公司治理-主觀題解

第五章公司治理主觀題講解【例題?綜合題】資料一聚美優(yōu)品的前身是團(tuán)美網(wǎng)，是中國(guó)第一家專(zhuān)業(yè)化妝品團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。在2010年9月，團(tuán)美網(wǎng)正式全面啟用聚美優(yōu)品新品牌。2014年5月16日，聚美優(yōu)品在紐交所上市，陳歐作為紐交所222年來(lái)最年輕的CEO敲響鐘聲，聚美優(yōu)品的股價(jià)開(kāi)盤(pán)便上漲23.86%。近年來(lái)垂直電商市場(chǎng)飛速發(fā)展變化，在聚美優(yōu)品上市的時(shí)候，市場(chǎng)上專(zhuān)業(yè)做美妝和海外購(gòu)的企業(yè)很少或者實(shí)力都很小，當(dāng)時(shí)的聚美優(yōu)品可以說(shuō)是一家獨(dú)大。然而，近年來(lái)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者越來(lái)越多，京東海外購(gòu)、天貓國(guó)際、網(wǎng)易考拉、小紅書(shū)、貝貝網(wǎng)、洋碼頭等大量競(jìng)爭(zhēng)者都在瓜分化妝品電銷(xiāo)市場(chǎng)，聚美優(yōu)品的利潤(rùn)也隨之大幅縮水。如今以天貓和京東為首的綜合電商在美妝領(lǐng)域的地位，早已不是當(dāng)初以聚美優(yōu)品為代表的垂直電商能夠分庭抗禮的。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，聚美優(yōu)品試圖通過(guò)多元化布局突圍。2015年，趕在跨境電商的風(fēng)口，聚美優(yōu)品推出了極速免稅店，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到境外化妝品和母嬰品類(lèi)。2015年6月底，聚美優(yōu)品的跨境保稅進(jìn)口業(yè)務(wù)量居全國(guó)第一，占跨境電商試點(diǎn)單量總和的51.2%。財(cái)政部會(huì)同海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局于2016年3月24日發(fā)布我國(guó)跨境電子商務(wù)零售（企業(yè)對(duì)消費(fèi)者，即B2C）進(jìn)口稅收新政策，自2016年4月8日起，跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口商品將不再按郵遞物品征收行郵稅，而是按貨物征收關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅?？缇畴娚虒o(wú)法再享受利用行郵稅降低稅收成本的方式，轉(zhuǎn)而按照進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、消費(fèi)稅且取消免征稅額暫按法定應(yīng)納稅額的70%征收。因此，“408新政”的實(shí)施使海淘稅收提高，境外化妝品與母嬰品類(lèi)的利潤(rùn)降低，使得以保稅模式為主的聚美優(yōu)品成本大漲。與此同時(shí)，聚美優(yōu)品也試圖涉足其他產(chǎn)業(yè)。最近三年內(nèi)聚美優(yōu)品已經(jīng)做了5次業(yè)務(wù)調(diào)整，其中3次均是跨界進(jìn)入電商以外的領(lǐng)域，然而這些投資項(xiàng)目時(shí)至今日仍然不溫不火。2014年，陳歐便召集團(tuán)隊(duì)研發(fā)智能手機(jī)，主打給其他手機(jī)充電。千萬(wàn)資金砸入無(wú)效后，又轉(zhuǎn)向無(wú)人機(jī)。2016年，聚美優(yōu)品又推出自主品牌“Reemake睿質(zhì)”，借著智能家電的風(fēng)，研發(fā)空氣凈化器。然而智能家電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)早已是一片紅海，傳統(tǒng)家電品牌吉浦森、飛利浦、遠(yuǎn)大、美的等占了整個(gè)市場(chǎng)份額的58%左右。此外，早在兩三年之前，因霧霾持續(xù)影響，又恰逢雙創(chuàng)，市場(chǎng)中涌現(xiàn)了一大批“互聯(lián)網(wǎng)+”的空氣凈化器品牌。聚美的空氣凈化器一上來(lái)就要面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)品牌和傳統(tǒng)家電品牌凈化器的多重夾擊，在市場(chǎng)份額、產(chǎn)品質(zhì)量和后續(xù)服務(wù)方面聚美優(yōu)品都沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。之后聚美優(yōu)品宣布了影視計(jì)劃，要將觸角延伸至產(chǎn)業(yè)鏈上游，作為出品方投資電視劇《溫暖的弦》，該電視劇總預(yù)算成本2.4億，聚美優(yōu)品占其中的40%，共計(jì)投資9600萬(wàn)。但是電視劇的拍攝一波三折，目前并未給聚美優(yōu)品帶來(lái)收益。2017年隨著共享經(jīng)濟(jì)的熱度不斷攀升，聚美優(yōu)品又涉足共享充電寶領(lǐng)域，斥資6000萬(wàn)美元投資共享充電寶一一街電，這部分資金相當(dāng)于聚美優(yōu)品市值的12%。