2024年通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報(bào)告

2024年通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、通用航空概述 5二、通航強(qiáng)國(guó)的發(fā)展簡(jiǎn)史 61、美國(guó)經(jīng)驗(yàn)：空域開放+機(jī)場(chǎng)建設(shè)+人員培訓(xùn) 62、加拿大經(jīng)驗(yàn)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)+國(guó)內(nèi)航空器制造能力提升 73、澳大利亞經(jīng)驗(yàn)：機(jī)場(chǎng)建設(shè)+監(jiān)管環(huán)境寬松 74、巴西經(jīng)驗(yàn)：經(jīng)濟(jì)引擎+政府支持 8三、現(xiàn)狀分析：國(guó)內(nèi)通航僅用于生產(chǎn)型活動(dòng)且規(guī)模非常有限 91、我國(guó)通航與國(guó)外通航強(qiáng)國(guó)的差距 92、低空領(lǐng)域開放對(duì)空管系統(tǒng)的影響 12（1）市場(chǎng)背景 14（2）空管系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化 15（3）未來(lái)市場(chǎng)空間 163、低空領(lǐng)域開放對(duì)飛行培訓(xùn)行業(yè)的影響 21（1）飛行員缺口加大，飛行培訓(xùn)市場(chǎng)空間大 21（2）市場(chǎng)背景與預(yù)期 21四、中國(guó)通用航空發(fā)展前景及市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算 221、通用航空的是具有長(zhǎng)期發(fā)展前景的、成長(zhǎng)帶動(dòng)性行業(yè) 222、估算中國(guó)通用航空市場(chǎng)規(guī)模的假設(shè)條件 253、測(cè)算范式 25（1）通用航空市場(chǎng)的劃分 26（2）國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)比的指標(biāo)選取 264、各子市場(chǎng)的規(guī)模估算 27（1）公務(wù)飛行市場(chǎng)——四兩撥千斤 28（2）私人飛行市場(chǎng)——富豪的享福型消費(fèi)凸起新“亮點(diǎn)” 29（3）教育培訓(xùn)市場(chǎng)——“駕照”雖小，市場(chǎng)大熱 31（4）公益航空市場(chǎng)——充分再挖掘第一產(chǎn)業(yè)桶金 32（5）工業(yè)航空市場(chǎng)——市場(chǎng)化井噴依然遙遠(yuǎn) 32（6）公共運(yùn)輸及旅游市場(chǎng)——短期暫難搶分假日經(jīng)濟(jì)一杯羹 33（7）特種航空市場(chǎng)——人口基數(shù)決定其或呈指數(shù)型激增 34五、我國(guó)通航產(chǎn)業(yè)政策、受益板塊、發(fā)展展望和重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況 351、國(guó)內(nèi)通航產(chǎn)業(yè)政策 352、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤姘鍓K分析 38（1）受益時(shí)間先后 39（2）收入規(guī)模 39（3）毛利率 403、我國(guó)通航細(xì)分產(chǎn)業(yè)展望 41（1）公共服務(wù)類：國(guó)家農(nóng)林建設(shè)，輕型直升機(jī)防治病蟲害缺口大 41（2）公共服務(wù)類：公安、武警更新警用裝備，警用直升機(jī)列入十四五規(guī)劃 43（3）航空消費(fèi)類：私人財(cái)富迅速累積，消費(fèi)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)至私人飛機(jī) 444、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況 46（1）海特高新：低空放開將助力公司增長(zhǎng) 46（2）中信海直：受益通航市場(chǎng)增大 46（3）威海廣泰：航空地面設(shè)備制造 47（4）川大智勝：空管系統(tǒng)迎來(lái)黃金增長(zhǎng)期 48并購(gòu)事件引市場(chǎng)關(guān)注，通航產(chǎn)業(yè)在中國(guó)正展開破冰之旅。2021年3月1日，中航工業(yè)通飛公司宣布收購(gòu)美國(guó)西銳公司（全球第二大通用飛機(jī)制造企業(yè)）100%的股權(quán)，這是中國(guó)航空工業(yè)首次并購(gòu)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家飛機(jī)整機(jī)制造企業(yè)。繼2020年11月14日出臺(tái)的《中央軍委關(guān)于深化我國(guó)低空空域管理改革的意見(jiàn)》之后又一個(gè)里程碑式的事件，將中國(guó)通航產(chǎn)業(yè)再次臵于市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為未來(lái)低空領(lǐng)域管理相關(guān)政策的逐步放開、中國(guó)通用航空產(chǎn)業(yè)“十四五”專項(xiàng)規(guī)劃出臺(tái)、以中航通飛為代表的通航制造及服務(wù)公司崛起及并購(gòu)事件都可能成為引發(fā)通航產(chǎn)業(yè)成為市場(chǎng)投資熱點(diǎn)的催化劑。本文的主要目的是以國(guó)際通航產(chǎn)業(yè)為借鑒，分析中國(guó)通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀、空間和模式，探討政策路徑，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)尋求最合適的投資策略。一、通用航空概述通用航空是民用航空的兩大類型之一，指除客、貨運(yùn)輸?shù)亩ㄆ诤骄€飛行外的所有民用航空。根據(jù)《中華人民共和國(guó)民用航空法》第145條，通用航空是指使用民用航空器從事公共運(yùn)輸之外的民用航空活動(dòng)。通用航空主要包括從事工業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)和建筑業(yè)的作業(yè)飛行以及醫(yī)療衛(wèi)生、搶險(xiǎn)救災(zāi)、氣象探測(cè)、海洋監(jiān)測(cè)、科學(xué)實(shí)驗(yàn)、教育訓(xùn)練、文化體育等方面的飛行活動(dòng)。我國(guó)根據(jù)通用航空飛行的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目?jī)?nèi)容，將通用航空劃為甲類、乙類和丙類以及其他。美國(guó)則將通用航空業(yè)務(wù)內(nèi)容劃分為八種?？梢?jiàn)通用航空相比于客貨運(yùn)輸?shù)亩ㄆ诤骄€飛行業(yè)務(wù)與軍事業(yè)務(wù)，其覆蓋更廣，主要囊括了公共服務(wù)類、經(jīng)濟(jì)建設(shè)類和航空消費(fèi)類三大類。二、通航強(qiáng)國(guó)的發(fā)展簡(jiǎn)史1、美國(guó)經(jīng)驗(yàn)：空域開放+機(jī)場(chǎng)建設(shè)+人員培訓(xùn)美國(guó)是世界通航第一強(qiáng)國(guó)，美國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)主要?dú)w因?yàn)檎姆龀郑?0—80年代是美國(guó)通用航空高速增長(zhǎng)期，政府主要通過(guò)提供基礎(chǔ)設(shè)施、政策性監(jiān)管以及行業(yè)支持來(lái)扶持通用航空的成長(zhǎng)。50年代伴隨著美國(guó)逐漸放開空域管制、加大新建機(jī)場(chǎng)力度，給予飛行員培訓(xùn)支持，美國(guó)通用航空業(yè)開始了30年的高速增長(zhǎng)期。通用航空飛行小時(shí)從200萬(wàn)小時(shí)上升為接近4000萬(wàn)小時(shí)。但80年代初由于安全引發(fā)的產(chǎn)品責(zé)任問(wèn)題這個(gè)經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致通用航空業(yè)嚴(yán)重受挫，90年代中期，NASA項(xiàng)目、通用和支線航空法案以及持分所有制崛起共同促進(jìn)了通用航空的再次騰飛。2、加拿大經(jīng)驗(yàn)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)+國(guó)內(nèi)航空器制造能力提升加拿大通用航空業(yè)的快速發(fā)展歸因于早期政府提供的強(qiáng)大支持，50-80年代加拿大通用航空經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，通用飛行器數(shù)量從2000多架增長(zhǎng)為近30000架，持續(xù)上升的原因在于政府加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及對(duì)飛行員培訓(xùn)支持力度，技術(shù)因素在于國(guó)內(nèi)航空器制造能力的逐漸提升。但現(xiàn)今政府不再積極扶持通用航空產(chǎn)業(yè)，發(fā)展趨于平緩，僅在2000年由于技術(shù)升級(jí)又有了一次小小的增長(zhǎng)。3、澳大利亞經(jīng)驗(yàn)：機(jī)場(chǎng)建設(shè)+監(jiān)管環(huán)境寬松澳大利亞通用航空的發(fā)展主要由市場(chǎng)需求推動(dòng)，而政府主要支持機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。50-90年代澳大利亞通用航空業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展，飛行小時(shí)數(shù)從短短的30萬(wàn)小時(shí)高速上升到169萬(wàn)小時(shí)。