2024年智能電網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告

2024年智能電網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告2024年4月目錄一、智能電網(wǎng)新興技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展空間很大 PAGEREFToc368772712\h3二、直流具備改造和替代交流輸電/電網(wǎng)的趨勢(shì) PAGEREFToc368772713\h5三、常規(guī)直流商業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，已進(jìn)入特高壓、大容量時(shí)代 PAGEREFToc368772714\h8四、柔性直流加快示范，未來(lái)全球發(fā)展前景廣闊 PAGEREFToc368772715\h17五、以直流為代表的電力電子技術(shù)將成為電力技術(shù)的一次革命 PAGEREFToc368772716\h26六、許繼電氣在我國(guó)直流領(lǐng)域處于全面領(lǐng)先地位 PAGEREFToc368772717\h30一、智能電網(wǎng)新興技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展空間很大傳統(tǒng)電網(wǎng)階段新興技術(shù)幾乎未有市場(chǎng)空間。傳統(tǒng)電網(wǎng)全面建設(shè)正常年份階段，傳統(tǒng)技術(shù)幾乎占據(jù)了所有主設(shè)備市場(chǎng)份額，按照我們的統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)技術(shù)占據(jù)了98%的市場(chǎng)份額，占據(jù)了98%的利潤(rùn)份額，其中：傳統(tǒng)一次設(shè)備占84%的市場(chǎng)份額和75%的利潤(rùn)份額；傳統(tǒng)二次設(shè)備占14%的市場(chǎng)份額和23%的利潤(rùn)份額。而新興技術(shù)和傳統(tǒng)新興技術(shù)還是停留在技術(shù)探討和極少的科技或示范項(xiàng)目中，市場(chǎng)份額占比2%左右，幾乎看不到市場(chǎng)空間。智能電網(wǎng)打開(kāi)了新興技術(shù)市場(chǎng)空間，明顯擴(kuò)大了電力設(shè)備市場(chǎng)和利潤(rùn)空間。按照我們統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，未來(lái)智能電網(wǎng)新興和傳統(tǒng)新興技術(shù)占比將達(dá)到61%，盈利貢獻(xiàn)將達(dá)到72%，其中：新興技術(shù)占44%的市場(chǎng)份額和50%的利潤(rùn)份額，傳統(tǒng)新興技術(shù)占17%的市場(chǎng)份額和22%的利潤(rùn)份額。智能電網(wǎng)新興技術(shù)大部分處于示范階段，但示范工程規(guī)模越來(lái)越大，市場(chǎng)空間也在快速增加。從2024年兩網(wǎng)提出“智能電網(wǎng)”到現(xiàn)在的三年半時(shí)間，新興技術(shù)領(lǐng)域的市場(chǎng)空間主要體現(xiàn)在示范項(xiàng)目中，隨著兩網(wǎng)和部分龍頭企業(yè)在新興技術(shù)領(lǐng)域整體產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)，示范項(xiàng)目的規(guī)模越來(lái)越大，這對(duì)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)極為重要。例如，2024-2024年的配網(wǎng)自動(dòng)化示范工程一般都局限在市一級(jí)電網(wǎng)公司劃定的小范圍內(nèi)，一般投資規(guī)模在2024-4000萬(wàn)元不等；而2024年山東省電網(wǎng)公司推進(jìn)全省配網(wǎng)自動(dòng)化示范工程，總投資約30-40億元左右。二、直流具備改造和替代交流輸電/電網(wǎng)的趨勢(shì)隨著廣域交流大電網(wǎng)的形成，交流電網(wǎng)的技術(shù)問(wèn)題也不斷涌現(xiàn)。包括：1、同步問(wèn)題；2、穩(wěn)定性問(wèn)題；3、輸電距離問(wèn)題；4、輸電效率問(wèn)題；5、輸電走廊問(wèn)題。為了加深對(duì)重點(diǎn)交流大電網(wǎng)停電事故中失去負(fù)荷的理解，可對(duì)比國(guó)內(nèi)情況，2024年截至，浙江電網(wǎng)最高負(fù)荷為5,463萬(wàn)千瓦，2024年7月30日，印度大停電事故損失4,000萬(wàn)千瓦負(fù)荷，相當(dāng)于最高點(diǎn)時(shí)浙江電網(wǎng)73%的負(fù)荷，影響之大，不難想象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這次印度大停電造成約6億人受災(zāi)，直接經(jīng)濟(jì)損失約十億美元。直流技術(shù)能夠解決交流技術(shù)帶來(lái)的問(wèn)題。