證券投資基金概述課件

14三月2024證券投資基金概述投資基金的定義集中散戶資金，專家投資，投資者承受收益和風(fēng)險(xiǎn)，并交納一定管理費(fèi)開(kāi)放基金|股票型|積極配置型|保守配置型|普通債券型|短債型|保本型|貨幣型|封閉基金|創(chuàng)新封基|LOF|ETF|QDII投資基金的定義開(kāi)放式與封閉式投資基金開(kāi)放型基金基金規(guī)?？勺?，對(duì)基金資產(chǎn)凈值計(jì)算要求高，投資資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，沒(méi)有期限，風(fēng)險(xiǎn)小資產(chǎn)凈值（NAV）=（資產(chǎn)市值–負(fù)債）/已售在外股份一開(kāi)放基金，管理著價(jià)值1.2億的資產(chǎn)組合，該基金欠其投資顧問(wèn)400萬(wàn)元，并欠租金、應(yīng)發(fā)工資及雜費(fèi)100萬(wàn)元。該基金發(fā)行在外的股份為500萬(wàn)股，求其資產(chǎn)凈值？NAV=（1.2億–500萬(wàn)）/500萬(wàn)股份=23元/股封閉型基金規(guī)模不變，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，流動(dòng)性要求相對(duì)較低，有時(shí)期的限制“探索“三網(wǎng)合一”的有效途徑，提高現(xiàn)代傳播力”分級(jí)基金分級(jí)基金我國(guó)現(xiàn)有的分級(jí)基金主動(dòng)型：興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)（4：6）---3級(jí)國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)（1：1）---2級(jí)長(zhǎng)盛同慶可分離交易基金（4：6）---2級(jí)國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離交易基金（1：1）---2級(jí)被動(dòng)型：國(guó)投瑞銀瑞和300分級(jí)（1：1）---2級(jí)國(guó)聯(lián)安雙禧中證100分級(jí)（4：6）---3級(jí)------中證100：指數(shù)；A：一年定存+3.5%；B：杠桿2013,09,30首只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)基金上市（1:1），A：一年定存+3.5%；B：2倍杠桿分級(jí)基金的套利舉例在A、B份額基金出現(xiàn)整體折價(jià)時(shí)，即（一份A份額的市價(jià)＋一份B份額的市價(jià)）＜2份母基金份額的基金份額凈值，先在二級(jí)市場(chǎng)按比例購(gòu)買一定的A、B份額，再合并成相應(yīng)份額的母基金，然后將母基金贖回，獲取套利收益。而在A、B份額出現(xiàn)整體溢價(jià)時(shí)，即（一份A份額的市價(jià)＋一份B份額的市價(jià)）＞2份母基金份額的基金份額凈值，先申購(gòu)一定數(shù)量的母基金份額，再將母基金拆分成A、B份額，最后賣出A、B份額，獲取套利收益。

1股票型基金：主要投資于股票、債券，股票比例一般不低于60%；具有明顯的高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征；主要適合于愿意承受較高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的積極型投資者。

2配置型基金：主要投資于股票、債券，但是投資于股票的上限有約束；相對(duì)來(lái)講，具有較高收益、較高風(fēng)險(xiǎn)的特征；主要適合于愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)、追求較高收益的穩(wěn)健型投資者。

3債券型基金：主要投資于國(guó)債、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債；風(fēng)險(xiǎn)較低，收益一般；適合于追求本金相對(duì)安全、回報(bào)略高的穩(wěn)健型、保守型投資者。

4保本型基金：投資對(duì)象以債券為主，配有一定比例的股票；具有保障本金、收益一般、流動(dòng)性差的特點(diǎn)；適合于愿意犧牲流動(dòng)、追求本金的絕對(duì)安全、回報(bào)略高的保守型投資者。

5貨幣市場(chǎng)基金：主要投資于短期國(guó)債、金融債、央票、存款；具有本金安全、流動(dòng)性較高的特點(diǎn)，收益略高于存款；追求本金絕對(duì)安全、流動(dòng)性高、回報(bào)略高于存款的保守型投資者。

