流動(dòng)性跟蹤：1Y同業(yè)存單利率下行至2.56%

正文目錄超儲(chǔ)：公開市場(chǎng)和政府債合計(jì)影響6433億元 3公開市場(chǎng)操作：本周凈投放資金11110億元 3質(zhì)押式回購(gòu)：本周日均成交量6.59萬(wàn)億 5同業(yè)存單：本周同業(yè)存單發(fā)行7589.5億元 7票據(jù)市場(chǎng)：本周票據(jù)利率小幅波動(dòng) 9政府債券：本周國(guó)債、地方債合計(jì)凈繳款3491億元 10風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖表目錄圖表1：超儲(chǔ)主要影響因素跟蹤 3圖表2：因素變動(dòng)法估計(jì)10月末超儲(chǔ)率1.1% 3圖表3：本周（13日-17日）公開市場(chǎng)操作凈投放資金11110億元 4圖表4：貨幣投放和回籠（周） 4圖表5：短期政策利率（%） 5圖表6：中期政策利率（%） 5圖表7：本周（13-17日）銀行間質(zhì)押式回購(gòu)平均日成交量6.59萬(wàn)億 5圖表8：本周（13-17日）隔夜回購(gòu)平均占總回購(gòu)成交額比重88% 5圖表9：質(zhì)押式回購(gòu)余額 6圖表10：債市日度杠桿率 6圖表11：短端利率走勢(shì) 6圖表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走勢(shì) 6圖表13：每周同業(yè)存單發(fā)行和償還總覽 7圖表14：本周（13日-17日）同業(yè)存單發(fā)行7589.5億元，凈融資1252.6億元 8圖表15：本周五1M、9M發(fā)行利率均有所上升，3M、6M發(fā)行利率均有所下降 8圖表16：AAA級(jí)1Y、6M、3M同業(yè)存單到期收益率 9圖表17：基準(zhǔn)利率與同業(yè)存單利率（%） 9圖表18：不同等級(jí)1年期同業(yè)存單到期收益率 9圖表19：不同銀行類型同業(yè)存單到期收益率 9圖表20：國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率 10圖表21：每周利率債發(fā)行與償還總覽 1022：本周（13日-17日）40863491億元圖表23：下周周一至周五政府債發(fā)行和繳款節(jié)奏 643310月末超儲(chǔ)率1.1超儲(chǔ)規(guī)模約為28081億元本（13日-17日央行公111104677模6433億元。圖表1：超儲(chǔ)主要影響因素跟蹤變量9月末10月末10.23-10.2710.30-11.0311.06-11.1011.13-11.17因素變超儲(chǔ)率（）1.21.1動(dòng)法超儲(chǔ)規(guī)模（億元）3119128081加：公開市場(chǎng)凈投放（億元）14200-9260-648011110逆回購(gòu)13700-9260-64805110MLF+TMLF5006000減：政府債凈繳款（億元）546685335424677主要變動(dòng)合計(jì)（億元）8734-10113-100226433來(lái)源：同花順、Choice、圖表2：因素變動(dòng)法估計(jì)10月末超儲(chǔ)率1.1%估算超儲(chǔ)率（）央行公布超儲(chǔ)率（）估算超儲(chǔ)率（）央行公布超儲(chǔ)率（）3.53.02.52.01.51.00.50.015/5/31 16/5/31 17/5/31 18/5/31 19/5/31 20/5/31 21/5/31 22/5/31 23/5/31來(lái)源：Choice、11110（13-1711110（7D）1761012500；MLF1450085001761034.6050750500本周短期、中期政策利率與此前持平，7天逆回購(gòu)利率保持1.8。17610500圖表3：本周（13日-17日）公開市場(chǎng)操作凈投放資金11110億元當(dāng)周周五逆回購(gòu)?fù)斗帕縈LF國(guó)庫(kù)定存逆回購(gòu)回籠量MLF國(guó)庫(kù)定存凈投放2023-11-24000176100500-181102023-11-17176101450001250085000111102023-11-1012500001898000-64802023-11-0318980002824000-92602023-10-272824005001454000142002023-10-20145407890066605000500102702023-10-136660002447000-178102023-10-0600000002023-09-29192300076600011570注：10月13日當(dāng)周數(shù)據(jù)包含7日和8日來(lái)源：同花順、圖表4：貨幣投放和回籠（周）周總投放（億元）周總回籠（億元）周總投放（億元）周總回籠（億元）周凈投放（億元）25000150005000-5000-15000-250002020-10-252020-11-252020-10-252020-11-252020-12-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-252023-10-25來(lái)源：同花順，SLF利率：7天超額存款準(zhǔn)備金利率OMO利率：7天DR007(MA30)MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年圖表5：短期政策利率（%） 圖表6：中期政策利率（%SLF利率：7天超額存款準(zhǔn)備金利率OMO利率：7天DR007(MA30)MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年4.0 5.53.53.02.52.01.51.00.52015-102016-032015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09

