2023年油氣管行業(yè)分析報(bào)告

2023年油氣管行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、油氣管：尋找中國的Tenaris 3二、焊接管：三年景氣上行周期 51、油氣管道需求空間廣闊 6（1）天然氣增長空間廣闊 7（2）跨國天然氣管道跨越式增長 8（3）油氣管道密度有望提升 102、油氣管網(wǎng)建設(shè)有望步入高峰期 123、油氣管需求迎來快速上行的景氣周期 144、油氣管產(chǎn)能未來將供不應(yīng)求 155、新增管道需求進(jìn)一步加劇供不應(yīng)求的格局 17（1）煤制氣：打破運(yùn)輸瓶頸，創(chuàng)造增量需求 17（2）海底油氣管方興未艾，進(jìn)口替代市場廣闊 19（3）特高壓推動(dòng)鋼管塔需求 20（4）運(yùn)力緊張，輸煤管道或受益 22（5）頁巖氣革命利好配套管網(wǎng)建設(shè) 23三、無縫管：高端產(chǎn)品國產(chǎn)化之路 24四、重點(diǎn)公司簡況 291、金洲管道（002443）：油氣輸送+新興管道需求的領(lǐng)軍企業(yè) 302、玉龍股份（601028）：產(chǎn)能釋放、區(qū)域布局充分享受行業(yè)景 313、久立特材（002318.SZ）：細(xì)分高端領(lǐng)域的小巨人 324、常寶股份（002478）：油井管和鍋爐管領(lǐng)域的領(lǐng)先者 335、中南重工（002445）：期待業(yè)績拐點(diǎn)的到來 34一、油氣管：尋找中國的Tenaris隨著未來油氣開發(fā)保持旺盛的需求，石油和天然氣的管道鋪設(shè)以及開采工程進(jìn)入蓬勃建設(shè)期，我們預(yù)計(jì)油氣輸送管和油氣開采用油井管將明顯受益。鋼管根據(jù)制造工藝及所用管坯形狀的不同，可分為無縫鋼管和焊接鋼管兩大類。焊接鋼管基本都應(yīng)用于油氣輸送領(lǐng)域，包括主線管網(wǎng)、支線管網(wǎng)、城市管網(wǎng)、居民入戶的油氣輸送管；無縫鋼管主要用在石油和天然氣采掘、電站建設(shè)等能源領(lǐng)域，其中約40%的比例用于油氣開采領(lǐng)域，并且這一比例仍在逐步提升，本報(bào)告將主要討論用于油氣開采的油井管。我國鋼管產(chǎn)業(yè)過去10年經(jīng)歷了快速增長的10年，產(chǎn)量的年復(fù)合增長率高達(dá)18%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，焊接鋼管的增速更為迅猛，產(chǎn)量的復(fù)合增長率高達(dá)20%，占鋼管總產(chǎn)量的比例也由2001年的51%提升至2021年的64%。普通鋼管領(lǐng)域進(jìn)入壁壘低，資金需求少，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，與鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)相同的周期性特征。但是高端鋼管的盈利能力強(qiáng)，周期性較弱。以國際鋼管巨頭Tenaris（無縫管產(chǎn)能332萬噸和焊管產(chǎn)能186萬噸）和Vallourec（鋼管產(chǎn)能300萬噸）為例，在2005年之后凈利率始終大幅高于最大的鋼鐵公司ArcelorMittal（考慮了鐵礦石業(yè)務(wù)的盈利），且盈利也更加穩(wěn)定。隨著技術(shù)逐步成熟，我國未來也有望誕生在世界上有影響力的鋼管企業(yè)。二、焊接管：三年景氣上行周期與無縫管相比，焊接鋼管的優(yōu)勢(shì)在于管壁薄、尺寸精度高、投資少、成本低，而且下游油氣輸送的需求增速更高，因此焊管正在逐步替代無縫鋼管。焊管替代無縫管的趨勢(shì)在近兩年尤為明顯，2021年受累于經(jīng)濟(jì)的下滑，無縫管產(chǎn)量下滑1%，而焊接管產(chǎn)量卻大幅增長15%。隨著板材質(zhì)量和焊接技術(shù)的提高，焊接鋼管的市場份額還將進(jìn)一步擴(kuò)大。焊接鋼管按生產(chǎn)工藝進(jìn)行分類，主要?jiǎng)澐譃楦哳l直縫焊管、螺旋埋弧焊管和直縫埋弧焊管三種。高頻直縫焊管是我國生產(chǎn)最早、應(yīng)用范圍最廣、產(chǎn)量最大的焊接鋼管品種，廣泛應(yīng)用于承壓流體輸送、城市消防、飲用水輸送、建筑腳手架、制造件、機(jī)械零件等方面。近年來，隨著我國鋼材質(zhì)量及高頻直縫焊管制造工藝的提升，中大口徑高頻直縫焊管也越來越多地應(yīng)用于石油天然氣輸送領(lǐng)域。螺旋埋弧焊管是將熱軋鋼帶按螺旋形彎曲成形，用埋弧自動(dòng)焊進(jìn)行內(nèi)縫和外縫焊接制成的鋼管，廣泛應(yīng)用于石油天然氣輸送、中大口徑低壓輸水、熱力輸送等方面。直縫埋弧焊管是我國較晚發(fā)展起來的制管技術(shù)，投資相對(duì)較大，使用的原材料為成本較高的單張寬厚板，工藝較復(fù)雜、生產(chǎn)效率較低、產(chǎn)品成本較高，產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油天然氣輸送主干線上。本報(bào)告所討論的油氣輸送管的供需主要是對(duì)比主線管網(wǎng)、支線管網(wǎng)和配套城市管網(wǎng)這三部分，即螺旋埋弧焊管和直縫埋弧焊管的供需狀況，并不考慮居民入戶燃?xì)馑褂玫闹笨p高頻鋼管。我們認(rèn)為油氣輸送管行業(yè)2022年起步入至少3年的景氣周期，僅僅石油、天然氣對(duì)管道的年均需求量就高達(dá)620萬噸，而反觀油氣管產(chǎn)能情況，目前約為731萬噸，按照油氣輸送管行業(yè)平均約70%的產(chǎn)能利用率，并結(jié)合未來3年行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)情況，油氣輸送管行業(yè)2022-2020年會(huì)處于供不應(yīng)求的局面，如果再考慮到特高壓鋼管塔、海底油氣管、煤漿、礦漿管道等新增需求，供不應(yīng)求的局面將更為明顯?？紤]到新增需求，我們預(yù)測(cè)油氣輸送管2022-2020年的總需求量較前三年翻番。而且油氣輸送管行業(yè)是一個(gè)供給相對(duì)受限的行業(yè)，由于有資質(zhì)、認(rèn)證、過往業(yè)績、渠道等多方面的考核，只有中石油、中石化、中海油的內(nèi)部企業(yè)和極個(gè)別的民營企業(yè)進(jìn)入了合格供應(yīng)商名單，外部企業(yè)面臨著非常高的進(jìn)入壁壘，因此產(chǎn)能是相對(duì)可控的。在一個(gè)需求景氣周期中，產(chǎn)能的擴(kuò)張是有限的，這就放大了企業(yè)在景氣周期中的受益幅度。1、油氣管道需求空間廣闊我們認(rèn)為，我國未來油氣管道的增長空間主要來源于三方面：（1）天然氣在我國能源結(jié)構(gòu)中的占比有較大的提升空間，從而帶動(dòng)天然氣需求的提速；（2）國內(nèi)天然氣供給的相對(duì)不足會(huì)增加對(duì)于進(jìn)口天然氣的依賴，而管道運(yùn)輸?shù)某杀緝?yōu)勢(shì)使得戰(zhàn)略進(jìn)口管網(wǎng)的建設(shè)具備足夠的成長潛力；（3）和發(fā)達(dá)國家相比，我國的油氣管道密度處在較低的水平。（1）天然氣增長空間廣闊從全球一次能源的份額來看，天然氣占比穩(wěn)步上升。根據(jù)BP的預(yù)測(cè)，未來天然氣份額仍有望延續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。我國過去十年天然氣需求也保持了迅猛的增長勢(shì)頭，復(fù)合增長率高達(dá)16.4%。但我國天然氣在一次能源中的占比仍然偏低，僅為4.5%，遠(yuǎn)低于全球平均水平23.7%。未來天然氣需求有望提速。我國擬提高天然氣消費(fèi)在能源結(jié)構(gòu)中的比重，至2020年達(dá)8%，至2021年達(dá)10%。根據(jù)全國能源工作會(huì)議的規(guī)劃，2020年全國天然氣消費(fèi)量初步規(guī)劃為2600億立方米，其中國產(chǎn)1760億立方米、凈進(jìn)口840億立方米；而2021年全國天然氣消費(fèi)量預(yù)計(jì)在1500億立方米，其中國產(chǎn)1067億立方米，凈進(jìn)口433億立方米。需求的復(fù)合增長率高達(dá)20%，國內(nèi)的供給也將快速增長，但由于氣源相對(duì)不足，因此未來將更加依賴出口，預(yù)計(jì)凈進(jìn)口比重將由2021年的28.8%提升至2020年的34.6%。（2）跨國天然氣管道跨越式增長由于氣源相對(duì)不足，我國天然氣供應(yīng)量的增長速度不及需求的增長速度。因此未來將更加依賴進(jìn)口，預(yù)計(jì)2020年，凈進(jìn)口比重將提升至34.6%。我國目前的天然氣進(jìn)口采用兩種形式：管道天然氣和液化天然氣(LNG)，2020年管道天然氣和LNG的進(jìn)口量分別為142.5、166.2億立方米，管道天然氣進(jìn)口量的比例較低，而同期全球管道天然氣和LNG的貿(mào)易總量分別為6946、3308億立方米，國際上使用管道天然氣進(jìn)出口是主流方式。我國管道天然氣進(jìn)口比例偏低的主要原因是管網(wǎng)尤其是跨國天然氣管網(wǎng)建設(shè)滯后，而由于液化天然氣的成本較高，因此世界上普遍采用管道進(jìn)口天然氣。在我國將能源布局放在國家戰(zhàn)略層面的背景下，由于管道天然氣進(jìn)口的成本優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)測(cè)我國未來將通過大規(guī)模建設(shè)跨國天然氣管道，不斷提升管道天然氣的進(jìn)口比例。由于基數(shù)較低，而跨國天然氣管道距離長，對(duì)管道需求量大，因此未來跨國天然氣管道有望實(shí)現(xiàn)跨越式增長。我們預(yù)測(cè)未來管道天然氣的進(jìn)口比例將超過LNG，甚至有望超過全球平均水平，這主要源于地理位臵的優(yōu)勢(shì)。全球天然氣氣源主要集中在中亞地區(qū)，尤其是前蘇聯(lián)國家，我國與其屬于友邦，未來5年，我國也規(guī)劃形成中俄、中哈、中緬3個(gè)能源通道煉化產(chǎn)業(yè)帶，這有助于大規(guī)模建設(shè)跨國油氣管道?，F(xiàn)在在建的大型跨國天然氣管道主要是中亞C線、西氣東輸三線，未來還要持續(xù)建設(shè)中俄東線、中俄西線。每條管線對(duì)管道的需求量都非常可觀。僅以中俄東線為例，這條管線每年能夠從俄羅斯遠(yuǎn)東輸送380億立方米天然氣至中國東北。這相當(dāng)于去年中國天然氣進(jìn)口總量的89%和總消費(fèi)量的26%。