然而外界對(duì)共享充電寶的前景卻并不看好。不論是影視業(yè)、空氣凈化器，還是共享充電寶，都與聚美優(yōu)品的老本行美妝電商漸行漸遠(yuǎn)，每個(gè)風(fēng)頭正勁的領(lǐng)域它都想有所行動(dòng)。聚美優(yōu)品把大量資金用于主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的投資，削弱了對(duì)美妝電商的投入，新拓展的業(yè)務(wù)收效甚微，老本行又面臨著利潤(rùn)大幅縮水。如此頻繁地更換跑道也給陳歐帶來(lái)不少質(zhì)疑。資料二2016年2月，聚美優(yōu)品拋出私有化方案，包括陳歐、戴雨森、紅杉資本在內(nèi)的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)將以每股7美元的價(jià)格對(duì)聚美優(yōu)品進(jìn)行私有化。這也意味著，在VIE和AB股的架構(gòu)下，擁有90%投票權(quán)的陳歐等買(mǎi)方財(cái)團(tuán)僅用3億美元左右的成本，就可以將中小股東手中的股份收回。然而，聚美優(yōu)品私有化進(jìn)程不順，這個(gè)計(jì)劃當(dāng)時(shí)就遭遇到中小投資人的集體反對(duì)，甚至要集合起來(lái)組織維權(quán)，陳歐也被諷刺為陳七塊。聚美優(yōu)品管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部意見(jiàn)也不一致，隨后包括聯(lián)合創(chuàng)始人劉輝、聯(lián)席CFO高孟、鄭云生、戴雨森等高管也紛紛離職。2017年8月，聚美優(yōu)品股東HengRenPartners發(fā)表了一封致聚美優(yōu)品董事長(zhǎng)陳歐和紅杉資本中國(guó)基金管理和執(zhí)行合伙人沈南鵬的公開(kāi)信，公開(kāi)指責(zé)聚美優(yōu)品不兌現(xiàn)諾言。信件內(nèi)容指出，陳歐提出將聚美優(yōu)品以每股7美元的價(jià)格私有化的提議低估了聚美優(yōu)品的價(jià)值。在陳歐在位期間，一系列錯(cuò)誤使得聚美優(yōu)品股票下跌45.2%，市值損失3.97億美元。而這次災(zāi)難得到了紅杉資本的支持和聚美優(yōu)品董事會(huì)的縱容。信件還指責(zé)，聚美優(yōu)品將2014年在美IPO籌集的2.8億美元中的款項(xiàng)用于投資非核心業(yè)務(wù)，包括1430萬(wàn)美元用于電視劇制作，4480萬(wàn)美元用于投資街電。這些投資目標(biāo)都值得懷疑。此外，聚美優(yōu)品2016年年底公布的賬面現(xiàn)金為3.31億美元，但從沒(méi)有向股東支付一分錢(qián)的股利。同時(shí)，聚美優(yōu)品暫停與股東有意義的交流已長(zhǎng)達(dá)22個(gè)月，也沒(méi)有任何論壇可供投資者使用，已向聚美優(yōu)品管理層質(zhì)疑可疑的投資，也無(wú)法獲得關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)的相關(guān)信息，自2016年2月以來(lái)股東就沒(méi)有從陳歐那里聽(tīng)到過(guò)關(guān)于每股7美元收購(gòu)要約的任何消息。恒潤(rùn)投資在信中向聚美優(yōu)品提出以下要求：聚美優(yōu)品董事會(huì)應(yīng)當(dāng)解散負(fù)責(zé)審核收購(gòu)要約的特別委員會(huì)，聚美優(yōu)品股價(jià)至少在8美元以上；要求董事會(huì)披露公司問(wèn)題，包括向股東公布公司治理委員會(huì)審閱過(guò)的董事會(huì)最新一期年度評(píng)估；要求薪酬委員會(huì)對(duì)CEO進(jìn)行年度評(píng)估；要求披露委員會(huì)和紅杉資本對(duì)陳歐回購(gòu)提議的立場(chǎng)。聚美優(yōu)品官方和陳歐在微博上分別做出回應(yīng)后，2017年9月1日，聚美優(yōu)品股東發(fā)出了第二篇公開(kāi)信，先是感謝了“陳歐通過(guò)微博來(lái)嘗試解決我們的疑惑”。然后指出，在社交網(wǎng)絡(luò)上所發(fā)布的內(nèi)容并不等同于一場(chǎng)規(guī)劃好的股東電話(huà)會(huì)議。股東繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，聚美優(yōu)品最近一次的業(yè)績(jī)發(fā)布是2017年4月發(fā)布的2016年年報(bào)，2017年到目前為止尚未發(fā)布財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。由于缺少對(duì)公司業(yè)績(jī)情況的了解，聚美優(yōu)品的股東正在盲飛。資料三質(zhì)量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。一直以來(lái)，聚美優(yōu)品假貨風(fēng)波不斷，導(dǎo)致聚美優(yōu)品的品牌形象受損。早在2013年，聚美優(yōu)品便陷入“假貨”風(fēng)波。此前聚美優(yōu)品一直宣稱(chēng)與眾多大牌合作，然而嬌蘭、蘭蔻、DHC等國(guó)際化妝品品牌，紛紛表示與其沒(méi)有任何關(guān)系。