Ch5-國際投資風險及其管理

第五章國際投融資風險及其管理劉振林博士〔江西財經(jīng)大學國際經(jīng)貿(mào)學院〕提綱第一節(jié)國際投資的主要風險第二節(jié)國際投資的風險管理第三節(jié)國際投資的外匯風險管理第四節(jié)金融衍生工具與風險管理

第五節(jié)國際投資的法律保障

第六節(jié)國際投資的雙邊和多邊保證第七節(jié)國際投資爭端的解決第一節(jié)國際投資的主要風險國家風險商業(yè)風險一、國家風險

1、國家風險的含義國家風險指國際經(jīng)濟往來活動中,與參與國家主權(quán)行為密切相關(guān)的風險,以及由于政治因素造成經(jīng)濟損失的風險。主要包括主權(quán)風險和政治風險。〔1〕主權(quán)風險：指國家經(jīng)濟來往活動中與參與國國家主權(quán)行為密切相關(guān)的特殊風險；〔2〕政治風險：由政治因素導致國際投資經(jīng)濟損失的變化,可細分為四個方面：國有化風險、東道國政策與法律所產(chǎn)生的風險、轉(zhuǎn)移風險、戰(zhàn)爭風險一、國家風險

2、國家風險指數(shù)〔1〕富蘭德指數(shù)富蘭德指數(shù)是20世紀60年代末期，美國的F·T·漢厄教授設(shè)計的反映國家風險大小的一種評價指數(shù)。富蘭德指數(shù)以0—100表示，指數(shù)愈高，說明該國風險越低，信譽地位越穩(wěn)固。該指數(shù)是三個定性定量評級體系的總和指標。其中定量評級體系側(cè)重評估一國的外債償付能力，包括外匯收入，外債數(shù)量，外匯儲藏狀況及政府融資能力等4個方面的評分；定性評級體系主要考察該國的經(jīng)濟管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制狀況、政府貪污瀆職程度以及政府應(yīng)付外債困難的措施等5個方面；環(huán)境評估體系包括三個指數(shù)系列：政府風險指數(shù)、商業(yè)環(huán)境指數(shù)及社會政治環(huán)境指數(shù)。三個評級體系在富蘭德指數(shù)中的比重分別是50%，25%和25%。美國商業(yè)環(huán)境情報所〔BERI〕定期發(fā)表富蘭德指數(shù)報告，公布各國的富蘭德指數(shù)。一、國家風險

〔2〕國家風險國際指南〔ICRG〕由美國紐約國際報告集團編制的風險分析指標體系，每月發(fā)表一次。國家風險國際指南分為政治、金融和經(jīng)濟三局部，其中政治因素分析占50%，即100分，后兩項各占25%，即各占50分分數(shù)愈高表示風險愈低?！?〕歐洲貨幣國家風險等級表歐洲貨幣國家風險等級表由國際金融界權(quán)威雜志《歐洲貨幣》〔Euromoney〕在每年秋季公布，側(cè)重反映一國在國際金融市場上的形象和地位的指數(shù)。其主要考察的內(nèi)容及比重為：進入國際金融市場的能力，占20%；進行貿(mào)易融資的能力，占10%；償付債券和貸款本息的記錄，占15%；債務(wù)重新安排的順利程度，占5%；政治風險狀態(tài)，占20%；金融二級市場上的交易能力及轉(zhuǎn)讓條件，占30%。一、國家風險

〔4〕日本公司債研究所國家等級表日本公司債研究所每年定期公布國家風險分析的結(jié)果，為日本投資者了解各國風險狀況效勞。采用評分制，以0—10表示，10分表示該國國家政治風險最低。其考核指標有14個，分別為：內(nèi)亂、暴亂及革命的危險性；政權(quán)的穩(wěn)定性；政策的持續(xù)性；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的成熟性；經(jīng)濟活動的干擾；財政政策的有效性；金融政策的有效性；經(jīng)濟開展的潛力；戰(zhàn)爭的危險性；國際信譽地位；國際收支結(jié)構(gòu)；對外支付能力；對外資的政策；匯率政策等。根據(jù)綜合評分確定該國風險等級序列，風險等級序列A、B、C、D、E按風險程度從低到高排列。一、國家風險

3、國家風險評估。國家風險估計是對國家風險事件發(fā)生的可能性以及對所造成的經(jīng)濟損失的大小進行測定的技術(shù)過程。其公式為：國家風險〔R〕=國家風險發(fā)生概率〔P〕*風險損失額〔L〕國家風險估計的技術(shù)方法很多，國際上通用的國家風險評估方法有：〔1〕國別評估報告〔CountryEvaluationReport〕〔2〕評分等級法〔Checklist〕〔3〕預(yù)先警報系統(tǒng)〔EarlyWarningSystem〕二、商業(yè)風險

