國(guó)際金融（第二版）課件：外匯交易

外匯業(yè)務(wù)外匯市場(chǎng)概述外匯交易實(shí)務(wù)12外匯市場(chǎng)概述01外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概念及其類型全球外匯市場(chǎng)交易概況外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)外匯市場(chǎng)參與者外匯概念及其類型外匯市場(chǎng)（ForeignExchangeMarket）——經(jīng)營(yíng)外匯買賣，調(diào)劑外匯供求的交易場(chǎng)所。有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)全球性的24小時(shí)不間斷市場(chǎng)主要外匯市場(chǎng)開始和收市時(shí)間市場(chǎng)2001年2004年2007年2010年2013年2016年金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比英國(guó)54231.883532.0148334.6185436.7272640.8240636.9美國(guó)27316.049919.174517.490417.9126318.9127219.5新加坡1046.11345.12425.62665.33835.75177.9中國(guó)香港684.01064.11814.22384.72754.14376.7日本1539.02078.02505.83126.23745.63996.1法國(guó)502.9672.61273.01523.01902.81812.8瑞士764.5853.32545.92494.92163.21562.4澳大利亞543.21074.11764.11923.81822.71211.9德國(guó)915.41204.61012.41092.21111.71161.8丹麥241.4421.6882.11202.41171.81011.5加拿大442.6592.3641.5621.2651.0861.3荷蘭311.8522.0250.6180.41121.7851.3中國(guó)0.3010.090.2200.4440.7731.1全世界總計(jì)1705100.02608100.04281100.05045100.06686100.06514100主要外匯市場(chǎng)的日均成交量及其占比

單位：10億美元，%

注釋：表中數(shù)據(jù)是每年4月份的日平均數(shù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：BIS,TriennialCentralBankSurveyForeignexchangeturnoverinApril2016.

全球外匯交易的幣種分布注釋：根據(jù)四月份的日均交易量計(jì)算。CNY,NZD兩種貨幣2013年以前的數(shù)據(jù)可能低估，因?yàn)橹暗碾x岸交易統(tǒng)計(jì)不全，2016年統(tǒng)計(jì)方法改變之后，數(shù)據(jù)更全面些。數(shù)據(jù)來(lái)源：BIS,TriennialCentralBankSurveyForeignexchangeturnoverinApril2016.幣種2001年2004年2007年2010年2013年2016年占比排名占比排名占比排名占比排名占比排名占比排名USD44.95144.0142.80142.45143.50143.81EUR18.95218.70218.50219.5216.70215.72JPY11.75310.4038.6039.50311.50310.83GBP6.5048.2547.4546.4545.9046.94AUD2.1573.0063.3063.8054.3053.455CAD2.2562.1072.1572.6572.3072.556CHF3.0053.0053.4053.1562.6062.47CNY0.00350.05290.25200.45171.1092.08SEK1.2581.181.3591.190.9111.19NZD0.30160.55130.95110.80101.00101.0510外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)外匯零售市場(chǎng)CustomerMarket外匯批發(fā)市場(chǎng)InterbankMarket外匯市場(chǎng)的參與者外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人中央銀行一般客戶外匯市場(chǎng)的功能1、為國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)提供貨幣兌換和結(jié)算的便利2、生成外匯價(jià)格（匯率）3、提供國(guó)際貿(mào)易信用4、為投機(jī)活動(dòng)或套期保值提供便利5、是國(guó)際金融活動(dòng)的樞紐，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)金融全球化02外匯交易實(shí)務(wù)外匯交易的報(bào)價(jià)形式外匯市場(chǎng)的交易模式包括競(jìng)價(jià)交易和詢價(jià)交易兩種。競(jìng)價(jià)交易（Anonymous）也稱匿名交易，指交易雙方通過(guò)外匯交易系統(tǒng)匿名報(bào)價(jià)，系統(tǒng)按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則進(jìn)行匹配，達(dá)成交易，交易達(dá)成后雙方通過(guò)集中凈額清算模式進(jìn)行清算的交易模式。詢價(jià)交易（Bilateral）指有雙邊授信關(guān)系的交易雙方，通過(guò)外匯交易系統(tǒng)雙邊直接協(xié)商交易要素達(dá)成交易，交易達(dá)成后通過(guò)雙邊清算模式或凈額清算等其他清算模式進(jìn)行清算的交易模式。外匯交易的報(bào)價(jià)形式路透社信息終端上的外匯匯率采用“單位元”標(biāo)價(jià)法，即1美元等于其他貨幣若干（英鎊、愛爾蘭鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元除外）USD/JPY（1美元兌日元）126.10/20USD/CHF（1美元兌瑞士法郎）1.5040/50GBP/USD（1英鎊兌美元）1.7600/10AUD/USD（1澳元兌美元）0.8200/10詢價(jià)交易一段典型的交易對(duì)話SpotUSDJPYpls118.55/60BuyUSD1OK,done.IsellUSD1MineJPYat118.60Value28/5/xx.JPYplstoXXBKTokyo.A/CNo.12345.USDtoYYBKNewYork.A/CNo.56789,Tksforthedeal.BIBI.即期外匯交易1即期外匯交易即期外匯交易(spotexchangetransaction)——指外匯交易成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。T+0T+1T+2當(dāng)日交割次日交割標(biāo)準(zhǔn)交割倒數(shù)匯率(reciprocalrate)