更為致命的是，2014年7月，媒體曝出一家名為祎鵬恒業(yè)的供應(yīng)商通過(guò)偽造品牌授權(quán)書(shū)和報(bào)關(guān)單等相關(guān)文件，通過(guò)各大電商平臺(tái)銷(xiāo)售假冒名牌服裝、手表，聚美優(yōu)品名列其中。雖然涉及數(shù)家平臺(tái)，但聚美優(yōu)品無(wú)疑是遭受打擊最為沉重的。事發(fā)當(dāng)天，聚美優(yōu)品股價(jià)盤(pán)前下跌7.28%，散戶(hù)緊急退出。此后，不斷有對(duì)聚美優(yōu)品商品質(zhì)量的質(zhì)疑。2018年2月，中消協(xié)發(fā)布了2017年“雙十一”網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物調(diào)查體驗(yàn)情況通報(bào)會(huì)，稱(chēng)多家電商被發(fā)現(xiàn)涉嫌銷(xiāo)售假貨，聚美優(yōu)品就是其中之一。聚美優(yōu)品銷(xiāo)售假貨的問(wèn)題一直未徹底解決，嚴(yán)重?fù)p害了消費(fèi)者的利益。要求：（1） 簡(jiǎn)要分析聚美優(yōu)品采取多元化戰(zhàn)略的類(lèi)型以及多元化面臨的風(fēng)險(xiǎn)；（2） 簡(jiǎn)述公司治理問(wèn)題包含的類(lèi)型，簡(jiǎn)要分析聚美優(yōu)品在公司治理中存在的問(wèn)題；（3） 簡(jiǎn)要分析聚美優(yōu)品的外部治理機(jī)制；（4） 從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，簡(jiǎn)要分析聚美優(yōu)品面臨的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)；（5） 簡(jiǎn)要說(shuō)明聚美優(yōu)品應(yīng)對(duì)內(nèi)部人控制問(wèn)題應(yīng)當(dāng)采取的對(duì)策。【答案】（1）多元化戰(zhàn)略的類(lèi)型。相關(guān)多元化戰(zhàn)略：是指企業(yè)以現(xiàn)有業(yè)務(wù)或市場(chǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)或市場(chǎng)的戰(zhàn)略。'2015年，趕在跨境電商的風(fēng)口，聚美優(yōu)品推出了極速免稅店，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到境外化妝品和母嬰品類(lèi)”。非相關(guān)多元化戰(zhàn)略：是指企業(yè)進(jìn)入與當(dāng)前產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)均不相關(guān)的領(lǐng)域的戰(zhàn)略。吃014年，陳歐便召集團(tuán)隊(duì)研發(fā)智能手機(jī)”“2016年，聚美優(yōu)品又推出自主品牌‘Reemake睿質(zhì)’，借著智能家電的風(fēng)，研發(fā)空氣凈化器”“之后聚美優(yōu)品宣布了影視計(jì)劃，要將觸角延伸至產(chǎn)業(yè)鏈上游，作為出品方投資電視劇《溫暖的弦》”“2017年隨著共享經(jīng)濟(jì)的熱度不斷攀升，聚美優(yōu)品又涉足共享充電寶領(lǐng)域，斥資6000萬(wàn)美元投資共享充電寶一一街電”。實(shí)施多元化戰(zhàn)略的主要風(fēng)險(xiǎn)：來(lái)自原有經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資源總是有限的，多元化經(jīng)營(yíng)往往意味著原有經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)要受到削弱。“聚美優(yōu)品把大量資金用于主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的投資，削弱了對(duì)美妝電商的投入，新拓展的業(yè)務(wù)收效甚微，老本行又面臨著利潤(rùn)大幅縮水”。市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀力量的沖擊之下，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的資源分散反而加大了風(fēng)險(xiǎn)?！啊?08新政’的實(shí)施使海淘稅收提高，境外化妝品與母嬰品類(lèi)的利潤(rùn)降低，使得以保稅模式為主的聚美優(yōu)品成本大漲”。產(chǎn)業(yè)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)?！爸悄芗译娛袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)早已是一片紅海……聚美的空氣凈化器一上來(lái)就要面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)品牌和傳統(tǒng)家電品牌凈化器的多重夾擊”。產(chǎn)業(yè)退出風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)深陷一個(gè)錯(cuò)誤的投資項(xiàng)目卻無(wú)法做到全身而退，那么很可能導(dǎo)致企業(yè)全軍覆沒(méi)?！熬勖纼?yōu)品又涉足共享充電寶領(lǐng)域，斥資6000萬(wàn)美元投資共享充電寶一一街電，這部分資金相當(dāng)于聚美優(yōu)品市值的12%。