【寶山鋼鐵股份有限公司資本結(jié)構(gòu)分析13000字】

寶山鋼鐵股份有限公司資本結(jié)構(gòu)分析目錄TOC\o"1-2"\h\u16894寶山鋼鐵股份有限公司資本結(jié)構(gòu)分析 126939一、資本結(jié)構(gòu)研究背景及相關(guān)理論基礎(chǔ) 14916（一）研究背景 110859（二）研究意義 22257（三）相關(guān)理論基礎(chǔ) 25936二、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 428236（一）寶鋼股份經(jīng)營概況 49601（二）寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 716561三、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)存在的問題 122404（一）負(fù)債規(guī)模略有保守 122679（二）負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理 1314316（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)存在缺陷 135872四、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)問題成因分析 145999（一）市場因素的影響 14573（二）短期負(fù)債成本低 1428194（三）融資渠道單一 144596（四）股權(quán)集中度與公司治理息息相關(guān) 1427312五、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施 1525556（一）適當(dāng)增加公司的負(fù)債融資水平 1516021（二）優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu) 1611067（三）優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 16摘要：資本結(jié)構(gòu)理論在我國企業(yè)的財(cái)務(wù)管理體制中一直占有非常重要的作用和地位，而且企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化對于很多企業(yè)都是有影響的，會引起企業(yè)價值的改變及整個企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的改變。分析一家企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，通常主要是從該公司的資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力及股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行直觀的理論分析和數(shù)據(jù)分析，再結(jié)合鋼鐵行業(yè)經(jīng)營狀況和同行業(yè)企業(yè)平均水平的比較，進(jìn)而揭示出公司的資本結(jié)構(gòu)中所存在的問題及成因。通過全面地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿和其他數(shù)據(jù)，以準(zhǔn)確反映鋼鐵公司債務(wù)管理和運(yùn)營的有效性，然后間接反映鋼鐵公司資本結(jié)構(gòu)的收益，并向投資者提出優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)的建議，進(jìn)而調(diào)整公司的資本管理體系，創(chuàng)造更大的企業(yè)價值。關(guān)鍵詞：寶山鋼鐵；資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)價值；負(fù)債結(jié)構(gòu)；股權(quán)結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)研究背景及相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）研究背景鋼鐵之名，原是起源于"工業(yè)糧食"，它不但被認(rèn)為是許多工業(yè)和建筑領(lǐng)域中不可能被工業(yè)所替代的重要建筑結(jié)構(gòu)材料，而且也被認(rèn)為是生產(chǎn)量最大、覆蓋面積最廣泛的功能建筑材料。鋼鐵工業(yè)長期以來一直影響著我們?nèi)澜绺鞯貐^(qū)人類社會和國民經(jīng)濟(jì)，鋼鐵工業(yè)的進(jìn)步程度和其技術(shù)素質(zhì)如何已經(jīng)成為一個大國綜合國力的關(guān)鍵。當(dāng)代的鋼鐵工業(yè)已經(jīng)成功地發(fā)展為我國的一項(xiàng)重中之重的基礎(chǔ)性生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，并且鋼鐵工業(yè)也是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，這也是中國重視當(dāng)代鋼鐵工業(yè)的主要原因之一。與此同時，中國已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)型為一個以"住行"和社會主義現(xiàn)代化發(fā)展為主的新型的中國國民經(jīng)濟(jì)增長周期，鋼鐵工業(yè)的供給需求將會對我國的國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的發(fā)展作用。所以，對現(xiàn)代鋼鐵工業(yè)的市場和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行剖析，進(jìn)而促進(jìn)鋼鐵行業(yè)的健康快速發(fā)展，此舉具有很高的現(xiàn)實(shí)社會經(jīng)濟(jì)價值。從2008年開始，鋼鐵工業(yè)企業(yè)開始盲目的擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，鋼鐵工業(yè)行業(yè)開始大幅度地增加各種企業(yè)的數(shù)量，現(xiàn)在的鋼鐵工業(yè)企業(yè)依然保持著產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。在2013年至2015年的三年間，中國大多數(shù)的現(xiàn)代鋼鐵工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在70%左右，完全沒有下降的趨勢，這是我國鋼鐵工業(yè)企業(yè)中存在的一個非常重要的問題，并且這個問題阻礙了整個鋼鐵行業(yè)的生存和發(fā)展。