改制企業(yè)的股權(quán)類型與效率研究

改制企業(yè)的股權(quán)類型與效率研究

20多年來，中國的市場經(jīng)濟(jì)和公民身份改革帶來了重大的社會和經(jīng)濟(jì)變化。伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長,私有產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)成分也在迅速地發(fā)展。從20世紀(jì)80年代初期國有產(chǎn)權(quán)一統(tǒng)天下的格局,私有產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和正在逐步地取代國有經(jīng)濟(jì),到21世紀(jì)初,私有產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為整個經(jīng)濟(jì)中不可缺少的重要組成部分。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的本質(zhì)就是依靠民營化來推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展,實現(xiàn)從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的過渡和轉(zhuǎn)變。因此,一個十分重要的決定經(jīng)濟(jì)效益的因素是制度因素,是企業(yè)的所有制。那么,在中國的實際經(jīng)濟(jì)中,不同所有制或不同產(chǎn)權(quán)組織之間究竟有無效益差異20多年來的市場化和相應(yīng)的民營化改革究竟對于經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生了怎樣的影響作用,影響程度如何,以及民營化的發(fā)展?jié)摿涂臻g還有多大?對于這些問題,本項研究將通過實證數(shù)據(jù)的檢驗來給出相應(yīng)的答案。這個結(jié)果關(guān)系到如何評價中國工業(yè)的民營化效果,以及如何把握中國的民營化發(fā)展趨勢的關(guān)鍵問題,因而具有重要的現(xiàn)實政策和實踐意義。2001年全國基本單位普查資料為我們進(jìn)行這項重要研究提供了較全面的實證數(shù)據(jù)的基礎(chǔ),使得我們的經(jīng)驗研究能夠不受到樣本選擇可能產(chǎn)生的偏差性影響,而在全國的全部工業(yè)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上,繼續(xù)跟蹤最新的民營化發(fā)展的動態(tài),考察20多年來的改制面和產(chǎn)生的相應(yīng)績效的效果,因而從這樣的分析中,我們能夠得到反映最新改制進(jìn)展及其改制效果的研究成果。本項研究利用了第二次全國基本單位的普查數(shù)據(jù)(2001年),這次普查數(shù)據(jù)提供了全部的法人單位的基本信息。普查數(shù)據(jù)庫包括了工業(yè)、農(nóng)業(yè)、地質(zhì)水利、交通運輸、郵電通信、金融保險、房地產(chǎn)、教育、文化、衛(wèi)生、體育等所有行業(yè),它們之間差異很大,產(chǎn)業(yè)性質(zhì)明顯不同,相互之間也缺乏一定的可比性。因此,根據(jù)我們研究的主要目的,我們選擇了民營化進(jìn)行得最為普遍的工業(yè)領(lǐng)域,作為分析的主要對象。具體的分析將從企業(yè)產(chǎn)權(quán)分類開始,選擇的產(chǎn)權(quán)指標(biāo)主要采用現(xiàn)行的國家規(guī)定的企業(yè)所有制注冊分類指標(biāo),在這個基礎(chǔ)上,通過適當(dāng)?shù)暮喜w類,便可得到各種不同類型的所有制企業(yè)。根據(jù)這種產(chǎn)權(quán)分類,我們構(gòu)造了一個中國經(jīng)濟(jì)的實證模型,從而可以對影響產(chǎn)業(yè)績效差異的因素進(jìn)行分析,檢驗所有權(quán)因素對于效率的不同影響及其程度。大體來說,經(jīng)過適當(dāng)合并的企業(yè)分類主要如下:(1)國有企業(yè)(包括國有、國有聯(lián)營、國有獨資);(2)集體企業(yè)(包括集體、集體聯(lián)營);(3)股份合作企業(yè);(4)有限責(zé)任公司;(5)股份有限公司;(6)私營企業(yè)(包括私營獨資、私營合伙、私營有限責(zé)任和私營股份有限);(7)港澳臺合作合資企業(yè);(8)港澳臺獨資企業(yè);(9)外商合作合資企業(yè);(10)外商獨資企業(yè);(11)其他企業(yè)(包括國有與集體聯(lián)營、其他聯(lián)營、其他內(nèi)資企業(yè))。