財務(wù)培訓(xùn)大全

高級財務(wù)管理對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際工商管理學(xué)院張建平教授

第一講公司理財根本內(nèi)容

一、公司理財實際與實際的開展簡史

1．中國

1980-2． 西方

1896-30年代以前

1930-1960年

1960-2002年

資產(chǎn)負(fù)債表〔某個特定時辰：2001年12月31日〕

資產(chǎn)/Assets＝負(fù)債/Liabilities＋股東權(quán)益/Owners'equity流動資產(chǎn)5,000流動負(fù)債4,000普通股

現(xiàn)金1,000應(yīng)付帳款股本1,000

短期投資500短期應(yīng)付票據(jù)發(fā)行溢價2,000

應(yīng)收帳款2,500 短期貸款存貨1,000優(yōu)先股

其它流動資產(chǎn)0長期負(fù)債2,000留存收益1,000

長期貸款長期資產(chǎn)5,000 債券

長期投資1,000長期應(yīng)付票據(jù)

無形資產(chǎn) 融資租賃

固定資產(chǎn)4,000

土地

廠房設(shè)備(P&E)中國上市公司的股本構(gòu)造損益表〔一段會計期間：2001年1月1日－2001年12月31日〕AB差異銷售收入10,000

銷售成本6,000

-------------------------

毛利4,000

經(jīng)營費用2,600

銷售費用S管理費用A總務(wù)費用G

--------------------------

經(jīng)營利潤1,4001400

利息6000

--------------------------------------

稅前利潤8001400-600

稅@40%320560240稅盾

-------------------------------------------------

稅后利潤480840-360優(yōu)先股股利0------------------------------

歸屬普通股的收益480普通股股利80------------------------------

留存收益400

================結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表中的“留存收益〞項下現(xiàn)金流量表〔一段會計期間：2001年1月1日－2001年12月31日〕運營性現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入8000現(xiàn)金流出〔7000〕運營性現(xiàn)金凈流量1000投資性現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入2000現(xiàn)金流出〔5000〕投資性現(xiàn)金凈流量〔3000〕籌資性現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入4500現(xiàn)金流出〔3000〕籌資性現(xiàn)金凈流量1500-----------------------------------------------------------------現(xiàn)金凈流量〔500〕==============

結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表中的“現(xiàn)金余額〞項下企業(yè)運營◎三大報表及其相互關(guān)系資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益現(xiàn)金余額留存收益

損益表========結(jié)轉(zhuǎn)現(xiàn)金流量表===========結(jié)轉(zhuǎn)

二、財務(wù)管理的角色位置及中心內(nèi)容

總裁消費技術(shù)營銷副總財務(wù)副總?cè)肆Y源總務(wù)副總副總副總

會計長財務(wù)長

財務(wù)副總裁會計長財務(wù)長財務(wù)會計簿記管理會計本錢會計稅務(wù)會計數(shù)據(jù)處理現(xiàn)金管理短期投資管理應(yīng)收賬款和存貨管理資本預(yù)算財務(wù)分析融資決策資本結(jié)構(gòu)管理股利政策

與外部金融機構(gòu)的關(guān)系

三、幾大關(guān)鍵概念

〔一〕貨幣的時間價值〔二〕財務(wù)管理的根本目的

*利潤最大化目的存在的艱苦缺陷

*股東財富最大化

*現(xiàn)金流量預(yù)算管理的重要性〔案例１和蘭鋁〕〔三〕代理問題、代理本錢和處理方法〔四〕戰(zhàn)略問題：多元化或?qū)I(yè)化？〔一〕貨幣時間價值

Thetimevalueofmoney

Thetimevalueofcashflow時間012100元??取決于：投資收益率，假定由I來替代，假設(shè)I=10%那么012100100〔1＋10％〕100(1＋10％)2？110121100------------------------------〔1＋10％〕(1＋10％)2復(fù)利率折現(xiàn)率貨幣時間價值對投資決策的作用01234初始投資-10000稅后利潤2000300050006000

本工程能否值得投資？要求收益率？市場利率？？？？？？？現(xiàn)金流量

〔二〕公司理財?shù)母灸康?/p>

利潤最大化目的的缺陷1.難以定義－－絕對值？比率？2.難以協(xié)調(diào)長短期目的和利益；3.忽略了貨幣的時間價值；4.容易忽略風(fēng)險要素；5.客觀性較強。難以定義？1、稅后利潤A公司B公司1000萬元800萬元哪個公司做得更好？2、總資產(chǎn)收益率或凈資產(chǎn)收益率C公司D公司50％20％哪個公司更勝利？工程投融資決策研討：進(jìn)一步分析Jack公司當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬美圓資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益10000010000流通股為10000萬股

