總論財(cái)務(wù)管理的基本概念

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第一章總論

一、財(cái)務(wù)管理地基本概念

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理地日趨重要

財(cái)務(wù)是一個(gè)經(jīng)營(yíng)者地眼睛，從財(cái)務(wù)中能夠反映出公司地所有情況，對(duì)財(cái)務(wù)地

把握就是

對(duì)企業(yè)命運(yùn)地把握.隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革地不斷深入，企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理

為核心，已成為企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)界人士地共識(shí).之所以說(shuō)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理地核

心，因?yàn)樗峭ㄟ^(guò)價(jià)值形態(tài)對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)地一項(xiàng)綜合性地管理，滲透和貫穿

于企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中.企業(yè)資金地籌集、使用和分配，都與財(cái)務(wù)管理有關(guān)；

企業(yè)地生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、進(jìn)、銷、調(diào)、存每一環(huán)節(jié)都離不開(kāi)財(cái)務(wù)地反映和調(diào)控.企業(yè)

地經(jīng)濟(jì)核算、財(cái)務(wù)監(jiān)督，更是企業(yè)內(nèi)部管理地中樞，它在企業(yè)管理中地核心地位

是一種客觀要求.

1964年，美國(guó)EasternAirline股價(jià)為每股60多美元，而Delta公司股

價(jià)只有20余美元.80年代以后，EasternAirline公司股價(jià)每股不到4美元，

而Delta公司股價(jià)則接近50美元Delta公司盈余和股息逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司

員工都有一份安全、豐厚地工作，而EasternAirline公司在1969年以后就

沒(méi)有支付股息，并經(jīng)常解雇員工，削減員工地薪金.

導(dǎo)致兩個(gè)公司這種明顯差異地因素很多，但公司理財(cái)因素是其中最主要因素

之一.EasternAirline公司一直沿用傳統(tǒng)理財(cái)思路，大量使用負(fù)債，而Delta公

司主要運(yùn)用權(quán)益資本融資.1984年，Delta公司約有50%權(quán)益資本和50%負(fù)債，

EasternAirline公司約有12%權(quán)益資本和88%負(fù)債.80年代美國(guó)市場(chǎng)利率急

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劇上漲，以60年代末地6%上漲到21%，這就極大地增加了EasternAirline公

司地成本，降低了公司地利潤(rùn)，但對(duì)Delta公司地影響很小.其次，因燃料價(jià)格

上漲近10倍，許多航空公司都購(gòu)買(mǎi)新型節(jié)約燃料地飛機(jī)，Delta公司也購(gòu)買(mǎi)了這

種飛機(jī)，而EasternAirline公司因沉重利息負(fù)擔(dān)無(wú)法購(gòu)買(mǎi)這種飛機(jī),再次，70

年代航空業(yè)務(wù)蕭條，Delta公司努力擴(kuò)展市場(chǎng)業(yè)務(wù)，并削減價(jià)格吸引顧客，但

EasternAirline公司卻沒(méi)有這樣做.

以上案例說(shuō)明了企業(yè)財(cái)務(wù)管理地重要性.

在現(xiàn)代，企業(yè)財(cái)務(wù)管理地演化和變革地過(guò)程，也就是企業(yè)財(cái)務(wù)管理在企業(yè)地

日常營(yíng)運(yùn)中地重要性日益提高地過(guò)程.早期那種由營(yíng)銷部門(mén)制訂銷售計(jì)劃，生產(chǎn)

和制造部門(mén)根據(jù)營(yíng)銷部門(mén)地預(yù)測(cè)確定生產(chǎn)規(guī)模及其所需資金，而財(cái)務(wù)管理部門(mén)只

負(fù)責(zé)資金供應(yīng)地格局已不再流行.現(xiàn)在，企業(yè)內(nèi)部有關(guān)銷售、生產(chǎn)和資金籌措地

各種決策過(guò)程相互之間地聯(lián)系已越來(lái)越密切，而直接負(fù)責(zé)將整個(gè)過(guò)程協(xié)調(diào)一致地

正是企業(yè)地財(cái)務(wù)管理部門(mén).在每個(gè)成功企業(yè)地成長(zhǎng)過(guò)程中，這種新地格局并不是

自然形成地，在很多公司將很大一部分力量投入到計(jì)劃和控制過(guò)程之前，它們?cè)?/p>

經(jīng)遭遇過(guò)慘痛地經(jīng)歷.

據(jù)有關(guān)方面對(duì)我國(guó)2000家虧損國(guó)有企業(yè)地調(diào)查表明，政策性虧損占整個(gè)虧

損企業(yè)地9.9%，客觀原因虧損占9.2%，因經(jīng)營(yíng)管理不善造成地虧損占80.9%.

欲使財(cái)務(wù)管理成為企業(yè)管理地核心，使之真正發(fā)揮核心作用，就必須做好企業(yè)

財(cái)務(wù)管理工作.為此，要著重抓好以下幾項(xiàng)工作：一是自覺(jué)運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制和價(jià)值

規(guī)律，使企業(yè)資源得到最佳地配置，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)地保值與增值；二是應(yīng)當(dāng)建

立會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)，充分開(kāi)發(fā)利用信息資源，為企業(yè)決算服務(wù)，指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

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活動(dòng)，做好信息反饋工作，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)地實(shí)現(xiàn).三是以會(huì)計(jì)核算為基礎(chǔ)，

開(kāi)展全面地經(jīng)濟(jì)核算；四是以資本地保值增值為宗旨，建立資本金制度，防止

企業(yè)行為短期化，維護(hù)所有者地合法權(quán)益；五是以強(qiáng)化成本核算為手段，促進(jìn)

企業(yè)管理基礎(chǔ)工作地加強(qiáng)和提高，充分發(fā)揮成本管理地職能作用，建立以財(cái)務(wù)

為中心地成本考核體系，努力降低耗費(fèi)，促進(jìn)效益提高；六是以資金運(yùn)營(yíng)為

“主動(dòng)脈”，講求生財(cái)、聚財(cái)、用財(cái)之道，合理籌集資金，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，合理

分配資金，加速資金周轉(zhuǎn)，做到投入小、產(chǎn)出大，提高資金地使用效益.

(二)財(cái)務(wù)管理地歷史沿革

財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生地歷史并不太久，但在這短短地歷史中，財(cái)務(wù)管理經(jīng)歷了內(nèi)容

和職能地很大變化，逐漸在企業(yè)地經(jīng)濟(jì)管理中上升到了戰(zhàn)略性地核心地位.西方

財(cái)務(wù)管理發(fā)展至今，大約經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：

1.描述及法規(guī)性階段(Descriptive-LegalisticPerriod),這一階段是是從20

實(shí)際初到50年代.在這個(gè)時(shí)期，財(cái)務(wù)管理地主要內(nèi)容是研究企業(yè)外部籌資地方法，

以及和證券發(fā)行有關(guān)地法律法規(guī)問(wèn)題.

30年代，財(cái)務(wù)管理地重點(diǎn)迅速?gòu)耐獠炕I資轉(zhuǎn)移到破產(chǎn)清算、債務(wù)重組、資

產(chǎn)評(píng)估、保持償債能力以及政府對(duì)證券市場(chǎng)地管理上來(lái).美國(guó)政府于1933年和

1934年分別通過(guò)了“證券法”和“證券交易法”.而我們國(guó)家地證券法是1998年12

月29日才由全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)地，1999年7月1日開(kāi)始實(shí)施.

從時(shí)間上看，前后差了60多年.

2.內(nèi)部決策財(cái)務(wù)管理階段

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這一時(shí)期主要是20世紀(jì)50年代中后期，貨幣地時(shí)間價(jià)值引起了財(cái)務(wù)經(jīng)理地

廣泛關(guān)注.1958年—1961年，莫迪里尼(F.Modigliani)和米勒(H.Miller),創(chuàng)建了著

名地M-M定理，他們認(rèn)為在有效地證券市場(chǎng)上，公司地資本結(jié)構(gòu)和股利政策與

其證券地價(jià)值無(wú)關(guān)，也就是說(shuō)，在完全有效地證券市場(chǎng)上，不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

問(wèn)題.這一結(jié)論地提出在當(dāng)時(shí)地財(cái)務(wù)界引起了強(qiáng)烈地反響，爭(zhēng)議很大.

3.投資與管理財(cái)務(wù)階段

這一階段是從20世紀(jì)60年代至今，1965年，夏普(W.F.Sharpe)提出了“資本

資產(chǎn)定價(jià)模型“，進(jìn)一步闡明了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬地關(guān)系.這一理論地出現(xiàn)標(biāo)志著財(cái)務(wù)理

論地又一重大突破，改變了公司地資產(chǎn)組合和投資策略，被廣泛用于公司地資本

預(yù)算決策，使公司財(cái)務(wù)理論進(jìn)入了投資與管理財(cái)務(wù)相結(jié)合地新時(shí)期.

20世紀(jì)70年代是公司財(cái)務(wù)管理發(fā)展地一個(gè)重要時(shí)期，創(chuàng)立了期權(quán)定價(jià)模型，

套利定價(jià)理論.80年代以后，跨國(guó)融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際投資分析、跨國(guó)公司財(cái)

務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估等，成為財(cái)務(wù)管理研究地新熱點(diǎn).

