小肥羊案例分析-絕對(duì)的經(jīng)典

3i的

小肥羊

神話案例分析

3i的小肥羊神話1投資過程剖析2合作可行性分析3風(fēng)投的技術(shù)分析5資本退出及時(shí)機(jī)分析4投行在風(fēng)投中的作用6成功案例后的總結(jié)分析案例背景2006年7月27日，國際大型投資機(jī)構(gòu)3i集團(tuán)、普凱基金與內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司在內(nèi)蒙古包頭市正式簽訂合作協(xié)議，兩家外資公司將共同投資2500萬美元幫助內(nèi)蒙古小肥羊打造世界級(jí)的中餐品牌。

小肥羊成為我國第一家引進(jìn)外資的餐飲連鎖企業(yè)，也是內(nèi)蒙古地區(qū)繼蒙牛之后第二家民間大額引資成功的企業(yè)。其中3i投資2000萬美元，普凱基金公司投資500萬美元。兩家外資在小肥羊中所占股份為20%多；其他股份為個(gè)人出資，而小肥羊創(chuàng)始人張鋼及陳洪凱的股權(quán)稀釋到不足40%。3i和普凱共派出3名董事。角色介紹有一只經(jīng)驗(yàn)豐富的“灰太狼”

——3i是世界領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司之一。1945年3月在倫敦成立．是倫敦證券交易所上市的(FTSE)1OO強(qiáng)的私募股權(quán)投資公司：其業(yè)務(wù)范圍包括亞洲．美國和歐洲的成長投資．收購?fù)顿Y，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的私募股權(quán)投資。31擁有獨(dú)特的國際網(wǎng)絡(luò)．提供首屈一指的覆蓋范圍、業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)和關(guān)系資源．為企業(yè)帶來價(jià)值。3i在華投資長達(dá)10年。自2001年以來，31已在大中華區(qū)陸續(xù)設(shè)立機(jī)構(gòu)．目前在北京設(shè)有辦事處。有一只非常聰明的“小肥羊”內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司1999年8月誕生于內(nèi)蒙古包頭市，以經(jīng)營小肥羊特色火鍋及特許經(jīng)營為主業(yè)，兼營小肥羊調(diào)味品及專用肉制品的研發(fā)、加工及銷售業(yè)。2008年6月小肥羊在香港上市，是中國首家在香港上市的品牌餐飲企業(yè)，被譽(yù)為“中華火鍋第一股”。它擁有一個(gè)調(diào)味品基地，兩個(gè)肉業(yè)基地，一個(gè)物流配送中心，一個(gè)外銷機(jī)構(gòu)，國內(nèi)十五大餐飲市場區(qū)域，國際三大餐飲市場區(qū)域的大型跨國餐飲連鎖企業(yè)。第一部分：投資過程剖析潛伏在草叢里的灰太狼（3I）3i的總體要求：被投資企業(yè)應(yīng)該處在快速增長的行業(yè)并且應(yīng)是行業(yè)的領(lǐng)頭羊被投資企業(yè)的管理層要有豐富的經(jīng)驗(yàn)與很好的業(yè)績五個(gè)“需”五個(gè)“給”尋找投資機(jī)會(huì)要投什么樣的企業(yè)第一步尋找投資機(jī)會(huì)五個(gè)“需”五個(gè)“給”高增長行業(yè)領(lǐng)頭羊可增長商業(yè)模式良好財(cái)務(wù)業(yè)績優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)國際化發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)管理的戰(zhàn)略性建議發(fā)展的靈活穩(wěn)定的資金行業(yè)領(lǐng)域里的關(guān)系投資行業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)國內(nèi)外的人脈網(wǎng)絡(luò)第一次交流：

王岱宗到包頭第二次交流：真正的較量我們不缺錢Or$1000萬足矣規(guī)范化經(jīng)營國際化企業(yè)↓改革難題人才需求第二步初審、交流、評(píng)估第三步尋找共同投資者——與“羊”解不開的淵源第四步談判、簽約、資本投入NishKankiwala漢堡王國際公司前總裁楊耀強(qiáng)（YukaYeung）肯德基香港運(yùn)營公司總裁$2000萬兩名執(zhí)行董事$500萬一名執(zhí)行董事

andthen?第四步談判、簽約、資本投入第五步合作共贏成功退出第二部分：可行性分析可行性分析1行業(yè)分析2企業(yè)分析？Why傳統(tǒng)行業(yè)？Why餐飲連鎖？Why小肥羊3風(fēng)險(xiǎn)分析可行性分析——行業(yè)分析——why傳統(tǒng)行業(yè)？傳統(tǒng)行業(yè)包括：餐飲食品

