第二節(jié)-案例分析

PAGE11-第二節(jié)案例分析某港區(qū)集裝箱碼頭工程項目經(jīng)濟(jì)評價一、概述（一）項目概況某港區(qū)是改革開放以后國家確定重點開發(fā)的國際深水中轉(zhuǎn)港區(qū)之一，是未來我國東北口岸發(fā)展的重點。根據(jù)我國港口戰(zhàn)略布局規(guī)劃調(diào)整和功能拓展的要求，該港區(qū)將以國際集裝箱干線運輸為目標(biāo)，全面拓展現(xiàn)代港口的服務(wù)功能，盡快發(fā)展成為現(xiàn)代化的國際大型綜合性深水港區(qū)，成為國際集裝箱干線港和國際區(qū)域性物流中心的主要載體。為了滿足日益增長的集裝箱運量需求，擬建集裝箱碼頭。該工程建設(shè)規(guī)模為3個3萬噸級集裝箱泊位、3個7萬噸級集裝箱泊位、水深兼顧10萬噸級集裝箱船，設(shè)計年吞吐量300萬TEU。該建設(shè)項目為中外合資項目，其可行性研究包括集裝箱吞吐量預(yù)測、船型論證、港區(qū)總平面布置、裝卸工藝、水工建筑物、陸域形成和基礎(chǔ)處理、道路堆場、供電照明、通信、給排水、計算機(jī)管理及自動控制、消防、施工條件、環(huán)保、節(jié)能、勞動安全衛(wèi)生、投資估算和經(jīng)濟(jì)效益分析等。項目在完成前期工作的基礎(chǔ)上進(jìn)行財務(wù)評價。項目基準(zhǔn)收益率為8%。（二）編制依據(jù)本經(jīng)濟(jì)評價的編制依據(jù)為項目可行性研究報告推薦的技術(shù)方案、產(chǎn)品方案、建設(shè)條件、建設(shè)工期、《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》（第三版）及國家現(xiàn)行財稅政策、會計制度與相關(guān)法規(guī)。（三）項目的計算期及運營負(fù)荷計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，根據(jù)項目實施計劃本項目的計算期為30年。其中，建設(shè)期為4年，營運期為26年。第5年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計能力的50％，第6年達(dá)到80%，第7年達(dá)到100%。二、集裝箱吞吐量預(yù)測綜合考慮該地區(qū)主要集裝箱港口的基礎(chǔ)設(shè)施狀況、航線航班密度、與腹地集疏運通道及港口間的競爭關(guān)系，預(yù)測該港集裝箱吞吐量結(jié)果見表1-2-1。表1-2-1集裝箱吞吐量預(yù)測結(jié)果匯總表單位：萬TEU集裝箱吞吐量2010年預(yù)測2020年預(yù)測外貿(mào)量7871891內(nèi)貿(mào)量3149合計8181940三、費用與效益估算（一）投資估算1．建設(shè)投資估算該項目建設(shè)投資估算總額為446359萬元，建設(shè)投資估算見表1-2-2和附表1-6——財務(wù)分析輔助報表1表1-2-2建設(shè)投資匯總序號工程或費用名稱建設(shè)期合計12341工程費用918289182891828918283673142工程建設(shè)其他費用1287412874128741287451497小計1047031047031047031047034188103預(yù)備費6887688768876887275494建設(shè)投資合計1115901115901115901115904463592．建設(shè)期利息估算本項目債務(wù)資金擬使用銀行貸款，貸款年利率為6.12%，據(jù)此估算的建設(shè)期貸款利息為37464萬元。3．流動資金估算本相目所需流動資金采用擴(kuò)大指標(biāo)法進(jìn)行估算，按營業(yè)收入的3%估算流動資金。共需要流動資金3409萬元，投產(chǎn)第一年投入流動資金1705萬元，第二年投入1023萬元，第三年投入682萬元。其中鋪底流動資金為1023萬元，占流動資金的30%。4．總投資項目總投資為487232萬元，其中建設(shè)投資為446359萬元，建設(shè)期貸款利息為37464萬元，流動資金為3409萬元。（二）形成資產(chǎn)1．固定資產(chǎn)原值形成工程費用全部形成固定資產(chǎn)。2．其他資產(chǎn)工程建設(shè)其他費用全部形成其他資產(chǎn)。3．工程預(yù)備費與建設(shè)期利息工程預(yù)備費按其計取基數(shù)平均攤?cè)胂鄳?yīng)資產(chǎn)價值，建設(shè)期利息全部計入固定資產(chǎn)原值。項目資產(chǎn)分類見表1-2-3表1-2-3序號資產(chǎn)分類合計1固定資產(chǎn)4289391.1水工建筑工程698241.2港區(qū)、調(diào)頭區(qū)疏浚工程191891.3陸域形成和地基加固工程330481.4裝卸機(jī)械設(shè)備購置及安裝工程1979051.5港作車船5841.6港內(nèi)堆場及道路工程641561.7生產(chǎn)及生產(chǎn)輔助建筑工程95821.8供電照明工程119121.9給排水及消防工程90491.10自動控制工程33141.11計算機(jī)管理系統(tǒng)63911.12通信工程13091.13暖通工程7261.14機(jī)修設(shè)備791.15環(huán)保及勞動安全衛(wèi)生7021.16臨時工程11682無形資產(chǎn)03其他資產(chǎn)54884合計483823（三）經(jīng)營成本與總成本費用估算本項目的成本費用估算采用要素成本法，按生產(chǎn)要素分項進(jìn)行估算。本工程成本費用包括工資及福利費、外購原材料費、燃料及動力費、修理費、折舊費、攤銷費、企業(yè)管理費、利息支出、勞務(wù)費及其他費用等。1、工資及福利費人員編制為1000人，按項目所在地區(qū)的有關(guān)規(guī)定，初步估算人均年工資及福利費為35000元/人。考慮到當(dāng)?shù)氐奈飪r上漲的等各種因素的影響，工資及福利費每年遞增1％。