中級(jí)財(cái)務(wù)管理-財(cái)務(wù)管理總論

中級(jí)財(cái)務(wù)管理--財(cái)務(wù)管理總論第一章財(cái)務(wù)管理總論內(nèi)容提要：本章主要闡述財(cái)務(wù)管理的相關(guān)理論，包括財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、環(huán)境、內(nèi)容、原則與方法。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。財(cái)務(wù)管理環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。財(cái)務(wù)管理內(nèi)容包括籌資管理、投資管理、收益與分配管理，企業(yè)設(shè)立、變更與終止管理。財(cái)務(wù)管理原則包含系統(tǒng)、平衡、彈性、比例、優(yōu)化等原則。財(cái)務(wù)管理方法包括預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制和分析。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理環(huán)境、財(cái)務(wù)管理對(duì)象、財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)管理原則、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析。一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1、財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作?！鹭?cái)務(wù)管理的對(duì)象是資金及其流轉(zhuǎn)。G——W——G○財(cái)務(wù)管理主要是指資金管理。（價(jià)值管理）2、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金積累收支活動(dòng)的總稱。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)擁有一定數(shù)額的資金，是進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，一方面表現(xiàn)為物資的不斷購(gòu)進(jìn)和售出，另一方面表現(xiàn)為資金的支出和收回，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷進(jìn)行，也就會(huì)不斷產(chǎn)生資金的收支。企業(yè)資金的收支，構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)獨(dú)立方面，這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)分為四個(gè)方面：企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)；企業(yè)投資活動(dòng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)；企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。上述財(cái)務(wù)活動(dòng)中的四個(gè)方面，是相互聯(lián)系、相互依存的關(guān)系。正是上述互相聯(lián)系又有一定區(qū)別的四個(gè)方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)。3、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、利潤(rùn)及其分配活動(dòng)與企業(yè)各方面有著廣泛的聯(lián)系。企業(yè)同所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。反映著經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的關(guān)系。企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。反映著債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。企業(yè)同其被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系。反映著所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。企業(yè)同其債務(wù)人的財(cái)務(wù)關(guān)系。體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系。體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系。企業(yè)與內(nèi)部職工的財(cái)務(wù)關(guān)系。體現(xiàn)了職工和企業(yè)在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系。企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。體現(xiàn)了納稅和征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。4、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資管理、投資管理和分配管理二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)可概括為生存、發(fā)展和獲利。1、生存生存條件是市場(chǎng)，包括商品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、人力資源市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)等?！鹨允盏种А鸬狡趦攤Y(jié)論：企業(yè)生存的威脅來(lái)自兩方面：一是長(zhǎng)期虧損，是企業(yè)終止的內(nèi)在原因。二是不能償還到期債務(wù)，是企業(yè)終止的直接原因。力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，使企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的生存下去，是企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出的第一個(gè)要求。發(fā)展○壯大實(shí)力，提升競(jìng)爭(zhēng)力?！鸺斜憩F(xiàn)為擴(kuò)大收入、擴(kuò)大規(guī)模。結(jié)論：及時(shí)、足額籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金，是企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出的第二個(gè)要求。獲利○通過(guò)發(fā)展不斷擴(kuò)大收入?！饻p少資金耗費(fèi)，減少資金占用。企業(yè)目標(biāo)之間的關(guān)系是：獲利是企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，企業(yè)必須生存下去才可能獲利，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能求得生存。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有兩種觀點(diǎn)：利潤(rùn)最大化。認(rèn)為利潤(rùn)代表了企業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。合理的一面：（1）利潤(rùn)是衡量創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的指標(biāo)。（2）利潤(rùn)最大化有利于資源的合理配置。（3）追求利潤(rùn)最大化就必須講究經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。（4）可以使整個(gè)社會(huì)的財(cái)富實(shí)現(xiàn)極大化。缺陷：（1）未區(qū)分不同時(shí)間的報(bào)酬和考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。（3）未考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。（4）會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向。2、企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理，在考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的情況下，不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大，從而使企業(yè)投資者的財(cái)富達(dá)到最大。○在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，資金流向報(bào)酬較高的企業(yè)。在報(bào)酬相等的情況下，資金流向風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)。在資金市場(chǎng)上，預(yù)期報(bào)酬和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系決定了資金流向，引導(dǎo)著資金所有者將資金投向報(bào)酬高、風(fēng)險(xiǎn)低的最有希望的資金使用者手中，從而使資金所有者獲得最大財(cái)富，同時(shí)也會(huì)使社會(huì)財(cái)富最大限度地增加?！鸩坏紤]企業(yè)當(dāng)前的盈利水平，而且更要注重未來(lái)的獲利能力。四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件或因素，又稱理財(cái)環(huán)境。主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總是隨著繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段周而復(fù)始地循環(huán)。這種循環(huán)就稱為經(jīng)濟(jì)周期。○在繁榮階段，市場(chǎng)需求旺盛，銷售量大幅上升，為了滿足市場(chǎng)的增加，企業(yè)增加設(shè)備、存貨和勞動(dòng)力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和增加產(chǎn)量。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的大量工作是籌資和投資。○在蕭條階段，整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣，市場(chǎng)需求減少，銷售量減少，企業(yè)利潤(rùn)下降，存貨積壓，設(shè)備閑置，企業(yè)開(kāi)工不足，資金周轉(zhuǎn)不暢，投資困難。財(cái)務(wù)人員應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性有全面的了解，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)周期性變化作出科學(xué)的預(yù)測(cè)，根據(jù)各階段的特點(diǎn)采取響應(yīng)的財(cái)務(wù)政策和措施?！鸾?jīng)濟(jì)周期中的理財(cái)謀略。復(fù)蘇階段：增加廠房設(shè)備、實(shí)行長(zhǎng)期租賃、建立存貨、引進(jìn)新產(chǎn)品、增加勞動(dòng)力。繁榮階段：擴(kuò)充廠房設(shè)備、繼續(xù)建立存貨、提高價(jià)格、開(kāi)展?fàn)I銷規(guī)劃、增加勞動(dòng)力。衰退階段：停止擴(kuò)張、出售多余設(shè)備、停產(chǎn)不利產(chǎn)品、停止長(zhǎng)期采購(gòu)、削減存貨、停止擴(kuò)招雇員。蕭條階段：建立投資標(biāo)準(zhǔn)、保持市場(chǎng)份額、縮減管理費(fèi)用、放棄次要利益、削減存貨、裁減雇員。政府的經(jīng)濟(jì)政策國(guó)家對(duì)某些地區(qū)、某些行業(yè)、某些經(jīng)濟(jì)行為的優(yōu)惠、鼓勵(lì)和有利傾斜構(gòu)成了政府經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容。例如，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目實(shí)行二免三減及低稅率的所得稅優(yōu)惠政策，對(duì)政府重點(diǎn)扶持的企業(yè)或項(xiàng)目實(shí)行免息或貼息貸款的金融政策等。問(wèn)題的復(fù)雜性在于政府政策會(huì)因經(jīng)濟(jì)狀況的變化而調(diào)整，企業(yè)在財(cái)務(wù)決策時(shí)，要認(rèn)真研究政府相關(guān)的政策極其變化趨勢(shì)，按照政府導(dǎo)向行事，做到趨利避害。通貨膨脹通貨膨脹是指流通中的貨幣供應(yīng)量超過(guò)商品流通所需要而引起價(jià)格普遍持續(xù)上升的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹會(huì)引起價(jià)格不斷上升，貨幣貶值，嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如成本上升、商品滯銷、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難、成本補(bǔ)償不足、虛盈實(shí)虧、資金外流等。通貨膨脹下，企業(yè)理財(cái)策略是：籌集資金方面發(fā)行債券籌資應(yīng)采用浮動(dòng)利率，發(fā)行股票籌資應(yīng)采用高股利政策，資金結(jié)構(gòu)應(yīng)增加負(fù)債的比例。投資管理方面證券投資應(yīng)傾向于普通股股票、浮動(dòng)利率債券等變動(dòng)性收益證券，項(xiàng)目投資在作評(píng)價(jià)論證時(shí)，計(jì)算凈現(xiàn)值等指標(biāo)應(yīng)引入通貨膨脹對(duì)有關(guān)參數(shù)的影響。營(yíng)運(yùn)資金管理方面對(duì)貨幣性資金管理應(yīng)采用凈債務(wù)人法，即持有的貨幣性資產(chǎn)小于持有的貨幣性負(fù)債，對(duì)實(shí)物性資產(chǎn)管理應(yīng)采用超額儲(chǔ)備法，以圖獲得持產(chǎn)收益。利息率波動(dòng)利率波動(dòng)對(duì)有價(jià)證券的影響是：利息率上升，股票、債券價(jià)格下降。反之有價(jià)證券上升。