然而外界對(duì)共享充電寶的前景并不看好”。（2） 公司治理的問(wèn)題主要包括代理型公司治理問(wèn)題和剝奪型公司治理問(wèn)題。具體包括三類(lèi)問(wèn)題，即經(jīng)理人對(duì)于股東的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題、終極股東對(duì)于中小股東的“隧道挖掘”問(wèn)題和企業(yè)與其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系問(wèn)題。聚美優(yōu)品在公司治理中存在的主要問(wèn)題如下。經(jīng)理人對(duì)于股東的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題：盲目過(guò)度投資。“聚美優(yōu)品將2014年在美IPO籌集的2.8億美元中的款項(xiàng)用于投資非核心業(yè)務(wù)，包括1430萬(wàn)美元用于電視劇制作，4480萬(wàn)美元用于投資街電”“投資街電部分的資金相當(dāng)于聚美優(yōu)品市值的12%”。信息披露不完整、不及時(shí)?！肮蓶|繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，聚美優(yōu)品最近一次的業(yè)績(jī)發(fā)布是2017年4月發(fā)布的2016年年報(bào)，2017年到目前為止尚未發(fā)布財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。由于缺少對(duì)公司業(yè)績(jī)情況的了解，聚美優(yōu)品的股東正在盲飛”。終極股東對(duì)于中小股東的“隧道挖掘”問(wèn)題：以低于市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)中小股東的股票?！熬勖纼?yōu)品拋出私有化方案，包括陳歐、戴雨森、紅杉資本在內(nèi)的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)將以每股7美元的價(jià)格對(duì)聚美優(yōu)品進(jìn)行私有化。這也意味著，在VIE和AB股的架構(gòu)下，擁有90%投票權(quán)的陳歐等買(mǎi)方財(cái)團(tuán)僅用3億美元左右的成本，就可以將中小股東手中的股份收回”“將聚美優(yōu)品以每股7美元的價(jià)格私有化的提議低估了聚美優(yōu)品的價(jià)值”“聚美優(yōu)品股價(jià)至少在8美元以上”。企業(yè)與其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系問(wèn)題：當(dāng)各利益相關(guān)者的利益得到合理的配置與滿(mǎn)足時(shí)，才能建立更有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的外部環(huán)境?？蛻?hù)是聚美優(yōu)品的利益相關(guān)者之一，而聚美優(yōu)品涉嫌銷(xiāo)售假貨，侵犯了消費(fèi)者的利益。“早在2013年，聚美優(yōu)品便陷入‘假貨’風(fēng)波”“更為致命的是，2014年7月，媒體曝出一家名為祎鵬恒業(yè)的供應(yīng)商通過(guò)偽造品牌授權(quán)書(shū)和報(bào)關(guān)單等相關(guān)文件，通過(guò)各大電商平臺(tái)銷(xiāo)售假冒名牌服裝、手表，聚美優(yōu)品名列其中。雖然涉及數(shù)家平臺(tái)，但聚美優(yōu)品無(wú)疑是遭受打擊最為沉重的”“中消協(xié)發(fā)布了2017年‘雙十一’網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物調(diào)查體驗(yàn)情況通報(bào)會(huì)，稱(chēng)多家電商被發(fā)現(xiàn)涉嫌銷(xiāo)售假貨，聚美優(yōu)品就是其中之一”。（3） 聚美優(yōu)品的主要外部治理機(jī)制：產(chǎn)品市場(chǎng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，經(jīng)理人員敗德行為的空間就越小?！敖陙?lái)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者越來(lái)越多，京東海外購(gòu)，天貓國(guó)際、網(wǎng)易考拉、小紅書(shū)、貝貝網(wǎng)、洋碼頭等大量競(jìng)爭(zhēng)者都在瓜分化妝品電銷(xiāo)市場(chǎng)，聚美優(yōu)品的利潤(rùn)也隨之大幅縮水”。資本市場(chǎng)。當(dāng)公司現(xiàn)有經(jīng)理人員經(jīng)營(yíng)不努力時(shí)，企業(yè)的業(yè)績(jī)就可能下降，企業(yè)的股票價(jià)格就會(huì)下跌，股東施壓會(huì)使在位管理者因面臨被替代的威脅而主動(dòng)改變經(jīng)營(yíng)行為。“在陳歐在位期間，一系列錯(cuò)誤使得聚美優(yōu)品股票下跌45.2%，市值損失3.97億美元”同時(shí)，股東給聚美優(yōu)品的公開(kāi)信中“要求薪酬委員會(huì)對(duì)CEO進(jìn)行年度評(píng)估”。經(jīng)理人市場(chǎng)。