《江西省A股上市公司發(fā)展現(xiàn)狀分析》6700字（論文）

摘要：首先，本文首先闡述了資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念，歸納與總結(jié)上市公司資本結(jié)構(gòu)的分析方法，然后以江西省各大上市公司的財務數(shù)據(jù)進行合資產(chǎn)負債率、公司的盈利及規(guī)模等各個方面進行合理的分析，最后針對這些分析結(jié)果提出問題及針對相關(guān)問題如何進行改善治理，以此來幫助企業(yè)管理者能從資本結(jié)構(gòu)方面對公司進行調(diào)整從而讓公司的到進一步的發(fā)展。關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)；問題對策；企業(yè)規(guī)模；財務分析引言近年隨著我國的經(jīng)濟的高速發(fā)展，不同大小的公司如雨后春筍般出現(xiàn)在中國的經(jīng)濟市場，在各個公司為自己創(chuàng)造效益的同時也出現(xiàn)不同的公司資本結(jié)構(gòu)的問題，而這些問題往往能限制公司進一步的發(fā)展甚至對企業(yè)內(nèi)部有較大的影響。投資者在投資時必然會看重企業(yè)財務報表上各方面的內(nèi)容，而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)必然會影響財務報表的方方面面，資本結(jié)構(gòu)理論又是當今社會下企業(yè)理論的重要部分，在財務方面的各問題中資本結(jié)構(gòu)的問題在企業(yè)管理層是相對比較復雜的，因此對于上市公司內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)問題的調(diào)整至關(guān)重要。上市公司資本結(jié)構(gòu)概述2.1上市公司的概念上市公司是經(jīng)過特定條件審核且經(jīng)過國務院或國務院的授權(quán)經(jīng)證券管理部門的審批在證券交易所上市交易的股份有限公司，即上市公司的實質(zhì)是股份有限公司。一家企業(yè)的上市的意義在于可以在持續(xù)發(fā)展的同時可以獲得融資的渠道，在籌集到足夠的資本時能在企業(yè)行情不好時可進行轉(zhuǎn)型等操作確保公司的經(jīng)營，在一方面可以在本行也快速的站穩(wěn)陣腳提高自己的競爭力，在同級的競爭中展現(xiàn)出足夠的競爭力。2.1.1上市公司與非上市公司的區(qū)別非上市公司也可是股份有限公司，但上市公司必然是股份有限公司。相對非上市公司而言上市公司一般規(guī)模都相對于非上市公司規(guī)模更大，a股IPO各項條件都相較而言更嚴格，但是在盈利能力面前兩者并沒有絕對優(yōu)勢的說法。當然相對而言獲利能力強的上市公司在股票市場知名度更高。2.2資本結(jié)構(gòu)的概念資本結(jié)構(gòu)指一個公司各種資本的價值相關(guān)比例，又指企業(yè)發(fā)行不同類型證券所占公司資本的比例。從廣義的資本結(jié)構(gòu)來看是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成而狹義的資本結(jié)構(gòu)僅僅指長期資本的構(gòu)成。江西省發(fā)展現(xiàn)狀及其上市公司現(xiàn)狀分析3.1江西省發(fā)展現(xiàn)狀概述表1-1江西省經(jīng)濟增速與全國的對比年份江西省GDP江西省GDP同比增長全國GDP同比增長2014年15708.6億元9.7%7.4%2015年16723.8億元9.1%6.9%2016年18364.4億元9.0%6.7%2017年20818.5億元8.9%6.9%2018年21984.8億元8.7%6.6%2019年24757.5億元8.0%6.1%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、江西省統(tǒng)計局國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計處由上表可知，江西省在最近6年來GDP正穩(wěn)步增長，進一步分析不難發(fā)下，江西省經(jīng)濟發(fā)展總體來說相對比較平穩(wěn)，經(jīng)濟的增長在合理的范圍內(nèi)。