根據(jù)俄天然氣工業(yè)公司同中國石油天然氣集團(tuán)公司簽署的備忘錄，明確從2023年開始，俄羅斯將每年向中國提供380億立方米的天然氣，并且該數(shù)量在經(jīng)過協(xié)商之后可以增加至600億立方米。（3）油氣管道密度有望提升我們使用（油氣管道長度）/（石油+天然氣產(chǎn)量）來衡量油氣管道的密度，我國這一指標(biāo)明顯偏低。這主要源于我國油氣管道建設(shè)起步較晚，因此油氣仍有較大部分通過火車、海運(yùn)、河運(yùn)、汽車等方式運(yùn)輸。我們認(rèn)為未來我國油氣管道的密度將顯著提升。這主要源于：（1）我國油氣資源的富集區(qū)和主要消費(fèi)地距離遙遠(yuǎn)，如天然氣資源集中在新疆、青海、陜甘寧、川渝四大氣區(qū)，其中尤以新疆資源儲(chǔ)量豐富，石油儲(chǔ)量超過全國的25%，天然氣資源占比高達(dá)34%，油氣輸送管道在長距離運(yùn)輸上有明顯的優(yōu)勢(shì)，地理位臵的原因?qū)@著拉動(dòng)長距離油氣輸送管的需求；（2）替代效應(yīng)。管道運(yùn)輸能夠平穩(wěn)、不間斷運(yùn)輸，安全性、保質(zhì)性更佳，而且更加經(jīng)濟(jì)：管道運(yùn)輸在運(yùn)價(jià)比、能耗比、損耗等諸多指標(biāo)上較其他運(yùn)輸方式更優(yōu)，如一條日輸送能力15萬桶的中等規(guī)模石油管道，可取代每天動(dòng)用750輛油罐車運(yùn)輸。2、油氣管網(wǎng)建設(shè)有望步入高峰期考慮到未來天然氣在我國能源結(jié)構(gòu)的占比不斷提高、跨國天然氣管道的跨越式發(fā)展，以及油氣管密度的提升，我們判斷，未來幾年油氣管道的建設(shè)步入加速周期。在建的西氣東輸三線、中亞天然氣管道C線、陜京四線等重點(diǎn)管道已進(jìn)入建設(shè)的關(guān)鍵階段，中石化新浙粵管線、青藏天然氣管道、鄂爾多斯-安平、寧魯輸氣聯(lián)絡(luò)線工程等重點(diǎn)工程也正在緊鑼密鼓地規(guī)劃之中，預(yù)計(jì)這些線路都將在2020年前落成投產(chǎn)，我國天然氣管道也將圍繞全國天然氣管道聯(lián)網(wǎng),進(jìn)行配套城市分輸支線建設(shè),建成“橫跨東西、縱貫?zāi)媳薄⑦B通海外”的基本框架,形成以4大氣區(qū)外輸管線和進(jìn)口天然氣管線為主干線、連接海氣登陸管線和進(jìn)口LNG等氣源的全國性天然氣管網(wǎng)。十四五期間，支線管網(wǎng)及城市管網(wǎng)等配套管網(wǎng)建設(shè)亦將迎來大規(guī)模的建設(shè)期。我國中小城市和農(nóng)村一般尚未普及管道天然氣。國際上區(qū)域性管網(wǎng)以及支線管網(wǎng)的總長度一般為干線管道長度的兩倍以上，而目前我國區(qū)域性油氣管道建設(shè)滯后于主干網(wǎng)的建設(shè)，未來配套管網(wǎng)建設(shè)也將跟進(jìn)。3、油氣管需求迎來快速上行的景氣周期根據(jù)發(fā)改委公布的《天然氣“十四五”規(guī)劃》，十四五期間，天然氣新增重點(diǎn)主干管網(wǎng)（包括戰(zhàn)略進(jìn)口管道和干線管道）長度將達(dá)到2.3萬公里，相應(yīng)的配套支線管網(wǎng)以及城市區(qū)域管網(wǎng)也將達(dá)到2.9萬公里，總計(jì)將達(dá)到5.2萬公里。另外，根據(jù)《能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，新增原油管道和成品油管道長度也將達(dá)到0.8萬公里和2.1萬公里。如果假設(shè)油氣管道主干線每公里用管450噸，支線及區(qū)域管網(wǎng)每公里用管量分別為350噸和250噸，那么我們預(yù)計(jì)整個(gè)“十四五”期間，油氣管市場用鋼量將達(dá)到3100萬噸，其中，天然氣管道用鋼約2,100萬噸，原油加成品油用鋼將達(dá)到約1000萬噸。根據(jù)“十四五”規(guī)劃制定的目標(biāo)以及已經(jīng)建成的工程項(xiàng)目，在天然氣管領(lǐng)域，我們按照保守估計(jì)，按照管道鋪設(shè)僅完成十四五規(guī)劃長度的80%（即按照十四五期間3100萬噸管道用鋼需求量的80%）來測(cè)算，我們預(yù)計(jì)今后三年，油氣管網(wǎng)年均管道用鋼需求為620萬噸。如果我們以過去三年年均油氣輸送管需求量350萬噸計(jì)算，那么，未來三年油氣管道市場需求預(yù)計(jì)將是過去三年的1.8倍。4、油氣管產(chǎn)能未來將供不應(yīng)求反觀我國油氣管產(chǎn)能情況，目前約為731萬噸，其中螺旋焊管產(chǎn)能約424萬噸，直縫埋弧焊管約307萬噸。油氣輸送管行業(yè)的產(chǎn)能是按照企業(yè)生產(chǎn)較大口徑、較厚壁厚的鋼管所測(cè)算的，但由于鋼管企業(yè)所做的鋼管大部分是支線管網(wǎng)或城市管網(wǎng)的訂單，鋼管的口徑較小、壁厚較薄，因此即使?jié)M負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率也無法達(dá)到100%，再加上由于生產(chǎn)規(guī)格不同的鋼管要進(jìn)行換輥，所以按照經(jīng)驗(yàn)值，油氣輸送管行業(yè)平均的產(chǎn)能利用率（即有效的產(chǎn)能供應(yīng)）約為70%，則目前的年供應(yīng)能力在512萬噸左右。雖然未來企業(yè)會(huì)增加一部分產(chǎn)能，但考慮到需求增速的良好態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為在2022-2020年期間油氣管市場有望保持供不應(yīng)求的格局。而且油氣輸送管行業(yè)的競爭格局是相對(duì)穩(wěn)定的，主要分為體制內(nèi)油氣輸送管企業(yè)和體制外油氣輸送管企業(yè)，體制內(nèi)油氣輸送管企業(yè)為中石油、中石化的下屬管道企業(yè)，體制外油氣輸送管企業(yè)主要為有競爭力的民營企業(yè)，主要為9家企業(yè)，其余企業(yè)想進(jìn)入供應(yīng)體系非常困難，主要是因?yàn)橛蜌廨斔凸軐?duì)安全性、耐用性有很高的要求，因此中石油、中石化對(duì)供應(yīng)商有嚴(yán)格的篩選，油氣輸送管企業(yè)必須拿到能源一號(hào)網(wǎng)的供應(yīng)商資質(zhì)。這是一個(gè)相對(duì)封閉的供應(yīng)體系，由于進(jìn)入拿到能源一號(hào)網(wǎng)的資質(zhì)需要有過往業(yè)績，因此不在供應(yīng)體系內(nèi)的企業(yè)很難再進(jìn)入供應(yīng)體系。相對(duì)封閉的供應(yīng)體系使得已進(jìn)入供應(yīng)體系的企業(yè)充分受益行業(yè)的景氣周期。2022年-2020年油氣輸送管行業(yè)具體的供需狀況測(cè)算如下：目前產(chǎn)能731萬噸，十四五期間投放產(chǎn)能215萬噸，十四五末產(chǎn)能將達(dá)到946萬噸，2022-2020年的年均產(chǎn)能約836萬噸，按照70%的產(chǎn)能利用率，則年均的有效供應(yīng)為836萬噸，相比年均620萬噸的需求量，僅考慮油氣輸送管的需求，油氣輸送管行業(yè)2022-2020年就將處于供不應(yīng)求的格局。5、新增管道需求進(jìn)一步加劇供不應(yīng)求的格局螺旋埋弧焊管、直縫埋弧焊管除了常規(guī)的用于油氣輸送的需求外，近些年來又開拓出一些新興的應(yīng)用領(lǐng)域，如煤制氣輸送管道、海底油氣輸送管、特高壓鋼管塔、煤漿輸送管道、頁巖氣輸送管道等。（1）煤制氣：打破運(yùn)輸瓶頸，創(chuàng)造增量需求由于我國煤炭資源豐富，在石油、天然氣資源相對(duì)緊張的情況下，煤制天然氣技術(shù)的推廣既可以緩解一定的能源壓力，更重要的是，它可以充分利用我國的資源稟賦，平滑外部地緣政治的動(dòng)蕩而對(duì)國內(nèi)能源供應(yīng)造成的影響。相對(duì)于尚處于研發(fā)階段的頁巖氣開采，煤制氣技術(shù)相對(duì)成熟，開發(fā)成本較低，因此近年來受到越來越多投資者的關(guān)注，并且也成為了普通天然氣資源的重要補(bǔ)充。產(chǎn)地和消費(fèi)地區(qū)的地理隔閡，使得煤制氣管道的建設(shè)擺上議事日程。從以前的情況來看，絕大多數(shù)煤制氣開發(fā)企業(yè)借助中石油的原油天然氣管道，將煤制氣運(yùn)往沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，然而議價(jià)能力的不對(duì)等使得開發(fā)企業(yè)處于弱勢(shì)地位。但是，國家出臺(tái)了一系列政策，旨在打破煤制氣的運(yùn)輸瓶頸。比如，發(fā)改委在《天然氣“十四五”規(guī)劃》中明確指出，“在管輸和配氣領(lǐng)域以新疆煤制氣外輸管道為試點(diǎn)，探索天然氣管輸、配氣服務(wù)與天然氣供應(yīng)業(yè)務(wù)分離的有效途徑；制定合理的管輸價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)企業(yè)降低投資成本和造價(jià)?！蔽覀冋J(rèn)為，發(fā)改委的這一表態(tài)有利于中石化、中海油其他兩家企業(yè)參與到煤制氣專用運(yùn)輸管網(wǎng)的建設(shè)中，促進(jìn)市場競爭，從而推動(dòng)新的管道增量需求。不久之前，中石化拿到了發(fā)改委關(guān)于總長7373公里的新浙粵管道的“路條”，并且總長4463公里的新魯管道也被擺上議事日程。我們認(rèn)為，煤制氣專用管道的大規(guī)模建設(shè)，會(huì)逐步擺脫對(duì)于原有主干油氣管的依賴，從而為輸氣管道行業(yè)帶來新的增量貢獻(xiàn)。（2）海底油氣管方興未艾，進(jìn)口替代市場廣闊我國海上油氣田資源儲(chǔ)備豐富，按照第三次全國石油資源評(píng)價(jià)結(jié)果，中國海洋石油資源量為246x10^8噸,占全國石油資源總量的23%;海洋天然氣資源量為16x10^12m3,占總量的30%。隨著陸上資源的不斷開采,必將逐漸轉(zhuǎn)向開采難度更大的海洋資源,海洋管道在未來發(fā)展前景廣闊。雖然地緣政治和技術(shù)因素在一定程度上限制了海底油氣的開發(fā)，但隨著南海爭端、釣魚島事件日益升溫，國家對(duì)于海洋權(quán)益的日益關(guān)注也使得海洋油氣田及其配套管網(wǎng)項(xiàng)目有望增速。而且伴隨中海油開發(fā)的南海荔灣海底項(xiàng)目的啟動(dòng)，正式拉開了深海開發(fā)的序幕。在技術(shù)上突破深海開發(fā)石油的難題后，我們預(yù)計(jì)未來海洋油氣開發(fā)的進(jìn)程將會(huì)提速，對(duì)海底油氣輸送管的需求起到明顯的提振作用。