五糧液財務報表分析

./西南財經大學天府學院五糧液股份有限公司報表分析報告題目：五糧液股份有限公司財務報表分析報告小組成員：41305506向思鈺41305314孫美玲41305511龔慧婷41305245廖自保41305251蘭云天41305326張?zhí)焖{班級：2013級本科財務04班指導教師：李賽賽.目錄一、公司概況1二、行業(yè)背景2〔一2012年酒鬼酒"塑化劑"風波.2〔二2013年限制"三公消費"政策的出臺.2〔三國內宏觀經濟增速放緩.2三、SWOT分析3〔一內部環(huán)境3〔二外部環(huán)境3四、資產負債表4〔一資產結構分析4〔二資產規(guī)模分析9〔三小結11五、利潤表11〔一利潤表總體分析11〔二利潤表收入分析14〔三利潤表費用分析14〔四利潤表利潤分析16〔五公司經營狀況小結18六、現(xiàn)金流量表18〔一現(xiàn)金流量表總量分析18〔二結構分析20〔三小結21七、財務指標分析22〔一短期償債能力22〔二長期償債能力23〔三營運能力24〔四盈利能力27〔五現(xiàn)金流財務指標分析29〔六現(xiàn)金流分析總結30.一、公司概況五糧液集團有限公司位于中國XX省XX市北面的岷江之濱,其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的"中國專賣公司XX省XX酒廠".1959年因其產品五糧液酒的優(yōu)秀品質和聲譽而正式命名為"XX五糧液酒廠".本公司作為白酒行業(yè)龍頭企業(yè),報告期內本公司主要從事白酒生產和銷售,主營業(yè)務未發(fā)生變化.2015,經過3年左右的調整,白酒行業(yè)去泡沫、去庫存已經比較充分,限制"三公消費"對高端酒需求的抑制也已初步見底.2015年,由睿富全球排行榜資訊集團有限公司和北京名牌資產評估有限公司聯(lián)合評選出的"2015〔第21屆中國品牌價值100強"在北京揭曉,五糧液以761.26億元的品牌價值再次蟬聯(lián)第21屆"中國最有價值品牌"榜單第三名,連續(xù)21年保持白酒制造行業(yè)第一,始終保持行業(yè)的領先地位.五糧液股份有限公司于1998年3月27日在XX證券交易所上網定價發(fā)行人民幣普通股8,000萬股,1999年9月根據(jù)臨時股東大會決議,以1999年6月30日總股本32,000萬股為基數(shù),用資本公積金轉增股本,每10股轉增5股,轉增后總股本變更為48,000萬股.2012年10月10日XX市國有資產經營有限公司仍持有本公司36%的股份〔即1,366,548,020股,為本公司第一大股東；XX省XX五糧液集團有限公司持有本公司20.07%的股份〔即761,823,343股,為本公司第二大股東.本公司屬飲料制造業(yè),經營范圍為：酒類產品及相關輔助產品〔瓶蓋、商標、標識及包裝制品的生產經營.主要產品為"五糧液"及其系列白酒.二、行業(yè)背景〔一2012年酒鬼酒"塑化劑"風波.酒鬼酒是我國高端酒行列品牌,2012年11月19日,酒鬼酒被爆由上海天祥質量技術服務有限公司查出塑化劑超標2.6倍.酒鬼酒公司針對此事,卻認為檢測不夠權威,甚至懷疑被檢測的酒是否出自酒鬼酒公司.XX市質監(jiān)局表示,白酒檢測標準中沒有塑化劑項目的檢測要求.中國受此事件影響,沒有停牌的白酒類上市公司仍遭遇資金打壓,2012年11月20日早盤白酒股大跌之后午后再度暴跌.〔二2013年限制"三公消費"政策的出臺.2013年,我國開始限制三公消費后,各個酒企業(yè)績出現(xiàn)普遍下滑,中國的名酒的價格出現(xiàn)了整體的下降,白酒行業(yè)進入前所未有的艱難時期,更多的小型酒企未來將面臨被淘汰風險.五糧液、茅臺、酒鬼酒等白酒企業(yè)公布的2013年年報,成績一片黯淡,五糧液更是利潤下滑近兩成.白酒行業(yè)整體表現(xiàn)欠佳.白酒行業(yè)整體處于一種深度調整的狀態(tài)之中.中高端酒企隨著限制三公消費政策的壓制,開始謀劃走親民路線.〔三國內宏觀經濟增速放緩.中國在改革開放后經濟一直處于上升的形勢,但是房價也隨之越來越高,國家為了控制房價過高而頒發(fā)了一系列調整政策,那么也影響了經濟的增長速度；其次,2012年世界經濟都處于低潮時期,中國也不可能在這樣的一個環(huán)境下經濟飛速增長,而是受其影響增長緩慢；最后,貧富差距日益增大,像通貨膨脹、貨幣增值、就業(yè)率以及房價太高等各種因素都會影響中國經濟的增長速度.