金融學-淺析金融創(chuàng)新對我國貨幣政策的影響

淺析金融創(chuàng)新對我國貨幣政策的影響摘要：當今社會金融經(jīng)濟的超前發(fā)展，有關金融的一系列創(chuàng)新也隨之破土而出。金融的創(chuàng)新在一定程度上也會影響著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，而作為宏觀調控的重要工具——貨幣政策，其發(fā)揮作用也會相應地受到?jīng)_擊。國民經(jīng)濟的發(fā)展與穩(wěn)定皆離不開中央銀行執(zhí)行的穩(wěn)健有效的貨幣政策。金融的一次次改革，不僅會影響到政策的發(fā)揮效果，也會給政策調控經(jīng)濟帶來挑戰(zhàn)。金融政策潛移默化受到創(chuàng)新式金融發(fā)展的影響。因此，研究金融的創(chuàng)新對我國金融政策即貨幣政策帶來的的影響是具有重大意義的。為了更好的發(fā)揮貨幣政策的潛在作用，我們需要結合國民經(jīng)濟的發(fā)展狀況，大力推行金融創(chuàng)新，并且執(zhí)行科學有效的相關政策。本文通過“金融創(chuàng)新”與“貨幣政策”的含義入手，分析兩者存在的關系。而“貨幣政策”中的中介目標、工具以及傳導機制首當其沖受到金融變化的影響，所以我國應根據(jù)當今社會創(chuàng)新式金融的發(fā)展狀況，執(zhí)行有效完善的金融政策——即對貨幣政策中介目標、貨幣政策工具以及傳導機制等方面加以完善。關鍵詞：金融創(chuàng)新，貨幣政策，貨幣政策工具，貨幣政策中介目標，貨幣政策傳導機制AbriefanalysisoftheimpactoffinancialinnovationonChina'smonetarypolicyAbstract:withtherapiddevelopmentoffinancialeconomy,aseriesoffinancialinnovationshaveemerged.Toacertainextent,financialinnovationwillalsoaffectthesustainabledevelopmentofmacroeconomy,andmonetarypolicy,asanimportanttoolofmacrocontrol,willbeimpactedaccordingly.Thedevelopmentandstabilityofnationaleconomyareinseparablefromtheprudentandeffectivemonetarypolicyimplementedbythecentralbank.Thefinancialreformwillnotonlyaffecttheeffectofthepolicy,butalsobringchallengestothepolicyregulationoftheeconomy.Financialpolicyisinfluencedbyinnovativefinancialdevelopment.Therefore,ithavegreatinfluenceontheimpactoffinancialinnovationonChina'sfinancialpolicy,namelymonetarypolicy.Inordertobetterplaythepotentialroleofmonetarypolicy,weneedtocombinethedevelopmentofthenationaleconomy,vigorouslypromotefinancialinnovation,andimplementscientificandeffectivepolicies.Thispaperstartswiththemeaningof"financialinnovation"and"monetarypolicy"andanalyzestherelationshipbetweenthem.And"intermediarytargetofmonetarypolicy",tools,andbearthebruntofthetransmissionmechanismisaffectedbythefinancialchanges,thereforeourcountryshouldaccordingtothecurrentsocialinnovationofthedevelopmentofthefinancialsituation,implementeffectiveimprovefinancialpolicies-tomonetarypolicyintermediarygoal,consummatesaspectsandsoonmonetarypolicyinstrumentsandtransmissionmechanism.Keywords:financialinnovation,monetarypolicy,intermediategoalofmonetarypolicy,monetarypolicytool,monetarypolicytransmissionmechanism目錄第1章緒論 