泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究

泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究摘要我國(guó)市場(chǎng)上經(jīng)歷了體制改革，使得經(jīng)濟(jì)逐漸走向低迷，每一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都受到了非常深的影響，在房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)也受到了非常嚴(yán)重的影響，發(fā)展十分困難。泰禾集團(tuán)這家房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展的各個(gè)過(guò)程中都會(huì)深受重視。在進(jìn)行大量的文獻(xiàn)閱讀之后，再進(jìn)行定量與定性的分析方法進(jìn)行研究，并對(duì)相關(guān)的房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)進(jìn)行了解之后結(jié)合公司的財(cái)務(wù)狀況以及房地產(chǎn)企業(yè)相關(guān)特點(diǎn)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警系統(tǒng)的建立，并為了能夠這一系統(tǒng)穩(wěn)定的實(shí)施提供保障。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型進(jìn)行建立時(shí)，需要對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行選擇并進(jìn)行確定。通過(guò)對(duì)模糊指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)，確保能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確、真實(shí)的預(yù)測(cè)。我們通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警得出以下的結(jié)論，泰禾集團(tuán)在這三年的分?jǐn)?shù)，都處于中警這一區(qū)間。這表現(xiàn)著該公司的財(cái)務(wù)狀況整體不大樂(lè)觀，在公司的償債與盈利都有著很大的問(wèn)題，需要公司進(jìn)行重視。關(guān)鍵字：泰禾集團(tuán)，房地產(chǎn)，財(cái)務(wù)預(yù)警

AbstractUnderthegeneralenvironmentofeconomicsystemreform,China'seconomicdevelopmenttrendhasbeensluggishinrecentyears,andvariousindustrieshavebeenseriouslyaffected.Thedevelopmentoftherealestateindustryisalsofacingheavydifficulties.Asalistedrealestatecompany,TaiheGrouphashiddenfinancialrisksinthecourseofitsoperationsandneedstobetakenseriouslybythecompany'stopmanagement.Inthispaper,byreadingalargeamountofliterature,usingtheresearchmethodsthatqualitativeandquantitativeanalysiswanttocombine,theTaiheGroupisplacedintherealestateindustry.Afterunderstandingtherelevantcharacteristicsoftherealestateenterprise,thecompany'sfinancialstatusisstudiedandestablished.Thefinancialriskearlywarningsystemoftherealestateenterpriseitself,andproposedrelevantsafeguardmeasurestoensuretheeffectiveoperationofthesystem.IntheconstructionofTaiheGroup'sfinancialriskearlywarningmodel,basedoncarefulscreeningoffinancialindicatorsanddeterminationoffinancialindicatorweights,thefuzzycomprehensiveevaluationmethodisusedtocomprehensivelyevaluatethecompany'sfinancialriskstatustoensuretheauthenticityandaccuracyoffinancialriskwarning.Sex.Intheend,ourfinancialriskwarningconclusionsforTaiheGroupareasfollows:Thecompany'sthree-yearcomprehensivescoresareallinthemiddlepolicearea,indicatingthatthecompany'soverallfinancialsituationisrelativelypoor,andtherearecertainproblemsintermsofprofitabilityanddebtrepayment,whichshouldbetakenseriously.Keywords:TaiheGroup,RealEstate,FinancialWarning

目錄摘要 1Abstract 2一、緒論 5二、相關(guān)理論概述 6（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 6（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警概述 6（三）模糊綜合評(píng)價(jià)法理論 7三、泰禾集團(tuán)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)狀況 9（一）泰禾集團(tuán)簡(jiǎn)介 9（二）泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分析 91、融資過(guò)度依賴銀行信貸 92、行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高 103、庫(kù)存積壓嚴(yán)重 104、主要生產(chǎn)要素成本增加，行業(yè)增長(zhǎng)乏力 105、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 116、行業(yè)法規(guī)政策 11四、泰和集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建 12（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建方法 12（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)設(shè)計(jì) 121、財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì) 122、非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì) 15（三）模型構(gòu)建 171、建立對(duì)象集 172、建立權(quán)重集 183、建立評(píng)語(yǔ)集 184、確定模糊評(píng)價(jià)判定矩陣 195、對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行模糊評(píng)價(jià) 20（四）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果及分析 20（五）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果分析 221、償債層次 222、盈利層次 223、營(yíng)運(yùn)層次 224、發(fā)展層次 235、非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面 23五、結(jié)論 24文獻(xiàn)綜述 25

一、緒論企業(yè)作為獨(dú)立的個(gè)體需要受到外部與內(nèi)部各個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的最后一道風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)務(wù)守著，這能夠?qū)ζ髽I(yè)的發(fā)展與進(jìn)一步的生存進(jìn)行保障。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與2015年就已經(jīng)不斷的成為百姓談?wù)摰脑掝}。話題已經(jīng)從投資熱潮與炒房轉(zhuǎn)向緩慢增長(zhǎng)與粗放發(fā)展，這個(gè)行業(yè)越來(lái)越蕭條。房地產(chǎn)企業(yè)原本是我國(guó)支柱行業(yè)，在前些年受到人口的影響以及城市的進(jìn)化過(guò)程，使得這個(gè)行業(yè)發(fā)展的十分迅速，企業(yè)只看見(jiàn)當(dāng)時(shí)的利益而忽略了這種行業(yè)本身產(chǎn)生的復(fù)雜的資金流向與資金積壓的問(wèn)題產(chǎn)生十分嚴(yán)重的高負(fù)債一系列的財(cái)務(wù)問(wèn)題，這種對(duì)管理進(jìn)行忽視而只注重資本的增長(zhǎng)，對(duì)貸款的依賴性比較強(qiáng)，使得企業(yè)財(cái)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)變大。