互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療專題報告之一-醫(yī)藥電商前程遠大期待醫(yī)藥電商破繭成蝶

行業(yè)深度研究報告證券研究報告行業(yè)相關(guān)報告前程遠大，期待醫(yī)藥電商破繭成蝶--互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療專題報告之一：醫(yī)藥電商 投資要點“能整合區(qū)域資源的綜合型電商”和“有流量優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”，長期請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報告 -5- -5- -6- 3.1美國案例顯示：核心競爭力是接通醫(yī)保 -28- -29- -30-4.2看好能非競爭性整合資源滿足核心競爭力 -31- -35- -38- -38- -38-）： -39- -40- -40- -40- -41- -44- -44- -45- -4- -4- -6- -6- -7- -7- -21- -22-請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-2-行業(yè)深度研究報告 -22- -23- -24- -25- -25- -25- -25- -26- -26- -26- -27- -28- -28- -36- -37- -37- -38- -39- -39- -39- -42- -42- -44- -46- -5- -7- -7-表4、美國沃爾瑪“$10/90-Day” -9- -20- -20- -27- -29- -32- -33- -35- -45- -46-請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-3-轉(zhuǎn)化流量變現(xiàn)增值服務(wù)服務(wù)電商藥品器械電商空間藥品電商整合上游和物流能力上游議價力+物流效率核心競爭力數(shù)據(jù)管理，整合醫(yī)療資源和藥店能力企業(yè)核心：個人健康管理+線上服務(wù)+藥轉(zhuǎn)化流量變現(xiàn)增值服務(wù)服務(wù)電商藥品器械電商空間藥品電商整合上游和物流能力上游議價力+物流效率核心競爭力數(shù)據(jù)管理，整合醫(yī)療資源和藥店能力企業(yè)核心：個人健康管理+線上服務(wù)+藥店O2O互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療分析框架分為建立流量和流量變現(xiàn)兩方面，其中建立流量是流量變現(xiàn)我們將分系列介紹建立流量方式以及藥品電商、服務(wù)電商、廣告、增值服建立流量建立流量抓住需求屬性抓住需求屬性 此篇報告將重點分析藥品電商的模式，因為目前大多數(shù)電商都是依靠第三方流量電商空間大部分由慢病藥市場空間決定，如果中國政策環(huán)境成熟，藥品電商具備低價長尾優(yōu)勢，網(wǎng)購滲透率預(yù)計較大，我們按照2013年藥品基數(shù)測算電商理論具備上游議價力、高效配送等競爭要素，大多數(shù)企業(yè)自身并不能自建全部資源，其最本質(zhì)的競爭力是需要非競爭性整合相關(guān)醫(yī)療資源（藥企、醫(yī)院、藥店）滿足核心競爭力，最終才更可能在電商中勝出。慢病藥空間慢病藥空間慢病藥線上購買比例低價便捷服務(wù)請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-4-1、中國藥品電商潛在市場空間大中美對比發(fā)現(xiàn)，中國藥品電商的潛在空間巨商適合中國土壤，能夠?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展。按照2013年藥品基數(shù)，中國藥品電商售，線上難以拿到處方，線上醫(yī)保不能支付；而在美國，線上有處方，有醫(yī)保支中得到迅速發(fā)展。否能否是），請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-5-行業(yè)深度研究報告批量折立即支或個人支付保險外支付協(xié)議支付保險費產(chǎn)品流現(xiàn)金流折扣流零售等渠道付扣批量折立即支或個人支付保險外支付協(xié)議支付保險費產(chǎn)品流現(xiàn)金流折扣流零售等渠道付扣如果中國未來線上處方、線上醫(yī)保支付、物流等條件都具備，中國藥品電商滲透下業(yè)態(tài)尚不成熟，大多數(shù)利益分配在流通環(huán)節(jié)，流通占比25%比40%左右，零售終端競爭格局分散，競爭力量偏弱，可見中國相比消費者雇主/保險方協(xié)議支付批發(fā)商/分銷商制藥企業(yè) 的批發(fā)零售環(huán)節(jié)。