基于博弈論的物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究

重慶師范大學(xué)碩士學(xué)位論文中文摘要I基于博弈論的物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究摘要中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量。促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是關(guān)系民生和社會(huì)穩(wěn)定的重大戰(zhàn)略任務(wù)。然而長(zhǎng)期以來(lái)，超過(guò)半數(shù)以上的中小企業(yè)因融資難而制約了發(fā)展，特別是2008年的金融危機(jī)進(jìn)一步加劇了該問題，很多中小型企業(yè)由于資金鏈斷裂而面臨著生存危機(jī)。如何幫助中小企業(yè)獲得融資，已成為全社會(huì)共同關(guān)注的熱點(diǎn)。物流金融業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，有效的緩解了這一難題，得到業(yè)界與學(xué)術(shù)界的廣泛認(rèn)可。物流金融是指銀行等金融機(jī)構(gòu)與物流企業(yè)相互協(xié)作而推出的一系列金融產(chǎn)品，旨在解決供應(yīng)鏈上中小企業(yè)融資困難的瓶頸，實(shí)現(xiàn)物流，資金流與信息流的有機(jī)統(tǒng)一，達(dá)到三方共贏的目的。但物流金融作為一種尚在探索發(fā)展階段的創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，還存在著許多問題，尤其是傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中商業(yè)銀行與中小企業(yè)兩方主體之間的信貸風(fēng)險(xiǎn)，變?yōu)榱宋锪鹘鹑跇I(yè)務(wù)中商業(yè)銀行、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)三方主體之間的信用風(fēng)險(xiǎn)。能否有效地分析和控制信用風(fēng)險(xiǎn)是物流金融業(yè)務(wù)能否成功的關(guān)鍵之一。以往信用風(fēng)險(xiǎn)的管理研究，著重客觀層面的評(píng)估與度量，而在實(shí)際上主觀信用風(fēng)險(xiǎn)問題更以難控制，而后者產(chǎn)生的根源在于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此運(yùn)用博弈論分析信用風(fēng)險(xiǎn)，能更深入挖掘信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的本質(zhì)原因，從而更加有效地加以控制。本文首先對(duì)物流金融業(yè)務(wù)進(jìn)行了相關(guān)介紹與理論綜述；其次，使用委托-代理理論深入探究物流金融業(yè)務(wù)中信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的內(nèi)在動(dòng)因，識(shí)別商業(yè)銀行和第三方物流企業(yè)在物流金融業(yè)務(wù)中可能會(huì)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)；然后，以廣東發(fā)展銀行的物流金融業(yè)務(wù)為例，借助傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的兩方博弈模型與物流金融業(yè)務(wù)的三方博弈模型進(jìn)行實(shí)證分析。最后，提出結(jié)論并從政府及物流金融三個(gè)主體的角度，給出信用風(fēng)險(xiǎn)控制的建議，并指出研究的不足與下一步的研究方向。通過(guò)量化博弈模型的實(shí)證研究，本文試圖為物流金融的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出理論依據(jù)，為商業(yè)銀行規(guī)避物流金融業(yè)務(wù)帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)提供一種新的思路，從而促進(jìn)中小企業(yè)的順利融資及我國(guó)物流金融的發(fā)展。關(guān)鍵詞：物流金融，信用風(fēng)險(xiǎn)，委托-代理，博弈論P(yáng)AGEIIITheResearchofLogisticsFinanceCreditRiskManagementBasedonGameTheoryABSTRACTSMEsareanimportantforceinChina'seconomicandsocialdevelopment.PromotethedevelopmentofSMEsisanimportantfoundationtomaintainstableandrapideconomicdevelopmentandamajorstrategictaskofthepeople'slivelihoodandsocialstability.However,morethanhalfofSMEfinancingdifficultieswillrestrictdevelopmentforalongtime.Especiallythefinancialcrisisof2008hasfurtherexacerbatedtheproblem,manysmallandmedium-sizedenterprisesfacingacrisisofsurvivalduetofundingstrandbreaks.HowtohelpSMEsaccesstofinance,hasbecomethefocusofattentionofthewholesociety.Theemergenceofthelogisticsandfinancialbusiness,effectivelyalleviatethisproblem,widelyrecognizedbytheindustryandacademia.LogisticsfinancereferstothebanksorotherfinancialinstitutionsandlogisticscompaniesworktogethertolauncharangeoffinancialproductsdesignedtoaddressthefinancingdifficultiesofSMEsinthesupplychainbottlenecks.Itcanachievetheorganicunityofthelogistics,capitalflowandinformationflowtoachievethewinamongthreeparts.Logisticsfinanceisstillinexplorationstageofdevelopmentandinnovativeserviceofferings.Therearestillmanyproblems,especiallythecreditriskbetweenthecommercialbanksandSMEswhichofthemainbodyofthetwopartiesinthetraditionalcreditbusinessthatchangeintothecreditriskamongthethreesubjects:commercialbanks,SMEs,theThird-partylogisticsenterprisesinthelogisticsfinancialbusiness.Abilitytoeffectivelyanalyzeandcontrolcreditriskisoneofthekeytosuccessofthelogisticsfinancialbusiness.Itfocusedontheobjectivelevelofassessmentandmeasurementinthepaststudiesofcreditriskmanagement.Infact,thesubjectivecreditriskismoredifficulttocontrol.Itrootedinthemoralhazardcausedbyasymmetricinformation.Therefore,usinggametheorytoanalyzethecreditriskscandigdeeperintothereasonofthenatureofcreditrisk,thencontrolthecreditriskmoreeffectively.First,thisarticlereviewedthepresentationsandtheoreticalofthelogisticsfinancial.Second,exploredthemotivationofthecreditriskinlogisticsfinancebyusingtheprincipal-agenttheoryandidentifiedthecreditriskthatcommercialbanksandthird-partylogisticsenterprisesmayface.Then,byusingthegamemodelforempiricalanalysislogisticsfinancebusinessoftheGuangdongDevelopmentBankasexample.Finally,concludedremarksandgivenadviceswhichcontrolthecreditrisktothegovernmentdepartmentsandthethreesubjectsofthelogisticsfinance,andproposethelackoftheresearchandthefutureresearchdirections.Thepapertriestopresentthetheoreticalbasisbytheempiricalresearchofquantifythegamemodel.Provideanewwayofthinkingandmethodstothelogisticsfinance,thuscontributingtothedevelopmentofChina'slogisticsfinance.Keywords:logisticsfinance,creditrisk,principal-agency,gametheoryIV目錄中文摘要 I英文摘要 II1緒論 11.1選題背景和研究意義 11.1.1選題背景 11.1.2研究意義 11.2文獻(xiàn)綜述 21.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀述評(píng) 31.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀述評(píng) 41.2.3文獻(xiàn)述評(píng) 61.3研究?jī)?nèi)容與創(chuàng)新 61.3.1研究?jī)?nèi)容 61.3.2研究框架 71.3.3研究方法 71.3.4研究的創(chuàng)新點(diǎn) 82相關(guān)理論綜述 92.1物流金融的相關(guān)理論 92.1.1物流金融的內(nèi)涵 92.1.2物流金融的特征 102.2物流金融的運(yùn)作模式 102.2.1物流金融運(yùn)作模式的分類 102.2.2物流金融資本流通模式 122.2.3物流金融資產(chǎn)流通模式 142.2.4物流金融綜合模式 162.3委托—代理理論 162.4博弈論 162.5小結(jié) 173物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 183.1物流金融主體 183.1.1商業(yè)銀行 183.1.2第三方物流企業(yè) 20V3.1.3中小企業(yè) 213.2物流金融主體之間的委托代理關(guān)系 233.3物流金融主體的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 253.3.1信用風(fēng)險(xiǎn) 253.3.2商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn) 253.3.3第三方物流企業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn) 263.4小結(jié) 264物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)的博弈模型與實(shí)證分析 274.1傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中兩方主體的博弈模型介紹 274.1.1模型的基本假設(shè) 274.1.2模型的均衡解 284.2物流金融業(yè)務(wù)中三方主體的博弈模型介紹 284.2.1模型的基本假設(shè) 284.2.2模型的均衡解 304.3廣發(fā)銀行物流金融業(yè)務(wù)開展現(xiàn)狀 314.4廣發(fā)銀行物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)博弈的實(shí)證分析 314.4.1案例背景：H鋼管動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押授信 314.4.2基于傳統(tǒng)信貸兩方主體博弈的實(shí)證分析 334.4.3物流金融三方主體博弈的實(shí)證分析 344.5小結(jié) 365研究結(jié)論與建議 375.1本文的主要結(jié)論 375.2政策建議 375.2.1對(duì)政府部門的信用風(fēng)險(xiǎn)控制建議 375.2.2商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)控制建議 385.2.3第三方物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制建議 395.2.4中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制建議 395.3研究展望 39參考文獻(xiàn) 41附錄A 45附錄B 46附錄C 47致謝 48重慶師范大學(xué)碩士學(xué)位論文1緒論P(yáng)AGE11緒論1.1選題背景和研究意義1.1.1選題背景物流金融就是銀行等金融機(jī)構(gòu)與物流企業(yè)相互協(xié)作而推出的一系列金融產(chǎn)品，旨在解決供應(yīng)鏈上中小企業(yè)融資困難的瓶頸，實(shí)現(xiàn)物流，資金流與信息流的有機(jī)統(tǒng)一，達(dá)到三方共贏的目的。