2017年，我國鋼鐵行業(yè)企業(yè)在“降杠桿”“減產(chǎn)能”的兩大目標(biāo)的持續(xù)作用下，鋼鐵行業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整和資金流失的問題會變得極其緊張和嚴(yán)峻，鋼鐵行業(yè)過高的資產(chǎn)負(fù)債率也將會轉(zhuǎn)換成為一個需要解決的緊急問題。雖然我國鋼鐵工業(yè)企業(yè)在近些年正逐漸減輕資產(chǎn)與負(fù)債的比重，但是從長期發(fā)展來看，鋼鐵行業(yè)總體的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)依舊比其他行業(yè)偏高，并且不同行業(yè)之間的資產(chǎn)負(fù)債率差距也比較大，有的行業(yè)企業(yè)總體資產(chǎn)負(fù)債的比例最高可達(dá)到80%以上，而有的則可能低至30%左右，就整體而言，企業(yè)還會面臨融資困難、投入融資費(fèi)用成本高等諸多問題。（二）研究意義20世紀(jì)90年代以后，在我國各級人民政府的強(qiáng)烈支持和引導(dǎo)的積極推動下，我國越來越多的企業(yè)進(jìn)入了資本市場，公開募集，發(fā)行股份，成為上市公司。隨著當(dāng)前我國資本市場的規(guī)模日益增加，隨之而來的后果就是當(dāng)前我國企業(yè)整體資本結(jié)構(gòu)正快速發(fā)生變化，如何才能夠促進(jìn)企業(yè)整體資本結(jié)構(gòu)更加健全與完善已經(jīng)被認(rèn)為是一個必須認(rèn)真研究與思考的課題。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化會直接影響到一個企業(yè)的籌資與決策，研究當(dāng)前關(guān)于我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的相關(guān)問題，毫無疑問將會具有深遠(yuǎn)的歷史性意義。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本管理架構(gòu)真正能夠使公司達(dá)到最大化的利益，并且還能夠幫助其他企業(yè)更好地完成自己的戰(zhàn)略目標(biāo)，為其他企業(yè)在激烈的市場競爭中得以可持續(xù)地發(fā)展下去打造了絕對性的條件。所以研究分析現(xiàn)階段中國的鋼鐵行業(yè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題，從學(xué)術(shù)方面來說，對于現(xiàn)階段的鋼鐵行業(yè)的生存和發(fā)展具有一定的研究指導(dǎo)意義。（三）相關(guān)理論基礎(chǔ)1.相關(guān)概念界定融資結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債率都被普遍作為分析企業(yè)負(fù)債規(guī)模水平和資金來源的三大重要指標(biāo)，只是三者反映的側(cè)重點(diǎn)存在一些差異。資產(chǎn)負(fù)債率是直接衡量一個企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)之一，是對企業(yè)負(fù)債規(guī)模水平的具體表現(xiàn)，三者之間相互聯(lián)系和補(bǔ)充，都對分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況具有較大的重要推動力和促進(jìn)作用。一家公司的資本結(jié)構(gòu)是指公司的各項(xiàng)資本總額及其比例之間存在的關(guān)系。它有狹義和廣義之分，狹義的資本結(jié)構(gòu)僅僅是指公司長期的權(quán)益性資本之間的資本組合構(gòu)成與其他資本的比例關(guān)系，一般認(rèn)為是公司的權(quán)益性資本和公司的長期債務(wù)的資本組合構(gòu)成和其他資本的比例關(guān)系；廣義的資本結(jié)構(gòu)是把短期權(quán)益性的資本納入其中，其對于資本的結(jié)構(gòu)意義更為全面，包含的內(nèi)容也更多。狹義的資本結(jié)構(gòu)過于受到限制，而廣義的資本結(jié)構(gòu)在其內(nèi)涵上也就變得更為豐富，所以本文主要選擇了一些較為廣義的資本結(jié)構(gòu)。2.現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論2.1MM理論最早表述MM理論的學(xué)者是莫迪利尼亞和米勒，他們在《美國經(jīng)濟(jì)評論》的文章中明確闡述了有關(guān)于MM理論的一些最初的看法。其核心理論是：一個企業(yè)的整體價值水平的大小與其負(fù)債比例的高低沒有關(guān)系。但由于這些假設(shè)條件過于嚴(yán)格，在現(xiàn)實(shí)中根本沒有任何人對它們進(jìn)行假設(shè)，因此，人們就對資本結(jié)構(gòu)中的這些理論做了進(jìn)一步的研究。在沒有繳納公司稅時，MM理論就提出了一種觀點(diǎn)，即當(dāng)沒有任何市場化的套利機(jī)制時，資本的結(jié)構(gòu)并非能夠直接地影響一個企業(yè)的價值，當(dāng)一個大型企業(yè)的運(yùn)行和經(jīng)營中存在著相同的風(fēng)險(xiǎn)時，資本的結(jié)構(gòu)不同也可以說并非能夠直接地影響一個企業(yè)的價值。換言之，當(dāng)一個企業(yè)負(fù)債占比上升到100%左右時，其中的資本成本和它對整個企業(yè)的價值都將沒有什么影響。因?yàn)槲覈髽I(yè)所得稅在現(xiàn)實(shí)中都是普遍存在的，所以我們?yōu)榱顺浞挚紤]納稅對企業(yè)的影響，就提出了MM理論。在這樣的情況下，由于其利息金額可以抵稅，所以企業(yè)的價值也就會隨著其負(fù)債金額比例的上升而有所增加，即只有當(dāng)其負(fù)債金額比例上升至100%時，企業(yè)的價值才能獲得最大。2.2權(quán)衡理論MM理論的特點(diǎn)是其充分考慮了負(fù)債給企業(yè)帶來的一切納稅收益，同時也忽略了其給企業(yè)帶來的一切財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成本。權(quán)衡理論不僅充分考慮了企業(yè)負(fù)債可能帶來的益處，而且也充分考慮了企業(yè)負(fù)債可能帶來的各項(xiàng)成本，并尋找適當(dāng)?shù)姆椒▉斫档唾Y本的成本。權(quán)衡理論考慮到了許多比較符合實(shí)際的情況，是基于MM理論而進(jìn)一步發(fā)展出來的。權(quán)衡理論所要表達(dá)的意思是：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)要充分考慮到負(fù)債可能給其帶來的效益與成本，這樣才可以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。