中級(jí)財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)筆記

總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論

（一）利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)衡量指標(biāo)利潤(rùn)

利潤(rùn)＝收入－成本費(fèi)用優(yōu)點(diǎn)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算、加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。缺點(diǎn)

4.可能導(dǎo)致短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其主要原因有三：剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)來(lái)衡量。自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)。只有每個(gè)企業(yè)都最大限度的創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富可可能實(shí)現(xiàn)最大化。（二）股東財(cái)務(wù)最大化觀點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。衡量指標(biāo)股東財(cái)富（股票數(shù)量×股票價(jià)格）

【提示】在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。優(yōu)點(diǎn)1.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

2.在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為

3.對(duì)上市公司而言，比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)

2.股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況

3.它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠（三）企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)衡量指標(biāo)【企業(yè)價(jià)值】

企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值和債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。優(yōu)點(diǎn)1.考慮了報(bào)酬的取得時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量

了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

4.用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為缺點(diǎn)1.企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作

2.對(duì)于非上市公司，只能對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確【提示】近年來(lái)，隨著上市公司數(shù)量的增加，以及上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、作用的增強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。

（四）相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn)股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。衡量指標(biāo)相關(guān)者利益（指標(biāo)體系）具體內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)1.有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展

2.體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念

3.這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好的兼顧了各利益主體的利益

4.體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。缺點(diǎn)過(guò)于理想化，且無(wú)法操作【提示】

（1）相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但是鑒于該目標(biāo)過(guò)于理想化，且無(wú)法操作，本書后述章節(jié)仍采用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。財(cái)務(wù)預(yù)算的方法通常包括固定預(yù)算和彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算。財(cái)務(wù)決策的方法主要有兩類：一類是經(jīng)驗(yàn)判斷法，常用的方法有淘汰法、排隊(duì)法、歸類法；一類是定量分析法，常用的方法有優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。財(cái)務(wù)控制的方法通常有前饋控制、過(guò)程控制、反饋控制等。財(cái)務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。財(cái)務(wù)考核的形式多種多樣，可以有絕對(duì)指標(biāo)、相對(duì)指標(biāo)、完成百分比考核，也可采用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)考核。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可以測(cè)算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)。財(cái)務(wù)預(yù)算是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分解和落實(shí)。財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)管理體制

一、財(cái)務(wù)管理體制的一般模式

財(cái)務(wù)管理體制的核心問(wèn)題：如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限。模式含義特點(diǎn)集權(quán)型主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令【優(yōu)點(diǎn)】

1.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢(shì)，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保證

2.有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化資源配置，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格；有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等

【缺點(diǎn)】

1.會(huì)使所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力

2.因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)分權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)【優(yōu)點(diǎn)】

1.有利于各所屬單位針對(duì)本單位存在的問(wèn)題及時(shí)作出有效決策，因地制宜的搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)

2.有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促使所屬單位管理人員和財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)

【缺點(diǎn)】

各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)，缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無(wú)序集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營(yíng)權(quán)其實(shí)質(zhì)是集權(quán)下的分權(quán)。

吸收了集權(quán)型和分權(quán)型體制的優(yōu)點(diǎn)，避免了二者各自的缺點(diǎn)，從而具有較大的優(yōu)越性。二、集權(quán)與分權(quán)的選擇

集權(quán)與分權(quán)各有特點(diǎn)，各有利弊。對(duì)集權(quán)與分權(quán)的選擇、分權(quán)程度的把握歷來(lái)是企業(yè)管理的一個(gè)難點(diǎn)。

集權(quán)分權(quán)選擇時(shí)應(yīng)考慮的因素因素關(guān)系企業(yè)各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。反之則相反。

【提示】特別是那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部“成本”和“利益”的差異【集中的成本】各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降

【集中的利益】主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率

【分散的成本】可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降

【分散的利益】提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。否則，財(cái)權(quán)過(guò)于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則

（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則

企業(yè)與所屬單位之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系確認(rèn)了兩個(gè)不同主體的存在，這是現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的根本要求。

（二）明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則

（三）明確綜合管理和分層管理思想的原則

（四）與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則

結(jié)構(gòu)形態(tài)說(shuō)明U型組織

（一元結(jié)構(gòu)）（1）僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè)實(shí)行管理層級(jí)的集中控制

（2）特點(diǎn)是高度集權(quán)

（3）最高決策層直接從事各所屬單位的日常管理H型結(jié)構(gòu)

（控股結(jié)構(gòu)）（1）實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式

（2）特點(diǎn)是高度分權(quán)

（3）基本上是一個(gè)空殼，不能顯示長(zhǎng)期效益和整體活力

因此20世紀(jì)70年代后它在大型企業(yè)的主導(dǎo)地位逐漸被M型結(jié)構(gòu)所取代M型結(jié)構(gòu)

（多元結(jié)構(gòu)）M型結(jié)構(gòu)由三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的層次組成

第一個(gè)層次是由董事會(huì)和經(jīng)理班子組成的總部，它是企業(yè)的最高決策層。它的主要職能是戰(zhàn)略規(guī)劃和交易協(xié)調(diào)。

第二個(gè)層次是由職能和支持、服務(wù)部門組成的。M型結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)是中央控制的，負(fù)責(zé)整個(gè)企業(yè)的資金籌措、運(yùn)作和稅務(wù)安排。

第三個(gè)層次是圍繞企業(yè)的主導(dǎo)和核心業(yè)務(wù)，互相依存又相互獨(dú)立的各所屬單位，每個(gè)所屬單位又是一個(gè)U型結(jié)構(gòu)。可見(jiàn)M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部協(xié)調(diào)能力。四、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中、信息集成和人員委派具體內(nèi)容（1）集中制度制定權(quán)

（2）集中籌資、融資權(quán)

（3）集中投資權(quán)

（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)

（5）集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)

（6）集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)

（7）集中收益分配權(quán)

（8）分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)

（9）分散人員管理權(quán)

（10）分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)

（11）分散費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)集中的有7項(xiàng)，分散的有4項(xiàng)（自主經(jīng)營(yíng)權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)、費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)）?！敖?jīng)營(yíng)”“人員”“業(yè)務(wù)”“費(fèi)用”。

財(cái)務(wù)管理環(huán)境：技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及由此決定的社會(huì)通貨膨脹水平等。

（一）經(jīng)濟(jì)體制：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)務(wù)管理內(nèi)容比較單一，方法比較簡(jiǎn)單；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)務(wù)管理內(nèi)容比較豐富，方法也復(fù)雜多樣。

（二）經(jīng)濟(jì)周期：在不同的階段，企業(yè)應(yīng)相應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)管理策略。