三、SWOT分析〔一內部環(huán)境1、競爭優(yōu)勢〔strength優(yōu)秀的品牌形象,良好的商業(yè)信用；產能規(guī)模和質量篩選工藝；關鍵領域擁有專業(yè)的職員；優(yōu)秀的營銷系統(tǒng)組織架構；〔5擁有多種核心系列產品,多種價位,滿足不同客戶需求；2、競爭劣勢〔weakness中價位酒發(fā)展成為重點,難以適應未來社會發(fā)展；品牌營銷方面,文化定位不夠,沒有核心賣點；多產品體系發(fā)展力不從心；成本費用較高；〔二外部環(huán)境1、機會〔opportunity國家政策扶持；居民消費水平提高；經濟全球化,與國際接軌；行業(yè)發(fā)展；2、威脅〔threat高端酒行業(yè)品牌競爭；居民消費觀念轉變；葡萄酒及紅酒等替代品四、資產負債表〔一資產結構分析1、資產結構分析指標表4-1五糧液股份有限公司資產結構分析指標20112012201320142015流動資產比率=流動資產/資產總額80.51%83.81%83.71%82.96%84.87%現(xiàn)金資產比率=現(xiàn)金類資產/流動資產總額72.53%73.43%69.74%58.14%59.14%應收賬款比率=應收賬款/流動資產總額0.25%0.21%0.20%0.32%0.24%存貨資產比率=存貨/流動資產總額18.63%17.62%18.64%21.02%19.51%非流動資產比率=非流動資產/資產總額19.49%16.19%16.29%17.04%15.13%固定資產比率=固定資產/資產總額16.00%12.15%13.33%12.23%10.18%流動資產與固定資產比率=流動資產/固定資產503.18%689.84%628.04%678.24%833.98%無形資產比率=無形資產/資產總額0.81%0.64%0.67%0.91%0.78%表4-2XX茅臺酒股份有限公司資產結構分析指標資產結構分析指標公式20112012201320142015流動資產比率=流動資產/資產總額79.74%80.50%75.61%72.22%75.32%現(xiàn)金資產比率=現(xiàn)金類資產/流動資產總額65.59%60.90%60.06%58.25%56.61%應收賬款比率=應收賬款/流動資產總額0.01%0.05%0.002%0.01%0.0004%存貨資產比率=存貨/流動資產總額25.83%26.68%28.23%31.49%27.71%非流動資產比率=非流動資產/資產總額20.26%19.50%24.39%27.78%24.68%固定資產比率=固定資產/資產總額15.55%15.13%15.37%15.75%13.23%流動資產與固定資產比率=流動資產/固定資產512.89%532.15%491.97%458.48%569.42%無形資產比率=無形資產/資產總額2.32%1.92%6.43%5.44%4.15%2、流動資產比率圖4-1流動資產比率流動資產比率是指流動資產占總資產的比重.計算公式為：流動資產比率=流動資產合計/資產總額×100％.流動資產具有變現(xiàn)時間短、周轉速度快的特點.流動資產比率越高,說明企業(yè)流動資產在總資產中所占的比重越大,企業(yè)資產的流動性和變現(xiàn)能力越強,企業(yè)的償債能力越強,企業(yè)承擔風險的能力也越強.根據(jù)圖4-1可以看出,作為酒類行業(yè)領先地位的五糧液和茅臺流動資產比率總體都較高,在2012-2014年間有下降趨勢,符合當時白酒行業(yè)的狀況.3、現(xiàn)金資產比率圖4-2現(xiàn)金資產比率.現(xiàn)金是企業(yè)直接用于償還債務、購買材料和應付日常經營支出所必須擁有的資金.其擁有量過多或過少對企業(yè)都是不利的.根據(jù)圖4-2所示,兩家公司的現(xiàn)金資產比率都較高,不會影響日常經營.2012年,酒類行業(yè)進入為期三年左右的深度調整期,貨幣資金比重減少,應收賬款和存貨比重明顯上升.2014年,母公司開始存貸款業(yè)務,五糧液股份有限公司公司存放于五糧液集團財務公司的存款金額共計4,995,218,682.01元,這也是2014年貨幣資金下降的原因之一.4、應收賬款比率圖4-3應收賬款比率應收賬款在流動資產中比重的大小,關系著企業(yè)流動資產的周轉速度,進而影響企業(yè)的短期償債能力.比重過高,會使企業(yè)現(xiàn)金短缺,壞賬損失增加,資產使用效率下降.根據(jù)圖4-3可以得出,五糧液股份有限公司和XX茅臺酒應收賬款比重都很低,說明資產使用效率較高.5、存貨資產比率圖4-4存貨資產比率一般來說,存貨比率以不超過30%為宜,比例過大,將占用企業(yè)資金,影響企業(yè)資金流和付現(xiàn)償債能力.根據(jù)圖4-4,五糧液股份有限公司存貨資產比率在20%左右,低于XX茅臺酒,存貨周轉速度較茅臺酒快.6、無形資產比率圖4-5無形資產比率五糧液的無形資產主要包括：土地使用權、軟件系統(tǒng)、技術使用權,根據(jù)圖4-5,五糧液股份有限公司無形資產比率維持在1%左右,作為傳統(tǒng)的白酒行業(yè),著重于繼承酒的品質,在研發(fā)方面沒有過多的投入.