我們的分析中所采用的企業(yè)所有權(quán)指標(biāo)主要就是在上述這11種企業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。一、不同所有權(quán)關(guān)系的公司的銷售、收入、資本分布和股權(quán)結(jié)構(gòu)(1)企業(yè)就業(yè)人員比重將增從不同所有制企業(yè)的銷售收入的總體分布來看,國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)(如果包括股份有限公司在內(nèi))大約占有三分之一的銷售市場份額,其他非國有性質(zhì)的企業(yè)占有其余三分之二的市場份額。國有企業(yè)的就業(yè)人員比重只占全部工業(yè)企業(yè)就業(yè)人員的四分之一還不到,而私營企業(yè)的就業(yè)人員比重已經(jīng)十分接近國有企業(yè)了。如果包括股份有限公司等國有控股企業(yè)在內(nèi),國有性質(zhì)的企業(yè)的就業(yè)人員大致僅占據(jù)大約三分之一的就業(yè)比重。從就業(yè)人員來看,私營企業(yè)的就業(yè)人員比重已經(jīng)較接近國有企業(yè)的就業(yè)比重了,成為解決就業(yè)的重要力量,而各種其他類型的企業(yè)也在承擔(dān)就業(yè)方面起著重要作用。因此,解決就業(yè)的多元化渠道已經(jīng)形成,國有企業(yè)的就業(yè)職能將愈來愈弱。由表1還可見,從全部企業(yè)的角度來看,國有企業(yè)的資本比重不到30%,港臺和外商資本企業(yè)的比重也大約不到30%,私營企業(yè)資本約10%多一點,其余的則是股份企業(yè)和集體企業(yè),亦為不到30%。從資本結(jié)構(gòu)看,非國有企業(yè)的資本已經(jīng)開始超過國有性質(zhì)企業(yè)的資本,占據(jù)了全部工業(yè)的優(yōu)勢地位,形成了大體上三分天下的格局,即(1)國有;(2)私營和外資;(3)法人和集體。這三類主體共同主宰經(jīng)濟(jì)的格局,體現(xiàn)了中國轉(zhuǎn)軌時期的典型特征。(2)股份合作制企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)從全部資本來看,不同的股權(quán)資本的比重如表2所示?？梢钥吹?國有資本仍然占有最大的份額。然而,由于這些資本都是分散在各種不同的所有制企業(yè)之間的,是受到不同類型企業(yè)控制的。因此,考察企業(yè)的最終所有權(quán),要從企業(yè)的占支配性地位的股權(quán)資本來著手進(jìn)行。為此,我們需要從各個不同所有制注冊類型企業(yè)的角度,來考察存在于其中的不同資本股權(quán)的結(jié)構(gòu),從而發(fā)現(xiàn)它們的占支配性的資本股權(quán),發(fā)現(xiàn)其最終所有權(quán)的歸屬。表3提供的是在某種特定所有制類型的企業(yè)中,不同股權(quán)資本的分布或比重,可以看出某類所有制的企業(yè)的控股權(quán)由哪種資本股權(quán)實際上所控制。尤其是對于股份制企業(yè)來說,由于股份企業(yè)是混合性的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)類型,因此,需要更詳細(xì)的考察在這種類型的企業(yè)分組中,其包含哪些不同的股權(quán)資本成分,或者其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的組成如何。從表3可見,在每一種所有制注冊類型的企業(yè)中,都會有一個最大份額的股權(quán)所有者,例如在國有企業(yè)分組中,國有資本的份額高達(dá)81%多,集體企業(yè)分組中,集體資本的份額接近79%,私有企業(yè)分組中,個人資本的份額為77%,外商和港澳臺獨資企業(yè)中的外來資本均占90%以上,即使是合資企業(yè),其中的外商或港澳臺資本也占52%以上的控制地位。所以,從它們占有的絕對優(yōu)勢的資本股權(quán)份額就可以看出,這些企業(yè)的注冊類型能夠大體上表明其所有權(quán)性質(zhì),因而它們的分組產(chǎn)權(quán)特征是明確的。然而,對于股份制企業(yè)1的總體來說,這種類型則沒有某種占絕對支配地位的股權(quán)資本比重,只有占相對支配地位的資本比重。這是由于多數(shù)的改制企業(yè)都集中在這三種股份企業(yè)的范疇內(nèi),由于改制企業(yè)在轉(zhuǎn)軌過渡期間的多元化持股特征而形成了這樣的特有的所有權(quán)安排的格局。