經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略復(fù)蘇繁榮衰退蕭條【提示】基本思路——順周期戰(zhàn)略。

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平：企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作者必須積極探索與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的財(cái)務(wù)管理模式。

（四）宏觀經(jīng)濟(jì)政策：財(cái)稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、計(jì)劃體制、價(jià)格體制、投資體制、社會(huì)保障制度、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系等改革措施，會(huì)深刻地影響著企業(yè)的發(fā)展和財(cái)務(wù)活動(dòng)的開(kāi)展。

（五）通貨膨脹水平影響通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響：

（1）引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求

（2）引起企業(yè)利潤(rùn)虛增，造成企業(yè)資金流失

【分析】P＝S－C，當(dāng)收入和成本增加10%時(shí)，利潤(rùn)增加10%

（3）引起利潤(rùn)上升，加大企業(yè)的資金成本

【分析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＝純利率＋通貨膨脹率

（4）引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度

【分析】債券價(jià)格與利率反向變動(dòng)

（5）引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困難

【分析】固定資產(chǎn)替換——資金緊張——籌資困難應(yīng)對(duì)措施【通貨膨脹初期】

（1）企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；

（2）與客戶應(yīng)簽定長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；

（3）取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。

【通貨膨脹持續(xù)期】

（1）采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；

（2）調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。

【總結(jié)】通貨膨脹有利于債務(wù)人，不利于債權(quán)人——“借一頭牛，還一頭豬”（二）金融市場(chǎng)的分類

分類標(biāo)志類型含義期限貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng)。是指以期限在1年以內(nèi)金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定單存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易的市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)。功能發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)。它主要處理金融工具的發(fā)行和最初購(gòu)買者之間的交易。流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)。它主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。融資對(duì)象資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象黃金市場(chǎng)集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)所交易金融工具屬性基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券等金融衍生品市場(chǎng)以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如期貨、期權(quán)等。（二）貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

市場(chǎng)特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)（1）期限短。最長(zhǎng)不超過(guò)1年

（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。來(lái)源主要是資金所有者暫時(shí)閑置的資金，用途一般是彌補(bǔ)短期資金的不足（3）具有較強(qiáng)的貨幣性，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性資本市場(chǎng)（1）融資期限長(zhǎng)。至少1年以上

（2）融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要，用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力

（3）資本借貸量大

（4）收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大

錯(cuò)題匯總：1.[單選題]以企業(yè)利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，不屬于其主要原因的是（）。A.反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系

B.剩余產(chǎn)品的多少可用利潤(rùn)衡量

C.自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)

D.只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化［標(biāo)準(zhǔn)答案］A［答案解析］

以企業(yè)利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其主要原因：（1）剩余產(chǎn)品的多少可用利潤(rùn)衡量；（2）自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；（3）只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化。以企業(yè)利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。[單選題]下列方法中，屬于財(cái)務(wù)決策方法的是（）。定量預(yù)測(cè)法

B.比例法和因素法

C.平衡法

D.優(yōu)選對(duì)比法

［標(biāo)準(zhǔn)答案］D［答案解析］

財(cái)務(wù)決策的方法主要有兩類。一類是經(jīng)驗(yàn)判斷法，是根據(jù)決策者的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷選擇，常用的方法有淘汰法、排隊(duì)法、歸類法等；另一類是定量分析法，常用的方法有優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。定量預(yù)測(cè)法是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法之一；平衡法、因素法、比例法和定額法是確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的方法。[單選題]下列關(guān)于集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A.采用該體制，企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門在特定情況下，可以直接參與各所屬單位的執(zhí)行過(guò)程

B.采用該體制，有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格

C.采用該體制，可能導(dǎo)致缺乏主動(dòng)性、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無(wú)序

D.采用該體制，集權(quán)過(guò)度會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)［標(biāo)準(zhǔn)答案］C［答案解析］

分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的缺點(diǎn)是：各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)，缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無(wú)序。所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。[單選題]實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式，子公司具有法人資格，分公司則是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中心的企業(yè)組織體制是（）。U型組織

B.H型組織

C.M型組織

D.事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)

［標(biāo)準(zhǔn)答案］B［答案解析］

企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織等三種組織形式。其中H型組織實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式，子公司具有法人資格，分公司則是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中心。[多選題]現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學(xué)，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不可少，這一管理原則的作用在于（）。加強(qiáng)決策的科學(xué)性與民主性

B.以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理

C.強(qiáng)化決策執(zhí)行的剛性和可考核性

D.強(qiáng)化監(jiān)督的獨(dú)立性和公正性

［標(biāo)準(zhǔn)答案］ACD［答案解析］

現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學(xué)，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不可少，這一管理原則的作用就在于加強(qiáng)決策的科學(xué)性與民主性，強(qiáng)化決策執(zhí)行的剛性和可考核性，強(qiáng)化監(jiān)督的獨(dú)立性和公正性，從而形成良性循環(huán)。9.[多選題]財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán)，需要考慮的因素包括（）。A.集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”

B.環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平

C.企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征

D.明確財(cái)務(wù)管理的綜合管理與分層管理思想

［標(biāo)準(zhǔn)答案］ABC［答案解析］

財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。此外，集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。選項(xiàng)D是企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則之一。10.[多選題]以下屬于財(cái)務(wù)決策中經(jīng)驗(yàn)判斷法的有（）。A.淘汰法

B.排隊(duì)法

C.數(shù)學(xué)微分法

D.歸類法

［標(biāo)準(zhǔn)答案］ABD［答案解析］

財(cái)務(wù)決策的方法主要有兩類。一類是經(jīng)驗(yàn)判斷法，另一類是定量分析法。經(jīng)驗(yàn)判斷法是根據(jù)決策者的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷選擇，常用的有淘汰法、排隊(duì)法、歸類法等。所以A、B、D選項(xiàng)是正確的，選項(xiàng)C屬于定量分析法。12.[判斷題]如果說(shuō)各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無(wú)必要實(shí)施相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本因素，那么，企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系則是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。（）［標(biāo)準(zhǔn)答案］錯(cuò)［答案解析］

如果說(shuō)各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無(wú)必要實(shí)施相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本因素，那么，企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系特征則是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。原題的說(shuō)法錯(cuò)誤在于缺少了“特征”二字?！捌髽I(yè)與各所屬單位的資本關(guān)系”可以簡(jiǎn)單地理解為企業(yè)掌握的各所屬單位的表決權(quán)比例，而“企業(yè)與各所屬單位的資本關(guān)系特征”指的是企業(yè)掌握的各所屬單位的表決權(quán)比例的特征，“只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50％以上）之后，企業(yè)才有可能通過(guò)指派較多懂事有效地影響各所屬單位的財(cái)務(wù)決策，也只有這樣，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部。17.[多選題]企業(yè)對(duì)外投資過(guò)程中，需要遵守的原則包括（）。A.效益性

