第4章國際金融市場

27十二月2023第4章國際金融市場第4章國際金融市場4.1國際金融市場概述4.2國際貨幣市場和國際資本市場4.3歐洲貨幣市場4.4外匯市場第4章國際金融市場學習目標：通過本章的學習，了解國際金融市場的特征及發(fā)展變化的最新動態(tài)，掌握國際貨幣市場與國際資本市場的劃分方式；知曉歐洲貨幣市場的含義及其成因，明確歐洲貨幣市場的發(fā)展狀況；熟悉外匯市場的含義、種類、特征、結構，知曉世界幾大主要外匯市場。引例：案例1地緣政治因素加劇國際金融市場波動2006年由于中東國家、尼日利亞是主要產(chǎn)油國，其局勢緊張直接導致市場對石油供應和安全的擔憂，推動油價上漲，并引發(fā)黃金等商品價格上漲。朝鮮進行導彈試射、地下核試驗，日元、韓元幣值隨之不穩(wěn)，亞洲部分股市也同時出現(xiàn)短期震蕩。從2006年全年情況看，地緣政治風險尚不足以引發(fā)地區(qū)安全危機和石油危機，因而其影響多是短暫的。案例二：中國拋售美元傳言震動國際金融市場近日，國家外匯管理局局長胡曉煉在全國外匯管理工作會議上表示，2006年將進一步優(yōu)化外匯儲備的貨幣結構和資產(chǎn)結構，繼續(xù)拓寬外匯儲備投資領域。此言一出，市場普遍將其理解為中國有意大規(guī)模出售手中的美元外匯資產(chǎn)，轉向其他貨幣資產(chǎn)。據(jù)了解，目前中國的外匯儲備中近七成是美國國債等美元資產(chǎn)。由于美國貿(mào)易逆差和赤字擴大，市場普遍預期美元將貶值，因此中國將降低美元資產(chǎn)在外匯儲備中的比例，甚至拋售美元。這些傳言震動了國際金融市場，并進一步引發(fā)對美元前景的憂慮，美元匯率應聲連連下挫，跌到了去年10月份以來的最低水平。4·1國際金融市場概述4·1·1國際金融市場的概念1、國際金融市場的概念國際金融市場就是居民與非居民之間，或非居民與非居民之間進行國際性金融業(yè)務活動的場所。廣義的國際金融市場是指具有國際金融業(yè)務活動的關系總和，包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、證券市場和衍生工具市場；狹義的國際金融市場是國際資金借貸或融通關系的總和，即國際資金市場，按資金的借貸期限分為貨幣市場和資本市場。2、國際金融市場的特征與國內(nèi)金融市場相比，國際金融市場具有如下特征：(1)交易主體的廣泛性。(2)金融管制的放松性。(3)交易幣種的多樣性。4·1·2國際金融市場的形成和發(fā)展1.國際金融市場形成的條件(1)比較穩(wěn)定的政治經(jīng)濟局面。(2)高度發(fā)達、完善的國內(nèi)金融市場。(3)實行自由外匯制度。(4)擁有大量的國際性金融機構。(5)具有優(yōu)越的地理位置，現(xiàn)代化的交通、通信手段以及其他的配套服務設施。(6)具有專業(yè)知識水平較高和實踐經(jīng)驗相當豐富的金融從業(yè)人員隊伍。2.國際金融市場的發(fā)展第一次世界大戰(zhàn)前，倫敦成為當時最重要的國際金融市場。20世紀50年代初，逐步形成了倫敦、紐約、蘇黎世三大國際金融中心。20世紀60年代，由于美國等主要西方國家對資本自由移動的限制，國際金融市場發(fā)展步伐放慢。美國境外的國際金融市場飛速的發(fā)展起來。這種境外市場又稱“離岸金融市場”，離岸金融市場的最大特點是幾乎不受任何國家法規(guī)的限制3.世界上典型的傳統(tǒng)國際金融市場1)倫敦金融市場(Londonfinancialmarket)倫敦金融市場是歷史上最悠久、規(guī)模最大和最重要的國際金融中心，到目前為止，倫敦仍保持著全球最大同業(yè)拆借市場、外匯交易中心和黃金現(xiàn)貨交易中心的地位。2)紐約金融市場(NewYorkfinancialmarket)紐約金融市場比倫敦金融市場發(fā)展的晚，但倫敦金融市場在兩次世界大戰(zhàn)中衰落，而美國在兩次世界大戰(zhàn)中發(fā)了橫財，紐約金融市場隨之興起，成為世界上主要的國際金融中心。