股份合作制企業(yè)純粹是一種新產(chǎn)生的企業(yè)類型,它們幾乎完全是由公有企業(yè)改制而形成的。在其中,占優(yōu)勢地位的是個人資本,其已經(jīng)接近50%,可以說這種類型的企業(yè)基本上是具備了私有產(chǎn)權(quán)的重要特征,而國家資本在股份合作企業(yè)中只有6.73%的比重,表明國有企業(yè)已經(jīng)基本上退出了這類企業(yè)。此外,在股份合作企業(yè)中,集體資本比重為18.75%,這多半是一些集體企業(yè)改制后形成的結(jié)果。在有限責(zé)任公司中,法人資本占有最大的比重,為44.55%,國家資本其次,為30.56%,個人資本則為16.48%。這種類型的企業(yè)中,絕大多數(shù)是在原國有基礎(chǔ)上改組組建的多元持股企業(yè)為主體構(gòu)成的。在改制企業(yè)的法人資本中,很大的部分是由職工持股會之類的法人所構(gòu)成,由于有限責(zé)任公司對于股東人數(shù)限制的注冊規(guī)定,一般改制企業(yè)都將眾多的職工股集中為一個法人股的形式,例如采取持股會法人或工會法人等方式來注冊。這種職工法人股在改制企業(yè)中通常占有不小的比重。在全部資本中,盡管個人資本看起來比重不算大,但是這些個人資本在改制企業(yè)中大都是由具有企業(yè)控制權(quán)的經(jīng)營者所掌握的,其在企業(yè)通常都有持大股的舉足輕重的地位。當(dāng)然,國有資本在這類企業(yè)中仍舊占有約三分之一份額,這表明雖然國有資本已經(jīng)在大部分改制企業(yè)退出,但是仍然還保留了一小部分,或者,在某些多元化持股的企業(yè)中,還有一部分國有資本保持著控股的地位。所以,由于這種混合型的有限責(zé)任公司的企業(yè)類型,我們無法從整體上明確地定義其最終所有權(quán)的性質(zhì)。股份有限公司的多數(shù)都是由國有大中企業(yè)改造而來的,大多數(shù)都是國有控股的上市公司,或者是準(zhǔn)備上市的較大的國有企業(yè),也有少數(shù)比較成功的合資、民營或鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。因此,在股份有限公司的資本總額中,國有資本占有47.38%的份額,法人資本為31%,法人資本中有的是原國有母公司作為集團(tuán)法人持股的,也有的是關(guān)聯(lián)企業(yè)或投資公司來持股的。股份有限公司的個人股主要是分散的公眾流通股,其占16%多。由于這種類型的企業(yè)內(nèi)國家資本的較高比重,因而可以說股份有限公司類型的多數(shù)企業(yè)基本上具備的是國有控股的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。在上述分類中的私營企業(yè)范疇,不管是私營股份,還是合伙股份,基本上都是由私人資本投資而自發(fā)形成的,其與那些公有企業(yè)改制后形成的股份企業(yè)有所區(qū)別。在其總資本中,個人資本占據(jù)77%多的比重,而國有資本幾乎沒有什么比重。這與國有企業(yè)的總資本中,幾乎沒有什么個人資本一樣。私營企業(yè)和國有企業(yè)這兩者的區(qū)分界限是最為分明的,沒有什么交叉或混合的部分。因此,兩類企業(yè)的產(chǎn)權(quán)成分相當(dāng)純粹,不具有那種公私產(chǎn)權(quán)混合的企業(yè)性質(zhì)。在合資企業(yè)中,無論是港澳臺資本比重52.64%,還是其他外商資本的55%,都表明它們大都占有控制性的地位。盡管國有資本占有15%左右的比重,法人資本占有21%左右的份額,但都不具有支配性地位。對于包括港澳臺的外資獨資企業(yè)來說,其資本均為90%以上,因此,絕對的控制地位是沒有問題的。由此可見,無論是合資企業(yè),還是獨資企業(yè),都可以歸結(jié)為一種私有產(chǎn)權(quán)類型的外資企業(yè)。總而言之,我們可以看到,凡是市場經(jīng)濟(jì)中自發(fā)投資而形成的私有企業(yè)(包括私營企業(yè)和外資或港澳臺企業(yè)),不管是否公司制,都具有十分明確的最終所有權(quán),而計劃經(jīng)濟(jì)下形成的傳統(tǒng)公有企業(yè),也都具有明確的產(chǎn)權(quán)所有者。具有典型轉(zhuǎn)軌特征的企業(yè),就是那些公有企業(yè)經(jīng)過改制后形成的混合產(chǎn)權(quán)的企業(yè),在這里它們基本上都屬于股份制企業(yè)。