1998年美國前十大連鎖藥店的處方銷售額占全美零售藥品近請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-6-行業(yè)深度研究報告123456789WAGCVSRADALLOthers消費者”，而電商的供應(yīng)鏈?zhǔn)恰八幤?批發(fā)商-消費者”，進一步精簡流通環(huán)節(jié)，美國成熟。受制于區(qū)域行政管制和地方保護主義，連鎖藥店規(guī)模難以持續(xù)），請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-7-行業(yè)深度研究報告允許藥品產(chǎn)品品類數(shù)目允許藥品產(chǎn)品品類數(shù)目療市場國家基本藥物+地方增補藥物520+基本藥物+非基本藥物無數(shù)種.未來隨著針對個人醫(yī)藥專業(yè)物流發(fā)展，可物便利性。.在基層醫(yī)療市場，由中國電商可以壓縮供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)提供更低價格產(chǎn) 商品選擇面豐富，患者更關(guān)注低價，商品選擇面豐富，患者更關(guān)注低價，藥品電商縮短流通環(huán)節(jié)，價格更低，可以吸引患者從線下到線上于網(wǎng)絡(luò)購物模式不受地域和時間的限制，于網(wǎng)絡(luò)購物模式不受地域和時間的限制，電商不光低價，還能提供更多一線城市的豐富品類請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-8-行業(yè)深度研究報告1.2.2慢病患者是電商的目標(biāo)群體，中國慢病藥大空間為電商提供了高商的潛在空間也將由慢性病群體決定，中國龐大的慢病患者和慢病用藥基數(shù)為電方藥郵購的品類大多是慢性病藥，包括過敏、感冒、哮喘、關(guān)節(jié)炎由于慢性病需要持續(xù)的使用藥物，之后病人就可以直接在網(wǎng)上下單可樂定、依那普利-氫氯噻嗪片劑呋噻米片劑、胍法辛片劑肼苯噠嗪片劑、氫氯噻嗪（雙雙氫氯噻嗪）吲達帕胺片劑、單硝酸異山梨酯片劑、賴諾普利-雙氫氯噻嗪片劑、甲基多巴片劑、酒石酸美托洛爾片劑、心得安片劑普萘洛爾片劑、鹽酸索他洛爾片劑、安體舒通片劑、特拉唑嗪膠囊、氨苯喋啶-氫氯噻嗪片劑、維拉阿米替林片劑、芐托品片劑、丁螺環(huán)酮片劑卡馬西平片劑、西酞普蘭片劑、氟奮乃靜片劑、氟哌啶醇片劑、去甲替林膠囊、帕羅西汀片劑、丙氯拉嗪片劑、曲唑酮片桿菌肽Op.軟膏、Gentak0.3％Op.溶液劑、慶大霉素0.3％Op.溶液劑、布諾洛爾0.5％Op.溶液劑、噻嗎洛爾Maloate0.25％Op.溶液劑、噻嗎洛爾Maloate0.5％Op.溶液劑、格列美脲片劑、格列吡嗪片劑、格列本脲片劑、二甲雙胍請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-9-行業(yè)深度研究報告金額（10億美元）82%，網(wǎng)絡(luò)可及性高，即使慢病人群以中老年人居多，網(wǎng)購或許存在障礙，但親2、中國電商實際空間隨著政策放開將逐步釋放請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告國藥品電商未來的崛起需要解決上述問題，必將伴隨醫(yī)療生態(tài)圈的改變，生態(tài)圈的改變需要協(xié)調(diào)多方利益，是一個較緩慢的過程，預(yù)計放開節(jié)奏是分地區(qū)逐漸試點，然后形成參考模式推向全國。與此同時，電商隨著地區(qū)醫(yī)療環(huán)境的改變，也認網(wǎng)售資質(zhì)向單體和連鎖藥店開放，可以由第三），請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報告醫(yī)院社區(qū)醫(yī)院消費者提供服務(wù)+藥品消費者完全服從醫(yī)生三醫(yī)聯(lián)動綜合考慮醫(yī)?？刭M醫(yī)療主體競爭性出售服務(wù)藥企依據(jù)患者通用名處方競爭性出售藥品不進醫(yī)院大多不搞定醫(yī)院是核心主要是對醫(yī)院控費，聯(lián)合衛(wèi)計委發(fā)改委對藥品降價醫(yī)院社區(qū)醫(yī)院消費者提供服務(wù)+藥品消費者完全服從醫(yī)生三醫(yī)聯(lián)動綜合考慮醫(yī)?？刭M醫(yī)療主體競爭性出售服務(wù)藥企依據(jù)患者通用名處方競爭性出售藥品不進醫(yī)院大多不搞定醫(yī)院是核心主要是對醫(yī)院控費，聯(lián)合衛(wèi)計委發(fā)改委對藥品降價網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院社區(qū)醫(yī)院藥店改變雖然困難重重，但是我們看到多種驅(qū)動因素在逐漸發(fā)生，尤其是醫(yī)?？