國(guó)際金融-第七章 國(guó)際貨幣體系

國(guó)際貨幣體系

通過(guò)對(duì)本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握有關(guān)國(guó)際貨幣體系的各項(xiàng)內(nèi)容。明確金本位制和布雷頓森林體系的內(nèi)容、作用、特征及其局限性；進(jìn)而在了解對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的特點(diǎn)與內(nèi)容改革的主要方案；最后要求學(xué)生理解并掌握國(guó)際貨幣體系的創(chuàng)新——?dú)W洲貨幣一體化的進(jìn)程、內(nèi)容以及歐元的運(yùn)作機(jī)制，并且能夠理論聯(lián)系實(shí)際，分析歐元啟動(dòng)的意義。

學(xué)習(xí)要求金幣本位制

金塊本位制金匯兌本位制布雷頓森林體系時(shí)期牙買(mǎi)加貨幣體系國(guó)際貨幣體系的類(lèi)型背景：1）黃金比較穩(wěn)定2）英國(guó)率先實(shí)行金本位制的刺激作用3）世界黃金產(chǎn)量激增提供了必要的物質(zhì)基礎(chǔ)金本位制

匯率固定匯率市場(chǎng)匯率的波動(dòng)以黃金輸送點(diǎn)為界限儲(chǔ)備資產(chǎn)與國(guó)際結(jié)算黃金是唯一儲(chǔ)備資產(chǎn)，各國(guó)貨幣自由兌換收支調(diào)節(jié)價(jià)格－鑄幣機(jī)制金幣本位制兩國(guó)之間貨幣的匯率由它們各自的含金量之比—鑄幣平價(jià)（Gold

Parity）來(lái)決定例如一個(gè)英鎊的含金量為113.0015格林，而一個(gè)美元的含金量為23.22格林，則:1英鎊=113.0015/23.22=4.8665美元只要兩國(guó)貨幣的含金量不變，兩國(guó)貨幣的匯率就保持穩(wěn)定。=？Goldpoint在金本位制下，各國(guó)之間的國(guó)際收支差額一般是通過(guò)貨幣或黃金來(lái)清算的，但具體選擇哪一種，是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外匯來(lái)清算還是通過(guò)輸送黃金來(lái)清算，則要視具體情況而定，逐個(gè)進(jìn)行選擇的界線，一般稱(chēng)黃金輸送點(diǎn)或黃金點(diǎn)。在金本位制下，各國(guó)之間的國(guó)際收支差額一般是通過(guò)貨幣或黃金來(lái)清算的，但具體選擇哪一種，是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外匯來(lái)清算還是通過(guò)輸送黃金來(lái)清算，則要視具體情況而定，逐個(gè)進(jìn)行選擇的界線，一般稱(chēng)黃金輸送點(diǎn)或黃金點(diǎn)。即當(dāng)外匯市場(chǎng)上匯率上漲，以致于購(gòu)買(mǎi)黃金和運(yùn)送這部分黃金到另一個(gè)國(guó)家的清償債務(wù)所需的費(fèi)用低于鑄幣平價(jià)加運(yùn)費(fèi)時(shí)，這時(shí)人們就會(huì)購(gòu)買(mǎi)黃金來(lái)清算債務(wù)而不到市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)外匯來(lái)清償。在直接標(biāo)價(jià)法下，黃金輸送點(diǎn)的公式為：

黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)+黃金運(yùn)費(fèi)黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價(jià)-黃金運(yùn)費(fèi)例如，假設(shè)1英鎊黃金從倫敦到紐約的運(yùn)費(fèi)為0.03美元，那么對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，則英鎊外匯的黃金輸送點(diǎn)為黃金輸出點(diǎn)=4.8665+0.03=4.8695美元黃金輸入點(diǎn)=4.8665-0.03=4.8635美元假如外匯市場(chǎng)上英鎊的匯率超過(guò)4.8695美元，那么美國(guó)進(jìn)口商寧愿直接輸送黃金到英國(guó)去清償債務(wù)，而不愿意在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)英鎊。這樣，對(duì)英鎊的需求減少，從而使英鎊的匯率跌至4.8695美元以下。反之。。。。。反之市場(chǎng)匯率會(huì)在觸及黃金輸入點(diǎn)時(shí)回升一國(guó)貨幣匯率在外匯市場(chǎng)上升值的幅度過(guò)大（外匯對(duì)本幣的匯價(jià)低于黃金輸入點(diǎn)）,則美國(guó)出口商不愿接受對(duì)方支付的外匯,將要求對(duì)方用黃金結(jié)算,此時(shí)出口商直接從國(guó)外運(yùn)進(jìn)黃金。