盡管每一個作為個體存在的企業(yè),都會具有自己特定的最終所有權(quán),但是,從整體上來看,這類轉(zhuǎn)軌型企業(yè)由于不同產(chǎn)權(quán)的混合交織,因而無法得到其最終所有權(quán)的明確歸屬。這是中國的十分明顯的轉(zhuǎn)軌特征的表現(xiàn)。二、企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)模型由于數(shù)據(jù)的限制,我們無法采用企業(yè)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行效率的估計,而是采用了產(chǎn)業(yè)水平的數(shù)據(jù)。國家統(tǒng)計局普查數(shù)據(jù)庫為我們提供了全部的四位數(shù)產(chǎn)業(yè)分類的工業(yè)產(chǎn)業(yè)水平的截面數(shù)據(jù)(2001年),作為我們估計產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)函數(shù)的主要數(shù)據(jù)來源。我們分析的目標(biāo)實際上是產(chǎn)業(yè)效率的決定因素,重點是試圖發(fā)現(xiàn)不同的所有權(quán)結(jié)構(gòu)對于產(chǎn)業(yè)效率具有怎樣的影響效果。根據(jù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論,規(guī)模對于產(chǎn)業(yè)績效具有顯著的影響作用。因此,在我們的分析中,對于這樣的變量必須加以控制,才能得到較為準(zhǔn)確的估計結(jié)果。為了準(zhǔn)確地分離出不同因素對于效率的作用,為了使得產(chǎn)權(quán)因素的作用不至于同規(guī)模的作用相混淆,我們在生產(chǎn)函數(shù)的估計式中還需要添加規(guī)模變量。這樣,我們就在分析中保證了那些重要的決定因素未被忽略,從而保證了分析具有較大程度的可靠性和準(zhǔn)確性。在Cobb-Doglass生產(chǎn)函數(shù)的基礎(chǔ)上,我們引入了所有權(quán)結(jié)構(gòu)變量作為解釋變量,旨在考慮不同產(chǎn)權(quán)體制的影響下,經(jīng)濟(jì)效率會發(fā)生怎樣的變化。所有權(quán)結(jié)構(gòu)變量的測定分別采用了不同注冊類型企業(yè)的實收資本占該行業(yè)總資本的比重。對于需要控制的規(guī)模變量,則采用一行業(yè)內(nèi)大型、中型或小型企業(yè)的市場份額來測定。模型的因變量為產(chǎn)業(yè)的銷售收入,作為產(chǎn)出變量測定,其余的投入變量則為勞動和資本,分別采用該行業(yè)的就業(yè)人數(shù)和固定資本凈值來加以測定。這樣,我們就得到了產(chǎn)業(yè)效率決定因素的估算模型為:lnY=lnA+αlnK+βlnL+γ(OW)+δ(LA)+εlnY=lnA+αlnΚ+βlnL+γ(ΟW)+δ(LA)+ε其中,Y為產(chǎn)出變量,K和L分別為資本投入和勞動投入變量,OW為所有權(quán)變量,LA為規(guī)模變量。按照不同所有制企業(yè)的分類,我們分別得到了不同所有制企業(yè)的資本在該產(chǎn)業(yè)的比重或結(jié)構(gòu)。因此,在上述方程的估算中,將這些不同所有制企業(yè)的結(jié)構(gòu)變量,即包括國有、集體、私營、股份合作、有限責(zé)任、股份有限、港澳臺合資、港澳臺獨資、外商合資、外商獨資和其他,總共11種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變量,帶入估算模型,從而得到這些產(chǎn)權(quán)變量的參數(shù)估計值。具體的各個所有權(quán)結(jié)構(gòu)變量的參數(shù)估計值如下表所示。在上述生產(chǎn)函數(shù)的分析結(jié)果中,我們可以看到與產(chǎn)權(quán)理論非常一致的結(jié)果,這就是產(chǎn)權(quán)變量在影響產(chǎn)業(yè)效率方面有著重要的作用。國有企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)效率具有明顯的負(fù)作用,每當(dāng)國有企業(yè)的資本增加一個百分點,會導(dǎo)致產(chǎn)出降低0.555個百分點,這樣的負(fù)績效效果可以說明,它們實際上對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展不但沒有什么有效的促進(jìn),而且還具有很強(qiáng)的消極的負(fù)作用。