價(jià)值鏈分析教材

第五章價(jià)值鏈分析張春勛重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院zcxunun@主要內(nèi)容一、價(jià)值鏈概述二、價(jià)值鏈分析的內(nèi)容三、完整價(jià)值鏈分析一、價(jià)值鏈概述（一）價(jià)值鏈的提出（二）價(jià)值鏈的含義（三）價(jià)值鏈范疇的延伸（四）價(jià)值鏈分析的任務(wù)（五）價(jià)值鏈分析的意義（六）價(jià)值鏈分析的應(yīng)用與發(fā)展一、價(jià)值鏈概述（一）價(jià)值鏈的提出：價(jià)值鏈（ValueChain）的名稱最初是由美國哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾·波特（MichaclE·PORTER）于1985年在其所著《競爭優(yōu)勢》（CompetitiveAdvantage,NewYork:TheFreePress）中提出來的。作為一種強(qiáng)有力的戰(zhàn)略分析框架，15年來不斷發(fā)展創(chuàng)新并被財(cái)務(wù)分析、成本管理、市場營銷等專門領(lǐng)域廣泛融入和吸收。一、價(jià)值鏈概述（二）價(jià)值鏈的含義企業(yè)要生存和發(fā)展，必須為企業(yè)的股東和其他利益集團(tuán)包括員工、顧客、供貨商以及所在地區(qū)和相關(guān)行業(yè)等創(chuàng)造價(jià)值。如果把“企業(yè)”這個(gè)“黑匣子”打開，我們可以把企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過程分解為一系列互不相同但又相互關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，或者稱之為“增值活動(dòng)”，其總和即構(gòu)成企業(yè)的“價(jià)值鏈”。一、價(jià)值鏈概述（二）價(jià)值鏈的含義任何一個(gè)企業(yè)都是其產(chǎn)品在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、交貨和售后服務(wù)方面所進(jìn)行的各項(xiàng)活動(dòng)的聚合體。每一項(xiàng)經(jīng)營管理活動(dòng)就是這一價(jià)值鏈條上的一個(gè)環(huán)節(jié)。企業(yè)的價(jià)值鏈及其進(jìn)行單個(gè)活動(dòng)的方式，反映了該企業(yè)的歷史、戰(zhàn)略、實(shí)施戰(zhàn)略的方式以及活動(dòng)自身的主要經(jīng)濟(jì)狀況。一、價(jià)值鏈概述（二）價(jià)值鏈的含義企業(yè)從事價(jià)值鏈活動(dòng)，一方面創(chuàng)造顧客認(rèn)為有價(jià)值的產(chǎn)品或勞務(wù)，另一方面也需負(fù)擔(dān)各項(xiàng)價(jià)值鏈活動(dòng)所產(chǎn)生的成本。企業(yè)經(jīng)營的主要目標(biāo)，在于盡量增加顧客對產(chǎn)品或勞務(wù)所愿支付的價(jià)格與價(jià)值鏈活動(dòng)所耗成本間的差距（即利潤），一定水平的價(jià)值鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)在一個(gè)特定產(chǎn)業(yè)內(nèi)的各種作業(yè)的組合。如圖所示

潤利

利潤企業(yè)基礎(chǔ)管理

人力資源管理

技術(shù)開發(fā)

