四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)告分析

四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)告分析四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)告分析一、公司介紹創(chuàng)立于1958年的長虹，本著〝職工中意、顧客中意、股東中意〞的公司宗旨，始終致力于制造符合消費(fèi)者需求的歡樂體驗(yàn)，不停以永為人先的創(chuàng)新精神和彰顯于世界的高品質(zhì)3C消費(fèi)電子，為消費(fèi)者制造價(jià)值，成為人們變化生活的推動力量。歷經(jīng)四十余年的磨礪，長虹實(shí)現(xiàn)從單純的家電制造商向原則制訂商、內(nèi)容提供商的轉(zhuǎn)變。形成了集數(shù)字電視、空調(diào)、冰箱、IT、通訊、數(shù)碼、網(wǎng)絡(luò)、電源、商用系統(tǒng)電子、小家電等產(chǎn)業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的多元化、綜合型跨國公司集團(tuán)，已成為全球最具競爭能力的消費(fèi)電子系統(tǒng)供應(yīng)商和內(nèi)容服務(wù)提供商。截至，長虹品牌價(jià)值已躍升至437.55億元〔RMB〕，在398.61億元的基礎(chǔ)上凈增38.94億元,蟬聯(lián)世界品牌500強(qiáng)。面對寬敞的市場前景，現(xiàn)在，長虹已在中國30多個省市區(qū)成立了200余個營銷分支機(jī)構(gòu)，擁有遍及全國的30000余個營銷網(wǎng)絡(luò)和8000余個服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。在廣東、江蘇、吉林、合肥等地區(qū)建立了數(shù)字工業(yè)園區(qū)，在深圳、上海、成都等地設(shè)立了創(chuàng)研中心。同時在美洲、澳洲、東南亞、歐洲設(shè)立了子公司，在美國、法國、俄羅斯等10多個國家和地區(qū)開設(shè)了商務(wù)中心，經(jīng)貿(mào)往來遍及全球100多個國家和地區(qū)。二、財(cái)務(wù)分析〔一〕盈利能力分析從盈利能力角度看，四川長虹的盈利能力處在行業(yè)的低端水平。以凈資產(chǎn)收益率為核心的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)水平都低于行業(yè)平均值和要緊競爭對手的數(shù)值。因此，四川長虹的持續(xù)進(jìn)展和拓展業(yè)務(wù)的能力不強(qiáng)，對股東的回報(bào)力局限性，對股東持續(xù)投資公司的驅(qū)動力較弱?？傮w上，四川長虹的盈利能力狀況不容樂觀，公司面臨著較為嚴(yán)肅的局面。下面，報(bào)告將從幾個要緊的財(cái)務(wù)比率入手，對長虹的盈利能力進(jìn)行分析。表1-四川長虹盈利能力指標(biāo)營業(yè)利潤率0.0185070.0103810.021819營業(yè)毛利率0.1558510.1748530.184836銷售凈利率0.0191830.0094040.017144息稅前利潤(單位:萬元)70170.946464.0577903.93凈利潤與利潤總額比0.873940.9037970.784141資產(chǎn)酬勞率0.0352290.0174420.023874總資產(chǎn)凈利潤率0.0221960.009860.016528凈資產(chǎn)收益率0.0366340.0033980.01248每股收益0.180.0160.061市盈率47.944444201.25107.540984每股凈資產(chǎn)4.94.735.04股利分派率0.38888950.819672〔以上數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫〕1、營業(yè)毛利率從時刻上進(jìn)行縱向分析，至間，四川長虹的營業(yè)毛利率出現(xiàn)出上升趨勢。其間，至，營業(yè)毛利率增加了2%，這要緊是得益于公司〝多元崛起〞的戰(zhàn)略；至，受汶川地震妨礙以及產(chǎn)品多元化造成的資源分散因素的妨礙，營業(yè)毛利率的增幅略有減小，上升1%，仍舊處在良好的進(jìn)展態(tài)勢。從橫向上比較，長虹的營業(yè)毛利率水平始終低于要緊競爭對手。但從總體上看，四川長虹與要緊競爭對手康佳、長虹營業(yè)毛利率差距在逐步縮小?？偠灾?，四川長虹的產(chǎn)品和銷售商品的獲利能力不停提高，銷售成本不停下降，銷售利潤有所增高。主營業(yè)務(wù)進(jìn)展出現(xiàn)出良好的態(tài)勢，然而速度仍舊緩慢。2、銷售凈利率從時刻上進(jìn)行縱向分析，四川長虹的銷售凈利率在至下滑了近1%，究其緣故，要緊是是由于汶川地震造成公司凈利潤的減少；在隨即的至，該比率有所上升，公司產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)節(jié)的成效差不多初步顯現(xiàn)，但仍舊沒有超越的水平。