2022年信用債市場風險回顧與總結(jié)-2023.11

2022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)??~慧z券2022年?用z市場風?回t與{?DeloitteIntelligentBond德勤智慧債券12022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)目__?367Part1.?用z市場t?1.1

?用zts策1.2

?用z發(fā)行與r期情?1.3

市場{÷y?分÷1718Part2.z市?用風?分÷2.1

?用z{差t?2.2

T行業(yè)外評分_??動情?2.3

T行業(yè)違t情?2.4

??~慧z券??效??語20212325252931附_?t表索_表22022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)_?2022年}?新?疫情?復(fù)1?烏ó?超?期升級1?際?融市場大幅震?等風?因}Oí聚?，但?內(nèi)經(jīng)濟壓_行，o序b復(fù)2本?告將?于??~慧z券數(shù)據(jù)?模???對

2022年資本市場T行業(yè)?風?水平進行回t與{?分÷2{體而?，?內(nèi)z券市場本年度?行較為平穩(wěn)，?用z共?發(fā)行19384

?，\比增?

33.29%，{發(fā)行量達r

23.91

萬億元2從發(fā)行人行業(yè)分_g，建筑íù1?融服務(wù)üt\行業(yè)發(fā)行人數(shù)量?超其他行業(yè)ā從發(fā)行人體外部評級??統(tǒng)?g，AAA

級體發(fā)行{?

11.56萬億元，AA+級體發(fā)行{?為

2.92萬億元，AA

級體發(fā)行{?為

1.44萬億元，

AAA

級體發(fā)行人?中度較高2從風??·角度分÷，2022

年w產(chǎn)行業(yè)?中違t，共í?

42?民營O業(yè)，境內(nèi)z券展期數(shù)量?規(guī)模達r×年新高2?于風??·體?行業(yè)分_1外評分_1?用{差以???~慧z券??s比?ó序情?，醫(yī)?生物1t?服í1w產(chǎn)1汽?1通訊行業(yè)2022年?用風?~×N升232022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)表

1.

2022年T行業(yè)?用風?{éy年外評下?O業(yè)s比違t

ó

低評級ó名平W{差(bp)ó名ó名??s比ó名行業(yè)體s比名s比醫(yī)?生物4.17%421-11.76%2-172-1-29.41%75.00%318.33%9.09%129t?服í

33.33%-w產(chǎn)汽?38.79%0.44%13-14481-25-0.58%

20

24.02%2--22.22%20.00%4612.50%10.00%4通?--10.00%3874-8商業(yè)貿(mào)易_閑服務(wù)采掘--3.39%877475-376-8.47%

12

10.20%7--4.17%8.33%

136.25%

158.93%7.94%10133--9.38%農(nóng)林牧漁?工v造食品飲料??t\---16.67%

10

17.39%--------25.00%1--7.69%6-48-15

7.69%

14

11.11%6----8-50.00%27.69%8.47%5.88%14111650.62%6-0.96%121115-68-1.91%

18電[-12.50%--建筑íù電|?備o色?^W工--1.42%61-11

3.46%

17

11.84%--9.09%-18.18%974.76%0.00%2.22%7.14%0.00%0.00%2.94%5.60%0.00%3.67%0.00%18252115222620172319249.09%35--6267-10

18.75%3.57%--9-13.64%

11傳媒----------18.18%85-??軍工??-----20.00%---835943-4--械?備公用事業(yè)?用電~交通?輸建筑材料---12--2.27%9-16

3.79%

16--1.60%-----10-515314

1.60%

19-13--排序及g標說明?T行業(yè)k照風險暴露情況綜\排]進行排序ā<預(yù)?占比=是g?行業(yè)預(yù)?企業(yè)數(shù)量占行業(yè)總企業(yè)數(shù)量的比?242022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)2022

年y年，?用z市場共

57

?O業(yè)?

195

?境內(nèi)外z券發(fā)生?質(zhì)違t2其中境內(nèi)?用z市場共?

11

?O業(yè)?次發(fā)生違t，??~慧z券對y部?

11

?O業(yè)ó_進行??，ó_?別÷高達

100%2當中

5

?O業(yè)ó_n年以N對其進行??，s比45.45%2對于違tO業(yè)，平Wó_

786

天發(fā)???ó{2表

2.

2022年違t體??情?統(tǒng)?表ó_?別時?{間s比1

年以內(nèi)

1-2

年

2

年以N

最小值

平W值

最大值27.27%

27.27%

45.45%

39

786

1705ó_?別時??天āó_?別÷樣本{量100%1152022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)Part1.2022?用z市場t?62022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)1.

?用zts策梳理2022

年，?內(nèi)疫情多發(fā)?復(fù)，?際?復(fù)雜o峻，經(jīng)濟下行壓力逐oò大，其中，w產(chǎn)÷資1í費ü服務(wù)業(yè)等多項宏?g標W較\比o所下降2據(jù)??統(tǒng)?局數(shù)字，累?

2022

年y年，y?w產(chǎn)開發(fā)÷資

132895

億元，\比下降

10.0%ā其中，O?÷資

100646

億元，下降

9.5%2宏??用環(huán)境方面，2022

年依靠積極?財策ü穩(wěn)健?貨幣策靠_發(fā)力，?動融{量?舊保持ka?，但????欠?情?下，×?內(nèi)疫情?復(fù)1財支?力度減弱以?w產(chǎn)?üí費?求疲弱等因}響，?體經(jīng)濟融資?求{體較弱2央行通過靈活開展公開市場操_保持了市場m動性?\理UY，\時下?×備?÷1U中央財N繳?存{潤?財部ò?增值稅留÷退稅進度等多y?控方_，將市場整體m動性保持t對?松?^面?情?下，央行進一o完善市場W{÷rü傳?v，?動O業(yè)t\融資r本~×下降2z券市場方面，2022

年

1-10

o，z券市場整體\ó資?與資產(chǎn)?O匹配，宏?m動性UY?支?下，?對于配置?求?~望ò劇了資產(chǎn)荒，?用zz券市場中?w位愈發(fā)凸~，?用z多數(shù)品y{差wt，??性資產(chǎn)荒~ó2而