到1930年美國超過英國成為世界第一商品輸出國，1949年黃金儲備增長為245億美元，美元作為世界貨幣而居于霸主地位，紐約金融市場的地位進一步提高。3)蘇黎世金融市場瑞士是一個中立國家，其政治、經(jīng)濟穩(wěn)定，政策有連續(xù)性。它保護私人財產(chǎn)，允許資本自由移動，對資本輸出也沒有什么限制，因而瑞士的蘇黎世作為國際金融中心具備其他國家所不具備的許多有利條件，是國際游資安全的存放地。4.1.3國際金融市場的作用1.國際金融市場在世界經(jīng)濟發(fā)展中的積極作用(1)便利了國際資本的籌集和運用。(2)促進了各國國際收支的平衡。(3)推動了國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。(4)有利于優(yōu)化國際分工。2.國際金融市場的消極作用(1)國際金融市場增加了投資風險，并導致投機行為的發(fā)生，最終使國際金融形勢出現(xiàn)動蕩不安的局面。(2)大量資本在國際間快速流動，影響到一些國家國內(nèi)金融政策實施的效用，從而不利于有關國家實現(xiàn)自己的貨幣政策目標。(3)國際金融市場在為發(fā)展中國家提供資金支持的同時，也增加了這些國家的債務負擔，從而埋下了國際債務危機的隱患。(4使世界范圍內(nèi)的貧富差別進一步擴大和加劇。4.1.4國際金融市場的類型(1)根據(jù)融資期限分貨幣市場、資本市場。(2)根據(jù)交易場所的形式分，國際金融市場可以分為有形的國際金融市場和無形的國際金融市場。(3)根據(jù)交易者的國籍分，可將國際金融市場分為在岸金融市場和離岸金融市場。(4)根據(jù)業(yè)務內(nèi)容分，可分為外匯市場、貨幣市場、(短期資金市場)、資本市場(長期資金市場)和黃金市場等。4·2國際貨幣市場與國際資本市場4·2·1國際貨幣市場國際貨幣市場(internationalmoneymarket)是經(jīng)營一年以內(nèi)的短期資金借貸業(yè)務的市場，又稱國際短期資金市場。國際貨幣市場的主體主要由商業(yè)銀行、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀人等組成。國際貨幣市場的業(yè)務主要包括：銀行短期信貸、短期證券買賣、票據(jù)貼現(xiàn)等三種。1.銀行短期信貸市場銀行短期信貸市場主要指銀行間的同業(yè)拆放市場。該市場提供一年或一年以內(nèi)的短期貸款，目的在于解決臨時性的資金需要和頭寸調(diào)劑，貸款的期限最短為一天，最長為一年，也提供3天、7天、1個月、6個月期限的資金。利率通常以倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(LondonInter-BankOfferedRate，LIBOR)為基準利率，加上一個利息差，加息幅度一般在0.25%～1.25%之間不等。2.短期證券市場短期證券市場指的是經(jīng)營一年期以內(nèi)的短期金融工具交易場所。交易對象有短期國庫券(treasurybills)，可轉讓的銀行定期存單(transferablecertificateofdeposit，CDs)、銀行承兌匯票(bankacceptancebills)、商業(yè)承兌匯票(commercialbills)。3.票據(jù)貼現(xiàn)市場所謂貼現(xiàn)(discount)，是指將未到期的證券或票據(jù)按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日至到期日的利息后，向貼現(xiàn)行換取現(xiàn)金的一種方式。票據(jù)貼現(xiàn)市場就是對未到期的票據(jù)按貼現(xiàn)方式進行融資的場所。貼現(xiàn)的票據(jù)主要有國庫券、銀行債券、公司債券、銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，貼現(xiàn)率一般高于銀行利率。4.2.2國際資本市場國際資本市場(internationalcapitalmarket)是指經(jīng)營一年期以上的中、長期國際間資本借貸業(yè)務的市場，又稱國際中長期資金市場。