1、交流輸電技術(shù)存在著一些無(wú)法客服的固有缺陷；2、現(xiàn)代直流輸電技術(shù)客服了交流輸電技術(shù)的一些固有缺陷；3、隨著電力電子等技術(shù)的發(fā)展，制約現(xiàn)代直流輸電發(fā)展的主要技術(shù)難題，有望在未來(lái)3-10年內(nèi)得到解決。直流（常規(guī)直流）與交流的經(jīng)濟(jì)性對(duì)比。直流輸電線路的造價(jià)和運(yùn)行費(fèi)用均低于同等級(jí)的交流輸電，而換流站的造價(jià)和運(yùn)行費(fèi)用則高于交流變電站；對(duì)同樣的輸送容量，輸送距離越遠(yuǎn)，則使用直流輸電比交流輸電的經(jīng)濟(jì)性越好。目前，國(guó)外架空線路的等價(jià)距離約為600-800千米，而國(guó)內(nèi)的架空線路的等價(jià)距離為800-1000千米。我們將直流輸電線路和換流站的造價(jià)與交流輸電線路和變電站的造價(jià)相當(dāng)時(shí)的輸電距離定義為等價(jià)距離。核心閥器件技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)直流技術(shù)發(fā)展。直流技術(shù)的發(fā)展階段主要依據(jù)其閥器件類(lèi)型來(lái)決定的，直流技術(shù)分別經(jīng)歷了汞弧閥換流、晶閘管閥換流、電壓源換流階段，目前在我國(guó)以晶閘管閥換流為特征的常規(guī)直流技術(shù)已進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用階段，以電壓源換流為特征的柔性直流技術(shù)正處于技術(shù)示范和逐步進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用階段。三、常規(guī)直流商業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，已進(jìn)入特高壓、大容量時(shí)代我國(guó)常規(guī)直流輸電技術(shù)基本都用于遠(yuǎn)距離輸電和背靠背聯(lián)網(wǎng)工程方面。目前，我國(guó)已經(jīng)投運(yùn)的用于遠(yuǎn)距離輸電的常規(guī)直流輸電線路有15條，用于背靠背聯(lián)網(wǎng)的有3個(gè)。常規(guī)直流較常規(guī)交流的輸送距離更遠(yuǎn)、容量更大。我國(guó)的能源分布遠(yuǎn)離負(fù)荷中心，能源基地集中在西部，負(fù)荷中心集中在中部和東部，發(fā)展常規(guī)直流的優(yōu)勢(shì)明顯。在國(guó)網(wǎng)管轄范圍內(nèi)，適宜發(fā)展更長(zhǎng)輸電距離的特高壓直流輸電技術(shù)。全國(guó)未來(lái)西電東送的變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)。1、在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，我國(guó)將始終存在大容量遠(yuǎn)距離輸送電力的基本需求。我國(guó)西部水電、西部和北部超大規(guī)?；哪?yáng)能電站、北部西北部大規(guī)模風(fēng)電等在未來(lái)將仍然有很大發(fā)展；2、未來(lái)西電東送輸電網(wǎng)將由目前滿足水電和煤電的大容量遠(yuǎn)距離外送為主，同時(shí)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樗?、煤電、大?guī)模風(fēng)電和荒漠太陽(yáng)能電力外送并重，即：未來(lái)的西電東送還肩負(fù)著大型新能源電站電力的消納。我國(guó)常規(guī)直流技術(shù)進(jìn)入特高壓、大容量時(shí)代。國(guó)家電網(wǎng)的“西電東送”中常規(guī)直流輸電技術(shù)發(fā)展規(guī)劃介紹。國(guó)網(wǎng)2024年年初工作會(huì)議中提到規(guī)劃從今年起的8年間，投資約1.2萬(wàn)億元，投產(chǎn)特高壓線路9.4萬(wàn)公里、變電容量3.2億千伏安、換流容量4.6億千瓦，到2024年建成27回特高壓直流工程。其中，關(guān)于換流容量的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯的上調(diào)，上調(diào)幅度約39.4%，原來(lái)規(guī)劃是3.3億千瓦。南方電網(wǎng)的“西電東送”中常規(guī)直流輸電技術(shù)發(fā)展規(guī)劃介紹。2024年9月16日，《南方電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃（2024—2024年）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）正式出爐?！兑?guī)劃》明確了南方電網(wǎng)發(fā)展以直流為主的西電東送技術(shù)路線，形成適應(yīng)區(qū)域發(fā)展、送受端結(jié)構(gòu)清晰、定位明確的同步電網(wǎng)主網(wǎng)架格局。現(xiàn)有的五?。