〔二資產規(guī)模分析1、資產規(guī)模總括分析表4-3五糧液股份有限公司五年資產規(guī)模變動表項目2012201320142015貨幣資金29.21%-7.48%-13.12%17.84%交易性金融資產3.99%-100.00%應收票據(jù)33.81%39.75%103.27%17.59%應收賬款7.11%-6.82%62.90%-13.01%預付款項1.66%-17.42%39.55%11.39%應收利息41.30%-15.06%-39.08%84.16%其他應收款-39.94%-9.19%-16.17%-0.63%存貨20.65%3.08%17.51%7.53%流動資產合計27.63%-2.58%4.22%15.84%可供出售金融資產0.00%長期股權投資-8.04%0.19%619.76%3.93%固定資產-6.91%7.00%-3.50%-5.79%在建工程8.65%-73.92%72.36%44.27%工程物資-81.19%102.03%-100.00%固定資產清理-100.00%無形資產-2.59%1.34%43.57%-2.34%商譽0.00%0.00%0.00%0.00%長期待攤費用52.18%-15.83%-16.04%69.02%遞延所得稅資產2793.23%19.21%-13.11%27.22%非流動資產合計1.84%-1.88%10.04%0.51%資產總計22.60%-2.47%5.17%13.23%根據(jù)表4-3,五糧液股份有限公司2015年,國內經濟經過了四年調整期,經濟逐漸恢復,酒鬼酒塑化劑事件的影響也慢慢減弱,企業(yè)規(guī)模增長明顯.與同行業(yè)的XX茅臺酒相比,趨勢基本相同.總體來說,企業(yè)資產規(guī)模在擴大,但增速呈下降趨勢.具體分析如下.第一,貨幣資金：總體趨同于資產總規(guī)模,由于近幾年的行業(yè)大背景,企業(yè)的業(yè)務量在逐年降低,貨幣資金規(guī)模增速放緩.2012年增加了60億銀行存款,貨幣資金規(guī)模變動29.21%.2014年,母公司進行了存貸款業(yè)務,五糧液股份有限公司存放了50億左右的資金,因此貨幣資金規(guī)模下降了13.12%.另一方面,五糧液股份有限公司貨幣資金規(guī)模一直較大,說明企業(yè)運用貨幣資金的能力弱.第二,應收賬款：總體來說,規(guī)模在增大.根據(jù)表4-3可以看出,2014年,應收賬款變動較大.從財務報告中可以分析的出,是因為本公司在關聯(lián)方—XX環(huán)球特種玻璃制造有限公司交易中增加了3000多萬的應收賬款.第三,存貨：受到行業(yè)國內白酒行業(yè)整體經濟增速放緩,存貨規(guī)模在擴大.第五,長期股權投資：2014年——企業(yè)對五糧液集團財務有限公司和XX金五新飼料科技有限公司合計追加了7000多萬的長期股權投資.第六,在建工程：2013年——有11個項目完工,增加了7個在建工程項目,減少6320萬在建工程.表4-4五糧液股份有限公司五年負債和所有者權益規(guī)模變動表應付票據(jù)-100.00%62.52%141.15%應付賬款211.50%-20.06%10.80%63.55%預收款項-28.51%-87.25%4.05%132.36%應付職工薪酬85.31%18.15%-2.44%5.05%應交稅費33.21%-21.08%-49.96%-5.06%應付股利84.29%-100.00%其他應付款73.98%-24.15%-8.88%32.76%流動負債合計1.92%-48.47%-15.87%34.48%長期應付款0.00%0.00%0.00%-100.00%長期應付職工薪酬45.42%遞延收益56.40%遞延所得稅負債12.55%-100.00%其他非流動負債20.51%17.16%-100.00%非流動負債合計19.85%13.46%123.11%55.03%負債合計1.99%-48.20%-14.55%34.99%實收資本〔或股本0.00%0.00%0.00%0.00%資本公積0.00%0.00%0.00%0.00%盈余公積29.33%30.34%24.50%15.59%未分配利潤46.99%16.39%7.58%10.13%歸屬于母公司所有者權益34.76%15.84%9.25%9.89%少數(shù)股東權益11.47%154.24%-2.58%12.58%所有者權益合計34.44%17.44%8.95%9.95%負債和所有者權益總計22.60%-2.47%5.17%13.23%根據(jù)表4-4,可以得到如下結論.2012年,由于公司經營規(guī)模擴大,增加5個以上的應付供方貸款,應付賬款增加.而2013到2014年間,由于政策的實施,應付賬款減少.同時,在長期應付款上,2012年,規(guī)模增加,賬齡超過1年的大額其他應付款合計金額1,930.00萬元,占年末數(shù)的1.38%,主要系經銷商保證金.其他應付款中大額應付款金額合計8億2千萬元,主要系應付市場開發(fā)費、廣告費、促銷費.從未分配利潤來看,由于公司營業(yè)收入逐年增高,但增速放緩.公司利潤規(guī)模也與之趨同.除此之外,五糧液股份有限公司負債為0,幾乎用自身的強大資金能力經營,沒有操作財務杠桿,這也反映出資金運作的不協(xié)調.〔三小結綜上所述,五糧液股份有限公司流動資產比率很高,營運資金充足.同時,現(xiàn)金比率很高,應收賬款比率低,說明該公司資產使用效率高.作為一個傳統(tǒng)企業(yè),雖然2012到2015年,白酒行業(yè)整體受到了"冷遇",存貨增加,應收賬款增加,但是成熟期的五糧液仍能夠保持一個較大的并緩慢增加的資產規(guī)模,足以表明該公司強大的實力.