以利息率上升為例，意味閑散資金會(huì)流向銀行，形成儲(chǔ)蓄，市場(chǎng)上用于購(gòu)買股票及債券的資金減少，導(dǎo)致有價(jià)證券供大于求，價(jià)格下降。利息率上升也意味著折現(xiàn)率上升，在計(jì)算股票、債券的價(jià)值（價(jià)格）時(shí)，結(jié)果也會(huì)變小。利息率波動(dòng)對(duì)籌資的影響：利息率上升，籌資成本增加，反之籌資成本會(huì)下降。因此，預(yù)期利息率上升時(shí)，應(yīng)發(fā)行長(zhǎng)期債券，引入長(zhǎng)期借款。反之，應(yīng)發(fā)行短期債券，引入短期借款，以節(jié)省資金成本。競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)廣泛存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，任何企業(yè)都無(wú)法回避。競(jìng)爭(zhēng)給理財(cái)帶來(lái)的影響是：收入難以擴(kuò)大、投資不斷增加、營(yíng)運(yùn)資金占用增多、資金周轉(zhuǎn)遇到困難。為應(yīng)付這種不利局面，企業(yè)必須改善財(cái)務(wù)管理，提升自身的經(jīng)營(yíng)實(shí)力與智慧。法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章制度。國(guó)家管理經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，處理經(jīng)濟(jì)關(guān)系的手段，包括行政手段、經(jīng)濟(jì)手段和法律手段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，行政手段逐步減少，而經(jīng)濟(jì)手段特別是法律手段日益增多，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的準(zhǔn)則用法律的形式固定下來(lái)。為實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理的法制化，將來(lái)眾多的經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政手段的使用也必須做到有法可依，從而轉(zhuǎn)化為法律手段的具體形式。企業(yè)無(wú)論籌資、投資還是利潤(rùn)分配，都要和企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。1、企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)組織法規(guī)是對(duì)企業(yè)的設(shè)立、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、變更、終止等行為進(jìn)行規(guī)范的各種法律法規(guī)。其功能是約束企業(yè)依法成立。其內(nèi)容包括：公司法、外資企業(yè)法、合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法、合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法、私營(yíng)企業(yè)條例和合伙企業(yè)法等。2、稅務(wù)法規(guī)稅務(wù)法規(guī)的功能是約束企業(yè)承擔(dān)納稅義務(wù)。其內(nèi)容有：所得稅、流轉(zhuǎn)稅、資源稅、財(cái)產(chǎn)稅和行為稅等。3、財(cái)務(wù)法規(guī)財(cái)務(wù)法規(guī)的功能是約束企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的行為。其內(nèi)容有：企業(yè)財(cái)務(wù)通則和企業(yè)財(cái)務(wù)制度等。金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)?shù)年P(guān)系為：金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和籌資的場(chǎng)所，金融市場(chǎng)可為企業(yè)提供有價(jià)值的信息，企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)能使長(zhǎng)短期資金互相轉(zhuǎn)化。1、金融市場(chǎng)的分類○按營(yíng)業(yè)的性質(zhì)分為黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和資金市場(chǎng)三大類?！鹳Y金市場(chǎng)按時(shí)間的長(zhǎng)短分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是指資金的短期市場(chǎng)，資本市場(chǎng)是指資金的長(zhǎng)期市場(chǎng)。○按證券發(fā)行和交易過(guò)程，金融市場(chǎng)分為一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）和二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）。外匯市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)金融市場(chǎng)—資金市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)黃金市場(chǎng)金融市場(chǎng)分為六大市場(chǎng)（1）外匯市場(chǎng)（2）黃金市場(chǎng)（3）股票市場(chǎng)（4）貨幣市場(chǎng)（5）債券市場(chǎng)（6）期貨市場(chǎng)2、金融市場(chǎng)的組成金融市場(chǎng)由主體、客體和參加人組成。主體是指銀行和非金融機(jī)構(gòu)，它是金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，是連接資金供給者和需求者的橋梁。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)由中國(guó)人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)組成?！鹬袊?guó)人民銀行的主要職能是代表政府管理全國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)、經(jīng)理國(guó)庫(kù)。○政策性銀行由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行組成。是由政府設(shè)立，以貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策為目的，不以營(yíng)利為目的?！鹕虡I(yè)銀行由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行和中信實(shí)業(yè)銀行等。其主要職能均為以經(jīng)營(yíng)存款、放款、辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主要業(yè)務(wù)，以營(yíng)利為主要目標(biāo)?！鸱倾y行金融機(jī)構(gòu)由保險(xiǎn)公司、信托投資公司和證券機(jī)構(gòu)等組成，主要職能是經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、以委托人的身份代人理財(cái)、從事證券業(yè)務(wù)，如證券公司、證券交易所等?？腕w是指金融市場(chǎng)上買賣的對(duì)象，如商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司股票等各種信用工具。金融工具指為金融市場(chǎng)參加者進(jìn)行資金交易而設(shè)計(jì)的金融資產(chǎn)。參加人是指客體的供給者和需求者，如企業(yè)、事業(yè)單位、政府機(jī)關(guān)、城鄉(xiāng)居民等。金融市場(chǎng)上利率因素金融市場(chǎng)上的交易價(jià)格通常表現(xiàn)為利率。利率由以下因素組成：（1）純粹利率，是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，其高低受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家調(diào)節(jié)政策的影響。（2）通貨膨脹附加率，通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報(bào)酬下降，因此應(yīng)給以補(bǔ)償。（3）變現(xiàn)力附加率，變現(xiàn)力是指各種有價(jià)證券在短期內(nèi)不受損失地變成現(xiàn)金的能力。由于證券的變現(xiàn)率不同，其風(fēng)險(xiǎn)也不同，變現(xiàn)率越差，投資人要求的利率越高。（4）違約風(fēng)險(xiǎn)附加率，違約是指借款人未能按時(shí)支付利息或償還貸款本金的現(xiàn)象。債務(wù)人的信用等級(jí)越低，違約風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的利率越高。（5）到期風(fēng)險(xiǎn)附加率，是指因到期時(shí)間長(zhǎng)短不同而形成的利率差別，到期時(shí)間越長(zhǎng)，投資人承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越大。后三個(gè)因素都屬于風(fēng)險(xiǎn)因素，應(yīng)給予投資者追加的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬或補(bǔ)償。利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率五、財(cái)務(wù)管理原則（一）系統(tǒng)原則財(cái)務(wù)管理從資金籌集開(kāi)始到資金收回為止，經(jīng)歷了資金籌集、投放和收回與分配等幾個(gè)階段，這幾個(gè)階段互相聯(lián)系、互相作用，組成一個(gè)整體，具有系統(tǒng)的性質(zhì)。系統(tǒng)原則要求企業(yè)必須從內(nèi)外部聯(lián)系出發(fā)，從各組成部分的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一出發(fā)，做好財(cái)務(wù)管理工作。系統(tǒng)的特征，包括具有目的性、具有整體性、具有層次性、具有環(huán)境適應(yīng)性。在財(cái)務(wù)管理時(shí)間中，分級(jí)分口管理、目標(biāo)利潤(rùn)管理、投資項(xiàng)目的可行性論證等都是系統(tǒng)原則的具體運(yùn)用。（二）平衡原則平衡能使事物發(fā)展得穩(wěn)定、快速和良好。在財(cái)務(wù)管理中經(jīng)常會(huì)尋求一種靜態(tài)平衡，如資金投放量等于資金籌集量、收入減成本費(fèi)用等于凈利潤(rùn)等等。然而平衡原則要求在財(cái)務(wù)管理中不只是追求這種靜態(tài)平衡，而是更加注重追求資金收支數(shù)量上和時(shí)間上保持動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)與平衡。例如資金籌措的時(shí)間及數(shù)量，應(yīng)與資金投放的時(shí)間及數(shù)量相互協(xié)調(diào)。如果前者過(guò)早、過(guò)大會(huì)導(dǎo)致資金浪費(fèi)。相反，會(huì)導(dǎo)致投資進(jìn)度與規(guī)模遭受影響。財(cái)務(wù)管理的過(guò)程實(shí)質(zhì)上就是追求平衡的過(guò)程，如果不平衡，也就不需要財(cái)務(wù)管理。在財(cái)務(wù)管理時(shí)間中，財(cái)務(wù)預(yù)算、證券投資決策、籌資數(shù)量決策等都是這一原則的具體應(yīng)用。彈性原則財(cái)務(wù)管理應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)收支平衡，略有余地。略有余地就是留有彈性。貫徹財(cái)務(wù)管理彈性的關(guān)鍵是防止彈性的過(guò)大或過(guò)小，彈性過(guò)大會(huì)造成浪費(fèi)，而彈性過(guò)小會(huì)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。確定合理彈性必須考慮的因素有：（1）企業(yè)適應(yīng)財(cái)務(wù)環(huán)境的能力。（2）不利條件出現(xiàn)可能性的大小。（3）企業(yè)對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所持的態(tài)度。在財(cái)務(wù)管理時(shí)間中，對(duì)先進(jìn)、存貨建立一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量、編制財(cái)務(wù)預(yù)算時(shí)留有余地、編制成本費(fèi)用時(shí)列入不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)等，都是彈性原則的具體應(yīng)用。（五）比例原則財(cái)務(wù)管理中，大量的指標(biāo)都表現(xiàn)為一定的比例關(guān)系，如流動(dòng)比率表達(dá)的是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率表達(dá)的是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。各種比例關(guān)系一般都有同行業(yè)水平供比較，或者有公認(rèn)的比較合理的標(biāo)準(zhǔn)，從而有助于推動(dòng)企業(yè)貫徹比例原則，使不合理的比例關(guān)系逐漸減少，使合理的比例關(guān)系得以保持和發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，財(cái)務(wù)比率分析、資本結(jié)構(gòu)決策等都是比例原則的具體應(yīng)用。（六）優(yōu)化原則財(cái)務(wù)管理過(guò)程是一個(gè)不斷地進(jìn)行分析、比較和選擇，以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的過(guò)程，這是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)所決定的。在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，方案的評(píng)價(jià)與擇優(yōu)、最佳現(xiàn)金持有量的確定、存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定、股利政策的選擇、企業(yè)籌資的確定、量本利分析等，都是優(yōu)化原則的具體應(yīng)用。六、財(cái)務(wù)管理方法財(cái)務(wù)管理方法是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，完成財(cái)務(wù)管理任務(wù)，在進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)時(shí)所采用的各種技術(shù)和手段。