國際資本市場主要是向跨國公司和各國政府提供進行固定資產(chǎn)投資所需的資金。該銀行的市場主體包括銀行、公司、證券商及政府機構。國際資本市場包括銀行中長期信貸市場和國際中長期證券市場。1.銀行中長期信貸市場銀行中長期信貸市場是指政府機構和國際商業(yè)銀行向客戶提供中長期貸款的市場，充當國際信貸的貨幣必須是在國際間經(jīng)常使用的可以自由兌換的貨幣。政府中長期貸款的基本特征是期限長，利率低，并附帶一定的條件。銀行中長期貸款一般是無約束貸款，分為雙邊貸款和銀團貸款兩種。2.債券交易市場國際債券交易市場主要分為外國債券和歐洲債券兩大部分外國債券指外國借款人到某一國家的債券市場上發(fā)行面值貨幣為市場所在國貨幣的債券，該債券由市場所在國機構承銷，受市場所在國法律管轄。歐洲債券是指借款人到外國發(fā)行的不以市場所在國貨幣為面值的債券。美歐日占據(jù)全球債券市場絕大多數(shù)份額，國際債券凈發(fā)行增長較快。3.股票交易市場據(jù)WFE不完全統(tǒng)計，2006年末全球股票市場市值約為50.64萬億美元，同比增長23.8%。全球股票市場市值主要集中于美國、歐洲和日本，2006年末其股票市場市值占全球比例分別為38.1%、29.3%和9.1%。截至2006年末，全球市值最大的五家交易所分別是紐約證券交易所(NYSE)、東京證券交易所(TSE)、納斯達克市場(NASDAQ)、倫敦證券交易所(LSE)和Euronext，其市值的全球占比分別為30.5%、9.1%、7.6%、7.5%和7.3%。4·3歐洲貨幣市場4·3·1歐洲貨幣市場的定義4·3·1歐洲貨幣市場的定義歐洲貨幣市場(Euro-currencymarket)即離岸金融市場，是指各種境外貨幣借貸和境外貨幣債券發(fā)行與交易的市場。歐洲貨幣是指在貨幣發(fā)行國境外被儲蓄和借貸的各種貨幣的總稱。歐洲貨幣市場中的“歐洲”并不是完全地理意義上的概念，而是含有“非國內(nèi)”或“境外”的意思。之所以稱為歐洲貨幣市場是因為這種性質(zhì)的市場最早形成于歐洲。4.3.2歐洲貨幣市場形成的原因歐洲貨幣市場的形成是歷史發(fā)展的必然結果。1.歐洲美元市場的出現(xiàn)2.英國的外匯管制的影響3.美國當局對國內(nèi)銀行活動的管制4.其他國家的貨幣政策的影響5.歐洲貨幣市場發(fā)展內(nèi)在原因4.3.3歐洲貨幣市場的特點和作用1.歐洲貨幣市場的特點(1)獨特的市場利率體系：。(2)資金調(diào)度靈活，手續(xù)簡便，借款條件靈活。資金周轉極快。(3)交易金額大，是批發(fā)交易市場。(4)不受任何國家金融法規(guī)的限制。(5)不以所在國經(jīng)濟實力為基礎。(6)借貸發(fā)生在非居民之間，是外國投資者和外國籌資者之間的關系。2.歐洲貨幣市場的作用1)歐洲貨幣市場的積極作用(1)在很大程度上改變了原有的金融市場因國界限制而互相隔絕的狀態(tài)，將大西洋岸的主要的金融市場聯(lián)系起來，促進了資金國際流動和國際貿(mào)易的發(fā)展。(2)歐洲貨幣市場為戰(zhàn)后各國和世界經(jīng)濟的恢復和發(fā)展注入了巨額資金，起了有力的促進作用。(3)歐洲貨幣市場極大地便利了短期資金的國際流動，特別是石油美元的回流。通過其靈活調(diào)劑，互通有無，使國際收支狀況得以改善。2)歐洲貨幣市場的消極作用(1)存短貸長使國際金融市場脆弱化。(2)外匯投機加劇了匯率波動。(3)各國金融政策力量受到削弱。(4)加劇了世界性通貨膨脹。4.3.4歐洲貨幣市場的構成歐洲貨幣市場大致有兩部分構成：歐洲信貸市場和歐洲債券市場。1.歐洲信貸市場歐洲信貸市場根據(jù)其貸款期限的長短分為兩類，即短期信貸市場和中長期信貸市場。2.歐洲債券市場歐洲債券市場是20世紀60年代初在歐洲短期信貸市場的基礎上發(fā)展起來的，現(xiàn)已成為國際債券市場的主體，同時也是歐洲貨幣市場的重要組成部分。歐洲債券又稱境外債券，是指發(fā)行人在境外發(fā)行的，以市場所在國以外的第三國貨幣作為面值的債券，歐洲債券的發(fā)行是由國際辛迪加承購包銷，發(fā)行后即可在二級市場上市轉讓。