公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告（一）一、公司狀況介紹鄭州百文股份有限公司,是一家大型的商業(yè)批發(fā)公司。90年代上半期,鄭百文經(jīng)營(yíng)狀況始終不錯(cuò)。1996年,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意發(fā)行A股,在上海證券交易所掛牌交易。1997年,主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo),在全部商業(yè)上市公司中排第一,進(jìn)入國(guó)內(nèi)上市公司100強(qiáng)。1998年,鄭百文在中國(guó)股市創(chuàng)下每股凈虧2.54元的最高統(tǒng)計(jì)。1999年,鄭百文一年虧掉9.8億元,再創(chuàng)中國(guó)股市虧損之最。3月,鄭百文發(fā)表債權(quán)人中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司規(guī)定其破產(chǎn)還債的公示,8月22日起已暫停公司股票的市場(chǎng)交易。二、財(cái)務(wù)分析闡明根據(jù)鄭百文公布的1996—中期財(cái)務(wù)報(bào)告、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報(bào)告,以及通過(guò)其它公開(kāi)渠道獲得的有關(guān)資料,對(duì)該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。需要特別闡明的是：1、財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告闡明（1）鄭百文在1999年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注中承認(rèn)：部份會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)混亂,會(huì)計(jì)解決隨意,內(nèi)部往來(lái)長(zhǎng)久未核對(duì)清理。（2）鄭州會(huì)計(jì)師事務(wù)所、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其所做的1998年、1999年和中期審計(jì)報(bào)告,均因鄭百文“所屬家電公司缺少可信賴的內(nèi)部控制制度、會(huì)計(jì)核算辦法含有較大的隨意性”,以及“無(wú)法獲得必要的證據(jù)確認(rèn)公司根據(jù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假定編制會(huì)計(jì)報(bào)表”而回絕發(fā)表意見(jiàn)。（3）截止6月30日,鄭百文未能按期償還銀行借款已達(dá)21億元,對(duì)該破產(chǎn)申請(qǐng)事宜及可能面對(duì)的由其它債權(quán)人提出法律訴訟所產(chǎn)生的后果,現(xiàn)在難以預(yù)計(jì)。2、會(huì)計(jì)制度闡明鄭百文在會(huì)計(jì)制度一致性上存在較大差別。公司對(duì)1999年12月31日應(yīng)收款項(xiàng)余額按一年以內(nèi)10%、一至兩年60%、二至三年80%、三年以上100%的比例計(jì)提了壞帳準(zhǔn)備；對(duì)存貨中家電類商品按20%、其它商品按10%的比例計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；對(duì)長(zhǎng)短期投資分項(xiàng)以其可收回金額低于帳面價(jià)值的差額提取了長(zhǎng)短期投資減值準(zhǔn)備。但到中期,卻又大幅度變化了有關(guān)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備的計(jì)提辦法,即暫不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、應(yīng)收帳款壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長(zhǎng)久投資減值準(zhǔn)備。3、有關(guān)結(jié)論闡明本報(bào)告重要是站在股東的立場(chǎng)上,分析其經(jīng)營(yíng)、管理方面存在的問(wèn)題及虧損的重要因素。由于受資料、時(shí)間及其它條件的限制,報(bào)告得出的有關(guān)結(jié)論,可能存在著片面之處,請(qǐng)閱讀者予以注意。三、行業(yè)比較分析要理解鄭百文的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,有必要首先放在整個(gè)行業(yè)的大環(huán)境中進(jìn)行比較分析。1、行業(yè)比較闡明比較的范疇選擇是：商業(yè)板塊中20家上市公司。這些公司是：武漢中商、武漢中百、昆百大、合肥百貨、華聯(lián)商城、中商股份、百隆科技、青百A、百大集團(tuán)、王府井、杭州解百、重慶百貨、蘭州民百、東百集團(tuán)、西安民生、中興商業(yè)、豫園商城、益民百貨、新華股份、津勸業(yè)。比較的年度選擇：1998—中期,其中每股收益的比較是1995—中期。比較的指標(biāo)選擇：每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。2、行業(yè)比較結(jié)論2.1、1995—中期,商業(yè)板塊每股收益總的呈下降趨勢(shì)。其中1995—97年高度穩(wěn)定,1998—中期大幅下滑。鄭百文每股收益,在1995—96年與行業(yè)平均值靠近,但在1998—中期,不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值,也遠(yuǎn)低于行業(yè)的最低值。鄭百文每股收益的下降,有大環(huán)境的影響,但更重要的可能是它本身經(jīng)營(yíng)管理中存在問(wèn)題。2.2、1998—中期,商業(yè)板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均值變動(dòng)較小,變動(dòng)幅度不超出10%,但鄭百文的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下降,下降幅度均超出50%以上。1998年,鄭百文主營(yíng)業(yè)務(wù)收入居行業(yè)之首,但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值,也遠(yuǎn)低于行業(yè)最低值,居行業(yè)虧損之首,這是極不正常的。2.3、1998—中期,商業(yè)板塊應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率平均值呈減緩的趨勢(shì),但周轉(zhuǎn)還是非?？