由于海底環(huán)境對(duì)于管道的抗壓、耐腐蝕性能有著更高的要求，高端海底管道市場幾乎一直被進(jìn)口產(chǎn)品所壟斷。但是隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平不斷成熟，這一局面正在逐漸扭轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為，進(jìn)口替代效應(yīng)會(huì)有望為未來海底輸油管行業(yè)的新亮點(diǎn)。根據(jù)中海油的年度經(jīng)營計(jì)劃，2022年其海上油氣開采及相關(guān)的資本支出均有較大的增幅。（1）目前公司有24個(gè)油田項(xiàng)目正在施工，并且預(yù)計(jì)2022年在中國海域?qū)⒂?0個(gè)新油氣田陸續(xù)投產(chǎn)，2022~2020年公司將有超過30個(gè)新項(xiàng)目投產(chǎn)。2022年新勘探井口數(shù)量預(yù)計(jì)也將達(dá)到140口。（2）預(yù)計(jì)全年資本支出也將達(dá)到120-140億美元，較上一年大幅增長31%-52%。（3）特高壓推動(dòng)鋼管塔需求國網(wǎng)公司在2022年工作報(bào)告中指出，今年將確保特高壓“四交三直”開工、“四交”核準(zhǔn)，取得“兩交兩直”路條。如果此番預(yù)期能夠按期兌現(xiàn)，那么大規(guī)模的招標(biāo)可能會(huì)帶動(dòng)鋼管塔需求超預(yù)期。從國網(wǎng)的長期規(guī)劃來看，未來8年的總投資約為1.2萬億元，特高壓輸電線路五年投資總額將超過5000億元，特高壓線路里程將達(dá)到9.4萬公里，到2020年和2021年，分別建成“兩縱兩橫”、和“五縱五橫”特高壓電網(wǎng)，同時(shí)到2021年建成27個(gè)特高壓直流工程。這將會(huì)對(duì)鋼管塔產(chǎn)生較大的拉動(dòng)作用。而且2-3條特高壓交流項(xiàng)目很可能在2022年便會(huì)啟動(dòng)。前次皖電東送是我國第一條使用鋼管塔的特高壓交流項(xiàng)目，耗鋼量約15萬噸，中標(biāo)企業(yè)為金洲管道、珠江鋼管、玉龍股份，鋼管供貨已于12年四季度完成。目前特高壓交流已拿到路條或批文的項(xiàng)目包括雅安—武漢、浙北—福州、淮南—南京—上海（皖電東送北線）?，F(xiàn)在浙北—福州已經(jīng)拿到發(fā)改委核準(zhǔn)批文，由于鋼管塔招標(biāo)屬于前道流程，預(yù)計(jì)鋼管塔招標(biāo)可能會(huì)在兩個(gè)月左右的時(shí)間啟動(dòng)。2條長度為603公里的特高壓線路預(yù)計(jì)總的耗鋼管量為27萬噸，可能分兩期招標(biāo)，第一期的招標(biāo)量可能約10萬噸左右?；茨稀暇虾＃ㄍ铍姈|送北線）預(yù)計(jì)也將在2022年啟動(dòng)，耗鋼管量約18萬噸。（4）運(yùn)力緊張，輸煤管道或受益所謂的輸煤管道，是指將原煤處理成水煤漿后，通過管道運(yùn)輸?shù)姆绞健：推渌\(yùn)輸方式相比，它的優(yōu)點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)性和低損耗，但是前期投入大、運(yùn)送線路的不靈活也是其顯著的缺點(diǎn)。實(shí)際上在國外，煤漿管道和礦漿管道的運(yùn)用已相對(duì)較為成熟。由于我國煤炭資源分布的不均勻性，往往需要“鐵路+水路”的方式將煤炭資源運(yùn)往沿海一線城市。但是，鐵路管網(wǎng)建設(shè)速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上煤炭的需求增速，煤炭運(yùn)輸不暢也制約了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在此背景下，我國于去年開建亞洲第一條長距離管道輸煤工程——神渭煤漿管道，項(xiàng)目總投資73億元，線路全長727公里，對(duì)鋼管的需求量約15萬噸。神渭輸煤管道項(xiàng)目（我國第一條煤漿管道，預(yù)計(jì)2023年建成）運(yùn)輸成本初步折算為0.12元/噸公里，是同期鐵路運(yùn)輸成本的36%左右。（5）頁巖氣革命利好配套管網(wǎng)建設(shè)我國頁巖氣開發(fā)前景巨大。雖然傳統(tǒng)的天然氣作為一種清潔能源備受認(rèn)可，但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國常規(guī)天然氣探明剩余可采儲(chǔ)量3萬億立方米，天然氣人均剩余可采儲(chǔ)量僅為世界平均水平的7.1%。相比之下，我國的頁巖氣儲(chǔ)量十分豐富，開發(fā)潛力巨大。美國能源信息署(EIA)曾發(fā)布報(bào)告稱，中國頁巖氣高達(dá)1275萬億立方英尺(約合36萬億立方米)，為全球第一。一系列政策的陸續(xù)出臺(tái)，也將進(jìn)一步加快頁巖氣商業(yè)開發(fā)進(jìn)程。2021年3月，國家能源局發(fā)布《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2020-2020年）》，計(jì)劃到2020年探明頁巖氣地質(zhì)儲(chǔ)量1萬億立方米，可采儲(chǔ)量2000億立方米，年產(chǎn)量65億立方米，2021年達(dá)到600-1000億立方米，并將配套一系列關(guān)于行業(yè)發(fā)展的財(cái)稅優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策。并且隨著政府補(bǔ)貼的不斷投入，以及規(guī)模化生產(chǎn)帶來的開發(fā)成本下降，我們預(yù)計(jì)頁巖氣最早有望于“十三五”期間投入商業(yè)化運(yùn)營。頁巖氣的大規(guī)模開發(fā)利用，會(huì)帶動(dòng)輸氣管網(wǎng)的增量需求。不同于傳統(tǒng)的天然氣，頁巖氣是一種單礦規(guī)模小、地域分布廣的油氣資源，因此，從頁巖氣運(yùn)輸?shù)街鞲删W(wǎng)線，需要大量的配套管網(wǎng)。因此，我們更加看好頁巖氣開發(fā)利用對(duì)于相應(yīng)配套管網(wǎng)的需求拉動(dòng)。上述煤制氣管線、海底油氣管、特高壓鋼管塔、煤漿輸送管道、頁巖氣輸送管道等新興需求比起油氣輸送管常規(guī)需求620萬噸的量，體量并不是非常大，但一方面這些完全是新增的需求，另一方面這些新增的管道需求基本被有競爭力的民營企業(yè)所瓜分，由于民營企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模小，因此新增的管道需求對(duì)于有競爭力的民營企業(yè)仍是非常可觀的。三、無縫管：高端產(chǎn)品國產(chǎn)化之路下面主要討論無縫鋼管的主要應(yīng)用領(lǐng)域油氣開采，油井管泛指專門用于石油和天然氣開采的鋼管，油井管同樣受益于上文提及的油氣開發(fā)，但我們認(rèn)為油井管未來的需求增速可能慢于油氣輸送管，我們更為關(guān)注高端油井管未來的國產(chǎn)化進(jìn)程。按其在石油天然氣開采過程中的用途分類，可以大致分為油管、套管和鉆桿。其中，油管用于將油層石油輸送到地面，套管用于固定油井井壁，鉆桿用于油井鉆探。一般通過鉆桿鉆井形成孔眼，達(dá)到油層后，下入套管，并在套管與井壁間的環(huán)形空間注入水泥，以維護(hù)井壁和封閉油、氣、水層，后按油田開發(fā)的要求用射孔槍射開油層，形成通道，下入油管，用適宜的誘流方法，將石油由油井井底上升到井口。由于單根油井管的長度有限，實(shí)際操作過程中，油井管需要用螺紋相互連接，沒有加工螺紋的油井管稱為光管。在石油天然氣的勘探開采過程中，套管、油管和鉆桿的消費(fèi)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，其消費(fèi)比例分別為75%、22%和3%。2020年中石油、中石化油氣開采的支出較少，勘探與生產(chǎn)板塊的資本性支出增速僅3%，造成油井管行業(yè)需求疲弱，但2021年勘探與生產(chǎn)板塊的資本性支出增速達(dá)到約40%的增速，油井管的需求同比大幅好轉(zhuǎn)。并且這一趨勢(shì)在2022年也得到了延續(xù)。油井管行業(yè)存在著結(jié)構(gòu)性不平衡，這主要體現(xiàn)為高端非API管尚未完全實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)。（1）所謂的API管，是指按照美國石油學(xué)會(huì)（API）標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行生產(chǎn)和使用，它對(duì)于油井管的鋼級(jí)、抗壓等指標(biāo)給出了標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)范。我國油井管生產(chǎn)群體非常分散，由大大小小300余家企業(yè)組成，包括央企、地方國企、合資企業(yè)和民營企業(yè)等。目前，中國從事油井管生產(chǎn)且取得API認(rèn)證的企業(yè)超過240家（其中，2021年5月20日前取得API5CT認(rèn)證的有216家，5D的有24家），其余的為未取得認(rèn)證的企業(yè)。但是，真正形成規(guī)模效應(yīng)的廠家只有十來家。（2）另外，由于隨著石油天然氣的勘探和開采出現(xiàn)超深井、高寒高溫和腐蝕成分不同的情況，油井管鋼管生產(chǎn)企業(yè)必須調(diào)整管體中的金屬元素構(gòu)成或采用不同的工藝方法對(duì)鋼管進(jìn)行處理，以達(dá)到應(yīng)對(duì)不同環(huán)境的性能要求，這便催生了高端非API管的需求。我們認(rèn)為油井管行業(yè)未來的增量來源于：勘探增量、結(jié)構(gòu)升級(jí)和進(jìn)口替代。相對(duì)于已經(jīng)飽和的中低端產(chǎn)品，我們看好高端非API管的需求空間。首先，從全球石油勘探行業(yè)的現(xiàn)狀來看，鉆井深度和井口數(shù)量的增加都會(huì)產(chǎn)生新的增量需求。石油和天然氣都屬于不可再生能源，在油氣田的實(shí)際開采中傾向于采用先易后難的鉆探方法，這使得過去十年全球鉆井的平均深度增加了20%。同時(shí)，工業(yè)的發(fā)展使得石油需求日益激增，石油巨頭紛紛增加產(chǎn)能，全球油氣井口數(shù)量也增加了74%。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，每鉆進(jìn)1m，約需油井管62kg，其中套管48kg、油管10kg、鉆桿3kg、鉆鋌0.5kg、其他0.5kg。其次，考慮到我國的地質(zhì)條件，高鋼級(jí)、耐腐蝕的高端非API產(chǎn)品可能更加符合我國的國情。