基金的種類投資基金的性質(zhì)基金規(guī)模巨大專業(yè)人員管理全時(shí)投資運(yùn)作良好的心理素質(zhì)投資基金組織架構(gòu)公司型基金：具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對(duì)象（如有價(jià)證券，貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過(guò)發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。基金持有人既是基金投資者又是公司股東。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投資顧問(wèn)運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資。（美國(guó)，英國(guó)）契約型基金：基于一定的信托契約而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管機(jī)構(gòu)（受托人）和投資者（受益人）三方通過(guò)信托投資契約而建立。契約型基金的三方當(dāng)事人之間存在這樣一種關(guān)系：委托人依照契約運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資，受托人依照契約負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，投資者依照契約享受投資收益。契約型基金籌集資金的方式一般是發(fā)行基金受益券或者基金單位，這是一種有價(jià)證券，表明投資人對(duì)基金資產(chǎn)的所有權(quán)，憑其所有權(quán)參與投資權(quán)益分配。（英，日，臺(tái)，港，德）

投資基金的運(yùn)作機(jī)制開(kāi)放式基金的申購(gòu)與贖回（1）“未知價(jià)”原則，即申購(gòu)、贖回價(jià)格以申請(qǐng)當(dāng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算：（2）“金額申購(gòu)、份額贖回”原則，即申購(gòu)以金額申請(qǐng)，贖回以份額申請(qǐng)；

申購(gòu)：

申購(gòu)費(fèi)用=申購(gòu)金額×申購(gòu)費(fèi)率

凈申購(gòu)金額=申購(gòu)金額-申購(gòu)費(fèi)用

申購(gòu)份額=凈申購(gòu)金額/申購(gòu)當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值

例：你投資1萬(wàn)元申購(gòu)某開(kāi)放式基金，對(duì)應(yīng)費(fèi)率為1.6％，申購(gòu)當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值為1.0168元，你可得到的申購(gòu)份額？

贖回：

贖回費(fèi)用=贖回日基金單位資產(chǎn)凈值×贖回份額×贖回費(fèi)率

贖回金額=贖回日基金單位資產(chǎn)凈值×贖回份額–贖回費(fèi)

贖回費(fèi)和贖回金額經(jīng)四舍五入后保留小數(shù)點(diǎn)后兩位。

例：你贖回某開(kāi)放式基金，9677.41份基金單位，贖回費(fèi)率為0.5％，贖回當(dāng)日基金凈值1.1168元，你可得的贖回金額為？稅：所得稅；交易稅；印花稅均無(wú)開(kāi)放式基金的稅、費(fèi)基金費(fèi)率對(duì)業(yè)績(jī)的影響

投資者期初投資10,000元，可有三種選擇，三種基金費(fèi)前年投資收益率均為12%，但費(fèi)用結(jié)構(gòu)各不相同。請(qǐng)注意低成本的基金A具有高收益的優(yōu)勢(shì)，而且，投資期越長(zhǎng)，這種差異就越明顯。

如何選擇基金費(fèi)率短期投資：選擇前端收費(fèi)兩年以上的投資：選擇后端收費(fèi)認(rèn)購(gòu)費(fèi)（1.2%-1.5，指數(shù)1.2%,ETF,LOF0.3%）申購(gòu)費(fèi)（銷售費(fèi)，廣告費(fèi)，營(yíng)銷支出，1.5％－2％）贖回費(fèi)（可變化）基金交易轉(zhuǎn)換費(fèi)（同一基金管理公司管理的不同開(kāi)放式基金之間轉(zhuǎn)換投資所需支付的費(fèi)用，低于認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)，一般1％以下）管理費(fèi)托管費(fèi)（不向投資者收?。┴泿攀袌?chǎng)基金（認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回免費(fèi)），所以：“曲線”認(rèn)購(gòu)方式渠道：銀行最貴，網(wǎng)絡(luò)銀行7折，基金網(wǎng)站4-6折，證券交易網(wǎng)站4折，基金超市4折，第三方支付平臺(tái)4折如何選擇基金費(fèi)率舉例：收益率=(NAV1-NAV0+收入和資本利得的分配)/NAV0舉例：一基金在開(kāi)始月初的資產(chǎn)凈值為20元，收入分配為0.15元，資本利得為0.05元，本月月末的資產(chǎn)凈值為20.10元，則本月的收益為：收益率=(20.10-20.00+0.15+0.05)/20.00=0.015或1.5%（未考慮費(fèi)用，未考慮分紅）考慮分紅：總回報(bào)率＝（Ne/Nb）×（1＋D1/N1）×（1＋D2/N2）×……×（1＋Dn/Nn）-1Ne、Nb－－期末、期初單位資產(chǎn)凈值；D1、D2…－－第次分紅金額；N－－分紅后單位凈值例：某開(kāi)放式基金上年末的單位凈值為1元，本年末的單位凈值為1.05，本年度兩次分紅，第一次分紅前的單位凈值為1.06元，每基金單位分紅0.05元，分紅后單位凈值1.01元；第二次分紅前的單位凈值為1.08元，每基金單位分紅0.06元，分紅后單位凈值1.02元。計(jì)算總回報(bào)率？