其方法有：（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，運(yùn)用特定的方法對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果所作出的科學(xué)預(yù)計(jì)和測(cè)算。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)工作通常包括四個(gè)具體步驟：第一步要明確預(yù)測(cè)目的，只有目的明確才能有針對(duì)性地搜集資料，采取相應(yīng)的方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。第二步要收集和整理相關(guān)資料，必須根據(jù)預(yù)測(cè)目的搜集相關(guān)資料，并進(jìn)行歸類、匯總、調(diào)整，以便利用這些資料進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)。第三步是建立適當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)模型，以進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)。第四步是利用預(yù)測(cè)模型，進(jìn)行預(yù)測(cè)，提出預(yù)測(cè)值。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法很多，具體可以分為兩大類：一類是定性預(yù)測(cè)方法，即利用相關(guān)資料，依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和綜合分析能力，對(duì)事物未來(lái)的狀況和趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)的方法。另一類是定量預(yù)測(cè)方法，即根據(jù)變量之間存在的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法，包括趨勢(shì)預(yù)測(cè)法和因果預(yù)測(cè)法等。趨勢(shì)預(yù)測(cè)法是按時(shí)間順序排列歷史資料，根據(jù)事物發(fā)展的連續(xù)性來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的一種方法，又稱時(shí)間序列預(yù)測(cè)法。因果預(yù)測(cè)法是根據(jù)歷史資料，通過(guò)分析尋找出影響預(yù)測(cè)因素的其他相關(guān)因素，并確定二者的因果關(guān)系，建立數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。（二）財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員按照財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求,利用專門方法對(duì)各種被選方案進(jìn)行比較分析,并從中選出最佳方案的過(guò)程.管理的核心是決策,財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心。財(cái)務(wù)決策通常包括以下幾個(gè)具體步驟：一是確定決策目標(biāo)。二是設(shè)計(jì)并提出備選方案。三是分析比較各種方案，選擇最佳方案。常見(jiàn)的財(cái)務(wù)決策方法包括：對(duì)比優(yōu)選法、線性規(guī)劃法、微積分法、決策樹(shù)法、損益決策法等。決策者作為理性的人或經(jīng)濟(jì)的人，選擇方案的一般原則應(yīng)當(dāng)是選擇“最優(yōu)”方案，但由于決策者在認(rèn)識(shí)能力和時(shí)間、成本、情報(bào)來(lái)源等方面的限制，有時(shí)不能堅(jiān)持要求最理想的解答，常常只能滿足于“令人滿意”的決策。（三）財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃是指運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對(duì)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容及指標(biāo)所進(jìn)行的具體規(guī)劃，如定額流動(dòng)資金極其來(lái)源計(jì)劃、成本費(fèi)用計(jì)劃、利潤(rùn)計(jì)劃等。財(cái)務(wù)計(jì)劃是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息為基礎(chǔ)編制的，是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是控制財(cái)務(wù)活動(dòng)的依據(jù)。以貨幣表示的具體財(cái)務(wù)計(jì)劃即為財(cái)務(wù)預(yù)算。財(cái)務(wù)計(jì)劃編制的一般程序?yàn)椋阂皇歉鶕?jù)財(cái)務(wù)決策的要求，分析主、客觀條件，制定出主要的計(jì)劃指標(biāo)。二是對(duì)需要和可能進(jìn)行協(xié)調(diào)，組織綜合平衡。三是運(yùn)用各種財(cái)務(wù)計(jì)劃編制方法，編制財(cái)務(wù)計(jì)劃。財(cái)務(wù)預(yù)算的表現(xiàn)形式有固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定基預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算等。（四）財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中,利用有關(guān)信息和特定手段,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所施加的影響或進(jìn)行的調(diào)節(jié),以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的目標(biāo)。在具體實(shí)施財(cái)務(wù)控制的過(guò)程中，必須做好以下幾項(xiàng)工作。根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃,制定控制標(biāo)準(zhǔn),將計(jì)劃任務(wù)指標(biāo)分解,落實(shí)責(zé)任。實(shí)施追蹤控制，及時(shí)調(diào)整誤差。分析執(zhí)行情況，搞好考核獎(jiǎng)懲。財(cái)務(wù)控制的常用方法有：財(cái)務(wù)目標(biāo)控制法、財(cái)務(wù)預(yù)算控制法、財(cái)務(wù)制度控制等。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是根據(jù)核算資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程極其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本目的是幫助企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及相關(guān)的各利益關(guān)系人了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)，提高決策的準(zhǔn)確性。企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一般程序是：（1）確定分析目標(biāo)。（2）制定分析方案。（3）收集相關(guān)信息。（4）核實(shí)并整理信息資料。（5）分析現(xiàn)狀，找出原因。（6）提出改進(jìn)建議，寫出分析報(bào)告。常用的財(cái)務(wù)分析方法主要有：對(duì)比分析法、因素分析法、趨勢(shì)分析法、比率分析法等。財(cái)務(wù)管理各方法之間的關(guān)系財(cái)務(wù)管理的核心是財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是為財(cái)務(wù)決策服務(wù)的，是決策和預(yù)算的前提。財(cái)務(wù)決策是在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上作出的。財(cái)務(wù)預(yù)算是財(cái)務(wù)決策的具體化，是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息為基礎(chǔ)編制的，同時(shí)它又是控制財(cái)務(wù)活動(dòng)的依據(jù)。財(cái)務(wù)控制是落實(shí)計(jì)劃任務(wù)，保證財(cái)務(wù)預(yù)算實(shí)現(xiàn)的有效措施。財(cái)務(wù)分析可以掌握各項(xiàng)財(cái)務(wù)預(yù)算的完成情況，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況，以改善財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃和控制工作，提高管理水平。分析既是對(duì)前期工作的總結(jié)和評(píng)價(jià)，同時(shí)有時(shí)下期工作的經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)或警示，在財(cái)務(wù)管理方法中起著承上啟下的作用，隨著財(cái)務(wù)管理的持續(xù)進(jìn)行，正是因?yàn)榉治龅拇嬖冢攀诡A(yù)測(cè)、決策、預(yù)算、控制、分析首尾相接，形成財(cái)務(wù)管理循環(huán)。財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念內(nèi)容提要：本章主要介紹財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)價(jià)值觀念，即資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，具體闡述了復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值及年金現(xiàn)值的計(jì)算。介紹風(fēng)險(xiǎn)的概念及測(cè)算。關(guān)鍵詞：復(fù)利、單利、現(xiàn)值、終值、年金、標(biāo)準(zhǔn)差第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中隨時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。條件：資金的時(shí)間價(jià)值是在資金周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中產(chǎn)生的。資金只有投入生產(chǎn)過(guò)程才能實(shí)現(xiàn)增值。若把一筆資金作為儲(chǔ)藏手段保存起來(lái)，若不存在通貨膨脹，隨著時(shí)間的推移是不會(huì)產(chǎn)生增值的。通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。社會(huì)平均資金利潤(rùn)率不僅包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹，也包括時(shí)間價(jià)值，扣除風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹后的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率才是資金的時(shí)間價(jià)值。在考慮資金時(shí)間價(jià)值時(shí)，我們假設(shè)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，以利率代表資金時(shí)間價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值一般用一年定期存款的利率表示。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度（一）本金、利息與本利和的關(guān)系如果到銀行存款，開(kāi)始存入銀行的款項(xiàng)稱為本金，是計(jì)算利息的基礎(chǔ)，利息是按照事先規(guī)定的利率和存款時(shí)間所計(jì)算的存款報(bào)酬。本金加上利息即為本利和。（二）利息的計(jì)算制度利息的計(jì)算制度有單利和復(fù)利制兩種。單利是指只有本金產(chǎn)生利息，而利息不產(chǎn)生利息的計(jì)算制度。復(fù)利制是指除了本金產(chǎn)生利息之外，利息也產(chǎn)生利息的計(jì)算制度。三、一次性收付款項(xiàng)終指與現(xiàn)指的計(jì)算在利息的計(jì)算過(guò)程中，將本金稱為現(xiàn)值，本利和稱為終值。其計(jì)算符號(hào)為：P——本金、現(xiàn)值F——本利和、終值I——利率、折現(xiàn)率N——時(shí)間、期限（一）單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算1．單利終值的計(jì)算。單利終值是指一定量資金若干期后按單利計(jì)算時(shí)間價(jià)值的本利和。F=P（1+N．I）例：企業(yè)收到一張面值10000元，票面利率1%，期限6個(gè)月的商業(yè)匯票，則到期時(shí)的本利和為：F=10000×（1+1%×6/12）=10050（元）2、單利現(xiàn)值的計(jì)算單利現(xiàn)值通常根據(jù)終值來(lái)計(jì)算，即單利終值的逆運(yùn)算。P=F×例：三年后將收到的1000元，若年利率為12%，其現(xiàn)值應(yīng)為：P=1000×=1000×0．735=735(元)（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算1．復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指一定量資金若干期后按復(fù)利法計(jì)算時(shí)間價(jià)值的本利和。F=P（1+I）n上述公式中的（1+I）n稱為“復(fù)利終值系數(shù)”或“一元的復(fù)利終值”，用符號(hào)〖F/P，I,n〗表示。如：〖F/P，10%，3〗表示利率10%，3年期的復(fù)利終值系數(shù)?？刹楸慝@得。例：將10000元存入銀行，存期3年，若存款年復(fù)利利率為5%，則到期時(shí)的本利和為：P=10000I=5%n=3查表得：〖F/P，5%，3〗=1．1576則F=10000×1．1576=11576(元)2復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算,是未來(lái)一定時(shí)間的特定價(jià)值按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。P=F．