5.04.54.03.53.02019-092019-112019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11來(lái)源：同花順、 來(lái)源：同花順、6.59（13-176.59（7.20萬(wàn)億0.616.405.79萬(wàn)億占總回購(gòu)成交額88（上周為89較上（6.40萬(wàn)億下降0.61萬(wàn)億（13-1710.51108.3較上（108.6有所下降周三為本周低點(diǎn)108.1周一為最高值108.6。圖表7：本周（13-17日）銀行間質(zhì)押式回購(gòu)平均日成交量6.59萬(wàn)億 圖表8：本周（13-17日）隔夜回購(gòu)平均占總回購(gòu)成交額比重88%202220219.0202220218.07.06.05.04.03.02.01.00.0

2023年銀行間質(zhì)押式回購(gòu)（萬(wàn)億元）

2023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

1.20銀行間質(zhì)押式回購(gòu)（億元）R001成交占比（右軸）銀行間質(zhì)押式回購(gòu)（億元）R001成交占比（右軸）0.800.600.400.202022-11-172022-12-012022-11-172022-12-012022-12-152022-12-292023-01-132023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-132023-04-262023-05-122023-05-262023-06-092023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-182023-10-082023-10-202023-11-032023-11-17來(lái)源：同花順、 來(lái)源：同花順、圖表9：質(zhì)押式回購(gòu)余額 圖表10：債市日度杠桿率銀行間質(zhì)押式回購(gòu)余額（億元）銀行間質(zhì)押式回購(gòu)余額（億元）2022-11-042022-11-252022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-01-272023-02-172023-03-102023-03-312023-04-212023-05-122023-06-022023-06-232023-07-142023-08-042023-08-252023-09-152023-10-062023-10-272023-11-17

114%112%110%108%106%104%2023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

2023銀行間債市杠桿率 2022 2021來(lái)源：同花順、 來(lái)源：同花順、本周DR007波動(dòng)下行周一錄得最低值1.88波動(dòng)上行至周五錄得2.04，較上周（1.85上行本周均值2.00較上（1.82下行波動(dòng)上行至周五2.25較上周（2.02上行本周均值2.22較上周（2.02上行波動(dòng)上行從周一1.85上行至周四最高點(diǎn)2.06后回落至周五2.01，較上周五（1.79）上行22BP。R007-DR00722BP，較上周（19BP）有所上行。總體來(lái)看，本周短期資金壓力有所收緊，短期利率在政策利率之上運(yùn)行。圖表11：短端利率走勢(shì) 圖表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走勢(shì)4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

R007-DR007(右軸，BP) 天逆回購(gòu)利率（）R007（） DR007（）SLF利率：7天（） 額存款準(zhǔn)備金利率（）3002502001501005002022-11-072022-11-282022-11-072022-11-282022-12-192023-01-092023-01-302023-02-202023-03-132023-04-032023-04-242023-05-152023-06-052023-06-262023-07-172023-08-072023-08-282023-09-182023-10-092023-10-30

3.0SHIBORO/N（）SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（SHIBOR1W（）2.01.51.00.52022-11-182022-12-022022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-132023-04-262023-05-122023-05-262023-06-092023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-182023-10-082023-10-202023-11-032023-11-17來(lái)源：同花順、 來(lái)源：同花順、7589.5本周同業(yè)存單發(fā)行7589.5億元，較上周7118億元增加471.5億元，凈融資1252.6億元。本周五（17日）同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行利率為2.57，較上周五（2.51）上升周平均加權(quán)發(fā)行利率為2.57較上（2.52上升5BP本周存單加權(quán)期限為7.02M，較上周5.90M有所上升；1年期存單發(fā)行量占總發(fā)行量比重為29，較上（46下降25個(gè)百分點(diǎn)其中城市商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行和國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)行較多。AAA，12.57波動(dòng)下行至周五2.56較上周（2.58下行同業(yè)存單到期收益率從周一2.55下行至周三最低點(diǎn)2.54此后有所回升周五錄得2.54較上周（2.57下行同業(yè)存單到期收益率從周一2.49波動(dòng)下行至周五2.49，較上周五（2.50）下行1BP。1523（周五前公告4407.213每周同業(yè)存單發(fā)行和償還總覽15,000