收益率計(jì)算貨幣市場(chǎng)基金股票型基金指數(shù)基金ETFLOFQDII;QFII對(duì)沖基金。。。介紹幾種基金5.1.3投資基金的種類定義：投資于短期債券、回購(gòu)、央行票據(jù)等貨幣市場(chǎng)品種的零費(fèi)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、高流通性的基金品種。

資產(chǎn)凈值固定為每股1元。收益率指標(biāo)：1七日年化收益率＝【((∑Ri/7)*365)/10000】*100%Ri為最近第i公歷日(i=1，2…..7)的每萬(wàn)份基金凈收益，7日年化收益率采取四舍五入方式保留小數(shù)點(diǎn)后三位。2每萬(wàn)份收益：每一萬(wàn)份貨幣市場(chǎng)基金在當(dāng)個(gè)工作日可以獲得的收益兩者的關(guān)系：最近七日的每萬(wàn)份收益折算成年率就是近七日年化收益率，由此可看出：近七日年化收益率由七個(gè)變量決定，并不意味每天的每萬(wàn)份收益會(huì)一樣。介紹幾種基金----1貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金收益率截止日期：201３-0５-０３1與銀行存款相比（稅；收益）2與其它開(kāi)放式基金產(chǎn)品相比（手續(xù)費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)）3與國(guó)債相比（收益，手續(xù)費(fèi)，持有到期-隨時(shí)變現(xiàn)）4抵御通貨膨脹的影響（貨幣市場(chǎng)金融工具的利率往往先于法定利率具有上升的趨勢(shì)，同時(shí)比法定利率要高）貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)

19756.45.259.1

19765.35.255.8

19775.04.96.5

19787.24.97.7

197911.15.111.3

198012.75.213.5

198116.85.210.4

198212.25.26.2

19838.65.53.2

198410.05.54.3

19857.75.53.6

19866.35.51.9

（美勞工部數(shù)據(jù)）年份貨幣市場(chǎng)基金回報(bào)率（%）銀行存款利率（%）通貨膨脹率（%）利用貨幣市場(chǎng)基金理財(cái)假設(shè)一個(gè)人的月收入是5000元，按月消費(fèi)3000元，節(jié)余2000元來(lái)大致計(jì)算一下，如果不使用貨幣市場(chǎng)基金來(lái)代替活期儲(chǔ)蓄管理頭寸的話，每月的2000元節(jié)余按活期利息年底可獲得稅后收益74.88元。如果借貨幣市場(chǎng)基金來(lái)管理頭寸，按照目前的市場(chǎng)行情，一年的收益率在3%左右。就按3%的收益率計(jì)算，每月2000元的節(jié)余部分一年產(chǎn)生的效益是390元。而消費(fèi)3000元，情況也不一樣，由于有免息期，貸記卡消費(fèi)比用借記卡或現(xiàn)金消費(fèi)可以多獲得一些利息收益。為方便計(jì)算，將平均每月的免息期定為30天，也就是說(shuō)，每個(gè)月有3000元可用于投資貨幣市場(chǎng)基金30天，收益大約為7.5元，12個(gè)月計(jì)算下來(lái)，可以多獲得90元的收益。除此之外，這3000元在消費(fèi)之前也是有收益的，存活期與買貨幣市場(chǎng)基金的差異大約為每年60元左右。這樣算下來(lái)兩種不同的消費(fèi)形式所產(chǎn)生的差異一年就要達(dá)到460元以上。