如果我們認(rèn)為在企業(yè)所得稅中MM理論是正確的，如果企業(yè)負(fù)債的比重提高，那么企業(yè)的價值也可能會大大地增加。但如果把負(fù)債所帶來的成本費(fèi)用以及風(fēng)險(xiǎn)都全部考慮進(jìn)去，資產(chǎn)負(fù)債比例的增加將會導(dǎo)致負(fù)債所帶來的成本費(fèi)用以及風(fēng)險(xiǎn)提高，剛開始的成本和風(fēng)險(xiǎn)對公司造成的影響很小，這些因素可以忽略不計(jì)，但當(dāng)負(fù)債比例提高到一定程度時，他們所帶來的影響會明顯增加，這時負(fù)債比例的增加就會使企業(yè)的價值降低。因此，權(quán)衡理論認(rèn)為，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債所能夠帶來的最大節(jié)稅收益和由于資產(chǎn)負(fù)債所能夠帶來的成本與額外費(fèi)用所能夠造成的影響達(dá)到相等時，即是資產(chǎn)最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)，可以達(dá)到企業(yè)價值最大化。2.3代理成本理論代理成本理論主要是描述了研究代理成本與資本結(jié)構(gòu)相互之間存在的關(guān)系。這個概念最早由詹森及其合作伙伴梅克林共同發(fā)現(xiàn)并提出，其定義表述為：因?yàn)榕c約束性利益相矛盾的代理人之間的某些契約所必須承擔(dān)的費(fèi)用成本及在履行契約時超出的費(fèi)用成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他利益而導(dǎo)致的損失。代理費(fèi)用主要由監(jiān)督費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)和剩余成本組成。代理費(fèi)用成本可能導(dǎo)致公司的負(fù)債成本提高。所以，在代理費(fèi)用達(dá)到了最小的情況下也就是在資金能夠達(dá)到最優(yōu)結(jié)構(gòu)的時候。2.4控制權(quán)理論控制權(quán)理論是指通過改變公司的資本結(jié)構(gòu)來改變公司的控制權(quán)分布，進(jìn)而導(dǎo)致公司的價值改變。該理論基于以下事實(shí)：普通股具有投票權(quán)，而債券沒有投票權(quán)。哈里斯與拉維夫先生是國外第一批專門研究利用公司資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化方法來轉(zhuǎn)換公司的控制權(quán)等管理方法的學(xué)者。他們認(rèn)為，如果一個企業(yè)管理者所持有的股份數(shù)量金額越多，其掌握控制權(quán)也就可能達(dá)到最大。可能性也就越高，從而其獲得的收益也可能會更多。因此，當(dāng)我們現(xiàn)在擁有公司的股份數(shù)量已經(jīng)增加到一個很高的水平時，則有人要求其對它們進(jìn)行替換的概率可能性大大降低，從而導(dǎo)致這些費(fèi)用使得公司的股權(quán)代理成本大幅度地增加，股份實(shí)際價值和公司實(shí)際資產(chǎn)的價值都很有可能大幅度地降低。綜上所述，最優(yōu)股份份額主要是通過對公司控制權(quán)賦予給公司帶來的各種個體性利潤和公司股份價值的損失進(jìn)行配置和協(xié)調(diào)而得到。二、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀（一）寶鋼股份經(jīng)營概況寶山鋼鐵股份有限公司（以下具體簡稱"寶鋼股份"）目前已經(jīng)成為一家在全球范圍內(nèi)鋼鐵行業(yè)技術(shù)水平和質(zhì)量方面領(lǐng)先的綜合性現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，其中該公司的注冊資本總額為2,226,936.265萬元，注冊地址為中國上海市寶山區(qū)富錦路885號，法定代表人為鄒繼新，最大的控股股東為上海中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司，實(shí)際主要控制股東為上海國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。寶鋼股份由上海寶鋼集團(tuán)有限公司于2000年2月成立，同時寶鋼股份于2000年12月份在上海證券交易所上市（證券代碼：600019）。武鋼合并于2017年2月后，合并后寶鋼股份擁有了上海寶山、武漢青山、湛江東山、南京梅山等主要生產(chǎn)和加工碳鋼的基地。1.寶鋼股份收入情況表2-1寶鋼股份經(jīng)營狀況分析（2016-2020年）20202019201820172016營業(yè)總收入（億元）2844.362924.343055.072894.982464.36歸母凈利潤（億元）126.77125.63214.49191.7090.76營業(yè)總收入增長率-2.73%-4.28%5.53%17.48%50.15%歸母凈利潤增長率0.91%-41.43%11.89%111.22%861.02%圖2-1營業(yè)總收入增長率分析圖（2016-2020年）圖2-2歸母凈利潤增長率分析圖（2016-2020年）由圖2-1、圖2-2及上表2-1所示，從2016年至2018年寶鋼股份的整體營業(yè)凈利潤和總收入一直在這三年保持穩(wěn)步快速增長的狀況，即寶鋼股份總收入增長率以及歸母凈利潤增長率一直在這三年保持穩(wěn)步快速增長的狀況，但是2019年和2020年的營業(yè)總收入?yún)s同比減少了4.28%和2.73%，而2019年寶鋼股份的凈利潤同比減少41.43%,2020年卻有所上升。其主要原因大致分為以下三個：一方面，2019年由于國內(nèi)進(jìn)口的鐵礦石產(chǎn)品價格出現(xiàn)了大幅度波動、國內(nèi)進(jìn)口板材加工市場的迅速下行和下游板材加工產(chǎn)品市場供給的兩個結(jié)構(gòu)性支持不足，侵蝕了國內(nèi)進(jìn)口的成本；二是因?yàn)槿ツ臧臀鞯牡V難、澳洲當(dāng)?shù)氐娘Z風(fēng)以及對來自于全球其他國家和金融市場不利預(yù)期等因素對寶鋼股份產(chǎn)生了不利的影響，62%的進(jìn)口鐵礦石產(chǎn)品普氏價格指數(shù)全年平均價格93.4美元，在去年的價格基礎(chǔ)上提高了34%；另一方面，需求的下滑也直接導(dǎo)致了進(jìn)口鋼材加工產(chǎn)品價格的大幅下降，國內(nèi)進(jìn)口鋼材加工產(chǎn)品價格指數(shù)CSPI的全年均值比2018年同比下降6%，鋼鐵企業(yè)的整體利潤增長空間也被雙重因素?cái)D壓，行業(yè)的整體盈利運(yùn)營能力水平相比較于2018年明顯有所下降。