除了國有制因素之外,其他的所有制因素大都對于效率具有比較明顯的積極作用,然而,不同所有權(quán)類型的企業(yè)所具有的積極作用的程度卻是有差異的。相比較而言,私營企業(yè)和港澳臺合資企業(yè)具有最強(qiáng)的對于效率的正相關(guān)作用;其次是股份合作制企業(yè)和其他三資企業(yè),它們對于效率也都具有比較強(qiáng)的正相關(guān)作用;再次,集體企業(yè)和有限責(zé)任公司對于效率的正相關(guān)作用處于大體差不多的水平,也具有積極的效應(yīng);最后是股份有限公司,其對于效率的積極作用則相對較低?？傊?上述這些類型的企業(yè)都表明了它們對于產(chǎn)出效率的不同程度的積極效應(yīng)。在三資企業(yè)中,港澳臺合資企業(yè)往往具有比較典型的一般私營企業(yè)特征,實際上許多這樣的合資企業(yè)往往都是“假合資”性質(zhì)的。因此,它們與私營企業(yè)具有十分相近的效率作用,其資本比重的增長能夠帶來顯著遞增的積極效果。同時,港澳臺獨資和外商投資企業(yè)也具有顯著的積極效應(yīng)。這種狀況表明,具有明晰的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和較優(yōu)越的規(guī)模或技術(shù)優(yōu)勢,因而具有一定市場力量的企業(yè),必然會具有較高的效率結(jié)果。作為控制變量的大、中企業(yè),都表現(xiàn)出顯著的對于效率的積極作用。可以從表4和表5中看到,無論因變量怎樣變化,大中企業(yè)都表現(xiàn)出十分穩(wěn)定的對于效率的正相關(guān)的作用。所以,我們從上述分析結(jié)果中可以十分清楚地發(fā)現(xiàn),不同產(chǎn)權(quán)類型的企業(yè)具有不同的效率決定特點,這種效率差異是非常顯著的。因此,從這個分析結(jié)果中,我們進(jìn)一步地證明了,民營化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)具有積極的正相關(guān)的效率效應(yīng),它的邊際生產(chǎn)率是明顯上升的,而國有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)則具有消極的負(fù)相關(guān)的效率效應(yīng),其邊際生產(chǎn)率是顯著下降的。所以,從總體來說,產(chǎn)權(quán)在決定效率方面,具有不可忽視的相當(dāng)重要的決定性作用。三、第二,多種所有制企業(yè)中,各指標(biāo)之間的相關(guān)度在中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中,幾乎所有實行改制的公有企業(yè)都改造成為了股份公司。因此,根據(jù)國家統(tǒng)計局的分類統(tǒng)計口徑,這里的股份公司范疇在很大程度上能夠代表改制企業(yè)的基本特征。對于中國轉(zhuǎn)軌政策下產(chǎn)生的改制企業(yè)的績效評估,是我們研究和分析的重點。因此,對于這種改制形成的股份企業(yè)進(jìn)行更為詳盡和深入的分析,是我們關(guān)注的一個焦點。從中國的所有權(quán)分布狀況中可以看到,除了股份公司以外的各種類型的企業(yè),其最終所有權(quán)都是十分明確的。但是,由于股份公司中包含的多種股權(quán)的復(fù)雜性,不象那些產(chǎn)權(quán)關(guān)系比較單一明確的企業(yè)在分析中所表現(xiàn)出來的非常清楚的效率結(jié)果,因此,我們有必要對股份企業(yè)尤其是在混合所有權(quán)的股份企業(yè),做一個更深層次的剖析,以便發(fā)現(xiàn)蘊含其中的積極有效的決定效率的最終所有權(quán)因素?，F(xiàn)在,我們把股份企業(yè)從其他企業(yè)中分離出來,單單考察在股份企業(yè)中,不同股權(quán)資本的作用。在企業(yè)的股權(quán)資本中,通常都包含6種資本,即國家資本、集體資本、法人資本、個人資本、港澳臺資本和外商資本。在相同的股份制類型的分組中,我們將直接采用不同的股權(quán)資本結(jié)構(gòu)變量,來識別和分析其可能對效率產(chǎn)生的不同效應(yīng)。根據(jù)國家統(tǒng)計局的定義,這里的股份制企業(yè)范疇包括三種類型,即股份合作制、有限責(zé)任公司和股份有限公司,但是不包括私營股份公司和外資股份公司。在這三種具有混合所有權(quán)類型的、經(jīng)改制而形成的股份企業(yè)中,究竟是哪些因素對于效率起著重要的影響作用?以下我們來剖析股份制企業(yè)中不同資本股權(quán)因素在決定效率中具有怎樣的不同作用。