據(jù)2009年國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，中小企業(yè)數(shù)量約占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%左右，產(chǎn)值大約占70%，稅收約占45%，提供約75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，然而占主要金融機(jī)構(gòu)貸款余額的比重僅有16%，融資難己經(jīng)成為影響中小企業(yè)發(fā)展的重要制約因素。中小企業(yè)融資難源自內(nèi)在的諸多缺陷，許多中小企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范，特別是財(cái)務(wù)制度不健全，使得商業(yè)銀行無(wú)法準(zhǔn)確度量和評(píng)價(jià)中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。其次，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較差，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，從而直接影響其履約能力。第三，國(guó)內(nèi)的相關(guān)法律法規(guī)還不健全，使得當(dāng)中小企業(yè)無(wú)法還貸時(shí)，若關(guān)閉原公司注冊(cè)新公司，不僅可以獲得新企業(yè)的稅收優(yōu)惠，還可以掩蓋原企業(yè)稅務(wù)方面的問題，顯然違約的收益往往要高于違約的成本。在現(xiàn)實(shí)操作中，中小企業(yè)不僅通過(guò)物流金融業(yè)務(wù)獲得了融資，同時(shí)得到了專業(yè)、高效的綜合物流服務(wù)，并能有效降低物流成本，專注于自身的核心優(yōu)勢(shì)。第三方物流企業(yè)開辟新的服務(wù)領(lǐng)域，形成新的增值服務(wù)項(xiàng)目,構(gòu)筑穩(wěn)定的客戶群，提高了自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。商業(yè)銀行提高了貸款資產(chǎn)質(zhì)量與運(yùn)作效率，降低了信貸風(fēng)險(xiǎn)與交易成本，拓寬了服務(wù)群體，擴(kuò)大了信貸規(guī)模。物流金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了參與主體共贏的局面。但物流金融作為一種尚在探索發(fā)展階段的創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，還存在著許多問題，尤其是傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中商業(yè)銀行與中小企業(yè)兩方主體之間的信貸風(fēng)險(xiǎn)，變?yōu)榱宋锪鹘鹑跇I(yè)務(wù)中商業(yè)銀行、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)三方主體之間的信用風(fēng)險(xiǎn)。能否有效地分析和控制信用風(fēng)險(xiǎn)是物流金融業(yè)務(wù)能否成功的關(guān)鍵之一。1.1.2研究意義 本文首先識(shí)別物流金融主體間的信用風(fēng)險(xiǎn)，然后應(yīng)用博弈模型結(jié)合廣東發(fā)展銀行案例，對(duì)物流金融業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化實(shí)證分析，最后從實(shí)際出發(fā)，提出相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制建議。本文對(duì)于物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，實(shí)現(xiàn)物流金融參與主體的共贏，促進(jìn)物流金融的發(fā)展具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。(l)有利于深化物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)的理論研究，通過(guò)量化分析物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)的博弈模型，為信用風(fēng)險(xiǎn)的有效控制提供理論依據(jù)。(2)有利于發(fā)掘物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的內(nèi)在動(dòng)因。博弈模型能夠從主觀上深入了解中小企業(yè)的違約意愿以及中小企業(yè)與第三方物流企業(yè)串謀的可能性，使商業(yè)銀行更有針對(duì)性地控制信用風(fēng)險(xiǎn)，為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一種新思路。1.2文獻(xiàn)綜述物流金融的起源，最早可追溯到公元前2400年美索不達(dá)米亞的“谷物倉(cāng)單”模式，以及近代英國(guó)的“銀礦倉(cāng)單”模式。隨著金融業(yè)的發(fā)展，沙俄政府20世紀(jì)初推出的“谷物抵押”貸款成為物流金融的雛形[1]。國(guó)內(nèi)學(xué)者李毅學(xué)等人將西方物流金融的發(fā)展軌跡歸納為演進(jìn)式的三個(gè)階段，第一階段出現(xiàn)在19世紀(jì)中前葉，此時(shí)的物流金融業(yè)務(wù)僅為單環(huán)節(jié)的存貨質(zhì)押融資模式，物流企業(yè)參與有限，業(yè)務(wù)監(jiān)管較為機(jī)械；第二階段自19世紀(jì)中葉到20世紀(jì)70年代，此時(shí)物流金融業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)以應(yīng)收賬款融資的業(yè)務(wù)，物流企業(yè)逐漸深度參與，業(yè)務(wù)監(jiān)管越趨靈活；第三階段由20世紀(jì)80年代至今，此時(shí)的物流金融必須在整個(gè)供應(yīng)鏈鏈條上進(jìn)行運(yùn)作，由此帶來(lái)了業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新、物流企業(yè)作用的凸顯，物流金融越來(lái)越呈現(xiàn)出全程化、組合化、客戶化的特征。物流金融在國(guó)內(nèi)的發(fā)展軌跡伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)跨越式的發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的兩階段特征：1999年以前，鮮有物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)參與基于存貨的質(zhì)押業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行出于信息不對(duì)稱的考慮，很少涉及中小企業(yè)存貨融資業(yè)務(wù)，而在1999年以后，從中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)與銀行聯(lián)手開發(fā)第一筆存貨質(zhì)押模式的物流金融業(yè)務(wù)開始，我國(guó)的物流金融業(yè)務(wù)在短短的十余年經(jīng)歷了西方200多年走過(guò)的歷程，有些銀行例如深發(fā)展的物流金融業(yè)務(wù)甚至達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平。但總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)物流金融業(yè)務(wù)的開展規(guī)模和水平還很落后，政策環(huán)境還不成熟，發(fā)展態(tài)勢(shì)并不均衡，還有很大的發(fā)展空間[2]。通過(guò)對(duì)物流金融業(yè)務(wù)的基本概念、運(yùn)行流程及發(fā)展實(shí)踐的分析，本文對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分類總結(jié)如下表1.1所示，下文的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評(píng)將圍繞此表展開。表1.1物流金融相關(guān)文獻(xiàn)分類表文獻(xiàn)分類主要內(nèi)容基礎(chǔ)理論研究物流金融的內(nèi)涵、特征、發(fā)展軌跡與發(fā)展環(huán)境等運(yùn)營(yíng)實(shí)踐研究物流金融業(yè)務(wù)的主要模式、業(yè)務(wù)流程、運(yùn)營(yíng)決策等風(fēng)險(xiǎn)控制研究物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與度量、違約后處理的方法與技術(shù)等1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀述評(píng)在基礎(chǔ)理論研究方面，Koch[3]，Dunham[4]，Birnbaum[5]等總結(jié)了20世紀(jì)五十年代物流金融業(yè)務(wù)的運(yùn)行流程、法律環(huán)境、業(yè)務(wù)類型、倉(cāng)儲(chǔ)方式等；Miler[6]介紹了20世紀(jì)七、八十年代變革時(shí)期物流金融的新特征，其中很多觀點(diǎn)對(duì)現(xiàn)在物流和金融整合創(chuàng)新下業(yè)務(wù)的發(fā)展都具有啟示作用。Lacroix和Varangis[7]對(duì)比了美國(guó)及發(fā)展中國(guó)家的物流金融業(yè)務(wù)開展情況，認(rèn)為后者更需要開展物流和金融的整合創(chuàng)新；Barnett[8]在1997年歸納了物流金融的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)；KevinMorley和ArnoldCohen[9]分析了加拿大開展應(yīng)收賬款和存貨擔(dān)保融資的市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)展趨勢(shì)及相關(guān)的法律框架；Rutberg[10]以美國(guó)UPS公司為例介紹了物流金融創(chuàng)新模式的主要特征：在供應(yīng)鏈全程為客戶提供融資、存貨管理和物流配送服務(wù)。在運(yùn)營(yíng)實(shí)踐方面，Harold[11]探討了存貨質(zhì)押融資的基本流程；Dan[12]等以美國(guó)銀行為研究對(duì)象，提出在金融供應(yīng)鏈管理中，借助電子支付手段能為客戶創(chuàng)造更多的價(jià)值；Poe[13]介紹了基于資產(chǎn)的融資業(yè)務(wù)（Asset-basedfinancing）模式，將批發(fā)商、零售商和分銷商等都列為融資所考慮的對(duì)象；Gertzof[14]進(jìn)一步分析了基于資產(chǎn)的融資業(yè)務(wù)的發(fā)展變化與比較優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為銀行應(yīng)放大這些優(yōu)勢(shì)來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)的范疇；商業(yè)融資協(xié)會(huì)(theCommercialFinanceAssociation,CFA)提供的一份報(bào)告中總結(jié)了物流金融業(yè)務(wù)中循環(huán)質(zhì)押和采購(gòu)-現(xiàn)金流兩個(gè)模式的特征，提出了促進(jìn)存貨融資業(yè)務(wù)的對(duì)策并預(yù)測(cè)其將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)[15]。國(guó)外物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面的相關(guān)研究文獻(xiàn)較多，在風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的研究方面，一些金融機(jī)構(gòu)如ComptrolleroftheCurreney和Administratorofnationalbanks通過(guò)多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累和先進(jìn)技術(shù)的開發(fā)，已經(jīng)能夠使用科學(xué)的信用評(píng)級(jí)方法來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量，且效果良好[16]；Chan和Thakor[17]從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)擔(dān)保貸款的利率指標(biāo)進(jìn)行了研究，認(rèn)為銀行可以通過(guò)設(shè)計(jì)擔(dān)保物和利率的組合來(lái)區(qū)分不同風(fēng)險(xiǎn)的借款企業(yè)，即高風(fēng)險(xiǎn)的借款企業(yè)選擇高利率和低要求的擔(dān)保物，而低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正好相反。