第8章內(nèi)部長(zhǎng)期投資(財(cái)務(wù)管理學(xué),人大第四版)-管理學(xué)-

第8章內(nèi)部長(zhǎng)期投資第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述第2節(jié)投資項(xiàng)目的決策基礎(chǔ)——現(xiàn)金流量第3節(jié)投資決策的基本方法第4節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用第5節(jié)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策分析第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)的概念與種類固定資產(chǎn)投資的分類固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)固定資產(chǎn)投資管理的程序固定資產(chǎn)投資管理的程序投資項(xiàng)目的提出項(xiàng)目備選方案的設(shè)計(jì)各備選方案現(xiàn)金流量的測(cè)算各備選方案的評(píng)價(jià)確定折現(xiàn)率計(jì)算決策評(píng)價(jià)指標(biāo)比較確定最優(yōu)投資方案第2節(jié)投資項(xiàng)目的決策基礎(chǔ)——現(xiàn)金流量

一、投資決策為什么使用現(xiàn)金流量，而不是利潤(rùn)二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成三、現(xiàn)金流量的測(cè)算現(xiàn)金流量的不確定性時(shí)間價(jià)值的影響，如車位的例子一、投資決策為什么使用現(xiàn)金流量

使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)投資項(xiàng)目的影響使用現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更具有客觀性利潤(rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)量的，帶有較大主觀隨意性現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量的，更具客觀性充足的現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目順利進(jìn)行的保障二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量一個(gè)關(guān)于車位的例子

購(gòu)買車位，50年使用權(quán)，一次付款90000元。另每年交管理費(fèi)600元，年底支付。租車位，每年租金3600元，每年年底支付。假定50年中預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為年利率3%。問(wèn)題：購(gòu)買車位，還是租車位？車位案例的決策購(gòu)買車位現(xiàn)金流量總額：–90000+600×50=120000元購(gòu)買車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：–90000+600×25.73=105438元租車位現(xiàn)金流量總額：–3600×50=180000元租車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：–3600×25.73=92628元第3節(jié)投資決策的基本方法一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法投資回收期（PP）含義計(jì)算方法每年的NCF相等情況各項(xiàng)的NCF不等情況平均報(bào)酬率（ARR）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法凈現(xiàn)值（NPV）內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）獲利指數(shù)（PI）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值的含義凈現(xiàn)值的公式折現(xiàn)率如何確定凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率的含義內(nèi)部報(bào)酬率的公式內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)獲利指數(shù)獲利指數(shù)的含義獲利指數(shù)的公式獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)投資決策指標(biāo)的比較各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢(shì)各種投資決策指標(biāo)的比較何時(shí)使用非貼現(xiàn)指標(biāo)貼現(xiàn)指標(biāo)的比較資本限量決策與資本無(wú)限量決策獨(dú)立項(xiàng)目與互斥項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較

多數(shù)情況二者得出的結(jié)論相同，但有時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異，產(chǎn)生差異的情況有兩種。關(guān)于NPV與IRR的一個(gè)例子現(xiàn)有兩個(gè)互相排斥的投資機(jī)會(huì)供選擇A：現(xiàn)在你給我100元，下課時(shí)我還給你150元。B：現(xiàn)在你給我1000元，下課時(shí)還給你1100元。你選擇哪一投資機(jī)會(huì)？產(chǎn)生差異的原因分析D項(xiàng)目指標(biāo)初始投資年度0E項(xiàng)目11000010000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

150000505023505050501726NPVIRR5000050000610017.28%24.03%1.17PI資本成本1.0614%14%凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率比較的案例當(dāng)貼現(xiàn)率為16.59%時(shí)，D項(xiàng)目與E項(xiàng)目的凈現(xiàn)值相等，該交叉點(diǎn)稱為凈現(xiàn)值無(wú)差異點(diǎn)。當(dāng)資本成本小于16.59%時(shí)，D項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大；當(dāng)資本成本大于16.59%時(shí)，E項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大。3020106.116.59IRRE=241.726102530貼現(xiàn)率(%)514·IRRD15

20=17.28-1040凈現(xiàn)值（千元）凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較第4節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用固定資產(chǎn)更新決策的案例分析資本限量決策的案例分析投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策的案例分析投資期決策的案例分析年均凈現(xiàn)值法應(yīng)用的案例分析獨(dú)立的投資項(xiàng)目決策的案例分析新產(chǎn)品開發(fā)的投資決策案例分析第5節(jié)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策分析一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法三、投資決策中的選擇權(quán)一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法1按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法的含義2確定當(dāng)量法–約當(dāng)系數(shù)d3概率法不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的約當(dāng)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)0.00——0.0710.08——0.

150.90.16