上市公司的并購程序

上市公司的并購程序1、聘請并購的金融顧問一般來說，要收購一個股票上市公司都要有一個商業(yè)銀行提供幫助，換句話說，必須聘請商業(yè)銀行，由它來作為收購和兼并工作的顧問。聘請商業(yè)銀行擔任顧問有利于處理可能產生的復雜的法律和行政管理事務。如準備并分發(fā)給股東們的出價文件、征求股東關于支付價值的合理的意見、參與兼并的談判、提出有關建議等等。不過聘請商業(yè)銀行擔任并購的金融顧問有一個前提，就是應確信該商業(yè)銀行與并購各方沒有任何聯(lián)系和利益沖突。2、保密和安全當某一銀行或其他金融機構擔任金融顧問一經確定，這些顧問就有義務提醒顧客關于并購的保密和安全問題。任何一個參與并購計劃的人都應謹小慎微，以便把泄漏機密的可能性減小到最低限度。另外，應特別注意證據(jù)和證明的打印，要采取任何可能的預防措施以確保機密不外泄。在保密和安全計劃或者并購開價宣布之前，執(zhí)行人不能交易本公司股票不能交易開價者的股票，除非這些開價者對這些股票的價格不敏感），也不能建議其他人交易該公司的股票。3、事先收購一定量股份經驗表明，在兼并某個公司之前，先收購它的一小部分股份作為下一步整體報價的一個跳板，是十分有利的。這一部分股份可以通過第三者去謹慎地收購，一般不會影響某個公司的股票價格，但一旦這種一定量的股份收購達到或超過某公司資產的30%時，你的收購計劃就有可能泄漏，被對方發(fā)現(xiàn)。在1981年以前英國的普遍做法是，如果你想收購一家公司，你就要盡快地在市上積聚到對方公司稍少于30%的股份，這個數(shù)量是收購審查委員會對收購一個公司全部股份進行開價所必需的。4、出價者在報價宣布之前的市場交易除了對股票增值的權利加以限制之外，還有些額外的限制和障礙。這些都是一個出價者在自己的報價宣布之前，購買被開價公司的股票時所應注意的。由出價者或被出價者的合作團體”、同謀者”進行的股票交易均應受到限制，原則上說報價宣布之前這一期間，開價者可以自由購買目標公司的股份，但要遵守公司的證券法的規(guī)定。如果出價者從它的顧問處事先得到目標公司提供的有關價格方面的敏感信息，而在市場上購買目標公司股票，就有可能違反有關的法。5、確定報價時間獲得一定量的股份數(shù)額的潛在的好處在于：在目標公司董事會獲得一個席位，就使出價者下一步購買公司能獲得更多的信息，并為全面報價確定一適當?shù)臅r間。另外，能否獲得大股東的支持，對確定報價時間并使報價獲得成功都非常重要。6、向目標公司重事會出價的方法出價者首先應將出價提交給被出價公司的董事會及目標公司董事會。如果該步驟有一個商業(yè)銀行或其他第三者以一個出價者名義進行，出價者的身份在一開始就應該公布。如果以該出價者的附屬機構或出價者合伙的媒介物’來提出，最終的公司的身份也該宣布出來，接收出價的委員會有權確定出價者是否處于全面的突出價位置上。一個報價者如果得到被購買公司董事會的支持則成功機會就會大增。因此，在提供任何形式的出價之前就會有非正式的秘密的討論。在這種討論中，出價者將會描繪其未來的打算，包括出價者對現(xiàn)有董事會人員及高級管理人員的打算。如果董事會成員在公司被購買后能繼續(xù)留在有吸引力的高級位置上，并有更多的發(fā)展機會，他們就會積極支持和歡迎公司被收購。7、向反托拉斯的權力機構進行咨詢在一個注冊公司正在出價購買另一個公司的情況下，很可能會涉及反托拉斯方面的問題。若參考壟斷委員會的規(guī)定，出價者可能會希望與公平交易署進行非正式的磋商以表明其觀點。這種討論的時機確定基本上靠判斷，它一般應在向目標公司提供出價前進行。另一方面，如果報價受到目標公司的歡迎，則與公平交易署進行聯(lián)合討論會有一些好處。如果報價不受歡迎，目標公司自己就會找公平交易署并指出出價者的購買違背公共利益。8、預備性的通告在目標公司董事會收到出價前，宣布通告的責任僅在出價者一方。在目標公司董事會收到出價之后，宣布通告的主要責任就落在公司董事會身上了。他們?yōu)榇藨芮凶⒁夤善眱r格。如果出價是被推薦的，且股票交易所很可能暫時停止股票交易時，則可立即發(fā)布一個通告，并提出中止股票交易的請求。9、確定的通告只有當出價者有充分理由相信他能執(zhí)行該出價時，才可以提供一個確定的具有出價傾向的通告。