在質(zhì)押物價(jià)值評(píng)估與監(jiān)控方面，Wright[18]認(rèn)為基于存貨的物流金融業(yè)務(wù)中，由于變化的市場(chǎng)環(huán)境、日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和日新月異的技術(shù)變革等原因，對(duì)存貨最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)較為困難，建議引入有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)的第三方代為監(jiān)管和評(píng)估；Mann[19]詳細(xì)分析了實(shí)行擔(dān)保貸款（Securedlending）的原因，介紹了擔(dān)保貸款的類型，并重點(diǎn)研究了以存貨為擔(dān)保形式對(duì)參與各方成本和收益的影響，這些分析有助于使相關(guān)定量研究更加反映現(xiàn)實(shí)的具體情況。在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制研究方面，Siskin[20]針對(duì)零售商的物流金融業(yè)務(wù)分析了其潛在的風(fēng)險(xiǎn)，指出銀行有必要實(shí)行嚴(yán)密監(jiān)管并介紹了一些具體的監(jiān)控措施，例如每日或每周監(jiān)控報(bào)告、審計(jì)存貨及相關(guān)資產(chǎn)及與擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和信息的中介合作等，間接闡明了要求第三方或物流企業(yè)參與監(jiān)控的必要性；另外，Boot[21]等人的研究表明，銀行為了限制道德風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)借款人要求擔(dān)保，且單位貸款額度要求的擔(dān)保物數(shù)量將隨著擔(dān)保物的實(shí)際利率增加而增加，隨貸款數(shù)額的增加而減少；Rajan和Winton[22]的研究表明擔(dān)保物的數(shù)量和借款者的還款風(fēng)險(xiǎn)的大小呈正相關(guān)關(guān)系；Massimo[23]專門設(shè)計(jì)了一個(gè)有關(guān)應(yīng)收賬款融資的模型，研究了影響應(yīng)收賬款擔(dān)保數(shù)量的因素。在信用風(fēng)險(xiǎn)度量方面，Alman于1968年提出了基于制造業(yè)財(cái)務(wù)比率的Z計(jì)分模型：以組內(nèi)差異最小化和組間差異最大化為原則選擇變量，Z分值越低，違約風(fēng)險(xiǎn)越高。Nareyanan、Alman、和Haldeman在1977年拓展了Z計(jì)分模型，建立了主要針對(duì)大型公司的7變量ZETA模型。1997年，以J.P.摩根公司為首的一些機(jī)構(gòu)提出了可用于非交易性資產(chǎn)估值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算的CreditMetrics模型[24]；Shearer和Diamond[25]指出，在傳統(tǒng)的商業(yè)融資中，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是一個(gè)重要的方法，但隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，特別是當(dāng)前物流和金融整合創(chuàng)新形勢(shì)下，風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了新的特征，需要根據(jù)融資的具體情況，采取更加有針對(duì)性、更加定量并且更加準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)度量方法；Jokivuolle和Peura[26]根據(jù)擔(dān)保物對(duì)擔(dān)保債務(wù)定價(jià)的影響建立了一個(gè)擔(dān)保物價(jià)值和企業(yè)違約概率存在相關(guān)性的風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)模型，研究了作為擔(dān)保物函數(shù)的違約后期望損失，研究表明對(duì)貸款價(jià)值比率的限制至少可以部分地限制違約時(shí)的潛在損失，能夠使貸款的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)標(biāo)，而設(shè)定貸款價(jià)值比率時(shí)需要考慮交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)和擔(dān)保物價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)；Cossin和Hricko[27]認(rèn)為帶著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保物對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)有復(fù)雜的影響，并建立模型分析了在不同情形下有擔(dān)保物時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)的估值，模型證明了許多實(shí)踐中采取的措施，如設(shè)定折扣率限值，是非常有用的，而且模型也證明了盯市頻率和擔(dān)保物可以相互替代。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀述評(píng) 在2004年以前，國(guó)內(nèi)的專家學(xué)者通常只是將物流金融作為物流的一部分，或者作為金融機(jī)構(gòu)的一般金融產(chǎn)品加以研究，基本沒有文獻(xiàn)系統(tǒng)地提出物流金融的概念。隨著學(xué)界對(duì)物資銀行、倉(cāng)單質(zhì)押、保兌倉(cāng)等業(yè)務(wù)的總結(jié)，國(guó)內(nèi)興起研究物流金融的熱潮，其標(biāo)志性的成果就是：“融通倉(cāng)”，“物流金融”，“物流銀行”等概念的提出。在基礎(chǔ)理論研究方面，1987年中國(guó)人民大學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)系的陳淮[28]提出了關(guān)于構(gòu)建“物資銀行”的設(shè)想，指出“物資銀行”實(shí)際上是物資部門為滿足生產(chǎn)的需要，利用貨幣融通的方法調(diào)劑和串換不同的物資品種。1998年，時(shí)任陜西秦嶺曾氏有限金屬公司總經(jīng)理的任文超[29]豐富了“物資銀行”內(nèi)涵，他認(rèn)為“物資銀行”是通過(guò)解決企業(yè)之間資金的相互拖欠問題，達(dá)到市場(chǎng)再創(chuàng)造和利潤(rùn)再發(fā)現(xiàn)的目的，最根本意義在于“物資銀行”能在物資向資本轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，提供智能化的精細(xì)服務(wù)。2002年，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院的羅齊、朱道立[30]等首次提出了“融通倉(cāng)”這一概念并闡述了信用擔(dān)保體系和金融機(jī)構(gòu)授信額度兩種融通倉(cāng)的運(yùn)作模式?！叭凇敝傅氖墙鹑凇ⅰ巴ā敝傅氖俏镔Y的流通、“倉(cāng)”指的是物流的倉(cāng)儲(chǔ)，“融通倉(cāng)”是一個(gè)綜合性的第三方物流服務(wù)平臺(tái)，它將金融服務(wù)與物資的流通和倉(cāng)儲(chǔ)統(tǒng)一管理和綜合協(xié)調(diào)，能有效的解決中小企業(yè)的融資難題。2004年鄒小芫、唐元琦[31]首次定義了“物流金融”的概念，“物流金融”被正式確立為一個(gè)新的研究平臺(tái)，他們認(rèn)為“物流金融”就是面向物流業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程，通過(guò)應(yīng)用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)動(dòng)。2007年起，馮耕中、李毅學(xué)和汪壽陽(yáng)等連續(xù)四年對(duì)我國(guó)物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行了梳理與展望，同時(shí)，他們還在《現(xiàn)代物流報(bào)》上以“馮李汪物流金融工作室”的名義開辟專欄發(fā)表了系列文章推廣物流金融[32]。在運(yùn)營(yíng)實(shí)踐方面，唐少藝[33]等以UPS和廣東發(fā)展銀行為例，展開實(shí)證研究，認(rèn)為第三方物流企業(yè)是比商業(yè)銀行更為重要的物流金融參與主體，物流金融業(yè)務(wù)能夠助推中小企業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)、商業(yè)銀行和第三方物流企業(yè)“共贏”的局面。陳祥鋒[34]，朱道立研究基于資本流通模式的物流金融業(yè)務(wù)，并將其分為三類：保兌倉(cāng)模式、倉(cāng)單質(zhì)押模式和墊付貨款模式、。李蓓[35]從進(jìn)出口貿(mào)易角度，把物流金融業(yè)務(wù)劃分為進(jìn)口及出口兩種模式，前者涉及信用證合作與現(xiàn)貨質(zhì)押兩種模式，后者又細(xì)分為出口前短期打包貸款和出口后應(yīng)收賬款質(zhì)押融資。胡愈[36]和許紅蓮[37]將物流金融相關(guān)理論運(yùn)用到農(nóng)村物流運(yùn)營(yíng)中創(chuàng)造性的提出了“地融倉(cāng)”模式與“農(nóng)產(chǎn)品綠色物流合作銀行”模式，豐富了我國(guó)物流金融研究的外延。熊小芬[38]通過(guò)對(duì)比分析當(dāng)前國(guó)內(nèi)外比較流行的幾種物流金融業(yè)務(wù)模式，根據(jù)有無(wú)金融機(jī)構(gòu)參與資本運(yùn)作，將其分為兩大類并對(duì)這兩種模式的常見類型給出了業(yè)務(wù)過(guò)程分析。在物流金融的風(fēng)險(xiǎn)控制的研究方面，上海大學(xué)的儲(chǔ)雪儉、梁虹龍[39]提出了目前我國(guó)金融物流信貸風(fēng)險(xiǎn)控制中的主要問題并給出建議，認(rèn)為物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制問題是核心難點(diǎn)，三方主體關(guān)系處理與效率問題也是重要的討論點(diǎn)。王冬春,李毅學(xué),馮耕中[40]等從信息系統(tǒng)理論的角度，研究了我國(guó)物流金融業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)的市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建了業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)的基本構(gòu)架并提出了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。溫志桃、董雄報(bào)[41]在分析物流金融能給商業(yè)銀行、中小企業(yè)和第三方物流企業(yè)帶來(lái)收益的基礎(chǔ)上，提出由于信托責(zé)任缺失、數(shù)據(jù)低效等原因產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，決策方會(huì)選擇有利于自己的策略。通過(guò)分析中小企業(yè)和銀行間的納什博弈來(lái)找出物流金融下風(fēng)險(xiǎn)主體利益平衡點(diǎn)，為決策提供依據(jù)。何明珂,錢文彬[42]以代理型物流金融為研究對(duì)象,運(yùn)用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型構(gòu)建了物流金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型,歸納并研究了管理型和財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)處理方法在物流金融風(fēng)險(xiǎn)處理上的運(yùn)用；段偉常，張仲義[43]利用層次分析法構(gòu)建物流金融信用評(píng)價(jià)模型。1.2.3文獻(xiàn)述評(píng)通過(guò)回顧、梳理國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)國(guó)外由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步早，因而對(duì)物流金融相關(guān)理論的研究、探討，以及實(shí)踐過(guò)程中的摸索與發(fā)展的宏微觀環(huán)境均比國(guó)內(nèi)要成熟得多，成果也較為豐富，其研究特點(diǎn)是針對(duì)具體業(yè)務(wù)，能夠結(jié)合定性與定量?jī)煞矫娴氖侄?，研究得較為深入、細(xì)致，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的研究也大多集中在信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方面。目前國(guó)內(nèi)專家學(xué)者對(duì)物流金融的研究主要集中在物流金融的內(nèi)涵、原理等方面，視角較窄，缺乏普遍使用的基本創(chuàng)新理論。