斓?1998年為52次,1999年為45次,行業(yè)最低值也分別為12次和10次,而鄭百文只有4次和2次,明顯低于行業(yè)最低水平,形成呆壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)很大。2.4、1998—商業(yè)板塊存貨平均周轉(zhuǎn)率雖呈減緩趨勢(shì),不到1個(gè)百分點(diǎn),但鄭百文存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降,下降幅度超出3個(gè)百分點(diǎn),這闡明鄭百文的營(yíng)銷方式或存貨質(zhì)量可能出現(xiàn)了問(wèn)題。從行業(yè)比較初步看出,1998年開(kāi)始,鄭百文的每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度下滑,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率明顯減緩。下面,有必要對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、獲利能力、現(xiàn)金流量進(jìn)行進(jìn)一步分析。公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告（二）一、總體評(píng)述：（一）公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)概況根據(jù)公司公布的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)，我們運(yùn)用比率分析法和圖表分析法等辦法分析數(shù)據(jù)能夠看出該公司財(cái)務(wù)狀況基本處在普通盈利狀態(tài)，相比去年有一定的增加。（二）各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完畢狀況本年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45077995.4元，比去年同期有較大的提高，凈利潤(rùn)也有較大的增加基本上完畢了對(duì)應(yīng)的指標(biāo)。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析(一)資產(chǎn)負(fù)債表1.公司本身資產(chǎn)狀況及資產(chǎn)變化闡明:公司本期的資產(chǎn)比去年同期增加33.76%.資產(chǎn)的變化中固定資產(chǎn)增加最多,為1155032.02元.公司將資金的重點(diǎn)向固定資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)移.應(yīng)當(dāng)隨時(shí)注意公司的生產(chǎn)規(guī)模,產(chǎn)品構(gòu)造的變化,這種變化不僅決定了公司的收益能力和發(fā)展?jié)摿?也決定了公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形式.因此,建議投資者對(duì)其變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤與研究.流動(dòng)資產(chǎn)中,存貨資產(chǎn)增加的比重最大,為43.66%，在流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目變化中,貨幣類資產(chǎn)和短期投資類資產(chǎn)的增加幅度不大于流動(dòng)資產(chǎn)的增加幅度,闡明公司應(yīng)付市場(chǎng)變化的能力將削弱.信用類資產(chǎn)的增加幅度明顯不不大于流動(dòng)資產(chǎn)的增加,闡明公司的貨款的回收不夠抱負(fù),公司受第三者的制約增強(qiáng),公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)貨款的回收工作.存貨類資產(chǎn)的增加幅度明顯不不大于流動(dòng)資產(chǎn)的增加,闡明公司存貨增加占用資金過(guò)多,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將增大,公司應(yīng)加強(qiáng)存貨管理和銷售工作.總之,公司的支付能力和應(yīng)付市場(chǎng)的變化能力普通.2.公司本身負(fù)債及全部者權(quán)益狀況及變化闡明:從負(fù)債與全部者權(quán)益占總資產(chǎn)比重看,公司的流動(dòng)負(fù)債比率為1.56長(zhǎng)久負(fù)債和全部者權(quán)益的比率為0.066闡明公司資金構(gòu)造位于正常的水平.本期和上期的長(zhǎng)久負(fù)債占構(gòu)造性負(fù)債的比率分別為11.75%,13.09%,該項(xiàng)數(shù)據(jù)比去年有所減少,闡明公司的長(zhǎng)久負(fù)債構(gòu)造比例有所減少.盈余公積比重提高,闡明公司有強(qiáng)烈的留利增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)實(shí)力的愿望.未分派利潤(rùn)比去年增加了355%,表明公司當(dāng)年增加較多的盈余.未分派利潤(rùn)所占構(gòu)造性負(fù)債的比重比去年也有所提高,闡明公司籌資和應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的能力比去年有所提高.總體上,公司長(zhǎng)久和短期的融資活動(dòng)比去年有所削弱.公司是以全部者權(quán)益資金為主來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性活動(dòng),資金成本相對(duì)比較低.(二)利潤(rùn)及利潤(rùn)分派表（附后）1.利潤(rùn)分析(1)利潤(rùn)構(gòu)成狀況本期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)039.24元，利潤(rùn)總額217.24元.實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1506451.59元.(2)利潤(rùn)增加狀況本期公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額217.24元,較上年同期增加19.3%.其中,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年同期增加18.4%,增加利潤(rùn)總額326217.24元。2.收入分析本期公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入45077995.4元.與去年同期相比增加5.9%,闡明公司業(yè)務(wù)規(guī)模處在較快發(fā)展階段,產(chǎn)品與服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),市場(chǎng)推廣工作成績(jī)很大,公司業(yè)務(wù)規(guī)模很快擴(kuò)大.3.