1.1研究的背景和意義 11.2研究的方法 11.3研究的內(nèi)容 21.4國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2第2章金融創(chuàng)新的概述 42.1金融創(chuàng)新的內(nèi)涵 42.2金融創(chuàng)新的分類及體現(xiàn) 42.3金融創(chuàng)新的特征 52.4金融創(chuàng)新的發(fā)展歷史過程與現(xiàn)狀 6第3章金融創(chuàng)新對我國貨幣政策的影響 83.1貨幣政策的含義及構成 83.2金融創(chuàng)新對政策工具的影響 83.3金融創(chuàng)新對中介目標的影響 93.4金融創(chuàng)新對傳導機制的影響 10第4章貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的影響 124.1我國當前的宏觀經(jīng)濟分析 124.2我國當前的貨幣政策 124.3貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調節(jié)作用 124.4我國目前的金融創(chuàng)新案例——區(qū)域鏈金融創(chuàng)新 134.5金融創(chuàng)新對貨幣政策制定的影響 14第5章金融創(chuàng)新背景下我國貨幣政策的調整與完善 155.1適當調整貨幣政策中介目標 155.2不斷創(chuàng)新貨幣政策工具 155.3完善貨幣政策傳導機制 15第6章結語 17參考文獻 18致謝 19第第頁緒論1.1研究的背景和意義簡而言之，許多學者認為，金融創(chuàng)新是一種新事物，即通過多種金融要素與新的變革結合而成新的事物。金融經(jīng)濟的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新得到了廣泛的應用和傳播。同時，新技術，新工具和新市場的出現(xiàn)，不僅對各國政府的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)，而且對世界各國的金融經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的影響。越來越多的金融創(chuàng)新挑戰(zhàn)了各國貨幣政策指標的有效性。貨幣政策在宏觀經(jīng)濟上起著十分重要的調控作用。因此，各國在一定程度上對其貨幣政策進行了一系列調整。改革開放以來，中國金融創(chuàng)新已進入加速發(fā)展階段。結合當前的快速經(jīng)濟發(fā)展，金融創(chuàng)新也對中國的貨幣政策產(chǎn)生了一系列影響。因此，出現(xiàn)了在金融創(chuàng)新的背景下如何調整和改善貨幣政策的新話題。本文將討論金融創(chuàng)新，并使用金融理論知識來分析貨幣政策在宏觀經(jīng)濟中發(fā)揮的作用效果。結合當前創(chuàng)新式金融案例，探討金融的創(chuàng)新對貨幣政策造成的影響。也就是說，金融創(chuàng)新對各種貨幣政策指標引起的作用。并根據(jù)我國的基本國情，對如何完善貨幣政策提出建議和對策，以更好的跟上金融創(chuàng)新的步伐，使我國貨幣政策在宏觀經(jīng)濟中發(fā)揮更有效的作用。1.2研究的方法本文通過借鑒大量相關文獻，發(fā)現(xiàn)金融的創(chuàng)新會對央行實施的政策產(chǎn)生一定的影響。而引起政策的各種變化將會對國家金融經(jīng)濟起著反作用的效果。另外本文引用數(shù)據(jù)，圖表以及案例分析，更好的論證本文的論點，更具有權威性與真實性。1.3研究的內(nèi)容本文主要從五個部分出發(fā)：第一部分是緒論，主要是介紹研究的背景以及意義，研究方法，研究內(nèi)容和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀；第二部分是對金融創(chuàng)新的概述，描述金融創(chuàng)新的內(nèi)涵、分類、特征、發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問題。