物流金融的風(fēng)險(xiǎn)控制主要以定性為主，集中于研究如何建立信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，不論是研究的深度、廣度均不夠，實(shí)踐性較弱，缺乏深入的定量研究。隨著近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，許多國(guó)內(nèi)學(xué)者也充分認(rèn)識(shí)到了國(guó)外相關(guān)理論和經(jīng)驗(yàn)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性與指導(dǎo)意義，加強(qiáng)了相關(guān)領(lǐng)域的理論研究和實(shí)踐分析，從不同層次、不同角度對(duì)物流金融展開了科學(xué)、務(wù)實(shí)的論證。1.3研究?jī)?nèi)容與創(chuàng)新1.3.1研究?jī)?nèi)容本文的研究?jī)?nèi)容包括以下三個(gè)部分共五個(gè)章節(jié)：第一部分為一、二、三章。其中，第一章主要介紹了研究的背景與意義，研究框架和國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀；第二章圍繞物流金融的內(nèi)涵、特征及運(yùn)作模式、委托代理理論、博弈論進(jìn)行理論綜述，旨在對(duì)物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)有較深入的理解，并為本文的研究提供可借鑒的理論工具與研究方法；第三章首先介紹了物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)主體及其參與物流金融的動(dòng)機(jī)，然后從委托-代理的角度深入分析信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀機(jī)理；第二部分是第四章，分別介紹了傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)兩方博弈模型與物流金融業(yè)務(wù)三方博弈模型，隨后運(yùn)用廣發(fā)銀行的案例對(duì)商業(yè)銀行開展物流金融服務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析；第三部分是第五章，首先給出了本文的主要結(jié)論，進(jìn)而對(duì)政府部門以及物流金融中的三個(gè)主體的信用風(fēng)險(xiǎn)分別提出了控制建議，最后總結(jié)了本文的不足之處并對(duì)下一步的研究方向進(jìn)行了討論。1.3.2研究框架 緒緒論理論基礎(chǔ)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別委托—代理博弈論內(nèi)涵、特征運(yùn)作模式參與主體動(dòng)機(jī)分析模型介紹案例分析得出結(jié)論，給出建議研究不足與展望第一部分：1-3章第二部分：4章第三部分：5章圖1.1本文研究框架圖1.3.3研究方法（1）文獻(xiàn)綜述法通過(guò)查閱文獻(xiàn)，歸納總結(jié)學(xué)界對(duì)物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理的各種研究和認(rèn)識(shí)，并對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)分析，為文章的撰寫打下更為堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。（2）實(shí)證分析法通過(guò)對(duì)個(gè)案的數(shù)據(jù)整理，帶入博弈模型實(shí)證研究，各種變量比例下商業(yè)銀行如何控制物流金融業(yè)務(wù)中的信用風(fēng)險(xiǎn)。1.3.4研究的創(chuàng)新點(diǎn) 1.從委托代理的角度分析物流金融主體之間的關(guān)系，深入分析信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀機(jī)理和根源。2.從博弈決策的角度研究參與方可能采取的策略，在主觀上深入了解融資企業(yè)的違約意愿以及融資企業(yè)與物流企業(yè)串謀的可能性，并進(jìn)行量化分析，以期商業(yè)銀行能更有針對(duì)性地對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。重慶師范大學(xué)碩士學(xué)位論文2相關(guān)理論綜述2相關(guān)理論綜述本章節(jié)主要圍繞物流金融業(yè)務(wù)的相關(guān)理論進(jìn)行綜述，涉及物流金融的內(nèi)涵及運(yùn)作模式、委托-代理理論、博弈論等內(nèi)容，旨在對(duì)物流金融的業(yè)務(wù)流程與運(yùn)行機(jī)理有較全面的認(rèn)識(shí)，為本文的展開提供可借鑒的理論依據(jù)與研究手段。2.1物流金融的相關(guān)理論 2.1.1物流金融的內(nèi)涵“物流金融”的概念最早由浙江大學(xué)的鄒小芫和唐元琦于2004年在《物流金融——物流研究的新領(lǐng)域》一文中提出。他們認(rèn)為：“物流金融就是面向物流業(yè)的運(yùn)營(yíng)，通過(guò)開發(fā)、提供和應(yīng)用各種金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中資金和信用的運(yùn)動(dòng)，達(dá)到信息流、物流和資金流的有機(jī)統(tǒng)一。這些資金和信用的運(yùn)動(dòng)包括發(fā)生在物流過(guò)程中的各種貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險(xiǎn)、結(jié)算、有價(jià)證券的發(fā)行與交易，收購(gòu)兼并與資產(chǎn)重組咨詢、擔(dān)保以及金融機(jī)構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供資金融通、結(jié)算、保險(xiǎn)等服務(wù)的金融業(yè)務(wù)，它伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生。物流和金融的緊密融合能有力支持社會(huì)商品的流通，提高全社會(huì)的福利?！盵31]該定義明確指出了物流金融業(yè)務(wù)所涉及的主體和領(lǐng)域，基本的業(yè)務(wù)及發(fā)展方向，對(duì)物流金融的研究具有指導(dǎo)意義，因而獲得了廣泛的認(rèn)同。2008年，陳祥鋒在其著作《供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新論》中，進(jìn)一步從廣義與狹義兩個(gè)方面闡釋了物流金融，他認(rèn)為：“廣義的概念是指物流金融可以協(xié)助供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)物料流、資金流和信息流的協(xié)調(diào)管理。一方面通過(guò)金融服務(wù)解決供應(yīng)鏈中資金流供應(yīng)和需求的不匹配問題另一方面通過(guò)物流服務(wù)協(xié)助供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)物料流中的效率問題，以創(chuàng)造供應(yīng)鏈新的價(jià)值，提高各參與企業(yè)的效益和競(jìng)爭(zhēng)能力。狹義的概念是指第三方物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)合作為資金不足的供應(yīng)鏈提供融資和物流集成式服務(wù)，有效解決供應(yīng)鏈資金約束的問題，為資金不足的供應(yīng)鏈各相關(guān)企業(yè)、第三方物流企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造新的價(jià)值?！盵34]該定義強(qiáng)調(diào)了物流金融業(yè)務(wù)的服務(wù)功能，主要解決的問題及服務(wù)對(duì)象，突出金融服務(wù)和物流服務(wù)相互集成的效用性與創(chuàng)新性，深化了物流金融的內(nèi)涵。結(jié)合本文的研究?jī)?nèi)容，筆者認(rèn)為，物流金融就是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)與第三方物流企業(yè)相互協(xié)作而推出的一系列金融產(chǎn)品，旨在解決供應(yīng)鏈上中小企業(yè)融資困難的瓶頸，實(shí)現(xiàn)物流，資金流與信息流的有機(jī)統(tǒng)一，達(dá)到三方共贏的目的。2.1.2物流金融的特征物流金融業(yè)務(wù)是通過(guò)整合供應(yīng)鏈上的資金流、物流和信息流，突破傳統(tǒng)的時(shí)空限制，使商業(yè)銀行——第三方物流企業(yè)——中小企業(yè)三者之間實(shí)現(xiàn)“共贏”，因而在其運(yùn)作過(guò)程中，具有如下特征：（1）結(jié)構(gòu)化：物流金融改變了在傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)中,商業(yè)銀行與中小企業(yè)雙方的責(zé)權(quán)關(guān)系：從基于融資企業(yè)的信用轉(zhuǎn)變?yōu)榛谏唐罚ㄙ|(zhì)押物）的信用或與上、下游企業(yè)之間的信用，能夠在一個(gè)封閉的、完整的供應(yīng)鏈中操作，具有很強(qiáng)的自償性。（2）規(guī)范化：中小企業(yè)的質(zhì)押品必須按照國(guó)家及合約生產(chǎn)和包裝，并交由第三方物流企業(yè)驗(yàn)收和監(jiān)管，能夠避免在動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)中，由商業(yè)銀行或授信客戶單方面監(jiān)管的不規(guī)范操作，確保了質(zhì)押的有效性。（3）智能化：第三方物流企業(yè)需要建立起一套完整的物流信息管理系統(tǒng)，使商業(yè)銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)人員可隨時(shí)對(duì)質(zhì)押品的品種、數(shù)量與價(jià)值進(jìn)行在線檢查。同時(shí)，憑借商業(yè)銀行與第三方物流企業(yè)覆蓋全國(guó)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，保證了物流和資金流在全國(guó)范圍內(nèi)流通的及時(shí)性。2.2物流金融的運(yùn)作模式2.2.1物流金融運(yùn)作模式的分類經(jīng)過(guò)十余年的理論研究與實(shí)踐操作，國(guó)內(nèi)的物流金融業(yè)務(wù)發(fā)展演變出了多種運(yùn)作模式。其中，比較有代表性的幾個(gè)觀點(diǎn)是：陳祥鋒等人根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的不同參與程度，將物流金融的運(yùn)作模式劃分為資本流通模式、資產(chǎn)流通模式和綜合模式[44]；陳雷從物流企業(yè)的角度分析物流金融的運(yùn)作模式，包括中介模式、擔(dān)保模式和自營(yíng)模式[45]；李寶基于供應(yīng)鏈中中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的三個(gè)基本環(huán)節(jié)(采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)和銷售)的具體特點(diǎn)，認(rèn)為物流金融業(yè)務(wù)包括：采購(gòu)階段的應(yīng)付賬款融資模式、運(yùn)營(yíng)階段動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式以及銷售階段應(yīng)收賬款融資模式[46]；郭旻從物流金融的發(fā)展過(guò)程出發(fā)將物流金融歸納為核心模式、創(chuàng)新模式與高級(jí)模式[47]。另外，胡愈[48]、王嬋[49]、陳雪松[50]等人也從不同角度出發(fā)探討了物流金融的運(yùn)作模式。本文綜合現(xiàn)有研究，做表2.1類比物流金融的運(yùn)作模式分類，并在下文中針對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與度的角度，簡(jiǎn)介物流金融的多種運(yùn)營(yíng)模式。表2.1不同劃分下的物流金融運(yùn)營(yíng)模式分類模式特點(diǎn)物流企業(yè)參與度中介模式商業(yè)銀行處于主導(dǎo)地位，第三方物流企業(yè)受商業(yè)銀行委托，提供質(zhì)押物的驗(yàn)收、價(jià)值評(píng)估、倉(cāng)儲(chǔ)保管、貸款流向監(jiān)管及質(zhì)押物的拍賣處理等中介服務(wù)，收取物流服務(wù)費(fèi)及中介服務(wù)費(fèi)，但不承擔(dān)其他的損失風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保模式第三方物流企業(yè)處于核心位置，在中介模式基礎(chǔ)上增加了信用貸款配額的分配、提供信用擔(dān)保的職能，同時(shí)承擔(dān)貸款資金損失的風(fēng)險(xiǎn)?？