財務管理課件

第1章財務管理導論教材與參考書指定教材：《財務管理》

陳玉菁主編中國人民大學出版社參考書：1.《財務管理（英文版·原書第６版）》

斯蒂芬.A.羅斯等著

機械工業(yè)出版社2.《公司財務原理》理查德A.佈雷利等著機械工業(yè)出版社3.《公司財務－理論與實務》

愛斯華斯.達莫德倫著中國人民大學出版社4.《大敗局III》吳曉波著浙江人民出版社5.報刊雜誌及有關文章1.1財務管理的概念財務管理是對資金的籌集、投放和分配過程的管理，也可以說是對現(xiàn)金流或資金流的管理稅收企業(yè)投資的資產(chǎn)

(B)流動資產(chǎn)

固定資產(chǎn)來自企業(yè)的現(xiàn)金流量(C)金融市場短期負債長期負債權益資本政府

(D)企業(yè)發(fā)行債券、股票(A)

留存現(xiàn)金

(E)股利和債務支付(F)1.1財務管理的概念財務活動籌資活動投資活動營運活動分配活動財務關係財務管理原則1.2財務管理的目標企業(yè)目標生存發(fā)展獲利財務管理目標利潤最大化——短期目標股東價值最大化——基本目標企業(yè)價值最大化——長期目標利益相關者價值最大化——可持續(xù)發(fā)展目標財務管理目標的協(xié)調股東和債權人股東和經(jīng)營管理者企業(yè)和政府企業(yè)和其他利益相關者1.3財務管理的環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟週期經(jīng)濟發(fā)展水準經(jīng)濟政策法律環(huán)境企業(yè)組織形式稅制體系金融環(huán)境財務管理的金融市場環(huán)境金融市場:金融性商品交易的場所1-8MovementofSavingsIndirectTransferusingInvestmentBankersecuritiesfundsfundssecuritiessaverinvestmentbankerfirmMovementofSavingsIndirectTransferusingaFinancialIntermediaryfundsintermediarysecuritiesfundsfirmsecuritiesfinancialintermediaryfirmsaver企業(yè)財務部門的組織結構現(xiàn)金經(jīng)理信用經(jīng)理投資預算經(jīng)理財務計畫經(jīng)理資金主管稅務經(jīng)理成本會計經(jīng)理財務會計經(jīng)理數(shù)據(jù)處理經(jīng)理會計主管副總裁和財務總監(jiān)總裁和經(jīng)營總監(jiān)董事會主席和執(zhí)行總裁董事會1-3第2章資金時間價值與價值評估2.1資金的時間價值資金的時間價值，是指資金在投資和再投資過程中所增加的價值。約定符號F－終值或本利和P－本金或現(xiàn)值A－年金i－利率或折現(xiàn)率n－時間或計息期（可以是年、季度或月份等）單利的計算僅對本金計息，利息不計息的增值方式，稱為單利。單利終止計算單利現(xiàn)值計算1999年3月30日發(fā)行的五年期國債面值100元，票面利率為4.22%，單利計息，到期一次還本付息。則到期時支付的本息額為100（1+4.22%*5)=121.10元

複利的計算所謂複利，是指不僅本金計息，以前各期所產(chǎn)生的利息也要計息的一種增值形式。複利的終值複利的現(xiàn)值（1＋i）n

稱為複利終值係數(shù)，用（F/P，i，n）表示複利現(xiàn)值係數(shù)。用（P/F，i，n）表示年金年金是指在一定時期內，定期等額的系列收支。普通年金（後付年金）0123nA……普通年金終值計算