值得關(guān)注的是江西省在2017年GDP總值突破20000億元大關(guān)隨后增速持續(xù)緩慢，但總的來說經(jīng)濟發(fā)展仍然處于高速發(fā)展階段，GDP的增速略微高于國家總體水平。從經(jīng)濟總量來看江西省進入一個嶄新的經(jīng)濟階段。自2018年中共江西省委出臺《中共江西省委江西省人民政府關(guān)于打贏脫貧攻堅戰(zhàn)三年行動的實施建議》，其中明確了江西省脫貧攻堅戰(zhàn)的目標任務，自2018年以來我省逐漸加大攻堅力度所取得的攻堅成果顯著，單2018年實現(xiàn)40萬人貧困人口脫貧、1000個貧困村和10個貧困縣的退出。2019年在加快脫貧進度的同時也著重穩(wěn)固脫貧成果從而形成一套屬于符合自身的脫貧長效機制，努力著為2020全面決勝階段打好夯實的基礎(chǔ)。2020年是個不平凡的一年，在面臨突如其來的新冠肺炎疫情的情況下，及時啟動公共衛(wèi)生I級響應，全省人民眾志成城抗擊疫情，短短兩周及時控制疫情的蔓延隨后派出11批次13支醫(yī)療隊共計1271人星夜馳援疫情重災地區(qū)，在對抗疫情的同時也在著手打好穩(wěn)增長“組合拳”全年GDP仍然增長3.8%。2020年也是“十三五”規(guī)劃收官之年，近幾年來我省在經(jīng)濟發(fā)展取得歷史性突破使得城鄉(xiāng)面貌發(fā)生了翻天覆地的變化向著一切向好的一面發(fā)展。再通過“十四五”經(jīng)濟發(fā)展提升整體的發(fā)展質(zhì)量效益更能帶動GDP的增速。3.2江西省上市公司發(fā)展現(xiàn)狀概述截止2020年12月31日江西省共有上市公司（A股上市）55家，其總市值共計6851.4億元，與上年同期4282.76億元相比較下增加了2568.64億元，同比增長的幅度高達59.98%，從市值規(guī)模方面來看，其中贛鋒鋰業(yè)成為江西首個突破千億（1356.04億元）的企業(yè)，江西銅業(yè)以市值690.81億元排在第二成為突破500億的企業(yè)；江鈴汽車、方大特鋼等十五家企業(yè)的市值都趨于百億的區(qū)間；仁和藥業(yè)、天音控股、富祥藥業(yè)等十五家企業(yè)處于50-100億元的區(qū)間內(nèi)；三鑫醫(yī)療、鳳凰光學、日月明等二十二家企業(yè)處于10-50億元的區(qū)間內(nèi)；而神霧節(jié)能是唯一不超過十億元市場規(guī)模的企業(yè)。從漲幅的市值來看其中有三十七家企業(yè)的市值實現(xiàn)正增長其中新余國科、三鑫醫(yī)療呈倍速增長狀態(tài)，洪都航空市值由上年93.44億元增長至407.82億元，其漲幅高達336.49%。其余十八家企業(yè)市值都呈現(xiàn)下降趨勢。但從整體上不難看出江西省上市公司發(fā)展同比上年相比表現(xiàn)良好，也從側(cè)面表明江西的經(jīng)濟正處于高速發(fā)展的局面。4.江西上市公司資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)分析4.1樣本選取本文所收集并分析江西省上市公司時間截止日期為2020年12月31日，分析樣本為江西省A股上市的31家公司（由于ST類和PT類上市公司財務狀況并不穩(wěn)定，故樣本數(shù)據(jù)剔除ST類和PT類上市公司以及近幾年上市以致財務數(shù)據(jù)較少的上市公司）。對于上市公司而言，能對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的因素多而復雜，進一步來看，對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的因素大概有：企業(yè)規(guī)模、行業(yè)影響、稅盾作用、財務杠桿效應等。以下表是江西省部分上市公司財務數(shù)據(jù)，本文對以下數(shù)據(jù)從企業(yè)的盈利能力、企業(yè)的規(guī)模、行業(yè)的影響等方面進行分析。