我國的油層深度一般在1000-7500米（目前國內(nèi)最大井深為7313米），相比中東和北美地區(qū)的油井，我國的深井、超深井（如塔里木平均井深達(dá)5000多米）、定向井、大位移水平井、高壓油氣井、熱采井以及含硫化氫和二氧化碳等腐蝕性氣體的油氣井比重大，這些油層所處的環(huán)境和地質(zhì)條件往往對(duì)油井管的鋼級(jí)、性能以及產(chǎn)品安全可靠性等方面有較高要求。低鋼級(jí)API鋼管不能滿足特殊作業(yè)的需求，所以生產(chǎn)高鋼級(jí)、非API鋼級(jí)以及特殊扣鋼管以適應(yīng)不同開采環(huán)境的要求成為國內(nèi)油井管生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。但是，我國油井管的高端品種仍嚴(yán)重依賴進(jìn)口。國內(nèi)非API管的占比卻顯著低于國外平均水平，這意味著未來有較大的提升空間。國外非API油井管和特殊扣的占比高，非API標(biāo)準(zhǔn)油井管已占油井管總量的30%,其中,特殊螺紋接頭油井管約占21%。國際鋼管巨頭的非API油井管及特殊扣的占比更高，如V&M的VAM系列特殊螺紋接頭油井管已占全球特殊螺紋油井管的50%左右。而我國高端產(chǎn)品占比較低，非API標(biāo)準(zhǔn)油井管占油井管總量的8%,其中,特殊螺紋接頭油井管約占5%。隨著國內(nèi)油田特別是西部油氣田的開發(fā),對(duì)油井管的技術(shù)要求越來越高,僅符合API標(biāo)準(zhǔn)的鉆桿和油套管已經(jīng)無法滿足使用要求,迫切需要高性能的非API油井管和特殊扣。非API管在內(nèi)的高端油井管產(chǎn)品占比的提升，還將帶來產(chǎn)品企業(yè)毛利的改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)API管的均價(jià)在6000元左右，噸鋼毛利也不到800元；相比之下，非API管的均價(jià)則可以達(dá)到9000元，噸鋼毛利也較傳統(tǒng)API管翻了一番，其它的特殊扣、13Cr、鎳基管更是如此。再次，由于國內(nèi)企業(yè)技術(shù)逐步成熟，進(jìn)口替代空間廣闊。國內(nèi)油井管進(jìn)口仍然保持每年30萬噸的水平，這部分產(chǎn)品主要為高鋼級(jí)、非API和特殊扣鋼管等高附加值油井管。高鋼級(jí)、非API及特殊扣鋼管存在供需缺口的原因是：國內(nèi)的深井、超深井、深海和高寒高溫等惡劣條件的油井比例不斷加大，而且此類鋼管產(chǎn)品一般都存在專利保護(hù)，生產(chǎn)工藝嚴(yán)格，產(chǎn)品的可靠性要求特別高，國內(nèi)生產(chǎn)廠家不具備生產(chǎn)條件和技術(shù)條件。目前我國高鋼級(jí)鋼管產(chǎn)品能部分滿足行業(yè)發(fā)展需求，但非API鋼級(jí)和特殊扣鋼管相當(dāng)缺乏，絕大部分產(chǎn)品由國外企業(yè)壟斷。因此，高鋼級(jí)、非API鋼級(jí)以及特殊扣鋼管產(chǎn)品將成為未來發(fā)展的主流方向。在未來進(jìn)口替代逐步推進(jìn)、國內(nèi)高端產(chǎn)品占比不斷提升的過程中，我們需要關(guān)注在高端領(lǐng)域具有競爭力的企業(yè)、或者細(xì)分領(lǐng)域的龍頭廠商。四、重點(diǎn)公司簡況我們認(rèn)為油氣輸送管和高端油井管行業(yè)即將迎來景氣盛宴，受益標(biāo)的主要為：油氣輸送管領(lǐng)域的金洲管道、玉龍股份；油井管領(lǐng)域的常寶股份、久立特材；以及做配套管件的中南重工。各公司主要看點(diǎn)為：金洲管道是油氣輸送和新興鋼管需求的領(lǐng)軍企業(yè)，未來業(yè)績彈性高；玉龍股份的產(chǎn)能釋放、區(qū)域布局將使得公司充分享受行業(yè)景氣周期；久立特材是細(xì)分高端領(lǐng)域的小巨人，未來有望在核電管和超超臨界管取得突破；常寶股份是油井管和鍋爐管細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先者，未來高端產(chǎn)品占比提升；中南重工下半年有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)。1、金洲管道（002443）：油氣輸送+新興管道需求的領(lǐng)軍企業(yè)■我們認(rèn)為公司在行業(yè)中的核心競爭力主要體現(xiàn)在五方面：（1）不僅通過三大油的資質(zhì)認(rèn)證，中海金洲還是中海油的體系內(nèi)企業(yè)。（2）技術(shù)、成本控制、管理的優(yōu)勢(shì)。（3）受益于新興需求的發(fā)展。（4）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得現(xiàn)金流更加匹配?！龉?022年的增長點(diǎn)主要源于：（1）2021年螺旋埋弧焊管產(chǎn)量約12萬噸，結(jié)合目前的在手訂單量和意向性訂單，預(yù)計(jì)公司2022年螺旋埋弧焊管產(chǎn)量能達(dá)到約15-16萬噸；（2）最大和最確定的增長可能來源于沙鋼金洲，由于2021年下半年才開始量產(chǎn)并計(jì)提了大量費(fèi)用，預(yù)計(jì)2021年微虧，2022年預(yù)計(jì)產(chǎn)量能夠翻番，而且類似神渭輸煤管道等訂單盈利能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)沙鋼金洲盈利有望大幅改善；（3）中海金洲2021年已經(jīng)迎來拐點(diǎn)，伴隨中海油投資的啟動(dòng)，而且供貨海底輸送管等盈利能力強(qiáng)的訂單，預(yù)計(jì)2022年中海金洲將會(huì)持續(xù)增長。■公司2023年的增長點(diǎn)主要來源于募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)達(dá)效：（1）20萬噸螺旋埋弧焊管項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年四季度投產(chǎn)，預(yù)計(jì)中石化新浙粵管線也有望年內(nèi)啟動(dòng)，由于中石化內(nèi)部企業(yè)少，公司的募投項(xiàng)目非常有實(shí)力去爭取這條管線的訂單，預(yù)計(jì)20萬噸螺旋埋弧焊管項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)達(dá)效的過程將會(huì)較短，成為2023年業(yè)績?cè)鲩L的最主要來源；（2）10萬噸鋼塑復(fù)合管項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年二季度投產(chǎn)，由于鋼塑復(fù)合管17%的毛利率顯著高于其他產(chǎn)品，因此對(duì)2023年下半年盈利能力的提升也有積極作用。■風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期2、玉龍股份（601028）：產(chǎn)能釋放、區(qū)域布局充分享受行業(yè)景氣周期■公司產(chǎn)品定位較為高端，油氣管占營業(yè)收入的比重逐年上升，目前已達(dá)到39%。由于公司的募投項(xiàng)目集中于油氣管，未來油氣管的比例將得到大幅提升。公司不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力強(qiáng)的品種占比逐漸增加，預(yù)計(jì)平均噸管毛利將處于穩(wěn)步上升的通道?！龉疽?guī)劃2022年實(shí)現(xiàn)銷量65萬噸，營業(yè)收入33億元，毛利3.95億元，增速均超過30%。增長主要來源于：（1）新疆伊犁玉龍今年有望打平或扭虧為盈；（2）四川保守目標(biāo)第一年實(shí)現(xiàn)盈利，樂觀目標(biāo)今年實(shí)現(xiàn)2000萬的凈利潤；（3）本部募投項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)一定增量?！鑫覀兙S持油氣輸送管行業(yè)逐步步入景氣周期的判斷，公司的募投項(xiàng)目也集中在年中前后投產(chǎn)，將更好地迎接油氣輸送管的景氣上升周期。未來主要關(guān)注：（1）浙北-福州特高壓交流線路的招標(biāo)對(duì)鋼管塔的需求；（2）所得稅率優(yōu)惠政策的申請(qǐng)進(jìn)度。（3）中石化新浙粵管線的招標(biāo)進(jìn)展。（4）公司海外市場訂單能否取得持續(xù)突破。■風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)3、久立特材（002318.SZ）：細(xì)分高端領(lǐng)域的小巨人■公司技術(shù)實(shí)力過硬，因此成為了工業(yè)用不銹鋼管進(jìn)口替代領(lǐng)域的排頭兵，盡管走進(jìn)口替代路線面臨的競爭環(huán)境惡劣，但公司在進(jìn)口替代上先人一步，仍能在一段時(shí)間和某些品種上取得較高的盈利。為了使盈利增速能夠持續(xù)，公司仍在不斷開拓新的領(lǐng)域?！龉疽?guī)劃2022年利潤總額2.41億元，同比增長29%，業(yè)績?cè)鲩L的主要來源是：一、石油天然氣行業(yè)的景氣度在2022年能夠延續(xù)，疊加2萬噸LNG等輸送用大口徑管道將于2022年7月試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)焊管能在2021年高增長的基礎(chǔ)上再上新臺(tái)階。二、公司高端無縫管的需求也有望復(fù)蘇：（1）我國對(duì)從日本、歐盟進(jìn)口的超超臨界管征收反傾銷關(guān)稅，這有助于國內(nèi)有競爭力的廠商擴(kuò)大市場份額。（2）公司拿到核電690管的生產(chǎn)許可證，未來有望拓展山東CAP14000機(jī)組的訂單。■催化劑：歐日不銹鋼無縫鋼管反傾銷征收高稅率帶來公司超超臨界管量價(jià)齊升，HR3C訂單取得突破，核電蒸汽發(fā)生器用690合金U形管訂單取得突破?！鲲L(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場開拓低于預(yù)期、小非減持風(fēng)險(xiǎn)4、常寶股份（002478）：油井管和鍋爐管領(lǐng)域的領(lǐng)先者■油井管和鍋爐管領(lǐng)域的領(lǐng)先者：公司在13年中石油API標(biāo)準(zhǔn)管招標(biāo)中總中標(biāo)量排名第一，并且位居全球中小口徑高壓鍋爐管四強(qiáng)。預(yù)計(jì)今年年底鋼管生產(chǎn)能力合計(jì)65.7萬噸/年，加工能力42.5萬噸/年?！