《風(fēng)險投資》學(xué)習(xí)課件

VentureCapitalist風(fēng)險投資VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/191VentureCapitalist風(fēng)險投資

I.美國硅谷風(fēng)險投資最新新聞及行情介紹II.美國風(fēng)險投資(硅谷)歷史與現(xiàn)狀(1998~2005)風(fēng)險投資的基本概念(美國)美國風(fēng)險投資歷史與現(xiàn)狀風(fēng)險投資的組織形式風(fēng)險資本的來源風(fēng)險投資的運作與流程有限合伙制的風(fēng)險投資公司風(fēng)險投資項目的評估與選拔談判契約中的法律關(guān)系和注意事項如何規(guī)避無謂的投資風(fēng)險及監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)的方式風(fēng)險投資的退出機制和投資回報的實現(xiàn)如何申請和使用風(fēng)險投資發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)地宏觀環(huán)境和有利政策III.案例與啟示﹑2023/11/192張世洵簡介2023/11/193

(第一部份)基本情況介紹VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/194美國硅谷風(fēng)險投資最新新聞美國硅谷風(fēng)險投資行情介紹(PaperCollections)數(shù)據(jù)分析VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/195

(第二部份)

美國風(fēng)險投資定義與特征VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/196VentureCapitalist風(fēng)險投資如何定義風(fēng)險投資？風(fēng)險投資的特征1、投資對象為處于技術(shù)創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；2、投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%~45%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔?；虻盅?；3、投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；4、風(fēng)險投資人(venturecapitalist)一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)；

除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足；5、由于投資目的是追求超額回報，當被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。6、兩高兩低——高收益、高風(fēng)險；低流動性、低參與性；7、進入方式：按照進入方式可以分為：一次性投入和分批分期投入兩種形式。

2023/11/197VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程。是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔一種投資方式。2023/11/198

VentureCapitalist風(fēng)險投資

(第三部份)

美國風(fēng)險投資歷史與現(xiàn)狀

2023/11/199VentureCapitalist風(fēng)險投資歷史私有制股權(quán)能為公司創(chuàng)造高效率，降低成本。１９世紀工業(yè)革命的發(fā)展，帶動了融資的發(fā)展。主要渠道是銀行?，F(xiàn)代意義上的風(fēng)險投資基金發(fā)展在２０世紀４０年代中期。第一家風(fēng)險投資公司是美國研究與發(fā)展公司。目的；１）解決企業(yè)資金短缺問題；２）提高專業(yè)管家服務(wù)。小企業(yè)投資法案(SBA)的出臺與小企業(yè)投資基金的設(shè)立,此時為風(fēng)險投資的第二階段，１９５８年至７０年代末最低注冊資金是５００萬美元。享受稅收優(yōu)惠2023/11/1910VentureCapitalist風(fēng)險投資現(xiàn)狀高速增長期于相對專業(yè)化時期政府出臺扶持政策納斯達克市場的建立美國風(fēng)險投資的發(fā)展動向成功因素：政府強有力的支持比較發(fā)達的金融企業(yè)和管理制度便利的風(fēng)險資本推出機制承認和保護個人發(fā)明創(chuàng)造的價值經(jīng)濟英雄主義合唱和創(chuàng)業(yè)精神的推動。

2023/11/1911

(第四部份)

風(fēng)險投資的組織形式

VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/1912VentureCapitalist風(fēng)險投資天使投資人戰(zhàn)略投資家小企業(yè)地風(fēng)險投資公司金融機構(gòu)下屬的風(fēng)險投資公司獨立有限合伙制風(fēng)險投資公司2023/11/1913VentureCapitalist風(fēng)險投資天使（AngelInvestor）：可信任的投資者。專門投資與高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)資助資本家進行研究，產(chǎn)品開發(fā)或市場研究的個人。歷史背景：十九世紀末的百老匯歌劇籌資的需要天使（ANGEL）的投資特點：市場龐大：1998~2005年達600億美元；投資項目多主要對企業(yè)的財務(wù)狀況及投資監(jiān)管進行限制投資潛在風(fēng)險大2023/11/1914VentureCapitalist風(fēng)險投資戰(zhàn)略投資家戰(zhàn)略投資：企業(yè)設(shè)立風(fēng)險投資基金，通過附屬機構(gòu)直接進行風(fēng)險投資。特點：最優(yōu)先考慮公司的戰(zhàn)略目標?；旧鲜褂闷髽I(yè)的自有資金。獨立性相對較差。2023/11/1915VentureCapitalist風(fēng)險投資金融機構(gòu)下屬的風(fēng)險投資公司主要組織形式：有限合伙人公司，占所有投資的８０％以上。有限合伙人公司分為獨立的和非獨立的兩種獨立：非獨立＝80：20非獨立的有限合伙人公司：銀行、證券公司、財務(wù)公司、信托公司等。2023/11/1916VentureCapitalist風(fēng)險投資(第五部份)