2022

年最后nno中，z市負?饋響下，?動v被動拋?用z?行為一定程度N?了<資產(chǎn)荒=?ò劇2行業(yè)方面，2022

年中，w產(chǎn)行業(yè)風?持??，境內(nèi)外z券違t1展期事t頻發(fā)，?復(fù)蘇慢，資?面壓力?然較大2\時，O??用風??·ko逐oU建筑1?÷以?銀行等行業(yè)?傳????2?÷O業(yè)逐o?ó部分w{??÷平臺高頻÷發(fā)生票據(jù)逾期1欠發(fā)薪資1非標違tüù募z技o性違t等事t2策環(huán)境方面，2022

年以g，中央多÷??持?落?好穩(wěn)經(jīng)濟一?[策ü接?措施，ò大對民間÷資üw產(chǎn)市場?支持力度，聚焦v造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進外資k增量穩(wěn)存量ó質(zhì)量，\時進一o優(yōu)W?整疫情?控策，力t完r保交樓穩(wěn)民生1k大O??融資üW?w方?÷z務(wù)風??多n目標272022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)2022

年，?用z市場新?臺?部分重?策如下??1ā1

o

26

?，?務(wù)院發(fā)_:?務(wù)院s于支持貴?新時??部大開發(fā)N闖新??意見;??發(fā)4202252

號ā:意見;g?，o格府÷資項目?理，依法從o遏v新增?性z務(wù)2ò大財資t統(tǒng)籌力度，積極盤活T類資?資產(chǎn)，穩(wěn)妥W?存量?性z務(wù)2按照市場W1法?W原則，落?w方府Wz責?üO新增w方府?性z務(wù)?_ó下，Q許融資平臺公?對符\條t?存量?性z務(wù)，與?融?協(xié)商采取適當?展期1z務(wù)重組等方_維持資?|轉(zhuǎn)2完善w方府z務(wù)風?應(yīng)e]置v2確保z務(wù)風??控?_ó下，對貴?適度分配新增w方府z務(wù)??，支持符\條t?府÷資項目建?2|究支持部分高風?w{開展降低z務(wù)風?等級?ù2?發(fā)

2

號文o?

2018

年

10

o?發(fā)

101

號文后，中央÷?^面?次針對單一省份z務(wù)ó?展期ü重組2y據(jù)貴?人大?·?數(shù)據(jù)，2021

年N[年貴?共?府z務(wù)本息

1126.5億元，W??性z務(wù)

336.74億元，z務(wù)風?等級?ó<紅轉(zhuǎn){=2?發(fā)

2

號文?g?下，2022

年

12

o

30

?，遵O道橋建????āo?公??以下簡ù<遵O道橋=āó?z務(wù)重組方案2遵O道橋表{，經(jīng)與T銀行類?融??好平等協(xié)商，?本明確ts重組安ó，并?期完r簽署ts補U協(xié)議2本次銀行?重組í?z務(wù)規(guī)模

155.94

億元，以z權(quán)保y為_ó，經(jīng)T方?好平等協(xié)商，?期完r簽署ts補U協(xié)議2y據(jù)重組協(xié)議，重組后銀行?期??整為

20

年，{÷?整為

3.00%/年ó

4.50%/年，_

10

年僅付息O?本，后

10年分期?本2?2ā5

o

18

?，財部發(fā)文:s于w方府?性z務(wù)問責y?案例?通?;?文著重通?

8

起w方府?性z務(wù)?WzO?問責y?案例2其中，財部重申[中央明確?求o效?控重ù風?，?OO發(fā)生系統(tǒng)性風????2Tw方1T單位?_決落?[中央1?務(wù)院決策部署，把??W??性z務(wù)風?_為重???t?ü?規(guī)?，_持??}維，落?工_責?，^^傳?壓力，強W?~÷?，_決82022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)遏v?性z務(wù)增量，妥善]置üW??性z務(wù)存量2此后，

7

o

29

?，財部Y度通?八起?z問責案例2財部

2022

年n輪通??情?，共?

19

人次行]分，其中較o?]分s比11%2N?n輪問責中，t較于此_

2017年?問責通?，新增

3項T假Wz案例2其中，通?中ór，WzO?包?ny類?，一o未征??融?\意?情?下?減府-買\\??_為Wz]理，÷一y為通過融資??z_為Wz]理2此外，由于m動資??性質(zhì)?融資易r為?÷?z高發(fā)?重災(zāi){，本輪問責?10

n新增?z案例中o

2

項案例o?÷{用m?v者z券募??補m資?g開展公t性項目建?ā2

nWzO?案例中o

1

n案例o_助m?üz券募??補m資?ā此外，?o

1

項案例o通過_助z權(quán)融資?Rü銀行?·取補m資?r?z22022年Tw方針對_決遏v新增w方府?性z務(wù)?細W策落?情?如表

3所{2表

3.

Tw方針對w方府?性z務(wù)?細W策?期策{域y圳市?融局?où融資?賃公?開展íw方府?性z務(wù)?業(yè)務(wù)，_決遏v?性z務(wù)增量25/10/2022東省東省??ó省^?O通過發(fā)行?x?施

REITs

ó高直接融資比重，où通過

REITs

?t新增w方府?性z務(wù)6/12/2022東省?t族??{÷?市財局??|?÷z務(wù)風?，聚焦O業(yè)o否存為w方府?性z務(wù)持?融資1違規(guī)新增等情?19/10/2022財部河南÷?局?妥善W?存量?性z務(wù)，ò強專項z券÷?，_決?kT類風?U財?聚轉(zhuǎn)移河南省??廳?持?sìw方府?性z務(wù)W?üz券資?使用情?，聚焦??W?重大風?30/11/202229/11/2022河南省河南省平頂山市{?{財局?對違規(guī)~z1?性z務(wù)W?O?21/12/2022

等行為，?t保持高壓÷?a?，筑牢府z務(wù)?理紅?河南省??平頂山{?{財局?切?兜牢兜?<三保=??，對違規(guī)~z1?性z務(wù)W?O?等行為?t保持高壓÷?a?安陽市財局???ó好高風?市?O業(yè)z務(wù)風?檢o?控，w促T縣完r?性z務(wù)W?7/12/2022河南省河南省7/12/202292022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)?期策{域?沙市財局?ò強?O~z融資?理ü資?用途?控，??z風?，_決遏v新增?性z務(wù)29/12/2022湖南省湖南北湖{財局?k確]理~z與發(fā)展1穩(wěn)增?與?風?s系，決OQ許新增?性z務(wù)N新項目1鋪新攤[1/12/2022