鲇途墚a(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，盈利能力有望提升：雖然油井管行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，但是勘探增量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)以及進(jìn)口替代效應(yīng)使得行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。公司具備規(guī)模、資質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在今年中石油招標(biāo)中脫穎而出，并且入選殼牌供應(yīng)商名錄，進(jìn)一步開拓海外市場。“高端油井管深加工項(xiàng)目”將進(jìn)一步匹配前后端產(chǎn)能，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而提升公司產(chǎn)品的盈利能力；同時(shí)，非API管占比逐步提升，CPE高端油管項(xiàng)目有望于今年2季度投產(chǎn)，都將貢獻(xiàn)新的增量。公司的部分產(chǎn)品已經(jīng)供應(yīng)中石油頁巖氣項(xiàng)目，新一代產(chǎn)品也正在研制之中。■電站鍋爐管業(yè)務(wù)有望走出谷底：（超）超臨界火電機(jī)組的推廣帶動(dòng)高端鍋爐管的結(jié)構(gòu)性需求，進(jìn)口替代的前景依舊廣闊。公司U型管項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，但市場推廣力度低于預(yù)期，CPE鍋爐管項(xiàng)目有望于下半年投產(chǎn)，這些項(xiàng)目最早于14年放量?！鲲L(fēng)險(xiǎn)提示：鍋爐管需求下滑5、中南重工（002445）：期待業(yè)績拐點(diǎn)的到來■從規(guī)模上來看，十四五期間金屬管件行業(yè)總需求有望達(dá)到754億元，年均復(fù)合增速約15%。從增速上來看，雖然隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，11、12年市場需求增速有所放緩，但我們認(rèn)為，隨著新一屆政府固定資產(chǎn)投資逐步加碼，我們看好十四五后期的增速反彈。從結(jié)構(gòu)上來看，輸油輸氣、石化和煤化工領(lǐng)域的需求增長最為迅猛，三者加起來在全部金屬管件需求中的比重達(dá)將逐步上升到50%左右?！龉驹谛袠I(yè)中處于龍頭地位，不僅拿到中石油、中石化、各大船級(jí)社的認(rèn)證，而且公司在中石油的招標(biāo)體系中名列前茅，也曾中標(biāo)中石化的普光氣田等大型項(xiàng)目的管件訂單，公司還將與中石化在沙特合資建廠，公司競爭優(yōu)勢(shì)明顯。在未來行業(yè)景氣度上升、集中度提高的過程中，公司將充分受益，并逐步擴(kuò)大市場份額?！鑫覀冋J(rèn)為公司在下半年即將迎來業(yè)績拐點(diǎn)，并有望在未來3年維持高增長，增長主要來源于：（1）公司募投項(xiàng)目已于二季度投產(chǎn)，由于行業(yè)景氣度高、公司現(xiàn)有產(chǎn)能處于飽和狀態(tài)，且募投產(chǎn)能更為高端、需求更為旺盛，因此預(yù)計(jì)公司募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期較快，下半年有望顯著提振業(yè)績；（2）公司大力開拓海外市場，今年銷售規(guī)模有望達(dá)到1.5-2億元，其中巴西市場貢獻(xiàn)最為明顯，有望達(dá)到2000萬美金以上。（3）公司投資9億元建設(shè)的高端裝備制造基地將于下半年投產(chǎn)，將成為公司另一戰(zhàn)略性基地。（4）公司2021年補(bǔ)繳所得稅2553萬元導(dǎo)致基數(shù)較低。

2023年三線白酒行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競爭打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張 PAGEREFToc368485551\h54、擴(kuò)產(chǎn)帶來的成本攤銷問題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績波動(dòng)大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競爭品牌現(xiàn)狀及未來成長性預(yù)判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加農(nóng)村白酒消費(fèi)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是消費(fèi)呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費(fèi)多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費(fèi)的集中性，農(nóng)村白酒消費(fèi)的彈性相對(duì)較小。城鎮(zhèn)化后，帶來社交的便捷性，商務(wù)往來和朋友宴請(qǐng)?jiān)黾?，以及居民自身外出就餐機(jī)會(huì)增多，帶來白酒銷量的增加。2、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國已結(jié)束人口紅利時(shí)代，勞動(dòng)力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長快于經(jīng)濟(jì)增長，尤其現(xiàn)行的教育制度對(duì)于技工等初級(jí)勞動(dòng)力培訓(xùn)不夠，初級(jí)勞動(dòng)者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達(dá)到300-400元/天，遠(yuǎn)高于一般的辦公室普通職員。初級(jí)勞動(dòng)者，作為三線白酒的主要消費(fèi)群體，隨著收入的大幅提高，會(huì)更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來，我國居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會(huì)將更多的選擇紅酒消費(fèi)。2、受競爭打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代過去在市場形勢(shì)很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重點(diǎn)打造500-800的次高端產(chǎn)品，三線白酒也重點(diǎn)打造100-200價(jià)位的相對(duì)的“高端”產(chǎn)品。但在目前市場形勢(shì)相對(duì)轉(zhuǎn)冷的情形下，二線白酒對(duì)100-200價(jià)位的份額之爭是必然。此外，在消費(fèi)升級(jí)下，一部分原本消費(fèi)三線白酒的商務(wù)消費(fèi)和居民個(gè)人消費(fèi)會(huì)向二線白酒消費(fèi)轉(zhuǎn)移。中國人的愛面子文化，不同檔次的消費(fèi)是依據(jù)消費(fèi)能力而決定的。當(dāng)隨著居民收入提高，品質(zhì)意識(shí)增強(qiáng)，有能力消費(fèi)更高檔次的白酒時(shí)就有可能會(huì)選擇品質(zhì)更好品牌力更強(qiáng)的中高端白酒品牌。3、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張白酒蘊(yùn)含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產(chǎn)酒，品牌忠誠度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場。同時(shí)，也因?yàn)槿€白酒品牌高度不夠，定價(jià)低，即使拓展外圍市場，也無法支撐目前高昂的廣告費(fèi)、物流費(fèi)和銷售費(fèi)用。因此，三線白酒更多的局限于當(dāng)?shù)劁N售，大范圍擴(kuò)張的難度大，業(yè)績大幅增長的可能性比較小。4、擴(kuò)產(chǎn)帶來的成本攤銷問題三線白酒的擴(kuò)產(chǎn)帶來成本分?jǐn)倖栴}，而隨著消費(fèi)升級(jí)，三線白酒的銷量在下降，成本分?jǐn)倖栴}會(huì)越來越嚴(yán)重。因此，從長期發(fā)展趨勢(shì)來看，三線白酒謹(jǐn)慎樂觀。三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績波動(dòng)大三線白酒由于凈利潤率低，提價(jià)對(duì)凈利潤增長的敏感系數(shù)高，在市場供不應(yīng)求的情況下，各品牌都享受產(chǎn)品升級(jí)和提價(jià)后的豐厚盈利。但隨著市場政策環(huán)境變化，擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能過剩，以及消費(fèi)升級(jí)部分消費(fèi)者向二線白酒轉(zhuǎn)移，市場將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴(kuò)張，同時(shí)因?yàn)槠放票趬拘?，競爭將?huì)加劇，在原先提價(jià)后高利潤的基數(shù)上，有可能因銷售費(fèi)用的大幅增加而帶來盈利的下降，從而有可能導(dǎo)致負(fù)增長。基于上述分析，我們判斷，2023年上半年一線白酒價(jià)格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運(yùn)行，2023年下半年將逐漸傳導(dǎo)到三線白酒，同時(shí)三線白酒內(nèi)部將加劇競爭，增速下滑，部分品牌負(fù)增長的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤率高的品牌負(fù)增長的可能性更大。從實(shí)際經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2023年二季度開始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當(dāng)然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個(gè)白酒行業(yè)都缺乏提價(jià)空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護(hù)城河，競爭更為激烈，凈利率下調(diào)是大勢(shì)所趨。