風(fēng)險資本的來源2023/11/1917VentureCapitalist風(fēng)險投資公司退休基金公共退休基金捐贈基金銀行控股公司富有家庭和傭人保險公司投資銀行非銀行金融機構(gòu)風(fēng)險投資基金來源構(gòu)成和變化趨勢2023/11/1918VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資基金來源構(gòu)成和變化趨勢2023/11/1919

(第六部份)

風(fēng)險投資的運作與流程

VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/1920VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資三位一體的運作方式風(fēng)險投資基本的業(yè)務(wù)流程企業(yè)成長與階段性融資風(fēng)險投資過程2023/11/1921VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資三位一體的運作方式三方當事人：投資者，風(fēng)險投資公司，風(fēng)險企業(yè)。投資人－資金供應(yīng)者風(fēng)險投資公司－資金的運作者風(fēng)險企業(yè)－資金的使用者2023/11/1922VentureCapitalist風(fēng)險投資投資者將資金投入風(fēng)險投資公司，以求增值。風(fēng)險投資公司承擔風(fēng)險投資資金的運作，是風(fēng)險投資流程的中心環(huán)節(jié)。工作職能是：辨認發(fā)現(xiàn)機會，篩選投資項目，決定投資，培育風(fēng)險企業(yè)，結(jié)束實現(xiàn)投資。風(fēng)險企業(yè)的職能是創(chuàng)造價值。好的風(fēng)險企業(yè)是完成風(fēng)險投資的關(guān)鍵。2023/11/1923VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資基本的操作流程：選擇投資項目談判和簽訂投資協(xié)議投資后管理實現(xiàn)投資回報2023/11/1924VentureCapitalist風(fēng)險投資企業(yè)成長與階段性融資上市前準備期種子期創(chuàng)立期發(fā)展期擴張期種子資金創(chuàng)立資金運轉(zhuǎn)資金擴展資金完善資金2023/11/1925VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資收益與進入的時間存在明顯的關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，投資收益與風(fēng)險的組合存在著明顯的差別。在早期階段，投資的風(fēng)險最大，但投資一旦成功，將獲得巨大的收益。隨著企業(yè)的發(fā)展，投資風(fēng)險相對減少，投資成功機會相對增加，但投資收益水準會減少。進入時間越早，收益也越高，虧損比例也越大。2023/11/1926VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資流程2023/11/1927VentureCapitalist風(fēng)險投資對企業(yè)的要求較高素質(zhì)的風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)家一個既富遠見又切合實際的企業(yè)經(jīng)營計劃具有核心競爭優(yōu)勢和強大的拓展能力經(jīng)營管理經(jīng)驗和能力良好的財務(wù)管理體系，合理的資本要求2023/11/1928VentureCapitalist風(fēng)險投資商業(yè)計劃書一、VC不是技術(shù)專家，計劃書不要過于強調(diào)技術(shù)，技術(shù)只是你的進入門檻，VC其實更關(guān)心怎樣將你的技術(shù)賣出去，也就是商業(yè)模式。二、計劃書一定要寫的簡明扼要，與VC面對面時要做個好的演講者。VC會接到大量的商業(yè)計劃書，要在10分鐘內(nèi)完整地表達、說服他理解。三、在VC眼中，已經(jīng)建立的企業(yè)優(yōu)于只有計劃書的企業(yè)，已經(jīng)稍微成長的企業(yè)又優(yōu)于非常小的企業(yè)，太小的企業(yè)VC一般不感興趣。四、很難堅持的一點就是不能過于急切，什么投資都要，在被VC挑選的同時，創(chuàng)業(yè)者要學(xué)會挑選VC。這個投資者是否是你的長期伙伴？除了錢之外他還能帶給你什么幫助？要做一個有耐心的創(chuàng)業(yè)者。

