企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值

公司績效評價原則值公司績效評價原則值一、盈利能力狀況凈資產(chǎn)收益率(%)=稅后利潤/凈資產(chǎn)X100%總資產(chǎn)酬勞率(%)=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額X100%平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù))/2主營業(yè)務(wù)利潤率(%)=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／凈利潤成本費(fèi)用利潤率(%)=利潤總額/成本費(fèi)用總額×100%資本收益率(%)=(凈利潤÷平均資本)×100%二、資產(chǎn)質(zhì)量狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額不良資產(chǎn)比率(%)=年末不良資產(chǎn)總額/年末資產(chǎn)總額×100%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)總額X100%資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／平均資產(chǎn)總額X100%三、債務(wù)風(fēng)險狀況資產(chǎn)負(fù)債率(%)=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出速動比率(%)=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債現(xiàn)金流動負(fù)債比率(%)=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%帶息負(fù)債比率(%)=帶息負(fù)債總額/負(fù)債總額*100%或有負(fù)債比率(%)=或有負(fù)債余額/股東權(quán)益總額*100%四、經(jīng)營增加狀況銷售(營業(yè))增戰(zhàn)率(%)=資本保值增值率(%)=(年初全部者權(quán)益+年末利潤)/年初全部者權(quán)益x100%銷售(營業(yè))利潤增加率(%)=總資產(chǎn)增加率(%)=技術(shù)投入比率(%)=五、補(bǔ)充資料存貨周轉(zhuǎn)率(次)=資本積累率(%)=三年資本平均增戰(zhàn)率(%)=三年銷售平均增加率(%)=不良資產(chǎn)比率(舊制度)(%)=凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率,是凈利潤與平均股東權(quán)益的比例,是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的比例率,該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高,闡明投資帶來的收益越高。\o"查看圖片"

計(jì)算假定某公司年度稅后利潤為2億元,凈資產(chǎn)為15億元,則其本年度之凈資產(chǎn)收益率就是13．33%(即(2億元/15億元)*100%)。意義凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對股東投入資本的運(yùn)用效率。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤指標(biāo)的局限性。例如。在公司對原有股東送紅股后,每股盈利將會下降,從而在投資者中造成錯覺,覺得公司的獲利能力下降了,而事實(shí)上,公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化,用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。如果說凈資產(chǎn)收益率的年度目的值是2.8%,目前至4月末,凈資產(chǎn)收益率為1.6%合理;凈資產(chǎn)收益率會隨著時間的推移而增加(假定各月凈利潤均為正數(shù))。公式根據(jù)中國證監(jiān)會公布的<公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則>第9號的告知的規(guī)定:加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計(jì)算公式以下:ROE=P/(E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0).其中:P為報告期利潤;NP為報告期凈利潤;E0為期初凈資產(chǎn);Ei為報告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn);Ej為報告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn);M0為報告期月份數(shù);Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù);Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。有關(guān)進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的告知在6月21日中國證監(jiān)會公布的<有關(guān)進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的告知(征求意見稿)>中指出:一、上市公司申請?jiān)霭l(fā)新股,除應(yīng)當(dāng)符合<上市公司新股發(fā)行管理方法>規(guī)定的條件外,還須滿足下列條件:(一)近來三個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%,且近來一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算根據(jù)。(二)增發(fā)新股募集資金量不得超出公司上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值。資產(chǎn)重組比例超出70%的上市公司,重組后初次申請?jiān)霭l(fā)新股可不受此款限制。(三)近來一期財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司的平均水平。(四)前次募集資金投資項(xiàng)目的竣工進(jìn)度不低于70%。(五)增發(fā)新股的股份數(shù)量超出公司股份總數(shù)20%的,其增發(fā)提案還須獲得出席股東大會的流通股(社會公眾股)股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。股份總數(shù)以董事會增發(fā)提案的決策公示日的股份總數(shù)為計(jì)算根據(jù)。(六)近來一年內(nèi)公司治理構(gòu)造不存在重大缺點(diǎn)(如資金、資產(chǎn)被含有實(shí)際控制權(quán)的個人、法人或其它組織及其關(guān)聯(lián)人占用,原料采購或產(chǎn)品銷售的關(guān)聯(lián)交易額占同類交易額的50%以上等)、信息披露未違反有關(guān)規(guī)定。(七)披露的近來一期會計(jì)報表不存在會計(jì)政策不穩(wěn)健(如資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例過低等)、或有負(fù)債數(shù)額過大、潛在不良資產(chǎn)比例過高等狀況。(八)近來兩年內(nèi)公司不存在私自變化募集資金用途的狀況。(九)中國證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。上市公司如需增發(fā)新股必須符合上述條件。有關(guān)凈資產(chǎn)利潤率分析①凈資產(chǎn)利潤率反映全部者投資的獲利能力,該比率越高,闡明全部者投資帶來的收益越高。②凈資產(chǎn)利潤率是從全部者角度來考察公司盈利水平高低的,而總資產(chǎn)利潤率別從全部者和債權(quán)人兩方來共同考察整個公司盈利水平。在相似的總資產(chǎn)利潤率水平下,由于公司采用不同的資本構(gòu)造形式,即不同負(fù)債與全部者權(quán)益比例,會造成不同的凈資產(chǎn)利潤率。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的計(jì)算辦法凈資產(chǎn)收益率也叫凈值酬勞率或權(quán)益酬勞率,該指標(biāo)有兩種計(jì)算辦法:一種是全方面攤薄凈資產(chǎn)收益率;另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。不同的計(jì)算辦法得出不同凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)成果,那么如何選擇計(jì)算凈資產(chǎn)收益率的辦法就顯得尤為重要。對從兩種計(jì)算辦法得出的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的性質(zhì)、含義及計(jì)算選擇,筆者談點(diǎn)見解:一、性質(zhì)比較兩種計(jì)算辦法得出的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的性質(zhì)比較:全方面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報告期凈利潤÷期末凈資產(chǎn)―――――(1)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報告期凈利潤÷平均凈資產(chǎn)―――――(2)在全方面攤薄凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式(1)中,分子是時期數(shù)列,分母是時點(diǎn)數(shù)列。很顯然分子分母是兩個性質(zhì)不同但有一定聯(lián)系的總量指標(biāo),比較得出的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)應(yīng)當(dāng)是個強(qiáng)度指標(biāo),用來反映現(xiàn)象的強(qiáng)度,闡明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享。在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式(2)中,分子凈利潤是由分母凈資產(chǎn)提供,凈資產(chǎn)的增加或減少將引發(fā)凈利潤的增加或減少。根據(jù)平均指標(biāo)的特性能夠判斷通過加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式(2)中計(jì)算出的成果是個平均指標(biāo),闡明單位凈資產(chǎn)發(fā)明凈利潤的普通水平。二、含義比較二、兩種計(jì)算辦法得出的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的含義比較:由于兩種計(jì)算辦法得出的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的性質(zhì)不同,其含義也有所不同。在全方面攤薄凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式(1)中計(jì)算出的指標(biāo)含義是強(qiáng)調(diào)年末狀況,是一種靜態(tài)指標(biāo),闡明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享,能夠較好的闡明將來股票價值的狀況,因此當(dāng)公司發(fā)行股票或進(jìn)行股票交易時對股票的價格擬定至關(guān)重要。另外全方面攤薄計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率是影響公司價值指標(biāo)的一種重要因素,經(jīng)常見來分析每股收益指標(biāo)。在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式(2)中計(jì)算出的指標(biāo)含義是強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的成果,是一種動態(tài)的指標(biāo),闡明經(jīng)營者在經(jīng)營期間運(yùn)用單位凈資產(chǎn)為公司新發(fā)明利潤的多少。它是一種闡明公司運(yùn)用單位凈資產(chǎn)發(fā)明利潤能力的大小的一種平均指標(biāo),該指標(biāo)有助于公司有關(guān)利益人對公司將來的盈利能力作出對的判斷。三、計(jì)算選擇凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的計(jì)算選擇:由于凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是一種綜合性佷強(qiáng)的指標(biāo)。從經(jīng)營者使用會計(jì)信息的角度看,應(yīng)使用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式(2)中計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),該指標(biāo)反映了過去一年的綜合管理水平,對于經(jīng)營者總結(jié)過去,制訂經(jīng)營決策意義重大。