▍^(qū)）同步電網(wǎng)將逐步形成規(guī)模適中、結(jié)構(gòu)清晰、相對(duì)獨(dú)立的2個(gè)同步電網(wǎng)，區(qū)域內(nèi)電壓等級(jí)以500千伏為主；規(guī)劃到2024年，南方電網(wǎng)建成“八交八直”的西電東送輸電通道，送電規(guī)模達(dá)到3980萬(wàn)千瓦；預(yù)計(jì)到2024年，再建設(shè)6-8個(gè)輸電通道，滿足云南、藏東南和周邊國(guó)家水電向廣東、廣西送電要求。經(jīng)過(guò)25年的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)成為常規(guī)直流輸電工程和技術(shù)領(lǐng)域的強(qiáng)國(guó)。按照截止2024年9月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)已投運(yùn)的常規(guī)直流容量占全球投運(yùn)容量的79%左右；經(jīng)發(fā)改委鑒定的已投運(yùn)特高壓直流線路國(guó)產(chǎn)化率情況來(lái)看，2024年投運(yùn)的±800kV向家壩-上海特高壓直流線路的國(guó)產(chǎn)化率為68.52%。我國(guó)常規(guī)直流技術(shù)是在與外資ABB等企業(yè)合作基礎(chǔ)上引進(jìn)、消化和吸收，并獨(dú)立自主研發(fā)特高壓常規(guī)直流技術(shù)。為了迅速提升包括直流輸電設(shè)備制造業(yè)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)技術(shù)水平，國(guó)家對(duì)引進(jìn)技術(shù)確立了以技術(shù)換市場(chǎng)的基本原則。在實(shí)際操作中出現(xiàn)了兩種方式，一是建立中外合資企業(yè)，一是在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，外方必須將技術(shù)出讓給中方。第一種方式的效果并不理想，合肥ABB公司合資時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10多年，但核心技術(shù)依屆掌握在ABB手中，中方技術(shù)人員不可能真正掌握。不僅如此，類(lèi)似的合資企業(yè)中中方的股權(quán)不斷被稀釋，差不多快變成獨(dú)資的了。直流輸電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化在第二種方式上艱難行進(jìn)，三峽工程與“西電東送”工程成了這種方式的依托工程。在三常直流工程中，國(guó)產(chǎn)化率只有30%，到了三廣直流工程國(guó)產(chǎn)化率就已經(jīng)達(dá)到了50%，按照要求，在建的三上直流和貴廣二回項(xiàng)目國(guó)產(chǎn)化率將達(dá)到70%。在大型項(xiàng)目上與國(guó)外大公司合作，轉(zhuǎn)讓和消化技術(shù)的同時(shí)，國(guó)家還在一些中小型項(xiàng)目上做試驗(yàn)。2024年投建的靈寶背靠背直流輸電工程就是這樣一個(gè)考試型工程，該直流工程雙極±120kV，設(shè)備完全國(guó)產(chǎn)化。三峽直流輸電工程（三常線和三廣線）的建設(shè)，是我國(guó)直流輸電技術(shù)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的重大里程碑，為我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵設(shè)備直流換流閥、閥控設(shè)備和保護(hù)監(jiān)控的自主化。直流換流閥是實(shí)現(xiàn)交、直流電能形式轉(zhuǎn)換的電器裝置，是直流輸電系統(tǒng)中的核心裝備，涉及高電壓技術(shù)、電力電子技術(shù)、熱力學(xué)、結(jié)構(gòu)材料力學(xué)等十余個(gè)學(xué)科體系的綜合系統(tǒng)，具有技術(shù)難度高，集成度大，跨學(xué)科領(lǐng)域多、可靠性要求高等技術(shù)特點(diǎn)。曾經(jīng)在國(guó)際范圍內(nèi)，ABB、SIMENSE和Alstom三家跨國(guó)公司壟斷著換流閥的設(shè)計(jì)、制造和控制技術(shù)，并具備換流閥試驗(yàn)?zāi)芰ΑＤ壳?，?guó)內(nèi)的許繼電氣、中國(guó)西電、中電普瑞已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了換流閥的自主化，并自主研發(fā)出±800kV和±1100kV特高壓換流閥，目前±800kV換流閥已經(jīng)應(yīng)用于國(guó)內(nèi)多條±800kV特高壓線路上，±1100kV換流閥即將應(yīng)用±1100kV特高壓線路上。另外，許繼電氣和南瑞繼保已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了換流站保護(hù)監(jiān)控的自主化。四、柔性直流加快示范，未來(lái)全球發(fā)展前景廣闊電壓源換流技術(shù)。國(guó)際學(xué)術(shù)界將此項(xiàng)技術(shù)稱為“基于電壓源換流器的高壓直流輸電”(VSC-HVDC)；ABB將該項(xiàng)輸電技術(shù)命名為“輕型直流輸電”(HVDC-Light)；西門(mén)子命名為“新型直流輸電”(HVDC-Plus)；Alstom命名為“HVDC-MaxSine”；國(guó)內(nèi)將其命名為“柔性直流輸電”(HVDC-Flexible)。