五、計劃書中很難體現(xiàn)人和團隊的價值，而團隊的素質(zhì)是VC最重視的要素之一，計劃書僅僅意味著開始。2023/11/1929VentureCapitalist風(fēng)險投資商業(yè)計劃綱要一，概述二，企業(yè)經(jīng)營介紹三，市場調(diào)查與分析四，營銷計劃五，研究與開發(fā)計劃六，產(chǎn)品制造與經(jīng)營七，關(guān)鍵人物2023/11/1930VentureCapitalist風(fēng)險投資八，總體計劃，重大事件和面臨風(fēng)險九，融資計劃十，財務(wù)規(guī)劃十一，附錄2023/11/1931(第七部份)

風(fēng)險投資項目的評估與選拔VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/1932VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資的原則和感興趣的產(chǎn)品風(fēng)險投資公司的運作程式風(fēng)險投資決策調(diào)查內(nèi)容清單投資項目評價2023/11/1933VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資的原則----”巨猩游戲”在對高科技領(lǐng)域進行投資的時候，首先要確定旋風(fēng)領(lǐng)域，即高速成長的市場，確定這一市場的巨猩，即行業(yè)霸主，并將資金注入這些霸主公司。要求被投資的公司：具有很大的市場潛力；具有可證明的市場優(yōu)勢；更符合用戶的需要；創(chuàng)業(yè)者的構(gòu)想能解決一重大問題，且客戶很感興趣。2023/11/1934VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資公司的運作程序一、初審（firstreview)（1）投資規(guī)模及投資政策（2）技術(shù)和市場因素,行業(yè)因素。（3）企業(yè)的地理位置（4）企業(yè)所處的階段2023/11/1935VentureCapitalist風(fēng)險投資二、風(fēng)險投資家之間的磋商（theventurecapitalistsconfer)三、面談(thepresentation)四、責(zé)任審查(duediligence)五、條款清單(thetermsheet)六、簽訂合同(contrasts)七、投資生效后的監(jiān)管八、其他投資事宜2023/11/1936VentureCapitalist風(fēng)險投資風(fēng)險投資決策調(diào)查內(nèi)容清單一，業(yè)務(wù)考察公司發(fā)展歷史調(diào)查公司經(jīng)營范圍調(diào)查公司收入構(gòu)成調(diào)查競爭對手和市場份額調(diào)查產(chǎn)品研究開發(fā)策略調(diào)查商品和服務(wù)的銷售與促銷調(diào)查2023/11/1937VentureCapitalist風(fēng)險投資，生產(chǎn)過程與生產(chǎn)設(shè)施生產(chǎn)設(shè)施調(diào)查生產(chǎn)過程調(diào)查質(zhì)量保證情況調(diào)查生產(chǎn)過程的環(huán)保問題調(diào)查三，公司財務(wù)歷史財務(wù)報表的分析與考察未來5年財務(wù)預(yù)測財務(wù)會計組織，管理與控制考察2023/11/1938VentureCapitalist風(fēng)險投資四，公司組織與管理組織管理層員工報酬結(jié)構(gòu)五，其他相關(guān)情況調(diào)查2023/11/1939VentureCapitalist風(fēng)險投資投資項目評價步驟：評價--風(fēng)險--決策市場吸引力產(chǎn)品差異度管理能力對環(huán)境威脅的抵制能力期望回報可預(yù)見的風(fēng)險投資決策2023/11/1940VentureCapitalist風(fēng)險投資市場吸引力包括：市場規(guī)模市場需求市場增長潛力進入市場的渠道產(chǎn)品差異度包括：產(chǎn)品的唯一性技術(shù)能力，專利化能力2023/11/1941VentureCapitalist風(fēng)險投資管理能力包括：管理技能市場營銷能力財務(wù)技能企業(yè)家風(fēng)范對環(huán)境威脅的抵制能力包括：防止競爭者進入防止產(chǎn)品老化風(fēng)險防范2023/11/1942

(第八部份)

風(fēng)險投資的退出機制和投資回報的實現(xiàn)

VentureCapitalist風(fēng)險投資2023/11/1943VentureCapitalist風(fēng)險投資，一，風(fēng)險投資的主要退出方式股票上市股份轉(zhuǎn)讓清算公司