機(jī)場(chǎng)建設(shè)和寬松的監(jiān)管環(huán)境是通用航空興起的關(guān)鍵因素。4、巴西經(jīng)驗(yàn)：經(jīng)濟(jì)引擎+政府支持巴西通航產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展歸因于政府對(duì)航空業(yè)的支持，財(cái)富的集中，發(fā)達(dá)的農(nóng)業(yè)及運(yùn)輸方式的缺乏等推動(dòng)著通用航空在巴西的成長(zhǎng)。巴西通航產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展階段為60－90年代，通用航空器從不足2000臺(tái)上升到近10000臺(tái)。伴隨著航空器技術(shù)的數(shù)年發(fā)展，巴西30年的高速發(fā)展一方面與別國(guó)相同的是政府大力支持構(gòu)建機(jī)場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施，另一方面是政府贊助支持Embraer公司的發(fā)展，Embraer的快速發(fā)展也同時(shí)促進(jìn)了巴西通航的快速增長(zhǎng)。三、現(xiàn)狀分析：國(guó)內(nèi)通航僅用于生產(chǎn)型活動(dòng)且規(guī)模非常有限1、我國(guó)通航與國(guó)外通航強(qiáng)國(guó)的差距衡量國(guó)家間通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差距，比較通用航空器的數(shù)量和作業(yè)量是最簡(jiǎn)單明了的辦法。至2018年底，全球通用航天器約有33.6萬(wàn)架。其中美國(guó)擁有22.4萬(wàn)架，加拿大、澳大利亞、巴西通用航天器數(shù)量分別為3.1萬(wàn)架、1.1萬(wàn)架和1萬(wàn)架。四大通航強(qiáng)國(guó)通用航天器擁有數(shù)量總和的全球占比已超過(guò)80%份額。以美國(guó)為例，美國(guó)為全球通航第一大國(guó)，也是第一強(qiáng)國(guó)，其在通用航空的主導(dǎo)地位無(wú)人能及，所擁有的通用航天飛行器數(shù)量占到全球的三分之二，注冊(cè)的通用飛行員近60萬(wàn)。并將通用航空運(yùn)輸作為美國(guó)交通運(yùn)輸?shù)牡谒拇胃锩?，確定為民航新的運(yùn)輸發(fā)展戰(zhàn)略。2019年，美國(guó)通用飛行器出貨值為116.73億美元，通用飛行行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)值達(dá)1500億美元，占比美國(guó)GDP的1%，并創(chuàng)造就業(yè)崗位126.5萬(wàn)人。相比之下，前蘇聯(lián)的繼承者俄羅斯雖然在航空業(yè)占據(jù)一席之地，但由于過(guò)于重視軍用飛機(jī)的發(fā)展，而忽視了通用航空等民用航空的商業(yè)市場(chǎng)，最終逐漸在航空業(yè)的發(fā)展上由于資金問(wèn)題而缺乏后勁。中國(guó)相比美國(guó)、澳大利亞、巴西、加拿大等通航強(qiáng)國(guó)，無(wú)不是數(shù)量級(jí)上的差距，數(shù)量、作業(yè)量不及美國(guó)的百分之一，數(shù)量?jī)H為同為金磚四國(guó)之一巴西的7%。以上四個(gè)通航發(fā)達(dá)國(guó)家，最直觀的共同特點(diǎn)是國(guó)土資源廣闊，國(guó)土面積相近，但人口數(shù)量、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相差眾多，從與他們的對(duì)比上，我們可以看出經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)土面積、人口數(shù)量等發(fā)展通航業(yè)的必備條件，中國(guó)業(yè)已具備，應(yīng)該可以預(yù)見(jiàn)中國(guó)通航業(yè)的發(fā)展空間巨大。為什么會(huì)有如此大的差距？從通航飛行器的活動(dòng)類型出發(fā)，可見(jiàn)一斑。美國(guó)用于私人飛行占比達(dá)40%，商務(wù)飛行達(dá)24%（圖1）；澳大利亞的包機(jī)占比達(dá)26%，私人飛行達(dá)13%（圖2），商務(wù)飛行達(dá)8%。而中國(guó)情況來(lái)看（圖3），一方面，我國(guó)通用航空作業(yè)目前局限在農(nóng)林、物探、航空攝影、石油服務(wù)等幾個(gè)傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，但這些領(lǐng)域卻還存在著大量的需求缺口無(wú)法滿足。另一方面，公務(wù)飛行、醫(yī)療救護(hù)、空中旅游、治安巡邏、海上執(zhí)法、航空俱樂(lè)部等這些在國(guó)際上迅速崛起的通航業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)目前卻涉足甚少，甚至基本空白。簡(jiǎn)言之，國(guó)內(nèi)通航基本用于生產(chǎn)型消費(fèi)，且作業(yè)量非常有限；在生產(chǎn)活動(dòng)以外的領(lǐng)域幾乎為零。我國(guó)目前通航產(chǎn)業(yè)應(yīng)抓住部分的子行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，有重點(diǎn)的政策扶持和技術(shù)研發(fā)。通用航空具有很強(qiáng)的地域性，例如中國(guó)的東部地區(qū)以石油服務(wù)為主，西部地區(qū)直升機(jī)主要用于農(nóng)林噴灑、航空護(hù)林，中部地區(qū)以航拍、勘探為主，現(xiàn)在電力巡線也成為中部地區(qū)的一個(gè)主要作業(yè)項(xiàng)目。通用航空業(yè)主要分為公共服務(wù)類、經(jīng)濟(jì)建設(shè)類和航空消費(fèi)類三大種類。其中，我國(guó)目前航空業(yè)主要發(fā)展的是經(jīng)濟(jì)建設(shè)類通用航空，其他兩類航空與世界同水平相比發(fā)展欠缺（表4）?？梢灶A(yù)見(jiàn)，如果中國(guó)通航產(chǎn)業(yè)卯足后勁，充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，我們有樂(lè)觀理由相信，未來(lái)10年中國(guó)的通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，有望去追趕世界的通航大國(guó)，甚至通航強(qiáng)國(guó)。2、低空領(lǐng)域開放對(duì)空管系統(tǒng)的影響空管自動(dòng)化系統(tǒng)主要功能是顯示飛行目標(biāo)、識(shí)別飛行目標(biāo)、沖突監(jiān)測(cè)和告警、飛行計(jì)劃處理等，對(duì)保障航空安全、提高航空效率具有非常重要的作用?？展茏詣?dòng)化系統(tǒng)分為主用、備用和應(yīng)急系統(tǒng)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)場(chǎng)空管系統(tǒng)主用系統(tǒng)和備用系統(tǒng)都要24小時(shí)連線，而應(yīng)急系統(tǒng)只在前兩個(gè)系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)使用。空中交通管制涉及飛機(jī)飛行的全過(guò)程,即從駛出起飛機(jī)場(chǎng)開始,經(jīng)起飛爬升，進(jìn)入航路，通過(guò)報(bào)告點(diǎn)到目的地機(jī)場(chǎng)降落為止，飛機(jī)始終處于監(jiān)視和管制之下。在這個(gè)過(guò)程中，管制分為三級(jí)：塔臺(tái)管制、進(jìn)近管制和區(qū)域管制。一般來(lái)說(shuō)，塔臺(tái)管制和進(jìn)近管制可統(tǒng)一稱為終端區(qū)管制系統(tǒng)，通常包括由一次雷達(dá)、二次雷達(dá)構(gòu)成的數(shù)據(jù)獲取分系統(tǒng)、由電子計(jì)算機(jī)構(gòu)成的數(shù)據(jù)處理分系統(tǒng)、由雷達(dá)綜合顯示器和高亮度顯示器構(gòu)成的顯示分系統(tǒng)、以及由圖像數(shù)據(jù)傳輸、內(nèi)部通信、對(duì)空指揮通信構(gòu)成的通信分系統(tǒng)等，執(zhí)行塔臺(tái)和進(jìn)近兩級(jí)管制任務(wù)。區(qū)域管制系統(tǒng)通常包括由多部遠(yuǎn)程一次雷達(dá)與二次雷達(dá)以及由雷達(dá)與飛行計(jì)劃數(shù)據(jù)傳輸設(shè)備構(gòu)成的數(shù)據(jù)獲取和傳輸分系統(tǒng)；由多部計(jì)算機(jī)構(gòu)成的飛行計(jì)劃和雷達(dá)數(shù)據(jù)處理分系統(tǒng)；由雷達(dá)綜合顯示器、飛行數(shù)據(jù)顯示器和飛行單打印機(jī)等組成的顯示和數(shù)據(jù)終端分系統(tǒng)；由內(nèi)部通信、對(duì)外直通電話和對(duì)空指揮通信組成的通信分系統(tǒng)?？展芟到y(tǒng)的核心任務(wù)是監(jiān)測(cè)并避免飛行沖突。系統(tǒng)接收飛行器當(dāng)前飛行參數(shù)(高度，位臵)，并發(fā)送給空間計(jì)算機(jī)，空間計(jì)算機(jī)進(jìn)行處理后判斷潛在的飛行沖突，給出飛行調(diào)整建議。技術(shù)難點(diǎn)：飛行器在某一時(shí)刻預(yù)期會(huì)在某一特定位臵，如果飛行器因特殊情況偏離軌道，如何調(diào)整飛行預(yù)期？如果系統(tǒng)給出飛行路線建議(指令)，如何判斷飛行器是按照指令飛行的？（圖20）（1）市場(chǎng)背景空管自動(dòng)化指揮系統(tǒng)領(lǐng)域按使用對(duì)象分為軍用航空領(lǐng)域和民用航空領(lǐng)域。軍用航空領(lǐng)域由于特定的政策性壁壘，空管自動(dòng)化指揮系統(tǒng)全部使用國(guó)內(nèi)廠商的系統(tǒng)，而其中川大智勝由于其科研開發(fā)時(shí)間長(zhǎng)、技術(shù)先進(jìn)，占據(jù)了超過(guò)一半的軍用系統(tǒng)市場(chǎng)份額。