柔性直流的發(fā)展情況：1、隨著換流器技術(shù)的發(fā)展，柔性直流輸電工程的電壓等級(jí)和容量迅速增大；2、隨著系統(tǒng)損耗和工程造價(jià)的不斷降低，極大的促進(jìn)了柔性直流工程的應(yīng)用。柔性直流較常規(guī)直流技術(shù)更先進(jìn)，單位容量占地面積少，電氣結(jié)構(gòu)更加簡(jiǎn)練，控制策略更加靈活。柔性直流能夠自換相，向無(wú)源網(wǎng)絡(luò)供電，無(wú)功功率可由自身產(chǎn)生或吸收等等，比常規(guī)直流具有更多的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和應(yīng)用領(lǐng)域。目前，柔性直流由于其電壓源換流技術(shù)特點(diǎn)（參考圖表17中與常規(guī)直流技術(shù)對(duì)比），可以廣泛應(yīng)用與可再生能源接入、城市電網(wǎng)擴(kuò)容、遠(yuǎn)距離海上風(fēng)電并網(wǎng)、海上采油平臺(tái)供電、海島互聯(lián)等等方面。柔性輸電領(lǐng)域發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)起步早，目前主要的工程應(yīng)用基本都在海外。從發(fā)展水平來(lái)看，國(guó)外柔性直流的電壓等級(jí)和換電容量越來(lái)越高，換流器設(shè)計(jì)技術(shù)越來(lái)越先進(jìn)，ABB技術(shù)已經(jīng)具備了商業(yè)化運(yùn)行的條件。柔性直流應(yīng)用領(lǐng)域較多，已投運(yùn)項(xiàng)目目前主要集中在電網(wǎng)互聯(lián)、風(fēng)電接入等方面。未來(lái)，我們預(yù)計(jì)在此兩個(gè)方面的依然會(huì)較大的發(fā)展?？梢詤⒖己竺娴挠?guó)、德國(guó)和美國(guó)的柔性直流規(guī)劃。隨著技術(shù)的發(fā)展，柔性直流工程造價(jià)已降至同等容量常規(guī)直流的1.1-1.5倍，損耗降低至1.4%以下。自2024年來(lái)，全球柔性直流工程在建容量增長(zhǎng)近十倍，超過(guò)10,000MW，經(jīng)過(guò)前期的各類(lèi)示范工程，柔性直流在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)逐步開(kāi)始進(jìn)入大規(guī)模實(shí)用化階段。發(fā)達(dá)國(guó)家的柔性直流已經(jīng)逐步進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)化推廣應(yīng)用階段。英國(guó)海上風(fēng)電聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃。為了實(shí)現(xiàn)可再生能源的大規(guī)模開(kāi)發(fā)，未來(lái)的十幾年英國(guó)電網(wǎng)計(jì)劃大力發(fā)展海上風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)；到2025年，英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)在東海岸和北海區(qū)域規(guī)劃了數(shù)十個(gè)大型海上風(fēng)電場(chǎng)，以及近50條柔性直流輸電工程，構(gòu)成柔性直流輸電網(wǎng)絡(luò)。德國(guó)直流聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃。德國(guó)為了實(shí)現(xiàn)海上可再生能源的大規(guī)模開(kāi)發(fā)利用，以及陸上風(fēng)電場(chǎng)之間的路線和能源分配，也規(guī)劃了大量的直流輸電工程；到2024年，德國(guó)在北海上的直流輸電工程將超過(guò)20個(gè)，單個(gè)工程容量均在1,000MW以上；而德國(guó)本土的直流輸電工程總?cè)萘繉⒊^(guò)5.2GW。美國(guó)2030電網(wǎng)規(guī)劃。美國(guó)電網(wǎng)面臨系統(tǒng)規(guī)模龐大、可靠性低、技術(shù)陳舊、新能源利用率低等問(wèn)題；2024年美國(guó)發(fā)布“創(chuàng)建海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)”的海上風(fēng)電戰(zhàn)力，推動(dòng)美國(guó)提單出到2035年全國(guó)80%的電力來(lái)自可再生能源的目標(biāo)；在未來(lái)20年，美國(guó)本土計(jì)劃建設(shè)60多條柔性直流線路，形成于現(xiàn)有交流電網(wǎng)并存的網(wǎng)架結(jié)構(gòu)。我國(guó)柔性直流技術(shù)是在自主化的常規(guī)直流基礎(chǔ)上完全獨(dú)立自主研發(fā)。柔性直流輸電技術(shù)是當(dāng)今世界電力電子全控技術(shù)的制高點(diǎn)，是具有顛覆意義的技術(shù)革命。