教育……傳統(tǒng)行業(yè)特點(diǎn)：（與高科技行業(yè)對(duì)比）發(fā)展時(shí)間長市場廣闊反經(jīng)濟(jì)周期性能夠?yàn)閲鴥?nèi)新興中產(chǎn)階層提供個(gè)性化消費(fèi)品產(chǎn)品和產(chǎn)品運(yùn)營模式發(fā)生了質(zhì)的改變高成長性較穩(wěn)定收益可預(yù)測可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速200120022003200420052006國內(nèi)生產(chǎn)總值（單位：十億元）人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（單位：元）1096612033135821598818387210878622939810542123361410316084數(shù)據(jù)來源：2007年中國統(tǒng)計(jì)年鑒可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？城市居民人均年度可支配收入逐年增長200120022003200420052006中國城市居民人均年度可支配收入（單位：元）68607703847294221049311759數(shù)據(jù)來源：2007年中國統(tǒng)計(jì)年鑒可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速居民可支配收入增加中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展使國民收入（人均可支配收入）水平不斷提高，居民日趨富裕。國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展為餐飲業(yè)快速發(fā)展提供動(dòng)力。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)了各行業(yè)的快速增長和人們收入水平不斷提高，居民消費(fèi)能力不斷增長，居民收入的持續(xù)提高直接導(dǎo)致了居民在餐飲支出方面的增加。從各國消費(fèi)經(jīng)營來看，當(dāng)人均GDP從1000美元向3000美元轉(zhuǎn)變時(shí)，食物和衣著類消費(fèi)的比例有所下降，但當(dāng)?shù)竭_(dá)3000美元時(shí)，食物的支出還是第一大比例，超過全部支出的30%，而且考慮總量增長了200%，即使支出比重有所下降，總量的增長仍然是非常可觀。可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？1991-2008年中國餐飲業(yè)零售額數(shù)據(jù)來源：2008中國餐飲行業(yè)研究可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？數(shù)據(jù)來源：2008中國餐飲行業(yè)研究中國消費(fèi)者人均外出用餐費(fèi)用（單位：元人均每年）同比增長（%）可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？中國餐飲市場空間巨大

根據(jù)Euromonitor關(guān)于中國食品服務(wù)業(yè)的一份報(bào)告，2004年84%的中國人偏向在中式餐廳用餐，由此可見中國人還是喜歡中式口味的餐飲，中式餐飲市場空間巨大。據(jù)Euromonitor預(yù)測，至2011年，中國全套服務(wù)餐廳的銷售總值將高達(dá)16,110億元人民幣,而06年的中式餐廳占中國提供全套服務(wù)的餐廳總數(shù)的99％以上。可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？中國餐飲行業(yè)發(fā)展迅速我國餐飲市場增幅占國內(nèi)消費(fèi)市場的首位，連續(xù)15年以兩位數(shù)速度增長，進(jìn)入了高速成長和穩(wěn)定發(fā)展的銜接階段。2005年對(duì)餐飲百強(qiáng)的調(diào)查顯示，全國餐飲業(yè)零售額8887億元，增幅17.7%，年人均外出餐飲消費(fèi)支出680元。居民個(gè)人消費(fèi)占全國餐飲業(yè)零售額的比重在60%左右。中國餐飲市場發(fā)展、運(yùn)行基本平穩(wěn)，也為小肥羊的未來增長提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和有力支持?？尚行苑治觥袠I(yè)分析——why餐飲行業(yè)？中式餐飲行業(yè)渴求資金

餐飲消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。其中，大都采用連鎖經(jīng)營方式拓展市場，一些大型餐飲企業(yè)，如全聚德、俏江南、德莊、小天鵝、小肥羊、肯德基、仙蹤林等，連鎖擴(kuò)張步伐明顯加快，多數(shù)企業(yè)利潤呈現(xiàn)兩位數(shù)增長。而且，大都采用連鎖經(jīng)營方式拓展市場，出于資金的本性，創(chuàng)業(yè)型和中小餐飲企業(yè)很少能受到眷顧，仍處于資金饑渴之中?？尚行苑治觥袠I(yè)分析——餐飲行業(yè)市場發(fā)展存在的主要問題1、產(chǎn)業(yè)化程度偏低，行業(yè)集約化經(jīng)營水平不高

