五大投融資模式全解析

--11-五大投融資模式全解析一、PPP〔Public-Private-Partnerships)模式一般狀況下,PPP融資模式主要應(yīng)用于和建設(shè)，融資來(lái)源包括工程資本金和貸款；工程建成后，由政府特許企業(yè)進(jìn)展工程的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，而貸款人除了可以獲得工程經(jīng)營(yíng)的直接收益外，還可獲得通過(guò)政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益。20世紀(jì)90年月后,一種嶄的融資模式-PPP模式〔Public—Private—Partnership，即“公共部門(mén)-私人企業(yè)-合作”的模式〕在西方特別是歐洲流行起來(lái)，在公共根底設(shè)施領(lǐng)域，尤其是在大型、一次性的工程，如大路、鐵路、地鐵等的建設(shè)中扮演著重要角色。PPP模式是一種優(yōu)化的工程融資與實(shí)施模式，以各參與方的門(mén)或地方政府通過(guò)政府選購(gòu)的形式與中標(biāo)單位組建的特別目的經(jīng)營(yíng)公司或?qū)こ踢M(jìn)展投資的第三方組成的股份〕，由是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特別目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定,這個(gè)協(xié)議使特別目的公司能比較順當(dāng)?shù)孬@得金融機(jī)構(gòu)的貸款。承受這種融資形式的實(shí)質(zhì)是：政府通過(guò)賜予私營(yíng)公司長(zhǎng)期的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)來(lái)加快根底設(shè)施建設(shè)及有效運(yùn)營(yíng)。PPP4第一，PPP是一種型的工程融資模式。PPP融資是以工程為主體的融資活動(dòng)，是工程融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要依據(jù)工程的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府扶持的力度而不是工程投資人或發(fā)起人的資信來(lái)安排融資。工程經(jīng)營(yíng)的直接收益和通過(guò)政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益是歸還貸款的資金來(lái)源，工程公司的資產(chǎn)和政府賜予的有限承諾是貸款的安全保障。其次，PPP融資模式可以使更多的民營(yíng)資本參與到工程中，以提高效率，降低風(fēng)險(xiǎn)。這也正是現(xiàn)行工程融資模式所鼓舞的。政府的公共部門(mén)與民營(yíng)企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為根底進(jìn)展全程合作，雙方共同對(duì)工程運(yùn)行的整個(gè)周期負(fù)責(zé)。PPP融資模式的操作規(guī)章使民營(yíng)企業(yè)能夠參與到城市軌道交通工程確實(shí)認(rèn)、設(shè)計(jì)和可行性爭(zhēng)論等前期工作中來(lái)，這不僅降低了民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能將民營(yíng)企業(yè)的治理方法與技術(shù)引入工程中來(lái)，還能有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)工程建設(shè)與運(yùn)行的掌握,從而有利于降低工程建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，降低工程運(yùn)作本錢(qián)甚至資產(chǎn)負(fù)債率都有值得確定的現(xiàn)實(shí)意義。第三,PPP私營(yíng)部門(mén)的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報(bào)的工程，無(wú)利可圖的根底設(shè)施工程是吸引不到民營(yíng)資本的投入的。而實(shí)行PPP模式，政府可以賜予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，如稅收優(yōu)待、貸款擔(dān)保、賜予民營(yíng)企業(yè)沿線(xiàn)土地優(yōu)先開(kāi)發(fā)權(quán)等 .通過(guò)實(shí)施這些政策可提高民營(yíng)資本投資城市軌道交通工程的積極性。第四，PPP模式在減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高城市軌道交通效勞質(zhì)量。