基于成本加倍模型的中國各產(chǎn)業(yè)匯率傳遞效應(yīng)研究

基于成本加倍模型的中國各產(chǎn)業(yè)匯率傳遞效應(yīng)研究

匯率對不同產(chǎn)業(yè)進口價格傳遞效應(yīng)的影響2003年以來，中國的貿(mào)易順差開始顯著增加，外匯儲備繼續(xù)增加，人民幣的現(xiàn)代化壓力日益嚴重。人民幣匯率在2005年以后開始穩(wěn)步升值,然而,匯改四年多來,盡管人民幣相對美元升值了大約17%,但貿(mào)易順差和外匯儲備仍然持續(xù)增長。就在2008年爆發(fā)的全球金融危機后國際貿(mào)易保護主義有所抬頭的新形勢下,人民幣匯率問題又再次成為國際的焦點,而國內(nèi)經(jīng)濟需要通過調(diào)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化以持續(xù)增長的需求更加迫切。調(diào)節(jié)人民幣匯率能夠在多大程度上緩解國際收支不平衡?并進一步地通過改變相對價格影響國內(nèi)經(jīng)濟?這個問題一直是近年來學(xué)界爭論的焦點。傳統(tǒng)的國際收支理論認為,只要滿足“馬歇爾—勒納條件”,匯率變動就可以促進外部收支平衡。這種分析假設(shè)可貿(mào)易品滿足一價定律,匯率對進口價格的傳遞是完全且迅速的,即一單位匯率變動可以導(dǎo)致進口價格同比例變動。然而,現(xiàn)實中這個假設(shè)條件未必滿足,國外眾多實證研究表明,匯率對進口價格的傳遞是不完全且存在時滯的,匯率支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)對國際收支調(diào)節(jié)作用有限。本文將考察人民幣匯率對中國進口價格水平的短期和長期影響,為研究人民幣匯率對國際收支的影響提供實證基礎(chǔ)。同時,進口價格是匯率影響國內(nèi)物價及產(chǎn)出的重要渠道,因此,估計匯率對進口價格的傳遞程度還有助于預(yù)測國內(nèi)通貨膨脹和評估現(xiàn)行貨幣政策。進一步的,因為外國出口廠商在我國市場定價能力的不同,匯率對不同產(chǎn)業(yè)的價格傳遞效應(yīng)可能存在較大差異,本文還將側(cè)重于利用產(chǎn)業(yè)層面的數(shù)據(jù),考察匯率對于不同產(chǎn)業(yè)的進口價格傳遞效應(yīng),這對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化以及未來人民幣匯率走勢和制度的選擇都具有十分重要的意義。從上世紀80年代開始,研究者從不同方面對匯率不完全進口價格傳遞的起因進行了解釋。Dornbusch(1987)認為,在外生匯率變動和黏性工資的前提下,匯率傳遞程度與產(chǎn)品差異性以及進口企業(yè)的市場份額有關(guān)。Krugman(1986)提出了著名的按市場定價理論(Pricing-To-Market),認為出于維持市場份額的目的,某些行業(yè)廠商可能會通過改變利潤率或價格加成來吸收一部分暫時匯率變動,而不是根據(jù)匯率變動同比例調(diào)整產(chǎn)品銷售價格。后續(xù)研究還表明,公司內(nèi)貿(mào)易程度(Menon,1993)、沉沒成本(Baldwin,1988;Dixit,1989)、貿(mào)易和匯率政策(FrontandKlemperer,1989;HopperandMann,1989)、通貨膨脹(Taylor,2000)等因素也都可能影響匯率對進口價格的傳遞。此后,國外大量文獻對匯率不完全價格傳遞效應(yīng)進行了實證研究。(1)近年來,學(xué)者們也開始關(guān)注人民幣匯率對我國進口價格水平的影響,(2)大多數(shù)研究均支持存在匯率不完全傳遞的現(xiàn)象。然而,現(xiàn)有文獻對人民幣匯率傳遞的研究還局限于宏觀層次?