因此,公司在運(yùn)用杜邦財務(wù)分析體系分析公司財務(wù)狀況時應(yīng)當(dāng)采用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。另外在對經(jīng)營者業(yè)績評價是也能夠采用。從公司外部的有關(guān)利益人股東看,應(yīng)使用全方面攤薄凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式(1)中計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),只是基于股份制公司的特殊性:在增加股份時新股東要超面值繳入資本并獲得同股同權(quán)的地位,期末的股東對本年利潤擁有同等權(quán)利。正由于如此,在中國證監(jiān)會公布的<公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第二號:年度報告的內(nèi)容與格式>中規(guī)定了采用全方面攤薄法計(jì)算凈資產(chǎn)收益率。全方面攤薄法計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率更合用于股東對于公司股票交易價格的判斷,因此對于向股東披露的會計(jì)信息,應(yīng)采用該辦法計(jì)算出的指標(biāo)。總之,對公司內(nèi)更多的側(cè)重采用加權(quán)平均法計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率;對公司外更多的側(cè)重采用全方面攤薄法計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析(1)凈資產(chǎn)收益率的影響因素:影響凈資產(chǎn)收益率的因素重要有總資產(chǎn)酬勞率、負(fù)債利息率、公司資本構(gòu)造和所得稅率等?？傎Y產(chǎn)酬勞率凈資產(chǎn)是公司全部資產(chǎn)的一部分,因此,凈資產(chǎn)收益率必然受公司總資產(chǎn)酬勞率的影響。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的狀況下,總資產(chǎn)酬勞率越高,凈資產(chǎn)收益率就越高。負(fù)債利息率負(fù)債利息率之因此影響凈資產(chǎn)收益率．是由于在資本構(gòu)造一定狀況下,當(dāng)負(fù)債利息率變動使總資產(chǎn)酬勞率高于負(fù)債利息率時,將對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響;反之,在總資產(chǎn)酬勞率低于負(fù)債利息率時,將對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。資本構(gòu)造或負(fù)債與全部者權(quán)益之比當(dāng)總資產(chǎn)酬勞率高于負(fù)債利息率時,提高負(fù)債與全部者權(quán)益之比,將使凈資產(chǎn)收益率提高;反之,減少負(fù)債與全部考權(quán)益之比,將使凈資產(chǎn)收益率減少。所得稅率由于凈資產(chǎn)收益率的分子是凈利潤即稅后利潤,因此,所得稅率的變動必然引發(fā)凈資產(chǎn)收益率的變動。普通．所得稅率提高,凈資產(chǎn)收益率下降;反之,則凈資產(chǎn)收益率上升。下式可反映出凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間的關(guān)系:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=(息稅前利潤-負(fù)債×負(fù)債利息率)×(1-所得稅率)/凈資產(chǎn)=(總資產(chǎn)×總資產(chǎn)酬勞率-負(fù)債×負(fù)債利息率)/凈資產(chǎn)=(總資產(chǎn)酬勞率+總資產(chǎn)酬勞率×負(fù)債/凈資產(chǎn)-負(fù)債利息率×負(fù)債/凈資產(chǎn))×(1-所得稅率)=[總資產(chǎn)酬勞率+(總資產(chǎn)酬勞率-負(fù)債利息率)×負(fù)債/凈資產(chǎn)]×(1-所得稅率)(2)凈資產(chǎn)收益率因素分析明確了凈資產(chǎn)收益率與其影響因素之間的關(guān)系,運(yùn)用連環(huán)替代法或定基替代法,可分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。凈資產(chǎn)收益率的缺點(diǎn)第一,凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算,分子是凈利潤,分母是凈資產(chǎn),由于公司的凈利潤并非僅是凈資產(chǎn)所產(chǎn)生的,因而分子分母的計(jì)算口徑并不一致,從邏輯上是不合理的。第二,凈資產(chǎn)收益率能夠反映公司凈資產(chǎn)(股權(quán)資金)的收益水平,但并不能全方面反映一種公司的資金運(yùn)用能力。道理十分明顯,全方面反映一種公司資金運(yùn)作的整體效果的指標(biāo),應(yīng)當(dāng)是總資產(chǎn)收益率,而非凈資產(chǎn)收益率,所謂總資產(chǎn)收益率,計(jì)算公式是:凈利潤÷資產(chǎn)總額(負(fù)債十全部者權(quán)益)×100%比較一下它與凈資產(chǎn)收益率的差別,僅在于分母的計(jì)算范疇上,凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算分母是凈資產(chǎn),總資產(chǎn)收益率的計(jì)算分母是全部資產(chǎn),這樣分子分母才含有可比性,在計(jì)算口徑上才是一致的。第三,運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率考核公司資金運(yùn)用效果,存在諸多局限性。(1)每股收益與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)互補(bǔ)性不強(qiáng)。由于各個上市公司的資產(chǎn)規(guī)模不相等,因而不能以各公司的收益絕對值指標(biāo)來考核其效益和管理水平。目前,考核原則重要是每股收益和凈資產(chǎn)收益率兩項(xiàng)相對數(shù)指標(biāo),然而,每股收益重要是考核公司股權(quán)資金的使用狀況,凈資產(chǎn)收益率即使考核范疇略大(凈資產(chǎn)涉及股本、資本公積、盈余公積、未分派利潤),但也只是反映了公司權(quán)益性資金的使用狀況,顯然在考核公司效益指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)上,需要調(diào)節(jié)和完善。(2)以凈資產(chǎn)收益率作為考核指標(biāo)不利于公司的橫向比較。由于公司負(fù)債率的差別,如某些公司負(fù)債畸高,造成某些微利公司凈資產(chǎn)收益率卻偏高,甚至達(dá)成了配股規(guī)定,而有些公司盡管效益不錯,但由于財務(wù)構(gòu)造合理,負(fù)債較低,凈資產(chǎn)收益率卻較低,并且有可能達(dá)不到配股規(guī)定。(3)考核凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)也不利于對公司進(jìn)行縱向比較分析。公司可通過諸如以負(fù)債回購股權(quán)的方式來提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率,而事實(shí)上,該公司經(jīng)濟(jì)效益和資金運(yùn)用效果并未提高。以200O年度實(shí)施國有股回購的上市公司”云天化”為例,該公司的利潤總額和凈利潤分別比1999年下降了33.66%和36.58%,但由于當(dāng)年回購國有股2億股,每股收益和凈資產(chǎn)收益率分別只下降了0.01元和2.33%,下降幅度分別只是2%和13%。這種考核成果無疑會對投資者的決策產(chǎn)生不良影響。由上能夠看出,以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)作為公司再籌資的考核原則,弊病較多,而改用總資產(chǎn)收益率考核,較之要合理得多,首先能夠恰本地反映公司資金運(yùn)用效果,協(xié)助投資者作出對的的投資決策,也能夠在一定程度上避免公司玩”數(shù)字游戲”達(dá)標(biāo)。因此筆者認(rèn)為,為全方面地考核公司資金運(yùn)用效用,引導(dǎo)社會資源的合理流動,真正使資金流向經(jīng)濟(jì)效益高的公司,克制公司籌資沖動,應(yīng)改用總資產(chǎn)收益率來作為配股和增發(fā)的考核原則。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算表(本表須經(jīng)執(zhí)業(yè)注冊會計(jì)師核驗(yàn))填表人:填表日期:項(xiàng)目金額(萬元)年末凈資產(chǎn)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)年度凈利潤年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(%)年度非經(jīng)常性損益:扣除非經(jīng)常性損益后年度凈利潤扣除非經(jīng)常性損益后年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(%)扣除前后年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較低者的簡樸平均(%)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率定義公式凈資產(chǎn)收益率=凈利潤*2/(本年期初凈資產(chǎn)+本年期末凈資產(chǎn))杜邦公式(常見)凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿比率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤/銷售收入)*(銷售收入/總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))凈資產(chǎn)收益率的因素分析案例[實(shí)例]公司有關(guān)資料以下表:項(xiàng)目1999年平均總資產(chǎn)69491100731平均凈資產(chǎn)4709079833負(fù)債2240120898負(fù)債與凈資產(chǎn)之比0.47570.2618利息支出(平均利率)1744(7.79%)1525(7.30%)利潤總額984410064息稅前利潤1158811589凈利潤(所得稅率)7743(21.43%)8431(16.23%)總資產(chǎn)酬勞率16.68%11.50%凈資產(chǎn)收益率16.44%10.56%負(fù)債利息率按利息支出/負(fù)債推算。所得稅率按(利潤總額—凈利潤)/利潤總額推算根據(jù)資料對公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析:分析對象:10.56%-16.44%=-5.88%1999年:[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%第一次替代:[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%第二次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%第三次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%總資產(chǎn)酬勞率變動的影響為:10.43%-16.44%=-6.01%利息率變動的影響為:10.62%-10.43%=十0.19%資本構(gòu)造變動的影響為:9.91%—10.62%=—0.71%稅率變動的影響為:10.56%-9.91%=十0.56%可見,公司凈資產(chǎn)收益率下降重要是由于總資產(chǎn)酬勞率下降引發(fā)的;另首先,資本構(gòu)造變動也為凈資產(chǎn)收益率下降帶來不利影響,它們使凈資產(chǎn)收益率下降了6.72%;利息率和所得稅率下降給凈資產(chǎn)收益本提高帶來有利影響,使其提高了0.85%;兩者相抵,凈資產(chǎn)收益率比上年下降5．88%.凈資產(chǎn)收益率作用越過隱形的坎觀察一家上市公司持續(xù)幾年的凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn),我們會發(fā)現(xiàn)一種故意思的現(xiàn)象:上市公司往往在剛剛上市的幾年中都有不錯的凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn),但之后這個指標(biāo)會明顯下滑。這是由于,當(dāng)一家公司隨著規(guī)模的不停擴(kuò)大、凈資產(chǎn)的不停增加,必須開拓新的產(chǎn)品、新的市場并輔之以新的管理模式,以確保凈利潤與凈資產(chǎn)同時增加。但這對于公司來說是一種很大的挑戰(zhàn),這重要是在考驗(yàn)一種公司領(lǐng)導(dǎo)者對行業(yè)發(fā)展的預(yù)測、對新的利潤增加點(diǎn)的判斷以及她的管理能力能否不停提高。有時候,一家上市公司看上去盈利能力還不錯,重要是由于其領(lǐng)導(dǎo)者熟悉某一種產(chǎn)品、某一項(xiàng)技術(shù)、某一種營銷方式,或者是適合于某一種規(guī)模的人員、資金管理。