二，納斯達克NASDAQ市場1概念2上市要求3特點2023/11/1944VentureCapitalist風(fēng)險投資(一）股票上市-------最經(jīng)常方式，最佳方式美國，提出風(fēng)險投資退出機制的是第二板市場-----NASDAQ證券市場。IPO(FirstPublicOffer)第一次向社會公眾發(fā)行股票，首次公開發(fā)行股票程序:向董事會提交建議。重新編制財務(wù)報告及公司內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)。選擇承銷商并簽訂“意向書”。編制招股說明書。接受公司的投資銀行和會計師的審核。選用金融專業(yè)印刷廠，印制招股說明書。組成銀團。其他投資銀行成銷部分股票。巡回推介。確定股票出售價。確定發(fā)行價格。2023/11/1945VentureCapitalist風(fēng)險投資（二）股份轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓的對象：創(chuàng)業(yè)公司和創(chuàng)業(yè)加本人、新的投資者。（1）企業(yè)出售被其他企業(yè)收購關(guān)鍵：了解收購者的計劃、會計準則、法律結(jié)構(gòu)和其他業(yè)務(wù)重要（2）員工股份回購采取現(xiàn)金，票據(jù)建立員工持股基金（EmployeesStockOptionT）來買斷風(fēng)險投資家手中的股份買賣期權(quán)來實現(xiàn)2023/11/1946VentureCapitalist風(fēng)險投資標準：用以下的數(shù)值來確定股票的價值

賬面價值銷售額百分比現(xiàn)金流量的倍數(shù)銷售額倍數(shù)評估值預(yù)先安排的現(xiàn)金額（3）美國收購并購市場的發(fā)展為風(fēng)險投資退出提供了廣闊的空間2023/11/1947VentureCapitalist風(fēng)險投資（三）清算公司，退出行業(yè)清理方式的退出是痛苦的。考驗投資者的職業(yè)判斷和決策能力。對于風(fēng)險投資家來說，一旦確認創(chuàng)業(yè)企業(yè)推動了發(fā)展的可能或者成長太慢，不能給與預(yù)期的回報，要過果斷的撤資，將能夠收回的資金用于下一個投資環(huán)境。根據(jù)研究，清算方式退出的投資大概占創(chuàng)業(yè)投資基金總投資的32%，一般能收回原投資額的64%。

2023/11/1948VentureCapitalist風(fēng)險投資NASDAQ納斯達克，(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)，即全美證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)，使全美證券交易商協(xié)會（NationalAssociationofSecuritiesDealersInc,簡稱NASQ）于1971年，在華盛頓建立并組織和管理的一個自動報價系統(tǒng)，是世界第一個電子股票市場。其最大特色在于利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立自己的電子交易系統(tǒng)，現(xiàn)已成為全球最大的無形的交易市場。

優(yōu)勢先進的交易手段和較低的股票上市標準上市費用低已經(jīng)成為外國公司在美國上市的主要場所。2023/11/1949VentureCapitalist風(fēng)險投資上市的一般標準：1)凈有形資產(chǎn)600萬美元；2)上市前一年的稅前收益100萬美元；3)公眾持股110萬股；4)無經(jīng)營期限要求；5)股東400人以上；6）公眾持股市價400萬美元。2023/11/1950VentureCapitalist風(fēng)險投資特點：（1）電子交易系統(tǒng)(ElectronicCommunicationNetwork,簡稱ECNs)，在世界各地一共裝置了20多萬臺計算機銷售終端，向世界各個角落的交易商，基金經(jīng)理和經(jīng)紀人傳送5000多種全面報價和最新交易信息。因此，它沒有，也不需要設(shè)置證券交易大廳，電子計算機屏幕交易市場可以進行高效的即時證券市場。（2）做市商制度（MarketMakerRule）莊家制度，使一些獨立的股票交易者，為投資者承擔某一只股票的買進和買出。由全美證券交易商協(xié)會會員（650多家）公司擔任，及市商為每只股票的買賣提供報價，這有別于傳統(tǒng)交易中買賣雙方出價形成時的差價。2023/11/1951VentureCapitalist風(fēng)險投資優(yōu)勢：1）幫助上市公司提高知名度2）有利于推動市場資金的流動3）透明度極高4）具有發(fā)現(xiàn)價格（PriceDiscovery）的功能。2023/11/1952VentureCapitalist風(fēng)險投資（第九部分）發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的宏觀環(huán)境和有利政策

2023/11/1953VentureCapitalist風(fēng)險投資政府的直接參與政府對風(fēng)險投資的立法和資金市場的規(guī)范與管理政府政策性的扶持與鼓勵2023/11/1954VentureCapitalist風(fēng)險投資一，政府的作用宣傳導(dǎo)向，政策扶持提供啟動資金，樹立成功典范制定相關(guān)法規(guī)，提供法律保障建立信息網(wǎng)絡(luò)，提供綜合服務(wù)通過多種途徑，大力培養(yǎng)