2、外購原材料費、燃料及動力費主要指裝卸設(shè)備、運輸車輛等的柴油、汽油消耗費、水電費等，按照當(dāng)?shù)厥袌鰞r格12500萬元/年來估算，以后每年按2%遞增。3、修理費修理費每年為1882萬元。4、折舊費參考《運輸企業(yè)財務(wù)制度》規(guī)定的運輸企業(yè)固定資產(chǎn)分類折舊年限表進(jìn)行折舊。按照國家現(xiàn)行固定資產(chǎn)使用年限，采用分類法，按照直線折舊法計算折舊，各類固定資產(chǎn)折舊年限確定如下：水工建筑物按40年計，土建工程使用年限按30年計，檢測設(shè)備使用年限10年。大型裝卸機(jī)械使用年限為20年，小型裝卸機(jī)械設(shè)備使用年限期10年。計算折舊費時固定資產(chǎn)殘值按10%計算，年折舊費為12543萬元。固定資產(chǎn)折舊費估算見附表1-9——財務(wù)分析輔助報表4。5、攤銷費按10年平均攤銷，年攤銷費為5488萬元。6、企業(yè)管理費企業(yè)管理費為營業(yè)收入的1％，年企業(yè)管理費為1136萬元。7、利息支出主要是建設(shè)投資借款利息。借款還本付息計劃見附表1-5——財務(wù)分析報表5。經(jīng)測算本項目在還貸款期間各年的利息支出為20049萬元～1002萬元。8、勞務(wù)費勞務(wù)費為變動費用，年勞務(wù)費為2400萬元。9、其他費用其他固定費用每年為500萬元。10、經(jīng)營成本經(jīng)營成本為總成本費用中去除折舊費、攤銷費和利息支出，各年經(jīng)營成本額不等。總成本費用估算見附表1-10——財務(wù)分析輔助報表5。（四）營業(yè)收入、稅金及利潤估算1、費率各種費率見表1-2-4表1-2-4序號收費項目作業(yè)量裝卸費率堆存費率港務(wù)費率萬TEU元/TEU元/TEU元/TEU一20′的集裝箱112120′空箱32294.1012.000.00220′重箱74425.5024.0020.00320′冷藏箱6467.9032.0040.00二40′的集裝箱94140′空箱26441.1024.000.00240′重箱65638.3048.0040.00340′冷藏箱3702.0064.0080.002、營業(yè)收入估算該項目的營運收入主要指裝卸、堆存、其他業(yè)務(wù)及港務(wù)管理活動取得的收入，參考表1-2-3（1）年裝卸收入32×294.1+74×425.5+6×467.9+26×441.10+65×638.30+3×702.00＝98769.7萬元（2）年堆存收入32×12+74×24+6×32+26×24+65×48+3×64＝6288萬元（3）年港務(wù)費收入74×20+6×40+65×40+3×80＝4560萬元（4）年其他收入其他收入為4030萬元。本項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力時的營業(yè)收入為113648萬元。3、稅金估算（1）營業(yè)稅及附加按有關(guān)規(guī)定，營業(yè)稅按營業(yè)收入的3%計征，城市維護(hù)建設(shè)稅按營業(yè)稅的7%計征，教育附加費按營業(yè)稅的3%計征，故營業(yè)稅及附加的綜合稅率為3.3%。年營業(yè)稅金為3750萬元。營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加估算見附表1-8——財務(wù)分析輔助報表3。（2）所得稅根據(jù)規(guī)定，外商投資實行優(yōu)惠政策，所得稅按15%及地方稅3%計征，并享受自獲利年度起所得稅“免5減5”的優(yōu)惠（即項目建成投產(chǎn)后前5年免所得稅，建成投產(chǎn)后第6至10年所得稅減半）。4、利潤及公積金估算法定盈余公積金按稅后凈利潤的10%提取。計算項目投資現(xiàn)金流量時，應(yīng)剔除所有利息因素的影響，剔除利息因素的所得稅為調(diào)整所得稅。利潤與利潤分配表見附表1-3——財務(wù)分析報表3。四、資金籌措（一）項目資本金根據(jù)資金籌措方案，建設(shè)投資中資本金占35%（156226萬元），流動資金3409萬元全部為資本金，資本金金額為159635萬元。（二）債務(wù)資金建設(shè)投資中債務(wù)資金占65%，債務(wù)資金總額為327597萬元（含建設(shè)期利息37464萬元）。（三）籌措計劃建設(shè)期內(nèi)的資金分年支出分年使用，資本金和債務(wù)資金等比例投入。用于建設(shè)投資的資金在建設(shè)期內(nèi)各年平均投入使用，流動資金按生產(chǎn)計劃逐年投入。（四）借款年利率、償還期、償還方式長期借款年利率為6.12%，自投產(chǎn)開始年20年內(nèi)等額償還。（五）資金來源及保障本項目所需的資本金由本公司財務(wù)部門統(tǒng)一籌措，債務(wù)資金來自銀行貸款。在項目經(jīng)濟(jì)效益和償債能力的支持下，項目能夠取得銀行的貸款支持，資金來源是有保障的。資金籌措詳見項目總投資使用計劃與資金籌措表附表1-7——財務(wù)分析輔助報表2。五、財務(wù)分析（一）財務(wù)盈利能力分析1．項目投資現(xiàn)金流量表分析項目吞吐量達(dá)到300萬TEU時年營業(yè)收入為113648萬元，年上繳營業(yè)稅金及附加3750萬元。根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表（附表1-1——財務(wù)分析報表1），可以得到各項盈利能力分析指標(biāo)見表1-2-5表1-2-5指標(biāo)單位所得稅前所得稅后項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率%13.8413.08項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值萬元276037225271項目投資投資回收期（含建設(shè)期）年9.889.94所得稅后項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率13.08%，大于設(shè)定基準(zhǔn)收益率8%；所得稅后項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值為225271萬元，大于零；投資回收期為9.94年，小于行業(yè)基準(zhǔn)回收期。