第三部分簡單的描述貨幣政策的含義，分析金融創(chuàng)新對我國貨幣政策產(chǎn)生的各種影響，例如，對貨幣政策指標有什么影響？第四部分闡明貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的影響，討論了今年中國的金融創(chuàng)新及其對貨幣政策制定的具體影響。第五部分是在金融創(chuàng)新背景下調整和完善中國的貨幣政策。特別是從貨幣政策中介目標，貨幣政策工具和貨幣政策傳導機制等方面提出了完善的建議。第六部分是對本文的總結。1.4國內(nèi)外研究現(xiàn)狀近年來，我國金融業(yè)的發(fā)展不斷推向高潮，但是隨著社會發(fā)展的不斷變化，金融業(yè)也因此遇到了一個難以突破的瓶頸。為適應當今社會金融體系的形勢發(fā)展趨勢，一系列的“金融創(chuàng)新”首當其沖，打破了傳統(tǒng)簡單的金融系統(tǒng)。由于“金融創(chuàng)新”越發(fā)受到社會公眾、金融機構的不斷推陳出新，快速發(fā)展的創(chuàng)新式金融難以控制，從而對貨幣政策的發(fā)揮效果產(chǎn)生影響。因此，本文將研究金融的創(chuàng)新對我國貨幣政策產(chǎn)生的影響。并在穩(wěn)定的金融體系中，大力發(fā)展適合當今金融現(xiàn)狀的“金融創(chuàng)新”。那么，在“金融創(chuàng)新”的背景下關于如何完善貨幣政策，成為了當今經(jīng)濟領域的重要研究課題。對于這一研究課題，本文主要歸納為三大主題。第一，關于貨幣政策的完善及選擇；第二，關于當今“金融創(chuàng)新”對貨幣政策的影響；第三，關于貨幣政策與宏觀經(jīng)濟發(fā)展的調和。首先關于貨幣政策的選擇。閆茜茜指出金融產(chǎn)品、金融工具以及金融制度的創(chuàng)新對中介目標的選擇具有一定的影響程度。其在統(tǒng)計學的角度，運用VAR模型、方差分析等方法，分析創(chuàng)新式金融對中介目標的選擇[1]。雷存俊基于其VAR模型的脈沖響應的數(shù)據(jù)分析，表明從長遠的角度看來，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展將會使得M2不再適合作為中介目標，其認為完全化市場的利率最為理想作為中介目標[2]。張明，盛軍鋒指出貨幣流通速度和貨幣乘數(shù)的變化會降低M2的作用效果，其認為銀行間市場利率有可能會成為中介目標[3]。劉培根通過采用定性與定量相結合的方法，分析創(chuàng)新型的貨幣政策工具，并提出建議[4]。

其次關于當今“金融創(chuàng)新”對貨幣政策的影響。葛珊珊通過研究創(chuàng)新式金融對貨幣供求的影響，討論了關于貨幣政策中介目標的選擇問題[5]。馬超群,孔曉琳,林子君,李登佳,匡先華,周中定,李平,吳剛等人在其研究指出區(qū)域鏈式的“金融創(chuàng)新”的發(fā)展趨勢，并結合當前我國的經(jīng)濟形勢，提出發(fā)展建議[6]。JohnA通過公式分析M1和M2的關系，推導出貨幣政策中介目標在金融變革背景下，其有效性有削弱的狀況出現(xiàn)[7]。ChristianNoyer指出金融變革弱化了傳統(tǒng)的信貸渠道，從而影響貨幣政策傳導機制的效應[8]。N.W.Ho分析在各種“金融創(chuàng)新”的引領下，指出消費者對金融服務的支付具有多種選擇，從而復雜化了中央銀行對貨幣政策的操作性[9]。陳滌非從中國的貨幣需求與“金融創(chuàng)新”兩者的聯(lián)系進行實證分析，建立了傳統(tǒng)的貨幣需求回歸模型，證實“金融創(chuàng)新”對金融政策的影響[10]。康楓根據(jù)貨幣政策的宏觀調控流程，即貨幣政策—傳導機制—實體經(jīng)濟。對我國金融變革進行一系列梳理，探討貨幣政策傳導機制的發(fā)揮作用[11]。最后關于貨幣政策與宏觀經(jīng)濟發(fā)展的調和。龍小燕則是準確把握經(jīng)濟發(fā)展新形態(tài)，研究宏觀調控領域中的供給側結構性改革，指出財政政策與貨幣政策的基本框架。從而對兩者進行基本搭配策略與安排[12]。王旭東引用時變參數(shù)模型深入探討我國數(shù)量型與價格型貨幣政策，指出其對宏觀經(jīng)濟的沖擊，表明了數(shù)量型的貨幣政策在我國宏觀調控中仍占主導地位[13]。王術芳則是通過當今各種“金融創(chuàng)新”的現(xiàn)狀，利用OLS數(shù)據(jù)模型實證金融的創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的影響[14]。