從橫向上比較，長虹較之康佳、海信，銷售凈利率處在上游位置，但優(yōu)勢并不明顯；，長虹的銷售凈利率較之其它兩家競爭對手處在最低；，長虹超越處在滑坡狀態(tài)的康佳，但仍較大幅度地低于海信，銷售凈利率居中。3、凈資產(chǎn)收益率在對營業(yè)毛利率、銷售凈利率分析的基礎(chǔ)上，從時刻上進(jìn)行縱向分析，至間，四川長虹的凈資產(chǎn)收益率波動較為明顯。，比率在3.5%以上，經(jīng)營業(yè)績平淡，這是公司經(jīng)營業(yè)務(wù)太過多元化造成公司資源過于分散所致；在，公司在汶川地震中遭受了嚴(yán)峻的缺失，同時作為公司市場根據(jù)地的四川省也因地震進(jìn)入了臨時性的〝?shù)凸绕讪?，偶發(fā)性自然災(zāi)難造成公司的ROE大幅下降3%左右；隨即的內(nèi)，隨家電下鄉(xiāng)等政策的推行，公司的進(jìn)展碰到了契機(jī)，白色家電資產(chǎn)整合成效差不多顯現(xiàn)，彩電業(yè)務(wù)盈利處在盈利回升期，這些因素使得凈資產(chǎn)收益率略有回升但仍未超出的水平。與行業(yè)內(nèi)其它要緊競爭對手康佳、海信相比，四川長虹的凈資產(chǎn)收益率處在低端水平且與高水平存在著相稱的差距。四川長虹面臨著較大的競爭壓力。4、每股收益與市盈率從時刻上縱向分析，至間四川長虹的每股收益變動不大，趨于穩(wěn)固；市盈率起伏專門大，的數(shù)值在200以上。從橫向上與競爭對手康佳、海信相比，長虹的每股收益處在低水平，但市盈率始終處在高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出兩家競爭對手。綜合每股收益與市盈率的分析，四川長虹的經(jīng)營前景被市場看股價(jià)偏高。然而較低的每股收益和過高的市盈率，即偏高的股價(jià)，闡明四川長虹存在著一定的股價(jià)泡沫。因此，報(bào)告認(rèn)為市盈率對公司價(jià)值的反映程度并不充足。5、結(jié)論四川長虹的盈利能力不高，主營業(yè)務(wù)競爭力不強(qiáng)，公司成長性局限性。另外，收到盈利能力的制約，公司對股東的回報(bào)較低，存在著一定的股價(jià)泡沫。這對股東持續(xù)投資公司的驅(qū)動力造成了不良妨礙。然而公司的進(jìn)展趨勢良好，的經(jīng)營前景被市場看好?！捕迟Y產(chǎn)營運(yùn)效率分析營運(yùn)能力普通是指公司在一定時期治理資產(chǎn)營運(yùn)效率的能力。周轉(zhuǎn)率是營運(yùn)能力的集中體現(xiàn)，因此，報(bào)告將從幾個要緊周轉(zhuǎn)指標(biāo)的角度對四川長虹的營運(yùn)效率展開分析。1、存貨周轉(zhuǎn)率表2存貨周轉(zhuǎn)率對比長虹康佳海信3.2711393.0229396.6026543.6428793.5883716.8022163.5854483.4917758.306075表3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比長虹康佳海信111.581929120.74342255.280801100.195477101.71746553.658984101.800389104.53136343.94374由表2-2、2-3能夠看出，長虹存貨周轉(zhuǎn)速度比較低，海信最快。這盡管和長虹所處的電器行業(yè)經(jīng)營方式有一定關(guān)系，但與同行業(yè)的海信等周轉(zhuǎn)速度較快的公司相比，長虹公司存貨占用水平相對較高，流淌性較差，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款的速度較慢。值得注意的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率一定程度上反映了公司的戰(zhàn)略目的，四川長虹存貨和應(yīng)收賬款較多，闡明公司在努力擴(kuò)大營業(yè)收入，搶占市場份額。2、營業(yè)周期表4營業(yè)周期對比長虹康佳海信144.900377150.60940570.263537131.717952137.10179470.874503133.896803140.70819555.341258由表2-4可見，長虹的營業(yè)周期相對較長，其治理與營運(yùn)效率比較低。這與長虹資本總量的多的實(shí)際情形有著緊密的關(guān)系。另外，營業(yè)周期偏長也是家電行業(yè)的普遍狀況，由于，家電行業(yè)的存貨較多，使得存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)偏長。