民用航空空管系統(tǒng)，目前的供應(yīng)商主要以歐美的大型廠商為主，包括法國(guó)泰雷茲公司（Thales）、美國(guó)雷聲公司（Raytheon）等。據(jù)了解，早期民航安裝的空管主用系統(tǒng)主要從國(guó)外進(jìn)口隨著空中交通流量的增長(zhǎng)，目前已經(jīng)不能完全適應(yīng)國(guó)內(nèi)航空的需求，國(guó)家正在推動(dòng)這些設(shè)備的更新?lián)Q代。而國(guó)內(nèi)的主要供應(yīng)商包括川大智勝、中國(guó)電子科技集團(tuán)第二十八研究所、中國(guó)民航第二研究所、民航空管技術(shù)裝備公司、成都民航空管科技公司共5家公司。（2）空管系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化空管系統(tǒng)作為航空運(yùn)行體系的核心，在航空運(yùn)輸系統(tǒng)中扮演著保障整個(gè)系統(tǒng)順暢、有序運(yùn)轉(zhuǎn)的調(diào)度中樞的角色，處于承上啟下的地位。它涉及國(guó)家民航安全，在民航強(qiáng)國(guó)的過(guò)程中占很重要的地位，安全運(yùn)行好、空域容量大、服務(wù)效率高、保障能力強(qiáng)，是空管系統(tǒng)強(qiáng)的主要特征?？展芟到y(tǒng)的技術(shù)水平和新技術(shù)的應(yīng)用程度是衡量國(guó)家民航產(chǎn)業(yè)強(qiáng)弱的重要指標(biāo)之一。為了實(shí)現(xiàn)我國(guó)從民航大國(guó)發(fā)展為民航強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)，提高我國(guó)空管的技術(shù)水平，增加高新技術(shù)在空管設(shè)備中的比重，提升我國(guó)空管領(lǐng)域的科研實(shí)力勢(shì)在必行。隨著“低空開放”政策的不斷實(shí)施，空管領(lǐng)域“軍民融合”，空管系統(tǒng)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)份額將逐步提升。1）主用系統(tǒng)目前國(guó)內(nèi)民航機(jī)場(chǎng)已投入使用的空管主用系統(tǒng)采用國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)品的只有4家小型機(jī)場(chǎng)，其中川大智勝和中國(guó)電子科技集團(tuán)第28研究所各2家，其他的主用系統(tǒng)都是進(jìn)口產(chǎn)品。從2019年中期開始，中小機(jī)場(chǎng)的主用系統(tǒng)招標(biāo)開始均指定要求國(guó)產(chǎn)化，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的重大進(jìn)展。2）備用系統(tǒng)目前國(guó)內(nèi)大部分機(jī)場(chǎng)只有空管主用系統(tǒng)和應(yīng)急系統(tǒng)，而沒(méi)有備用系統(tǒng)，因此這意味著國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)空管備用系統(tǒng)缺口比較大。而“十四五”規(guī)劃將提出更高的安全標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)場(chǎng)建設(shè)空管備用系統(tǒng)是大勢(shì)所趨。最近包括重慶機(jī)場(chǎng)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)有多個(gè)機(jī)場(chǎng)進(jìn)行空管備用系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案招標(biāo)，預(yù)示著機(jī)場(chǎng)空管備用系統(tǒng)建設(shè)即將大規(guī)模展開。3）應(yīng)急系統(tǒng)2020年3月國(guó)家民航局頒布了《中國(guó)民用航空應(yīng)急管理規(guī)定》，增強(qiáng)了對(duì)于民航應(yīng)急管理體系的重視程度。目前我國(guó)對(duì)機(jī)場(chǎng)空管應(yīng)急系統(tǒng)的建立并沒(méi)有強(qiáng)制規(guī)定。2018年汶川地震中，川大智勝的應(yīng)急系統(tǒng)在關(guān)鍵時(shí)刻成功應(yīng)用并展示出良好的性能，起到了良好的示范效應(yīng)。目前越來(lái)越多的機(jī)場(chǎng)出于安全因素的考慮開始自發(fā)建立應(yīng)急系統(tǒng)，這也增加了空管系統(tǒng)的市場(chǎng)容量。（3）未來(lái)市場(chǎng)空間1）飛機(jī)數(shù)量增多，空管系統(tǒng)需要更新?lián)Q代受制于嚴(yán)厲的低空管制，我國(guó)的通用航空發(fā)展緩慢。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，擁有4000多架民航飛機(jī)的美國(guó)，其通用航空飛機(jī)有20多萬(wàn)架；而作為全球第二大航空市場(chǎng)、擁有1000多架民航飛機(jī)的中國(guó)，通用航空飛機(jī)的數(shù)量?jī)H有900余架，僅為美國(guó)的4‰、巴西的9%左右。低空空域全面開放后，將大大刺激通用航空器的發(fā)展。根據(jù)美國(guó)HawkerBeechcraft公司的估計(jì)，如果關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施和有利的運(yùn)行環(huán)境得到保證，中國(guó)通用航空需求量將以每年20％的速度增長(zhǎng)。到2017年，中國(guó)通用飛機(jī)總數(shù)將達(dá)到2800架，其中1997架作業(yè)通用飛機(jī)和1415架培訓(xùn)及私人飛機(jī)。根據(jù)中國(guó)民航總局的估測(cè)，到2022年通用航空機(jī)隊(duì)規(guī)?？倲?shù)將達(dá)到1萬(wàn)架，其中活塞飛機(jī)6000架，渦槳飛機(jī)2000架，噴氣公務(wù)機(jī)500架，直升機(jī)1500架。飛行器增多帶來(lái)的問(wèn)題是空域資源緊張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)由于空中交通管理導(dǎo)致延誤的航班比1994年增長(zhǎng)了1.23倍。每年因空中交通擁擠造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，更重要的是空中交通擁擠嚴(yán)重影響了空中飛行安全。為解決空域資源緊張，提高空域利用率，縮小飛行垂直間隔是唯一方法，從而大大提高航空空域的利用率。然而，飛行間隔大幅縮小給飛行安全帶來(lái)了嚴(yán)重威脅，必須依靠空管自動(dòng)化系統(tǒng)，而當(dāng)前的空管系統(tǒng)無(wú)法滿足劇增的空中交通管理需求，必須擴(kuò)容升級(jí)。2）機(jī)場(chǎng)建設(shè)增多，帶來(lái)新的空管系統(tǒng)市場(chǎng)空間我國(guó)目前通用航空機(jī)場(chǎng)只有399個(gè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于美國(guó)的19000個(gè)。一旦空域放開、通用航空需求增加，通用航空機(jī)場(chǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)將迅速增加，相應(yīng)帶來(lái)的是空管自動(dòng)化系統(tǒng)等空管產(chǎn)品的爆發(fā)增長(zhǎng)。根據(jù)2018年1月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)出臺(tái)的《全國(guó)民用機(jī)場(chǎng)布局規(guī)劃》，到2022年，中國(guó)民用機(jī)場(chǎng)布局基本完善，機(jī)場(chǎng)數(shù)量將達(dá)到244個(gè)，覆蓋全國(guó)主要城市重要旅游地區(qū)以及交通不便的中小城市。2020年，在全國(guó)民航工作會(huì)議上中國(guó)民航局局長(zhǎng)李家祥號(hào)召全力建設(shè)“民航強(qiáng)國(guó)”，并提出到2030年，中國(guó)機(jī)場(chǎng)數(shù)量將達(dá)到300個(gè)以上。空管系統(tǒng)分為主用、備用和應(yīng)急系統(tǒng)，目前我國(guó)大部分機(jī)場(chǎng)只有主用和應(yīng)急系統(tǒng)，而沒(méi)有備用系統(tǒng)，隨著未來(lái)新建機(jī)場(chǎng)三套系統(tǒng)的建設(shè)，國(guó)內(nèi)空管系統(tǒng)的自主化程度有望得到進(jìn)一步提升。3）軍民結(jié)合，空管軟件國(guó)有化2018年以前，國(guó)內(nèi)只有軍航系統(tǒng)做到了全面國(guó)產(chǎn)化，民航系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化程度很低，大型機(jī)場(chǎng)基本由法國(guó)Thales的Eurocat系統(tǒng)壟斷。但是，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)的成熟和國(guó)家戰(zhàn)略思路的轉(zhuǎn)變，從2019年下半年開始，民航監(jiān)管部門已經(jīng)明確要求中小機(jī)場(chǎng)的空管系統(tǒng)全面實(shí)施國(guó)產(chǎn)化。空管系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。主要原因有以下幾點(diǎn)：隨著低空開放，民用航空器數(shù)量增長(zhǎng)而資源調(diào)配難度日益加大，航空管制將逐漸進(jìn)入軍民共管，而軍用系統(tǒng)不允許國(guó)外公司進(jìn)入?？展芟到y(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化，對(duì)維護(hù)國(guó)家領(lǐng)空主權(quán)起著舉足輕重的作用，是對(duì)國(guó)家安全的保障。