又稱為年金終值係數(shù)，用（F/A，i，n）表示。普通年金現(xiàn)值計算又稱為年金現(xiàn)值係數(shù)，用（P/A，i，n）表示。

普通年金其他年金即付年金（先付年金）即付年金終值F=A×(F/A,i,n)×(1+i)F=A×[(F/A,i,n+1)-1]即付年金現(xiàn)值P=A×(P/A,i,n)×(1+i)P=A×[(P/A,i,n-1)+1]遞延年金（m為遞延期，n為連續(xù)實際發(fā)生的期數(shù)）遞延年金終值F=A×(F/A,i,n)遞延年金現(xiàn)值P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值2.2利息率和通貨膨脹利率的計算利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險報酬率利率=純利率+通貨膨脹補償率+違約風險報酬率+流動性風險報酬率+期限風險報酬率通貨膨脹2.3價值評估價值評估的基本模型未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型債券價值評估股票價值評估債券估價一、債券的概念債券債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，並在到期時償還本金的一種有價證券。債券面值債券票面利率債券的到期日債券的價值債券的價值債券的價值是發(fā)行者安裝合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時使用的折現(xiàn)率，取決於當前的利率和現(xiàn)金流量的風險水準。（一）債券估價的基本模型(二）債券價值與必要報酬率必要報酬率變化的原因，一方面來自經(jīng)濟條件變化引起的市場利率變化，另一方面來自公司風險水準的變化。債券價值（三）債券價值與到期時間在必要報酬率一直保持不變的情況下，不管它高於或低於票面利率，債券價值隨著到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等於債券面值。債券價值(1)純貼現(xiàn)債券5年期國庫券，面值1000元，票面利率12％，單利計算，到期時一次還本付息，必要報酬率為10％。（四）債券價值與利息支付頻率債券價值(2)平息債券債券面值1000元，票面利率8％，每半年支付一次利息，5年到期，必要報酬率為10％PV=40(P/A,5%,10)+1000(P/S,5%,10)=922.77元債券價值(3)永久債券PV=利息額/必要報酬率優(yōu)先股的股價與此相似債券價值流通債券價值流通債券是指已發(fā)行並在二級市場上流通的債券。流通債券的特點：到期時間小於債券發(fā)行在外的時間股價的時間點不在發(fā)行日，會產(chǎn)生“非整數(shù)計息期”的問題債券價值兩種方法：以現(xiàn)在為折算時間點，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計息期折現(xiàn)以最近一次付息時間為折算時間點，計算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然後將其折算到現(xiàn)在時點。某債券面值1000元，票面利率為8％，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，5年期，現(xiàn)在是2003年4月1日，假設投資的必要報酬率為10％，該債券的價值是多少？債券價值第1種方法：PV=80/(1+10%)1/12+80/(1+10%)13/12+1080/(1+10%)25/12

=1037元第二種方法：5月1日PV=80+80/(1+10%)+1080/(1+10%)2=1045.24元4月1日PV＝1045.24/(1+10%)1/12=1037元股票價值股票的價值是指股票期望提供的所有未來收益的現(xiàn)值。

或者：股票的價值為股票持有期內期望所得到的全部現(xiàn)金收入（含股票轉讓的現(xiàn)金收入）的現(xiàn)值之和。股票價值確定股票價值的現(xiàn)金股利公式DIVt＝t期現(xiàn)金股利n＝持有股票時領取現(xiàn)金股利的期數(shù)r＝股東要求的投資報酬率Pn＝股票出售時的價格股票價值永久持有時股票價值公式固定現(xiàn)金股利支付的股票價值股票價值固定現(xiàn)金股利增長率的股票價值PEG估價模型

股票價值如果市場是有效的，，則股票的期望收益率等於其要求的必要的收益率。期望收益率＝股利收益率＋股利增長率根據(jù)當前的市場價格P0，可以反推出該股的期望收益率第3章風險與收益3.1風險與收益的基本原理投資收益及其計量投資總收益=現(xiàn)金股利+資本利得3.1風險與收益的基本原理風險及其計量風險（Risk），是指一定時期內事件可能發(fā)生的各種結果的變動程度。從財務管理的角度來說，風險就是無法達到預期報酬的可能性。風險與不確定性3.1風險與收益的基本原理經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生的概率中興公司收益率常遠公司收益率極好0．1120%40%較好0．270%30%一般0．520%20%惡化0．2-40%10%合計1．03.1風險與收益的基本原理風險的類別從個別投資主體的角度看市場風險公司特有風險從公司本身來看經(jīng)營風險財務風險

因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險3.1風險與收益的基本原理風險的衡量概率分佈表示離散程度的數(shù)字特徵：方差、標準差、變化係數(shù)1926-1997年各種投資的年總收益率(%)普通股 13.0% 9.2% 20.3%