上述公式中的稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”或“一元的復(fù)利終值”，用符號(hào)〖P/F，I,n〗表示。如：〖P/F，10%，3〗表示利率10%，3年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)?？刹楸慝@得。例：擬在5年后從銀行取出10000元，若按5%的復(fù)利計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)一次存入的金額為：查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表如：〖P/F，5%，5〗=0。7835P=10000×0。7835=7835（元）四、年金的含義及計(jì)算（一）年金的含義及構(gòu)成年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期等額收付的款項(xiàng)。如折舊、租金、保險(xiǎn)金、等額分期付款、等額分期收款、零存整取儲(chǔ)蓄等，都屬于年金問(wèn)題。年金有兩個(gè)基本特征：一是連續(xù)性；二是等額性。不符合年金特征的款項(xiàng)不能按年金計(jì)算，而只能用復(fù)利的方法計(jì)算。根據(jù)定期等額的系列款項(xiàng)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，年金可以分為四種：普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。年金用符號(hào)“A”表示。（二）普通年金的終值與現(xiàn)值普通年金是指定期等額的系列款項(xiàng)發(fā)生于每期期末的年金。也稱后付年金?；咎卣魇菑牡谝黄谀┢鸶髌谀┒及l(fā)生系列等額的款項(xiàng)。如計(jì)提折舊、支付保險(xiǎn)費(fèi)等。1、普通年金終值與償債基金的計(jì)算（1）普通年金終值的計(jì)算普通年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。計(jì)算普通年金終值，實(shí)際上就是求復(fù)利終值的總計(jì)金額。F=A·式中的分式稱為“普通年金終值系數(shù)”，記作：〖F/A，I,n〗F=A·〖F/A，I,n〗例：每月月末存入銀行1000元，月存款利率1%，按月復(fù)利計(jì)算，則年末年金的終值為：查〖F/A，1%，12〗=12。683則F=A〖F/A，I,n〗=1000×12。683=12683（元）（2）償債基金的計(jì)算普通年金終值是已知年金求終值，若已知終值求年金，這時(shí)的年金即稱為償債基金。即為償還若干期后到期的一筆債務(wù)，現(xiàn)在每期末的準(zhǔn)備金。償債基金的計(jì)算是普通年金終值的逆運(yùn)算，通過(guò)普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)求得：A=F·例：企業(yè)為償還一筆4年后到期的100萬(wàn)元的借款，現(xiàn)在每年末存入一筆等額的款項(xiàng)設(shè)立償債基金。若存款年復(fù)利利率為10%，則償債基金為：A=F·=100×=21。55（萬(wàn)元）2．普通年金現(xiàn)值及投資回收額的計(jì)算（1）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值是指一時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。P=A·式中分式稱為”年金現(xiàn)值系數(shù)”,記作：[P/A,I,n]P=A·:[P/A,I,n]例：擬在銀行存入一筆款項(xiàng)，年復(fù)利利率10%，想在今后的5年內(nèi)每年末取出1000元，則現(xiàn)在應(yīng)一次存入的金額為：P=A[P/A，10%，5]=1000×3。790=3790（元）（2）投資回收額的計(jì)算投資回收額的計(jì)算是指一定時(shí)期內(nèi)等額收回所投入資本或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。年金現(xiàn)值是已知年金求現(xiàn)值，若已知現(xiàn)值求年金，則此時(shí)的年金即為投資回收額。因此，投資回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值計(jì)算的逆運(yùn)算。“投資回收系數(shù)”，記作：[A/P，I，n]A=P·例：企業(yè)投資一項(xiàng)目，投資額1000萬(wàn)元，年復(fù)利率8%，投資期限預(yù)計(jì)10年，要想收回投資，則每年應(yīng)收回的投資為：A=P·=1000×=149（萬(wàn)元）（三）預(yù)付年金終值與現(xiàn)值預(yù)付年金是指定期等額的系列款項(xiàng)發(fā)生在每期期初的年金，也稱為即付年金。它的特征是從第一期開(kāi)始每期期初都有一個(gè)等額的款項(xiàng)。如零存整取、等額支付租金等。預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別在于付款時(shí)間的不同。預(yù)付年金的計(jì)算可通過(guò)普通年金的計(jì)算轉(zhuǎn)化后求得。1．預(yù)付年金終值的計(jì)算預(yù)付年金終值是每期期初等額款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金與普通年金付款次數(shù)相同，但由于付款時(shí)間不同，比普通年金多計(jì)算一期利息，因此，預(yù)付年金終值等于普通年金終值再乘以（1+I）。F=A··（1+I）=A[F/A，I,n](1+I)或F=A·[—1]=A·{[F/A，I,n+1]-1}式中括號(hào)內(nèi)的內(nèi)容稱為“預(yù)付年金終值系數(shù)”，有兩種求法，一是查n年普通年金終值系數(shù)之后再乘以（1+I）；二是查n+1年的普通年金終值系數(shù)后再減1。例：每年年初存入銀行10000元，存款利率5%，則第五年末的終值為：P=A·[F/A，5%，5]·（1+5%）=10000×5。5256×1。05=58019（元）或P=A{[F/A，5%。6]—1}=10000×（6。8019-1）=58019（元）2．預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值是每期期初等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。預(yù)付年金與普通年金付款次數(shù)相同，但由于付款時(shí)間不同，比普通年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期利息，也就是說(shuō)，與普通年金相比，在折現(xiàn)時(shí)將其折到了折算點(diǎn)的前一期，因而再乘以（1+I）就是折算點(diǎn)的價(jià)值。P=A·[]·（1+I）=A·[P/A,I,n]·（1+I）或P=A·[+1]=A·[P/A,I,n–1]+1式中括號(hào)內(nèi)的內(nèi)容稱為“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”，有兩種求法，一是查n年普通年金現(xiàn)值系數(shù)之后再乘以（1+I）；二是查n-1年的普通年金終值系數(shù)后再加1。例：企業(yè)投資一項(xiàng)目，每年年初投入100萬(wàn)元，若利息率10%，3年建設(shè)期，則該項(xiàng)目投資的總現(xiàn)值為：P=A·[P/A，10%，3]·（1+I）=100×2。4689×1。10=273。56（萬(wàn)元）或P=[P/A，10%，2]+1=100×（1。7356+1）=273。56（萬(wàn)元）（四）遞延年金遞延年金是指開(kāi)始若干期內(nèi)沒(méi)有年金，若干期后才有的年金。遞延年金是普通年金的特殊形式，凡不是從第一年開(kāi)始的年金都是遞延年金。由于遞延年金的終值實(shí)際上就是普通年金的終值，所以只計(jì)算遞延年金的現(xiàn)值。假設(shè)沒(méi)有年金的期限為m期，有年金的期限為n期，則遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A·[P/A,I,n]·[P/A,I,m]—分段法或P=A[P/A,I,m+n]–[P/A,I,m]—假設(shè)法或P=A[F/A,I,n]·[P/F,I,m+n]上述第一個(gè)公式在計(jì)算時(shí)是分兩步走,首先計(jì)算n期普通年金現(xiàn)值,再用m期的復(fù)利現(xiàn)值進(jìn)行折算；第二個(gè)公式是假設(shè)前m期也有年金,按m+n期普通年金現(xiàn)值計(jì)算,再扣除m期的年金現(xiàn)值；第三個(gè)公式是將n期的年金按年金終值折到最后。再按m+n期的復(fù)利現(xiàn)值進(jìn)行折算。例：年初存入銀行一筆款項(xiàng)，想要從第5年開(kāi)始每年末取出1000元，至第10年取完，年利率10%，則年初應(yīng)存入的金額為：P=A·[P/A，10%，6][P/F，10%，4]=1000×4。3555×0。683=2974（元）或P=A·{[P/A，10%，10]-[P/A，10%4]}=1000×（6。1446–3。17）=2974（元）或P=A·[F/A，10%6]·[P/F，10%，10]=1000×7。7156×0。3855=2974（元）（五）永續(xù)年金永續(xù)年金是無(wú)限期等額收付的系列款項(xiàng)，也是普通年金的特殊形式，是無(wú)限期的普通年金。如存本取息、購(gòu)買優(yōu)先股定期取得的固定股利等。由于永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止的時(shí)間，因此不能計(jì)算終值，而只能計(jì)算現(xiàn)值。P=例：持有某公司優(yōu)先股，每年每股股利5元，若想長(zhǎng)期持有，在利率10%的情況下，則現(xiàn)在該股票價(jià)值為：P===50（元）五、折現(xiàn)率（利率）和期間的計(jì)算（一）折現(xiàn)率（利率）的計(jì)算求折現(xiàn)率（利率）可分兩步進(jìn)行：（1）求出換算系數(shù)；（2）根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)數(shù)表求折現(xiàn)率（利率）。例：企業(yè)向銀行一次性借入款項(xiàng)100萬(wàn)元，今后5年每年末等額償還本息40萬(wàn)元，則借款利率應(yīng)為：依題意：P=100A=40n=5[P/A,I,5]=100/40=2.5查n=5年金現(xiàn)值系數(shù)表，在系數(shù)表上沒(méi)有2。5這個(gè)數(shù)值，當(dāng)利率為28%時(shí)，系數(shù)值為2。532，當(dāng)利率為30%時(shí)，系數(shù)值為2。4356，所查的利率介于28%—30%之間，可采用插值法計(jì)算：I=28%+×(30%-28%)或I=30%+×(30%-28%)例：用10000元購(gòu)買債券，希望3年后獲得15000元，債券的利率是多少？[P/A,I,3]=15000/10000[P/A,I,3]=1.5查n=3年金現(xiàn)值系數(shù)表，在系數(shù)表上沒(méi)有1.5這個(gè)數(shù)值，當(dāng)利率為14%時(shí)，系數(shù)值為1.428，當(dāng)利率為15%時(shí)，系數(shù)值為1.521，所查的利率介于14%—15%之間，可采用插值法計(jì)算：（二）期間的計(jì)算對(duì)于期間的計(jì)算,其原理和步驟同折現(xiàn)率相似.例：存入銀行一筆款項(xiàng)，若存款年利率為10%，問(wèn)存多少年款項(xiàng)能翻一番？設(shè)該款項(xiàng)為P，則若干年后為2P，I=10%；則P=（1+I）=2P(1+10%)=2查復(fù)利終值系數(shù)表，當(dāng)年限為7時(shí)，系數(shù)值為1。9487，當(dāng)年限為8時(shí)，系數(shù)值為2。1436，則所求的年限介于7～8之間，再用插值法求得：n=7+×(8－7)=7.26(年)或n=8+×(8－7)六、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊情況（一）名義利率與實(shí)際利率當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率叫做名義利率，而把相當(dāng)于一年復(fù)利一次的利率成為實(shí)際利率。名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系：對(duì)于一年內(nèi)復(fù)利多次的情況，可采用下列方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后再按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。其公式是：（1+I）=(1+r/m)I=(1+r/m)－1式中：I為實(shí)際利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)。例：企業(yè)年初存入10萬(wàn)元，年利率10%，每半年計(jì)息一次，則5年后的本利和為：p=10r=10%m=2n=5則：I=(1+r/m)－1=（1+10%/2）－1=10。25%F=P（1+I）=10×（1+10。25%）=16。29（萬(wàn)元）（二）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算方法：分別將不同時(shí)期不等額的現(xiàn)金收付流量折算為終值或現(xiàn)值，然后相加求總?？偨K值公式：F=A×（1+I）例：第一年年初存入銀行1萬(wàn)元，第二年年初存入銀行2萬(wàn)元，第三年沒(méi)存款，第四年年初存入銀行1。5萬(wàn)元，若存款利率為5%，第四年末可取出多少錢？F=1。5×（1+5%）+2×（1+5%）+1×（1+5%）=5。107（萬(wàn)元）總現(xiàn)值公式：P==A例：一項(xiàng)工程需3年完成。第一年投入資金10000元，第二年40000元，第三年20000元，折現(xiàn)率為10%，其總現(xiàn)值為：P=10000×+40000×+20000×=10000×0。909+40000×0。826+20000×0。751=57150元第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及類別（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。如果企業(yè)的一項(xiàng)活動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來(lái)的財(cái)務(wù)后果是不肯定的，就叫風(fēng)險(xiǎn)。若只有一種結(jié)果，就叫沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)就是某項(xiàng)行動(dòng)的結(jié)果具有多樣性。風(fēng)險(xiǎn)具有兩個(gè)特征：一是客觀性，是指風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是條件本身的不確定性。