1、商業(yè)風險的含義商業(yè)風險是指由于經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營決策等的變化導致投資的經(jīng)濟損失可能性。商業(yè)風險一般包括：自然風險、外匯風險、利率風險、經(jīng)營風險。2、商業(yè)風險的識別。幾種常用的商業(yè)風險識別方法：〔1〕頭腦風暴法〔Brainstorming〕〔2〕德爾菲法〔3〕幕景分析法〔ScenariosAnalysis〕3、商業(yè)風險的估計。風險的估計包括兩個方面：一是估計風險事故發(fā)生的概率；二是估計風險可能造成的損失?！?〕概率分布法。包括階梯長方形分布、離散分布、正態(tài)分布、對數(shù)正態(tài)分布、〔2〕外推法。外推法可分為前推法、后推法和旁推法三種。第二節(jié)國際投資的風險管理國際投資風險管理的根本手段投資者的風險自我管理措施一、國際投資風險管理的根本手段風險回避〔1〕改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品〔2〕改變生產(chǎn)經(jīng)營地點〔3〕放棄對風險較大國家的投資和貸款方案〔4〕閉關(guān)自閉風險抑制〔1〕當某債務(wù)國面臨償債危機時，假設(shè)判斷其屬于流動性危機，那么可繼續(xù)向其提供新貸款〔2〕加強對本國派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動者駐地和工作場所的警戒，防止當?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾〔3〕拍賣撤回企業(yè)的資產(chǎn)，減少風險損失〔4〕當東道國發(fā)生戰(zhàn)爭或騷亂時，為防止人員傷亡，投資國將其本國人員撤回大使館或本國等一、國際投資風險管理的根本手段風險自留〔1〕國際銀行對風險大的國家貸款時，適當提高呆賬準備金率，有備無患〔2〕在某國內(nèi)亂或戰(zhàn)爭剛停止，政治經(jīng)濟尚未穩(wěn)定但有穩(wěn)定趨勢時，投資者迅速恢復對該國投資，捷足先登，占領(lǐng)投資市場〔3〕當某一大型跨國公司的某一子公司面臨國有化威脅時，繼續(xù)保持正常的生產(chǎn)和經(jīng)營等風險集合。風險集合指在大量同類風險發(fā)生的環(huán)境下，投資者聯(lián)合行動以分散風險損失，從而降低防范風險發(fā)生的本錢。風險轉(zhuǎn)移。風險轉(zhuǎn)移指風險承擔者通過假設(shè)干技術(shù)和經(jīng)濟手段將風險轉(zhuǎn)移給他人承擔。風險轉(zhuǎn)移分為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種。二、投資者的風險自我管理措施1、建立風險自我管理體系〔1〕由總公司統(tǒng)一集中管理〔2〕以海外機構(gòu)為主體，分別設(shè)立風險的管理機構(gòu)〔3〕設(shè)立處理受險部門業(yè)務(wù)的專門公司2、投資與經(jīng)營政策調(diào)整〔1〕投資分散化〔2〕公共投資、共擔風險〔3〕投資方式的調(diào)整〔4〕靈活的貨幣支付措施〔5〕經(jīng)營策略的調(diào)整二、投資者的風險自我管理措施3、撤退戰(zhàn)略〔1〕立即停止母公司對該子公司的進一步貸款，切斷母公司子公司的經(jīng)濟聯(lián)系〔2〕以企業(yè)自身資產(chǎn)抵押，向當?shù)劂y行借款以取代母公司的資助，并提前歸還母公司的貸款〔3〕清理、減少庫存和半成品數(shù)量，招聘當?shù)厝藛T頂替外國技師，以當?shù)卦贤瑖馄髽I(yè)進行易貨貿(mào)易，防止外匯轉(zhuǎn)移風險〔4〕將半成品以低于本錢的價格反銷給母公司，通過轉(zhuǎn)移價格來補償投資者的利益損失第三節(jié)國際投資的外匯風險管理

國際投資的外匯風險管理外匯風險的內(nèi)容外匯風險的衡量外匯風險的防范方法外匯風險管理與金融衍生工具〔一〕國際投資的外匯風險管理外匯與外匯匯率外匯風險及其開展變化匯率的預(yù)測方法外匯風險管理中國企業(yè)與外匯風險管理一、外匯與外匯匯率

1、外匯外匯〔ForeignExchange〕是國際投資活動得以進行的根本手段。理解外匯確實切含義可從動態(tài)和靜態(tài)兩個方面進行。動態(tài)的外匯含義是指一國貨幣通過匯兌活動換成另一國貨幣的實踐過程，通過這種活動來使國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系得以清償；靜態(tài)的外匯含義是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進行的匯兌活動所憑借的手段和工具。2、外匯匯率兩國貨幣折算的比率，或者說是以一種貨幣單位所表示的另一種貨幣單位的“價格”稱為外匯匯率〔ForeignExchangeRate〕，又叫外匯匯價。由此可知，不同幣種之間是可以相互表示對方的價格的。既然外匯匯率是一種特殊的“價格”，因而匯率也會受到外匯市場上外匯供求關(guān)系的影響。此外，在紙幣制度下，影響匯率變動的因素還有以下幾個：〔1〕國際收支平衡的情況一、外匯與外匯匯率