在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上聲譽(yù)是決定個(gè)人價(jià)值的重要因素。經(jīng)理人員如果不努力，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)就會(huì)不佳，聲譽(yù)就會(huì)下降?！邦l繁地更換跑道也給陳歐帶來(lái)不少質(zhì)疑”“這個(gè)計(jì)劃當(dāng)時(shí)就遭遇到中小投資人的集體反對(duì)，甚至要集合起來(lái)組織維權(quán)，陳歐也被諷刺為陳七塊”。（4） 聚美優(yōu)品面臨的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。缺乏明確的發(fā)展戰(zhàn)略或發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施不到位，可能導(dǎo)致企業(yè)盲目發(fā)展，難以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，喪失發(fā)展機(jī)遇和動(dòng)力。聚美優(yōu)品在多元化擴(kuò)張時(shí)頻繁地更換跑道，盲目多元化。發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)于激進(jìn)，脫離企業(yè)實(shí)際能力或偏離主業(yè)，可能導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，甚至經(jīng)營(yíng)失敗。聚美優(yōu)品研發(fā)空氣凈化器，投資影視、共享充電寶，過(guò)度偏離主業(yè)。發(fā)展戰(zhàn)略因主觀原因頻繁變動(dòng)，可能導(dǎo)致資源浪費(fèi)，甚至危及企業(yè)的生存和持續(xù)發(fā)展。近三年內(nèi)聚美優(yōu)品已經(jīng)做了5次業(yè)務(wù)調(diào)整，其中3次均是跨界進(jìn)入電商以外的領(lǐng)域，時(shí)至今日仍不溫不火，頻繁地更換跑道給公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)方面可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)?！熬勖纼?yōu)品又推出自主品牌Remake睿質(zhì)’，借著智能家電的風(fēng)，研發(fā)空氣凈化器。然而智能家電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)早已是一片紅海……聚美的空氣凈化器一上來(lái)就要面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)品牌和傳統(tǒng)家電品牌凈化器的多重夾擊，在市場(chǎng)份額、產(chǎn)品質(zhì)量和后續(xù)服務(wù)方面聚美優(yōu)品都沒(méi)有優(yōu)勢(shì)”。企業(yè)新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略方面可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。“聚美優(yōu)品又涉足共享充電寶領(lǐng)域，斥資6000萬(wàn)美元投資共享充電寶一一街電，這部分資金相當(dāng)于聚美優(yōu)品市值的12%，然而外界對(duì)共享充電寶的前景并不看好”。質(zhì)量、安全、環(huán)保、信息安全等管理發(fā)生失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)?！熬勖纼?yōu)品假貨風(fēng)波不斷，導(dǎo)致聚美優(yōu)品的品牌形象受損”。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資決策失誤，引發(fā)盲目擴(kuò)張或喪失發(fā)展機(jī)遇，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂或資金使用效益低下。聚美優(yōu)品大量資金投入共享充電寶街電，而這個(gè)行業(yè)并不被看好，投資風(fēng)險(xiǎn)大；研發(fā)智能手機(jī)，千萬(wàn)資金砸入后無(wú)效果。資金調(diào)度不合理、營(yíng)運(yùn)不暢，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境或資金冗余。“聚美優(yōu)品2016年年底公布的賬面現(xiàn)金為3.31億美元，但從沒(méi)有向股東支付一分錢(qián)的股利”。（5）聚美優(yōu)品應(yīng)對(duì)內(nèi)部人控制問(wèn)題應(yīng)當(dāng)采取的對(duì)策：完善公司治理體系，加大監(jiān)督力度。強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能，形成企業(yè)內(nèi)部權(quán)力制衡體系。完善和加強(qiáng)公司的外部監(jiān)督體系，使利益相關(guān)者參與到公司的監(jiān)管中，再結(jié)合以經(jīng)濟(jì)、行政、法律等手段，構(gòu)建對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的外部監(jiān)督機(jī)制?！