在PPP模式下，公共部門(mén)和民營(yíng)企業(yè)共同參與城市軌道交通的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，由民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)工程融資，有可能增加工程的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率，這不但能節(jié)約政府的投資，還可以將工程的一局部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給民營(yíng)企業(yè)，從而減輕政府的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)雙方可以形成互利的長(zhǎng)期目標(biāo)，更好地為社會(huì)和公眾供給效勞。PPP。合作各方之間不行避開(kāi)地會(huì)產(chǎn)生不同層次、類(lèi)型的利益和責(zé)任上各方的分歧模糊化，在求同存異的前提下完成工程的目標(biāo).PPP模式的機(jī)構(gòu)層次就像金字塔一樣，金字塔頂部是政府,是引入私人部門(mén)參與根底設(shè)施建設(shè)工程的有關(guān)政策的制定者。政府對(duì)根底設(shè)施建設(shè)工程有一個(gè)完整的政策框架、目標(biāo)和實(shí)施策中部是政府有關(guān)機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)對(duì)政府政策指導(dǎo)方針進(jìn)展解釋和運(yùn)用，形成具體的工程目標(biāo)。金字塔的底部是工程私人參與者，通過(guò)與政府的有關(guān)部門(mén)簽署一個(gè)長(zhǎng)期的協(xié)議或合同，協(xié)調(diào)本機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、政策目標(biāo)和政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的具體目標(biāo)之間的關(guān)系，盡可能使參與各方在工程進(jìn)展中到達(dá)預(yù)定的目標(biāo)。這種模式的一個(gè)最顯著的特點(diǎn)就是政府或者所屬機(jī)構(gòu)與工程的投資者和經(jīng)營(yíng)者之間的相互協(xié)調(diào)及其在工程建設(shè)中發(fā)揮的作用。PPP模式是一個(gè)完整的周期過(guò)程中的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個(gè)的模型。它是政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)基于某個(gè)工程而形成以“雙贏”或“多比更為有利的結(jié)果,其運(yùn)作思路如下圖.參與各方雖然沒(méi)有到達(dá)符合公共根底設(shè)施建設(shè)的宗旨。PPP4PPP資建設(shè)任務(wù)以7∶3的根底比例劃分為A、B兩局部,A局部包括洞體、車(chē)站等土建工程的投資建設(shè)，由政府投資方負(fù)責(zé);B局部包括車(chē)輛、信號(hào)等設(shè)備資產(chǎn)的投資、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，吸引社會(huì)投資組建的PPP工程公司來(lái)完成。政府部門(mén)與PPP公司簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，要依據(jù)PPP工程公司所供給效勞的質(zhì)量、效益等指標(biāo)，對(duì)企業(yè)進(jìn)展考核。在工程成長(zhǎng)期,政府將其投資所形成的資產(chǎn)，以無(wú)償或象征性的價(jià)格租賃給PPP工程公司,為其實(shí)現(xiàn)正常投資收益供給保障；在工程成熟期，為收回局部政府投資,同時(shí)避開(kāi)PPP工程公司產(chǎn)生超額利潤(rùn),將通過(guò)調(diào)整租金(為簡(jiǎn)便起見(jiàn),其后在執(zhí)行過(guò)程中承受了固定租金方式)的形式令政府投資公司參與收益的安排;在工程特許期完畢后,PPP工程公司無(wú)償將工程全部資產(chǎn)移交給政府或續(xù)簽經(jīng)營(yíng)合同。4以BOT方式投資建設(shè)全長(zhǎng)約16km60億元的4號(hào)線(xiàn)二期工程。同時(shí)，深圳市政府將已于2004年底建成通車(chē)的全長(zhǎng)年)租賃給港鐵深圳公司，4430年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。此外,香港地鐵還獲得4號(hào)線(xiàn)沿線(xiàn)290萬(wàn)m2建筑面積的物業(yè)開(kāi)發(fā)權(quán)。在整個(gè)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，工程公司由香港地鐵公司確定控二、BOT(Bulid—Operate-Transfer)即建筑-運(yùn)營(yíng)-移交方式BOT模式最大的特點(diǎn)就是將根底設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)有期限的抵式下,首先由工程發(fā)起人通過(guò)投標(biāo)從托付人手中獵取對(duì)某個(gè)工程建設(shè)，治理工程的運(yùn)營(yíng)，在特許期內(nèi)通過(guò)對(duì)工程的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)以及特許期完畢后,應(yīng)將工程無(wú)償?shù)匾平唤o政府。