捎行д{(diào)動(dòng)第三方物流企業(yè)對(duì)質(zhì)押物及其銷售資金流向進(jìn)行監(jiān)管的積極性，并簡(jiǎn)化貸款銀行的貸款程序，降低操作成本自營(yíng)模式第三方物流企業(yè)集物流服務(wù)與貸款于一身，包括墊資、代收貨款等資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的服務(wù)及將物流與銀行業(yè)務(wù)一體化的綜合模式，節(jié)約了客戶的存貨持有成本，提高其資金周轉(zhuǎn)效率金融機(jī)構(gòu)參與度資本流通模式金融機(jī)構(gòu)根據(jù)第三方物流企業(yè)提供的擔(dān)保向中小企業(yè)提供直接的或間接的融資，提高中小企業(yè)的運(yùn)作效率資產(chǎn)流通模式整個(gè)環(huán)節(jié)基本上沒有金融機(jī)構(gòu)的參與，完全是由第三方物流企業(yè)憑借自身的綜合實(shí)力與良好信譽(yù)，通過(guò)動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)間接提供給客戶金融與物流的集成服務(wù)綜合模式在服務(wù)中包括資產(chǎn)流通模式和資本流通模式，是更高層次的物流金融服務(wù)模式。一般要求物流公司有自身可支配的商業(yè)銀行或是商業(yè)銀行擁有自己的物流公司，也就是集物流服務(wù)和金融服務(wù)于一身的企業(yè)集團(tuán)供應(yīng)鏈流程應(yīng)付賬款融資模式（采購(gòu)階段）在上游核心企業(yè)承諾回購(gòu)的前提下，實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)的杠桿采購(gòu)，有效緩解其全額付款的短期資金壓力,大大降低了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式（運(yùn)營(yíng)階段）在上游核心企業(yè)承諾回購(gòu)的前提下，實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)的動(dòng)產(chǎn)抵押變現(xiàn)，有效緩解了庫(kù)存帶來(lái)的短期資金壓力，金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)同樣得到降低應(yīng)收賬款融資模式（銷售階段）以供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的應(yīng)付賬款為前提條件，由核心企業(yè)的資信狀況為中小企業(yè)融資承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)的賬款變現(xiàn)，大大縮短了中小企業(yè)回收賬款的時(shí)間，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度，有效緩解了短期貸款壓力。同時(shí)因?yàn)槠錉可娴睦娣阶钌?，現(xiàn)實(shí)中最容易操作2.2.2物流金融資本流通模式物流金融的資本流通模式是指第三方物流企業(yè)憑借自身與銀行良好的合作關(guān)系，幫助客戶獲取銀行融資，該模式主要包括倉(cāng)單質(zhì)押、保兌倉(cāng)、統(tǒng)一授信、墊付貨款等四種具體操作方案。（1）倉(cāng)單質(zhì)押模式倉(cāng)單是由監(jiān)管人——第三方物流企業(yè)在收到質(zhì)押物時(shí)，向存貨人——中小企業(yè)簽發(fā)的，表示收到質(zhì)押物的有價(jià)證券。倉(cāng)單質(zhì)押模式就是倉(cāng)單持有者憑借持有的有價(jià)證券作質(zhì)押，向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金的一種融資業(yè)務(wù)。該模式能在一定程度上解決中小企業(yè)，特別是貿(mào)易類企業(yè)的融資問題，其具體操作流程如下圖2.1所示。⑤⑤⑥⑦③②①第三方物流企業(yè)中小企業(yè)銀行④圖2.1倉(cāng)單質(zhì)押模式業(yè)務(wù)流程圖①中小企業(yè)將原材料或產(chǎn)成品放入第三方物流企業(yè)指定的倉(cāng)庫(kù)中；②第三方物流企業(yè)驗(yàn)貨后向銀行開具倉(cāng)單；③銀行在收到倉(cāng)單后按質(zhì)押物價(jià)值的一定比例發(fā)放貸款至指定的帳戶；④中小企業(yè)一次或多次向銀行還貸；⑤銀行根據(jù)中小企業(yè)還貸情況向其發(fā)提貨單；⑥銀行指示第三方物流企業(yè)釋放相應(yīng)數(shù)量的質(zhì)押物；⑦第三方物流企業(yè)驗(yàn)收中小企業(yè)的提貨單并根據(jù)銀行指示發(fā)貨；重復(fù)以上④——⑦操作至整個(gè)貸款完成。（2）保兌倉(cāng)模式保兌倉(cāng)又稱為“買方信貸”，該業(yè)務(wù)衍生自倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)模式，不同在于后者是“先貨后票”，而保兌倉(cāng)則是“先票后貨”：由銀行先行開出銀行承兌匯票，中小企業(yè)憑此向供應(yīng)商購(gòu)貨，然后才是貨物的入庫(kù)監(jiān)管，至此銀行、第三方物流企業(yè)、中小企業(yè)間的關(guān)系與倉(cāng)單質(zhì)押相似。其具體操作流程如下圖2.2所示。⑩⑩⑨⑧⑦⑥⑤④③②①銀行第三方物流企業(yè)中小企業(yè)供應(yīng)商圖2.2保兌倉(cāng)模式業(yè)務(wù)流程圖①中小企業(yè)與供應(yīng)商簽訂《購(gòu)銷合同》；②中小企業(yè)向銀行提交一定比率的保證金；③第三方物流企業(yè)向銀行提供承兌擔(dān)保；④中小企業(yè)以貨物對(duì)第三方物流企業(yè)提供反擔(dān)保；⑤銀行開出承兌匯票給供應(yīng)商；⑥供應(yīng)商向第三方物流企業(yè)的保兌倉(cāng)交貨；⑦第三方物流企業(yè)驗(yàn)貨后向銀行開具倉(cāng)單；⑧銀行按質(zhì)押物價(jià)值的一定比例發(fā)放貸款至指定的賬戶；⑨中小企業(yè)一次或多次向銀行還貸；⑩第三方物流企業(yè)根據(jù)提貨單和銀行的發(fā)貨指令分批向融資企業(yè)交貨。重復(fù)以上⑨、⑩操作直至質(zhì)押物釋放完畢，銀行與融資企業(yè)結(jié)算，并兌現(xiàn)開給供應(yīng)商的承兌匯票。（3）統(tǒng)一授信模式統(tǒng)一授信融資又被稱為“融通倉(cāng)”，該業(yè)務(wù)首先由銀行綜合考量第三方物流企業(yè)的資信情況后，授予其一定的信貸額度，在此額度內(nèi)后者可自行根據(jù)中小企業(yè)的情況對(duì)其放貸并負(fù)責(zé)質(zhì)押監(jiān)管和最終結(jié)算。該模式簡(jiǎn)化了原倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)流程，銀行只要做好對(duì)第三方物流企業(yè)的評(píng)估和選擇，節(jié)省了大量成本，而第三方物流企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，提升了利潤(rùn)率，同時(shí)中小企業(yè)不僅降低了服務(wù)費(fèi)用的負(fù)擔(dān)，更提高了運(yùn)營(yíng)效率。統(tǒng)一授信模式具體操作流程如下圖2.3所示。⑤⑤④③②①銀行中小企業(yè)第三方物流企業(yè)圖2.3統(tǒng)一授信模式操作流程圖①銀行綜合考量第三方物流企業(yè)的資信情況并授予其一定的信貸額度；②中小企業(yè)將貨物質(zhì)押到第三方物流企業(yè)；③第三方物流企業(yè)按質(zhì)押物價(jià)值的一定比例發(fā)放貸款；④中小企業(yè)一次或多次向第三方物流企業(yè)還貸；⑤第三方物流企業(yè)根據(jù)中小企業(yè)還貸情況向其釋放相應(yīng)數(shù)量的質(zhì)押物。重復(fù)以上④、⑤操作至整個(gè)貸款完成。（4）墊付貨款模式墊付貨款又稱“銀行質(zhì)押貸款”，該模式先由供應(yīng)商將貨物發(fā)送到第三方物流企業(yè)并將貨權(quán)作抵押轉(zhuǎn)移給銀行，銀行根據(jù)市場(chǎng)情況按一定比例向供應(yīng)商墊付貸款，當(dāng)中小企業(yè)向銀行償還貨款后，銀行向第三方物流供應(yīng)商發(fā)出放貨指示，將貨權(quán)還給中小企業(yè)，其具體操作如下圖2.4所示。⑦⑦⑥⑤④③②①第三方物流企業(yè)銀行供應(yīng)商中小企業(yè)圖2.4墊付貨款模式的業(yè)務(wù)流程①供應(yīng)商將貨物發(fā)送到第三方物流企業(yè)；②供應(yīng)商將貨權(quán)轉(zhuǎn)移給銀行；③第三方物流企業(yè)將貨物信息反饋給銀行；④銀行向供應(yīng)商墊付貨款；⑤中小企業(yè)一次或多次償還貨款；⑥銀行根據(jù)中小企業(yè)還貸情況向其出具提貨單；⑦第三方物流企業(yè)根據(jù)提貨單向中小企業(yè)發(fā)貨；重復(fù)以上⑤——⑦步直至貨物全部釋放完畢。2.2.3物流金融資產(chǎn)流通模式物流金融的資產(chǎn)流通模式是指第三方物流企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，間接為客戶提供融資、物流等集成服務(wù)，而金融機(jī)構(gòu)基本上不參與其中。該模式主要包括替代采購(gòu)、信用證擔(dān)保兩種具體操作方案。（1）替代采購(gòu)模式替代采購(gòu)模式是指第三方物流企業(yè)代替中小企業(yè)向供應(yīng)商采購(gòu)貨物，待融資方還貸后獲取相應(yīng)數(shù)量的貨物，直至全部貨物釋放完畢，結(jié)清貨款。該模式下，第三方物流企業(yè)必須有足夠的資金用來(lái)替代中小企業(yè)采購(gòu)貨品，并參與到運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、流通加工甚至拍賣變現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈中，既有力的控制了貨物，拓寬了市場(chǎng)，也穩(wěn)固了客戶群，而中小企業(yè)的產(chǎn)、供、銷活動(dòng)均沒有后顧之憂，減輕了現(xiàn)金流的壓力，實(shí)現(xiàn)了“雙贏”。替代采購(gòu)模式的具體操作流程如下圖2.5所示。④④③②①供應(yīng)商中小企業(yè)第三方物流企業(yè)圖2.5替代采購(gòu)模式的具體操作流程①第三方物流企業(yè)按約定代替融資企業(yè)向供應(yīng)商采購(gòu)貨物；②第三方物流企業(yè)以商業(yè)承兌匯票形式向供應(yīng)商支付貨款；③中小企業(yè)一次或多次還貸；④第三方物流企業(yè)釋放相應(yīng)數(shù)量的貨物；重復(fù)以上③、④兩個(gè)步驟直至貨物全部釋放完畢。（2）信用證擔(dān)保模式信用證擔(dān)保業(yè)務(wù)主要發(fā)生在國(guó)際貿(mào)易中，第三方物流企業(yè)需選擇信譽(yù)良好的外貿(mào)公司進(jìn)行合作，以信用證方式向供應(yīng)商支付貨款并取得貨權(quán)，以此來(lái)達(dá)到替代采購(gòu)相似的效果，是間接向中小企業(yè)服務(wù)的物流金融模式。該模式不僅能解決供應(yīng)商存貨在途貨物的積壓?jiǎn)栴}，而且能擴(kuò)大第三方物流企業(yè)開展物流金融服務(wù)的客戶群體，更提高了融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。其具體操作流程如下圖2.6所示。③③①④②供應(yīng)商中小企業(yè)第三方物流企業(yè)外貿(mào)企業(yè)圖2.6信用證擔(dān)保模式操作流程圖①第三方物流企業(yè)與外貿(mào)企業(yè)合作，以信用證方式向供應(yīng)商支付貨款；②供應(yīng)商把貨物送至第三方物流企業(yè)；③中小企業(yè)向第三方物流企業(yè)提交保證金；④第三方物流企業(yè)根據(jù)中小企業(yè)還貸情況釋放貨品。重復(fù)以上③、④兩個(gè)步驟直至貨物全部釋放完畢。2.2.4物流金融綜合模式物流金融的綜合模式是指在服務(wù)中同時(shí)包含有資本流通模式和資產(chǎn)流通模式，是更高層次的物流金融運(yùn)作模式。該模式對(duì)物流金融的提供商提出了更高的要求，或者是物流公司有自身可支配的銀行，或者是銀行擁有自己的物流公司，也就是集金融服務(wù)與物流服務(wù)于一身的企業(yè)集團(tuán)，該集團(tuán)能夠?qū)?yīng)鏈上的所有環(huán)節(jié)進(jìn)行融資與物流服務(wù)，不僅降低了交易費(fèi)用，而且增加了其對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。其具體操作流程如下圖2.7所示。物流物流物流融資融資物流金融提供商供應(yīng)商采購(gòu)方圖2.7物流金融綜合模式操作流程圖2.3委托—代理理論委托—代理理論興起于上世紀(jì)六七十年代并逐漸成為過(guò)去三十年里信息經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的發(fā)展之一。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的委托—代理關(guān)系區(qū)別于法律上的委托—代理關(guān)系，它泛指任何一種包含非對(duì)稱信息的交易：在假定知情者（InformedPlayer）的私人行為影響到不知情者（UninformedPlayer）的利益，或者說(shuō)不知情者必須承擔(dān)知情者的行為所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的前提下，處于信息劣勢(shì)的非知情者——委托人（principal）；處于信息優(yōu)勢(shì)的知情者——代理人（agent）。委托—代理理論試圖模型化以下問題：一個(gè)委托人想使其代理人按照自己的利益選擇行動(dòng)，卻無(wú)法直接了解后者的行動(dòng)選擇，只能獲得一些由代理人的行動(dòng)和其他外生隨機(jī)因素共同決定的信息，委托人的問題就是如何根據(jù)這些觀測(cè)到的不完全信息來(lái)獎(jiǎng)懲代理人，以激勵(lì)其選擇對(duì)自己最有利的行動(dòng)[51]。