〔2〕利率水平的差異〔3〕物價水平和通貨膨脹水平的差異〔4〕一國的經(jīng)濟實力〔5〕人們的心理預(yù)期此外，一國的財政、貨幣政策、投機資本、政府的市場干預(yù)以及一國政局不穩(wěn)定、有關(guān)國家領(lǐng)導人更替、戰(zhàn)爭爆發(fā)等其他因素也對匯率變動有著重要影響作用。二、外匯風險及其開展變化1、外匯風險的含義外匯風險(ForeignExchangeRisk)也叫匯率風險，是指在不同幣別貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)國際金融主體實際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H本錢與預(yù)期本錢發(fā)生背離，從而蒙受損失或獲得收益的可能性〔1〕外匯風險因素。匯率風險一般包括三個因素：本幣、外幣和時間〔2〕外匯風險的特點：外匯風險具有客觀性；外匯風險描述的是一種不確定狀態(tài)，而不是事件發(fā)生后的結(jié)果；外匯風險具有相對性2、外匯風險的開展與變化〔1〕外匯風險與國際貨幣制度的變化。①從19世紀初到第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前，國際貨幣制度一直實行的是國際金本位制度，各國經(jīng)濟主體面臨的外匯風險較小，也無須防范外匯風險二、外匯風險及其開展變化②第二次世界大戰(zhàn)后期，在英、美兩國主導下，1944年7月1日，在美國新罕布什爾州〔NewHampshire〕的布雷頓森林〔BrettonWoods〕舉行了44國代表參加的聯(lián)合國貨幣金融會議〔簡稱布雷頓森林會議，BrettonWoodsConference〕。會議簽訂了《國際貨幣基金協(xié)定》〔InternationalMonetaryFundAgreement〕和《國際復興開發(fā)銀行協(xié)定》〔InternationalBankforReconstructionandDevelopment〕,總稱布雷頓森林協(xié)定〔BrettonWoodsAgreement〕,確立了以美元為中心的國際貨幣體系，即布雷頓森林體系。匯率波動也是在有限的范圍內(nèi)進行，匯率風險雖然存在，卻是有限的，較小的。③1973年3月，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣制度進入牙美加體系，浮動匯率制度取代了固定匯率制度。自此，各國匯率變動頻繁二、外匯風險及其開展變化〔2〕外匯風險除受到經(jīng)濟開展的根本因素影響外，也受到投機和各種事件的影響①各國進出口及經(jīng)常賬戶的變動很難成為判斷外匯市場變化的主要依據(jù)，國際市場外匯交易與國際貿(mào)易聯(lián)系越來越弱。②資本市場對外匯市場的沖擊作用越來越大。③由于各國20世紀70年代后普遍放松外匯管制，同時，外匯市場與各國國內(nèi)貨幣市場、資本市場的聯(lián)動關(guān)系更加緊密三、匯率的預(yù)測方法預(yù)測匯率的方法主要有德爾菲專家預(yù)測法、根本分析法和技術(shù)分析法。1、德爾菲專家預(yù)測法德爾菲專家預(yù)測法是由40年代美國蘭德公司研究員赫爾默〔O.Helmer〕等人設(shè)計出來的。它是一種以專家的知識、經(jīng)驗、判斷等為根底的預(yù)測方法。采用該預(yù)測方法的程序是：〔1〕設(shè)計問卷調(diào)查表；〔2〕將問卷調(diào)查表和背景資料寄給專家，填列后收回；(3)對專家意見進行綜合、分類，并反響專家，同時寄上更加明確的調(diào)查表，填列后收回；(4〕重復進行。德爾菲專家預(yù)測法最大的優(yōu)點是集中了眾多專家的意見，而且具有匿名性、反響性和統(tǒng)計性的特點，因而預(yù)測結(jié)果比其他定性預(yù)測方法準確度高。但是，該方法的缺點是受專家個人預(yù)測能力的影響較大。三、匯率的預(yù)測方法2、根本分析法根本分析法是從影響匯率變動的各個因素來分析匯率趨勢的方式，它是用來預(yù)測匯率變動的長期變動趨勢的。在實際預(yù)測時，人們通常使用計量經(jīng)濟模型來做預(yù)測工作，因而一些國際性的大銀行、財務(wù)管理公司以及相關(guān)的金融管理機構(gòu)常常使用根本分析法來預(yù)測匯率的未來變動趨勢。根本分析法適用于對匯率的長期變動趨勢的預(yù)測，對短期匯率變動趨勢的預(yù)測人們是使用技術(shù)分析法進行的。3、技術(shù)分析法技術(shù)分析法是指通過過去市場價格的變動，預(yù)測未來市場價格變動趨勢的方法。采用該種預(yù)測方法是假設(shè)匯率會反映一切可得信息，歷史會重演以及匯率按照一定趨勢變化。技術(shù)分析法主要有圖表分析法、趨勢分析法、移動平均線分析法等。四、外匯風險管理外匯風險管理是指國際投資主體在預(yù)測匯率的根底上，通過風險識別、風險衡量、風險防范等方法，預(yù)防、躲避、轉(zhuǎn)移外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營中的風險，從而減少或防止可能的經(jīng)濟損失，實現(xiàn)在風險一定條件下收益的最大化或收益一定條件下的風險最小化1、外匯風險管理原那么〔1〕全面考慮外匯風險原那么〔2〕管理多樣化原那么〔3〕服從企業(yè)總體目標使收益最大化或損失最小化的原那么2、外匯風險管理戰(zhàn)略〔1〕完全避險管理戰(zhàn)略〔2〕消極的匯率風險管理戰(zhàn)略〔3〕積極的匯率風險管理戰(zhàn)略3、外匯風險管理的步驟。外匯風險管理包括風險的識別、風險的衡量與風險的防范、控制三個環(huán)節(jié)。五、中國企業(yè)與外匯風險管理1949年到1978年期間的前三年是國民經(jīng)濟恢復時期，實行的是嚴格的外匯管理制度。企業(yè)面臨的外匯風險極小，即使有外匯風險也由中央政府承擔了。1978年到1993年，在對外改革開放方針政策的指導下，我國外匯管理體制有了比較大的變化。外匯管理體制進行了一系列改革，實行了外匯留成制度，在此根底上，建立了外匯調(diào)劑市場，把市場機制引入了外匯分配領(lǐng)域，但人民幣對外幣的匯率根本上是固定的，再加上長期以來國家提倡“出口創(chuàng)匯”而對出口換匯本錢不予重視，企業(yè)在其經(jīng)營過程中，匯率風險管理意識也相對薄弱。自1994年1月1日起，我國實行了外匯體制改革，實現(xiàn)了匯率并軌，實行了以市場供求為根底的、單一的、有管理的浮動匯率制。匯率的形成機制市場化了。人民幣匯率也開始隨外匯供求和國內(nèi)外政治、經(jīng)濟形勢的變化而變化?！捕惩鈪R風險的內(nèi)容交易風險折算風險經(jīng)濟風險

一、交易風險

交易風險〔TransactionRisk〕是指以外幣計價成交的交易活動中，由于外匯匯率發(fā)生了始料未及的變動，致使國際投資主體的實際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H本錢與預(yù)期本錢發(fā)生背離，從而蒙受實際經(jīng)濟損失的可能性。1、交易風險產(chǎn)生的原因。交易風險是國際經(jīng)濟交往活動中企業(yè)面臨的一種常見的外匯風險類型，以外國貨幣作為媒介或載體進行經(jīng)濟交易進而不同幣別貨幣相互兌換是產(chǎn)生交易風險的兩大原因。2、交易風險的特征〔1〕交易風險存在于各種以外幣計價結(jié)算的交易當中〔2〕交易風險承受主體相當廣泛〔3〕交易風險的突發(fā)性和實在性一、交易風險

3、可能產(chǎn)生交易風險的工程〔1〕以外幣計價的賒購或賒銷〔2〕以外幣償付的資金借貸〔3〕未履行的遠期契約〔4〕其他外幣資產(chǎn)或負債二、折算風險折算風險〔TranslationRisk〕也稱會計風險，是指由跨國公司的母公司與海外子公司合并財務(wù)報表導致的不同幣別貨幣的相互折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，導致跨國公司蒙受賬面經(jīng)濟損失的可能性。1、折算風險產(chǎn)生的原因每個經(jīng)濟主體在經(jīng)營管理活動中的一項重要內(nèi)容是進行會計核算，通過編制資產(chǎn)負債表來反映其經(jīng)營情況。為此，擁有外幣資產(chǎn)負債的經(jīng)濟主體就需要將原來以外匯度量的各種資產(chǎn)〔包括真實資產(chǎn)與金融資產(chǎn)〕和負債，按照一定的匯率折算成用母國貨幣表示，以便匯總編制綜合的財務(wù)報表。這里需要說明功能貨幣與記賬貨幣的區(qū)別。功能貨幣就是經(jīng)濟主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的各種貨幣；記賬貨幣是經(jīng)濟主體在編制綜合財務(wù)報表時所使用的報告貨幣，通常也就是母國貨幣。一旦功能貨幣與記賬貨幣不一致，在會計上就要作相應(yīng)的折算。這樣，由于功能貨幣與記賬貨幣之間匯率的變動，資產(chǎn)負債表中某些工程的價值也就會相應(yīng)的發(fā)生變動，從而形成折算風險。二、折算風險2、折算風險的特征〔1〕折算風險是跨國公司因?qū)Ｍ庾庸镜呢攧?wù)報表作不同幣別貨幣的相互折算的會計處理而承受的外匯風險〔2〕折算風險的承受主體是跨國公司〔3〕折算風險的風險結(jié)果是跨國公司蒙受的賬面折算損失3、折算風險的受險局部折算風險的受險局部主要包括三個局部：〔1〕企業(yè)所面臨的外幣計價交易及其所產(chǎn)生的外幣現(xiàn)金債權(quán)債務(wù)〔2〕本國企業(yè)的海外分公司以外幣表示的資產(chǎn)和負債〔3〕三是合并財務(wù)報表使海外子公司以外幣表示的資產(chǎn)負債三、經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險〔EconomicRisk〕是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。1、經(jīng)濟風險形成的原因經(jīng)濟風險是由于意料之外的匯率變動使企業(yè)在將來特定時期的收益狀況發(fā)生變化而導致的。這種始料未及的匯率變動，引起了企業(yè)生產(chǎn)本錢與銷售價格的變動，從而引起企業(yè)產(chǎn)銷數(shù)量的調(diào)整，并最終帶來企業(yè)盈利狀況的變化，這就是企業(yè)面臨的經(jīng)濟風險。2、經(jīng)濟風險的特征〔1〕經(jīng)濟風險的影響程度比交易風險和折算風險的影響程度更大，因為折算風險和交易風險的影響是一次性的，可以用一個明確的具體數(shù)字來表示，具有靜態(tài)性和客觀性的特點。而經(jīng)濟風險的影響那么是長期的，他的受險時間是不確定的〔2〕經(jīng)濟風險對企業(yè)的影響是間接的、復雜的〔3〕經(jīng)濟風險往往影響一國跨國公司對外的戰(zhàn)略投資決策〔三〕外匯風險的衡量交易風險的衡量折算風險的衡量經(jīng)濟風險的衡量