4.3.5世界上新興的離岸金融市場1.盧森堡金融市場(Luxembourgfinancialmarket)2.中國香港金融市場(HongKongfinancialmarket)3.新加坡金融市場(Singaporefinancialmarket)4.東京金融市場(Tokyofinancialmarket)4.4外匯市場4.4.1外匯市場的概念及參與者1.外匯市場的概念外匯市場是指由外匯供給者和外匯需求者雙方以及外匯交易中介機構所構成的外匯買賣場所。國際主要外匯市場交易時間表

市場北京時間惠靈頓04:00-13:00悉尼06:00-15:00東京08:00-15:30香港10:00-17:00法蘭克福14:30-23:00倫敦15:30-(次日)0:30紐約21:00-(次日)04:002.外匯市場的參與者1)外匯銀行2)外匯經(jīng)紀商3)中央銀行4)一般客戶外匯市場中的一般客戶主要有兩種：(1)需要進行外匯買賣的企業(yè)和公司。(2)需要進行外匯交易的居民個人。4.4.2外匯市場的類型1.有形外匯市場和無形外匯市場1)有形市場是指在固定的交易場所內(nèi)交易雙方進行面對面交易的市場。比如巴黎、法蘭克福、米蘭等。2)無形市場是指外匯交易不在具體交易場所內(nèi)進行，交易是通過現(xiàn)代化的通信工具如各種網(wǎng)絡系統(tǒng)、電話、電傳達成的。。2.現(xiàn)匯市場和期匯市場現(xiàn)匯市場又稱作即期外匯交易市場，是進行即期外匯交易的場所和媒介。即期外匯交易(spotexchangetransaction)指的是買賣雙方按照外匯市場上的即時價格成交后，在兩個交易日(或工作日)內(nèi)辦理交割的外匯交易。期匯市場又稱作遠期外匯市場。遠期外匯交易是指外匯買賣成交后，于兩個工作日以外的預約時間再辦理交割的外匯交易業(yè)務。3.根據(jù)幣種不同劃分的外匯市場

根據(jù)交易幣種的不同，可以對外匯市場進行劃分，其中，交易量最大的是美元對歐元市場和美元對日元市場。4.4.3外匯市場的特征(1)外匯市場是某國或地區(qū)之間宏觀經(jīng)濟變化的“晴雨表”。(2)外匯市場的匯率波動頻繁，外匯風險管理已經(jīng)引起重視。(3)外匯市場上“創(chuàng)造價格”的功能越來越突出。(4)外匯市場上政府的干預比以前頻繁，規(guī)模小，但及時并且效率高。4.4.4世界主要的外匯市場1.倫敦外匯市場倫敦外匯市場是世界上最大的外匯市場，其外匯交易量約占世界外匯交易總額的比例由2004年4月份的31.3%提高到2006年4月份的32.4%。排在第二、三、四位的分別是紐約(18.2%)、東京(7.6%)和新加坡(5.7%)。2.紐約外匯市場43紐約外匯市場是世界上第二大外匯市場，交易量約占世界交易量的20%，由于沒有外匯管制，因此該市場可以自由買賣世界各國的貨幣和外匯。紐約外匯市場不但是外匯交易的場所，而且紐約的銀行還要負責辦理世界各地美元交易的資金收劃和清算，可以說它也是國際清算中心。3.東京外匯市場東京外匯市場是世界上第三大外匯市場，也是三大外匯市場中第一個開市的市場，東京外匯市場的交易50%以上是通過經(jīng)紀人進行的，年交易量從1970年的750億美元增加到2002年的58

000億美元。3.東京外匯市場東京外匯市場是世界上第三大外匯市場，也是三大外匯市場中第一個開市的市場，東京外匯市場的交易50%以上是通過經(jīng)紀人進行的，年交易量從1970年的750億美元增加到2002年的58

000億美元?！舅伎寂c練習】一、主要概念國際金融市場國際貨幣市場國際資本市場歐洲貨幣離岸金融市場外匯市場二、填空題1.資金融通的場所叫________，如果資金借貸關系發(fā)生在本國居民之間，就稱作________；如果資金借貸關系超越國境涉及其他國家，就稱作________。2.目前國際金融市場上的業(yè)務主要有：短期的貨幣市場業(yè)務、________、外匯市場業(yè)務、黃金市場業(yè)務和________。3.