纠}?綜合題】資料一老板電器是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)廚房電器生產(chǎn)企業(yè)，于1979年在杭州創(chuàng)立。在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，老板電器也在持續(xù)進(jìn)行著內(nèi)外的改革，從而引領(lǐng)企業(yè)的發(fā)展。在籌劃上市之前，老板電器引入了職業(yè)經(jīng)理人，并利用兩年的時(shí)間成功在A股上市。隨著老板電器的上市，投資老板電器的機(jī)構(gòu)投資者也在增多。隨著機(jī)構(gòu)投資者推動(dòng)的內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)制度的改革深入，老板電器的市場(chǎng)份額也在擴(kuò)張。隨著高管年輕化的推進(jìn)，“事業(yè)合伙人制度”也在逐步被采用。這樣老板電器就和新加入的合伙人進(jìn)行利益捆綁，使合伙人與股東的利益一致，從而避免了鉆空子和只顧眼前利益的行為。隨著改革的深入，老板電器不僅吸引國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的注意，同時(shí)也開(kāi)始吸引國(guó)外投資機(jī)構(gòu)的注意。自2019年起，老板電器多次登上港交所陸股通成交額前十位。截至2019年3月4日，老板電器國(guó)外機(jī)構(gòu)的持股量達(dá)到1.18億股，占流通股的12.63%。老板電器認(rèn)為海外機(jī)構(gòu)具有非常強(qiáng)的人才隊(duì)伍，相比較個(gè)人投資者有著更多在資本市場(chǎng)投資的經(jīng)驗(yàn)，因此對(duì)老板電器未來(lái)的發(fā)展非常有益。國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)通過(guò)參與上市公司治理給企業(yè)注入先進(jìn)的理念，并對(duì)未來(lái)整個(gè)A股市場(chǎng)帶來(lái)一些改變，為我國(guó)資本市場(chǎng)注入活力。最重要的是國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)更為穩(wěn)定，往往能守住3到5年的投資周期，主要關(guān)注有發(fā)展前景的公司，也讓公司市值管理更為穩(wěn)定。資料二老板電器締造了中國(guó)第一代吸油煙機(jī)，19年全國(guó)銷(xiāo)量領(lǐng)先，這一系列的榮譽(yù)背后，與老板電器以智能制造為發(fā)展動(dòng)力的產(chǎn)品戰(zhàn)略和品牌年輕化的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略是密不可分的。伴隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，老板電器調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，與天貓結(jié)為戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。在產(chǎn)品方面，借助阿里巴巴大數(shù)據(jù)的深度賦能，深入挖掘廚房電器潛能，探索消費(fèi)新需求，以智能與樂(lè)趣為產(chǎn)品發(fā)展方向，為消費(fèi)者創(chuàng)造更加輕松樂(lè)趣的廚房生活。在品牌建設(shè)方面，依托天貓全鏈路的營(yíng)銷(xiāo)資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)目標(biāo)消費(fèi)者進(jìn)行深度洞察，了解目標(biāo)用戶(hù)的興趣愛(ài)好、購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣、行為模式等個(gè)人屬性，制定更精準(zhǔn)的內(nèi)容投放策略，使得傳播聲量最大化，助力品牌年輕化戰(zhàn)略落地。比如洞察到廚房社交是當(dāng)下年輕人中最新潮流的社交方式之一。在此基礎(chǔ)上，老板電器以ROKI智能烹飪系統(tǒng)來(lái)滿(mǎn)足年輕人對(duì)廚房社交的全新需求，海量定制菜譜，不管是萌娃的創(chuàng)意營(yíng)養(yǎng)餐，還是朋友們的個(gè)性美味大餐，ROKI智能烹飪系統(tǒng)能夠讓用戶(hù)秒變大廚，輕松搞定飯局，把廚房社交融入更多的產(chǎn)品使用場(chǎng)景，打造年輕人喜愛(ài)的全新生活方式，讓消費(fèi)者切實(shí)感受到老板電器給生活帶來(lái)的全新升級(jí)，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為購(gòu)買(mǎi)力。老板電器推出ROKI智能烹飪系統(tǒng)系列吸油煙機(jī)的核心思想是“以客戶(hù)為本”，利用信息化大數(shù)據(jù)讓消費(fèi)者跟老板電器的設(shè)計(jì)師直接對(duì)接，在增加互動(dòng)的同時(shí)可以提供更多的超值服務(wù)，如智能烹飪指導(dǎo)、智能安全管理、智能售后服務(wù)、智能食材配制等。