通過(guò)多年的發(fā)展，國(guó)產(chǎn)空管系統(tǒng)廠商的技術(shù)水平不斷提高，和歐美空管系統(tǒng)的廠商技術(shù)差距在日漸縮小。國(guó)產(chǎn)空管系統(tǒng)的質(zhì)量在中國(guó)數(shù)百個(gè)機(jī)場(chǎng)的使用中經(jīng)受了時(shí)間的檢驗(yàn)。空管系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化，也是加強(qiáng)國(guó)產(chǎn)技術(shù)實(shí)力的必然要求。國(guó)產(chǎn)空管系統(tǒng)與外國(guó)系統(tǒng)比較目前空管系統(tǒng)的發(fā)展趨勢(shì)為：自動(dòng)化程度越來(lái)越高，要求系統(tǒng)自動(dòng)監(jiān)測(cè)飛行狀況，識(shí)別沖突可能，并提示解決方案。外國(guó)廠商代表：法國(guó)(Thales)泰雷茲集團(tuán)法國(guó)泰雷茲集團(tuán)是設(shè)計(jì)、開發(fā)和生產(chǎn)航空、防御及信息技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品的專業(yè)電子高科技公司。公司的Eurocat空管系統(tǒng)已經(jīng)在全球260個(gè)空管中心使用，遍布100個(gè)飛行信息區(qū)域(FIR)，在我國(guó)，北京、上海、廣州三大區(qū)管中心用的都是泰雷茲的Eurocat系統(tǒng)。國(guó)產(chǎn)廠商代表：川大智勝公司川大智勝公司的CDZS空管自動(dòng)化系統(tǒng)是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)空管系統(tǒng)。該系統(tǒng)已通過(guò)技術(shù)鑒定，在技術(shù)上達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平，并在若干關(guān)鍵技術(shù)上有重要?jiǎng)?chuàng)新。目前，該系統(tǒng)已在全國(guó)一百多個(gè)軍民航機(jī)場(chǎng)安裝使用。國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)：外國(guó)產(chǎn)品對(duì)硬件要求高、價(jià)格昂貴、軟件維護(hù)復(fù)雜、需要專業(yè)的軟件維護(hù)人員，增加了中小機(jī)場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)壓力。國(guó)產(chǎn)的設(shè)備一般比較貼近實(shí)際工作需要,更改需求,硬件軟件升級(jí)也比進(jìn)口的容易的多。4）未來(lái)市場(chǎng)空間從目前的情況看，軍航和中小機(jī)場(chǎng)空管系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化程度較高，而大型機(jī)場(chǎng)空管系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化程度低，未來(lái)國(guó)產(chǎn)化率將不斷提高。一般大型機(jī)場(chǎng)的空管系統(tǒng)訂單規(guī)模在3000萬(wàn)-1億之間，小型機(jī)場(chǎng)的空管系統(tǒng)訂單規(guī)模在1000-3000萬(wàn)左右。截至2019，中國(guó)民航機(jī)場(chǎng)166個(gè)，其中大型機(jī)場(chǎng)33個(gè)，而2022中國(guó)民航機(jī)場(chǎng)將達(dá)到244個(gè)，再加上中國(guó)通用機(jī)場(chǎng)數(shù)量激增。因此，保守估計(jì)在十年之內(nèi)中國(guó)空管系統(tǒng)市場(chǎng)容量將達(dá)到80億-100億，平均每年8-10億。川大智勝、中國(guó)電子科技集團(tuán)第28研究所、成都民航空管科技公司將為此展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。其中川大智勝最大的優(yōu)勢(shì)在于軍航、民航系統(tǒng)的融合；一旦將來(lái)實(shí)施空中交管的軍民融合，該公司將取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，川大智勝同時(shí)具備豐富的機(jī)場(chǎng)空管主系統(tǒng)和應(yīng)急系統(tǒng)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，只有中國(guó)電子科技集團(tuán)28所可以比擬，而民航二所、空管技術(shù)裝備公司的主系統(tǒng)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)較淺。3、低空領(lǐng)域開放對(duì)飛行培訓(xùn)行業(yè)的影響（1）飛行員缺口加大，飛行培訓(xùn)市場(chǎng)空間大目前我國(guó)持有駕駛員執(zhí)照的通用航空飛行人員只有3500多人，其中私用駕駛員執(zhí)照1400多人，遠(yuǎn)少于美國(guó)的60萬(wàn)。隨著低空空域的開放與通用航空器的激增，由此帶來(lái)飛行員數(shù)量的巨大需求，我國(guó)通用航空培訓(xùn)業(yè)有著巨人的潛在市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)想學(xué)飛行的人數(shù)眾多。其中一部分人希望通過(guò)學(xué)習(xí)飛行，找到理想的就業(yè)門路；另一部分人則把飛行作為一種娛樂(lè)休閑項(xiàng)目。通常情況下，根據(jù)不同航空公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以及科目不同，培訓(xùn)收費(fèi)并不相同，每人平均收費(fèi)在16萬(wàn)元左右。2019年，海特高新通過(guò)收購(gòu)云南昆明飛安航空培訓(xùn)公司進(jìn)入了飛行員、航空工程技術(shù)人員培訓(xùn)領(lǐng)域。川大智勝于2021年2月8日與隸屬于全球最主要的專業(yè)航空培訓(xùn)公司伯克希爾哈撒韋的飛安國(guó)際簽署了關(guān)于購(gòu)買一臺(tái)全新D級(jí)A320飛行模擬機(jī)的合同，成為第二家涉足該領(lǐng)域的上市公司。（2）市場(chǎng)背景與預(yù)期飛行培訓(xùn)收費(fèi)為16萬(wàn)元，培訓(xùn)毛利率較高，能達(dá)到60%左右，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)飛行培訓(xùn)市場(chǎng)未來(lái)5年將保持每年30-40%的增長(zhǎng)。目前，海特高新?lián)碛邪ˋ320模擬機(jī)、MD-90模擬機(jī)等5臺(tái)全動(dòng)模擬機(jī)，目前川大智勝目前的規(guī)模較小，預(yù)計(jì)2022年建成飛行培訓(xùn)基地后可貢獻(xiàn)一定的收入。四、中國(guó)通用航空發(fā)展前景及市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算1、通用航空的是具有長(zhǎng)期發(fā)展前景的、成長(zhǎng)帶動(dòng)性行業(yè)通用航空由低空空域、基礎(chǔ)設(shè)施、通用航天器和飛行員四部分構(gòu)成，任何一部分的缺失將使得通用航空成為空談。從國(guó)際通航強(qiáng)國(guó)的通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程及經(jīng)驗(yàn)（附錄三）來(lái)看，通航要成為具有長(zhǎng)期發(fā)展前景的成長(zhǎng)帶動(dòng)性行業(yè)，并成為一個(gè)通航大國(guó)，需要三方面的條件缺一不可：一是需要政府的大力支持，解禁低空領(lǐng)域，大力支持機(jī)場(chǎng)建設(shè)，放松監(jiān)管環(huán)境是首要條件；二是需要經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，總量和人均量均達(dá)到一定程度，相應(yīng)的需求激增帶動(dòng)相當(dāng)規(guī)模的投入；三是以有競(jìng)爭(zhēng)力的通航制造及服務(wù)龍頭公司崛起以及通航技術(shù)的發(fā)展是必不可少的，國(guó)內(nèi)航空器制造能力的提升，僅依靠進(jìn)口航空器是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不行的。2020年11月17日民航局副局長(zhǎng)夏興華出席珠海航展時(shí)表示，國(guó)務(wù)院已將通用航空初步確定為具有長(zhǎng)期發(fā)展前景的成長(zhǎng)帶動(dòng)性行業(yè)。我國(guó)目前已經(jīng)具備了發(fā)展通航的必備條件：經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)土面積、人口數(shù)量。我國(guó)國(guó)土資源遼闊，目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值已超越日本，躍居全球第二。隨著低空解禁的破冰，人均GDP突破4000美元等經(jīng)濟(jì)實(shí)力的躍升，我國(guó)通用航空業(yè)將卯足后勁，厚積薄發(fā)。之前我國(guó)對(duì)低空空域的嚴(yán)格限制使我國(guó)通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢的客觀原因，隨著低空領(lǐng)域的逐步開放（我們將在后文第四章對(duì)政策走向做專門分析），行業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展的黃金歲月期。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，航空類通用航空的爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí)點(diǎn)一般是在一國(guó)人均GDP突破4000-8000美元。