收入26.46萬元，同比去年的利息收入304.07萬元減少277.61萬元所致，2018年利息保障倍數(shù)回降到6.31則是因銀行貸款利息增加但其仍低于2016年的6.96，結(jié)合表2的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率分析，可以看到目前廣東羚光公司償債能力在危險邊緣徘徊。4、股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股權(quán)結(jié)構(gòu)一言概之就是不同股東所占的股份比例大小以及相互之間的關(guān)系，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)可以了窺探到公司的資本結(jié)構(gòu)，如果公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)一旦出現(xiàn)了問題,公司的經(jīng)營可能會因此出現(xiàn)各種各樣的麻煩。本文借廣東羚光公司前五大股東持股比例探討其股本結(jié)構(gòu)如表5所示表5廣東羚光公司2015-2018年前五大股東持股比例2015年2016年2017年2018年第一大股東51.07%39.48%39.48%39.48%第二大股東10.82%9.93%7.02%7.02%第三大股東8.66%7.02%6.54%6.54%第四大股東6.49%6.35%6.35%6.35%第五大股東5.08%6.35%6.35%6.35%前五大股東合并82.12%69.13%65.74%65.74%數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表據(jù)悉，報告期2018年肇慶國資委通過肇慶市國聯(lián)投資控股有限公司直接持有第一大股東金葉投資100%的股權(quán)。金葉投資直接持有廣東羚光31,096,419股股份，占公司股本總額的比例為39.48%；金葉投資通過粵科金葉間接持有廣東羚光4,424,700股股份，占公司股本總額的比例為5.62%；金葉投資通過金達(dá)資管間接持有廣東羚光5,000,000股股份，占公司股本總額的比例為6.35%；肇慶國資委對廣東羚光的合并持股比例高達(dá)51.45%，對廣東羚光擁有實(shí)際控制權(quán)。四、廣東羚光公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題在廣東羚光公司財務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)狀中發(fā)現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)存在了一些不足，為加強(qiáng)對廣東羚光資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)知本文做出了以下分析，借此理解影響資本結(jié)構(gòu)的諸多因素。（一）負(fù)債結(jié)構(gòu)集中在短期負(fù)債負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種來源債務(wù)數(shù)量的比例。短期負(fù)債具有風(fēng)險大、成本低的特點(diǎn)，對企業(yè)價值有很大的影響。目前企業(yè)短期負(fù)債的主要償還方式按順序依次排列的是短期企業(yè)負(fù)債、長期負(fù)債。由于一年內(nèi)償還未到期的非流動企業(yè)負(fù)債也導(dǎo)致企業(yè)需要短期內(nèi)的償還,無疑加大了企業(yè)償債壓力。所以要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來合理安排負(fù)債。下表6、圖1是廣東羚光2015-2018年流動負(fù)債金額。表6廣東羚光2015-2018年流動負(fù)債單位：元2015年2016年2017年2018年流動負(fù)債57,036,402.5650,051,699.0233,544,246.6268,691,716.12數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表圖1廣東羚光2015-2018年流動負(fù)債（單位：元）數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表結(jié)合表3、表6、圖1分析，廣東羚光2015-2017年流動負(fù)債呈下降趨勢，流動負(fù)債占比呈上升趨勢，2018年增加了金葉投資的3000萬元關(guān)聯(lián)方資金拆借導(dǎo)致流動負(fù)債大幅提高，流動負(fù)債增加了，但因為廣東羚光與肇慶市金葉產(chǎn)業(yè)基金投資有限公司簽訂了《增資協(xié)議書》，導(dǎo)致長期應(yīng)付款同時大幅度增加，因此流動負(fù)債比重下降了，但即使下降了其流動負(fù)債占比仍高達(dá)71.63%。