采用同樣的生產(chǎn)函數(shù)模型,大致同樣的理論假定和解釋變量,我們得到的分析結(jié)果表明,無論在股份企業(yè)中的哪一種類型的企業(yè),它們所表明的一個最明顯的共同結(jié)果就是,個人資本股權(quán)具有特別顯著的對于效率的正相關(guān)的積極作用。相對于國家資本來說,個人資本具有顯著的促進(jìn)效率提高的作用,每當(dāng)個人資本增加一個百分點,會導(dǎo)致產(chǎn)出約增長0.5—0.8個百分點。在除此之外的其他資本股權(quán)因素中,沒有任何一個因素具有這樣顯著和穩(wěn)定的正效果。這一結(jié)果說明,股份制企業(yè)中具有最積極效果的制度性增長源泉主要來自于個人資本股權(quán)的推動。在以上三種股份制企業(yè)中,還可以看到,無論在哪一種類型的企業(yè)分組中,國家資本都表現(xiàn)出對于效率的較為顯著的負(fù)效應(yīng)。這正好與個人資本的穩(wěn)定的正效應(yīng)形成明顯對照。同時,集體資本在這些股份企業(yè)中則表現(xiàn)為某種與效率不相關(guān)的作用。在股份有限公司的分組中,法人資本和集體資本都表現(xiàn)出與效率不相關(guān)的結(jié)果。所以,股份有限公司對于產(chǎn)業(yè)績效或效率的積極作用,其制度性的原因主要可以歸結(jié)為個人資本的作用,而非其他資本的作用。由于股份有限公司絕大部分都是由一些大型國有企業(yè)所組成,因此,其對于總體的產(chǎn)業(yè)效率所產(chǎn)生的積極效應(yīng),在一定程度上可能應(yīng)歸結(jié)為其先天的技術(shù)優(yōu)勢和壟斷優(yōu)勢,例如規(guī)模效益的結(jié)果。因為從以上檢驗分析中可以看到,國有產(chǎn)權(quán)無論是存在于傳統(tǒng)的國家資本形式之中,還是存在于現(xiàn)代的公司法人形式之中,它們對于效率的積極作用實際上都是不存在的。在股份有限公司中,真正起積極促進(jìn)作用的還是個人資本。在以上分析中可以看到,個人資本比例越高,則產(chǎn)出效率也越是相應(yīng)地遞增。在有限責(zé)任公司的分組中,除了個人資本對于效率產(chǎn)生的積極作用外,法人資本也具有一定程度的顯著正相關(guān)性,其所起的作用與個人資本的作用大體相近。這里的法人資本的作用與其它兩種股份企業(yè)中的情形有所不同,主要是由于其法人資本的特殊性所造成。一般來說,在有限責(zé)任公司中,由于公司法對于股東數(shù)目的限制,絕大多數(shù)的職工股只能采取法人社團(tuán)的方式,來持有企業(yè)股權(quán)。因此,在有限責(zé)任公司中,法人資本包括了相當(dāng)一部分這樣的職工社團(tuán)法人,它們的性質(zhì)與股份合作制類似,只不過在形式上表現(xiàn)為法人而不是個人資本。除了職工社團(tuán)法人以外,這類企業(yè)的資本中必然還包括一些公司法人。一般來講,國有企業(yè)原主管部門的控股股權(quán)在改制的股份公司中較多地表現(xiàn)為國家資本,而不是法人資本。因此這種以法人資本表現(xiàn)出來的往往不是國家資本的直接投資,而多半是間接投資,即通過某種層級式的多元股權(quán)的公司進(jìn)行的股權(quán)投資,把原來的純粹國家資本股權(quán)加以稀釋,所得到的往往是多元化的法人資本?？傊?這里的法人資本的構(gòu)成中,實際上包含了較多的職工法人股,較多的多元持股公司法人,以及可能較少的國有獨資法人。在這個意義上,有限責(zé)任公司的法人資本具有的積極效果,相當(dāng)大的一部分是來源于職工股法人,和多元化結(jié)構(gòu)的公司法人。對于股份合作制的企業(yè),占有近50%的個人資本則具有相當(dāng)重要的效率貢獻(xiàn),而集體資本股權(quán)幾乎不起什么作用,法人資本則起著不太顯著的正向的積極作用。這里的個人資本的主要構(gòu)成是由企業(yè)職工和管理層所組成,無庸置疑,他們發(fā)揮了顯著的對于企業(yè)效率的積極作用?？梢哉f,股份合作制的成功主要依賴于這部分資本,即企業(yè)職工和管理層的股權(quán),所產(chǎn)生的推動和激勵作用。股份合作制企業(yè)主要是從原公有企業(yè)改制而來,或者是從公有企業(yè)中分離出來的一部分。由于股份合作制企業(yè)可以不受股東數(shù)目的限制,因而其職工股可以表現(xiàn)為完全的個人資本股權(quán),而不必采取法人股的形式。這樣,在股份合作企業(yè)的法人資本股權(quán)結(jié)構(gòu)中,則較少包含個人資本,而主要的成分可能是一般的公司法人,或者部分的原國有母體公司法人。結(jié)果,與有限責(zé)任公司相比,股份合作企業(yè)的法人資本所表現(xiàn)出來的相對較弱的效率效應(yīng),則在于其缺乏有效的個人資本的積極推動作用。