?沙市??O融資r本O?超過

8%，où新增?性z務(wù)5/12/2022湖南省湖南省江蘇省江蘇省?ò強府z務(wù)?查÷w，?查?性z務(wù)W?1府z務(wù)風??控等情?28/10/2022連云港市?優(yōu)先Z好z券?本付息等重ù資?庫保?，ó除財?行風??患o?鎮(zhèn)市?o效規(guī)?府~z融資，_決遏v?z務(wù)增量南昌市財局?ò強府z務(wù)風??控，保持~z規(guī)模與財??t適應(yīng)，_決遏v?性z務(wù)增量江?省?對違規(guī)ó供融資問?，通過?進存量w方府?性z務(wù)W?，ò強w方?性z務(wù)?理南昌縣財局?保持~z規(guī)模與財經(jīng)濟t適應(yīng)，穩(wěn)妥W??性z務(wù)存量，切???z務(wù)風?×海海北財?強W府z務(wù)融資?控，完r?本級?性z務(wù)清零?務(wù)陜?省咸陽市?OQ許違規(guī)新增府?性z務(wù)，_決杜?惡性z券違t事tü逃廢z等行為咸陽市?用好O動產(chǎn)÷資?z??ü資產(chǎn)?券W等?融工w，où盤活存量資產(chǎn)過程中新增w方府?性z務(wù)陜?省發(fā)}Y?完善O業(yè)z券t定資產(chǎn)÷資項目聯(lián)?工_v，ò強O業(yè)z券存?期÷?，??W?風??患四川省?o格落??性z務(wù)W??R，ò強?t~z1通過?O?t融資等行為÷?昆明市?ó?W?w方府z務(wù)1?性z務(wù)風?工_，_決遏v違法違規(guī)~z增量重T市發(fā)}Y開展

2023

年度O業(yè)z券本息兌付風?ó查，重ùó查í?w方?性z務(wù)情?27/12/2022江蘇省江?省江?省江?省江?省×海省陜?省陜?省陜?省四川省云南省重T市12/10/202228/12/202227/12/20227/12/202212/12/202226/10/20229/11/20225/12/20223/11/20221/11/202216/12/2022102022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)?3ā7

o

28

?，中共中央?局召開會議?議:s于S_屆中央第_輪巡?情??t\?告;時，?次ó?<保交樓1穩(wěn)民生=會議g?，?穩(wěn)定w產(chǎn)市場，_持[o用gO?1Oo用gò?，因?施策用?用好策工w箱，支持Z性ü}善性O(shè)?求，壓?w方府責?，保交樓1穩(wěn)民生2??局會議著重強?<保交樓=以g，中央üw方????T項<保交樓=配_策，包?O?于r立w產(chǎn)專項紓???1r立工_組v專班組1??未動工項目土w1規(guī)?W?資?÷??發(fā)展保?性?賃O，g保?項目按期交付22022年Tw方針對<保交樓1穩(wěn)民生=?配_策落?情?如表

4所{2表

4.Tw方針對<保交樓=?細W策?期策{域y?銀?！聲?促進?融與w產(chǎn)k~循環(huán)，Z好<保交樓1保民生1保穩(wěn)定=工_，滿?w產(chǎn)市場\理融資?求?T?os部門üTw{?ˉ真Z好保交樓1?爛尾1穩(wěn)?期ts工_，用好保交樓專項_易綱?ò大穩(wěn)健貨幣策?施力度，?動<保交樓=專項_ò?落w使用中?央行??動<保交樓=專項_ò?落w使用并???適當ò大力度?~會?w方?<一?一策=用好策工w箱，靈活?用??性??策ü保交樓專項_安?省?穩(wěn)定w產(chǎn)O業(yè)開發(fā)?1建筑O業(yè)?÷，?動<保交樓=工_ò?落?甘肅銀?！戮??ó?風??控?xN，配\Z好<保交樓=工_，為Oó供增量融資支持東省?統(tǒng)籌?進y圳先行{?{üjt1_海1南沙三大平臺建?，扎?Z好保交樓T項工_云浮市?融局?穩(wěn)妥W?w產(chǎn)?融風?，協(xié)?銀行對問?樓盤?融資支持，Z好保交樓工_南寧市?v定四大~措?進<保交樓=工_，大部分重ù

?t族項目已復(fù)工

??{27/12/202226/10/202214/10/202229/9/202231/8/202224/11/202230/12/202219/12/202230/11/202210/8/2022y?y?y?y?安?省甘肅省東省東省112022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)?期策{域貴陽市?y面摸清T產(chǎn)業(yè)市場體，緊盯建筑業(yè)üw產(chǎn)業(yè)1扎?Z好保交樓7/11/2022貴?省人行÷?T中支?\理滿?O融資?求，Z好<保交樓=?融服務(wù)，o效滿?Z性1}善性O(shè)?求??市市?_雄?緊盯工資?欠1問?樓盤1?資融資等問?，開展保交樓項目等?域?qū)ｍ棛z查南陽市?第二{

77

n<保交樓=專項_項目已通過省O建廳?核，申?_

36

億元??市?_雄?y市保交樓項目?質(zhì)性復(fù)工

95%以N，已籌?保交樓資?

130

億元漯河市?22n項目·

9.2億元保交樓資?，目_累?撥付使用t

1.6億元12/12/202226/12/202221/12/202220/12/20228/12/2022河北省河南省河南省河南省河南省河南省河南省29/11/2022

漯河市?完r河南省"保交樓"?n"交即T?"項目??市?持??施策性開發(fā)性?融工w項目1一樓一策一專班一銀行=Z好<保交樓=工_10/11/2022河南省濮陽市??{保交樓資?撥ó÷?賬戶

，目_

43n問?樓盤項目已y部W???市經(jīng)開{??質(zhì)性W?