因此，項目的財務(wù)盈利能力可以滿足要求，在財務(wù)上可以被接受。2．項目資本金現(xiàn)金流量表分析根據(jù)項目資本金現(xiàn)金流量表（附表1-2——財務(wù)分析報表2），項目的資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為35.73%，從項目資本金投入可獲得的收益水平上看，項目是可以被接受的。3．利潤與利潤分配表分析根據(jù)擬定的融資方案，項目生產(chǎn)期內(nèi)年平均息稅前利潤為67310萬元，年平均凈利潤為50850萬元。根據(jù)利潤與利潤分配表（附表1-3——財務(wù)分析報表3）計算，總投資收益率為13.8%，資本金凈利潤率為31.9%，項目總投資收益率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，資本金凈利潤率可滿足投資者的要求，項目在財務(wù)上可以被接受。（二）財務(wù)償債能力分析建設(shè)投資借款在項目投產(chǎn)后的20年內(nèi)，按照“等額償還本金、利息照付”的方式清償。項目償債能力體現(xiàn)在以下方面：利息備付率代表支付計入成本的利息費用的保障能力；償債備付率代表償還建設(shè)投資借款本金的能力。從借款還本付息計劃表（附表1-5）可以看出，在建設(shè)借款償還期內(nèi)，除投產(chǎn)第一年利息備付率大于1外，其余各年利息備付率均大于2，并隨借款本金的償還而逐年上升，借款償還期末利息備付率達(dá)到69.62，項目利息保證程度高。各年的償債備付率也均大于1。（三）財務(wù)生存能力分析利用項目的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表（附表1-4），計算經(jīng)營凈現(xiàn)金流量、投資凈現(xiàn)金流量與籌資凈現(xiàn)金流量，保證不能長期出現(xiàn)負(fù)的凈現(xiàn)金流量。當(dāng)期出現(xiàn)還款資金短缺時，先動用以前年度累計盈余資金，累計盈余資金不足時，動用當(dāng)期可供投資者分配的利潤，再不足時，通過借用銀行短期貸款解決。根據(jù)財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表可以看出，計算期內(nèi)各年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入均大于現(xiàn)金流出。從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動全部凈現(xiàn)金流量看，計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量均為正，未發(fā)生短期借款。說明項目有較強(qiáng)的財務(wù)生存能力。（四）財務(wù)不確定性分析1．盈虧平衡分析第七年為達(dá)產(chǎn)年，該年用生產(chǎn)能力利用率表現(xiàn)的盈虧平衡點為44.7%（用產(chǎn)量表現(xiàn)得盈虧平衡點為134萬TEU），盈虧平衡圖見圖1-2-1。10000010000006012018024030020000400006000080000120000金額（萬元）吞吐量（萬TEU）固定成本線收入線總成本線圖1-2-1盈虧平衡圖本項目每年的盈虧平衡點都不一樣，以后各年的用生產(chǎn)能力利用率表現(xiàn)的盈虧平衡點均小于44.7%，小于70%，表明項目對完成吞吐量數(shù)量變化適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。2．敏感性分析影響項目效益的主要因素為投資、經(jīng)營成本和營業(yè)收入等。其發(fā)生變化對所得稅項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度、敏感度系數(shù)和敏感性臨界點見表1-2-6。表1-2-6序號不確定因素變化率（%）內(nèi)部收益率（%）敏感度系數(shù)臨界點（%）臨界值基本方案13.081建設(shè)投資－2015.90－1.0861179659（萬元）－1014.37－0.991011.97－0.852011.00－0.802經(jīng)營成本－2013.78－0.27122.7－1013.44－0.281012.72－0.282012.35－0.283營業(yè)收入－2015.91.4126.583531（萬元）－1014.371.351014.711.252016.221.20敏感度系數(shù)大于0表示評價指標(biāo)與不確定因素同方向變化；敏感度系數(shù)小于0表示評價指標(biāo)與不確定因素反方向變化；敏感度系數(shù)絕對值高，表示項目效益對該不確定因素敏感程度高。從表1-2-6可以看出，各不確定因素中，營業(yè)收入的上下波動對指標(biāo)的影響最大，收入增加時，敏感度系數(shù)平均為1.22；收入下降時，敏感度系數(shù)平均為1.38。對指標(biāo)影響最小的因素是營運成本。當(dāng)建設(shè)投資增加61%，經(jīng)營成本增加122.7%或營業(yè)收入減少26.5%，所得稅后項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率剛好等于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率8%，相應(yīng)數(shù)值則為各因素變化的敏感性臨界點。據(jù)此作出財務(wù)內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見圖1-2-2圖1-2-2六、經(jīng)濟(jì)分析（一）經(jīng)濟(jì)效益的識別與估算經(jīng)濟(jì)效益分析只分析計算由項目產(chǎn)生的可定量計算的直接經(jīng)濟(jì)效益。