至于港澳臺和外商資本,在股份企業(yè)中基本上沒有任何顯著的相關(guān)性,因而我們在分析中對其加以忽略。這主要是由于在統(tǒng)計口徑上把大多數(shù)港臺外商獨資合資資本歸入外資企業(yè)類型,因而使得作為內(nèi)資企業(yè)的股份制企業(yè)中的外資或港澳臺資只有很少的份額,對于這種極少量參股性質(zhì)的外資因素,一般無法檢測到其效果。由于規(guī)模對于企業(yè)效率具有重要的影響,因此,在以上分析中,我們對此都加以了必要的控制。然而,這種控制分析的結(jié)果是有趣的。分析表明,盡管在三種股份企業(yè)的分組中,大企業(yè)都具有顯著的正相關(guān)效果,但是,在三者之間,它們卻具有明顯的差異效果。在不同性質(zhì)的股份企業(yè)中,規(guī)模的作用也有所不同。其中,在股份合作企業(yè)中,大企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)最高;在有限責(zé)任公司中,大企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)較低;而在股份有限公司,大企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)最低。同樣,小企業(yè)對于效率的負(fù)作用也表現(xiàn)為相似的差異,即在股份合作企業(yè),小企業(yè)的負(fù)效應(yīng)最大,有限責(zé)任公司其次,而股份有限公司中,小企業(yè)的負(fù)效應(yīng)則較小。如何解釋這種規(guī)模效應(yīng)的差異?相對來說,股份合作制企業(yè)分組中的國有資本最少,因而企業(yè)的較大規(guī)模往往是競爭的結(jié)果,這種規(guī)模效益也能夠充分地通過大企業(yè)的積極作用而表現(xiàn)出來。而在股份有限公司中,國家資本最多,情形則正好相反,企業(yè)的規(guī)模在一定程度上來自于國家資本的支持,同時也受到國有產(chǎn)權(quán)的牽制和削弱,使得規(guī)模效益的作用無法通過大企業(yè)得到充分表現(xiàn)。因此,在不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè),我們可以看到,規(guī)模效益的作用能否充分發(fā)揮,也受到了產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的影響而有所不同。國有產(chǎn)權(quán)對于規(guī)模效益所具有的消極影響作用,應(yīng)當(dāng)引起人們足夠的重視。從資本與勞動對于產(chǎn)出效率的貢獻(xiàn)來看,也可以發(fā)現(xiàn),在三種股份企業(yè)中,存在著明顯差異。在股份合作企業(yè)和有限責(zé)任公司中,勞動的貢獻(xiàn)率很高,達(dá)到70%左右甚至更高,而資本的貢獻(xiàn)率則只有30%左右。而在股份有限公司,勞動貢獻(xiàn)和資本貢獻(xiàn)這兩者大體相當(dāng)。這說明,在前者的條件下,生產(chǎn)率的提高或其積極效應(yīng)主要依靠人的要素,而非資本要素,而在股份有限公司的情形下,生產(chǎn)率的提高則并不明顯偏重哪一種要素。這種情形表明,多數(shù)股份制企業(yè)在改制初期主要是依靠資源的重新配置、增加人力資本的投入,而不是物質(zhì)資本的新投入,來提高生產(chǎn)效率的。這種提高生產(chǎn)率的方式是與轉(zhuǎn)制企業(yè)所存在的效率潛力相一致的,因而成為大多數(shù)改制企業(yè)能夠直接采用的、成本最小的基本方式。相對于股份有限公司具有充裕的資金來說,前者會較多地利用人力資源的比較優(yōu)勢,或訴諸于勞動密集型的生產(chǎn)方式,而有較多資金來源的企業(yè)則往往利用其資本優(yōu)勢拉動生產(chǎn)效率的提高,或訴諸于資本密集型的生產(chǎn)方式。因此,那些一般的改制企業(yè)往往在改制后的一段時期主要依靠“勞動推動”或“人力資本推動”。由于可能缺乏大量資金的投入,可能在短期內(nèi)會缺乏資本更新及其相應(yīng)的設(shè)備提升,因而往往需要經(jīng)過一段“磨合期”的資本積累過程,企業(yè)才能實現(xiàn)“資本推動”的較大發(fā)展。四、中國企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必要性通過以上對于中國2001年的普查資料中工業(yè)產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)分析,通過相關(guān)的效率模型的檢驗,我們證實了所有權(quán)變量對于效率的極其重要的決定作用。