價(jià)格－鑄幣機(jī)制在金本位制度下，一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，就意味著本國(guó)黃金的凈輸出，由于黃金外流，國(guó)內(nèi)黃金存量下降，貨幣供給就會(huì)減少，從而引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下跌。物價(jià)水平下跌后，本國(guó)商品在國(guó)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力就會(huì)提高，外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力就會(huì)下降，于是出口增加，進(jìn)口減少，使國(guó)際收支赤字減少或消除。、同樣，國(guó)際收支盈余也是不能持久的，因?yàn)樵斐傻狞S金內(nèi)流趨于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的貨幣供給，造成物價(jià)水平上漲。物價(jià)上漲不利于出口有利于進(jìn)口，從而使盈余趨于消失。

金幣本位制優(yōu)點(diǎn)國(guó)際收支的自動(dòng)平衡匯率的穩(wěn)定，促進(jìn)世界貿(mào)易、世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展缺點(diǎn)自由經(jīng)濟(jì)，前提是政府不干預(yù)。政府不能采用擴(kuò)張性貨幣政策黃金在各國(guó)分布不均資本主義國(guó)家發(fā)展極不平衡，較發(fā)達(dá)的國(guó)家通過(guò)貿(mào)易順差不斷的積累黃金，英、法、美、德、俄國(guó)五個(gè)國(guó)家的黃金存量達(dá)到了世界黃金存量的2/3黃金產(chǎn)出不足對(duì)經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用布雷頓森林體系建立背景主要內(nèi)容作用崩潰布雷頓森林體系背景：二戰(zhàn)后，美元霸主地位確立；各國(guó)政府希望確立一個(gè)能夠保證國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序正常運(yùn)行的國(guó)際貨幣體系。1943年3月，英國(guó)發(fā)布其財(cái)政部顧問(wèn)凱恩斯擬定的“國(guó)際清算同盟計(jì)劃”（ProposalForTheInternationalUnion）,又稱(chēng)“凱恩斯計(jì)劃”

1943年4月，美國(guó)發(fā)表以懷特（H.D.White）為首起草的“國(guó)際穩(wěn)定基金計(jì)劃”(ProposalsForTheUnitedandAssociatedNationsStabilizationFund),又稱(chēng)“懷特計(jì)劃”。建立：1944年7月，在美國(guó)新罕布什爾州布雷頓森林BrettonWood召開(kāi)44國(guó)會(huì)議，通過(guò)了以“懷特計(jì)劃”為基礎(chǔ)的布雷頓森林協(xié)議包括《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》建立了以美元為中心的資本主義貨幣體系布雷頓森林體系黃金美元A貨幣B貨幣貨幣N貨幣1、貨幣制度以黃金為基礎(chǔ)，以美元為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，實(shí)行雙掛鉤-美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤。

布雷頓森林體系的內(nèi)容35美元兌換1盎司黃金的黃金官價(jià)2、各國(guó)貨幣與美元保持穩(wěn)定的匯率，即所謂的戰(zhàn)后固定匯率制。3、儲(chǔ)備制度在儲(chǔ)備制度方面，確定黃金和美元同為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的儲(chǔ)備體制。布雷頓森林體系的內(nèi)容