如果需要，價(jià)值鏈上的相關(guān)利益體都可實(shí)現(xiàn)直接對(duì)接，各方整合起來(lái)迅速滿(mǎn)足消費(fèi)者的需求，更好地為顧客提供個(gè)性化的價(jià)值。如今的智能家電更多意義上是智能與互動(dòng)，老板電器總結(jié)的“自動(dòng)+互動(dòng)”給智能化方向提供了許多可行性參考。資料三老板電器借助大吸力與智能化方案占據(jù)零售市場(chǎng)重要份額后，房地產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)工程也在悄然進(jìn)行。2015年，老板電器在各類(lèi)房地產(chǎn)行業(yè)論壇、房地產(chǎn)供應(yīng)商頒獎(jiǎng)中頻繁出現(xiàn)，并與全國(guó)各地房企開(kāi)始展開(kāi)戰(zhàn)略性合作。2018年3月老板電器正式發(fā)布中央吸油煙機(jī)，并與萬(wàn)科采筑、恒大恒騰、優(yōu)采平臺(tái)簽署戰(zhàn)略協(xié)議，進(jìn)一步解決油煙排放、凈化問(wèn)題，提升住戶(hù)的居住舒適度，雙方也共同聯(lián)手進(jìn)軍精裝修樓盤(pán)的市場(chǎng)。不同于過(guò)去數(shù)十年的“地王時(shí)代”，國(guó)內(nèi)房企紛紛提出“智慧社區(qū)”“健康大生態(tài)”等口號(hào)，努力提升住宅附加值。國(guó)內(nèi)知名房企萬(wàn)科、恒大則瞄準(zhǔn)了住宅痛點(diǎn)一一油煙污染問(wèn)題，而作為廚電行業(yè)引領(lǐng)者的老板電器的技術(shù)創(chuàng)新則是邁向“零油煙”時(shí)代的關(guān)鍵。除了研發(fā)的中央吸油煙機(jī)，老板電器力求打造“零油煙”社區(qū)，2015年研發(fā)的中央凈化系統(tǒng)逐漸在房地產(chǎn)行業(yè)起到關(guān)鍵作用。在推廣中央吸油煙機(jī)的同時(shí)對(duì)舊樓進(jìn)行改造，采用“混合動(dòng)力”的方式，在舊樓原有油煙機(jī)和煙道的基礎(chǔ)上，加裝樓頂主機(jī)等設(shè)備，在提升排煙效率方面均反響良好。經(jīng)過(guò)老板電器油煙凈化改造可以提升小區(qū)樓盤(pán)的賣(mài)點(diǎn)，增加小區(qū)整體的檔次。當(dāng)精裝修樓盤(pán)越來(lái)越受購(gòu)房者青睞、市場(chǎng)份額逐漸增大時(shí)，老板電器趁勢(shì)切入，利用自身積淀品牌“說(shuō)服”開(kāi)發(fā)商、征服了購(gòu)房者。但近年來(lái)，房地產(chǎn)經(jīng)歷一輪又一輪調(diào)控，廚電領(lǐng)域的主戰(zhàn)場(chǎng)正在經(jīng)歷冬天。2018年上半年我國(guó)廚電市場(chǎng)零售額規(guī)模為469億元，較2017年同期下滑0.5%。尤其是在廚電市場(chǎng)扮演主力的傳統(tǒng)廚電品類(lèi)，承受了較大的市場(chǎng)壓力。吸油煙機(jī)、燃?xì)庠詈拖竟袷袌?chǎng)零售額分別下滑3.8%、1.6%和13%。老板電器利用對(duì)市場(chǎng)的了解，認(rèn)為對(duì)于大部分家庭來(lái)說(shuō)，煙機(jī)、灶具、微波爐這三類(lèi)傳統(tǒng)廚電產(chǎn)品普及率已經(jīng)很高，未來(lái)主要以換新驅(qū)動(dòng)為主，而新興廚電品類(lèi)呈現(xiàn)出巨大的市場(chǎng)潛力。于是，老板電器率先于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者開(kāi)始尋求第二路戰(zhàn)場(chǎng)，2018年將中式蒸箱確立為具有戰(zhàn)略意義的第二品類(lèi)，并且成立了蒸箱事業(yè)部，創(chuàng)辦中國(guó)蒸文化研究院，集中各方面資源推動(dòng)蒸箱品類(lèi)快速發(fā)展，以謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，使企業(yè)在現(xiàn)有市場(chǎng)能繼續(xù)保持較高的占有率。從長(zhǎng)期來(lái)看，廚電依舊是最具成長(zhǎng)空間的行業(yè)。煙灶消在內(nèi)的傳統(tǒng)廚電品類(lèi)在中國(guó)市場(chǎng)還有很大增量空間，尤其是三四五線城市的廚電配套率還有待提升。同時(shí)，在消費(fèi)升級(jí)下，簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)廚電品類(lèi)并不能滿(mǎn)足國(guó)人日益高漲的廚房烹飪生活需求，蒸箱這類(lèi)需求改善型產(chǎn)品將為行業(yè)注入新的活力。