由于餐飲行業(yè)進(jìn)入門檻低，餐飲企業(yè)大多數(shù)為中小企業(yè)，制約了行業(yè)集中度和規(guī)模經(jīng)營效益的提升。中國餐飲業(yè)總體仍處于小、散、弱的狀態(tài)，90％以上的餐飲企業(yè)為小企業(yè)，2007年規(guī)模最大的100家餐飲企業(yè)營業(yè)額僅占整個(gè)餐飲市場的8.5％。與國際知名餐飲公司相比，中國知名餐飲公司的企業(yè)規(guī)模、盈利能力、管理水平和經(jīng)驗(yàn)等差距較大。此外，餐飲業(yè)上游供貨商不成熟，農(nóng)業(yè)、牧業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品食品初加工過于分散、生產(chǎn)初級(jí)，物流配送體系不健全。可行性分析——行業(yè)分析——餐飲行業(yè)市場發(fā)展存在的主要問題2、品牌建設(shè)水平需要提升

近年來國內(nèi)不少知名企業(yè)連鎖經(jīng)營步伐加快，但在快速擴(kuò)張之中也存在經(jīng)營管理不夠規(guī)范的問題，使品牌影響力大打折扣。部分餐飲企業(yè)品牌的文化內(nèi)涵亟待豐富，對(duì)品牌的營銷推廣力度需要加強(qiáng)。部分企業(yè)在注重品牌宣傳的同時(shí)，需要在產(chǎn)品效用、服務(wù)水平、管理水平和技術(shù)創(chuàng)新方面狠下功夫，使品牌影響力持續(xù)力增強(qiáng)?？尚行苑治觥袠I(yè)分析——餐飲行業(yè)市場發(fā)展存在的主要問題3、餐飲業(yè)結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化

由于競爭加劇、經(jīng)營成本不斷上漲，大眾化餐飲在一些地區(qū)發(fā)展很不平衡。行業(yè)內(nèi)高檔餐飲勢(shì)頭強(qiáng)勁，中低檔餐飲服務(wù)明顯不足。與快速增長的市場需求相比，大眾化餐飲服務(wù)供給仍顯不足，在服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的便利化程度和規(guī)范化經(jīng)營方面有待進(jìn)一步提高。可行性分析——行業(yè)分析——餐飲行業(yè)市場發(fā)展存在的主要問題4、餐飲人才不濟(jì)

餐飲教育科研滯后，全國沒有本科烹飪?cè)盒?，餐飲職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍培養(yǎng)和專業(yè)培訓(xùn)工作滯后。行業(yè)人員素質(zhì)不高，缺乏高層管理人才和烹飪技術(shù)人才。尤其是廚師資格認(rèn)證混亂，名師大師認(rèn)證失范，出現(xiàn)花錢買證現(xiàn)象。外資餐飲企業(yè)以各種優(yōu)惠條件吸引中餐技術(shù)、管理、服務(wù)、文化等方面人才，導(dǎo)致中餐企業(yè)人才大量流失?？尚行苑治觥袠I(yè)分析——餐飲行業(yè)市場發(fā)展存在的主要問題5、中外餐飲企業(yè)競爭加劇

與國外餐飲相比，國內(nèi)餐飲企業(yè)在硬件、軟件，尤其是在管理、服務(wù)方面的差距較大。加入WTO后，更多外資餐飲企業(yè)的進(jìn)入加劇中國餐飲行業(yè)的競爭。國外餐飲企業(yè)進(jìn)入中國，對(duì)中國餐飲經(jīng)營理念、服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、文化氛圍、飲食結(jié)構(gòu)、從業(yè)人員素質(zhì)要求等將產(chǎn)生深刻影響。而中國本土品牌餐飲“走出去”步伐較慢，競爭力不強(qiáng)。在國外，中餐企業(yè)大多表現(xiàn)為規(guī)模小、環(huán)境不佳、服務(wù)不到位，中餐特色不明顯。在國內(nèi)，中餐企業(yè)面臨著外國品牌餐飲企業(yè)的擠壓?？尚行苑治觥袠I(yè)分析——餐飲行業(yè)市場發(fā)展存在的主要問題6、法規(guī)建設(shè)滯后，市場秩序有待規(guī)范