采購

內(nèi)部后勤（來料儲(chǔ)運(yùn)）生產(chǎn)經(jīng)營外部后勤（成品儲(chǔ)運(yùn)）市場銷售售后服務(wù)輔助活動(dòng)基本活動(dòng)基本價(jià)值鏈（單個(gè)企業(yè)的價(jià)值鏈）圖一所示的價(jià)值鏈列示了總價(jià)值，包括價(jià)值作業(yè)和利潤，企業(yè)的價(jià)值作業(yè)是企業(yè)所從事的物質(zhì)上和技術(shù)上的界限分明的各項(xiàng)作業(yè)，如圖所示，它可分為基礎(chǔ)活動(dòng)和輔助活動(dòng)兩類。一、價(jià)值鏈概述（三）價(jià)值鏈范疇的延伸價(jià)值鏈?zhǔn)且环N高層次的物流模式，由原材料作為投入資產(chǎn)開始，直至原料通過不同過程售給顧客為止，其中做出的所有價(jià)值增值活動(dòng)都可作為價(jià)值鏈的組成部分。價(jià)值鏈的范疇從核心企業(yè)內(nèi)部向前延伸到了供應(yīng)商，向后延伸到了分銷商、服務(wù)商和客戶。這也形成了價(jià)值鏈中的作業(yè)之間、公司內(nèi)部各部門之間、公司和客戶以及公司和供應(yīng)商之間的各種關(guān)聯(lián)，使價(jià)值鏈中作業(yè)之間、核心企業(yè)內(nèi)部部門之間、核心企業(yè)與節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間以及節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間存在著相互依賴關(guān)系，進(jìn)而影響價(jià)值鏈的業(yè)績。一、價(jià)值鏈概述（三）價(jià)值鏈范疇的延伸協(xié)調(diào)、管理和控制價(jià)值鏈中節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的相互依賴關(guān)系，提高價(jià)值鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的作業(yè)效率和績效非常重要(Thompson,1967）。Thompson還認(rèn)為，價(jià)值鏈中作業(yè)之間的依賴程度越高（即它們的聯(lián)系越強(qiáng)），就越需要協(xié)調(diào)和管理價(jià)值鏈中節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的關(guān)系。協(xié)調(diào)價(jià)值鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的關(guān)系，就是要在各方相互信任的基礎(chǔ)上，利用共享的有關(guān)信息，對整個(gè)價(jià)值鏈中相互依賴的作業(yè)進(jìn)行定位、協(xié)調(diào)和優(yōu)化，把生產(chǎn)資源的分工協(xié)作和物流過程組織成為總成本最低、效率最高的供應(yīng)鏈，使處在價(jià)值鏈上的各節(jié)點(diǎn)企業(yè)具有共同的價(jià)值取向，取得最大的價(jià)值增值，從而實(shí)現(xiàn)“多贏”的目的。行業(yè)價(jià)值鏈供應(yīng)商價(jià)值鏈企業(yè)價(jià)值鏈買方價(jià)值鏈在企業(yè)的價(jià)值鏈活動(dòng)中，一個(gè)價(jià)值鏈活動(dòng)與其它價(jià)值鏈活動(dòng)彼此間的關(guān)系稱為聯(lián)結(jié)（Linkages），這種聯(lián)結(jié)除了企業(yè)內(nèi)部的關(guān)系外，也包括與供應(yīng)商（上游）、客戶（下游）間的垂直聯(lián)結(jié)（VerticalLinkages）：行業(yè)價(jià)值鏈。