五、利潤表〔一利潤表總體分析1、規(guī)模分析表5-1規(guī)模變動表項目2012201320142015一、營業(yè)總收入33.66%-9.13%-15.00%3.1%二、營業(yè)總成本13.91%-1.62%-2.18%3.5%其中：營業(yè)成本16.25%-17.53%-12.68%15.6%營業(yè)稅金及附加25.23%-7.81%-17.94%17.6%銷售費用9.13%49.72%27.40%-17.2%管理費用14.77%12.66%-9.57%4.0%財務費用65.67%4.72%-20.45%11.3%資產減值損失-78.34%85.68%23.05%318.7%加：公允價值變動收益-131.43%-1015.85%-100.00%投資收益〔損失以"－"號填列25.29%42.95%237.01%135.7%其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-118.80%-242.76%2457.64%135.7%三、營業(yè)利潤〔虧損以"－"號填列61.26%-16.56%-29.74%2.7%加：營業(yè)外收入13.02%1.49%-9.03%10.4%減：營業(yè)外支出-47.83%784.74%-69.58%-67.4%四、利潤總額〔虧損總額以"－"號填列61.63%-18.14%-28.73%3.4%減：所得稅費用61.62%-14.05%-33.07%-4.1%五、凈利潤〔凈虧損以"－"號填列61.64%-19.48%-27.20%5.8%歸屬于母公司所有者的凈利潤61.35%-19.75%-26.81%5.8%少數(shù)股東損益69.20%-12.84%-36.09%5.0%六、綜合收益總額61.64%-19.48%-27.20%5.8%2、收入成本總分析圖5-1營業(yè)總收入、總成本由圖5-1和表5-1不難看出,五糧液股份有限公司在2012年銷售收入增長達70億,增長率達到33.66%.根據(jù)五糧液在酒類行業(yè)的背景和強勢地位,增長趨勢正常.但到2013年以及接下來的2014,營業(yè)總收入顯著下滑,增長率呈負增長趨勢.2013年,習近平當選國家主席,加強了反腐力度,受到限制"三公消費"、厲行勤儉節(jié)約等政策以及國內經濟增速下滑和白酒"塑化劑風波"的影響,酒類行業(yè)進入了深度調整期,行業(yè)整體效益不斷下滑.2015年年報顯示,營業(yè)收入實現(xiàn)了三年來第一次增長,同比增長了3.08%.我們可以看出,經過3年左右的調整,白酒行業(yè)去泡沫、去庫存已經比較充分,限制"三公消費"對高端酒需求的抑制也已初步見底.同時,隨著居民消費升級,大眾消費支撐中高端白酒的需求將重啟,白酒行業(yè)長期業(yè)績拐點或將來臨.綜上所述,五糧液集團營業(yè)總收入整體態(tài)勢正常.〔二利潤表收入分析1、營業(yè)收入分析表5-2利潤表收入分析項目20112012201320142015營業(yè)總收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66營業(yè)收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66利息收入分保收入根據(jù)表5-2中數(shù)據(jù)顯示,五糧液股份有限公司營業(yè)總收入100%來源于主營業(yè)務收入,即酒類產品的銷售收入.可以看出五糧液股份有限公司業(yè)務穩(wěn)定.〔三利潤表費用分析1、結構分析表5-3結構分析項目20112012201320142015營業(yè)總成本11,853,596,549.1013,502,689,947.5613,283,383,589.2512,993,577,702.6613,447,194,528.95其中：營業(yè)成本6,895,411,289.138,015,724,440.856,610,410,852.245,772,029,404.036,671,963,269.67利息支出營業(yè)稅金及附加1,601,644,134.962,005,704,155.211,849,030,035.481,517,236,398.191,784,675,660.32銷售費用2,069,991,386.152,258,966,257.293,382,176,991.354,308,897,447.573,568,061,356.21管理費用1,750,685,037.932,009,184,257.852,263,637,925.032,047,028,546.722,128,805,680.22財務費用-476,587,420.81-789,586,016.60-826,879,677.56-657,775,551.17-732,111,447.74資產減值損失12,452,121.742,696,852.965,007,462.716,161,457.3225,800,010.27根據(jù)表5-3可以看出,在五糧液營業(yè)總成本中,主營業(yè)務成本所占比重最高,反應公司的主營業(yè)務穩(wěn)定,營業(yè)收入高.