17

n問?樓盤項目1?動?ò?東園等nn保交樓項目復(fù)工焦_孟?市?對<保交樓=項目進行配_融資?1對部分?域?備-置與更新}造?進行財?息河南省?融局??動w方O業(yè)N市1發(fā)z，??W??融風?配\Z好<保交樓=工_9/11/2022河南省河南省河南省河南省4/11/20221/11/202231/10/2022河南省鶴壁市?用好

8億元保交樓專項_1?動

23

n28/10/2022

項目}?r?物工程量，四季度爭取專項z

15

億元以河南省N??市召開經(jīng)濟部署會?扎?Z好<保交樓=工_，yW?oO業(yè)}革1?進?o經(jīng)濟z略性重組整\河南省?多n道增ò保交樓項目資?支持1ò?配_融資落w，壓?^w1O業(yè)體責?南陽市召開<保交樓=配_融資服務(wù)?進會，_??融?動對接平頂山市??{

22

n保交樓項目?

9.4億元專項_y部撥付r戶??<保交樓=進展?145

n項目y面?質(zhì)性復(fù)工，省紓???×讓市紓???

50

億元??市?對擬使用保交樓專項_項目開展y面??，95n項目申?保交樓專項?27/10/2022河南省河南省河南省河南省河南省河南省27/10/202225/10/202212/10/20228/10/202214/9/2022122022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)?期策{域o漢市???W?重大經(jīng)濟?融風?，支持Z性ü}善性O(shè)?求，扎?Z好保交樓30/12/2022湖北省隨?市?確保y面完r省定<保交樓=ü保?性?賃O分配?務(wù)，?動w產(chǎn)市場平穩(wěn)健?發(fā)展湖北省府~務(wù)會議?ò大?商_資力度，扎?Z好保交樓等工_湖北江?組建<保交樓=??工_專班，一{疑ùü?索已移送os方面]理湖北省?ò大??÷力度1N市O業(yè)Y融資ü并-重組服務(wù)，支持<保交樓=穩(wěn)民生湖北省??立

50

億元紓???，服務(wù)保交樓1ò大O?資產(chǎn)w-]置等湘潭市?y力以赴<保交樓

穩(wěn)民生=

，Tn<保交樓=項目交付_

1927

_?沙市Y書?吳桂ó?o效W?w產(chǎn)1?融1w方府z務(wù)等?域風?，扎?Z好保交樓工_?沙市?進保交樓工_?目_暫未?ó資O÷z?項目，已累?完r交付逾萬_湖南省O建廳??控y省w產(chǎn)項目風?，y力Z好<保交樓1穩(wěn)民生=工_江蘇省召開經(jīng)濟工_會議?扎?Z好保交樓1保民生等T項工_，_決??W?府性z務(wù)風?江蘇~縣?逾期樓盤?行專班?ù

15

n<保交樓=項目已交付

7n22/12/202221/12/20226/12/20224/11/202224/8/202228/12/202222/12/202211/11/202214/9/202227/12/20228/12/202221/10/202223/9/202224/8/202213/12/2022湖北省湖北省湖北省湖北省湖北省湖南省湖南省湖南省湖南省江蘇省江蘇省江?省遼寧省遼寧省江?省O建廳?將<保交樓=_為穩(wěn)定w產(chǎn)市場?期?重?~措，??發(fā)展保?性?賃O銀?！聲??開行已Uì陽市支付y??筆<保交樓=專項_遼寧省Y~Y會召開會議?穩(wěn)定w產(chǎn)市場，ò強工_聯(lián)動，保交樓1穩(wěn)民生內(nèi)蒙÷??{?_??動?融??進配_融資，切?o

內(nèi)蒙÷?效?決保交樓資?壓力問??{內(nèi)蒙÷興安盟?_持<應(yīng)?}?1早÷早=，Z好<保8/12/2022

交樓=1民營O業(yè)融資等重ù?融工_，?ó?融風?穩(wěn)內(nèi)蒙÷??{妥?控山東省?確保w產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎?Z好保交樓T項工_，_決遏v增量1W?存量風?山?省?重???W?w方中小?融?風?ü府性z務(wù)風?，Z好保交樓T項工_26/12/2022山東省山?省26/12/2022132022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)?期策{域山?省?商品r交??性?整下降

但?\理{間，爭取更多保交樓配_融資落w16/12/2022山?省山?省召開?融支持w產(chǎn)市場平穩(wěn)健發(fā)展座談會，y力Z好<保交樓=工_{原市Y財經(jīng)Y??緊盯w產(chǎn)業(yè)，聚焦<保交樓=，w?落?促進w產(chǎn)發(fā)展

36

條措施N海銀?！戮?進一o強W風???W?<?=?÷性，支持w方府Z好<保交樓=工_紹興w產(chǎn)專班?紹興w{所o項目，包?r大項目保交樓ío問?16/12/20226/9/20221/8/202229/8/2022山?省山?省N海市}江省?4ā10

o

14

?，財部s發(fā):s于ò強<三公=經(jīng)費?理o控一般性支??通知;?財?420225126

號ā通知中明確ó?，où通過~z?備土w，O?通過?O-w等方_T增土w?讓w入，O?巧立名目T增財w入，彌補財w入缺口2進一o規(guī)?w方事業(yè)單位z務(wù)?控，建立o格?~z?{v度，ùk新增T類?性z務(wù)，切???事業(yè)單位z務(wù)風?22022

年以g，×w產(chǎn)市場持?低迷以?部分O???負面響，w方土w?讓w入大幅下?2據(jù)

12

o

20

?，財部公_數(shù)據(jù)~{，2022

年

1

oó

11

o期間累?，w方府性??中??o土w使用權(quán)?讓w入

51174

億元，比N年\期下降24.4%2部分對土w財依?程度較高?w方府v通過?÷üw方?O土w??掛??拿w用以平éw支壓力ā對w方府而?，w產(chǎn)市場^未y面復(fù)蘇?背o下，通過?÷?w方?O~z拿w，會??資?回mO確定性高，未g面臨?÷?公開z務(wù)?中z高峰期時，v將???÷z務(wù)風?與w方財風??疊ò2126

號文?臺_，jó

2022

年

10

o

13

?，22

n重ù?市

<n?中=í?用w累???