企業(yè)在行業(yè)價(jià)值鏈上的位置（人造板行業(yè)價(jià)值鏈）木材砍伐木材儲(chǔ)運(yùn)木片加工人造板生產(chǎn)貼面加工家具生產(chǎn)家具經(jīng)銷最終消費(fèi)者A企業(yè)B企業(yè)C企業(yè)D企業(yè)E企業(yè)G企業(yè)F企業(yè)H企業(yè)價(jià)值鏈的層次林木采伐企業(yè)人造板生產(chǎn)企業(yè)家具生產(chǎn)企業(yè)家具經(jīng)銷企業(yè)最終消費(fèi)者采購生產(chǎn)出售售后服務(wù)下單確認(rèn)訂單卸貨檢查入庫付款產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈1、產(chǎn)品由生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)阶罱K消費(fèi)的每個(gè)環(huán)節(jié)；2、國產(chǎn)（進(jìn)口）貨的營銷渠道主要任務(wù)1、每個(gè)環(huán)節(jié)上的贏利主體；2、產(chǎn)品由生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)阶罱K消費(fèi)的每個(gè)增值環(huán)節(jié)的增加值主要任務(wù)1、解析市場推動(dòng)力；2、根據(jù)贏利能力決定是否需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合或與產(chǎn)業(yè)鏈上的其他企業(yè)進(jìn)行合作主要目的（四）價(jià)值鏈分析的任務(wù)（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義一、價(jià)值鏈概述（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義1、獲取競爭優(yōu)勢價(jià)值鏈理論認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)主要有可以有兩方面的優(yōu)勢：低成本和歧異性或稱差異化。與企業(yè)尋求獲取競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)活動(dòng)范圍相結(jié)合，可以引導(dǎo)出企業(yè)獲得超出行業(yè)平均利潤水平的超額利潤的三種基本戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先（OverallCostLeadership）、標(biāo)歧立異（Differentiation）以及目標(biāo)聚集（Focus）。（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義競爭優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)活動(dòng)范圍廣景目標(biāo)狹景目標(biāo)1．成本領(lǐng)先2．標(biāo)歧立異3A．成本聚集3B．歧異聚集實(shí)行成本領(lǐng)先的企業(yè)的目標(biāo)十分明確，就是成為產(chǎn)業(yè)中低成本的供應(yīng)者。這種戰(zhàn)略一般建立在規(guī)模效益的基礎(chǔ)之上，通過降你產(chǎn)品成本取得高于同業(yè)一般水平的收益，并能使商品以價(jià)廉為優(yōu)勢，迅速擴(kuò)大市場份額。在國內(nèi)的知名企業(yè)中，格蘭仕可謂實(shí)行這種戰(zhàn)略的典范。在標(biāo)歧立異戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，企業(yè)力求就客戶廣泛重視的一些方面在產(chǎn)業(yè)內(nèi)獨(dú)樹一幟?？蛻粼诓煌臅r(shí)期所關(guān)注的內(nèi)容也不是完全相同的，企業(yè)也相應(yīng)提出自己與其它產(chǎn)業(yè)參與者相比的獨(dú)特之處，如當(dāng)國內(nèi)商品經(jīng)濟(jì)剛發(fā)展起來的時(shí)候，消費(fèi)者最關(guān)心產(chǎn)品的質(zhì)量，廠家就提出“容聲冰箱，質(zhì)量取勝”，當(dāng)市場逐漸成熟，消費(fèi)者開始關(guān)注服務(wù)時(shí)，企業(yè)就提出了“XX星級(jí)服務(wù)”等。歧異優(yōu)勢有助于企業(yè)以高出同業(yè)平均水平的價(jià)格出售自己的產(chǎn)品——如果企業(yè)的歧異性為客戶所認(rèn)可的話。