一、交易風險的衡量交易風險的衡量較為簡單，一般分為兩個步驟，第一步需要確定來自所有海外子公司的每種貨幣的凈現(xiàn)金流量；第二步需計算總的風險。1、凈現(xiàn)金流量的計算一個跨國公司各子公司用外幣表示的現(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，二者的差額稱為凈現(xiàn)金流量。當現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時，凈現(xiàn)金流量是正的，反之，那么是負的。在實務(wù)計算當中，跨國公司的凈風險暴露是用交易風險報告〔TransactionExposureReport〕的形式來反映的2、計算總風險跨國公司的凈現(xiàn)金流量計算出來后，就可按照不同幣別的幣種與母公司所在國的貨幣匯率計算每種外幣以本幣表示的凈風險暴露了，為下一步風險防范奠定了根底。在實際計算中，由于匯率變動是不確定的，人們通常預(yù)測匯率的一個區(qū)間，然后算出一個凈風險暴露的區(qū)間值。二、折算風險的衡量折算風險的衡量與跨國公司所在國的會計準那么規(guī)定的外幣折算方法有關(guān)，不同的會計準那么，規(guī)定跨國公司在合并會計報表時外幣的折算方法是不相同的，因而計算折算風險的結(jié)果也不相同。從世界各國的實踐看，目前外匯折算方法有四種，分別是當期/非當期法〔theCurrent/NoncurrentMethod〕、貨幣/非貨幣工程法〔theMonetary/NonmonetaryMethod〕、臨時法〔theTemporalMethod〕和全當期法〔theCurrentRateMethod〕。不同的折算方法對折算風險的衡量結(jié)果是不同的三、經(jīng)濟風險的衡量1、回歸法(theRegressionApproach)回歸分析是關(guān)于研究一個叫做應(yīng)變量的變量對另一個或多個叫做解釋變量的變量的依賴關(guān)系，其用意在于通過后者的一致或設(shè)定值，去估計和預(yù)測前者的均值。用回歸法來衡量經(jīng)濟風險就是要把匯率看作解釋變量，公司的市場價值看作應(yīng)變量，然后建立起數(shù)學模型，通過計算模型中的參數(shù)求出公司市場價值與匯率變動之間的數(shù)量等式，在匯率變動的情況下，就可計算出公司市場價值的變化程度，也就是匯率變動對公司市場價值的影響程度。通常，公司對匯率變化的經(jīng)濟風險暴露就是用公司市場價值與匯率變動之間的數(shù)量關(guān)系來反映的。假設(shè)以下數(shù)學回歸模型：三、經(jīng)濟風險的衡量2、場景法〔ScenarioApproach〕場景是對公司及其供給商、客戶和競爭對手如何在匯率變化過程中對其反映的一系列詳細的假設(shè)。簡單地講，場景法就是考察不同場景對各種變量的綜合影響。匯率受多種因素影響而變動，雖然人們根據(jù)這些因素對匯率進行預(yù)測，但更多的時候是預(yù)測出假設(shè)干個可能的匯率值，盡可能地把匯率變動的情形反映出來。在每一個預(yù)測的匯率值下，公司的市場價值就有一個經(jīng)濟風險暴露，通常稱為一個場景。把所有的場景考慮進來進行分析就叫做場景分析法。3、風險價值法〔VAR〕風險價值法是由英文ValueAtRisk翻譯過來的，英文縮寫為VAR。風險價值法的含義是指在一定時期內(nèi)，在給定的概率條件下，一項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價值在不利的價格變動下?lián)p失的最大金額。計算VAR前，需明確幾個問題：一是假設(shè)市場變量變化的概率分布是服從正態(tài)分布的；二是能夠利用歷史數(shù)據(jù)求出這些變量的波動率ó；三是VAR是與時間緊密聯(lián)系的一個概念，根據(jù)需要可計算任意時間段內(nèi)的VAR值〔四〕外匯風險的防范方法選擇貨幣制定保值條款提前或延期結(jié)匯法調(diào)整價格法進出口貿(mào)易結(jié)合法多邊凈額結(jié)算法貨幣市場交易保值配對管理法貨幣風險保險法多種貨幣法一、選擇貨幣