外資企業(yè)ABB、西門(mén)子對(duì)該項(xiàng)技術(shù)嚴(yán)格保密，不發(fā)表一份圖紙、一張照片，不在刊物上發(fā)表學(xué)術(shù)文章，也不允許參觀。對(duì)于這樣的前沿科學(xué)，我國(guó)的攻關(guān)難度可想而知，唯有堅(jiān)持自主創(chuàng)新這一條路可走。依據(jù)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)研究機(jī)構(gòu)確立了前期研究——基礎(chǔ)理論研究——核心技術(shù)研究——關(guān)鍵設(shè)備研制——設(shè)備批量生產(chǎn)的研發(fā)思路。許繼電氣和中電普瑞已經(jīng)完成了全球最高電壓等級(jí)的±320kV/1000MW柔性直流換流閥自主化研制。2024年3月5日，國(guó)家能源局在京主持召開(kāi)了由國(guó)網(wǎng)智能電網(wǎng)研究院中電普瑞電力工程、遼寧省電力共同研制的“±320kV/1000MW柔性直流換流閥及閥控設(shè)備”技術(shù)成果鑒定會(huì)。鑒定專家一致認(rèn)為，中電普瑞產(chǎn)品性能優(yōu)異，具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，核心技術(shù)和總體技術(shù)性能處于國(guó)際領(lǐng)先水平，已具備工程應(yīng)用條件，建議盡快投入生產(chǎn)應(yīng)用。2024年3月16日，由許繼集團(tuán)自主研制的“HVTV2024-1100kV/5000A特高壓直流輸電換流閥”和“HVIV3000-±320kV/1000MW柔性直流換流閥”兩項(xiàng)新產(chǎn)品，順利通過(guò)國(guó)家能源局組織的專家技術(shù)成果鑒定。鑒定專家一致認(rèn)為，許繼集團(tuán)研制的上述兩項(xiàng)高壓直流輸電新產(chǎn)品設(shè)計(jì)合理，技術(shù)先進(jìn)，經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試，性能穩(wěn)定，具備工程化能力；兩項(xiàng)產(chǎn)品均具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，總體技術(shù)指標(biāo)均處于國(guó)際領(lǐng)先水平。我國(guó)柔性直流示范工程雖然起步晚，但起點(diǎn)高。示范線路電壓等級(jí)將達(dá)到±320kV，屬于全球最高電壓等級(jí)，容量達(dá)到100萬(wàn)千瓦，位于前列。2024年8月29日，國(guó)網(wǎng)福建省電力組織召開(kāi)廈門(mén)柔性直流輸電科技示范工程前期工作推進(jìn)會(huì)，詳細(xì)介紹了工程可研準(zhǔn)備工作情況，就工程方案、造價(jià)、占地、路徑設(shè)計(jì)等進(jìn)行了討論，進(jìn)一步明確了工程主要技術(shù)原則、電壓等級(jí)、方案論證，工程可研報(bào)告及專題報(bào)告的編制進(jìn)度，工程設(shè)計(jì)內(nèi)容、界面分工等，全面推進(jìn)廈門(mén)柔性直流輸電科技示范工程。廈門(mén)柔性直流輸電科技示范工程確定為±320kV直流額定電壓、1000MW額定輸送功率、220kV交流網(wǎng)側(cè)標(biāo)稱電壓，直流線路總長(zhǎng)為10.7公里。五、以直流為代表的電力電子技術(shù)將成為電力技術(shù)的一次革命我國(guó)和全球直流技術(shù)的發(fā)展展望。1、常規(guī)直流輸電技術(shù)仍將是解決我國(guó)遠(yuǎn)距離大容量電能輸送問(wèn)題的有效手段，但對(duì)于我國(guó)區(qū)域性新能源并網(wǎng)和消納問(wèn)題，柔性直流技術(shù)將是有效的解決手段；2、未來(lái)的十年將是我國(guó)直流輸電技術(shù)和建設(shè)快速發(fā)展的階段，強(qiáng)交強(qiáng)直的交直流互聯(lián)電網(wǎng)將成為我國(guó)電網(wǎng)架構(gòu)的基本形態(tài)；3、隨著可關(guān)斷器件、直流電纜制造水平的不斷提高，柔性直流輸電將逐漸成為成為直流中最主要的輸電方式；4、預(yù)計(jì)在5～10年時(shí)間內(nèi)，世界范圍內(nèi)將有望建成以柔性直流為基礎(chǔ)、主干網(wǎng)為500kV及以上等級(jí)、10GW及以上輸送容量為主的區(qū)域性直流電網(wǎng)。直流電網(wǎng)介紹。直流電網(wǎng)是具有先進(jìn)能源管理系統(tǒng)的智能、穩(wěn)定的交直流混合廣域傳輸網(wǎng)絡(luò)，在網(wǎng)絡(luò)中不同客戶端、現(xiàn)有輸電網(wǎng)絡(luò)、微電網(wǎng)和不同的電源都可以得到有效地管理、優(yōu)化、監(jiān)控、控制和對(duì)任何問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)地響應(yīng)。它能夠整合多個(gè)電源，并以最小的損耗和最大的效率在較大范圍內(nèi)對(duì)電能進(jìn)行傳輸和分配。ABB已研發(fā)出直流斷路器，取得了直流聯(lián)網(wǎng)技術(shù)核心設(shè)備的重大突破。2024年11月7日，ABB宣布在直流斷路研發(fā)領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。