實(shí)行聚集戰(zhàn)略的企業(yè)選擇一種或一組細(xì)分市場，并量體裁衣地使其戰(zhàn)略為他們服務(wù)，通過為其目標(biāo)市場進(jìn)行戰(zhàn)略優(yōu)化，致力尋求其目標(biāo)市場上的競爭優(yōu)勢（成本領(lǐng)先和標(biāo)歧立異）。國內(nèi)也有許多企業(yè)實(shí)行著這種戰(zhàn)略，如只做微波爐時(shí)的格蘭仕、“格力只做空調(diào)”等。一、價(jià)值鏈概述（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義——獲得成本優(yōu)勢企業(yè)取得成本領(lǐng)先優(yōu)勢有兩種主要方法：一是比競爭對手更好地控制戰(zhàn)略成本驅(qū)動(dòng)因素，它是在總成本中占有重大比例的價(jià)值活動(dòng)（企業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)能力利用模式、經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、自主政策等）；另一種是重構(gòu)企業(yè)價(jià)值鏈，重新設(shè)計(jì)企業(yè)的主要價(jià)值鏈活動(dòng)，采用有所不同、效率更高的方式來設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品。（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義——獲取差異性企業(yè)的任何一種價(jià)值活動(dòng)都是經(jīng)營歧異性的一個(gè)潛在來源。企業(yè)通過進(jìn)行與其它企業(yè)不同的價(jià)值活動(dòng)構(gòu)造與其它企業(yè)不同的價(jià)值鏈來取得歧異優(yōu)勢，在企業(yè)的價(jià)值活動(dòng)中增進(jìn)獨(dú)特性同樣要求企業(yè)能夠控制各種獨(dú)特性驅(qū)動(dòng)因素（時(shí)間性、政策選擇、企業(yè)內(nèi)部的價(jià)值鏈聯(lián)系、學(xué)習(xí)和模仿、一體化程度、規(guī)模等）。創(chuàng)造的價(jià)值得到買方的認(rèn)同是企業(yè)所有活動(dòng)的最終判斷標(biāo)準(zhǔn)；經(jīng)營歧異必須同時(shí)控制實(shí)現(xiàn)歧異經(jīng)營的成本，以便將經(jīng)營歧異性轉(zhuǎn)化為顯著的效益。企業(yè)的價(jià)值鏈與競爭對手的價(jià)值鏈比較揭示了決定競爭優(yōu)勢的差異所在。價(jià)值鏈分析方法將一個(gè)企業(yè)分解為既分離又戰(zhàn)略相關(guān)的許多活動(dòng)，并在此基礎(chǔ)上對這些活動(dòng)及影響這些活動(dòng)的動(dòng)因進(jìn)行深入的分析，并根據(jù)分析結(jié)果考慮盡量消除不增值的作業(yè)，加強(qiáng)能夠增強(qiáng)企業(yè)歧異化的作業(yè)，達(dá)到降低成本，提高企業(yè)的競爭力的目的。（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義——克服傳統(tǒng)成本分析的局限運(yùn)用價(jià)值鏈分析方法進(jìn)行成本動(dòng)因分析，跳出了傳統(tǒng)成本分析中傳統(tǒng)成本分析中以狹隘的會(huì)計(jì)科目、產(chǎn)量等少量的因素進(jìn)行分析的方法，代之以更寬廣，與戰(zhàn)略相結(jié)合的方式來分析成本，了解成本，克服了傳統(tǒng)的成本管理中成本分析和成本控制開始得太遲（從材料采購開始），結(jié)束得太早（止于銷售），忽視上下游價(jià)值鏈的缺點(diǎn)。（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義——提升企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行行業(yè)價(jià)值鏈分析可使特定企業(yè)明了自身在行業(yè)價(jià)值鏈中的位置，尋求以整合（前向和后向整合）或稱一體化（Integrate）方式降低成本的途徑。可以利用行業(yè)價(jià)值鏈來消除不增值作業(yè)。尋求利用上下游價(jià)值鏈管理成本的可能性。