但是現(xiàn)在人口紅利展現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)勢(shì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生的影響逐漸減少，這就使得這一企業(yè)的增長(zhǎng)變慢，這種情況對(duì)資金的占有非常的嚴(yán)重，會(huì)對(duì)企業(yè)造成很大的壓力。還會(huì)對(duì)企業(yè)造成財(cái)務(wù)紊亂甚至由于存貨的積壓導(dǎo)致整體的資金鏈斷裂，有可能產(chǎn)生破產(chǎn)的狀況發(fā)生。李若山教授的研究，如果對(duì)我國(guó)的上市公司財(cái)務(wù)狀況采用國(guó)際準(zhǔn)則進(jìn)行分析，將近八成的公司財(cái)務(wù)狀況都很不樂(lè)觀。但依據(jù)我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)我國(guó)的企業(yè)進(jìn)行分析，有二成左右的公司有著非常嚴(yán)重的財(cái)務(wù)隱患。就目前的市場(chǎng)對(duì)我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行進(jìn)行分析，其情況不容樂(lè)觀。房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)就是會(huì)有相當(dāng)多的一部分負(fù)債，這也對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理過(guò)程中帶來(lái)了非常大的挑戰(zhàn)。這一階段房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)處于非常艱難的“白銀時(shí)代”，外部信貸非常艱難，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)比較緩慢。如果想進(jìn)一步的發(fā)展下去，房地產(chǎn)企業(yè)需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行高度警惕，不能夠讓財(cái)務(wù)問(wèn)題毀掉房地產(chǎn)整個(gè)基業(yè)。重視財(cái)務(wù)管理，識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能夠讓房地產(chǎn)企業(yè)能夠有序的發(fā)展。關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)怎樣能夠提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警、識(shí)別需要針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)得到特性進(jìn)行對(duì)整個(gè)體系進(jìn)行優(yōu)化。本文的主要內(nèi)容是針對(duì)泰禾集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究，改進(jìn)了傳統(tǒng)的預(yù)警模型，并對(duì)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行選擇時(shí)，加入了很多適合房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)，還在這一模型中加入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)。選取R聚類指標(biāo)篩選方法，并使用模糊評(píng)價(jià)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。二、相關(guān)理論概述（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最常見(jiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。一些不穩(wěn)定的因素發(fā)生都有可能導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際收入與預(yù)期不一致，將這些能夠?qū)е虏灰恢碌囊蛩匚覀儗⑵浞Q作財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這一概念中主要有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者與參與者能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生非常大的影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)廣義的含義是能夠影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)的全部可能。也是企業(yè)將所有企業(yè)能夠遇見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類所屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一部分，具體體現(xiàn)為可能對(duì)企業(yè)造成影響的不確定性的損失的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也包括由企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定的現(xiàn)象企業(yè)所必需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狹義含義則是指企業(yè)借入過(guò)多的資金而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本過(guò)高，使得企業(yè)很有可能不能夠?qū)鶆?wù)進(jìn)行如期的還款。在狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在一些擁有負(fù)債的企業(yè)中。上述對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狹義廣義的概念都進(jìn)行了分析，本文對(duì)泰禾集團(tuán)進(jìn)行分析主要采用的是廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念。要對(duì)這一企業(yè)從投資、籌資、資金運(yùn)營(yíng)等各個(gè)角度進(jìn)程分析，研究該企業(yè)所面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并研究如何通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督并對(duì)該企業(yè)如何能建立完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警概述對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警主要是對(duì)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)程中能夠產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的行為進(jìn)行預(yù)警，發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就對(duì)著有風(fēng)險(xiǎn)像有關(guān)的部門進(jìn)行反應(yīng)，使公司能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的處理，進(jìn)而減少企業(yè)發(fā)生損失的幾率，避免企業(yè)造成損失。要想對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警就需要對(duì)企業(yè)的所有運(yùn)作流程都納入這一系統(tǒng)中，全方位的進(jìn)行監(jiān)管，并對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行發(fā)現(xiàn)。這一個(gè)系統(tǒng)將會(huì)官產(chǎn)企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作之中，以公司經(jīng)營(yíng)的數(shù)據(jù)為這一企業(yè)運(yùn)行的基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)數(shù)學(xué)方法的運(yùn)用對(duì)相關(guān)的現(xiàn)象進(jìn)行分析，找到存在的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避、分散，使企業(yè)達(dá)到降低損失，穩(wěn)定發(fā)展的目的。在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警這一定義進(jìn)行分析可得出，需要分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，并根據(jù)這些數(shù)據(jù)找到還未對(duì)企業(yè)造成實(shí)質(zhì)性危害的風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行解決達(dá)到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避的目的。所以這一系統(tǒng)主要包括以下的四個(gè)方面，分別是對(duì)信息進(jìn)行收集、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)進(jìn)行治療與對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的保健功能。