四、主要競爭品牌現(xiàn)狀及未來成長性預(yù)判斷在政府反腐下，茅臺(tái)五糧液即使相對(duì)價(jià)位達(dá)到中檔水平，短期內(nèi)也很難成為政務(wù)接待用酒，而前階段茅臺(tái)五糧液都進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，為消化產(chǎn)能茅臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品“飛天”穩(wěn)價(jià)放量是勢(shì)在必然。從長期來看，茅臺(tái)為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產(chǎn)品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇。基于此，我們判斷整個(gè)白酒行業(yè)將在相當(dāng)長的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，都難以有大的提價(jià)空間，三線白酒依靠提價(jià)增加盈利的模式很難再現(xiàn)。從消費(fèi)升級(jí)的角度看，前期三線白酒由低端向中低端內(nèi)在升級(jí)帶來的盈利增長可能要大于因?yàn)橄M(fèi)升級(jí)被二線白酒替代的利潤損失。因此，前期三線白酒業(yè)績還能保持一定的正增長。而隨著時(shí)間的逐步推進(jìn)，三線白酒將因消費(fèi)升級(jí)不斷的被二線白酒替代，三線白酒的消費(fèi)群體將越來越少，增速會(huì)越來越低，而之前因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)帶來的成本攤銷任務(wù)就越來越重，在某個(gè)時(shí)期會(huì)成為拐點(diǎn)進(jìn)入負(fù)增長階段。從大邏輯來看，社會(huì)的進(jìn)步，最終淘汰的是落后的產(chǎn)品。如果白酒行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步規(guī)范，釀造工藝上的固態(tài)法和液態(tài)法進(jìn)一步標(biāo)注，則目前銷售較高價(jià)位的三線白酒，其生存空間就愈發(fā)受到限制。因此，從長周期來看，三線白酒并不是更好的投資標(biāo)的。五、老白干酒尚可期待在三線白酒中，我們認(rèn)為基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司進(jìn)行大刀闊斧的營銷改革，業(yè)績?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g的是老白干酒。（1）具備做全國市場的潛力。老白干的“老”，是指歷史悠久；“白”，是指酒質(zhì)清澈；“干”，是指酒度高，燃燒不留水份。老白干的名字概括了其品牌特點(diǎn)，即歷史悠久、香型特殊、品質(zhì)干烈與眾不同。在所有白酒中，老白干的67度高度酒最具特征，公司完全可以開辟一個(gè)新的品類——中國第一烈酒，來運(yùn)作全國市場，而且“老白干”這個(gè)品牌名代表烈酒這個(gè)品類是最恰當(dāng)不過了，在中國所有白酒品牌中具有很強(qiáng)的排他性。中國消費(fèi)者千千萬萬，總有些消費(fèi)者喜歡走極端，中國第一烈酒也一定能尋找到適合自己的細(xì)分市場。（2）與金種子比有很多優(yōu)勢(shì)。與金種子酒比較，老白干酒在品牌力、產(chǎn)品特性、區(qū)域競爭環(huán)境方面都有很大優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和薪酬激勵(lì)方面存在明顯不足。如果公司進(jìn)一步梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大管理層激勵(lì)，提升員工工作動(dòng)力，公司業(yè)績?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g。但上述改進(jìn)措施何時(shí)實(shí)施，仍有待觀察。六、主要風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，居民消費(fèi)升級(jí)困難。

2023年健康服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告目錄一、綜述 PAGEREFToc370156108\h41、政策 PAGEREFToc370156109\h42、主要發(fā)展方向 PAGEREFToc370156110\h4（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛 PAGEREFToc370156111\h5（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156112\h5（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛 PAGEREFToc370156113\h6（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開放力度 PAGEREFToc370156114\h6（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156115\h7二、醫(yī)療服務(wù) PAGEREFToc370156116\h71、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無禁止則準(zhǔn)入 PAGEREFToc370156117\h72、公立醫(yī)院改制試點(diǎn) PAGEREFToc370156118\h83、體制內(nèi)外平等政策 PAGEREFToc370156119\h84、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià) PAGEREFToc370156120\h95、大力發(fā)展第三方服務(wù) PAGEREFToc370156121\h96、其他服務(wù)業(yè) PAGEREFToc370156122\h10三、醫(yī)療器械 PAGEREFToc370156123\h11四、商業(yè)保險(xiǎn) PAGEREFToc370156124\h13五、醫(yī)療信息化 PAGEREFToc370156125\h15六、中醫(yī)藥 PAGEREFToc370156126\h15七、醫(yī)療旅游 PAGEREFToc370156127\h16一、綜述1、政策國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，力爭到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億元以上。提出了促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策措施。一是放寬市場準(zhǔn)入，簡化緊缺型醫(yī)療機(jī)構(gòu)和連鎖經(jīng)營服務(wù)企業(yè)的審批、登記手續(xù)，放寬對(duì)營利性醫(yī)院市場準(zhǔn)入和配置大型設(shè)備的限制。二是加強(qiáng)規(guī)劃布局和用地保障，擴(kuò)大健康服務(wù)業(yè)用地供給，優(yōu)先保障非營利性機(jī)構(gòu)用地。三是優(yōu)化投融資引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新適合健康服務(wù)業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式。2、主要發(fā)展方向文件指出了主要發(fā)展方向：一是大力發(fā)展醫(yī)療服務(wù)。加快形成多元辦醫(yī)格局，落實(shí)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)資源配置，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源向貧困地區(qū)和農(nóng)村延伸。推動(dòng)發(fā)展專業(yè)規(guī)范的護(hù)理服務(wù)。二是加快發(fā)展健康養(yǎng)老服務(wù)，推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)合作，提高社區(qū)為老年人提供日常護(hù)理、慢性病管理、中醫(yī)保健等醫(yī)療服務(wù)的能力。三是積極發(fā)展健康保險(xiǎn)。四是全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)。以及發(fā)展健康體檢咨詢、培育健康服務(wù)業(yè)相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展第三方檢驗(yàn)檢查、評(píng)價(jià)、研發(fā)等服務(wù)。（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛1、本次意見提出到2023年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億以上，按照目前占GDP5%左右的規(guī)模計(jì)算，未來行業(yè)增速將在15%左右。2、到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，打造一批具國際競爭力的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群。明顯提高醫(yī)療服務(wù)能力，健康管理和服務(wù)水平，完善健康保險(xiǎn)，提高商業(yè)保險(xiǎn)在衛(wèi)生總費(fèi)用中的比重，擴(kuò)大健康服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，優(yōu)化健康服務(wù)業(yè)發(fā)展環(huán)境。（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)本次意見涵蓋廣泛，主要對(duì)醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、服務(wù)外包、健康信息化、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入，規(guī)劃布局和用地保障、投融資引導(dǎo)政策、財(cái)稅價(jià)格政策等方面以大力支持。