成本費(fèi)用分析本期公司發(fā)生成本費(fèi)用累計(jì)43156921.12元.其中,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本38240729.96元,占成本費(fèi)用總額0.89;營(yíng)業(yè)費(fèi)用430998.04元,占成本費(fèi)用總額0.9%;管理費(fèi)用3951383.13元,占成本費(fèi)用總額9.2%;財(cái)務(wù)費(fèi)用273588.97元,占成本費(fèi)用總額0.6%.4.利潤(rùn)增加因素分析.本期公司利潤(rùn)總額增加率為19.3%,公司在產(chǎn)品與服務(wù)的獲利能力和公司整體的成本費(fèi)用控制等方面都獲得了很大的成績(jī),提請(qǐng)分析者予以高度重視,由于公司利潤(rùn)積累的極大提高為公司壯大本身實(shí)力,將來(lái)快速發(fā)展壯大打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ).5.經(jīng)營(yíng)成果總體評(píng)價(jià)(1)利潤(rùn)協(xié)調(diào)性評(píng)價(jià)公司與上年同期相比主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加率為18.4%,其中,主營(yíng)收入增加率為0.06,闡明公司綜合成本費(fèi)用率有所下降,收入與利潤(rùn)協(xié)調(diào)性較好,將來(lái)公司應(yīng)盡量保持對(duì)公司成本與費(fèi)用的控制水平。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加率較低,闡明公司綜合成本率有所下降,毛利奉獻(xiàn)率有所提高，成本與收入?yún)f(xié)調(diào)性較好。將來(lái)公司應(yīng)盡量保持對(duì)公司成本的控制水平.營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加率較去年終，闡明公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用率有所下降，營(yíng)業(yè)費(fèi)用與收入?yún)f(xié)調(diào)性較好,將來(lái)公司應(yīng)盡量保持對(duì)公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用的控制水平。管理費(fèi)用少，闡明公司管理費(fèi)用率有所下降，管理費(fèi)用與利潤(rùn)協(xié)調(diào)性較好，將來(lái)公司應(yīng)盡量保持對(duì)公司管理費(fèi)用的控制水平.財(cái)務(wù)費(fèi)用增加率為xx%.闡明公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用與利潤(rùn)協(xié)調(diào)性較好,將來(lái)公司應(yīng)盡量保持對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制水平。三,財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)(一)償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率公司的償債能力是指公司用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)短期債務(wù)的能力.公司有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力,是公司能否健康生存和發(fā)展的核心.本期公司在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債以及資本構(gòu)造的管理水平方面都獲得了極大的成績(jī).公司資產(chǎn)變現(xiàn)能力在本期大幅提高,為將來(lái)公司持續(xù)健康的發(fā)展,減少公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ).從行業(yè)內(nèi)部看,公司償債能力極強(qiáng),在行業(yè)中處在低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平,債權(quán)人權(quán)益與全部者權(quán)益承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)都非常小.在償債能力中,現(xiàn)金流入負(fù)債比和有形凈值債務(wù)率的變動(dòng),是引發(fā)償債能力變化的重要指標(biāo).(二)經(jīng)營(yíng)效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)周期(天)分析公司的經(jīng)營(yíng)管理效率,是鑒定公司能否因此發(fā)明更多利潤(rùn)的一種手段,如果公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理效率不高,那么公司的高利潤(rùn)狀態(tài)是難以持久的.公司本期經(jīng)營(yíng)效率綜合分?jǐn)?shù)較上年同期提高,闡明公司經(jīng)營(yíng)效率處在較快提高階段,本期公司在市場(chǎng)開(kāi)拓與提高公司資產(chǎn)管理水平方面都獲得了很大的成績(jī),公司經(jīng)營(yíng)效率在本期獲得較大提高.提請(qǐng)分析者予以重視,公司經(jīng)營(yíng)效率的較大提高為將來(lái)減少成本,發(fā)明更加好的經(jīng)濟(jì)效益,減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)創(chuàng)了良好的局面.從行業(yè)內(nèi)部看,公司經(jīng)營(yíng)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,公司在市場(chǎng)開(kāi)拓與提高公司資產(chǎn)管理水平方面在行業(yè)中都處在遙遙領(lǐng)先的地位,將來(lái)在行業(yè)中應(yīng)盡量保持這種優(yōu)勢(shì).在經(jīng)營(yíng)效率中,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng),是引發(fā)經(jīng)營(yíng)效率變化的重要指標(biāo).(三)盈利能力分總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率銷售凈利潤(rùn)率公司的經(jīng)營(yíng)盈利能力重要反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)明利潤(rùn)的能力.