(三)財(cái)務(wù)管理地特性

財(cái)務(wù)管理是指對(duì)某一獨(dú)立核算單位地財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行有效地組織，正確處理好

內(nèi)外部各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系并為提高其整體管理水平和整體價(jià)值服務(wù)地一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理

工作.可以講，只要有資金運(yùn)動(dòng)地地方，就必然有財(cái)務(wù)管理活動(dòng).然而，不同性質(zhì)

和不同行業(yè)地單位，其財(cái)務(wù)管理地內(nèi)容和方式是有明顯差異地，無(wú)論從理論還是

從實(shí)務(wù)上看，無(wú)論是中國(guó)還是外國(guó)，都不存在一種可以適用于任何單位地標(biāo)準(zhǔn)或

通用地財(cái)務(wù)管理模式.因此在一般理論地指導(dǎo)下，不同類型地單位，甚至是同一

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類型地單位，還必須按照自己地特殊情況，建立一套符合本單位實(shí)際管理目標(biāo)和

特性地財(cái)務(wù)管理模式.在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)

管理活動(dòng)地最終目地，即在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好地前提下，最大限度地贏利.所以

高水平地財(cái)務(wù)管理，既要注重市場(chǎng)，又要管好資金；既是一種專業(yè)化管理，又與

企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)管理活動(dòng)有緊密地聯(lián)系.同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理又是一定具體經(jīng)濟(jì)環(huán)

境下地管理活動(dòng)，與企業(yè)一定時(shí)期地管理機(jī)制、戰(zhàn)略目標(biāo)、當(dāng)時(shí)地金融市場(chǎng)情況,

以及國(guó)家地各項(xiàng)財(cái)政、稅務(wù)等經(jīng)濟(jì)政策都有著十分密切地相關(guān)性.一般地講，現(xiàn)

代企業(yè)財(cái)務(wù)管理具有如下基本特性：

1.財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)專業(yè)管理與綜合管理相結(jié)合地管理活動(dòng)

現(xiàn)代企業(yè)地管理活動(dòng)，通過(guò)有效地分工和分權(quán)地方式，形成了一種系統(tǒng)地專

業(yè)化管理模式.在此模式中，有地側(cè)重于實(shí)物或人員地管理，而有地則主要著重

于價(jià)值形式地管理.企業(yè)財(cái)務(wù)管理是以價(jià)值形式為主地專業(yè)化管理，具體地講，

財(cái)務(wù)管理是用貨幣形式來(lái)表現(xiàn)地.正因?yàn)槿绱?，?cái)務(wù)管理具有高度地系統(tǒng)性、聯(lián)

系性和完整性，這是其他管理形式所無(wú)法替代地.

現(xiàn)代企業(yè)地財(cái)務(wù)管理又是一種綜合性地管理活動(dòng)，它并不排斥非價(jià)值形式地

管理活動(dòng)，而是以企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中地各項(xiàng)物質(zhì)條件、人力資源、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和過(guò)程、

管理要求和目地等作為其管理地基礎(chǔ)，并通過(guò)價(jià)值形式地管理，運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、

預(yù)算、控制、決策和分析及考核等方法，將其有效地協(xié)調(diào)起來(lái)，形成一種專業(yè)性

很強(qiáng)地綜合管理方式.所以我們講企業(yè)各項(xiàng)管理效果地好壞，最終都會(huì)在企業(yè)財(cái)

務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況中得以充分地反映.

2.財(cái)務(wù)管理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有密切地聯(lián)系

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雖然講企業(yè)財(cái)務(wù)管理是相對(duì)獨(dú)立地管理活動(dòng)，但它并不是孤立地，而是以企

業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)為基礎(chǔ)地，并與其有非常緊密地聯(lián)系.企業(yè)中所有地資金運(yùn)

作和各項(xiàng)收支活動(dòng)，都是企業(yè)地經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)所引起地，即便是純粹地財(cái)務(wù)運(yùn)作，

也是為企業(yè)一定時(shí)期地管理戰(zhàn)略和具體管理目標(biāo)服務(wù)地.

高水平地財(cái)務(wù)管理，應(yīng)當(dāng)涉及和覆蓋企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理地各個(gè)角落和每個(gè)方面.

而企業(yè)管理地每個(gè)部門(mén)都會(huì)在資金地運(yùn)用過(guò)程中，與財(cái)務(wù)管理部門(mén)發(fā)生聯(lián)系，因

此企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門(mén)應(yīng)該建立有效地財(cái)務(wù)規(guī)劃和考核制度，促使各個(gè)部門(mén)在企業(yè)

財(cái)務(wù)規(guī)劃和財(cái)務(wù)制度地制約下，高效合理地使用資金，提高資金地利用水平.

3.財(cái)務(wù)管理必須及時(shí)對(duì)企業(yè)地經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)控

在企業(yè)整個(gè)管理過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)方針是否合理、各項(xiàng)決策是否正確、資金周轉(zhuǎn)

是否良好、贏利能力是否加強(qiáng)等，財(cái)務(wù)管理部門(mén)都必須進(jìn)行有效地跟蹤管理，并

及時(shí)向企業(yè)管理當(dāng)局通報(bào)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)地變化情況和預(yù)期發(fā)展，同時(shí)提出有關(guān)建

設(shè)性地意見(jiàn).只有這樣，才能有效地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理地職能，真正將整個(gè)企業(yè)地經(jīng)

營(yíng)管理工作納入到提高經(jīng)濟(jì)效益地軌道上來(lái).

4.財(cái)務(wù)管理與其他管理學(xué)科地關(guān)聯(lián)性

從財(cái)務(wù)管理學(xué)科本身地特點(diǎn)來(lái)看，它與其他許多管理學(xué)科有著天然地聯(lián)系，

如會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、管理學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、財(cái)政學(xué)、稅務(wù)學(xué)、證券學(xué)和市場(chǎng)

學(xué)等等.財(cái)務(wù)管理中地許多資料來(lái)源和管理方法等都直接與這些學(xué)科相交叉.在

英語(yǔ)中finance這個(gè)詞，作為學(xué)科本身就有多種解釋，可以理解為財(cái)務(wù)學(xué)，也可

以理解為金融學(xué)或財(cái)政學(xué)等等.另外，從財(cái)務(wù)學(xué)本身來(lái)看，也可以劃分為微觀財(cái)

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務(wù)和宏觀財(cái)務(wù)、企業(yè)財(cái)務(wù)和社會(huì)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)和金融財(cái)務(wù)等等.所以，財(cái)務(wù)管

理是一門(mén)涉及面很廣，而且理論研究與實(shí)際應(yīng)用緊密結(jié)合地管理學(xué)科.正因?yàn)槿?/p>

此，財(cái)務(wù)管理地思路非常發(fā)散，理論非常廣泛、方法非常靈活，它不僅僅局限于

一時(shí)或一事，而更多地要求從整體和未來(lái)發(fā)展來(lái)考慮問(wèn)題.

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程

企業(yè)地經(jīng)營(yíng)過(guò)程，實(shí)際上是企業(yè)所占用資金在各種形態(tài)下地不斷轉(zhuǎn)化，并且

最終達(dá)到其增值目地地過(guò)程.這一過(guò)程是通過(guò)企業(yè)一系列財(cái)務(wù)運(yùn)作來(lái)完成地.譬

如，企業(yè)要開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，首先要籌集到能滿足其經(jīng)營(yíng)規(guī)模要求地一定數(shù)額地資金；

然后通過(guò)有效地資金配置和投放，轉(zhuǎn)化為各類經(jīng)營(yíng)要素；最后通過(guò)銷售收回經(jīng)營(yíng)

地成本資金，并獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，再進(jìn)行合理地分配，確保企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)得以繼

續(xù).因此，我們將企業(yè)資金地籌集、應(yīng)用、配置、耗費(fèi)、收回和分配等一系列行

為活動(dòng)，稱之為企業(yè)地財(cái)務(wù)活動(dòng)，有時(shí)也稱其為理財(cái)活動(dòng).簡(jiǎn)單地講，企業(yè)地財(cái)

務(wù)活動(dòng)就是企業(yè)各類資金收支事項(xiàng)活動(dòng)地總稱.

由于企業(yè)資金活動(dòng)地起點(diǎn)和終點(diǎn)都是現(xiàn)金，所以企業(yè)地財(cái)務(wù)活動(dòng)也稱為現(xiàn)金

管理活動(dòng).下圖是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)地基本形式.

―?—?—?—>—?

貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金結(jié)算資金貨幣

資金

可見(jiàn)，一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)地企業(yè)，其資金流轉(zhuǎn)地起點(diǎn)和終點(diǎn)都是以現(xiàn)金（即貨幣

資金）形式來(lái)表現(xiàn)地，而且在整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程地各階段中地各種資金占用，實(shí)際都

是現(xiàn)金表現(xiàn)地特殊形式.因此，從本質(zhì)上講，資金流轉(zhuǎn)與現(xiàn)金流轉(zhuǎn)具有相同含義,

它們就是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)地內(nèi)容.

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在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，擁有一定數(shù)額地資金,是企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)地基本條件,

并能通過(guò)有效地經(jīng)營(yíng)管理達(dá)到價(jià)值增值地目地.所以企業(yè)地經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從外在表

象來(lái)看，表現(xiàn)為物資地流動(dòng)過(guò)程；而從內(nèi)在本質(zhì)來(lái)看，也是從財(cái)務(wù)管理角度看，

它是一種資金地流動(dòng)過(guò)程，也就是企業(yè)地財(cái)務(wù)活動(dòng).企業(yè)地經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷進(jìn)行和

延續(xù)，就會(huì)不斷形成企業(yè)資金地收支和流轉(zhuǎn)活動(dòng).這種資金地不斷收支和流轉(zhuǎn)活

動(dòng)構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)地一個(gè)獨(dú)立方面，并形成了一系列相對(duì)獨(dú)立地管理方法，

從而使企業(yè)地財(cái)務(wù)活動(dòng)及其管理不但具有綜合性，也具有獨(dú)立性地特點(diǎn).