綜合以上發(fā)現(xiàn)廣東羚光資本結(jié)構(gòu)不合理之處，在流動負(fù)債占比高的情況下，仍然大額增加負(fù)債，給公司的資金鏈造成巨大的負(fù)擔(dān)。（二）借款利息費(fèi)用高財務(wù)成本，即資金的使用成本，主要包括利息和金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)，還有部分涉外企業(yè)的匯兌損益等。過高的財務(wù)成本會對公司的良性運(yùn)轉(zhuǎn)造成營運(yùn)壓力以及增加財務(wù)風(fēng)險，在這里針對利息費(fèi)用問題做出分析。廣東羚光2015-2018年財務(wù)費(fèi)用如表7、圖2所示。表7廣東羚光2015-2018年利息費(fèi)用（單位：元）2015年2016年2017年2018年財務(wù)費(fèi)用2,777,694.371,852,167.77301,407.091,884,302.03數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表圖2廣東羚光2015-2018年利息費(fèi)用（單位：元）數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表如表7圖2所示，廣東羚光利息費(fèi)用在2015年到2017年呈一個良好的下降趨勢，公司明顯有意減少財務(wù)成本以減少營運(yùn)壓力與財務(wù)風(fēng)險，但2018年的利息費(fèi)用遠(yuǎn)高于2017年，主要是由于銀行貸款利率增加所導(dǎo)致，由此看出廣東羚光過于依賴借款進(jìn)行融資以生產(chǎn)發(fā)展，其借款策略不當(dāng)容易因周轉(zhuǎn)不及發(fā)生財務(wù)風(fēng)險影響公司資本結(jié)構(gòu)，對公司資金造成了負(fù)擔(dān)。（三）短期償債風(fēng)險增加現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，該指標(biāo)對廣東羚光的償債能力有更真實(shí)直觀的反映，毛利率則是營業(yè)收入跟營業(yè)成本的差額跟營收的比值，與公司成長性有關(guān)，由此可以窺視一個公司未來發(fā)展的前景。在建工程并非與短期償債風(fēng)險相關(guān)的指標(biāo)，但在建工程占用的資金過多會對廣東羚光的運(yùn)營資金造成極大的壓力導(dǎo)致短期償債風(fēng)險增加，同時因為大量的在建工程容易滋生財務(wù)風(fēng)險這對決策者與財務(wù)人員也是一份巨大的挑戰(zhàn)，廣東羚光2015-2018年現(xiàn)金比率、毛利率和在建工程占總資產(chǎn)的比重如表8圖3所示。表8廣東羚光2015-2018年現(xiàn)金比率、毛利率和在建工程占總資產(chǎn)的比重2015年2016年2017年2018年現(xiàn)金比率13.38%5.55%4.62%0.76%毛利率19.46%10.64%9%8.75%在建工程占總資產(chǎn)的比重15.42%0.38%0.21%6.76%數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表圖3廣東羚光2015-2018年現(xiàn)金比率、毛利率和在建工程占總資產(chǎn)的比重數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表從表8圖3中我們可以看到在建工程占總資產(chǎn)的比重在2015年是最高峰15.42%，2016年和2017年急劇減少維持在僅供公司自身需求的水準(zhǔn)，在2018年又再次進(jìn)行“大動工”，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，廣東羚光2018年的總資產(chǎn)近達(dá)到2015年總資產(chǎn)兩倍，在短期中進(jìn)行這么大規(guī)模的建設(shè)這對廣東羚光是一個巨大的挑戰(zhàn)。與此同時廣東羚光現(xiàn)金比率和毛利率都在逐年下降，特別是現(xiàn)金比率在2018年低于1%僅有0.76%，毛利率也僅有8.75%，我們可以發(fā)現(xiàn)廣東羚光利潤率逐年遞減，，其短期償債風(fēng)險也越來越高，對公司運(yùn)營的要求越來越高，急需尋求新的出路這對一個正常經(jīng)營的企業(yè)是一個不好的信號。