公司本期盈利能力綜合分?jǐn)?shù)較上年同期提高,闡明公司盈利能力處在高速發(fā)展階段,本期公司在優(yōu)化產(chǎn)品構(gòu)造和控制公司成本與費(fèi)用方面都獲得了極大的進(jìn)步,公司盈利能力在本期獲得極大提高,提請(qǐng)分析者予以高度重視,由于盈利能力的極大提高為公司將來(lái)快速發(fā)展壯大,發(fā)明更加好的經(jīng)濟(jì)效益打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ).從行業(yè)內(nèi)部看,公司盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,公司提供的產(chǎn)品與服務(wù)在市場(chǎng)上非常有競(jìng)爭(zhēng)力,將來(lái)在行業(yè)中應(yīng)盡量保持這種優(yōu)勢(shì).在盈利能力中,成本費(fèi)用利潤(rùn)率和總資產(chǎn)酬勞率的變動(dòng),是引發(fā)盈利能力變化的重要指標(biāo).（四）增加經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等指標(biāo)，綜合全方面反映收益的質(zhì)量經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是公司投資資本收益超出加權(quán)平均資金成本部分的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=（投資資本收益率－加權(quán)平均資金成本率）×投資資本總額。其中，投資資本收益率是指公司息前稅后利潤(rùn)除以投資資本總額后的比率，加權(quán)平均資金成本率是指各項(xiàng)資金占全部資金的比重和對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均擬定；投資資本總額等于公司全部者權(quán)益和有息長(zhǎng)久負(fù)債之和。增加“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”指標(biāo)是從資本需求和資金成本上以價(jià)值管理為核心；結(jié)合凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)）指標(biāo)，則從質(zhì)量方面對(duì)公司和獲利能力作了進(jìn)一步的闡明。由于公司根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則擬定的銷售收入中，包含一定數(shù)量的應(yīng)收賬款等債權(quán)資產(chǎn)，如果這些資產(chǎn)的質(zhì)量不高，難以如期變現(xiàn)，勢(shì)必造成公司凈利潤(rùn)中含有一定的“水分”，那么由此而產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)公司投資者來(lái)說(shuō)是“獲利”還是無(wú)利呢？增加經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量比率的指標(biāo)，則綜合全方面反映了公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中有多少是有現(xiàn)金確保的和價(jià)值管理實(shí)現(xiàn)的，提高了獲利能力指標(biāo)的質(zhì)量，也闡明公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是在不停完善和提高的。（五）重視流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率，加緊資金周轉(zhuǎn)速度中小公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，極易出現(xiàn)資金短缺，因此在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)更應(yīng)關(guān)注流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率，其中包含了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。通過(guò)加緊流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度，來(lái)彌補(bǔ)利潤(rùn)率低、凈現(xiàn)金流量少給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的困難。（六）存在的問(wèn)題和建議1．資金占用增加過(guò)快，結(jié)算資金占用比重較大，比例失調(diào)。特別是其它應(yīng)收款和銷貨應(yīng)收款大幅度上升，如不及時(shí)清理，對(duì)公司經(jīng)濟(jì)效益將產(chǎn)生很大影響。因此，建議各公司領(lǐng)導(dǎo)要引發(fā)重視，應(yīng)收款較多的單位，要領(lǐng)導(dǎo)帶頭，抽出專人，成立清收小組，主動(dòng)回收。也可將獎(jiǎng)金、工資同回收貸款掛鉤，調(diào)動(dòng)回收人員主動(dòng)性。同時(shí)，規(guī)定公司經(jīng)理要嚴(yán)格控制賒銷商品管理，嚴(yán)防新的三角債產(chǎn)生。2．經(jīng)營(yíng)性虧損單位有增無(wú)減，虧損額不停增加。全局公司未彌補(bǔ)虧損額高達(dá)數(shù)十萬(wàn)元，比同期大幅度上升。建議各公司領(lǐng)導(dǎo)要加強(qiáng)對(duì)虧損公司的整頓、管理，做好扭虧轉(zhuǎn)盈工作。3．各公司程度不同地存在潛虧行為。建議各公司領(lǐng)導(dǎo)要真實(shí)反映公司經(jīng)營(yíng)成果，該解決的解決，該核銷的核銷，方便真實(shí)地反映公司經(jīng)營(yíng)成果。公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告（三）一、介紹(一)公司背景夏新電子股份有限公司原名“廈門(mén)夏新電子股份有限公司”，于7月25日改名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡(jiǎn)稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門(mén)市人民政府廈府(1997)057號(hào)文、廈門(mén)市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)廈體改(1996)080號(hào)文同意,在對(duì)廈新電子有限公司進(jìn)行部分改組的基礎(chǔ)上,由廈新電子有限公司、中國(guó)電子租賃有限公司、中國(guó)電子國(guó)際貿(mào)易公司、廈門(mén)電子器材公司、廈門(mén)電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團(tuán))公司等六個(gè)股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)(1997)176號(hào)文同意,以向社會(huì)公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日,獲得廈門(mén)市工商行政管理局核發(fā)的公司法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。