B.分散風(fēng)險(xiǎn)性

C.安全性

D.合理性

［標(biāo)準(zhǔn)答案］ABCD［答案解析］

本題考核集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容。企業(yè)對(duì)外投資必須遵守的原則為：效益性、分散風(fēng)險(xiǎn)性、安全性、整體性及合理性。[判斷題]以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象。（）［標(biāo)準(zhǔn)答案］對(duì)［答案解析］

本題考核金融市場(chǎng)的分類。以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象；外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象；黃金市場(chǎng)則是集中進(jìn)行黃金買賣和金幣交換的交易市場(chǎng)。[判斷題]同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)屬于資本市場(chǎng)。（）［標(biāo)準(zhǔn)答案］錯(cuò)［答案解析］

本題考核金融市場(chǎng)的分類。以期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng)，是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)。所以該題的說(shuō)法不正確。資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng)，主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。20.[多選題]下列各項(xiàng)，屬于衍生金融工具的有（）。A.［標(biāo)準(zhǔn)答案］ABC［答案解析］

本題考核金融工具的分類。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具，前者主要有貨幣、票據(jù)、債券、股票等；后者主要是各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等。[單項(xiàng)題]作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化相比，其優(yōu)點(diǎn)是()[標(biāo)準(zhǔn)答案]D[答案解析]股東財(cái)富最大化是用股價(jià)進(jìn)行衡量的，股價(jià)受眾多因素影響，不能完全準(zhǔn)確反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，而企業(yè)價(jià)值最大化，用價(jià)值代替了價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。[單選題]在下列各種觀念中，有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益提高的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是（）[答案]A[解析]利潤(rùn)最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。第二章預(yù)算管理一、預(yù)算的特征與作用

概念預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測(cè)、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)、投資、財(cái)務(wù)等活動(dòng)的具體計(jì)劃，是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對(duì)各種資源和企業(yè)活動(dòng)的詳細(xì)安排特征（1）預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致；

（2）預(yù)算作為一種數(shù)量化的詳細(xì)計(jì)劃，它是對(duì)未來(lái)活動(dòng)的細(xì)致、周密安排，是未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的依據(jù)，數(shù)量化和可執(zhí)行性是預(yù)算最主要的特征。因此，預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的、最為具體的計(jì)劃，是對(duì)目標(biāo)的具體化，是將企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。作用（1）引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

（2）實(shí)現(xiàn)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)

（3）業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)預(yù)算（即經(jīng)營(yíng)預(yù)算）:業(yè)務(wù)預(yù)算是指與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接相關(guān)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的各種預(yù)算。包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、材料采購(gòu)預(yù)算、直接材料消耗預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品生產(chǎn)成本預(yù)算、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算等。

專門決策預(yù)算：專門決策預(yù)算指企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性的重要決策預(yù)算。如資本支出預(yù)算。比如固定資產(chǎn)的投入等。

財(cái)務(wù)預(yù)算：財(cái)務(wù)預(yù)算指企業(yè)在計(jì)劃期內(nèi)反映有關(guān)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收支、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的預(yù)算。包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表等內(nèi)容預(yù)算工作組織

（1）企業(yè)董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)。

（2）企業(yè)董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會(huì)或指定財(cái)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜，并對(duì)企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。

（3）預(yù)算管理委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門主要擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法等。

一、預(yù)算編制方法

（一）固定預(yù)算與彈性預(yù)算編制方法含義適用范圍缺點(diǎn)固定預(yù)算，又稱靜態(tài)預(yù)算，是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量水平作為基礎(chǔ)來(lái)編制的預(yù)算。一般適用于固定費(fèi)用或者數(shù)額比較穩(wěn)定的項(xiàng)目1.過(guò)于呆板。不論預(yù)算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平實(shí)際可能發(fā)生哪些變動(dòng)，都只按事先確定的某一業(yè)務(wù)量水平作為編制預(yù)算的基礎(chǔ)。

2.可比性差。當(dāng)實(shí)際業(yè)務(wù)量與編制預(yù)算所依據(jù)的業(yè)務(wù)量發(fā)生較大差異時(shí)，有關(guān)預(yù)算指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)就會(huì)因業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)不同而失去可比性。含義優(yōu)點(diǎn)適用范圍彈性預(yù)算是在按照成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上，根據(jù)本量利之間的依存關(guān)系，考慮到計(jì)劃期間業(yè)務(wù)量可能發(fā)生的變動(dòng)，編制出一套適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量的費(fèi)用預(yù)算，以便分別反映在各該業(yè)務(wù)量的情況下所應(yīng)支出的費(fèi)用水平。

【注】編制彈性預(yù)算所依據(jù)的業(yè)務(wù)量可能是生產(chǎn)量、銷售量、機(jī)器工時(shí)、材料消耗量和直接人工工時(shí)等。適用于與預(yù)算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本（費(fèi)用）、利潤(rùn)等預(yù)算項(xiàng)目。彈性預(yù)算的編制，可以采用公式法，也可以采用列表法。

（1）公式法原理這種方法要求按上述成本與業(yè)務(wù)量之間的線性假定。將企業(yè)各項(xiàng)目成本總額分解為變動(dòng)成本和固定成本兩部分。

y＝a＋bx

其中y是成本總額，a表示不隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)的那部分固定成本，b是單位變動(dòng)成本，x是業(yè)務(wù)量，包括生產(chǎn)量、銷售量、機(jī)器工時(shí)、材料消耗量和直接人工工時(shí)等。某項(xiàng)成本總額y是該項(xiàng)固定成本總額和變動(dòng)成本總額之和。優(yōu)點(diǎn)在一定范圍內(nèi)預(yù)算可以隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)，可比性和適應(yīng)性強(qiáng)，編制預(yù)算的工作量相對(duì)較?。蝗秉c(diǎn)按公式進(jìn)行成本分解比較麻煩，對(duì)每個(gè)費(fèi)用子項(xiàng)目甚至細(xì)目逐一進(jìn)行成本分解，工作量很大。（2）列表法原理列表法是指通過(guò)列表的方式，將與各種業(yè)務(wù)量對(duì)應(yīng)的預(yù)算數(shù)列示出來(lái)的一種彈性預(yù)算編制方法。優(yōu)點(diǎn)可以直接從表中查得各種業(yè)務(wù)量下的成本費(fèi)用預(yù)算，不用再另行計(jì)算，因此直接、簡(jiǎn)便；缺點(diǎn)編制工作量較大，而且由于不能隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而任意變動(dòng)，彈性仍然不足。含義增量預(yù)算是指以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過(guò)調(diào)整有關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法特點(diǎn)以過(guò)去的費(fèi)用發(fā)生水平為基礎(chǔ)，主張不需要在預(yù)算內(nèi)容上作較大的調(diào)整假設(shè)（1）企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)是合理的，不需要進(jìn)行調(diào)整