A幣兌B幣匯率B兌A幣匯率Q:已知報(bào)價(jià)方報(bào)出USD/CNY即期匯率是6.1685/95，求報(bào)價(jià)方應(yīng)如何報(bào)出CNY/USD的即期匯率？A:CNY/USD即期匯率買價(jià)為1/6.1695=0.16209

賣價(jià)為1/6.1685=0.16211

按慣例寫出報(bào)價(jià)即為：0.16209/0.16211交叉匯率(crossrate)

A幣兌C幣匯率C幣兌B幣匯率A幣兌B幣匯率Q:若銀行即期匯率報(bào)價(jià)GBP/USD=1.6096/05，USD/CNY=6.1485/93。求：該銀行GBP/CNY的即期匯率？A：USD在GBP/USD中是報(bào)價(jià)貨幣，在USD/CNY中是基準(zhǔn)貨幣，因此，交叉匯率GBP/CNY采用“同邊相乘”原則計(jì)算出：GBP/CNY即期匯率買價(jià)為1.6096×6.1485，賣價(jià)為1.6105×6.1493，按慣例寫出報(bào)價(jià)即為9.8966/9034若中介貨幣在一個(gè)匯率中是基準(zhǔn)貨幣，在另一個(gè)匯率中是報(bào)價(jià)貨幣，則交叉匯率按“同邊相乘”原則計(jì)算Q:當(dāng)銀行即期匯率報(bào)價(jià)為USD/JPY=97.60/70，USD/CNY=6.1485/93。求：該銀行CNY/JPY即期的匯率？A：由于在銀行的兩個(gè)匯率報(bào)價(jià)中USD都是基準(zhǔn)貨幣，而交叉匯率的基準(zhǔn)貨幣為CNY，因此，用“交叉相除”的方法得出CNY/JPY的雙向報(bào)價(jià)：CNY/JPY即期匯率買價(jià)為97.60÷6.1493=15.872；賣價(jià)為97.70÷6.1485=15.890。按慣例寫出報(bào)價(jià)即為15.872/890若中介貨幣在兩個(gè)匯率中都是基準(zhǔn)貨幣或都是報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，則交叉匯率按“交叉相除”原則計(jì)算Q:當(dāng)銀行即期匯率報(bào)價(jià)為AUD/USD=0.6240/60，EUR/USD=1.1020/40。求：該銀行EUR/AUD即期匯率？A：由于在銀行的兩個(gè)匯率報(bào)價(jià)中USD都是報(bào)價(jià)貨幣，用“交叉相除”的方法得出EUR/AUD的雙向報(bào)價(jià)：

EUR/AUD即期匯率買價(jià)為1.1020÷0.6260=1.7604；賣價(jià)為1.1040÷0.6240=1.7692。按慣例寫出報(bào)價(jià)即為1.7604/92若中介貨幣在兩個(gè)匯率中都是基準(zhǔn)貨幣或都是報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，則交叉匯率按“交叉相除”原則計(jì)算遠(yuǎn)期外匯交易2（一）概念及特點(diǎn)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的種類（三）遠(yuǎn)期匯率的升貼水（四）遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式