表2-12019年江西上市公司有關(guān)財務數(shù)據(jù)證券名稱資產(chǎn)（元）負債（元）流動負債（元）資產(chǎn)負債率（%）所屬行業(yè)營業(yè)利潤率（%）資產(chǎn)同比增減（%）流動負債比（%）江西銅業(yè)78610233590.00240715269991820465014930.62有色金屬4.1910.3675.63%贛鋒鋰335802750651.383,258,856,515.4440.83有色金屬8.94.2156.16%新余國科525329100.1476334873.1948,945,707.7314.53國防與裝備19.990.4864.12%正邦科技30,832,450,719.8720,857,846,922.8016,242,956,656.9467.65農(nóng)林牧漁7.4745.3777.87%洪都航空8,436,431,737.753,455,049,760.483,405,858,078.7140.95國防與裝備2.27-22.6198.58%贛粵高速35002402549.6817939539743.658,804,140,468.7151.25交通運輸24.095.8349.08%江鈴汽車24,298,528,59313,801,964,81213,424,278,93656.80交運設(shè)備0.383.8697.26%金力永磁2826237122.051495860700.96872381383.2952.93有色金屬10.5236.5158.32%方大特鋼12,949,821,497.006,090,662,162.375,953,408,763.3547.03鋼鐵15.4234.6497.75%誠志股份24,056,061,562.227711155211.024,562,072,764.2932.05基礎(chǔ)化工7.572.8859.16%新鋼股份45,166,645,150.7422,873,703,422.7522,620,207,955.6350.64鋼鐵6.968.4898.89%博雅生物5,256,690,601.181,268,103,883.65956,509,297.3824.12醫(yī)藥生物17.673.6275.43%中文傳媒22,814,336,624.408576109791.416,627,038,221.7937.59文化傳媒16.96-3.8477.27%煌上煌2,764,886,665.84569,234,469.07417,461,962.8820.59食品飲料12.4610.7373.34%萬年青11,806,135,824.064,283,170,462.713,049,939,138.2236.28建材24.6217.4371.21%贛能股份7,351,571,313.772,555,557,556.451,980,433,701.1734.76公用事業(yè)12.29-3.0177.50%仁和藥業(yè)4,984,426,490.50632,470,080.89623,143,934.7012.69醫(yī)藥生物18.037.9798.53%九鼎投資3,891,693,566.031,210,445,773.88864,579,375.1431.1金融45.42-34.4871.43%天音控股13,515,196,139.2110,982,773,628.1410,103,069,986.0181.26商貿(mào)零售0.166.3591.99%富祥藥業(yè)2595799616.721068295682.33725276166.1541.15醫(yī)藥生物27.2718.1867.89%江中藥業(yè)4,759,193,757.25834,837,147.96748,912,845.1017.54醫(yī)藥生物23.1724.6989.71%洪城水業(yè)11,829,409,625.476,657,976,660.784,549,763,857.6756.28公用事業(yè)13.5518.4668.34%江特電機5,620,669,608.263,946,913,756.143,650,259,073.8670.22交運設(shè)備-78.26-43.1892.48%章源鎢業(yè)3,688,820,157.311,997,428,014.711,375,344,861.2254.15有色金屬-16.02-7.8968.86%海能實業(yè)1,523,556,411.98395,079,800.59343,380,699.0225.93電子設(shè)備10.6780.7886.91%三川智慧2,188,589,390.90316,203,355.88285,860,526.7014.45醫(yī)藥生物23.0