（三）模糊綜合評(píng)價(jià)法理論艾登是美國(guó)的一位學(xué)者，他提出了模糊綜合評(píng)價(jià)法，這種方法主要是通過(guò)對(duì)模糊數(shù)學(xué)為基本原理并結(jié)合層次分析法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并進(jìn)行評(píng)價(jià)。這種方法不僅能夠?qū)Χㄐ缘臄?shù)據(jù)進(jìn)行分析，還適用于存在多種模糊的數(shù)據(jù)，不能夠進(jìn)行數(shù)據(jù)化的指標(biāo)分析中，有著非常廣泛的使用方式，也為綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果提供了更準(zhǔn)確的理論基礎(chǔ)。使用這種方法第一步是對(duì)研究對(duì)象共有幾個(gè)層級(jí)進(jìn)行確定，并將每個(gè)層級(jí)的研究對(duì)象進(jìn)行歸類并對(duì)他們進(jìn)行權(quán)重集合的界定。還需要對(duì)標(biāo)準(zhǔn)集與研究對(duì)象集進(jìn)行確定，并判斷他們能夠構(gòu)成的模糊判定矩陣，最后一步需要對(duì)權(quán)重與矩陣之間的關(guān)系，并將他們進(jìn)行模糊運(yùn)算，使結(jié)果逐漸趨于標(biāo)準(zhǔn)。采用的方法如下：第一步建立模糊綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。在這一體系的指標(biāo)能夠確定研究的方向，并對(duì)這一指標(biāo)進(jìn)行分層，這樣能夠?qū)@種方法的準(zhǔn)確性進(jìn)行提升。第二步，確定權(quán)重指標(biāo)。權(quán)重指標(biāo)可以說(shuō)是模糊指標(biāo)最為重要的一部分，需要對(duì)整個(gè)指標(biāo)的影響程度進(jìn)行分析，權(quán)重指標(biāo)能夠?qū)C合評(píng)價(jià)的結(jié)果產(chǎn)生非常大的影響。第三步，對(duì)評(píng)語(yǔ)集進(jìn)行建立。通過(guò)對(duì)評(píng)語(yǔ)集的建立能夠?qū)ε卸ǖ慕Y(jié)構(gòu)進(jìn)行具體的表達(dá)。評(píng)語(yǔ)集與模糊判定的對(duì)象與層數(shù)的多少無(wú)關(guān)。第四步，對(duì)評(píng)價(jià)矩陣進(jìn)行確定。對(duì)評(píng)語(yǔ)集與指標(biāo)體系之間的數(shù)據(jù)進(jìn)行確定并歸集。第五步，對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行確定。將評(píng)價(jià)矩陣與權(quán)重集進(jìn)行結(jié)合，就能夠得到這一系統(tǒng)的最終結(jié)論。

三、泰禾集團(tuán)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)狀況（一）泰禾集團(tuán)簡(jiǎn)介泰禾地產(chǎn)是一家1992年由福建省三明農(nóng)藥廠進(jìn)行建立的企業(yè)，主要是通過(guò)定向募集的方式進(jìn)行成立的，注冊(cè)資本有6352元人民幣。在1997年6月向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行4000萬(wàn)普通股，與同年7月上市。福建省三明市國(guó)有資產(chǎn)管理與1997年就對(duì)其進(jìn)行控股，泰禾投資從2008年就對(duì)其進(jìn)行控股直至今日。在2006年泰禾集團(tuán)被特別處理，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警告，于2007年5月份被要求暫停上市，2010年9月才恢復(fù)上市，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示進(jìn)行撤銷并采取其他特別處理；在2011年對(duì)其特別處理進(jìn)行撤銷。在這20年來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，該地產(chǎn)公司旗下?lián)碛斜姸嗟淖庸?，其中全資子公司有45家。該公司以“扎根福建本土，深耕一線城市”為經(jīng)營(yíng)理念，并進(jìn)行戰(zhàn)略布局。該企業(yè)主要的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍是福建本土與“京津冀”與“長(zhǎng)三角”地區(qū)，并將公司在上海為中心的項(xiàng)目逐漸擴(kuò)展到華南地區(qū)。在2010年，該公司進(jìn)入了重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)企業(yè)。該企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)有對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行開(kāi)發(fā)、進(jìn)行管理資產(chǎn)與物業(yè)還有對(duì)金融進(jìn)行投資、并進(jìn)行銷售產(chǎn)品、以及開(kāi)展進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。該公司的主要業(yè)務(wù)是開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)。該公司經(jīng)營(yíng)的一些品牌在國(guó)內(nèi)很有影響力。（二）泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分析1、融資過(guò)度依賴銀行信貸《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2017》對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)吸進(jìn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)其他資金來(lái)源、自籌資金都占了四成，剩下的是企業(yè)進(jìn)行通過(guò)銀行貸款籌集剩下的二成資金。這種資金結(jié)構(gòu)一種看似合理穩(wěn)健，但事實(shí)并不是這個(gè)樣子的。企業(yè)資金中的自籌主要是企業(yè)對(duì)已完成的房屋進(jìn)行售賣產(chǎn)生的收入轉(zhuǎn)換過(guò)來(lái)的。但為了刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我國(guó)支持房屋購(gòu)買者進(jìn)行貸款購(gòu)買房屋，絕大多數(shù)的購(gòu)買者采用按揭付款的方式進(jìn)行購(gòu)買，由于最近幾年房屋不景氣，企業(yè)為了刺激消費(fèi)者的購(gòu)買欲望，所以首付的比例較少，在自籌資金中三成的比例在于收到的首付，剩下的七成是銀行貸款得來(lái)的。在房地產(chǎn)進(jìn)行開(kāi)發(fā)時(shí)，會(huì)有非常大的比例如預(yù)付款、訂金、以及工程墊款來(lái)自于銀行貸款。所以企業(yè)的資金中有六成以上是需要從銀行中獲得的，通過(guò)資本市場(chǎng)而進(jìn)行的融資不足一成，這種方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)較為單一。在2013至2017年里房地產(chǎn)自籌資金的比例逐漸增大，但是增速卻比較緩慢，但是還不足以對(duì)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。2、行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高這一房地產(chǎn)企業(yè)行業(yè)的特點(diǎn)有：在進(jìn)行項(xiàng)目時(shí)初始投資的資金較大，項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，占用的資金比較多，需要儲(chǔ)備的土地也有很多。企業(yè)所擁有的資金不能夠支持整個(gè)項(xiàng)目的需求，這個(gè)行業(yè)本身就具備較高的融資需求。很多的公司是不能夠達(dá)到整個(gè)企業(yè)的上市要求，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)中需要融資的主要來(lái)源主要是通過(guò)銀行存款進(jìn)行的。房地產(chǎn)公司通過(guò)這種融資方式使得這一行業(yè)注定是一種高財(cái)務(wù)杠桿，使得整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了四分之三，一部分房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并不好的負(fù)債率達(dá)到了九成之多，這一行業(yè)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際上制定的不得超過(guò)一半的安全線。3、庫(kù)存積壓嚴(yán)重房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的庫(kù)存不僅僅是一些代售的房屋還有一部分是未能夠及時(shí)完成的房屋與還未進(jìn)行開(kāi)采土地。到2017年的10月份，6.86億平方米是代售的房屋，全國(guó)沒(méi)有進(jìn)行預(yù)售的的施工面積有49.12億平方米，已經(jīng)拍賣到尚未收到土地的企業(yè)有42.3億平方米，房地產(chǎn)企業(yè)的真實(shí)庫(kù)存有98.26億平方米之多。根據(jù)過(guò)去的五年的銷售速度可知每年以11.5億平方米的速度進(jìn)行銷售，在不進(jìn)行增加庫(kù)存的情況之下還需要八年半才能夠?qū)⑦@些庫(kù)存完全的消化下去。