刭M已經(jīng)到了箭在弦上不得不發(fā)的狀態(tài)，與美國當(dāng)時所處的醫(yī)療環(huán)境相似，我們認為未支出2909億元，同比增長請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告會員信息與個人醫(yī)保帳戶共享，賬戶通過oAuth授權(quán)登陸；網(wǎng)上購藥可用醫(yī)付款結(jié)算等多種功能。醫(yī)保支付的技術(shù)關(guān)鍵點在于醫(yī)保賬戶的安全性、醫(yī)保支付醫(yī)保賬戶的安全性和真醫(yī)保數(shù)據(jù)與網(wǎng)上藥店系資金體現(xiàn)了醫(yī)療保險風(fēng)險共擔(dān)的功能，未來如果這部分統(tǒng)籌資金開放給請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告證醫(yī)保資金收支平衡、風(fēng)險共擔(dān)是醫(yī)保部門重點考慮的。目前僅杭州等個別地區(qū)統(tǒng)籌賬戶的錢可以用來在零售終端購藥。在大多數(shù)地區(qū)，統(tǒng)籌賬戶只允許在醫(yī)院院，而不會去零售終端和電商消費。因此未來真正能用于零售終端的只有個人賬√√√√醫(yī)院卻難以全部補貼醫(yī)院的經(jīng)營支出，便給予藥品加成的以藥養(yǎng)醫(yī)政策讓醫(yī)院自看出破除以藥養(yǎng)醫(yī)是政策和醫(yī)療行業(yè)大方向。目前破除以藥養(yǎng)醫(yī)的辦法多是取消件對醫(yī)院的補償對醫(yī)生的北京友誼醫(yī)院、朝陽醫(yī)院、同仁醫(yī)院、積水潭醫(yī)院、兒童醫(yī)院五家醫(yī)院試點醫(yī)藥次均醫(yī)療費用從429元下降到醫(yī)院可以增收醫(yī)事服務(wù)每個床日的服務(wù)費是80元醫(yī)事服務(wù)費的60%解決不了紅人民政《東莞市公立醫(yī)院改革提高體現(xiàn)醫(yī)務(wù)人員勞務(wù)價值的部分醫(yī)療服務(wù)收解決不了紅請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告件對醫(yī)院的補償對醫(yī)生的府試點實施意消藥品加成收入后出現(xiàn)聯(lián)合發(fā)委、國家藥監(jiān)總局等《關(guān)于落實改重點任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作要求從促進醫(yī)藥流通領(lǐng)進中國藥品流通領(lǐng)域服解決不了紅價、衛(wèi)計、人社等三推進縣級公省將取消縣級公立醫(yī)院次主要調(diào)整體現(xiàn)醫(yī)務(wù)人員技術(shù)勞務(wù)價值的醫(yī)療費較改革前分別提高解決不了紅月將逐步全面廢除以藥補醫(yī)主要通過藥品合理差價服務(wù)價格和增加政府投節(jié)約運行成本等多方共擔(dān)解決不了紅月東莞將在全公立醫(yī)院推行“醫(yī)藥分全面取消公立醫(yī)院現(xiàn)行元取消藥品加成收入后出現(xiàn)的政策性虧損財政給同步建立藥品費用控制解決不了紅零差率政策和提高醫(yī)療服務(wù)價格是醫(yī)藥分開的前奏（日本就是通過不斷降低批零回扣也使醫(yī)生與藥品關(guān)聯(lián)。我們認為醫(yī)藥分開是逐步并且必然的，隨著補償機制的進一步完善，政府下一步可能采取一些辦法（比如反統(tǒng)方軟件、處方對接到外部系統(tǒng)等）真正切斷醫(yī)院和醫(yī)生與藥品之間的利益鏈，實現(xiàn)醫(yī)藥實質(zhì)性的分開。線上接通處方可能是使醫(yī)藥實質(zhì)性分開的解決方式之一，比如電子處方外流對接是多家藥廠不同價位的藥，由患者自己做出選擇，這就把醫(yī)生、醫(yī)院和藥企之間值得注意的是，未來不排除有些極端的例子比如醫(yī)院或診所先對接電商專門開具只開處方?jīng)]有好的醫(yī)療服務(wù)患者并不一定去拿處方。所以電商行業(yè)大發(fā)展還是要請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告為單位，逐漸試點，然后形成參考性模式推向全國。