幾種股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)－收益

股票類基金的種類介紹幾種基金----2股票型基金投資目標(biāo)

權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益——如何選擇基金投資策略選股標(biāo)準(zhǔn)

UmbrellaFund：

也稱“系列基金”，基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書(shū)發(fā)起設(shè)立多只子基金，各子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策，其主要特點(diǎn)在于在基金內(nèi)部就可以為投資者提供多種投資選擇，并且子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換。

基金公司優(yōu)勢(shì)：

對(duì)于基金公司,傘形基金結(jié)構(gòu)可以有效地降低管理成本。傘形基金旗下各子基金在一個(gè)相同的管理框架內(nèi)運(yùn)作,在托管、審計(jì)、法律服務(wù)、管理費(fèi)用等方面享有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì),從而降低管理成本。另外,傘形基金有利于基金管理公司穩(wěn)定客戶,減少贖回壓力。易于發(fā)行新（子）基金

投資者：據(jù)需要自由轉(zhuǎn)換；轉(zhuǎn)換費(fèi)用低；時(shí)間效率高

傘形基金

投資者如何選擇基金：一家公司下的三只基金：第一只叫成長(zhǎng)類股票基金，按照合同規(guī)定，只能投資于電子、信息技術(shù)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥與生物制品所屬行業(yè)的股票；第二只叫周期類股票基金，按照合同規(guī)定，只能投資于紡織、服裝、皮毛、造紙、印刷、石油化工、化學(xué)、塑膠、塑料、金屬、非金屬、機(jī)械、設(shè)備、儀表、建筑業(yè)、房地產(chǎn)、采掘等所屬行業(yè)的股票；第三只叫穩(wěn)定類股票基金，按照合同規(guī)定，只能投資于農(nóng)、林、牧、漁、食品、飲料、木材、家具、電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融、保險(xiǎn)、社會(huì)服務(wù)等所屬行業(yè)的股票?；鸷贤锞兔鞔_規(guī)定了其中任何一只的投資范圍，而這不同的投資范圍又基本對(duì)應(yīng)著宏觀經(jīng)濟(jì)不同的發(fā)展周期和股市的不同運(yùn)行階段，從而在根本上確保了投資者能夠依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的不同周期和股市運(yùn)行所處的不同階段，選擇持有與之相適應(yīng)的基金，就可以避免陷入進(jìn)退兩難的境地：當(dāng)政府為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，開(kāi)始下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存款利率，股市也進(jìn)入上升周期時(shí)，自然應(yīng)選擇持有周期類股票基金；當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景不明朗，股市進(jìn)入寬幅震蕩，你可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇持有成長(zhǎng)類股票基金或穩(wěn)定類股票基金。

傘形基金傘型理財(cái)產(chǎn)品擁有不同證券資產(chǎn)配置的子產(chǎn)品，各子產(chǎn)品依據(jù)不同的投資目標(biāo)進(jìn)行投資決策，投資者可以在子產(chǎn)品之間轉(zhuǎn)換。以“聚寶盆”為例，該傘型產(chǎn)品包括三個(gè)子集合計(jì)劃。其中聚寶盆A計(jì)劃屬于債券型，B計(jì)劃屬于股債平衡型，C計(jì)劃主要投資于成長(zhǎng)型股票組合。傘型產(chǎn)品最大的特點(diǎn)是，子產(chǎn)品之間通常不收轉(zhuǎn)換費(fèi)或只收取較低的轉(zhuǎn)換費(fèi)，這種低費(fèi)率的轉(zhuǎn)換設(shè)置為投資者在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向時(shí)提供了更多的投資機(jī)會(huì)。傘形理財(cái)產(chǎn)品指數(shù)基金的定義按指數(shù)的樣本購(gòu)買證券，每種證券購(gòu)買的數(shù)量與該證券在指數(shù)中所占的比重一致,消極的投資方式指數(shù)基金的產(chǎn)生:1976標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì):費(fèi)用低廉(兩基金費(fèi)用及周轉(zhuǎn)率比較表),延遲納稅,消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),樣本效應(yīng)指數(shù)基金的業(yè)績(jī)介紹幾種基金----3指數(shù)基金