這一技術(shù)突破解決了電力工程領(lǐng)域的百年難題，為打造更高效可靠的電力供應(yīng)系統(tǒng)鋪平了道路。經(jīng)過(guò)數(shù)年的研究，ABB開(kāi)發(fā)出了世界上第一臺(tái)高壓直流斷路器。這一研究成果將機(jī)械動(dòng)力學(xué)與電力電子設(shè)備相結(jié)合，可以在5毫秒之內(nèi)斷開(kāi)一所大型發(fā)電站的輸出電流，其速度比人眨眼速度快30倍。這項(xiàng)突破清除了直流輸電網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的百年障礙，實(shí)現(xiàn)了可再生能源的高效集成和交換。直流電網(wǎng)將提高電網(wǎng)的可靠性，增強(qiáng)現(xiàn)有交流電網(wǎng)的輸電容量。目前ABB正與公共電力部門(mén)討論，以確定新技術(shù)的試點(diǎn)項(xiàng)目。ABB集團(tuán)首席執(zhí)行官昊坤表示：“ABB在電力工程歷史上寫(xiě)下了新的篇章。這一歷史性的技術(shù)突破將助力打造未來(lái)電網(wǎng)。覆蓋直流電網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)各個(gè)國(guó)家和大洲的互聯(lián)，平衡電力負(fù)載，并增強(qiáng)現(xiàn)有交流電網(wǎng)的輸電能力?！比嵝越涣骷夹g(shù)（或者靈活交流輸電）與電力電子技術(shù)技術(shù)發(fā)展有關(guān)，柔性交流輸電技術(shù)通過(guò)改造傳統(tǒng)交流系統(tǒng)可以提高其30%-50%的輸電能力。柔性交流輸電技術(shù)是美國(guó)電力科學(xué)研究院所倡導(dǎo)的研究方向，一方面與電力電子技術(shù)的飛躍發(fā)展有關(guān)，另一方面，也與當(dāng)時(shí)美國(guó)的國(guó)情有關(guān)，在美國(guó)，由于電網(wǎng)轉(zhuǎn)售電力的日益增加，使得輸電系統(tǒng)中潮流分布十分不合理，加重了輸變電設(shè)備與線路的負(fù)擔(dān)，使輸電容量的儲(chǔ)備日益減少。目前，世界上許多國(guó)家的電力公司和電力設(shè)備制造廠家也不甘落后，正在投入巨資研究和開(kāi)發(fā)柔性交流輸電及其相應(yīng)設(shè)備。柔性交流輸電技術(shù)的主要內(nèi)容是在輸電系統(tǒng)的主要部位，采用具有單獨(dú)或綜合功能的電力電子裝置，對(duì)輸電系統(tǒng)的主要參數(shù)（如電壓、相位差、電抗等）進(jìn)行靈活快速的適時(shí)控制，以期實(shí)現(xiàn)輸送功率合理分配，降低功率損耗和發(fā)電成本，大幅度提高系統(tǒng)穩(wěn)定和可靠性。柔性交流輸電系統(tǒng)的設(shè)備可分為串聯(lián)補(bǔ)償裝置、并聯(lián)補(bǔ)償裝置和綜合控制裝置。目前在我國(guó)電網(wǎng)級(jí)大容量SVG領(lǐng)域，榮信股份和南瑞繼保應(yīng)用現(xiàn)場(chǎng)較多；在電網(wǎng)級(jí)大容量TCSC領(lǐng)域，中電普瑞的應(yīng)用現(xiàn)場(chǎng)較多。六、許繼電氣在我國(guó)直流領(lǐng)域處于全面領(lǐng)先地位直流改變交流格局，對(duì)我國(guó)和全球電網(wǎng)規(guī)劃和建設(shè)的發(fā)展影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，就我國(guó)而言，不斷上調(diào)其遠(yuǎn)期建設(shè)規(guī)模的概率可能一直存在。直流改善交流電網(wǎng)廣泛在學(xué)術(shù)和技術(shù)領(lǐng)域所認(rèn)可，隨著直流技術(shù)及其控制技術(shù)逐步成熟，尤其是柔性直流技術(shù)的電壓和容量越來(lái)越高，直流技術(shù)將可能成為改變電網(wǎng)規(guī)劃的利器，未來(lái)直流的前景非常廣闊，超預(yù)期的概率一直存在。柔性直流市場(chǎng)空間或更大，只待技術(shù)成熟后成為電網(wǎng)規(guī)劃的重要手段，再造一個(gè)常規(guī)直流市場(chǎng)完全可能。常規(guī)直流技術(shù)在跨區(qū)輸電方面的優(yōu)勢(shì)比較明顯，柔性直流則在大規(guī)模新能源并網(wǎng)、重要負(fù)荷供電、孤島供電、電網(wǎng)黑啟動(dòng)、多端直流聯(lián)網(wǎng)、弱系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)勢(shì)明顯，柔性直流輸電技術(shù)也具有廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用前景。目前兩網(wǎng)正通過(guò)示范項(xiàng)目不斷推進(jìn)柔性直流技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，隨著該技術(shù)的成熟，將柔性直流技術(shù)將逐步成為電網(wǎng)規(guī)劃的重要手段，其發(fā)展空間或比特高壓/常規(guī)直流空間更大。