2.4博弈論博弈（game），又譯為對(duì)策、游戲或競(jìng)賽，最早由德國(guó)數(shù)學(xué)家、哲學(xué)家萊布尼茲于1710年提出，對(duì)數(shù)名參與者在“策略相互依存”情形下相互作用的狀態(tài)進(jìn)行抽象表述。也就是說(shuō)，參與者在一定的環(huán)境與規(guī)則下，同時(shí)或先后，一次或數(shù)次，從各自允許選擇的行為或戰(zhàn)略集合中進(jìn)行選擇并加以實(shí)施，進(jìn)而取得相應(yīng)結(jié)果的過(guò)程。博弈論（gametheory），是研究參與者在博弈情形下，理性行為選擇的理論。或者說(shuō)，它是關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)者如何根據(jù)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況變化，采取最優(yōu)策略和行為的理論。博弈論的研究重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)中，各項(xiàng)行為或決策所面臨的反作用，體現(xiàn)出個(gè)體策略之間的相互制約與相互依存。換言之，博弈中單個(gè)參與者的福利不僅取決于其自身的行為，而且取決于其他人的行為。進(jìn)而言之，個(gè)人所采取的最優(yōu)策略取決于他對(duì)其他人所采取的策略的預(yù)期[52]。2.5小結(jié) 本章主要對(duì)支撐論文研究的四個(gè)方面內(nèi)容：物流金融的內(nèi)涵及運(yùn)作模式、委托—代理理論、博弈論分別進(jìn)行了理論綜述，為下文的研究奠定了理論基礎(chǔ)。重慶師范大學(xué)碩士學(xué)位論文3物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別PAGE383物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別3.1物流金融業(yè)務(wù)的參與主體根據(jù)前文歸納的物流金融運(yùn)作模式，我們可以總結(jié)出物流金融業(yè)務(wù)的基本主體包括金融機(jī)構(gòu)、第三方物流企業(yè)、融資企業(yè)等，其中金融機(jī)構(gòu)主要指商業(yè)銀行，融資企業(yè)主要是指中小企業(yè)。3.1.1商業(yè)銀行（1）商業(yè)銀行“商業(yè)銀行”（CommercialBank）：以吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算為主要業(yè)務(wù)，并以獲取利潤(rùn)為目的的企業(yè)法人。商業(yè)銀行的五個(gè)基本職能是：信用中介、支付中介、信用創(chuàng)造、金融服務(wù)以及調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。截至2011年5月，全國(guó)共有6家大型國(guó)有商業(yè)銀行（中、農(nóng)、工、建、交、郵），12家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行(中信、光大、華夏、民生、廣發(fā)、深發(fā)、招商、興業(yè)、浦發(fā)、渤海、恒豐、浙商），137家城市商業(yè)銀行（其中西藏銀行正在籌建），146家農(nóng)村商業(yè)銀行（其中17家正在籌建，所有農(nóng)村合作銀行將改制為農(nóng)村商業(yè)銀行）[53]，表3.1列出了在中國(guó)開展物流金融業(yè)務(wù)的部分商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)名單[54]。表3.1在中國(guó)開展物流金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)名單分類名單開展物流金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行國(guó)內(nèi)銀行：中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行；交通銀行、民生銀行、招商銀行、中信銀行、華夏銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、上海銀行、北京銀行、浙商銀行、華僑銀行、廈門國(guó)際銀行、深圳市商業(yè)銀行外資銀行：花旗銀行、東亞銀行、渣打銀行、匯豐銀行、恒生銀行將物流金融業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略選擇的銀行國(guó)內(nèi)銀行：中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、招商銀行、中信銀行、深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行（2）商業(yè)銀行服務(wù)中小企業(yè)現(xiàn)狀自2001年中國(guó)入世以來(lái)，商業(yè)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，一方面，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行數(shù)量劇增，另一方面跨國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)搶占中國(guó)市場(chǎng)。要想在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行必須全面提升其經(jīng)營(yíng)管理水平和盈利水平，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，拓寬利潤(rùn)渠道，滿足客戶日益多樣化、個(gè)性化的需求。現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)有著巨大的融資市場(chǎng)，亟待商業(yè)銀行的信貸支持。而面對(duì)中小企業(yè)融資困難的局面，商業(yè)銀行表現(xiàn)出的更多是“想貸而不敢貸”的尷尬境地，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。第一，商業(yè)銀行出于對(duì)資金的安全性考慮，在貸款過(guò)程中實(shí)行謹(jǐn)慎性原則，并建立了一套手續(xù)繁雜的審批程序，同時(shí)實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)產(chǎn)抵押擔(dān)保制度。而許多中小企業(yè)由于自身發(fā)展的限制，規(guī)模普遍較小，經(jīng)營(yíng)隨意性大，內(nèi)部管理規(guī)定不健全，信息披露不對(duì)稱，依靠自身的實(shí)力不足以提供擔(dān)保。第二，商業(yè)銀行在貸款過(guò)程中過(guò)分強(qiáng)調(diào)信貸風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任追究，重約束、輕激勵(lì)，信貸人員責(zé)、權(quán)、利不對(duì)稱，一定程度上挫傷了信貸管理和營(yíng)銷人員的積極性，使信貸員不敢去挖掘中小優(yōu)質(zhì)客戶。而且擔(dān)保連帶責(zé)任重大，很少有單位或個(gè)人愿為中小企業(yè)提供擔(dān)保。第三，中小企業(yè)貸款數(shù)額相對(duì)較小、利息收入少，操作成本卻很高。相對(duì)而言，大企業(yè)不僅固定資產(chǎn)總量較多且變現(xiàn)能力較強(qiáng)，有較充足的信用保證及健全的內(nèi)部管理制度，實(shí)際應(yīng)用中監(jiān)督成本低，風(fēng)險(xiǎn)較小。另外，大企業(yè)通常對(duì)貸款數(shù)額需求普遍較大、利息收入多，所以商業(yè)銀行更青睞給大企業(yè)提供貸款。[38]（3）商業(yè)銀行參與物流金融業(yè)務(wù)動(dòng)因分析當(dāng)前，許多商業(yè)銀行的呆壞帳比例較高，貸款資產(chǎn)質(zhì)量較低，如何控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品越來(lái)越成為商業(yè)銀行關(guān)注的首要問題。而開展物流金融業(yè)務(wù)能夠給商業(yè)銀行帶來(lái)諸多利益，主要有以下幾個(gè)方面：第一，提高商業(yè)銀行的貸款資產(chǎn)質(zhì)量，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。由第三方物流企業(yè)參與的物流金融業(yè)務(wù)可以為商業(yè)銀行提供庫(kù)存商品充分的信息和可靠的物資監(jiān)管，不僅提高了其對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性，而且能降低商業(yè)銀行的監(jiān)管成本。同時(shí)，由第三方物流企業(yè)作為中介提供擔(dān)保，有效地保證了商業(yè)銀行資金的安全性，降低了融資風(fēng)險(xiǎn)。第二，降低信貸交易成本，提高運(yùn)作效率。攜手第三方物流供應(yīng)商開展物流金融業(yè)務(wù)，不僅能夠幫助商業(yè)銀行與融資企業(yè)解決質(zhì)物價(jià)值評(píng)估、拍賣等問題，而且專業(yè)化的第三方物流服務(wù)可以有效融入中小企業(yè)的產(chǎn)銷供應(yīng)鏈中，既降低了商業(yè)銀行信貸交易成本又提高了其運(yùn)作效率，使商業(yè)銀行更有可能對(duì)中小企業(yè)發(fā)放頻度高、數(shù)額小的貸款。第三，拓寬服務(wù)群體，擴(kuò)大信貸規(guī)模。物流金融業(yè)務(wù)不僅能為商業(yè)銀行爭(zhēng)取到中小企業(yè)這一巨大的融資市場(chǎng)，而且有利于吸收由此業(yè)務(wù)引發(fā)的派生存款。商業(yè)銀行在同第三方物流企業(yè)合作的過(guò)程中，可以深入到中小企業(yè)的資金鏈，為其提供全方位的金融服務(wù)，并能夠?qū)⒔鹑诜?wù)擴(kuò)展到與第三方物流企業(yè)相聯(lián)系的所有上、下游企業(yè)，形成供應(yīng)鏈上資金流在銀行體系內(nèi)部的良性循環(huán)。不僅如此，中小企業(yè)在得到有力的金融及物流支持后，能夠健康的發(fā)展并有可能逐步成長(zhǎng)為大型企業(yè)，無(wú)形中給商業(yè)銀行培育了潛在的優(yōu)質(zhì)客戶。[55]3.1.2第三方物流企業(yè)（1）第三方物流企業(yè)“第三方”是指物流服務(wù)提供者為發(fā)貨人（甲方）和收貨人（乙方）之間的第三方。第三方物流企業(yè)在貨物的實(shí)際物流鏈中并不是一個(gè)獨(dú)立的參與者，而是代表甲方或乙方來(lái)執(zhí)行。“第三方物流”的戰(zhàn)略意義在于金融機(jī)構(gòu)與物流服務(wù)提供者雙方建立長(zhǎng)期關(guān)系，合作解決托運(yùn)人的具體問題，公平分享利益以及共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！暗谌轿锪髌髽I(yè)”可理解為部分或全部物流服務(wù)的一個(gè)外部提供者，其業(yè)務(wù)包括運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、銷售物流、財(cái)務(wù)等。當(dāng)前，隨著物流金融業(yè)務(wù)在全球范圍內(nèi)的興起，提供這類服務(wù)的公司數(shù)量大增，例如，在美國(guó)較大的物流公司有UPSworldwideLogistics、FedexlogisticsService、GATXLogistics、ExcelLogistics、RoadwayLogisticsService等。[56]（2）第三方物流企業(yè)服務(wù)中小企業(yè)現(xiàn)狀在物流金融業(yè)務(wù)中，第三方物流企業(yè)滲透到中小企業(yè)所在供應(yīng)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)，它既是質(zhì)押物的監(jiān)管者，又是物流服務(wù)的供應(yīng)商，當(dāng)商業(yè)銀行對(duì)無(wú)力還貸客戶的質(zhì)押物進(jìn)行處置時(shí)，第三方物流企業(yè)還可以對(duì)質(zhì)押物的拍賣提供幫助。第三方物流企業(yè)參與物流金融業(yè)務(wù)不僅能為商業(yè)銀行與融資企業(yè)間的合作搭建新的橋梁，幫助中小企業(yè)解決融資難題，而且能有效地融入融資企業(yè)供應(yīng)鏈體系，為其提供高效的第三方物流服務(wù)。同時(shí)，憑借其對(duì)中小企業(yè)信息的掌握，能有效降低商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段，隨著物流金融業(yè)務(wù)的興起，第三方物流得到長(zhǎng)足發(fā)展，服務(wù)模式逐漸完善，服務(wù)功能不斷提高。然而從整體上看，我國(guó)第三方物流企業(yè)盡管數(shù)量眾多，但規(guī)模小，市場(chǎng)集中度低，無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，許多企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到開展物流金融業(yè)務(wù)的要求，亟待解決以下三個(gè)問題。第一，規(guī)范第三方物流企業(yè)的準(zhǔn)入門檻。物流金融業(yè)務(wù)相比傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)而言，要求第三方物流企業(yè)有更專業(yè)化的服務(wù)，更低的綜合成本，更高的配送效率。