在BOT模式下，投資者一般要求政府保證其最低收益率，一旦在特許期內(nèi)無(wú)法到達(dá)該標(biāo)準(zhǔn),政府應(yīng)賜予特別補(bǔ)償。我國(guó)第一個(gè)BOT根底設(shè)施工程是1984年由香港合和實(shí)業(yè)公司和中國(guó)進(jìn)展投資公司等作為承包商在深圳建設(shè)的沙頭角B電廠。之后，我國(guó)廣東、福建、四川、上海、湖北、廣西等地也出現(xiàn)了一批BOT、上海延安東路隧道復(fù)線(xiàn)、武漢地鐵、北海油田開(kāi)發(fā)等。1BOTBOT是英文Build—Operate—Transfer以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)公布特許，允許其在肯定時(shí)期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一根底設(shè)施并治理和經(jīng)營(yíng)該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與效勞。政府對(duì)該機(jī)構(gòu)供給的公共產(chǎn)品或效勞的數(shù)量和價(jià)格可以有所限制，但保證私人資本具有獵取利潤(rùn)的時(shí)機(jī)。整個(gè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許期限完畢時(shí)，私人機(jī)構(gòu)按商定將該設(shè)施移交給政府部門(mén)，轉(zhuǎn)由政府指定部門(mén)經(jīng)營(yíng)和治理。2、BOT近些年來(lái)，BOT這種投資與建設(shè)方式被一些進(jìn)展中國(guó)家用來(lái)進(jìn)展其根底設(shè)施建設(shè)并取得了肯定的成功，引起了世界范圍廣泛BOT遠(yuǎn)非一30017燈塔，并擁有建筑燈塔和向船只收費(fèi)的特權(quán).但是據(jù)專(zhuān)家調(diào)查，從1610年到1675年的65而同期私人建成的燈塔至少有十座。這種私人建筑燈塔的投資方式與現(xiàn)在所謂BOT如出一轍.即：私人首先向政府提出準(zhǔn)許建筑和經(jīng)營(yíng)燈塔的申請(qǐng)，申請(qǐng)中必需包括很多船主的簽名以證明將要建筑的燈塔對(duì)他們有利并且表示情愿支付過(guò)路費(fèi)；在申請(qǐng)獲得政期內(nèi)治理燈塔并向過(guò)往船只收取過(guò)路費(fèi)；特權(quán)期滿(mǎn)以后由政府將燈塔收回并交給領(lǐng)港公會(huì)治理和連續(xù)收費(fèi).到1820年，在全部46座燈塔中，有34座是私人投資建筑的?？梢?jiàn)BOT資效率上遠(yuǎn)高于行政部門(mén).3、BOTBOT具有市場(chǎng)機(jī)制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)的特色.一方面，BOT能夠保持市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用BOT工程的大局部經(jīng)濟(jì)行為都在市場(chǎng)上進(jìn)展,政府以招標(biāo)方式確定工程公司的做法本身也包含了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制 .作為牢靠的市場(chǎng)主體的私人機(jī)構(gòu)是BOT模式的行為主體在特許期內(nèi)對(duì)所建工程工程具有完備的產(chǎn)權(quán)這樣,擔(dān)當(dāng)BOT工程的私人機(jī)構(gòu)在BOT工程的實(shí)施過(guò)程中的行為完全符合經(jīng)濟(jì)人假設(shè).另一方面，BOT為政府干預(yù)供給了有效的途徑，這就是和私人機(jī)構(gòu)達(dá)成的有關(guān)BOT的協(xié)議.盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由工程標(biāo)、談判三個(gè)階段，政府的意愿起著打算性的作用.在履約階段，政府又具有監(jiān)視檢查的權(quán)力，工程經(jīng)營(yíng)中價(jià)格的制訂也受到政府的約束,政府還可以通過(guò)通用的BOT法來(lái)約束B(niǎo)OT工程公司的行為.4、BOT的主要參與人一個(gè)典型的BOTBOT資人、銀行或財(cái)團(tuán)以及擔(dān)當(dāng)設(shè)計(jì)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的有關(guān)公司。政府是BOT工程的掌握主體。政府打算著是否設(shè)立此工程、是否承受BOT方式。在談判確定BOT工程協(xié)議合同時(shí)政府也占據(jù)著有利地位。它還有權(quán)在工程進(jìn)展過(guò)程中對(duì)必要的環(huán)節(jié)進(jìn)展監(jiān)視。在工程特許到期時(shí)，它還具有無(wú)償收回該工程的權(quán)利。