Jack新工程1000010000增發(fā)新股/合資？負(fù)債融資？工程投融資決策研討(1)Jack現(xiàn)有工程新工程合計新工程合計舉債融資增發(fā)新股/合資銷售1000010000200001000020000銷售本錢600060006000運營費用200020002000--------------------------------------------------------------------------------------------------息稅前收益20002000400020004000-利息0-1000-100000--------------------------------------------------------------------------------------------------稅前利潤20001000300020004000-所得稅40%-800-400-1200-800-1600--------------------------------------------------------------------------------------------------稅后利潤1200600180012002400==============================銷售利潤率12％6％9％12％12％總資產(chǎn)收益率12％6％9％12％12％凈資產(chǎn)收益率12％18％12％12％每股收益0.120.180.12工程投融資決策研討(2)Jack現(xiàn)有工程新工程合計新工程合計舉債融資增發(fā)新股/合資銷售10000500015000500015000銷售本錢600048004800運營費用200014001400---------------------------------------------------------------------------------------------息稅前收益2000-1200800-1200800-利息0-1000-100000---------------------------------------------------------------------------------------------稅前利潤2000-2200-200-1200800-所得稅40%-80088080480-320----------------------------------------------------------------------------------------------稅后利潤1200-1320-120-720480==============================銷售利潤率12％-26.4％-0.8％12％3.2％總資產(chǎn)收益率12％-13.2％-0.6％12％2.4％凈資產(chǎn)收益率12％-1.2％12％2.4％每股收益0.12-0.0120.024現(xiàn)代公司理財根本目的：股東財富最大化普通股價值估價模型1、普通股股利估價模型∞D(zhuǎn)tV0＝Σ───t=1(1+k)t2、生長型股利估價模型D1V0=────(Ke>g)Ke–gV0每股股票價值D1來年每股現(xiàn)金股息Ke股東要求收益率g每股現(xiàn)金股息的年遞增率〔三〕代理問題、代理本錢和處理方法鼓勵方法制約方法＃股票期權(quán)＃大部分處理方法只能治本而難以治本＃企業(yè)應(yīng)有高遠(yuǎn)的目的和使命

企業(yè)應(yīng)在推進(jìn)社會前進(jìn)的過程中開展本人，員工應(yīng)在促進(jìn)企業(yè)提高的同時提升本人。

〔四〕戰(zhàn)略問題多元化或?qū)I(yè)化？

第二講財務(wù)管理決策領(lǐng)域分析

1.資本預(yù)算CapitalBudgeting

2.營運資本管理WorkingCapitalManagement3.資金的來源,本錢和風(fēng)險Sources,CostsandRisksofFunds

4.資本構(gòu)造決策CapitalStructureDecision

5.股利政策dividendPolicy

6.風(fēng)險收益分析risk-ReturnAnalysis資金來源、本錢與風(fēng)險分析資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益流動資產(chǎn)5,000流動負(fù)債4,000普通股

現(xiàn)金1,000應(yīng)付帳款股本1,000

短期投資500短期應(yīng)付票據(jù)發(fā)行溢價2,000

應(yīng)收帳款2,500 短期貸款存貨1,000優(yōu)先股

其它流動資產(chǎn)0長期負(fù)債2,000留存收益1,000

長期貸款長期資產(chǎn)5,000 債券

長期投資1,000長期應(yīng)付票據(jù)

無形資產(chǎn) 融資租賃

固定資產(chǎn)4,000

土地

廠房設(shè)備(P&E)

美國證券市場平均年收益率：1926-1997投資類別平均收益率普通股13.0%小公司股票17.7長期公司債券6.0長期政府債券5.6美國國庫券3.8通貨膨脹3.2資料來源：1997年股票、債券、票據(jù)和通貨膨脹年度報告，芝加哥Ibbotson公司〔年度更新任務(wù)由RogerG.Ibbotson和RexA.Sinquefield完成〕。生長型股利估價模型

D1Ke=+gP0(1-f)Ke發(fā)行新股的融資本錢D1來年每股現(xiàn)金股息Ｐ0新股發(fā)行價錢f發(fā)行費率g每股現(xiàn)金股息的年遞增率資本資產(chǎn)定價模型Ke=Rf+βa(Km-Rf)Ke:A公司普通股要求收益率Rf:無風(fēng)險投資收益率βa：A公司的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)Km:證券市場平均收益率

營運資本管理

營運資本=流動資產(chǎn)5,000－流動負(fù)債4,0001,000現(xiàn)金1,000應(yīng)付帳款 短期投資500短期應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收帳款2,500短期貸款存貨1,000 其它流動資產(chǎn)0