小公司股 17.7 13.9 33.9公司長期債券6.12.38.7

政府長期債券5.61.89.2

政府中期債券5.41.65.7

美國國庫券3.8 3.2通貨膨脹

3.24.5

數(shù)列算術平均風險溢價標準差-90%90%0%ModifiedfromStocks,Bonds,BillsandInflation:1998Yearbook,TMannualupdatesworkby

RogerC.IbbotsonandRexA.Sinquefield(Chicago:IbbotsonAssociates).Allrightsreserved.分佈3.2資產(chǎn)組合的風險與收益資產(chǎn)組合的概念資產(chǎn)組合的預期收益率資產(chǎn)組合風險的度量投資組合的風險與收益組合舉例協(xié)方差與相關係數(shù)協(xié)方差：相關係數(shù)：投資組合舉例2長虹和康佳99年上半年各月的收益率如下投資組合的風險與收益前提：用均值衡量收益用標準差衡量風險投資組合理論認為：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權平均數(shù)，但是其風險不是這些證券風險的加權平均風險，投資組合能降低風險。投資組合的風險與收益投資組合的風險與收益兩種證券：X1和X2

報酬率分別用R1和R2表示投資組合的風險與收益＝1時X1X2投資組合的風險與收益X1X2＝-1時投資組合的風險與收益＝0時X1X23.3資本市場均衡模型兩種以上風險證券進行組合時X1X2X3最小方差組合有效邊界資本市場線若考慮無風險證券F

E(RP)=wE(Ri)+(1-w)Rf=w資本市場線資本市場線（CML）

RfM資本市場線假設存在無風險資產(chǎn)，投資者可以無風險利率Rf進行資金借貸總期望報酬率＝w(風險組合的期望報酬率）＋

(1-w)無風險利率總標準差＝w×風險組合的標準差切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自總市場價值為權數(shù)的加權平均組合。我們將其定義為“市場組合”。資本市場線個人的效用偏好與最佳風險資產(chǎn)組合相獨立。分離定理：最佳風險資產(chǎn)組合的確定獨立於投資者的風險偏好系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險影響所有公司的因素引起的風險。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹等非預期變動。又稱“市場風險”，“不可分散風險”。非系統(tǒng)風險發(fā)生於個別公司的特有事件造成的風險。如某公司工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等。又稱“特殊風險”，“可分散風險”。資本資產(chǎn)定價模型貝塔係數(shù)：反映了某種股票的系統(tǒng)風險的大小反映個別股票相對於平均風險股票的變動程度投資組合的貝它係數(shù)反映了特定投資組合的風險程度，即該組合相對於整個市場組合報酬率的變動程度。資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)或資本資產(chǎn)定價模型某公司股票的貝它係數(shù)為1.5，無風險收益率為8％，市場上股票的平均報酬率為12％，則該公司股票的預期收益率為：

8％＋1.5（12%-8%)=14%資本資產(chǎn)定價模型◆β的估計：取歷史數(shù)據(jù)(RMt,Rit),t=1,2,……,T1.用定義：2.回歸法

證券組合P=(X1,X2,……,XN)T的β係數(shù)為：

市場投資組合M的β係數(shù)βM=1證券市場線Rm0.511.5要求的收益率證券市場線斜率為(Rm-Rf)，投資者的風險厭惡程度厭惡程度越高，證券市場線的斜率越大Rf資本市場線與證券市場線的區(qū)別風險度量不一樣，CML用總風險σ度量風險，SML用系統(tǒng)風險β度量風險。只有有效的投資組合才落在CML上，所有的投資和投資組合都在SML上，不管有沒有效第4章籌資管理4.1企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資動機籌資管道籌資分類4.2資金需求量的預測銷售額比率法資金習性預測法4.3籌資方式選擇及評價權益性籌資直接吸收投資發(fā)行普通股留存收益籌資負債融資銀行借款發(fā)行公司債券利用商業(yè)信用利用融資租賃4.4資本成本資本成本的概念和意義個別資本成本長期借款成本債券成本優(yōu)先股成本普通股成本留存收益成本綜合資本成本邊際資本成本4.5杠桿效應成本習性與損益平衡點經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿財務風險與財務杠桿複合杠桿作用與複合杠桿係數(shù)經(jīng)營杠桿係數(shù)經(jīng)營杠桿係數(shù)企業(yè)的息稅前利潤變動率與銷售量變動率之間的比值經(jīng)營杠桿係數(shù)經(jīng)營杠桿係數(shù)在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿係數(shù)說明了銷售額增長所引起利潤增長的幅度在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿係數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越小。財務杠桿係數(shù)