但當(dāng)公司的發(fā)展對她提出更高規(guī)定的時候,她可能就捉襟見肘、力不從心了。因此,當(dāng)一家上市公司隨著規(guī)模的擴(kuò)大,仍能長久保持較好的凈資產(chǎn)收益率(實(shí)例見圖2、圖3),闡明這家公司的領(lǐng)導(dǎo)者含有了帶領(lǐng)這家公司從一種勝利走向另一種勝利的能力。對于這樣的公司家所管理的上市公司,我們能夠予以更高的估值。不能比利率低上市公司的凈資產(chǎn)收益率多少才適宜呢?普通來說,上不封頂,越高越好,但下限還是有的,就是不能低于銀行利率。100元存在銀行里,現(xiàn)在一年定時的存款利率是4.14%,那么這100元一年的凈資產(chǎn)收益率就是4.14%。如果一家上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于4.14%,就闡明這家公司經(jīng)營得很普通,盈利的效率很低,不太值得投資者關(guān)注。你在認(rèn)購新股時有無想過,為什么一家上市公司的每股凈資產(chǎn)是5元,而新股的發(fā)行價格會是15元。也就是說,為什么原來只值5元錢的東西能賣到15元,這就是由于這家上市公司的凈資產(chǎn)收益率可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利率,于是上市公司溢價發(fā)行的新股才會被市場合接受。能夠說,高于銀行利率的凈資產(chǎn)收益率是上市公司經(jīng)營的及格線,偶然一年低于銀行利率或許還可原諒,但如果長年低于銀行利率,這家公司上市的意義就不存在了。正是由于這個因素,證監(jiān)會特別關(guān)注上市公司的凈資產(chǎn)收益率,證監(jiān)會明確規(guī)定,上市公司在公開增發(fā)時,近來三年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不得低于6%。看一眼負(fù)債率即使從普通意義上講,上市公司的凈資產(chǎn)收益率越高越好,但有時候,過高的凈資產(chǎn)收益率也蘊(yùn)含著風(fēng)險。例如說,個別上市公司即使凈資產(chǎn)收益率很高,但負(fù)債率卻超出了80%(普通來說,負(fù)債占總資產(chǎn)比率超出80%,被認(rèn)為經(jīng)營風(fēng)險過高),這個時候我們就得小心。這樣的公司即使盈利能力強(qiáng),運(yùn)行效率也很高,但這是建立在高負(fù)債基礎(chǔ)上的,一旦市場有什么波動,或者銀行抽緊銀根,不僅凈資產(chǎn)收益率會大幅下降,公司本身也可能會出現(xiàn)虧損。這就像炒房子,如果一套房子的價格是100萬元,你只需首付30萬元就買了,一年后這套房子升值到200萬元,你賣掉房子,賺了將近100萬元,你的凈資產(chǎn)收益率就超出300%。即使凈資產(chǎn)收益率很高,但你要懂得,你是在負(fù)債經(jīng)營,其實(shí)是借了銀行的錢(銀行按揭)炒房。如果這套房子沒有升值而是貶值,那你的風(fēng)險可就大了,如果房價一年后跌到70萬元,你再脫手,可就是把本金30萬元都虧光了。對上市公司來說,適宜的負(fù)債經(jīng)營是非常有助于提高資金使用效率的,能夠提高凈資產(chǎn)收益率。但如果以高負(fù)債為代價,片面追求高凈資產(chǎn)收益率,即使一時看上去風(fēng)光,但風(fēng)險也不可小覷。有些股民一碰到上市公司發(fā)行新股再融資就反對,認(rèn)為這家公司的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行貸款利率,根本不必向股民再融資,能夠向銀行貸款經(jīng)營呀,這樣能夠大大提高凈資產(chǎn)收益率。其實(shí)上市公司再融資有時是為了減少經(jīng)營風(fēng)險,這恰恰是對股東負(fù)責(zé)的體現(xiàn)。與市盈率相配合我們以價廉物美比照市盈率與凈資產(chǎn)收益率,其實(shí)這也闡明凈資產(chǎn)收益率與市盈率兩個指標(biāo)相配合,能夠較好地判斷一家上市公司與否價廉物美,具不含有投資價值。分析一家上市公司是不是值得投資時,普通能夠先看看它的凈資產(chǎn)收益率,從國內(nèi)上市公司數(shù)年來的體現(xiàn)看,如果凈資產(chǎn)收益率能夠常年保持在15%以上,基本上就是一家績優(yōu)公司了。這個時候再看看其市盈率如何,如果其市盈率低于市場平均水平,或者低于同行業(yè)公司的水平,我們就能夠?qū)⑦@只股票列入高度關(guān)注的范疇。凈資產(chǎn)收益率與凈利潤增加率普通而言,要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率是不太現(xiàn)實(shí)的。由于存在競爭,高凈資產(chǎn)收益率會吸引競爭者,從而減少凈資產(chǎn)收益率,使其趨于市場平均水平,并且隨著公司經(jīng)營規(guī)模增加,普通也需要有新的資金投入(新的廠房/原料/人員。如果凈資產(chǎn)收益率保持不變的話,利潤增加,就要靠凈資產(chǎn)規(guī)模的增加。而如果沒有外部資金投入的話,凈資產(chǎn)規(guī)模的最大增加比例,就是公司的凈資產(chǎn)收益率——把賺到的凈利潤全部用于再投入。因此從這個角度講,公司利潤的長久內(nèi)在增加率,是不可能超出其凈資產(chǎn)收益率的。某些所謂高增加公司的風(fēng)險在于,其凈資產(chǎn)收益率的提高,很可能是臨時的。而通過新資金投入,可能維持一段時間的高增加的外表,并享有高市盈率。一旦行業(yè)周期變化,凈資產(chǎn)收益率回復(fù)到長久的平均水平,再加下景氣時的大投入往往效率會不高,很可能造成利潤增幅/絕對值的下降。例如,一家公司的凈資產(chǎn)值是10個億,總股本也是10個億。普通狀況下凈資產(chǎn)收益率(ROE)是10%,也就是凈利潤是1個億。由于其利潤增幅普通在10%左右,市場將其定位為”有潛力的低增加股”,給它25倍的市盈率,市值是1億X25倍=25億,相稱于每股2.5元。可是,隨著行業(yè)景氣,公司的ROE提高到20%,凈利潤比原來增加了100%,達(dá)成2個億。于是,市場將其定位為”高成長股”,以其100%的增加率,以PEG來定價的話,給它個60倍市盈率不算過份,于是它的市值達(dá)成:2億X60倍=120億,相稱于每股12元,股價上漲380%。公司以這個市值,增發(fā)10%的股票,也就是募集120億X10%=12億的資金。于是,公司的凈資產(chǎn)值增加到:原來的10億+凈利潤2億+新募集12億=24億。這時行業(yè)仍然景氣,但有所放緩,再加上新投入資金不能立刻產(chǎn)生效益,公司ROE下降到15%。但由于凈資產(chǎn)規(guī)模增加,公司利潤達(dá)成:凈資產(chǎn)24億X15%=3.6億,比上年仍然增加了80%。公司的凈資值達(dá)成:原來的24億+3.6億凈利潤=27.6億元。于是,市場更堅(jiān)定了這個公司”高成長”的定位,再加上尚有新投入資金產(chǎn)生效率的預(yù)期,大家認(rèn)為以PEG來說,給它60倍的市盈率都太低,應(yīng)當(dāng)給70倍。于是公司市值膨脹到:3.6億X7倍0=252億,每股股價達(dá)成:252億/11億股(股本擴(kuò)大了10%)=22.9元,又上漲了90%。然而,隨著行業(yè)過了景氣周期,而某些新投入被證明未能產(chǎn)生預(yù)期的收益,公司的凈資產(chǎn)收益率急速下降,甚至比景氣周期前更低,只有8%。這時,公司的凈利潤是:27.6(凈資產(chǎn)值)X0.08%=2.2億元,比上年下降了靠近40%。于是市場大失所望,給它定位為”衰退公司”,市盈率只能給20倍。于是公司市值縮水到:2.2億X20倍=44億,每股股價變成:44億/11億股=4元。比高峰時的22.9元,下跌超出80%。但是,比當(dāng)時的每股2.5元,還是上漲了60%。但這一漲幅中,很大一部分是由在高價位時,認(rèn)購新股的投資者,新投入的資金所奉獻(xiàn)的?？傎Y產(chǎn)酬勞率總資產(chǎn)酬勞率(英文:ReturnOnTotalAssets,ROA)又稱資產(chǎn)所得率。是指公司一定時期內(nèi)獲得的酬勞總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表達(dá)公司涉及凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力,用以評價公司運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力,是評價公司資產(chǎn)運(yùn)行效益的重要指標(biāo)。編輯本段總資產(chǎn)酬勞率的計(jì)算公式總資產(chǎn)酬勞率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額X100%利潤總額指公司實(shí)現(xiàn)的全部利潤,涉及公司當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤、投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外支出凈額等項(xiàng)內(nèi)容,如為虧損,則用”-”號表達(dá)。利息支出是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實(shí)際支出的借款利息、債權(quán)利息等。利潤總額與利息支出之和為息稅前利潤,是指公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的全部利潤與利息支出的累計(jì)數(shù)。數(shù)據(jù)取自公司<利潤及利潤分派表>和<基本狀況表>平均資產(chǎn)總額是指公司資產(chǎn)總額年初數(shù)與年末數(shù)的平均值,數(shù)據(jù)取自公司<資產(chǎn)負(fù)債表>平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù))/2編輯本段總資產(chǎn)酬勞率的意義1.表達(dá)公司全部資產(chǎn)獲取收益的水平,全方面反映了公司的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過對該指標(biāo)的進(jìn)一步分析,能夠增強(qiáng)各方面對公司資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注,增進(jìn)公司提高單位資產(chǎn)的收益水平。2.普通狀況下,公司可據(jù)此指標(biāo)與市場資本利率進(jìn)行比較,如果該指標(biāo)不小于市場利率,則表明公司能夠充足運(yùn)用財務(wù)杠桿,進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營,獲取盡量多的收益。3.該指標(biāo)越高,表明公司投入產(chǎn)出的水平越好,公司的資產(chǎn)運(yùn)行越有效。編輯本段總資產(chǎn)酬勞率的計(jì)算舉例據(jù)資料,XYZ公司凈利潤為800萬元,所得稅375萬元,財務(wù)費(fèi)用480萬元,年末資產(chǎn)總額8400萬元;凈利潤680萬元,所得稅320萬元,財務(wù)費(fèi)用550萬元,年末資產(chǎn)總額10000萬元。假設(shè)初資產(chǎn)總額7500萬元,則XYZ公司總資產(chǎn)酬勞率計(jì)算以下:總資產(chǎn)酬勞率=(800+375+480)/[(7500+8400)/2]*100%=20.82%總資產(chǎn)酬勞率=(680+320+550)/[(8400+10000)/2]*100%=16.85%由計(jì)算成果可知?XYZ公司總資產(chǎn)酬勞率要大大低于上年?需要對公司資產(chǎn)的使用狀況?增產(chǎn)節(jié)省狀況?結(jié)合成本效益指標(biāo)一起分析,以改善管理,提高資產(chǎn)運(yùn)用效率和公司經(jīng)營管理水平,增強(qiáng)盈利能力。主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率是指公司一定時期主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。它表明公司每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤,反映了公司主營業(yè)務(wù)的獲利能力,是評價公司經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)利潤率是主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比例。其計(jì)算公式為:主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入×100%主營業(yè)務(wù)利潤=營業(yè)利潤該指標(biāo)反映公司的主營業(yè)務(wù)獲利水平,只有當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)突出,即主營業(yè)務(wù)利潤率較高的狀況下,才干在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。主營業(yè)務(wù)利潤率的指標(biāo)闡明1、主營業(yè)務(wù)利潤率是從公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平方面對資本金收益率指標(biāo)的進(jìn)一步補(bǔ)充,體現(xiàn)了公司主營業(yè)務(wù)利潤對利潤總額的奉獻(xiàn),以及對公司全部收益的影響程度。