營運資本管理確定最正確的流動資產(chǎn)規(guī)模---流動資產(chǎn)投資最小化確定最正確的營運資本金額

?永久性流動資產(chǎn)

?融資與投資的配比原那么

金額

期限

本錢與收益

風(fēng)險

股利政策

第三講資本預(yù)算

----長期投資工程的決策和預(yù)算管理

決策：工程能否可??？管理工程期間現(xiàn)金流量案例分析 0 1 2 3 4 5初始固定資產(chǎn)投資-8000 預(yù)計銷售收入 100002000030000 40000 經(jīng)營性成本和費用〔不含折舊〕-6000-12000-18000-24000 折舊(直線折舊) -2000-2000-2000 -2000 息稅前收益200060001000014000 稅@40%-800-2400-4000 -5600 稅后運營性收益1200360060008400+折舊2000200020002000現(xiàn)金-1000-1000-1000-10004000存貨-2000-2000-2000-200008000當(dāng)期應(yīng)收賬款-6000-12000-18000-24000收回上期賬款6000120001800024000當(dāng)期應(yīng)付賬款+500歸還上期賬款-500期間固定資產(chǎn)投資期末固定資產(chǎn)殘值0--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------稅后增量運營性現(xiàn)金流量-10500-6300-3400-1000840032000計算稅后增量運營性現(xiàn)金流量

ATIOCFs(After-taxIncrementalOperatingCashFlows)八大原那么：1、稅后原那么2、增量原那么(IncrementalBase)3、運營性現(xiàn)金流量原那么〔不減利息和本金〕4、沉沒本錢〔SunkCost〕不予思索5、時機本錢原那么6、加回非現(xiàn)金費用〔折舊、費用攤銷〕7、減去營運資本的凈添加額8、思索期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值．稅后原那么增量原那么應(yīng)站在現(xiàn)有企業(yè)的立場上，思索由于新工程的上馬而導(dǎo)致的額外的現(xiàn)金流量。直接增量、間接增量運營性現(xiàn)金流量原那么

----不減利息和本金理由a.普通說來，對工程運營性效益的評價與項目的融資決策是相互獨立的；b.為了防止反復(fù)計算。由于在計算凈現(xiàn)值時，折現(xiàn)率中已包含了利息本錢，故在計算現(xiàn)金流量〔分子〕時不應(yīng)減去利息；而“期初投資〞中也已包含了本金，因此也不應(yīng)減本金。沉沒本錢不予思索所謂沉沒本錢是指曾經(jīng)支付或必將支付的本錢,新的決策對其不能產(chǎn)生任何影響，那么在作新決策時，對此類本錢不予思索。時機本錢原那么

假設(shè)新工程需求運用企業(yè)現(xiàn)有資源，那么在計算該項資源在新工程中的本錢時，應(yīng)以其時機本錢計算，而不能按其帳面價值計算；如：一個倉庫，原值100,000，帳面價值10,000,市值80,000，稅率：40％假設(shè)新工程上馬，倉庫歸工程運用，假設(shè)新工程不上馬就賣掉，那么其稅后時機本錢：80,000－〔80,000－10,000〕×40％＝52,000；假設(shè)新工程不上馬就閑置，那么其時機本錢=0；加回非現(xiàn)金費用減去營運資本的凈添加額思索期間固定資產(chǎn)投資和

期末固定資產(chǎn)殘值工程決策規(guī)范〔五個〕

1、PB：回收期法〔PayBackPeriod〕；2、NPV：凈現(xiàn)值法〔NetPresentValue〕；nCFtNPV＝Σ─────－I0，t=1(1+k)t3、IRR：內(nèi)部收益率法〔InternalRateofReturn〕；假設(shè)增量融資本錢與再投資收益率均為內(nèi)部收益率，此一假設(shè)未必符合現(xiàn)實．4、PI：獲利才干指數(shù)〔ProfitabilityIndex〕；5、AccountingYield：會計收益率法；組合投資決策a.對各工程做個體投資決策b.確定融資才干和管理才干c.確定最正確投資規(guī)模〔運用內(nèi)部收益率、獲利才干指數(shù)法等方法〕

第四講財務(wù)分析

分析目的

需求了解哪些方面？

如何搜集資料

五大類比率

1、短期清償才干比率2、管理效率比率3、獲利才干比率4、財務(wù)杠桿比率5、市場基準(zhǔn)比率1.短期清償才干比率流動資產(chǎn) 流動比率CR＝──────流動負(fù)債現(xiàn)金＋短期投資＋存貨＋應(yīng)收賬款＋其他流動資產(chǎn)＝──────────────────────────────應(yīng)付賬款＋短期應(yīng)付票據(jù) 流動資產(chǎn)－存貨速動比率QuickRatio＝───────── 流動負(fù)債