，F(xiàn)實中,匯率對不同類進口產(chǎn)品的傳遞彈性可能存在很大差異,因而利用加總數(shù)據(jù)研究匯率對總體進口價格的傳遞效應(yīng)可能掩蓋了匯率傳遞的異質(zhì)性,其政策建議也因缺乏微觀基礎(chǔ)而不易推行,尤其是在我國當(dāng)前進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的戰(zhàn)略性時期,更有必要深入研究不同類型產(chǎn)品的匯率傳遞彈性,這樣一方面可以大致判斷總體進口價格匯率傳遞彈性估計結(jié)果的合理性,更重要的是以通過產(chǎn)業(yè)層面的研究結(jié)果判斷外國不同產(chǎn)業(yè)出口商在我國的定價行為,以及了解由人民幣升值所引起的不同類型產(chǎn)品進口價格變動在時滯和程度上的差異,為我國在匯率面臨較大升值壓力的時期制定相應(yīng)匯率政策和進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供理論和實證研究基礎(chǔ)。國外已有大量文獻研究了不同國家匯率對各產(chǎn)業(yè)進口價格的傳遞彈性。Campa和Goldberg(2005a)估計了23個OECD國家不同類產(chǎn)品進口價格匯率傳遞彈性及其動態(tài)過程,發(fā)現(xiàn)匯率對不同類產(chǎn)品的短期和長期進口價格傳遞彈性存在差異。Campa和Goldberg(2005b)進一步研究了歐盟國家不同類產(chǎn)品進口價格的傳遞彈性,結(jié)果表明幾乎所有產(chǎn)品的短期和長期匯率傳遞都是不完全的。此后,研究者分別對美國(MarazziandSheets,2007),日本(Otani等,2006),印度(MallickandMarques,2008)等國的匯率傳遞效應(yīng)進行了深入研究,發(fā)現(xiàn)匯率對不同產(chǎn)業(yè)進口價格傳遞存在顯著差異。與國外大量實證研究相比,國內(nèi)對這一問題的關(guān)注相對較少,僅畢玉江(2008)用VECM模型研究了匯率對我國商品總體進口價格的傳遞效應(yīng),發(fā)現(xiàn)短期和長期的傳遞率存在明顯的差異和時滯,但目前尚未發(fā)現(xiàn)有相關(guān)實證文獻對我國不同類產(chǎn)品進口價格的人民幣匯率傳遞效應(yīng)的研究。鑒于此,本文將在現(xiàn)有理論基礎(chǔ)上,構(gòu)建擴展的理論模型以反映在考慮了我國進口產(chǎn)品不同關(guān)稅后匯率變動對于各進口品在最終銷售價格和量上的影響。再基于此,使用產(chǎn)業(yè)層面數(shù)據(jù)考察人民幣名義有效匯率對我國各產(chǎn)業(yè)進口價格的短期和長期傳遞效應(yīng)。與國外相關(guān)實證研究相比,本文的特點在于:(1)本文考慮了各產(chǎn)業(yè)進口關(guān)稅變動對該產(chǎn)業(yè)進口價格的影響;(1)(2)采用《中國進口主要商品量值統(tǒng)計表》系統(tǒng)地編制了我國各產(chǎn)業(yè)的進口價格指數(shù);(3)考慮到各產(chǎn)業(yè)對各國進口貿(mào)易權(quán)重的差異,編制了以各國進口額為權(quán)重的各產(chǎn)業(yè)名義有效匯率;(4)不同于以往研究采用國外總體物價指數(shù)或總體生產(chǎn)者價格指數(shù)作為國外出口廠商成本,本文編制了以進口權(quán)重加權(quán)的各產(chǎn)業(yè)國外PPI作為各產(chǎn)業(yè)國外出口廠商生產(chǎn)成本。本文余下部分具體安排如下:第二節(jié)構(gòu)建了分析匯率變動影響進口價格的理論框架;第三節(jié)對本文涉及數(shù)據(jù)進行描述和處理,主要介紹相關(guān)變量和指標(biāo)的編制方法;第四節(jié)實證估計我國總體進口價格指數(shù)和各產(chǎn)業(yè)進口價格的短期和長期匯率傳遞彈性;第五節(jié)為結(jié)論性評述。