但是這一中不增加供給的狀況并不可能出現(xiàn)，所以房地產(chǎn)企業(yè)需要通過(guò)更長(zhǎng)的時(shí)間才能能夠?qū)⑦@些庫(kù)存進(jìn)行消化。房地產(chǎn)特有的三至五年的開(kāi)發(fā)周期使得這一行業(yè)庫(kù)存的壓力逐漸變大。4、主要生產(chǎn)要素成本增加，行業(yè)增長(zhǎng)乏力據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在13到17年間土地開(kāi)發(fā)費(fèi)用與土地購(gòu)置費(fèi)用逐漸上漲，已經(jīng)10年的2054.1元每平方米漲至2014年的3001.5元每平方米漲幅是46.1%、2502.9元每平方米漲至5229.8元每平方米漲幅是108.9%、2228.0元每平方米漲至2816.1元每平方米漲幅是26.4%。房地產(chǎn)行業(yè)的價(jià)格增高對(duì)企業(yè)的持續(xù)性上漲導(dǎo)致企業(yè)房屋的造價(jià)增高、成本增加等因素導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)中企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度比收入增長(zhǎng)速度低。使得企業(yè)的盈利空間變小。影響房地產(chǎn)企業(yè)的盈利能力的影響因素有很多如行業(yè)的政策、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控及一些無(wú)法控制的外部原因，如對(duì)利潤(rùn)的分配、企業(yè)的投資能力與融資能力等。5、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中都不能夠脫離宏觀的經(jīng)濟(jì)背景，在2008年的全球的經(jīng)濟(jì)都不景氣所以也造成了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)銷售狀況低迷，但是隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，也使得房地產(chǎn)市場(chǎng)也逐漸的復(fù)蘇。在2017年國(guó)內(nèi)的GDP增長(zhǎng)緩慢，房地產(chǎn)也逐漸增長(zhǎng)。所以房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)與宏觀的經(jīng)濟(jì)是保持一致的，但這之間存在著一定的時(shí)間差。6、行業(yè)法規(guī)政策在生活的每一個(gè)方面都有法律的存在，我們生活在法律的保護(hù)之下卻又受到法律的制約。在對(duì)房地產(chǎn)的法律法規(guī)不僅僅只使用與對(duì)房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)、開(kāi)發(fā)、成立方面，還需要對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的方向進(jìn)行相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)定。國(guó)家要對(duì)房地產(chǎn)這一解決企業(yè)住房問(wèn)題的行業(yè)需要進(jìn)行頻繁的調(diào)控。需要對(duì)開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)、以及土地的政策等方面進(jìn)行相關(guān)的政策調(diào)控。在2010年我國(guó)就針對(duì)瘋狂炒房這現(xiàn)象推出了“新國(guó)八條”政策，并在2017年為了減少房地產(chǎn)的庫(kù)存進(jìn)行五次的降息降準(zhǔn)政策。

四、泰和集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建方法一般而言，建立科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制主要是為了基于財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)實(shí)時(shí)的監(jiān)控公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該機(jī)制能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)測(cè)，并分析出風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的深層次原因，然后采取相關(guān)的措施來(lái)有效的避免和降低風(fēng)險(xiǎn)。所以，構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)當(dāng)中應(yīng)有4大部分，分別是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處理、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)處理以及風(fēng)險(xiǎn)保障。本文選取的研究對(duì)象是泰禾集團(tuán)公司（下文當(dāng)中通常簡(jiǎn)稱公司），財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處理部分相當(dāng)于預(yù)警體系的眼睛，為整個(gè)系統(tǒng)提供重要的數(shù)據(jù)支撐，預(yù)警需要大量的數(shù)據(jù)支撐，所以，這一部分很關(guān)鍵，主要是進(jìn)行宏觀和微觀資料的收集整理，并將所得數(shù)據(jù)傳到預(yù)警體系的下一部分。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析部分，這部分主要是進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的深入分析，并且把一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入到了分析范圍，這主要是由于公司面臨著外部和內(nèi)部這兩種警源。在分析出相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，就要進(jìn)行相關(guān)的處理，這就需要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理部分，首先，會(huì)將上個(gè)部分的分析結(jié)果和設(shè)定的相關(guān)預(yù)警值開(kāi)展比較，從而判斷出警情的實(shí)際嚴(yán)重程度，如果不嚴(yán)重，那么分析部門只是進(jìn)行相關(guān)的記錄，同時(shí)開(kāi)展后續(xù)監(jiān)控，并不會(huì)將它反饋到處理部門；如果比較嚴(yán)重，那么分析部門會(huì)及時(shí)的反饋給處理部門，然后處理部門會(huì)制定實(shí)施相關(guān)的對(duì)策，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低水平，從而有效保障公司的財(cái)務(wù)安全。從上述的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的整個(gè)運(yùn)作流程可知，主要構(gòu)建內(nèi)容有：公司警源信息的收集與處理、確定相關(guān)的預(yù)警指標(biāo)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型運(yùn)行以及預(yù)警結(jié)果處理等。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)設(shè)計(jì)1、財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)（1）償債能力指標(biāo)設(shè)計(jì)當(dāng)前，眾多企業(yè)都或多或少的存在著負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)推動(dòng)公司的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司股東獲利最大。然而眾多的實(shí)踐表明，過(guò)度舉債存在著很大的財(cái)務(wù)隱患，非?？赡茉斐蓢?yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響，甚至造成公司的倒閉，所以，在構(gòu)建泰禾集團(tuán)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中，需要將償債能力作為一個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。1）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比此指標(biāo)的計(jì)算方式為：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和公司的短期償債能力呈現(xiàn)出的正相關(guān)性，也就是此指標(biāo)數(shù)值越大，就表明公司的短期償債能力就越強(qiáng)；此指標(biāo)數(shù)值越低，就表明公司的短期償債能力就越低。由于負(fù)債是在動(dòng)態(tài)變化的，所以，這里我們采用的是平均流動(dòng)負(fù)債額，從而使得此指標(biāo)更加科學(xué)、合理。2）速動(dòng)比率此指標(biāo)表示的具體內(nèi)涵為：公司所持有的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于其短期債務(wù)的相關(guān)保障程度。如果此指標(biāo)的數(shù)值較低，那么就表明公司的短期債權(quán)人無(wú)法獲得很好的保障，公司有著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果此指標(biāo)的數(shù)值較高，那么就表明公司所持有的流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有得到充分的利用，公司的資金管理工作存在著較大的問(wèn)題，這會(huì)提示公司投資的機(jī)會(huì)成本。