其次,銷售費用所占比重較高,說明五糧液股份有限公司注重市場開發(fā)、宣傳.財務費用為負,結合公司的實際情況,五糧液公司的可變現(xiàn)資金在總資產中所占比重極高,借債的可能性幾乎為0,導致利息杰出為0.2、銷售費用表5-4銷售費用項目20112012201320142015銷售綜合費1,685,779,830.701,910,635,627.243,013,143,268.743,949,384,178.833,251,449,400.87運雜費199,993,393.82193,817,776.35223,635,098.19223,214,816.24212,068,288.96差旅費23,829,272.5829,599,196.2640,495,898.3956,790,588.9752,366,757.45其他160,388,889.05124,913,657.44104,902,726.0379,507,863.5352,176,908.93合計2,069,991,386.152,258,966,257.293,382,176,991.354,308,897,447.573,568,061,356.21根據(jù)表,在銷售費用當中,銷售綜合費所占比例均在60%以上,且銷售綜合費中市場開發(fā)費占最大比例.同時,從2011年到2014年,差旅費逐年增加.從這兩方面可以明顯看出,五糧液股份有限公司在逐漸加大市場開發(fā)、加大宣傳,在人力和財力上都付出了巨大投入.2015年,銷售費用出現(xiàn)下降,這也與國內白酒市場緩慢復蘇有關系.表5-5銷售費用占營業(yè)收入比重主營營業(yè)收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66所占比重10.17%8.30%13.68%20.51%16.47%根據(jù)表5-5可以看出,銷售費用占營業(yè)收入比重保持在20.51%以下,說明銷售費用對于五糧液股份有限公司主營業(yè)務影響不大.3、管理費用表5-6管理費用項目20112012201320142015公司綜合費用〔含差旅、辦公、董事會經費、職工薪酬等項目741,285,418.46842,150,113.61994,581,471.79936,112,023.82985,090,203.56租賃費337,475,145.29337,973,412.25338,768,402.84346,540,978.16339,822,892.75商標使用費239,663,405.00349,293,048.33320,569,438.60280,730,580.85273,086,162.90勞動保險及勞動保護用品78,172,826.3475,451,908.5383,333,750.65綜合服務費75,096,054.4389,963,037.9188,313,259.0968,543,359.5870,550,807.53稅金42,640,427.9174,217,631.5174,231,027.8466,406,487.3475,736,481.41其他236,351,760.50240,135,105.71363,840,574.22348,695,116.97384,519,132.07在管理費用中,公司綜合費用、租賃費、商標使用費所占比重較高,說明本公司注重人員治理和商標的重要性.表5-7管理費用占營業(yè)收入比重營業(yè)收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66比重8.60%7.39%9.16%9.74%9.83%根據(jù)表5-7可以看出,管理費用占營業(yè)收入比重保持在10%以下,說明銷售費用對于五糧液股份有限公司主營業(yè)務影響較小.4、財務費用表5-8財務費用項目20112012201320142015利息支出8,563,830.6614,522,441.79利息收入-468,723,365.81-777,445,872.56-821,239,268.10660,406,330.34746,367,317.88匯兌損失11,178.1410,846.94140,253.82匯兌收益-205,399.90-3,086.88102,450.21金融機構手續(xù)費378,809.55112,080.61221,308.55541,700.66585,929.45其他-8,254,042.69-12,046,824.75-5,869,478.07-6,615,005.97-750,050.89合計-476,587,420.81-789,586,016.60-826,879,677.56-657,775,551.17-732,111,447.74根據(jù)表5-8,五糧液股份有限公司利息支出為0,反而利息收入占很大比重,說明該公司有極強的財務實力.