對于港口建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評價，一般采用“有項目”情況和“無項目”情況對比的方法(簡稱“有無對比法”)?！坝许椖俊笔侵杆芯康母劭谙到y(tǒng)為滿足集裝箱運輸?shù)男枨蠖鴶M建的項目在實施后將要發(fā)生的情況?！盁o項目”是指不實施擬建項目，現(xiàn)有港口系統(tǒng)在計算期內(nèi)將發(fā)生的情況。所謂經(jīng)濟(jì)效益評價就是“有”“無”兩種情況下的效益的比較。1、集裝箱碼頭現(xiàn)狀根據(jù)統(tǒng)計資料，該港現(xiàn)有集裝箱泊位的通過能力為190萬TEU，實際完成221萬TEU。該港區(qū)北岸中部工程擬建設(shè)6個集裝箱泊位，泊位組合為3個7萬噸級和3個3萬噸級，岸線長度1842ｍ，泊位考慮滿足10萬噸級船舶靠泊，設(shè)計年集裝箱吞吐量300萬TEU。預(yù)測2010年、2020年全港集裝箱吞吐量分別為818萬TEU和1940萬TEU，而到2010年集裝箱通過能力僅為675萬TEU，碼頭建設(shè)的步伐明顯滯后于吞吐量需求的增長。2、無項目情況的預(yù)測按照集裝箱吞吐量預(yù)測表明，至2010年集裝箱吞吐量將達(dá)800萬TEU以上，超出當(dāng)年全港總通過能力的140萬TEU以上。那么可以預(yù)見，屆時該港已無力為更多新增的貨源提供服務(wù)。從近幾年全國的主要集裝箱港口和我國周邊國家港口的發(fā)展形勢看，國內(nèi)的各大港口均因腹地的國民經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展、集裝箱生成量大幅度上升而在忙于改建和新建集裝箱泊位。因此，由于振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略的實施引發(fā)了集裝箱運量的飛速增長，以及東北地區(qū)適箱貨裝箱率的提高，該港要想承擔(dān)更多的箱源就必須以興建額外的泊位才能完成。因此，本報告有理由推測，如果不及時進(jìn)行大窯灣北岸港區(qū)的建設(shè)，大連港會出現(xiàn)吞吐能力受限而致使腹地貨源外流的現(xiàn)象，從而對大連港的優(yōu)勢造成不利影響。3、替代方案比較結(jié)果（1）“無項目”方案：考慮該港區(qū)現(xiàn)有、在建及計劃建設(shè)的集裝箱泊位的吞吐能力在2010年只有675萬TEU，難以滿足818萬TEU的集裝箱運輸?shù)男枨?。如果本工程不實施?75萬TEU由附近的19個集裝箱泊位完成。其余運量中有143萬TEU經(jīng)營口港上岸后，由鐵路運至腹地。（2）“有項目”方案：2010年全港總集裝箱運輸需求818萬TEU，本工程完成吞吐量300萬TEU，附近集裝箱泊位完成675萬TEU。可見，到2010年碼頭總通過能力為975萬TEU，可以滿足集裝箱運輸?shù)男枨?。本工程國民?jīng)濟(jì)效益主要表現(xiàn)在港停時費節(jié)約、貨值利息節(jié)約和鐵路運轉(zhuǎn)費節(jié)約三個方面。經(jīng)計算，本工程建成后，“有項目”較“無項目”：船舶在港停時費用節(jié)約：47258萬元/年；貨值利息節(jié)約： 10818萬元/年；鐵路轉(zhuǎn)運費用節(jié)約： 38760萬元/年。（二）經(jīng)濟(jì)費用的識別與估算國民經(jīng)濟(jì)評價的費用主要包括固定資產(chǎn)投資、流動資金、運營維護(hù)費用三部分。由于評價采用影子價格，對于按市場價格計算的固定資產(chǎn)投資需要用影子價格進(jìn)行換算調(diào)整，還需要扣除國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付，如工程稅金和項目建設(shè)期貸款利息，則調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資為546318萬元。流動資金同財務(wù)評價，運營維護(hù)費用主要包括工資及福利、維修費用、管理費用三部分，計算結(jié)果為15255萬元/年。（三）經(jīng)濟(jì)費用效益分析根據(jù)上述效益和費用，編制全部投資國民經(jīng)濟(jì)費用、效益流量表，計算結(jié)果為：1、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率EIRR內(nèi)部收益率是在項目壽命期（即計算期內(nèi)）逐年累計的經(jīng)濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，即項目動態(tài)投資最大收益率。它是反映項目對國民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的一項相對效果指標(biāo)，是項目評估的主要判斷依據(jù)。一般情況下，內(nèi)部收益率大于或等于社會折現(xiàn)率的項目，應(yīng)認(rèn)為是可以考慮接受的，這說明項目對國家經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)能力超過或達(dá)到了要求的水平。經(jīng)計算，該項目的內(nèi)部收益率為16.52%。2、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）它是按制定的社會折現(xiàn)率，將項目建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈效益流量折算到基準(zhǔn)年額現(xiàn)值之和。當(dāng)ENPV大于零時，表示項目除得到符合社會折現(xiàn)率額經(jīng)濟(jì)效益外，還可以得到現(xiàn)值計算的超額社會盈余（經(jīng)濟(jì)效益）。一般情況下，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于或等于零的項目，應(yīng)認(rèn)為可以考慮接受。