美國(guó)在1968年人均GDP達(dá)到4000美元后，迎來(lái)了通用航空業(yè)的高速發(fā)展期。2020年，我國(guó)GDP規(guī)模首次超過(guò)日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人均GDP4500美元，人均GDP已突破4000美元的發(fā)展臨界點(diǎn)，通用航空發(fā)展的經(jīng)濟(jì)條件已經(jīng)具備。其中全國(guó)31個(gè)省份中，突破4000美元的省份已達(dá)17個(gè)，可以預(yù)見(jiàn)在這些排名靠前的省份中，這些地區(qū)的通用航空產(chǎn)業(yè)將會(huì)率先步入快速發(fā)展軌道。另外，中國(guó)的私人財(cái)富正在迅速累積，隨著我國(guó)富人群體的快速增長(zhǎng)，私人商務(wù)、娛樂(lè)、運(yùn)動(dòng)及旅游市場(chǎng)的需求急劇增加，私人飛機(jī)消費(fèi)將成為身份的象征。通用航空娛樂(lè)作為一種享受型消費(fèi)需求旺盛。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)私人購(gòu)買飛機(jī)已經(jīng)成為一種時(shí)尚。假設(shè)55000個(gè)億萬(wàn)富豪中有10%的人群將在未來(lái)10年中購(gòu)買私人飛機(jī)，每架飛機(jī)按500萬(wàn)元計(jì)算，僅僅是私人購(gòu)買就將創(chuàng)造一個(gè)巨大的市場(chǎng)，而我國(guó)目前所有的通航飛機(jī)總數(shù)不足1000架。統(tǒng)觀各大經(jīng)濟(jì)體通用航空的發(fā)展軌跡，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)土資源廣闊的國(guó)家都經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)的通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。美國(guó)通航產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用不僅體現(xiàn)在工業(yè)產(chǎn)值也體現(xiàn)在就業(yè)拉動(dòng)上。受金融危機(jī)影響，美國(guó)通航產(chǎn)業(yè)每年帶來(lái)超過(guò)1500億美元的收入，雇用超過(guò)126萬(wàn)的勞動(dòng)力，收入占比和勞動(dòng)力占比均在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的1個(gè)百分點(diǎn)左右。與傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)不同，通航即是生產(chǎn)性行業(yè)，也是服務(wù)性行業(yè)，是一個(gè)投入產(chǎn)出比較大，同時(shí)吸納社會(huì)就業(yè)較多的行業(yè)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，通用航空產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出比為1：10，就業(yè)帶動(dòng)比達(dá)1：12；考慮到通航機(jī)場(chǎng)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的輻射效應(yīng)，其成長(zhǎng)性、帶動(dòng)性還可能加倍。今后十年，通用航空將會(huì)是繼干線飛機(jī)、支線飛機(jī)后另一個(gè)迅速崛起的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。如果能突破現(xiàn)有的政策壁壘，屆時(shí)我國(guó)通航產(chǎn)業(yè)完全有可能成為繼目前汽車產(chǎn)業(yè)之后、拉動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們簡(jiǎn)單對(duì)中國(guó)通用航空市場(chǎng)未來(lái)整體規(guī)模，做了一個(gè)預(yù)估，整機(jī)加上零部件總規(guī)模保守預(yù)計(jì)將達(dá)到1600億元。如果按投入產(chǎn)出比計(jì)算，將帶動(dòng)1.6萬(wàn)億以上的GDP規(guī)模。2、估算中國(guó)通用航空市場(chǎng)規(guī)模的假設(shè)條件（1）低空解禁政策步調(diào)積極，發(fā)展順利，未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)大的政策風(fēng)險(xiǎn)。（2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展（3）美元兌人民幣匯率為1:6.6。3、測(cè)算范式對(duì)于中國(guó)通用航空蛋糕的定量分析，我們主要采取的分析方式是：一方面，細(xì)分國(guó)內(nèi)通用航空市場(chǎng)份額；另一方面，參考選取的若干指標(biāo)，對(duì)比國(guó)內(nèi)外通用航空的發(fā)展?fàn)顩r，并最終根據(jù)綜合分析的對(duì)比結(jié)果來(lái)對(duì)通用航空市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)的市場(chǎng)份額進(jìn)行估算，從而預(yù)測(cè)中國(guó)通用航空蛋糕的尺寸。（1）通用航空市場(chǎng)的劃分按照美國(guó)通用航空用途的8種分類標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，從通用航空的需求來(lái)看，將中國(guó)通用航空市場(chǎng)主要分為7個(gè)子市場(chǎng)。（2）國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)比的指標(biāo)選取研究通用航空較為發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，結(jié)合我們選取了若干指標(biāo)，來(lái)預(yù)測(cè)中國(guó)通用航空未來(lái)的市場(chǎng)容量。4、各子市場(chǎng)的規(guī)模估算2018年美國(guó)通用航天飛行器為22.4萬(wàn)架。商務(wù)飛行機(jī)群約4.5萬(wàn)架，其中國(guó)家公務(wù)機(jī)協(xié)會(huì)成員（NBAA）約有6000架公務(wù)飛機(jī)。而美國(guó)由于其發(fā)達(dá)的飛機(jī)文化等因素，私人飛機(jī)擁有量約13萬(wàn)架。除此之外，美國(guó)注冊(cè)飛行員約70萬(wàn)，其中通用航空注冊(cè)飛行員60萬(wàn)，這也決定了美國(guó)教練機(jī)市場(chǎng)規(guī)模巨大，估計(jì)將近2萬(wàn)架。在美國(guó)農(nóng)林航空業(yè)市場(chǎng)上，其保有量估計(jì)在7000架左右。相比之下，我國(guó)的通用飛機(jī)保有量不到1000架。由于之前受到相關(guān)政策的限制等因素，通用飛機(jī)主要用途在于公共用途以及國(guó)家涉及的相關(guān)生產(chǎn)領(lǐng)域，僅石油服務(wù)一項(xiàng)便占據(jù)了半壁江山。相比于美國(guó)通用飛機(jī)主要用途的公務(wù)、私人、農(nóng)林、教學(xué)飛行方面，其在我國(guó)的占比還不到15%。因此，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)我國(guó)在公務(wù)飛行市場(chǎng)、私人飛行市場(chǎng)、教學(xué)培訓(xùn)市場(chǎng)及公益航空市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。?）公務(wù)飛行市場(chǎng)——四兩撥千斤公務(wù)飛行主要是指用于商務(wù)需要的飛行活動(dòng)，公務(wù)飛行市場(chǎng)的主要需求者是企業(yè)。在美國(guó)，超過(guò)2/3的世界500強(qiáng)公司擁有自己的公務(wù)飛機(jī)。同時(shí)，相比于其它通用航空飛行器，由于其對(duì)運(yùn)輸量等的要求，其生產(chǎn)價(jià)格往往比較昂貴，價(jià)格通常在3000萬(wàn)至5000萬(wàn)之間，部分高端產(chǎn)品甚至?xí)_(dá)到支線飛機(jī)價(jià)格。這實(shí)際上決定了潛在的客戶必須擁有一定的財(cái)力。同樣，其也意味著公務(wù)飛行市場(chǎng)只要形成一定的市場(chǎng)規(guī)模，將會(huì)大幅豐厚通用航空市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額度。2019年大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)量為41290家，平均每家資產(chǎn)總值為8.5億元。按照二八原則，我們估計(jì)有能力購(gòu)買的企業(yè)約在8000家左右。故而未來(lái)十年，企業(yè)對(duì)公務(wù)飛機(jī)所形成有效需求的市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)當(dāng)約為800架到1000架，相應(yīng)未來(lái)十年的市場(chǎng)營(yíng)業(yè)總額應(yīng)當(dāng)在400億左右，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為35%（2）私人飛行市場(chǎng)——富豪的享福型消費(fèi)凸起新“亮點(diǎn)”對(duì)比中美兩國(guó)的私人飛行市場(chǎng)，我們認(rèn)為未來(lái)中國(guó)私人飛行市場(chǎng)的規(guī)模將難以與美國(guó)比擬。主要原因在于政策環(huán)境、人口以及難以短期培養(yǎng)的飛機(jī)文化。美國(guó)私人飛行市場(chǎng)的主要需求者為中產(chǎn)階級(jí)。2020年，美國(guó)GDP總計(jì)14.66萬(wàn)億美元，人均GDP為4.2萬(wàn)美元。