（五）財(cái)務(wù)管理職能

企業(yè)財(cái)務(wù)管理地職能就是要有效地籌集和管理好企業(yè)地各項(xiàng)資金，加速資金

地周轉(zhuǎn)，提高資金地利用水平和贏利能力.然而，對(duì)于不同地具體企業(yè)來(lái)講，不

同時(shí)期財(cái)務(wù)管理職能地重點(diǎn)是不同地.因?yàn)?，在不同時(shí)期下，企業(yè)地經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)

發(fā)生變化，企業(yè)地外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和國(guó)家地宏觀經(jīng)濟(jì)政策等都會(huì)發(fā)生變化，企業(yè)必

須要根據(jù)情況地變化，適時(shí)調(diào)整其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略重點(diǎn)，這時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理地職能及

其重點(diǎn)也必然要作相應(yīng)地調(diào)整.總地來(lái)講，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)財(cái)務(wù)管理地

基本職能主要有以下幾個(gè)方面：

1.有效制定和實(shí)施企業(yè)籌資決策方案

企業(yè)財(cái)務(wù)管理地核心是適時(shí)、適量和低成本地籌集并有效運(yùn)用各項(xiàng)資金，以

確保企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)地實(shí)現(xiàn).所以，財(cái)務(wù)管理部門(mén)必須根據(jù)企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)

目標(biāo)地要求，通過(guò)編制企業(yè)長(zhǎng)短期地資金預(yù)算和相應(yīng)計(jì)劃，來(lái)直接制定和實(shí)施企

業(yè)地籌資決策方案.在制定企業(yè)籌資決策方案時(shí)，財(cái)務(wù)管理部門(mén)必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)

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和投資等各部門(mén)地資金需求量，做深入細(xì)致地調(diào)查和分析，既要盡可能地滿足各

方面合理地資金需要，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)地正常開(kāi)展，又要保證資金地合

理和有效使用，不能造成資金地浪費(fèi).所以，制定科學(xué)地資金預(yù)算是確保正確籌

資決策地前提條件.同時(shí)，在進(jìn)行籌資決策時(shí)，必須對(duì)各種可能地籌資方式、籌

資規(guī)模和時(shí)間、籌資成本和籌資后企業(yè)資本結(jié)構(gòu)地變化等多種因素，作綜合地比

較和分析，抉擇最合理地籌資方案.一般講，財(cái)務(wù)管理地籌資決策應(yīng)做好以下幾

方面地工作：

（1）根據(jù)企業(yè)地具體經(jīng)營(yíng)要求，制定正確、合理地總體和部門(mén)地資金預(yù)算

和計(jì)劃；

（2）建立和選擇良好地籌資渠道，確保企業(yè)所需資金地及時(shí)到位；

（3）綜合考慮多元化籌資渠道和籌資方式地有效組合，盡可能降低籌資風(fēng)

險(xiǎn)；

（4）要保持企業(yè)負(fù)債籌資與權(quán)益籌資、長(zhǎng)期資本與短期資本結(jié)構(gòu)地合理性;

（5）在充分滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資所需資本地前提下，盡可能降低籌資成本;

（6）定期考核，確保所籌資金地有效使用，防止資金地積壓、閑置和浪費(fèi).

2.合理投放和配置資金

有效地使用資金，從某種意義上講要比籌集資金更難.因?yàn)檫@直接取決于企

業(yè)地經(jīng)營(yíng)管理水平和投資項(xiàng)目本身地質(zhì)量，而許多方面是財(cái)務(wù)管理部門(mén)無(wú)法控制

地.財(cái)務(wù)管理部門(mén)所能做地是，將所籌集到地資金投放到那些最有投資價(jià)值地投

資項(xiàng)目上去，這些項(xiàng)目可能是企業(yè)原有地經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目地延伸和擴(kuò)展，也可能是更具

有價(jià)值地全新投資項(xiàng)目；另外要對(duì)所投入地資金作有效地結(jié)構(gòu)和比例上地配置，

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保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)地合理性.

如果僅從有效投資地角度看，企業(yè)應(yīng)將資金投放到資金利用水平最高和贏利

能力最強(qiáng)地投資項(xiàng)目上，長(zhǎng)期性贏利能力強(qiáng)地資產(chǎn)所占地資金比重越高越好.然

而從保持企業(yè)地償債能力地角度看，任何投資項(xiàng)目地資金占用都應(yīng)該有一個(gè)合理

地配置，對(duì)一些像現(xiàn)金等贏利能力不高地資金占用，也必須保持一定地比例，以

確保企業(yè)在任何時(shí)候都具有良好地償債能力.所以對(duì)于財(cái)務(wù)管理有效地資金運(yùn)用

來(lái)講，合理地投資是根本前提，長(zhǎng)期投資決策地失誤，往往很難通過(guò)后期經(jīng)營(yíng)來(lái)

彌補(bǔ)，而有效地資金配置則是必不可少地重要手段，因?yàn)橛行У刭Y金配置和合理

地資金結(jié)構(gòu)，是確保企業(yè)能長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展地基本條件.所以，合理投放和配置資

金是財(cái)務(wù)管理地基本任務(wù)之一，它不僅關(guān)系到企業(yè)資金地有效、合理和安全地使

用，更關(guān)系到企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展以及發(fā)展規(guī)模和發(fā)展前景，還關(guān)系到企業(yè)地社

會(huì)信譽(yù)和綜合財(cái)務(wù)實(shí)力.因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門(mén)必須對(duì)企業(yè)地長(zhǎng)短期投資項(xiàng)目

作深入地分析和全面地規(guī)劃，在確保合理投資地前提下，作好有效地資金配置，

不斷提高企業(yè)地資金利用水平.

3.控制經(jīng)營(yíng)成本，充分利用企業(yè)資金

企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本地高低，是企業(yè)是否具有立足之本地關(guān)鍵.從企業(yè)發(fā)展地整體

和長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地實(shí)質(zhì)是企業(yè)間成本地競(jìng)爭(zhēng).一個(gè)成本管理混亂、費(fèi)用開(kāi)

支龐大、成本利潤(rùn)率很低地企業(yè)，是不可能在激烈地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得成功地.企

業(yè)財(cái)務(wù)管理地另一重要任務(wù)就是要幫助企業(yè)建立行之有效地成本管理和控制制

度，制定合理地成本、費(fèi)用地開(kāi)支范圍和定額預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，在整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中實(shí)施

嚴(yán)格地成本控制，并定期進(jìn)行成本考核，不斷提高企業(yè)地成本管理水平.財(cái)務(wù)管

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理部門(mén)要對(duì)企業(yè)地各個(gè)生產(chǎn)和管理部門(mén)作全面和深入地調(diào)查研究，制定合理地成

本定額和費(fèi)用開(kāi)支標(biāo)準(zhǔn)，降低耗費(fèi)，節(jié)約費(fèi)用，盡可能地減少各種浪費(fèi)，提高企

業(yè)地贏利能力.同時(shí)，財(cái)務(wù)管理部門(mén)還應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中成本控制地有關(guān)反饋信息,

作及時(shí)地分析和判斷，不斷調(diào)整和完善各項(xiàng)成本控制制度，采用有效地成本管理

措施，進(jìn)一步降低企業(yè)地各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)成本，提高資金地利用水平.

4.合理分配企業(yè)收益

合理分配一定時(shí)期地企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是財(cái)務(wù)管理地一項(xiàng)重要任務(wù).所謂合理分

配企業(yè)地收益，就是要將企業(yè)一定時(shí)期地經(jīng)營(yíng)收益，根據(jù)企業(yè)合理地分配政策，

來(lái)確定多少收益應(yīng)該分配給股東、經(jīng)營(yíng)者和其他相關(guān)利益者，多少收益應(yīng)作為企

業(yè)地留存收益，積累在企業(yè)中，以利于企業(yè)未來(lái)更好地發(fā)展.在股份制企業(yè)中，

這種分配方針也稱為股利政策.

在合理進(jìn)行收益分配方面，財(cái)務(wù)管理部門(mén)應(yīng)該積極參與并發(fā)揮其重要職能，

主要是正確處理好以下兩方面地協(xié)調(diào)關(guān)系：首先，要處理好滿足各方面地短期利

益與注重維持企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展實(shí)力之間地關(guān)系；其次，要處理好與企業(yè)利潤(rùn)分配

有相關(guān)利益地各個(gè)團(tuán)體和個(gè)人之間地關(guān)系.企業(yè)地收益分配政策地確定，還關(guān)系

到企業(yè)地長(zhǎng)遠(yuǎn)贏利能力、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)地合理性、企業(yè)綜合資金成本地高低、企

業(yè)長(zhǎng)短期償債能力地保持，并影響企業(yè)投資人和債權(quán)人地信心、企業(yè)未來(lái)地舉債

能力和企業(yè)管理層及員工地積極性和主動(dòng)性.在上市公司中，還會(huì)影響企業(yè)地股

票市價(jià).因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門(mén)要十分認(rèn)真和慎重地制定合理地收益分配政策，

不斷提高企業(yè)地綜合財(cái)務(wù)實(shí)力，確保企業(yè)具有長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展能力.

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5.建立有效地財(cái)務(wù)管理制度，強(qiáng)化日常財(cái)務(wù)管理，實(shí)行有效財(cái)務(wù)監(jiān)控和分析

針對(duì)不同企業(yè)地具體管理水平和管理要求，建立有效地全方位地財(cái)務(wù)監(jiān)控體

系來(lái)加強(qiáng)企業(yè)地日常財(cái)務(wù)監(jiān)控和分析，這是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理最基本地也是其最

重要地任務(wù)之一.建立和健全企業(yè)地經(jīng)濟(jì)責(zé)任制度，配以嚴(yán)格地考核體系，是確

保企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理和監(jiān)控工作能順利進(jìn)行地基本保證.企業(yè)應(yīng)根據(jù)其經(jīng)營(yíng)管理

地特點(diǎn)，由財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，分部門(mén)和分環(huán)節(jié)建立相關(guān)地責(zé)任中心，

制定完備地預(yù)算制度，配以嚴(yán)密地費(fèi)用申報(bào)和審批規(guī)程，并下達(dá)必要地經(jīng)濟(jì)指標(biāo),

實(shí)施對(duì)各項(xiàng)成本、費(fèi)用和財(cái)務(wù)收支等地全面審查和控制.要定期或不定期地進(jìn)行

財(cái)務(wù)分析，為不斷改善企業(yè)地經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)管理指明方向.

有效地財(cái)務(wù)監(jiān)控制度，是確保企業(yè)正常和良性運(yùn)作地根本保證，其實(shí)質(zhì)是對(duì)

企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中地各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)和行為地一種理性約束.在整個(gè)管理過(guò)程

中，財(cái)務(wù)管理部門(mén)應(yīng)堅(jiān)持“量入為出”和“權(quán)、責(zé)、利”相結(jié)合地基本原則，定

期對(duì)企業(yè)和各部門(mén)地經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，根據(jù)其不同地經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，適時(shí)地

調(diào)整有關(guān)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)和考核指標(biāo)，并且要不斷完善內(nèi)部考核和獎(jiǎng)懲制度，明確有關(guān)

責(zé)任部門(mén)和人員地基本職責(zé)和相應(yīng)權(quán)利，真正起到既控制又激勵(lì)地作用.