標(biāo)普500指數(shù)基金業(yè)績(jī)超過(guò)積極管理基金業(yè)績(jī)的比例back威爾希爾5000指數(shù)基金超過(guò)積極型基金收益的比例back９９．６％基金經(jīng)理十年落后指數(shù)基金投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同；較高的最低投資額；熊市中表現(xiàn)不佳指數(shù)基金的不足指數(shù)基金業(yè)績(jī)截止日期201３-0５-０３我國(guó)的指數(shù)基金

*華安180（跟蹤上證180指數(shù)）增強(qiáng)型（2０02，11，08）天同180（跟蹤上證180指數(shù)）（2003，2，10－－3，3）易方達(dá)50（跟蹤上證50指數(shù)）*華夏上證50ETF（跟蹤上證50指數(shù)）*易方達(dá)深證100ETF（跟蹤深圳100指數(shù)）融通深證100（跟蹤深圳100指數(shù)）博時(shí)裕富（跟蹤富時(shí)A200指數(shù)）長(zhǎng)城久泰300（跟蹤中標(biāo)300指數(shù)）銀華道瓊斯88（跟蹤道瓊斯中國(guó)88指數(shù)）增強(qiáng)型……

經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，特別是2009年以來(lái)，指數(shù)基金在國(guó)內(nèi)已經(jīng)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，到目前為止，國(guó)內(nèi)最成功的三個(gè)產(chǎn)品指數(shù)分別是滬深300指數(shù)（000300）、深證100指數(shù)（399330）和上證50指數(shù)（000016）

ETF（ExchangeTradedFund）交易所交易基金跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化,且在交易所上市的開(kāi)放式基金，也稱交易型開(kāi)放式指數(shù)基金。投資者既可以如開(kāi)放式基金向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金份額，又可像封閉式基金一樣在證券市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。申購(gòu)贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票?？朔朔忾]式基金折價(jià)交易的缺陷。相對(duì)于開(kāi)放式基金,具有交易成本低、交易方便,交易效率高等特點(diǎn)。封閉基金的折價(jià)率：以基金凈值為參照，基金價(jià)格相對(duì)于基金凈值的一種折損溢（折）價(jià)率=（交易價(jià)格-基金單位凈值）/基金單位凈值*100%。負(fù)為折價(jià)率；正為溢價(jià)率。ETF克服了封閉式基金折價(jià)交易的缺陷：投資者既可在二級(jí)市場(chǎng)交易,也可直接向基金管理人以一籃子股票進(jìn)行申購(gòu)與贖回,這就為投資者在一、二級(jí)市場(chǎng)套利提供了可能。正是這種套利機(jī)制的存在,抑制了基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與基金凈值的偏離,從而使二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金凈值基本保持一致。我國(guó)的ETF－－首只：上證50ETF：跟蹤“上證50指數(shù)”,并在上交所上市（2005,2華夏基金管理）至今（2010，3）共有8只ETF：華安上證180ETF（抽樣復(fù)制）；華夏上證50ETF；紅利ETF；華夏中小板ETF；易方達(dá)深100ETF；深成ETF;治理ETF；超大ETF;上證央企50ETF；友邦華泰ETF.。。。ETF（ExchangeTradedFund）交易所交易基金ETF的套利交易套利交易：實(shí)物申購(gòu)/贖回如果ETF價(jià)格與凈值不一致，即存在折（溢）價(jià)，那么通過(guò)申購(gòu)/贖回并在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行相反操作，就有套利的機(jī)會(huì)。上證50ETF的申購(gòu)贖回的規(guī)模限制：必須是100萬(wàn)份或其整數(shù)倍。注意交易成本和市場(chǎng)沖擊成本