（2）企業(yè)現(xiàn)有各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)支水平是合理的，在預(yù)算期予以保持

（3）以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)和各項(xiàng)活動(dòng)的開(kāi)支水平，確定預(yù)算期各項(xiàng)活動(dòng)的預(yù)算數(shù)缺陷可能導(dǎo)致無(wú)效費(fèi)用開(kāi)支項(xiàng)目無(wú)法得到有效控制，形成不必要開(kāi)支合理化，造成預(yù)算上的浪費(fèi)含義零基預(yù)算全稱為“以零為基礎(chǔ)編制計(jì)劃和預(yù)算的方法”，它是在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點(diǎn)，從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開(kāi)支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的一種方法程序（1）企業(yè)內(nèi)部各級(jí)部門的員工，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，詳細(xì)討論計(jì)劃期內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目，并對(duì)每一費(fèi)用項(xiàng)目編寫一套方案，提出費(fèi)用開(kāi)支的目的以及需要開(kāi)支的費(fèi)用數(shù)額。

（2）劃分不可避免費(fèi)用項(xiàng)目和可避免費(fèi)用項(xiàng)目。

對(duì)于不可避免費(fèi)用項(xiàng)目必須保證資金供應(yīng)；對(duì)于可避免費(fèi)用項(xiàng)目，則需要逐項(xiàng)進(jìn)行成本與效益分析。

（3）劃分不可延緩費(fèi)用項(xiàng)目和可延緩費(fèi)用項(xiàng)目

應(yīng)優(yōu)先安排不可延緩費(fèi)用項(xiàng)目的支出，然后再根據(jù)需要，按照費(fèi)用項(xiàng)目的輕重緩急確定可延緩項(xiàng)目的開(kāi)支。優(yōu)點(diǎn)1.不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的限制

2.不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛

3.能夠調(diào)動(dòng)各方面節(jié)約費(fèi)用的積極性

4.有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金（三）定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算編制方法方法定義優(yōu)缺點(diǎn)定期預(yù)算編制方法以不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法。優(yōu)點(diǎn)：預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相對(duì)應(yīng)，便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)對(duì)比，有利于對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

缺點(diǎn)：缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為。滾動(dòng)預(yù)算編制方法編制預(yù)算時(shí)，將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期始終保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度的一種預(yù)算編制方法。優(yōu)點(diǎn)：保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理工作能夠穩(wěn)定而有序地進(jìn)行，有利于管理人員對(duì)預(yù)算資料作經(jīng)常性的分析研究，并能根據(jù)當(dāng)時(shí)預(yù)算的執(zhí)行情況加以調(diào)整。建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系，主要應(yīng)解決以何種指標(biāo)作為預(yù)算導(dǎo)向、核心指標(biāo)如何量化、指標(biāo)間的權(quán)重如何確定等問(wèn)題。

從內(nèi)容上說(shuō)，預(yù)算目標(biāo)指標(biāo)體系應(yīng)包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長(zhǎng)指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排等。

按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，確定預(yù)算目標(biāo)，從根本上說(shuō)就是協(xié)調(diào)公司股東、董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者等利益的過(guò)程。

預(yù)算目標(biāo)體系中的核心指標(biāo)是預(yù)計(jì)目標(biāo)利潤(rùn)。

1.量本利分析法

目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量×（單位產(chǎn)品售價(jià)一單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）一固定成本費(fèi)用

2、比例預(yù)算法（1）銷售收入利潤(rùn)率法

目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)銷售收入×測(cè)算的銷售利潤(rùn)率

（2）成本利潤(rùn)率法

目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用×核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率

（3）投資資本回報(bào)率法

目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)投資資本平均總額×核定的投資資本回報(bào)率

按投資資本回報(bào)率確定目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)，就是按要求的企業(yè)投資利潤(rùn)率測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)（4）利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法

目標(biāo)利潤(rùn)＝上期利潤(rùn)總額×（1＋利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比）

3.上加法

兩種方法：

①按照新增留存收益和股利分配率計(jì)算

股利分配率＝1－留存收益率＝1－新增留存收益/凈利潤(rùn)

凈利潤(rùn)＝（本年新增留存收益）/（1－股利分配率）

適用于企業(yè)以年度凈利潤(rùn)的一定百分比計(jì)算分配股利。

②按照新增留存收益和股利分配額計(jì)算

凈利潤(rùn)＝本年新增留存收益＋股利分配額

適用于企業(yè)以股本為基礎(chǔ)按一定百分比計(jì)算分配股利

（2）確定目標(biāo)利潤(rùn)

目標(biāo)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)/（1－所得稅率）材料采購(gòu)預(yù)算編制

某種材料耗用量（生產(chǎn)需要量）＝產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品定額耗用量

某種材料采購(gòu)量＝某種材料耗用量＋該種材料期末結(jié)存量－該種材料期初結(jié)存量

現(xiàn)金預(yù)算

現(xiàn)金預(yù)算，是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的、專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行現(xiàn)金投融資的預(yù)算。

現(xiàn)金預(yù)算由期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金投放與籌措五部分構(gòu)成。其關(guān)系等式為：

期初現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金收入－現(xiàn)金支出＝現(xiàn)金余缺

現(xiàn)金余缺＋現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金不足時(shí)）＝期末現(xiàn)金余額

現(xiàn)金余缺－現(xiàn)金投放（現(xiàn)金多余時(shí)）＝期末現(xiàn)金余額

可供支配現(xiàn)金合計(jì)=期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入現(xiàn)金余缺=可供支配現(xiàn)金合計(jì)-現(xiàn)金支出合計(jì)（包括經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出和資本性現(xiàn)金支出）【總結(jié)】

（1）在生產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)預(yù)算中，綜合性最強(qiáng)的單位生產(chǎn)成本預(yù)算（以生產(chǎn)預(yù)算、材料采購(gòu)預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算為基礎(chǔ)）。

（2）財(cái)務(wù)預(yù)算相對(duì)于業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算而言，綜合性最強(qiáng)。

（3）在財(cái)務(wù)預(yù)算中，綜合性最強(qiáng)的是預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。進(jìn)一步來(lái)講，在全面預(yù)算體系中，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表綜合性也是最強(qiáng)的。