財務杠桿係數(shù)息稅前利潤的變動引起的每股收益變動的比率在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿係數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股收益也越高。複合杠桿係數(shù)總杠桿係數(shù)：經(jīng)營杠桿係數(shù)和財務杠桿係數(shù)的乘積。複合杠桿係數(shù)為控制總的綜合杠桿,可以進行經(jīng)營杠桿和財務杠桿的不同組合複合杠桿係數(shù)4.6資金結構資本結構含義影響企業(yè)資本結構的基本因素資本結構優(yōu)化決策第5章專案投資管理5.1專案投資概述一、資本投資的概念（一）資本投資的特點1.投資主體是企業(yè)2.資本投資的對象是生產(chǎn)性資本資產(chǎn)（二）生產(chǎn)性資本資產(chǎn)投資的主要類型1.新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張2.設備或廠房的更新3.研究與開發(fā)4.勘探5.其他5.1專案投資概述（三）資本投資的管理程式1.提出各種投資方案2.估計方案的現(xiàn)金流量3.計算投資方案的價值指標4.價值指標與可接受標準比較5.對已接受的方案進行再評價5.1專案投資概述二、資本投資評價的基本原理投資專案的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加；投資專案的收益率小於資本成本時，企業(yè)的價值將減少。投資要求的收益率，也叫“資本成本”，這裏的“成本”是一種機會成本，是投資人的機會成本，是投資人將資金投資於其他同等風險資產(chǎn)可以賺取的收益。資本成本也可以說是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)上必須賺取的、能使估價維持不變的收益。資本預算的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的概念(現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出)

所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個專案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這時的“現(xiàn)金”是一個廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括專案需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。淨現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出)資本預算的現(xiàn)金流量二、現(xiàn)金流量的構成與計算

投資專案的現(xiàn)金流量一般由初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結現(xiàn)金流量三個部分構成（一）初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資營運資金投資其他投資費用資本預算的現(xiàn)金流量（二）營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本－所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量＝銷售收入－（銷售成本－折舊）－所得稅＝銷售收入－銷售成本－所得稅＋折舊＝淨利潤＋折舊營業(yè)現(xiàn)金流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本－（銷售收入－付現(xiàn)成本－折舊）×稅率＝銷售收入（1－稅率）－付現(xiàn)成本（1－稅率）＋折舊×稅率資本預算的現(xiàn)金流量(三）終結現(xiàn)金流量

終結現(xiàn)金流量是指投資專案終結時所發(fā)生的各種現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)的殘值淨收入、墊付的流動資金的收回等現(xiàn)金流專案在計算投資專案的未來現(xiàn)金流量時，報廢設備的預計淨殘值為12000元，按稅法規(guī)定計算的淨殘值為14000元，所得稅率為33％，則設備報廢引起的預計現(xiàn)金流入量為（）元。

預計現(xiàn)金流入量＝12000+(14000-12000)33%=12660元資本預算的現(xiàn)金流量估計現(xiàn)金流量的要點：增量現(xiàn)金流量沉沒成本：過去已經(jīng)發(fā)生、當前決策不能改變的成本機會成本：由於投資決策而失去的最大可能收入新專案與公司其他方面的關聯(lián)效應(侵蝕)淨營運資本淨營運資本的變化利息費用5.2專案投資決策評價方法投資專案評價的基本方法貼現(xiàn)指標：考慮了時間價值因素的指標非貼現(xiàn)指標：沒有考慮時間價值因素的指標1.淨現(xiàn)值（NPV）:特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。淨現(xiàn)值的決策標準是：淨現(xiàn)值大於零，接受該專案；淨現(xiàn)值小於零，則放棄該專案。貼現(xiàn)指標—NPV貼現(xiàn)指標—NPV012345初始現(xiàn)金流量-6,180營業(yè)現(xiàn)金流量3,165.613,165.613,165.613,165.613,165.61終結現(xiàn)金流量2,405.7總現(xiàn)金淨流量-6,1803,165.613,165.613,165.613,165.615,571.31NPV=＝8096.334萬元貼現(xiàn)指標—NPV淨現(xiàn)值的經(jīng)濟意義是投資方案的貼現(xiàn)後淨收益貼現(xiàn)率的確定：一種是根據(jù)資金成本確定；另一種根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率確定。貼現(xiàn)指標—NPVNPV的特點：（１）NPV是絕對數(shù)指標，體現(xiàn)了專案的投資效益