經(jīng)計算，在社會折現(xiàn)率為12%的情況下，本項目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為178746萬元。（四）經(jīng)濟(jì)費用效益不確定性分析計算結(jié)果詳見表1-2-5。表1-2-5國民經(jīng)濟(jì)評價敏感性分析表變動因素指標(biāo)-30%-20%-10%0+10%+20%+30%固定資產(chǎn)投資EIRR20.35%18.88%17.30%16.52%15.36%14.45%13.34%經(jīng)濟(jì)效益EIRR13.66%14.70%15.86%16.52%17.24%18.02%18.82%港口營運費用EIRR15.74%16.32%16.73%16.52%16.39%16.24%16.05%據(jù)此作出國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見圖1-2-2。 內(nèi)部收益率變化率(%)變量變化率(%)內(nèi)部收益率變化率(%)變量變化率(%)圖1-2-2內(nèi)部收益率變化曲線圖通過敏感性分析可以看出，經(jīng)濟(jì)效益、固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率影響最大，應(yīng)屬于敏感因素。而港口營運費用對經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的影響較小，屬于不敏感因素。當(dāng)各因素向不利方向變化10%和20%和30%時，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率均大于12%。因此，從國民經(jīng)濟(jì)角度考慮，項目可行的。七、評價結(jié)論（一）財務(wù)分析結(jié)論本項目所得稅后項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率為13.08%，所得稅前項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率為13.84%，項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為35.43%，均高于設(shè)定的基本收益率8%，償債分析指標(biāo)較好，償債能力較強(qiáng)，易于取得貸款機(jī)構(gòu)的貸款支持。項目生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點均小于70%，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。通過對本項目進(jìn)行財務(wù)敏感性分析可知，當(dāng)建設(shè)投資增加20%，營運成本提高20%，營運收入減少20%時其所得稅后項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率均大于8%，所以本項目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動全部凈現(xiàn)金流量看，計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量均為正，未發(fā)生短期借款，說明項目有較強(qiáng)的財務(wù)生存能力。說明本項目的建設(shè)從企業(yè)財務(wù)的角度來看是可行的。（二）經(jīng)濟(jì)分析結(jié)論2.本項目的全部投資國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為16.52%，大于12%的社會折現(xiàn)率。所以本項目的建設(shè)從國民經(jīng)濟(jì)的角度來看也是可行的。附表1-1財務(wù)分析報表1——項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目合計計算期12345678……2930負(fù)荷50%80%100%100%……100%100%吞吐量150240300300……3003001現(xiàn)金流入2,993,83456,82490,918113,648113,648……113,648232,1951.1營業(yè)收入2,875,28756,82490,918113,648113,648……113,648113,6481.2補(bǔ)貼收入……1.3回收固定資產(chǎn)余值115,138……115,1381.4回收流動資金3,409……3,4092現(xiàn)金流出1,206,301111,590111,590111,590111,59017,48022,73426,35025,953……33,35033,7802.1建設(shè)投資446,359111,590111,590111,590111,590……2.2流動資金3,4091,7051,0236820……2.3經(jīng)營成本649,32213,90018,71121,91822,203……29,59930,0292.4營業(yè)稅金及附加94,8841,8753,0003,7503,750……3,7503,7502.5維持運營投資12,3260000……003稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）1,787,533-111,590-111,590-111,590-111,59039,34468,18487,29787,694……80,298198,4164累計稅前凈現(xiàn)金流量15,678,612-111,590-223,180-334,769-446,359-407,015-338,830-251,533-163,839……1,589,1181,787,5335調(diào)整所得稅0000……12,19612,1186稅后凈現(xiàn)金流量（3-5）1,554,300-111,590-111,590-111,590-111,59039,34468,18487,29787,694……68,102186,2977累計稅后凈現(xiàn)金