企業(yè)正式下達(dá)的預(yù)算，一般不予調(diào)整。

預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立，或者將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差，可以調(diào)整預(yù)算。

2.預(yù)算調(diào)整決策要求

（1）預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；

（2）預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)化；

（3）預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的、不符合常規(guī)的關(guān)鍵性差異方面。

錯(cuò)題中心[多選題]下列有關(guān)預(yù)算的概念和特征的說(shuō)法正確的有（）。A.預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測(cè)、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)、投資、財(cái)務(wù)等活動(dòng)的具體計(jì)劃

［標(biāo)準(zhǔn)答案］ACD［答案解析］

編制預(yù)算的目的是促成企業(yè)以最經(jīng)濟(jì)有效的方式實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，所以選項(xiàng)B不正確[多選題]下列計(jì)算等式中，正確的有（）。某種材料采購(gòu)量＝某種材料耗用量＋該種材料期末結(jié)存量－該種材料期初結(jié)存量

B.預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量＋預(yù)計(jì)期末結(jié)存量－預(yù)計(jì)期初結(jié)存量

C.本期銷售商品所收到的現(xiàn)金＝本期的銷售收入＋期末應(yīng)收賬款－期初應(yīng)收賬款

D.本期購(gòu)貨付現(xiàn)＝本期購(gòu)貨付現(xiàn)部分＋以前期賒購(gòu)本期付現(xiàn)的部分［標(biāo)準(zhǔn)答案］ABD［答案解析］

本期銷售商品所收到的現(xiàn)金＝本期銷售本期收現(xiàn)＋以前期賒銷本期收現(xiàn)＝本期的銷售收入＋期初應(yīng)收賬款－期末應(yīng)收賬款，選項(xiàng)C不正確。[多選題]現(xiàn)金預(yù)算中，計(jì)算“現(xiàn)金余缺”時(shí)，現(xiàn)金支出包括（）。A.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出

B.歸還借款本金

C.購(gòu)買設(shè)備支出

D.支付借款利息支出

［標(biāo)準(zhǔn)答案］AC［答案解析］

本題考核現(xiàn)金預(yù)算中現(xiàn)金支出的項(xiàng)目。現(xiàn)金預(yù)算中，計(jì)算“現(xiàn)金余缺”時(shí)，現(xiàn)金支出除了涉及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出外，還包括資本性現(xiàn)金支出。而歸還借款本金和支付借款利息支出屬于現(xiàn)金預(yù)算中資金籌措與運(yùn)用的內(nèi)容。[多選題]在編制預(yù)算時(shí)，需要?jiǎng)澐止潭ú糠趾妥儎?dòng)部分的有（）。銷售及管理費(fèi)用預(yù)算［標(biāo)準(zhǔn)答案］AB［答案解析］

本題考核預(yù)算的編制。編制制造費(fèi)用預(yù)算時(shí)，制造費(fèi)用必須按成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用；銷售及管理費(fèi)用預(yù)算與制造費(fèi)用預(yù)算一樣，需要?jiǎng)澐止潭ㄙM(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用。[多選題]下列各項(xiàng)中，可能會(huì)列示在現(xiàn)金預(yù)算表中的有（）。直接材料采購(gòu)

［標(biāo)準(zhǔn)答案］ABCD［答案解析］

現(xiàn)金預(yù)算是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的、專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行現(xiàn)金投融資的預(yù)算。所以選項(xiàng)A、B、C、D都可能列示在現(xiàn)金預(yù)算表中。6[多選題]定期預(yù)算的編制方法的優(yōu)點(diǎn)包括（）。A.能夠使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相對(duì)應(yīng)，便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對(duì)比

［標(biāo)準(zhǔn)答案］AB［答案解析］

定期預(yù)算編制方法能夠使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相對(duì)應(yīng)，便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對(duì)比，也有利于對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)?？梢?jiàn)選項(xiàng)A、B是正確答案。選項(xiàng)C、D是滾動(dòng)預(yù)算編制方法的優(yōu)點(diǎn)。第三章籌資管理籌資的分類

企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。標(biāo)志類型說(shuō)明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)籌資形成股權(quán)資本。股權(quán)資本也稱股東權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本。是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。債務(wù)籌資銀行借款、債券等籌資形成債務(wù)資本。是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。衍生工具籌資衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。

【提示】我國(guó)上市公司目前最常見(jiàn)的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見(jiàn)的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介直接籌資是直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。間接籌資是企業(yè)通過(guò)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金。

【提示】間接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務(wù)資金。資金的來(lái)源范圍內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)留存而形成的籌資來(lái)源（一般無(wú)籌資費(fèi)用）。外部籌資是指向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來(lái)源。所籌集資金的使用期限長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)。短期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)?；I資管理的原則遵循國(guó)家法律法規(guī)，合法籌措資金籌措合法分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，正確預(yù)測(cè)資金需要量規(guī)模適當(dāng)合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金籌措及時(shí)了解各種籌資渠道，選擇資金來(lái)源來(lái)源經(jīng)濟(jì)研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)合理企業(yè)資本金制度有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額。公司類型注冊(cè)資本的最低限額股份有限公司500萬(wàn)元上市的股份有限公司3000萬(wàn)元有限責(zé)任公司3萬(wàn)元一人有限責(zé)任公司10萬(wàn)元公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)30萬(wàn)元采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司2億元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀(jì)類）5000萬(wàn)元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）5億元全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%。

我國(guó)的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%。

資本金管理原則

企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分內(nèi)容。是指企業(yè)設(shè)立時(shí)資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時(shí)，必須明確企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時(shí)、足額籌得資本金。是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間有義務(wù)保持資本金的完整性。企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額?！咎崾尽吭谙铝兴姆N情況下，股份公司可以回購(gòu)本公司股份：

（1）減少公司注冊(cè)資本；（2）與持有本公司股份的其他公司合并；（3）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；（4）股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購(gòu)其股份。

股份公司依法回購(gòu)股份，應(yīng)當(dāng)符合法定要求和條件，并經(jīng)股東大會(huì)決議。用于將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工而回購(gòu)本公司股份的，不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%；用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出；所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。

吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。

外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)的作價(jià)應(yīng)與國(guó)際上通常的作價(jià)原則相一致，且作價(jià)金額不得超過(guò)注冊(cè)資本的20%。吸收直接投資的籌資特點(diǎn)吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。吸收直接投資的投資者比較單一，股權(quán)沒(méi)有社會(huì)化、分散化，甚至于有的投資者直接擔(dān)任公司管理層職務(wù)，公司與投資者易于溝通。3.吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低相對(duì)于股票籌資來(lái)說(shuō)，吸收直接投資的資本成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好，盈利較多時(shí)，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配，因?yàn)槠髽I(yè)向投資者支付的報(bào)酬是按其出資數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的比率來(lái)計(jì)算的。5.企業(yè)控制權(quán)集中，不利企業(yè)治理采用吸收直接投資方式籌資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。如果某個(gè)投資者的投資額比例較大，則該投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理就會(huì)有相當(dāng)大的控制權(quán)，容易損害其他投資者的利益。吸收投入資本由于沒(méi)有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。股票的種類分類標(biāo)志類型說(shuō)明股東權(quán)利與義務(wù)普通股公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制的，股利不確定的股票?！咎崾尽渴枪咀罨镜墓善?，股份有限公司通常情況下只發(fā)行普通股優(yōu)先股公司發(fā)行的相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票，其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上

【提示】?jī)?yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)，在參與公司管理上受到一定的限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股股利的問(wèn)題有表決權(quán)票面是否記名記名股票股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊(cè)的股票無(wú)記名股票不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)A股境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易B股境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易H股注冊(cè)地在內(nèi)地，在香港上市的股票N股在紐約上市S股在新加坡上市我國(guó)《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。

股票上市優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1）便于籌措新資金；（2）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；（3）促進(jìn)股權(quán)分散化；（4）便于確定公司價(jià)值。缺點(diǎn)（1）上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；（2）公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；

（3）信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)機(jī)密；

（4）股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；

（5）可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難股票上市的特別處理

上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其它狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理（ST：SpecialTreatment）”。財(cái)務(wù)狀況異常最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值；

（2）最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本；

（3）最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后，低于注冊(cè)資本；

（4）注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；

【注】審計(jì)報(bào)告的類型：無(wú)保留意見(jiàn)、保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)、無(wú)法（拒絕）表示意見(jiàn)。（5）最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；

（6）經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。其他狀況異常指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及可能賠償金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。特別處理期間，股票交易遵循的規(guī)則（1）股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%；

（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”；

（3）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。上市公司的股票發(fā)行分類說(shuō)明公開(kāi)發(fā)行首次上市公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）是指股份有限公司對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票并上市流通和交易。上市公開(kāi)發(fā)行股票是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過(guò)證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票。包括增發(fā)和配股兩種方式。

增發(fā)——是指增資發(fā)行，即上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式；

配股——是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。非公開(kāi)發(fā)行股票上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢(shì)

①有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；

②有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；

③定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。引入戰(zhàn)略投資者含義是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人基本要求1.要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密

2.要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票

3.要有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多作用1.提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度

2.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理

3.提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力

4.達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程發(fā)行普通股籌資的特點(diǎn)1.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)2.沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低公司有盈利，并認(rèn)為適于分配時(shí)才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或不支付股利。相對(duì)吸收直接投資來(lái)說(shuō)，普通股籌資的資本成本較低

【提示】相對(duì)于債券籌資，資本成本較高。普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來(lái)了廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場(chǎng)確認(rèn)公司的價(jià)值普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者5.籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過(guò)購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力7.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購(gòu)。留存收益籌資途徑籌資特點(diǎn)盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤(rùn)；未分配利潤(rùn)，是指未指定用途的留存凈利潤(rùn)。股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一般情況下）優(yōu)點(diǎn)（1）是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)股權(quán)資本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。（2）是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)（1）資本成本負(fù)擔(dān)較重股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。（2）容易分散公司的控制權(quán)利用股權(quán)籌資，引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。（3）信息溝通與披露成本較大特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過(guò)公司的公開(kāi)信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部門，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。債務(wù)籌資銀行存款保護(hù)性條款例行性保護(hù)條款這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會(huì)出現(xiàn)。

主要包括：

①要求定期向提供貸款的金融機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表，以使債權(quán)人隨時(shí)掌握公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果；

②不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；

③如期清償應(yīng)繳納稅金和其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失；

④不準(zhǔn)以資產(chǎn)作其他承諾的擔(dān)?；虻盅?；

⑤不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債等。一般性保護(hù)條款是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同。

主要包括：①保持企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性。要求企業(yè)需持有一定最低額度的貨幣資金及其他流動(dòng)資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額和最低流動(dòng)比率數(shù)值。

②限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出。如限制支付現(xiàn)金股利、購(gòu)入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過(guò)度外流。

③限制企業(yè)資本支出的規(guī)模?？刂破髽I(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。

④限制公司再舉債規(guī)模。目的是防止其他債權(quán)人取得對(duì)公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權(quán)。

⑤限制公司的長(zhǎng)期投資。如規(guī)定公司不準(zhǔn)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目，不能未經(jīng)銀行等債權(quán)人同意而與其他公司合并等。

【總結(jié)】一般性保護(hù)條款——“一保四限”特殊性保護(hù)條款這類條款是針對(duì)特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效

主要包括：要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。銀行借款籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快、資本成本低、籌資彈性較大。缺點(diǎn)：限制條款多、籌資數(shù)額有限。

銀行借款的種類：按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求分為：信用貸款和擔(dān)保貸款按取得貸款的用途分為：基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款[提示]流動(dòng)資金貸款是指企業(yè)為滿足流動(dòng)資金的需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，包括流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款和賣方信貸。二、發(fā)行公司債券

（一）債券的種類分類標(biāo)志類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息無(wú)記名債券在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)可轉(zhuǎn)換債券債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票不可轉(zhuǎn)換債券不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券有無(wú)特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保擔(dān)保債券以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券。

按抵押品不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒(méi)有抵押品作抵押擔(dān)保的債券（二）發(fā)行債券的條件發(fā)行資格在我國(guó)，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有公司或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格發(fā)行條件根據(jù)《證券法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；

（2）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%；

（3）最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；

（4）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

（5）債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；

（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。資金用途公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出提前償還（提前贖回，或收回）：（1）是指在債券尚未到期之前就予以償還。

（2）只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。

（3）提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。

（4）該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。當(dāng)公司資金結(jié)余時(shí)可以提前贖回債券。當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可以提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券。

債券籌資的特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：一次籌資數(shù)額大、提高公司的社會(huì)聲譽(yù)、籌集資金的使用限制條件少、能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)。

（在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的金融市場(chǎng)環(huán)境下，能夠鎖定資本成本。）缺點(diǎn)：發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜、資本成本較高（相對(duì)于銀行借款籌資）。租賃的基本特征：所有權(quán)與使用權(quán)相分離、融資與融物相結(jié)合、租金的分期歸流。融資租賃的基本形式

融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃三種形式。

1.直接租賃。直接租賃，即承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。

2.售后回租。售后回租，即根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。

3.杠桿租賃。杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%~40%。實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。