2020年寶鋼股份的歸母凈利潤有所上升，其主要原因是國內(nèi)鋼材價格年初斷崖式下跌，三四季度大幅上漲，全年國內(nèi)鋼材價格指數(shù)CSPI均價較去年下降2.6%。公司為了克服突如其來的疫情威脅，充分發(fā)揮多制造基地的協(xié)同優(yōu)勢，提高公司全面抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，積極應(yīng)對鐵礦石快速上漲、鋼鐵需求震蕩、內(nèi)部制造基地大修帶來的產(chǎn)能波動等情況，通過全面對標(biāo)找差，推動內(nèi)部變革，進(jìn)一步提升效率與競爭力。2.寶鋼股份經(jīng)營現(xiàn)金流情況表2-2經(jīng)營、投資、籌資活動現(xiàn)金流情況（單位：億元）現(xiàn)金流20202019同比經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)3238.223470.76-6.70%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)2957.383140.03-5.82%經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額280.84330.74-15.09%投資活動現(xiàn)金流入小計(jì)321.08256.5025.18%投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)454.96488.80-6.92%投資活動現(xiàn)金流凈額-133.88-232.3042.37%籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)1615.791593.801.38%籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)1752.811747.330.31%籌資活動現(xiàn)金流凈額-137.02-153.5310.76%寶鋼股份2019至2020年現(xiàn)金流量的情況如表2-2所示，經(jīng)營業(yè)務(wù)活動中的現(xiàn)金流凈額同比下降15.09%，主要是由于向銀行提供的支付金額和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)活動相關(guān)的現(xiàn)金流增加而導(dǎo)致；公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長42.37％，主要的原因是公司收回投資所得的現(xiàn)金同比增長31.06%，并且投資時公司支付的現(xiàn)金同比下降18.76%；公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長10.76％，這主要是公司融資的增加導(dǎo)致公司融資活動的流入增加，所以又導(dǎo)致公司的外部融資的顯著增加，進(jìn)而導(dǎo)致公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。（二）寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析1.資本結(jié)構(gòu)縱向分析1.1負(fù)債融資結(jié)構(gòu)分析從圖2-3中我們可知：寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率在2016年至2020年間期間出現(xiàn)了波動，分別是55.4%、50.2%、43.6%、44.5%、43.9%，波動上下幅度不超過8%。寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他同行業(yè)的平均水準(zhǔn)，從2018年至2020年，寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率與其他同行業(yè)的平均值相比持續(xù)較低。而從寶鋼股份的整體財(cái)務(wù)報(bào)告中我們就可以清楚地看出，2018年至2020年寶鋼股份的資產(chǎn)總額呈增加趨勢，表明寶鋼股份從2018年到2020年在持續(xù)降低負(fù)債的力度，2016年公司有注意到負(fù)債金額過高，所以從2017年開始，寶鋼股份的負(fù)債總額有所下減少，寶鋼股份較好地解決了這個問題。我國鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率只處于上升狀態(tài)，而寶鋼股份在這方面控制得很好，并沒有使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率過高，但是從圖中可以看出，寶鋼股份還有很大的舉債經(jīng)營的空間，可以加大程度發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。 圖2-3資產(chǎn)負(fù)債率分析圖（2016-2020年）1.2負(fù)債結(jié)構(gòu)分析從表2-3與表2-4的數(shù)據(jù)中可以得出，主要是由短期借款、應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)三項(xiàng)負(fù)債構(gòu)成了寶鋼股份的流動負(fù)債。在2017年至2019年期間，該公司的流動負(fù)債占90％以上，而長期借款從2016年至2020年占比持續(xù)保持低水平狀態(tài)?？偟膩碚f，公司的短期負(fù)債和長期負(fù)債結(jié)構(gòu)始終保持相對穩(wěn)定的局面。在2016年至2020年的五年間，寶鋼股份的流動負(fù)債所占的比率持續(xù)保持在80%以上，寶鋼股份始終保持了較高的流動負(fù)債比例。表2-3寶鋼股份負(fù)債數(shù)據(jù)（2016-2020年）（單位：億元）項(xiàng)目20202019201820172016負(fù)債總額1564.821538.951462.741757.621988.15流動負(fù)債1290.891380.651336.771632.071703.06短期借款124.50130.68384.54602.82520.81應(yīng)付票據(jù)103.55141.63162.50105.17170.00應(yīng)付賬款324.91294.23292.96291.56349.72一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債13.7136.4351.62204.0719.87非流動負(fù)債273.94158.30125.97125.56289.09長期借款103.6320.0856.104.139.59長期應(yīng)付款6.206.996.667.1240.18表2-4寶鋼股份負(fù)債構(gòu)成比率變動（2016-2020年）寶鋼股份負(fù)債構(gòu)成比率20202019201820172016流動負(fù)債占比負(fù)債總額0.820.900.910.930.86短期借款占比負(fù)債總額0.080.080.260.340.26應(yīng)付款項(xiàng)占比負(fù)債總額0.290.280.310.230.26非流動負(fù)債占比負(fù)債總額0.180.100.090.070.14長期借款占比負(fù)債總額0.070.010.040.00230.00481.3償債能力分析由圖2-4與圖2-5可以清楚地看出：寶鋼股份2016年至2020年流動比率分別是80%、82%、90%、100%、113%，速動比率分別是51%、57%、59%、70%、83%。