〔四利潤表利潤分析1、投資收益分析表5-9投資收益項目20112012201320142015投資收益2,400,112.743,007,200.684,298,863.9514,487,542.0434,144,563.94所占比重0.0118%0.0111%0.0174%0.0690%0.1576%圖5-2投資收益由表5-9和圖5-2投資收益所占營業(yè)收入百分比可以看出,五年來,投資收益雖有所增加,但所占比重均在0.2%以下,我們可以得出結論：五糧液股份有限公司的業(yè)務穩(wěn)定,承受投資所帶來的風險極小.2、營業(yè)外收入分析表5-10營業(yè)外收入項目20112012201320142015營業(yè)外收入57,448,935.5064,928,850.3465,895,607.9459,944,583.8666,157,319.23所占比重0.2823%0.2387%0.2666%0.2853%0.3054%圖5-3營業(yè)外收入營業(yè)外收入主要包括非流動資產處置利得、非貨幣性資產交換利得、債務重組利得、政府補助、盤盈利得、捐贈利得等.這些營業(yè)外收入并不是由企業(yè)經營資金耗費所產生的,不需要企業(yè)付出代價,是一種純收入.因此,營業(yè)外收入又被稱為"橫財".并且根據(jù)2011-2015年度報告顯示,五糧液股份有限公司除稅收返還外,均屬于非經營性損益,具有不可持續(xù)性.根據(jù)表5-10和圖5-3,五糧液股份有限公司營業(yè)外收入所占營業(yè)收入比重極小,這也可以得出：公司的利潤主要來源于經營活動,業(yè)務穩(wěn)定.〔五公司經營狀況小結根據(jù)以上各項數(shù)據(jù)表明,五糧液股份有限公司作為龍頭企業(yè),雖然受到了國內背景的影響,主營業(yè)務收入增速放緩,但利潤仍是逐年增加.并且,該公司主營業(yè)務穩(wěn)定,其營業(yè)收入均來自于主營業(yè)務.同時,該公司近幾年在逐漸開發(fā)國外市場,在業(yè)務宣傳上投入越來越多.我們可以的出五糧液股份有限公司的盈利能力極強.六、現(xiàn)金流量表〔一現(xiàn)金流量表總量分析1、現(xiàn)金流量總量趨勢分析表6-1現(xiàn)金流量總量趨勢分析項目2012201320142015經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額-8.22%-83.33%-45.54%742.10%投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-44.35%-5.71%268.63%-66.78%籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額40.63%52.28%-7.14%-21.22%根據(jù)表6-1,經營活動產生的現(xiàn)金流在2012到2015年變動都較大,2014年之前,主要是因為整個白酒行業(yè)的深度調整,2015年逐漸恢復,所以經營活動產生的現(xiàn)金流出現(xiàn)了反向變動.投資活動產生的現(xiàn)金流在2014年變動幅度較大,為268.83%.主要是因為五糧液股份有限公司在2014年增加了747,287,542.04元的長期股權投資.其中包括對XX省XX五糧液集團財務有限公司追加720,000,000.00元的投資以及對XX金五新飼料科技有限公司追加14,000,000.00元的投資,其余13,287,542.04元來自于長期股權投資權益法下確認的投資損益.籌資活動產生的現(xiàn)金流在2013年和2014年變動幅度較大.主要是因為該公司吸取了大量子公司少數(shù)股東投資現(xiàn)金.2、企業(yè)現(xiàn)金流量的來源與構成表6-2企業(yè)現(xiàn)金流量結構20112012201320142015經營活動9,533,022,924.418,749,667,084.481,458,910,756.88794,565,645.346,691,068,449.78投資活動-613,471,889.03-341,375,020.96-321,881,532.12-1,186,538,462.43-394,174,289.16籌資活動-1,503,137,193.91-2,113,851,892.23-3,219,033,426.92-2,989,275,619.56-2,354,913,014.80凈額7,416,413,841.476,294,440,171.29-2,082,004,202.16-3,381,248,436.653,941,981,145.8220112012201320142015經營活動128.54%139.01%-70.07%-23.50%169.74%投資活動-8.27%-5.42%15.46%35.09%-10.00%籌資活動-20.27%-33.58%154.61%88.41%-59.74%凈額11111根據(jù)表6-2,五糧液股份有限公司現(xiàn)金流主要來自于經營活動,雖然受行業(yè)背景影響,2012到2014年經營活動產生的現(xiàn)金流有所下降,但總體來說,經營活動是比較穩(wěn)定的.