要求：（1） 簡(jiǎn)述機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的兩種途徑，簡(jiǎn)要分析機(jī)構(gòu)投資者在老板電器上市后采用了哪種途徑進(jìn)行公司治理；簡(jiǎn)述機(jī)構(gòu)投資者的特征，簡(jiǎn)要分析國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者投資老板電器的特征；簡(jiǎn)要分析大數(shù)據(jù)時(shí)代下老板電器戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要方面；運(yùn)用價(jià)值網(wǎng)模型，簡(jiǎn)要分析老板電器推出ROKI智能烹飪系統(tǒng)的一系列舉措；簡(jiǎn)述機(jī)構(gòu)投資者的特征，簡(jiǎn)要分析國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者投資老板電器的特征；簡(jiǎn)要分析大數(shù)據(jù)時(shí)代下老板電器戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要方面；運(yùn)用價(jià)值網(wǎng)模型，簡(jiǎn)要分析老板電器推出ROKI智能烹飪系統(tǒng)的一系列舉措；簡(jiǎn)要分析老板電器與房企結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟的類(lèi)型及主要?jiǎng)右?；?jiǎn)要分析老板電器在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下主要采用的發(fā)展戰(zhàn)略的類(lèi)型以及采用該戰(zhàn)略的原因。（3）（4）（5）（6）【答案】（1） 機(jī)構(gòu)投資者主要通過(guò)以下兩種途徑參與公司治理、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)：①行為干預(yù);②外界干預(yù)。老板電器在上市后機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)行為干預(yù)來(lái)參與公司治理。“隨著老板電器的上市，投資老板電器的機(jī)構(gòu)投資者也在增多。隨著機(jī)構(gòu)投資者推動(dòng)的內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)制度的改革深入，老板電器的市場(chǎng)份額也在擴(kuò)張。隨著高管的年輕化的推進(jìn)，‘事業(yè)合伙人制度’也在逐步被采用”。（2） 機(jī)構(gòu)投資者的特征主要包括：①相對(duì)個(gè)人投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者具有顯著的人才優(yōu)勢(shì)；②機(jī)構(gòu)投資者往往奉行穩(wěn)健的價(jià)值投資理念，投資具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票；③相對(duì)個(gè)人投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者可以利用股東身份，從而更可能參與上市公司的治理。投資老板電器的國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者的特征在于：“海外機(jī)構(gòu)具有非常強(qiáng)的人才隊(duì)伍，相比較個(gè)人投資者有著更多在資本市場(chǎng)投資的經(jīng)驗(yàn)”?！皣?guó)外機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)更為穩(wěn)定，主要關(guān)注有發(fā)展前景的公司，往往能守住3到5年的投資周期，也讓公司市值管理更為穩(wěn)定”。“國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)通過(guò)參與上市公司治理給企業(yè)注入先進(jìn)的理念，也會(huì)對(duì)未來(lái)整個(gè)A股市場(chǎng)帶來(lái)一些改變”。（3） 大數(shù)據(jù)時(shí)代下，老板電器戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要方面：市場(chǎng)調(diào)研與預(yù)測(cè)?！霸诋a(chǎn)品方面，借助阿里巴巴大數(shù)據(jù)的深度賦能，深入挖掘廚房電器潛能，探索消費(fèi)新需求，以智能與樂(lè)趣為產(chǎn)品發(fā)展方向，為消費(fèi)者創(chuàng)造更加輕松樂(lè)趣的廚房生活”。營(yíng)銷(xiāo)管理?！霸谄放平ㄔO(shè)方面，依托天貓全鏈路的營(yíng)銷(xiāo)資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)目標(biāo)消費(fèi)者進(jìn)行深度洞察，了解目標(biāo)用戶(hù)的興趣愛(ài)好、購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣、行為模式等個(gè)人屬性，制定更精準(zhǔn)的內(nèi)容投放策略，使得傳播聲量最大化，助力品牌年輕化戰(zhàn)略落地。比如洞察到廚房社交是當(dāng)下年輕人中最新潮流的社交方式之一。在此基礎(chǔ)上，老板電器以ROKI智能烹飪系統(tǒng)來(lái)滿(mǎn)足年輕人對(duì)廚房社交的全新需求，海量定制菜譜，不管是萌娃的創(chuàng)意營(yíng)養(yǎng)餐，還是朋友們的個(gè)性美味大餐，ROKI智能烹飪系統(tǒng)能夠讓用戶(hù)秒變大廚，輕松搞定飯局，把廚房社交融入更多的產(chǎn)品使用場(chǎng)景，打造年輕人喜愛(ài)的全新生活方式，讓消費(fèi)者切實(shí)感受到老板電器給生活帶來(lái)的全新升級(jí)，進(jìn)