二是動(dòng)態(tài)性，是指風(fēng)險(xiǎn)的大小是隨著時(shí)間的推移而變化，是“一定時(shí)期”的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別：風(fēng)險(xiǎn)是指事先知道所有可能的結(jié)果，以及每種后果的概率。不確定性是指事先不知道的結(jié)果，或者雖然知道可能的結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率。（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是指對(duì)所有企業(yè)都發(fā)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、高利率、經(jīng)濟(jì)衰退、政權(quán)更迭等。涉及的是企業(yè)所處的宏觀環(huán)境，企業(yè)無(wú)法通過(guò)有效的投資組合來(lái)分散或消除這類風(fēng)險(xiǎn)，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。2．公司特有風(fēng)險(xiǎn)。是指發(fā)生個(gè)別企業(yè)特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。如訴訟失敗、失去銷售市場(chǎng)等。低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)這類風(fēng)險(xiǎn)涉及的是企業(yè)所處的微觀環(huán)境，并非所有企業(yè)都發(fā)生，有較大的隨機(jī)性?？梢酝ㄟ^(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除，故此類風(fēng)險(xiǎn)稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)又分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因，如經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化、經(jīng)營(yíng)方式的改變或經(jīng)營(yíng)決策失誤等所產(chǎn)生的不利影響，也稱為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)查，提高企業(yè)各方面素質(zhì)來(lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)舉債而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為兩方面：一是因負(fù)債而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性；二是因借款而使企業(yè)所有者收益下降的可能性。二、風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定（一）概率及其分布一個(gè)事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。通常將必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，把一般隨機(jī)發(fā)生的概率定為0～1之間的某個(gè)數(shù)值，概率的數(shù)值越大，發(fā)生的可能性越大。概率分布應(yīng)符合以下兩個(gè)條件：1．所有概率（P）都在0和1之間，即0≤P≤1；2．所有結(jié)果的概率之和等于1，即=1。例：企業(yè)有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，其未來(lái)的預(yù)期報(bào)酬率及發(fā)生的概率如下表：經(jīng)濟(jì)情況概率A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬較好一般較差0．30．50．240%10%-10%16%15%13．5%分析：上述A、B兩個(gè)項(xiàng)目均屬于離散型概率分布。A項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)情況叫好時(shí)，其報(bào)酬率較高，而在經(jīng)濟(jì)情況較差時(shí)，報(bào)酬率較低；B項(xiàng)目無(wú)論經(jīng)濟(jì)情況如何，其報(bào)酬率相差不大。結(jié)論：A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小。（二）離散程度的計(jì)算期望值期望值是概率分布中所有可能的結(jié)果，以其各自的概率為權(quán)數(shù)為計(jì)算的加權(quán)平均值。其公式為：E=·P以上例數(shù)據(jù)，分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率的期望值，計(jì)算如下：A項(xiàng)目=0。3×40%+0。5×10%+0。2×（-10%）=15%B項(xiàng)目=0。3×16%+0。5×15%+0。2×13。5%=15%分析：兩個(gè)項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值相同，但其概率分布不同。A項(xiàng)目的分散程度大，而B(niǎo)項(xiàng)目的分散程度小。為衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，還要使用衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。2．標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是隨機(jī)變量的預(yù)期值偏離期望值的程度。δ=標(biāo)準(zhǔn)離差越大，說(shuō)明分散程度越大，其風(fēng)險(xiǎn)也就越大；標(biāo)準(zhǔn)離差越小，其風(fēng)險(xiǎn)也就越小。例：依上例的計(jì)算結(jié)果，分別計(jì)算兩個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。A項(xiàng)目==18。03%B項(xiàng)目===0。87%A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差遠(yuǎn)大于B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差，說(shuō)明A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大。但標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，只能用于直接比較期望值相同的各個(gè)投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)程度。若各項(xiàng)目的期望值不同，還要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率，才能準(zhǔn)確衡量其風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。3．標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值的比值。其公式為：Q=δ/E在期望值相同或不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。以上例數(shù)據(jù)為例，計(jì)算兩個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：A項(xiàng)目=δ/E=18。03%/15%=1。202B項(xiàng)目=δ/E=0。87%/15%=0。058A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率比B項(xiàng)目大，說(shuō)明A項(xiàng)目比B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大。三、投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值額外收益，又稱為投資風(fēng)險(xiǎn)收益，或投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)程度有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)程度越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，其具體得關(guān)系可表示為：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指包括通貨膨脹貼補(bǔ)在內(nèi)的資金時(shí)間價(jià)值，一般把國(guó)庫(kù)券的利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)就是把標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一種系數(shù)，其確定方法主要有：１、根據(jù)以往同類項(xiàng)目加以確定。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)＝投資報(bào)酬率—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/標(biāo)準(zhǔn)離差率例：某項(xiàng)目投資報(bào)酬率為１０％，標(biāo)準(zhǔn)離差率為３０％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為７％，則：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)＝１０％—７％/３０％＝１０％２．根據(jù)高低點(diǎn)法估算。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)系數(shù)＝最高報(bào)酬—最低報(bào)酬/最高標(biāo)準(zhǔn)離差率—最低標(biāo)準(zhǔn)報(bào)酬率×１００％3．由專家確定。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定取決于企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。敢于冒險(xiǎn)的企業(yè)，往往將系數(shù)定得低點(diǎn)。比較保守的企業(yè)，則把系數(shù)定得較高。（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算１．根據(jù)投資額與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)計(jì)算：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＝總投資額×風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率根據(jù)投資總報(bào)酬和有關(guān)報(bào)酬率的關(guān)系來(lái)計(jì)算：如果不知總投資額，而已知投資報(bào)酬額、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率情況下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＝總報(bào)酬額×風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率例：投資項(xiàng)目總報(bào)酬額為１００萬(wàn)元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為８％，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為２％，則項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬為：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＝１００×２％/８％＋２％＝２０（萬(wàn)元）四、風(fēng)險(xiǎn)的控制1．回避風(fēng)險(xiǎn)。2．控制風(fēng)險(xiǎn)。3．抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。4．轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。5．分散風(fēng)險(xiǎn)。第三章籌資管理內(nèi)容提要：本章概括地論述企業(yè)籌資管理的一些基本問(wèn)題，包括籌資的動(dòng)機(jī)與要求，籌資的渠道、籌資的方式、資金需要量的預(yù)測(cè)方法和籌資管理中的基本概念等，并適當(dāng)舉例說(shuō)明有關(guān)內(nèi)容。關(guān)鍵詞：籌資渠道、籌資方式、自有資金、借入資金、長(zhǎng)期資金、短期資金、內(nèi)部籌資、外部籌資、直接籌資、間接投資、銷售百分比預(yù)測(cè)法第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（一）新建籌資動(dòng)機(jī)新建籌資動(dòng)機(jī)是在企業(yè)創(chuàng)建時(shí)為即將開(kāi)展的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所需投資在各項(xiàng)資產(chǎn)上的資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（二）擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資的需要所產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。具有良好發(fā)展前景、處于成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)通常會(huì)產(chǎn)生這種籌資動(dòng)機(jī)。（三）償債籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)為了償還債務(wù)而形成的籌資動(dòng)機(jī)。有兩種情形：一是調(diào)整性償債籌資，即企業(yè)雖有足夠的能力支付即期債務(wù)，但為了調(diào)整原有、現(xiàn)已不合理的資金結(jié)構(gòu)而進(jìn)行的籌資行為；二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有的支付能力已不足以償付即期債務(wù)，而被迫籌資還債，這表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況已有惡化的跡象，企業(yè)此時(shí)籌資難度會(huì)比較大。（四）混合籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)因同時(shí)有擴(kuò)張和償債的需要而形成的籌資動(dòng)機(jī)，即為混合籌資動(dòng)機(jī)。