（五）遠(yuǎn)期外匯交易舉例

遠(yuǎn)期外匯交易：概念及特點(diǎn)遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardExchangeTransaction)——由外匯買賣雙方簽定合同，交易雙方無(wú)須立即收付對(duì)應(yīng)貨幣，而是約定在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，按照預(yù)先約定的匯率、幣別、金額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。期限306018090一年擇期遠(yuǎn)期外匯交易（OptionalForward）遠(yuǎn)期交易的種類7遠(yuǎn)期匯率的升貼水即期匯率遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期貼水(forwarddiscount)遠(yuǎn)期升水(forwardpremium)遠(yuǎn)期平價(jià)(forwardpar)遠(yuǎn)期匯率升貼水的計(jì)算【例】外匯市場(chǎng)行情

GBP/USD即期匯率￡1＝＄1.6100

90天遠(yuǎn)期匯率￡1＝＄1.6084問(wèn)：①計(jì)算GBP/USD升貼水為多少？

②分別計(jì)算GBP/USD升貼水率和USD/GBP升貼水率為多少？

遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式1.直接報(bào)出（outright）方式某年某月某日USD/JPYUSD/CHF即期匯率97.60/97.701.2465/1.247330天遠(yuǎn)期97.37/97.491.2451/1.246290天遠(yuǎn)期96.82/96.961.2418/1.2432180天遠(yuǎn)期96.01/96.181.2366/1.2389某日中國(guó)銀行遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)

美元?dú)W元日元港元英鎊瑞郎澳元加元七天買入619.04696.755.141279.69966.43667.15491.44507.74賣出622.54705.295.207280.46975.51673.52497.79513.09一個(gè)月買入619.68698.25.150979.78967.19668.3491.15508.24賣出623.35706.815.215780.57976.62675.21497.77513.91三個(gè)月買入621.53700.845.169780.01969.67671.9491.06508.94賣出625.25709.545.236580.8979.2678.96497.71514.65六個(gè)月買入624.7705.545.203880.44973.95678.26491.51511.31賣出628.62714.325.270981.23983.6685.31498.19517.07九個(gè)月買入627.91710.045.242980.85978.55684.47491.79513.1賣出632.03719.195.310881.67988.64692.49498.64519.07十二個(gè)月買入631.33715.885.287481.28983.54690.97492.24515.9賣出635.55725.235.356582.11993.93699.72499.19521.97注：1.每100外幣兌換人民幣。2.以上人民幣牌價(jià)系當(dāng)日市場(chǎng)開盤價(jià)，僅作參考。我行交易報(bào)價(jià)隨市場(chǎng)波動(dòng)而變化，如需交易，價(jià)格以我行當(dāng)時(shí)報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。資料來(lái)源：中國(guó)銀行網(wǎng)站遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式2.點(diǎn)數(shù)（point）報(bào)價(jià)方式某年某月某日USD/CADGBP/USD即期匯率1.3085/961.6096/0530天遠(yuǎn)期1/0.59/890天遠(yuǎn)期13/1219/13180天遠(yuǎn)期43/3353/38明確報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)貨幣，遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)字“前大后小，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為貼水；前小后大，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為升水”。利用匯水點(diǎn)數(shù)計(jì)算出遠(yuǎn)期買賣價(jià)的基本模式是：無(wú)論采用什么標(biāo)價(jià)方法，無(wú)論貨幣是升水還是貼水，根據(jù)報(bào)價(jià)銀行報(bào)出的匯水點(diǎn)數(shù)，在即期匯率基礎(chǔ)上，匯水點(diǎn)數(shù)“前大后小相減，前小后大相加”。即期匯率、遠(yuǎn)期匯水（點(diǎn)數(shù)）與遠(yuǎn)期匯率的的關(guān)系匯水（點(diǎn)數(shù)）的形式計(jì)算方法基準(zhǔn)貨幣報(bào)價(jià)（標(biāo)價(jià)）貨幣小/大（20/30）加升水貼水大/?。?0/20）減貼水升水【例】根據(jù)前面表5－6中GBP/USD即期匯率與匯水?dāng)?shù)字的報(bào)價(jià)求：GBP/USD90天的遠(yuǎn)期匯率。解：此時(shí)英鎊作為基準(zhǔn)貨幣，是貼水，由于匯水點(diǎn)數(shù)是“前大后小”，因此相減。1.60961.6105-）0.00190.00131.60771.6092遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式3.遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)的計(jì)算F－S即升貼水的點(diǎn)數(shù)，將上式變形得到：上式是一年期的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)，如果要計(jì)算不同月數(shù)的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)，就要對(duì)上式進(jìn)行時(shí)間調(diào)整。用文字可以表示為：升（貼）水點(diǎn)數(shù)≈即期匯率×兩地利差×月數(shù)/12【例】歐元對(duì)美元的即期匯率為EUR1=USD0.9000，歐元和美元3個(gè)月利率分別為6％和4％，計(jì)算3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)。解：0.9000×(4%-6%)×3/12=0.0045即歐元貼水45點(diǎn)，歐元三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD0.8955遠(yuǎn)期外匯交易舉例【例】201X年4月末外匯市場(chǎng)行情為USD/CNY即期匯率為6.1565/78，3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為45.01/50.33bp。中國(guó)一進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值為1000萬(wàn)美元的機(jī)器設(shè)備，3個(gè)月后支付美元。若中國(guó)進(jìn)口商預(yù)測(cè)3個(gè)月后USD/CNY將升值到6.1710/20。試計(jì)算：（1）若該進(jìn)口商不采取任何措施，3個(gè)月后支付美元將比現(xiàn)在支付美元的成本高（或少）多少？（2）該進(jìn)口商應(yīng)該如何利用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)進(jìn)行保值？解：首先計(jì)算遠(yuǎn)期匯率SR：6.15656.1578+）0.0045010.005033FR：6.1610016.162833（1）該進(jìn)口商若不采取保值措施，現(xiàn)在支付1000萬(wàn)美元需要1000萬(wàn)×6.1578＝61578000元人民幣3個(gè)月后支付預(yù)計(jì)需要1000萬(wàn)×6.1720＝61720000元人民幣也即多支付61720000－61578000＝142000元人民幣（2）利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的具體操作如下：4月末該進(jìn)口商在與美國(guó)供應(yīng)商簽訂貨物購(gòu)買合同的同時(shí)，與銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合同，按照3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元。這個(gè)合同將保證進(jìn)口商在3個(gè)月后支付1000萬(wàn)×6.162833＝61628330元即可買入1000萬(wàn)美元，這實(shí)際上是鎖定了該進(jìn)口商以人民幣表示的進(jìn)口成本。掉期交易