3881

?，r交

2999

?，其中，w方?資O業(yè)拿w

1384

?，s{r交?數(shù)142022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)比

46.15%ā?央O拿w

844

?，s{r交?數(shù)比

28.14%2?央Oüw方平臺累?拿ws比超過

74.29%2?

126

號文發(fā)_后，?g?多?本土民O與w方?資聯(lián)\拿w，w方?資O業(yè)發(fā)揮其資?r本低?優(yōu)?，而本土民O則發(fā)揮其項目操盤能力，雙方優(yōu)?T補ā民營O?拿w??s比從

2022

年一{次?中供w?

10%N下升ó四{次1T{次?中供w?

21%22022

年四季度Tw方針對

126

號文?細W策落?情?如表

5所{2表

5.Tw方針對

126號文?細W策?期策{域26/10/2022

貴?省財廳?ò強??v?理

o格落?過緊?[?求貴?省山?省?où通過~z?備土w，O?通過?O-w等方_T增土w?讓w入北京市?重ù??÷控存貨規(guī)模較大?市^w產(chǎn)O業(yè)，對負z÷居高O下O業(yè)下發(fā)ó{函并t談??署南京{派T?sìw方府?性z務(wù)1w產(chǎn)T類風?間?交叉?zhèn)?，持???存量風?W?24/10/2022山?省北京市江蘇省28/11/202228/12/2022包}市財局?où通過~z?備土w等方_T增土w?讓w入，壓?Wz責?，穩(wěn)妥W?府z務(wù)內(nèi)蒙÷??{14/12/2022?5ā11

o

11

?，央行1銀?！聲?lián)\發(fā)_:s于Z好當_?融支持w產(chǎn)市場平穩(wěn)健?發(fā)展工_?通知;?銀發(fā)420225254

號ā:通知;包含

16

條對Oó供支持??融策，其中í?開發(fā)?1?z?1并-?1保交樓1O紓?1?展期等諸多?域2除去此_多項策ó??對Oò大??支持?多項策外，本次:通知;著重明確，對于w產(chǎn)O業(yè)開發(fā)?1?z?等存量融資，保?z權(quán)安y?_ó下，?ó?融?與w產(chǎn)O業(yè)?于商業(yè)性原則?協(xié)商，積極通過存量?展期1?整?等方_予以支持，促進項目完工交付2?:通知;s發(fā)O?起，未g[年內(nèi)r期?，?以Q許超?原規(guī)定?外展期

1年，O進行?分類?整2152022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)此外，:通知;Y次細W強?<保交樓=?配_策2:通知;ór，支持策性銀行ó供<保交樓=專項_，\時?ó?融?ó供配_融資支持22022

年y??Tw方針對

254

號文w體細W策落?情?如表

6所{2表

6.Tw方針對

254號文?細W策?期策{域y?y?y??T?os部門üTw{?ˉ真Z好保交樓1?爛尾1穩(wěn)?期ts工_，用好保交樓專項_26/10/202224/11/2022

銀?！聲?<保交樓=專項_資?已?本÷ó項目銀?！聲?促進?融與w產(chǎn)k~循環(huán)，Z好<保交樓1保民生1保穩(wěn)定=工_，滿?w產(chǎn)市場\理融資?求27/12/2022銀?！聲?}大行落?<S}條=÷?策，對于暫時遇?O存量開發(fā)??予展期等安ó?÷會?擬進一oó高優(yōu)質(zhì)O業(yè)融資?{性，支持w產(chǎn)O業(yè)\理z券融資?求24/11/2022y?y?18/11/2022?÷會?y面落?}善優(yōu)質(zhì)O資產(chǎn)負z表?R，???施民Oz券融資專項支持?Rü支持工w21/12/2022y?18/11/2022

福?市?積極申?w產(chǎn)專項?，W?存量風?項目福建省甘肅省甘肅銀?！戮??ó?風??控?xN，配\Z好30/12/2022<保交樓=工_，為Oó供增量融資支持óí市?_??融?積極UN爭取??策ü資t傾斜，聚焦w產(chǎn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展央行蘭?支行1甘肅銀?！戮致?lián)\召開y省商業(yè)銀行??工_會，支持w產(chǎn)O業(yè)\理融資?求y圳市?ò大w產(chǎn)??÷，Z好優(yōu)質(zhì)民營O發(fā)z融資服務(wù)，促進w產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展海南省?對O?行?用?理

?用較差O業(yè)O支持參與府÷資項目12/12/2022甘肅省甘肅省東省海南省河南省12/12/20226/12/20226/12/2022河南省?融局?ò大w產(chǎn)市場等?域?融支持，k大z券融資規(guī)模，切??控?融風?22/12/2022內(nèi)蒙÷??{?_??動?融??進配_融資，切?o

內(nèi)蒙÷?13/12/2022效?決保交樓資?壓力問??{內(nèi)蒙÷興安盟?_持<應(yīng)?}?1早÷早=，Z好<保8/12/2022

交樓=1民營O業(yè)融資等重ù?融工_，?ó?融風?穩(wěn)內(nèi)蒙÷??{妥?控山東省?w產(chǎn)開發(fā)O業(yè)O?使用商業(yè)兌匯票等非ó?方_支付工程21/12/2022山東省162022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)?期策{域山?省召開?融支持w產(chǎn)市場平穩(wěn)健發(fā)展座談會，y力Z好<保交樓=工_16/12/2022山?省?安市??進市^?Oü平臺公?整\重組，ò??進市級重ù項目ü保?性?賃O項目建?重T銀?！戮?穩(wěn)定w產(chǎn)開發(fā)?÷，支持銀行ó供<保交樓=專項_，[年內(nèi)r期存量融資?展期一年7/11/20226/12/2022陜?省重T市2.?用z發(fā)行與r期情?2022

年?用z共發(fā)行

19384

?，一級發(fā)行規(guī)?；芈?，凈融資規(guī)?？s減2其中，{發(fā)行量為

23.91

萬億元，較去年減少

1.70

萬億元，{?量為

21.92

萬億元，較去年增ò

2.68

萬億元2從凈融資節(jié)_，y年凈融資?為

3.73

萬億元，較去年減少

2.65萬億元，_三季度凈融資規(guī)模{體為k，第四季度內(nèi)凈融資規(guī)模由k轉(zhuǎn)負2t

1.