長期以來，中國餐飲行業(yè)缺乏規(guī)劃引導(dǎo)，在快速發(fā)展中有盲目、無序和低水平發(fā)展的現(xiàn)象。由于尚未建立適用于餐飲業(yè)的國家級(jí)法規(guī)，缺乏系統(tǒng)嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入制度和強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，餐飲企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，內(nèi)容不全面、技術(shù)知識(shí)含量低，缺乏全國統(tǒng)一性。中國餐飲業(yè)缺乏統(tǒng)一的行業(yè)執(zhí)法，市場秩序不規(guī)范，餐飲環(huán)境不衛(wèi)生，食品安全問題時(shí)有發(fā)生，市場管理和行業(yè)管理跟不上形勢(shì)發(fā)展需要。同時(shí)，由于我國餐飲業(yè)進(jìn)入門檻較低，經(jīng)營主體多，監(jiān)管難度大，相關(guān)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)體系還不夠健全，致使有些企業(yè)特別是小型餐飲企業(yè)經(jīng)營衛(wèi)生質(zhì)量仍不如人意，原材料進(jìn)貨渠道不夠規(guī)范，質(zhì)量保障體系不夠完善，食品質(zhì)量監(jiān)管仍需加強(qiáng)。否則會(huì)產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，還有整個(gè)行業(yè)的發(fā)展停滯甚至萎縮。可行性分析——行業(yè)分析——餐飲行業(yè)投資總體判斷總體上，中國餐飲行業(yè)具有良好的投資前景。

目前，餐飲行業(yè)的集中度很低，在可預(yù)見的未來，中國經(jīng)濟(jì)仍然處于持續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，同時(shí)，中國又是民以食為天的國度，有歷史悠久的飲食文化。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，城鄉(xiāng)居民生活方式不斷變革，對(duì)餐飲業(yè)的發(fā)展提出了新要求，健康、環(huán)保和綠色消費(fèi)成為時(shí)尚。中國餐飲市場將進(jìn)一步擴(kuò)大。國家加快服務(wù)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為餐飲業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇。經(jīng)濟(jì)全球化為餐飲業(yè)發(fā)展帶來新生機(jī)。中國經(jīng)濟(jì)的國際化趨勢(shì)背景下，餐飲業(yè)將朝全球化發(fā)展，增加餐飲投資機(jī)會(huì)。未來一段時(shí)期，中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)健康運(yùn)行，大力發(fā)展餐飲業(yè)符合中央擴(kuò)大內(nèi)需的方針?？尚行苑治觥袠I(yè)分析——why火鍋？火鍋菜式受國人喜愛

火鍋為中國一個(gè)歷史悠久的進(jìn)食菜式，特別是在冬季，國人喜愛熱食，火鍋別受青睞，火鍋餐廳銷售額一般增加?；疱佭B鎖獨(dú)具優(yōu)勢(shì)

火鍋菜式只需要相對(duì)簡單的廚房準(zhǔn)備工續(xù)，相比其他亞洲全套服務(wù)模式，易適用于連鎖業(yè)務(wù)。可行性分析——行業(yè)分析——why火鍋？數(shù)據(jù)來源：中國餐飲行業(yè)研究可行性分析——行業(yè)分析——why火鍋？火鍋企業(yè)的平均單店利潤居各業(yè)態(tài)之首火鍋菜式只需要相對(duì)簡單的廚房準(zhǔn)備工續(xù)，相比其他亞洲全套服務(wù)模式，易適用于連鎖業(yè)務(wù)。11公司數(shù)量銷售收入企業(yè)平均銷售

備注

比例收入（億元）快餐形式正餐火鍋休閑餐廳特色/高檔餐廳快餐和火鍋類企業(yè)占到中國餐飲前100名企業(yè)銷售收入的2/3由于快餐價(jià)格相對(duì)低廉，同時(shí)可以提供標(biāo)準(zhǔn)化的食物和服務(wù)。因此，在中國發(fā)展迅速?；疱伈蛷d在中國相當(dāng)流行尤其是在中北部地區(qū)。休閑餐廳適合那些找尋社交活動(dòng)場所的年輕人，這種趨勢(shì)在增強(qiáng)。包括中國著名品牌的餐廳和西式高檔餐廳?？觳托问秸突疱佇蓍e餐廳特色/高檔餐廳2031%1.82334%1.71711%0.84024%0.7可行性分析——行業(yè)分析——why火鍋？火鍋快餐店專門全套服務(wù)餐廳咖啡店及其他行業(yè)份額36%27.80%23.50%12.70%火鍋36%快餐店27.80%專門全套服務(wù)餐廳23.50%咖啡店及其他12.70%可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲連鎖？200120022003200420052006餐飲行業(yè)總銷售額（億元）742085809650109201236013700限額以上餐飲業(yè)銷售額（億元）489.9624.27471153.31199.31465.1限額以上餐飲業(yè)銷售額在總銷售額中的比例（%）6.6024267.2750587.74093310.561369.70307410.69416可行性分析——行業(yè)分析——why餐飲連鎖？連鎖餐廳復(fù)制性較高易形成規(guī)模效應(yīng)中國連鎖餐廳銷售額從2001年的210億元人民幣增加至2006年的490億元人民幣，年復(fù)合增長率為18.6%，明顯高于獨(dú)立全套服務(wù)餐廳的12.4%，其增長貢獻(xiàn)主要來自復(fù)制性較高的火鍋連鎖店。隨著復(fù)制性較高的連鎖餐廳的擴(kuò)張以及消費(fèi)者對(duì)品牌忠誠度的提升，預(yù)期中國連鎖餐廳銷售額占提供全套服務(wù)餐廳總銷售額比例將明顯提升?？尚行苑治觥袠I(yè)分析——餐飲行業(yè)投資策略把握市場空間關(guān)注連鎖餐飲輕業(yè)態(tài)、重經(jīng)營國際化趨勢(shì)可行性分析——企業(yè)分析——Why小肥羊？因?yàn)槲矣绪攘ρ?~可行性分析——企業(yè)分析可行性分析——企業(yè)分析——企業(yè)家介紹身份：2004年經(jīng)小肥羊公司與蒙牛公司協(xié)商，盧文兵調(diào)任小肥羊任常務(wù)副總裁。小肥羊上市后，擔(dān)任內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司CEO。特點(diǎn)：深謀遠(yuǎn)慮，實(shí)事求是榮譽(yù)：2008CCTV中國經(jīng)濟(jì)年度人物