我國(guó)2020年人均GDP在4000美元以上的省份不到20個(gè)，其中最高的上海人均GDP僅為美國(guó)的1/3，中產(chǎn)階級(jí)群體尚處于發(fā)展階段，并未完成兩頭小中間大的收入改革。再加上，我國(guó)通用航空市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)短期內(nèi)難以顯現(xiàn)，因此我國(guó)的私人飛行市場(chǎng)規(guī)模主要由我國(guó)富豪數(shù)量所決定。根據(jù)2019年胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告，中國(guó)2019年億萬(wàn)富豪（包含房地產(chǎn)、金融資產(chǎn)等）數(shù)目為5.1萬(wàn)個(gè)。由于私人飛機(jī)價(jià)格相比公務(wù)飛機(jī)價(jià)格較為低廉，價(jià)格在300萬(wàn)至3000萬(wàn)左右。據(jù)此推測(cè)，中國(guó)私人飛機(jī)未來(lái)10年的需求量約在5000架，10年市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額總和約為200億。（3）教育培訓(xùn)市場(chǎng)——“駕照”雖小，市場(chǎng)大熱美國(guó)近三年新增通用航空飛行員約在2萬(wàn)人左右，對(duì)比2018年60萬(wàn)的飛行員存量，約占比3.3%。截止至2018年，中國(guó)通用航空飛行人員2237人，私用駕駛員執(zhí)照的1409人。預(yù)計(jì)未來(lái)10年通用航空飛行員需求在3萬(wàn)以上。而飛行員駕駛培訓(xùn)并獲得資格大約需要半年。因此我們預(yù)計(jì)教育培訓(xùn)市場(chǎng)未來(lái)十年規(guī)模1200架。再者考慮到體育及娛樂(lè)等需求動(dòng)機(jī)，整個(gè)教育培訓(xùn)市場(chǎng)的規(guī)模大約在1500架左右。但由于教練機(jī)價(jià)格并不是十分昂貴，未來(lái)十年的市場(chǎng)營(yíng)業(yè)總額約在50億元。（4）公益航空市場(chǎng)——充分再挖掘第一產(chǎn)業(yè)桶金目前我國(guó)的農(nóng)田耕地僅有2.6%的面積由飛機(jī)覆蓋，而美國(guó)覆蓋面則達(dá)到45%，并擁有農(nóng)林飛機(jī)7000余架，我國(guó)尚不足200架。我國(guó)作為農(nóng)業(yè)大國(guó)，一旦低空解禁，并伴隨我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化程度的不斷提升，我們預(yù)計(jì)僅公益航空市場(chǎng)中的農(nóng)林飛機(jī)需求量將大幅提升，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到1000架。再考慮到公益航空的其它用途，預(yù)計(jì)整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模十年后為1200架，年復(fù)合增長(zhǎng)率在20%，相應(yīng)的市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額大約為50億元。（5）工業(yè)航空市場(chǎng)——市場(chǎng)化井噴依然遙遠(yuǎn)2018年工業(yè)航空通用飛機(jī)需求量約為40架。由于我國(guó)低空解禁前的低空行業(yè)市場(chǎng)主要體現(xiàn)在工業(yè)航空用途的需求上，這主要是由于我國(guó)石油、煤炭等行業(yè)均由政府控制，其在通用航空飛行作業(yè)上更為自由，從而使得工業(yè)航空市場(chǎng)在低空解禁前，就已具有一定的發(fā)展基礎(chǔ)。因此低空解禁政策的出臺(tái)使其并不會(huì)像其他行業(yè)可能產(chǎn)生井噴式的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)至2022年工業(yè)航空累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模為500架，十年累計(jì)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額15億元左右。（6）公共運(yùn)輸及旅游市場(chǎng)——短期暫難搶分假日經(jīng)濟(jì)一杯羹不同于美國(guó)對(duì)通用航空的功能定位，即高速交通運(yùn)輸?shù)闹饕ぞ咧?。我?guó)交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展主要依靠的是發(fā)達(dá)的鐵路網(wǎng)，雖然民航業(yè)發(fā)展較為迅速，但與美國(guó)比較，則較為落后。相反，美國(guó)在高速鐵路建設(shè)方面則不及中國(guó)。依照我國(guó)高鐵四縱四橫的規(guī)劃，未來(lái)我國(guó)高鐵建設(shè)與完工期均會(huì)進(jìn)入高峰期，并最終成為我國(guó)高速交通運(yùn)輸?shù)淖顬橹匾慕煌üぞ?，這實(shí)際上主要擠占的是通用航空的市場(chǎng)份額。而對(duì)固定航班主要經(jīng)營(yíng)的800km以上范圍影響不大。同時(shí)我國(guó)人均收入尚處于較低水平，這實(shí)際均決定了我國(guó)的短途巴士不可能像美國(guó)那么發(fā)達(dá)。但由于我國(guó)自然風(fēng)光資源豐富，其必然會(huì)對(duì)通用航空飛行器有著一個(gè)較為剛性的需求。因此，我們預(yù)測(cè)未來(lái)10年累計(jì)需求量大約在500架左右，市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額在15億元左右。（7）特種航空市場(chǎng)——人口基數(shù)決定其或呈指數(shù)型激增特種航空市場(chǎng)的主要內(nèi)容在于平常的警用、消防以及新聞等飛行活動(dòng)。美國(guó)僅3億人口，其警用直升機(jī)大約有2000架，每百萬(wàn)人近7架，而中國(guó)每百萬(wàn)人才0.1架。再考慮到新聞等用途，二者差距更大。我國(guó)現(xiàn)今人均GDP已邁入4000美元臨界關(guān)卡。由于特種航空市場(chǎng)基本由財(cái)政予以支持，因此未來(lái)特種航空市場(chǎng)的發(fā)展將很大程度依賴與我國(guó)城市及其城市人口的發(fā)展程度。按照不同城市人口密度，我們預(yù)計(jì)未來(lái)十年特種航空市場(chǎng)的累計(jì)需求量約為800架左右，相應(yīng)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額約為30億。五、我國(guó)通航產(chǎn)業(yè)政策、受益板塊、發(fā)展展望和重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況1、國(guó)內(nèi)通航產(chǎn)業(yè)政策2021年是“十四五”規(guī)劃的開局年，也是落實(shí)低空空域管理體制改革從“試點(diǎn)”走向“推廣階段”的第一年。那么今年通用航空領(lǐng)域的深化改革將朝什么方向深化發(fā)展，以及又會(huì)出臺(tái)哪些政策來(lái)扶持促進(jìn)通航整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的裂變？這些都是市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)問(wèn)題，也是引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通航產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行價(jià)值重估的催化劑。因此，下面對(duì)2021年的政策熱點(diǎn)進(jìn)行了一個(gè)梳理和探討。借鑒美國(guó)、加拿大、澳大利亞、巴西這些通航強(qiáng)國(guó)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，在通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期階段，各國(guó)政府都非常重視機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及飛行人員培訓(xùn)。因此，這也將是十四五期間中國(guó)航空業(yè)發(fā)展政策傾斜的重點(diǎn)之一。但是實(shí)際上中國(guó)情況更為特殊，制約國(guó)內(nèi)通用航空發(fā)展的桎梏并不主要在硬件設(shè)施及人員上，突出表現(xiàn)在低空領(lǐng)域開放不足和企業(yè)的設(shè)立條件、運(yùn)營(yíng)范圍和定價(jià)機(jī)制的嚴(yán)格管制的。首先，由于考慮飛行安全和國(guó)家安全，超過(guò)80%空域由軍方牢牢控制，根據(jù)CCAR-71，中國(guó)空域被劃分為A、B、C、D四個(gè)類別。沒(méi)有像國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于低空空域進(jìn)行繼續(xù)細(xì)分并向社會(huì)開放，從而通航?jīng)]有了翱翔的天空。第二，按照《通用航空企業(yè)審批管理規(guī)定》，設(shè)立通航企業(yè)必須要有自己的航空器材以及基地機(jī)場(chǎng)等相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施；第三，通航企業(yè)采取嚴(yán)格的分類管理，分為甲類、乙類和丙類三種，不能夸范圍作業(yè)。最后，在服務(wù)定價(jià)上，作業(yè)價(jià)格目前仍沿用1994年通用航空作業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，公司沒(méi)有自主定價(jià)權(quán)。