BOT工程公司是BOT全部關(guān)系到BOT以及還債和償付利息都BOT公司、制造廠商以及經(jīng)營(yíng)公司打交道。投資人是BOT有操作中差異很大.興旺市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在BOT工程中分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小,而進(jìn)展中國(guó)家在跨國(guó)BOT工程中往往擔(dān)當(dāng)很大比例的風(fēng)險(xiǎn)。銀行或財(cái)團(tuán)通常是BOT工程的主要出資人。對(duì)于中小型的BOTBOT貸款。由于BOT70-90％,所以貸款往往BOT5、BOT工程實(shí)施過(guò)程BOTBOT自確立到特許期滿(mǎn)往往有十幾年或幾十年的時(shí)間,整個(gè)實(shí)施過(guò)程可以分為立項(xiàng)、招標(biāo)、投標(biāo)、談判、履約五個(gè)階段。立項(xiàng)階段。在這一階段，政府依據(jù)中、長(zhǎng)期的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展打算列出建和改建工程清單并公諸于眾。私人機(jī)構(gòu)可以依據(jù)該清單上的工程聯(lián)系本機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)進(jìn)展方向做出合理打算，然后向政府提出以BOT方式建設(shè)某工程的建議,并申請(qǐng)投標(biāo)或說(shuō)明擔(dān)當(dāng)該工程的意向。政府則依靠詢(xún)問(wèn)機(jī)構(gòu)進(jìn)展各種方案的可行性研究,依據(jù)各方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)打算承受何種方式。BOT府或其托付機(jī)構(gòu)公布招標(biāo)廣告,然后對(duì)報(bào)名的私人機(jī)構(gòu)進(jìn)展資格預(yù)審,從中選擇數(shù)家私人機(jī)構(gòu)作為投標(biāo)人并向其出售招標(biāo)文件。對(duì)于確定以BOT方式建設(shè)的工程也可以不承受招標(biāo)方式而直接與有擔(dān)當(dāng)工程意向的私人機(jī)構(gòu)協(xié)商。但協(xié)商方式成功率不高，即便協(xié)商成功，往往也會(huì)由于缺少競(jìng)爭(zhēng)而使政府同意條件過(guò)多導(dǎo)致工程本錢(qián)增高。BOT工程標(biāo)書(shū)的預(yù)備時(shí)間較長(zhǎng)，往往在6個(gè)月以上，在此期間受政府托付的機(jī)構(gòu)要隨時(shí)答復(fù)投標(biāo)人對(duì)工程要求提出的問(wèn)題，并考慮招標(biāo)人提出的合理建議。投標(biāo)人必需在規(guī)定的日期前向招標(biāo)人呈交投標(biāo)書(shū)。招標(biāo)人開(kāi)標(biāo)、評(píng)標(biāo)、排序后，選擇2—3談判階段。特許合同是BOT工程的核心,它具有法律效力并BOT工程公司的權(quán)力和義務(wù),打算雙方的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。所以,特許合同的談判是BOT工程的關(guān)行.履約階段.這一階段涵蓋整個(gè)特許期，又可以分為建設(shè)階段、經(jīng)營(yíng)階段和移交階段。BOT工程公司是這一階段的主角，擔(dān)當(dāng)履行合同的大量工作。需要特別指出的是：良好的特許合約可以鼓勵(lì)BOT本錢(qián)提高效率。6、BOT工程中的風(fēng)險(xiǎn)BOT所以BOT的風(fēng)險(xiǎn)較大。風(fēng)險(xiǎn)的躲避和分擔(dān)也就成為BOT工程的BOT工程整個(gè)過(guò)程中可能消滅的風(fēng)險(xiǎn)有五種類(lèi)型：政治BOT工程帶來(lái)政治BOT擔(dān)當(dāng)?shù)恼物L(fēng)險(xiǎn)隨工程期限的延長(zhǎng)而相應(yīng)遞增，而對(duì)于本國(guó)的投資人而言，則較少考慮該風(fēng)險(xiǎn)因素。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在BOT格變化時(shí)有發(fā)生.在BOT工程回收全部投資以前市場(chǎng)上有可能消滅更廉價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品,或更受群眾歡送的替代產(chǎn)品,以致對(duì)該BOTBOT工程投資能會(huì)由于原材料漲價(jià)從而導(dǎo)致工程超支，這是另一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。BOT工程進(jìn)展過(guò)程中由于制度上的細(xì)節(jié)問(wèn)題安排不當(dāng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)是延能導(dǎo)致工程的放棄。另一種狀況是工程缺陷，指施工建設(shè)過(guò)程中發(fā)生的可能性。