在盧文兵的帶領(lǐng)下，小肥羊完成了從速度向高度的成功轉(zhuǎn)型。小肥羊成為首個(gè)引進(jìn)戰(zhàn)略外資的中餐企業(yè)，首個(gè)以品牌形式向海外市場開放加盟的中餐企業(yè)。小肥羊的發(fā)展模式不僅影響了業(yè)界同行，也成為眾多IT、物流等企業(yè)研究的案例。2008年6月，他成功帶領(lǐng)小肥羊登陸香港主板，成為首個(gè)在境外上市的品牌餐飲企業(yè)，被業(yè)界譽(yù)為“中國火鍋第一股”。在剛剛過去的2008年，年收入超過50億的經(jīng)營業(yè)績，讓小肥羊做到了民族餐飲品牌領(lǐng)頭羊的位置。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，小肥羊一頭連著城市消費(fèi)，一頭連著農(nóng)牧民生活，創(chuàng)業(yè)近10年，帶動(dòng)相關(guān)就業(yè)近24萬人。有效地帶動(dòng)了草原經(jīng)濟(jì)發(fā)展、農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和城市就業(yè)。盧文兵可行性分析——企業(yè)分析——企業(yè)家介紹想當(dāng)年，他還沒到小肥羊……張鋼勸他，小肥羊上市后價(jià)值也是無可估量的，那期權(quán)又怎能相提并論？張鋼同時(shí)還給牛根生直接發(fā)去一封信函，點(diǎn)名索要盧文兵，還請(qǐng)政府出面說情，可謂“三顧茅廬”。為了讓盧文兵放心，牛根生對(duì)盧文兵說：“你什么時(shí)候想回來了，就可以回來?！焙髞?，他加入了小肥羊……對(duì)于加盟小肥羊的最終理由，盧文兵解釋：“我個(gè)人還是比較喜歡做投資、做上市這塊業(yè)務(wù)，也習(xí)慣了站在幕后?！痹谒磥?，自己在投資領(lǐng)域浸淫多年，有了不少想法，也有行業(yè)判斷，足以在這個(gè)領(lǐng)域操作得游刃有余。為小肥羊融資、上市成為盧文兵加盟的主要理由。再后來，他帶領(lǐng)小肥羊，牽了風(fēng)投的手……“小肥羊當(dāng)時(shí)剛剛拿到農(nóng)業(yè)銀行3000萬元貸款，其實(shí)并不算缺錢?！北R文兵表示，當(dāng)時(shí)外資作為投資者進(jìn)入小肥羊，就是為了使公司具備國際化的治理結(jié)構(gòu)和融資能力。盧文兵可行性分析——企業(yè)分析——企業(yè)家介紹張鋼身份：內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司董事長。特點(diǎn)：訥于言，敏于行；三顧茅廬、取長補(bǔ)短；用人不疑、疑人不用榮譽(yù)：他保持者貧民心態(tài)，用這一心態(tài)造就了小肥羊“視顧客為親人”的服務(wù)理念、“品質(zhì)為本、服務(wù)領(lǐng)先、誠信至尚、偉業(yè)常青”的企業(yè)精神及“員工和企業(yè)共同發(fā)展”的人才理念。是他賦予了小肥羊靈魂。也許，他不是能人也許，他不是強(qiáng)人也許，談到小肥羊，人們想到的更多是盧文兵是3i,所以，他沒有什么榮譽(yù)就這樣，在別人的光環(huán)下他被遺忘，但是也許，小肥羊的榮譽(yù)就是他的榮譽(yù)……可行性分析——餐廳經(jīng)營食品分銷批發(fā)羊肉加工火鍋湯料生產(chǎn)品質(zhì)為本顧客價(jià)值最大化最大的中式餐飲連鎖品牌企業(yè)分析——小肥羊業(yè)務(wù)分析生產(chǎn)：垂直整合（系統(tǒng)效率）——一個(gè)調(diào)味品基地，兩個(gè)肉業(yè)基地，一個(gè)物流配送中心，一個(gè)外銷機(jī)構(gòu)分銷：滿足自己，銷售通路物流：內(nèi)部配送服務(wù)：圍繞品質(zhì)控制，追求顧客價(jià)值最大化（必要不必要，特定群體，標(biāo)準(zhǔn)化）42圍繞品質(zhì)控制，服務(wù)各層消費(fèi)群體，以達(dá)到規(guī)模經(jīng)營、國際連鎖，打造世界餐飲品牌13企業(yè)分析——小肥羊業(yè)務(wù)分析可行性分析——Strength優(yōu)勢(shì)1.全國知名，味道獨(dú)特2.實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化餐飲模式3.垂直整合，顧客忠誠4.自產(chǎn)羊肉，控制上游5.核心新品研發(fā)能力強(qiáng)Opportunity機(jī)會(huì)1.中式餐飲市場巨大2.行業(yè)集中度很低，特別是中式全套服務(wù)餐飲Weakness劣勢(shì)1.營銷觀念不足2.加盟管理尚待完善3.人力資源管理缺乏Threat威脅1.西方快餐競爭優(yōu)勢(shì)2.國內(nèi)競爭日益激烈3.品牌危機(jī)企業(yè)分析——小肥羊SWOT分析可行性分析——Strength優(yōu)勢(shì)1.全國知名，味道獨(dú)特2.垂直整合，顧客忠誠3.自產(chǎn)羊肉，控制上游4.實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化餐飲模式5.核心新品研發(fā)能力強(qiáng)可行性分析——Weakness劣勢(shì)1.營銷觀念不足2.加盟管理尚待完善3.人力資源管理缺乏可行性分析——針對(duì)劣勢(shì)的對(duì)策可行性分析——3