一、匯率變動對進口價格的影響為了研究人民幣匯率對我國各產(chǎn)業(yè)進口價格的傳遞彈性,首先需要了解國外出口廠商的定價行為。與Campa和Goldberg(2005b)相似,本文在局部均衡框架下采用成本加成模型分析國外出口廠商的定價策略。與現(xiàn)有文獻不同,本文模型中考慮了關(guān)稅對進口價格的影響,這對反映我國目前對不同類型進口產(chǎn)品采用不同關(guān)稅率進行調(diào)節(jié)的背景非常重要。(2)假設(shè)對外國產(chǎn)品的進口需求取決于進口價格,而出口廠商的生產(chǎn)成本取決于出口額與投入品的價格。因此,在關(guān)稅存在的情況下,國外出口廠商的利潤最大化條件為:(3)其中,i表示不同的產(chǎn)業(yè),Pi*x表示i產(chǎn)業(yè)以外幣計價的外國出口廠商出口價格,qi*為i產(chǎn)業(yè)國外出口廠商出口總量,e為匯率,表示為本國貨幣的外幣價格,τi表示i產(chǎn)業(yè)進口關(guān)稅率,Y為本國總收入,wi*為外國出口廠商投入品價格。在(1)式的定價策略下,國外出口廠商的最優(yōu)定價策略為:其中,ηi為i產(chǎn)業(yè)外國出口產(chǎn)品在本國市場的需求彈性,MCi*為i產(chǎn)業(yè)外國出口廠商的邊際成本,Mkupi*代表i產(chǎn)業(yè)的成本加成。從(2)式的最優(yōu)化定價策略可以看出,外國出口廠商的成本加成并非常數(shù),而是匯率、關(guān)稅以及本國總收入的函數(shù),因而匯率變動會影響外幣計價的外國出口價格。給定外國出口廠商的定價策略,我們可以進一步計算匯率和關(guān)稅變動對進口價格的影響。對(2)式兩邊求導(dǎo)后得到以下方程:將(3)式進行整理得到外國出口價格方程為:進口價格為外國出口價格與匯率的比值,Pim=Pi*x/e。因而,進口價格方程可以表示為:(5)式中(λi-1)為i產(chǎn)業(yè)匯率對以本幣計價進口價格的傳遞彈性,γi為i產(chǎn)業(yè)進口價格的關(guān)稅彈性,其中方程中進口產(chǎn)品價格按人民幣計價。當(dāng)一個國家滿足小國假設(shè)時,該國的進口產(chǎn)品價格為世界價格,即國外出口廠商在該國采取出口國貨幣計價(ProducerCurrencyPrice,簡稱PCP)。因此,當(dāng)匯率變動時,該國進口產(chǎn)品的世界價格不變,國外出口廠商通過調(diào)整以進口國貨幣計價的進口價格來吸收匯率變動,匯率對以進口國貨幣計價的進口價格完全傳遞(λi=0)。由于匯率變動改變了以進口國計價的進口價格,從而影響了進口國對外國產(chǎn)品的需求,所以匯率變動可以改變貿(mào)易收支。另一方面,假如外國出口企業(yè)考慮到進口國市場份額等因素,始終保持按進口國貨幣計價的進口價格不變,即采取進口國貨幣計價方式(LocalCurrencyPrice,簡稱LCP),那么,匯率變動對進口國貨幣計價的進口價格完全不傳遞(λi=1)。也就是說,匯率變動并不影響進口價格,匯率也就沒有改變進口品的相對價格,從而進口國對國外產(chǎn)品需求不會受到影響,匯率變動起不到改變貿(mào)易收支的功能。當(dāng)然,上述兩種情況都為極端情形。一般來說,國外出口廠商在本國市場上有一定的市場定價能力,隨著匯率變動,外國出口廠商會根據(jù)進口國市場競爭壓力等因素的變動來相應(yīng)調(diào)整成本加成,進而也會相應(yīng)調(diào)整外國貨幣計價的出口價格。但是外國出口價格的變動并不能完全吸收匯率變動,仍然有部分傳遞到進口國的進口價格中(0<λi<1),因此匯率具有一定的調(diào)節(jié)貿(mào)易收支功能。(1)二、數(shù)據(jù)描述和處理(一)模型1:進口價格匯率傳遞彈性估計結(jié)果為個案研究和對進口進口產(chǎn)品的分類本文目的是要估計人民幣匯率對各產(chǎn)業(yè)進口價格的傳遞彈性,因此首先需要對進口產(chǎn)品進行分類。