人們通常按幣值的穩(wěn)定性將貨幣分為硬貨幣和軟貨幣。硬貨幣是指貨幣匯率比較穩(wěn)定，并且具有上浮趨勢的貨幣，軟貨幣是指匯率不穩(wěn)定，且有下浮趨勢的貨幣在進出口貿(mào)易當中，如果企業(yè)是出口商，而對方是進口商，那么作為出口一方的企業(yè)是債權(quán)人，具有收匯的權(quán)利，此時就應(yīng)該選擇硬貨幣作為計價結(jié)算的貨幣；相反，如果企業(yè)是進口商而對方是出口商，應(yīng)選擇軟貨幣作為計價結(jié)算的貨幣。在國際融資活動中，經(jīng)濟主體之間會發(fā)生借貸關(guān)系，如果是債務(wù)人，就要在未來合同約定之日或之前一次性或分期歸還借款本金和利息，因而可選擇軟貨幣作為計價貨幣；如果是債權(quán)人，在未來約定時期內(nèi)須一次性或分期收到本金和利息，就應(yīng)選擇硬貨幣作為計價貨幣，可獲得硬貨幣可能升值帶來的好處。一般來講，硬貨幣利率較低，軟貨幣利率較高。在實際工作中，計價貨幣的選擇并不一定是由交易的任意一方?jīng)Q定的，通常會受到交易雙方談判地位、市場條件等多種因素的影響。二、制定保值條款制定保值條款是指交易雙方在簽訂交易合同時協(xié)商約定有關(guān)外匯風險分擔的條款。保值條款一般包括黃金保值條款、硬貨幣保值條款和一攬子貨幣保值條款。1973年布雷頓森林體系瓦解后，國際貨幣體系進入浮動匯率制時代，黃金非貨幣化。為了防范外匯風險，交易雙方會在交易合同中制定黃金保值條款，規(guī)定將支付貨幣的金額按當時的黃金市場價值折算為一定數(shù)量的黃金。在結(jié)算日，支付的款項取決于當時的黃金市場價值。如果黃金的市場價值上漲，支付的款項也增加，反之，支付的款項就減少。硬貨幣保值條款是指在交易合同中規(guī)定以硬貨幣計價，以軟貨幣支付并載明兩種貨幣當時的匯率。在合同執(zhí)行過程中，如果支付貨幣匯率下跌，那么合同金額等比例的進行調(diào)整，按照支付的匯率計算，使實際的計價貨幣價值與簽訂交易合同時相同。一攬子貨幣保值措施，是指在合同中明確規(guī)定用支付貨幣與多種貨幣組成的一攬子貨幣的價值掛鉤的保值條款，規(guī)定支付貨幣與一攬子貨幣中的各種貨幣的匯率及變動幅度。人們通常用特別提款權(quán)〔SDR〕和歐元來做為一攬子貨幣進行保值。三、提前或延期結(jié)匯法提前與延期結(jié)匯法是指在對匯率變動趨勢有明確的預(yù)期的前提下，即當預(yù)期某種貨幣將要升值或貶值時，提前或推遲對有關(guān)賬款的收付，也就是說通過調(diào)整外匯資金的結(jié)匯時間來防范外匯風險的措施。具體做法是：當預(yù)期計價貨幣的未來匯率會上升時，對于進口商而言，應(yīng)提前訂貨或提前購入外匯或在對方信譽可靠的情況下采取預(yù)付款的形式，以躲避未來匯率上升帶來的損失；對于出口商而言，那么與之相反，盡量推遲訂貨或付款的時間，爭取獲得匯率上升為其帶來的好處。當預(yù)期計價貨幣在未來要貶值時，對于進口商而言，應(yīng)推遲訂貨或支付款項的時間，如此可享受付款時匯率下降帶來的少付款的好處；對于出口商而言，要求盡量提前簽訂供貨合同或提前收回貨款，以防止未來匯率下跌給其帶來的少收款項的不利影響。四、調(diào)整價格法在進出口貿(mào)易中，計價無論是選取硬貨幣還是軟貨幣，交易雙方中有一方會最終承受匯率風險帶來的損失。由于在實際交易中，交易雙方在貿(mào)易條件、交易動機、市場行情等方面不同決定了談判地位的不同，常常是在出口時不得不使用軟貨幣收匯，進口時不得不使用硬貨幣付匯，這種情況下，人們就用價風格整法來躲避外匯風險。具體做法是通過調(diào)整進出口商品的價格來彌補或減少由于外匯風險造成的損失。國際上通用的做法是通過加價保值和壓價保值兩種方法來到達躲避風險的目的。對于出口商而言，如果匯率變動有可能使其遭受損失，那么采取加價保值的方法，即提高出口商品的價格來彌補或減少可能的外匯損失；如果匯率變動有可能使進口商遭受損失時，那么采取壓價保值的方法，既降低進口商品的價格來彌補或減少外匯風險可能帶來的損失。五、進出口貿(mào)易結(jié)合法進出口貿(mào)易結(jié)合法就是把進口付匯和出口收匯聯(lián)系起來到達降低外匯風險目的的一種方法，具體形式有清算協(xié)定貿(mào)易、易貨貿(mào)易、轉(zhuǎn)手貿(mào)易和進出口自動拋補四種形式。對于清算協(xié)定貿(mào)易來講，進出口商在發(fā)生貿(mào)易關(guān)系時，每筆交易的數(shù)額只在賬面上劃撥，到規(guī)定期限才清算。在清算之前，大局部的交易金額已相互扎抵，只有差額局部采用現(xiàn)匯支付。易貨貿(mào)易是指交易雙方利用等值商品直接進行交換的貿(mào)易且商品交換是同步進行的，不存在現(xiàn)匯支付，也就是說交易雙方都不存在外匯風險。轉(zhuǎn)手貿(mào)易那么是在清算協(xié)定貿(mào)易的根底上開展起來的一種多邊貨物交換，用雙邊賬戶進行清算的貿(mào)易方式。如雙邊清算協(xié)定中出現(xiàn)的盈余或虧損，可借用第三國的橋梁作用來消除。進出口自動拋補是指交易一方既是進口方也是出口方時，在進出口商品時，盡量使用同一種貨幣計價結(jié)算，并設(shè)法調(diào)整收、付匯的時間，使進口外匯頭寸扎抵出口外匯頭寸，實現(xiàn)外匯的自動拋補。六、多邊凈額結(jié)算法多邊凈額結(jié)算法是跨國公司內(nèi)部各子公司之間相互沖抵帳款的一種防范外匯風險的方法。通?？鐕究偛吭O(shè)立一個再開票中心，各子公司分別與再開票中心發(fā)生應(yīng)收、應(yīng)付款項的業(yè)務(wù)聯(lián)系，當各子公司間應(yīng)收、應(yīng)付款項沖抵后，最后僅有債權(quán)的子公司直接向僅有債務(wù)的子公司收取款項。七、貨幣市場交易保值企業(yè)還可以通過貨幣市場的借貸來控制或消除外匯風險，主要是通過創(chuàng)造與未來外匯收入與支出幣種相同、金額相同和期限相同的債權(quán)債務(wù)以到達消除匯率風險的目的。具體操作為：在進口商〔或債務(wù)人〕簽訂合同以后，當即從銀行借入一筆本國貨幣，借款期為與未來外匯支出的期限相同，借款金額按即期匯率和相關(guān)利率計算與未來外幣支出等值。然后，以所借本幣在即期外匯市場上買入外匯，再將所購外匯作相應(yīng)期限的投資。到結(jié)算日或清償日，以收回的外幣履行支付或歸還的義務(wù)，同時歸還銀行本幣的借款。在出口商〔或債權(quán)人〕簽訂合同以后，當即從銀行借入一筆外匯，借款期限與未來外匯收入的期限相同，借款金額按相關(guān)利率計算與未來外幣收入等值。然后，把所借外匯在即期外匯市場賣出，兌換本錢國貨幣，并將本幣進行投資。到結(jié)算日或清償日，以收入的外幣歸還到期的銀行外匯借款。八、配對管理法配對管理和直接沖抵在做法上沒有什么區(qū)別，都是把應(yīng)付、應(yīng)收賬款予以集中沖銷來躲避風險，但是沖抵是在跨國公司內(nèi)部使用的一種方法，而配對既適用于公司內(nèi)部，也適用于公司外部。是以風險主體為區(qū)別標志的。配對管理的關(guān)鍵問題是要找到兩個幣種相同，且金額和期限也相同的債權(quán)和債務(wù)。顯然，在實踐中，配對管理方法在使用上受到一定的限制。九、貨幣風險保險法貨幣風險保險法是指企業(yè)向保險機構(gòu)繳納保險費，投保貨幣匯率保險的一種方法。在匯率波動大于一定幅度時，匯率風險的損失由保險公司賠償，當然，匯率風險的收益也歸保險公司所有。貨幣風險保險法的缺乏之處是企業(yè)運用這種方法防止外匯風險的本錢很高。十、多種貨幣法多種貨幣法是指進出口貿(mào)易當中，以多種貨幣作為計價結(jié)算的貨幣，使各種貨幣匯率變動的風險互相抵消，實質(zhì)是利用各種貨幣間的匯率變動相關(guān)性而到達收益和損失相互抵消。常用的方法有軟硬幣組合法和特別提款權(quán)法?！参濉惩鈪R風險管理與金融衍生工具外匯遠期合約外匯期貨合約外匯期權(quán)掉期交易貨幣互換一、外匯遠期合約外匯遠期合約〔ForeignForwardContracts〕是指當期簽訂的、約定未來某一特定時間按照事先約定好的幣種、金額、匯率等買賣外匯的協(xié)議。常見的外匯遠期合約的交割期限有1個月、2個月、3個月、6個月和12個月，也有超過一年的外匯遠期合約，但并不多見。外匯遠期合約的主要特點是：〔1〕外匯遠期合約的交易地點并不固定，通常是通過現(xiàn)代通訊手段進行，交易時間也不受限制，可以24小時交易，因而屬于無形市場；〔2〕外匯遠期合約是交易雙方經(jīng)協(xié)商后達成的協(xié)議，在交易幣種、匯率、交割方式、金額等方面能夠靈活地滿足交易雙方的偏好，因而是非標準化的合約：〔3〕外匯遠期合約雙方當事人都要承擔信用風險。二、外匯期貨合約外匯期貨合約〔ForeignFuturesContracts〕是一種交易所制定的標準化的法律契約，該合約規(guī)定交易雙方各自支付一定的保證金和傭金，按照交易幣種、數(shù)量、交割月份與地點等買賣一定數(shù)量的外匯。在實踐中，交易雙方很少進行實際貨幣的交割，而是在到期前作反向操作使原有合約對沖掉。外匯期貨合約的主要特點：〔1〕外匯期貨交易是在交易所集中公開競價交易的一種合約，通常交易場所固定，交易時間有限制〔2〕外匯期貨合約是標準化合約〔3〕保證金制度空頭套期保值和多頭套期保值三、外匯期權(quán)外匯期權(quán)是一種選擇權(quán)合約，它授予買方以某種權(quán)力，但不是義務(wù)，在未來某一特定日期或某一日期前，以協(xié)定的匯率買入或賣出合約所規(guī)定的特定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)。外匯期權(quán)的特點：〔1〕有特定的合約交易單位〔2〕交易幣種主要是少數(shù)幾個國際貨幣〔3〕外匯期權(quán)交易方式以交易所集中交易為主，交易所內(nèi)采用公開競價的方式進行，其交易過程與外匯期貨交易相同。銀行間外匯期權(quán)交易一般采用電訊的方式〔4〕期權(quán)的買方繳納期權(quán)費〔5〕盈利能力與風險不對稱外匯期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。四、掉期交易調(diào)期交易是指外匯交易者在外匯市場上買進〔或賣出〕某種外匯時，同時賣出〔買進〕相等金額但期限不同的同一種外國貨幣的外匯交易活動。掉期交易的主要特點是買進和賣出的貨幣數(shù)量相同，買進和賣出的交易行為同時發(fā)生；只是交易期限不同，方向相反?？梢姡羝诮灰滓话悴粫淖兘灰渍叩耐鈪R頭寸，但是會使他們持有頭寸的期限改變，因而可防范外匯風險。按照交割期限的差異，掉期交易可分為以下幾種類型：〔1〕即期對即期掉期交易。這種方法一般用于銀行同業(yè)間的隔夜拆借?！?〕即期對遠期的掉期交易。在短期資本輸出入中，通常需要這種形式的掉期交易來躲避外匯風險?！?〕遠期對遠期的掉期交易。這種交易方式可用來套期保值和改變幣種，從而到達避險的作用。五、貨幣互換貨幣互換是指雙方在一定的時期內(nèi)按約定匯率直接或通過中介機構(gòu)簽訂貨幣互換協(xié)議，交換不同貨幣表示的債權(quán)與債務(wù)的行為。貨幣互換協(xié)議一般規(guī)定，在協(xié)議生效日已約定匯率交換等值本金;按預(yù)先約定相互支付利率給對方；到期按原匯率再換回本金。貨幣互換的利率形式，可以是固定換固定，也可以固定換浮動，還可以是浮動換浮動。貨幣互換所規(guī)定的匯率，可以用即期匯率，也可以用遠期匯率，還可以由雙方協(xié)定采取其他匯率水平。貨幣互換的根本程序如下：〔1〕本金的初次互換〔2〕利息的互換〔3〕本金的再次互換第四節(jié)金融衍生工具與風險管理

