國(guó)債期貨投資計(jì)劃書(shū)

-1-國(guó)債期貨投資計(jì)劃書(shū)小組成員：張亮、梁馨勻、梅瑰、趙婷、朱思柳操作設(shè)計(jì)投資品種：國(guó)債期貨1403合約；計(jì)劃資金：100萬(wàn)元；交易策略：做空；資金分配：動(dòng)用總資金的50%進(jìn)行一次性開(kāi)倉(cāng)建倉(cāng)，后市根據(jù)情況適當(dāng)加倉(cāng)或減倉(cāng)；投資周期：2013年12月底至2014年1月中下旬國(guó)債期貨的基本面分析1、國(guó)債期貨的價(jià)格影響因素作為利率類(lèi)期貨，影響國(guó)債期貨價(jià)格的主要因素是國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格，而國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格主要受市場(chǎng)利率影響，市場(chǎng)利率與債券價(jià)格呈反向關(guān)系，而影響市場(chǎng)利率的主要因素有：一、貨幣供應(yīng)量。貨幣供給量由狹義貨幣M1(流通現(xiàn)金M0+支票存款)和廣義貨幣M2(M1+儲(chǔ)蓄存款)組成，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家還會(huì)計(jì)算更廣義的M3(M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn))。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策。主要包括貨幣政策和財(cái)政政策，除了本國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策外，全球主要經(jīng)濟(jì)體、本國(guó)主要對(duì)外貿(mào)易伙伴、主要投資輸入輸出地的宏觀經(jīng)濟(jì)政策都對(duì)利率有著重要影響。1>貨幣政策。當(dāng)貨幣供應(yīng)不足時(shí).利率上升；貨幣供應(yīng)過(guò)剩時(shí)，利率下跌。中央銀行通常以三種政策工具控制貨幣發(fā)行量。中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)國(guó)債以調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)。當(dāng)央行從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入國(guó)債時(shí)，商業(yè)銀行準(zhǔn)備金增多，表示銀根放松，利率下降，國(guó)債價(jià)格上揚(yáng)；當(dāng)央行賣(mài)出國(guó)債就表明它要收緊銀根，市場(chǎng)利率會(huì)上升，國(guó)債價(jià)格會(huì)下降。貼現(xiàn)率政策。為了控制通貨膨脹，央行可以提高貼現(xiàn)率；反之，則降低貼現(xiàn)率。當(dāng)貼現(xiàn)率提高時(shí).表明央行收緊銀根，市場(chǎng)利率提高，國(guó)債價(jià)格將會(huì)下降；反之，則國(guó)債價(jià)格會(huì)上升。法定準(zhǔn)備金要求。央行提高這一比率會(huì)導(dǎo)致貨幣回流至央行，意味著收縮銀根，利率上升，國(guó)債價(jià)格就會(huì)下跌；反之則上升。2>財(cái)政政策。當(dāng)政府財(cái)政入不敷出時(shí)，增加發(fā)行國(guó)債，使之供給增加而價(jià)格下降；財(cái)政收入有盈余時(shí)，可能回購(gòu)或提前兌付國(guó)債，使之需求增加而價(jià)格上升。匯率。某國(guó)匯率幣值上升，在其他因素不變的情況下，該國(guó)利率會(huì)相對(duì)下降，國(guó)債價(jià)格會(huì)上升。經(jīng)濟(jì)周期變化。在經(jīng)濟(jì)周期過(guò)程中利率變動(dòng)的一般表現(xiàn)為：在危機(jī)階段，投資需求大量萎縮，導(dǎo)致利率水平猛烈下降；進(jìn)入蕭條階段，利率停止下躍但仍處于低水平上；轉(zhuǎn)入復(fù)蘇階段，投資需求再度啟動(dòng)，由固定資本更新帶動(dòng)了其他投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)，利率水平逐漸回升；到高漲階段，供給和需求近一步快速增長(zhǎng)，刺激利率也上升到較高水平。金融市場(chǎng)的變化.通貨膨脹通過(guò)影響市場(chǎng)利率來(lái)影響國(guó)債價(jià)格(市場(chǎng)利率＝實(shí)際利率+通貨膨脹率)。