除此之外,該公司投資活動和籌資活動為負,資金周轉已經進入良性循環(huán)階段、企業(yè)債務負擔已經減輕、經濟效益趨于增強.對于白酒行業(yè)來說,該公司處于一個較為成熟的階段.〔二結構分析1、現(xiàn)金流入結構分析表6-3現(xiàn)金流入結構分析項目20142015銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金24,903,786,975.0895.91%26,084,485,451.9197.36%收到的稅費返還33,140,174.720.13%14,914,536.350.06%收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金1,027,600,435.963.96%692,873,442.752.59%經營活動現(xiàn)金流入小計25,964,527,585.76100.00%26,792,273,431.01100.00%收回投資收到的現(xiàn)金13,338,250.2063.96%0.00%取得投資收益所收到的現(xiàn)金3,732,421.2217.90%0.00%處置固定資產等收回的現(xiàn)金凈額3,782,193.8118.14%1,044,231.70100.00%處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額0.00%0.00%收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金0.00%0.00%投資活動現(xiàn)金流入小計20,852,865.23100.00%1,044,231.70100.00%吸收投資收到的現(xiàn)金172,467,935.24100.00%59,000,000.0057.57%取得借款收到的現(xiàn)金0.00%0.00%發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0.00%0.00%收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金0.00%43,490,805.0042.43%籌資活動現(xiàn)金流入小計172,467,935.24100.00%102,490,805.00100.00%根據(jù)表6-3,以該公司2014年、2015年為例.在經營活動現(xiàn)金流入中,銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別占95.91%和97.36%,這充分說明了公司主營業(yè)務收入是公司現(xiàn)金流入的最重要來源.同時,說明該公司是一家主營業(yè)務突出、投機性小,主要依靠自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量生存和發(fā)展的公司.投資活動現(xiàn)金流入中,2014年主要來源于收回投資,2015年則全部來自于處置固定資產、無形資產和長期投資資產.籌資活動的現(xiàn)金流2014年全部來源于吸收投資,沒有借款,說明償債能力強,財務實力強；2015年,57.57%的流入來源于吸收投資,42.43%的流入來源于其他籌資.2、現(xiàn)金流出結構分析表6-4現(xiàn)金流出結構分析項目20142015購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金9,279,412,931.3837.87%8,602,256,449.0442.79%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2,748,658,533.3611.22%2,874,978,784.3114.30%支付的各項稅費8,864,027,684.5736.17%6,660,468,211.8633.13%支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金3,613,517,679.5714.75%1,963,501,536.029.77%經營活動現(xiàn)金流出小計24,505,616,828.88100.00%20,101,204,981.23100.00%購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金341,534,397.3599.65%395,218,520.86100.00%投資支付的現(xiàn)金1,200,000.000.35%0.00%質押貸款凈增加額0.00%0.00%取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0.00%0.00%支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金,0.00%0.