同時,我們在這里的分析實際上回答了兩個重要問題。首先,公有企業(yè)的改制是否必要,能否帶來效率的增長,改制企業(yè)究竟比未改制企業(yè)是否具有效率的提高?其次,改制后形成的各種企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理,對其進(jìn)一步的民營化是否仍然有潛力?從總體來看,對于不同產(chǎn)業(yè)的綜合投入產(chǎn)出效率的分析,通過所有權(quán)結(jié)構(gòu)變量,可以發(fā)現(xiàn)不同所有權(quán)的企業(yè)對于效率的不同影響作用。國有企業(yè)對于效率具有明顯的負(fù)作用,私營企業(yè)、股份企業(yè)和三資企業(yè)大都表現(xiàn)為積極的對于效率的正相關(guān)推動作用。所以,我們的分析表明,改革20多年來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中,中國持續(xù)進(jìn)行的民營化和企業(yè)股份化改造的方向是正確的,也取得了相當(dāng)?shù)某晒?。然?國有企業(yè)的負(fù)效率效應(yīng)和私有企業(yè)的積極效應(yīng)表明,在民營化的進(jìn)程中,中國仍然還有很大的潛力。所有權(quán)結(jié)構(gòu)的改造,尤其是國有產(chǎn)權(quán)的退出,或私有產(chǎn)權(quán)的更多進(jìn)入,仍然具有很大的促進(jìn)效率上升的空間。股份企業(yè)是中國轉(zhuǎn)軌時期大量出現(xiàn)的企業(yè)類型,其中絕大多數(shù)是由國有或集體企業(yè)改制而形成的。由于進(jìn)行了不同程度民營化改制的原公有企業(yè)都分布在這三種股份制企業(yè)之中,因此,對于公有企業(yè)進(jìn)行民營化的直接效果的檢驗,就需要通過對這些股份制企業(yè)的更詳盡和深入的分析,才能得到我們關(guān)注的結(jié)果。對于混合性產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的股份公司,由于其中既有國有控股,也有法人控股或私人控股,這些不同的最終控制權(quán)企業(yè)都?xì)w為股份企業(yè)的范疇,因而這種混同往往會使相應(yīng)的效率分析結(jié)果模糊不清,無法得到更有意義的結(jié)論。為此,我們有必要把企業(yè)混合的資本股權(quán)進(jìn)行必要的分離,以便從中發(fā)現(xiàn)不同的控股權(quán)或最終所有權(quán),然后可以評估它們各自獨立的對于效率的不同作用。對股份制企業(yè)的深入分析結(jié)果表明,無論在有限責(zé)任,還是股份有限,或者是股份合作企業(yè),個人資本都具有最顯著的對于效率的正相關(guān)的積極效果,而國家資本則表現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)的效果。從法人資本在三種不同股份企業(yè)的效率作用的差異來看,相對于其他兩類股份企業(yè),有限責(zé)任公司的法人資本中包含的個人資本股權(quán)較多,因而具有更顯著的效率效應(yīng)。同樣,對于規(guī)模效益在三種股份企業(yè)之間的差異的分析也表明,股份有限公司的規(guī)模效益作用明顯小于股份合作制企業(yè),這是較多的國有產(chǎn)權(quán)的消極作用,抵銷了規(guī)模效益的積極作用的結(jié)果。因此可以得出結(jié)論,在股份制形式的背后,起決定績效作用的實質(zhì)是不同的資本控股權(quán),因而會產(chǎn)生不同的效率結(jié)果。個人資本股權(quán)越多,效率越高,這表明個人資本有效率增長的積極效應(yīng)。國有資本股權(quán)越多,效率越低,因而產(chǎn)生效率下降的消極效應(yīng)。所以,股份企業(yè)對于效率的積極作用,其制度上或最終所有權(quán)的原因可以歸結(jié)為個人資本的作用,歸結(jié)為民營化的積極作用。因此,現(xiàn)有的股份公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)仍然有著很大的改進(jìn)效率的余地,從政策上大力鼓勵個人資本進(jìn)行產(chǎn)權(quán)投資,增加股份企業(yè)的個人資本的股權(quán)比重,減少國有股的比重,進(jìn)一步通過民營化來促使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)合理