次股權(quán)稀釋引進(jìn)人才（盧文兵、寇志芳、李寶芳等）針對(duì)分店經(jīng)理的私募中層管理持股計(jì)劃Opportunity機(jī)會(huì)1.中式餐飲市場巨大2.行業(yè)集中度低可行性分析——替代產(chǎn)品或服務(wù)的威脅：（飯店、連鎖小吃和面館、麥當(dāng)勞、肯德基，中餐……）1、差異化2、增添附加值（如夏票冬用）潛在進(jìn)入者：1、要競爭2、提高進(jìn)入壁壘——規(guī)模效應(yīng)3、提高系統(tǒng)效率、全面質(zhì)量買家議價(jià)能力：1、細(xì)分客戶（依據(jù)不同需求，提供不同標(biāo)準(zhǔn)）2、保證質(zhì)量，不要為低成本而低成本供應(yīng)商議價(jià)能力：1、垂直整合（對(duì)國際市場是否有效，還有待驗(yàn)證）1、行業(yè)結(jié)構(gòu)及形成（價(jià)格彈性?。?、關(guān)注行業(yè)的競爭點(diǎn)（消費(fèi)者、行業(yè)壁壘、競爭者）——連鎖餐飲行業(yè)無疑是消費(fèi)者3、關(guān)注行業(yè)的變化趨勢(shì)，可以影響行業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)化4、對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行檢驗(yàn)“小肥羊”行業(yè)分析的幾個(gè)要點(diǎn)：威脅+相應(yīng)對(duì)策可行性分析——第三部分：技術(shù)分析技術(shù)分析——小肥羊資產(chǎn)負(fù)債表（單位：人民幣百萬）年份2006年2007年2008年2009年2010年現(xiàn)金169204559537597應(yīng)收賬款55141528存貨61144145222258其他流動(dòng)資產(chǎn)545576100129流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2894097948741012固定資產(chǎn)180220336508701無形資產(chǎn)85143153153153長期投資33333總資產(chǎn)558775128615371868短期銀行貸款098252526應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)2637496686其他應(yīng)付賬款111138178237313流動(dòng)負(fù)債合計(jì)138274252328425長期銀行貸款01110其他負(fù)債200196555總負(fù)債338471257334430少數(shù)股東權(quán)益816223041股東權(quán)益212288100611721397一.小肥羊各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力分析