綜合上述的文獻綜述，雖然國內(nèi)外的研究學者大量分析了金融創(chuàng)新的發(fā)展對貨幣政策的執(zhí)行效果具有一定的影響，但是，對如何完善這一影響，如何使得貨幣政策更好的發(fā)揮其執(zhí)行效果是仍然具有研究價值的。金融創(chuàng)新的概述2.1金融創(chuàng)新的內(nèi)涵最初，經(jīng)濟學家熊?彼特提出創(chuàng)新一詞，其指出創(chuàng)新是指新產(chǎn)品，新市場，新技術，新渠道以及新的組織和制度在金融市場得以應用的一種狀態(tài)。后來的金融創(chuàng)新便是源于他的思路提出來的。如美國Barron＇s的《銀行詞典》指出，金融創(chuàng)新是指技術、風險轉移、信用創(chuàng)造和股權的創(chuàng)新?？偟膩碚f，從宏觀層面上理解，金融市場上出現(xiàn)重大的金融變革而引起金融經(jīng)濟軌道發(fā)生變化的，統(tǒng)稱為金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新涵蓋的范圍極其廣大。不僅泛指金融技術、金融市場、金融制度以及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，還包括銀行業(yè)務、支付體系、貨幣制度等的創(chuàng)新。從中觀層面理解，是指政府或金融當局通過改變金融中介功能（即技術、產(chǎn)品、制度的創(chuàng)新），創(chuàng)造出一個具有流動性，盈利性和安全性的高效資金運營體系的過程。從微觀層面理解，僅是指金融工具的創(chuàng)新。其主要包括：信用型，如票據(jù)的使用；風險轉移型，如貨幣互換和利率互換；增加流動型，如長期貸款證券化；股權創(chuàng)造型，如附有股權認購書的債券等。而本文研究的主要是宏觀層面的金融創(chuàng)新。2.2金融創(chuàng)新的分類及體現(xiàn)根據(jù)對金融創(chuàng)新的概述，我們將這種創(chuàng)新分為制度、業(yè)務、組織結構以及市場的創(chuàng)新。（一）金融制度創(chuàng)新的體現(xiàn)金融制度創(chuàng)新主要有三方面的體現(xiàn)。首先是創(chuàng)立了新型國際貨幣制度，這種制度主要以浮動匯率制為核心。其次是對區(qū)域性的貨幣進行一體化管理，如歐盟對歐元的廣泛使用。最后是國際金融監(jiān)管制度發(fā)生了重大變革，即各國的金融監(jiān)管當局創(chuàng)立了一種可以早期預警，對風險進行防范，事后可以救援的新型國際化監(jiān)管體系。（二）金融業(yè)務創(chuàng)新的體現(xiàn)金融業(yè)務的三方面創(chuàng)新體現(xiàn)：首先是新技術的廣泛應用。大多數(shù)發(fā)達國家已經(jīng)逐步實現(xiàn)以微電子技術為核心操作的金融業(yè)務。使用計算機進行報價、撮合、過戶和清算等操作來完成各種金融交易，這種新技術的使用為金融業(yè)務的創(chuàng)新拓寬了新的渠道。其次是各類金融機構在傳統(tǒng)簡單的交易中推陳出新，積極地在金融市場上開展各種各樣創(chuàng)新型業(yè)務，從而創(chuàng)造更多種類型的交易方式。最后是對金融工具不斷改造創(chuàng)新。在金融工具原有的屬性及特征的基礎上，創(chuàng)造出各種各樣的新型工具。（三）金融組織結構創(chuàng)新的體現(xiàn)金融組織結構的三方面創(chuàng)新體現(xiàn)：首先是新型金融機構的創(chuàng)立。如美國創(chuàng)立的沒有具體營業(yè)點，以網(wǎng)絡為主的電子銀行。其次是金融機構組織形式的變更。從單一制結構變成具有連鎖性以及控股性的公司制。在分支機構形式上，東京百貨公司的“1aPlatSix”的金融廣場最為著名。最后是金融業(yè)務逐漸趨同。由于市場上混業(yè)經(jīng)營的局面，使得分業(yè)管制松動，造成金融機構對職能分工有了新的更改。在金融市場上允許商業(yè)銀行、證券商之間進行業(yè)務交叉和競爭。（四）金融市場創(chuàng)新的體現(xiàn)金融市場的兩方面創(chuàng)新體現(xiàn)：第一個方面是金融市場走向國際化。由于金融業(yè)務的不斷發(fā)展，引入了大量的計算機技術進而促成交易，使得世界各國的金融交易市場相互交接，最終形成一個具有全球性的金融市場。第二個方面是金融市場上開始派生出金融衍生工具市場。金融機構為滿足客戶對投資減少風險以達到盈利的要求，創(chuàng)造出金融期貨、期權和互換等新型衍生金融工具。2.3金融創(chuàng)新的特征隨著金融市場的不斷優(yōu)化發(fā)展，金融創(chuàng)新也逐漸暴露了其本身具有的各種特征。