4.1945年12月建立了國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際貨幣基金組織是戰(zhàn)后國(guó)際貨幣制度的核心，它的各項(xiàng)規(guī)定構(gòu)成了國(guó)際金融領(lǐng)域的基本秩序。它通過(guò)對(duì)成員國(guó)進(jìn)行監(jiān)督、磋商和融通資金，在一定程度上維持著國(guó)際金融形勢(shì)的穩(wěn)定。1945年12月，國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（世界銀行）成立。內(nèi)在矛盾：特里芬之迷信心與清償力的矛盾保證美元穩(wěn)定，以維持信心提供足夠的國(guó)際清償力（支付能力）矛盾布雷頓森林體系的利弊優(yōu)點(diǎn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的繁榮固定匯率國(guó)際貨幣基金組織發(fā)揮了積極作用缺點(diǎn)清償力與信心的矛盾以美元為中心，美國(guó)操縱國(guó)際金融活動(dòng)；布雷頓森林體系的解體石油危機(jī)，-美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹，西歐和日本的挑戰(zhàn)，美國(guó)國(guó)際收支危機(jī)不斷惡化，

1971年，“新經(jīng)濟(jì)政策”美元與黃金脫鉤；1972-73年，美國(guó)發(fā)生兩次美元危機(jī)，各國(guó)放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率制；各國(guó)貨幣與美元脫鉤以美元為中心的布雷頓森林體系徹底瓦解。

1976年4月，通過(guò)《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》第二次修正案，該修正案于1978年4月10日起生效。由此形成的以《牙買(mǎi)加協(xié)定》為基礎(chǔ)的新的國(guó)際貨幣體系，通常稱(chēng)其為牙買(mǎi)加貨幣體系。牙買(mǎi)加貨幣體系取消美元中心匯率制度，確認(rèn)浮動(dòng)匯率的合法性黃金非貨幣化確定以特別提款權(quán)作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)；增加成員國(guó)在IMF的基金份額，擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。牙買(mǎi)加體系的內(nèi)容牙買(mǎi)加貨幣體系的特點(diǎn)

牙買(mǎi)加協(xié)定提出用特別提款權(quán)代替美元，但是特別提款權(quán)只是一種計(jì)賬單位，最終形成國(guó)際儲(chǔ)備多元化的結(jié)構(gòu)。美元、德國(guó)馬克、日元、ECU、SDRs各國(guó)的具體情況不同，選擇的匯率制度也不同。從國(guó)際收支的調(diào)節(jié)看，各國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策選擇余地加大了。國(guó)際貨幣體系的改革與展望在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系上進(jìn)行調(diào)整和改造基金組織：加強(qiáng)基金組織在國(guó)際貨幣體系中的地位；發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為新的國(guó)際貨幣體系應(yīng)當(dāng)以開(kāi)放、穩(wěn)定和有序?yàn)樘卣鳎珜?duì)于如何實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)不統(tǒng)一。發(fā)展中國(guó)家：疾呼要加強(qiáng)對(duì)短期國(guó)際游資的監(jiān)管，提出循序漸進(jìn)的開(kāi)放資本市場(chǎng)，希望發(fā)達(dá)國(guó)家能夠擔(dān)負(fù)起一部分責(zé)任五、歐洲貨幣一體化區(qū)域貨幣一體化概述理論基礎(chǔ)：最優(yōu)貨幣區(qū)（OptimumCurrencyAreas，簡(jiǎn)稱(chēng)OCA）（蒙代爾）歐洲貨幣一體化