針對(duì)以上發(fā)展瓶頸，2021年最可能首先在如下方面進(jìn)行突破（表9）：（1）東北低空空域開放東北試點(diǎn)基礎(chǔ)上，參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，把3000米以下低空進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)化分類，制定不同的飛行標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，進(jìn)一步簡(jiǎn)化飛行審批的時(shí)間、程序，預(yù)計(jì)新政策將把飛行審批時(shí)間控制在一個(gè)工作日內(nèi)。（2）降低設(shè)立通航企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，減少基地機(jī)場(chǎng)和自己飛行器等要求，允許航空飛行器器、基地機(jī)場(chǎng)設(shè)施租賃等；牌照上增加綜合性全牌照，在目前甲、乙、丙分割運(yùn)營(yíng)范圍內(nèi)，制定相應(yīng)綜合性牌照標(biāo)準(zhǔn)，允許成立若干家綜合性全牌照的大型通用航空服務(wù)公司，從而有利于有實(shí)力的通航公司快速擴(kuò)張。（3）作業(yè)服務(wù)價(jià)格和租賃價(jià)格等定價(jià)的市場(chǎng)化。只有定價(jià)市場(chǎng)化，通航運(yùn)營(yíng)、維修等企業(yè)有利潤(rùn)保證，才能吸引各種資金涌入通航產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，有可能成立專門的通用航空航油供應(yīng)企業(yè)，解決目前的航油供應(yīng)困難問(wèn)題。（4）商務(wù)部、工信部、國(guó)資委等可能會(huì)出臺(tái)政策促進(jìn)通航產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)和合資。通過(guò)鼓勵(lì)行業(yè)外部資金的進(jìn)入，從而根本上改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)環(huán)境。特別需關(guān)注證券市場(chǎng)在培育新興成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮的作用。綜上，我們認(rèn)為這些政策從投資上的意義而言，重點(diǎn)可以關(guān)注上市公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)中已經(jīng)具有經(jīng)中國(guó)民航局認(rèn)證的通航資質(zhì)的投資標(biāo)的，明顯將享受到此類先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤姘鍓K分析綜合受益時(shí)間先后、收入規(guī)模和毛利率水平三個(gè)維度，首選已經(jīng)擁有中國(guó)民航局認(rèn)證資質(zhì)的通航服務(wù)類公司，能夠提供維修檢測(cè)、飛行培訓(xùn)、通航運(yùn)營(yíng)等服務(wù)；其次是受益于通航機(jī)場(chǎng)設(shè)施建設(shè)、提供空管導(dǎo)航系統(tǒng)、通航零部件等企業(yè)。（1）受益時(shí)間先后假設(shè)政策瓶頸消失，中國(guó)的通航產(chǎn)業(yè)會(huì)如何發(fā)展，國(guó)外的歷史經(jīng)驗(yàn)帶給我們什么啟示？通過(guò)比較美國(guó)、加拿大、澳大利亞、巴西這些通航強(qiáng)國(guó)，我們發(fā)現(xiàn)，在通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期階段，機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及飛行人員培訓(xùn)增長(zhǎng)速度較快。參照國(guó)外的歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)通航產(chǎn)業(yè)鏈的先后受益順序?yàn)椋菏紫葯C(jī)場(chǎng)及配套基礎(chǔ)設(shè)施制造商，其次飛行培訓(xùn)運(yùn)營(yíng)商及已有牌照的運(yùn)營(yíng)商，再次通用航空器制造商，最后才是新進(jìn)入的通用航空運(yùn)營(yíng)商。（2）收入規(guī)?？疾煨挛魈m航空業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的收入分配情況，我們發(fā)現(xiàn)（這里已經(jīng)剔除了商業(yè)航空運(yùn)營(yíng)公司和航油服務(wù)公司），機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、機(jī)場(chǎng)公司的蛋糕較大，航空器設(shè)計(jì)研發(fā)、航空培訓(xùn)的蛋糕最小。（3）毛利率通用航空產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈呈現(xiàn)為微笑曲線特征，在微笑曲線的兩端，創(chuàng)新研發(fā)和為銷售維修保險(xiǎn)有豐厚的利潤(rùn)，傳統(tǒng)的制造業(yè)和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)不高。進(jìn)一步比較國(guó)內(nèi)上市公司相關(guān)產(chǎn)品的毛利率，我們認(rèn)為，航空維修檢測(cè)、航空培訓(xùn)以及空管系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率較高；航空零配件企業(yè)的毛利率普遍高于整機(jī)生產(chǎn)。3、我國(guó)通航細(xì)分產(chǎn)業(yè)展望（1）公共服務(wù)類：國(guó)家農(nóng)林建設(shè)，輕型直升機(jī)防治病蟲害缺口大我國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，有18.26億畝的農(nóng)田，47.85億畝的草原和29.25億畝的森林。目前農(nóng)林用飛機(jī)占中國(guó)通航作業(yè)16%的比例，份額較高，但是目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有充分發(fā)揮出通用航空在第一產(chǎn)業(yè)中的作用。我國(guó)目前擁有不到200架的農(nóng)林飛機(jī)，而在耕地面積中采用飛機(jī)作業(yè)的僅占耕地面積2.6%，相比之下，全世界農(nóng)林飛機(jī)覆蓋耕地面積率有17%，其中美國(guó)擁有農(nóng)林飛機(jī)和直升機(jī)6800架，農(nóng)航作業(yè)占美國(guó)耕地面積45%，我國(guó)農(nóng)航作業(yè)水平一直落后于世界平均水平，農(nóng)林航空年作業(yè)量一直在20000小時(shí)左右。十四五期間僅全國(guó)飛播造林、種草、防病蟲害、施肥等作業(yè)，每年市場(chǎng)需求就達(dá)3000多萬(wàn)畝，相關(guān)作業(yè)的年飛行時(shí)間就需要75200小時(shí)。農(nóng)林通用航空市場(chǎng)包括人工降水、護(hù)林、農(nóng)業(yè)播種、農(nóng)業(yè)病蟲害防治、林業(yè)病蟲害防治、施肥、除草及飛播造林、種草等生態(tài)環(huán)境保護(hù)作業(yè)。農(nóng)林飛機(jī)和直升機(jī)的特殊作業(yè)是人力和農(nóng)業(yè)機(jī)械不可替代的。例如一架運(yùn)5飛機(jī)每次飛行噴灑面積最大可達(dá)6600畝，一架農(nóng)林飛機(jī)每天可飛播造林2-3萬(wàn)畝，相當(dāng)于2000-3000個(gè)勞動(dòng)力一天的工作量。一架輕型飛機(jī)護(hù)林防火每天可巡邏180萬(wàn)畝森林，效率很高。且飛機(jī)噴施肥料，每畝成本1元左右，增產(chǎn)收入為投資的5倍左右（投入產(chǎn)出比為1:5左右）。我國(guó)飛播造林已有5千萬(wàn)畝郁閉成林，林木蓄積量約1億立方米，價(jià)值近50億元，相當(dāng)于用于通用航空全部投資的8.5倍（投資額5.9億元）。由此可見(jiàn)，一方面我國(guó)的農(nóng)林飛機(jī)缺口還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有滿足，另一方面投入產(chǎn)出比又頗豐，供給需求的不匹配將激發(fā)我國(guó)農(nóng)林用飛機(jī)的蓬勃發(fā)展。（2）公共服務(wù)類：公安、武警更新警用裝備，警用直升機(jī)列入十四五規(guī)劃據(jù)估計(jì)，警用直升機(jī)可以覆蓋46500平方米范圍，是汽車的20倍；警用直升機(jī)到達(dá)事故地點(diǎn)一般只需2.5分鐘，而警車需要5-12分鐘。在美國(guó)警用直升機(jī)數(shù)量已超過(guò)2000多架，每百萬(wàn)人口中就有7架警用直升機(jī)。而我國(guó)全部警用機(jī)還不足30架。按照國(guó)外警用直升機(jī)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)10年內(nèi)中國(guó)警用直升機(jī)的發(fā)展空間巨大，大約有500架的需求空間。（3）航空消費(fèi)類：私人財(cái)富迅速累積，消費(fèi)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)至私人飛機(jī)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公務(wù)飛行、商用飛行、空中游覽等正受到越來(lái)越多人的青睞，通航面臨著巨大的市場(chǎng)需求。美國(guó)60%以上的通用飛機(jī)為個(gè)人持有，但我國(guó)之前由于種種政策限制的原因，個(gè)人擁有通用飛機(jī)受到了很大的局限，可以預(yù)見(jiàn)個(gè)人是我國(guó)潛力最大也還遠(yuǎn)沒(méi)有開發(fā)出來(lái)的客戶群體。亞洲地區(qū)最大的私人飛機(jī)銷售商“亞洲jet”總裁預(yù)計(jì)，未來(lái)10年內(nèi)中國(guó)私人飛機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將每年增長(zhǎng)20%至25%以上，十年內(nèi)中國(guó)將超越美國(guó)成為世界上最大的私人飛機(jī)擁有國(guó)。