(２)NPV是預定貼現(xiàn)率r的函數(shù)

（３）對於投資期限不同的互斥方案，NPV比較的效益期限不同。因此，對這類方案不適合用NPV比較貼現(xiàn)指標—PI現(xiàn)值指數(shù)（PI）:是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。又稱“獲利指數(shù)”。當投資專案的獲利指數(shù)大於1時，選取該專案；當獲利指數(shù)小於1時，放棄該專案貼現(xiàn)指標—PI現(xiàn)值指數(shù)可以看成是1元原始投資可望獲得的現(xiàn)值淨收益。它是一個相對指標，反映投資的效率。現(xiàn)值指數(shù)法的主要優(yōu)點是，可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。貼現(xiàn)指標—PI淨現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的關係

對於獨立專案的評價，淨現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法得到的結論是一致的。可以使用獲利指數(shù)進行專案排定優(yōu)先次序。

對於互斥方案的選擇決策，二者可能得到不同的結論。此時，應該選擇淨現(xiàn)值最大的方案。

貼現(xiàn)指標—IRR內含報酬率（IRR）能夠使未來現(xiàn)金流入量等於未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即使淨現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率如果內含報酬率大於要求的最低報酬率，則接受該專案如果內含報酬率小於要求的最低報酬率，則放棄該專案貼現(xiàn)指標—IRR插值法求內含報酬率：貼現(xiàn)率NPV10%56011%-30貼現(xiàn)指標—IRR內含報酬率是相對指標，衡量投資效率，可以更好的進行專案間獲利能力的比較內含報酬率的計算不需要事先確定貼現(xiàn)率。?IRR存在的主要問題：（1）多重收益率（2)偏重小規(guī)模投資NPVIRR折現(xiàn)率20%30%40%NPV與IRR的比較對單一專案的可行與否決策或獨立專案的選擇，二者的結論總是一致的。貼現(xiàn)指標—IRR貼現(xiàn)指標—IRR對於互斥專案的選擇，兩者的結論可能不同。此時，應該選擇NPV最大的方案。12.0712.9416.04折現(xiàn)率（％）專案B專案A淨現(xiàn)值非貼現(xiàn)指標—PP非貼現(xiàn)指標1.投資回收期（paybackperiod，PP）投資回收期是指收回全部初始投資所需要的時間在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金淨流入量相等時：如果各年現(xiàn)金流量不等，則需要逐年累計。直至等於投資額的年度。非貼現(xiàn)指標—PP投資回收期不足之處：（1）回收期法沒有考慮資金的時間價值（2）回收期法沒有考慮超過回收期的那些現(xiàn)金流量（3）回收期法的決策依據(jù)主觀臆斷非貼現(xiàn)指標—PP折現(xiàn)回收期法(discountedpaybackperiod,DPP）仍沒有考慮超過回收期的那些現(xiàn)金流量非貼現(xiàn)指標—ARR會計收益率會計收益率（ARR）=