一般而言，公司的資產(chǎn)流動比率應(yīng)該是2左右，速動比率保持在1左右，則這種比率可以說明公司的償債能力相對較好，可以安全應(yīng)對短期債務(wù)壓力。2020年中國鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)流動比率的平均值為84%，速動比率的平均值為59%，寶鋼股份的流動比率和速動比率從2016年至2020年均在保持持續(xù)快速增長狀態(tài)，表明寶鋼股份短期內(nèi)資本市場流動性和償債風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。2017年，公司的產(chǎn)權(quán)比率顯著降低，表明寶鋼股份長期穩(wěn)定經(jīng)營和持續(xù)償債的風(fēng)險(xiǎn)能力顯著提高，公司所存在的風(fēng)險(xiǎn)降低，寶鋼股份所有者權(quán)益對負(fù)債的保障程度逐漸升高。2020年寶鋼股份在鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的最高水平均值為48.10%，寶鋼股份在資產(chǎn)負(fù)債率水平方面明顯落后于鋼鐵行業(yè)的最高水平。綜上所述，與行業(yè)平均值相比，2020年寶鋼股份的流動比率和速動比率都太高，雖然寶鋼股份短期償債能力進(jìn)一步提升，但比率太高，說明該上市公司已經(jīng)持續(xù)擁有了過量的貨幣性資產(chǎn)，因此很可能會表明該上市公司在資金使用中的效率相對較低。自2016年以來，公司的產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)下降的趨勢，產(chǎn)權(quán)比率的下降表明針對公司所有者的債務(wù)的權(quán)益保護(hù)正在逐漸增強(qiáng)。由此可知，寶鋼股份正在有意識地調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)，它的措施表現(xiàn)為減少公司債務(wù)方面的融資，增加公司股權(quán)方面的融資。圖2-4短期償債能力分析圖圖2-5綜合償債能力分析圖1.4股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股權(quán)的集中程度一般都是由第一個大股東的持有份額和所占的比例決定的，即第一個大股東所持有的份額在該公司的總股份中所占的比重高低來進(jìn)行衡量。各個股東之間通過持有股份，可以起到相互制約的作用，作出決策時可以受到更多人的監(jiān)督，而不是由一個股東作出全部決策。如下圖2-6可知，寶鋼股份第一大股東的實(shí)際持股比例持續(xù)降低，表明寶鋼股份在慢慢改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。由圖2-7所示，2020年寶鋼股份的最大控股股東實(shí)際持股的比例為48.81%，第二大控股股東為武鋼集團(tuán)有限公司，其實(shí)際持股比例為13.46%，第三大股東即香港中央結(jié)算有限公司實(shí)際持股的比例為6.70%，第四和第五個控股股東的實(shí)際持股比例均在3%左右，中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司的實(shí)際持股比例大約是武鋼集團(tuán)有限公司實(shí)際控股比例的3倍，是香港中央結(jié)算有限公司控股股東的8倍，是第四和第五控股股東的16倍，均不能對中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司形成有效的法律約束。制衡水平較低，表明企業(yè)很難建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督機(jī)制，不益于公司長遠(yuǎn)的生存與發(fā)展，有的股東將會不樂意參與公司的經(jīng)營決策過程。保持適當(dāng)?shù)目毓蓹?quán)，將股東之間的相互制衡關(guān)系控制在一個合理的范圍內(nèi)，有利于加強(qiáng)公司的經(jīng)營激勵、收購和兼并、代理權(quán)之間的競爭、監(jiān)督機(jī)制等功能的作用，使公司決策更加的合理。圖2-6寶鋼股份股東占比變化分析圖圖2-7寶鋼股份2020年前十大股東占比分析圖2.資本結(jié)構(gòu)橫向分析2.1數(shù)據(jù)來源將寶鋼股份的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與其他綜合實(shí)力靠前的同行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，通過對鋼鐵行業(yè)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)的剖析，分析出寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)中所存在的問題及相關(guān)緣由。下表中所運(yùn)用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自Choice金融終端和同花順。本節(jié)將從寶鋼股份的負(fù)債融資結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)三大層面與鋼鐵工業(yè)企業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行對比和分析。2020年中國鋼鐵行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)及寶鋼股份2020年的資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)將闡述于表2-5的資料中。