在相關(guān)研究中,一些作者將進口產(chǎn)品按聯(lián)合國《國際貿(mào)易標(biāo)準》(SITC)分類,并對不同類產(chǎn)品的進口價格匯率傳遞彈性進行估計。這種分類方法的一個缺陷是在考慮國外出口廠商成本時,各類產(chǎn)品的成本只能統(tǒng)一采用一個變量來代替。(2)事實上,不同類產(chǎn)品的生產(chǎn)成本顯然存在很大差異,采用同一成本指數(shù)來衡量各類產(chǎn)品的生產(chǎn)成本可能造成進口價格匯率傳遞彈性估計結(jié)果偏差?？紤]到中國的主要進口貿(mào)易國都公布了制造業(yè)各產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI),因而如果將進口產(chǎn)品中的制造業(yè)產(chǎn)品按產(chǎn)業(yè)進行分類,那么,就可以將制造業(yè)各產(chǎn)業(yè)的國外生產(chǎn)者價格指數(shù)作為我國制造業(yè)各產(chǎn)業(yè)進口產(chǎn)品國外生產(chǎn)成本的代理變量。根據(jù)絕大多數(shù)國家海關(guān)普遍采用的國際貿(mào)易商品分類體系《商品名稱及編碼協(xié)調(diào)制度》(HS分類方法),將制造業(yè)(manu)進口產(chǎn)品歸類為食品產(chǎn)業(yè)(food)、皮革產(chǎn)業(yè)(leather)、化學(xué)產(chǎn)業(yè)(chem)、電子電氣機械產(chǎn)業(yè)(emach)、機械產(chǎn)業(yè)(mach)、冶金產(chǎn)業(yè)(metal)、木材產(chǎn)業(yè)(wood)、紡織產(chǎn)業(yè)(text)和造紙產(chǎn)業(yè)(paper),此外,本文還同時關(guān)注了非制造業(yè)中采掘產(chǎn)業(yè)(mining)的進口產(chǎn)品,具體分類方法見表1。如前文所指出,相關(guān)領(lǐng)域國內(nèi)外實證研究較少考慮關(guān)稅變動對進口價格的影響。根據(jù)本文理論模型,關(guān)稅變動對進口價格的影響不可忽略,實證模型中遺漏關(guān)稅變量可能導(dǎo)致進口價格匯率傳遞彈性估計結(jié)果有一定偏誤。因此本文在對進口價格的匯率傳遞彈性進行實證分析時,控制了關(guān)稅變動的影響。根據(jù)上述理論分析,本文實證研究所選擇的變量為:各產(chǎn)業(yè)進口價格指數(shù)、各產(chǎn)業(yè)名義有效匯率、各產(chǎn)業(yè)外國出口廠商成本、各產(chǎn)業(yè)進口關(guān)稅以及國內(nèi)總需求。所有數(shù)據(jù)都為季度數(shù)據(jù),所使用樣本時間段為1997年一季度到2007年二季度。具體變量的描述如下:1.《業(yè)分類》對應(yīng)首先將《中國進口主要商品量值統(tǒng)計表》中所列的各種進口產(chǎn)品按不同產(chǎn)業(yè)進行歸類,分類時結(jié)合SITC分類和HS分類方法,將統(tǒng)計表中不同產(chǎn)品與《國際標(biāo)準產(chǎn)業(yè)分類》對應(yīng)。由于無法直接得到各個產(chǎn)品具體的進口價格,因此我們采用1997年1月至2007年6月《中國進口主要商品量值統(tǒng)計表》編制各產(chǎn)業(yè)的進口單位價值指數(shù),以此作為各產(chǎn)業(yè)進口價格指數(shù)的代理變量。編制進口價格指數(shù)時,首先由各種進口產(chǎn)品的進口金額和進口數(shù)量計算出各種進口產(chǎn)品的單位價值,在此基礎(chǔ)上,根據(jù)費氏指數(shù)法計算出所有產(chǎn)業(yè)進口單位價值的同比增長率,(1)將2000年設(shè)為基年,可以將同比序列轉(zhuǎn)換為每個產(chǎn)業(yè)進口單位價值的定基比指數(shù)季度序列。