即期交易遠(yuǎn)期交易匯率USD/CHF=1.5010/20USD/CHF=1.4676/86瑞士法郎－1502000＋1502000美元＋1000000－1023439.36說(shuō)明：表中的“＋”和“－”分別代表買入和賣出掉期交易的本質(zhì)：調(diào)整投資者的頭寸結(jié)構(gòu)即期交易交割遠(yuǎn)期交易交割持有瑞郎持有美元持有瑞郎套匯交易套匯交易（ArbitrageTransaction）——指利用不同市場(chǎng)的匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)賣出，利用賤買貴賣

套取投機(jī)利潤(rùn)。套匯的類型:兩角套匯香港電匯匯率USD100=HKD778.07紐約電匯匯率USD100=HKD775.07差價(jià)3港元賣出100萬(wàn)美元賣出775.07萬(wàn)港元收入778.07萬(wàn)港元收入100萬(wàn)美元凈賺3萬(wàn)港元套匯的類型：三角套匯倫敦GBP100=USD200法蘭克福GBP100=DEM380紐約USD100=DEM193【例】同一時(shí)間內(nèi)有關(guān)匯率信息如下，試分析投資者能否套匯以及如何套匯。倫敦外匯市場(chǎng)：?1=€1.4763?1.4775法蘭克福外匯市場(chǎng)：$1=€0.8024?0.8040紐約外匯市場(chǎng)：?1=$1.8090?1.8122三角套匯【分析】判斷三個(gè)市場(chǎng)之間是否存在套匯的空間，可以采用比較法。只要直接匯率不等于套算的間接匯率就可以套匯獲利。在本例中，根據(jù)倫敦和法蘭克福市場(chǎng)的匯率可套算出?/$=1.4763/0.8040?1.4775/0.8024=1.8362?1.8414。套算匯率中的英鎊價(jià)格高于紐約外匯市場(chǎng)上的英鎊報(bào)價(jià)，換而言之，紐約市場(chǎng)英鎊便宜。因此在紐約市場(chǎng)上買進(jìn)英鎊。解：套匯者可以做如下操作：在紐約市場(chǎng)上賣出100萬(wàn)美元買入英鎊（100萬(wàn)/1.8122）再在倫敦市場(chǎng)上將英鎊賣出換成歐元（1.4763×100萬(wàn)/1.8122）同時(shí)在法蘭克福市場(chǎng)賣出歐元得到美元：1.4763×100萬(wàn)/（1.8122×0.80400）=1013240套匯者可獲得利潤(rùn)為1013240-1000000=13240美元（未考慮交易費(fèi)用）。套利交易套利（InterestArbitrageTransaction）——又稱時(shí)間套匯或利息套匯，是指在兩國(guó)或地區(qū)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為?！纠總惗厥袌?chǎng)三個(gè)月短期利率為9.5%，同期紐約市場(chǎng)的利率為7%，英鎊對(duì)美元的即期匯率為GBP1=USD1.9600，三個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為0.01美元。如果投資者或投機(jī)者手中有100萬(wàn)美元應(yīng)如何進(jìn)行套利呢？解：1．英鎊三個(gè)月遠(yuǎn)期貼水年率為：