通過(guò)混合籌資，企業(yè)即擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，又償還部分舊債。在這種籌資動(dòng)機(jī)中混合了擴(kuò)張和償債籌資兩種動(dòng)機(jī)。二、企業(yè)籌資的要求（一）明確財(cái)務(wù)目標(biāo)，周密安排籌資計(jì)劃（二）合理確定資金需要量，努力提高籌資效果（三）研究投資方向，提高投資效果（四）選擇籌資方式，力求降低資金成本（五）合理安排自有資金比例，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)第二節(jié) 企業(yè)籌資的類型一、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資渠道籌資渠道是指企業(yè)籌措資金來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)著資金源泉。１．國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政投資方式主要是直接撥款投資作為企業(yè)資本金。該資金只有國(guó)家愿意投資的產(chǎn)業(yè)和需要扶持的地區(qū)企業(yè)才能得到。２．銀行信貸資金銀行對(duì)企業(yè)的各種貸款，是各類企業(yè)重要的資金來(lái)源。銀行一般分為商業(yè)性銀行和政策性銀行。３．非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)有的承銷證券，有的融資融物，有的為了一定目的而積聚資金，可以為一些企業(yè)直接提供部分資金或?yàn)槠髽I(yè)籌資提供服務(wù)。這種籌資渠道的財(cái)力比銀行要小，但具有廣闊的發(fā)展前景。４．其他企業(yè)資金５．民間資金６．企業(yè)自留資金７．外商資金（二）企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式有：（１）吸收直接投資；（２）發(fā)行股票；（３）企業(yè)內(nèi)部積累；（４）銀行借款；（５）發(fā)行債券；（６）融資租賃；（７）商業(yè)信用。二、企業(yè)籌資的分類按所籌資金的性質(zhì)不同分為自有資金和借入資金。按資金的使用期限分長(zhǎng)期資金與短期資金籌集。按資金來(lái)源分內(nèi)部籌資與外部籌資。按籌資是否借助媒介分直接籌資與間接籌資。第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量分為短期需要量和長(zhǎng)期需要量。需要量預(yù)測(cè)的方法有：現(xiàn)金收支法、銷售百分比預(yù)測(cè)法和線性回歸分析法等。一、現(xiàn)金收支法。根據(jù)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，來(lái)測(cè)量現(xiàn)金需要量的方法?；静襟E為：１．預(yù)測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流入量?，F(xiàn)金收入。主要根據(jù)銷售預(yù)算來(lái)確定。包括期初現(xiàn)金結(jié)存及預(yù)算期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金收入。２．預(yù)測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金支出。主要包括支付材料款、支付工資、支付制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用管理費(fèi)、財(cái)務(wù)費(fèi)用、交納稅金、支付利潤(rùn)及資本性支出等。３．確定計(jì)劃期現(xiàn)金不足或多余。現(xiàn)金收支差額。指現(xiàn)金收入的合計(jì)數(shù)與現(xiàn)金支出的合計(jì)數(shù)的差額。差額為正數(shù)，現(xiàn)金有節(jié)余；差額為負(fù)數(shù)，現(xiàn)金不足。預(yù)期現(xiàn)金收入總額—預(yù)期現(xiàn)金支出總額＋期初現(xiàn)金余額—需要最低現(xiàn)金＝現(xiàn)金溢余數(shù)4．資金籌集與運(yùn)用根據(jù)現(xiàn)金收支節(jié)余情況及企業(yè)有關(guān)資金管理的規(guī)定來(lái)確定籌集和運(yùn)用資金數(shù)額。若現(xiàn)金不足時(shí)，可向銀行借款；若現(xiàn)金節(jié)余時(shí)，可以償還借款或進(jìn)行投資。例：企業(yè)2003年初現(xiàn)金余額4000元，當(dāng)年購(gòu)買設(shè)備支出14000元，按季度分別為2000元、3000元、4000元、5000元，預(yù)計(jì)銷售現(xiàn)金收入250000元，按季度分別為20000元、30000元、50000元、50000元，庫(kù)存現(xiàn)金最高余額5000元，根據(jù)上述資料編制現(xiàn)金預(yù)算：摘要一季度二季度三季度四季度合計(jì)期初現(xiàn)金余額400050005000500019000銷售現(xiàn)金收入20000300005000050000150000現(xiàn)金收入合計(jì)24000350005500055000169000減現(xiàn)金支出合計(jì)200030004000500014000預(yù)計(jì)購(gòu)置設(shè)備200030004000500014000現(xiàn)金收支差額22000320005100050000155000償還借款17000270004600045000135000期末現(xiàn)金余額500050005000500020000現(xiàn)金收支法是預(yù)測(cè)短期資金需要量最常用的方法，適用于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不穩(wěn)定的企業(yè)。二、銷售百分比預(yù)測(cè)法是根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表有關(guān)項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各種短期資金需要量的一種方法。其公式為：資金需求量＝資產(chǎn)的增加額—負(fù)債的增加額—留存收益的增加額【銷售利潤(rùn)率（1＋增長(zhǎng)率）×銷售收入】例：企業(yè)本年銷售收入為１００萬(wàn)元，需要資產(chǎn)與銷售收入的比重為６０％，應(yīng)付帳款等短期負(fù)債與銷售收入的比重為１０％，銷售利潤(rùn)率為１０％。企業(yè)預(yù)計(jì)下一年銷售收入增長(zhǎng)率為２０％，企業(yè)對(duì)外增加多少資金才能滿足預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)的需要。資金需求量＝１００×６０％×２０％—１００×１０％×２０％—（１００×１０％×１２０％）＝２（萬(wàn)元）分析；企業(yè)隨銷售收入的增長(zhǎng)需追加２萬(wàn)元的資產(chǎn)投資，隨著銷售收入增長(zhǎng)的自然性融資（短期負(fù)債）提供了２萬(wàn)元的資金，留存利潤(rùn)提供了１２萬(wàn)元的現(xiàn)金。這樣，企業(yè)對(duì)外籌資資金缺口僅為２萬(wàn)元。運(yùn)用銷售百分比選定與銷售額有穩(wěn)定比率關(guān)系的項(xiàng)目，這種項(xiàng)目稱之為敏感項(xiàng)目。敏感資產(chǎn)項(xiàng)目通常包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)凈值等項(xiàng)目。該方法優(yōu)點(diǎn)是方法簡(jiǎn)便，能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于掌握。但若有關(guān)銷售百分比的假定與實(shí)際不符，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)就會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)果。三、線性回歸分析法線性回歸分析法是假定資金需要量與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量之間存在著線性關(guān)系，在建立數(shù)學(xué)模型后，根據(jù)有關(guān)歷史資料，用回歸直線方程確定參數(shù)來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的方法。其預(yù)測(cè)模型為：y=a+bxy——資金需要量a——一定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)不變資金b——一定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，單位業(yè)務(wù)量所需的變動(dòng)資金x——業(yè)務(wù)量公式中只要求出a、b的值，并知道預(yù)測(cè)期的產(chǎn)銷量，就可測(cè)算出預(yù)測(cè)期資金需求情況。資本金制度一、資本金資本金是企業(yè)所有者投入的在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金。（一）法定資本金法定資本金是指國(guó)家規(guī)定的開(kāi)辦企業(yè)必須籌集的最低資本資本金數(shù)額。企業(yè)最低注冊(cè)資本資本數(shù)額規(guī)定如下：股份公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣１０００萬(wàn)元；以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主和以商品批發(fā)為主的公司為５０萬(wàn)元；以商業(yè)零售為主的公司為３０萬(wàn)元；以科技開(kāi)發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司為１０萬(wàn)元；有外商投資的公司注冊(cè)資本不低于人民幣３０００萬(wàn)元。（二）資本金的構(gòu)成《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定：資本金按照投資主體分為國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。（三）出資方式企業(yè)籌集資本金既可以吸收貨幣資金投資，也可以吸收實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)和土地使用權(quán)作價(jià)投資。但《公司法》規(guī)定：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)公司注冊(cè)資本的２０％，國(guó)家對(duì)采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。（四）籌集資本金的期限《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定：“資本金可以一次或者分期籌集，一次性籌集的，從營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起６個(gè)月內(nèi)籌足；分期籌集的，最后一期應(yīng)當(dāng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起３年內(nèi)繳清，其中，第一次出資不得低于１５％，并且在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起３個(gè)月內(nèi)繳清?！保ㄎ澹┵Y本金的評(píng)估和驗(yàn)收吸收實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)和土地使用權(quán)籌集資本金的，應(yīng)按照評(píng)估確認(rèn)的金額計(jì)價(jià)，企業(yè)籌集的資本金，必須聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告，由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書(shū)。（五）出資者的責(zé)任及違約處罰如果投資者未按規(guī)定出資，即為投資者違約，企業(yè)和其他投資者可以追究其責(zé)任，國(guó)家有關(guān)部門還應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定對(duì)違約者進(jìn)行處罰。（六）所有者的權(quán)益１．有權(quán)參與企業(yè)管理。２．享有分紅權(quán)利和承擔(dān)公司虧損的義務(wù)。３．公司新增資本時(shí)，原股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。４．有剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。二、直接吸收資本金（一）直接吸收資本金的有關(guān)規(guī)定１．股東數(shù)量的規(guī)定。有限責(zé)任公司的股東，限定在２～５０個(gè)。２．出資方式的規(guī)定。３．繳納資本金的規(guī)定。４．驗(yàn)資和出資證明書(shū)的規(guī)定。（二）資產(chǎn)價(jià)值確定的基本方法１．現(xiàn)行市價(jià)法。是按市場(chǎng)參照物的現(xiàn)行價(jià)格作為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估確認(rèn)的方法。具體有兩種方法：（１）直接市價(jià)法。即直接以相同資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格作為主要評(píng)估依據(jù)而確定價(jià)值的方法。（２）類比市價(jià)法。指在市場(chǎng)上找不到與被評(píng)資產(chǎn)完全相同的資產(chǎn)，但可以找到類似的資產(chǎn)時(shí)，在以類似的資產(chǎn)作為參照物。２．重置成本法。是指按資產(chǎn)現(xiàn)實(shí)完全重置成本減去應(yīng)扣除損耗或貶值來(lái)評(píng)估確定資產(chǎn)價(jià)值的方法。被評(píng)資產(chǎn)價(jià)值＝重置成本（全價(jià)）—有形損耗價(jià)值—技術(shù)性貶值重置成本（全價(jià)）是指在現(xiàn)實(shí)條件下重新建造或購(gòu)置一項(xiàng)全新?tīng)顟B(tài)的被評(píng)資產(chǎn)所需的全部成本。重置成本（全價(jià)）＝被評(píng)資產(chǎn)功能/參照資產(chǎn)功能×參照資產(chǎn)重置全價(jià)有形損耗價(jià)值，是指資產(chǎn)由于使用和自然力的作用使物理性能損耗的價(jià)值，可按判斷估計(jì)的成新率計(jì)算：有形損耗價(jià)值＝重置成本（全價(jià)）×（１—成新率）技術(shù)性貶值，是指資產(chǎn)由于科學(xué)技術(shù)進(jìn)步出現(xiàn)了效能更好的資產(chǎn)，使被評(píng)資產(chǎn)的價(jià)值相對(duì)降低的數(shù)額。