我們預(yù)計電商隨著地區(qū)醫(yī)療預(yù)計放開時點基數(shù)合計允許網(wǎng)售健康品處方藥網(wǎng)絡(luò)銷處方藥放開+點處方藥2000億+醫(yī)保個人200*30%+2000*17%+2879*85%*17%+2879*15%*30%（假設(shè)個人賬戶用藥結(jié)構(gòu)是處方藥占比85%，OTC占比15%）處方藥放開+醫(yī)保線上支付+醫(yī)保統(tǒng)籌賬戶開放給零售NA億，因此引起眾多企業(yè)和資本的追逐，但是中國藥品電商面臨的政策困境（網(wǎng)上請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告限售處方藥、醫(yī)藥不分開處方難外流、醫(yī)保不能線上支付、醫(yī)保統(tǒng)籌賬不個逐步的過程，但無論如何，政策放開和電商入場是行業(yè)發(fā)展的大方向，電商作為一個增量市場，從零到有，從小基數(shù)到大空間，成長潛力大，值得持續(xù)關(guān)注和深入研究。3、中國自營電商核心競爭力：上游議價力+物流+服務(wù)供應(yīng)鏈運營效率越高，運營成本越低，電商提供的商品價格越低。電商企業(yè)通過改變渠道商交易方式逐漸滲透到商品流通的供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)之中，不斷與上游工鏈管理主要通過兩方面來體現(xiàn)：與上游多家企業(yè)的議價力拿到足夠多的品類和足請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告價格效率轉(zhuǎn)換成本 提升供應(yīng)鏈管理能力為客戶帶去低價便捷的購物體驗品類可得低價普通商品提升供應(yīng)鏈管理能力為客戶帶去低價便捷的購物體驗低價品類可得有持續(xù)服務(wù)保證安全有效價格效率轉(zhuǎn)換成本 提升供應(yīng)鏈管理能力為客戶帶去低價便捷的購物體驗品類可得低價普通商品提升供應(yīng)鏈管理能力為客戶帶去低價便捷的購物體驗低價品類可得有持續(xù)服務(wù)保證安全有效接通處方醫(yī)保滿足患者的品類和醫(yī)保支付需求，提升供應(yīng)鏈管理能力和服務(wù)為客戶帶去低價便捷持續(xù)服務(wù)的體驗品類可得醫(yī)保處方藥銷售額關(guān)鍵因素用戶核心=流量需求特征×轉(zhuǎn)化率×客單價信任度信任度低價+便捷+真實低價+便捷+真實低價+便捷+安全成本流量產(chǎn)品成本成本++=物流成本成本流量產(chǎn)品成本成本++=從銷售收入模型可以看出，中國藥品電商線上處方藥和醫(yī)保不被允許時，線上銷客戶低價需求，行業(yè)競爭的核心在于價格戰(zhàn)，因此在行業(yè)發(fā)展初期電商競爭格局品電商行業(yè)將持續(xù)以價格戰(zhàn)為主。未來可能是供應(yīng)鏈管理能力強能提供低價的企NA0NA請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告同時電商發(fā)展的核心要素也將發(fā)生變化，需要管理和服務(wù)黏住用戶，才更易在電商戰(zhàn)役中勝3.1美國案例顯示：核心競爭力是接通醫(yī)保+上游議價力+服務(wù)1、接通處方和醫(yī)保：中美處方都是公共品，特征相同，而保險特征不同。美國國社保是公共品，線上接通醫(yī)保是公共資源，接通醫(yī)保無法業(yè)是非自由競爭市場，擁有醫(yī)保管理權(quán)的PBM發(fā)展電商時還是會面臨大型連鎖店和網(wǎng)上藥店的競爭，此外有些大型藥店也可能繞過國電商還是要強化后續(xù)的患者需求管理能力才能在行請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-行業(yè)深度研究報告中國電商競爭的核心是物流效率、與上游議價力和服務(wù)能力。下面我們將詳細論述美中電商的對比及各自的核心競爭力。無實體藥店，無處方管理，提供低廉自費），來的藥房以便獲取該用戶的處方，對于需長期服用反復(fù)調(diào)配的處方藥，患者請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-20-行業(yè)深度研究報告在網(wǎng)絡(luò)上輸入處方病患回復(fù)協(xié)議藥物及價格3.1.1美國電商優(yōu)勢一：商保封閉性使得接通醫(yī)保是通過分析網(wǎng)上藥店發(fā)展興衰史，我們發(fā)現(xiàn)美國市場并非充分競爭，接通醫(yī)保在美及其附屬的網(wǎng)上藥店。因此美國商保封閉性使得線上接通醫(yī)保存在一定壟斷，將一些小的獨立網(wǎng)上藥店震蕩出局，電商最后成為了間的博弈游戲。如美國大眾藥業(yè)公司、福星藥業(yè)公司和蘇摩藥業(yè)公司等都開辦了網(wǎng)上藥店。為了店最終都難以形成規(guī)模，這是因為PBM處方醫(yī)保的封閉性使得美國中，很多用戶因為不能報銷而在線下藥店購買藥品，或者通過PBM請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-21-行業(yè)深度研究報告也需要與一些大型網(wǎng)上藥店或者實體藥店合作，此外有些大型藥店也可能繞過大型網(wǎng)上藥店、實體連鎖藥店附屬的網(wǎng)上藥3.1.2美國電商優(yōu)勢二：上游議價力強+服務(wù)能力議價力和服務(wù)能力最終戰(zhàn)勝大型零售藥店附屬電商成為行業(yè)主角，形成寡頭壟斷競爭格局。