1、歐洲貨幣一體化歷程（1）魏爾納計(jì)劃（2）歐洲匯率機(jī)制的出現(xiàn)（3）歐洲貨幣體系（EuropeanMonetarySystem,EMS）。（4）德洛爾計(jì)劃（5）《馬斯特里赫特條約》-歐元啟動(dòng)1、維爾納計(jì)劃20世紀(jì)60年代末，以美元為中心貨幣的世界貨幣體系發(fā)生危機(jī)后，當(dāng)時(shí)的盧森堡首相皮埃爾·維爾納發(fā)出歐洲貨幣融合的倡議 這個(gè)被后人稱(chēng)為“維爾納計(jì)劃”的方案要點(diǎn)是：資本完全自由流通，各成員國(guó)貨幣趨同直至確定一個(gè)固定匯率，貨幣儲(chǔ)備集中，通過(guò)某種“歐洲聯(lián)邦儲(chǔ)備局”確定中心貨幣政策，最終實(shí)現(xiàn)建立統(tǒng)一貨幣。1971年3月，歐共體首腦會(huì)議通過(guò)了到1980年分階段實(shí)現(xiàn)貨幣聯(lián)盟的原則性決議。這些正是1991年12月《馬斯特里赫特條約》的基本思想。維爾納計(jì)劃被視為通向歐元道路上的第一座里程碑。1、維爾納計(jì)劃第二個(gè)里程碑是歐洲匯率機(jī)制的出現(xiàn)。英國(guó)的英鎊和意大利的里拉雖曾一度加入這個(gè)聯(lián)合浮動(dòng)體系，但在1992年9月份的歐洲金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中退出。2、歐洲匯率機(jī)制的出現(xiàn)TheEuropeanMonetarySystem,1979-1998歐洲經(jīng)濟(jì)共同體決定更窄的波動(dòng)幅度1.125%2.25%1.125%1972年4月實(shí)行蛇形協(xié)議。3、歐洲貨幣體系的誕生1978年歐洲貨幣體系的誕生是第三個(gè)里程碑。1978年12月5日歐共體各國(guó)首腦在布魯塞爾達(dá)成協(xié)議，1979年3月13日歐洲貨幣體系協(xié)議正式實(shí)施（EuropeanMonetarySystem,簡(jiǎn)稱(chēng)EMS）歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容：建立歐洲貨幣基金（EuropeanMonetaryFund,簡(jiǎn)稱(chēng)EMF）創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位（EuropeanCurrencyUnit，簡(jiǎn)稱(chēng)ECU）

穩(wěn)定匯率機(jī)制（ExchangeRateMechanism，簡(jiǎn)稱(chēng)ERM）3、歐洲貨幣體系的誕生1）歐洲貨幣合作基金：1979年4月設(shè)立歐洲貨幣合作基金，集中成員國(guó)20%的黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備，作為發(fā)行歐洲貨幣單位的準(zhǔn)備。主要作用是向成員國(guó)提供貸款，2）歐洲貨幣單位是歐洲貨幣體系的中心內(nèi)容；發(fā)行有特定的程序歐洲貨幣單位類(lèi)似于特別提款權(quán)，其單位價(jià)值是歐共體成員國(guó)貨幣單位的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)是該國(guó)在歐共體內(nèi)部貿(mào)易中所占的比重和該國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的規(guī)模來(lái)確定。德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、英鎊是最重要的貨幣。3）匯率機(jī)制是歐洲貨幣體系的核心組成部分。成員國(guó)在確定貨幣匯率時(shí)，以歐洲貨幣單位為依據(jù)，其貨幣與歐洲貨幣單位保持固定比價(jià)，然后，在依此中心匯率套算出與其它成員國(guó)貨幣的比價(jià)4、德洛爾計(jì)劃這是第四個(gè)里程碑。1989年6月，德洛爾計(jì)劃“德洛爾計(jì)劃”與當(dāng)年的“維爾納計(jì)劃”一脈相承。特點(diǎn)：提出要建立歐洲中央銀行，強(qiáng)調(diào)，貨幣聯(lián)盟和經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟是不可分割的部分5、《馬約》1991年12月10日，歐共體成員國(guó)首腦聚會(huì)荷蘭小城馬斯特里赫特，莊嚴(yán)簽署了《關(guān)于歐洲聯(lián)盟的條約》，即后來(lái)常說(shuō)的《馬約》。這部條約確定了完成經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟建設(shè)的具體步驟。1993年10月底歐共體成員國(guó)議會(huì)上通過(guò)了《馬約》《馬約》是歐元路上的最后一座里程碑。1993年11月1日，歐共體變成了“歐洲貨幣經(jīng)濟(jì)同盟”-歐盟，（EMU）1995年，將單一貨幣的名稱(chēng)正式定為歐元?dú)W元取代了埃居，（EURO）歐洲貨幣一體化自此開(kāi)始進(jìn)入了穩(wěn)定的發(fā)展階段。歐元的啟動(dòng)歐元之路1997年6月16-17日，歐盟阿姆斯特丹首腦會(huì)議。歐盟15個(gè)國(guó)家就新的歐盟條約《阿姆斯特丹》草案達(dá)成一致，1998年5月1-3日，歐盟布魯塞爾首腦特別會(huì)議。確認(rèn)，除英國(guó)、希臘、瑞典和丹麥外的１１個(gè)國(guó)家，為歐元?jiǎng)?chuàng)始國(guó)。1998年7月1日，歐洲中央銀行成立，取代原歐洲貨幣局，統(tǒng)一管理和執(zhí)行歐元貨幣政策。歐元之路歐元時(shí)間表：1999年1月1日，歐元準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)，以非現(xiàn)金交易的方式流通，歐洲中央銀行投入運(yùn)作并開(kāi)始實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策；1999年1月1日～2002年1月1日：各國(guó)貨幣與歐元共存的過(guò)渡階段，企業(yè)與個(gè)人可同時(shí)使用兩種貨幣。2002年1月1日，歐元紙幣和硬幣開(kāi)始在歐元12國(guó)流通。2002年7月1日，歐元12國(guó)的貨幣完全停止流通，由統(tǒng)一貨幣歐元取代。歐元區(qū)地圖歐元啟動(dòng)的影響：