1.短期償債能力分析

(1)比率分析

短期償債能力比率及趨勢(shì)（表一）年份20062007200820092010流動(dòng)比率2.09420289861.4927007299366463414632.3811764706速動(dòng)比率1.6521739130.2.57539682541.9878048781.7741176471現(xiàn)金流量比率0.5771980.4350580.2063280.3042140.942316

（2）趨勢(shì)分析

小肥羊短期償債能力絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析（表二）年份2006年2007年2008年2009年2010年現(xiàn)金169204559537597應(yīng)收賬款55141528存貨61144145222258其他流動(dòng)資產(chǎn)545576100129流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2894097948741012短期銀行貸款098252526應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)2637496686其他應(yīng)付賬款111138178237313流動(dòng)負(fù)債合計(jì)138274252320425經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流142180236328453（3）結(jié)構(gòu)分析小肥羊短期償債能力結(jié)構(gòu)分析（表三）2006年2007年2008年2009年2010年現(xiàn)金0.0.0.0.0.應(yīng)收賬款0.10000000000670.10000000000320.1000000000030.10000000000770.100000000002存貨0.0.0.0.0.其他流動(dòng)資產(chǎn)0.1000000000080.1000000000050.1000000000070.1000000000080.100000000006資產(chǎn)總計(jì)11111流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)0.0.0.0.56864020820.短期銀行貸款00.12645161290.1000000000070.0.應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)0.1000000000090.1000000000040.1000000000070.1000000000040.100000000007其他應(yīng)付賬款0.0.0.0.0.流動(dòng)負(fù)債合計(jì)0.0.35354838710.0.21340273260.負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)111112.長期償債能力分析

（1）比率分析

小肥羊長期償債能力比率分析（表四）年份2006年2007年2008年2009年2010年資產(chǎn)負(fù)債率0.0.0.1998444790.0.負(fù)債與股權(quán)比率0.2862411320.3275461120.0.0.利息保障倍數(shù)#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!償債保障比率1.152395462.233443564.871539983.542889411.32399984（2）趨勢(shì)分析小肥羊長期償債能力趨勢(shì)分析（表五）年份2006年2007年2008年2009年2010年總資產(chǎn)558775128615371868總負(fù)債338471257334430股東權(quán)益212288100611721397EBIT142180236328453（3）結(jié)構(gòu)分析小肥羊長期償債能力結(jié)構(gòu)分析（表六）年份2006年2007年2008年2009年2010年流動(dòng)負(fù)債0.0.0.0.0.長期負(fù)債0.0.41613588110.1000000000080.0.100000000007股東權(quán)益0.0.0.0.0.負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)11111小肥羊利潤表小肥羊利潤表（單位：人民幣千元）年份2006年2007年2008年2009年2010年收益餐廳經(jīng)營403299562259750867760982781033食品銷售98642127897170479198293209183特許經(jīng)營收入1012611310263752341929031管理服務(wù)費(fèi)用收入10551247145314321522總計(jì)5131227027139491749841261020769其他收入118757336777098029098存貨成本205355277426377073389032399152員工成本84281119662165886143229189221折舊和攤銷2329929612320963003131231租金支出5522677169969049099294002燃?xì)饧肮迷O(shè)施支出2339334098418923921439991其他經(jīng)營支出4740159515948958914393132融資成本323310259188381932919928息稅前利潤82809102308129369139882150992稅項(xiàng)2006121962343183510243001凈利潤62748803469505197231110932小肥羊現(xiàn)金流量表小肥羊現(xiàn)金流量表（單位：人民幣百萬）年份2006年2007年2008年2009年2010年EBIT142180236328453融資成本1019865營運(yùn)資金變化1515561834所得稅2129213142其他經(jīng)營活動(dòng)985674546營運(yùn)現(xiàn)金流137100234264417資本開支5451150230280其他投資活動(dòng)807016612投資活動(dòng)現(xiàn)金流134121166236292負(fù)債變化65997300股本變化01459800股息5543344965其他融資活動(dòng)1861020511融資活動(dòng)現(xiàn)金流66592864965現(xiàn)金變化69393552260期初持有現(xiàn)金96169204559537匯兌變化3300期末持有現(xiàn)金1692045595375973.營運(yùn)能力分析小肥羊營運(yùn)能力比率分析(表七)2006年2007年2008年2009年2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.3205413.2392218.3392119.6541815.19873存貨周轉(zhuǎn)率13.9871218.6728119.5418919.2319417.569321營業(yè)周期75.19874246.1980338.4410337.1983243.86231流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.147833.239923.0818422.896483.86343固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.632526.663015.1092326.128639.19094總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.187351.791131.9032121.7820212.193014.盈利能力分析