表2-5資本結(jié)構(gòu)對比分析（2020年）（%）寶鋼股份華菱鋼鐵河鋼股份鞍鋼股份山東鋼鐵馬鋼股份首鋼股份中信特鋼八強(qiáng)均值行業(yè)均值資產(chǎn)負(fù)債率43.9357.5474.9538.8354.9659.6073.1063.3558.2848.10流動負(fù)債率82.0086.0083.0081.0081.0090.0073.0077.0081.6381.29非流動負(fù)債率18.0014.0017.0019.0019.0010.0027.0023.0018.3718.71長期負(fù)債比率6.625.2310.7810.176.777.3519.5618.5410.6319.31股權(quán)集中度48.8127.8539.7353.3330.2645.5464.3875.0548.1253.402.2寶鋼股份與同行優(yōu)秀企業(yè)負(fù)債融資結(jié)構(gòu)對比由表2-5中的數(shù)據(jù)可以看出，六家公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，一家公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏低。其中河鋼股份和首鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)70%以上，比八強(qiáng)均值高了15個百分點(diǎn)，比行業(yè)均值足足高了25個百分點(diǎn)，而寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率比八強(qiáng)均值低了14個百分點(diǎn)，比行業(yè)均值足足低了6個百分點(diǎn)。在八家公司中，寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率排名倒數(shù)第二，表明寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率可能相對較低。2.3寶鋼股份與同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)對比大多數(shù)公司專門使用短期債務(wù)籌集資金，因?yàn)槎唐趥鶆?wù)的資本成本相對低于長期債務(wù)的資本成本。從表2-5的統(tǒng)計(jì)資料中我們可以很清楚地看出，六家上市公司流動負(fù)債率都已經(jīng)達(dá)到了80%以上，而且行業(yè)平均值已經(jīng)達(dá)到81.63%，寶鋼股份的流動負(fù)債率也已經(jīng)達(dá)到82%，并且在2016至2020年的五年中，流動負(fù)債占公司負(fù)債總額的百分比持續(xù)在80%以上，流動負(fù)債比例相對較高。在八家企業(yè)中，只有華菱鋼鐵和馬鋼股份比寶鋼股份高。結(jié)合以上對寶鋼股份規(guī)模和其他特征的分析，將寶鋼股份的流動負(fù)債百分比保持在82％以上是一種更為激進(jìn)的財(cái)務(wù)策略。此策略可能給公司帶來更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)公司業(yè)績不佳或整個行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時。寶鋼股份具有較高的流動負(fù)債比例相應(yīng)的長期負(fù)債比例相對于其他公司就會很低。由表2-5我們可以看出，寶鋼股份的長期負(fù)債比率僅僅高于華菱鋼鐵，寶鋼股份比其他六家公司的長期負(fù)債比率都低。中國鋼鐵行業(yè)的長期負(fù)債占總負(fù)債的均值比例為19.31%，比寶鋼股份足足高了13個百分點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)說明寶鋼股份的流動負(fù)債比例太高，長期負(fù)債比率太低，導(dǎo)致寶鋼股份的資本結(jié)構(gòu)處于一個相對不是很穩(wěn)定的狀態(tài)。2.4寶鋼股份與同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對比由下表2-5的統(tǒng)計(jì)資料可以清楚地看出，只有鞍鋼股份、首鋼股份和中信特鋼的股權(quán)集中程度高達(dá)50%以上，股權(quán)的集中程度相對較高。其余五家公司的股權(quán)集中程度控制在25%-50%之間，股權(quán)的集中程度比較適中。合理的股權(quán)集中度將會促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理效率地提高。根據(jù)表2-5的統(tǒng)計(jì)資料，八家上市公司的股權(quán)集中度均值為48.12%，行業(yè)均值為53.40%，而寶鋼股份的股權(quán)集中度為48.81%，與八家公司的股權(quán)集中度均值相差無幾，比行業(yè)均值低了5個百分點(diǎn)，股權(quán)集中度相對適中。這樣的股權(quán)集中度有利于公司的內(nèi)部經(jīng)營，會對寶鋼股份未來的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生有利的影響。三、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)存在的問題通過對寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)的橫向?qū)Ρ扰c縱向?qū)Ρ?，并且結(jié)合寶鋼股份自身以及同行業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)對比分析，找出了寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)所暴露出來的問題。（一）負(fù)債規(guī)模略有保守在公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較低，償債能力相對較強(qiáng)的條件下，公司應(yīng)當(dāng)能夠充分發(fā)揮其財(cái)務(wù)杠桿的功能，從而實(shí)現(xiàn)股東獲得的收益和利潤最大化。通過上文對寶鋼股份及七家優(yōu)秀中國鋼鐵企業(yè)負(fù)債總額相關(guān)的比率分析，發(fā)現(xiàn)寶鋼股份資產(chǎn)負(fù)債水平不及行業(yè)均值以及其他的優(yōu)秀企業(yè)。從2016年到2020年，寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)了持續(xù)下降的情況，寶鋼股份2020年的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率僅43.93%，低于行業(yè)均值和優(yōu)秀企業(yè)的平均水準(zhǔn)，表明寶鋼股份的負(fù)債融資水平略顯保守。