（四）股權(quán)較集中股權(quán)集中度是指股東持股比例分散與否的數(shù)量化指標(biāo)，反映了公司的股權(quán)分布狀態(tài)，同時決定了公司組織結(jié)構(gòu)對公司未來發(fā)展也有著相關(guān)影響，也能用來衡量公司的穩(wěn)定性程度，廣東羚光公司2015-2018年第一大股東及前五大股東持股比例如表9圖4所示。表9廣東羚光公司2015-2018年第一大股東及前五大股東持股比例2015年2016年2017年2018年第一大股東51.07%39.48%39.48%39.48%前五大股東合并82.12%69.13%65.74%65.74%數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表圖4廣東羚光2015-2018年第一大股東及前五大股東持股比例（單位：%）數(shù)據(jù)來源：廣東羚光公司財務(wù)報表結(jié)合表9圖4及公司現(xiàn)狀中的股權(quán)分析可以發(fā)現(xiàn)，廣東羚光第一大股東的實(shí)際持股是高于50%的，雖然第一大股東持股及前五大股東合計持股在2015-2018年都是逐年遞減，但從上表中可以看到從16年至18年第一大股東持股比例沒有變動，前五大股東合并持股減少的比例非常微小。從上述分析中可以發(fā)現(xiàn)廣東羚光公司前五大股東掌握的股權(quán)高度集中，把控了廣東羚光話語權(quán)，將廣東羚光變?yōu)椤耙谎蕴谩边@樣大大提高了廣東羚光的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，不利于廣東羚光的穩(wěn)定發(fā)展，同時無法取得良好的公司管理結(jié)構(gòu)。廣東羚光近年經(jīng)營陷入困境，與決策層也有部分關(guān)聯(lián)，股權(quán)集中有利也有弊，對決策者能力要求過于嚴(yán)苛，將公司經(jīng)營壓力寄托到一個人手里，并且再厲害的人也難以永遠(yuǎn)做出正確的決定，這時候就需要不同的意見了，也許外來注入新鮮血液可以為公司帶來嶄新的變化。五、優(yōu)化廣東羚光公司資本結(jié)構(gòu)對策針對廣東羚光存在的問題提出些許對策為結(jié)合長期規(guī)劃增加長期借款、關(guān)注借款利率變動降低總體融資成本、加強(qiáng)公司存貨、在建項目和其他流動資產(chǎn)管理、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或適當(dāng)采用股權(quán)激勵，希望能夠給企業(yè)發(fā)展帶來一定的借鑒。（一）結(jié)合長期規(guī)劃增加長期借款目前廣東羚光公司在負(fù)債結(jié)構(gòu)方面有很大的改進(jìn)空間，其流動負(fù)債占比平均達(dá)到86.99%而長期負(fù)債幾近沒有。因此廣東羚光急需改變當(dāng)前現(xiàn)狀，需要增加自身營運(yùn)資金，并盡量避免將還款期限短的資金大量耗費(fèi)在期限較長的固定資產(chǎn)更新、貴重金屬材料和昂貴機(jī)器設(shè)施購買等方面。為了改變公司目前陷入經(jīng)營困境的不利情況，廣東羚光公司應(yīng)當(dāng)將借款按它們的性質(zhì)劃分使用渠道，長期借款用來購買固定資產(chǎn)或用于其他長期交易，短期借款則用來周轉(zhuǎn)公司經(jīng)營所需資金等其他短期交易。為了最快達(dá)到改進(jìn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的目的廣東羚光公司可以尋求長期借款，即向銀行申請期限長于一年的銀行貸款，初期可以使長期負(fù)債達(dá)到或超過負(fù)債總額20%的比例，將短期借款用于短期經(jīng)營，長期借款著手長遠(yuǎn)建設(shè)，做好公司規(guī)劃以盡可能減少資金成本，希望能夠給企業(yè)發(fā)展帶來一定的借鑒從而優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。（二）關(guān)注借款利率變動降低總體融資成本公司經(jīng)營常常需要大量資金，而公司往往沒有這么多資金，這時候就需要借款來達(dá)成資金需要，短期借款靈活，但還款壓力巨大，在急需資金時甚至找不到借款來源，而長期借款有望彌補(bǔ)這一缺陷。為了盡可能減少利息降低融資成本，公司可以多加關(guān)注借款利率變動。時刻關(guān)注政策市場變化，敏銳地觀察分析宏觀環(huán)境、微觀公司層面的各個影響因素的變化，保持隨時跟進(jìn)行業(yè)趨勢變動，結(jié)合公司實(shí)際情況，咨詢專業(yè)人員，當(dāng)銀行長期借款利率有望降低時，長期借款可以尋求浮動利率，當(dāng)銀行長期借款利率有望增高時，則尋求固定利率。