３．收益現(xiàn)值法。是通過(guò)估算被評(píng)資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，從而確定資產(chǎn)價(jià)值的方法第五節(jié)發(fā)行股票一、股票的基本特征股票是股份制企業(yè)為籌集自有資金而發(fā)行的一種有價(jià)證券。是持有人擁有發(fā)行公司股份的憑證。１．股票是一種財(cái)產(chǎn)所有權(quán)證書(shū)。２．股票是以盈利為目的的證券。３．股票是具有一定風(fēng)險(xiǎn)性的證券。４．股票是一種不還本的永久性證券。５．股票是代表一定權(quán)利的證書(shū)。二、股票的種類１．按代表股東權(quán)利和義務(wù)的不同分普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票簡(jiǎn)稱普通股，是股份制企業(yè)發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利和義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。普通股享有以下權(quán)利：（１）參加股東會(huì)并根據(jù)出資份額享有表決權(quán)；（２）了解公司經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的權(quán)利；（３）選舉和被選舉為董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員的權(quán)利；（4）分享公司盈余的權(quán)利；（5）股票轉(zhuǎn)讓的權(quán)利；（6）有限認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)新股的權(quán)利；（7）公司終止后，依法分得公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)力優(yōu)先股股票是公司發(fā)行的有限于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)、具有部分管理權(quán)的股票。特點(diǎn)為：優(yōu)先取得股息；優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)；不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，不享有公司公積金權(quán)益；股利固定。普通股股東和優(yōu)先股股東具有以下義務(wù)：（１）足額繳納所認(rèn)繳的出資；（2）依其所繳納出資額承擔(dān)公司債務(wù)；（３）公司辦完工商登記手續(xù)后，不得抽回出資；（４）公司章程規(guī)定的其他義務(wù)。２．按票面是否記載股東的姓名或名稱分為記名股票和無(wú)記名股票。３．按票面是否有面值分為有面值股票和無(wú)面值股票。４．按投資主體的不同分國(guó)有股、發(fā)起人股、社會(huì)公眾股。５．按發(fā)行的對(duì)象和上市地區(qū)不同分為Ａ、Ｂ、Ｈ、Ｓ、Ｎ、Ｔ股股票。６．按發(fā)行時(shí)間的先后分為始發(fā)股和新股。三、發(fā)行股票的動(dòng)機(jī)１．轉(zhuǎn)贈(zèng)資本。２．股票分割。３．兼并與反兼并。四、股票的發(fā)行條件１．設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票的，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（１）其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（２）其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；（３）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行股本總額的３５％；（４）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣３０００元；（５）向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的２５％；（６）發(fā)起人在最近三年沒(méi)有重大違法行為。２．原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)發(fā)行股票原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)發(fā)行股票的，應(yīng)符合以下條件：（１）發(fā)行股票前一年末的凈資產(chǎn)中所占比例不低于３０％，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于２０％；（２）公司近三年連續(xù)盈利。３．發(fā)行新股條件（１）前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔一年以上；（２）公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可以向股東支付股利；（３）公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；（４）公司預(yù)期利潤(rùn)可達(dá)到同期銀行存款利率。五、股票發(fā)行程序（１）股票發(fā)行人應(yīng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《公司公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意后，由主程序承銷商推薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)。（２）股票發(fā)行申請(qǐng)被核準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在股票公開(kāi)發(fā)行前，公告公開(kāi)發(fā)行募集文件。（３）發(fā)行股票。六、股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格是股份制企業(yè)將股票出售給投資者所采用的價(jià)格。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法主要有兩種：累積訂單法和固定價(jià)格法。累積訂單法是由主承銷商與發(fā)行企業(yè)預(yù)先確定一個(gè)價(jià)格幅度，通過(guò)市場(chǎng)促銷征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，然后再根據(jù)需求量確定發(fā)行價(jià)格；固定價(jià)格法是由承銷商與發(fā)行企業(yè)商定一個(gè)固定價(jià)格，據(jù)此發(fā)售。股票可以溢價(jià)、平價(jià)和折價(jià)發(fā)行。我國(guó)《公司法》規(guī)定不得這架發(fā)行股票。如果股份公司在成立時(shí)發(fā)行股票，其價(jià)格計(jì)算公式為：股票發(fā)行價(jià)格＝每股面值×預(yù)計(jì)股利率/銀行存款利率七、股票發(fā)行方式發(fā)行股票的銷售方式有自銷和承銷兩類。自銷方式是發(fā)行公司自己直接將股票交付給認(rèn)購(gòu)者，認(rèn)購(gòu)者將款項(xiàng)直接送交發(fā)行公司。優(yōu)點(diǎn)是可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，但一般難以在短期內(nèi)售完，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。承銷方式是發(fā)行公司將股票的銷售業(yè)務(wù)委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。承銷方式有包銷和代銷兩種：包銷方式又分為全額包銷和余額包銷。全額包銷是由承銷商按照商定的價(jià)格先購(gòu)進(jìn)發(fā)行的全部股票，然后再出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)者。余額包銷是指承銷商按照與發(fā)行人約定的條件，在發(fā)行期內(nèi)向社會(huì)公眾發(fā)售股票，到期若有未售出的股票由承銷商負(fù)責(zé)購(gòu)進(jìn)。代銷是指證券公司只負(fù)責(zé)按發(fā)行人規(guī)定的條件代理發(fā)售股票。承銷期結(jié)束時(shí)若有未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式。八、發(fā)行股票籌資方式的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（１）能提高企業(yè)的資信和借款能力；（２）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；（３）沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：（１）資金成本高；（２）可能會(huì)分散公司控制權(quán)；（３）可能導(dǎo)致股價(jià)下降。第六節(jié)發(fā)行債券一、企業(yè)債券與股票的區(qū)別１．適用范圍不同。２．所籌集資金運(yùn)用時(shí)間不同。３．投資者獲得的收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。４．對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和利潤(rùn)的影響不同。５．對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的干預(yù)程度不同。６．對(duì)證券交易市場(chǎng)的要求不同。債券的特征是：是一種債券證書(shū)，有明確的期限規(guī)定，收益固定，具有一定安全性，無(wú)權(quán)參與企業(yè)管理。二、債券的種類１．債券按是否記名分為記名債券和無(wú)記名債券。２．按發(fā)行的保證條件分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。３．按還本的期限分為短期債券和長(zhǎng)期債券。４．按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。三、發(fā)行債券的資格和條件（一）發(fā)行資格《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。其他任何公司、企業(yè)或個(gè)人都不能發(fā)行公司債券。企業(yè)債券的發(fā)行主體是具有法人資格的企業(yè)。（二）發(fā)行條件１、發(fā)行公司債券的條件。（１）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于３０００萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于６０００萬(wàn)元；（２）累積債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的４０％；（３）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；（４）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（５）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院規(guī)定的利率水平。２、發(fā)行企業(yè)債券的條件（１）企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求；（２）企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；（３）具有償債能力；（４）發(fā)行企業(yè)債券前企業(yè)連續(xù)三年盈利；（６）所籌資金符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。３、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件（１）公司最近３年連續(xù)盈利，且最近３年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在１０％以上。（２）可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于７０％；（３）累積債券余額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的４０％；（４）募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（５）可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣１億元。四、債券的發(fā)行程序１．作出發(fā)行債券決議。２．報(bào)請(qǐng)有關(guān)部門批準(zhǔn)。３．公告?zhèn)技k法。４．委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售。五、債券發(fā)行價(jià)格的確定（一）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素１．債券面值２．票面利率。３．市場(chǎng)利率。債券的市場(chǎng)利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格越低；反之，就越高。４．債券期限。５．付息方式。（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定方法等價(jià)發(fā)行。即票面利率＝市場(chǎng)利率溢價(jià)發(fā)行。即債券的票面利率高于市場(chǎng)實(shí)際利率時(shí)。折價(jià)發(fā)行。即債券的票面利率低于市場(chǎng)實(shí)際利率時(shí)。債券發(fā)行價(jià)格＝債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)＋債券年息×年金現(xiàn)值系數(shù)P=A×[P/F,I,n]+A.r[P/A,I,n]例：公司發(fā)行面值１０００元，票面利率１０％，期限１０年，每年年末付息的債券，在公司發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率可能是１０％；１５％；５％，分別計(jì)算三種債券的發(fā)行價(jià)格？解：經(jīng)查表，系數(shù)值分別為：１０％，１０１５％，１０５％，１０復(fù)利現(xiàn)值０.3860.2470.613年金現(xiàn)值6.1455.0197.721將有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式，得：Ａ發(fā)行價(jià)格＝1000×0.386＋100×6.145＝1000元Ｂ發(fā)行價(jià)格＝1000×0.247＋100×5.019＝749元Ｃ發(fā)行價(jià)格＝1000×0.613＋100×7.721＝1386元評(píng)價(jià)：市場(chǎng)利率越高，發(fā)行價(jià)格越低。