其他投資工具指股票、房地產(chǎn)等，當(dāng)其收益率上升時(shí)，國(guó)債持有者會(huì)拋出其所持國(guó)債將資金轉(zhuǎn)移，此時(shí)投入國(guó)債市場(chǎng)的資金減少，國(guó)債價(jià)格下降；反之。2、市場(chǎng)行情研判（1）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：價(jià)格指數(shù)圖1國(guó)內(nèi)CPI與PPI貨幣供應(yīng)量圖2國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)分析及結(jié)論目前，就宏觀經(jīng)濟(jì)方面來(lái)說(shuō)，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，投資消費(fèi)都在穩(wěn)步上升。今年以來(lái)，在寬松的貨幣政策下，貨幣供應(yīng)量一直增加。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)也在9月份突破了3%，通貨膨脹加劇，人民幣對(duì)內(nèi)不斷貶值。加上之前的利率市場(chǎng)化改革和“錢(qián)荒”，市場(chǎng)利率總體上是在上漲，所以國(guó)債期貨上市交易以來(lái)一直處于跌勢(shì)。上周，國(guó)際方面，受美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松（QE）的影響；國(guó)內(nèi)方面，受年末資金需求及央行連續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作等因素影響。資金市場(chǎng)再現(xiàn)緊張景象，銀行間市場(chǎng)利率普漲，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)利率各期限利率普漲，7天回購(gòu)率創(chuàng)6月來(lái)新高，國(guó)債期貨價(jià)格一直在下跌。近日，在央行連續(xù)短期流動(dòng)性操作（SLO）和24日7天逆回購(gòu)的投放下，貨幣市場(chǎng)終于恢復(fù)正常流動(dòng)性。但可以觀察到的是央行此次重啟逆回購(gòu)主要是短期防范“錢(qián)荒”升級(jí)，貨幣市場(chǎng)目前依然偏緊，且存在再次停發(fā)逆回購(gòu)的可能性。有交易員稱(chēng)，央行的SLO也只是在情緒上帶來(lái)穩(wěn)定，但是實(shí)際資金借入仍困難。前期央行操作SLO的期限多為兩天，即使進(jìn)行了7天期的操作，SLO將在年底前到期，對(duì)于資金面緊張的實(shí)質(zhì)緩解并不特別有效。國(guó)債期貨TF1403的技術(shù)分析上周，國(guó)債期貨主力合約1403一直處于下跌狀態(tài)，17日以來(lái)日K線都在均線下方運(yùn)行，目前，我們認(rèn)為T(mén)F1403將繼續(xù)下行。本周，在流動(dòng)性利好的影響下，市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。25日國(guó)債期貨主力合約TF1403收漲，收?qǐng)?bào)91.792元，較上一交易日上漲0.12%，成交2038手，較上一交易日大幅下跌。近幾日國(guó)債期貨價(jià)格上漲主要得益于資金面緊張情緒的緩解。不過(guò)，目前債市利空因素影響程度較強(qiáng)，短時(shí)間空頭氛圍不會(huì)散去，預(yù)計(jì)近期內(nèi)國(guó)債期貨主力合約TF1403價(jià)格可能進(jìn)一步走低，但年末市場(chǎng)多變，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低者可離場(chǎng)觀望操作方案交易品種：中金所國(guó)債期貨1403建倉(cāng)方向：做空投資品種：國(guó)債期貨1403合約投資周期：2013年12月底至2014年1月中下旬建倉(cāng)（一次性建倉(cāng)）：在91.807-91.825區(qū)間內(nèi)建立空單5400手計(jì)劃使用資金：49.6萬(wàn)元平倉(cāng)區(qū)間：80-90元/手止損區(qū)間：95—100元/手初始盈虧比：5.8：1風(fēng)險(xiǎn)提示：基于行情炒作的不確定性，我們提醒投資者具體建多價(jià)位和止盈目標(biāo)位僅供參考，操作者可依據(jù)當(dāng)時(shí)行情靈活把握，本計(jì)劃關(guān)鍵在于操作思路。五、免責(zé)聲明本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，我們力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任