金融衍生工具的根本概念金融衍生工具的分類金融衍生工具在國際投資風險管理中的應(yīng)用一、金融衍生工具的根本概念1、金融衍生工具的含義金融衍生工具〔FinancialDerivativeInstruments〕亦稱“金融衍生產(chǎn)品”。其詞義源于“衍生”一義，是指其價值取決于其所依附資產(chǎn)的價值上下，被依附的資產(chǎn)稱為原生性資產(chǎn)。這種原生性資產(chǎn)包括貨幣、外匯、存單、債券、股票等，一般可分為四種形式：利率或債務(wù)工具的價格；外匯匯率；股票價格或股票指數(shù)；商品期貨價格。從理論上講，金融衍生工具是根據(jù)原生性資產(chǎn)的價格的變動定價的。衍生性金融工具的出現(xiàn)是源于國際市場上原生性資產(chǎn)價格波動幅度劇烈，為了防范和配置風險、投機等而進行的一種金融創(chuàng)新。2、金融衍生工具的特點〔1〕金融衍生工具價格由其所依附的原生性資產(chǎn)價格波動確定〔2〕金融衍生工具的交易有杠桿效應(yīng)，一方面提高了資金的運用效率，同時增加了交易風險〔3〕金融衍生工具設(shè)計靈活，變化無窮，種類繁多二、金融衍生工具的分類1、根據(jù)交易形式分〔1〕遠期：“遠期合約”〔ForwardContract〕，是指由交易雙方自行協(xié)議在某一特定日，買方〔賣方〕可以特定價格買進〔賣出〕某資產(chǎn)的契約。契約規(guī)定將來交易的資產(chǎn)、交易日期、交易價格和數(shù)量。遠期契約不是標準化的契約，一般在柜臺市場〔OTC〕或交易雙方私下協(xié)議交易。遠期合約一般有遠期外匯交易合約和遠期利率合約。遠期由于契約是同特定交易對手達成的，因此存在交易對手風險〔CounterpartRisk〕。〔2〕期貨：期貨合約〔FutureContract〕，由契約雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達成的，約定在未來特定時點以約定價格來買賣特定金融工具的契約。主要的期貨有貨幣期貨、利率期貨和指數(shù)期貨。二、金融衍生工具的分類期貨與遠期的異同：首先，兩者都是在未來的特定時點上執(zhí)行合約，但是期貨對于交易標的有明確的規(guī)定，而遠期的這些條款那么由雙方自行協(xié)議，合約沒有明確格式；其次，在交易方式上，期貨合約通過集中市場交易，而遠期合約那么是交易雙方私下協(xié)議或是通過柜臺；第三，期貨在交易后，由結(jié)算所〔ClearingHouse〕作履約保證，幾乎沒有違約風險〔單方違約交易所會賠償〕，而遠期那么存在交易對手違約的可能。第四，買賣期貨合約時，交易所為控制風險，交易雙方都必須交納交易保證金〔Margin〕以此來保證到期合約得到順利履行；遠期那么沒有此制度，全靠雙方的信用。第五，期貨因為是標準化的契約，因此到期只要進行交易頭寸的對敲〔Offset〕即可，而遠期由于其規(guī)格不一，對敲一般不容易。表12?1期貨與遠期之區(qū)別二、金融衍生工具的分類〔3〕期權(quán)：期權(quán)〔Option〕，是一種“選擇的權(quán)利”，即合約買方付出期權(quán)費〔Premium〕后，可以在特定時期內(nèi)向合約賣方，依合約規(guī)定的執(zhí)行價格〔ExercisePrice〕買入或賣出一定數(shù)量的標的物〔UnderlyingAssets〕的權(quán)利。如果期權(quán)的執(zhí)行是賣出標的物，那么稱為賣出期權(quán)〔PutOption〕；假設(shè)為買進，那么為買入期權(quán)〔CallOption〕?！?〕互換：互換〔Swap〕是兩個及以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列款項支付的金融交易。互換主要有貨幣互換和利率互換。〔5〕復合衍生金融工具：在衍生金融工具是在期貨、期權(quán)、遠期、互換的根底上組合創(chuàng)造的新型金融工具。二、金融衍生工具的分類2、根據(jù)原生資產(chǎn)分原生金融資產(chǎn)一般可分為四類，即股票〔股指〕，利率，匯率和商品。按原生資產(chǎn)分類見表12-2。表12?2按原生資產(chǎn)分類二、金融衍生工具的分類3、按交易場所分