3、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率表5營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率對比長虹康佳海信5.3873935.5880978.2175128.3580795.2342496.9770237.4125275.5963236.503572就營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率而言，長虹在低于康佳和海信，、都比后兩者高。長虹營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率并沒有出現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的趨勢，是由于公司三年內(nèi)的流淌負(fù)債顯現(xiàn)一定增加，造成凈營運(yùn)資金不成比例的下降。4、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表6流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比長虹康佳海信1.6674841.5033.2307471.6298121.3618662.7177271.5213571.2879152.697323在流淌資產(chǎn)方面，長虹的流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要不不大于康佳，不大于海信，同時保持了較穩(wěn)固水平，這是由于在3年經(jīng)營期間中，長虹的營業(yè)收入與流淌資產(chǎn)都保持相對穩(wěn)固。較高的資產(chǎn)流淌率使得海信能夠相對節(jié)省流淌資產(chǎn)，也使公司含有較強(qiáng)的盈利能力。擴(kuò)大營業(yè)收入是長虹改善這一指標(biāo)的唯獨(dú)途徑?？偠灾L虹的各項(xiàng)營運(yùn)能力指標(biāo)波動不大，但相較于其它公司，長虹的營運(yùn)效率處在行業(yè)末端水平?！踩扯唐趦攤芰Ψ治龆唐趦攤芰κ侵腹緝敻读魈守?fù)債的能力，流淌負(fù)債是公司的短期資金來源，而商業(yè)信用和短期借款構(gòu)成重要的短期融資來源。四川長虹作為一種大規(guī)模電器制造業(yè)，所需營運(yùn)資金規(guī)模也極其龐大。由于持續(xù)幾年凈資產(chǎn)收益率未達(dá)成配股和增發(fā)的規(guī)定，無法進(jìn)行權(quán)益融資。家電行業(yè)微利性和競爭激烈性造成商業(yè)信用范疇和規(guī)模越來越大，公司的應(yīng)對賬款和應(yīng)對票據(jù)增多。因此債權(quán)融資成為公司的要緊融資來源，其中短期借款和依靠商業(yè)信用的應(yīng)對賬款和應(yīng)對票據(jù)占要緊地位。因此說短期償債能力比率是衡量公司現(xiàn)在財(cái)務(wù)能力，專門是流淌資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。反映四川長虹短期償債能力的指標(biāo)要緊有：流淌比率、速動比率、現(xiàn)金比率。1、流淌比率四川長虹的流淌比率是流淌資產(chǎn)除以流淌負(fù)債的比值，反映四川長虹以流淌資產(chǎn)數(shù)量償還流淌負(fù)債的能力，下列圖是家電行業(yè)及四川長虹的流淌比率：以下圖，四川長虹流淌比率從起一路下滑，到總共下降1個單位，保持在1.2左右，稍有回升，總體來說四川長虹流淌比率低于行業(yè)水平。同時家電行業(yè)流淌比率總體下降，是由于隨著家電公司競爭越來越激烈，各公司為擴(kuò)大規(guī)模，搶占市場份額，不停增加短期融資。造成營業(yè)收入增加遠(yuǎn)不及流淌負(fù)債增加速度，因此流淌比率逐年下滑。同樣規(guī)定流淌比率保持在2：1的水平。而四川長虹的流淌比率始終沒有超出那個水平。由于流淌負(fù)債并不能用流淌資產(chǎn)本身去償還，而是用后來產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還，故現(xiàn)在的流淌比率高并不能完全闡明公司有較強(qiáng)的短期償債能力。但假設(shè)公司現(xiàn)期賬面有充足的流淌資產(chǎn)，那么能夠相信公司在后來一段時刻內(nèi)有充足的能力產(chǎn)生現(xiàn)金流用以償還短期負(fù)債。2、速動比率分析四川長虹的速動比率是流淌資產(chǎn)中除存貨外的速度資產(chǎn)與流淌負(fù)債的比值，也能在一定程度反映公司的短期償債能力。下列圖是家電行業(yè)及四川長虹速動比率：如上圖，四川長虹06至間的速動比率也有所下降，降幅為0.5個單位左右，臨時穩(wěn)固在0.75單位，略低于行業(yè)平均水平。在，四川長虹的速動比率有著明顯上升，但行業(yè)平均水平也有著大幅度的提高，四川長虹的速動比率與行業(yè)平均水平差距更大。妨礙速動比率的要緊因素的速度資產(chǎn)和流淌負(fù)債，應(yīng)收賬款是妨礙速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的要緊因素。速動比率是對流淌比率的補(bǔ)充，同樣速動比率保持在1：1的比例為宜。