（六）企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)

要搞好財(cái)務(wù)管理，首先要掌握好資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，企業(yè)地財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)際上就是

企業(yè)地資金運(yùn)動(dòng).現(xiàn)金既是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)地起點(diǎn)，又是資金運(yùn)動(dòng)地終點(diǎn).具體表現(xiàn)

為：

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①投資者投入企業(yè)現(xiàn)金或其他資產(chǎn)；

②通過(guò)支付現(xiàn)金建廠房、購(gòu)設(shè)備等，形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；

③投產(chǎn)后，轉(zhuǎn)入正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程：

A.支付現(xiàn)金或通過(guò)商業(yè)信用，取得原材料等生產(chǎn)要素；

B.生產(chǎn)要素投入生產(chǎn)，依次形成在產(chǎn)品（半成品）、產(chǎn)成品；

C.產(chǎn)成品通過(guò)銷售（現(xiàn)銷或賒銷）形成收入或現(xiàn)金流入；

D.收入增加企業(yè)資產(chǎn)，費(fèi)用發(fā)生減少企業(yè)資產(chǎn)，收入補(bǔ)償費(fèi)用后形成資產(chǎn)地

凈增加或減少（贏利或虧損）；

E.進(jìn)行利潤(rùn)分配.

由此可見(jiàn)，資金運(yùn)動(dòng)可以綜合反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要過(guò)程（供、產(chǎn)、銷）

和主要方面（籌資、投資、成本費(fèi)用發(fā)生；收入和利潤(rùn)形成；利潤(rùn)分配等）地全

貌.其基本輪廓可用圖1-2表示：

股東銀行

-A

--

V-

應(yīng)收帳款

商業(yè)信用

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銷

售

本

產(chǎn)成品在產(chǎn)品原材料

圖1-2企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)圖

從上述地企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)圖中可以看出，企業(yè)地資金有不同地表現(xiàn)形態(tài).首先,

現(xiàn)金是企業(yè)地血液，在不斷地循環(huán)，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)

金.現(xiàn)金地循環(huán)有多條途徑.例如，有地現(xiàn)金用于購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料經(jīng)過(guò)加工成

為產(chǎn)成品，加工過(guò)程中還要發(fā)生人工成本和制造費(fèi)用，計(jì)入產(chǎn)成品成本，產(chǎn)成品

出售后又變?yōu)楝F(xiàn)金；有地現(xiàn)金用于購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)，如設(shè)備等，它們?cè)?/p>

使用中逐漸磨損，磨損地價(jià)值計(jì)入產(chǎn)品成本，陸續(xù)通過(guò)產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金.各

種流轉(zhuǎn)途徑完成一次循環(huán)，即從現(xiàn)金開(kāi)始又回到現(xiàn)金所需地時(shí)間不同.購(gòu)買(mǎi)商品、

生產(chǎn)商品形成商品成本地現(xiàn)金可能幾天或幾個(gè)月就可以流回，購(gòu)買(mǎi)機(jī)器等地現(xiàn)金

可能要許多年才能全部返回現(xiàn)金狀態(tài).現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，

所需時(shí)間不超過(guò)一年地流轉(zhuǎn)途徑，稱為現(xiàn)金地短期循環(huán).短期循環(huán)中地資產(chǎn)是流

動(dòng)資產(chǎn)，包括現(xiàn)金本身和企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期內(nèi)可以完全轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金地存貨、應(yīng)

收賬款、短期投資及某些待攤費(fèi)用等.現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，

所需時(shí)間在一年以上地流轉(zhuǎn)途徑，稱為現(xiàn)金地長(zhǎng)期循環(huán).長(zhǎng)期循環(huán)中地非現(xiàn)金資

產(chǎn)是長(zhǎng)期資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等.這種現(xiàn)金循環(huán)，可

進(jìn)一步區(qū)分為三種類型：

①經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流動(dòng)

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指同企業(yè)產(chǎn)品地生產(chǎn)與銷售和服務(wù)提供相聯(lián)系地交易形成地現(xiàn)金流轉(zhuǎn).

②投資性現(xiàn)金流動(dòng)

指同企業(yè)固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)建與出售相聯(lián)系地交易形成地現(xiàn)金流入流

出.

③籌資性現(xiàn)金流動(dòng)

指同企業(yè)股東權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)籌資與短期債務(wù)融資相聯(lián)系地交易形成地現(xiàn)金

流入流出.

對(duì)上述現(xiàn)金流動(dòng)三種類型地區(qū)分，既可使人們看到企業(yè)理財(cái)活動(dòng)地廣泛性，

即它貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地主要過(guò)程和主要方面；又可使人們看到它們之間地相

互依存性，從而要求人們從整體上把握它們之間地依存關(guān)系.其次，對(duì)企業(yè)地資

金運(yùn)動(dòng)從總體上進(jìn)行科學(xué)考察，既要著眼于過(guò)程，看它地動(dòng)態(tài)表現(xiàn)，即一定期間

地“流量”；又要著眼于結(jié)果，看到它地靜態(tài)表現(xiàn)，即特定時(shí)點(diǎn)地“存量”.企

業(yè)資金地運(yùn)動(dòng)過(guò)程，實(shí)際上就是“流量”與“存量”相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化地過(guò)程.

因而企業(yè)地理財(cái)活動(dòng)既要著眼于過(guò)程，進(jìn)行資金“流量”地管理，也要著眼于結(jié)

果，進(jìn)行資金“存量”地管理.

①資金運(yùn)動(dòng)地靜態(tài)表現(xiàn)

資金運(yùn)動(dòng)從靜態(tài)，即從時(shí)點(diǎn)上看，表現(xiàn)為資金地占用形態(tài)和資金地來(lái)源形態(tài).

資金地占用形態(tài)表現(xiàn)為資金地各種具體存在形態(tài).根據(jù)它們?cè)谄髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

過(guò)程中地作用和價(jià)值轉(zhuǎn)移與補(bǔ)償方式不同，可將其分為長(zhǎng)期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)兩大

類.長(zhǎng)期資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等,

長(zhǎng)期資產(chǎn)中較重要地是固定資產(chǎn)，主要包括廠房、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具

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等.固定資產(chǎn)價(jià)值在不斷重復(fù)地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中逐漸地向產(chǎn)品價(jià)值及當(dāng)期費(fèi)用中

轉(zhuǎn)移，固定資產(chǎn)在報(bào)廢前仍保持其原有地實(shí)物形態(tài)，故可較長(zhǎng)期地在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中

發(fā)揮作用.流動(dòng)資產(chǎn)表現(xiàn)為現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收賬款等短期債權(quán)和存貨等.流動(dòng)

資產(chǎn)在短期內(nèi)消耗或變現(xiàn).

資金來(lái)源包括流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益.流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借

款、應(yīng)付賬款等商業(yè)信用和其他一些短期債務(wù)；長(zhǎng)期負(fù)債包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債

券和長(zhǎng)期應(yīng)付款等；所有者權(quán)益主要包括投資者地初始投入和以后形成地積累.

資產(chǎn)負(fù)債表全面地反映了資金運(yùn)動(dòng)地靜態(tài)表現(xiàn).

②資金運(yùn)動(dòng)地動(dòng)態(tài)表現(xiàn)在企業(yè)地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，其資金形態(tài)始終都處于

運(yùn)動(dòng)變化中.從一定時(shí)期地動(dòng)態(tài)過(guò)程來(lái)看，資金運(yùn)動(dòng)主要表現(xiàn)為資金地循環(huán)與周

轉(zhuǎn)、資金地耗費(fèi)與補(bǔ)償以及資金地分配與退出.

A.資金地循環(huán)與周轉(zhuǎn)

資金地循環(huán)與周轉(zhuǎn)可分為流動(dòng)資產(chǎn)地循環(huán)與周轉(zhuǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)地循環(huán)與周轉(zhuǎn).

長(zhǎng)期資產(chǎn)地循環(huán)與周轉(zhuǎn)中具有代表性地是固定資產(chǎn)地循環(huán)與周轉(zhuǎn).流動(dòng)資產(chǎn)地循

環(huán)周轉(zhuǎn)主要表現(xiàn)在供、產(chǎn)、銷三個(gè)階段.在供應(yīng)階段，企業(yè)以貨幣資金購(gòu)買(mǎi)原材

料等存貨，形成儲(chǔ)備資金，資金由貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為實(shí)物形態(tài).在生產(chǎn)過(guò)程中，生

產(chǎn)部門(mén)利用勞動(dòng)資料對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行生產(chǎn)加工，領(lǐng)用原材料等存貨，同時(shí)以貨幣

支付工資和其他生產(chǎn)費(fèi)用，資金由儲(chǔ)備資金形態(tài)和貨幣資金形態(tài)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金

形態(tài)（在產(chǎn)品、半成品占用資金）.當(dāng)產(chǎn)品完工后，資金由生產(chǎn)資金形態(tài)轉(zhuǎn)化為

成品資金形態(tài).當(dāng)實(shí)現(xiàn)銷售后，資金又轉(zhuǎn)化為貨幣資金形態(tài).

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個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途

上述過(guò)程稱為資金循環(huán)，周而復(fù)始地循環(huán)稱作資金周轉(zhuǎn).

以固定資產(chǎn)為代表地長(zhǎng)期資產(chǎn)地循環(huán)周轉(zhuǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)地循環(huán)周轉(zhuǎn)具有一定

差異.生產(chǎn)用固定資產(chǎn)可以在生產(chǎn)中較長(zhǎng)期地發(fā)揮作用，其價(jià)值是按固定資產(chǎn)預(yù)

計(jì)使用年限，一部分一部分地分次轉(zhuǎn)移于產(chǎn)品價(jià)值中，參與流動(dòng)資產(chǎn)地部分周轉(zhuǎn)

過(guò)程,共同形成生產(chǎn)資金和產(chǎn)品資金地占用形態(tài)，隨著產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)化為貨幣形態(tài),

直到固定資產(chǎn)使用壽命結(jié)束，再對(duì)其進(jìn)行更新，資金又從貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為實(shí)物形

態(tài)，完成一次循環(huán)而開(kāi)始下一次地循環(huán).固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)循環(huán)周轉(zhuǎn)地差異是

由價(jià)值轉(zhuǎn)移方式不同引起地.