LOF（ListedOpen-endedFund）上市型開(kāi)放式基金可在交易所掛牌交易的開(kāi)放式基金。即上市型開(kāi)放式基金發(fā)行結(jié)束后,投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回基金份額,也可在交易所買賣該基金。LOF（ListedOpen-endedFund）上市型開(kāi)放式基金我國(guó)的LOF：39只ETF與LOF：相同點(diǎn)：都存在一二級(jí)兩個(gè)市場(chǎng)，可以如開(kāi)放式基金一樣在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行申購(gòu)贖回，資產(chǎn)規(guī)模不固定，同時(shí)又可以像封閉式基金一樣，在交易所上市。都存在在不同市場(chǎng)間套利的機(jī)會(huì)。不同點(diǎn)：

LOF的套利交易如果ＬＯＦ基金的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，譬如一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為１．２元，而二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為１．１元，那么投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)買入基金份額，然后在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行贖回，如果不計(jì)交易費(fèi)用的話，投資者便可以實(shí)現(xiàn)０．１元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。相反，如果二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，那么投資者可以先在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)基金份額，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣出，同樣可以進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。（實(shí)際操作還要考慮成本）交易費(fèi)用、時(shí)滯跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記，至少三天與ETF套利區(qū)別：風(fēng)險(xiǎn)更大；適合所有投資者。ETF與LOF的套利交易區(qū)別套利機(jī)制：ETF套利者需要在市場(chǎng)上買入或者賣出一籃子股票,而LOF套利者僅需要將基金份額在兩個(gè)不同的托管場(chǎng)所之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移,因此前者存在著股票市場(chǎng)的沖擊成本,而后者存在著一定的時(shí)間暴露風(fēng)險(xiǎn)。ETF套利者可參考的凈值信息較為透明即指數(shù)的漲跌,而且一般每隔15秒公布一個(gè)參考凈值,投資者以此作為申購(gòu)贖回的參考依據(jù),而LOF套利者則僅能大概了解投資組合的組成,因而判斷起來(lái)存在一定誤差,且申購(gòu)贖回時(shí)以前一天的凈值為參考依據(jù)。QDII：QualifiedDomesticInstitutionalInvestors。在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)，從事境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的證券投資基金。

介紹幾種基金----4QDII/QFII對(duì)沖基金的含義對(duì)沖基金變成從事高杠桿、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)的私募的投資機(jī)構(gòu)“對(duì)沖基金管理人能夠比任何人都更快讓你暴富。有時(shí)，他們更能讓你快速變窮”。對(duì)沖基金的投資限制投資活動(dòng)無(wú)論是對(duì)出資者還是對(duì)監(jiān)管部門都不必進(jìn)行通報(bào)和披露對(duì)沖基金的投資特點(diǎn)信息不公開(kāi),投資策略不確定,大量使用衍生工具,大量使用保證金等擴(kuò)大杠桿,全球化運(yùn)作介紹幾種基金----5對(duì)沖基金早期的“對(duì)沖基金”是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。收益率不依靠市場(chǎng)

對(duì)沖交易機(jī)理采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。截至2009，全球?qū)_基金資產(chǎn)估計(jì)擴(kuò)大至2萬(wàn)億美元。（09年增加7510億）

對(duì)沖基金33.9%設(shè)在美國(guó)本土,53.6%為離岸基金（通常設(shè)在避稅所如開(kāi)曼群島、英屬處女島、百慕大等）。雖然在歐洲一些國(guó)家如英國(guó)、荷蘭也有類似的基金，但也多由美國(guó)人設(shè)立。對(duì)沖基金的規(guī)模1988-2000年對(duì)沖基金的收益年均收益 標(biāo)準(zhǔn)差 對(duì)沖基金 17.90% 8.80% S&P500 16.70% 13.00% 共同基金 13.30% 13.60% 債券 8.50% 4.60% 對(duì)沖基金的種類