由于英鎊貼水率為2%，小于英鎊和美元利差2.5%，美國(guó)的投資者可以在紐約市場(chǎng)上以美元購(gòu)入英鎊現(xiàn)匯，存入倫敦銀行，獲得較高的利息。2．100萬(wàn)美元，期限3個(gè)月，利率7%，到期的本息總額為：100萬(wàn)＋100萬(wàn)×7%×3/12＝101.75萬(wàn)美元3．用美元100萬(wàn)按即期匯率購(gòu)入英鎊存入倫敦銀行三個(gè)月，到期本息收入：4．在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)用英鎊存款的本息購(gòu)入美元；與在美國(guó)存放三個(gè)月的本息收入相比，獲利：52.23萬(wàn)×1.95－101.75萬(wàn)＝101.85萬(wàn)-101.75萬(wàn)＝0.1萬(wàn)美元貨幣期貨貨幣期貨（CurrencyFuture）——是在有形的交易市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)算所（ClearingHouse）下屬成員清算公司（ClearingFirm）或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價(jià)格買進(jìn)與賣出遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)。與遠(yuǎn)期外匯交易的比較與遠(yuǎn)期外匯交易的比較不同點(diǎn)美國(guó)“國(guó)際貨幣市場(chǎng)”（IMM）幾種外幣期貨合約的概況幣種歐元英鎊瑞士法郎日元加拿大元澳元交易單位EUR125000GBP62500CHF125000JPY12500000CAD100000AUD100000報(bào)價(jià)方法歐元/美分英鎊/美分瑞郎/美分100日元/美分加元/美分澳元/美分最小變動(dòng)單位（點(diǎn)數(shù)）最小變動(dòng)值（美元值）1點(diǎn)0.0001$12.52點(diǎn)0.0002$12.51點(diǎn)0.0001$12.501點(diǎn)0.0001$12.501點(diǎn)0.0001$101點(diǎn)0.0001$12.50持倉(cāng)限額1000010000100001000060006000交割時(shí)間3、6、9、12月份的第三個(gè)星期三最后交易日交割月份第三個(gè)星期三前的第二個(gè)交易日（通常是星期一）的上午9:16交易時(shí)間場(chǎng)內(nèi)公開叫價(jià)（PIT）美國(guó)中部時(shí)間星期一至星期五上午7:20到下午2:00；全球電子交易系統(tǒng)（GLOBEX）星期日下午5:00到次日下午4:00，星期五收盤時(shí)間為下午4:00，星期日開盤時(shí)間為下午5:00。貨幣期貨的套期保值功能【例】中國(guó)某企業(yè)3個(gè)月后將收到一筆價(jià)值為1000000美元的出口貨款，為了防止人民幣兌美元升值，該企業(yè)決定利用期貨對(duì)美元風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行套期保值。其交易過(guò)程如表所示?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)某月某日現(xiàn)匯匯率USD/CNY=6.8264USD1000000折合CNY6826400某月某日：開倉(cāng)賣出10份3月期美元兌人民幣期貨合約價(jià)格：USD/CNY=6.8267總價(jià)值：CNY68267003個(gè)月后現(xiàn)匯匯率USD/CNY=6.6239USD1000000折合CNY66239003個(gè)月后：平倉(cāng)買入10份3月期美元兌人民幣期貨合約價(jià)格：USD/CNY=6.6228總價(jià)值：USD6622800結(jié)果：損失CNY202500結(jié)果：盈利CNY203900貨幣期權(quán)期權(quán)買方買入賣出買入賣出期權(quán)賣方支付期權(quán)費(fèi)看漲期權(quán)Calloption看跌期權(quán)Putoption貨幣期權(quán)的特點(diǎn)1、期權(quán)費(fèi)不能收回。2、期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定（取決于現(xiàn)價(jià)、協(xié)定價(jià)格、效期、預(yù)期波幅、利率波動(dòng)、期權(quán)市場(chǎng)的供需狀況等因素）。3、具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)。4、對(duì)期權(quán)的購(gòu)買方而言其最大損失就是支付的期權(quán)費(fèi)，而對(duì)期權(quán)的出售方而言其最大的收益就是期權(quán)費(fèi)。5、期限比較短，通常都在半年以內(nèi)。