根據(jù)最新發(fā)布的《2020胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告》，截至2019年底中國(guó)內(nèi)地共5.5萬(wàn)個(gè)億萬(wàn)富豪，其中有1900位十億富豪和140位百億富豪。隨著富豪數(shù)量不斷增加，中國(guó)的私人飛機(jī)市場(chǎng)規(guī)?？梢灶A(yù)見(jiàn)將指數(shù)型上升，私人飛機(jī)正由富豪們的奢侈品變成商務(wù)出行的交通工具。通用飛機(jī)購(gòu)買費(fèi)用也從幾十萬(wàn)到上億元不等，保養(yǎng)和使用費(fèi)用也有很大區(qū)別，可以滿足從中產(chǎn)階級(jí)至頂級(jí)富豪不同層次的需求。假設(shè)未來(lái)十年全國(guó)1/10的億萬(wàn)富豪選擇購(gòu)買私人飛機(jī)，則可以預(yù)計(jì)未來(lái)十年大約有5000架私人飛機(jī)的市場(chǎng)空間，中國(guó)有望成為私人飛機(jī)最多的國(guó)家之一。4、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況（1）海特高新：低空放開將助力公司增長(zhǎng)飛行員培訓(xùn)將掃除通飛市場(chǎng)打開的絆腳石。由于我國(guó)飛行員培訓(xùn)體系的不健全，導(dǎo)致未來(lái)通飛市場(chǎng)的放開中飛行員數(shù)量無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求，公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)將隨著低空開放政策的逐步推行獲得較為明顯的增長(zhǎng)。民機(jī)維修業(yè)務(wù)將首先受益低空的開放。目前存量市場(chǎng)是低空開放的主力軍，由于飛行時(shí)間等增長(zhǎng)，對(duì)于現(xiàn)有飛行器的維護(hù)業(yè)務(wù)需求將呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，公司在直升機(jī)維修領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)明顯。另外，公司在傳統(tǒng)固定翼飛機(jī)維修領(lǐng)域積累了深厚的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望進(jìn)入公務(wù)機(jī)維修市場(chǎng)。航材租賃與交換項(xiàng)目增加利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。圍繞航空器機(jī)載設(shè)備的維修公司提出的航材租賃與交換的模式降低了航空器擁有者維護(hù)的成本，增強(qiáng)了航空器的使用效率，對(duì)于航空維修業(yè)務(wù)具有較高的彈性。（2）中信海直：受益通航市場(chǎng)增大通用航空服務(wù)領(lǐng)域唯一的上市公司。公司是唯一一家通用航空業(yè)務(wù)的上市公司，主要收入是來(lái)自海上石油提供直升機(jī)服務(wù)，在全國(guó)占據(jù)60％以上的市場(chǎng)份額。由于我國(guó)通用航空業(yè)務(wù)發(fā)展較為緩慢，公司具有極強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和較高的市場(chǎng)份額。油價(jià)上漲提升海上石油業(yè)務(wù)的投資總量。2021年全球油價(jià)持續(xù)攀升，石油領(lǐng)域的投資將隨著油價(jià)的攀升持續(xù)走高，作為我國(guó)海上石油領(lǐng)域服務(wù)領(lǐng)域的主要供應(yīng)商，三大石油巨頭將主要依賴公司進(jìn)行海上石油的勘探和開采等業(yè)務(wù)，提升公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。運(yùn)力提升加速公司發(fā)展。公司原計(jì)劃10年3架，11年4架和12年2架的增幅來(lái)提升公司的運(yùn)力，但是隨著低空放行的相關(guān)政策的出臺(tái)，預(yù)計(jì)公司整理運(yùn)力增速有望超預(yù)期，維持50%以上的增幅。直升機(jī)維修市場(chǎng)空間巨大。公司在2020年3季度的維修業(yè)務(wù)已經(jīng)凸顯公司在該領(lǐng)域的極強(qiáng)的盈利能力。公司向軍方提供直升機(jī)的維修業(yè)務(wù)，增厚業(yè)績(jī)明顯，未來(lái)在直升機(jī)維修領(lǐng)域仍然具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。（3）威海廣泰：航空地面設(shè)備制造威海廣泰是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的航空地面設(shè)備上市公司。公司具有機(jī)場(chǎng)地面設(shè)備領(lǐng)域國(guó)內(nèi)產(chǎn)品鏈最全、唯一能同時(shí)生產(chǎn)多種高端產(chǎn)品的公司。公司定位于外延式發(fā)展和多元化發(fā)展的戰(zhàn)略，致力于高端產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)。公司主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到30-60%。公司產(chǎn)品出口增長(zhǎng)迅速，潛力巨大?？崭墼O(shè)備業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)容量超過(guò)500億元。目前，公司出口市場(chǎng)主要集中在香港、中東等，正在拓展歐洲和美洲等市場(chǎng)。公司集裝箱升降平臺(tái)、飛機(jī)牽引車以及飛機(jī)電源等產(chǎn)品均已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平，而且成本優(yōu)勢(shì)明顯，性價(jià)比高，已具備同F(xiàn)MC等國(guó)際制造商競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，未來(lái)的出口前景樂(lè)觀。新增機(jī)場(chǎng)建設(shè)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊的空間?！笆奈濉逼陂g，民航業(yè)投資將超過(guò)1.5萬(wàn)億，增幅達(dá)到50%以上，新建機(jī)場(chǎng)45個(gè)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨巨大的戰(zhàn)略機(jī)遇期。合并中卓，消防車市場(chǎng)成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司通過(guò)并購(gòu)獲得中卓時(shí)代的控制權(quán)，延伸了公司產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)了公司產(chǎn)品的抗經(jīng)濟(jì)周期的能力，消除了中卓時(shí)代的產(chǎn)能瓶頸，協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。（4）川大智勝：空管系統(tǒng)迎來(lái)黃金增長(zhǎng)期低空放開將帶來(lái)空管系統(tǒng)大爆發(fā)：未來(lái)飛機(jī)數(shù)量將呈現(xiàn)快速爆發(fā)的趨勢(shì)，而機(jī)場(chǎng)建設(shè)也將漸入高峰期，對(duì)空管系統(tǒng)將形成爆發(fā)式需求?？展芟到y(tǒng)國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭：空管系統(tǒng)的行業(yè)壁壘較高，川大智勝是空管系統(tǒng)國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，市場(chǎng)占有率第一。除了在軍用機(jī)場(chǎng)占據(jù)絕大多數(shù)市場(chǎng)以外，公司已承建太原、貴陽(yáng)等管制中心的主用系統(tǒng)，后期有望隨著空管系統(tǒng)的發(fā)展切入到更多民航機(jī)場(chǎng)?？罩辛髁靠刂栖浖蔀橛辛Φ臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)：隨著國(guó)家級(jí)平臺(tái)的招標(biāo)和承建，市場(chǎng)將逐步轉(zhuǎn)到各區(qū)域和機(jī)場(chǎng)終端的招標(biāo)和承建上來(lái)。川大智勝中標(biāo)了國(guó)家監(jiān)控中心的02標(biāo)段，有助于公司進(jìn)一步參與后續(xù)建設(shè)。逐漸形成空管模擬培訓(xùn)和飛行培訓(xùn)系列產(chǎn)品：公司的空管模擬培訓(xùn)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)：航管雷達(dá)模擬機(jī)和程序管制模擬機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)到95%以上，并承建了多個(gè)交通管理局的塔臺(tái)視景模擬機(jī)；2021年2月，公司簽訂合同購(gòu)買飛行模擬機(jī)，開始切入到飛行培訓(xùn)領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)提示：低空放開和空管國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不如預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒(méi)有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒(méi)有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占