其中PBM集中度較高可能也是造成美國藥品電商寡頭壟8%5%5%33%ESIPrimeCeremarkCI26%OptumRXHUMMedimpactOthersCTRX美國藥品電商競爭格局ESI的藥品郵購CVS中PBM郵購業(yè)務(wù)其他在此我們主要以PBM電商和連鎖藥店電做全程健康管理，對客戶有極強的黏性請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-22-行業(yè)深度研究報告PBM“處方集制定權(quán)、掌握患者用藥數(shù)據(jù)和對患者疾病管理、對下游整合力”對特定疾?。ㄈ缣悄虿。┕芾?，提高患對特定疾病（如糖尿?。┕芾恚岣呋颊咭缽男?，提高患者長期健康保障，并且著眼于整個疾病過程來降低醫(yī)療費用.疾病管理擁有患者健康數(shù)據(jù)擁有患者健康數(shù)據(jù)擁有患者用藥數(shù)據(jù)擁有患者用藥數(shù)據(jù)對上游議價力強鼓勵郵購鼓勵郵購 使用后評價 藥品使用管理.控制藥品使用數(shù)量，使用權(quán)批準(zhǔn)，藥品 使用后評價處方集管理.流通體系管理.制定基本藥品目錄對個人獲得藥品途徑的進行管制處方集管理.流通體系管理.制定基本藥品目錄對個人獲得藥品途徑的進行管制.電商對上游藥品議價力強，能提供低價商品請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-23-行業(yè)深度研究報告.為客戶提供用藥管理和服務(wù)，客戶黏性強醫(yī)療服務(wù)資源為患者做全程健康管理，對客戶有極強的黏性，能勝出沃爾瑪?shù)雀傉堥喿x最后一頁信息披露和重要聲明-24-行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-25-行業(yè)深度研究報告要在藥店取藥、認證處方、服務(wù)等，PBM電商還聯(lián)合藥店滿足患者這一需求。請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-26-行業(yè)深度研究報告都可以去合約藥房做線下處方認證、取藥，也可以享受藥店內(nèi)所有的診所服務(wù)。零售診所優(yōu)點Rand調(diào)查公司在對零售診所和家庭醫(yī)生那里對三種普通癥狀的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，沒），郵購收入（億美元）郵購收入（億美元）請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-27-行業(yè)深度研究報告40400發(fā)展電商發(fā)展電商400 發(fā)展電商無論中國還是美國，患者需求是一致的，電商需要滿足患者的需求都是低價便捷價力；2、為了提高患者黏性，都要提供服務(wù)。然而中國醫(yī)療制度和產(chǎn)業(yè)環(huán)境不同于美國,中美電商核心競爭力的差異體現(xiàn)在：1、美國是商業(yè)保險，醫(yī)保是封閉電商很難在物流上差異化競爭，因此美國物流不是核心競爭力，中國電商發(fā)展時醫(yī)藥專業(yè)物流發(fā)展尚不成熟，物流有可能會成為電商差異化競爭的手段之一。核心競爭力在接通處方醫(yī)保方面，我們有區(qū)別于市場的觀點，市場認為接通處方醫(yī)保是電商可以獨占處方醫(yī)保，先行接通線上處方醫(yī)保的網(wǎng)上藥店未來必須與其他進入者共享，因此接通處方醫(yī)保只有先發(fā)優(yōu)勢，并無壟斷優(yōu)勢。中國電商假設(shè)在此環(huán)節(jié)擁有政府資源先行接通處方醫(yī)保，其牢牢黏住客戶非常依賴后續(xù)患者管理，因此中議價力還包括品類的挑選和管理能力，能及時全面提供顧客所需要的品類。因電請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-28-行業(yè)深度研究報告針對個人的專業(yè)物流尚未發(fā)展，企業(yè)未來在物流上著手形成核心競爭力也可能鑄提升，配送成本下降也可以節(jié)省成本提供低價產(chǎn)品。中國的物流成本高，美國醫(yī)保障/38豐富/4運費/45發(fā)票/23保障/11豐富/5運費/64發(fā)票/11保障/4豐富/4運費/49發(fā)票/3一。服務(wù)能力包含個人健康數(shù)據(jù)收集和健康管理、線下醫(yī)療服務(wù)對接等，這需要電商具備整合下游藥店和醫(yī)療資源的能力。