比率分析留意要點

要選擇恰當(dāng)?shù)谋嚷式M合；要看分子、分母的絕對值；要看分子、分母的構(gòu)成；要選擇適宜的規(guī)范進(jìn)展比較〔橫向、縱向〕；要留意不同企業(yè)的會計方法的差別〔如折舊方法，存貨計值方法等〕；要留意比率很容易被修飾。2.管理效率比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率〔CashTurnover〕應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率〔A/RTurnover〕存貨周轉(zhuǎn)率〔InventoryTurnover〕

銷售〔NetSales〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝──────── 總資產(chǎn)〔TotalAssets〕

銷售〔Sales〕固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝─────────── 固定資產(chǎn)凈值〔NetFixedAssets〕固定資產(chǎn)凈值＝FA－累計折舊

銷售〔Sales〕流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝────────── 流動資產(chǎn)〔CurrentAssets〕

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率〔CashTurnover〕銷售〔Sales〕＝──────── 現(xiàn)金〔Cash〕 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率〔A/RTurnover〕賒銷額〔銷售〕＝──────────────── 平均應(yīng)收帳款余額〔AverageA/R〕存貨周轉(zhuǎn)率〔InventoryTurnover〕＝

銷售本錢〔CGS〕────────────── 平均存貨〔AverageInv.〕

產(chǎn)品生命周期和企業(yè)盈虧轉(zhuǎn)機點的先行目的

!!!3、獲利才干比率(1)銷售獲利才干(2)資產(chǎn)獲利才干(3)凈資產(chǎn)獲利才干(1)銷售獲利才干

毛利銷售毛利率＝──── 銷售 運營利潤EBIT運營利潤率＝─────── 銷售Sales

稅前利潤率稅后利潤稅后利潤率=---------------銷售損益表〔一段會計期間：2001年1月1日－2001年12月31日〕銷售收入10,000銷售成本6,000

-------------------------

毛利4,000毛利率=40%經(jīng)營費用3,000

銷售費用S管理費用A總務(wù)費用G

--------------------------

經(jīng)營利潤1,000運營利潤率=10%利息200--------------------------

稅前利潤800稅前利潤率=8%稅@40%320-------------------------稅后利潤480稅后利潤率=4.8%總資產(chǎn)收益率=？9.65000凈資產(chǎn)收益率=？242000權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=?2.5

ReturnOnEquity凈資產(chǎn)收益率

EAT ROE＝────EquityEATSalesTA

＝───×────×────

Sales TA Equity

獲利才干管理效率資本構(gòu)造

不易提高不易提高 容易改動

(2)資產(chǎn)獲利才干

運營利潤EBIT EBIT總資產(chǎn)運營利潤率＝──────＝─────總資產(chǎn)負(fù)債＋股東權(quán)益

EBIT EBIT運用資本收益率＝─────＝─────,(英國〕 TA－CL LL＋O.E.適用于中國EBIT────＝TA－A/P

EBIT─────────────────O.E.＋LL＋Short-termN/P(Loan)

稅后利潤EAT

總資產(chǎn)收益率＝───────

總資產(chǎn)TA

(3)凈資產(chǎn)獲利才干

凈資產(chǎn)收益率〔ReturnOnEquity〕稅后利潤＝───── 凈資產(chǎn)4、財務(wù)杠桿比率 Debt①負(fù)債比率＝──── TA銀行貸款BankLoan②──────總資產(chǎn)TA③賺得利息倍數(shù)〔TimesInterestsEarnedRatio〕EBIT＝─────利息

④固定支出覆蓋率=[EBIT＋租金]÷[利息＋租金＋〔DP＋償債基金攤銷額〕/〔1－T〕]

動態(tài)杠桿

①運營杠桿：由于企業(yè)的運營性本錢和費用中包含了固定本錢要素，從而使得銷售額的每一點變化，都將導(dǎo)致運營利潤出現(xiàn)更大幅度的動搖；②財務(wù)杠桿：由于企業(yè)的資本構(gòu)造中包含了固定本錢的融資來源，從而使得運營利潤的每一點變化，都將導(dǎo)致每股收益出現(xiàn)更大幅度的動搖．③綜合杠桿杠桿效應(yīng)銷售100000萬元＋10％110000＋10％運營性本錢和費用變動本錢300003300010％固定本錢40000400000－－－－－－－－－－－－－－－－運營利潤300003700023.3％－利息20000200000－－－－－－－－－－－－－－－－稅前利潤