215.5890.40%泰豪科技12,799,696,533.178,582,534,951.918,276,905,591.7067.05電氣設(shè)備4.19-2.6396.44%三鑫醫(yī)療1,145,700,357.46427,676,260.4925,765,373.0737.33醫(yī)藥生物10.7438.466.02%黑貓股份7,186,307,826.414,201,696,133.994,106,006,384.9158.47基礎(chǔ)化工-4.390.5897.72%國泰集團3,256,577,675.391,007,737,889.00706,935,583.7430.94基礎(chǔ)化工11.9419.1270.15%華伍股份2,547,849,743.011,172,500,893.841,061,172,289.5946.02機械設(shè)備10.235.5390.51%以上數(shù)據(jù)來源：深圳證券交易所、上海證券交易所、東方財富網(wǎng)4.2資本總體結(jié)構(gòu)特征4.2.1結(jié)構(gòu)分析由上表各項數(shù)據(jù)可知，江西省上市公司資產(chǎn)負債率都在30%-50%的區(qū)間左右浮動， 其中資產(chǎn)負債率最高的企業(yè)為天音控股81.26%，資產(chǎn)負債率最低的是仁和藥業(yè)12.69%，同期資產(chǎn)負債率平均水平為42.22%。正如資產(chǎn)負債率，百分之六十就相當于一個分界線，如果超過這條線就代表資產(chǎn)負債率過高，企業(yè)大部分資金來源于負債就會使得企業(yè)資金鏈趨于緊張，如若資金鏈斷裂未能及時償債就會導致公司的破產(chǎn)；當然，如果資產(chǎn)負債率低于百分之五十也是一個問題，雖然這也能反映出該企業(yè)的償債能力比較強，從債權(quán)人的角度上來看這些對他們是有利的，但對于企業(yè)股東來說這就未必是好事，為充分調(diào)配資本使得股價上升空間縮減。但這并不表明資產(chǎn)負債率是越低越好，資本運用不充分導致稅盾作用大大降低，杠桿效應也未有效利用，這些也是限制企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，因此資產(chǎn)負債率應該控制在合理的區(qū)間范圍內(nèi)。對于一般的企業(yè)來說資產(chǎn)負債率應當保持在百分之四十到百分之六十之間，從總體來說江西省各上市公司資本結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。4.2.2行業(yè)差異對資本結(jié)構(gòu)的影響我們從行業(yè)方面來看根據(jù)目前中國證券監(jiān)督管理委員會2012年10月26日發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》中可以知道全部上市公司按門類分為農(nóng)林牧漁、采掘業(yè)等90個行業(yè)，其中制造業(yè)分為一系列大類。由上表可知江西省上市公司所屬行業(yè)大類。從理論上我們可以認為行業(yè)類別對資本結(jié)構(gòu)是有一定的影響的，相同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有相似性，相反不同行業(yè)之間資本結(jié)構(gòu)都有著不同的區(qū)別，在一般情況下醫(yī)藥行業(yè)、食品行業(yè)、建材行業(yè)等資產(chǎn)負債率普遍偏低，而房地產(chǎn)、鋼鐵、交通運輸、交運設(shè)備等行業(yè)都普遍偏高我們可以從上表可以得知江西省上市大致符合這種規(guī)律，例如煌上煌在食品行業(yè)中，其資產(chǎn)負債率為20.59%；仁和藥業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)中，其資產(chǎn)負債率為12.69%、博雅生物為24.12%，鋼鐵行業(yè)的方大特鋼其資產(chǎn)負債率為47.03%、贛粵高速為51.25%、江鈴汽車為56.8%。像鋼鐵、交通運輸、交運設(shè)備這些企業(yè)對資金的需求都普遍很高，因此有著資金可能短缺的問題。