流量13,349,238-111,590-223,180-334,769-446,359-407,015-338,830-251,533-163,839……1,368,0031,554,300計算指標(biāo)：項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（%）（所得稅前）13.84%項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（%）（所得稅后）13.08%項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前）276,037項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）225,271項目投資回收期（年）（所得稅前）9.88項目投資回收期（年）（所得稅后）9.94附表1-2財務(wù)分析報表2——項目資本金現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目合計計算期12345678……2930負(fù)荷50%80%100%100%……100%100%吞吐量150240300300……3003001現(xiàn)金流入299383400005682490918113648113648……1136482321951.1營業(yè)收入287528705682490918113648113648……1136481136481.2補(bǔ)貼收入000000000……001.3回收固定資產(chǎn)余值11513800000……01151381.4回收流動資金340900000000……034092現(xiàn)金流出……2.1項目資本金1596353905639056390563905617051023682……2.2借款本金償還32759816380163801638016380……002.3借款利息支付21051420049190471804417042……002.4經(jīng)營成本64932213900187112191822203……29599300292.5營業(yè)稅金及附加948841875300037503750……375037502.6所得稅2174440000……12196121182.7維持運營投資123260000……003凈現(xiàn)金流量（1-2）2834199-39056-39056-39056-390565511989895112966113648……113648232195計算指標(biāo)：資本金財務(wù)內(nèi)部收益率（%）35.73%附表1-3財務(wù)分析報表3——利潤與利潤分配表單位：萬元序號項目合計計算期56789101112……29301營業(yè)收入28752875682490918113648113648113648113648113648113648……1136481136482營業(yè)稅金及附加9488418753000375037503750375037503750……375037503總成本費用12408485198055789579945727656564558585515754461……42143425734補(bǔ)貼收入……5利潤總額（1-2-3+4）1539555296832129519045262153333540405474155436……67755673256彌補(bǔ)以前年度虧損……7應(yīng)納稅所得額（5-6）1539555296832129519045262153333540405474155436……67755673258所得稅21744400000486449274989……12196121189凈利潤（5-8）1322110296832129519045262153333491764981450447……555595520610期初未分配利潤……11可供分配的利潤（9+10）1322110296832129519045262153333491764981450447……555595520612提取法定盈余公積金1322112973213519052625333491849815045……5556552113可供投資者分配的利潤（11-12）1189899267128916467134735948000442594483345402……500034968614各投資方利潤分配……15未分配利潤（13-14）1189899267128916467134735948000442594483345402……500034968616息稅前利潤（利潤總額+利息支出）17500692301751175699486966369372690766877568468……677556732517息稅折舊攤銷前利潤（息稅前利潤+折舊+攤銷）21310804104969207879798769487404871088680786500……8029879868附表1-4財務(wù)分析報表4——財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目合計計算期12345678……29301經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量1913636000041049692078797987694……68102677501.1現(xiàn)金流入287528700005682490918113648113648……1136481136481.1.1營業(yè)收入28752875682490918113648113648……1136481136481.1.2補(bǔ)貼收入0……1.1.3其他流入0……1.2現(xiàn)金流出961651000015775217112566825953……45545458981.2.1經(jīng)營成本64932213900187112191822203……29599300291.2.2營業(yè)稅金及附加948841875300037503750……375037501.2.3所得稅2174440000……12196121181.2.4其他流出0……2投資活動凈現(xiàn)