B.資金地耗費(fèi)與補(bǔ)償

企業(yè)地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)同時(shí)也表現(xiàn)為資金地耗費(fèi)與補(bǔ)償.企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程

中消耗掉地資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為成本費(fèi)用，通過(guò)銷售產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)地收入得到補(bǔ)償.獲得收入

會(huì)增加企業(yè)資產(chǎn)，發(fā)生費(fèi)用會(huì)減少企業(yè)資產(chǎn)，二者相抵后形成企業(yè)地贏利或虧損.

具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中地資產(chǎn)消耗，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)費(fèi)用和期間費(fèi)用地

發(fā)生.在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)會(huì)發(fā)生廠房、機(jī)器設(shè)備等勞動(dòng)資料地消耗，在價(jià)值上

表現(xiàn)為固定資產(chǎn)地耗費(fèi)；發(fā)生地原材料等勞動(dòng)對(duì)象地消耗，在價(jià)值上表現(xiàn)為流動(dòng)

資產(chǎn)地耗費(fèi)，生產(chǎn)中支付地工資和發(fā)生地各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用，也表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)地消

耗；為管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生地管理費(fèi)用以及為銷售商品發(fā)生地銷售費(fèi)用等期間

費(fèi)用，表現(xiàn)為固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)地消耗.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中各個(gè)

階段各個(gè)時(shí)期耗費(fèi)掉地資產(chǎn)，都要通過(guò)實(shí)現(xiàn)地營(yíng)業(yè)收入而增加地資產(chǎn)得以補(bǔ)償.

銷售增加地資產(chǎn)除用于彌補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中耗費(fèi)掉地資產(chǎn)外，其余額形成企業(yè)地

贏利.由于生產(chǎn)過(guò)程同時(shí)是再生產(chǎn)過(guò)程，一個(gè)生產(chǎn)周期所耗費(fèi)地資產(chǎn)，通過(guò)產(chǎn)品

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銷售而收回，就為進(jìn)行下一個(gè)生產(chǎn)周期創(chuàng)造了條件.在企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中，耗費(fèi)

轉(zhuǎn)化為收回，收回又進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為耗費(fèi)，使再生產(chǎn)過(guò)程得以連續(xù)不斷地進(jìn)行下去.

資產(chǎn)地耗費(fèi)與收回，也依存于資產(chǎn)地循環(huán)與周轉(zhuǎn).在企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中，各

周轉(zhuǎn)階段耗費(fèi)地資金，要經(jīng)過(guò)一定地周轉(zhuǎn)過(guò)程后最終才能收回.在周轉(zhuǎn)地任何一

個(gè)環(huán)節(jié)，如果發(fā)生了停滯，所耗費(fèi)地資產(chǎn)不能通過(guò)正常地周轉(zhuǎn)歷程順利地實(shí)現(xiàn)為

貨幣形態(tài)，也即所耗費(fèi)地資產(chǎn)在某些環(huán)節(jié)沉淀下來(lái)，無(wú)法按時(shí)收回，那么這就必

然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生資金困難.

上述資金運(yùn)動(dòng)各種形態(tài)之間地相互依存、相互轉(zhuǎn)化和相互制約地關(guān)系，就是

企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律地具體表現(xiàn).

c.資金地分配與退出

企業(yè)獲得地收入和形成地贏利要在國(guó)家和企業(yè)之間進(jìn)行分配，國(guó)家主要以征

稅方式將企業(yè)收入和贏利地一部分征繳國(guó)庫(kù)；企業(yè)地贏利則要在企業(yè)和投資者之

間進(jìn)行分配.分配完成后，一部分資金要流出企業(yè)，退出企業(yè)地資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程.

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

財(cái)務(wù)目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理學(xué)理論研究地一項(xiàng)重要內(nèi)容，對(duì)指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作

也具有重要地實(shí)際意義.它是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理在特定地內(nèi)外部環(huán)境中，通過(guò)有效

地組織各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，實(shí)施各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理職能，正確地處理好各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系所要

達(dá)到地最終目標(biāo).企業(yè)財(cái)務(wù)管理地最終目標(biāo)，與企業(yè)地經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)是一致地，

并受其制約.由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境地變化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針地調(diào)整，一定時(shí)期企業(yè)地特定

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經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是會(huì)發(fā)生變化地，這時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理地具體目標(biāo)也會(huì)作出適應(yīng)性地調(diào)整.

總地來(lái)講，財(cái)務(wù)管理地最終目標(biāo)是穩(wěn)定地，而財(cái)務(wù)管理地具體目標(biāo)應(yīng)根據(jù)企業(yè)不

同時(shí)期特定經(jīng)營(yíng)管理要求地變化，及時(shí)地作出相應(yīng)地調(diào)整.

（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論闡述

現(xiàn)代企業(yè)地一個(gè)顯著特點(diǎn)，就是企業(yè)地所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，具體表現(xiàn)在

企業(yè)地各類投資者，無(wú)論是國(guó)家、法人或個(gè)人，都不能直接參與企業(yè)地經(jīng)營(yíng)，而

必須將其經(jīng)營(yíng)管理權(quán)授予其所委托地專職管理層.這樣就必然造成投資者與經(jīng)營(yíng)

管理者利益地不同，前者地利益主要來(lái)源于企業(yè)稅后利潤(rùn)地分配，而后者地利益

主要表現(xiàn)為工資、獎(jiǎng)金、福利及職務(wù)晉升和任職期限等等.所以他們?cè)诖_定財(cái)務(wù)

目標(biāo)和實(shí)施目標(biāo)地過(guò)程中，必然會(huì)存在一定利益地沖突.對(duì)于企業(yè)投資者來(lái)講，

需要一個(gè)長(zhǎng)期和穩(wěn)定增長(zhǎng)地投資回報(bào)，而對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)講，則期望在任職期

內(nèi)作出顯著業(yè)績(jī)，并取得最大地收益回報(bào).這樣，他們之間在對(duì)待各種籌資風(fēng)

險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)方面，就可能會(huì)根據(jù)各自地承受能力作出不同地考慮和

決策.

然而，企業(yè)地財(cái)務(wù)目標(biāo)只有一個(gè)，那就是投資者（或者講股東）地目標(biāo).要

解決上述投資者與經(jīng)營(yíng)者之間地利益問(wèn)題，就必須引入代理制度理論，以明確企

業(yè)經(jīng)營(yíng)者所承擔(dān)地對(duì)受托財(cái)產(chǎn)地責(zé)任.這種責(zé)任包含了義務(wù)與利益兩個(gè)方面，即

企業(yè)地經(jīng)營(yíng)者必須以企業(yè)投資者地利益為最高目標(biāo)，最大限度地為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)

期和穩(wěn)定地投資回報(bào)，同時(shí)，經(jīng)營(yíng)者也能通過(guò)自己所創(chuàng)造地經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)獲取最大

地收益.事實(shí)表明，企業(yè)地這種受托財(cái)產(chǎn)責(zé)任越明確，企業(yè)地財(cái)務(wù)目標(biāo)也就越明

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確，也就越具有它地約束力與指導(dǎo)性，經(jīng)營(yíng)者地職責(zé)也就越清晰.相反，如果這

種受托財(cái)產(chǎn)地責(zé)任越不明確，企業(yè)財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)就越模糊，管理地效率也就

越差.譬如，在我國(guó)以往傳統(tǒng)地國(guó)有企業(yè)中，雖然，長(zhǎng)期提出經(jīng)濟(jì)效益最大化地

財(cái)務(wù)目標(biāo)，但由于受托財(cái)產(chǎn)地責(zé)任不清，再加上概念本身過(guò)于籠統(tǒng)，所以對(duì)企業(yè)

經(jīng)營(yíng)者既缺乏約束力，也無(wú)充分地激勵(lì)效應(yīng).

為了保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能全力以赴地實(shí)現(xiàn)投資者地最大利益，投資者必須既充

分考慮經(jīng)營(yíng)者地利益，又保留其懲罰地權(quán)力，即所謂激勵(lì)與監(jiān)督并存地原則.如

采用高薪和額外獎(jiǎng)勵(lì)地辦法，或?qū)⒔?jīng)營(yíng)者地薪金與企業(yè)一定時(shí)期地真實(shí)利潤(rùn)掛

鉤，或給經(jīng)管者一定地績(jī)效股，也可根據(jù)普通股增長(zhǎng)地多寡來(lái)決定其受讓股權(quán)等

等.同時(shí)，也要防止某些經(jīng)管者將自身地利益置于投資者地利益之上，如大量將

企業(yè)地資源用于經(jīng)管者地額外津貼等，或不努力為企業(yè)服務(wù)甚至做出傷害企業(yè)利

益地事情等等.作為投資者，平時(shí)就應(yīng)建立完備地控制措施來(lái)加以限制，并保留

其隨時(shí)能給予經(jīng)營(yíng)者降薪、降級(jí)、撤換和辭退地權(quán)力.只有這樣才能保證企業(yè)財(cái)

務(wù)目標(biāo)地實(shí)現(xiàn).

另外要注意地是，強(qiáng)調(diào)投資者利益最大化地財(cái)務(wù)目標(biāo)并不意味著必然傷害債

權(quán)人地利益，關(guān)鍵是看債權(quán)人本身有無(wú)較強(qiáng)地自我保護(hù)意識(shí).如在有一定負(fù)債比

例地企業(yè)中，進(jìn)行了一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)地投資，一旦成功，投資人將是最大地受益者，

但債權(quán)人并無(wú)額外收益；相反一旦投資失敗，則會(huì)大大降低債權(quán)地安全性和價(jià)值.

所以，債權(quán)人要對(duì)自己地債權(quán)實(shí)施充分地保護(hù)，如提高其債權(quán)地資金成本率，來(lái)

彌補(bǔ)高風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)地?fù)p失，或監(jiān)控企業(yè)貸款地實(shí)際用途、采用一定地抵押和擔(dān)

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保措施，或及時(shí)中止貸款協(xié)議，提前收回債權(quán)等.

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理地一部分，而且是一種綜合地價(jià)值管理，任何一項(xiàng)

企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)地實(shí)現(xiàn)，無(wú)不會(huì)在企業(yè)地財(cái)務(wù)管理指標(biāo)和相應(yīng)地財(cái)務(wù)報(bào)告中得以體

現(xiàn).所以用財(cái)務(wù)目標(biāo)來(lái)表述股東或企業(yè)地最終目標(biāo)將更容易被社會(huì)所接受，也最

方便投資者和社會(huì)相關(guān)利益團(tuán)體采用相應(yīng)地財(cái)務(wù)信息來(lái)對(duì)企業(yè)一定時(shí)期地經(jīng)營(yíng)

狀況和財(cái)務(wù)狀況，以及企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)地實(shí)現(xiàn)程度作出評(píng)價(jià).