注冊(cè)資本原為人民幣18800萬(wàn)元,1999年度實(shí)施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊(cè)資本已變更為35820萬(wàn)元;實(shí)施每10股送2股方案后注冊(cè)資本增至42984萬(wàn)元。公司現(xiàn)有總股本42984萬(wàn)股，其中：國(guó)家股1468.8萬(wàn)股,境內(nèi)法人股24235.2萬(wàn)股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬(wàn)股。公司法定代表人:柳學(xué)宏。重要經(jīng)營(yíng)聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動(dòng)化產(chǎn)品及其它機(jī)械電子產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型公司成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的公司，現(xiàn)在手機(jī)產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國(guó)內(nèi)重要的手機(jī)制造商之一。中國(guó)***。(二)國(guó)內(nèi)及國(guó)際將來(lái)經(jīng)濟(jì)展望十六大報(bào)告對(duì)于中國(guó)將來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國(guó)將全方面進(jìn)入小康社會(huì)。將來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將再翻一番，對(duì)于中國(guó)本土的公司來(lái)說(shuō)，這將是一種暴發(fā)式的發(fā)展過(guò)程，一批國(guó)際經(jīng)濟(jì)巨人將成長(zhǎng)起來(lái)。過(guò)去，在跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，一批中國(guó)本土公司已經(jīng)成長(zhǎng)起來(lái)了，特別在家電、手機(jī)、服裝等行業(yè)，中國(guó)本土公司已經(jīng)出手國(guó)際牌了;將來(lái)，一定會(huì)有一批中國(guó)人的跨國(guó)公司活躍在全球市場(chǎng)上。將來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)在將來(lái)5年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)的年均增加率將高于20世紀(jì)90年代，可望達(dá)成3.5-4%;發(fā)達(dá)國(guó)家仍然將是世界經(jīng)濟(jì)增加的主導(dǎo)，而發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增加速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國(guó)家?？萍歼M(jìn)步的突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的大調(diào)節(jié)，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的高速擴(kuò)張，以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)加強(qiáng)等主動(dòng)因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。(三)行業(yè)綜觀及重要議題現(xiàn)在,我國(guó)擁有全球手機(jī)近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷售市場(chǎng),是全球最重要的手機(jī)生產(chǎn)銷售中心。國(guó)產(chǎn)手機(jī)市場(chǎng)占有率到已達(dá)60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國(guó)際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土公司。國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)終于打破了洋品牌在中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的壟斷格局。在很快前結(jié)束的"中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量顧客滿意度調(diào)查"中,國(guó)產(chǎn)品牌以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)選票超出眾多洋品牌。這表明國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)正逐步占據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn),成為國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商在努力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí),進(jìn)一步加大開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)力度,他們紛紛在國(guó)外開(kāi)設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國(guó)內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。但是隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商存在的問(wèn)題也日益凸現(xiàn)，突出體現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益減少，巨額庫(kù)存及渠道費(fèi)用日益成為各大手機(jī)廠商盈利的瓶頸。同時(shí)技術(shù)上的劣勢(shì)亦難以對(duì)抗日趨激烈的國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)。