（二）負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理盡管負(fù)債與公司資產(chǎn)的比率相對較低且股本資本相對較高，但不合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)仍然會引發(fā)公司的財(cái)務(wù)問題。根據(jù)上文的數(shù)據(jù)分析，寶鋼股份的流動負(fù)債率與長期負(fù)債率都比較穩(wěn)定，但是其流動負(fù)債的比例太高，而長期負(fù)債的比例太低。而且寶鋼股份的流動負(fù)債比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非流動負(fù)債比率。寶鋼股份的流動負(fù)債率比行業(yè)均值以及八家公司的均值都高。從其他數(shù)據(jù)中也可以看出，流動負(fù)債與長期負(fù)債相比，流動負(fù)債可以為公司提供發(fā)展所需的資金，但是它們存在諸如提前到期和借款周期短之類的問題，這需要頻繁的融資和還債活動。如果公司存在資本問題，從而導(dǎo)致資本周轉(zhuǎn)困難，那么財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就很高。銀行對公司承諾和信貸額度也有限制。越過這條線，寶鋼股份通過商業(yè)信貸賺取的流動負(fù)債將會直接造成巨大的信貸損失，賬面價值也會隨之增大，且會提高企業(yè)的經(jīng)營成本。寶鋼股份的負(fù)債結(jié)構(gòu)以流動負(fù)債為主，盡管債務(wù)償付能力相對較強(qiáng)，但它具有流動性風(fēng)險(xiǎn)，同時會影響公司的盈利能力。寶鋼股份應(yīng)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整其負(fù)債結(jié)構(gòu)，合理協(xié)調(diào)其短期負(fù)債和長期負(fù)債之間的比重，完善公司資本結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造更大的企業(yè)價值。我國的鋼鐵行業(yè)企業(yè)存在一個較為普遍的現(xiàn)象：流動性越高，資產(chǎn)負(fù)債率越低。從以上債務(wù)結(jié)構(gòu)分析中我們可以看到：2016年至2019年，寶鋼股份的流動負(fù)債比例始終保持在90%以上，這是相當(dāng)大的比重，在這五年間，寶鋼股份的長期負(fù)債占負(fù)債總額從未超過10%。寶鋼股份的債務(wù)結(jié)構(gòu)存在較大的缺點(diǎn)，體現(xiàn)出債務(wù)結(jié)構(gòu)相對不是很穩(wěn)定。雖然說用短期負(fù)債資金取代長期負(fù)債可以降低公司的利息成本，但是短期負(fù)債的流動和波動相對較高，并且兩者對于利率的影響較大，所以會對公司組建穩(wěn)定的長期投資資產(chǎn)產(chǎn)生重大的負(fù)面影響，從而影響公司的長期盈利能力與收益情況。（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)存在缺陷由圖2-7可知，寶鋼股份的第一大股東持股比例為48.81%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他前九大股東，并且第一大股東持股比例也是其他任一股東的倍數(shù)之多。雖然2020年寶鋼股份的第一大股東持股比例已經(jīng)下降至48.81%，但是也已經(jīng)基本達(dá)到絕對控股。股權(quán)集中度對公司的資產(chǎn)和價值具有直接或間接的影響。股權(quán)過于集中在一個公司股東手中或過于分散公司的股權(quán)，都將會對公司產(chǎn)生諸多的負(fù)面影響。股權(quán)集中度與公司的內(nèi)部治理和組織結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。股權(quán)高度集中意味著公司的最大股東保留了公司的經(jīng)營決策權(quán)，這可能會對公司的長期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。公司的第一大控股股東的持股比例高于第二、三、四、五大控股股東的總持股比例，前十名控股股東主要為投資公司，投資變化較大，因此對于公司的約束力較低。如果公司的資本過于集中，大股東將侵犯小股東的利益從而難以提高被侵占股東的積極性，而這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)并不能提高公司信息的透明度。大股東的意愿決定了公司的運(yùn)營和管理，它將會導(dǎo)致公司缺乏管理方面的生命力，降低了管理效率，缺乏公司管理的創(chuàng)新性，使管理決策更容易出錯。四、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)問題成因分析（一）市場因素的影響寶鋼股份的債務(wù)借貸水平正在下降，這主要是由于當(dāng)前市場發(fā)展?fàn)顩r較差，導(dǎo)致公司發(fā)展進(jìn)度放緩，并且公司也會受到國家宏觀管理政策的調(diào)控影響。市場不確定性正在增加，成本也會增加。為了降低公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)，公司通常采用相對保守的業(yè)務(wù)策略。由于暫時的現(xiàn)金短缺，該策略可以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了減輕公司的流動性和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，公司可以減少外部資金，增加內(nèi)部資金并積極采用保守的融資策略。例如，公司可以避免因現(xiàn)金流量不足而導(dǎo)致的流動性風(fēng)險(xiǎn)，如很少使用銀行貸款。由此公司可能會失去獲得一些財(cái)務(wù)杠桿來增加公司價值以及流動性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會。如果一家公司希望在減輕流動性風(fēng)險(xiǎn)的同時獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿，則可以通過發(fā)行債券來達(dá)到其目標(biāo)。（二）短期負(fù)債成本低短期債務(wù)的資本成本相對較低，可以通過快速簡便的方式獲得，并且可以快速投資于管理公司的資本當(dāng)中。這就是為什么大多數(shù)公司都喜歡短期債務(wù)借貸的原因。公司可以選擇的其他融資方式不容易獲得，并且必須滿足某些條件。例如，債券融資有許多嚴(yán)格的要求。因此，企業(yè)使用貸款更方便快捷。（三）融資渠道單一結(jié)合寶鋼股份2020年的現(xiàn)金流量表及資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，寶鋼股份經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額不能滿足投資生產(chǎn)的需求，同時，寶鋼股份在2017年并購武鋼集團(tuán)，股權(quán)融資比債券融資更加容易，成本更少，從而債務(wù)融資較少。