2.名義有效匯率指數(shù)的測算考慮到我國從各個國家進口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在很大差異,本文沒有采用Campa和Goldberg(2005b)的方法———以單一名義有效匯率來衡量各個產(chǎn)業(yè)的匯率,而是對于不同產(chǎn)業(yè)分別編制了我國相對于主要貿(mào)易國的名義有效匯率。具體而言,我們首先采用1997年至2007年《中國自部分國家(地區(qū))進口商品類章金額統(tǒng)計表》中的數(shù)據(jù),根據(jù)前文進口產(chǎn)品分類標(biāo)準,得出每個產(chǎn)業(yè)來自于14個主要貿(mào)易國的進口額。(2)由于不同年份每個國家或地區(qū)對應(yīng)的權(quán)重變化顯著,因此為更好地刻畫貿(mào)易結(jié)構(gòu)變動,將各產(chǎn)業(yè)每年來源于不同國家的進口份額作為該年的匯率權(quán)重。(3)然后,選取主要貿(mào)易國貨幣對人民幣的匯率(月度)來計算按進口額加權(quán)的各產(chǎn)業(yè)名義有效匯率,并進一步轉(zhuǎn)換為季度數(shù)據(jù),以此名義有效匯率作為各產(chǎn)業(yè)匯率的代理變量。(4)計算名義有效匯率指數(shù)的公式與BIS(KlanandFung,2006)和日本銀行(BOJ,2007)相同,具體公式如下:其中,指數(shù)基期選定在2000年,Itt,m表示14個國家或地區(qū)t年第m個月匯率與t年第1個月匯率比值的幾何平均,具體計算公式如下:而It,1t-1表示14個國家或地區(qū)t年第1個月匯率與t-1年第1個月匯率比值的幾何平均。實證中所使用的名義有效匯率是月度數(shù)據(jù)的季度平均。3.設(shè)立各產(chǎn)業(yè)外國擴大指標(biāo)如前所述,不同產(chǎn)業(yè)國外出口廠商的生產(chǎn)成本之間可能存在很大差異,因此本文沒有將國外總體生產(chǎn)資料價格指數(shù)、消費者價格指數(shù)或單位勞動成本作為各產(chǎn)業(yè)的邊際生產(chǎn)成本。與現(xiàn)有文獻不同,本文將各國各產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)資料價格指數(shù)(PPI)作為出口廠商邊際生產(chǎn)成本的代理變量,將制造業(yè)PPI作為各國總體制造業(yè)出口廠商邊際生產(chǎn)成本的代理變量。(5)計算各產(chǎn)業(yè)的外國PPI時,首先收集了14個主要貿(mào)易國的分產(chǎn)業(yè)PPI指數(shù),全部以2000年為基年進行調(diào)整。權(quán)重選取方式與計算各產(chǎn)業(yè)名義有效匯率時相同,分別得到按進口額加權(quán)的各產(chǎn)業(yè)外國生產(chǎn)者價格指數(shù)?？傊圃鞓I(yè)外國PPI的計算方法類似,首先收集14個中國主要進口國家或地區(qū)的生產(chǎn)者價格指數(shù),全部以2000年為基年進行調(diào)整,然后得出制造業(yè)的外國生產(chǎn)者價格進口額加權(quán)指數(shù)。4.其他工業(yè)進口關(guān)稅世界銀行TRAINS數(shù)據(jù)庫公布了我國采掘業(yè)、制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)、機械工業(yè)以及其他工業(yè)歷年的平均進口關(guān)稅,同時我們參考財政部公布的關(guān)稅調(diào)整相關(guān)資料得到進口關(guān)稅的具體調(diào)整時間,從而得到采掘業(yè)、制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)、機械工業(yè)進口關(guān)稅的季度數(shù)據(jù),其他產(chǎn)業(yè)的進口關(guān)稅采用TRAINS數(shù)據(jù)庫中其他工業(yè)平均進口關(guān)稅來替代。