2、該指標(biāo)體現(xiàn)了公司經(jīng)營活動最基本的獲利能力,沒有足夠大的主營業(yè)務(wù)利潤率就無法形成公司的最后利潤,為此,結(jié)合公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本分析,能夠充足反映出公司成本控制、費(fèi)用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營方略等方面的局限性與成績。3、該指標(biāo)越高,闡明公司產(chǎn)品或商品定價科學(xué),產(chǎn)品附加值高,營銷方略得當(dāng),主營業(yè)務(wù)市場競爭力強(qiáng),發(fā)展?jié)摿Υ?獲利水平高。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)定義盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是指公司一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同凈利潤的比值,反映了公司當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度,真實(shí)地反映了公司的盈余的質(zhì)量。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度,對公司收益的質(zhì)量進(jìn)行評價,對公司的實(shí)際收益能力再一次修正。計(jì)算公式盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／凈利潤盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的指標(biāo)闡明(1)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度,對公司收益的質(zhì)量進(jìn)行評價,對公司的實(shí)際收益能力進(jìn)行再次修正。(2)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)上,充足反映出公司當(dāng)期凈收益中有多少是有現(xiàn)金保障的,擠掉了收益中的水分,體現(xiàn)出公司當(dāng)期收益的質(zhì)量狀況,同時,減少了權(quán)責(zé)發(fā)生制會計(jì)對收益的操縱。(3)普通而言,當(dāng)公司當(dāng)期凈利潤不小于0時,該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)不小于1。該指標(biāo)越大,表明公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的奉獻(xiàn)越大?？墒?由于指標(biāo)分母變動較大,致使該指標(biāo)的數(shù)值變動也比較大,因此,對該指標(biāo)應(yīng)根據(jù)公司實(shí)際效益狀況有針對性地進(jìn)行分析。成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率是公司一定時間的利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤,體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高,利潤就越大,反映公司的經(jīng)濟(jì)效益越好。目錄1、定義2、計(jì)算公式1、定義成本費(fèi)用利潤率是公司一定時間的利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤,體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高,反映公司的經(jīng)濟(jì)效益越好。2、計(jì)算公式成本費(fèi)用利潤率的計(jì)算公式:\o"查看圖片"

成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率=利潤總額÷成本費(fèi)用總額×100%式中的利潤總額和成本費(fèi)用用總額來自公司的損益表。成本費(fèi)用普通指主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加和三項(xiàng)期間費(fèi)用。分析時,可將成本費(fèi)用與營業(yè)利潤對比,計(jì)算成本費(fèi)用營業(yè)利潤率指標(biāo)。其計(jì)算公式以下:成本費(fèi)用營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤額÷成本費(fèi)用總額×100%如利潤中還涉及其它業(yè)務(wù)利潤,而其它業(yè)務(wù)利潤與成本費(fèi)用也沒有內(nèi)在聯(lián)系,分析時,還可將其它業(yè)務(wù)利潤扣除。資本收益率什么是資本收益率returnoncapitalemployed(ROE)資本收益率又稱資本利潤率,是指公司凈利潤(即稅后利潤)與平均資本(即資本性投入及其資本溢價)的比率。用以反映公司運(yùn)用資本獲得收益的能力。也是財政部對公司經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)評價指標(biāo)。資本收益率越高,闡明公司自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好,投資者的風(fēng)險越少,值得投資和繼續(xù)投資,對股份有限公司來說,就意味著股票升值。因此,它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要根據(jù)。對公司經(jīng)營者來說,如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率,則適度負(fù)債經(jīng)營對投資者來說是有利的;反之,如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率,則過高的負(fù)債經(jīng)營就將損害投資者的利益。資本收益率計(jì)算公式資本收益率=(凈利潤÷平均資本)×100%其中:平均資本=[(實(shí)收資本年初數(shù)+資本公積年初數(shù))+(實(shí)收資本年末數(shù)+資本公積年末數(shù))]÷2上述資本公積僅指資本溢價(或股本溢價)。風(fēng)險調(diào)節(jié)后的資本收益率風(fēng)險調(diào)節(jié)后的資本收益率(Risk-AdjustedReturnonCapital,RAROC):長久以來,衡量公司盈利能力普遍采用的是資本收益率(ROE)和資產(chǎn)收益率(ROA)指標(biāo),其缺點(diǎn)是只考慮了公司的賬面盈利而未充足考慮風(fēng)險因素。目前,國際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢是采用經(jīng)風(fēng)險調(diào)節(jié)后的資本收益率,綜合考核銀行的盈利能力和風(fēng)險管理能力。RAROC計(jì)算公式的分子項(xiàng)為扣除財務(wù)費(fèi)用、資金成本、稅收成本、特別是風(fēng)險成本后的年度凈收益。分母項(xiàng)為經(jīng)濟(jì)資本占用或非預(yù)期損失,替代了傳統(tǒng)ROE指標(biāo)中的全部者權(quán)益。整個公式衡量的是經(jīng)濟(jì)資本的使用效益。RAROC最早由銀行家信托(信孚銀行,BankerTrust)提出,基本公式以下:RAROC=(凈收益-風(fēng)險成本)/資本占用RAROC是一種兼顧收益、風(fēng)險和資本的綜合性指標(biāo),其成果能夠看作是消耗單位資本獲得的預(yù)期利潤的大小。RAROC的設(shè)計(jì)充足考慮了銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營與風(fēng)險承當(dāng)之間的關(guān)系,在凈收益的基礎(chǔ)上扣除風(fēng)險成本,能夠更加精確、客觀的反映銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的預(yù)期利潤,避免過高預(yù)計(jì)高風(fēng)險業(yè)務(wù)的利潤奉獻(xiàn)。對于不同風(fēng)險水平的業(yè)務(wù),調(diào)節(jié)后的收益剔除了風(fēng)險因素的影響,因此含有較好的可比性。在此基礎(chǔ)上,RAROC的設(shè)計(jì)還考慮了銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營與資本消耗的關(guān)系,將銀行業(yè)務(wù)的預(yù)期利潤除覺得該業(yè)務(wù)所配備的資本,更加好地衡量了資本使用效率。RAROC不小于資本成本率的業(yè)務(wù)將會為股東發(fā)明價值,增加的經(jīng)濟(jì)利潤等于預(yù)期利潤與資本成本的差額。在銀行家信托之后,國外許多大型銀行也紛紛開發(fā)了RAROC系統(tǒng),國際先進(jìn)銀行對RAROC的應(yīng)用重要集中在風(fēng)險管理和績效評價兩個方面。在風(fēng)險管理方面,運(yùn)用RAROC配備資本,擬定銀行最優(yōu)資本構(gòu)造,能夠?qū)崿F(xiàn)最小化銀行資本成本的目的;在績效評價方面,通過RAROC計(jì)算業(yè)務(wù)部門發(fā)明的經(jīng)濟(jì)利潤,對價值發(fā)明能力進(jìn)行比較,能夠作為資本預(yù)算和績效激勵的基準(zhǔn)。銀行在一定資本約束下進(jìn)行各類經(jīng)營活動,規(guī)定銀行必須不停提高資本的運(yùn)用效率,在相似的資本規(guī)模條件下,追求更高的收益目的。在業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中,不僅要平衡收益和風(fēng)險,還要增強(qiáng)資本意識,盡量減少資本的消耗。在資本占用相似的狀況下,選擇RAROC更大的行業(yè)、客戶或產(chǎn)品開展業(yè)務(wù),意味著會獲得更高的回報;在利潤相似的狀況下,選擇RAROC更大的行業(yè)、客戶或產(chǎn)品,則會消耗更少的資本。資本收益率的分析資本收益率越高,闡明公司自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好,投資者的風(fēng)險越少,值得投資和繼續(xù)投資。因此,它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要根據(jù)。對公司經(jīng)營者來說,如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率,則適度負(fù)債經(jīng)營對投資者來說是有利的;反之,如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率,則過高的負(fù)債經(jīng)營就將損害投資者的利益。資本收益率的地位和作用1.樹立資本經(jīng)營觀念,以追求最大程度資本增值為目的當(dāng)代公司制度中的一種明顯特點(diǎn)是,公司是資本生存、增值和獲取收益的載體,公司的一切生產(chǎn)經(jīng)營活動首先體現(xiàn)在對資本的組織、管理和營運(yùn)上。冶金行業(yè)提出”公司管理以財務(wù)管理為中心,財務(wù)管理以資金的運(yùn)作為中心”的管理方針,就強(qiáng)調(diào)了公司資本經(jīng)營價值形態(tài)管理的重要性。資本經(jīng)營是通過資本的組合與流動,以追求資本最大程度增值為目的。資本運(yùn)作一要圍繞提高公司競爭力這個目的,追求利潤最大化;二要圍繞優(yōu)化配備,保值增值。一頭抓好做優(yōu)做強(qiáng),一頭抓好盤活存量資產(chǎn),置換不良資產(chǎn),吸取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),實(shí)施資本的有效運(yùn)行;形成以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡墓具\(yùn)作機(jī)制,優(yōu)化資本構(gòu)造,減少資本成本,加速資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。對任何一筆資本的運(yùn)作舉措要重復(fù)比較機(jī)會成本的大小,杜絕資本的閑置、呆滯、沉淀等現(xiàn)象的出現(xiàn)。在資本經(jīng)營過程中,始終以抓住資本的快速增加為目的,從資本成本和效益的比較中,從風(fēng)險和收益的比較中謀求資本最大程度的增值。2.建立一種分析系統(tǒng),加強(qiáng)對指標(biāo)的分析資本收益率指標(biāo)綜合性強(qiáng),通過分析,能夠找到公司經(jīng)營活動進(jìn)一步合理化的核心問題所在,找出影響經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營效率的重要因素。有助于對癥下藥提高資本收益能力。下面以自有資本收益率為例闡明以下:(1)式自有資本收益率=稅后凈利潤×銷售收入銷售收入×資本總額11-負(fù)債資本/資本總額=銷售凈利潤×資本周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)(2)式自有資本收益率=投資收益率+負(fù)債資本/自有資本×(收益率-利率)由(1)式看出自有資本收益率的大小取決于公司的盈利能力(銷售凈利率)資本營運(yùn)能力(總資本周轉(zhuǎn)率)和償債能力(權(quán)益乘數(shù))。