然而也需要考慮到公司從事行業(yè)的財(cái)務(wù)特征，如，部分公司的速動(dòng)比率數(shù)值是高于1的，這時(shí)因?yàn)榇嬖谥鴳?yīng)收賬款，報(bào)表是無(wú)法體現(xiàn)出公司的真實(shí)資產(chǎn)情況的，所以，不能說(shuō)公司短期賬務(wù)一定能得到保障。3）資產(chǎn)負(fù)債率此指標(biāo)能夠直觀的體現(xiàn)當(dāng)下公司的資本結(jié)構(gòu)合理性，還能夠直觀的展現(xiàn)出公司對(duì)于債務(wù)融資的實(shí)際利用狀況。此指標(biāo)是公司債權(quán)人十分看重的一個(gè)指標(biāo)，其同樣也是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。此指標(biāo)可分析出公司所具有的債務(wù)能力，進(jìn)而科學(xué)的預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此指標(biāo)的數(shù)值越大，表明公司對(duì)于其債權(quán)人的保障度就越低，這時(shí)公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性也就越大；此指標(biāo)數(shù)值越小，表明公司對(duì)于其債權(quán)人的保障度就越高。（2）盈利能力指標(biāo)設(shè)計(jì)通常情況下，公司的各利益相關(guān)者都非?？粗毓舅哂械挠芰?，任何一家公司要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展，就需要一定的利潤(rùn)流入，所以，公司盈利能力能夠比較直觀的展現(xiàn)出其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際狀況。1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率此指標(biāo)主要是用來(lái)衡量公司盈利能力的一個(gè)主要指標(biāo)，其表示的是經(jīng)營(yíng)管理所獲取到的收益情況。監(jiān)控營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率能夠比較直觀的看出當(dāng)下公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理效率的高低。2）凈資產(chǎn)收益率此指標(biāo)展示出的是公司對(duì)于其股東權(quán)益的實(shí)際利用效率的高低。此指標(biāo)的數(shù)值越大，那么就表明公司對(duì)融資的利用率高；此指標(biāo)的數(shù)值越小，那么就表明公司對(duì)于融資的利用率比較低。合理的監(jiān)控此指標(biāo)，能夠比較直觀的看出公司當(dāng)前所具有的創(chuàng)收能力大小。3）銷售收入現(xiàn)金比率此指標(biāo)的具體計(jì)算方式為：公司的營(yíng)收所得現(xiàn)金/公司的主營(yíng)收，其展現(xiàn)出的公司賬面的現(xiàn)金收入情況。當(dāng)此指標(biāo)數(shù)值越大時(shí)，那么就表明公司現(xiàn)金充足，并且公司獲取的利潤(rùn)質(zhì)量也越高；當(dāng)此指標(biāo)數(shù)值越小時(shí)，那么就表明公司的收入只是賬面的收入，無(wú)法帶來(lái)真實(shí)現(xiàn)金流入，長(zhǎng)期下去就可能導(dǎo)致公司發(fā)生比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)設(shè)計(jì)營(yíng)運(yùn)能力主要是用來(lái)衡量公司對(duì)于其所持有的資產(chǎn)實(shí)際利用效率。一般情況下，此指標(biāo)越高，公司利用其掌握的資產(chǎn)創(chuàng)造出的收益也就越多，這說(shuō)明公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)管理水平較高，對(duì)于公司的利益相關(guān)者的保障度較高。1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率此指標(biāo)通常用于評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)的實(shí)際使用效率情況。此指標(biāo)的數(shù)值越大，那么就表明公司資產(chǎn)利用效率高，經(jīng)營(yíng)具有較高的質(zhì)量；此指標(biāo)的數(shù)值越小，那么就表明公司資產(chǎn)利用效率低，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較低。合理的監(jiān)控公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，能夠比較準(zhǔn)確、直觀的展現(xiàn)出公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理狀態(tài)。2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率此指標(biāo)主要是用來(lái)衡量公司對(duì)于其所持有的流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率情況。此指標(biāo)的數(shù)值越大，那么就表明公司對(duì)于其所持有的流動(dòng)資產(chǎn)使用效率較高，公司的資產(chǎn)配置比較合理，這對(duì)于提升公司的償債和盈利能力比較有利；此指標(biāo)的數(shù)值越低，那么就表明公司對(duì)于其所持有的流動(dòng)資產(chǎn)使用效率較低，許多資金被閑置，這也許會(huì)引發(fā)相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后期需要持續(xù)監(jiān)測(cè)此指標(biāo)。3）資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率此指標(biāo)的具體計(jì)算方式為：公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/公司的期末總資產(chǎn)。其主要是用于衡量公司用其所持有的全部資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金收入的一種能力。通常情況下，此指標(biāo)的數(shù)值越大，那么就表明公司對(duì)其資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率高，當(dāng)下公司的經(jīng)營(yíng)情況良好?？茖W(xué)的監(jiān)控公司的資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率，能夠比較準(zhǔn)確的判斷出當(dāng)下公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。（4）發(fā)展能力指標(biāo)設(shè)計(jì)一般而言，公司發(fā)展能力的具體概念為：公司可以一直持續(xù)經(jīng)營(yíng)到未來(lái)的一種能力，此指標(biāo)考查的是公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力，這往往是被許多公司所忽視的。所以，在構(gòu)建公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系時(shí)，需要注重考慮公司所具有的發(fā)展能力。1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率此指標(biāo)同樣是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其主要是用于體現(xiàn)公司盈利增加程度的實(shí)際情況，此指標(biāo)能夠比較直觀的展示出公司盈利的實(shí)際變化，其也可以體現(xiàn)出公司所具有的發(fā)展能力的一方面。所以，對(duì)于公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率要當(dāng)作一個(gè)重點(diǎn)來(lái)開(kāi)展有效的監(jiān)控。2）資本保值增值率此指標(biāo)的具體計(jì)算方式為：（期末所有者權(quán)益—客觀因素權(quán)益）/期初所有者權(quán)益。一般情況下，此指標(biāo)的數(shù)值越大，那么就表明公司的融資保值情況越好，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)能力，其也能夠展示出公司所具有的發(fā)展?jié)摿?。?-1財(cái)務(wù)指標(biāo)體系一級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)二級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)編號(hào)債務(wù)層次現(xiàn)金流量負(fù)債比X1速動(dòng)比率X2資產(chǎn)負(fù)債率X3盈利層次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率X4凈資產(chǎn)收益率X5銷售收入現(xiàn)金比X6營(yíng)運(yùn)層次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X9發(fā)展層次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率X10資產(chǎn)保值增值率X112、非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)當(dāng)前，越來(lái)越多的公司注重其發(fā)展當(dāng)中的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，特別是那些技術(shù)型公司，政府實(shí)施的稅收和財(cái)政政策對(duì)于公司發(fā)展影響較大，如，借款利率的變化，倘若沒(méi)有對(duì)這些變化進(jìn)行準(zhǔn)確把握，那就比較容易帶來(lái)貨幣供應(yīng)短缺，從而造成公司面臨一定程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一年春，在構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)時(shí)，需要將一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入其中。