例如它的效率性，主要體現(xiàn)在創(chuàng)新主體、金融市場以及資源配套的利用等；不均衡性主要體現(xiàn)在時間分布、空間分布和創(chuàng)新發(fā)揮的效應上；虛擬性主要針對衍生產(chǎn)品而言，投資者從創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品投資中獲取盈利；任何的投資行為都存在著風險，金融創(chuàng)新也不例外，其風險性主要來源于金融創(chuàng)新工具在交易過程中的使用；其附有的流動性是帶動創(chuàng)新發(fā)展必不可少的性能之一，流動性越大，金融工具的變現(xiàn)能力就越高。2.4金融創(chuàng)新的發(fā)展歷史過程與現(xiàn)狀2.4.1金融創(chuàng)新的發(fā)展過程金融創(chuàng)新的發(fā)展是不斷更新的，無限不循環(huán)的追逐著社會金融經(jīng)濟的腳步變更的。本文用圖表闡釋其發(fā)展歷程，如圖2-1所示：圖圖2-12.4.2我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀目前我國的金融創(chuàng)新還不夠成熟，但在當前經(jīng)濟快速發(fā)展的潮流中，其已逐步走向完善。如以下幾點：金融監(jiān)管制度逐漸完善。從最開始單一的監(jiān)管方式發(fā)展到現(xiàn)在創(chuàng)新式的監(jiān)管方式，為金融市場提供一個安全和有效運行的交易環(huán)境。（2）金融業(yè)務以多元化的姿態(tài)面向社會公眾，例如基金、證券、保險等行業(yè)的興起。進一步滿足投資者的需求。（3）金融創(chuàng)新走向信息化，當前金融創(chuàng)新的發(fā)展不僅僅是追求微電子技術，也在信息系統(tǒng)技術上得到應用。如大數(shù)據(jù)、云計算等。2.4.3我國金融創(chuàng)新存在的問題就當前我國的金融創(chuàng)新而言，由于存在著各種各樣抑制著它發(fā)展的因素，使得它處于一個初級階段。首先，各種金融機構的金融項目多數(shù)是為了“創(chuàng)新而創(chuàng)新”，盲目跟風跟進，往往忽略了該項目的戰(zhàn)略意圖以及成本預算等，從而增加了不必要的風險。其次，金融機構在金融創(chuàng)新上缺乏主動性，其在進行一個創(chuàng)新活動通常受到市場的推動，是極其被動的。它們更應該結合自己整體機構的實際情況，打造一個屬于自己并且適合自己的創(chuàng)新策略。再者，金融市場缺乏專業(yè)的金融創(chuàng)新人才。只有具備雄厚的金融理論知識的高端人才，才能更好的在金融創(chuàng)新中發(fā)揮作用。雖然我國金融創(chuàng)新處于一個初級階段，但是其發(fā)展仍然是一個上升趨勢的。金融創(chuàng)新對我國貨幣政策的影響3.1貨幣政策的含義及構成貨幣政策即金融政策，是一種可以調節(jié)國民經(jīng)濟活動正常運行的手段。通常是由我國中國人民銀行及貨幣當局執(zhí)行實施的，以調節(jié)貨幣在流通市場中的供應量以及調節(jié)市場利率為主要手段。貨幣政策的構成如圖3-1所示：圖3-1圖3-1由上圖可以看出貨幣政策的基本框架。其構成要素有五個：最終目標（主要關注ＧＤＰ和ＣＰＩ）；中介目標（以貨幣供應量為主）；政策工具（一般包含法定存款準備金、再貼現(xiàn)、公開市場操作）；傳導機制及其作用效果。由于最終目標的關注重點在于ＧＤＰ與ＣＰＩ上，基本不受金融創(chuàng)新的影響，其是根據(jù)國情來確定的。所以本文將側重分析政策工具和中介目標以及傳導機制受到金融創(chuàng)新的各種影響。3.2金融創(chuàng)新對政策工具的影響貨幣政策工具簡單來說是一種政策手段，以央行調控為達到“保持幣值穩(wěn)定，促進經(jīng)濟增長”的目的。調節(jié)貨幣總量的“三大法寶”——法定存款準備金政策，主要調節(jié)銀行的信用擴張能力以及貨幣乘數(shù)。再貼現(xiàn)政策，商業(yè)銀行持客戶的票據(jù)向央行貼現(xiàn)，以達到貨幣流通的目的。公開市場業(yè)務，央行為調控基礎貨幣而開展證券交易活動的行為，以此來控制貨幣供應量。這是最有效調節(jié)貨幣供應量的措施政策。而金融創(chuàng)新對這“三大法寶”的影響主要有以下幾點：（1）法定存款準備金制度調節(jié)力度弱化由于金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，使得證券化市場融資急劇，造成大量資金流向社會群體。