（1）營業(yè)收入分析

小肥羊營業(yè)收入來源構(gòu)成(表八)年份2006年2007年2008年2009年2010年餐廳經(jīng)營0.0.0.0.0.食品銷售0.0.0.0.0.特許經(jīng)營收入0.1000000000040.0.1000000000070.1000000000030.100000000003管理服務(wù)費(fèi)用收入0.10000000000330.10000000000910.10000000000860.10000000000930.1000000000014.盈利能力分析

（2）營業(yè)收入分析

（2）盈利能力分析（2）投資效益分析風(fēng)險(xiǎn)分析都是技術(shù)活…保護(hù)ornot？風(fēng)險(xiǎn)分析較少有一定風(fēng)險(xiǎn)不大較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析相當(dāng)大風(fēng)投意義所在風(fēng)險(xiǎn)分析較小風(fēng)險(xiǎn)分析幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)分析盈利分析具體發(fā)展戰(zhàn)略第四部分：資本退出及時(shí)機(jī)分析第一次退出：IPO后風(fēng)險(xiǎn)資本高風(fēng)險(xiǎn)追求高收益，而IPO后，股價(jià)大漲，成為最佳退出方式。2008年6月12日小肥羊在香港上市，首次公開發(fā)售后，小肥羊的市值逾30億港元。其每股實(shí)際投資成本約為0.897港元，對(duì)比當(dāng)天收盤價(jià)3.18港元，有超過兩倍多的收益。因此上市之初，兩公司就減持7408.8萬股，以發(fā)行價(jià)3.16港元計(jì)算，套現(xiàn)2.34億港元。IPO后各投行持股比例第二次退出：協(xié)議出售

（或一般收購）2008年金融危機(jī)爆發(fā)，受其影響，2009年1月30日，3i私募基金集團(tuán)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾從A級(jí)降為A-級(jí)，導(dǎo)致3i集團(tuán)股價(jià)大幅下降。3i私募基金集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率越來越高，所以公司便要降低其資產(chǎn)負(fù)債率。普凱也出現(xiàn)類似情況。于是2009年3月25日，3i集團(tuán)、普凱基金與百勝餐飲集團(tuán)（YumBrands，Inc）訂立協(xié)議，將向后者出售所持有所有股權(quán)。據(jù)小肥羊公告，百勝購入股份的每股作價(jià)2.4港元。因此，3i和普凱此次通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓將分別套279273350.4港元和64238337.6港元，共計(jì)343511688港元，約3.44億港元。從而擴(kuò)大其資本金，降低資產(chǎn)負(fù)債率。至此風(fēng)險(xiǎn)資本完全退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

時(shí)間3i普凱總計(jì)初始投資2006-7-15154,958,26438,739,566193,697,830上市退出2008-6-12187,294,46446,823,616234,118,080協(xié)議退出2009-3-25279,273,35064238337.6343,511,688IRR

60%57%59%

可見，3i和普凱實(shí)現(xiàn)的投資回報(bào)率約為60％。這比歐美市場上的類似指標(biāo)高出3倍多。這一指標(biāo)體現(xiàn)了中國作為一個(gè)私募股權(quán)投資的新興市場其投資回報(bào)具有很大的吸引力。這也可以從一個(gè)側(cè)面解釋為什么近年來中國私募股權(quán)投資業(yè)的發(fā)展如此之快。問題一：為什么在上市之初風(fēng)險(xiǎn)資本沒有完全退出呢？因此投行部分退出就傳遞一種信號(hào)，企業(yè)情況和發(fā)展前景良好，從而吸引一般投資者投資企業(yè)。存在博弈：退出越少，信號(hào)越好，投資者越愿意投資，股價(jià)越高

退出越多，信號(hào)越差，投資者越不愿意投資，股價(jià)越低在推退出數(shù)量和股價(jià)的權(quán)衡中，投行常選擇部分退出，從而獲得最大收益。

風(fēng)險(xiǎn)資本最根本的特征不僅僅在于它敢冒風(fēng)險(xiǎn)將資金投入到前景不明的產(chǎn)品或領(lǐng)域，更重要的是其資本和投資活動(dòng)的循環(huán)流動(dòng)性。一旦成功可以帶著高額利潤全身而退，進(jìn)行新一輪投資，這更要求風(fēng)險(xiǎn)資本必須能夠撤出。問題二：退出為何對(duì)于投行如此重要？第五部分投行在風(fēng)投中發(fā)揮的作用1.直接注入資金，促進(jìn)小肥羊壯大