5.估計人民幣匯率對我國進口價格的彈性由于本文研究的進口產(chǎn)品中大部分是作為工業(yè)部門的中間投入品,因而工業(yè)增加值更能反映我國對進口的總需求,因此我們使用工業(yè)增加值作為我國進口總需求的代理變量。除了估計各產(chǎn)業(yè)進口價格的匯率傳遞彈性外,本文還將估計人民幣匯率對我國總體制造業(yè)進口價格的傳遞彈性。制造業(yè)總體進口價格指數(shù)、名義有效匯率以及國外出口廠商生產(chǎn)成本的編制方法與各產(chǎn)業(yè)的編制方法相同。所有定基比數(shù)據(jù)都采用X12方法進行季節(jié)調(diào)整。(1)(二)制造業(yè)匯率傳遞彈性估計方程的協(xié)整檢驗在對變量進行回歸之前,首先需要對所有回歸變量的時間序列特性進行檢定,所采用的方法為PP和ADF單根檢定方法。實證中所采用時間序列數(shù)據(jù)的對數(shù)值以及對數(shù)差分值單位根檢定結(jié)果見附表1。(2)從表中可以看出,所有變量的對數(shù)值基本上都不能拒絕存在單根的假設(shè),而所有變量的對數(shù)一階差分值基本上都拒絕存在單根的假設(shè),因此可以認為回歸變量的水平值都為非穩(wěn)定(即I(1))序列,而回歸變量的一階差分值基本都為穩(wěn)定(即I(0))序列。(3)理論上,非穩(wěn)定系列之間可能存在長期協(xié)整關(guān)系,因此需要檢驗實證模型中各變量之間是否存在長期協(xié)整關(guān)系,本文采用Johanson檢驗來進行判別。表2給出了總體制造業(yè)匯率傳遞彈性估計方程中各變量之間的協(xié)整檢驗結(jié)果。結(jié)果表明,非穩(wěn)定序列之間基本上不存在單一的協(xié)整關(guān)系,因而不能對各變量的水平值進行回歸。各產(chǎn)業(yè)回歸變量之間協(xié)整檢驗結(jié)果也得到類似的結(jié)論。(4)三、示范分析(一)企業(yè)替代模型為了比較模型中引入關(guān)稅和總需求對回歸結(jié)果的影響,我們分別估計了沒有關(guān)稅、沒有總需求或者同時不考慮關(guān)稅和總需求的替代模型:替代模型一:基于分布滯后模型回歸結(jié)果,我們可以得出各產(chǎn)業(yè)在不同模型設(shè)定下的短期和長期匯率傳遞彈性,結(jié)果列于表3中。(二)匯率對進口價格傳遞的影響從匯率傳遞彈性的回歸結(jié)果中,我們發(fā)現(xiàn)以下幾點主要結(jié)論:第一,人民幣名義有效匯率對中國總體制造業(yè)進口價格的傳遞程度較高。基準模型回歸結(jié)果顯示,匯率對制造業(yè)總體進口價格的短期傳遞彈性為-0.46,長期傳遞彈性為-0.71。也就是說,在其他條件不變的情況下,人民幣名義有效匯率貶值(升值)1%,以人民幣計價的制造業(yè)進口到岸價格短期內(nèi)上升(下降)0.46%,而長期內(nèi)上升(下降)0.71%。由于匯率對制造業(yè)總體進口價格的長期傳遞彈性要大于短期傳遞彈性,這表明匯率對制造業(yè)總體進口價格的傳遞存在一定的時滯。第二,人民幣名義有效匯率對采掘業(yè)的傳遞程度非常高,其長期傳遞彈性甚至高過制造業(yè)中任何產(chǎn)業(yè)。匯率對采掘業(yè)(主要是對各種稀有金屬,如鐵礦石等)的進口價格的短期傳遞彈性為-0.9,長期則達到-2.45。這表明稀有金屬類產(chǎn)品的定價權(quán)很大程度上掌握在出口方。其短期彈性大大小于長期彈性一方面說明匯率傳遞存在時滯,另一方面也與大部分稀有金屬采取年度定價的方式有關(guān)。