（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)內(nèi)涵

許多中外財(cái)務(wù)管理學(xué)者，都從不同地角度對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作了許多深入地研

究，并用不同地理念來(lái)加以表述，其中以產(chǎn)值最大化、企業(yè)利潤(rùn)最大、企業(yè)每股

收益最大和企業(yè)價(jià)值最大四種表述最具有代表性.這幾種表述，從表面上看都有

其合理地一面，但如果從深入地財(cái)務(wù)理論研究、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)地相關(guān)性和可行性來(lái)看,

用企業(yè)價(jià)值即股東財(cái)富地最大化來(lái)作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)定位，大多數(shù)中外財(cái)

務(wù)理論和實(shí)務(wù)工作者都認(rèn)為是最科學(xué)、合理地，并且可行性最強(qiáng).下面我們就這

四種觀點(diǎn)作較全面地說(shuō)明.

1.產(chǎn)值最大化

在傳統(tǒng)地集權(quán)管理模式下，企業(yè)地財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中，企業(yè)地主

要任務(wù)就是執(zhí)行國(guó)家下達(dá)地總產(chǎn)值目標(biāo)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人職位地升遷，職工個(gè)人利益

地多少，均由完成地產(chǎn)值計(jì)劃指標(biāo)地程度來(lái)決定，這就決定了企業(yè)必然要把總產(chǎn)

值作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)地主要目標(biāo).在社會(huì)主義建設(shè)初期，人們不自覺(jué)地把總產(chǎn)值最大

化當(dāng)做財(cái)務(wù)管理地基本目標(biāo).但隨著時(shí)間地推移，人們逐漸認(rèn)識(shí)到，這一目標(biāo)存

在如下缺點(diǎn)：①只講產(chǎn)值，不講效益.在產(chǎn)值目標(biāo)地支配下，有些投入地新增產(chǎn)

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值小于新增成本，造成虧損，減少利潤(rùn)，但因?yàn)槟茉黾赢a(chǎn)值，企業(yè)仍愿意增加投

入.②只講數(shù)量，不求質(zhì)量.追求總產(chǎn)值最大化決定了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中只

重視數(shù)量而輕視產(chǎn)品質(zhì)量和種類，因?yàn)樘岣弋a(chǎn)品質(zhì)量、試制新產(chǎn)品都會(huì)妨礙產(chǎn)值

地增加.③只抓生產(chǎn)，不抓銷售.在總產(chǎn)值目標(biāo)地驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)只重視增加產(chǎn)值,

而不管產(chǎn)品是否能銷售出去，因此，往往出現(xiàn)“工業(yè)報(bào)喜，商業(yè)報(bào)憂”地情況.

④只重投入，不講挖潛.總產(chǎn)值最大化目標(biāo)還決定了企業(yè)只重視投入，進(jìn)行外延

擴(kuò)大再生產(chǎn)，而不重視挖掘潛力，更新改造舊設(shè)備，進(jìn)行內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn).因?yàn)?/p>

更新改造容易對(duì)目前產(chǎn)值地生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，也不能大量增產(chǎn).相反，采用粗

放式、大量投入地方式則往往使產(chǎn)值指標(biāo)易于完成.由于總產(chǎn)值最大化目標(biāo)存在

上述缺點(diǎn)，因此，把總產(chǎn)值最大化當(dāng)做財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)，是不符合財(cái)務(wù)運(yùn)行規(guī)律

地，這只是一種錯(cuò)誤.

2.企業(yè)利潤(rùn)最大

這種觀念認(rèn)為利潤(rùn)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理水平地標(biāo)志，利潤(rùn)越大越能滿

足投資人對(duì)投資回報(bào)地要求，利潤(rùn)最大就是財(cái)務(wù)管理地目標(biāo).應(yīng)該講這也有其合

理地一面，以往西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)歷來(lái)是將利潤(rùn)最大化作為其理論基礎(chǔ)地.可以講

它有如下幾項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)：①利潤(rùn)是企業(yè)地新創(chuàng)價(jià)值，而且是已實(shí)現(xiàn)銷售并被社會(huì)承

認(rèn)地價(jià)值；②利潤(rùn)是企業(yè)最綜合地財(cái)務(wù)指標(biāo)，能說(shuō)明企業(yè)地整體經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管

理水平地高低；③真實(shí)地利潤(rùn)是社會(huì)財(cái)富地積累；④利潤(rùn)概念是一個(gè)最容易被

社會(huì)各界廣泛接受地財(cái)務(wù)概念.

然而，用利潤(rùn)最大化作為企業(yè)地財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，卻有其內(nèi)在不可克服地缺點(diǎn)：

①?zèng)]有考慮企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)地時(shí)間因素，即沒(méi)有運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值這一重要地財(cái)

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務(wù)概念；②沒(méi)有充分考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)地風(fēng)險(xiǎn)因素，不切實(shí)際地盲目追求利潤(rùn)最大,

往往會(huì)使企業(yè)承受很大甚至是不必要地風(fēng)險(xiǎn)；③利潤(rùn)作為一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不

能反映企業(yè)一定時(shí)期地投資收益率水平，因而無(wú)法表現(xiàn)資本地投入與產(chǎn)出地關(guān)

系，更不便在不同企業(yè)之間進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況比較；④沒(méi)有考慮企業(yè)一定時(shí)期地現(xiàn)

金流量狀況，因?yàn)槔麧?rùn)大并不意味著企業(yè)地現(xiàn)金狀況好；⑤追求利潤(rùn)最大會(huì)造

成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)決策者地短期行為，只顧實(shí)現(xiàn)當(dāng)前地或局部地利潤(rùn)最大，而

不顧企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)和整體地發(fā)展，甚至傷害了企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展地財(cái)務(wù)實(shí)力.可見(jiàn)，將利

潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有一定地片面性，是對(duì)財(cái)務(wù)管理地一種初步認(rèn)

識(shí)，而且這種表述所存在地缺陷是無(wú)法克服地.所以，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理研究認(rèn)為，

利潤(rùn)最大化不能作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)地最優(yōu)選擇.

自然，也會(huì)有人提出，能否用現(xiàn)金流量最大代替利潤(rùn)最大化來(lái)作為企業(yè)地財(cái)

務(wù)管理目標(biāo)呢？實(shí)際上，雖然說(shuō)在財(cái)務(wù)管理中特別強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量概念，但現(xiàn)金流

量與利潤(rùn)概念是不能相互替代地，它們各自具有本身地特殊性質(zhì).其一，某一時(shí)

期地現(xiàn)金流量最大，并不意味著企業(yè)獲取地利潤(rùn)最大.企業(yè)一定時(shí)期地現(xiàn)金流量

狀況好，主要說(shuō)明其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)在近期內(nèi)不會(huì)因現(xiàn)金失控而造成財(cái)務(wù)狀

況惡化.其二，企業(yè)地現(xiàn)金可能來(lái)源于多方面，如各類借款、投資款、未付款及

預(yù)收款等等，所以企業(yè)現(xiàn)金狀況地好壞并不等同于經(jīng)營(yíng)狀況地好壞.其三，只有

利潤(rùn)是真正地新創(chuàng)價(jià)值，如果一個(gè)僅滿足于現(xiàn)金不失控，而無(wú)較好贏利能力地企

業(yè)，絕對(duì)不能講是一個(gè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理水平高地好企業(yè).顯而易見(jiàn)，用現(xiàn)金流量

來(lái)表示企業(yè)地財(cái)務(wù)目標(biāo)也是不盡完善地.

3.每股收益（權(quán)益資本凈利率）最大

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每股收益也稱每股盈余，是指企業(yè)一定時(shí)期地凈利額與發(fā)行在外地普通股股

數(shù)地比值，說(shuō)明了投資者每股股本地贏利能力，該指標(biāo)主要適用于上市公司.對(duì)

于非上市公司來(lái)講，一般可采用權(quán)益資本凈利率.該指標(biāo)是指企業(yè)一定時(shí)期地凈

利額與其權(quán)益資本總額地比值.說(shuō)明了企業(yè)權(quán)益資本地贏利能力.其實(shí)這兩個(gè)指

標(biāo)地本質(zhì)是相同地，如將企業(yè)地普通股股數(shù)乘上每股凈資產(chǎn)，便能得到企業(yè)地權(quán)

益資本總額.這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)都是以凈利作為基礎(chǔ)地，所以其優(yōu)點(diǎn)與上述利潤(rùn)最

大化基本相同，其更大地好處是該指標(biāo)采用相對(duì)數(shù)來(lái)反映企業(yè)地贏利

能力，能更清晰地揭示出投資與收益地報(bào)酬率水平，而且更便于企業(yè)地財(cái)務(wù)分析、

預(yù)測(cè)和不同資本規(guī)模地企業(yè)或企業(yè)發(fā)展不同階段之間地比較.但由于每股收益或

權(quán)益資本凈利率仍是以利潤(rùn)為基礎(chǔ)計(jì)算地，所以同樣存在與利潤(rùn)指標(biāo)相似地缺

陷：①?zèng)]有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素.因?yàn)橐岣咂髽I(yè)地每股收益或權(quán)益資本凈利率，最簡(jiǎn)

單地方法是擴(kuò)大企業(yè)地負(fù)債比例，減少權(quán)益資本，同時(shí)最大限度地表現(xiàn)利潤(rùn)，承

擔(dān)最大地稅收成本，這樣就會(huì)使企業(yè)地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大加劇，償債能力被進(jìn)一步削

弱.因此，許多人認(rèn)為，每股盈余最大地時(shí)候也可能就是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大地時(shí)

候.如企業(yè)不惜冒更大風(fēng)險(xiǎn)去追求每股盈余地最大，必然會(huì)對(duì)企業(yè)地長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能

力造成傷害.②每股盈余和權(quán)益資本凈利率同樣沒(méi)有考慮資金地時(shí)間價(jià)值，即沒(méi)

有考慮股本或企業(yè)權(quán)益資本獲取利潤(rùn)地時(shí)間性差異和持續(xù)性特征.③每股盈余

和權(quán)益資本凈利率同樣沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量因素，并且同樣會(huì)由于經(jīng)營(yíng)者追求最大

收益而造成短期行為.因此，每股盈余和權(quán)益資本凈利率有很多不完善之處，同

樣不能作為企業(yè)地財(cái)務(wù)管理目標(biāo).其實(shí)，企業(yè)內(nèi)部地任何財(cái)務(wù)指標(biāo)，都不可能成

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為財(cái)務(wù)管理地最終目標(biāo)，因?yàn)槲覀儾荒芎?jiǎn)單或孤立地講某一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)是越大越

好或者是越小越好.因此，雖然從理論上講，我們可以用企業(yè)資金利用水平最高,

或企業(yè)綜合財(cái)務(wù)實(shí)力最強(qiáng)等概念，來(lái)作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)，但在實(shí)際上，其

實(shí)務(wù)評(píng)價(jià)地可行性很差.因?yàn)槿魏纹髽I(yè)都不可能通過(guò)一個(gè)甚至幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)地高

低變化便能得出一個(gè)最終地結(jié)論，并用來(lái)評(píng)價(jià)這個(gè)企業(yè)資金利用水平是最高還是

最低，或者講其綜合財(cái)務(wù)實(shí)力是最強(qiáng)還是最弱.更何況不同企業(yè)地經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀

況千變?nèi)f化，從財(cái)務(wù)理論研究角度來(lái)講，我們不可能以一個(gè)或幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)地變

動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)作為財(cái)務(wù)管理地目標(biāo).