尤其是未來假設(shè)電商發(fā)展情景是“醫(yī)保網(wǎng)上支付依托于線下實體店的醫(yī)保定點資格”，則整合藥店合作是電商不得不化的核心競爭力在于“服務(wù)+上游議價力+物流”，誰提供更好的服務(wù)，誰上游吸引和黏住客戶。4、能整合資源滿足核心競爭力的自營電商更可能勝出前面我們對比分析了中美做自營電商的核心競爭力，那么什么樣的企業(yè)將勝出，請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-29-競爭格局將如何演變？通過對比美國模式我們發(fā)現(xiàn)，具備前述核心競爭力的自營爭力，大多數(shù)企業(yè)只具備單一方面的優(yōu)勢，其他優(yōu)勢未來必然通過整合或者自建來實現(xiàn)，整合和自建資源的難度決定了藥品電商的競爭力能否真正塑造。美國案局能整合全國醫(yī)療相關(guān)資源的全國性綜合型電商。參考美國，美國電商是第三方公司做自營電商通吃。源。第三方公司不參與傳統(tǒng)藥品生產(chǎn)、經(jīng)營、流通的具體環(huán)節(jié)，圍繞患者需求整合相關(guān)醫(yī)療資源，自身與相關(guān)資源之間是雙贏，而非競爭。如為第三方公司，做電商時整合產(chǎn)業(yè)資源，可以與其他產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)雙贏。（我們分析發(fā)現(xiàn)，第三方公司PBM一旦參與到具體醫(yī)藥業(yè)務(wù)經(jīng)營身業(yè)務(wù)，反而不利于整合其他資源。比如Ceremark之前作為獨立PBM與全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合，深入產(chǎn)業(yè)鏈，享受產(chǎn)業(yè)鏈利潤，屬于在中國，電商接通醫(yī)保是公共資源，所以PBM并不能像美國那樣患者提供低價便捷產(chǎn)品和服務(wù)才能形成客戶黏性，是否形成區(qū)域性壟斷存在請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-30-務(wù)（美國PBM起家就是以個人的醫(yī)療用藥行為為管理單位，所4.2看好能非競爭性整合資源滿足核心競爭力的自營電商便捷服務(wù)需求是最核心的，如前所述，假設(shè)接通處方和醫(yī)保后（接通處方醫(yī)保包素包括以下幾方面：請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-31-行業(yè)深度研究報告入電商領(lǐng)域與其他各個主體的整合難度，可以推斷中國藥品電商模式的演變。工業(yè)企業(yè)中，我們看好慢病大品種藥企做細分領(lǐng)域重度垂直電商。藥企做重度垂核心競爭力線上接通處方服務(wù)能力較強資源整合力未來可以借助自身代理公司也有大量未來可以外包配送，配樂普醫(yī)療的大品種藥品請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-32-服務(wù)能力：公司對客戶的健康數(shù)據(jù)管理和服務(wù)能力較強，且有一定的難點在于：公司自身線上線下藥店銷售額的結(jié)構(gòu)調(diào)整并不帶來業(yè)績的一心堂若線下實現(xiàn)連鎖藥店全國布局，并且能實現(xiàn)電商的全國性布局，并且通過搶占其他藥店份額實現(xiàn)業(yè)績實質(zhì)性的增長力物流配送效率有區(qū)域服務(wù)能力一般區(qū)域藥店整合合作能力力未來可以借助大平臺，或者自己依靠政府資源經(jīng)銷企業(yè)連接各方資源阻力相對小，政府藥店布局廣，最后一公里配送藥店自身可線上線下結(jié)合對患者進行會員式數(shù)據(jù)和健康管理，有藥自身藥店為競爭對手，請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-33-行業(yè)深度研究報告會有較多競爭對手，但PBM做電商最大的優(yōu)勢在于有大量用戶且源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，我們看好流量大并且粘性較強的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做全國性電商。以春較高流量吸引上游、配送、藥店、醫(yī)療服務(wù)等資源合作：春雨醫(yī)生、競爭力匱乏，但是其通過較大量的用戶數(shù)，吸引了行業(yè)醫(yī)療資源合作。