對此我們能夠運(yùn)用杜邦分析體系將指標(biāo)層層分解,再運(yùn)用對比分析法找出指標(biāo)變動的因素和變動趨勢,為采用方法指明方向。銷售凈利率表明銷售收入的收益水平,公司增加收入的同時,減少成本,對應(yīng)獲得更多的凈利潤,才干使盈利能力有所提高或保持不變。總資本周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分析能夠從實(shí)物形式來考察,除對資產(chǎn)的各構(gòu)成部分,從占用量上與否合理進(jìn)行分析外,還能夠通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等各有關(guān)資產(chǎn)的構(gòu)成部分的使用效率分析,判明影響總資本周轉(zhuǎn)速度的重要問題出在哪里。權(quán)益乘數(shù)重要受資本構(gòu)造的影響,負(fù)債比例大闡明公司有較高的負(fù)債程度,只有當(dāng)投資收益率高于負(fù)債利息率時,借款才有助于利潤的提高,但同時給公司帶來較多的風(fēng)險,此點(diǎn)需要從不同的利益角度加以權(quán)衡。(2)式同樣闡明資本構(gòu)造對自有資本收益的影響,盡管負(fù)債籌資有財務(wù)杠桿作用,籌資成本低,并且有能夠抵減所得稅等優(yōu)點(diǎn),但負(fù)債比率應(yīng)有個度,目前在中國國有公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%以上,資本構(gòu)造中的負(fù)債也居高不下,在中國國有公司資本金等全部者權(quán)益不高或很低的狀況下,過分的負(fù)債經(jīng)營更應(yīng)謹(jǐn)慎。通過建立靈活、完備的分析系統(tǒng),認(rèn)真分析研究多種因素對資本收益率的影響,完善資本構(gòu)造,調(diào)節(jié)資本投向,盤活存量,增進(jìn)構(gòu)造調(diào)節(jié)和資源的優(yōu)化配備,從而釋放出更大生產(chǎn)力,帶來更多的收益,實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出的最大化。3.重視人力資本投資人力資本投資是一種以人為本,將人當(dāng)作是最重要的資源的當(dāng)代管理思想,它反映的是”人力決定公司前途”的經(jīng)營理念。今天的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,已從勞動經(jīng)濟(jì)階段、(自然)資源經(jīng)濟(jì)階段向智力經(jīng)濟(jì)階段發(fā)展;今天的世界競爭,也成為以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ),從自然資源的競爭向人力智力資源的競爭過渡,逐步形成以高新技術(shù)為主導(dǎo)的知識總量和科技實(shí)力的競爭。資本經(jīng)營也是強(qiáng)調(diào)以人為本的經(jīng)營,以適應(yīng)知識經(jīng)濟(jì)時代。在以知識為基礎(chǔ),以智力為資源的經(jīng)濟(jì)社會中,重視人力資本的投資,重視人才智力資源開發(fā)、引進(jìn)、留住、運(yùn)用和管理,加強(qiáng)人才創(chuàng)新素質(zhì)的培養(yǎng)至關(guān)重要。有了高素質(zhì)的人才,才會有知識創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新;才會源源不停地帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益,真正提高資本收益能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率定義總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TotalAssetsTurnover)是指公司在一定時期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。\o"查看圖片"

計(jì)算公式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)公式中:營業(yè)收入凈額是減去銷售折扣及折讓等后的凈額。平均資產(chǎn)總額是指公司資產(chǎn)總額年初數(shù)與年末數(shù)的平均值。數(shù)值取自<資產(chǎn)負(fù)債表>其計(jì)算公式為:平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù))/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察公司資產(chǎn)運(yùn)行效率的一項(xiàng)重要指標(biāo),體現(xiàn)了公司經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度,反映了公司全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和運(yùn)用效率。通過該指標(biāo)的對比分析,可以反映公司本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)行效率和變化,發(fā)現(xiàn)公司與同類公司在資產(chǎn)運(yùn)用上的差距,增進(jìn)公司挖掘潛力、主動創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)運(yùn)用效率、普通狀況下,該數(shù)值越高,表明公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng),資產(chǎn)運(yùn)用效率越高。分析要點(diǎn)1.由于年度報告中只涉及資產(chǎn)負(fù)債表的年初數(shù)和年末數(shù),外部報表使用者可直接用資產(chǎn)負(fù)債表的年初數(shù)來替代上年平均數(shù)進(jìn)行比率分析。這一替代辦法也合用于其它的運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)計(jì)算的比率。2.如果公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率忽然上升,而公司的銷售收入?yún)s無多大變化,則可能是公司本期報廢了大量固定資產(chǎn)造成的,而不是公司的資產(chǎn)運(yùn)用效率提高。3.如果公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低,且長久處在較低的狀態(tài),公司應(yīng)采用方法提高各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率,解決多出,閑置不用的資產(chǎn),提高銷售收入,從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。4.如果公司資金占用的波動性較大,總資產(chǎn)平均余額應(yīng)采用更具體的資料進(jìn)行計(jì)算,如按照月份計(jì)算。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的應(yīng)用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了公司整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力,普通來說,資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,表明其周轉(zhuǎn)速度越快,營運(yùn)能力也就越強(qiáng)。在此基礎(chǔ)上,應(yīng)進(jìn)一步從各個構(gòu)成要素進(jìn)行分析,方便查明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升降的因素。公司能夠通過薄利多銷的方法,加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn),帶來利潤絕對額的增加。存貨周轉(zhuǎn)率分析的目的是從不同的角度和環(huán)節(jié)上找出存貨管理中的問題,使存貨管理在確保生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)性的同時,盡量少占用經(jīng)營資金,提高資金的使用效率,增強(qiáng)公司短期償債能力,增進(jìn)公司管理水平的提高。應(yīng)用中的缺點(diǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的分子是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額,是公司從事經(jīng)營活動所獲得的收入凈額;而分母是指公司各項(xiàng)資產(chǎn)的總和,涉及流動資產(chǎn),長久股權(quán)投資,固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)等。眾所周知,總資產(chǎn)中的對外投資,給公司帶來的應(yīng)當(dāng)是投資損益,不能形成銷售收入?？梢姽街械姆肿?分母口徑不一致,進(jìn)而造成這一指標(biāo)前后各期及不同公司之間會因資產(chǎn)構(gòu)造的不同失去可比性。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本概念應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率公司的應(yīng)收帳款在流動資產(chǎn)中含有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收帳款如能及時收回,公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。它闡明一定時間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時間表達(dá)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù),也稱平均應(yīng)收帳款回收期或平均收現(xiàn)期。它表達(dá)公司從獲得應(yīng)收帳款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時間。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率公式有理論和運(yùn)用之分:1.理論公式:應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額?應(yīng)收賬款平均余額=當(dāng)期銷售凈收入-當(dāng)期現(xiàn)銷收入?(期初應(yīng)收帳款余額+期末應(yīng)收帳款余額)/2應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365?應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2.運(yùn)用公式:應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售凈收入?(期初應(yīng)收帳款余額+期末應(yīng)收帳款余額)/2應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360?應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率兩者的區(qū)別僅在于銷售收入與否涉及現(xiàn)銷收入。我們能夠把現(xiàn)銷業(yè)務(wù)理解為賒銷的同時收回貨款,這樣,銷售收入涉及現(xiàn)銷收入的運(yùn)用公式,同樣符合應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的含義。銷售凈收入=銷售收入-銷售退回賒銷收入凈額=銷售收入-銷售退回-現(xiàn)銷收入普通狀況下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,周轉(zhuǎn)率高,表明收賬快速,賬齡較短;資產(chǎn)流動性強(qiáng),短期償債能力強(qiáng);能夠減少壞賬損失等。計(jì)算公式的解析1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),表明應(yīng)收賬款一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù),或者闡明1元應(yīng)收賬款投資支持的銷售收入。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),也稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期,表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。3.應(yīng)收賬款與收入比,能夠表明1元銷售收入需要的應(yīng)收賬款投資。在計(jì)算中的問題1.銷售收入的賒銷比例問題。從理論上說應(yīng)收賬款是賒銷引發(fā)的,計(jì)算時應(yīng)使用賒銷額取代銷售收入。