金流量-462094-111590-111590-111590-111590-1705-1023-6820……002.1現(xiàn)金流入0……2.2現(xiàn)金流出462094111590111590111590111590170510236820……002.2.1建設(shè)投資446359111590111590111590111590……2.2.2維持運營投資123260000……002.2.3流動資金340917051023682……2.2.4其他流出0……3籌資活動凈現(xiàn)金流量-50879114662119237124091129243-36429-35426-34424-33422……003.1現(xiàn)金流入4872331146621192371240911292430000……003.1.1項目資本金投入15963539909399093990939909……3.1.2建設(shè)投資借款32759874753793288418389335……3.1.3流動資金借款0……3.1.4債券0……3.1.5短期借款0……3.1.6其他流入0……3.2現(xiàn)金流出538112000036429354263442433422……003.2.1各種利息支出21051420049190471804417042……003.2.2償還債務(wù)本金32759816380163801638016380……003.2.3應(yīng)付利潤（股利分配）0……3.2.4其他流出0……4凈現(xiàn)金流量（1+2+3）14006623072764712502176542915327585287354273……68102677505累計盈余資金30721071923220408744378976547129421183693……13329131400662附表1-5財務(wù)分析報表5——借款還本付息計劃表單位：萬元序號項目合計計算期12345678……23241期初借款余額74753154081238263327598311218294838278458……32760163802當(dāng)期借款29013372533725337253372533……3建設(shè)期利息37464222067941164916801……4當(dāng)期還本付息53811236429354263442433422…1其中：還本32759816380163801638016380……16380163804.2付息21051420049190471804417042……200510025期末借款余額74753154081238263327598311218294838278458262078……163800計算指標(biāo)：……利息備付率（%）9.581.152.693.884.09……35.0069.62償債備付率（%)2.231.131.952.562.62……3.833.94PAGEPAGE6附表1-6財務(wù)分析輔助報表1——建設(shè)投資估算表單位：萬元序號工程或費用名稱建設(shè)期合計12341工程費用918289182891828918283673141.1水工建筑工程14948149481494814948597921.2港區(qū)、調(diào)頭區(qū)疏浚工程4108410841084108164331.3陸域形成和地基加固工程7075707570757075283001.4裝卸機(jī)械設(shè)備購置及安裝工程423684236842368423681694721.5港作車船1251251251255001.6港內(nèi)堆場及道路工程13735137351373513735549391.7生產(chǎn)及生產(chǎn)輔助建筑工程205120512051205182051.8供電照明工程2550255025502550102011.9給排水及消防工程193719371937193777491.10自動控制工程71071071071028381.11計算機(jī)管理系統(tǒng)136813681368136854731.12通信工程28028028028011211.13暖通工程1561561561566221.14機(jī)修設(shè)15環(huán)保及勞動安全衛(wèi)生1501501501506011.16臨時工程25025025025010002工程建設(shè)其他費用12874128741287412874514972.1土地征用及拆遷補(bǔ)償費6157615761576157246282.2建設(shè)單位經(jīng)費94294294294237672.3工程建設(shè)監(jiān)理費86186186186134422.4工程質(zhì)量監(jiān)督費606060602382.5定額編制管理費898989893562.6聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費34034034034013592.7工器具及生產(chǎn)家具購置費72072072072028802.8生產(chǎn)職工培訓(xùn)費454545451802.9辦公和生活家具購置費292929291172.10102.11前期工作費25025025025010002.12勘察設(shè)計費3098309830983098123902.13研究試驗費1251251251255002.14水增容費1251251251255002.15掃海費35353535140小計1047031047031047031047034188103預(yù)備費6887688768876887275494建設(shè)投資合計111590111590111590111590446359附表1-7財務(wù)分析輔助報表2——項目總投資使用計劃與資金籌措表單位：萬元序號項目合計計算期12345671.0總投資4872321218081218081218081218081.1建設(shè)投資4463591115901115901115901115901.2建設(shè)期利息374642220679411649168011.3流動資金3409170510236822.0資金籌措4872321218