2022年

1ó

12

o?用z發(fā)行與r期???單位?億元ā30,000.0025,000.0020,000.0015,000.006,789.1810,000.007,167.464,576.243,944.666,693.315,601.52229.755,879.175,000.000.00537.99-111.59-365.95-3,646.58-5,000.00-10,000.00凈融資額總發(fā)行量總償還量172022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)3.

市場{÷y?分÷我們以

10

年期?開zwt÷_為市場{÷水平??表，{體g，2022

年z市wt÷小幅下降后年末nno??拉升，第三季度內(nèi)\ó???彈，

11

oY次??后震?N行2w體g，2022

年一季度，wt÷\ó先降后升?y?ām動性UYü中期_??{操_下?落w?背o下，1

owt÷{體\ó下行y?ā×多w松?{÷_發(fā)??用?期ü境內(nèi)O負面?情頻ó等多因}響，{空情t?下?

2

o起wt÷開?波動N行ā一季度末

10

年期?開zwt÷w于

3.04%，較

1o末最低ùN行t

12bp22022

年二季度，wt÷{體\ó??下行ü??震?y?，10

年期?開zwt÷整體下行ā4

o

15

?，央行宣_下??融?存×備?÷

0.25

n百分ù，×?公告響市場資?面\ó?松a?，?動??{÷下行，但×降×幅度O??期等因}響，市場對后?貨幣?松??期下降，??{÷o所N行ā5

o央行下?y??_O?{÷策下??

5

年期以N

LPR，\時?~會部署

33

條措施穩(wěn)經(jīng)濟等持?ò碼，明確策?松方U，?動?開zwt÷下行ā6

o起?內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，一??市t??除]控，經(jīng)濟?本面U好，?開zwt÷震?N行ā季度末

10

年期?開zwt÷w于

3.05%22022

年三季度，10

年期?開zy?\ó大幅下行，最低r達

2.77%ā季度內(nèi)宏?經(jīng)濟?復(fù)進程依舊慢，央行第二次降息操_超?期落w，資?面{體保持?松，疊òw產(chǎn)強v停??負面?情響，?升市場避?情tā季度末

10

年期?開zwt÷w于

2.93%，較二季末下行t

11bp22022

年四季度，wt÷先降后升āS一?T假期后，w產(chǎn)數(shù)據(jù)并未因_期{好策}善，節(jié)后疫情多ù散發(fā)，市場對_期??用策?期o所降溫，wt÷震?下行ā11

o，×疫情?控二S條1支持w產(chǎn)S}條等超?期策?臺，òO岸人民幣一度-ó

7.32，資?價格一}o_下行~a，_發(fā)市場擔憂，wt÷e?回?āS年期?182022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)開z一度N行超

20BPā隨后資?面1策面呵?下，市場情t逐漸平復(fù)ā季度末10

年期?開zwt÷w于

3.03%，較

10

o末最低ùN行t

26bp2t

2.

2022年

1ó

12

o

10

年期?開zy??單位?%ā3.203.103.002.902.802.702.602.50192022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)Part2.z市?用風?分÷?情202022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)2022

年末T行業(yè)?用z發(fā)z體數(shù)量?_?分_如表

7

所{，其中電[行業(yè)發(fā)z體數(shù)量üz券_?方面y~×高于其他行業(yè)2除此O外，交通?輸1t\1建筑íù1公用事業(yè)采掘行業(yè)?存?z規(guī)模較高，達r萬億元以N，而電[1t\1建筑íù1w產(chǎn)行業(yè)?發(fā)z體數(shù)量較多，W超過

100

?體2表

7.

2022年

12o

31

?T行業(yè)?用z發(fā)z體數(shù)量?_?分_行業(yè)電[交通?輸t\建筑íù公用事業(yè)w產(chǎn)采掘商業(yè)貿(mào)易W工體數(shù)量4,77659z券_?306,176.59

食品飲料38,024.60

通?17,134.99

_閑服務(wù)16,063.75

??11,190.31

醫(yī)?生物行業(yè)體數(shù)量

z券_?121211232479135744.42630.06629.53575.43528.91357.28265.41185.78171.4091.24162356881162244289117,965.053,734.152,039.451,318.44988.18??軍工??傳媒農(nóng)林牧漁電|?備?工v造?用電~t?服í建筑材料o色?^汽?7903.15643.001022785.77226.00械?備758.57325.001.?用{差t?據(jù)??統(tǒng)?分÷，按照{(diào)域R分，2022

年共

5

n省份?用{差超過

400bp，分別為×海1貴?1云南1寧夏與遼寧，其中，除遼寧外，其_

4

省{差?×ó分位ùW

90%以N，云南?貴??÷z{差分位數(shù)則持?]于×ó高位{間，{差下行空間UY2t

3.

2022年?用{差最~×

5大{域?單位?bpā212022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)1,2001,0008006004002000貴?省遼寧省寧夏回族自治{青海省云南省樣本數(shù)據(jù)及計算方法說明?信用利差的計算方法~債券中債估值減去當日相應(yīng)期限的國開債利率，行業(yè)口徑的信用利差~行業(yè)內(nèi)當日所有滿足篩選條件的樣本券取中位數(shù)得到2其中，樣本券篩選規(guī)則~:????債券類型取中期票據(jù)1短融1超短融，剩余期限取

0.5-5

年之間?包括ā，外部評級取

AAA\AA+\AA\AA-級債券ā剔除含權(quán)債券1存在擔保人的債券1增發(fā)債券ā體評級1?無體評級的前提下用債項評級替代ā含權(quán)——基本資料-特殊條款ā剔除含?回售1贖回ā從行業(yè)g，2022

年產(chǎn)業(yè)鏈N游行業(yè)，u炭與??，?用水平?r一定程度?復(fù)，_三季度?用{差持?y低ā下游w產(chǎn)行業(yè)，?O與民營O業(yè)?用風?n級分W明~，但?t于ts策支持，{體而?w產(chǎn)O業(yè)?用風??r一定程度??，市場{差ó高后開?回落2t

4.

2022年?用{差最~×

5大行業(yè)?單位?bpā250200150100500房地產(chǎn)化y鋼鐵煤炭開采|藥生物222022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)u炭行業(yè)?