一旦出價者采取這一步驟，他就得遵守自己的報價諾言，出價者的金融顧問在這一方面也承擔責任。通告宣布以后，出價者就要做以下事情：（1）向公平交易署提交一個正式的合并通知包括一個非正式的出價文件）。（2）在出價可能涉及壟斷問題時，要向歐洲經濟共同體委員會提交類似的合并通知。（3）提出獲得特定管制許可的申請，包括在國外管轄區(qū)所必須的許可。10、出價期間的交易在某一預定或可能的出價通告被宣布后，當事人仍可自由交易目標公司的股票同時遵守由未公開價格敏感信息所導致的限制規(guī)則），但需在交易日之后的第二天中午12點以前，把交易情況報告給股票交易所、專門小組及新聞報道部門。從實際情況來說，一般必須以書面或電傳）形式通知股票交易所，這樣安排比較合適。合伙人進行的交易，不論是為他們自己或是為他們的投資顧客，都應通報。原有的規(guī)則規(guī)定，在確定通告宣布后，禁止出價者在7天內獲得更多的目標公司股票。這個規(guī)則現(xiàn)在已被廢除。然而，對這類交易仍有一些限制。一旦一個確定的通告被宣布，則要禁止一些不受歡迎的出價者，禁止他本身持有股份或股票控制權超過30%這一界限，直到對股份的全面報價的第一天結束之后。11、獨立等級和潛在的權益在對勝票資本確定出價的意向宣布之后，目標公司應根據(jù)出價者的要求，盡可能快地提供有關股票資本更改或認購權的細節(jié)，包括行使這些權力所能產生的具有投票權的股票數(shù)額。12、準備出價文件正式的出價文件應在確定通告的28天內寄出。這種文件將會很長而且很復雜，但應使它看上去像說明書那樣內容準確。出價文件的詳細內容應包括出價者聘請的兼并顧問，如商業(yè)銀行的有關文件；出價者公司和目標公司的詳細財務記錄包括有關營業(yè)額和利潤的歷史記錄以及每股的凈資產），使股東可以自己判斷所出的價格是否公平。此外，還包括資產接受和轉移的形式、如何完成交易程序等等。13、出價文件的發(fā)送由于對出價文件的高度準確性及董事們承擔責任的要求，致使證明工作極為必要，要依據(jù)事實對文件中包括的情況和責任進行嚴格檢查，在出價文件發(fā)送前，購買公司的每一個董事必須在寫給商業(yè)銀行及發(fā)布該文件的其他人的信中，證實他接受為其中的聲明和觀點所負的責任。14、目標公司的反應目標公司董事會應公布它對出價的意見，并告訴它的股東，由它自己獨立的顧問所提供的建議的主要內容。董事會也應該對出價者、對目標公司及其雇員所聲明的打算發(fā)展評論。這些意見和評論應盡可能地在出價文件發(fā)布之后的14天內公布，并在目標公司董事會發(fā)出的主要通知的文件中列出，有關股份持有和合同的特定的具體細節(jié)也應如此。應該注意任何由目標公司發(fā)布的文件中表明的信息、鑒定或推薦材料，都應像購買公司一樣嚴格遵守有關法規(guī)所要求的標準。15、防御策略被出價公司的防御，除了在信函上溫和表明該報價不受歡迎外，還有其他策略。但在英國還沒看到在美國所采用的那種秘密且?guī)в泄粜缘牟呗?。在美國一個不受歡迎的出價者會發(fā)現(xiàn)，被兼并公司的大宗資產已被廉價出售或者被凍結，甚至其公司已準備了一個對出價公司的報價。在英國，根據(jù)《城市法規(guī)》，被兼并公司董事會在沒有得到全體會議上的股東同意的情況下，任何有可能阻止誠意的出價或剝奪被兼并公司的股東根據(jù)出價的優(yōu)勢進行決定的機會的行動都是被禁止的。然而，對目標公司董事會來說，仍有一定的可能采取周密計劃的辦法，且某些城市商業(yè)銀行已在幫助防衛(wèi)那些不受歡迎的請求者，或至少把價格提高到可接受的水平之上的能力方面建立了信譽。16、在出價期間的行動一旦被兼并公司已采取步驟保衛(wèi)自己，或一旦有另一報價競爭者加入了戰(zhàn)斗，激烈的競爭就開始了。通常這包括發(fā)布更多的給目標公司的股東的好斗性的通知，其中重要的地方均以醒目的或帶顏色的字體標出。最近這些年，讓公共關系顧問在防御和戰(zhàn)斗方面提供幫助已變得普遍。17、對目標公司董事會的限制目標公司在不經它的股東同意的情況下，根據(jù)一般責任可以不采取可能破壞這一真誠出價的行動，特別是它可以在未獲此類同意的情況下，不采取規(guī)則及其注解所規(guī)定的任何行動。