專案投資決策評價方法大型跨國公司運用資本預算方法的調查結論

指標首選方法%輔助方法內部收益率65.314.6

淨現(xiàn)值16.530

平均會計收益率10.714.6

回收期537.6

其他方法2.53.2第6章證券投資管理6.1證券投資概述證券及其種類證券投資的目的暫時存放閒置資金與籌集長期資金相配合滿足未來的財務要求滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求獲得相關企業(yè)的控制權證券投資的對象與種類債券投資股票投資基金投資期貨投資期權投資證券組合投資證券投資的風險違約風險流動性風險破產(chǎn)風險利率風險購買力風險再投資風險6.2債券投資債券投資目的和特點投資期限方面權利義務方面收益與風險方面?zhèn)顿Y決策消極投資策略積極投資策略債券的收益率票面收益直接收益率持有期收益率6.3股票投資股票投資的目的和特點權益性投資風險大收益率高收益不穩(wěn)定股票價格的波動性大股票的收益率股票投資分析基本分析方法（基本面分析，價值分析）技術分析方法市盈率分析法6.4基金投資投資基金概論投資基金概念投資基金與股票、債券的區(qū)別投資基金的種類組織形態(tài)：契約式基金和公司型基金變現(xiàn)方式：封閉式基金和開放式基金投資標的：股票基金債券基金貨幣基金期貨基金期權基金認股證基金專門基金投資基金的價值投資基金價值內涵基金單位淨值基金報價投資基金的收益率6.5期權投資期權概述期權概念期權是一種權利期權的標的資產(chǎn)到期日：歐式期權和美式期權期權種類看漲期權（認購期權、買入期權或買權）看跌期權（認沽期權、賣出期權或賣權）認股權證認股證的概念影響認股權證理論價值的因素優(yōu)先認股權優(yōu)先認股權概念優(yōu)先認股權價值可轉換債券第7章營運資金管理7.1營運資金概述營運資金含義和特點營運資金（營運資本）含義廣義：流動資產(chǎn)總額狹義：流動資產(chǎn)減流動負債流動資產(chǎn)特點流動負債特點營運資金管理的內容營運資金持有策略短期籌資策略營運資金管理要求7.2流動資產(chǎn)的管理現(xiàn)金管理應收賬款管理存貨管理

現(xiàn)金管理一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機1．交易動機2．預防動機3．投機動機短缺現(xiàn)金成本大致包括：喪失購買機會、造成信用損失和得不到折扣的好處二、現(xiàn)金管理的目標在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的長期利潤。保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金需求的基礎上，儘量減少現(xiàn)金的持有量，提高現(xiàn)金的利用效率。現(xiàn)金管理三、現(xiàn)金管理的有關規(guī)定1.規(guī)定了現(xiàn)金的使用範圍2.規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額3.不得坐支現(xiàn)金4.不得出租、出借銀行帳戶5.不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票6.不得套用銀行信用7.不得保存帳外公款，包括不得將公款以個人名義存入銀行和保存帳外現(xiàn)鈔等各種形式的帳外公款經(jīng)營週期與現(xiàn)金周轉期訂購到貨現(xiàn)金周轉期經(jīng)營週期存貨週期應付賬款應收賬款週期銷售產(chǎn)成品回收現(xiàn)金週期企業(yè)收到發(fā)票支付原材料貨款原材料採購最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式現(xiàn)金持有成本：1.機會成本2.管理成本3.轉換成本4.短缺成本總成本機會成本管理成本短缺成本最佳現(xiàn)金持有量的確定存貨模式現(xiàn)金餘額時間C鮑曼模型現(xiàn)金流量示意圖最佳現(xiàn)金持有量的確定總成本＝持有現(xiàn)金成本＋交易成本

持有現(xiàn)金成本＝機會成本＝（C/2)×K交易成本＝(T/C)×FC:現(xiàn)金轉換量

K:單位現(xiàn)金的機會成本

T:該時期內的現(xiàn)金總需求量

F:每次轉換證券的固定成本TC=最佳現(xiàn)金持有量(三）隨機模式RHLb-每次有價證券的固定轉換成本

-預期每日現(xiàn)金餘額變動的標準差i-有價證券的日利息率應收賬款管理一、應收賬款的作用與成本應收賬款相關的成本主要包括：

1．機會成本

2．管理成本

3．壞賬成本應收賬款管理的目標就是在增加的盈利和成本之間作出權衡，實現(xiàn)效益最高。應收賬款管理信用策略“五C評分法”1．品德(Character)2．能力（Capacity）3．資本（Capital）4．擔保（Collateral）5．條件（Conditions）應收賬款管理應收賬款日常管理追蹤分析賬齡分析壞賬準備存貨管理存貨管理的目標持有存貨的收益和成本之間的權衡存貨管理存貨的相關成本取得成本：取得成本＝購置成本＋訂貨成本＝購置成本＋訂貨固定成本＋訂貨變動成本TCa＝存貨管理儲存成本