融資風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率、利率和通貨膨脹率的預(yù)期外的變化帶BOTBOTBOT風(fēng)險(xiǎn).BOT工程和其他很多工程一樣要擔(dān)當(dāng)7、BOT風(fēng)險(xiǎn)的躲避和分擔(dān)低不利狀況發(fā)生的概率；另一種機(jī)制是分擔(dān)，即事先商定不利狀況BOT工程合同中的重要內(nèi)容.風(fēng)險(xiǎn)便由誰(shuí)擔(dān)當(dāng)。BOT工程公司首先要考慮的就是政治風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。而這種風(fēng)險(xiǎn)僅憑經(jīng)濟(jì)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)工作者的閱歷是難以評(píng)估的。工程公司可以在談判中獲得政府的某些特許以部分抵消政治風(fēng)險(xiǎn)。如在工程國(guó)以外開(kāi)立工程資金帳戶(hù)。此外，美〔OPIC〔ECGD)對(duì)本國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資的政治風(fēng)險(xiǎn)供給擔(dān)保.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān).在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中,由于技術(shù)的消滅帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由工程的發(fā)起人和確定人擔(dān)當(dāng).假設(shè)該工程由私人機(jī)構(gòu)發(fā)起則這局部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由工程公司擔(dān)當(dāng);假設(shè)該工程由政府進(jìn)展打算確定，則政府主要負(fù)責(zé)。而工程超支風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)由工程公司做出肯定預(yù)期,在BOT技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的躲避.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是由于工程公司在與承包商進(jìn)展工程分包時(shí)約束不嚴(yán)或監(jiān)視不力造成的，所以工程公司應(yīng)完全承擔(dān)責(zé)任。對(duì)于工程延期和工程缺陷應(yīng)在分包合同中做出規(guī)定，與承包商的經(jīng)濟(jì)利益掛鉤。工程公司還應(yīng)在工程費(fèi)用以外留下一部分修理保證金或施工后質(zhì)量保證金，以便順當(dāng)解決工程缺陷問(wèn)題。對(duì)于影響整個(gè)工程進(jìn)度和關(guān)系整體質(zhì)量的掌握工程，工程公司還應(yīng)進(jìn)展較頻繁的期間監(jiān)視。BOT工程的貫穿始終的一個(gè)重程中分步投入的資金應(yīng)分步融入,否則大大增加融資本錢(qián)。其次，在商定產(chǎn)品價(jià)格時(shí)應(yīng)預(yù)期利率和通脹的波動(dòng)對(duì)本錢(qián)的影響。假設(shè)是從國(guó)外引入外資的BOT工程，應(yīng)考慮貨幣兌換問(wèn)題和匯率的預(yù)期。不行抵抗外力風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān).這種風(fēng)險(xiǎn)具有不行推測(cè)性和損失力。對(duì)此可以依靠保險(xiǎn)公司擔(dān)當(dāng)局部風(fēng)險(xiǎn)。這必定會(huì)增大工程費(fèi)BOT合同中政府和工程公司還應(yīng)商定該風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方法。BOT工程中的不行抵抗外力的風(fēng)險(xiǎn)，保證貨幣兌換，或擔(dān)當(dāng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，其他風(fēng)險(xiǎn)皆由工程公司擔(dān)當(dāng)。西方國(guó)家的 BOT工程具有兩個(gè)特別的趨勢(shì)值得中國(guó)進(jìn)展BOT工程借鑒.其一是大力承受?chē)?guó)內(nèi)融資方式其優(yōu)點(diǎn)之一便是徹底回避了政府風(fēng)險(xiǎn)和當(dāng)代浮動(dòng)匯率下尤為突出的匯率風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)趨勢(shì)是政府擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)愈來(lái)愈少.這固然有賴(lài)于市場(chǎng)機(jī)制的作用和經(jīng)濟(jì)法規(guī)的健全.從這個(gè)意義上講，推廣BOT的途徑，不是依靠政府的承諾，而是深化經(jīng)濟(jì)體制改革和加強(qiáng)法制建設(shè).