能夠說(shuō)，國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)的發(fā)展已進(jìn)入一種新時(shí)期,即從規(guī)模擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國(guó)產(chǎn)品牌應(yīng)當(dāng)運(yùn)用國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機(jī)設(shè)計(jì)到組裝制造，從散件到整機(jī)的完整移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)采購(gòu)配套,減少成本，減少不擬定性風(fēng)險(xiǎn),加緊本身發(fā)展;要上國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)大量出口的臺(tái)階，變化現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口較少的現(xiàn)狀,在國(guó)外廣闊的市場(chǎng)上尋找發(fā)展的機(jī)會(huì);同時(shí),國(guó)產(chǎn)品牌還應(yīng)加強(qiáng)核心技術(shù)的研制開(kāi)發(fā),形成含有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。另外，在國(guó)內(nèi)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，手機(jī)業(yè)步入微利時(shí)代，不少國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實(shí)施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤(rùn)增加點(diǎn)，能否成功實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計(jì)劃，亦成為國(guó)內(nèi)眾多手機(jī)制造商將來(lái)能否持續(xù)發(fā)展的核心所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、有關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場(chǎng)推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計(jì)劃投巨款進(jìn)軍汽車業(yè)，將來(lái)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。二、公司分析(一)公司業(yè)績(jī)分析從的年報(bào)來(lái)看，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利6.14億元，每股收益高達(dá)1.43元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)41.98%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加51.94%(達(dá)68.17億元)，其中手機(jī)(含小靈通)收入占總收入達(dá)87.5%(達(dá)5.96億元)，同比增加61%。而在，夏新電子的手機(jī)收入僅占總收入的16.66%(1.65億元)。隨著產(chǎn)品構(gòu)造的調(diào)節(jié)和手機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營(yíng)業(yè)收入的毛利率也從的17.55%提高到34%，每股收益也從的-0.22元增加到的1.43元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤(rùn)率與相比，即使略有下降(重要為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。公司技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)的計(jì)提從原來(lái)占總收入的3%提高到6%，在這種狀況下凈利潤(rùn)的增加幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入的增加幅度，闡明夏新的成本和費(fèi)用控制得較抱負(fù)，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)節(jié)進(jìn)展相稱順利，為此后的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。夏新手機(jī)的市場(chǎng)定位是中高端移動(dòng)通訊產(chǎn)品，這也能夠從夏新手機(jī)的平均銷售價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌中平均價(jià)格，平均毛利率也高達(dá)34%。高價(jià)格帶來(lái)的高利潤(rùn)，必將引來(lái)國(guó)內(nèi)甚至國(guó)外公司的競(jìng)爭(zhēng)，并且中高端手機(jī)市場(chǎng)一向是國(guó)外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，能夠預(yù)見(jiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈，公司的利潤(rùn)將越來(lái)越低。同時(shí)應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在增加了386858萬(wàn)元，達(dá)942026萬(wàn)元，增幅達(dá)70%，高額的“應(yīng)收票據(jù)”與否會(huì)變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點(diǎn)關(guān)注?？傮w看來(lái)，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動(dòng)資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達(dá)100天，如果存貨不能及時(shí)消化，隨著時(shí)間的推移，存貨的實(shí)際價(jià)值將被大打折扣。巨額庫(kù)存將對(duì)公司將來(lái)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成極大的壓力。