積極支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，并首次在細(xì)節(jié)上給予充分支持，明確法律法規(guī)沒有明令禁入的領(lǐng)域，都須向社會(huì)資本開放，對(duì)待非公立和公立機(jī)構(gòu)一視同仁，有利于民營資本真正進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，加快設(shè)立各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)的步伐。發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)包括推動(dòng)中醫(yī)服務(wù)，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開設(shè)中醫(yī)服務(wù)和鼓勵(lì)藥店中醫(yī)坐診，開發(fā)藥食同用的中藥材和保健品等，有利于保健品和中藥材行業(yè)的長期發(fā)展。（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛此次促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見主要涉及醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、健康信息化、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、醫(yī)療器械、服務(wù)外包等幾個(gè)方面。（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開放力度支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，最初在2023年《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)意見》中系統(tǒng)提出，但始終未能涉及細(xì)節(jié)，由于缺乏具體的政策和措施，非公立醫(yī)院尤其是營利性醫(yī)院的發(fā)展在過去一直受到制約，此次意見明確要各地取消不合理的規(guī)定，加快落實(shí)非公立和公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場準(zhǔn)入、社保定點(diǎn)、重點(diǎn)專科建設(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入等方面同等對(duì)待的政策。加大服務(wù)業(yè)的開放力度有利于社會(huì)資本更快進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。此外，該意見還鼓勵(lì)發(fā)展醫(yī)院管理集團(tuán)，引導(dǎo)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)規(guī)?；l(fā)展，有利于連鎖?？坪途C合性醫(yī)院集團(tuán)的發(fā)展。我們認(rèn)為加大服務(wù)業(yè)開放力度將利好連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)：通策醫(yī)療、愛爾眼科，迪安診斷，達(dá)安基因，復(fù)星醫(yī)藥，金陵藥業(yè)，開元投資。（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)主要包括兩個(gè)方面：1、提升中醫(yī)藥服務(wù)能力，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療；2、開發(fā)中醫(yī)保健產(chǎn)品，包括種植中藥材及其產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用，推動(dòng)中醫(yī)養(yǎng)生保健等。我們認(rèn)為通過中醫(yī)養(yǎng)生防未病治已病，是國家節(jié)省醫(yī)療資源的方式，有利于中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和保健品行業(yè)的長期發(fā)展，利好康美藥業(yè)，湯臣倍健，東阿阿膠，同仁堂。二、醫(yī)療服務(wù)1、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無禁止則準(zhǔn)入醫(yī)療服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)得以明確，有望進(jìn)入野蠻生長階段。2、公立醫(yī)院改制試點(diǎn)鼓勵(lì)企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。重點(diǎn)在于《意見》明確提出將在部分地區(qū)建立公立醫(yī)院改制試點(diǎn)。鼓勵(lì)各界投資醫(yī)療服務(wù)是之前一貫的政策，，但投資形式的敘述更為具體。3、體制內(nèi)外平等政策非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入、水電熱同價(jià)等方面實(shí)行平等對(duì)待的政策。市場準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、水電熱同價(jià)等方面的平等政策顯然有利于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)。但制約非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的根本因素并不是以上因素，而是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的人才優(yōu)勢(shì)，因此職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位等方面的平等政策才是非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠發(fā)展的根本保障。同時(shí)，《意見》的內(nèi)容還包括促進(jìn)人才流動(dòng)的政策，例如，加快推進(jìn)規(guī)范的醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，以及在人才培養(yǎng)、培訓(xùn)和進(jìn)修等給予非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)支持，并探索公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在技術(shù)和人才等方面的合作機(jī)制。此外，公立醫(yī)院改制也是人才向非公立流動(dòng)的一個(gè)重要來源。在以上人才流動(dòng)政策的支持下，未來公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高端人才有望向非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)流動(dòng)，這是未來非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠最終發(fā)展壯大的根本保障，如果相關(guān)意見能夠得以貫徹實(shí)施，那么對(duì)于現(xiàn)行醫(yī)療服務(wù)體系的改變將是巨大的，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展也將進(jìn)入黃金時(shí)代。主營醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有通策醫(yī)療、愛爾眼科。從事醫(yī)院建設(shè)、潔凈手術(shù)室建設(shè)的上市公司尚榮醫(yī)療也將受益。兼營醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有復(fù)星醫(yī)藥、馬應(yīng)龍、開元投資、金陵藥業(yè)、益佰制藥、誠志股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、康美藥業(yè)、三精制藥、華潤三九等。4、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)是非公立相對(duì)于公立的一個(gè)最大的“不公平”，由于國家定位公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要保障基本醫(yī)療需求，因此對(duì)于醫(yī)療服務(wù)價(jià)格必然有所限制，因此公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)大多盈利很少。非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)不受此限制，其盈利能力將大幅提高，也有利于吸引更多的投資進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。在資金充裕的前提下，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)更容易發(fā)展高端醫(yī)療，并為高端人才支付更高的薪酬，從而在吸引人才方面具有更大的優(yōu)勢(shì)。如果說平等政策使得非公立與公立可以平等競爭，那么該項(xiàng)政策毫無疑問使得非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)具有了巨大的優(yōu)勢(shì)，甚至是決定性的優(yōu)勢(shì)。5、大力發(fā)展第三方服務(wù)引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。支持發(fā)展第三方的醫(yī)療服務(wù)評(píng)價(jià)、健康管理服務(wù)評(píng)價(jià)，以及健康市場調(diào)查和咨詢服務(wù)。公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包。完善科技中介體系，大力發(fā)展專業(yè)化、市場化的醫(yī)藥科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)。