然而由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)即便是被賦予了某一數(shù)值，實(shí)際上還是一種定性研究，是沒(méi)有辦法客觀展示出公司的風(fēng)險(xiǎn)情況的，并且賦值的難度非常大、成本高，所以，通常我們將那些非財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)做一個(gè)輔助的工具來(lái)使用，并非直接納入到模型當(dāng)中進(jìn)行相關(guān)的計(jì)算，最后得出的泰禾集團(tuán)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的詳細(xì)信息見(jiàn)表格4-2。（1）公司治理能力此指標(biāo)主要是為了展現(xiàn)出公司當(dāng)下的實(shí)際治理的情況。不管公司從事的是哪一個(gè)行業(yè)，其治理能力都會(huì)直接對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重要影響，治理能力是公司維持健康、持續(xù)發(fā)展的重要保障。所以，在進(jìn)行公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建時(shí)需要考慮到公司的治理能力情況。1）CR10指數(shù)此指標(biāo)的具體計(jì)算方式為：前10個(gè)大股東持有的股份數(shù)額/股東權(quán)益總數(shù)?？茖W(xué)的監(jiān)控此指標(biāo)能夠比較準(zhǔn)確、直觀的展現(xiàn)出公司當(dāng)下的實(shí)際股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況。一般情況下，此指標(biāo)的數(shù)值越大，那么就表明當(dāng)下公司股權(quán)集中度越高，這不利于小股東的利益；此指標(biāo)數(shù)值越小，那么就表明當(dāng)中公司股權(quán)集中度越分散，這不利于公司進(jìn)行有效的整體控制。所以，在進(jìn)行此指標(biāo)的分析時(shí)，需要結(jié)合當(dāng)下治理狀況來(lái)進(jìn)行相關(guān)的判斷。2）董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)此指標(biāo)的具體概念為：在一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度當(dāng)中，公司所召開(kāi)的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的總次數(shù)，通過(guò)會(huì)議能夠?qū)崿F(xiàn)股東對(duì)于公司高管的監(jiān)督，從而在一定程度上降低高管濫用職權(quán)給公司帶來(lái)的危害。此指標(biāo)能夠比較直觀的展現(xiàn)出所有者對(duì)當(dāng)下公司經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)際監(jiān)控的程度大小。（2）宏觀運(yùn)行環(huán)境此指標(biāo)是公司發(fā)展所必須考慮的因素，泰禾集團(tuán)是一家高新技術(shù)公司，政府制定實(shí)施的各項(xiàng)宏觀政策的變化必然對(duì)公司發(fā)展帶來(lái)相關(guān)的影響。所以，需要認(rèn)真對(duì)待該指標(biāo)，從而提升公司的預(yù)警水平。1）貸款利率變化指數(shù)此指標(biāo)的具體概念為：貸款利率的實(shí)際變化程度，也就是調(diào)整后的貸款利率/調(diào)整前的貸款利率。泰禾集團(tuán)是一家高新技術(shù)公司，有其獨(dú)特發(fā)展特點(diǎn)，需要長(zhǎng)期的不間斷資本投入，這就需要進(jìn)行相關(guān)的融資，而銀行的貸款利率低，且保障度高，是融資的一個(gè)良好選擇。所以，銀行貸款利率的變化會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)帶來(lái)較大的影響，這就需要合理的監(jiān)控這個(gè)指標(biāo)。2）經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)一般情況下，此指標(biāo)的數(shù)值越大，那么就表明內(nèi)需需求旺盛，這有利于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展；此指標(biāo)的數(shù)值越小，那么就對(duì)公司發(fā)展帶來(lái)相關(guān)的負(fù)面影響。所以，此指標(biāo)是影響公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)外部因素。表4-2非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系一級(jí)非財(cái)務(wù)指標(biāo)二級(jí)非財(cái)務(wù)指標(biāo)編號(hào)公司治理能力CR10指數(shù)X12董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)X13宏觀運(yùn)行環(huán)境貸款利率變化指數(shù)X14經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)X15（三）模型構(gòu)建本文用多層模糊評(píng)價(jià)方法來(lái)對(duì)公司的各項(xiàng)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，這既實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了科學(xué)的綜合評(píng)價(jià)，又實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司各方面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效的監(jiān)控，并且還能夠按照當(dāng)年的相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)得出相關(guān)的動(dòng)態(tài)結(jié)論，從而有效避免了預(yù)警體系的單一性帶來(lái)的相關(guān)誤差。模型的具體構(gòu)建方法主要如下：1、建立對(duì)象集構(gòu)建的泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集M，M={M1，M2，…..，Mm}，其中在確定了一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集基礎(chǔ)上繼續(xù)確定二級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集，即將第一層次中的第l個(gè)元素，它又由第二層中的t個(gè)因素決定，即ML={ML1,ML2,….,MLt）。雖然層次劃分越細(xì)致，可能對(duì)研究對(duì)象的評(píng)價(jià)就越準(zhǔn)確，但是由于層次的加大會(huì)對(duì)后續(xù)的綜合評(píng)價(jià)的工作量，浪費(fèi)人力物力，不符合財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的簡(jiǎn)潔性原則，所以本文針對(duì)泰禾集團(tuán)的實(shí)際情況將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系確定為兩個(gè)層次，即具有4個(gè)研究對(duì)象的一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集和具有12個(gè)研究對(duì)象的二級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集。在一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集Mm，Mm代表泰禾集團(tuán)各個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究層面，為了研究方便，我們將泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警層次中盈利能力與利潤(rùn)質(zhì)量結(jié)合為盈利層次，因此共分為償債層次，盈利層次，營(yíng)運(yùn)層次和發(fā)展層次四個(gè)層面。然后本文以能分別代表償債層次，盈利層次等的12類財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行集合，構(gòu)建成二級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集ML。