（1）殘值歸出租人

（租金在期末支付）每年租金=租賃設(shè)備價(jià)值-殘值x(P/F，i，n）（P/A，i，n)

（租金在期初支付）每年租金=租賃設(shè)備價(jià)值-殘值x(P/F，i，n）（P/A，i，n-1)+1

（2）殘值歸承租人

（租金在期末支付）每年租金=租賃設(shè)備價(jià)值（租金在期初支付）每年租金=租賃設(shè)備價(jià)值(P/A，i，n)(P/A，i，n-1)+1【提示】當(dāng)租金在年末支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋i）】。融資租賃籌資特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯（借雞生蛋、賣蛋還錢）4.能延長(zhǎng)資金融通的期限（相對(duì)于貸款）缺點(diǎn)6.資本成本高。租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一般情況下）優(yōu)點(diǎn)2.籌資彈性大（股權(quán)籌資，企業(yè)要在未來(lái)永久性地負(fù)擔(dān)資本成本）缺點(diǎn)衍生工具籌資，主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特征的混合融資和其他衍生工具籌資，我國(guó)上市公司目前最常見(jiàn)的主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證。

可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件一般可轉(zhuǎn)債略分離交易可轉(zhuǎn)債除符合公開(kāi)發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：

（1）公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；

（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；

（3）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；

（4）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額等。

【提示】分離交易可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.籌資靈活性

將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來(lái)，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性。2.資本成本較低

可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無(wú)需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。3.籌資效率高

可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來(lái)都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金缺點(diǎn)4.存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力

如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力5.存在回售的財(cái)務(wù)壓力

若公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力6.股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)

如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額認(rèn)股權(quán)證含義認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)按約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。性質(zhì)證券期權(quán)性認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)是一種投資工具投資者可以通過(guò)購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具分類按照允許權(quán)證持有人行權(quán)的日期劃分美式認(rèn)股證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票歐式認(rèn)股證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進(jìn)標(biāo)的股票的履約要求按照認(rèn)股期限不同劃分長(zhǎng)期認(rèn)股證認(rèn)股期限超過(guò)90天短期認(rèn)股證認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)籌資特點(diǎn)資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法：因素分析法、銷售百分比法、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法因素分析法含義以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。公式資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）×（1±預(yù)測(cè)期銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）

【提示】如果預(yù)測(cè)期銷售增加，則用（1＋預(yù)測(cè)期銷售增加率）；反之用“減”。

如果預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用（1－預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用“加”。評(píng)價(jià)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確適用品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目銷售百分比法

（1）需要增加的資金量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債

其中：

增加的資產(chǎn)＝增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

增加的負(fù)債＝增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比

（2）外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益

增加的留存收益＝預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率

外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益

＝A/S1×ΔS－B/S1×ΔS－S2×P×E

式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)）；B為隨銷售變化的負(fù)債（敏感負(fù)債）；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額；△S為銷售的變動(dòng)額；P為銷售凈利率；E為留存收益比率；為敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；為敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比。

（二）基本步驟

1.確定隨銷售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目（敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債）

資產(chǎn)是資金使用的結(jié)果，隨著銷售額的變化，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)項(xiàng)目將占用更多的資金。同時(shí)，隨著經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)性短期債務(wù)也會(huì)增加，如存貨增加會(huì)導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，此類債務(wù)稱之為“自動(dòng)性債務(wù)”，可以為企業(yè)提供暫時(shí)性資金。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。

這里經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。

資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

資金習(xí)性的含義含義資金習(xí)性是指資金變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。

按資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。分類不變資金一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)影響的資金。

包括：為維持營(yíng)業(yè)而占有的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占有的資金。變動(dòng)資金隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的資金

包括：直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件等占用的資金，另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。半變動(dòng)資金雖隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)的資金

如：一些輔助材料上占有的資金。【提示】

（1）半變動(dòng)資金可以分解為不變資金和變動(dòng)資金，最終將資金總額分成不變資金和變動(dòng)資金兩部分，即資金總額（y）＝不變資金（a）＋變動(dòng)資金（bx）。

（2）根據(jù)資金總額（y）和產(chǎn)銷量（x）的歷史資料，利用回歸分析法或高低點(diǎn)法可以估計(jì)出資金總額和產(chǎn)銷量直線方程中的兩個(gè)參數(shù)a和b，用預(yù)計(jì)的產(chǎn)銷量代入直線方程，就可以預(yù)測(cè)出資金需要量。

資金需求量預(yù)測(cè)的形式

1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)（以回歸直線法為例）

設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量y，它們之間關(guān)系可用下式表示：

y＝a＋bx

式中：a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。

只要求出a、b，并知道預(yù)測(cè)期的產(chǎn)銷量，就可以用上述公式測(cè)算資金需求情況。

2.采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)（以高低點(diǎn)法為例說(shuō)明）

【原理】

根據(jù)兩點(diǎn)可以確定一條直線原理，將高點(diǎn)和低點(diǎn)的數(shù)據(jù)代入直線方程y＝a＋bx就可以求出a和b。把高點(diǎn)和低點(diǎn)代入直線方程得：

最高收入期資金占用量＝a＋b×最高銷售收入

最低收入期資金占用量＝a＋b×最低銷售收入

解方程得：

【提示】在題目給定的資料中，高點(diǎn)（銷售收入最大）的資金占用量不一定最大；低點(diǎn)（銷售收入最?。┑馁Y金占用量不一定最小。

【應(yīng)用】——先分項(xiàng)后匯總

（1）分項(xiàng)目確定每一項(xiàng)目的a、b。

某項(xiàng)目不變資金總額（a）＝最高收入期資金占用量－b×最高銷售收入

或＝最低收入期資金占用量－b×最低銷售收入

（2）匯總各個(gè)項(xiàng)目的a、b，得到總資金的a、b。

（3）建立資金習(xí)性方程，進(jìn)行預(yù)測(cè)。

【引申思考】?jī)煞N方法之間的關(guān)系

資金習(xí)性預(yù)測(cè)法（先分項(xiàng)后匯總）

Y＝a＋bX中的Y為“資產(chǎn)－敏感負(fù)債”，或者“非敏感負(fù)債＋股東權(quán)益”

采用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，預(yù)測(cè)出Ｙ（資金需求量，或資金占用總額）之后，如果求外部融資需求，則：

外部融資需求＝預(yù)測(cè)的資金需求量－上年的資金占用總額（上年末的非敏感負(fù)債＋股東權(quán)益）－留存收益增加。

【提示】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法在計(jì)算出資金需要總量后，減去上年的資金需要總量就得到需新增資金，然后再減去留存收益就可以得到外部籌資額。資本成本與資本結(jié)構(gòu)（一）資本成本的含義含義資本成本是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。內(nèi)容1.籌資費(fèi)。是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如借款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行費(fèi)等。