可是,外部分析人無法獲得賒銷的數(shù)據(jù),只得直接使用銷售收收入計(jì)算。2.應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。應(yīng)收賬款是特定時點(diǎn)的存量,容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素影響。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于業(yè)績評價時,最佳使用多個時點(diǎn)的平均數(shù),以減少這些因素的影響。3.應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題。統(tǒng)一財務(wù)報表上列示的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取減值準(zhǔn)備后的凈額,而銷售收入并沒有對應(yīng)減少。其成果是,提取的減值準(zhǔn)備越多,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績,反而闡明應(yīng)收賬款管理欠佳。如果減值準(zhǔn)備的數(shù)額較大,就應(yīng)進(jìn)行調(diào)節(jié),使用未提取壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款計(jì)算周轉(zhuǎn)天數(shù)。報表附注中應(yīng)披露應(yīng)收賬款減值的信息,可作為調(diào)節(jié)的根據(jù)。4.應(yīng)收票據(jù)與否計(jì)入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。大部分應(yīng)收票據(jù)是銷售形成的。只但是是應(yīng)收賬款的另一種形式,應(yīng)將其納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算,稱為”應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)”。5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與否越少越好。應(yīng)收賬款是賒銷引發(fā)的,如果賒銷有可能比現(xiàn)金銷售更有利,周轉(zhuǎn)天數(shù)就不會越少越好。收現(xiàn)時間的長短與公司的信用政策有關(guān)。例如,甲公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是18天,信用期是20天;乙公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天是15天信用期是10天。前者的收款業(yè)績優(yōu)于后者,盡管其周轉(zhuǎn)天數(shù)較多。變化信用政策,普通會引發(fā)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的變化。6.應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。應(yīng)收賬款的起點(diǎn)是銷售,終點(diǎn)是現(xiàn)金。正常的狀況是銷售增加引發(fā)應(yīng)收賬款增加,現(xiàn)金的存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會隨之增加。[1]計(jì)算公式的缺點(diǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是公司一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同應(yīng)收賬款平均余額的比率。公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額。其中,主營業(yè)務(wù)收入凈額是指公司當(dāng)期重要經(jīng)營活動所獲得的收入減去折扣與折讓后的數(shù)額,數(shù)據(jù)可取自利潤及利潤分派表。應(yīng)收賬款平均余額=(應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù))÷2;應(yīng)收賬款余額=應(yīng)收賬款賬面凈值+壞賬準(zhǔn)備,數(shù)據(jù)可取自資產(chǎn)負(fù)債表及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表。1、分子的缺點(diǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是本年度應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的次數(shù),那么上述公式中的分子應(yīng)當(dāng)是本年應(yīng)收賬款不停收回現(xiàn)金所形成的周轉(zhuǎn)額,而把主營業(yè)務(wù)收入凈額作為分子有失偏頗。筆者認(rèn)為,主營業(yè)務(wù)收入凈額既涉及賒銷額也涉及現(xiàn)銷額,實(shí)質(zhì)上現(xiàn)銷額與應(yīng)收賬款毫不相干,但公司為保守商業(yè)機(jī)密,會計(jì)報表上普通不提供現(xiàn)銷、賒銷金額。因此,為方便取數(shù),把整個主營業(yè)務(wù)收入凈額(不管是現(xiàn)銷、賒銷)列為分子未嘗不可。但核心是主營業(yè)務(wù)收入凈額(即便全是賒銷)也僅僅是一年(一定時期)的經(jīng)營成果,而普通很難在同一年(同一時期)全部收回現(xiàn)金。并且把主營業(yè)務(wù)收入凈額列為分子還暗含一種前提假設(shè),即本年(本期)的銷售,無論哪家公司、無論何種經(jīng)營狀況、無論銷售何時發(fā)生,本年(本期)都必須全部收回現(xiàn)金,只有這樣應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率才干反映本年度或一定時期應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的次數(shù)。這種前提假設(shè)與實(shí)際不相符,因此,主營業(yè)務(wù)收入凈額絕不是應(yīng)收賬款收回現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)額,其不能作為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分子。2、分母的缺點(diǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分母是應(yīng)收賬款平均余額,即(上期數(shù)+本期數(shù))÷2,這里同樣存在著一種假設(shè),計(jì)算成果實(shí)際意義不大。如某公司上年終應(yīng)收賬款100萬元,至本期應(yīng)收賬款余額仍為100萬元,(且不說主營業(yè)務(wù)收入多少,分子越大越失真),能闡明什么狀況呢,假設(shè)第一應(yīng)收賬款根本就沒有發(fā)生額,這是很有可能的;第二應(yīng)收賬款發(fā)生多次周轉(zhuǎn),正好于年初數(shù)相似;如第一種假設(shè)成立的話,應(yīng)收賬款作為分母計(jì)算的成果就根本沒故意義,因此采用上期數(shù)+本期數(shù)÷2的計(jì)算方式是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹Ｓ?jì)算公式的改善根據(jù)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)過程,賒銷形成應(yīng)收賬款(記”應(yīng)收賬款”科目借方),收回現(xiàn)金形成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)額又使應(yīng)收賬款減少(記”應(yīng)收賬款”科目貸方),那么應(yīng)收賬款累計(jì)貸方發(fā)生額能夠說是非常精確的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)額了,因此應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分子應(yīng)為年度(一定時期)應(yīng)收賬款累計(jì)貸方發(fā)生額。考慮到取數(shù)的方便,可作對應(yīng)的變通解決。由”期初余額+本期借方發(fā)生額－本期貸方發(fā)生額=期末余額”等式可推出:應(yīng)收賬款(含應(yīng)收票據(jù))回收額=本期貸方發(fā)生額=期初余額+本期借方發(fā)生額－期末余額。其中:應(yīng)收賬款(含壞賬準(zhǔn)備)期初余額和期末余額可取值于資產(chǎn)負(fù)債表及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表;應(yīng)收賬款本期借方發(fā)生額即本期賒銷額在報表中不能獲得,但可仿照<細(xì)則>的解決以主營業(yè)務(wù)收入凈額代之,這樣便可取值于利潤及利潤分派表。因此,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式應(yīng)改善為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款回收額÷應(yīng)收賬款平均余額。其中:應(yīng)收賬款回收額=應(yīng)收賬款期初余額+主營業(yè)務(wù)收入凈額－應(yīng)收賬款期末余額。應(yīng)收賬款平均余額的計(jì)算同<細(xì)則>,應(yīng)收賬款含應(yīng)收票據(jù)及壞賬準(zhǔn)備。在財務(wù)中的意義普通來說,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收賬速度快,平均收賬期短,壞賬損失少,資產(chǎn)流動快,償債能力強(qiáng)。與之相對應(yīng),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。如果公司實(shí)際收回賬款的天數(shù)越過了公司規(guī)定的應(yīng)收賬款天數(shù),則闡明債務(wù)人施欠時間長,資信度低,增大了發(fā)生壞帳損失的風(fēng)險;同時也闡明公司催收帳款不力,使資產(chǎn)形成了呆帳甚至壞帳,造成了流動資產(chǎn)不流動,這對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營是很不利的。但從另首先說,如果公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)太短,則表明公司奉行較緊的信用政策,付款條件過于苛刻,這樣會限制公司銷售量的擴(kuò)大,特別是當(dāng)這種限制的代價(機(jī)會收益)不小于賒銷成本時,會影響公司的盈利水平。有某些因素會影響應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算的對的性。首先,由于公司生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性因素,使應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率不能對的反映公司銷售的實(shí)際狀況。另首先,某些上市公司在產(chǎn)品銷售過程中大量使用分期付款方式。再次,有些公司采用大量收取現(xiàn)金方式進(jìn)行銷售。最后,有些公司年末銷售量大量增加或年末銷售量大量下降。這些因素都會對應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)造成很大的影響。投資者在分析這兩個指標(biāo)時應(yīng)將公司本期指標(biāo)和公司前期指標(biāo)、行業(yè)平均水平或其它類似公司的指標(biāo)相比較,判斷該指標(biāo)的高低。不良資產(chǎn)率公司和銀行的不良資產(chǎn)率含義不良資產(chǎn)率是指不良資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比率。不良資產(chǎn)比率=年末不良資產(chǎn)總額/年末資產(chǎn)總額×100%1、年末不良資產(chǎn)總額是指公司資產(chǎn)中存在問題、難以參加正常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的部分,重要涉及三年以上應(yīng)收賬款、其它應(yīng)收款及預(yù)付賬款,積壓的存貨、閑置的固定資產(chǎn)和不良投資等的賬面余額,待解決流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)凈損失,以及潛虧掛賬和經(jīng)營虧損掛賬等。數(shù)據(jù)取值于”基本狀況表”。2、年末資產(chǎn)總額指公司資產(chǎn)總額的年末數(shù)。數(shù)據(jù)取值于”資產(chǎn)負(fù)債表”。公司的不良資產(chǎn)是指公司尚未解決的資產(chǎn)凈損失和潛虧(資金)掛帳,以及按財務(wù)會計(jì)制度規(guī)定應(yīng)提未提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的各類有問題資產(chǎn)預(yù)計(jì)損失金額。銀行的不良資產(chǎn)重要是指不良貸款,俗稱呆壞賬。也就是說,銀行發(fā)放的貸款不能按預(yù)先商定的期限、利率收回本金和利息。