從交易場所分，可將衍生金融工具分為場外交易金融衍生工具和場內(nèi)交易金融工具。其區(qū)別如表12-3。

表12?3場內(nèi)交易市場與場外交易市場的區(qū)別三、金融衍生工具在國際投資風險管理中的應(yīng)用1、利率期貨假設(shè)3個月后美國Altek公司要借入100萬美元，期限為3個月，公司當前可按年率6%借入資金，財務(wù)部門擔憂利率會在3月后上漲。為躲避美元利率風險，公司擬采用期貨合約。目前，短期美元6月合同的當前交易價格是95.34。一份標準合約為50萬美元。〔假設(shè)利率有兩種變動結(jié)果：利率上漲1%，期貨價格下跌1%；利率下跌0.5%，期貨價格上漲0.48%〕那么公司財務(wù)部門可以在市場按95.34的價格出售100/50=2份短期美元6月合同來實現(xiàn)保值。其套期保值結(jié)果如表12-4。在第一種情況下，總?cè)谫Y本錢為15000美元，在第二種情況下，總?cè)谫Y本錢為15050，方案的按6%利率支付的利息本錢為100萬美元6%3/12=15000美元，因此此利率期貨有效的控制了利息風險。表12?4利率期貨套期保值效果三、金融衍生工具在國際投資風險管理中的應(yīng)用2、遠期利率協(xié)議一家德國公司Nikel準備3個月后借入1500萬歐元，借期為6個月。Nikel欲鎖定其借款本錢，購置一份3：9的遠期利率協(xié)議〔指名義貸款期限始于第3個月，終于第9個月〕，名義本金1500歐元。參考利率為6個月LIBOR利率，出售遠期利率協(xié)議的銀行提供固定利率是6.3%。公司可按LIBOR+50個根本點的利率水平借入資金。那么Nikel通過這樣的利率互換可將融資本錢控制在6.8%，具體運算見表12-5。表12-5遠期互換的套期保值效果

三、金融衍生工具在國際投資風險管理中的應(yīng)用3、外匯期權(quán)

假設(shè)某英國公司１個月后支付貨款需用英鎊買入100萬新加坡元。為防止新加坡元升值，公司買入了執(zhí)行價1英鎊=2.5新元的100萬新元的買方期權(quán)，期權(quán)費為5000英鎊。該期權(quán)的套期保值效果如表12-6。如表所述，外匯期權(quán)有效的將匯率波動2.40—2.65縮小至2.4691—2.6154，有效地降低了匯率風險。

表12-6外匯期權(quán)套期保值

4、其他在國際投資實務(wù)中，除了運用上述方法躲避利率、匯率風險外，還可以通過股指期貨、期權(quán)、遠期等躲避產(chǎn)業(yè)風險、政治風險等第五節(jié)國際投資的法律保障投資國對外投資的法律保障