(二)公司的將來(lái)體現(xiàn)——swot分析s：強(qiáng)項(xiàng)，優(yōu)勢(shì)(外部)在國(guó)內(nèi)有較高的出名度，評(píng)比為“中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量顧客滿意第一品牌，是國(guó)內(nèi)重要手機(jī)生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機(jī))市場(chǎng)占有率達(dá)6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。中國(guó)1243家上市公司競(jìng)爭(zhēng)力排序夏新居第二。(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營(yíng)銷隊(duì)伍及良好營(yíng)銷方略，較強(qiáng)的科研開(kāi)發(fā)能力，加上具遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的管理層，致力于發(fā)展國(guó)產(chǎn)手機(jī)的“次核心技術(shù)”，成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)公司一躍成為手機(jī)生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。w：弱項(xiàng)，劣勢(shì)(外部)手機(jī)業(yè)竟?fàn)幦遮吋ち?，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國(guó)外出名品牌的沖越來(lái)越大，加之缺少核心技術(shù)，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機(jī)打天下已顯得有點(diǎn)力不從心。低端產(chǎn)品的定位局限性，使得公司失去了中國(guó)廣大的農(nóng)村等低收入群體市場(chǎng)。國(guó)際市場(chǎng)方面因品牌的國(guó)際出名度不高，海外市場(chǎng)拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見(jiàn)成效，將來(lái)形勢(shì)不容樂(lè)觀。(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型公司專科以上學(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%;公司實(shí)施的股票激勵(lì)制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵(lì)機(jī)制不夠全方面;從股權(quán)構(gòu)造上看，夏新電子有限公司持有56.38%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨(dú)大，極易造成過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標(biāo)使用費(fèi)，未能作出合理的解釋，易產(chǎn)生誠(chéng)信危機(jī);公司產(chǎn)能過(guò)剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進(jìn)軍并無(wú)任何優(yōu)勢(shì)的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險(xiǎn)性，對(duì)公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。o：機(jī)會(huì)，機(jī)遇(外部)展望將來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增加，都市化進(jìn)程的加緊和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。消費(fèi)者對(duì)新功效和新設(shè)計(jì)的追求，仍將推動(dòng)產(chǎn)品的更新和市場(chǎng)的增加。同時(shí)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費(fèi)需求的更新。在這些有利因素的帶動(dòng)下。據(jù)預(yù)計(jì)，此后5年，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)將以7.7%的復(fù)合增加率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增加，市場(chǎng)銷售額將達(dá)成1200億元。(內(nèi)部)公司曾是我國(guó)最出名的激光影碟機(jī)制造商，夏新品牌含有較高的市場(chǎng)出名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)后，擬定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、有關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤(pán)錄像機(jī)vdr，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開(kāi)發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。公司又投入巨款進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。t：威脅，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(外部)現(xiàn)在手機(jī)市場(chǎng)的竟?fàn)幵絹?lái)越激烈，不停的價(jià)格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤(rùn)步入微利時(shí)代，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手重要來(lái)自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)公司。隨著通信行業(yè)的進(jìn)一步放開(kāi)，國(guó)際品牌對(duì)行業(yè)的沖擊更加嚴(yán)重，而國(guó)外重要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對(duì)以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺少核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場(chǎng)上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對(duì)于80%的收入靠手機(jī)銷售的夏新公司來(lái)說(shuō)，將來(lái)形式更加嚴(yán)竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實(shí)施產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會(huì)在短期內(nèi)顯現(xiàn)，將來(lái)含有太大的不擬定性和風(fēng)險(xiǎn)性。