不良資產(chǎn)重要是指不良貸款,涉及逾期貸款(貸款到期限未還的貸款)、呆滯貸款(逾期兩年以上的貸款)和呆賬貸款(需要核銷的收不回的貸款)三種狀況。其它還涉及房地產(chǎn)等不動產(chǎn)組合。不良資產(chǎn)是不能參加公司正常資金周轉(zhuǎn)的資產(chǎn),如債務(wù)單位長久拖欠的應(yīng)收款項(xiàng),公司購進(jìn)或生產(chǎn)的呆滯積壓物資以及不良投資等。1998年后來,中國將資產(chǎn)分為”正?！薄ⅰ标P(guān)注”、”次級”、”可疑”、”損失”,即”五級分類”。1999年7月,央行下發(fā)了<中國人民銀行有關(guān)全方面推行貸款五級分類工作的告知>及<貸款風(fēng)險分類指導(dǎo)原則(試行)>。按照人民銀行的規(guī)定,現(xiàn)在普通提取的專項(xiàng)準(zhǔn)備金比例為:關(guān)注2%、次級25%、可疑50%、損失100%。后三類為不良資產(chǎn)。公司集團(tuán)財務(wù)公司不良資產(chǎn)率含義不良資產(chǎn)率為不良信用風(fēng)險資產(chǎn)與信用風(fēng)險資產(chǎn)之比。?信用風(fēng)險資產(chǎn)是指承當(dāng)信用風(fēng)險的各項(xiàng)資產(chǎn),涉及各項(xiàng)貸款、拆放同業(yè)、買入返售資產(chǎn)、寄存同業(yè)、銀行賬戶債券投資、應(yīng)收利息、其它應(yīng)收款和不可撤銷的承諾及或有負(fù)債。?不良信用風(fēng)險資產(chǎn)是指五級分類成果為次級類、可疑類、損失類的信用風(fēng)險資產(chǎn)。?財務(wù)公司不良資產(chǎn)率不應(yīng)高于4%。?不良資產(chǎn)比率的指標(biāo)闡明1、不良資產(chǎn)比率著重從公司不能正常循環(huán)周轉(zhuǎn)以謀取收益的資產(chǎn)角度反映了公司資產(chǎn)的質(zhì)量,揭示了公司在資產(chǎn)管理和使用上存在的問題,用以對公司資產(chǎn)的營運(yùn)狀況進(jìn)行補(bǔ)充修正。2、該指標(biāo)在用于評價工作的同時,也有助于公司發(fā)現(xiàn)本身局限性,改善管理,提高資產(chǎn)運(yùn)用效率。3、普通狀況下,本指標(biāo)越高,表明公司沉積下來、不能正常參加經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的資金越多,資金運(yùn)用率越差。該指標(biāo)越小越好,0是最優(yōu)水平。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指公司一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價公司資產(chǎn)運(yùn)用率的另一重要指標(biāo)。計(jì)算公式流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)總額X100%主營業(yè)務(wù)收入凈額是指公司當(dāng)期銷售產(chǎn)品、商品、提供勞務(wù)等重要經(jīng)營活動獲得的收入減去折扣與折讓后的數(shù)額。數(shù)值取自<利潤及利潤分派表>平均流動資產(chǎn)總額是指公司流動資產(chǎn)總額的年初數(shù)與年末數(shù)的平均值。數(shù)值取自公司<資產(chǎn)負(fù)債表>。平均流動資產(chǎn)總額=(流動資產(chǎn)年初數(shù)+流動資產(chǎn)年末數(shù))/2意義流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,是從公司全部資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)角度對公司資產(chǎn)的運(yùn)用效率進(jìn)行分析,以進(jìn)一步揭示影響公司資產(chǎn)質(zhì)量的重要因素。要實(shí)現(xiàn)該指標(biāo)的良性變動,應(yīng)以主營業(yè)務(wù)收入增幅高于流動資產(chǎn)增幅做確保。通過該指標(biāo)的對比分析,能夠增進(jìn)公司加強(qiáng)內(nèi)部管理,充足有效地運(yùn)用流動資產(chǎn),如減少成本、調(diào)動臨時閑置的貨幣資金用于短期投資發(fā)明收益等,還能夠增進(jìn)公司采用方法擴(kuò)大銷售,提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。普通狀況下,該指標(biāo)越高,表明公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,運(yùn)用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下,流動資產(chǎn)會相對節(jié)省,相稱于流動資產(chǎn)投入的增加,在一定程度上增強(qiáng)了公司的盈利能力;而周轉(zhuǎn)速度慢,則需要補(bǔ)充流動資金參加周轉(zhuǎn),會形成資金浪費(fèi),減少公司盈利能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的兩種表達(dá)辦法1、一定時期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),計(jì)算公式為:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額(產(chǎn)品銷售收入)/流動資產(chǎn)平均余額2、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù),計(jì)算公式為:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流動資產(chǎn)平均余額*計(jì)算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額(產(chǎn)品銷售收入)在一定時期內(nèi),流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,表明以相似的流動資產(chǎn)完畢的周轉(zhuǎn)額越多,流動資產(chǎn)運(yùn)用的效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用周轉(zhuǎn)天數(shù)表達(dá)時,周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少,表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用的時間越短,周轉(zhuǎn)越快。生產(chǎn)經(jīng)營任何一種環(huán)節(jié)上的工作得到改善,都會反映到周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短上來。按天數(shù)表達(dá)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更直接地反映生產(chǎn)經(jīng)營狀況的改善,便于比較不同時期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,應(yīng)用較為普遍。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比率。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／平均資產(chǎn)總額X100%該指標(biāo)旨在考核公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,該比值越大越好。是衡量某一經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生損失大小的一種指標(biāo).回收率越高,闡明收回的資金占付出資金的比例高,損失小.回收率低則損失較大。把指標(biāo)求倒數(shù),則能夠分析,全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動現(xiàn)金回收,需要的期間長短。因此,這個指標(biāo)體現(xiàn)了公司資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉?闡明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率介紹資產(chǎn)負(fù)債率(DebtAssetratio)是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表達(dá)公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的,該指標(biāo)是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時也是一項(xiàng)衡量公司運(yùn)用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo),也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。如果資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)成100%或超出100%闡明公司已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債!計(jì)算公式為:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%1、負(fù)債總額:指公司承當(dāng)?shù)母黜?xiàng)負(fù)債的總和,涉及流動負(fù)債和長久負(fù)債。2、資產(chǎn)總額:指公司擁有的各項(xiàng)資產(chǎn)的總和,涉及流動資產(chǎn)和長久資產(chǎn)。這個比率對于債權(quán)人來說越低越好。由于公司的全部者(股東)普通只承當(dāng)有限責(zé)任,而一旦公司破產(chǎn)清算時,資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價值。因此如果此指標(biāo)過高,債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率不小于100%,表明公司已經(jīng)資不抵債,對于債權(quán)人來說風(fēng)險非常大。判斷資產(chǎn)負(fù)債率與否合理要判斷資產(chǎn)負(fù)債率與否合理,首先要看你站在誰的立場。資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的負(fù)債占全部資本的比例,也被稱為舉債經(jīng)營比率。從債權(quán)人的立場看她們最關(guān)心的是貸給公司的款項(xiàng)的安全程度,也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與公司資本總額相比,只占較小的比例,則公司的風(fēng)險將重要由債權(quán)人負(fù)擔(dān),這對債權(quán)人來講是不利的。因此,她們但愿債務(wù)比例越低越好,公司償債有確保,則貸款給公司不會有太大的風(fēng)險。從股東的角度看由于公司通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用,因此,股東所關(guān)心的是全部資本利潤率與否超出借入款項(xiàng)的利率,即借入資本的代價。在公司所得的全部資本利潤率超出因借款而支付的利息率時,股東所得到的利潤就會加大。如果相反,運(yùn)用全部資本所得的利潤率低于借款利息率,則對股東不利,由于借入資本的多出的利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此,從股東的立場看,在全部資本利潤率高于借款利息率時,負(fù)債比例越大越好,否則反之。公司股東經(jīng)常采用舉債經(jīng)營的方式,以有限的資本、付出有限的代價而獲得對公司的控制權(quán),并且能夠得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務(wù)分析中也因此被人們稱為財務(wù)杠桿。從經(jīng)營者的立場看如果舉債很大,超出債權(quán)人心理承受程度,公司就借不到錢。如果公司不舉債,或負(fù)債比例很小,闡明公司畏縮不前,對前途信心局限性,運(yùn)用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。從財務(wù)管理的角度來看,公司應(yīng)當(dāng)審時度勢,全方面考慮,在運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率制訂借入資本決策時,必須充足預(yù)計(jì)預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險,在兩者之間權(quán)衡利害得失,作出對的決策。已獲利息倍數(shù)百科名片已獲利息倍數(shù),指上市公司息稅前利潤相對于所需支付債務(wù)利息的倍數(shù),可用來分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。