（1）引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。利好檢測(cè)試劑（科華生物，達(dá)安基因，迪安診斷、博暉創(chuàng)新、陽普醫(yī)療等）和影像設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)（華潤萬東、東軟集團(tuán)、理邦儀器、新華醫(yī)療、樂普醫(yī)療）。（2）公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。相關(guān)個(gè)股達(dá)安基因：公司與三元科技合資創(chuàng)立的廣東達(dá)元食品藥品安全技術(shù)公司，從事食品安檢產(chǎn)品的開發(fā)研究，公司持股40%。（3）鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包（泰格醫(yī)藥）6、其他服務(wù)業(yè)發(fā)展健康體檢、咨詢等健康服務(wù)業(yè)。相關(guān)個(gè)股：慈銘體檢。三、醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展，其硬件基礎(chǔ)是醫(yī)療器械，如果說醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展迎來了黃金發(fā)展期，那醫(yī)療器械毫無疑問將率先受益，并且即使醫(yī)療服務(wù)仍然處在發(fā)展過程中的投入期，醫(yī)療服務(wù)尚未真正盈利的時(shí)期，醫(yī)療器械仍然可以大幅盈利。因此，盡管《意見》主要針對(duì)服務(wù)業(yè)，但對(duì)于醫(yī)療器械的利好是不言而喻的。對(duì)于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)來說，往往更傾向于購買進(jìn)口醫(yī)療器械，主要原因：一是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金較為充裕；二是對(duì)于國產(chǎn)醫(yī)療器械存有偏見，實(shí)際上，許多國產(chǎn)醫(yī)療器械已經(jīng)達(dá)到國際同等水平甚至在個(gè)別指標(biāo)上有所超越，且價(jià)格更低，但卻仍然“不受待見”；三是行賄問題不斷，由于進(jìn)口醫(yī)療器械價(jià)格很高，因此其回扣力度也更高，并且根據(jù)新聞披露來看，大型外企往往建立有系統(tǒng)而完善的“行賄網(wǎng)絡(luò)”，包括所謂的“學(xué)術(shù)會(huì)議”等行賄渠道。而國產(chǎn)醫(yī)療器械價(jià)格本已較低，利潤空間有限，自然回扣力度和營銷水平無法與進(jìn)口醫(yī)療器械相提并論。《意見》主要利好的是民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展，對(duì)于民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)來說，特別是在發(fā)展初期，對(duì)于成本支出是較為敏感的，也更容易排除行賄因素，因此價(jià)格較低且質(zhì)量較好的國產(chǎn)醫(yī)療器械將有望受到公平對(duì)待，這對(duì)于國產(chǎn)醫(yī)療器械的發(fā)展將是一個(gè)大的推動(dòng)。此外，《意見》明確將放寬對(duì)營利性醫(yī)院的數(shù)量、規(guī)模、布局以及大型醫(yī)用設(shè)備配置的限制。對(duì)于醫(yī)療器械行業(yè)尤其是大型醫(yī)用設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成直接利好。此類上市公司包括：尚榮醫(yī)療（主營業(yè)務(wù)是醫(yī)院的建筑設(shè)計(jì)施工，潔凈手術(shù)室建設(shè)等）、新華醫(yī)療、華潤萬東、東軟集團(tuán)、和佳股份、理邦儀器、樂普醫(yī)療等。四、商業(yè)保險(xiǎn)1、商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品更加豐富，主要包括疾病險(xiǎn)，養(yǎng)老險(xiǎn)和醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)等。推進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)公司承辦城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)，擴(kuò)大人群覆蓋面；積極開發(fā)長期護(hù)理商業(yè)險(xiǎn)以及與健康管理、養(yǎng)老等服務(wù)相關(guān)的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品；推行醫(yī)療責(zé)任保險(xiǎn)、醫(yī)療意外保險(xiǎn)等多種形式醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)。2、參保人數(shù)大幅增加，商業(yè)健康保險(xiǎn)支出占衛(wèi)生總費(fèi)用的比重大幅提高2023年，商業(yè)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入900億元，占衛(wèi)生總費(fèi)用支出的比例約為4%，，按照規(guī)劃目標(biāo)，2023年衛(wèi)生總費(fèi)用支出至少將在8萬億元以上（由于衛(wèi)生總費(fèi)用支出涵蓋范圍較廣，因此高于健康服務(wù)支出），因此如果商業(yè)健康險(xiǎn)支出占衛(wèi)生總費(fèi)用比重提高6%至10%，則該項(xiàng)業(yè)務(wù)保費(fèi)支出將提高8倍，至8000億元，假設(shè)該項(xiàng)業(yè)務(wù)收支平衡，保險(xiǎn)公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同樣將提高8倍，至8000億元。2023年，保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入為15488億元，僅健康險(xiǎn)一項(xiàng)，即可使保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入未來7年繼續(xù)保持較高速度增長。3、鼓勵(lì)以政府購買服務(wù)的方式委托具有資質(zhì)的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展各類醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦服務(wù)。政府購買服務(wù)有利于健康保險(xiǎn)的推廣，但購買力度及方式以及政府購買所占比重仍然有待觀察。五、醫(yī)療信息化《意見》所列健康服務(wù)業(yè)發(fā)展目標(biāo)第八條，標(biāo)題為“夯實(shí)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)”，主要內(nèi)容包括醫(yī)療信息化和誠信體系的建設(shè)。醫(yī)療信息化作為健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)被優(yōu)先提出，足以體現(xiàn)國家對(duì)于醫(yī)療信息化的重視，因此健康服務(wù)業(yè)發(fā)展必將帶動(dòng)相關(guān)信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。相關(guān)信息產(chǎn)業(yè)在《意見》中有明確提出的主要是以下幾個(gè)方面：1、醫(yī)院信息化：衛(wèi)寧軟件、東華軟件、東軟集團(tuán)、銀江股份、海虹控股、用友軟件、萬達(dá)信息等。2、遠(yuǎn)程醫(yī)療：東軟集團(tuán)。3、藥品和醫(yī)療器械電子商務(wù)平臺(tái)：九州通。4、便攜式健康設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)的融合，智能穿戴概念：九安醫(yī)療。六、中醫(yī)藥《意見》對(duì)于中醫(yī)藥的發(fā)展也做了具體規(guī)劃：提升基層中醫(yī)藥服務(wù)能力，力爭使所有社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和70%的村衛(wèi)生室具備中醫(yī)藥服務(wù)能力。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展中醫(yī)醫(yī)療預(yù)防保健服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療服務(wù)。開發(fā)中醫(yī)診療、中醫(yī)藥養(yǎng)生保健儀器設(shè)備。這表明國家對(duì)于中醫(yī)藥的發(fā)展仍然持大力支持態(tài)度，相關(guān)政策有利于保障并提高中藥市場份額。七、醫(yī)療旅游鼓勵(lì)有條件的地區(qū)面向國際國內(nèi)市場，整合當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)醫(yī)療資源、中醫(yī)藥等特色養(yǎng)生保健資源、綠色生態(tài)旅游資源，發(fā)展養(yǎng)生、體育和醫(yī)療健康旅游。具有療養(yǎng)環(huán)境，中醫(yī)藥及醫(yī)療優(yōu)勢(shì)等特色旅游資源的旅游地有望受益，有利于推動(dòng)旅游業(yè)和醫(yī)療服務(wù)業(yè)的同時(shí)發(fā)展。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們?cè)絹碓絻A向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個(gè)圖書市場份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個(gè)圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對(duì)各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升。現(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過程中，形成越來越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大