而我國(guó)的第三方物流企業(yè)多由傳統(tǒng)的運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)轉(zhuǎn)變而來(lái)，整體上還處于起步階段，大都未形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的管理技術(shù)水平不高，缺乏公認(rèn)的物流服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。這是當(dāng)前物流發(fā)展中最薄弱的環(huán)節(jié)，也制約了我國(guó)物流金融業(yè)務(wù)的開展。因此，需要對(duì)相關(guān)的物流企業(yè)資質(zhì)進(jìn)行制度規(guī)范。第二，制定第三方物流行業(yè)服務(wù)準(zhǔn)則。商業(yè)銀行最擔(dān)心物流企業(yè)與融資企業(yè)合謀欺詐，例如第三方物流企業(yè)虛開倉(cāng)單或允許借款企業(yè)私自提貨等。同時(shí)，物流金融業(yè)務(wù)要求第三方物流企業(yè)既要為商業(yè)銀行對(duì)融資企業(yè)的質(zhì)押物及資金流狀況進(jìn)行監(jiān)管，又要為融資企業(yè)提供信用擔(dān)保及物流服務(wù)，承擔(dān)著重要責(zé)任。因此，規(guī)范第三方物流行業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)尤為重要。第三，提高第三方物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。第三方物流企業(yè)作為商業(yè)銀行的代理人，需要對(duì)融資企業(yè)所在供應(yīng)鏈的資金流與物流實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，及時(shí)將信息反饋給商業(yè)銀行。而目前國(guó)內(nèi)第三方物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平還比較欠缺，科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警機(jī)制尚未建立，缺乏和商業(yè)銀行間的相互支持與緊密合作，而且面臨著高昂的監(jiān)管成本。特別是在有些物流金融業(yè)務(wù)中，由于與商業(yè)銀行的地位不對(duì)等，第三方物流企業(yè)需要獨(dú)自承擔(dān)借款企業(yè)違約帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，提高第三方物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力至關(guān)重要。[57]（3）第三方物流企業(yè)參與物流金融業(yè)務(wù)動(dòng)因分析第三方物流企業(yè)作為物流金融服務(wù)中的重要參與方，能夠從該項(xiàng)業(yè)務(wù)中獲得諸多利益，主要存在以下幾點(diǎn)：第一，開辟新的服務(wù)領(lǐng)域，形成新的增值服務(wù)項(xiàng)目。傳統(tǒng)物流服務(wù)的低利潤(rùn)率使得物流企業(yè)不得不尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于開展物流金融服務(wù)的第三方物流企業(yè)而言，一方面由于物流金融業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)尚處于起步階段，發(fā)展空間廣闊。另一方面，憑借融資企業(yè)的質(zhì)押物作保障，第三方物流企業(yè)在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增加了企業(yè)利潤(rùn)，完善了服務(wù)內(nèi)容。因此把物流服務(wù)與金融服務(wù)相結(jié)合，成為一個(gè)增加第三方物流企業(yè)利潤(rùn)的新的突破口。第二，構(gòu)筑穩(wěn)定的客戶群，提高第三方物流企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。物流金融使得融資企業(yè)的生存越趨依賴于第三方物流企業(yè)，后者不僅能夠全程控制供應(yīng)鏈，而且能將物流服務(wù)拓展至原材料的供應(yīng)商以及產(chǎn)成品的經(jīng)銷商，在保證物流服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)，構(gòu)筑了長(zhǎng)期而穩(wěn)定的客戶群。不僅爭(zhēng)取到新的客戶資源、提升服務(wù)價(jià)值，更提升了企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。[58]3.1.3中小企業(yè)（1）中小企業(yè)中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比，在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模方面都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。不同國(guó)家、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段、不同行業(yè)對(duì)中小企業(yè)界定的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而動(dòng)態(tài)變化。2011年6月18日，工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》，將我國(guó)的行業(yè)劃分為十六個(gè)部分(見附表一)，并對(duì)每個(gè)部分的中小企業(yè)規(guī)模進(jìn)行了定義。根據(jù)2009年12月24日工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)李毅中向全國(guó)人大常委會(huì)作的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展情況的報(bào)告》中數(shù)據(jù)：截止2009年9月底，全國(guó)工商登記企業(yè)1030萬(wàn)戶（不含3130萬(wàn)個(gè)體工商戶），按現(xiàn)行中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，中小企業(yè)達(dá)1023.1萬(wàn)戶，超過(guò)企業(yè)總戶數(shù)的99%。目前，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，繳稅額為國(guó)家稅收總額的50%左右，提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。另?yè)?jù)《2011年中小企業(yè)發(fā)展情況專項(xiàng)報(bào)告》顯示：88%的中小企業(yè)反映資金緊張，約13%的企業(yè)融資難度很大，57%的企業(yè)存在融資難問題。（2）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的主要特征在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)高度集中，既節(jié)約了所有者的監(jiān)督成本，又有利于企業(yè)快速作出決策。同時(shí)，中小企業(yè)更貼近市場(chǎng)、反應(yīng)快捷，能將有限的資源專注于某一細(xì)分市場(chǎng)，既有利于生產(chǎn)效率的提高，又能適應(yīng)千變?nèi)f化的個(gè)性消費(fèi)需求。不過(guò)，中小企業(yè)的劣勢(shì)也是顯而易見的。首先，中小企業(yè)的規(guī)模制約其形成群體活力與廣泛社會(huì)影響力，在政策、法律等各方面難以取得與大企業(yè)同等的地位，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，往往受到不利甚至是不公平的對(duì)待。其次，中小企業(yè)資信水平較低，且流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比較大，缺乏抵押擔(dān)保，難以承受過(guò)高的融資成本，導(dǎo)致其融資困難；第三，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性差，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，因而往往只能是市場(chǎng)變化的被動(dòng)接受者，處于供應(yīng)鏈中弱勢(shì)地位，而上游的供應(yīng)商和下游的需求方普遍具有較強(qiáng)的實(shí)力，導(dǎo)致中小型企業(yè)在正常的現(xiàn)金流需求方面存在困難。影響和制約中小企業(yè)發(fā)展的因素很多，其中融資難是長(zhǎng)期以來(lái)制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)關(guān)健問題。而造成中小企業(yè)融資難的原因，主要有以下幾個(gè)方面：第一，金融市場(chǎng)的壟斷性造成商業(yè)銀行辦理信貸業(yè)務(wù)時(shí)可能出現(xiàn)所有制歧視與企業(yè)規(guī)模歧視，外部政策環(huán)境發(fā)展滯后也使得中小企業(yè)與商業(yè)銀行的合作機(jī)會(huì)不多，融資渠道十分有限，無(wú)法與大企業(yè)相提并論。[59]第二，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較差，內(nèi)部管理不規(guī)范，特別是財(cái)務(wù)制度不健全，對(duì)商業(yè)銀行而言，信息披露不充分，造成其對(duì)中小企業(yè)高昂的信息采集成本，同時(shí)也給貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)度量和評(píng)價(jià)帶來(lái)極大的困難。加之中小企業(yè)貸款有“急、頻、少”的特點(diǎn)，利潤(rùn)率普遍較低，使其物流金融業(yè)務(wù)的成本收益配比不合理，若將這些成本轉(zhuǎn)移給中小企業(yè)，則中小企業(yè)將面臨無(wú)法承擔(dān)的資金壓力。[60]第三，中小企業(yè)信息透明度差，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，使其在商業(yè)銀行的信貸評(píng)級(jí)中處于較低級(jí)別。企業(yè)無(wú)法還貸時(shí)，若關(guān)閉原公司注冊(cè)新公司，不僅可以獲得新企業(yè)的稅收優(yōu)惠，還可以掩蓋原企業(yè)稅務(wù)方面的問題。因而在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的情況下，違約收益往往要高于違約成本，這為企業(yè)的違約提供了一定的財(cái)務(wù)合理性。[61]（3）中小企業(yè)參與物流金融業(yè)務(wù)動(dòng)因分析針對(duì)中小企業(yè)融資難的問題，商業(yè)銀行與第三方物流企業(yè)攜手推出了物流金融業(yè)務(wù)，其對(duì)中小企業(yè)的價(jià)值主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，幫助中小企業(yè)提升信用等級(jí)，搭建其向商業(yè)銀行融資的橋梁。中小企業(yè)受其固定資產(chǎn)有限、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性差、財(cái)務(wù)信息透明度低等特點(diǎn)的影響，信用等級(jí)較低，使得商業(yè)銀行往往對(duì)其存在惜貸心理。物流金融業(yè)務(wù)中，作為商業(yè)銀行代理人的第三方物流企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的物流和資金流的信息有著詳細(xì)而動(dòng)態(tài)的了解，并及時(shí)將信息反饋給委托人，商業(yè)銀行據(jù)此對(duì)中小企業(yè)的盈利及還貸能力進(jìn)行科學(xué)判斷，從而減少了商業(yè)銀行和中小企業(yè)間的信息不對(duì)稱，保證了資金的安全性和收益性，降低了中小企業(yè)在融資過(guò)程中的“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”，提高了銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性。第二，提高了中小企業(yè)的資金利用率。流動(dòng)資金是中小企業(yè)的生命線，而商品從原材料采購(gòu)、制造、到最終銷售給消費(fèi)者的整個(gè)供應(yīng)鏈過(guò)程中，原材料和流動(dòng)產(chǎn)品占用了大量的資金與庫(kù)存，導(dǎo)致流動(dòng)資金的不足。而物流金融業(yè)務(wù)允許中小企業(yè)利用原材料和其在市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的商品做質(zhì)押進(jìn)行貸款，不僅解決了中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)與擴(kuò)大發(fā)展的融資問題，而且有效地激活了沉淀的資金，提高了資金的流轉(zhuǎn)效率，降低了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。第三，實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。第三方物流企業(yè)憑借物流金融業(yè)務(wù)的開展，有效地融入了中小企業(yè)自原材料采購(gòu)至產(chǎn)成品的分銷的整條供應(yīng)鏈中，將高效、優(yōu)質(zhì)的第三方物流服務(wù)帶到供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，不僅有效的降低了中小企業(yè)的物流成本，還能使其把有限的資源投向企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。