總發(fā)行量(億元)周存總償還量（億元凈融資額(億元)同存周發(fā)行利率（加權(quán)平均，右軸，%）

3.510,0005,000

3.02.52.00 1.5-5,000

1.00.52020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-19-10,000 0.02020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-19注：圖形時(shí)間包含未來(lái)4周預(yù)計(jì)發(fā)行和到期數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，圖表14：本周（13日-17日）同業(yè)存單發(fā)行7589.5億元，凈融資1252.6億元發(fā)行量（億元）銀行類型1M3M6M9M1Y合計(jì)國(guó)有商業(yè)銀行240.0145.4482.62625.21495.2股份制商業(yè)銀行121.3178.61124.6141.5821.42387.4城市商業(yè)銀行424.6299.31566149.2640.43079.5農(nóng)村商業(yè)銀行28.674.2345.451.763.9563.8民營(yíng)銀行14.811.70.5--9.436.4外資銀行4--8.5--9.722.2其他銀行1------45合計(jì)834.3709.23527.6344.421747589.5凈融資量（億元）銀行類型1M3M6M9M1Y合計(jì)國(guó)有商業(yè)銀行150-113.8482.6-309.2-32.4177.2股份制商業(yè)銀行98117.81101.6-1245.6267.4339.2城市商業(yè)銀行1.7-119.5971.4-276.6302.1879.1農(nóng)村商業(yè)銀行-14.4-48.7119.8-112.3-57.1-112.7民營(yíng)銀行8.8-34.1-3.5-7.35.5-30.6外資銀行4---8.6--0.5-4.1其他銀行0.5------44.5合計(jì)248.6-198.32663.3-19514901252.6注：凈融資量等于發(fā)行量減去到期量，其中到期量包含前一周周六、周日到期來(lái)源：同花順、圖表15：本周五1M、9M發(fā)行利率均有所上升，3M、6M發(fā)行利率均有所下降11月17日發(fā)行利率（）銀行類型1M3M6M9M1Y合計(jì)國(guó)有商業(yè)銀行2.152.502.552.522.572.49股份制商業(yè)銀行2.132.512.582.562.582.55城市商業(yè)銀行2.262.642.652.732.702.61農(nóng)村商業(yè)銀行2.282.622.662.752.782.66民營(yíng)銀行2.332.973.02--3.262.78外資銀行5.52--2.74--2.763.25其他銀行2.30------2.802.70合計(jì)2.232.582.622.662.622.5711月10日發(fā)行利率（）銀行類型1M3M6M9M1Y合計(jì)國(guó)有商業(yè)銀行2.132.512.51--2.592.16股份制商業(yè)銀行2.172.552.592.602.602.59城市商業(yè)銀行2.252.672.702.712.692.59農(nóng)村商業(yè)銀行2.332.562.672.732.782.67民營(yíng)銀行2.30------3.132.60外資銀行--------2.782.78其他銀行------------合計(jì)2.172.632.672.642.652.51來(lái)源：同花順、MLF利率:1Y 1年期同業(yè)存單到期收益(AAA-,圖表16：AAA級(jí)1Y、6M、3M同業(yè)存單到期收益率 圖表17：基準(zhǔn)利率與同業(yè)存單利率（%MLF利率:1Y 1年期同業(yè)存單到期收益(AAA-,AAA級(jí)1Y同業(yè)存單到期收益率（中債，）3.5

AAA級(jí)6M同業(yè)存單到期收益率（）AAA級(jí)3M同業(yè)存單到期收益率（）

4.03.5

3.02.0

2.5

2.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012020-03-042020-05-042020-07-042020-09-042020-11-042021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-04來(lái)源：同花順、 來(lái)源：同花順、圖表18：不同等級(jí)1年期同業(yè)存單到期收益率 圖表19：不同銀行類型同業(yè)存單到期收益率3.5

1Y同業(yè)存單到期收益率：AAA（中債，）1Y同業(yè)存單到期收益率：AAA-（中債，）1Y同業(yè)存單到期收益率：AA+（中債，）

3.5

農(nóng)商行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）股份行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）國(guó)有行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）3.0 3.02.5 2.52.0 2.01.5 1.51.0 1.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01來(lái)源：同花順、 來(lái)源：同花順、票據(jù)市場(chǎng)：本周票據(jù)利率小幅波動(dòng)（13-176M1.09此后波動(dòng)下行周五收至1.07較上周（1.07持平本周6M均值（1.07較上（1.07持平本周一3M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率錄得0.61隨后持續(xù)下行周五0.45較上周五（0.6下行15BP，本周3M均（0.53上周（0.49）上行4BP。 150001000050000-5000-10000-15000來(lái)源：同花順，華福證券研究所2020/09/062020/09/272020/10/182020/11/082020/11/292020/12/202021/01/102021/01/312021/02/212021/03/142021/04/042021/04/252021/05/162021/06/062021/06/272021/07/182021/08/082021/08/292021/09/192021/10/102021/10/312021/11/212021/12/122022/01/022022/01/232022/02/132022/03/062022/03/272022/04/172022