三、BT〔BuildTransfer〕即建設(shè)-移交BT融資模式是根底設(shè)施工程建設(shè)領(lǐng)域中承受的一種投資建設(shè)模式，系指依據(jù)工程發(fā)起人通過(guò)與投資者簽訂合同，由投資者發(fā)起人，工程發(fā)起人依據(jù)事先簽訂的回購(gòu)協(xié)議分期向投資者支付工程總投資及確定的回報(bào)。1BTBT投資是BOT的一種變換形式，即Build-Transfer(建設(shè)—政府的根底設(shè)施建設(shè),根底設(shè)施建設(shè)完工后,該工程設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由政府贖回。通俗地說(shuō)，BT投資也是一種“交鑰匙工程“，社會(huì)投資人投資、建設(shè),建設(shè)完成以后“交鑰匙“，政府再回購(gòu)，回購(gòu)時(shí)考慮投資人的合理收益.標(biāo)準(zhǔn)意義的BOT工程較多，但類(lèi)似BOT工程的BT在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，BTBOT型投資模式。承受“BT”模式建設(shè)的工程，全部權(quán)是政府或政府下屬的公司;政府將工程的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方;投資方是依法注冊(cè)的國(guó)有建筑企業(yè)或私人企業(yè);銀行或其他金融機(jī)構(gòu)依據(jù)工程的將來(lái)收益狀況為工程供給融資貸款。政府〔或工程籌備辦〕依據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)和經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的需要，對(duì)工程進(jìn)展立項(xiàng)，進(jìn)展工程建議書(shū)、可行性爭(zhēng)論、籌劃報(bào)批等前期預(yù)備工作，托付下屬公司或詢(xún)問(wèn)中介公司對(duì)工程進(jìn)展BT招標(biāo)；與中標(biāo)人〔投資方)簽訂BT投資合同(或投資協(xié)議);中標(biāo)人(投資方)組建BT工程公司,工程公司在工程建設(shè)期行使業(yè)主職能，負(fù)責(zé)工程的投融資、建設(shè)BT〔或協(xié)議(或政府下屬的公司〕按商定總價(jià)(或完工后評(píng)估總價(jià))分期歸還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用.政府及治理部門(mén)在BT監(jiān)管、指導(dǎo)職能，保證BT投資工程的順當(dāng)融資、建成、移交。2、BT投資模式的缺陷BT工程建設(shè)費(fèi)用過(guò)大。承受BT方式必需經(jīng)過(guò)確定工程、工程預(yù)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同、移交等階段，涉及政府許可、審批以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)因中間環(huán)節(jié)多而增高。BT方式中的融資監(jiān)管難度大。BT工程的分包狀況嚴(yán)峻。由于BT方式中政府只與工程總承包人發(fā)生直接聯(lián)系，建議由工程企業(yè)負(fù)責(zé)落實(shí)，因此，工程的落實(shí)可能被細(xì)化,建設(shè)工程的分包將愈顯嚴(yán)峻。BT工程質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在BT工程中，政府雖規(guī)定催促和幫助投資方建立三級(jí)質(zhì)量保證體系,申請(qǐng)政府質(zhì)量監(jiān)視,健全各項(xiàng)治理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是,投資方出于其利益考慮，在BT工程的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問(wèn)題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。3、如何解決BT投資模式缺陷面對(duì)這些缺陷，各地政府的掌控力量是比較差的，政府BT投資建設(shè)工程在由打算經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中，仍不同程度地存在著一局部工程治理在政府有關(guān)部門(mén)內(nèi)封閉運(yùn)作，有時(shí)甚至消滅違反建設(shè)程序的操作。在具體工程的建設(shè)實(shí)施過(guò)程中，也不同程度地存在著對(duì)工程功能與方案審核不力、政企不分、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員缺乏、治理粗放、地方壟斷和地方保護(hù)、缺乏競(jìng)爭(zhēng)，方政府的BT工程，明顯沒(méi)有依據(jù)已有的招投標(biāo)和政府特許經(jīng)營(yíng)的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。