從而銀行等金融機構中的存款所占負債的比例下降，致使整個金融體系存款減少，那么法定存款準備金制度的調節(jié)力度隨之弱化了。為適應我國當前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，我國的存款準備金率一再調整。具體調整幅度如表1所示：表12011-2019年我國存款準備金率的調整數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)（2）再貼現(xiàn)政策效果被削弱金融機構在證券市場出售證券、貸款證券化等方式來滿足流動性需求，既降低了借款成本，又提高了借款便利性。那么中央銀行的再貼現(xiàn)窗口的重要性被削弱了，從而降低了再貼現(xiàn)利率的調節(jié)作用。(3)強化公開市場經(jīng)營作用金融創(chuàng)新提高了央行處理基礎貨幣的能力，其中提供大量的金融工具給公開市場買賣，從而提高了我國的融資證券化。通過開展證券買賣的活動，不僅滿足投資者的融資需要，而且更好的調節(jié)貨幣供應量。3.3金融創(chuàng)新對中介目標的影響利率和貨幣供應量通常作為中介目標的不二選擇之一。目前，我國的中介目標依然是貨幣供應量。創(chuàng)新式金融的快速發(fā)展，必定會對我國貨幣流通量造成一定的影響。首先，貨幣存量的可測性逐漸模糊起來了。金融機構為躲避監(jiān)管機構對其資金流動的監(jiān)察，將資產(chǎn)轉移到資產(chǎn)負債表外。從而表外資產(chǎn)增多，金融系統(tǒng)的風險增大，中央銀行獲取資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)測算的貨幣供應量不準確，從而受到質疑。其次，貨幣政策中介目標的可控性減弱了。貨幣供給方程式：其中ｍ為貨幣供給量，Ｂ為基礎貨幣，ｋ+1/ｒｄ+ｒｔ*ｔ+ｅ+ｋ代表貨幣乘數(shù)。ｅ為超額準備金/活期存款；ｋ為現(xiàn)金/活期存款；ｒｄ（rt）為活期(定期)存款法定準備金率；ｔ為轉化后的定期存款/活期存款。由于受到金融巨大變革的影響，金融機構開始在金融市場出售各種理財產(chǎn)品，從而更方便更快捷在金融市場獲得低成本的資金籌集。但是各種各樣理財產(chǎn)品的推出，便使得中央銀行對基礎貨幣越發(fā)難以調控。另外，金融創(chuàng)新使得人們對現(xiàn)金持有的需求減小了，如微信的‘零錢通’和支付寶的‘余額寶’的使用。那么ｋ值變小了，ｍ值也發(fā)生了變化。由此可見，在金融創(chuàng)新發(fā)展的基礎上，貨幣政策中介目標的可控性弱化了。最后，貨幣供應量與最終目標（GDP）的相關性降低了。貨幣需求方程式：Ｍ＝ＶＰＹ其中Ｍ：貨幣需求量；P：一般物價水平；Y：一定時期內(nèi)按價格不變計算的實際產(chǎn)出；PY：名義國民收入水平；Ｖ：貨幣平均流通速度。金融創(chuàng)新后，金融市場頻繁推出各種各樣的金融產(chǎn)品，如此一來，人們對貨幣的需求就會發(fā)生變化，即Ｍ值變了。則M與PY的比例關系也會受到影響，進而使得貨幣供應量與最終目標的物價水平相關性降低了。綜上所述，中介目標受到金融創(chuàng)新的種種影響，我國更應該實施以下措施：第一，完善貨幣供應量的計算口徑。第二，完善我國的匯率制度。第三，加速利率市場化的發(fā)展。3.4金融創(chuàng)新對傳導機制的影響目前，創(chuàng)新式金融對我國信貸渠道的運行效果仍具有一定的影響。其中受到最大影響的是銀行傳導渠道。銀行傳導渠道的基本過程：其中，中央銀行通過公開市場的緊縮操作來調節(jié)存款準備金，從而控制商業(yè)銀行的放款能力。但是由于金融巨大變革，商業(yè)銀行的存款結構改變了。其由簡單的存貸款業(yè)務轉向多元化業(yè)務，如中間業(yè)務、證券業(yè)務等，那么它的活期存款就會減少。此時央行對于貨幣供應量的加強控制，不僅會削弱信貸規(guī)模的作用力，而且也會降低貨幣政策的作用效果。總的來說，金融創(chuàng)新在一定程度上阻礙了中央銀行對商業(yè)銀行的有效控制，即阻礙了銀行傳導機制的正常運行。貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的影響4.1我國當前的宏觀經(jīng)濟分析我國2019年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)如表2所示：表22019年主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)年/月份19/0319/0619/0919/12GDP同比增長（%）6.46.36.16.0工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增長（%）8.56.35.86.2社會消費品同比增長（%）8.79.87.88CPI同比增長（%）1.72.52.84.5PPI同比增長（%）0.10.9-0.8-1.4M1同比增長（%）4.64.43.43.5M2同比增長（%）8.68.58.48.2數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)從以上數(shù)據(jù)分析得出我國當前的宏觀經(jīng)濟形勢：（1）經(jīng)濟增長呈回落狀態(tài)。2019年GDP達到990865億元，第四季度同比增長6%，較前面三個季度的增速小。（2）價格上漲急劇加速。2019年年末同比增長4.5%，是第一季度的2.6倍增速，而且也超越了我國中央銀行3%的“警戒線”。（3）貨幣信貸增長比較溫和。盡管人民幣升值，貨幣供應量M2于第四季度的同比增長8.2%。此增速雖然比前面三個季度的略低，但還是一個比較可觀的數(shù)據(jù)。4.2我國當前的貨幣政策我國為防止經(jīng)濟由偏快走向過熱的狀況出現(xiàn)，實施了“穩(wěn)中”、“適度”、“從緊”的貨幣政策。（1）2019年四次對存貸款的基準利率進行上調（2）2019年六次上調法定存款準備金率（3）中央銀行在公開市場上大量發(fā)行央行票據(jù)（4）儲蓄存款個人所得稅的稅率由20%調減到5%。4.3貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調節(jié)作用當經(jīng)濟出現(xiàn)低迷的狀態(tài)時，我國可以采用擴張性的貨幣政策，即增加社會上的貨幣流通量。如通過降低貼現(xiàn)率和法定存款準備金率，央行買進政府債券等措施，進而達到降低利率的目的來刺激企業(yè)投資和居民消費。同理，當經(jīng)濟出現(xiàn)過熱的狀態(tài)，我國可以采用緊縮性的貨幣政策，即減少社會上的貨幣流通量。如通過提高貼現(xiàn)率和法定存款準備金率，央行賣出政府債券等措施，進而達到提高利率的目的來抑制企業(yè)投資和居民消費。隨著經(jīng)濟中貨幣量的改變，則經(jīng)濟總需求也會發(fā)生變化，進而影響國民收入。那么貨幣政策從而達到調節(jié)宏觀經(jīng)濟的目的。4.4我國目前的金融創(chuàng)新案例——區(qū)域鏈金融創(chuàng)新（1）區(qū)塊鏈十銀行支付清算傳統(tǒng)金融服務中，支付結算和清算需要較多人工參與，成本較高，導致小額跨境支付難以廣泛開展，同時金融服務也容易受到人為干預及操作失誤的影響造成糾紛，導致低效。應用機制方面，區(qū)塊鏈技術可以通過資產(chǎn)數(shù)字化和點對點價值轉移改變傳統(tǒng)支付清算模式。區(qū)塊鏈打造的是一種去中心化信任的交易環(huán)境，無需第三方參與，各個對等節(jié)點之間直接發(fā)生交易，將操作規(guī)則或協(xié)議代碼寫入智能合約。支付清算效率方面，自動執(zhí)行支付結算交易提高服務效率，降低銀行交易成本，也將使銀行能夠滿足跨境商業(yè)活動快速便捷的付款清算服務要求，對金融資產(chǎn)清算和結算的流程效率有所提高。信息共享方面，用戶信息及交易數(shù)據(jù)分布式存儲，數(shù)據(jù)透明可信，使得金融機構之間信息互通。（2）區(qū)塊鏈十保險傳統(tǒng)保險的理賠流程繁雜，需要投保人申請、保險公司審核等步驟，甚至存在信息造假、騙保等風險。區(qū)塊鏈的智能合約技術在確保信息真實可靠的情況下，可以通過程序自動判斷并觸發(fā)理賠行為。這既能降低風險，也能提高理賠效率;各個節(jié)點可以在鏈上進行資金的管理與分配，既公開透明又節(jié)約成本。目前區(qū)塊鏈技術尚不成熟，仍存在春吐量低、智能合約會遭受攻擊等問題，這些問題限制了區(qū)塊鏈在保險行業(yè)中的應用。一旦這些問題得以解決，區(qū)塊鏈將得到廣泛應用甚至顛覆傳統(tǒng)保險行業(yè)。4.5當前的創(chuàng)新對貨幣政策制定的影響金融創(chuàng)新也會促進貨幣需求和貨幣供給發(fā)生變化。電子貨幣的廣泛使用，使得流通中的貨幣數(shù)量相應減少。由于央行是根據(jù)微觀主體對貨幣需求量調節(jié)貨幣供給以及貨幣乘數(shù)，但隨著基礎貨幣需求量受電子貨幣等影響，央行對微觀主體基礎貨幣需求量判斷可能會出現(xiàn)誤差。電子貨幣等新興金融工具出現(xiàn)也模糊了傳統(tǒng)貨幣劃分層次，因此相對應的貨幣政策也會需要調整。根據(jù)凱恩斯金融政策傳導機制，商業(yè)銀行的資金會受到利率變化的影響?