而四川長虹的速動比率這四年來始終低于那個水平。四川長虹在與Apex公司的債務(wù)糾紛中對Apex公司的巨額應(yīng)收賬款計(jì)提大規(guī)模壞賬預(yù)備后，加強(qiáng)了對公司應(yīng)收賬款的治理，一定程度上收緊了信用政策，操縱了應(yīng)收賬款的規(guī)模，對速動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也有著一定主動妨礙。3、現(xiàn)金比率分析四川長虹的現(xiàn)金比率是四川長虹的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流淌負(fù)債的比率。該比率又稱為現(xiàn)金流淌負(fù)債比率。它比速動比率更能體現(xiàn)公司資產(chǎn)的流淌性及債務(wù)的償還能力。是對流淌比率更進(jìn)一步的補(bǔ)充?，F(xiàn)金資產(chǎn)是流淌性最強(qiáng)、可用于直截了當(dāng)償債的資產(chǎn)，它假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，闡明單位流淌負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還確保，也能反映公司的短期償債能力。下列圖為及四川長虹的現(xiàn)金比率：由于家電行業(yè)本身所需資金多，大多用于生產(chǎn)投入和囤積存貨，造成公司現(xiàn)金資產(chǎn)相對較少，因此行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金比率都較低。四川長虹這三年的現(xiàn)金比率波動較大，但總體上來說低于行業(yè)平均水平。總而言之，四川長虹有一定的短期償債能力，但在行業(yè)內(nèi)相對較弱，在債務(wù)構(gòu)造和償債方面有一定的風(fēng)險(xiǎn)?！菜摹抽L久償債能力長久償債能力是指在長久借款使用期內(nèi)的付息能力和長久借款到期后償還本金的能力。要緊涉及利息確保倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)和到期債務(wù)本息償付比率等。四川長虹的長久負(fù)債在債務(wù)構(gòu)造中的比例專門小，其中又以長久借款為主，要緊是由于長久負(fù)債作為一種長久融資方式較于短期融資而言有利息成本高、缺少彈性、妨礙公司收益等缺點(diǎn)。下面從資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率以及利息確保倍數(shù)來分析長久償債能力。1、資產(chǎn)負(fù)債率四川長虹的資產(chǎn)負(fù)債率是平均負(fù)債總額與平均資產(chǎn)總額的比值，反映了債權(quán)人提供的資金占公司全部資產(chǎn)的比重，從債權(quán)人角度來看，該比率的比值越小，公司出資者對債權(quán)人債務(wù)的確保程度越高。該比率越高，闡明公司償還債務(wù)的能力越差，反之，那么償還能力越強(qiáng)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率不不大于100%時，闡明公司資不抵債。下列圖為四川長虹的資產(chǎn)負(fù)債率：由圖可知，四川長虹的資產(chǎn)負(fù)債率近年來處在上升趨勢，要緊是公司的負(fù)債總額一路攀升，該比率位于0.6到0.7之間，略高于行業(yè)平均水平。2、產(chǎn)權(quán)比率四川長虹的產(chǎn)權(quán)比率是單位股東權(quán)益所承當(dāng)?shù)乃拇ㄩL虹的負(fù)債，反映了債權(quán)人提供的資本和股東提供的資本的相對關(guān)系、公司債務(wù)構(gòu)造的穩(wěn)固性，也能夠反映公司清算時對債權(quán)人的確保程度。下列圖為四川長虹的產(chǎn)權(quán)比率：如上圖所示，四川長虹的產(chǎn)權(quán)比率一路攀升，從后始終高于行業(yè)平均值，這是由于長虹始終未進(jìn)行權(quán)益融資，而利潤留存又較少，負(fù)債不停增加，造成該比率不停上漲，這闡明長虹對債權(quán)人的確保能力較低，公司是一種高風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)高酬勞的財(cái)務(wù)構(gòu)造，造成長虹長久償債能力削弱。3、利息確保倍數(shù)四川長虹的利息確保倍數(shù)是四川長虹的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，反映了四川長虹息稅前利潤為所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)，但作為衡量公司償付借款利息能力的利息確保倍數(shù)，長虹的具體數(shù)據(jù)是一路下滑，闡明四川長虹在償付借款利息方面的能力不停削弱，代表著公司無法用現(xiàn)在利潤償付利息。