儲存成本＝儲存固定成本＋儲存變動成本存貨管理缺貨成本總成本TCsTC=TCa+TCc+TCs=++TCs存貨管理經(jīng)濟訂貨批量的確定基本模型1．經(jīng)濟訂貨量的基本模型假定：訂貨一次性到達企業(yè)，而不是陸續(xù)到貨。不允許缺貨，即當存貨量達到零時，新存貨應立即補充。需求量穩(wěn)定，且總需求量D能合理預測基本模型存貨量時間Q存貨變化示意圖基本模型TC(Q)=

Q*=

基本模型再訂貨點R=L·dL:交貨期d:每日存貨需要量分批到貨模型不允許缺貨，分批到貨模型存貨量時間送貨期存貨變化示意圖每日送貨量為p每日耗用量為d分批到貨模型分批到貨模型某企業(yè)耗用某種零件，年需用量為3,600件，該零件單價為每件10元，陸續(xù)到貨，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單位儲存的變動成本為2元，一次訂貨成本為25元，則經(jīng)濟訂貨量＝＝＝367件保險儲備量保險儲備量

再訂貨點=交貨時間×平均日需求量＋保險儲備＝L·d＋B通常使用兩種方法確定合理的保險儲備量。1.經(jīng)驗法2.概率法存貨的控制ABC存貨管理法100％資金額比重70％90％品種數(shù)量比重20％40％60％80％ABC制下的存貨分類控制流動負債管理短期負債籌資特點籌資速度快、容易取得籌資富有彈性籌資成本較低籌資風險高短期籌資策略穩(wěn)健型籌資策略激進型籌資策略折中型籌資策略第8章收益分配管理8.1收益分配概述收益分配含義和原則制定收益分配政策時應考慮的因素股利分配的實質及股利分配理論股利分配實質：稅後利潤-留存收益=股利股利理論股利無關論MM理論股利剩餘理論股利的顧客效應理論股利相關論既得利益理論信號傳遞理論交易成本理論制度約束理論代理理論稅收效應理論8.2股利政策及選擇常見的股利政策剩餘股利政策固定股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策股利政策的選擇（見209頁表8-1）8.3利潤分配的程式和方案收益分配程式彌補企業(yè)以前年度虧損提取法定盈餘公積金提取任意盈餘公積金向股東（投資者）分配股利（利潤）股利支付形式現(xiàn)金股利財產(chǎn)股利負債股利股票股利股利的發(fā)放預案公佈日宣告日股權登記日除息日股利發(fā)放日8.4股票股利與股票分割和回購股利股票對內：僅僅調整所有者權利專案對外：形同股票分割股票股利對股東的意義股票股利對公司的意義消極作用股票分割股票分割概念股票分割對公司的意義股票分割對股東的意義股票回購股票回購含義股票回購動機股票回購方式股票回購的影響第9章財務預算9.1財務預算體系全面預算體系全面預算類型（見228頁表9-1）全面預算體系（見229頁表9-2）財務預算的作用和編制的步驟財務預算的作用財務預算編制的步驟9.2財務預算編制方法固定預算與彈性預算增量預算與零基預算定期預算與滾動預算9.3財務預算的編制現(xiàn)金預算的定義現(xiàn)金預算的編制依據(jù)現(xiàn)金預算編制的流程銷售預算的編制（以銷定產(chǎn)）生產(chǎn)預算的編制直接材料預算的編制直接人工預算的編制製造費用預算的編制銷售和管理費用預算的編制現(xiàn)金預算的編制參見234頁例9-1利潤表和資產(chǎn)負債表預算的編制第10章財務控制與預警10.1財務控制的種類與方法財務控制的種類內容分類：一般控制和應用控制功能分類：預防性控制、偵查性控制、糾正性控制和補償性控制時序分類：事前控制、事中控制和事後控制依據(jù)分類：預算控制和制度控制對象分類：收支控制和現(xiàn)金控制手段分類：定額控制和定率控制財務控制的方法職位分類控制