目錄解釋已獲利息倍數(shù)又稱為利息確保倍數(shù)計(jì)算公式為:已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出=EBIT/interestexpense或=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用公式中的息稅前利潤總額為:公司的凈利潤利潤+公司支付的利息費(fèi)用+公司支付的所得稅。公式中的利息費(fèi)用,涉及財務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息。普通狀況下,已獲利息倍數(shù)越高,公司長久償債能力越強(qiáng)。國際上普通認(rèn)為,該指標(biāo)為3時較為適宜,從長久來看最少應(yīng)不小于1。已獲利息倍數(shù)為負(fù)值時沒有任何意義,已獲利息倍數(shù)是表達(dá)長久償債能力的。息稅前利潤”息稅前利潤”是指利潤表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤。它能夠用”利潤總額加利息費(fèi)用”計(jì)算得到,其中的”利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息,不僅涉及財務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用,還應(yīng)涉及計(jì)人固定資產(chǎn)成本中的資本化利息。由于中國現(xiàn)行利潤表中的”利息費(fèi)用”沒有單列,而是混在”財務(wù)費(fèi)用”之中,外部報表使用人只得用”利潤總額加財務(wù)費(fèi)用”來估算。已獲利息倍數(shù)反映已獲利息倍數(shù)反映了公司的經(jīng)營收益支付債務(wù)利息的能力。這個比率越高闡明償債能力越強(qiáng)?？墒?在運(yùn)用這個指標(biāo)時應(yīng)當(dāng)注意到會計(jì)上是采用權(quán)責(zé)發(fā)生制來核算收入和費(fèi)用的,這樣,本期的利息費(fèi)用未必就是本期的實(shí)際利息支出,而本期的實(shí)際利息支出也未必是本期的利息費(fèi)用;同時,本期的息稅前利潤與本期經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金也未必相等。因此已獲利息倍數(shù)的使用應(yīng)當(dāng)與公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量結(jié)合起來;另外最佳比較本公司持續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo),并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為原則。速動比率百科名片速動比率,又稱”酸性測驗(yàn)比率”(Acid-testRatio),是指速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。它是衡量公司流動資產(chǎn)中能夠立刻變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。計(jì)算公式速動比率(QuickRatio,簡稱QR)是公司速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)涉及貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其它應(yīng)收款項(xiàng)等,能夠在較短時間內(nèi)變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其它流動資產(chǎn)等則不應(yīng)計(jì)入。計(jì)算公式:速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債與流動比率、現(xiàn)金比率的互有關(guān)系1.以全部流動資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ),所計(jì)算的指標(biāo)是流動比率;2.速動比率以流動資產(chǎn)扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費(fèi)用作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ),它彌補(bǔ)了流動比率的局限性;3.現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ),但現(xiàn)金持有量過大會對公司資產(chǎn)運(yùn)用效果產(chǎn)生負(fù)作用,這種指標(biāo)僅在公司面臨財務(wù)危機(jī)時使用,相對于流動比率和速動比率來說,其作用力度較小。速動比率同流動比率同樣,反映的都是單位資產(chǎn)的流動性以及快速償還到期負(fù)債的能力和水平。普通而言,流動比率是2,速動比率為1?？墒菍?shí)務(wù)分析中,該比率往往在不同的行業(yè),差別非常大。速動比率,相對流動比率而言,扣除了某些流動性非常差的資產(chǎn),如待攤費(fèi)用,這種資產(chǎn)其實(shí)根本就不可能用來償還債務(wù);另外,考慮存貨的毀損、全部權(quán)、現(xiàn)值等因素,其變現(xiàn)價值可能與賬面價值的差別非常大,因此,將存貨也從流動比率中扣除。這樣的成果是,速動比率非?？量痰姆从沉艘环N單位能夠立刻還債的能力和水平。影響對短期償債能力的影響速動比率的高低能直接反映公司的短期償債能力強(qiáng)弱,它是對流動比率的補(bǔ)充,并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高,但流動資產(chǎn)的流動性卻很低,則公司的短期償債能力仍然不高。在流動資產(chǎn)中有價證券普通能夠立刻在證券市場上出售,轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,應(yīng)收帳款,應(yīng)收票據(jù),預(yù)付帳款等項(xiàng)目,能夠在短時期內(nèi)變現(xiàn),而存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時間較長,特別是存貨很可能發(fā)生積壓,滯銷、殘次、冷背等狀況,其流動性較差,因此流動比率較高的公司,并不一定償還短期債務(wù)的能力很強(qiáng),而速動比率就避免了這種狀況的發(fā)生。速動比率普通應(yīng)保持在100%以上。普通來說速動比率與流動比率的比值在1比1.5左右最為適宜。對安全性的影響上市公司資產(chǎn)的安全性應(yīng)涉及兩個方面的內(nèi)容:一是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動資產(chǎn)比率;二是短期流動性比較強(qiáng),不至于影響盈利的穩(wěn)定性。因此在分析上市公司資產(chǎn)的安全性時,應(yīng)當(dāng)從下列兩方面入手:首先,上市公司資產(chǎn)的流動性越大,上市公司資產(chǎn)的安全性就越大。如果一種上市公司有500萬元的資產(chǎn),第一種狀況是,資產(chǎn)全部為設(shè)備;另一種狀況是70%的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn),其它為各類金融資產(chǎn)。假想,有一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難,公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時,哪一種狀況更能快速實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)呢?理所固然的是后一種狀況。由于流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動性大,而更重要的是有價證券便于到證券市場上出售,多種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場上去貼現(xiàn)。許多公司倒閉,問題往往不在于公司資產(chǎn)額太小,而在于資金周轉(zhuǎn)但是來,不能及時清償債務(wù)。因此,資產(chǎn)的流動性就帶來了資產(chǎn)的安全性問題。在流動性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間,要有一種最低的比率。如果達(dá)不到這個比率,那么,或者是增加流動資產(chǎn)額,或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。我們把這個比率稱為流動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率,它是衡量公司的流動資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前能夠變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力,表明公司每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。流動比率是評價公司償債能力較為常見的比率。它能夠衡量公司短期償債能力的大小,它規(guī)定公司的流動資產(chǎn)在清償完流動負(fù)債后來,尚有余力來應(yīng)付日常經(jīng)營活動中的其它資金需要。根據(jù)普通經(jīng)驗(yàn)鑒定,流動比率應(yīng)在200%以上,這樣才干確保公司現(xiàn)有較強(qiáng)的償債能力,又能確保公司生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。在運(yùn)用流動比率評價上市公司財務(wù)狀況時,應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同,營業(yè)周期不同,對資產(chǎn)流動性規(guī)定也不同,因此200%的流動比率原則,并不是絕對的。與資產(chǎn)流動性另首先,是流動性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài),一種是存貨,例如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn);另一種是速動資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見,速動資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn),它的比重越大,資產(chǎn)流動性就越大。因此,拿速動資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比,就是速動比率。速動比率代表公司以速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的綜合能力。速動比率普通以(流動資產(chǎn)一存貨)/流動負(fù)債表達(dá),速動資產(chǎn)是指從流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后,能夠直接用于償還流動負(fù)債的那部分流動資產(chǎn)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為,應(yīng)以(流動資產(chǎn)一待攤費(fèi)用一存貨一預(yù)付賬款)/流動負(fù)債表達(dá)。這種觀點(diǎn)比較穩(wěn)健。由于流動資產(chǎn)中,存貨變現(xiàn)能力較差;待攤費(fèi)用是已經(jīng)發(fā)生的支出,應(yīng)由本期和后來各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用,根本沒有變現(xiàn)能力;而預(yù)付賬款意義與存貨等同,因此,這三項(xiàng)不涉及在速動資產(chǎn)之內(nèi)。由此可見,速動比率比流動比率更能體現(xiàn)一種公司的短期償債能力。普通狀況下,把兩者擬定為1:1是比較講得通的。由于一份債務(wù)有一份速動資產(chǎn)來做確保,就不會發(fā)生問題。并且適宜的速動比率能夠保障公司在償還債務(wù)的同時不會影響生產(chǎn)經(jīng)營。CR<1andQR<0.5資金流動性差1.5<CR<2and0.75<QR<1資金流動性普通CR>2andQR>1資金流動性好現(xiàn)金流動負(fù)債比率介紹現(xiàn)金流動負(fù)債比率,是公司一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負(fù)債的比率,它能夠從現(xiàn)金流量角度來反映公司當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。計(jì)算公式現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%式中年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是指一定時期內(nèi),由公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入量與流出量的差額。該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對公司實(shí)際償債能力進(jìn)行考察?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率越大,表明公司經(jīng)營活動產(chǎn)