除非按照一份預先的合同，它可以不贖回購買它自己的股票。如果公司已為一位受歡迎的出價者提供了信息，它也有義務為不受歡迎的出價者或潛在的出價者提供相同的信息。根據(jù)規(guī)則它也應該確保股票轉移能迅速登記，以便使股東可以自由行使他們的選舉權以及其他權力。換句話說，目標公司應對自己的行為負責，且不應以犧牲它的股東的利益為代價采取攻擊性的和不公平的防御策略。18、第一個結束日出價文件要具體說明被出價公司股東的最小接受數(shù)目及應收到的日期。該日期應在出價文件被寄出后的21天或更長一些時間。如果報價在那個日期被附加條件，則出價者沒有義務延長它的出價日期，可以簡單地讓它失效。19、出價的延長在一些場合，出價者可以延長出價或修訂出價或兩者均做）。不管是選擇了宣布無條件接受，還是修改?；蛘哐娱L其中的任何一項，購買公司在報價到期后第二個工作日的上午8點30分以前，應該進行通告且同時把情況通知股票交易所。20、對出價價格的修改如果出價價格高了，則必須提供有關細節(jié)的通告。然而，沒有任何出價，不論修改與否，可以延長到它被寄出后的第60天之后。在一些情況下，一個修改后的出價當然可以是強制性的。但出價者不應使自己處于這樣一種境地，即當它的出價被要求修改時，這個出價還處于強制性有效的狀。21、終止”通知如果一個報價不是被推薦的，而且目標公司的防御戰(zhàn)略在起作用，拉股東參加將是很困難的。股東們會在提出他們接受報價以前，坐在旁邊觀察拍賣會在什么地方停止。唯一迫使他們加入的事情，是出價者將要采取進一步行動的跡象。出于這種原因，出價者常常會發(fā)表聲明，大意是它的報價是最后性質的，不會提高，而且在一個規(guī)定日期肯定終止。22、接受的撤回從第一個結束日起的21天后，出價仍未被無條件接受，那么任何已接受該報價的股東可以自由地撤回他們的接受。一直到出價實際上成為或者被宣布為無條件地接受的時候為止，這種撤回的權力等候市有效的。然而，如果在出價者宣布他的出價是無條件的時候，他沒有能夠遵守規(guī)則的要求，在隨后的交易日下午3:30以前完成，那么已經接受的股東將有8天的時間可以確定是否撤回接受。這當然可能導致接受的水平降低于所要求的水平，因此出價者應該嚴格信守規(guī)則所確定的職責。23、無條件接受所要求的出價都應該確保接受一個足夠的數(shù)目，以此獲得足夠數(shù)量的股票。出價者所擁有的目標公司的股票應該超過來自于財產股票資本的投票權的50%，除非出價者已經擁有或者控制了超過了50%的股權，否則沒有任何出價可以宣布為無條件接受，除非有關的情況實際上已經被泄漏出去了。24、股東的會議出價支付的手段是購買目標公司的股票。根據(jù)股票交易規(guī)則，這種購買需要得到出價公司股東的同意，為此出價公司應該舉行一個臨時性股東大會以正式批準這項購買。在會上通過的決議內容應該全部以正式通過的形式刊出在出價文件中。除非存在著敵意、有爭議或是另有較高報價，一般情況下出席會議的人不會太多。如無爭議，通常參會人員局限于董事或者出價者的代理人。若需要投票，存在著激烈爭執(zhí)時，出價董事會應該小心行事，通過游說那些比較重要的事業(yè)機構股東，以便獲得所需要的贊成票以反擊對該投票的反對聲音。25、所有條件的滿足一旦出價被無條件接受，任何還存在的先決條件如列出股份清單）的實現(xiàn)一般將是程式化的事情。除了得到專門小組的同意以外，所有還存在的條件都需在最初結束日的21天內，或者在出價被宣布無條件接受那天后的21內實現(xiàn)，否則該出價將失效。26、支付手段的交付假定報價已獲成功，對購買公司來說，下一步就是把支付手段不論是以現(xiàn)金保證的形式還是股票、債券的形式）交付給那些同意接受報價的股東。而這些股東在出價文件規(guī)定的時間期限內，已經以有效的形式交出了接受文件，并附有他們的股票證書及其他所有權文件。這最遲必須在出價成為無條件之后的28天內完成。27、強制性的購買做法1985年的英國公司法包含一些這樣的規(guī)定：禁止股票所有者中的少數(shù)派阻撓一個公開的完全成功的出價，并且也禁止這些少數(shù)派被排斥在一成功報價之外。如一個出價在最初出價寄送后的4個月內已得到股票持有者的同意，而這些股票持有者擁有不低于出價者想要購買的股票總值的90%的股票不包括出價者和他的合伙當