目前的直流規(guī)劃市場(chǎng)較大，目前水平到達(dá)2024-2024年均值還有較大提升空間。按照國(guó)網(wǎng)規(guī)劃，2024-2024年國(guó)網(wǎng)內(nèi)的換流閥市場(chǎng)年均約71億元，保護(hù)監(jiān)控約25.9億元，以2024年交貨的市場(chǎng)容量來(lái)看，到達(dá)均值還有很大空間。況且，此數(shù)據(jù)中尚未包含南方電網(wǎng)的直流數(shù)據(jù)，按照南網(wǎng)年均是國(guó)網(wǎng)20%的水平，則兩網(wǎng)2024-2024年，換流閥市場(chǎng)年均為85.3億，保護(hù)監(jiān)控為31.1億元。許繼電氣二十五年的堅(jiān)持，依托國(guó)內(nèi)重大直流示范工程逐步實(shí)現(xiàn)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)7億元，目前逐步具備邁出國(guó)門(mén)的條件。柔性輸電公司依托貴廣Ⅱ回±500kV直流輸電以及高嶺±125kV背靠背聯(lián)網(wǎng)工程的實(shí)施，完成了換流閥技術(shù)的消化吸收和自主化研究，并完全掌握直流輸電換流閥全套設(shè)計(jì)技術(shù)，自主開(kāi)發(fā)了換流閥組件并通過(guò)廠內(nèi)試驗(yàn)，同時(shí)也建立了完善的測(cè)試環(huán)境和質(zhì)量保障體系。2024年，直流保護(hù)公司在引進(jìn)國(guó)外的成套直流輸電控制保護(hù)技術(shù)后，就完成轉(zhuǎn)化吸收和國(guó)產(chǎn)化工作，形成了DPS2024控制保護(hù)系統(tǒng)，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，為研發(fā)新一代的控制保護(hù)平臺(tái)奠定了基礎(chǔ)。從2024年起，柔性輸電公司和直流保護(hù)公司承擔(dān)了“級(jí)聯(lián)式特高壓多端直流”和“±1100千伏級(jí)特高壓直流”成套控制保護(hù)設(shè)備的研制，以及柔性直流輸電技術(shù)研究等國(guó)網(wǎng)重大科技項(xiàng)目的研究任務(wù)，DPS3000直流控制保護(hù)系統(tǒng)依托這些項(xiàng)目繼續(xù)深化推進(jìn)。許繼電氣在過(guò)去七年中，在國(guó)內(nèi)的直流市場(chǎng)中占據(jù)了超過(guò)50%的換流閥和保護(hù)監(jiān)控市場(chǎng)，也是唯一家同時(shí)具備特高壓換流閥和保護(hù)監(jiān)控自主化產(chǎn)品的企業(yè)。由于超前的產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)，我們認(rèn)為公司在直流產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位將繼續(xù)保持。在換流閥和保護(hù)監(jiān)控產(chǎn)品收入方面，公司還具有較大發(fā)展空間。從2024年和2024年的換流閥和保護(hù)監(jiān)控收入情況來(lái)看，假設(shè)隨著其它企業(yè)研發(fā)投入加大并逐步并進(jìn)入直流領(lǐng)域，許繼電氣從過(guò)去50%及以上市場(chǎng)占有率下降到2024-2024年均值的35%，我們認(rèn)為許繼電氣在直流領(lǐng)域的收入還有很大提升空間。我們預(yù)計(jì)許繼電氣依然在研制直流輸電領(lǐng)域的其它非國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品以及布局前瞻性直流電網(wǎng)領(lǐng)域核心裝備。除了在常規(guī)直流和柔性直流領(lǐng)域的換流閥和保護(hù)產(chǎn)品方面，許繼電氣在國(guó)內(nèi)具備全面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)外，公司目前還在積極研制直流領(lǐng)域其它待國(guó)產(chǎn)化的產(chǎn)品，如直流場(chǎng)中的直流開(kāi)關(guān)；另外，公司前瞻性的開(kāi)展直流電網(wǎng)中的直流斷路器和直流DC/DC變換器基礎(chǔ)性研發(fā)工作。2024年10月9日由許繼電氣智能中壓開(kāi)關(guān)研究中心研發(fā)的具有世界領(lǐng)先水平的VLS-27.5A長(zhǎng)壽命開(kāi)關(guān)和填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的F1-2500型直流真空開(kāi)關(guān)順利通過(guò)了國(guó)家級(jí)型式試驗(yàn)。其中，VLS-27.5A長(zhǎng)壽命開(kāi)關(guān)機(jī)械壽命為40萬(wàn)次，電壽命為20萬(wàn)次，是應(yīng)用于電氣化鐵路地面不分閘自動(dòng)過(guò)分相系統(tǒng)的核心元件，其成功研發(fā)標(biāo)志著公司在長(zhǎng)壽命高壓開(kāi)關(guān)技術(shù)領(lǐng)域處在了國(guó)際領(lǐng)先水平；F1-2500型直流真空開(kāi)關(guān)合閘時(shí)間小于5ms，合閘彈跳時(shí)間為0ms，是模塊化多電平技術(shù)柔性直流輸電系統(tǒng)的一個(gè)重要部件，打破了國(guó)外對(duì)中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)品的封鎖，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，為公司柔性直流輸電關(guān)鍵技術(shù)的研究與應(yīng)用提供了有力支持。