2、建立權(quán)重集建立泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警權(quán)重集W,W={W1,W2,….,Wm},Wm代表了上述各對(duì)象集中的對(duì)象對(duì)泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，權(quán)重集Wm中又包括了各二級(jí)評(píng)價(jià)對(duì)象的權(quán)重，即無(wú)論一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象權(quán)重集合或者二級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象的權(quán)重集合都同時(shí)要求集合中的各權(quán)數(shù)總和應(yīng)等于1，各權(quán)數(shù)需大于0。W11，W12，….，W1mWm=W21，W22，….，W2m…………Wm1，Wm2，….，Wmm3、建立評(píng)語(yǔ)集建立泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)集U，U={U1，U2，…，U5}，無(wú)論模糊評(píng)價(jià)矩陣的層數(shù)及對(duì)象個(gè)數(shù)的多少，模糊評(píng)價(jià)矩陣的評(píng)價(jià)集是不變，是對(duì)各個(gè)層次各個(gè)對(duì)象的評(píng)價(jià)等級(jí)的劃分。本文將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)為5個(gè)評(píng)級(jí)即無(wú)警，輕警，中警，重警，巨警，其中U1無(wú)警，U2為輕警依次類推，具體警情情況如表4-3所示：表4-3泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警情況對(duì)照表警情U值風(fēng)險(xiǎn)類型警情說(shuō)明無(wú)警（80，100]很安全狀況良好，各項(xiàng)指標(biāo)正常，風(fēng)險(xiǎn)極小輕警（60，80]較安全狀況穩(wěn)定，各項(xiàng)指標(biāo)正常，風(fēng)險(xiǎn)較小中警（40，60]一般狀況不太穩(wěn)定，部分指標(biāo)異常，風(fēng)險(xiǎn)中等重警（20，40]較危險(xiǎn)狀況惡化，大部分指標(biāo)異常，風(fēng)險(xiǎn)較高巨警（0，20]很危險(xiǎn)狀況極不穩(wěn)定，絕大部分指標(biāo)惡化，風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重4、確定模糊評(píng)價(jià)判定矩陣在進(jìn)行模糊綜合評(píng)價(jià)前，我們還需要確定出模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集Mm與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之間的隸屬函數(shù)，隸屬函數(shù)是表示模糊評(píng)價(jià)對(duì)象集Mm對(duì)評(píng)價(jià)集U的模糊子集的隸屬程度，它是表示每個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象對(duì)評(píng)價(jià)集U之間的一種模糊關(guān)系，它是通過(guò)模糊向量R={Rl1，RL2，….，RLt}來(lái)刻畫的，比其他綜合評(píng)價(jià)方法包含了更多的信息。在確定評(píng)價(jià)對(duì)象的隸屬函數(shù)之前，首先要明確財(cái)務(wù)指標(biāo)類型，前文中曾經(jīng)敘述過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)一般分為正向指標(biāo)，逆向指標(biāo)及適中指標(biāo)三類，在泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中，除資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)為逆向指標(biāo)外，其他11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)都屬于正向指標(biāo)，因此對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率取倒數(shù)轉(zhuǎn)化為正向指標(biāo)一起確定隸屬函數(shù)。按照上文確定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系標(biāo)準(zhǔn)值及泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的綜合考量，將模糊綜合評(píng)價(jià)模型的隸屬函數(shù)確定為半上升階梯型隸屬函數(shù)，由于評(píng)價(jià)集U劃分為5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，因此我們將評(píng)價(jià)對(duì)象的隸屬函數(shù)也分為5個(gè)部分：1m>=aR1t=(m-b)/(a-b)b<m<a0m<=b(b-m)/(b-c)c<m<bR2t=(a-m)/(a-b)b<m<a0m<=c(c-m)/(c-d)d<m<cR3t=(m-c)/(m-b)c<m<b0m<=d(d-m)/(d-e)e<m<dR4t=(m-d)/(c-d)d<m<c0m<=e1m<=eR5t=(m-e)/(e-d)e<m<d0m>=d5、對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行模糊評(píng)價(jià)一級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)：將我們計(jì)算出來(lái)的二級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象的隸屬函數(shù)向量按照一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象分類進(jìn)行歸集，可以得出每個(gè)一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象對(duì)應(yīng)的隸屬函數(shù)矩R，R11，R12，….，R15R1=R21，R22，….，R25…………Rt1，Rt2，….，Rt5再將該類評(píng)價(jià)對(duì)象的權(quán)重集合Wm={W11,W12,….,W1t}與R矩陣相乘，得到評(píng)價(jià)結(jié)果集C，為了消除數(shù)據(jù)之間的量綱影響，需要對(duì)隸屬函數(shù)進(jìn)行歸一化處理，使得R11，R12，….，R15之間的和為1，得到評(píng)價(jià)矩陣CC=W*R={C1,C2,….,Cm}再可以再將評(píng)價(jià)集U與評(píng)價(jià)結(jié)果相乘得到一級(jí)模糊評(píng)價(jià)得分F1。二級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)：將一級(jí)模糊評(píng)價(jià)結(jié)果C進(jìn)行歸集得到矩陣CC11，C12，….，C1tC1=C21，C22，….，C2t…………Cm1，Cm2，….，Cmt在將矩陣C與一級(jí)模糊評(píng)價(jià)對(duì)象的權(quán)重集Wm相乘得到綜合評(píng)分D矩陣D=C×W={D1,D2,….,Dm}再消除掉各個(gè)指標(biāo)之間的量綱影響對(duì)得分進(jìn)行歸一化處理，即Cm1，Cm2，….，Cmt之和為1，在將歸一化后的矩陣D與評(píng)價(jià)矩陣U相乘得到最后的綜合得分F，再通過(guò)與評(píng)價(jià)集結(jié)果對(duì)比得到最終風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。F=100×D1+80×D2+60×D3+40×D4+20×D5（5.23）（四）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果及分析將泰禾集團(tuán)的2015年到2017年的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行整理，為了預(yù)警需要將資產(chǎn)負(fù)債率取倒數(shù)值，得到的指標(biāo)如表4-4所示，再分別計(jì)算泰禾集團(tuán)2015年到2017年年模糊評(píng)價(jià)結(jié)果如表4-4：表4-4泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)值一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)2015年2016年2017年債務(wù)層次現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比-7.12%-23.31%-14.44%速動(dòng)比率48.00%44.00%41.00%資產(chǎn)負(fù)債率79.87%82.40%87.83%盈利層次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率8.54%8.27%9.59%凈資產(chǎn)收益率20.63%11.96%11.19%銷售收入現(xiàn)金比-15.87%-48.91%-51.58%營(yíng)運(yùn)層次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.20.20.15流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.200.190.14資產(chǎn)現(xiàn)金回收率-0.03-0.10-0.08發(fā)展層次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率69.00%28.84%24.43%資產(chǎn)保值增值率253.64%127.24%115.65%2015年泰禾集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