4、完善BT投資已是當(dāng)務(wù)之急除了完善BT運(yùn)行機(jī)制,強(qiáng)化政府對(duì)BT工程的監(jiān)視之外，建立BT應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，確定風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)，擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策也顯得格外重要。另外，政府運(yùn)作BT應(yīng)考慮引入獨(dú)立第三方的中介效勞.目前,國(guó)內(nèi)外著名投資工程詢(xún)問(wèn)和設(shè)計(jì)單位都有很強(qiáng)的BT投資專(zhuān)業(yè)學(xué)問(wèn)和技能,如中國(guó)國(guó)際工程詢(xún)問(wèn)公司等。在融資和資本運(yùn)作上可以聘請(qǐng)證券公司或著名投資詢(xún)問(wèn)公司為其效勞。由于我國(guó)BT誕生的時(shí)間短、閱歷少，是生事物，因此，最根本、最重要的是要有明確的合同法律保護(hù)，同時(shí),在治理上,對(duì)工程的投資概算、設(shè)計(jì)方案確實(shí)定，工程質(zhì)量的檢驗(yàn)以及財(cái)務(wù)審計(jì)都應(yīng)從法律上確定政府權(quán)力。但目前，我國(guó)尚沒(méi)有關(guān)于BT的特地立法，所以更應(yīng)加快立法步伐。5、BT工程融資案例。下面以我國(guó)第一條承受BT模式正處于建設(shè)中的山西陽(yáng)侯高速大路為案例具體介紹BT投資模式。A、工程簡(jiǎn)況16001600多億元，進(jìn)一步投入高速大路建設(shè),徹底轉(zhuǎn)變山西省大路交通落后的現(xiàn)狀。山西陽(yáng)侯高速大路是山西晉侯高速大路的主要局部，全長(zhǎng)130.5785443.4轉(zhuǎn)變長(zhǎng)期由政府負(fù)債，向銀行貸款修建高速大路的單一模式，批準(zhǔn)山西中昌集團(tuán)承受BT陽(yáng)侯高速大路。通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)，中國(guó)港灣建設(shè)〔集團(tuán)〕總公司中標(biāo),以15.55億元人民幣獲得陽(yáng)侯高速大路一期工程關(guān)門(mén)至侯馬段的BT2B、融資、回購(gòu)與供給保函經(jīng)山西省交通廳審核、批復(fù)，業(yè)主對(duì)山西陽(yáng)侯高速大路工程資金來(lái)源要求BTBT投資主體“)具有不低于35%的自有資金,其余65％的建設(shè)資金通過(guò)融資方式解決;從工程建成移交驗(yàn)收后次日起,業(yè)主分3年等額回購(gòu).建設(shè)期和回購(gòu)期的全部資金(包括資本金和貸款均按中國(guó)人民銀行總行同期貸款利率計(jì)息〔即不上浮也不下浮購(gòu)利息的計(jì)息方式為發(fā)生一筆，計(jì)息一筆，余額計(jì)息.山西陽(yáng)侯高速大路為BT中標(biāo)人供給回購(gòu)承諾函和國(guó)有商業(yè)銀行或股份商業(yè)銀行的省級(jí)分行以上級(jí)別的銀行出具6C、結(jié)論綜合以上分析，可以認(rèn)為BT融資模式,具有很多優(yōu)勢(shì)，主要有：(一〕BT模式風(fēng)險(xiǎn)小。對(duì)于公共工程來(lái)說(shuō),承受BT方式運(yùn)作，由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)出具保函，能夠保證工程投入資金的安全，只要工程將來(lái)收益有保證，融資貸款協(xié)議簽署后，在建設(shè)期工程根本上沒(méi)有資金風(fēng)險(xiǎn)。(二〕BT模式收益高。BT模式的收益高表達(dá)在三個(gè)方面：首先,BT投資主體通過(guò)BT觀的投資收益;其次,金融機(jī)構(gòu)通過(guò)為BT工程融資貸款，共享了項(xiàng)目收益,能夠獲得穩(wěn)定的融資貸款利息;最終，BT交給當(dāng)?shù)卣?或政府下屬公司，可為當(dāng)?shù)卣腿嗣駧?lái)較高的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益.〔三)BT模式能夠發(fā)揮大型建筑企業(yè)在融資和施工治理方面的優(yōu)勢(shì)。承受BT模式建設(shè)大型工程，工程量集中、投資大，能夠充分發(fā)揮大型建筑企業(yè)資信好、信譽(yù)高、易融資及擅長(zhǎng)組織大型工程施工的優(yōu)勢(shì)。大型建筑企業(yè)通過(guò)BT模式融資建設(shè)工程，可以增加在BT融資和施工方面的業(yè)績(jī)，為其提高企業(yè)資質(zhì)和今后打入國(guó)際融資建筑市場(chǎng)積存閱歷。〔四)BT模式可以促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)進(jìn)展。根本建設(shè)工程特點(diǎn)之一是資金占用大，建設(shè)期和資金回收過(guò)程長(zhǎng),銀行貸款回收慢，投資商的投資樂(lè)觀性和商業(yè)銀行的貸款樂(lè)觀性不高。