歐元將給歐洲國(guó)家?guī)?lái)巨大利益，對(duì)歐盟政治，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)有利影響。歐元將成為重要的國(guó)際貨幣，在國(guó)際貨幣體系中的作用將日益突出。歐元對(duì)國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生了重大的影響-亞洲貨幣合作非洲聯(lián)盟；亞洲貨幣基金組織（AMF，AsianMonetaryFund）的構(gòu)想倡議歐元區(qū)成員國(guó)之間經(jīng)濟(jì)一體化程度較高，是建立最優(yōu)貨幣區(qū)的基礎(chǔ)；此外，在政治、宗教、文化等非經(jīng)濟(jì)條件上的趨同對(duì)歐元區(qū)的建立也起了重要的作用。從經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平看，東亞國(guó)家之間差距很大。其次，從社會(huì)制度、宗教信仰、意識(shí)形態(tài)和價(jià)值取向方面看，東亞國(guó)家之間差異更大。因此，缺乏像歐元區(qū)那樣建立統(tǒng)一貨幣的基礎(chǔ)，暫不具備形成最優(yōu)貨幣區(qū)的條件。"歐元之父"話(huà)歐元“歐元必將改變國(guó)際金融體系的力量格局?！边@是1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特·蒙代爾對(duì)歐元作用的評(píng)價(jià)。蒙代爾被譽(yù)為“歐元之父”，他于1961年提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)域”為歐元的誕生奠定了理論基礎(chǔ)，"歐元之父"話(huà)歐元蒙代爾指出，歐元區(qū)將不僅僅局限于歐洲，世界上還有十幾個(gè)國(guó)家的貨幣與法國(guó)法郎掛鉤，歐元誕生后，這些國(guó)家的貨幣都要轉(zhuǎn)為同歐元掛鉤，因此，歐元區(qū)的范圍還將擴(kuò)大。而且，歐元還有進(jìn)一步擴(kuò)張的可能，向英國(guó)、瑞典和丹麥擴(kuò)張，向中東歐國(guó)家擴(kuò)張，歐元區(qū)的人口可能會(huì)達(dá)到4.5億，GDP高出美國(guó)的30%。"歐元之父"話(huà)歐元在未來(lái)的10年里，作為儲(chǔ)備貨幣，歐元將取得與美元同等的金融地位，各國(guó)央行都將在外匯儲(chǔ)備中增加歐元，使之在全球貨幣儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中所占的份額大大增加。對(duì)歐元的需求將影響國(guó)際金融格局，歐元對(duì)美元的匯價(jià)也會(huì)逐步攀升。"歐元之父"話(huà)歐元屆時(shí)，幾乎所有外匯儲(chǔ)備的調(diào)整都將涉及歐元，各國(guó)央行均會(huì)持有同美元數(shù)量相當(dāng)?shù)臍W元，而目前各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備基本上是美元。如果全球外匯儲(chǔ)備每12年增加