結(jié)合公司自身規(guī)劃合理配置長短期債務(wù)，隨時調(diào)整借款策略，優(yōu)化廣東羚光資本結(jié)構(gòu)，提高公司的核心競爭力，以期實(shí)現(xiàn)公司價值的最大化。（三）加強(qiáng)公司存貨、在建工程和其他流動資產(chǎn)管理廣東羚光公司應(yīng)加強(qiáng)重點(diǎn)資產(chǎn)的管理，包括存貨、在建工程和流動資產(chǎn)等，做好對資產(chǎn)的合理高效管理和使用，有利于穩(wěn)定企業(yè)運(yùn)作。存貨是廣東羚光專用性較高的資產(chǎn)，需要重點(diǎn)關(guān)注，增強(qiáng)其變現(xiàn)能力，廣東羚光可以采用ABC管理法，對存貨采取分級管理，對高級別的存貨進(jìn)行更詳情謹(jǐn)慎的規(guī)劃處理，同時在滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的基礎(chǔ)上，使存貨的各項成本達(dá)到最低，有效減少不必要的耗費(fèi)。廣東羚光2018年財務(wù)報告展示在建工程耗費(fèi)16,242,407.19元，較上年大幅度提高了4495%，如此大規(guī)模的工程在廣東羚光決策層需多加斟酌，慎之又慎。廣東羚光可以組建一個臨時專項小組，對工程進(jìn)行跟進(jìn)，根據(jù)相關(guān)變動對工程耗材工期進(jìn)行規(guī)劃調(diào)整，為了防止財務(wù)人員中飽私囊或的情況出現(xiàn)，專項小組可以行使監(jiān)督職能，減少廣東羚光因非不可避免因素造成損失。廣東羚光2018年其他流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重高達(dá)49.4%，據(jù)財務(wù)報告說明廣東羚光主要是利用了閑置資金，委托肇慶市端州區(qū)潤澤小額貸款股份有限公司進(jìn)行理財，理財產(chǎn)品在一定程度上可以盤活公司閑置基金，提高公司資金利用效率，但理財產(chǎn)品市場良莠不齊，缺少有效監(jiān)管，購置理財產(chǎn)品占用廣東羚光資金過多，這給公司經(jīng)營帶來了極大風(fēng)險。2018年廣東羚光財務(wù)報告展示貨幣資金僅有519,512.34元，占總資產(chǎn)比重0.22%，加上大規(guī)模發(fā)展建設(shè)，這對廣東羚光造成了非常嚴(yán)峻的資金壓力。廣東羚光可以出售一部分理財產(chǎn)品，取得貨幣資金，滿足公司交易性、預(yù)防性和投機(jī)需要，減少財務(wù)風(fēng)險。（四）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者及適當(dāng)采用股權(quán)激勵措施為了達(dá)到優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)目的，應(yīng)當(dāng)降低大股東比例，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、員工持股計劃、管理層股權(quán)激勵，都有助于股本結(jié)構(gòu)合理分布。戰(zhàn)略投資者對完善股權(quán)多元化有很大一部分助益，與此同時，戰(zhàn)略投資者還會給企業(yè)帶來大量資金與或許迥異的經(jīng)營理念，不同想法碰撞產(chǎn)生奇妙的化學(xué)反應(yīng)可以幫助企業(yè)煥發(fā)新的活力。同時，企業(yè)內(nèi)部員工與企業(yè)發(fā)展有著直接的利益關(guān)系，這樣一方面員工在企業(yè)當(dāng)中工作會更加積極；另一方面，可以提高企業(yè)的凝聚力，從而增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。戰(zhàn)略投資者和股東以及企業(yè)內(nèi)部的員工還可以對企業(yè)的經(jīng)營管理活動、資產(chǎn)的狀況起到市場監(jiān)督的作用。由于中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展不趨于完善,市場上的投資活動主體以企業(yè)個人和投資者公司為主,廣東羚光公司2017年末股東投資戶數(shù)為159人,人數(shù)較上期同比變化1.27%,從企業(yè)個人投資者和動機(jī)的角度來看這些企業(yè)個人投資者和股東的對于企業(yè)經(jīng)營活動起到市場監(jiān)督的作用能力