即在市場(chǎng)利率等于票面利率時(shí)，債券評(píng)價(jià)發(fā)行；在市場(chǎng)利率大于票面利率時(shí)，債券折價(jià)發(fā)行，以彌補(bǔ)票面利率較低給投資者帶來(lái)的不利影響；在市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，債券溢價(jià)發(fā)行，以彌補(bǔ)票面利率較高給發(fā)行人帶來(lái)的不利影響。４．貼水發(fā)行債券價(jià)格的計(jì)算。貼水發(fā)行就是將債券面值按一定利率和計(jì)息期折成現(xiàn)值發(fā)行，到期時(shí)債券面值就等于本利之和。由于債券面值大于現(xiàn)值（發(fā)行價(jià)），其之差就是貼水。第七節(jié)銀行借款一、銀行借款的種類銀行借款是企業(yè)向銀行申請(qǐng)并通過(guò)簽定借款合同而向銀行借入的需要還本付息的款項(xiàng)。（一）按借款用途分為固定資金借款、流動(dòng)資金借款和科技開(kāi)發(fā)借款。（二）按償還期限分為短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款。（三）按借款保證條件分為信用借款、擔(dān)保借款、抵押借款質(zhì)押借款和票據(jù)貼現(xiàn)。二、銀行借款的條件（一）銀行借款的基本條件有按期還本付息的能力。已辦理工商部門的年檢手續(xù)。已開(kāi)設(shè)一般存款帳戶。資產(chǎn)負(fù)債率符合貸款人的要求。（二）對(duì)借款人的限制條件應(yīng)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表。不準(zhǔn)以企業(yè)的任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押。不得用借款從事股本權(quán)益性投資。銀行存款戶上要有補(bǔ)償性余額。限定借款的最高額度。要進(jìn)行抵押或擔(dān)保借款。三、借款程序提出借款申請(qǐng)。簽定協(xié)議或合同。填寫借據(jù)，取得借款。銀行監(jiān)察。還款付息。四、借款利率及利息支付方法銀行借款利率分為固定利率、浮動(dòng)利率和優(yōu)惠利率。借款利息支付方法分為隨本清法、貼現(xiàn)法和分歧支付法。第八節(jié)租賃和商業(yè)信用租賃是出租人將其財(cái)產(chǎn)出租給承租人使用，并由承租人向出租人按期支付租金作為報(bào)酬的經(jīng)濟(jì)行為。租賃是一種既融物，又融資的信用業(yè)務(wù)，相當(dāng)于承租人先借一筆資金，待以后分期償還。出租人：專業(yè)租賃公司、企業(yè)；承租人：企業(yè)；承租物：固定資產(chǎn)。一、租賃的種類及其特點(diǎn)租賃有經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。（一）經(jīng)營(yíng)租賃是指以不轉(zhuǎn)讓租賃資產(chǎn)的所有權(quán)為前提的中、短期租賃。租賃目的：使用固定資產(chǎn)。出租人既提供資產(chǎn)的使用權(quán)，又提供重大的維修保養(yǎng)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等服務(wù)。承租人只有財(cái)產(chǎn)的使用權(quán)，責(zé)任是按期支付租金、維護(hù)資產(chǎn)的安全完整、負(fù)擔(dān)日常修理及維護(hù)費(fèi)用，期滿時(shí)歸還資產(chǎn)。特點(diǎn)：租賃期較短；租金不包括購(gòu)置成本和手續(xù)費(fèi)；不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)；不構(gòu)成承租人的負(fù)債。（二）融資租賃是一種以融資為目的的租賃方式。承租企業(yè)按照合同在租賃資產(chǎn)壽命的大部分時(shí)間內(nèi)可以使用資產(chǎn)。出租人收取租金，但不提供保養(yǎng)、維修等服務(wù)。承租人在租賃期間對(duì)資產(chǎn)有實(shí)際控制權(quán)，納入本部門資產(chǎn)管理，計(jì)算折舊，租賃期滿后通常歸企業(yè)所有。融資租賃是長(zhǎng)期籌資的一種形式，有以下幾種形式：直接租賃。是承租人直接向租賃公司等出租人承租資產(chǎn)，按合同支付租金。杠桿租賃。出租人只墊付購(gòu)買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為抵押向銀行借款支付。出租人同時(shí)又是借款人，出租所得租金首先用于償還借款，剩余部分才構(gòu)成投資收益。賣后回租。承租人在出售某項(xiàng)資產(chǎn)以后，再?gòu)馁?gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。這種方式既可融資租賃的特點(diǎn)：租賃契約具有不可取消性；租賃期限長(zhǎng)；租金包括資產(chǎn)的購(gòu)置成本、利息和手續(xù)費(fèi)等；租賃的目的是為了獲得資產(chǎn)的所有權(quán)；租賃構(gòu)成企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債；租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)、保險(xiǎn)、管理等由承租人負(fù)責(zé)。二、融資租賃的程序選擇租賃公司。辦理租賃委托。簽定購(gòu)貨協(xié)議。簽定租賃合同。辦理驗(yàn)貨與保險(xiǎn)。支付租金。合同期滿處理設(shè)備。三、租金的確定租金總額=資產(chǎn)價(jià)款+手續(xù)費(fèi)+租金租金分期等額支付。是已知現(xiàn)值求年金的問(wèn)題。如果是期末支付租金，按普通年金中的投資回收系數(shù)計(jì)算每次的應(yīng)付租金。A=P×例：租賃設(shè)備，價(jià)款20萬(wàn)元，租期5年，每年末支付一次。年利率10%，則每次應(yīng)付租金為：A=20×=20×0。26378=5。2756（萬(wàn)元）如果在期初支付租金，則在公式的后面再乘一個(gè)（即可。四、租賃籌資方式的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：1。迅速獲得所需資產(chǎn)。2。限制條件較少。3。免遭設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。4。全部租金在整個(gè)租期內(nèi)分期支付。5。租金費(fèi)用可在所得稅前扣除。缺點(diǎn)：成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%；不能享有設(shè)備殘值，是一種機(jī)損失。進(jìn)行租賃籌資決策時(shí)應(yīng)考慮的因素：當(dāng)資金緊張、其他籌資方式難度較大時(shí)；所需資產(chǎn)取得難度較大時(shí)（如進(jìn)口設(shè)備）；所需資產(chǎn)使用時(shí)間短或技術(shù)更新?lián)Q代速度快時(shí)；所需資產(chǎn)在其他方面對(duì)購(gòu)買和租賃方式?jīng)]有明顯的影響時(shí)，可采用租賃籌資方式。第四章資金結(jié)構(gòu)決策內(nèi)容提要：本章主要探討資金成本的作用、種類、確定方法，經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的正負(fù)效應(yīng)及其影響程度的計(jì)算，并在這兩項(xiàng)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，介紹如何運(yùn)用資金成本法、每股收益無(wú)差別法和綜合分析法進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策。關(guān)鍵詞：資金成本、經(jīng)營(yíng)杠桿、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、聯(lián)合杠桿、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)第一節(jié)資金成本一、資金成本的意義（一）資金成本的含義資金成本是指為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用?！び觅Y費(fèi)用：指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資過(guò)程中因使用資金而付出的費(fèi)用。如支付的利息、股息等?！せI集費(fèi)用：是指在籌措資金過(guò)程中為獲取資金而付出的各項(xiàng)費(fèi)用。如股票、債券的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公正費(fèi)擔(dān)保費(fèi)和廣告費(fèi)等?；I資費(fèi)用通常是在籌措資金時(shí)一次發(fā)生，在用資過(guò)程不再發(fā)生，因此可視作籌集數(shù)量的一項(xiàng)扣除。K=式中：K——資金成本D——資金占用費(fèi)用P——籌資總額F——籌資費(fèi)用率（二）資金成本的意義·是確定籌資方案，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)?！な窃u(píng)價(jià)投資方案，進(jìn)行投資決策的重要標(biāo)準(zhǔn)?！な窃u(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。（三）決定資金成本高低的因素·總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境·資本市場(chǎng)條件·企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況·項(xiàng)目融資規(guī)模二、個(gè)別資金成本個(gè)別資金成本是指各種資金的成本。包括長(zhǎng)期資金成本（長(zhǎng)期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本、留用利潤(rùn)成本等）和短期資金成本（短期銀行借款成本和商業(yè)信用成本）。為便于對(duì)各種籌資方式進(jìn)行比較評(píng)價(jià)，應(yīng)采用資金成本率相對(duì)指標(biāo)。資金成本率=條件：·股息在所得稅后利潤(rùn)中支付。·負(fù)債利息和籌資費(fèi)用大部分在所得稅前有關(guān)費(fèi)用中列支?！だ茨陮?shí)際利率計(jì)算，如出現(xiàn)一年復(fù)利二次以上，應(yīng)將名義利率換算為實(shí)際利率。債券成本率企業(yè)發(fā)生長(zhǎng)期債券取得的資金的使用費(fèi)用，是指所要支付的利息。由于利息已作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前的利潤(rùn)支付，故等于企業(yè)少繳了一部分所得稅。因此，在計(jì)算資金成本率時(shí)，要考慮所得稅因素。K=K——長(zhǎng)期債券成本率I——每年利息支出（面值×債券年利率）Q———債券發(fā)行價(jià)格F——籌資費(fèi)用率T——所得稅例：公司發(fā)行債券，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，所得稅率40%。該債券的成本為：K==7。58%股票成本率公司發(fā)行股票，向股東分派股息是在稅后進(jìn)行的，與債券不同，不會(huì)減少公司的所得稅。股票成本率=例：公司的股票面值為10元，發(fā)行價(jià)為20元，年股息率為15%，發(fā)行費(fèi)用為0。8%，則：股票成本率=10×15%/20×(1－0.8%)=（三）銀行借款成本率國(guó)家規(guī)定企業(yè)借款的利息列作財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期損益。收入一定，費(fèi)用增加，利潤(rùn)就會(huì)減少。由于所得稅是按利潤(rùn)額的一定比例計(jì)算的，因此，銀行借款利息要部分地減少上交所得稅。故借款的資金占用費(fèi)應(yīng)按借款利息扣除所得稅后的余額計(jì)算。銀行借款成本率=例：企業(yè)取得長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，年利率8%，每年付息一次，到期一次還本?；I資費(fèi)率為0。1%，企業(yè)所得稅率為40%。則借款成本率為：銀行借款成本率==4。85%如果不是每年支付利息一次，應(yīng)將名義利率換算成實(shí)際利率后再計(jì)算借款成本率。例：年利率9%，每季度支付一次，則：實(shí)際利率={1+}—1=9。308%（四）商業(yè)信用成本率對(duì)應(yīng)付賬款而言，如果有現(xiàn)金折扣條件卻放棄現(xiàn)金折扣，由于延期付款而未得到的現(xiàn)金折扣實(shí)際構(gòu)成了賒銷單位資金成本。企業(yè)購(gòu)貨要全部進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，所以此項(xiàng)成本也會(huì)部分遞減上繳所得稅。賒購(gòu)成本率=×100%例：供貨單位規(guī)定的付款條件是2/10，n/60，企業(yè)所得稅率為33%，則：賒購(gòu)成本率=2%××（1－33%）/1－2%=9。84%也可套用通用模式：賒購(gòu)成本率=例：企業(yè)購(gòu)買一批材料10000元，供貨單位提供信用條件為2/10，n/30.如果企業(yè)在第11天付款，將存在商業(yè)信用成本。第11天付款的機(jī)會(huì)成本==734。69%第45天付款的機(jī)會(huì)成本=2%×360/（45-10）×（1-2%）=20。99%可見(jiàn)，隨著付款期的推遲，成本隨之下降，但企業(yè)同時(shí)冒著喪失信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)。（五）融資租賃成本率融資租賃成本率=×100%資金占用額的平均數(shù)可按第一期與最后一期占用額之和除以2計(jì)算。由于租金總額是通過(guò)計(jì)提折舊轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中，所以租金中的利息也部分地減少上交所得稅額。例：租賃設(shè)備市場(chǎng)價(jià)值50萬(wàn)元，租期5年，合同約定每季末支付租金3。4萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為33%，則：五年中支付租金總額=34000×4×5=680000（元）每年租金的利息額=680000－500000/5=36000（元）第一個(gè)支付租金期資金占用額=500000（元）最后一個(gè)支付租金期資金占用額=500000/4×5=25000（元）平均占用租賃資金額=500000+25000/2=262500（元）融資租賃成本率=×100%=9%（六）留用利潤(rùn)成本率留給企業(yè)的部分稅后利潤(rùn)，相當(dāng)于所有者給企業(yè)追加了投資，也應(yīng)再獲得投資報(bào)酬。留用利潤(rùn)成本率=+每年增長(zhǎng)率