貨幣期權(quán)的損益結(jié)構(gòu)外幣到期價(jià)格外幣到期價(jià)格利潤(rùn)利潤(rùn)00損失損失看漲期權(quán)購(gòu)買方的收益/損失看漲期權(quán)出售方的收益/損失【例】美國(guó)某進(jìn)口商需在6個(gè)月后支付一筆瑞士法郎10000000，但又恐怕瑞士法郎6個(gè)月后升值導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)。于是，該進(jìn)口商以2.56%的期權(quán)價(jià)格支付了一筆期權(quán)費(fèi)，購(gòu)買了一份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)，其合約情況如下：買入瑞士法郎：歐式看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格：USD1=CHF1.3900有效期：6個(gè)月現(xiàn)貨日：3/23到期日：9/23交割日：9/25期權(quán)價(jià)：2.56%期權(quán)費(fèi)：CHF10000000×2.56%=CHF256000當(dāng)日瑞士法郎現(xiàn)匯匯率為：USD1=CHF1.4100，故期權(quán)費(fèi)用折合USD181560，假定3個(gè)月后出現(xiàn)了三種情況（1）9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為USD1=CHF1.4200；（2）9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為USD1=CHF1.3700；（3）9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為USD1=CHF1.4500，試分別分析該進(jìn)口商的選擇及其損益情況。解：第一種情況：9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為USD1=CHF1.4200，進(jìn)口商不行使期權(quán)。因?yàn)樗诂F(xiàn)貨市場(chǎng)付出1USD可以換回CHF1.42，較行使期權(quán)多換回CHF0.0300。其在整個(gè)交易過(guò)程中的成本為：（1）在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買瑞士法郎的成本：10000000÷1.4200＝USD7024254（2）期權(quán)費(fèi)支出：USD181560（3）總成本：7024254＋181560＝USD7205814第二種情況：9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為USD1=CHF1.3700，進(jìn)口商行使期權(quán)。因?yàn)樾惺蛊跈?quán)1USD可以換回CHF1.39，較之現(xiàn)匯市場(chǎng)多換回CHF0.0200。整個(gè)交易過(guò)程中的成本為：（1）以期權(quán)協(xié)定價(jià)格購(gòu)買瑞士法郎的成本：10000000÷1.3900＝USD7194245（2）期權(quán)費(fèi)支出：USD181560（3）總成本：7024254＋181560＝USD7375805第三種情況：瑞士法郎匯價(jià)為USD1=CHF1.4500，進(jìn)口商無(wú)須使期權(quán)。因?yàn)樗梢栽诂F(xiàn)貨市場(chǎng)付出1USD可以換回CHF1.45，較行使期權(quán)多換回CHF0.0600。其在整個(gè)交易過(guò)程中的成本為：（1）在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買瑞士法郎的成本：10000000÷1.4500＝USD6896552（2）期權(quán)費(fèi)支出：USD181560（3）總成本：6896552＋181560＝USD7078112【例】2015年4月28日，機(jī)構(gòu)A通過(guò)外匯交易系統(tǒng)向機(jī)構(gòu)B買入一筆金額為USD10,000,000，期限為1M的美元對(duì)人民幣看漲期權(quán)交易。雙方約定期權(quán)費(fèi)率為2.00個(gè)基點(diǎn)，隱含波動(dòng)率為2.0000%，行權(quán)價(jià)格為6.1150，約定差額交割。假定到2015年5月28日市場(chǎng)匯率中間價(jià)為6.1250，試分析機(jī)構(gòu)A是否行權(quán)，損益情況如何。解：按照中國(guó)外匯交易中心的相關(guān)交易規(guī)則，2015年4月30日，機(jī)構(gòu)A要向機(jī)構(gòu)B支付期權(quán)費(fèi)：1000萬(wàn)×0.0002=2000元人民幣。2015年5月28日，