4.股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上地合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多地財(cái)富.在股

份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有地股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定，

在股票數(shù)量一定地前提下，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富也達(dá)到最大.所

以，股東財(cái)富最大化，又演變?yōu)楣善眱r(jià)格最大化.正如阿蘭?C?夏皮羅教授所說(shuō),

在運(yùn)行良好地資本市場(chǎng)里，投資者可以自由地以最低地交易成本購(gòu)買(mǎi)和銷售金融

證券，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以理解為最大限度地提高現(xiàn)在地股票價(jià)格

(Al-lenC.Shapiro,1992).本頓?E?蓋普教授也指出，股東財(cái)富最大化是用公

司股票地市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)量地(BentonE.Gup,1987).羅斯教授等也曾明確指出，

財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)就是要使每股股票地目前價(jià)值極大化(Ross,Wester

field,Jordan,1994).與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)有其積極地

方面，這是因?yàn)椋孩俟蓶|財(cái)富最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)地

高低會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響.②股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企

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業(yè)在追求利潤(rùn)上地短期行為，因?yàn)椴粌H目前地利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)地

利潤(rùn)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響.③股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，

便于考核和獎(jiǎng)懲.但應(yīng)該看到，股東財(cái)富最大化也存在一些缺點(diǎn)：①它只適于上

市公司，對(duì)非上市公司則很難適用.②它只強(qiáng)調(diào)股東地利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系

人地利益重視不夠.③股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制地，把

不可控因素引入理財(cái).目標(biāo)是不合理地.因此，要理解這個(gè)問(wèn)題應(yīng)從以下幾方面來(lái)

認(rèn)識(shí).

(1)市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值

首先要認(rèn)識(shí)企業(yè)價(jià)值是指其能在市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)地價(jià)值，而并非企業(yè)地賬面價(jià)值總

額.因?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)地賬面置存價(jià)值與企業(yè)實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值是不一致地.經(jīng)營(yíng)良好地

企業(yè)，它地市場(chǎng)價(jià)值必然會(huì)高于其賬面價(jià)值.相反一個(gè)經(jīng)營(yíng)失敗甚至嚴(yán)重虧損地

企業(yè)，它地市場(chǎng)價(jià)值必然會(huì)大大低于其賬面價(jià)值.企業(yè)所有地經(jīng)營(yíng)成敗與財(cái)務(wù)狀

況，都會(huì)綜合地表現(xiàn)在企業(yè)地市場(chǎng)價(jià)值上，市場(chǎng)會(huì)對(duì)企業(yè)有一個(gè)最終地評(píng)價(jià).

(2)企業(yè)價(jià)值與股票價(jià)格

從財(cái)務(wù)理論上來(lái)看，價(jià)值應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入地現(xiàn)值總額.對(duì)于一般企業(yè)來(lái)

講，企業(yè)價(jià)值地確認(rèn)，必須通過(guò)企業(yè)轉(zhuǎn)讓、變賣(mài)或正確地資產(chǎn)評(píng)估才能完成.但

對(duì)于股份制企業(yè)來(lái)講，特別是上市公司，從長(zhǎng)久來(lái)看，企業(yè)股票地市場(chǎng)價(jià)格越大,

說(shuō)明這個(gè)企業(yè)地價(jià)值越大.我們不可能想像一個(gè)經(jīng)營(yíng)完全失敗地企業(yè)，會(huì)有持續(xù)

很高地股票價(jià)格.因此，股票地價(jià)格是真正地市場(chǎng)價(jià)值，是投資人對(duì)企業(yè)地評(píng)價(jià),

企業(yè)內(nèi)部各種經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況地變化因素和未來(lái)發(fā)展前景，都會(huì)在企業(yè)地股票價(jià)

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格上得以表現(xiàn).

(3)企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富

廣義地講，股東就是企業(yè)地投資人，追求股東財(cái)富最大，與追求企業(yè)價(jià)值最

大和追求股票價(jià)格最高是一致地.因?yàn)槠髽I(yè)是一種商品，在其品質(zhì)最高并能被市

場(chǎng)確認(rèn)時(shí)，就能賣(mài)出最高地價(jià)格.譬如一個(gè)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況良好，

達(dá)到其歷史地最佳狀態(tài)，公司地股票價(jià)格也達(dá)到歷史最高點(diǎn)，說(shuō)明這時(shí)企業(yè)地價(jià)

值是最高地.假設(shè)此時(shí)公司股東將其股票出售，那么股東就能獲得實(shí)際地最大財(cái)

富.因此當(dāng)眾多投資者對(duì)某企業(yè)看好時(shí)，就會(huì)爭(zhēng)相購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)地股票，其股票價(jià)

格就必然上升，從而引起股東財(cái)富地實(shí)際增長(zhǎng).所以，對(duì)于上市公司來(lái)

講，以股票價(jià)格最大作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)，相比于企業(yè)價(jià)值最大或股東財(cái)富

最大等抽象地概念來(lái)講，更加直接和更易被人接受.

(4)企業(yè)價(jià)值與利潤(rùn)

企業(yè)價(jià)值顯然不同于利潤(rùn)，因?yàn)槔麧?rùn)只是企業(yè)新創(chuàng)價(jià)值地一部分，而企業(yè)價(jià)

值不但包括新創(chuàng)價(jià)值，還包含了企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值地能力.另外，利潤(rùn)僅僅是賬

面實(shí)現(xiàn)地價(jià)值，它沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量、時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)等因素，而企業(yè)價(jià)值卻綜

合考慮了所有地因素.在評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須仔細(xì)分析其現(xiàn)金流量狀況、財(cái)務(wù)

結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)等，并將其體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)地折現(xiàn)因素之中.或者講，企業(yè)價(jià)

值評(píng)價(jià)地標(biāo)準(zhǔn)，是以投資者在充分和綜合考慮了現(xiàn)金流量、時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素

后所確定地實(shí)際和未來(lái)地必要報(bào)酬率為依據(jù)地.所以，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)

務(wù)管理目標(biāo)，可以克服利潤(rùn)最大化和每股收益最大化地各種缺陷，任何試圖用短

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期行為來(lái)擴(kuò)大企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)地做法，必然會(huì)傷害企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)久地發(fā)展?jié)摿?，使?/p>

業(yè)承擔(dān)更大地風(fēng)險(xiǎn)，并使企業(yè)地市場(chǎng)價(jià)值無(wú)法達(dá)到最大.

另外，以企業(yè)價(jià)值最大作為財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)，不但是財(cái)務(wù)理論研究地必然結(jié)

論，也是企業(yè)內(nèi)外部對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況作出客觀評(píng)價(jià)地必然選擇.因?yàn)槠髽I(yè)

價(jià)值既是一個(gè)最抽象地概念，又是一個(gè)能用于企業(yè)最終評(píng)價(jià)地最實(shí)際可行地概念.

誠(chéng)如前述，研究結(jié)果告訴我們，沒(méi)有一個(gè)或幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，可直接用來(lái)作為企業(yè)

最終評(píng)價(jià)地依據(jù)，而只有企業(yè)價(jià)值概念，涵蓋了企業(yè)所有內(nèi)部、外部和經(jīng)營(yíng)、財(cái)

務(wù)等各方面地綜合因素，它看似抽象，卻又是最實(shí)際地市場(chǎng)性概念，除此之外別

無(wú)選擇.

當(dāng)然，用企業(yè)價(jià)值來(lái)作為財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)，也存在一些不足之處，主要有：

(1)概念比較抽象，不易被外行人士所接受.也不像利潤(rùn)和每股盈余指標(biāo)那

樣，在企業(yè)日常會(huì)計(jì)核算中經(jīng)常被揭示.因此運(yùn)用一些基本地財(cái)務(wù)指標(biāo)作為輔助

是必要地.

(2)對(duì)于上市公司來(lái)講，股票價(jià)格是企業(yè)價(jià)值地直接表現(xiàn).但股票價(jià)格會(huì)受

到特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種市場(chǎng)因素地綜合影響，所以在某一時(shí)點(diǎn)上，股價(jià)可能并不

真正反映這個(gè)企業(yè)地價(jià)值.講股票價(jià)格是企業(yè)價(jià)值地外在表現(xiàn)，那是從較長(zhǎng)一段

時(shí)期來(lái)講地.

(3)對(duì)于上市公司來(lái)講，公司股票地上市比例及企業(yè)間相互參股、控股和

間接持股等情況地存在，也會(huì)影響股票價(jià)格.因?yàn)椋ㄈ斯蓶|對(duì)股票市場(chǎng)地變動(dòng)

并不敏感，以控股為目地地股東似乎并不在意股價(jià)地變化.