以春網(wǎng)都顯示了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)龐大用戶群對于醫(yī)療產(chǎn)業(yè)資源的吸引和倒逼效應(yīng)，可請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-34-行業(yè)深度研究報告如果某些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)通過先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)形成龐大表21、各個電商主體對資源的整合能力分析匯總表對上游藥品對物流整合力醫(yī)療服務(wù)供給和整合能力服務(wù)方合作的想法對藥店的整合自建品類有他公司藥品的議價力和商，容易偏愛自家產(chǎn)品，會對自己造成不對患者信息收集和處理能力需要學(xué)習(xí)，可以整合線下積累的醫(yī)生藥師資源，但醫(yī)院整合能可以多一塊收入來源整合起來問題愿意與經(jīng)銷企與醫(yī)院關(guān)系較好，有一定整合醫(yī)院的醫(yī)院在醫(yī)藥分開后可能愿意與流通企自己原有的物流可以直域物流若自建，成本較為護城河愿意合作，其他物流公司是競爭對手，不醫(yī)院在醫(yī)藥分開后可能做第三終端配愿意與連鎖藥有患者信息收集和下有藥師，可以用自己藥店的藥師愿意合作愿意合作，非旗下藥店是競爭對手，整合要建立有收集和處理患者就醫(yī)信息能力；有業(yè)要建立部分有（如春雨醫(yī)部分有（如掌域格局能整合全國醫(yī)療相關(guān)資源的全國性綜合型電商。4.3以阿里為例補充介紹平臺型電商模式我們補充介紹下平臺型電商盈利模式、核心競爭力和可能的競爭格局。平臺型電商盈利模式是為自營類商家提供更好的平臺，以收取流量傭金為主。其競爭的核心是有龐大的流量，并且有更適合各個賣家的環(huán)境（可以類比商業(yè)零售中商場，能更吸引賣家入駐和顧客光顧）請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-35-行業(yè)深度研究報告我們分析平臺型電商的主要份額未來大概率屬于第三方互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，競爭格局預(yù)計是互聯(lián)網(wǎng)巨頭加少量醫(yī)藥細分平臺。這是因為第三方互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前已經(jīng)形成寡頭壟斷格局，這導(dǎo)致新出現(xiàn)第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺建立流量成本越來越高，并且先巨頭的可能性不大，第三方平臺型醫(yī)藥電商未來預(yù)計仍然以現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)巨頭壟斷石家莊運營模式是：患者到醫(yī)院拿紙質(zhì)處方-到阿里健康平臺拍照上傳-藥店搶單-患者根據(jù)距離、價格和服務(wù)等來挑選藥店-以自提或藥店配送方式拿到方便（就近自取或等待送貨上門）。然而面臨的挑戰(zhàn)也很多，比如醫(yī)院處方患者上傳電子處方-來阿里健康購藥-阿里審方-處方通過后藥店搶單-患者選擇中意藥店-通過配送或自提拿藥-然后醫(yī)保支付。阿里健康只是一個開端，請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-36-行業(yè)深度研究報告環(huán)節(jié)的藥品可追蹤。阿里則憑借著龐大的客戶群可以向其平臺上的各個主體基于前面對醫(yī)療行業(yè)政策變化的分析，我們認為：阿里不是倒逼醫(yī)藥分家，小結(jié)：上一章節(jié)我們分析了行業(yè)的核心競爭要素，本章節(jié)我們分析發(fā)現(xiàn)營電商僅具備核心競爭力中的某一項優(yōu)勢，其他優(yōu)勢必須通過整合資源來實現(xiàn)，請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-37-行業(yè)深度研究報告域格局能整合全國醫(yī)療相關(guān)資源的全國性綜合型電商。5、兼談藥品電商對相關(guān)產(chǎn)業(yè)影響藥品電商的發(fā)展絕不僅僅是催熱了電商企業(yè)，藥品電商的發(fā)展將會現(xiàn)藥品從生產(chǎn)商到消費者手中的過程，包括生產(chǎn)、經(jīng)銷、配送、終端等，其中藥請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-38-行業(yè)深度研究報告會流向零售或者電商終端，按照現(xiàn)行國內(nèi)補償做法和國外醫(yī)藥分開做法，未來可能通過提高醫(yī)療服務(wù)價格或者收取醫(yī)師服務(wù)費得到補償（下圖為北京實行藥品零及醫(yī)生的重心。