一次性發(fā)生，視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。

2.占用費(fèi)。是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如利息、股利等。是資本成本的主要內(nèi)容。（二）資本成本的作用

1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)

3.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)

4.資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)

（三）影響資本成本的因素

投資者要求的報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率因素說(shuō)明總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上

（資金供求關(guān)系影響純粹利率，通貨膨脹率影響通貨膨脹補(bǔ)償率）資本市場(chǎng)條件如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資本其資本成本就比較高企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)高，資本成本高企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求籌資規(guī)模大、占用資金時(shí)間長(zhǎng)，資本成本高

一般模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式

【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。不考慮時(shí)間價(jià)值折現(xiàn)模式考慮時(shí)間價(jià)值的模式

籌資凈額現(xiàn)值－未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0

資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率

【提示】

（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。

（2）該模式為通用模式。金額大，時(shí)間超過(guò)一年2.個(gè)別資本成本計(jì)算

（1）銀行借款資本成本一般模式

折現(xiàn)模式借款額x（1-手續(xù)費(fèi)）=年利息x（1-所得稅稅率）x（P/A,i,n)+借款額x(P/F,i,n)（2）公司債券資本成本一般模式

【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。貼現(xiàn)模式（每年支付一次利息）籌資總額x（1-手續(xù)費(fèi)率）=年利息x(1-所得稅稅率）x（P/A,i,n)+債券面值x（P/F,i,n）普通股資本成本

第一種方法——股利增長(zhǎng)模型法

假設(shè)：某股票本期支付股利為D0，未來(lái)各期股利按g速度增長(zhǎng)，股票目前市場(chǎng)價(jià)格為P0，籌資費(fèi)用率為f，則普通股資本成本為：

【提示】普通股資本成本計(jì)算采用的是折現(xiàn)模式。

第二種方法——資本資產(chǎn)定價(jià)模型法無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為Rf，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為Rm，某股票貝塔系數(shù)為β，則普通股資本成本為：

（5）留存收益資本成本

與普通股資本成本計(jì)算相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

（五）平均資本成本

平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。其計(jì)算公式為：

其中的權(quán)數(shù)可以有三種選擇，即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。類別性質(zhì)評(píng)價(jià)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)反映過(guò)去其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得，計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。

其缺點(diǎn)是當(dāng)債券和股票的市價(jià)與賬面價(jià)值差別較大時(shí)，導(dǎo)致按賬面價(jià)值計(jì)算出來(lái)的資本成本，不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)資本成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)反映現(xiàn)在其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。

其缺點(diǎn)是現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得，且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用于未來(lái)的籌資決策。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)反映未來(lái)其優(yōu)點(diǎn)是能適用于未來(lái)的籌資決策，能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。

其缺點(diǎn)是目標(biāo)價(jià)值的確定難免具有主觀性?！纠?－12】萬(wàn)達(dá)公司2005年期末的長(zhǎng)期資本賬面總額1000萬(wàn)元，其中：銀行長(zhǎng)期貸款400萬(wàn)元，占40%；長(zhǎng)期債券150萬(wàn)元，占15%；普通股450萬(wàn)元，占45%；長(zhǎng)期貸款、長(zhǎng)期債券和普通股的個(gè)別資本成本分別為：5%、6%、9%。普通股市場(chǎng)價(jià)值為1600萬(wàn)元，債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值等于賬面價(jià)值。要求計(jì)算該公司平均資本成本。

【按賬面價(jià)值計(jì)算】

平均資本成本＝5%×40%＋6%×15%＋9%×45%＝6.95%

【按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算】

＝8.05%

（六）邊際資本成本=目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)X個(gè)別資本成本

企業(yè)的個(gè)別資本成本和平均資本成本是企業(yè)過(guò)去籌集的單項(xiàng)資本的成本和目前使用全部資本的成本。

企業(yè)追加籌資時(shí)，不能僅僅考慮目前的資本成本，還需要考慮新籌資金的成本，即邊際資本成本。

邊際資本成本是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。

【提示】籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。

杠桿效應(yīng)

經(jīng)營(yíng)杠桿

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

（1）DOL的定義公式：

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率

（2）簡(jiǎn)化公式：

報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)=M/M-F=(EBIT+F)/EBITDOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式：

【提示】

（1）教材計(jì)算邊際貢獻(xiàn)采用了邊際貢獻(xiàn)率。邊際貢獻(xiàn)＝銷售額×邊際貢獻(xiàn)率＝息稅前利潤(rùn)＋固定成本

（2）采用簡(jiǎn)化公式計(jì)算時(shí)，注意應(yīng)用的是上一年的數(shù)據(jù)。

3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）概念解析

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。

經(jīng)營(yíng)杠桿——是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。

【注】只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。

（2）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。

【注意】經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的影響因素：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量、固定成本。固定成本比重越高、成本（固定成本與變動(dòng)成本之和）水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。在企業(yè)息稅前利潤(rùn)為正的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)，只要經(jīng)營(yíng)性固定成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1；息稅前利潤(rùn)在于0的情況下，息稅前利潤(rùn)越小，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大，反之亦然。在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大。

【提示】盈虧臨界點(diǎn)，是指息稅前利潤(rùn)為0時(shí)的銷售量或銷售額。

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

由于固定資本成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

（1）定義公式：

（2）簡(jiǎn)化公式：

息稅前利潤(rùn)－利息＝利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）

利潤(rùn)總額×（1－所得稅稅率）＝凈利潤(rùn)

每股收益＝凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）概念解析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。

財(cái)務(wù)杠桿——由于固定資本成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

【注】前提：應(yīng)用了資本成本是固定性的資本。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

（2）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

【注意】財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（3）影響財(cái)務(wù)杠桿的因素：資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平（如果企業(yè)不存在優(yōu)先股，則所得稅稅率不影響財(cái)務(wù)杠桿）只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。

債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤(rùn)水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

總杠桿效應(yīng)

總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。2.總杠桿系數(shù)

（1）定義公式

【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系

DTL＝DOL·DFL=M/M-F-I=(EBIT+F)/EBIT-I

（2）簡(jiǎn)化公式

3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)

（1）概念解析

公司風(fēng)險(xiǎn)——公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

總杠桿——是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。

【注】只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)。

總杠桿系數(shù)越大，公司總風(fēng)險(xiǎn)越大。

（2）總杠桿系數(shù)能夠說(shuō)明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)的每股收益水平

銷售變動(dòng)率——每股收益變動(dòng)率——每股收益

（3）總杠桿系數(shù)提示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。

【提示】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配

應(yīng)用之一：