第三,無論在短期還是長期,匯率對各產(chǎn)業(yè)進口價格的傳遞程度都存在很大差異,其中以采掘、皮革、冶金和紡織產(chǎn)業(yè)為主的資源類產(chǎn)品的進口價格傳遞彈性普遍較高,并且高過了以技術(shù)和制造工藝為核心且有較高附加值的機械產(chǎn)業(yè)(主要包含車輛、航空設(shè)備、光學(xué)和精密儀器等)。短期內(nèi),匯率升值并沒有導(dǎo)致造紙和木材產(chǎn)業(yè)進口產(chǎn)品價格的下降,而其他產(chǎn)業(yè)的進口價格卻都有一定程度的降低,其中,采掘業(yè)、化學(xué)產(chǎn)業(yè)、皮革產(chǎn)業(yè)和食品產(chǎn)業(yè)的進口價格下降最為明顯。在長期,除電子電氣產(chǎn)業(yè)外,匯率升值基本上都引起了人民幣計價進口價格的下降,其中下降幅度較大的是采掘、冶金、紡織、皮革和食品,說明長期內(nèi)匯率對這些產(chǎn)業(yè)的進口價格有較大的傳遞程度。(1)第四,生產(chǎn)成本和匯率變動是影響我國進口價格的主要因素。通過比較不同替代模型對匯率傳遞彈性的估計結(jié)果后發(fā)現(xiàn),在不引入關(guān)稅變量或者總需求變量或者同時不引入兩個變量作為控制變量的實證模型中,回歸結(jié)果與基準模型的結(jié)果基本一致,四個模型的估計結(jié)果表明匯率對總體制造業(yè)進口價格的長期傳遞彈性大約在0.4~0.7之間,這說明了基準模型結(jié)果的穩(wěn)健性。因此,盡管在理論上關(guān)稅和總需求的變動對進口價格變動有重要影響,但在實證中,對我國進口價格影響最重要的還是生產(chǎn)成本和匯率變動。盡管上文的分析給出了匯率對進口價格傳遞彈性的估計,但重要的是要考察進口產(chǎn)品在短期和長期內(nèi)是否滿足LCP定價(出口國貨幣定價)或PCP定價(進口國貨幣定價)方式。(2)為此,我們對各個模型的短期和長期傳遞系數(shù)進行Wald檢驗,檢驗結(jié)果也同時顯示在表3中。對于各產(chǎn)業(yè)出口商在我國的定價方式,我們主要發(fā)現(xiàn)以下幾點:第一,短期內(nèi),僅有部分資源類產(chǎn)品的制造業(yè)拒絕LCP定價方式,而大部分產(chǎn)業(yè)都可以拒絕PCP定價方式,匯率對進口價格的傳遞具有一定時滯。基準模型結(jié)果表明,短期內(nèi),在10%的顯著性水平上,只有化學(xué)、冶金和紡織產(chǎn)業(yè)以及總體制造業(yè)的回歸結(jié)果顯著拒絕零匯率傳遞彈性的假設(shè),說明短期內(nèi)這些產(chǎn)業(yè)的國外出口廠商不滿足LCP定價方式,即這些產(chǎn)業(yè)的出口商在我國具有很大的定價權(quán)。另一方面,短期內(nèi),總體制造業(yè)及幾乎所有產(chǎn)業(yè)的回歸結(jié)果都拒絕匯率對進口價格完全傳遞的假設(shè)。這一結(jié)果表明,幾乎所有產(chǎn)業(yè)的國外出口廠商短期內(nèi)都會在一定程度上通過調(diào)整成本加成來吸收人民幣匯率的變動,這就造成了匯率對進口價格的傳遞具有一定的時滯。第二,長期內(nèi)絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的外國出口廠商傾向于采取PCP定價方式。進一步地從長期來看,可以依據(jù)對長期傳遞系數(shù)的檢驗結(jié)果考察相對長期里面(年度)各產(chǎn)業(yè)外國出口廠商在我國的定價方式。檢驗結(jié)果顯示,在10%的顯著性水平上,采掘、皮革、冶金、紡織、木材以及總體制造業(yè)的長期匯率傳遞系數(shù)都顯著地拒絕零傳遞假設(shè),而并不拒絕完全傳遞假設(shè)。因此可以認為,長期內(nèi),隨著人民幣貶值,這些產(chǎn)業(yè)的國外出口商通過提高人民幣計價的出口價格以保持利潤不下降,即這些部門采取PCP定價方式。