模糊綜合評(píng)價(jià)計(jì)算結(jié)果如表4-5所示：表4-5泰禾集團(tuán)2015年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模糊評(píng)價(jià)結(jié)果一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)二級(jí)模糊判斷矩陣R1R2R3R4R5債務(wù)層次現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比-0.11-0.89000速動(dòng)比率10000資產(chǎn)負(fù)債率10000盈利層次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率000.430.570凈資產(chǎn)收益率00.90.100銷售收入現(xiàn)金比00-0.38-0.620營(yíng)運(yùn)層次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0000.220.78流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率000.510.490資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0-0.07-0.9300發(fā)展層次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率10000資產(chǎn)保值增值率10000（1）從中得到償債層次的評(píng)判矩陣R1，R1=?0.11?0.890001000010000，將其與償債能力權(quán)重矩陣W1={0.14050.49100.3685}相乘得到償債層次模糊評(píng)價(jià)矩陣C1，C1=W1*R1={-0.8750.1250000}，再將陣C1與評(píng)價(jià)集（2）從中得到盈利層次評(píng)判矩陣R2=000.430.57000.90.10000?0.38?0.620，將其與盈利層次權(quán)重矩陣W2={0.33930.32870.332}相乘得到償債能力模糊評(píng)價(jià)矩陣C2，C2=W2*R2={0.332-0.29580.17880.19340}，再將C2與評(píng)價(jià)集以此類推，F(xiàn)3=42.5，F(xiàn)4=70，F(xiàn)5=62。綜合得分F=47.3。（五）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果分析1、償債層次從公司發(fā)布的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出，在2015年到2017年期間，公司的負(fù)債規(guī)?？焖偕仙?，平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了85%，這要比公司所處行業(yè)的平均水平高，特別是在2017年，公司資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)到了87.83%，達(dá)到了公司建立以來(lái)的最高水平，公司的高負(fù)債需要較高的盈利來(lái)進(jìn)行支撐，并且還存在著很大的融資風(fēng)險(xiǎn)。另外，在2015年到2017年期間，公司每年都有相關(guān)的到期債務(wù)沒(méi)有辦法進(jìn)行償還，從而申請(qǐng)了相關(guān)的展期借款來(lái)進(jìn)行償還，這損害到了公司的形象，比較容易給公司帶來(lái)相關(guān)的信用危機(jī)，從而降到了公司進(jìn)行再融資的能力，給公司帶來(lái)了相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)。在2015年到2017年期間，公司的長(zhǎng)期和短期借款余額都有著一定的增長(zhǎng)，特別是在2017年，公司的短期、長(zhǎng)期借款增長(zhǎng)率分別達(dá)到了驚人的52.48%和79.6%，同時(shí)公司的應(yīng)付債券增長(zhǎng)率也達(dá)到了25.73%，并且公司的長(zhǎng)期應(yīng)付款比上一年增加了36倍。因此，公司背負(fù)著很大的償債壓力，如果公司的銷售狀況不好，那么公司很可能無(wú)法及時(shí)償還相關(guān)的到期債務(wù)，這既會(huì)提升籌資風(fēng)險(xiǎn)，也容易給公司帶來(lái)比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。2、盈利層次在2015年到2017年期間，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都在持續(xù)增長(zhǎng)，然而兩者的增速要遠(yuǎn)低于負(fù)債的增速。此外，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度穩(wěn)定性較差，并且毛利率持續(xù)下滑。因此，公司的造血能力較差，并且公司的盈利質(zhì)量也在持續(xù)下滑，同時(shí)還不穩(wěn)定。許多企業(yè)都利用負(fù)債這一杠桿來(lái)推動(dòng)自身的發(fā)展，然而泰禾地產(chǎn)在發(fā)展當(dāng)中明顯是負(fù)債過(guò)度，這給公司帶來(lái)了非常大的償還壓力，加上公司盈利較差，這些都進(jìn)一步加大了其收支性的籌資風(fēng)險(xiǎn)。3、營(yíng)運(yùn)層次（1）存貨管理不善導(dǎo)致的資金占用風(fēng)險(xiǎn)眾所周知，地產(chǎn)行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，這也帶來(lái)了較低的存貨周轉(zhuǎn)率。一般情況下，地產(chǎn)公司的存貨項(xiàng)目主要有：原材料、消耗性生物資產(chǎn)、低值易耗品、開(kāi)發(fā)成本、庫(kù)存商品、包裝物、開(kāi)發(fā)產(chǎn)品以及出租開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。對(duì)于地產(chǎn)公司資金占用風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)分析，主要是基于2個(gè)角度：一，公司開(kāi)發(fā)產(chǎn)品增多所帶來(lái)的資金占用風(fēng)險(xiǎn)；二，公司開(kāi)發(fā)成本上升所帶來(lái)的資金占用風(fēng)險(xiǎn)。在2015年到2017年期間，公司存貨項(xiàng)目持續(xù)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，然而存貨很難進(jìn)行變現(xiàn)，加上公司的存貨基本上都是那些新開(kāi)發(fā)出的商品，這就影響到了公司的流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量，提高了公司所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司需要高度重視存貨問(wèn)題所造成的相關(guān)資金占用風(fēng)險(xiǎn)。（2）應(yīng)收賬款管理不善造成的信用風(fēng)險(xiǎn)在2015年到2017年期間，泰禾地產(chǎn)的應(yīng)收賬款出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)增長(zhǎng)，其在公司的流動(dòng)資產(chǎn)中的占比年均不到1%，然而同時(shí)公司的流動(dòng)資產(chǎn)卻是在逐年增長(zhǎng)，這也就表明需要關(guān)注應(yīng)收賬款所帶來(lái)的回收風(fēng)險(xiǎn)。從公司應(yīng)賬款的構(gòu)成表當(dāng)中我們可以看出，公司的1年期應(yīng)收賬款所占比例持續(xù)下降，同時(shí)1-2年期的卻在持續(xù)的波動(dòng)增長(zhǎng)，特別是在2016年，公司應(yīng)收賬款的增速是上一年的二倍多。此外，2-3年期的公司應(yīng)收賬款所占比例出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，在2015年到2016年間占比持續(xù)下降，然而在2017年占比卻直接打到了1.14%，出現(xiàn)了成倍的增長(zhǎng)。因此，公司應(yīng)收賬款的總體賬齡在增加，這也加大了公司的應(yīng)收賬款所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。4、發(fā)展層次從各項(xiàng)指標(biāo)的反饋來(lái)看，公司的發(fā)展層次很好。5、非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面在2015年到2017年期間，公司的CR10指數(shù)一直在持續(xù)穩(wěn)步的下降當(dāng)中，其數(shù)值由38.21%下降到了34.49%，總體保持穩(wěn)定。這表明公司的股權(quán)集中度不高，這和公司將許多資金用于開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品是比較吻合的；在2015年到2017年期間，公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)次數(shù)處于穩(wěn)步增長(zhǎng)當(dāng)中，由8次提高到了11次，這就表明公司股東對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)控較強(qiáng)，公司的總體治理情況良好；在2015年到2017年期間，貸款利率變化指數(shù)表現(xiàn)良好，政府多次下調(diào)了貸款利率，這對(duì)公司發(fā)展帶來(lái)了積極的影響，公司還能對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)的合理調(diào)整；在2015年到2017年期間，從經(jīng)濟(jì)景氣指