策略 基金所占比例 預(yù)期波動(dòng)性 積極成長(zhǎng)策略 12.9%高 不幸證券策略 2.2% 低-中 新興市場(chǎng)策略 8.4%很高 基金中基金 13.8% 低-中-高 收入策略 2.6% 低 宏觀策略 2.6%很高 市場(chǎng)中性套利策略 10.9% 低 市場(chǎng)中性證券對(duì)沖策略 5.5% 低 市場(chǎng)時(shí)機(jī) 3.3% 高 機(jī)會(huì)策略 10.2% 不確定 多策略基金 2.5% 不確定 賣空策略 1.2% 很高 特殊情況策略 5.1% 中 價(jià)值策略 18.8% 低-中亞洲金融危機(jī)中主要是宏觀和新興市場(chǎng)基金在投機(jī)。索羅斯的量子基金：成立于1969年，資本額只有400萬(wàn)，到1997年，已達(dá)20億美元。1992年投機(jī)英鎊，并迫使英國(guó)退出歐洲貨幣機(jī)制。以5%的保證金借入英鎊，購(gòu)買馬克。投入10億美元，獲利15億英鎊。在東南亞金融危機(jī)中，在泰、印尼、菲、馬大獲成功，但在沖擊香港匯率中，在匯市損10億美元，在隨后的港股下跌導(dǎo)致美股下跌中又損10億美元。對(duì)沖基金的案例（1）長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)：成立于1994年，前4年，平均每年資產(chǎn)收益達(dá)到了32%，資本金由12.5億增到1998年的48億美元。1998年，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國(guó)利率將上升，發(fā)達(dá)國(guó)家的利率將降低。22億美元的資本金作抵押，借款購(gòu)買250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達(dá)12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達(dá)到568倍。對(duì)沖基金的案例（2）大量持有德國(guó)和美國(guó)國(guó)債的空倉(cāng)，它的投資決策，完全依賴于計(jì)算機(jī)，根據(jù)各種投資模型計(jì)算出不同工具的利差，然后進(jìn)行套利。98年8月14日，俄羅斯政府宣布停止國(guó)債交易，導(dǎo)致新興市場(chǎng)債券大跌，德美兩國(guó)國(guó)債大漲，公司投資失敗。短短150天，凈虧損43億美元，資產(chǎn)凈值下降90%。9月24日16家大銀行出資36.5億美元收購(gòu)了公司的90%的股權(quán)。對(duì)沖基金的案例（2）LTMC特點(diǎn)：夢(mèng)幻組合投資主要方式：比較價(jià)值投資贏利的主要來(lái)源：債券套利災(zāi)難性的打擊：俄羅斯8月17日宣布盧布貶值，暫停外債償還瀕臨破產(chǎn)的主要原因：LTMC的“相對(duì)價(jià)值投資”理論

對(duì)沖基金的案例（2）德國(guó)債券與意大利債券息差變化

美國(guó)30年期國(guó)債與按揭證券的息差變化

德、意兩國(guó)息差變化

HedgeFundsMutualFundsTop1029.4%25.7%Top10%25.4%18.4%Top25%21.4%15.9%Bottom25%2.2%2.8%Bottom10%-2.4%-0.6%Bottom20-3.0%-16.8%

ComparisonoftheBestandWorstPerformingU.S.HedgeFundsandMutualFundsFiveYearNetCompoundAnnualReturns,PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

我國(guó)基金的發(fā)展1991-1997的起步與發(fā)展多為封閉式契約型資金部分基金運(yùn)需投資于房地產(chǎn),企業(yè)等非證券的比重與其它情況表1998年以來(lái)的發(fā)展我國(guó)新基金的發(fā)展概況新基金與老基金的差別:規(guī)模大,期限統(tǒng)一為15年,基金管理托管規(guī)范新基金情況每日基金業(yè)績(jī)：/jzdata/qbjj.htm我國(guó)現(xiàn)有開(kāi)放式基金272只；其中股票型139，積極配置型87只，保守配置型7只，債券型20只，短債型9只，保本型8只，貨幣型49只。封閉式基金:40只

我國(guó)基金的發(fā)展基金業(yè)績(jī)的評(píng)估－－理論基礎(chǔ)理論基礎(chǔ)：現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM:CapitalAssetPricingModel

）一項(xiàng)投資所要求的最低收益率取決于：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場(chǎng)平均報(bào)酬率投資組合所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度——系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)E（Rp）=Rf+β[E（RM）－（Rf）]E（Rp)投資組合的期望收益率Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（可取國(guó)債利率）E（RM)市場(chǎng)組合期望收益率β某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（R