；A貨幣需求減少，信用創(chuàng)造下降，勢必會影響到貨幣利率下降。利率變化直接影響到商業(yè)銀行信用貨幣增減，因此對于企業(yè)融資投資具有重要影響。中央銀行為了維持金融市場穩(wěn)定以及物價穩(wěn)定，就會采取相應措施來維持利率相對平穩(wěn)。金融創(chuàng)新伴隨著全球貿(mào)易以及國際投資的興起發(fā)展，政府和央行面對對外貿(mào)易，勢必要采取相對應措施以維持國際收支平衡以及匯率的穩(wěn)定。而我國的貨幣政策——維持幣值穩(wěn)定前提下，促進“經(jīng)濟穩(wěn)步增長”以及促進“充分就業(yè)”。在面對對外貿(mào)易，央行不得不進行相應的貨幣政策目標的適應與改變或者采取相對應的貨幣政策或財政政策來達到預期貨幣政策的目標。政府及央行應該審時度勢，采取適合貨幣財政政策促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。金融創(chuàng)新背景下我國貨幣政策的調整與完善5.1適當調整貨幣政策中介目標當前，貨幣供應量仍作為金融政策的中介目標，但其弊端暴露得越來越明顯。如其可測性和可控性受到金融創(chuàng)新的影響相對弱化了許多，而且與我國各種宏觀指標的相關性也弱化了。根據(jù)我國國民經(jīng)濟的整體發(fā)展趨勢，以其他貨幣工具作為中介目標尚不是明智選擇。雖然大多數(shù)發(fā)達國家以利率作為中介目標。但是,就當前我國利率市場化尚未足以完善而言，就算已經(jīng)引入了具有權威性嚴格性的利率管制，利率依然不可作為金融政策的中介目標。從長遠的角度來看，金融經(jīng)濟的發(fā)展前景還是挺可觀的。所以盡管貨幣供應量存在一定的不足，但是還是一個主要的選擇的。此外，隨著金融市場的改革和創(chuàng)新，我們要做好相應的措施，如完善貨幣供應量的統(tǒng)計口徑，采用新的貨幣數(shù)量指標，提高中央銀行的獨立性，完善調整匯率制度等。從而提高貨幣供應量的有效性。5.2不斷創(chuàng)新貨幣政策工具面對國民經(jīng)濟的繁榮與衰退，中央銀行通常使用貨幣政策工具來改善金融市場。不同的政策工具有著不同的作用效果。除了存款準備金制度、再貼現(xiàn)政策和開放市場操作這三種工具，我國應積極采用一些選擇性的貨幣政策工具，進而對宏觀經(jīng)濟進行調控。不同的選擇性金融政策工具具有不同的作用效果。首先，在面對差異性地區(qū)、行業(yè)以及相關產(chǎn)品的調控時，我們可以選擇優(yōu)惠利率這種彈性比較大的政策工具。其次，在面對消費者消費信用等方面的關注時，我國應放松消費信用管制，如充分推廣信用卡的使用。最后，在面對證券市場風險性的交易活動行為時，我國可以采用證券保證金率，以此控制市場投機規(guī)模以及市場風險。5.3完善貨幣政策傳導機制貨幣政策傳導機制的發(fā)揮效果直接與國民總收入掛鉤。為積極發(fā)揮貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調控作用，我國可以疏通貨幣政策傳導機制，大力推展“寬信用”。傳導機制的基本過程：從貨幣政策的傳導機制可以看出，影響其發(fā)揮作用的因素主要包括：貨幣市場、利率市場、證券市場和資本市場等。完善傳導機制的措施：加強對貨幣市場的創(chuàng)新。如引入更多的創(chuàng)新主體，把創(chuàng)新式金融機構納入貨幣市場。大力發(fā)展貨幣市場基金，基金風險小，更容易吸引眾多的個人投資者，中小機構投資者等，投資者不僅可以在貨幣市場進行交易，而且可以在投資者與投資者之間進行交易。這樣一來，不僅促進貨幣市場交易，而且有效提高貨幣市場傳導機制的作用效率。努力完善利率市場。我國利率市場化尚不完善，我國可以深化對利率市場的改革，以便實現(xiàn)利率“雙軌”并軌。通過加強信貸的投放力度，滿足中小企業(yè)的融資問題，進而提高投資活動的利率彈性。大力提升資本市場的效率性。在金融創(chuàng)新的前提下，資本市場的發(fā)展必須與其發(fā)揮的效率同步進行，否則會阻斷貨幣傳導機制的傳導效率。同時也要大力加強資本市場的監(jiān)管，充分發(fā)揮資源配置的作用。結語本文通過借鑒大量相關文獻，淺談金融創(chuàng)新引發(fā)金融政策變化的一系列問題。在結合宏觀經(jīng)濟的范疇之內(nèi)，對金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀問題進行了解以及剖析。發(fā)現(xiàn)金融機構對“創(chuàng)新”盲目跟風、缺乏主動性、對專業(yè)創(chuàng)新人才的培養(yǎng)力度不夠。而大量創(chuàng)新金融紛