4.2.3獲利能力大小對資本結(jié)構(gòu)的影響從獲利能力方面來看，其指標大致有營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等，本文從營業(yè)利潤率方面來分析其對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響，由上表數(shù)據(jù)可知資產(chǎn)負債率超過百分之七十的兩家企業(yè)營業(yè)利潤率都排在最后并且為負數(shù)，資產(chǎn)負債率分別為31.1%、41.15%、36.28%的企業(yè)，其營業(yè)利潤率在樣本數(shù)據(jù)中排名占據(jù)前三，由此可見，從理論方面來看企業(yè)擁有足夠的盈利水平時對外來資金的需求就不是很高而盈利水平薄弱的企業(yè)對外部資金的需求比較大。4.2.4成長性的大小對資本結(jié)構(gòu)的影響從成長性方面來看，其指標主要有主營收入的增減變動，凈利潤的增減變動及固定資產(chǎn)的變動等，本文所選用總資產(chǎn)的增減變動方面并結(jié)合其盈利水平、資產(chǎn)負債率來綜合分析其對資本結(jié)構(gòu)的影響。我們將這些企業(yè)的資產(chǎn)同比增長率按高于30%、10%-30%以及低于10%三個檔次，先在區(qū)間內(nèi)進行初步比較，然后進行總體分析。首先是高于資產(chǎn)同比增長高于30%有五家企業(yè)，其平均增長率為44.53%，它們的營業(yè)利潤率相對而言都比較相近，都在10%左右；據(jù)統(tǒng)計有八家企業(yè)位于10%-30%的區(qū)間內(nèi)，其營業(yè)利潤率在10%-30%之間，平均資產(chǎn)負債率為34.18%；其余18家則低于10%，江特電機數(shù)據(jù)特征尤為明顯，資產(chǎn)負債率在總排名中占據(jù)第二的位置、營業(yè)利潤率及資產(chǎn)增長都呈現(xiàn)負增長。由此可見，對于江西省上市公司而言其成長性與資產(chǎn)負債率為反比趨勢，過度依賴股權(quán)融資使得財務風險變高。5.存在的問題5.1資產(chǎn)負債率偏低通過表數(shù)據(jù)可知江西省上市公司資產(chǎn)負債率普遍偏低，共有二十家公司資產(chǎn)負債率低于百分之五十，從積極方面來看，上市公司資產(chǎn)負債率偏低意味著公司償債能力強、財務成本低，公司一般運營比較穩(wěn)健且對于融資及投資比較慎重，作為一個會計人的角度來看資產(chǎn)負債率應在一個合理的區(qū)間，資產(chǎn)負債率主要作用于體現(xiàn)企業(yè)財務管理的杠桿，企業(yè)在募集資金時選擇的主要渠道例如從銀行進行借貸。由于從證券市場籌資的成本較低因此大部分上市公司利用其作為主要融資手段從而導致公司資產(chǎn)負債率偏低的現(xiàn)象。5.2內(nèi)部管理效果不佳在企業(yè)管理者針對公司資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整時往往會忽視內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司目前所處的發(fā)展階段，在面臨各種困難時企業(yè)對內(nèi)部資源利用率較差導致內(nèi)部結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，這對公司長期發(fā)展不利。5.3負債結(jié)構(gòu)不合理表5-1上市公司流動負債比匯總從表中數(shù)據(jù)可以看出有22家公司流動負債比超過70%，這些數(shù)據(jù)表明江西省大部分上市公司對于短期流動資金的需求比較大，企業(yè)大部分負債都是流動負債，雖然短期內(nèi)能提供公司一定的資本，但與只想對的是償債風險的增加，現(xiàn)有資金一旦周轉(zhuǎn)不過來那必然會降低企業(yè)信用評級。從會計的角度來看流動負債率應在總負債的半數(shù)左右視為合理，其產(chǎn)生著問題的主要原因可能是企業(yè)的盈利水平下降了或者是銷售業(yè)績跟不上股本擴張速度，如果公司提高銷售業(yè)績增加應收資金等就能較好的一直控制資金的周轉(zhuǎn)，從長遠來看這不利于公司發(fā)展。6.基于存在的問題的解決對策6.1調(diào)整負債結(jié)構(gòu)從江西省各家上市公司的財務報告表我們可以知道資產(chǎn)負債率偏高的企業(yè)其流動負債相對較高，這對公司的長遠發(fā)展很不利，流動負債的增多意味著企業(yè)面臨巨大的償債壓力，降低資本靈活性。