081218081218081218082.1項目資本金159635399093990939909399092.1.1用于建設(shè)投資156226390563905639056390562.1.2用于流動資金3409170510236822.2債務(wù)資金327597818998189981899818992.2.1用于建設(shè)投資290133725337253372533725332.2.2用于建設(shè)期利息374642220679411649168012.2.3用于流動資金附表1-8財務(wù)分析輔助報表3——營業(yè)收入和營業(yè)稅及及附加表單位：萬元序號項目合計計算期5678……2930負(fù)荷50%80%100%100%……100%100%吞吐量150240300300……3003001營業(yè)收入28752875682490918113648113648……1136481136481.1裝卸費收入249887349385790169877098770……98770987701.2港務(wù)費收入1153682280364845604560……456045601.3堆存費收入1590863144503062886288……628862881.4其它收入1019592015322440304030……403040302營業(yè)稅額948841875300037503750……375037503流動資金340917051023682……附表1-9財務(wù)分析輔助報表4——固定資產(chǎn)折舊費估算表單位：萬元序號項目折舊年殘值合計計算期5671415……242630固定資產(chǎn)余值回收生產(chǎn)負(fù)荷50%80%100%100%100%……100%100%100%1水工建筑工程400.1……289771.1原值6982469824698246982469824……6982469824698241.2當(dāng)期折舊費4084715711571157115711571……1571157115711.3凈值6825366682651115411452542……3840335261289772港區(qū)、調(diào)頭區(qū)疏浚工程300.1……42222.1原值1918919189191891918919189……1918919189191892.2當(dāng)期折舊費14968576576576576576……5765765762.3凈值1861418038174621343312857……7676652442223陸域形成和地基加固工程300.1……72713.1原值3304833048330483304833048……3304833048330483.2當(dāng)期折舊費25777991991991991991……9919919913.3凈值3205731065300742313422142……132191123672714裝卸機(jī)械設(shè)備購置及安裝工程300.1……435394.1原值197905197905197905197905197905……1979051979051979054.2當(dāng)期折舊費15436659375937593759375937……5937593759374.3凈值191968186031180093138533132596……7916267288435395港作車船200.1……4855.1原值584584584584584……5845845845.2當(dāng)期折舊費6832626262626……2626265.3更新投資584……5845.4凈值558531505321295……6425904856港內(nèi)堆場及道路工程300.1……14114 續(xù)附表1-96.1原值6415664156641566415664156……6415664156641566.2當(dāng)期折舊費5004219251925192519251925……1925192519256.3凈值6223260307583824490942985……2566321813141147生產(chǎn)及生產(chǎn)輔助建筑工程300.1……21087.1原值95829582958295829582……9582958295827.2當(dāng)期折舊費7474287287287287287……2872872877.3凈值92949007871967076420……3833325821088供電照明工程300.1……26218.1原值1191211912119121191211912……1191211912119128.2當(dāng)期折舊費9292357357357357357……3573573578.3凈值11555111981084083397981……4765405026219給排水及消防工程300.1……19919.1原值90499049904990499049……9049904990499.2當(dāng)期折舊費7058271271271271271……2712712719.3凈值87788506823563346063……36203077199110自動控制工程400.1……137510.1原值33143314331433143314……33143314331410.2當(dāng)期折舊費19397575757575……75757510.3凈值32403165309025682494……18231674137511計算機(jī)管理系統(tǒng)220.1……598511.1原值63916391639163916391……63916391639111.2當(dāng)期折舊費6798261261261261261……26126126111.3更新投資6391……639111.4凈值61305868560737773515……11627030598512通信工程300.1……28812.1原值13091309130913091309……130913091309 續(xù)附表1-912.2當(dāng)期折舊費10213939393939……39393912.3凈值127012311191916877……52444528813暖通工程100.1……47913.1原值72