00%投資活動現(xiàn)金流出小計342,734,397.35100.00%395,218,520.86100.00%償還債務支付的現(xiàn)金0.00%0.00%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金3,391,501,362.16100.00%2,457,403,819.80100.00%其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤354,727,986.1610.46%179,823,787.807.32%支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金0.00%0.00%籌資活動現(xiàn)金流出小計3,391,501,362.16100.00%2,457,403,819.80100.00%根據(jù)表6-4,經營活動流出中,購買商品和勞務支付的現(xiàn)金分些占了37.87%和42.79%,支付給職工的以及為職工支付的現(xiàn)金占11.22%和14.30%,支付的各項稅費占36.17%和33.13%,公司發(fā)展較成熟；投資活動現(xiàn)金流出2014年99.65%用于購置固定資產,2015年100%用于購置固定資產,符合白酒行業(yè)整體狀況.籌資活動現(xiàn)金流出中用于償還債務本金的占0%,償債壓力小,償債能力強.〔三小結綜上所述,我們可以得出,五糧液股份有限公司現(xiàn)金流凈增加90%以上來源于經營活動.而在經營活動中,90%左右來源于銷售商品、提供勞務,這也可以體現(xiàn)出該公司業(yè)務的穩(wěn)定.同時,由于行業(yè)性質的影響,企業(yè)投資活動很少.又由于該公司強大的財務實力,籌資活動也少.七、財務指標分析〔一短期償債能力1、速動比率表7-1五糧液速動比率五糧液速動比率178.40%226.70%423.75%508.20%446.36%XX茅臺酒速動比率217.73%278.80%266.15%309.08%234.35%圖7-1速動比率一般認為速動比率為1:1是合理的,五糧液的速動比率遠超過1,說明企業(yè)的短期償債能力很強,另一方面,由于可變現(xiàn)資產數(shù)額較大,也說明企業(yè)資金的運作能力較差.2、現(xiàn)金比率表7-2現(xiàn)金比率五糧液現(xiàn)金比率160.71%203.74%365.82%377.76%331.02%XX茅臺酒現(xiàn)金比率192.55%231.59%222.73%262.81%183.53%圖7-2現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率顯示了企業(yè)立即償還到期債務的能力,但是五糧液的現(xiàn)金比率過高,反映了企業(yè)不善于利用現(xiàn)金資源.〔二長期償債能力1、資產負債率表7-3資產負債率五糧液資產負債率36.47%30.34%16.11%13.09%15.61%XX茅臺酒資產負債率27.21%21.21%20.42%16.03%23.25%圖7-3資產負債率2、股東權益比率表7-4股東權益比率五糧液股東權益比率63.53%69.66%83.89%86.91%84.39%XX茅臺酒股東權益比率72.79%78.79%79.58%83.97%76.75%圖7-4股東權益比率一般認為,資產負債率應維持在50%左右,這說明企業(yè)有較好的償債能力,又充分利用了負債經營能力.本企業(yè)連續(xù)5年都在35%以下,說明本企業(yè)的自有資金比較多,財務實力強,債權人的保證程度高,投資風險低,體現(xiàn)了企業(yè)沒有較好的利用財務杠桿.〔三營運能力1、總資產周轉率表7-5總資產周轉率五糧液總資產周轉率66.22%55.31%46.41%43.78%XX茅臺酒總資產周轉率66.22%61.57%52.05%42.92%圖7-5總資產周轉率總資產周轉率越高,表示企業(yè)資產經營管理的越好,取得的銷售收入越多,資產的利用效率就越高,周轉速度越快.近幾年,銷售收入受各種影響……逐年減少.2、流動資產周轉率表7-6流動資產周轉率五糧液流動資產周轉率80.43%66.04%55.70%52.13%XX茅臺酒流動資產周轉率82.60%79.13%70.55%58.02%圖7-6流動資產周轉率流動資產周轉率趨同于總資產周轉率,說明流動資產的利用效率較高,創(chuàng)造的收入多,實現(xiàn)的價值高,企業(yè)的盈利能力強.3、應收賬款周轉率表7-7應收賬款周轉率五糧液應收賬款周轉率34735.68%31595.23%21178.69%18842.29%XX茅臺酒應收賬款周轉率263978.62%329914.01%1206635.26%1439721.70%圖7-7應收賬款周轉率周轉率高,表明企業(yè)收賬迅速,可以減少收賬費用和壞賬損失,從而增加企業(yè)流動資產的投資收益.但是周轉率過高,不利于企業(yè)擴大銷售,提高產品市場占有率.4、存貨周轉率表7-8