而承受BT模式進(jìn)展融資建設(shè)將來(lái)具有固定收益的工程,可以發(fā)揮投資商的投資樂(lè)觀性和工程融資的主動(dòng)性，縮短工程的建設(shè)期，保證工程盡當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的進(jìn)展。在我國(guó)承受BT模式融資建設(shè)公共工程剛剛興起，這種興起的融資、建設(shè)、移交模式還處于摸石過(guò)河、總結(jié)閱歷、不斷完作狀況看，已經(jīng)承受BT模式建設(shè)的工程普遍運(yùn)作良好，解決了工程建設(shè)資金緊缺問(wèn)題,推動(dòng)了工程所在地經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)進(jìn)展。即轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓模式TOT融資模式是一種通過(guò)出售現(xiàn)有資產(chǎn)以獲得增量資金進(jìn)展用私人資本或資金購(gòu)置某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或局部產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，然后，購(gòu)置者對(duì)工程進(jìn)展開(kāi)發(fā)和建設(shè)，在商定的時(shí)間內(nèi)通過(guò)對(duì)工程產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償移交給原全部人。其具體操作見(jiàn)TBT模式。五、TBTTBT模式就是將TOT與BOT融資方式組合起來(lái)，以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是關(guān)心性的，承受它主要是為了促成BOT.TBT將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的工程和將來(lái)假設(shè)干年的經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給投資人；投資人負(fù)責(zé)組建工程公司去建設(shè)和經(jīng)營(yíng)待建工程；工程BOT工程公司獲得與工程經(jīng)營(yíng)權(quán)等值的收益;依據(jù)TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將工程經(jīng)營(yíng)權(quán)歸還給政府.實(shí)質(zhì)上,是政府將一個(gè)已建工程和一個(gè)待建工程打包處理,獲得〔來(lái)自待建工程)，最終收回待建工程的全部權(quán)益.TBT就是將TOT與BOTBOT為主的一種融資模式。在TBT模式中,TOT主要是為了促成BOT.TBT運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的工程和將來(lái)假設(shè)干年的經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給投資人;投資人負(fù)責(zé)組建工程公司去建設(shè)和經(jīng)營(yíng)待建工程;工程建成開(kāi)頭經(jīng)營(yíng)后,政府從BOT工程公司獲得與工程經(jīng)營(yíng)權(quán)等值的收益;依據(jù)TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將工程經(jīng)營(yíng)權(quán)歸還給政府。實(shí)質(zhì)上，是政府將一個(gè)已建工程和一個(gè)待建工程打包處理，獲得一個(gè)逐年增加的協(xié)議收入(來(lái)自待建工程)，最終收回待建工程的全部1TBT模式兩大特點(diǎn)其一，從政府的角度講，TOT盤(pán)活了固定TOT融得的局部資金入股BOT工程公司，以少量國(guó)有資原來(lái)帶動(dòng)大量民間資本。眾所周知，BOT工程融資的一大缺點(diǎn)就是政府在肯定時(shí)期對(duì)工程沒(méi)有掌握權(quán)，而政府入股工程公司可以避開(kāi)這一點(diǎn)。其二，從投資者角度來(lái)講，BOT工程融資的方式很大程度上BOT府肯定比例的投資是吸引民間資金的前提.在BOT的各個(gè)階段政府會(huì)協(xié)調(diào)各方關(guān)系,推動(dòng)BOT工程的順當(dāng)進(jìn)展，這無(wú)疑削減了投BOT工程融資極為有利.TOT使工程公司從BOT特許期一開(kāi)頭就有收入，將來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入使BOTTOT中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)收益良好穩(wěn)定的鐵路支線(xiàn)、專(zhuān)用線(xiàn)為數(shù)不少,而且還有少量城市間高速鐵路，這些現(xiàn)金流量可觀而且已經(jīng)根本TBT融資模式的突破口在于TOT者有很大吸引力的鐵路工程，那么,工程轉(zhuǎn)出就有了可能，從而將TBT