通過Choice數(shù)據(jù)庫可知，寶鋼股份在2020年通過發(fā)行債券融資30億用于償還債務(wù)，2017年增發(fā)股票融資50億。在這五年期間，僅融資80億，而寶鋼股份的流動負(fù)債在2016年至2020年均超過1000億，并且2020年寶鋼股份的長期借款同比上漲416.23%，表明寶鋼股份近五年普遍通過銀行貸款進(jìn)行公司的經(jīng)營活動。（四）股權(quán)集中度與公司治理息息相關(guān)股權(quán)的過分集中將可能會直接導(dǎo)致控股股東對公司的影響和控制能力明顯提升，這將會更加有助于促進(jìn)公司高層管理者及其股東尤其特別是控股股東之間的利益相互趨同，代理費(fèi)用的成本因此也會得以控制。當(dāng)一家公司的所有者和股權(quán)過于集中時，大股東對于這個公司的經(jīng)濟(jì)和社會利益將擁有絕對的管理和控制。可以有權(quán)合理地獲取自己在公司的利益，侵占小股東會變得"無利可圖"，掏空行為的損失成本也可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過掏空行為帶來的利潤和收益，所以這時候大股東對于小股東利益的侵占行為可能會有所減少，掏空行為也可能會有所減少，大股東與公司的利益一致，為了發(fā)展公司獲取更多盈利，大股東會充分發(fā)揮其對管理層的監(jiān)督作用，遏制了管理層在公司利益方面受到侵犯的短期行為，從而推動公司績效水平不斷提升，體現(xiàn)"利益協(xié)同效應(yīng)"。五、寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施（一）適當(dāng)增加公司的負(fù)債融資水平通過第二章對寶鋼股份和六家優(yōu)秀中國鋼鐵企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)寶鋼股份資產(chǎn)負(fù)債水平不及行業(yè)均值以及其他的優(yōu)秀企業(yè)。我們分析了寶鋼股份資本結(jié)構(gòu)中存在的問題。寶鋼股份的債務(wù)結(jié)構(gòu)不是很合理，與行業(yè)平均水平和同一行業(yè)的優(yōu)秀公司的平均水平相比，總體債務(wù)水平較低。寶鋼股份的償債能力分析表明，寶鋼股份的短期償債能力較高，長期債務(wù)能力較低。合理地增加債務(wù)水平可能會產(chǎn)生寶鋼股份的避稅效果。所以寶鋼股份應(yīng)該要做的是將短期債務(wù)和長期債務(wù)作出合理的調(diào)配，適當(dāng)?shù)卦黾庸镜呢?fù)債水平。寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率近年來一直持續(xù)地走低，2020年保持在43.93%左右，企業(yè)管理者也采取了保守的融資策略，這樣做是為了有效減少公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增加公司運(yùn)作的穩(wěn)定性。根據(jù)相關(guān)理論，債務(wù)管理可以產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。適當(dāng)提高債務(wù)借貸水平可以提高公司的效率。公司資產(chǎn)與負(fù)債的比率可以通過兩種方式考慮。首先，為了直接從外債融資中籌集必要的外部資金，增加債務(wù)與公司資產(chǎn)的比率，增強(qiáng)促進(jìn)公司對外金融資本杠桿的效果，以及提高運(yùn)營效率都是適當(dāng)?shù)拇胧?。對于大多?shù)企業(yè)來說，這種類型的融資目前也是外部融資的主要方式，它們可以直接從銀行借款或發(fā)行公司債券。從其他方面來說，寶鋼股份也可以通過其他方式進(jìn)行融資。如公司資產(chǎn)總額不變，將公司的債務(wù)轉(zhuǎn)化為債權(quán)，用這種方式可以控制公司的資產(chǎn)負(fù)債率。與此同時，公司增加資產(chǎn)負(fù)債率會增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時也會提高公司的杠桿效應(yīng)。公司可以通過適當(dāng)?shù)卦黾觽鶆?wù)融資以及平衡收入和風(fēng)險(xiǎn)來為公司增加價值。在提高債務(wù)借貸水平的同時，應(yīng)注意通過借貸方法控制風(fēng)險(xiǎn)。例如，短期銀行貸款的貸款成本低，批準(zhǔn)程序容易，但流動性風(fēng)險(xiǎn)高。融資風(fēng)險(xiǎn)管理主要涉及采用多種新的融資方法，這些方法可以利用資本市場來降低公司的資本成本，最重要的是，可以通過融資來降低公司風(fēng)險(xiǎn)，如采用組合融資方式。合理地匹配公司的長期和短期貸款的期限結(jié)構(gòu)可以達(dá)到減輕公司風(fēng)險(xiǎn)的目的。（二）優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)對寶鋼股份債務(wù)結(jié)構(gòu)的分析表明，寶鋼股份目前的流動負(fù)債比率相對較高。流動負(fù)債的特點(diǎn)是流動性高，融資成本低，融資程序容易，所以大多數(shù)公司會選擇流動負(fù)債來籌集資金。因此，如果公司的外部環(huán)境相對穩(wěn)定，公司的長期盈利能力高，資產(chǎn)具有流動性，則流動負(fù)債應(yīng)充分滿足公司的短期融資要求和風(fēng)險(xiǎn)，公司無法及時償還債務(wù)的比例也會相對較低。但是，如果公司外部或公司經(jīng)營不善，行業(yè)蕭條，公司的經(jīng)營狀況不理想時，則使用短期貸款將大大增加公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。公司的注意力將會被償還貸款所捆綁，而導(dǎo)致公司管理者無法正常經(jīng)營公司。2020年，寶鋼股份的非流動負(fù)債保持在18%左右。顯然，寶鋼股份的融資主要以流動負(fù)債為基礎(chǔ)，因此有必要增加固定負(fù)債的比重。使用增加長期貸款的方法直接為公司提供資金，并增加公司的長期債務(wù)與公司優(yōu)化的長期債務(wù)上限的比率。（三）優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)其股權(quán)架構(gòu)和管理模式是否完善，直接影響著公司內(nèi)部治理的結(jié)構(gòu)。股權(quán)聚集程度高的企業(yè)可以利用自己的公司治理架構(gòu)影響自己的公司績效。寶鋼股份因?yàn)槭菄Y的背景，而國家直接控制的大型鋼鐵公司的資本集中度較高，但第二大控股股東的制衡水平卻相對較低。股份分配集中度高，