探索利用行業(yè)價(jià)值鏈降低成本，增加企業(yè)的經(jīng)營歧異性，取得競爭優(yōu)勢的途徑。通過對競爭對手的價(jià)值鏈的模擬和分析，還能測算出競爭對手的成本，幫助管理當(dāng)局憑以客觀評價(jià)自己在競爭中與競爭對手相比的優(yōu)勢與劣勢，從而揚(yáng)長避短，制定取得競爭優(yōu)勢的競爭戰(zhàn)略。（五）進(jìn)行價(jià)值鏈分析的意義3、價(jià)值鏈也可以用來分析跨國企業(yè)在全球的戰(zhàn)略分工結(jié)構(gòu)。當(dāng)前跨國公司在競爭中的優(yōu)勢，尤其是能夠長期保持的優(yōu)勢，說到底，是企業(yè)在價(jià)值鏈某些特定的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)上占有優(yōu)勢，（這一環(huán)節(jié)或許可以形象地稱之為“可口可樂的糖漿”）而將非戰(zhàn)略環(huán)節(jié)分散到全球最適當(dāng)?shù)膰摇？鐕緦Πl(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)控制已由控制制造業(yè)轉(zhuǎn)向控制產(chǎn)業(yè)“價(jià)值鏈”的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”。包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家在跨國公司的“價(jià)值鏈”安排中仍處于比較低的地位。發(fā)展中國家的出路在于不斷提高勞動(dòng)力素質(zhì)。（六）價(jià)值鏈應(yīng)用的發(fā)展價(jià)值鏈理論一直在發(fā)展和創(chuàng)新，在價(jià)值鏈提出后，又有學(xué)者提出了價(jià)值星系和功能鏈，生命鏈等新的理論，但其分析方法與價(jià)值鏈分析方法是一脈相承的，即把企業(yè)作為一個(gè)與上下游緊密聯(lián)系的單位，放入整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中進(jìn)行考察。另一方面，價(jià)值鏈理論系統(tǒng)化的提出，也促使了諸如戰(zhàn)略成本管理等一系列等新的管理科學(xué)的出現(xiàn)。目前一般認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)競爭中，重要的是控制價(jià)值鏈上有戰(zhàn)略意義的關(guān)鍵環(huán)節(jié)（它可以是先進(jìn)的技術(shù)、專利、保密的配方、獨(dú)有的營銷渠道，而且它也是陰止新的競爭對手進(jìn)入行業(yè)的最有力的武器）從而取得超額利潤（指高于行業(yè)平均水平的利潤），失去的結(jié)果是只能進(jìn)行層次較低的價(jià)格戰(zhàn)或?yàn)樗俗骷抟律?，如彩電企業(yè)未能控制彩管生產(chǎn)，計(jì)算機(jī)生產(chǎn)企業(yè)未能掌握核心技術(shù)等，目前國內(nèi)發(fā)展得比較成熟的行業(yè)如彩電生產(chǎn)業(yè)等已意識(shí)到這一問題，并在改變這樣的現(xiàn)狀方面作出了可貴的探索和采取了某些行動(dòng)。但由于國內(nèi)市場發(fā)展不成熟，目前，在絕大多數(shù)行業(yè)，任何一家企業(yè)進(jìn)行這類技術(shù)研究工作都不一定能充分享受由此帶來的市場好處，這使國內(nèi)某些行業(yè)的整合變得十分必要，或許就在不遠(yuǎn)的將來，這種活動(dòng)將如火如荼地開展起來。二、價(jià)值鏈分析的內(nèi)容三、完整價(jià)值鏈分析公司的完整價(jià)值鏈?zhǔn)且粋€(gè)跨越公司邊界的供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)所有相關(guān)作業(yè)的一系列組合。完整價(jià)值鏈分析就是核心企業(yè)將其自身的作業(yè)成本和成本動(dòng)因信息與供應(yīng)鏈中節(jié)點(diǎn)企業(yè)的作業(yè)成本和成本動(dòng)因信息聯(lián)系起來共同進(jìn)行價(jià)值鏈分析。具體來說，完整價(jià)值鏈分析的步驟如下：