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率作為重要的財(cái)務(wù)杠桿，對公司的凈資產(chǎn)收益率有專門大妨礙，直截了當(dāng)關(guān)系了公司的營運(yùn)能力，它們的逐年增加不停放大凈資產(chǎn)收益率，但債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大對公司而言有較大的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，且該比率的增大減少了公司的長久償債能力，由此能夠看出，四川長虹的長久償債能力處在行業(yè)平均偏下水平。三、結(jié)論與建議〔一〕盈利能力問題在分析四川長虹近三年的盈利能力情形基礎(chǔ)上，通過歸納總結(jié)，概括起來，公司的盈利能力存在下列問題：1、公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)過于多元化造成資源分散，不利于公司資源的集中和整合，對盈利能力的增加和發(fā)揮有所制約；2、盈利能力局限性使得主營業(yè)務(wù)競爭力不強(qiáng)，公司成長性較低；3、公司對股東的回報(bào)較低且存在著一定的股價(jià)泡沫。這使得股東持續(xù)投資公司的驅(qū)動力有所減少。因此，盈利能力不強(qiáng)是制約四川長虹良性經(jīng)營和持續(xù)進(jìn)展的重要緣故，解決的核心在于提高主營業(yè)務(wù)凈利潤?！捕迟Y產(chǎn)質(zhì)量問題資產(chǎn)質(zhì)量是以其營運(yùn)效率為基礎(chǔ)的，這種資產(chǎn)營運(yùn)效率體現(xiàn)為資產(chǎn)產(chǎn)生主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量的能力。從公司資產(chǎn)構(gòu)造上看，長虹近3年的流淌資產(chǎn)和非流淌資產(chǎn)的比例保持穩(wěn)固，流淌資產(chǎn)所占比重約為5%左右。這與行業(yè)特點(diǎn)有一定關(guān)系，家電行業(yè)規(guī)定公司必須由一定數(shù)量的存貨，這就意味著公司的流淌資產(chǎn)比例會相對大些。資產(chǎn)構(gòu)造穩(wěn)固是公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)固利潤的確保。但從公司的成長性角度來看，非流淌資產(chǎn)比重過少就意味著公司后來的營業(yè)收入可不能有較大的增加，由于對后來主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)的預(yù)備性投資，如在建工程等，代表了公司對后來市場的預(yù)期和信心。同時，穩(wěn)固的資產(chǎn)構(gòu)造也為穩(wěn)固的主營業(yè)務(wù)收入提供了確保。然而，大量存在的應(yīng)收賬款是公司進(jìn)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)所在。在經(jīng)歷APEX事件后，長虹故意減少了應(yīng)收賬款的數(shù)量，在貨幣資金方面，公司近3年的數(shù)量平穩(wěn)增加。有關(guān)那些為公司所擁有，但在對應(yīng)期間內(nèi)，事實(shí)上際使用權(quán)歸屬于其它被投資公司或其它資金占用方的資產(chǎn)〔如其它應(yīng)收款〕，并不能作為當(dāng)期主營業(yè)務(wù)的收入現(xiàn)金流，減少這些賬款的數(shù)量有助于增加當(dāng)期營業(yè)收入，但這也會妨礙公司的市場占有率，進(jìn)而妨礙公司后來收益。穩(wěn)固的營運(yùn)資金規(guī)模確保了主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量的產(chǎn)生能力?！踩硟攤芰栴}在對四川長虹償債能力的分析基礎(chǔ)上，不難看出，四川長虹的要緊債務(wù)構(gòu)成是流淌負(fù)債。作為一種大規(guī)模家電制造公司，激烈競爭和行業(yè)微利性造成高比例流淌負(fù)債是合理的。由于短期負(fù)債利率成本較低，能減少公司利息成本，且增大流淌性，但存在到期沒有足夠現(xiàn)金流償還的風(fēng)險(xiǎn)。從長虹的年度數(shù)據(jù)來看，流淌比率，速動比率、現(xiàn)金比率都處在行業(yè)平均或略微偏下水平，要緊是由于高比例的存貨和應(yīng)收賬款的流淌資產(chǎn)構(gòu)造，由于存貨積壓和應(yīng)收賬款無法如期收回，造成四川長虹能夠拿來償還流淌負(fù)債的賬面現(xiàn)金流局限性，這也是使短期償債能力長久以來處在下降趨勢的要緊問題所在。從長久負(fù)債來看，四川長虹長久負(fù)債占負(fù)債比例專門小，資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均值，作為一家大規(guī)模國企和家電制造的龍頭公司，龐大的資產(chǎn)體和較高的行業(yè)