東道國關(guān)于引進外資的法律保障一、投資國對外投資的法律保障相對于國內(nèi)投資，國際投資風險性更大，投資國為了保障國際投資者的利益，最普遍的是建立海外投資保證制度，亦稱海外投資保險制度。其根本內(nèi)容是，由投資國政府設(shè)立海外投資保險機構(gòu)，承保本國對外投資者的對外投資風險美國對外投資保證制度的根本內(nèi)容有：〔1〕保險人〔2〕被保險人〔3〕投保對象〔4〕投資申請制度〔5〕投保范圍〔6〕保險期限〔7〕保險費〔8〕保險金額〔9〕投資保險爭議二、東道國關(guān)于引進外資的法律保障東道國一方面為了保護本國利益，另一方面也出于保護投資者利益的考慮，一般對外資實行投資審查制度。各國的情況不一，對外資審查的程度、范圍和要求也不盡相同。興旺國家技術(shù)經(jīng)濟實力雄厚，國內(nèi)企業(yè)競爭力強，對外國投資持開放態(tài)度或不需審查。開展中國家經(jīng)濟實力相對薄弱，國內(nèi)企業(yè)競爭力缺乏，對外資一般較興旺國家實施較嚴格的審查制度。第六節(jié)國際投資的雙邊和多邊保證國際投資的雙邊保護協(xié)定保護國際投資的區(qū)域性條約多邊公約

一、國際投資的雙邊保護協(xié)定雙邊外資保護協(xié)定是資本輸出國和輸入國之間所簽訂的鼓勵、保護、保證及促進國際私人直接投資的雙邊條約。1、雙邊投資保護協(xié)定的類型雙邊投資保護協(xié)定可分為傳統(tǒng)型和現(xiàn)代型。前者主要是在友好通商航海條約中表達；后者是指兩國間所訂立的專門保護兩國對外投資者利益的雙邊條約，可細分為美國型的雙邊投資保證和德國型的促進與保護投資協(xié)定?！?〕友好通商航海條約〔FriendshipCommerceandNavigationTreaty〕是締結(jié)國間就商業(yè)活動和航海自由事宜而簽訂的雙邊條約?！?〕投資保證協(xié)定〔InvestmentGuaranteeAgreement〕主要由美國采用，這種協(xié)定通常以換文條約的方式?！?〕促進和保護投資協(xié)定是歐洲一些興旺國家與開展中國家簽訂的雙邊投資保護協(xié)定，其中以原聯(lián)邦德國最為典型，因而又稱為德國型的“促進與保護投資協(xié)定”〔AgreementforPromotionandProtectionofInvestment〕。一、國際投資的雙邊保護協(xié)定2、雙邊投資保護協(xié)定的內(nèi)容對受保護的投資者和投資利益的規(guī)定受保護投資者包括自然人、法人或不具有法人資格的其他經(jīng)濟實體。對自然人確實定通常以國籍作為標準。對法人或其他實體確實定主要考察以下幾個方面：注冊登記地標準；資本控制和聯(lián)系標準；具體實踐標準3、對外國投資者待遇標準的規(guī)定對外國投資者待遇標準主要表達在國民待遇和最惠國待遇。〔1〕國民待遇〔NationalTreatment〕。指外國投資者在東道國的投資、投資的財產(chǎn)及其收益，應(yīng)與東道國在法律上享受同等待遇〔2〕最惠國待遇〔MostFavored-nationTreatment〕。指授予國給與受惠國的待遇不低于授予國已經(jīng)給予或?qū)斫o予第三國的待遇。最惠國待遇是保證東道國的外國投資者之間的平等〔3〕國家風險保證。協(xié)定中國家風險的重點是國有化或征收以及貨幣兌換的問題二、保護國際投資的區(qū)域性條約區(qū)域經(jīng)濟一體化的加快開展，促進了區(qū)域性條約的開展。區(qū)域性條約主要調(diào)整區(qū)域內(nèi)國家間的多邊投資保護問題。比較典型的區(qū)域性條約有三種?！?〕指導性法典《區(qū)域投資法典》〔2〕假設(shè)干國家簽訂的多邊協(xié)定〔3〕《拉丁美洲自由貿(mào)易區(qū)關(guān)于對外國資本的共同措施》三、多邊公約國際上關(guān)于國際投資保護的多邊公約主要有三個：《多邊投資擔保機構(gòu)公約》、《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》和《關(guān)于解決各國和其他國家國民間投資爭端的公約》〔簡稱“華盛頓公約”〕。多邊投資擔保機構(gòu)公約,全稱《建立多邊投資擔保機構(gòu)公約》〔theConventionEstablishingtheMultilateralInvestmentGuaranteeAgency〕。根據(jù)該公約建立的多邊投資擔保機構(gòu)，簡稱MIGA。1985年10月11日，在漢城召開的世界銀行年會上正式通過這項公約，所以又稱《漢城公約》?！杜c貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》〔AgreementonTrade-relatedInvestmentMeasure,簡稱TRIMs協(xié)議〕屬于《建立WTO協(xié)定》附件1A“多邊貨物貿(mào)易協(xié)議”之一，旨在保護投資者利益，防止東道國對投資者的進出口實施違反國民待遇或一般取消數(shù)量限制原那么的不當限制。TRIMs僅適用于與貨物貿(mào)易有關(guān)的投資措施。第七節(jié)國際投資爭端的解決國際投資爭議的種類和特點國際爭議的政治解決國際爭議的仲裁解決國際爭議的司法救濟途徑一、國際投資爭議的種類和特點1、國際投資爭議的種類〔1〕外國投資者與東道國政府間的爭議：①因東道國的行政行為引起的爭議②因東道國政府立法行為引起的爭議③因特許協(xié)議引起的爭議，指投資與東道國在特許協(xié)議的解釋或東道國政府違反特許協(xié)議等而產(chǎn)生的爭議④因特殊原因引起的爭議，指東道國政府依其經(jīng)濟主權(quán)對于外國投資實施國有化或征收后給投資者造成損失，投資者與東道國在國有化或征收等行為的合法性或損失賠償問題上的爭議〔2〕外國投資企業(yè)與東道國國內(nèi)其他企業(yè)間的爭議。此類爭議是企業(yè)間的爭議，適用于東道國國內(nèi)法律，一般較易解決〔3〕外國投資者與東道國投資者間的爭議。主要表達在合資或合作企業(yè)中雙方的利益分配與權(quán)利之爭，應(yīng)依投資契約解決一、國際投資爭議的種類和特點2、國際投資爭議的特點〔1〕主體的特殊性〔2〕處理的兩難性〔3〕后果的特殊性3、國際投資爭議的解決方法的法律規(guī)定〔1〕在契約中加以規(guī)定，即在投資契約中明確規(guī)定爭議的解決方法及其相關(guān)法律適用問題等。〔2〕在國內(nèi)法中加以規(guī)定，既有東道國國內(nèi)法的規(guī)定，也有投資母國國內(nèi)法的規(guī)定?！?〕在更多情況下，對于投資爭議的解決特別是對于東道國政府與外國投資者之間的投資爭議的解決在雙邊投資協(xié)議中都做出具體的規(guī)定?！?〕國際條約的規(guī)定。在《關(guān)于解決一國國家與他國國民之間投資爭議公約》〔因在華盛頓