同時，未來醫(yī)師價格得到體現(xiàn)后，醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)的自主性和傾向5.3生產(chǎn)商（工業(yè)企業(yè)回歸產(chǎn)品本質(zhì)，產(chǎn)品是核心對藥企的影響具體拆分為數(shù)量和價格。價格方面，醫(yī)藥分開、電商推動中間環(huán)節(jié)品自身的維價能力；數(shù)量方面，藥品的選擇權(quán)不再掌握在醫(yī)生手中，更多取決于請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-39-行業(yè)深度研究報告5.4代理商：集中度提高，大型代理商可能受益5.5配送商：總體市場空間變大5.6零售藥店：藥店不會消失，連鎖可能受益未來購藥有兩種場景：1.醫(yī)保網(wǎng)上支付依托于線下實體店的醫(yī)保定點資格，必須這些都將給線下連鎖藥店導(dǎo)入更多流量。單體藥店可能會更多被整合：單體藥店 請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-40-游議價力較弱，同類產(chǎn)品拼價格拼不過電商，市場份額可能被電商拿走，單體藥6、中國藥品電商公司模式總結(jié)本文前瞻性的展望了未來中國藥品電商發(fā)展的前景以及行業(yè)核心競爭力，然而這策的不確定性以及行業(yè)處于萌芽階段，醫(yī)藥電商目前還處于主題投資的范疇，在可預(yù)期的2-3年之內(nèi)，國內(nèi)企業(yè)做醫(yī)藥電商都面臨較大的不確定性。但是在如此巨大的空間吸引下，不排除有企業(yè)率先突破，破繭成蝶，分享到行業(yè)蛋糕。（1）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做平臺型電商（以阿里健康為例，其他相關(guān)企業(yè)：京東、八百具體模式：患者上傳處方-來阿里健康購藥-阿里審方-處方通過后藥店搶單-菜鳥物流，拉攏藥店進駐等。至于阿里規(guī)劃的未來醫(yī)院，不排除未來與阿里健康對接，在藥品電商的基礎(chǔ)上，增加服務(wù)電商，讓藥品和醫(yī)療這兩個最大的需求在阿里平臺上實現(xiàn)合作。平臺型電商的盈利模式就是收取流量傭金，請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-41-行業(yè)深度研究報告（2）商業(yè)企業(yè)做自營電商（以九州通為例，其他相關(guān)企業(yè)：嘉事堂等）易訊網(wǎng)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等電商平臺（我們預(yù)計九州通通過入駐第三方平臺實現(xiàn)的銷反饋/數(shù)據(jù)服務(wù)/營銷反饋/數(shù)據(jù)服務(wù)/營銷C藥廠九州通倉儲及配送點批發(fā)O2O藥店聯(lián)盟用戶九州通好藥師藥廠九州通倉儲及配送點批發(fā)O2O藥店聯(lián)盟用戶九州通好藥師大健康運營用戶發(fā)起藥急送請求用戶發(fā)起藥急送請求（頁面或語音方式）選擇藥品或需求選擇藥品或需求（發(fā)給附近藥店）藥店搶單，并與用戶藥店搶單，并與用戶溝通和建立需求藥店送貨藥店送貨用戶支付費用模式解讀：商業(yè)企業(yè)做自營電商，多是利用前期做配送建立的優(yōu)勢新增一塊模式解讀：連鎖藥店做電商，多是利用前期終端價值建立的上游資源優(yōu)勢和提供低價產(chǎn)品。公司自身的連鎖藥店有倉庫，可以作為最后一公里物流的倉請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-42-行業(yè)深度研究報告模式解讀：工業(yè)企業(yè)做自營電商，最大的優(yōu)勢是自身品種協(xié)同和前期銷售中自建流量，需要具備強大的互聯(lián)網(wǎng)思維來建立和沉淀流量，假設(shè)利用平臺電其前期通過線下器械銷售擁有大量慢性病病人數(shù)據(jù)，把出院病人管理起來就建流量模式存在較大的不確定性，競爭格局分散，后續(xù)報告系列中我們會重（5）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做自營型電商（以七樂康為例）模式解讀：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做自營型電商，前期無醫(yī)療行業(yè)資源，主要通過抓住人的需求和自媒體宣傳等方式獲得一定流量，后期為了將流量黏住還是要向（7）特別提示：e-marketing≠電商請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明