盡管公司業(yè)績(jī)顯赫，但公司將來(lái)形式嚴(yán)峻，不容樂(lè)觀。(三)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析中國(guó)生產(chǎn)手機(jī)1.73億部，成為全球最大移動(dòng)通信終端生產(chǎn)國(guó)。信息產(chǎn)業(yè)部公布的國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)占有率排名，波導(dǎo)以942萬(wàn)臺(tái)銷量成為冠軍，市場(chǎng)占有率達(dá)14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場(chǎng)占有率位居第六位?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)手機(jī)生產(chǎn)商有40多家，但重要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主。現(xiàn)下列表各重要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)財(cái)務(wù)比率計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)來(lái)對(duì)比分析夏新公司的競(jìng)爭(zhēng)力水平：名稱速動(dòng)比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長(zhǎng)久負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)利潤(rùn)率。從上表中能夠看出，公司速動(dòng)比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對(duì)較低;公司的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開(kāi)的;公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最佳的;股權(quán)比率亦屬同業(yè)較高水平，相對(duì)地資產(chǎn)負(fù)債率也就較低，從股東角度來(lái)看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險(xiǎn)、高酬勞的財(cái)務(wù)資本構(gòu)造;長(zhǎng)久負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，重要系公司提取了高額的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)(按銷售額的6%計(jì)提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及將來(lái)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達(dá)30%，巨額庫(kù)存將對(duì)公司將來(lái)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成極大的壓力;主營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)34%，處在行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開(kāi)的。從以上指標(biāo)分析可見(jiàn)，公司各項(xiàng)指標(biāo)大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處在中上水平，在行業(yè)中極具競(jìng)爭(zhēng)力。(四)公司專業(yè)分析夏新電子(600057)：公司總股本4.29億股，流通股1.72億股，公司作為一家成長(zhǎng)中的電子類公司，以通訊產(chǎn)品、視聽(tīng)產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入68.17億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.14億元。其中，手機(jī)類產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的82.82%，夏新手機(jī)仍是國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌中利潤(rùn)最高的公司，毛利率37.76%，手機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國(guó)產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居第三名。公司主營(yíng)手機(jī)、dvd、液晶電腦及視聽(tīng)設(shè)備，自公司管理層把握新的市場(chǎng)機(jī)遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，同時(shí)，為避免重蹈覆轍并鞏固市場(chǎng)地位，公司擬定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、有關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實(shí)力在同行業(yè)首屈一指，針對(duì)數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點(diǎn)，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤(pán)錄像機(jī)vdr，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開(kāi)發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。今年，公司又投入巨款進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其它投資汽車行業(yè)公司不同的是，公司不僅重視投資收益，更期待借此發(fā)揮本身優(yōu)勢(shì)，介入之前幾乎由國(guó)外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。(五)公司分析總結(jié)以銀行家的角度來(lái)看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公司的現(xiàn)金比率為0.38亦遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水