在面臨這種狀況企業(yè)應該迅速做出業(yè)務改革并找出合適的調(diào)整方案使得負債結(jié)構(gòu)更加科學，在具體的操作可以通過債務重組來控制流動負債。根據(jù)企業(yè)自身情況可指定一套完整的財務風險預警制度，在某項指標降低或提高到一定水平企業(yè)及時進行調(diào)整，這樣不僅能保證企業(yè)長遠發(fā)展，同時還能發(fā)揮財務杠桿效應。6.2加大內(nèi)部管理首先企業(yè)管理者應注重企業(yè)規(guī)模以及自身行業(yè)的發(fā)展、發(fā)展趨勢，越來越多的企業(yè)發(fā)展規(guī)模越大其償債能力也隨之變高但融資手段依舊比較單一，因此所需要的融資成本就變高，企業(yè)應注重項目融資并擴大規(guī)模，這樣就避免單一的融資方式大大降低融資成本。其次也要注重公司董事的決策獨立以及提高高管的持股比例，由于個別董事股東的持股比例過高，企業(yè)董事權(quán)利過大就會導致公司決策的獨裁，這樣不僅會變相削弱公司決策的多元化增加經(jīng)營風險，因此上市公司應完善獨立董事制度、提高小股東們的持股比例縮小各股東之間的持股差異。6.3提高盈利能力提高公司的盈利水平,這是企業(yè)發(fā)展的方向及目標?，F(xiàn)階段上市公司盈利能力不只是充足的現(xiàn)金流，而是要綜合公司整體的運行情況，充分發(fā)揮公司在行業(yè)市場的地位作用這些都是為了抵消企業(yè)內(nèi)部融資成本，同時還要發(fā)揮資產(chǎn)的協(xié)調(diào)性以及收益。公司也應該針對消費群體做出口碑更好的產(chǎn)品，提高自身生產(chǎn)效率。6.4提高融資能力隨著市場不斷擴張上市公司可選擇的融資渠道業(yè)越來越多，但目前來看江西省上市公司融資方式比較單一。從政府方面來看應該出臺一系列的政策來吸引海外投資。從公司方面來看也可以利用公司資產(chǎn)進行融資，對于公司而言，購進固定資產(chǎn)是一筆不小的開支，因此，在權(quán)衡資本成本后，也可選擇融資租賃的方式來提高資本利用率。6.5注重股權(quán)多元化對于民營企業(yè)而言，股權(quán)多遠是提升企業(yè)核心競爭力有效的一種方式。其主要的作用是通過吸引除家族成員以外的投資，例如社會投資，主要的目的是通過授予經(jīng)營者、員工一定比例股權(quán)來激勵其工作積極性從而進一步降低人工代理成本。另一方面技術(shù)股權(quán)是利用股權(quán)來換取無形資產(chǎn)，有了技術(shù)資源，企業(yè)就可以招聘高技術(shù)人才或者通過公司培養(yǎng)人才的方式將技術(shù)資源轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品形成價值，這樣就能降低企業(yè)在為獲取技術(shù)授權(quán)時所產(chǎn)生的資金壓力。在進行股權(quán)多元化的同時也要避免股權(quán)過于分散的問題，1988年萬科進行股份改制，創(chuàng)始人自愿放棄自己持有股權(quán)將第一大股東位置交于國企，這也使得創(chuàng)始人團隊失去對公權(quán)的掌控，2015年萬科與寶能系之間發(fā)生的股權(quán)之爭，整個事件持續(xù)將近兩年引發(fā)全社會關(guān)注，而引發(fā)這場事件其中一個原因是萬科股權(quán)過于分散，最終由深圳地鐵的交接告終。這個事件給我們的啟示是對于一個健康發(fā)展的企業(yè)而言都應該有自我保護的意識。7.結(jié)語綜上所述，本文針對江西省上市公司現(xiàn)狀及其對資本結(jié)構(gòu)的影響進行分析，企業(yè)管理者在對公司資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整時不能只對上述幾個財務指標進行改善而忽略公司整體結(jié)構(gòu)，同時還要進行近幾年市場行情的分析，再綜合企業(yè)自身發(fā)展以及投資者對公司的客觀評價這要就能做出一套完整的資本結(jié)構(gòu)改善體系，企業(yè)就能依靠良好的資本結(jié)構(gòu)不斷壯大。

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