2022

年以g供?整體t?N一年?緊平é?a，u炭價格高位震?，òOu炭產(chǎn)能逐o?帶g?原u增產(chǎn)，u炭行業(yè)t{水平較N年o明~ó升2?年_ó

10

o，u炭行業(yè)?用{差逐o下行，但

10

oO后o~×拉拉升2??行業(yè){差_\ó先下行后ò?N行???2?

2022

年年_，供?雙弱???材價格ó高回落后?于平穩(wěn)，\時疊ò原材料價格因}，??行業(yè)整體效to所減弱2×?材價格下í響，?廠?損??減產(chǎn)1停產(chǎn)檢??圍k大，帶g??O業(yè)融資減弱，凈融資?\m??a2?\?用{差y?g，?t于年_??價格較高，ò?了??行業(yè)?用{差?y低，后?由于??價格?ó高回落，??行業(yè)?用{差?ón級分W，高?用體{差持?y低，高風?體{差?彈y高2w產(chǎn)行業(yè)??t?

2021

年下[年?疲軟a?，商品?面積???\比y低2\時，由于樓市?用風?事t頻發(fā)，新開工面積ü竣工面積×r較大ó擊，但隨著<保交樓=策?持??進，開工下行???r逐o?2?\?用{差y?g，w產(chǎn)行業(yè)?用n級分W明~，高風?O業(yè)?用{差逐oy高，進入

2022

年

7

o?一??進一oò?，而低風?O業(yè)?用{差逐oy低22022

年

9

o以后，?t于ts策支持，w產(chǎn)O業(yè)?用風??r一定程度??，市場{差ó高后開?回落22.

T行業(yè)外評分_??動情?jó

2022

年末，電[1醫(yī)?生物1通?1采掘1電~?備1食品飲料1_閑服務(wù)1商業(yè)貿(mào)易1公用事業(yè)1交通?輸1建筑íù行業(yè)低評級體s比較高22022

年T行業(yè)外評分_?低評級s比明細如表

8所{2表

8.

2022年T行業(yè)外評分_ü低評級s比行業(yè)AAA

AA+AAAA-

A+?以下

O業(yè){數(shù)低評級s比電[醫(yī)?生物通?采掘電|?備食品飲料1-31242293823442847-121311812.50%11.76%10.00%9.38%9.09%7.69%111-1710321113-232022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)行業(yè)AAA

AA+AAAA-

A+?以下

O業(yè){數(shù)低評級s比_閑服務(wù)商業(yè)貿(mào)易公用事業(yè)交通?輸建筑íùt\-661946321088686410244613-11398123214324594.17%3.39%2.27%1.60%1.42%0.96%0.44%255327557191321259833142754316331441011w產(chǎn)46122022

年，共

101

?體外部評級發(fā)生下?，í?

20

n行業(yè)2評級下?時間??中于

6

o，共?

48

?體，sy年體評級下?O業(yè)數(shù)量?

47.52%2其中，t?服í1??1醫(yī)?生物1汽?1??軍工1通?行業(yè)下?O業(yè)數(shù)量sO業(yè){數(shù)比例較高，值?sì22022

年T行業(yè)外評下?情?如表

9所{2表

9.

2022年T行業(yè)外評下?情?行業(yè)t?服í??醫(yī)?生物汽???軍工通?o色?^傳媒電|?備農(nóng)林牧漁W工商業(yè)貿(mào)易_閑服務(wù)食品飲料采掘公用事業(yè)建筑íùt\交通?輸w產(chǎn)外評下?O業(yè)數(shù)量

O業(yè){數(shù)s比334675.00%50.00%29.41%22.22%20.00%20.00%18.75%18.18%18.18%16.67%13.64%8.47%8.33%7.69%6.25%3.79%3.46%1.91%1.60%0.58%521791523222352125346101611111222592413321329833141252754216242022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)3.

T行業(yè)違t情?2022

年y年，?用z市場共

57

?O業(yè)?

195

?z券發(fā)生?質(zhì)違t，í?

6

n行業(yè)，當中

10

?O業(yè)未R分申萬一級行業(yè)，因此OZ統(tǒng)?2其中，w產(chǎn)üt?服í行業(yè)?違t體sy部體?比例較高2w體g，本年度境內(nèi)z違t規(guī)模大幅下降，t比O下?年gw產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境惡W，疊ò?求?靡，境外z券違t規(guī)模~×N升，風?較為?中2值?ì意?o，<永u事t=O后，?資Yò強了對?oO業(yè)z券付?÷wü?理，大多數(shù)??O業(yè)通過展期?方_避免發(fā)生?質(zhì)性違t，?_??

2022

年展期規(guī)模達r×年新高22022

年T行業(yè)內(nèi)?用z違t體數(shù)量?體s比如表

10

所{，其中，?用z違t僅g?質(zhì)違t等情?，O包含展期，違t??按違t?z券_?統(tǒng)?2表

10.

2022年T行業(yè)?用z發(fā)z體違t體數(shù)量分_行業(yè)w產(chǎn)t?服ío色?^醫(yī)?生物W工違t體數(shù)量O業(yè){數(shù)1163違t體s比36.21%33.33%9.09%4211111124284.17%3.57%t\11620.62%4.

??~慧z券??效???~慧z券為÷資者ó供O業(yè)風???工wgo效應(yīng)對?用風?2風???o內(nèi)部評級??xN，考慮發(fā)z體?財務(wù)1經(jīng)營以?所^行業(yè)1w{等方面?因}，對發(fā)zO業(yè)進行y面??本面因[分÷ā其次，?于?本面因[分÷，進一o考慮發(fā)zO業(yè)?情因[與z券價格因[，{用事t?動模?分÷其對發(fā)zO業(yè)?用??產(chǎn)生??際響ā最后將三大因[\r?用壓力g數(shù)gt\刻發(fā)zO業(yè)??用風?水平，捕kO業(yè)??時風?水平2用戶?以???情y查z券????情因[ü價格因[維度?息，?時?握發(fā)z體?用質(zhì)量壓1?W?由üw體表ó2\時，我們對發(fā)z體?體s系網(wǎng)絡(luò)進行??÷o2252022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)2022

年，??~慧z券???W÷ot

4660

?發(fā)行人以?t

31420

?z券，共í?