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門(mén)。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門(mén)針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類(lèi)似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開(kāi)展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷(xiāo)力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒(méi)有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒(méi)有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬(wàn)戶，互動(dòng)電視用戶數(shù)35.02萬(wàn)戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬(wàn)戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個(gè)別省市相對(duì)最徹底?！蔽覀冋J(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會(huì)選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒(méi)有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財(cái)政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評(píng)估可能采取類(lèi)似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。對(duì)于目前的省網(wǎng)來(lái)說(shuō)有動(dòng)力加快以低于用戶價(jià)值的價(jià)格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時(shí)獲得資產(chǎn)的溢價(jià)。第二步：對(duì)于沒(méi)有進(jìn)入省網(wǎng)的用戶資源進(jìn)行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購(gòu)的方式，廣電資產(chǎn)的評(píng)估也可能采取類(lèi)似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認(rèn)為可能采取市值和用戶價(jià)值兩種方案進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)上市公司利用自身的資本優(yōu)勢(shì)參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價(jià)參股也會(huì)提升公司的價(jià)值。在整合的過(guò)程中，對(duì)于上市公司的價(jià)值重估，一方面本身用戶價(jià)值的重估，例如自身用戶的價(jià)值沒(méi)有被市場(chǎng)所認(rèn)可，在中廣網(wǎng)絡(luò)對(duì)價(jià)中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價(jià)值（中廣網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)價(jià)值）整合有線用戶，提升公司的價(jià)值（折價(jià)收購(gòu)的狀況）按照這個(gè)投資的邏輯，我們主要關(guān)注自身價(jià)值提升的標(biāo)的廣電網(wǎng)絡(luò)，目前市值只有理論用戶價(jià)值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進(jìn)行二次資產(chǎn)整合，同時(shí)整合價(jià)格600元/戶，公司折價(jià)整合有利于公司的價(jià)值提升。3、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達(dá)擬參股新疆廣電有線，其中的資產(chǎn)評(píng)估也體現(xiàn)了上市公司折價(jià)收購(gòu)有線用戶資源。由于評(píng)估時(shí)點(diǎn)為2024年的年底，按照2024年用戶數(shù)據(jù)和新疆以前12元/月的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算的理論用戶價(jià)值為2