而電子電氣產(chǎn)業(yè)長期匯率傳遞系數(shù)則顯著地拒絕完全傳遞假設(shè),但不能拒絕零傳遞假設(shè),說明隨著匯率貶值(升值),這一產(chǎn)業(yè)出口廠商并不提高(降低)人民幣計價的出口價格,即采取LCP定價方式。(三)匯率傳遞系數(shù)采用單方程回歸時,各產(chǎn)業(yè)實證模型的回歸殘差之間可能存在相關(guān)性。因此為了檢驗結(jié)果的穩(wěn)健性,假設(shè)所有產(chǎn)業(yè)估計方程的回歸殘差之間都存在相關(guān)性,并采用SURE方法對制造業(yè)各產(chǎn)業(yè)基準模型重新進行回歸,回歸結(jié)果見表4。從表中可以看出,采用SURE方法得出的回歸系數(shù)與單方程回歸結(jié)果差別不大。同時,重新對SURE方法估計所得到的各產(chǎn)業(yè)短期和長期匯率傳遞系數(shù)進行檢驗,Wald檢驗結(jié)果同見表4。從表中可以看出,各產(chǎn)業(yè)SURE回歸系數(shù)的Wald檢定結(jié)果與單方程回歸系數(shù)的Wald檢定結(jié)果也基本一致,由此可見,單方程回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。此外,本文還采用CUSUM方法來檢驗基準模型回歸系數(shù)的穩(wěn)定性,檢驗結(jié)果,(1)可以看出遞歸殘差的累計和都在臨界線內(nèi),因此,各產(chǎn)業(yè)基準模型單方程回歸系數(shù)具有穩(wěn)健性。最后,根據(jù)前文所述,由于無法獲得各產(chǎn)業(yè)外國出口廠商的生產(chǎn)成本度量,本文實證中采用各產(chǎn)業(yè)外國PPI來代替各產(chǎn)業(yè)外國出口廠商的邊際成本,但是這樣的近似也可能使估計結(jié)果與真實值有一定誤差。為了解這種近似對估計結(jié)果所可能造成的偏差大小,我們以外國制造業(yè)單位勞動成本為外國制造業(yè)出口廠商邊際生產(chǎn)成本的代理變量,重新估計我國制造業(yè)總體進口價格的匯率傳遞彈性,(2)四個模型的估計結(jié)果列于表5中。從表中可以看出,采用單位勞動成本作為外國制造業(yè)出口廠商生產(chǎn)成本的代理變量并未對匯率傳遞彈性的估計結(jié)果產(chǎn)生太大影響。因此本文采用各產(chǎn)業(yè)外國生產(chǎn)者價格作為各產(chǎn)業(yè)外國出口廠商生產(chǎn)成本的代理變量是比較合理的,基準模型所得到的估計結(jié)果可靠性較高。四、匯率對進口價格的短期和長期傳遞本文在Campa和Goldberg(2005b)的基礎(chǔ)上,在局部均衡框架下構(gòu)建了成本加成模型分析國外出口廠商的定價策略。與現(xiàn)有文獻不同,本文模型中引入了關(guān)稅對進口價格的影響?；诖?本文采用分布滯后模型和產(chǎn)業(yè)層面的數(shù)據(jù)估計了人民幣名義有效匯率對我國制造業(yè)總體和各產(chǎn)業(yè)進口產(chǎn)品價格的傳遞彈性,實證模型中控制了進口關(guān)稅和國內(nèi)總需求變動的影響,并且進一步對匯率傳遞彈性大小和產(chǎn)業(yè)差異,以及國外不同產(chǎn)業(yè)出口商在我國的定價方式進行了分析。主要發(fā)現(xiàn)以下幾點結(jié)論:(一)人民幣名義有效匯率對中國總體制造業(yè)進口價格的傳遞程度較高。匯率對制造業(yè)總體進口價格的長期傳遞彈性要大于短期傳遞彈性,這表明匯率對制造業(yè)總體進口價格的傳遞存在一定的時滯。(二)人民幣名義有效匯率對采掘業(yè)的傳遞程度非常高,其長期傳遞彈性甚至高過制造業(yè)中任何產(chǎn)業(yè)。這充分說明了稀有金屬類產(chǎn)品的定價權(quán)很大程度上掌握在出口方。其短期彈性大大小于長期彈性一方面說明匯率傳遞存在時滯,另一方面也與部分稀有金屬產(chǎn)品(如鐵礦