27

n行業(yè)22022

年

12

o

31

?y市場O業(yè)???級別分_如表

11

所{2??共分為

5n等級，分別為k~1低風?1中風?1中高風?ü高風?2表

11.

2022年

12

o

31

???級別分_??級別

O業(yè){數(shù)

O業(yè)s比

z券{數(shù)

z券s比高風?中高風?中風?低風?k~7737776171227371.65%8.08%16.32%15.27%58.68%315157428303459232441.04%5.06%9.06%11.01%73.97%2022

年，T行業(yè)??O業(yè)數(shù)量?s比如表

12

所{2y據(jù)??s比，?工v造üw產(chǎn)行業(yè)??用風?t對較高āy據(jù)??數(shù)量，建筑íù行業(yè)??體數(shù)量~×高于其他行業(yè)，N?行業(yè)值?重ùsì2表

12.

2022年

12

o

31

?T行業(yè)??O業(yè)數(shù)量?s比行業(yè)

O業(yè){數(shù)

??數(shù)量

??s比行業(yè)??傳媒O業(yè){數(shù)

??數(shù)量

??s比?工v造w產(chǎn)農(nóng)林牧漁汽?8229232554223431521567325.00%24.02%17.39%12.50%11.84%11.11%10.20%10.00%9.09%132817268212453445812115191107.69%7.14%5.88%5.60%4.76%3.67%2.94%2.22%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%電[16公用事業(yè)電|?備交通?輸械?備W工??軍工?用電~建筑材料o色?^??建筑íù

1976食品飲料商業(yè)貿(mào)易通?t?服í_閑服務(wù)t\271472011568.93%8.47%8.33%5079136163633000醫(yī)?生物采掘6357.94%g標說明?

<??s比=og?行業(yè)??O業(yè)數(shù)量s行業(yè){O業(yè)數(shù)量?比例2262022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)2022

年

1

ó

12

o共o

11

?O業(yè)?次違t，其中陽Y????份o?公?y年違t次數(shù)最多，違tz券數(shù)量達r

21

?2T體違t情?如表

13

所{2表中??次違t?期og?體第一次發(fā)生境內(nèi)z券違t??期2T風?等級?次??時間?含Oog，對于部分體?能存多?t應(yīng)風????時間2??ó_天數(shù)?統(tǒng)?依據(jù)o?體?次發(fā)生違t?Y離系統(tǒng)?次?予t應(yīng)等級????天數(shù)2值?ì意?o，?論從違t數(shù)量?o規(guī)模N，較_幾年W\下降??2÷外，展期?然法?^面No別于?質(zhì)性違t，但?年m動性減弱?環(huán)境行，z券展期達r×年新高2表

13.

2022年O業(yè)?次違t情?統(tǒng)??次違t?

?次中高風???ó_??天數(shù)?次高風

ó_??發(fā)行人期???天數(shù)江蘇南通三建???份o?公?世茂??控?o?公?江蘇中南建????份o?公?o漢當?明?文W體育???份o?公?中?泛?？???o?公?o漢當?科技產(chǎn)業(yè)???份o?公?陽?}Yü業(yè)o?公?渤海?賃?份o?公??萬通w產(chǎn)o?公?}生w產(chǎn)??o?公?17/6/2022

26/7/201914/6/2022

25/8/20218/6/2022

16/3/202022/4/2022

15/5/20201057312814707-2/9/2021288--356417/6/202118/4/20221/7/202019/4/202128/3/20222/2/201813/4/2022-651349393/4/2022

23/8/201823/3/2022

28/3/20221319392/3/20228/1/201815144725414897313/12/202124/2/2022

9/11/202030/11/20223/1/2022119/1/20227/7/20204陽Y????份o?公?11/1/2022

14/7/20171705616為了更直?w展ó??~慧z券???效?，我們通過回溯過去一年?高風??中高風???體名單，?×ó節(jié)ù用_瞻性??角?察?些體中r期?違t272022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)體s比，以此說明??系統(tǒng)對z券市場風??別?×確性2w體???效?如下表

13ü

14

?統(tǒng)?，值?說明?o，?n年z券r期展期?óí愈ò頻繁，我們將?質(zhì)違t與r期展期統(tǒng)一_為發(fā)行人?用風??·?標志2一年_，即

2021

年

12

o

31

??高風???名單中，o

33

?最t發(fā)生違tvr期展期，8

?體一年中完r了?ˉ所oz券?r期兌付，違t展期O業(yè)sy部r期v違t展期體?比例達

80.49%2值?說明?o，8

?完rr期兌付?O業(yè)中O乏體評級下?1非標z務(wù)逾期1資產(chǎn)凍?1多次÷?問詢ó{風??O業(yè)，如萬達???份o?公?1云南省?旅控???o?公?1迪環(huán)境科技發(fā)展?份o?公?等2表

14.

?

2022年

12

o

31

?回溯一年???效?統(tǒng)?表當_?a一年后r期/違t展期{數(shù)發(fā)生z券違t展期

完rr期兌付一年_??等級發(fā)行人數(shù)量s比3380.49%8高風?4119.51%282022

年信用債市場風險回顧與總結(jié)?語2022

?用z整體市場，宏?局?緊ü疫情?復(fù)?大環(huán)境下，市場整體\ó<資產(chǎn)荒=1<違t??單一=ü<?÷分Wò劇=?三大{征2其中，從整體?用z市場資?m動性^面g，疫情1w產(chǎn)行業(yè)下行以?外部O確定性因}等多重宏?因}響下，整體經(jīng)濟面臨較大?下行壓力，??貨幣策維持?松?a，但o?體經(jīng)濟對貨幣?松策??質(zhì)性?饋存一定t后性2?對?用z配置?求增ò?_ó下，?÷z凈融資規(guī)模下降，?用z供?失é，市場?ó了<資產(chǎn)荒=?局面2從整體?用z市場違t^面g，2022

年?用z市場違t情?\ó<少發(fā)=ü<?中=?{ù2整體?松貨幣ü??用?策?U下，t較于

2021

年，市場整體違t體üz項yo所減少，但o違t體üz項高度?中w產(chǎn)行業(yè)22022

年境內(nèi)?用z共o

103