[62]3.2物流金融主體之間的委托代理關(guān)系在傳統(tǒng)的信貸市場(chǎng)中，商業(yè)銀行是委托人，中小企業(yè)是代理人，兩者所掌握的信息資源是不同的:中小企業(yè)對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)狀況以及信貸資金的配置風(fēng)險(xiǎn)等真實(shí)情況有著比較清楚的認(rèn)識(shí)，商業(yè)銀行則很難獲得有關(guān)中小企業(yè)充分、真實(shí)的信息，他們之間存在著信息不對(duì)稱。而信息不對(duì)稱的程度越大，信用市場(chǎng)中產(chǎn)生“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”的可能性就越大，商業(yè)銀行的信息成本就越高，信貸市場(chǎng)的交易費(fèi)用也就越大。另外，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期我國(guó)的立法及執(zhí)法體系尚不健全，中小企業(yè)制造虛假信息幾乎不受成本的約束，這進(jìn)一步加劇了信用市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱程度，使商業(yè)銀行面臨著嚴(yán)峻的信用風(fēng)險(xiǎn)問題，導(dǎo)致了商業(yè)銀行的“懼貸”或“惜貸”。物流金融業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，較好地緩解了這一矛盾：首先，第三方物流企業(yè)較好的融入了中小企業(yè)的供應(yīng)鏈，能夠動(dòng)態(tài)的掌握中小企業(yè)物流、資金流等具體信息，并及時(shí)反饋給商業(yè)銀行，從而在整體上減少了商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，有效地降低了商業(yè)銀行的信息成本與信用風(fēng)險(xiǎn)；其次，物流金融服務(wù)一般都要求中小企業(yè)提供保證金、存貨或貨權(quán)為質(zhì)押，商業(yè)銀行和第三方物流企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)得以一定程度的規(guī)避，也促使商業(yè)銀行敢于放貸。中小企業(yè)中小企業(yè)商業(yè)銀行代理人委托人原始模式第三方物流企業(yè)代理人委托人委托人代理人物流金融模式圖3.1各種模式下信貸主體間的委托—代理關(guān)系從物流金融業(yè)務(wù)開展的全過(guò)程來(lái)看，它是一系列完全基于信用基礎(chǔ)的委托-代理關(guān)系，如圖3.l所示。開展物流金融后，商業(yè)銀行依舊是委托人，中小企業(yè)依舊是代理人，不過(guò)它們的被委托人與被代理人發(fā)生了變化：第三方物流企業(yè)同時(shí)作為商業(yè)銀行的代理人和中小企業(yè)的委托人而存在。第三方物流企業(yè)作為商業(yè)銀行的代理人，為其進(jìn)行質(zhì)押物的評(píng)估和監(jiān)控等工作，幫助其掌握更及時(shí)、完備、真實(shí)的信息，部分的克服了商業(yè)銀行直接作為中小企業(yè)委托人信息不足的劣勢(shì)；第三方物流企業(yè)作為中小企業(yè)的委托人，有效控制了中小企業(yè)的物流、資金流與信息流，將專業(yè)化的物流服務(wù)提供到中小企業(yè)所在供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，因此具備更充足的條件為其發(fā)放貸款[63]。3.3物流金融主體的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別3.3.1信用風(fēng)險(xiǎn)信用，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基石，是未來(lái)償還商品（服務(wù)）賒銷或貨幣借貸的一種承諾，是有關(guān)債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的約定[64]。信用風(fēng)險(xiǎn)（CreditRisk），是指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，以及由于借款人的信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)而引起的損失的可能性[65]。實(shí)務(wù)操作中，信用風(fēng)險(xiǎn)的概念常和信貸風(fēng)險(xiǎn)混淆，事實(shí)上信貸風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)的一種。對(duì)于商業(yè)銀行而言，信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款者或者市場(chǎng)交易對(duì)手違約而導(dǎo)致銀行損失的可能性；而信貸風(fēng)險(xiǎn)特指借款人（企業(yè)）因不能按時(shí)歸還足額的貸款本金和利息，而使貸款人（商業(yè)銀行）遭受損失的可能性[66]。3.3.2商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)的定義，商業(yè)銀行面臨兩方面的信用風(fēng)險(xiǎn)，一是中小企業(yè)的違約，二是中小企業(yè)與第三方物流企業(yè)合謀欺詐。前者是商業(yè)銀行最直接的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。對(duì)于物流金融中的許多中小企業(yè)，內(nèi)部管理不規(guī)范，特別是財(cái)務(wù)制度不健全，使得商業(yè)銀行無(wú)法準(zhǔn)確度量和評(píng)價(jià)中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。其次，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較差，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，從而直接影響其履約能力。第三，國(guó)內(nèi)的相關(guān)法律法規(guī)還不健全，使得當(dāng)中小企業(yè)無(wú)法還貸時(shí)，若關(guān)閉原公司注冊(cè)新公司，不僅可以獲得新企業(yè)的稅收優(yōu)惠，還可以掩蓋原企業(yè)稅務(wù)方面的問題，顯然違約的收益往往要高于違約的成本。第三方物流企業(yè)也是商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，由于其同時(shí)作為商業(yè)銀行的代理人和中小企業(yè)的委托人而存在，導(dǎo)致了多種委托代理關(guān)系并存的不確定性，并在一定程度上帶來(lái)了第三方物流企業(yè)與中小企業(yè)合謀欺詐的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，我國(guó)的物流市場(chǎng)良芳不齊，資信狀況狀況參差不一，而商業(yè)銀行由于精力所限或者成本過(guò)高無(wú)法對(duì)第三方物流企業(yè)的履約情況進(jìn)行事無(wú)巨細(xì)的審查。其次，第三方物流企業(yè)作為商業(yè)銀行的代理人，為商業(yè)銀行進(jìn)行質(zhì)押物的評(píng)估和監(jiān)管等工作，同樣造成了兩者之間的信息不對(duì)稱。第三方物流企業(yè)作為一個(gè)市場(chǎng)主體，有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)追求自身利益的最大化，可能會(huì)為拉攏自己的客戶而向商業(yè)銀行提供虛假數(shù)據(jù)，這種粉飾往往會(huì)給后者造成誤導(dǎo)。3.3.3第三方物流企業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)第三方物流企業(yè)同樣面臨著來(lái)自中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面，一方面，作為中小企業(yè)的委托人，兩者之間存在著信息不對(duì)稱，而第三方物流企業(yè)在我國(guó)尚且剛剛起步，內(nèi)部信用評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)控制能力遠(yuǎn)不及商業(yè)銀行、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等專業(yè)組織，因此，如何評(píng)定客戶的信用等級(jí)，也是第三方物流企業(yè)所面臨的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。另一方面，盡管第三方物流企業(yè)實(shí)實(shí)在在的監(jiān)控著抵押物，但是面對(duì)中小企業(yè)的惡意“逃單”，往往束手無(wú)策，因?yàn)榈谌轿锪髌髽I(yè)在許多物流金融業(yè)務(wù)中起到了替中小企業(yè)擔(dān)保的作用，當(dāng)客戶違約或無(wú)法按期還款，同時(shí)質(zhì)押物變賣后尚不足以還貸時(shí)，第三方物流企業(yè)將承擔(dān)連帶責(zé)任[67]。3.4小結(jié)本章首先對(duì)物流金融的主體、發(fā)展現(xiàn)狀及其參與物流金融業(yè)務(wù)的動(dòng)因進(jìn)行了分析，并深入探討了各主體之間的委托—代理關(guān)系。隨后本文對(duì)作為信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體，商業(yè)銀行和第三方物流企業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別，為下一步進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的量化分析提供了依據(jù)。重慶師范大學(xué)碩士學(xué)位論文4物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)的博弈模型與實(shí)證分析4物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)的博弈模型與實(shí)證分析信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源是貸款人的違約，貸款人違約的動(dòng)機(jī)是其違約的期望收益高于其違約的成本損失，這里就涉及貸款人的道德風(fēng)險(xiǎn)，而道德風(fēng)險(xiǎn)取決于貸款人的心智模型，具有主觀復(fù)雜性，難以定量描述，同時(shí)也給信用風(fēng)險(xiǎn)的定量研究帶來(lái)困難。因此，在信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究中，非對(duì)稱信息下參與主體利益選擇的博弈，是一個(gè)關(guān)鍵問題。本文首先介紹基于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)與物流金融業(yè)務(wù)的兩個(gè)博弈模型，然后針對(duì)廣發(fā)行的一個(gè)案例進(jìn)行實(shí)證研究。4.1傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中兩方主體的博弈模型介紹4.1.1模型的基本假設(shè)傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行是委托人，中小企業(yè)是代理人，兩者之間由于信息的不對(duì)稱存在著信用風(fēng)險(xiǎn)問題，商業(yè)銀行的監(jiān)管與否與中小企業(yè)的行為選擇之間存在著博弈。其博弈樹如下圖4.1所示。中小企業(yè)中小企業(yè)商業(yè)銀行商業(yè)銀行誠(chéng)信違約監(jiān)管不監(jiān)管監(jiān)管不監(jiān)管圖4.1商業(yè)銀行與中小企業(yè)博弈的博弈樹博弈模型的假設(shè)條件如下：（1）參與人為商業(yè)銀行、中小企業(yè)。商業(yè)銀行有監(jiān)管與不監(jiān)管兩種決策，中小企業(yè)有誠(chéng)信與違約兩種傾向；（2）中小企業(yè)為獲得貸款有可能對(duì)自身的資信情況進(jìn)行粉飾，存在粉飾成本；商業(yè)銀行有一定概率進(jìn)行監(jiān)管，產(chǎn)生操作成本；（3）商業(yè)銀行監(jiān)管是若發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)違約，將受到上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)部門的獎(jiǎng)勵(lì)，若存在中小企業(yè)違約而商業(yè)銀行為進(jìn)行監(jiān)管，則將受到上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)部門的處罰，且損失本金；（4）中小企業(yè)違約將獲得高于正常收益的額外收益，若違約行為被監(jiān)管，將受到處罰；（5）其他符號(hào)約定如下表4.1。表4.1符號(hào)約定參與人商業(yè)銀行中小企業(yè)決策監(jiān)管不監(jiān)管誠(chéng)信違約概率成本00正常收益貸款額度4.1.2模型的均衡解在上述假設(shè)的前提下，參與者的支付函數(shù)如表4.2所示。模型的均衡解為式4.1，式4.2。表4.2商業(yè)銀行與中小企業(yè)博弈的支