(1)把整個(gè)價(jià)值鏈分解為與戰(zhàn)略相關(guān)的作業(yè)、成本、收入和資產(chǎn)，并把它們分配到“有價(jià)值的作業(yè)”中；

(2)確定引起價(jià)值變動(dòng)的各項(xiàng)作業(yè)，并根據(jù)這些作業(yè)，分析形成作業(yè)成本及其差異的原因；

(3)分析整個(gè)價(jià)值鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的關(guān)系，確定核心企業(yè)與顧客和供應(yīng)商之間作業(yè)的相關(guān)性；

(4)利用分析結(jié)果，重新組合或改進(jìn)價(jià)值鏈，以更好地控制成本動(dòng)因，產(chǎn)生可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，使價(jià)值鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢。完整價(jià)值鏈分析中的不確定因素雖然參與公司完整價(jià)值鏈分析項(xiàng)目的聯(lián)盟企業(yè)可以通過它們之間的協(xié)調(diào)獲得潛在利益，但也可能因伙伴企業(yè)的不確定因素而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。而參與公司完整價(jià)值鏈分析項(xiàng)目的節(jié)點(diǎn)企業(yè)可能發(fā)生的特殊風(fēng)險(xiǎn)及其對企業(yè)業(yè)績的影響有如下三個(gè)方面：

1.敏感信息的交換價(jià)值鏈中的節(jié)點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行信息共享的意愿是公司進(jìn)行完整價(jià)值鏈分析的第一個(gè)不確定因素。當(dāng)客戶和供應(yīng)商互相交換對方的成本和績效信息時(shí)，企業(yè)會(huì)對自己的談判狀況和機(jī)密信息泄露給競爭者存有顧慮。因?yàn)楦偁幷呖梢酝ㄟ^供應(yīng)商提供的成本信息，了解供應(yīng)商的相對效率，并利用對自己有利的信息進(jìn)行投機(jī)行為，獲得將來在價(jià)格談判上的潛在優(yōu)勢。如果核心企業(yè)不能確保不用這些秘密信息打擊參與完整價(jià)值鏈分析合作項(xiàng)目的節(jié)點(diǎn)企業(yè)，節(jié)點(diǎn)企業(yè)就不會(huì)參與核心企業(yè)要求信息共享的、改善完整價(jià)值鏈的合作。2.成本和利益的公平分配

公司進(jìn)行完整價(jià)值鏈分析的第二個(gè)不確定因素在于成本、投資及預(yù)期收益的公平分配。企業(yè)決定是否參與合作還必須就以下兩點(diǎn)進(jìn)行分析：第一，進(jìn)行完整價(jià)值鏈分析合作項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)及其收益率；第二，聯(lián)盟企業(yè)預(yù)期利益的分配是否公平。Tomkins（2001）認(rèn)為只有當(dāng)公司的合作者能取得與風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)氖找媛?、并有希望得到公平份額的利益時(shí)，才愿意投資并參與完整價(jià)值鏈的分析項(xiàng)目，進(jìn)而才有可能改善節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的關(guān)系，提高供應(yīng)鏈中有關(guān)作業(yè)的效率。因此，基于價(jià)值鏈分析，核心企業(yè)在調(diào)整和改進(jìn)公司供應(yīng)鏈、實(shí)現(xiàn)了成本控制、提高了作業(yè)業(yè)績、增加了盈利能力（價(jià)值鏈增值）以后，根據(jù)所發(fā)生的成本、投資及其項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，對該價(jià)值鏈所增加的盈利進(jìn)行公平分配非常重要。特別地，如果核心企業(yè)為了提高供應(yīng)鏈的整體業(yè)績，需要價(jià)值鏈中的節(jié)點(diǎn)企業(yè)對某項(xiàng)新技術(shù)進(jìn)行投資，節(jié)點(diǎn)企業(yè)在參與項(xiàng)目之前必須對該投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，通過作業(yè)成本模型與公司做進(jìn)一步協(xié)商，以解決成本、利益和投資的共享問題。例如核心企業(yè)可以通過與供應(yīng)商談判，采用上調(diào)供應(yīng)商商品價(jià)格的方式，分擔(dān)供應(yīng)商投資，實(shí)現(xiàn)利益的公平分配。3.對特殊資產(chǎn)投資的使用前已述及，如果完整價(jià)值鏈分析的合作項(xiàng)目需要聯(lián)盟企業(yè)共同投資某特定資產(chǎn)改進(jìn)供應(yīng)鏈時(shí)，除了實(shí)現(xiàn)合適的收益率，聯(lián)盟企業(yè)還必須確信核心企業(yè)不會(huì)將該特定資產(chǎn)挪作他用，并且該資產(chǎn)在此項(xiàng)目之外對核心企業(yè)來說價(jià)值很低（Williamson,1985），否則聯(lián)盟企業(yè)