(4)對(duì)于非上市公司來(lái)講，企業(yè)價(jià)值便不能依據(jù)股價(jià)來(lái)確定，而必須進(jìn)行

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資產(chǎn)評(píng)估.因此日常地財(cái)務(wù)控制和評(píng)價(jià)指標(biāo)更顯重要，如“權(quán)益資本保值增值率"、

“權(quán)益資本凈利率”等.可以講，表現(xiàn)良好并且真實(shí)地財(cái)務(wù)指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值是一

致地.其實(shí)對(duì)于任何企業(yè)來(lái)講，都可以用未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)地現(xiàn)值來(lái)反映企業(yè)價(jià)

值，當(dāng)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流入量越大，企業(yè)地價(jià)值就越大，反之越??；而貼現(xiàn)率越大,

企業(yè)地價(jià)值就越小，反之就越大.而貼現(xiàn)率地高低主要是由風(fēng)險(xiǎn)地大小來(lái)決定地,

當(dāng)企業(yè)地風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，貼現(xiàn)率就會(huì)上升，也就是說(shuō)，企業(yè)價(jià)值地大小與企業(yè)地預(yù)

期收益能力成正比，而與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成反比.

（三）企業(yè)管理目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)地關(guān)系

如前所述，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須服從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)，不但要受其制約，而

且要有效地為其服務(wù).但作為以經(jīng)營(yíng)管理為主地企業(yè)管理與以價(jià)值管理為主地財(cái)

務(wù)管理是各有其特殊性地，無(wú)論在管理目標(biāo)和管理方式上，它們既緊密聯(lián)系，又

各有特點(diǎn).主要表現(xiàn)在以下幾方面.

1.在管理目標(biāo)方面

根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究地結(jié)果表明：企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)是有層次性地，其基本

目標(biāo)是生存；核心目標(biāo)是發(fā)展；最終目標(biāo)是獲利.我們知道，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追

求企業(yè)價(jià)值地最大化，但同時(shí)應(yīng)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不同層次地目標(biāo)，制定具體和

實(shí)際地管理目標(biāo).

（1）從企業(yè)生存地角度看，財(cái)務(wù)管理應(yīng)在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)地前提下，保持企

業(yè)合理地資本結(jié)構(gòu)和必要地償債能力，注重企業(yè)地現(xiàn)金流量狀況，保證企業(yè)資產(chǎn)

必要地流動(dòng)性.

（2）從企業(yè)發(fā)展地角度看，財(cái)務(wù)管理應(yīng)及時(shí)有效地籌集到企業(yè)發(fā)展所需地

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資金，運(yùn)用合理地籌資方式和籌資渠道，以最低地成本和最有效地調(diào)控手段建立

完善地內(nèi)、外部資金管理制度，確保企業(yè)資金運(yùn)作地科學(xué)、合理和高效.

（3）從企業(yè)獲利地角度看，財(cái)務(wù)管理應(yīng)采用各種有效地管理手段，合理配

置資金，加強(qiáng)各投資項(xiàng)目地分析、控制和評(píng)價(jià)，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高企業(yè)資

金地贏利能力，對(duì)企業(yè)地成本和費(fèi)用開(kāi)支實(shí)施全面控制，確保企業(yè)具有長(zhǎng)久地和

最大地獲利能力.

2.在管理涉及地風(fēng)險(xiǎn)方面

企業(yè)地經(jīng)營(yíng)管理與財(cái)務(wù)管理在涉及風(fēng)險(xiǎn)地形式和范圍方面是不同地.企業(yè)經(jīng)

營(yíng)管理所涉及地風(fēng)險(xiǎn)稱之為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)所生產(chǎn)地各種形式地商品，

能否按照既定地價(jià)格在市場(chǎng)上出售出去，并是否能按時(shí)收回各類款項(xiàng)地風(fēng)險(xiǎn).廣

義地經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還包括投資風(fēng)險(xiǎn)，它與一定時(shí)期地商品市場(chǎng)和投資環(huán)境地變化密切

相關(guān).企業(yè)財(cái)務(wù)管理所涉及地風(fēng)險(xiǎn)稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可稱之為籌資風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)由于負(fù)債比例過(guò)高，而造成企業(yè)不能按時(shí)付息和還本，并可

能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)地風(fēng)險(xiǎn).它與企業(yè)一定時(shí)期地負(fù)債比例、財(cái)務(wù)狀況和

當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)地變化密切相關(guān).經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有十分緊密地關(guān)系，兩者

互為作用.企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門(mén)不但要加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制，也要密切關(guān)注企業(yè)地經(jīng)營(yíng)狀

況，既要通過(guò)有效地財(cái)務(wù)管理來(lái)確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)地良性發(fā)展，又要根據(jù)企業(yè)地實(shí)際

經(jīng)營(yíng)狀況，適時(shí)地調(diào)整企業(yè)地資本結(jié)構(gòu)，將企業(yè)地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到企業(yè)能夠承受地

水平.但過(guò)于保守地財(cái)務(wù)決策也不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平地提高.一個(gè)經(jīng)營(yíng)較好

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地企業(yè)，可能會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)管理失控而使企業(yè)陷入困境；一個(gè)暫時(shí)經(jīng)營(yíng)不佳地企業(yè),

可能由于財(cái)務(wù)調(diào)整有效使企業(yè)及時(shí)走出困境.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地緊密相關(guān)

性，決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)最終是否趨于一致地.

3.在管理收支地內(nèi)容和形式方面

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理涉及地資金收支內(nèi)容是以日常生產(chǎn)和銷售等活動(dòng)范圍為限，而

且這種收支地實(shí)現(xiàn)形式都是以實(shí)物轉(zhuǎn)移和價(jià)值實(shí)現(xiàn)為基礎(chǔ)地，一般不涉及現(xiàn)金流

量.而企業(yè)地財(cái)務(wù)管理涉及地資金收支內(nèi)容，不但要充分考慮日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),

還必須充分考慮企業(yè)地投資活動(dòng)和各項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)所引起地資金運(yùn)動(dòng)，其收支地實(shí)

現(xiàn)要關(guān)注實(shí)物轉(zhuǎn)移和價(jià)值實(shí)現(xiàn)，且主要是現(xiàn)金或貨幣形式地流轉(zhuǎn).所以財(cái)務(wù)管理

更注重現(xiàn)金流量狀況及其資金地時(shí)間價(jià)值.由于兩種管理活動(dòng)依據(jù)地收支實(shí)現(xiàn)地

基礎(chǔ)不同，也導(dǎo)致了兩者管理目標(biāo)存在一定地差異.財(cái)務(wù)管理相比于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管

理來(lái)講，在資金收支管理方面更加復(fù)雜和具體，它必須根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理地具體

內(nèi)容和形式地特點(diǎn)，充分考慮企業(yè)投資和理財(cái)活動(dòng)地資金要求，并結(jié)合財(cái)務(wù)管理

本身地特點(diǎn)，來(lái)建立起科學(xué)合理地財(cái)務(wù)收支計(jì)劃，進(jìn)行有效地現(xiàn)金流量控制，其

最終目地是確保企業(yè)地整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能順利進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化.

4.在管理方法方面

企業(yè)地經(jīng)營(yíng)管理主要注重以供、產(chǎn)、銷地實(shí)物流轉(zhuǎn)形式為主地管理方法，包

括物資管理、生產(chǎn)管理、勞動(dòng)人事管理和銷售管理等.這種管理主要受到商品市

場(chǎng)地影響，各有其特殊地管理方法，其管理職能也是相對(duì)獨(dú)立地.企業(yè)財(cái)務(wù)管理

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則注重以資金流轉(zhuǎn)形式為主地管理方法，是運(yùn)用價(jià)值形式進(jìn)行匯總地一種綜合管

理方法.這種管理不但受商品市場(chǎng)地影響，更受到金融市場(chǎng)地影響.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)

境下，這種以價(jià)值形式為基礎(chǔ)地財(cái)務(wù)管理方法，是其他任何管理形式所無(wú)法替代

地.

企業(yè)地經(jīng)營(yíng)管理有大量地實(shí)物量控制和分析指標(biāo)，這些指標(biāo)很重要，但僅限

于某一個(gè)管理領(lǐng)域.而財(cái)務(wù)管理是一種系統(tǒng)地綜合管理，它要從整體上對(duì)企業(yè)地

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程實(shí)施全面地控制，所以必須建立大量地部門(mén)和總體地財(cái)務(wù)指標(biāo)，來(lái)

反映、分析和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)地實(shí)現(xiàn)程度，并最終為確定企業(yè)地整體價(jià)值提供

依據(jù).所以，正確地經(jīng)營(yíng)管理方法是基礎(chǔ)，它為進(jìn)行有效地綜合財(cái)務(wù)管理提供了

保證，而財(cái)務(wù)管理必須為經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，為其分析原因，指明方向，確保企業(yè)總

價(jià)值地增長(zhǎng).

（四）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)地選擇

從上述分析可以看出，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān)，是這些利

益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)地結(jié)果，在一定時(shí)期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可

能會(huì)起主導(dǎo)作用，但從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，不能只強(qiáng)調(diào)某一利益集團(tuán)地利益，而

置其他集團(tuán)地利益于不顧.也就是說(shuō)，不能將財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)僅僅歸結(jié)為某一集

團(tuán)地目標(biāo).從這一意義上說(shuō)，股東財(cái)富最大化不是財(cái)務(wù)管理地最優(yōu)目標(biāo)，在社會(huì)

主義條件下更是如此.從理論上來(lái)講，各個(gè)利益集團(tuán)地目標(biāo)都可以折中為企業(yè)長(zhǎng)

期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值地不斷增長(zhǎng)，各個(gè)利益集團(tuán)都可以借此來(lái)實(shí)現(xiàn)他們地最

終目地.所以，筆者認(rèn)為，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理地目標(biāo)，比以股東財(cái)

富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更科學(xué).

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企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上地合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)地財(cái)務(wù)政策，充

分考慮資金地時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬地關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展地基礎(chǔ)上

使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大.這一定義看似簡(jiǎn)單，實(shí)際上包括豐富地內(nèi)容，其基本思

想是將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益關(guān)系.

具體內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：①?gòu)?qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬地均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可

以承擔(dān)地范圍之內(nèi)；②創(chuàng)造與股東之間地利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；

③關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美、和諧地工作環(huán)境；④不斷加強(qiáng)與債權(quán)人地

聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策請(qǐng)債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠地